《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》案例參考答案

1、第1章案例參考答案：該投資有利于大眾汽車公司擴(kuò)大規(guī)模、占領(lǐng)市場(chǎng)，該計(jì)劃引進(jìn)新車型和開(kāi)發(fā)替代驅(qū)動(dòng)器，能提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，增加公司的盈利和促進(jìn)可持續(xù)增長(zhǎng)。該投資占營(yíng)業(yè)收入的比率將維持在平均6%的水平，不會(huì)占用公司過(guò)多的資金，而且該投資分散在工廠、設(shè)備和物業(yè)上，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，所以該計(jì)劃可行。第2章案例參考答案：由于利率提高，供房者應(yīng)該是會(huì)多還貸款給銀行。以辦理100萬(wàn)元的貸款為例，貸款期為20年，采取等額本息還款方式。按照老利率（6.4%）的基準(zhǔn)利率來(lái)計(jì)算，月供為7397元，20年總共需要支付的利息總額為77.53萬(wàn)元。按照新利率（7.05%）來(lái)計(jì)算，月供為7783元，20年總共需要支付的利息總

2、額為83.79萬(wàn)元。也就是說(shuō)，采用新利率政策比老利率政策每月要多供386元，20年總共要多付6.26萬(wàn)元的利息額。這是由利率提高引起的。第3章案例參考答案：此案例需關(guān)注的要點(diǎn)：1存貨資金必須用短期資金籌集方式；2各種短期資金籌集方式在數(shù)量和償還期上是否能滿足需要；3各種短期資金籌集方式成本要和企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率比較，企業(yè)舉債的基本條件是企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率大于等于資金成本率；4. 各種短期資金籌集方式成本的計(jì)算；5產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)報(bào)酬率誰(shuí)大，取決于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債情況；6各種短期資金籌集方式帶來(lái)的后果。 方案一：實(shí)際可動(dòng)用的借款= 200（1-20）=160（萬(wàn)元）200萬(wàn)元實(shí)際利率=8%（1-

3、20%）100%=10產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率9故該方案不可行。方案二：貼現(xiàn)息=2209%123=4.95（萬(wàn)元）貼現(xiàn)實(shí)得現(xiàn)款=2204.95215.05（萬(wàn)元）該方案通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)獲得的資金數(shù)量滿足企業(yè)生產(chǎn)所需。雖然貼現(xiàn)率等于企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率，但三個(gè)月貼現(xiàn)利息總額并不高，同時(shí)加大了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度。方案三：企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本=2%（1-2%）360（30-10）=36.73%9 若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，則要付出高達(dá)36.73的資金成本，籌資期限也只有一個(gè)月，而要享受現(xiàn)金折扣，則籌資期限只有10天。方案四：安排專人催收應(yīng)收賬款必然會(huì)發(fā)生一定的收賬費(fèi)用，同時(shí)如果催收過(guò)急，會(huì)影響公司和客戶的關(guān)系，最終會(huì)導(dǎo)致

4、原有客戶減少，不利于維持或擴(kuò)大企業(yè)銷售規(guī)模，因此該方案不可行。綜上所述，恒豐公司應(yīng)選擇票據(jù)貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資為佳。第4章案例參考答案：此案例需關(guān)注的要點(diǎn)：1發(fā)行股票和發(fā)行公司債券籌資的的優(yōu)缺點(diǎn)。2采取每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法確定無(wú)差異點(diǎn)。3注意資產(chǎn)負(fù)債率限制（60%）；4發(fā)行公司債券的成本、資產(chǎn)凈利率（或資產(chǎn)利潤(rùn)率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)的計(jì)算和分析，新籌資后資產(chǎn)凈利率（或資產(chǎn)利潤(rùn)率）和權(quán)益凈利率指標(biāo)能否估計(jì)（本案例不能）。分析兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)如下：方案一：采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)：（1）公司不必償還本金和固定的利息。（2）可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。以2012年8月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，資

5、產(chǎn)負(fù)債率將由現(xiàn)在的50降低至42.45(2750)(274.2缺點(diǎn)：（1）公司現(xiàn)金股利支付壓力增大。增發(fā)股票會(huì)使公司普通股增加6000萬(wàn)股，由于公司股利分配采用固定股利率政策（即每股支付0.6元），所以公司以后每年需要為此支出現(xiàn)金流量3600萬(wàn)元（6 0000.60），比在發(fā)行公司債券方式下每年支付的利息多支付現(xiàn)金1640萬(wàn)元（3 6001960），現(xiàn)金支付壓力較大。（2）采用增發(fā)股票方式還會(huì)使公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率下降，從而影響盈利能力指標(biāo)。（3）采用增發(fā)股票方式，公司無(wú)法享有發(fā)行公司債券所帶來(lái)的利息費(fèi)用的納稅利益。（4）容易分散公司控制權(quán)。 方案二：采用發(fā)行公司債券籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)

