投資基金管理

1、 投 資 基 金 管 理（證券投投資基金學(xué)李李 曜 編著著，清華大學(xué)學(xué)出版社）第一章 基金的含含義、特點與與發(fā)展歷史第一節(jié) 投投資基金及其其在海外的發(fā)發(fā)展歷史一、投資基金金的概念證券投資基金金是一種利益益共享、風險險共擔的集合合投資方式，即即通過發(fā)行基基金單位，集集中投資者的的資金，由基基金托管人托托管，由基金金管理人管理理和運用基金金，以資產(chǎn)的的保值增值等等為根本目的的，從事股票票、債券等金金融工具投資資，投資者按按投資比例分分享其收益并并承擔風險的的一種制度。證券投資基金金的兩層含義義：它是一種種社會性集合合投資的制度度，又是一種種大眾投資工工具。二、投資基金金的發(fā)展簡史史（略）第二節(jié) 投

2、投資基金與其其他的金融制制度、金融工工具的比較投資基金既是是一種金融制制度，又是一一種金融工具具。必定與其其他金融制度度和金融工具具具有一定的的聯(lián)系。投資基金與信托托間的聯(lián)系與與區(qū)別相同點：都是代理他人運運用資金。都有融資和投資資功能，都能能有效地融通通資金和集中中社會閑散資資金。都有委托人、受受托人和受益益人三方當事事人。不同之處：業(yè)務(wù)范圍不同。信信托業(yè)務(wù)范圍圍廣泛，包括括商業(yè)信托和和金融信托，而而投資基金只只有金融信托托一種。二者資金運用形形式不同。信信托機構(gòu)可以以運用代理、租租賃和出售等等形式處理委委托人的財產(chǎn)產(chǎn)，即可以融融通資金，也也可以融通財財物。而投資資基金主要是是運用代理方方式進

3、行資金金運用，不能能融通財物。二者的當事人不不同。信托業(yè)業(yè)務(wù)的當事人人主要是委托托人、受托人人和受益人。而而投資基金還還有資產(chǎn)保管管者（基金托托管人）。投資基金與股票票和債券的區(qū)區(qū)別相同點：都是流流通性好的投投資工具。主要區(qū)別：1、所反映的關(guān)關(guān)系不同。股股票反映所有有權(quán)關(guān)系，債債券反映債權(quán)權(quán)債務(wù)關(guān)系，投投資基金反映映的是信托關(guān)關(guān)系。2、募集資金的的投向不同。股股票和債券是是直接投資，募募集資金主要要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)領(lǐng)域；投資基基金是間接投投資工具，募募集資金主要要投向其他有有價證券和不不動產(chǎn)。3、收益和風險險不同。股票票收益率不確確定性最大，面面臨著系統(tǒng)性性和非系統(tǒng)性性風險，風險險最高；債券券收益率

4、穩(wěn)定定，風險最小??；投資基金金投資于股票票和債券，且且組合投資可可較大程度上上分散非系統(tǒng)統(tǒng)性風險，風風險介于兩者者之間。第三節(jié) 投資資基金的優(yōu)勢勢與局限投資基金的優(yōu)勢勢（p68）1、組合投資、分分散風險。大大量資金可以以分散投資于于不同的地區(qū)區(qū)、不同的投投資工具和品品種，可最大大程度地規(guī)避避非系統(tǒng)性風風險。2、專業(yè)管理。大量資金集合投資，可以聘請專家管理，也可以收集大量信息，避免個人投資知識和技巧的不足，以及收集信息的高成本。3、投資少、費費用低。很少少的資金也可可以投資，而而基金總體資資產(chǎn)巨大，可可以享受交易易手術(shù)費的折折扣。4、流動性強?；鸬馁I賣手手程序非常簡簡便。開放式式基金可以向向

5、基金公司、銀銀行與證券公公司買賣。5、經(jīng)營穩(wěn)定，收收益可觀。組組合投資和規(guī)規(guī)避非系統(tǒng)性性風險；收益益一般遠高于于債券與存款款利息。6、獨立托管、保保證安全。基金管理人人與基金托管管人地位獨立立，權(quán)責分明明，且在行政政和財務(wù)方面面相互獨立，且且相互之間存存在制約作用用，并受到交交易所和管理理層的監(jiān)督。7、信息公開、透明?；鸸芾砣巳撕屯泄苋吮乇仨毤皶r、主主動、充分、準準確的披露基基金在發(fā)起、上上市、交易過過程中一切與與投資判斷相相關(guān)的信息，并并對此承擔法法律責任。8、基金治理結(jié)結(jié)構(gòu)不斷完善善。9、監(jiān)管部門實實行嚴格的監(jiān)監(jiān)管。10、公開的市市場評價和第第三者監(jiān)督。獨立的基金金評級機構(gòu)、會會計和法律

6、機機構(gòu)對其進行行評估和審計計。二、投資基金的的缺陷1、投資者失去去了直接參與與證券投資的的機會，短期期內(nèi)收益可能能低于直接投投資。2、無法規(guī)避系系統(tǒng)性風險。3、由于制度性性原因及規(guī)模模巨大，操作作上靈活性較較差。4、投資基金的的發(fā)展對一國國的宏觀金融融政策會帶來來一定的沖擊擊性影響。金金融工具增加加，流動性加加大，對貨幣幣的供給量將將產(chǎn)生很大的的影響。第四節(jié) 投資資基金在世界界金融業(yè)發(fā)展展中的作用一、在“儲蓄投資”的轉(zhuǎn)換過程程中起著舉足足輕重的作用用，促進產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟濟增長證券投資基金將將中小投資者者閑散的資金金匯集起來投投資與于證券市場，擴擴大了直接融融資的比例，為為企業(yè)在證券券市場籌集

7、資資金創(chuàng)造了良良好的融資環(huán)環(huán)境，實際上上起到了將儲儲蓄資金轉(zhuǎn)化化為生產(chǎn)資金金的作用。二、為中小投資資者拓寬了投投資渠道進入門坎低，使使絕大多數(shù)投投資者都可以以進行這種投投資：所需資資金少、無須須較高的知識識和技巧。三、大大活躍了了貨幣市場和和短期債券市市場證券投資基金在在短期商業(yè)票票據(jù)市場、銀銀行匯票市場場、央行的公公開市場業(yè)務(wù)務(wù)、以及短期期債券市場的的積極參與，使使這些市場大大為活躍。四、在債券市場場的活動為公公司提供了更更多的借款計計劃并降低了了借款成本五、貨幣基金的的產(chǎn)生和發(fā)展展推動了銀行行業(yè)的金融革革命貨幣基金金融貨貨幣市場對存存款已獲得利利潤乃至生存存造成很大沖沖擊，從而對對美國放棄

