財(cái)務(wù)管理·田明應(yīng)試技巧班·第1講

1、前言一、充滿信心將教材內(nèi)容由厚厚變薄。二、有效的學(xué)習(xí)習(xí)（一）合理的考考試目標(biāo)為665分至755分。（二）合理安排排復(fù)習(xí)時(shí)間，多多門科目齊頭頭并進(jìn)。三、考試題型（一）題型穩(wěn)定定：客觀題555，主觀觀題45。（二）題量穩(wěn)定定。（三）題目難度度穩(wěn)定。第一章 財(cái)務(wù)務(wù)管理總論一、主要考點(diǎn)相相關(guān)知識(shí)（一）財(cái)務(wù)管理理的內(nèi)容（注注意掌握投資資活動(dòng)和分配配活動(dòng)）(PP2)1.投資活動(dòng)投資可分為廣義義的投資和狹狹義的投資兩兩種。廣義的的投資包括對(duì)對(duì)外投資和內(nèi)部使用資資金；狹義的的投資僅指對(duì)對(duì)外投資。2.資金分配活活動(dòng)(P3)廣義的分配是指指對(duì)企業(yè)各種種收入進(jìn)行分分割和分派的的行為；而狹狹義的分配僅僅指對(duì)企業(yè)凈凈利

2、潤的分配配。（二）財(cái)務(wù)管理理的目標(biāo)(PP6)1.利潤最大化化缺陷：（1）沒沒有考慮資金金的時(shí)間價(jià)值值；（2）沒沒有反映創(chuàng)造造的利潤與投投入的資本之之間的關(guān)系；（3）沒有有考慮風(fēng)險(xiǎn)因因素；（4）可可能會(huì)導(dǎo)致企企業(yè)短期行為為。2.每股收益最最大化(P77)缺陷：（1）沒沒有考慮資金金的時(shí)間價(jià)值值；（2）沒沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素；（33）可能會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致企業(yè)短期期行為。3.企業(yè)價(jià)值最最大化目標(biāo)企業(yè)價(jià)值就是企企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值，是企業(yè)業(yè)所能創(chuàng)造的的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)現(xiàn)金流量的現(xiàn)現(xiàn)值。優(yōu)點(diǎn)：（1）該該目標(biāo)考慮了了資金的時(shí)間間價(jià)值和投資資的風(fēng)險(xiǎn)；（22）該目標(biāo)反反映了對(duì)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)保值增增值的要求；（3）該目目標(biāo)有利于克克服

3、管理上的的片面性和短短期行為；（44）該目標(biāo)有有利于社會(huì)資資源合理配置置。其主要缺缺點(diǎn)則是企業(yè)業(yè)價(jià)值的確定定比較困難，特特別是對(duì)于非非上市公司。企業(yè)價(jià)值最大化化目標(biāo)，是在在權(quán)衡企業(yè)相相關(guān)者利益的的約束下，實(shí)實(shí)現(xiàn)所有者或或股東權(quán)益的的最大化。（三）利益沖突突的協(xié)調(diào)(PP9)1.所有者與經(jīng)經(jīng)營者的矛盾盾與協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)所有者者與經(jīng)營者矛矛盾的主要方方法有：（11）解聘；（2）接收收；（3）激勵(lì)勵(lì)。2.所有者與債債權(quán)人的矛盾盾與協(xié)調(diào)(PP10)協(xié)調(diào)所有者與債債權(quán)人矛盾的的主要方法有有：（1）限限制性借債；（2）收回回借款或停止止借款。（四）財(cái)務(wù)管理理的環(huán)境(PP10)1.財(cái)務(wù)管理環(huán)環(huán)境又稱理財(cái)財(cái)環(huán)境，是指

