會(huì)計(jì)中級(jí)職稱《財(cái)務(wù)管理-第五章》知識(shí)點(diǎn)-上元會(huì)計(jì)培訓(xùn)

1、2017 年會(huì)計(jì)中級(jí)職稱財(cái)務(wù)管理第五章知識(shí)點(diǎn)-上元會(huì)計(jì)培訓(xùn)混合型籌資不可分離的可轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，一般情況下說(shuō)的可可轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換債券默認(rèn)為不可分離的債券可分離交由的可轉(zhuǎn)換附有認(rèn)股權(quán)證，可以獨(dú)立流通、交易可轉(zhuǎn)換債券的基本要素標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的，如該公司的上市子公司股票票面利率一般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率（所以資本成本較低 ）轉(zhuǎn)換價(jià)格約定好的以后將債券轉(zhuǎn)為普通股的每股價(jià)格（一般該價(jià)格會(huì)高于現(xiàn)在的市價(jià)，所以籌資同樣的金額需要發(fā)行的股數(shù)比普通股少，籌資的效率比直接發(fā)行普通股高）轉(zhuǎn)換比例指一份債券能轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)=債券面值 / 轉(zhuǎn)換

2、價(jià)格轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格到達(dá)某一幅度時(shí)，發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定贖回條款能強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款；能使市場(chǎng)利率下降后，公司能重新發(fā)行利率較低的債券；回售條款公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格到達(dá)某一幅度時(shí)，債券持有人有權(quán)按事先約定的價(jià)格將債券 賣(mài)回給發(fā)債公司的條件規(guī)定；（增加發(fā)售公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）在某些條件具備以后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票，無(wú)權(quán)要求償還債券本金強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換如果達(dá)不到條件，公司就面臨債券持有人不轉(zhuǎn)換，需要還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整條款保證可轉(zhuǎn)債能順利轉(zhuǎn)

3、成股票，預(yù)付投資者到期集中擠兌，引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇認(rèn)股權(quán)證證券期權(quán)性是一種投資工具籌資特點(diǎn)混合型籌資優(yōu)先股因素分析法含義本質(zhì)上是一種 股票期權(quán) ，屬于衍生金融工具，沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有相應(yīng)的投票權(quán)可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)認(rèn)股權(quán)證，獲得股票將來(lái)市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益是一種融資促進(jìn)工具；有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)（想要投資人行權(quán)，必須提高公司市價(jià)）作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，相對(duì)固定，普通股沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，所以 普通的風(fēng)險(xiǎn)小于 優(yōu)先股；優(yōu)先股投資回報(bào)低，股利相對(duì)低，所以優(yōu)先股的資本成本要低于 普通股；由于優(yōu)先股不

4、可以抵稅，是稅后利潤(rùn)支付，所以資本成本 高于債務(wù)；我國(guó)目前的優(yōu)先股只能是：不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、累計(jì)優(yōu)先股、不參加（額外稅后利潤(rùn)的分配）優(yōu)先股、固定股息率優(yōu)先股、強(qiáng)制分配優(yōu)先股；對(duì)是否可以回購(gòu)沒(méi)有說(shuō)明；分析調(diào)整法，以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法公式資金需要量 =（基期 - 不合理資金占用） x（ 1預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額增減率）x （1預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）；與銷(xiāo)售額同向變動(dòng)，與資金周轉(zhuǎn)速度反向變動(dòng)；特點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不精確適用范圍用于品種繁多 、規(guī)格復(fù)雜、資金用量小 的項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比法某些資產(chǎn)、某些負(fù)債與銷(xiāo)售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，這些被稱為經(jīng)營(yíng)

5、性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提性負(fù)債，銷(xiāo)售百分比法是根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)與這些資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量，由于是預(yù)測(cè)未來(lái)所有不夠精確經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)又稱敏感資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等；經(jīng)營(yíng)性負(fù)債又稱敏感負(fù)債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等；不包括籌資性負(fù)債；資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 =（經(jīng)營(yíng)性負(fù)債 +籌資性負(fù)債） +（外部股權(quán)籌資 +內(nèi)部籌資）經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷(xiāo)售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，不需要做專門(mén)的籌資安排計(jì)算公式內(nèi)部籌資也不需要做專門(mén)的籌資安排，需從外部籌集的資金=籌資性負(fù)債 +外部股權(quán)籌資外部融資需求量 =增加的資產(chǎn) - 增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債 - 增加的留存收益=增加的資金總需求量 - 增加的留存收益能為