8、QQ條例所帶來來的積極作用用。六、抵押協(xié)會擔擔保基金加速速了資產(chǎn)證券券化的進程七、促進發(fā)展中中國家證券市市場的完善、創(chuàng)創(chuàng)新和發(fā)展1、促進證券市市場資源有效效配置機制的的發(fā)揮。機構(gòu)構(gòu)投資者分析析研究，大大大減少了證券券定價的不合合理現(xiàn)象，有有利于實現(xiàn)資資源的有效配配置。2、完善了市場場投資者的結(jié)結(jié)構(gòu)。減少了了個人投資者者，有助于防防止市場的過過度投機。 3、推動上市公公司完善治理理結(jié)構(gòu)。充分分發(fā)揮機構(gòu)投投資者對上市市公司的監(jiān)督督作用，可促促使上市公司司不斷完善公公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)。4、促進證券市市場金融創(chuàng)新新。根據(jù)投資資者的不同偏偏好，設(shè)計有有不同市場與與不同品種的的基金。如按投資收益益預(yù)期分為成成

9、長型、收入入型和平衡型型等；按投資資的標的不同同可分為股票票型、債券型型和混合型基基金。第五節(jié) 投資基基金成功的原原因分析以美國為例例（略）第六節(jié) 我國證證券投資基金金業(yè)發(fā)展的歷歷程（略）第一階段：萌芽芽時期（1998519922年）中資金融機構(gòu)和和外資金融機機構(gòu)在境外設(shè)設(shè)立“中國概念基基金”。如19885年12月月，中國東方方投資公司在在香港和英國國推出中國東東方基金。11989年55月，香港新新鴻基信托管管理公司推出出“新鴻基中華華基金”，之后更多多的海外機構(gòu)構(gòu)推出了各自自的中國概念念基金。第二階段：老基基金時代：119921997年年）淄博基金、天驥驥基金、南天天基金等產(chǎn)業(yè)業(yè)基金。存在在

10、的問題：缺乏基本的法律律規(guī)范，包括括基金的發(fā)起起、基金的資資本結(jié)構(gòu)、基基金的組織結(jié)結(jié)構(gòu)等都不規(guī)規(guī)范?；鹜顿Y主要是是當?shù)氐膶崢I(yè)業(yè)，主要是房房地產(chǎn)，而非非證券。受房地產(chǎn)降溫的的影響，基金金資產(chǎn)質(zhì)量不不高。第三階段：封閉閉式基金發(fā)展展階段（1999820022年）1997年111月頒布了證證券投資基金金管理暫行辦辦法，規(guī)范范證券投資基基金的發(fā)行及及運作，之后后發(fā)行了許多多之規(guī)模200_-30億元，存存續(xù)期15年年的封閉式基基金。四、第四階段：開放式基金金發(fā)展階段（22002年至至今）第二章 基 金 分 類第一節(jié) 合同型型（契約型）基基金與公司型型基金一、合同型（契契約型）基金金契約型基金也稱稱信托

11、型基金金，它是根據(jù)據(jù)信托契約，由由基金發(fā)起人人、基金管理理人和基金托托管人訂立基基金契約而組組建的基金。各自職責：基金金管理公司依依據(jù)法規(guī)和基基金契約負責責基金的管理理運作；基金金托管人負責責保管基金資資產(chǎn)，執(zhí)行基基金管理人的的有關(guān)指令，辦辦理基金名下下的有關(guān)資金金往來；投資資者購買基金金單位，享有有基金的投資資收益。海外具有單位型型和基金型兩兩種。二、公司型基金金公司型基金是具具有共同投資資目標的投資資者根據(jù)公公司法組成成的投資于各各種有價證券券等特定對象象的股份制投投資公司。但但一般不自己己進行投資，而而是委托特定定的基金公司司管理基金資資產(chǎn)。公司型基金的投投資者與基金金公司的關(guān)系系，類似

12、于一一般投資者與與自己公司的的關(guān)系。但公公司自己不直直接運作基金金，資產(chǎn)也歸歸基金托管公公司保管。三、兩類公司的的比較1、共性：其組組建和運作均均基于基金管管理機構(gòu)與基基金保管機構(gòu)構(gòu)絕對分開的的原則，基金金管理公司只只負責基金的的管理與操作作，不實際接接觸基金資產(chǎn)產(chǎn)；基金保管管公司則根據(jù)據(jù)基金管理公公司的指示辦辦理基金名下下的資金往來來。2、主要區(qū)別：（或以書上上p34的內(nèi)內(nèi)容）（1）法律依據(jù)據(jù)不同；公司司性基金組建建是依據(jù)公司司法，而契約約性基金組建建是依據(jù)基金金契約，信托托法是其設(shè)立立的法律依據(jù)據(jù)。（2）基金財產(chǎn)產(chǎn)的法人資格格不同。公司司型基金具有有法人資格，而而契約型基金金沒有法人資資格

13、。（3）發(fā)行的憑憑證不同。公公司型基金發(fā)發(fā)行的是股票票，契約型基基金發(fā)行的是是受益憑證（基基金單位）。（4）投資者的的地位不同。公公司型基金的的投資者是股股東，對公司司的運作具有有參與權(quán)，而而契約型基金金的投資者只只是受益人，對對資金的運用用沒有發(fā)言權(quán)權(quán)。（5）基金資產(chǎn)產(chǎn)運用依據(jù)不不同。公司型型基金依據(jù)公公司章程規(guī)定定運用基金資資產(chǎn)，契約型型基金依據(jù)契契約來運用基基金資產(chǎn)。（6）融資渠道道不同。公司司型基金是法法人，在一定定情況下可以以向銀行借款款，而契約型型基金一般不不能向銀行借借款。實際情情況有所不同同。（7）基金運營營方式不同。公公司型基金像像一般的股份份公司一樣運運作，理論上上是永續(xù)運

14、作作。契約型基基金按契約規(guī)規(guī)定，到期要要解散。第二節(jié) 封閉式式基金和開放放式基金一、封閉式基金金和開放式基基金的概念1、封閉式基金金封閉式基金事先先確定發(fā)行總總額，在封閉閉期內(nèi)基金份份額（單位）總總數(shù)不變，發(fā)發(fā)行結(jié)束后可可以上市交易易，投資者可可通過證券商商買賣基金份份額（單位）。因此，投資者購買后，不得退回基金，但可以在市場上交易，與股票一樣，但無需交交易印花稅。2、開放式基金金，開放式基金金是一種發(fā)行行額可變，基基金份額（單單位）總數(shù)可可隨時增減，投投資者可按基基金的報價在在基金管理人人指定的營業(yè)業(yè)場所申購或或贖回的基金金二、封閉式基金金和開放式基基金的區(qū)別1、基金單位總總規(guī)模的可變變性不

