中國(guó)光伏企業(yè)海外上市研究報(bào)告

1、中國(guó)光伏企業(yè)海外上市研究報(bào)告中國(guó)光伏企業(yè)海外上市研究報(bào)告中國(guó)光伏企業(yè)海外上市研究報(bào)告Chinaenture中國(guó)光伏企業(yè)海外上市研究報(bào)告1.中國(guó)光伏企業(yè)海外上市綜述截至2007年7月31日,中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)總計(jì)有10家企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外上市,PO融資總額.77億美元,平均單筆PO融資.977億美元;10家企業(yè)市值總額已達(dá)17865億美元，平均每家企業(yè)市值865億美元，平均每家企業(yè)市盈率4947見表1-1。根據(jù)企業(yè)市值及市盈率統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游牽涉硅料和硅片的企業(yè)在海外資本市場(chǎng)較受歡迎。在以上0家海外上市企業(yè)中,市值超過10億美元僅家,依次為無(wú)錫尚德、江西賽維、天威英利、天合光能、浙江昱輝，后

2、四家企業(yè)均牽涉硅片業(yè)務(wù)。市盈率排名前兩位的企業(yè)為天合光能與江西賽維,主營(yíng)業(yè)務(wù)均為硅片生產(chǎn)。不過，該10家海外上市光伏企業(yè)主要集中于產(chǎn)業(yè)鏈中下游,即電池片和電池組件兩個(gè)環(huán)節(jié),在光伏原料上主要依賴進(jìn)口,企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。此外，光伏企業(yè)海外IP募集資金多用于采購(gòu)原料和擴(kuò)充生產(chǎn)能力，這將進(jìn)一步加劇多晶硅原料緊缺。從長(zhǎng)期來(lái)看，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上游業(yè)務(wù)，是中國(guó)光伏企業(yè)不得不面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。雖然海外上市企業(yè)已達(dá)家,但具備較高技術(shù)含量的高純度硅料和硅片生產(chǎn)企業(yè)仍將受到風(fēng)險(xiǎn)投資商和海外資本市場(chǎng)青睞。表1-1本報(bào)告研究范疇為上市主體位于中國(guó)大陸不包括港澳臺(tái)地區(qū)的光伏企業(yè)。本報(bào)告中牽涉企業(yè)市值及市盈率,皆按北京時(shí)間

3、207年月31日相應(yīng)證券交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。3江蘇I的EP每股盈利為$029，故其市盈率標(biāo)為N/A。4浚鑫科技200年7月6日于AIM市場(chǎng)上市，尚無(wú)PS相關(guān)信息披露。2.中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)海外上市企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈位置比較光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、硅片、電池片、電池組件、應(yīng)用系統(tǒng)5個(gè)環(huán)節(jié)。上游為硅料、硅片環(huán)節(jié)；中游為電池片、電池組件環(huán)節(jié)；下游為應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。從全球范圍來(lái)看,產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)環(huán)節(jié)所牽涉企業(yè)數(shù)量依次大幅增加,整個(gè)光伏市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔型分布。截至200年月1日,中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)海外上市企業(yè)主要集中于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中下游見表2-1。表2-1未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載5表格中“表示企業(yè)牽涉該產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，空白表示企業(yè)

4、不牽涉該產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。6江蘇CI牽涉硅料為半導(dǎo)體材料再回收，并非硅料工業(yè)晶硅生產(chǎn)。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)海外上市企業(yè)在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上具體分布如下：產(chǎn)業(yè)鏈上游,硅料環(huán)節(jié)牽涉企業(yè)1家,硅片環(huán)節(jié)牽涉企業(yè)4家；產(chǎn)業(yè)鏈中游,電池片和電池組件環(huán)節(jié)各牽涉8家；產(chǎn)業(yè)鏈下游,應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)牽涉6家見圖2-。這些企業(yè)在光伏原料上主要依賴進(jìn)口，生產(chǎn)成本較高,整體利潤(rùn)空間被大幅壓縮,一定程度上反映出企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。長(zhǎng)期來(lái)看，積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上游業(yè)務(wù)，將是這些企業(yè)不得不面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。圖-1未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載3中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)海外上市企業(yè)資本市場(chǎng)表現(xiàn)3.1.中國(guó)光伏企業(yè)海外IPO融資金額比較未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可請(qǐng)勿

5、轉(zhuǎn)載截至2007年7月31日，中國(guó)光伏企業(yè)海外IPO融資總額達(dá)19.7億美元，平均單個(gè)企業(yè)IPO金額1.977億美元,其中江西賽維IPO融資469億美元,位居第一圖3.。江西賽維主營(yíng)業(yè)務(wù)為硅片生產(chǎn)，是亞洲最大硅片企業(yè),而硅片在太陽(yáng)能電池制造成本中所占比重超過5%，因此,江西賽維在海外資本市場(chǎng)中表現(xiàn)不俗。圖-1未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載.中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)海外上市企業(yè)市值比較截至2007年7月3日,中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)海外上市企業(yè)市值總額已達(dá)178.億美元,平均單個(gè)企業(yè)市值17.86億美元。其中，無(wú)錫尚德市值高達(dá)60.6從產(chǎn)業(yè)鏈分析看，上游企業(yè)市值普遍較高，更受海外資本市場(chǎng)歡迎。市值排名前五的企業(yè)中,除

6、無(wú)錫尚德之外，江西賽維、天威英利、天合光能和浙江昱輝均牽涉產(chǎn)業(yè)鏈上游硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)。無(wú)錫尚德市值較高,主要得益于其生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)。目前,無(wú)錫尚德電池片和電池組件產(chǎn)量上已居世界前10。圖3-未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載3.3中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)海外上市企業(yè)市盈率比較截至20年7月31日,中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)海外上市企業(yè)平均市盈率4.47。其中,天合光能市盈率7.64圖3-未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載法律聲明本報(bào)告為投中投資咨詢有限公司以下簡(jiǎn)稱hinenur制作，數(shù)據(jù)部分來(lái)源于公開資料。本公司力求報(bào)告內(nèi)容的準(zhǔn)確可靠,但并不對(duì)報(bào)告內(nèi)容及引用資料的準(zhǔn)確性和完整性作出任何承諾和保證。本報(bào)告只作為投資參考資料，報(bào)告中信息及所表達(dá)觀點(diǎn)并不具有投資決策。本報(bào)告包含的所有內(nèi)容包括但不限于文本、數(shù)據(jù)、圖片、圖標(biāo)、OGO等的所有權(quán)歸屬Cinatre，受中國(guó)及國(guó)際版權(quán)法的保護(hù)。本報(bào)告及其任何組成部分包括但不限于文本、數(shù)據(jù)、圖片等在用于再造、復(fù)制、傳播時(shí)無(wú)論是否用于商業(yè)、盈利、廣告等目的，必須保留CinaVenu