6、籌資提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，易于使用，在有關(guān)因素變動(dòng)的情況下，要調(diào)整原有的百特點(diǎn)分比增加的資產(chǎn)資產(chǎn) =敏感資產(chǎn) +非敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn) =收入 x 基期敏感資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售額百分比敏感資產(chǎn) =基期敏感資產(chǎn)x 預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率如果生產(chǎn)力有閑置，則非敏感資產(chǎn)不變非敏感資產(chǎn)如果生產(chǎn)力飽和，會(huì)告訴非敏感資產(chǎn)調(diào)整數(shù)增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債=收入 x 基期敏感負(fù)債占基期銷(xiāo)售額的百分比=基期敏感負(fù)債x 預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率增加的留存留存收益 =預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入x 銷(xiāo)售凈利率x 利潤(rùn)留存率（總收入，不是增加量）收益增加的營(yíng)運(yùn)營(yíng)運(yùn)資金 =增加的 流動(dòng)資產(chǎn) - 增加的 流動(dòng)負(fù)債（流動(dòng)資產(chǎn)不是經(jīng)營(yíng)/ 敏感資產(chǎn)）資金資

7、金習(xí)性指的是業(yè)務(wù)量 與資金總額的 依存關(guān)系相關(guān)范圍資金總額不變，單位變動(dòng)資金隨業(yè)務(wù)量增加而降低資金習(xí)性預(yù)不變資金維持營(yíng)業(yè)的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)測(cè)法備、必要的成品儲(chǔ)備、廠房、機(jī)器相關(guān)范圍資金總額隨業(yè)務(wù)量增加正比例增加，變動(dòng)資金單位變動(dòng)資金不變直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件占用的資金；最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金存貨應(yīng)收賬款收產(chǎn)銷(xiāo)量影響但是不成同比例變動(dòng)，可以劃分半變動(dòng)資金為不變資金和變動(dòng)資金輔助材料上占用的資金總資金直線方程Y=a+bx（ Y 指的是資金需求總額，是資產(chǎn)- 經(jīng)營(yíng)負(fù)債）總資金直線方程計(jì)算方法根據(jù)過(guò)去所有的歷史數(shù)據(jù)，標(biāo)出每一個(gè)（業(yè)務(wù)量，資金總額）的坐標(biāo)，然后找出一條和每個(gè)點(diǎn)平方差距

8、離最近的一條線，這條線就是a+bx回歸直線分析法選擇業(yè)務(wù)量 最高最低的兩點(diǎn)資料，帶入方程式求ab 值高低點(diǎn)法業(yè)務(wù)量 x 是廣義的，可以是產(chǎn)量、銷(xiāo)量等，考試時(shí)多用銷(xiāo)售收入 作為業(yè)務(wù)量；選擇高點(diǎn)和地點(diǎn)認(rèn)準(zhǔn)的是業(yè)務(wù)量 x，不是資金占用量；先分項(xiàng)預(yù)測(cè)后匯總的時(shí)候，一定要將項(xiàng)目先分類(lèi)，將資金項(xiàng)目 與經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目 分類(lèi)，需要的總結(jié)資金總額的 a=資產(chǎn)的 a- 經(jīng)營(yíng)負(fù)債的 a，需要的資金總額的 b=資產(chǎn)的 b- 經(jīng)營(yíng)負(fù)債的 b；資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 的預(yù)測(cè)結(jié)果是 資金總額 的概念， 銷(xiāo)售百分比法 預(yù)測(cè)結(jié)果是 資金增量 的概念資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 的預(yù)測(cè)結(jié)果是 總資金需要量 ，銷(xiāo)售百分比法 預(yù)測(cè)結(jié)果是 外部融資需要量銷(xiāo)售

9、百分比法資金習(xí)性法資金需要量y 預(yù)=a+bx增加的資金需增加的資產(chǎn) - 增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債y=y 預(yù) -y 基要量基期不用公式，用基期實(shí)際的數(shù)字外部融資需要增加的資金需要量 - 增加的留存收益y- 增加的留存收益量資本成本的含義和內(nèi)容資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用籌資費(fèi)（發(fā)籌集代價(jià)行籌資開(kāi)始時(shí)作為籌資總額扣除項(xiàng)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)）占用費(fèi)（利使用代價(jià)按年考慮息、股利）資本成本的作用比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理；評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目 可行性 的主要標(biāo)準(zhǔn)；評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)；對(duì)于籌資者取得資本的使用權(quán)所付出的代價(jià)對(duì)于出資者表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來(lái)

