XXXX年中級(jí)財(cái)務(wù)管理串講內(nèi)部資料

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET. 2010年中級(jí)財(cái)務(wù)管理串講內(nèi)部資料 第一章 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)【主要考點(diǎn)】1.利潤最最大化理理財(cái)目標(biāo)標(biāo)的優(yōu)缺缺點(diǎn)；2.與利潤潤最大化化相比，股股東財(cái)富富最大化化的主要要優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)；3.企業(yè)價(jià)價(jià)值最大大化目標(biāo)標(biāo)可理解解為企業(yè)業(yè)所有者者權(quán)益的的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值，其其優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)；4.相關(guān)者者利益最最大化是是企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理理最理想想目標(biāo)，具具體內(nèi)容容（3頁頁），主主要優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)。5.所有者者與經(jīng)營營者、所所有者與與債權(quán)人人利益沖沖突的協(xié)協(xié)調(diào)；6.企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理理體制的的模式；7.M型

2、結(jié)結(jié)構(gòu)是由由哪三個(gè)個(gè)層次組組成的；8.集權(quán)與與分權(quán)相相結(jié)合型型財(cái)務(wù)管管理體制制的核心心內(nèi)容及及具體內(nèi)內(nèi)容。9.財(cái)務(wù)管管理環(huán)境境（技術(shù)術(shù)環(huán)境、經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境、金融融環(huán)境、法法律環(huán)境境） 第第二章 預(yù)預(yù)算管理理【主要考點(diǎn)點(diǎn)】1.預(yù)算的的特征2.全面預(yù)預(yù)算體系系（業(yè)務(wù)務(wù)預(yù)算、專專門決策策預(yù)算、財(cái)財(cái)務(wù)預(yù)算算具體內(nèi)內(nèi)容）3.固定預(yù)預(yù)算與彈彈性預(yù)算算編制方方法（優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)）、彈彈性成本本預(yù)算的的編制方方法4.增量預(yù)預(yù)算與零零基預(yù)算算編制方方法5.預(yù)算的的編制程程序6.目標(biāo)利利潤預(yù)算算方法（量量本利分分析法、比比例預(yù)算算法、上上加法）7.銷售預(yù)預(yù)算兩大大核心內(nèi)內(nèi)容8.生產(chǎn)預(yù)預(yù)算的要要點(diǎn)9.材料采采購預(yù)算算的要點(diǎn)

3、點(diǎn)10.單位位生產(chǎn)成成本預(yù)算算編制的的基礎(chǔ)、要要點(diǎn)。11.專門門決策預(yù)預(yù)算的要要點(diǎn)12.現(xiàn)金金預(yù)算編編制的依依據(jù)，組組成內(nèi)容容。13.編制制預(yù)計(jì)利利潤表的的依據(jù)14.預(yù)計(jì)計(jì)資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表編編制的基基礎(chǔ)、依依據(jù)。15.預(yù)算算的執(zhí)行行、調(diào)整整、分析析與考核核?！局饕绞降膽?yīng)用用及說明明】1目標(biāo)利利潤預(yù)算算方法 （1）本本量利分分析法目標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)銷銷量（單位位產(chǎn)品售售價(jià)單單位產(chǎn)品品變動(dòng)成成本）固定成成本費(fèi)用用 （2）比比例預(yù)算算法 銷售收收入利潤潤率法：目標(biāo)利利潤=預(yù)預(yù)計(jì)銷售售收入測(cè)算的的銷售利利潤率 成本利利潤率法法：目標(biāo)標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)營營業(yè)成本本費(fèi)用核定的的成本費(fèi)費(fèi)用利潤潤率 投資資資本