15、同。2、期限不同。封封閉式契約中中有期限，開開放式投資者者可隨時贖回回。3、基金單位的的定價依據(jù)不不同。封閉式式基金是隨行行就市，由市市場的供求關(guān)關(guān)系所決定；開放式基金金是依據(jù)基金金單位的凈資資產(chǎn)定價?；饐挝坏目煽赊D(zhuǎn)讓性不同同。4、交易方式不不同。5、信息披露要要求不同。封封閉式基金不不必按日公布布資產(chǎn)凈值，只只需每周公布布一次單位資資產(chǎn)凈值；開開放式基金則則必須在每個個開放日公布布基金單位凈凈值。6、投資策略不不同。封閉式式基金中途不不可贖回，可可以進行長期期投資，也無無需留存資金金預(yù)防投資者者贖回，資金金使用率較高高；開放式基基金時刻面臨臨著投資者的的贖回問題，因因此，投資品品的變現(xiàn)性

16、要要強，且不能能將所有資金金全部用于投投資，資金使使用率較低。三、開放式基金金的優(yōu)勢（對應(yīng)課課本基金業(yè)發(fā)發(fā)展主流）1、市場優(yōu)勝劣劣汰機制強。因因為是開放的的，運作的好好，購買的人人就越多，并并有可能增發(fā)發(fā)或增設(shè)新的的基金。而運運作得太差，將將會有大量的的投資者贖回回，直至最后后解散。因此此，會激勵基基金管理公司司盡力管理好好基金。2、流動性好。在正常情況下，只要投資者要求贖回，在規(guī)定時間的任何時候都可以，基金管理公司都留有相當部分資金應(yīng)付贖回。但也有特殊情況不讓贖回的，如2007年78月份美國的次債基金。3、透明度高。除除履行必備的的信息披露外外，開放式基基金一般每日日公布資產(chǎn)價價值，隨時準準

17、確地體現(xiàn)基基金的真實價價值。4、便于投資。投投資者可以隨隨時在開放式式基金的各個個指定的銷售售場所申購和和贖回基金，而而且銷售網(wǎng)點點遍布全國。5、直接面對投投資者。投資資者可以享受受到基金管理理公司或代銷銷商的一系列列服務(wù)，如了了解基金資產(chǎn)產(chǎn)凈值、費率率、基金賬戶戶的查詢和各各種理財咨詢詢等。第三節(jié) 基金的的其他分類一、按照投資目目的不同，分分為成長型基基金、收入型型基金、平衡衡型基金和價價值型基金成長型基金是以以追求資本增增值為基本目目標，較少考考慮當期收入入的基金。因因此，其投資資對象是具有有良好增長潛潛力的股票，甚甚至一些新興興產(chǎn)業(yè)的基金金。收入型基金是以以追求當期收收入為投資目目標的基

18、金，其其投資對象主主要是大盤藍藍籌股、公司司債券、政府府債券和可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓大額存單單等收入比較較穩(wěn)定的有價價證券。平衡性基金是以以追求長期資資本增值，又又追求當期收收入的基金，其其投資對象主主要是債券、優(yōu)優(yōu)先股和部分分普通股。價值型基金以尋尋求資本增值值和獲取紅利利的基金，都都可看作是價價值型基金。二、股票基金、債債券基金、貨貨幣市場基金金和混合型基基金股票型基金是以以股票為主要要投資對象的的基金，是投投資基金的主主要種類。由于股票種類眾眾多，股性相相差很大，針針對不同的投投資者，基金金管理公司推推出了適合不不同投資偏好好的基金，如如投資于普通通股和優(yōu)先股股的基金；按按投資分散化化程度，在普普通股

19、基金中中，又有一般般普通股基金金和專門化基基金，如專門門投資于金融融業(yè)、電信業(yè)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)業(yè)等；按投資資對象的規(guī)模模，又分為大大盤股基金、中中盤股基金、小小盤股基金；按基金投資資目的，又分分為資本增值值型基金、成成長性基金和和收入型基金金。債券型基金，是是指主要投資資與債券市場場，通過對債債券進行組合合投資，尋求求較為穩(wěn)定收收益的基金。債券型基金的投投資對象是各各種類型的債債券及其衍生生品。債券型基金適適合什么樣的的投資者債券基金具有風風險較低，收收益穩(wěn)定的特特點，能夠滿滿足對低風險險基金產(chǎn)品偏偏好的投資者者如銀行儲戶戶的需求。貨幣市場基金是是指投資于貨貨幣市場上短短期有價證券券的一種基金金，

20、是一種功能能類似于 HYPERLINK / 銀行行活期存款，而而收益卻高于于銀行存款的的低風險投資資產(chǎn)品?；旌闲突鹗侵钢笇①Y產(chǎn)混合合配置于股票票、債券、期期權(quán)等各類金金融資產(chǎn)的基基金類型，通通常被稱為平平衡型基金。混合基金的種類類：1、資產(chǎn)配置型型基金。嚴格格按照一定的的比例將資產(chǎn)產(chǎn)配置在股票票、債券和貨貨幣市場工具具上，以達到到總體較高的的回報。2、平衡型基金金。通過投資資一個特定的的股票、債券券組合，來兼兼顧資產(chǎn)保值值、一定的現(xiàn)現(xiàn)金收入、資資本增值三個個目標。通常常保持資產(chǎn)在在各種品種間間的配置比例例。3、靈活組合基基金。通過投投資股票、債債券和貨幣市市場工具，來來取得較高的的總體回報，

21、但但資產(chǎn)組合靈靈活配置，沒沒有固定的比比例。4、混合收入型型基金。通過過投資各種年年現(xiàn)金收入較較高的證券，包包括股票、固固定收入證券券，來達到每每年較高現(xiàn)金金收入。混合型基金與傳傳統(tǒng)基金的區(qū)區(qū)別：牛市可可以加大股票票投資，熊市市可以完全退退出股票市場場，甚至成為為純粹的債券券基金。第三章 基 金金 創(chuàng) 新 品 種一、貨幣市場基基金1、貨幣市場基基金的含義貨幣市場基金是是指投資于貨貨幣市場上短短期有價證券券的一種基金金，是一種功能能類似于 HYPERLINK / 銀行行活期存款，而而收益卻高于于銀行存款的的低風險投資資產(chǎn)品。2、貨幣基金的的主要投資運運作范圍：其其資產(chǎn)主要投投資于短期貨貨幣工具如