10、的投資報(bào)酬資本成本率計(jì)算的 基本模型一般模式下 債務(wù)資本成本率（沒(méi)有特指則使用一般模式）一般模式下 普通借款 的資本成本率（簡(jiǎn)化公式， 折價(jià)溢價(jià)的債券不適用 ）先計(jì)算出實(shí)際收到的籌資款=籌資額 x（ 1- 籌資費(fèi)率），每年實(shí)際需要支付貼現(xiàn)模式下 債務(wù)資本成本率的利息 A=年利息 x(1-T),然后列出一個(gè)公式：未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=現(xiàn)金流（考慮時(shí)間成本）入現(xiàn)值，根據(jù)已知的兩個(gè)利率，利用插值法 求出來(lái)的 K 即為貼現(xiàn)模式下債務(wù)資本成本率融資租賃 資本成本的計(jì)算站在出租人 的角度，使流出的現(xiàn)值=流入的現(xiàn)值（注意殘值歸屬問(wèn)題這里的租金不扣除所得稅 ），利用插值法求出K；（資本成本可以考慮為出資（智能采

11、用貼現(xiàn)模式）者的必要報(bào)酬率）優(yōu)先股 的資本成本率固定股利的優(yōu)先股資本成本率使用成本率的基本模型 計(jì)算（稅后支付不扣稅）普通股 的資本成本率假設(shè)每年支付的股利按照利率 g 固定增長(zhǎng)，股利增長(zhǎng)模型D0 是已經(jīng)支付的股利，D1 是預(yù)計(jì)的股利；股票是同股同酬，同股同價(jià)，所以不管發(fā)行幾次的股票都以最新市價(jià) 為準(zhǔn)站在出資者的角度，用股東要求的必資本資產(chǎn)定價(jià)模型要報(bào)酬率來(lái)代表普通股的資本成本計(jì)算與普通股成本相同【不考慮籌資費(fèi)用* 重留存收益 的資本成本要】債務(wù)籌資（稅前支付）借款債券融資租賃權(quán)益籌資（稅后支付）優(yōu)先股留存收益普通股融資租賃需要考慮融資公司服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用，成本最高；優(yōu)先股對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)最小，

12、所有要求的報(bào)酬率低，成本低，留存收益沒(méi)有籌資費(fèi)，成本低；優(yōu)先股對(duì)于籌資公司來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)高，有固定股利的壓力）；平均資本成本資料容易取得，結(jié)果比較穩(wěn)定賬面價(jià)值權(quán)數(shù)個(gè)別項(xiàng)目賬面與現(xiàn)時(shí)誤差大（股權(quán)），不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)在時(shí)間的資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)的確定能夠反映現(xiàn)在時(shí)間的資本成本水平市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)經(jīng)常變動(dòng)，不易取得，不適用未來(lái)的籌資決策能體現(xiàn) 期望 的資本結(jié)構(gòu)， 適合用于企業(yè) 籌措新目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)資金使用很難客觀理性的確定目標(biāo)價(jià)值是企業(yè)追加籌資的成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)邊際資本成本權(quán)數(shù)的確定： 目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)P： price 單價(jià) Q ：quantity數(shù)量V ： variable變動(dòng) F ： fixed固定 L：

13、 Leverage舉債經(jīng)營(yíng)D： dividend preference優(yōu)先股利financial財(cái)務(wù) degree 程度 Operating運(yùn)營(yíng)固定性資本成本 利息（ interest）固定性經(jīng)營(yíng)成本F（ fixed cost）利潤(rùn)的多種形式及相互關(guān)系邊際貢獻(xiàn) M邊際貢獻(xiàn) M（Margin ）=銷(xiāo)售收入 - 變動(dòng)成本 =PxQ-VxQ息稅前利息稅前利潤(rùn)EBIT（interest taxes）=銷(xiāo)售收入 - 變動(dòng)成本 - 固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本=M-F（fixed ）潤(rùn) EBIT稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn) EBT=EBIT-I （利潤(rùn)總額）EBT凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) =（ EBIT-I ） X(1-T)NetIncom