4、回報(bào)報(bào)率法：目標(biāo)利利潤=預(yù)預(yù)計(jì)投資資資本平平均總額額核定的的投資資資本回報(bào)報(bào)率 利潤增增長百分分比法：目標(biāo)利利潤=上上期利潤潤總額（1+利潤增增長百分分比） （3）上上加法 企業(yè)留留存收益益=盈余余公積金金未分分配利潤潤 2某種產(chǎn)產(chǎn)品預(yù)計(jì)計(jì)生產(chǎn)量量預(yù)計(jì)計(jì)銷售量量預(yù)計(jì)計(jì)期末存存貨量預(yù)計(jì)期期初存貨貨量3現(xiàn)金預(yù)預(yù)算的編編制：現(xiàn)金收入現(xiàn)金支支出=現(xiàn)現(xiàn)金余缺缺現(xiàn)金收入現(xiàn)金支支出現(xiàn)現(xiàn)金籌措措（現(xiàn)金金不足時(shí)時(shí)）=期期末現(xiàn)金金余額現(xiàn)金收入現(xiàn)金支支出現(xiàn)現(xiàn)金投放放（現(xiàn)金金多余時(shí)時(shí)）=期期末現(xiàn)金金余額 【典型型例題11】東方方公司220088年度設(shè)設(shè)定的每每季末預(yù)預(yù)算現(xiàn)金金余額的的額定范范圍為550660萬元元，其

5、中中，年末末余額已已預(yù)定為為60萬萬元。假假定當(dāng)前前銀行約約定的單單筆短期期借款必必須為55萬元的的倍數(shù)，年年利息率率為6%，借款款發(fā)生在在相關(guān)季季度的期期初，每每季末計(jì)計(jì)算并支支付借款款利息，還還款發(fā)生生在相關(guān)關(guān)季度的的期末。220088年該公公司無其其他融資資計(jì)劃。 ABCC公司編編制的220088年度現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算算的部分分?jǐn)?shù)據(jù)如如下表所所示：220088年度AABC公公司現(xiàn)金金預(yù)算 金額單單位：萬萬元 項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度全年期初現(xiàn)金金余額50*（C）*（F）經(jīng)營現(xiàn)金金收入*5570可運(yùn)用現(xiàn)現(xiàn)金合計(jì)計(jì)*（G）經(jīng)營現(xiàn)金金支出*（H）資本性現(xiàn)現(xiàn)金支出出*1055現(xiàn)金支出出合計(jì)*

6、（I）現(xiàn)金余缺缺55-145-40152（J）資金籌措措及運(yùn)用用0197（D）*（K）加：短期借借款0（A）0-2000減：支付短短期借款款利息0（B）33*購買有價(jià)證證券00-100（E）*期末現(xiàn)金金余額5552*60（L）說明：表中中“*”表表示省略略的數(shù)據(jù)據(jù)。要求求：計(jì)算算上表中中用字母母“AL”表表示的項(xiàng)項(xiàng)目數(shù)值值?！敬鸢讣敖饨馕觥緾552；FF500；L60；G55055570056620DD03（1000）997 1152（2200）3EE600，解得得：E-1111 第第四季度度資金籌籌措與運(yùn)運(yùn)用6601152922 K19779779222002J2022600，解得得：J14

7、4256620I1422，解得得：I57662H10555557622，解得得：H47007根據(jù)據(jù)題意可可知：BBA6%3/112，且且A-BB1997 所所以：AA-A6%3/1121197 解得：A2200（萬萬元）因因此：BB200066%33/1223 第第三章 籌籌資管理理【主要考點(diǎn)點(diǎn)】1.企業(yè)籌籌資按取取得資金金的權(quán)益益特性、按按是否以以金融結(jié)結(jié)構(gòu)為媒媒介、按按資金的的來源范范圍、按按所籌集集資金的的使用期期限不同同類2.企業(yè)資資本金制制度（資資本金的的本質(zhì)特特征、籌籌集、出出資方式式、繳納納的期限限、評(píng)估估、管理理原則）3.吸收直直接投資資的種類類、特點(diǎn)點(diǎn)4.普通股股東的權(quán)權(quán)利5

8、.戰(zhàn)略投投資者的的概念與與要求6.發(fā)行普普通股籌籌資特點(diǎn)點(diǎn)7.留存收收益的性性質(zhì)及籌籌資特點(diǎn)點(diǎn)8.股權(quán)籌籌資的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)9.長期借借款的保保護(hù)性條條款、籌籌資特點(diǎn)點(diǎn)10債券券的償還還、發(fā)行行債券籌籌資特點(diǎn)點(diǎn)11.租賃賃的基本本特征、融融資租賃賃的基本本形式、租租金的構(gòu)構(gòu)成、租租金的計(jì)計(jì)算、籌籌資特點(diǎn)點(diǎn)12.債務(wù)務(wù)籌資的的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)13.可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券的基本本要素、籌籌資特點(diǎn)點(diǎn)14.認(rèn)股股權(quán)證的的基本性性質(zhì)、種種類、籌籌資特點(diǎn)點(diǎn)15.資金金需要量量預(yù)測(cè)：因素分分析法、銷銷售百分分比法、資資金習(xí)性性預(yù)測(cè)16.資本本成本的的含義、影影響因素素、個(gè)別別資本成成本的計(jì)計(jì)算、平平均資本本成本的的計(jì)算17.經(jīng)營