4、指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)務(wù)管理產(chǎn)生影影響作用的企企業(yè)內(nèi)外各種種條件的統(tǒng)稱稱。（1）經(jīng)濟(jì)環(huán)境境：主要包括括經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水水平和宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策。（2）法律環(huán)境境：主要包括括企業(yè)組織形形式及公司治治理的有關(guān)規(guī)規(guī)定和稅收法法規(guī)。（3）金融環(huán)境境：主要包括括金融機(jī)構(gòu)、金金融工具、金金融市場(chǎng)和利利率四個(gè)方面面。2.金融工具：金融工具一一般具有期限限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性四個(gè)基基本特征。3.利率：利率率主要是由資資金的供給與與需求來決定定。除此之外外，經(jīng)濟(jì)周期期、通貨膨脹脹、國家貨幣幣政策和財(cái)政政政策、國際際政治經(jīng)濟(jì)關(guān)關(guān)系、國家對(duì)對(duì)利率的管制制程度等，對(duì)對(duì)利率的變動(dòng)動(dòng)均有不同程程度的影響。資資金的利

5、率通通常由三個(gè)部部分組成：（11）純利率；（22）通貨膨脹脹補(bǔ)償率（或或稱通貨膨脹脹貼水）；（33）風(fēng)險(xiǎn)收益益率。第二章 風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與收益分析析一、主要考點(diǎn)相相關(guān)知識(shí)（一）資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的衡量方法法：衡量風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的指標(biāo)主要要有方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率率等。標(biāo)準(zhǔn)差差或方差指標(biāo)標(biāo)衡量的是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大大小，因而不不適用于比較較具有不同預(yù)預(yù)期收益率的的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)離差差率指標(biāo)可以以用來比較預(yù)預(yù)期收益率不不同的資產(chǎn)之之間的風(fēng)險(xiǎn)大大小。(P223)R=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的的大小取決于于投資者對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度度越是回避，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)數(shù)的值也就越越大；反之則則越小。標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率的大大小則由該項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)的

6、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小所決定定。（二）風(fēng)險(xiǎn)控制制對(duì)策(P227)1.規(guī)避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)所造成的損損失不能由該該資產(chǎn)可能獲獲得的收益予予以抵消時(shí)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)放棄該資資產(chǎn)，以規(guī)避避風(fēng)險(xiǎn)。2.減少風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)減少風(fēng)險(xiǎn)主主要包括兩個(gè)個(gè)方面：一是是控制風(fēng)險(xiǎn)因因素，減少風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻頻率和降低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)損害程度度。3.轉(zhuǎn)移風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)可能給企企業(yè)帶來災(zāi)難難性損失的資資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)應(yīng)以一定的代代價(jià)，采取某某種方式轉(zhuǎn)移移風(fēng)險(xiǎn)。4.接受風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種種方式。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)自擔(dān)，是指指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)發(fā)生時(shí)，直接接將損失攤?cè)肴氤杀净蛸M(fèi)用用，或沖減利利潤；風(fēng)險(xiǎn)自自保，是指企企業(yè)預(yù)留一筆筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨隨著生產(chǎn)經(jīng)

7、營營的進(jìn)行，有有計(jì)劃地計(jì)提提資產(chǎn)減值準(zhǔn)準(zhǔn)備等。（三）風(fēng)險(xiǎn)偏好好：根據(jù)人們們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏偏好將其分為為風(fēng)險(xiǎn)回避者者、風(fēng)險(xiǎn)追求者者和風(fēng)險(xiǎn)中立者者。(P288)（四）資產(chǎn)組合合總風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)構(gòu)成及系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方方法：(P228)1.兩項(xiàng)資產(chǎn)組組合的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)時(shí)，表明兩項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)的收益益率具有完全全正相關(guān)的關(guān)關(guān)系，即它們們的收益率變變化方向和變變化幅度完全全相同；當(dāng)兩兩項(xiàng)資產(chǎn)的收收益率完全正正相關(guān)時(shí)兩項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)完全不能互互相抵消，所所以這樣的資資產(chǎn)組合不能能降低任何風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，表明兩項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)的收益益率具有完全全負(fù)相關(guān)的關(guān)關(guān)系，即它們們的收益率變變化方向和變變化幅度完全全相反；當(dāng)兩兩項(xiàng)資產(chǎn)的收收益率具有

