PCB 產(chǎn)業(yè)鏈深度解析

1、 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470380048&idx=1&sn=24ce295ed9ef8355c07575d0dca9336e&chksm=8997a7c2bee02ed46a1f15b4b90d2e08b3ba182ddc68bf72398132bd84a23b069a95eada84a7 l rd t _blank PCB 產(chǎn)業(yè)鏈深度解析查行業(yè)數(shù)據(jù)，就用行行查 印制電路板（簡稱PCB）被譽為“電子產(chǎn)品之母”，是承載電子元器件并連接電路的橋梁，指在通用基材上按預定設計形成點間連接及印制元件的印制板，其主要功能是使各種電子零組件形成預定電

2、路的連接，起傳輸作用。目前，PCB正處于第五輪增長周期中。主要由5G帶來云計算以及物聯(lián)網(wǎng)等技術變革，助力5G基站、通信設備以及新能源車的增長。2020年中國PCB產(chǎn)值為352億美元，同比增速為7%，占比超過全球PCB產(chǎn)值的一半。Prismark預測，全球PCB行業(yè)2020至2025年的年復合增長率預計為5.8%，2025年全球PCB行業(yè)預計產(chǎn)值達863.3億美元。PCB產(chǎn)業(yè)鏈PCB產(chǎn)業(yè)鏈上游主要原材料為覆銅板及粘結片，覆銅板上游三大主材包括銅箔、玻纖布、環(huán)氧樹脂材料等。下游通訊及電腦依然是兩大主要應用領域，但近年汽車電子化的趨勢十分明確（新車的電子系統(tǒng)占整車成本平均已超過40%），車用PCB需

3、求增長明顯。PCB產(chǎn)業(yè)鏈上游材料覆銅板（CCL)：市場格局高度集中覆銅板是以環(huán)氧樹脂等為融合劑將玻纖布和銅箔壓合在一起的產(chǎn)物，是PCB的直接原材料，在經(jīng)過蝕刻、電鍍、多層板壓合之后制成印刷電路板。由于覆銅板行業(yè)競爭格局相對優(yōu)于下游印刷電路板行業(yè)，覆銅板公司普遍可將成本轉嫁至下游，且龍頭公司可借助產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢、上游主材自制等實現(xiàn)盈利水平上行。覆銅板產(chǎn)業(yè)是一個資金需求較大，集中度相對較高的一個行業(yè)，全球覆銅板行業(yè)CR10達75%，CR5達52%。全球覆銅板市占率TOP3分別為：建滔化工市占率為15%，生益科技市占率為12%，南亞塑膠市占率為11%。全球覆銅板市場格局：資料來源：CCLA中國大陸主要

4、有五家覆銅板廠商，2019年建滔積層板、生益科技、金安國紀、南亞新材、華正新材等五家覆銅板廠商產(chǎn)值占全球比重34%，而中國大陸PCB產(chǎn)值超過50%，考慮到PCB上游原材料的供應鏈配套，內(nèi)資覆銅板廠商有望填補空缺。資料來源：Prismark銅箔從成本來看，覆銅板占整個PCB制造的30%-40%左右，銅箔是制造覆銅板的最主要原材料，成本占覆銅板的30%（薄板）和50%（厚板）。PCB成本占比：資料來源：天風證券根據(jù)應用領域的不同，可以分為鋰電銅箔、標準銅箔。標準銅箔是沉積在線路板基底層上的一層薄的銅箔，是覆銅板、印制電路板的重要基礎材料之一，起到導電體的作用，一般較鋰電銅箔更厚，大多在12-70m

5、，一面粗糙一面光亮，光面用于印制電路，粗糙面與基材相結合。從銅箔全球市場格局來看，高性能PCB銅箔市場的生產(chǎn)技術、設備制造技術以及市場份額仍被日本銅箔廠家壟斷。國內(nèi)高頻高速基板專用銅箔生產(chǎn)能力尚未成型。全球高端銅箔的前五家企業(yè)分別為古河電氣工業(yè)株式會社、三井金屬礦業(yè)株式會社、日本福田金屬箔粉工業(yè)株式會社、日本電解及日本能源公司均為日企。標準銅箔盈利差于鋰電，鋰電銅箔環(huán)節(jié)自身競爭格局較為分散，相反下游客戶鋰電環(huán)節(jié)則格局更加集中，面對客戶企業(yè)也很難具備強勢的話語權。但是銅箔技術還在持續(xù)迭代，因此對于銅箔環(huán)節(jié)來說，具備研發(fā)能力優(yōu)勢能夠在技術迭代中占得先機，從而獲得階段性盈利優(yōu)勢是最好的領先方式。銅箔

6、環(huán)節(jié)格局分散：資料來源：GGII, 興業(yè)證券玻纖紗：寡頭壟斷格局形成玻纖紗可制成玻纖布，用于印制電路板（PCB）的核心基材覆銅板的生產(chǎn)。電子玻纖紗約占覆銅板成本的25%-40%，是制備PCB的重要材料，需求量大。從全球玻纖產(chǎn)能來看，截止2019年末，CR6（中國巨石、美國OC、日本NEG、泰山玻纖、重慶國際、美國JM）占全球玻纖總產(chǎn)能超70%；中國CR3（中國巨石、泰山玻纖、重慶國際）21年1月末產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能比例超60%，CR6（CR3及山東玻纖、四川威玻、長海股份）占全國總產(chǎn)能比例約80%。全球及中國國內(nèi)，玻纖供給端寡頭壟斷格局已基本形成。資料來源：華正新材料招股書PCB油墨：國產(chǎn)品牌優(yōu)