22、國國庫券、商業(yè)業(yè)票據(jù)、銀行行定期存單、政政府短期債券券、企業(yè)債券券、同業(yè)存款款等短期有價價證券。3、貨幣市場基基金的收益。由于不投資股票，是一種收益高于銀行存款利息收益的低風險投資品，有“準儲蓄”之稱。2006年以前的4年，國內(nèi)的貨幣基金年平均回報為3%，遠高于當時的一年期存款利率收益。2013年中期資金緊張時，短期拆借市場利率達到年化收益率12%。4、貨幣市場基基金的風險。由由于投資對象象流動性好，易易變現(xiàn)，而且且發(fā)行人大都都能夠如約還還本付息，因因此，風險很很低。5、貨幣市場基基金的投資特特點（1）基金單位位凈值固定不不變，通常每每個基金單位位為1.000元。利潤自自動轉(zhuǎn)為基金金單位，不存

23、存在分紅的問問題。（2）基金流動動性好，安全全性高。貨幣幣市場風險低低，流動性好好。（3）風險低。投投資組合期限限一般只46個月，基基金收益只受受利率變動影影響。（4）費率低。不不收申購贖回回費，管理費費率為0.333%，托管管費為0.11%；而股票票型基金除要要申購贖回費費外，管理費費率為1.55%，債券基基金為0.88%1%。（5）收益率高高于銀行定期期存款。6、貨幣基金在在我國具有巨巨大的發(fā)展空空間（1）“利率雙雙軌制”是產(chǎn)生貨幣幣市場基金的的根本原因。市市場利率較高高且變化頻繁繁，而存款利利率較低且變變化頻率較小小。（2）我國居民民儲蓄持續(xù)快快速增長，活活期儲蓄比例例不斷上升。貨貨幣基

24、金對這這部分資金最最具吸引力。（3）貨幣市場場容量迅速上上升，為貨幣幣市場基金運運作提供了客客觀條件。央央行公開市場場業(yè)務(wù)、國債債回購市場等等。二、指數(shù)基金（指指數(shù)是股票平平均價的相對對數(shù)）1、指數(shù)基金是是一種以擬合合目標指數(shù)、跟跟蹤目標指數(shù)數(shù) HYPERLINK /click/click.php?r=http%3A/sohu%3Fquery%3D%25D6%25B8%25CA%25FD%25D0%25CD%25BB%25F9%25BD%25F0%26pid%3D01001400%26md%3D%26name%3D%26rturl%3D%26dtype%3D%26ds%3D%26po%3D%2

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27、query%3D%25D6%25B8%25CA%25FD%25D0%25CD%25BB%25F9%25BD%25F0%26pid%3D01001400%26md%3D%26name%3D%26rturl%3D%26dtype%3D%26ds%3D%26po%3D%26key%3D&ads_id=3853&site_id=6235007045037968&click=1&url=http%3A/&v=0&k=%u6295%u8D44&s=http%3A/ZSfund/ShenMaShiZhiShuXingJiJin-ggin01.htm&rn=772059 o 統(tǒng)一 V 投資采取擬合合目標指數(shù)收

28、收益率的投資資策略，分散散投資于目標標指數(shù)的成份份股，力求股股票組合的收收益率擬合該該目標指數(shù)所所代表的資本本市場的平均均收益率。指數(shù)型基金是一一種按照證券券 HYPERLINK /click/click.php?r=http%3A/sohu%3Fquery%3D%25D6%25B8%25CA%25FD%25D0%25CD%25BB%25F9%25BD%25F0%26pid%3D01001400%26md%3D%26name%3D%26rturl%3D%26dtype%3D%26ds%3D%26po%3D%26key%3D&ads_id=3990&site_id=623500704503796

29、8&click=1&url=http%3A/smartlink/smartlink.asp%3Fc%3Dvg%26url%3Dhttp%3A/html/PackageHome/Main/&v=0&k=%u4EF7%u683C&s=http%3A/ZSfund/ShenMaShiZhiShuXingJiJin-ggin01.htm&rn=218283 o 攜程渡假-1 V 價格指數(shù)編制制原理構(gòu)建投投資組合 HYPERLINK /click/click.php?r=http%3A/sohu%3Fquery%3D%25D6%25B8%25CA%25FD%25D0%25CD%25BB%25F9%25B

30、D%25F0%26pid%3D01001400%26md%3D%26name%3D%26rturl%3D%26dtype%3D%26ds%3D%26po%3D%26key%3D&ads_id=3614&site_id=6235007045037968&click=1&url=http%3A/tj/&v=0&k=%u8FDB%u884C&s=http%3A/ZSfund/ShenMaShiZhiShuXingJiJin-ggin01.htm&rn=677863 o 體檢為全家的健康保駕護航 V 進行行證券投資的的一種基金。從從理論上來講講，指數(shù)基金金的運作方法法簡單，只要要根據(jù)每一種種證券在指數(shù)

31、數(shù)中所占的比比例購買相應(yīng)應(yīng)比例的證券券，長期持有有就可。2、指數(shù)基金的的優(yōu)點（1）費用低廉廉。長期持有有，換股頻率率低，管理費費用和交易費費用等都低。（2）分散風險險和防范風險險。擬合指數(shù)數(shù)要求投資許許多股票分散散了風險，而而選入指數(shù)的的股票預(yù)測性性較強，使風風險具有較高高的可預(yù)測性性。（3）延遲納稅稅。交易少，納納稅也少。在在征收資本利利得稅的情況況下，長期持持有延遲了納納稅。（4）監(jiān)控較少少。指數(shù)基金金屬于被動投投資，經(jīng)理人人無須對基金金表現(xiàn)進行監(jiān)監(jiān)控。三、傘形結(jié)構(gòu)基基金1、傘式基金是是指在一個母母基金之下再再設(shè)立若干個個子基金，各各子基金獨立立進行投資決決策的基金運運作模式。其其主要特點

32、是是在基金內(nèi)部部可以為投資資者提供多種種選擇，投資資者可根據(jù)自自己的需要轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換基金類型型（不用支付付轉(zhuǎn)換費用），在在不增加成本本的情況下為為投資者提供供一定的選擇擇余地。從本質(zhì)上講，傘傘型基金只是是基金的一種種組織形式。2、傘形基金的的特點（1）法律契約約的同一性。所所有子基金都都使用相同的的總招募書或或總基金契約約。（2）基金體系系的開放性。一一是基金規(guī)模模上的開放性性（總的或子子基金）；二二是基金品種種上的開放性性。（3）基金品種種的多樣性?？煽梢杂袛?shù)只乃乃至上百只子子基金。（4）子基金之之間的相互獨獨立性。管理理費用、計價價、申購、贖贖回、收益分分配等方面，各各子基金完全全獨立。（5）基