8、完完全負(fù)相關(guān)關(guān)關(guān)系時(shí)，兩者者之間的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)可以充分地地相互抵消，甚甚至完全消除除。通常：0。2.多項(xiàng)資產(chǎn)組組合的風(fēng)險(xiǎn)(P29)一般來講，由于于每兩項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)間具有不完完全的相關(guān)關(guān)關(guān)系，因此隨隨著資產(chǎn)組合合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)數(shù)的增加，資資產(chǎn)組合的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降降低。在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分散的過程程中，不應(yīng)當(dāng)當(dāng)過分夸大資資產(chǎn)多樣性和和資產(chǎn)數(shù)目的的作用。3.風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又又被稱為企業(yè)業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)或或可分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，它是可以以通過有效的的資產(chǎn)組合來來消除掉的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于特特定企業(yè)而言言，企業(yè)特有有風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一一步分為經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又被被稱為市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，不能通通過資產(chǎn)組合合來消除的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。單

9、項(xiàng)資資產(chǎn)或資產(chǎn)組組合受系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程程度可以通過過系數(shù)來衡量。（五）資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模型及及其運(yùn)用(PP34)1.市場(chǎng)組合，是是指由市場(chǎng)上上所有資產(chǎn)組組成的組合，它它的收益率就就是市場(chǎng)平均均收益率，市市場(chǎng)組合的方方差則代表了了市場(chǎng)整體的的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)只有市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。2.資本資產(chǎn)定定價(jià)模型（證證券市場(chǎng)線）：=RF+（Rm-RF）稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢溢酬，它反映映的是市場(chǎng)作作為整體對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度。對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的平均容容忍程度越低低，越厭惡風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，要求的的收益率就越越高，市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬就越越大；反之，市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬酬則越小。3.市場(chǎng)均衡：如果市場(chǎng)是是均衡的，則則資本資產(chǎn)定定價(jià)模型還可

10、可以描述為：預(yù)期收益率率=必要收益益率。二、典型習(xí)題：1.某企業(yè)擬進(jìn)進(jìn)行股票投資資，現(xiàn)有甲、乙乙兩只股票可可供選擇，具具體資料如下下：經(jīng)濟(jì)情況概率甲股票預(yù)期收益益率乙股票預(yù)期收益益率繁榮 0.360%50%復(fù)蘇0.240%30%一般0.3 20%10%衰退0.2-10%-15%要求：（1）分別計(jì)算算甲、乙股票票收益率的期期望值、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離離差率，并比比較其風(fēng)險(xiǎn)大大小；（2）如果無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為為4%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值值系數(shù)為8%，請(qǐng)分別計(jì)計(jì)算甲、乙股股票的必要投投資收益率。（3）假設(shè)投資資者將全部資資金按照600%和40%的比例分分別投資購買買甲、乙股票票構(gòu)成投資組組合，已知甲甲、乙股票的的系數(shù)

11、分別為為1.4和1.8，市場(chǎng)場(chǎng)組合的收益益率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)收收益率為4%，請(qǐng)計(jì)算投投資組合的系系數(shù)和組合的的風(fēng)險(xiǎn)收益率率；（4）根據(jù)資本本資產(chǎn)定價(jià)模模型計(jì)算組合合的必要收益益率?！敬鸢浮浚?）甲、乙股股票收益率的的期望值、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差率：甲股票收益率的的期望值=00.360%+00.240%+00.320%+00.2（-10%）=30%乙股票收益率的的期望值=00.350%+00.230%+00.310%+00.2（-15%）=21%甲股票收益率的的標(biāo)準(zhǔn)差= =25.300%乙股票收益率的的標(biāo)準(zhǔn)差=23.75%甲股票收益率的的標(biāo)準(zhǔn)離差率率=25.330%/300%=0.884乙股票收