6、點(diǎn)：（1）可以相對(duì)減輕公司現(xiàn)金支付的壓力。由于公司的當(dāng)務(wù)之急是解決當(dāng)前的資金緊張問(wèn)題，而在近期，發(fā)行公司債券相對(duì)于增發(fā)股票可以少支出現(xiàn)金，其每年支付利息的現(xiàn)金支出僅為 1 960萬(wàn)元，每年比增發(fā)股票方式少支出 1 640萬(wàn)元，從而可以減輕公司的支付壓力。 （2）因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用還可以為公司帶來(lái)納稅利益。如果考慮這一因素，發(fā)行公司債券的實(shí)際資金成本將低于票面利率（4）。工廠投產(chǎn)后，每年因此而實(shí)際支付的凈現(xiàn)金流量很可能要小于1 960萬(wàn)元。（3）保證普通股股東的控制權(quán)。（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。 2缺點(diǎn)：發(fā)行公司債券會(huì)使公司資產(chǎn)負(fù)債率上升。以2012年8月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，資

7、產(chǎn)負(fù)債率將由現(xiàn)在的50上升至 57.86（ 27504.9）（274.8）籌資建議：將上述兩種籌資方案進(jìn)行權(quán)衡，公司采用發(fā)行公司債券的方式較佳。第5章案例參考答案：不屬于。在確定投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。該新產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)用已經(jīng)發(fā)生，不管本公司是否采納生產(chǎn)新產(chǎn)品的方案，它都無(wú)法收回，并與公司未來(lái)的總現(xiàn)金流量無(wú)關(guān)，是一項(xiàng)沉沒(méi)成本。追加的流動(dòng)資金是為了生產(chǎn)新產(chǎn)品而發(fā)生的，在期初墊支期末收回，應(yīng)當(dāng)作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。不應(yīng)該。因?yàn)榧词共婚_(kāi)發(fā)這項(xiàng)新產(chǎn)品，剩余生產(chǎn)能力也是閑置的，沒(méi)有其他用途，也不允許出租。所以不用考慮支付該項(xiàng)費(fèi)用。應(yīng)該反映

8、。在判斷投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，需要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響。新產(chǎn)品上市使原有產(chǎn)品的銷路減少，因此公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)扣除其他部門(mén)因此減少的銷售收入。不應(yīng)當(dāng)反映。由于在全投資假設(shè)下，不具體區(qū)分為自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待，利息支出不作為投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量。假設(shè)貼現(xiàn)率為，則：假設(shè)貼現(xiàn)率為，則：以上計(jì)算說(shuō)明：該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率介于之間，用內(nèi)插法計(jì)算，則：=0.3931所以，應(yīng)放棄該項(xiàng)目。第6章案例參考答案：1.國(guó)債的安全性高，但其收益率卻相對(duì)較低；企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)性高，但其收益率卻相對(duì)較高；如果企業(yè)是為獲取投資收益的話，選擇收益

9、率相對(duì)較高的企業(yè)債券比較合適。2.宏達(dá)股份，市盈率相對(duì)較高，公司股價(jià)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，從近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，業(yè)績(jī)有所下滑，且公司的成長(zhǎng)性不佳。3.宏泰電器，主營(yíng)家電行業(yè)，與世紀(jì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相符，且其市盈率相對(duì)較低，公司股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較低，從近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司業(yè)績(jī)良好，成長(zhǎng)穩(wěn)定，具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。如果企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，選擇該公司投資比較合適。4.光明科技，從近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，業(yè)績(jī)良好，成長(zhǎng)性高，且其科技含量較高，未來(lái)發(fā)展較好，如果企業(yè)為獲取投資收益，選擇該公司進(jìn)行投資比較合適。因此，企業(yè)的投資組合策略應(yīng)當(dāng)充分考慮經(jīng)濟(jì)因素以及企業(yè)自身的管理要求。如果企業(yè)為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模

10、效應(yīng)，可選擇安全性高的國(guó)債、投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的企業(yè)債券以及與企業(yè)行業(yè)相關(guān)、成長(zhǎng)性較好的公司股票；如果企業(yè)為了獲取投資收益，可適當(dāng)增加股票投資比例，減少投資收益相對(duì)較低的國(guó)債，保持一定比例的企業(yè)債券。第7章案例參考答案企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金在全部資金中占有相當(dāng)大的比重，而且周轉(zhuǎn)期短，形態(tài)易變，是 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E7%AE%A1%E7%90%86&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _blank 企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容。而在營(yíng)運(yùn)資金管理過(guò)

11、程中，要在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下盡量節(jié)約使用資金，減少資金在流動(dòng)資產(chǎn)上的占用量，挖掘資金潛力，提高資金使用效率。就目前而言，大衛(wèi)公司要 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E5%8D%83%E6%96%B9%E7%99%BE%E8%AE%A1&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _blank 千方百計(jì)地加速存貨、 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E5%BA%94%E6%94%B6%E8%B4%A6%E6%AC%BE&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _

12、blank 應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，以便用有限的資金，創(chuàng)造最大的 HYPERLINK /z/Search.e?sp=S%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E6%95%88%E7%9B%8A&ch=w.search.yjjlink&cid=w.search.yjjlink t _blank 經(jīng)濟(jì)效益，具體可以從以下方面考慮：（1）企業(yè)應(yīng)合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例，公司短期借款比上年同比增加了20%，如果企業(yè)償債能力不足，尤其是短期償債能力不足，不能償還到期債務(wù)，不僅會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)和以后的發(fā)展，而且可能直接威脅企業(yè)的生存。（2）現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的一種資產(chǎn)，因此擁有足夠現(xiàn)金對(duì)企業(yè)具有十分

13、重要的意義，公司增加了現(xiàn)金儲(chǔ)備，但應(yīng)合理安排現(xiàn)金的持有量，避免現(xiàn)金閑置，提高資金的使用效率。（3）公司在增加了現(xiàn)金儲(chǔ)備的同時(shí)增加了存貨儲(chǔ)備，但應(yīng)采用合理的存貨控制方法，使存貨在使用和周轉(zhuǎn)過(guò)程中相關(guān)成本最小，效益最大，它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)經(jīng)常性的工作。（4）公司過(guò)去為擴(kuò)大銷售，占領(lǐng)市場(chǎng)，一直采用比較寬松的信用政策，客戶拖欠的款項(xiàng)數(shù)額越來(lái)越大，時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，嚴(yán)重影響了資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。因此應(yīng)收賬款的管理已成為公司當(dāng)前流動(dòng)資產(chǎn)管理的重要內(nèi)容，這里重點(diǎn)是加速應(yīng)收賬款的回收。管理的主要內(nèi)容包括賒銷政策、結(jié)算方式選擇、信用政策及收賬政策的制定等。第8章案例參考答案：2010年凈利潤(rùn)4000（125%）30

14、00（萬(wàn)元） 因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)為2（資產(chǎn)所有者權(quán)益），所以目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資金所占的比例為50%（12100%），負(fù)債資金所占的比例為50%（150%）。2011年投資所需權(quán)益資金400050%2000（萬(wàn)元） 2010年分配的現(xiàn)金股利300020001000（萬(wàn)元） 2010年度公司留存利潤(rùn)3000（140%）1800（萬(wàn)元） 2011年外部自有資金籌集數(shù)額20001800200（萬(wàn)元） 2010年發(fā)放的現(xiàn)金股利1200（15%）（15%）（15%）1389.15（萬(wàn)元） 2010年度公司留存利潤(rùn)30001389.151610.85（萬(wàn)元） 2011年外部自有資金籌集數(shù)額20001610.85

15、389.15（萬(wàn)元） 2010年發(fā)放的現(xiàn)金股利1000（30002000）10%1100（萬(wàn)元） 2010年度公司留存利潤(rùn)300011001900（萬(wàn)元） 2011年外部自有資金籌集數(shù)額20001900100（萬(wàn)元） 剩余股利政策優(yōu)先考慮投資機(jī)會(huì)的選擇，其股利額會(huì)隨著所面臨的投資機(jī)會(huì)的變動(dòng)而變動(dòng)。因?yàn)楣久磕昝媾R不同的投資機(jī)會(huì)，所以會(huì)造成股利較大的變動(dòng)，不利于公司股價(jià)穩(wěn)定。固定股利政策的股利發(fā)放額穩(wěn)定，有利于樹(shù)立公司良好的形象，使公司股價(jià)穩(wěn)定，更有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但是實(shí)行這一政策的前提是公司的收益必須穩(wěn)定且能正確地預(yù)計(jì)其增長(zhǎng)率。 固定股利支付率政策由于按固定比率支付，股利會(huì)隨每年盈余的變動(dòng)而變動(dòng)，使公司股利支付極不穩(wěn)定，不利于公司市值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 由于企業(yè)的股東希望每期獲得的股利趨于平穩(wěn)，而且投資者對(duì)于股價(jià)穩(wěn)定的要求較高，因此該企業(yè)應(yīng)該選擇第問(wèn)中的固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策。第9章案例參考答案：1.特點(diǎn)為全員參與、全程控制、全面管理。2.啟示：預(yù)算組織的建立；預(yù)算準(zhǔn)備的調(diào)研及反復(fù)論證，保證了預(yù)算方案的合理可靠。第10章案例參考答案：作為財(cái)務(wù)經(jīng)理，對(duì)這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該從兩方面回答：一是從責(zé)任中心的角度分清生產(chǎn)部門(mén)與銷售部門(mén)各自的成本和收入、利潤(rùn)，生產(chǎn)部門(mén)因?yàn)榧影嘣斐傻母叱杀究勺鳛樯a(chǎn)部門(mén)的不可控成本來(lái)