33、金之間間的可轉(zhuǎn)換性性。同一傘形形基金各子基基金之間可以以相互轉(zhuǎn)換。3、基金公司采采用傘形基金金的優(yōu)勢（1）簡化管理理，降低成本本。（規(guī)模效效應(yīng)）（2）強大的擴擴張能力。包包括基金品種種和基金銷售售的地區(qū)上的的擴張。4、傘形基金各各子基金之間間可能的利益益沖突（簡略，pp63）（1）采用何種種基金持有人人大會都存在在一定的利益益沖突；（2）基金費用用分擔問題；（3）增加子基基金的問題；（4）不同子基基金之間潛在在利益沖突和和利益輸送問問題；（5）子基金之之間轉(zhuǎn)換的利利益平衡問題題；（6）保護規(guī)模模較小基金持持有人的利益益。四、保本基金保本基金是指在在一定期限內(nèi)內(nèi)（投資期限限日），對投資者所所投資

34、的本金金提供一定比比例（一般在在80%1100%）保保證金的基金金。但提前贖贖回將得不到到任何回報保保證，通常還還會要承擔懲懲罰性手續(xù)費費。保證金的實施是是通過將本金金分割投資在在固定收益證證券和高風險險資產(chǎn)上來實實現(xiàn)的。其給給出了風險的的下限，又可可能獲取較高高的潛在收益益。保本基金在國內(nèi)內(nèi)市場上的制制度風險較低低：（1）具有同類類金融產(chǎn)品具具有最好的制制度保障?；鸸镜膬?nèi)內(nèi)部治理、信信息披露和風風險控制更為為清晰嚴格。（2）保本基金金的虧損率較較低。一般只只發(fā)生在高風風險投資部分分。（3）擔保人的的存在，可以以嚴格控制基基金出現(xiàn)本金金虧損的危險險。擔保人監(jiān)監(jiān)督（4）在缺乏金金融衍生工具

35、具的市場環(huán)境境下，保本基基金也可以通通過資產(chǎn)組合合來實現(xiàn)保本本的目標。（5）擔保風險險較低。（6）保本基金金的推出沒有有法律障礙。五、交易所上市市開放式基金（LOF）1、LOF（LListeddOpen-EndeddFund）的含義：稱為上市型型開放式基金金，是指在交交易所上市交交易的開放式式基金。投資資者既可以在在指定網(wǎng)點認認購/申購（如如券商、銀行行）與贖回基基金份額，也也可以在交易易所認購或買買賣該基金。投資者如果場外外申購基金份份額，想要場場內(nèi)拋出，須須辦理轉(zhuǎn)托管管手續(xù)；同樣樣，如果是在在場內(nèi)買進的的基金份額,想要在場外外贖回，也要要辦理一定的的轉(zhuǎn)托管手續(xù)續(xù)。2、LOF基金金的優(yōu)勢（1

36、）減少交易易費用。場內(nèi)內(nèi)交易手續(xù)費費低于場外申申購與贖回費費。（2）加快交易易速度?；鸾鸾桓顚嵭蠺T+1制度，資資金利用T+0制度。（3）提供套利利機會。（4）提高基金金運作的透明明度。增加了了依照交易所所規(guī)則披露信信息的責任。3、LOF的運運作架構(gòu)（pp72圖）4、LOF套利利機制分析。當場內(nèi)場外定價存在較大的差價時，就存在套利機會。但由于場外收購或贖回確認所需時間較長，風險較大。六、交易所交易易基金（ETF）1、ETF（eexchannge trraded fund）的定義：即“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”。ETF聚集了封封閉式基金可可以交易、開開放式基金可可以自由贖回回、指數(shù)基金金高

37、度透明的的投資管理優(yōu)優(yōu)勢。其投資資組合是按照照某種指數(shù)的的組合配置的的。2、ETF的特特點基金份額可以在在證交所上市市。（2）申購贖回回采用實物交交付，交付的的通常是一籃籃子目標指數(shù)數(shù)成分股票加加少量的現(xiàn)金金。（3）申購贖回回申報的最小小單位通常較較大（深圳1100ETFF為100萬萬基金份額），且且應(yīng)是最小單單位的整數(shù)倍倍。（4）基金的投投資目標是盡盡力使基金凈凈值跟蹤目標標指數(shù)走勢而而不是超越目目標指數(shù)，一一般采用被動動式管理，即即基金資產(chǎn)組組合跟蹤指數(shù)數(shù)成分股的組組合。（5）管理費用用與交易費用用低。被動式式管理無需主主動選股。00.3%00.5%。（6）可以進行行套利操作。只只有ETF

38、的的市價與其資資產(chǎn)凈值相差差較大時才由由操作價值，因因為股票買賣賣有交易印花花稅和傭金。2014年7月月光大證券烏烏龍指事件。3、ETF和LLOF的比較較（1）ETF和和LOF的相相似點：都跨跨兩級市場；理論上都存存在套利機會會；折溢價幅幅度??；費用用低。（2）ETF和和LOF的差差異：A、適用的基金金類型不同。ETF只適適用于指數(shù)形形基金，而 LOF適用用于所有的開開放式基金；B、申購和贖回回的標的不同同。ETF是以一一籃子股票進進行申購和贖贖回的，而 LOF是基基金份額與現(xiàn)現(xiàn)金的交易；C、套利操作模模式和成本不不同。與上雷雷同，且ETTF可獲取指指數(shù)大震蕩的的差價。D、參與的門檻檻不同（但

39、二二級市場交易易不受此限制制）。ETFF所需的資金金量大。E、ETF具有有指數(shù)期貨的的特點?？梢砸赃M行賣空交交易、套期保保值或套利交交易。F、LOF提供供了一個改變變開放式基金金申購贖回的的機制。4、ETF和LLOF的市場場影響1、ETF的市市場影響。購買該基金金不會出現(xiàn)賺賺了指數(shù)不賺賺錢的現(xiàn)象；套利交易將將會提高標的的股票的活躍躍程度，減少少指數(shù)的波動動，保持市場場穩(wěn)定。2、LOF的市市場影響。為為投資者提供供了一種新的的退出和進入入開放式基金金的途徑；可可能會引致開開放式基金申申購與贖回費費的下降。第四章 基 金 募 集 與 設(shè) 立一、基金募集程程序（略）（一）基金發(fā)起起人基金發(fā)起人是指指