12、益率的的標(biāo)準(zhǔn)離差率率=23.775%/211%=1.113。（2）甲、乙股股票的必要投投資收益率：甲股票的必要投投資收益率=4%+0.8448%=10.772%乙股票的必必要投資收益益率=4%+1.138%=13.004%（3）投資組合合的系數(shù)和組組合的風(fēng)險(xiǎn)收收益率：組合的系數(shù)=660%1.4+40%1.8=1.56組合的風(fēng)險(xiǎn)收益益率=1.56（10%-4%）=9.36%。（4）組合的必必要收益率=4%+9.36%=13.36%。2.已知甲股票票的期望收益益率為12%，收益率的的標(biāo)準(zhǔn)差為116%；乙股股票的期望收收益率為155%，收益率率的標(biāo)準(zhǔn)差為為18%。市場(chǎng)場(chǎng)組合的收益益率為10%，市場(chǎng)組

13、合合的標(biāo)準(zhǔn)差為為8%，無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益率為為4%。假設(shè)市場(chǎng)場(chǎng)達(dá)到均衡。 要求：（1）分別計(jì)算算甲、乙股票票的必要收益益率；（2）分別計(jì)算算甲、乙股票票的值；（3）分別計(jì)算算甲、乙股票票的收益率與與市場(chǎng)組合收收益率的相關(guān)關(guān)系數(shù)；（4）假設(shè)投資資者將全部資資金按照600%和40%的比例投投資購買甲、乙乙股票構(gòu)成投投資組合，計(jì)計(jì)算該組合的的系數(shù)、組合合的風(fēng)險(xiǎn)收益益率和組合的的必要收益率率?！敬鸢浮浚?）計(jì)算甲、乙乙股票的必要要收益率：由于市場(chǎng)達(dá)到均均衡，則期望望收益率=必必要收益率甲股票的必要收收益率=甲股股票的期望收收益率=122%乙股票的必要收收益率=乙股股票的期望收收益率=155%（2）計(jì)算甲、乙

14、乙股票的值：根據(jù)資本資產(chǎn)定定價(jià)模型：甲股票：12%=4%+（10%-4%），則則=1.333乙股票：15%=4%+（10%-4%），則則=1.833（3）甲、乙股股票的收益率率與市場(chǎng)組合合收益率的相相關(guān)系數(shù)：根據(jù)=，則甲股票的收益率率與市場(chǎng)組合合收益率的相相關(guān)系數(shù)=11.33=0.6665乙股票的收益率率與市場(chǎng)組合合收益率的相相關(guān)系數(shù)=11.83=0.8113（4）組合的系系數(shù)、組合的的風(fēng)險(xiǎn)收益率率和組合的必必要收益率：組合的系數(shù)=660%1.33+40%1.83=1.53組合的風(fēng)險(xiǎn)收益益率=1.553（10%-4%）=99.18%組合的必要收益益率=4%+9.18%=13.118%。第三章 資金金時(shí)間價(jià)值與與證券評(píng)價(jià)一、主要考點(diǎn)相相關(guān)知識(shí)（一）資金時(shí)間間價(jià)值的含義義與計(jì)算（PP45）1.含義:相當(dāng)當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)也沒有通貨貨膨脹情況下下的社會(huì)平均均利潤率。2.計(jì)算: （1）復(fù)利現(xiàn)值值P=F（P/F，ii，n）。（2）普通年金金現(xiàn)值P=AA（P/A，ii，n）。（3）即付年金金現(xiàn)值P=（11+i）普通年金現(xiàn)現(xiàn)值=（1+i）A（P/A，ii，n）。（4）遞延年金金現(xiàn)值P=AA（P/AA，i，n）-（P/