14、e每股收益每股收益（ Earnings per share）=（凈利潤(rùn) - 優(yōu)先股利） / 普通股股數(shù)EPS經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)結(jié)論由于固定 經(jīng)營(yíng)成本 （F不變）的存在，使得業(yè)務(wù)量 Q較小的變動(dòng)引起EBIT 較大變動(dòng) EBIT=(P-V)xQ-F經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)定義公式（Degree of Operating Leverage）：【使用 基期數(shù)據(jù)計(jì)算】經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大固定經(jīng)營(yíng)成本 越大，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量越大，單價(jià)越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越小一般影響 EBIT 的因素 會(huì)影響經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，資本成本（比如利息）等因素在

15、EBIT 之后，影響不到由于固定性 資本 成本（ 利息、優(yōu)先股利）的存在，使得EBIT 的較小變動(dòng)引的EPS較大變動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式（Degree of financial leverage）：不考慮優(yōu)先股時(shí)：結(jié)論財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；一般 影響 EBIT 的因素 會(huì)影響財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)越高，固定資本成本越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；息稅前利潤(rùn)越高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越小，風(fēng)險(xiǎn)越??；由于 DOL， DFL的存在，使得業(yè)務(wù)量的較小變動(dòng)引的總杠桿系數(shù)定義公式（Degree Of Total LeverageEPS較大變動(dòng)）：總杠桿效應(yīng)不考慮優(yōu)先股時(shí)：同時(shí)存在固定經(jīng)營(yíng)

16、成本和固定資本成本的時(shí)候，才會(huì)存在復(fù)合杠桿；總杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；結(jié)論凡是影響經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的都會(huì)影響總杠桿；要維持一定的總杠桿系數(shù)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合；能夠說(shuō)明產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)每股收益的影響，據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái)的每股收益水平；財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略狀態(tài)種類(lèi)經(jīng)營(yíng)特征籌資特點(diǎn)固定資產(chǎn)比重較大的資本經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小企業(yè)類(lèi)型密集型企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的密集型企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷(xiāo)量小，初創(chuàng)階段益康權(quán)益資本，較低使用財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)

17、營(yíng)杠桿系數(shù)大市場(chǎng)占有率高， 經(jīng)營(yíng)杠桿系發(fā)展階段 擴(kuò)張成熟期可以擴(kuò)大債務(wù)資本，較高使用財(cái)務(wù)杠桿數(shù)小市場(chǎng)占有率下降， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)收縮階段逐步降低債務(wù)資本比重逐步加大是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系資本結(jié)構(gòu)廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)（長(zhǎng)期、短期）與股東權(quán)益的構(gòu)成比率的含義指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率狹義的資本結(jié)構(gòu)短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金來(lái)管理最佳資本在一定條件下使企業(yè) 平均資本成本率 最低、企業(yè) 價(jià)值最大 的資本結(jié)構(gòu)從理論上講最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但是由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境經(jīng)常變動(dòng)，動(dòng)態(tài)保持最佳結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)十分困難每股收益該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量，能提

18、高每股收益 的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理分析法每股收益的無(wú)差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí) 的息稅前利潤(rùn) 或者業(yè)務(wù)量 水平若預(yù)計(jì)的 EBIT無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT選擇財(cái)務(wù)杠桿大的籌資方案決策原則 若預(yù)計(jì)的 EBIT=無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT均可若預(yù)計(jì)的 EBIT無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT選擇財(cái)務(wù)杠桿小的籌資方案考試的時(shí)候要先列出第一個(gè)等式；如果有計(jì)算公式優(yōu)先股大利息需要加上稅前優(yōu)先股利D/（ 1-T ）；平均資本能夠降低平均資本成本的結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)；成本比較平均資本成本計(jì)算：各個(gè)資本成本的加權(quán)平均；法決策原則選擇平均資本成本最低的方案；公司價(jià)值能夠提升 公司價(jià)值 的資本結(jié)構(gòu)，就是合理

19、的資本結(jié)構(gòu)；公司市場(chǎng)總價(jià)值高的同時(shí)，公司加權(quán)平均分析法資本成本低；（這里公司的平均資本成本是以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重）決策原則在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的；公司市場(chǎng)總價(jià)值=權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值+債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值value=shareholder（股權(quán)持有人）+bondholder （債權(quán)持有人）V=S+BB 使用賬面價(jià)值；S 可以看做將以后所有（永續(xù)）凈利潤(rùn)折現(xiàn)的現(xiàn)值，假設(shè)每年凈利率恒定，i計(jì)算公式為股東要求的必要報(bào)酬率（也是權(quán)益資本成本率）；三種方法每股收益分析法、 平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析，沒(méi)有考的比較慮市場(chǎng)反應(yīng)也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，