40、發(fā)起設(shè)立基基金的機構(gòu)，它它在基金設(shè)立立過程中起著著重要作用。1、發(fā)起人在基基金設(shè)立過程程中的作用在基金的設(shè)立過過程中，主要要負責向主管管機關(guān)申請批批準基金的設(shè)設(shè)立。在基金金設(shè)立批準后后，負責基金金的募集工作作，使基金能能夠成功地募募集設(shè)立，投投入投資運作作。2、基金發(fā)起人人的權(quán)利和義義務(wù)（p82263，略略）（二）申請募集集基金的基本本條件（p88384，略略）1、基金發(fā)起人人的資格（1）基金的主主要發(fā)起人為為按照國家有有關(guān)規(guī)定設(shè)立立的證券公司司，信托投資資公司及基金金管理公司。（2）發(fā)起人是是收資本不少少于3億元，主主要發(fā)起人有有3年以上從從事證券投資資經(jīng)驗、連續(xù)續(xù)盈利紀錄，基基金管理公司司

41、除外。（3）發(fā)起人應(yīng)應(yīng)該有健全的的組織機構(gòu)和和管理制度，財財務(wù)狀況良好好，經(jīng)營行為為規(guī)范。（4）基金托管管人和基金管管理人有恢復(fù)復(fù)和要求的營營業(yè)場所、安安全防范措施施和與業(yè)務(wù)有有關(guān)的其他設(shè)設(shè)施。（三）基金的設(shè)設(shè)立程序（pp84866，略）二、基金合同1、基金合同是是指基金經(jīng)理理人、基金托托管人、基金金發(fā)起人為設(shè)設(shè)立基金而訂訂立的用以明明確基金當事事人各方權(quán)利利和義務(wù)關(guān)系系的書面文件件。該文件規(guī)規(guī)定了個當事事人的權(quán)利、責責任和義務(wù)。2、基金合同的的意義（1）確立了各各方當事人的的權(quán)利與義務(wù)務(wù)，有利于保保護投資者的的利益。（2）有利于加加強基金管理理機構(gòu)和基金金保管機構(gòu)的的自律性監(jiān)管管和相互監(jiān)督督

42、。3、基金合同的的主要內(nèi)容（pp86888，略）基金的運作方式式的內(nèi)容：投資目標。以此此確定銷售對對象。投資范圍。投資資的區(qū)域與投投資的對象。投資政策。根據(jù)據(jù)投資目標與與投資范圍而而采取的投資資策略。投資限制。受以以上三項的限限制。三、招募說明書書基金招募說明書書是由基金的的發(fā)起人編制制的，面向不不特定投資者者的具有法律律效率的文件件?；鹫心颊f明書書的基本內(nèi)容容（p89911，略）招募說明書的閱閱讀（1）招募說明明書的摘要：包括了招募募說明書的精精華部分，幾幾乎涵蓋了所所有投資者所所需要的信息息，如經(jīng)濟業(yè)業(yè)績比較標準準；基金的風風險收益特征征；基金的投投資組合報告告；基金的費費用；對招募募說

43、明書更新新部分的說明明。（2）投資目標標：了解其是是收益性還是是增長型基金金，以便決定定取舍。（3）投資決策策：即基金主主要投資工具具的類型，如如偏重于大公公司還是小公公司等。（4）風險：了了解基金可能能面臨的主要要風險。國內(nèi)內(nèi)基金公司一一般從市場風風險、信用風風險、流動性性風險、管理理風險等方面面進行描述。（5）費用：主主要有申（認認）購費、贖贖回費、管理理費、托管費費。（6）基金管理理人：主要介介紹了基金管管理公司的情情況、基金經(jīng)經(jīng)理的專業(yè)背背景和從業(yè)經(jīng)經(jīng)驗。（7）過往業(yè)績績：如基金歷歷史上單位凈凈值的最高值值、最低值和和期末值等，有有時也披露基基金最近6個個月的凈收益益、資產(chǎn)凈值值以及凈

44、值增增長率。四、基金的募集集與認購（一）基金證券券的發(fā)行1、基金證券與與基金單位基金證券是基金金發(fā)起人或其其委托的證券券機構(gòu)向投資資者發(fā)行的，表表示其持有人人有按其所持持有基金份額額享有基金資資產(chǎn)所有權(quán)、收收益分配權(quán)、剩剩余財產(chǎn)分配配權(quán)和其他相相關(guān)權(quán)利，并并同時承擔相相應(yīng)義務(wù)的可可轉(zhuǎn)讓或和贖贖回的憑證?；饐挝?，即基基金收益權(quán)單單位，是基金金證券的最小小計量單位?；鹗芤鎽{證是是基金證券的的常見形式，其其記載的內(nèi)容容見p92。2、基金發(fā)行成成本。印刷費費、手續(xù)費、宣宣傳廣告費。3、基金的發(fā)行行方式。私募募與公募，選選擇何種方式式需要考慮問問題見p93394。基金成功發(fā)行的的標志：封閉式基金，3

45、3個月內(nèi)募集集資金超過該該基金批準規(guī)規(guī)模的80%；開放式基金，33個月內(nèi)募集集資金和基金金份額都超過過2億。基金份額持有人人數(shù)不少于2200人。利于商業(yè)銀行和和保險公司參參與基金分銷銷的好處：（1）商業(yè)銀行行和保險公司司營業(yè)網(wǎng)點眾眾多，客戶基基礎(chǔ)廣泛，有有利于推銷基基金。（2）商業(yè)銀行行在社會上具具有較高的信信用，由其推推銷基金，能能增強投資者者的信心，并并吸引許多非非銀行客戶購購買基金。，（3）商業(yè)銀行行和保險公司司可以結(jié)合自自己的相關(guān)業(yè)業(yè)務(wù)，推出有有利于出銷的的新業(yè)務(wù)，以以擴大基金銷銷售。（二）基金證券券的認購（略略）第五章 基 金金 營 銷一、基金營銷方方式1、封閉式基金金：一般通過過證

46、券營業(yè)網(wǎng)網(wǎng)點實現(xiàn)間接接銷售。2、開放式基金金：同時采用用直接銷售與與間接銷售兩兩種方式。二、直接營銷方方式與間接營營銷方式的優(yōu)優(yōu)劣比較（pp101）三、開放式基金金營銷方式的的國際比較海外由于代理銷銷售渠道極為為發(fā)達，一般般都采用間接接營銷方式。國內(nèi)的直接與間間接方式共用用，但商業(yè)銀銀行在其中起起了很大的作作用。P102四、我國證券投投資基金營銷銷的狀況（一）營銷渠道道銀行渠道、證券券公司、基金金公司直銷中中心。（二）促銷手段段1、人員促銷。優(yōu)點是可以向投資者清楚地解釋產(chǎn)品，并提供相應(yīng)的服務(wù)。2、廣告。宣傳傳面大且迅速速，費用較低低。3、銷售促進。采采用多種短期期的促銷工具具，如銷售點點宣傳、