7、勢凸顯根據(jù)容大感光招股說明書顯示，盡管PCB種類和層數(shù)的差異會導致PCB油墨占PCB產(chǎn)值的比重有所不同，但從整體情況來看，PCB油墨占PCB產(chǎn)值的比重平均在3%左右。因此，PCB油墨的市場規(guī)模與PCB的市場規(guī)?；颈３忠欢ū壤耐蜃儎?。從市場格來看，目前國內(nèi)PCB專用油墨高端市場主要仍被日本太陽等外資企業(yè)占據(jù)。隨著全球制造產(chǎn)業(yè)向中國加速轉移，國內(nèi)部分供應商已經(jīng)逐步掌握了PCB油墨關鍵原材料合成樹脂的合成技術，改變了過去對進口合成樹脂的依賴。同時外資供應商受運輸距離、生產(chǎn)成本高等劣勢導致市場占有率逐漸降低，國產(chǎn)品牌性價比優(yōu)勢逐漸凸顯。以廣信材料、容大感光等為代表的內(nèi)地PCB油墨供應商逐步發(fā)展壯

8、大，相關產(chǎn)品已逐漸進入富士康、深南電路、景旺電子等大型PCB廠商。目前廣信材料的阻焊油墨產(chǎn)品在國產(chǎn)品牌中市占率排名第一。資料來源：景旺電子招股書PCB產(chǎn)業(yè)鏈中游制造PCB行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，且對PCB廠商的技術實力有較高要求。根據(jù)鵬鼎招股說明書，新建一條年產(chǎn)能百萬平方米以上的生產(chǎn)線需要投入數(shù)億元，且PCB廠商還需在原材料、研發(fā)等方面保持持續(xù)的高額投入，以滿足下游客戶定制化生產(chǎn)、產(chǎn)品升級、批量且快速交付等方面的要求。PCB產(chǎn)品種類眾多，按硬度一般分為剛性電路板、撓性板和剛撓結合板。按照導電層層數(shù)可分為單面板、雙面板、多層板。多層板按照層壓次數(shù)，可分為普通多層板和積層多層板。普通多層板中，一般

9、將12層以上的稱為高多層板。積層多層板則以HDI（高密度互聯(lián)電路板）為代表，HDI由于布線密度高，多用于便攜式消費電子產(chǎn)品，高端智能手機以10層以上3階HDI板為主。在汽車電路板中，傳統(tǒng)的單層PCB、雙層PCB和多層PCB應用較多，近年來HDI的廣泛應用也成為汽車電子產(chǎn)品的首選。從PCB制造端競爭格局上看，全球市場份額相對較分散。高階PCB大廠在技術紅利支撐下進一步拓展市場份額并提升公司盈利水平，中低端則因技術升級慢、利潤空間被壓縮而逐步退出。根據(jù)鵬鼎招股說明書，盡管目前全球PCB市場格局仍相對較為分散（全球共計2000余家廠商），但資金、技術、供應鏈以及環(huán)保管理能力仍然為PCB行業(yè)構筑了較高

10、的護城河，且行業(yè)壁壘隨下游客戶產(chǎn)品迭代升級不斷提升。2019年PCB行業(yè)TOP分別是：臻鼎市占率為6%、欣興科技市占率為5%、迅達市占率為4%。資料來源：中信證券Prismark預計未來服務器/數(shù)據(jù)存儲、有線/無線基礎設施建設的推進帶來PCB需求高速增長，隨著汽車及其他消費電子的創(chuàng)新應用漸進普及，同樣拉動相關領域PCB產(chǎn)值增長。2000年之后，PCB產(chǎn)業(yè)有明顯的向中國大陸轉移的趨勢。行業(yè)產(chǎn)能向中國大陸轉移的趨勢在未來仍將持續(xù)，Prismark預計到2024年中國大陸地區(qū)PCB產(chǎn)值將有望達到417.7億美元，占比上升到55.1%，行業(yè)有望迎來高速發(fā)展。2022年行業(yè)研究圖鑒 全新首發(fā) 1本行業(yè)數(shù)

11、據(jù)圖鑒 8大核心產(chǎn)業(yè) 60+細分行業(yè) 280頁行業(yè)數(shù)據(jù)全景梳理限時優(yōu)惠：僅299元（原價599元） 點擊下圖搶先購買戳這里，快速查看近期熱門行業(yè) HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470376474&idx=1&sn=c788451e92c5de19d4cb8452720fad6f&chksm=899651c8bee1d8de2898a374eb9b53131f7b72dee11c40fab6047cd6a2ee353804afc3d5361c&scene=21 l wechat_redirect t _blank HYPERLINK /s?_biz

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14、ne=21 l wechat_redirect t _blank 換電產(chǎn)業(yè)鏈深度解析 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczMw=&mid=2470377218&idx=1&sn=61fe50364058dfb47b760549f4180be0&chksm=899652d0bee1dbc6b60a5d31584db90dd06199eedd05d06366a041070bfce448ccc31223bce0&scene=21 l wechat_redirect t _blank MicroLED產(chǎn)業(yè)鏈深度解析 HYPERLINK /s?_biz=MzA3Njc4MDczM

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