20、公司價(jià)值分析法是考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化第一名：天蝎座天蝎男必定是隱私保護(hù)的最好的男人咯！就連天蝎男的很多想法都不是那么容易就被理解的呢！天蝎座的男人大腦很復(fù)雜，總部是那么容易就被人了解的，即便你們已經(jīng)認(rèn)識(shí)了很長(zhǎng)時(shí)間，或許你都不是那么容易就了解天蝎男的心里在想什么呢！不過(guò)天蝎座的男人在愛(ài)情上說(shuō)專情真的是溫柔極致，可是另一方面在曖昧這方面，天蝎男也的確不是一個(gè)省油的燈呢！天蝎座的男人總是惹的身邊女人都對(duì)自己有些小情愫哦！第二名：巨蟹座巨蟹男對(duì)家庭是很偏愛(ài)的，但有時(shí)候作為中央空調(diào)的他會(huì)跟身邊的很多女人曖昧，當(dāng)控制不住自己感情的時(shí)候，巨蟹男也會(huì)做出一些出格的事情，不過(guò)這個(gè)時(shí)候的巨蟹男會(huì)盡

21、可能的隱藏自己的感情，不管有多喜歡情人，或者是有多少小秘密，巨蟹男都當(dāng)作是沒(méi)有發(fā)生過(guò)一樣的捍衛(wèi)自己的家庭，的確像巨蟹男這樣負(fù)責(zé)任的男人很少見(jiàn)，可是巨蟹男也是有些小秘密的哦！只不過(guò)巨蟹座的男人想法比較謹(jǐn)慎和細(xì)致，哪怕是敏感的女人，也不是那么容易就能夠發(fā)現(xiàn)的呢！第三名：雙子座雙子男生活中是一個(gè)比較多變的人，不是那么容易就被人發(fā)現(xiàn)雙子男的小秘密呢！雙子座的男人并不用那個(gè)刻意的隱藏自己，雙子男說(shuō)的話你就分不出究竟是真是假，這大概就是雙子男善變的性格吧！即便是你抓到了什么蛛絲馬跡，雙子男也會(huì)很有辦法來(lái)磨平的，再加上雙子座的男人身邊的朋友很多，這些狐朋狗友當(dāng)中幫雙子男說(shuō)話的人也不在少數(shù)呢！所以呀！雙子座的

22、男人的確是把自己的隱私保護(hù)的很好呢！勸你還是拉攏一下雙子男的朋友了解他不愿被你知道的事情吧！第四名：水瓶座高智商的人哪那么容易就被看的明白呢？這說(shuō)的大概就是水瓶男吧！水瓶男或許真的有很多秘密，但是這些都不是那么容易就被別人看得出來(lái)的，水瓶男在生活中是一個(gè)很謹(jǐn)慎的人，而且非常理智客觀的看待自己的感情生活，自然也就能夠站在別人的角度上審視自己，看自己有什么地方是做的不夠好的，或是需要隱藏的，這些可都是水瓶男能夠感覺(jué)到的呢！也許水瓶男個(gè)性有些另類(lèi)，可是不可否認(rèn)水瓶男的雙商的確很高，很難讓人發(fā)現(xiàn)自己有神秘的地方呢！第五名：金牛座守口如瓶的金牛男，對(duì)于自己核心利益的事情，金牛男是絕對(duì)不會(huì)和別人分享的，也許男人生性覺(jué)得不拘小節(jié)，何必要隱藏自己，剛好金牛男就是一個(gè)很喜歡隱藏自己的人，而且金牛男生活中的很多事情不是那么容易就被看明白的呢！再加上金牛男在生活中的其他時(shí)候很少會(huì)跟別人交流感情上的點(diǎn)滴，即便是金牛男有出軌行為，也不是那么容易被發(fā)現(xiàn)的呢！不過(guò)金牛座的男人責(zé)任心很強(qiáng)，也很懂得如何規(guī)范自己，也是不會(huì)做出出軌的事情呢！理解是相互的，沒(méi)有純粹的去理解，也沒(méi)有純粹的被理解，理解是心與心的對(duì)話。只有首先去理解別人，才能被別人所理解，如果都只是一味地去索取又