47、激勵勵手段、研討討會、特制配配合優(yōu)惠的，刺刺激投資者教教迅速或較大大量地購買某某一基金產(chǎn)品品。4、公共關(guān)系。與與新聞媒介、股股東、證券分分析師、立法法者與管理者者、經(jīng)理、員員工、客戶等等保持良好關(guān)關(guān)系，或贏得得他們的尊敬敬。（三）基金的客客戶服務(wù)（pp107，略略）1、電話服務(wù)中中心；2、自自動傳真、電電子信箱與手手機短信；33、“一對一”專人服務(wù)；4、互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)的應(yīng)用；55、媒體和宣宣傳手冊；66、講座、推推介會和座談?wù)剷＃ㄋ模┗鹗袌鰣龅臓I銷范圍圍（p1077108，略略）1、對基金銷售售機構(gòu)的規(guī)定定。獲得基金金代銷業(yè)務(wù)資資格的機構(gòu)，如如商業(yè)銀行、證證券公司、證證券投資咨詢詢機構(gòu)、專業(yè)業(yè)基

48、金銷售機機構(gòu)等可以申申請這種資格格。2、基金的銷售售宣傳活動開開始時間規(guī)定定?；鹪O(shè)立立申請獲得中中國證監(jiān)會核核準滯后。3、基金銷售宣宣傳活動方式式的規(guī)定。（略略）4、基金銷售宣宣傳活動的內(nèi)內(nèi)容規(guī)定。5、基金銷售機機構(gòu)競爭行為為的規(guī)定。（略略）第六章 基 金 的 資 產(chǎn) 凈 值一、基金單位資資產(chǎn)凈值的估估值基金單位凈值=（總資產(chǎn)總負債）基金單位份數(shù)我國投資基金估估值原則（1）上市股票票按估值日的的收盤價估值值；估值日無無交易，以最最近交易日的的收盤價估值值。（2）未上市股股票的估值。送送股、轉(zhuǎn)增股股、配股和增增發(fā)股還沒流流通的，按估估值日同一股股票的流通股股價估值；首首發(fā)未上市股股票，按成本本

49、價估值。（3）配股權(quán)證證。從配股除除權(quán)日起到配配股確認日止止，若收盤價價高于配股價價，則按收盤盤價于配股價價的差額進行行估值；若收收盤價等于或或低于配股價價，則估值為為零。（4）認購/認認沽權(quán)證的估估值。上市交交易權(quán)證按估估值日交易所所收盤價估值值；估值日無無交易或無市市價的，按證證交所相關(guān)規(guī)規(guī)定估值。（5）在現(xiàn)有方方法無法客觀觀反映公允價價值時，基金金管理人在與與基金托管人人協(xié)商后，根根據(jù)具體情況況估值。2、國內(nèi)封閉式式基金均取證證券當日的平平均值估值，而而開放式基金金則取收盤價價估值。（分分析量中方法法的合理性）二、已知價法和和未知價法1、已知價法。以以上一交易日日的收盤價來來計算金融資資

50、產(chǎn)的總價值值。這一方法會加劇劇股市的波動動，損害其他他持有人的利利益。2、未知價法。以以當日的收盤盤價來計算金金融資產(chǎn)的總總價值。由于對基金價值值的不確定性性，申購贖回回對市場波動動影響相對較較小。三、資產(chǎn)凈值的的“失真”1、牛市中，基基金價值的水水分較大，尤尤其是股票所所占投資比例例較大時；熊熊市時，尤其其是在熊市的的末尾，基金金價值被低估估，尤其是股股票所占投資資比例較大時時。從中可以以策略性地進進行基金的投投資，包括買買賣方向和新新老基金的選選擇。2、選擇基金時時要考慮的問問題（1）注意分析析基金投資的的有價證券質(zhì)質(zhì)量?？深A(yù)測測基金資出凈凈值增減的大大致情況，但但不一定就能能反映基金經(jīng)經(jīng)

51、理的水平！（2）注意分析析基金資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)的變化。由由此可反映基基金投資風格格的變化，或或?qū)κ袌鰺狳c點變卦的預(yù)測測。（3）注意基金金交易的頻繁繁度及交易的的規(guī)模。由此此可知基金經(jīng)經(jīng)理的激進程程度。四、基金持有“問題股”的估值問題股估值很很復(fù)雜，必須須根據(jù)具體情情況采用特別別定價。1、特別定價程程序的適應(yīng)范范圍（1）某些特殊殊地被停牌的的股票；（22）某些STT股票；（33）突發(fā)事件件造成債券或或股票休市、停停市；（4）其其他情況。2、定價原則。按按照最能反映映該債券變現(xiàn)現(xiàn)價格或真實實價值的價格格估值。3、定價程序。（pp114）第七章 開 放 式 基 金 的 定 價 與 交 易一、開放式基金金的

52、價格兩種報價方式。一一是只報單位位凈值，二是是同時報出申申購價和贖回回價。二、開放式基金金的認購、申購和和贖回（一）認購、申申購與贖回的的基本情況認購是在基金發(fā)發(fā)行期內(nèi)購買買基金份額；申購是在基基金募集發(fā)行行結(jié)束之后，一一般是在基金金合同生效日日起不超過330個工作日日；贖回是在在基金合同生生效日起3個個月之后。有有效申購與贖贖回時間是在在交易所收市市之前。場所所有場內(nèi)與場場外之分。（二）基金申購購與贖回的原原則（1）“未知價價”原則，即基基金的申購、贖贖回價格以受受理申請當日日收市后計算算的基金份額額凈值為基準準進行計算。（2）基金采用用金額申購和和份額贖回的的方式，即申申購以金額申申請，贖

53、回以以份額申請。（3）基金份額額持有日在贖贖回基金份額額時，基金管管理人按先進進先出的原則則，申購確認認日在先的基基金份額先贖贖回，申購確確認日在后的的基金份額后后贖回，已確確定所適用的的贖回費率。（4）當日的申申購與贖回可可以在基金管管理人規(guī)定的的時間以前撤撤銷，在當日日交易時間結(jié)結(jié)束后不得撤撤銷。（三）申購與贖贖回的程序（1）申購與贖贖回申請的提提出。必須在在開放日的業(yè)業(yè)務(wù)辦理時間間提出申購貨貨贖回申請，且且有自已欲申申請量的足額額資金及基金金份額。（2）申購與與贖回申請的的確認。一般般確認申請采采用T+1制制，投資者在在T+2日可可以查詢出申申請的結(jié)果。（3）申購與與贖回申請的的款項支付

54、。申申購款必須在在規(guī)定時間內(nèi)內(nèi)到賬才是有有效申請；贖贖回資金要在在T+7日才才能到投資者者的賬戶。（可可能考慮到拋拋售股票的時時間）（四）申購與贖贖回費用申購費（1.5%）不列列入基金資產(chǎn)產(chǎn)，用于基金金的市場推廣廣、銷售、注注冊登記等各各項費用。贖贖回費按一定定比例列入基基金資產(chǎn)，其其余用于支付付注冊登記和和其他必要的的手續(xù)費。幾個計算公式：申購費用=申購購金額申購費率凈申購金額=申申購金額申申購費用申購份額=凈申申購金額T日基金份份額凈值贖回總額=贖回回份額T日基金份份額凈值贖回費用=贖回回總額贖回費率贖回金額=贖回回總額贖回回費用T日的基金凈值值在當天收市市后計算，并并在T+1日日公布。特

55、殊殊情況除外。（五）開放式基基金申購贖回回的限制條件件1、基金認購條條件（1）基金總規(guī)規(guī)模限制。上上限為基金審審批設(shè)立的總總規(guī)模，下限限為2億元，最最低認購戶數(shù)數(shù)不少于1000。（2）單戶認購購額度限制。上上、下限與各各家基金自身身確定，一般般下限為1萬萬元，也有55000元的的。2、基金申購限限制最低申購限額為為1000元元（含申購費費），每個賬賬戶最低保留留1000份份。有些基金規(guī)定了了總規(guī)模的上上限，達此上上限，只可贖贖回，不可申申購；如連續(xù)續(xù)20個工作作日基金持有有人少于1000人，或最最低基金資凈凈值低于50000萬元，須須向證監(jiān)會報報告原因及解解決方案。有的基金對單一一投資者規(guī)定定

56、了申購的上上限，如不得得高于該基金金總份額的110%，或不不得超過某一一金額。3、基金贖回限限制。最低每每次贖回不得得低于10000份，最高高不得超過基基金總份額的的10%。4、其他限制。如如價格限制，在在凈資產(chǎn)的基基礎(chǔ)上扣除一一定比例作為為基金的安定定調(diào)劑金。單位基金贖回價價格=（基金金資產(chǎn)總額基金負債總總額基金安定調(diào)調(diào)劑金）/基基金總份數(shù)三、轉(zhuǎn)換、非交交易過戶、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)托管與凍結(jié)結(jié)1、巨額贖回與與暫停贖回單日贖回基金單單位超過總份份數(shù)的10%時，對每個個贖回申請按按比例分攤；對超過100%之后的贖贖回申請，可可延遲至下一一個開放日辦辦理。對此要要在規(guī)定的時時間內(nèi)通知申申請人。如果連續(xù)數(shù)日發(fā)發(fā)生

57、巨額贖回回，可暫停接接受贖回申請請；對已經(jīng)接接受的申請，可可在不超過正正常支付日的的20個工作作日內(nèi)日延期期支付。暫停贖回的情形形（p1266）2、基金自行封封閉。開放式式基金在達到到一定規(guī)模之之后，不再接接受申購的這這種行為稱為為自行封閉。基金控制規(guī)模的的原因：資金金太多可能迫迫使基金投資資不熟悉的股股票或區(qū)域；基金規(guī)模太太大難以維持持良好的贏利利表現(xiàn)。進出出不便、投資資小公司不便便。設(shè)立傘式基金是是解決這一問問題的主要手手段。因此，基基金規(guī)模的大大小，除了要要考慮融資能能力、基金公公司管理能力力之外，還得得考慮市場容容量的大小。四、定期定額投投資計劃與自自動再投資計計劃定期定額投資計計劃（

58、自動投投資計劃），是是指基金管理理公司與投資資者簽訂委托托協(xié)議，投資資者給投資基基金管理公司司出具授權(quán)書書，授權(quán)基金金管理公司定定期從投資者者在某銀行的的賬戶上劃出出定額資金進進行投資。自動投資計劃的的優(yōu)勢：可以降低購買基基金的成本。（pp129計算算）可以降低風險。（分分期分批買入入）可以培養(yǎng)投資紀紀律。一般適合于自己己不具投資技技巧者，尤其其是一些工薪薪階層。第八章 封閉閉式基金的價價格、折價交交易與轉(zhuǎn)型一、封閉式基金金的價格發(fā)行時以面值平平價發(fā)行，一一般是1元人人民幣再加00.01元的的手續(xù)費；上上市交易后以以有市場定價價，隨行就市市，可能溢價價，也可能折折價。二、封閉式基金金的折價與溢

59、溢價溢價率或折價率率=（市價凈值）/凈凈值100%三、封閉式基金金的折價的原原因1、一般情況（1）對基金資資產(chǎn)變現(xiàn)率的的預(yù)期。只有有對基金持有有資產(chǎn)未來走走勢預(yù)期相好好，未來變現(xiàn)現(xiàn)后的價值才才可能等于甚甚至高于目前前的凈值。（2）交易費用用。這部分影影響極小。2、國內(nèi)的特殊殊情況（1）證券市場場的高投機性性。這會促使使各股票的市市價隨著市場場熱點的變化化而不斷的變變化。（2）基金信息息的公開度高高。這使得難難以借助信息息的不對稱炒炒作基金。（3）基金資產(chǎn)產(chǎn)凈值失真。賬賬面利潤難以以等值的變現(xiàn)現(xiàn)。（4）缺乏規(guī)避避風險的工具具。四、封閉式基金金溢價原因分分析1、市場供求關(guān)關(guān)系2、基金的超額額利潤。

60、（11）緣于信息息和投資管理理優(yōu)勢獲得超超額利潤；（22）新股發(fā)行行制度的不公公正原因；（33）借助資金金優(yōu)勢操縱價價格。3、市場的不正正常情況。高高投機性。如如權(quán)證的炒作作。4、市場的贏利利模式。五、封閉式基金金轉(zhuǎn)型為開放放式基金轉(zhuǎn)型的動力：消消除封閉斯基基金的折價現(xiàn)現(xiàn)象；政府的的推動。折價對投資者的的影響：對二二級市場購買買的投資者具具有價格優(yōu)勢勢，可以得到到更高的收益益率；對發(fā)行行時的認購者者帶來了損失失，如果他們們要在二級市市場轉(zhuǎn)讓的話話。許多不成熟的證證券市場，在在其發(fā)展到某某一階段時，政政府往往會通通過修訂相關(guān)關(guān)法規(guī)推動封封閉式基金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型為開放式式基金。（保保護投資者利利益、促使封