9、營杠桿、財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿、總杠杠桿含義義及計(jì)量量18.影響響資本結(jié)結(jié)構(gòu)的因因素19.資本本結(jié)構(gòu)優(yōu)優(yōu)化的方方法（每每股收益益分析法法、平均均資本成成本法、公公司價(jià)值值分析法法）【主要公式式的應(yīng)用用及說明明】1.租金的的計(jì)算（按按等額年年金法）租金=（設(shè)設(shè)備原價(jià)價(jià)殘值值現(xiàn)值）/(P/A,年年利率手續(xù)費(fèi)費(fèi)率等，nn)2.資金需需要量的的預(yù)測(cè)：因素分析析法資金需要量量=（基基期資金金平均占占用額不合理理資金占占用額）（1預(yù)測(cè)期銷售增減率）（1預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）銷售百分分比法銷售額比率率法預(yù)測(cè)測(cè)對(duì)外界界資金需需求量：外界資金需需求量A/SS1SB/SS1SS2PE非變動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)3個(gè)別資資本成本本（1）

10、一般般模式（沒沒有考慮慮時(shí)間價(jià)價(jià)值）在財(cái)務(wù)管理理中，資資金成本本一般用用相對(duì)數(shù)數(shù)表示，資資金成本本的計(jì)算算公式為為： （2）折折現(xiàn)模式式(考慮慮時(shí)間價(jià)價(jià)值) 根據(jù)：籌資凈凈額現(xiàn)值值-未來來資本清清償額現(xiàn)現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值值=0 得：資資本成本本率=所所采用的的貼現(xiàn)率率5長期借借款資金金成本率率一般模模式： 折現(xiàn)模式：式中：M為為債務(wù)面面值6債券的的資金成成本率折現(xiàn)模式：式中：7.融資租租賃資本本成本（只只能用折折現(xiàn)模式式計(jì)算）8普通股股票的資資金成本本率的計(jì)計(jì)算：股利增長長模型法法 式中：資資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模模型式中：Kcc為普通通股籌資資成本； Rff為無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率；RRm為市場(chǎng)場(chǎng)報(bào)酬率率；

11、為某公公司股票票收益率率相對(duì)于于市場(chǎng)投投資組合合收益率率的變動(dòng)動(dòng)幅度（股股票貝塔塔系數(shù)）。9.留存收收益資金金成本率率普通股股利利逐年固固定增長長10.或KWWjKj式中：KWW、Wj和Kj分別代代表加權(quán)權(quán)平均資資金成本本、第jj種資金金占總資資金比重重（也叫叫權(quán)數(shù)）和和第j種種資金的的成本。11息稅稅前利潤潤（EBBIT）=銷售售額（SS）-變變動(dòng)性經(jīng)經(jīng)營成本本（V）-固定性性經(jīng)營成成本（FF）=邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)(M)-固定定性經(jīng)營營成本(F)12普通通股股東東的每股股利潤（每每股收益益）13經(jīng)營營杠桿的的計(jì)量理論計(jì)算公公式為：簡化公式為為：14財(cái)務(wù)務(wù)杠桿的的計(jì)量：理論計(jì)計(jì)算公式式：簡化公式為為：

12、15總杠杠桿的計(jì)計(jì)量：理論計(jì)算公公式：或：總杠桿桿系數(shù)經(jīng)營杠杠桿系數(shù)數(shù)財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)數(shù)=DOOLDFLL總杠桿系數(shù)數(shù)可直接接按簡化化公式計(jì)計(jì)算：若企業(yè)沒有有融資租租賃，亦亦未發(fā)行行優(yōu)先股股，其總總杠桿系系數(shù)的計(jì)計(jì)算公式式為：16每股股收益無無差別法法決策最最佳資本本結(jié)構(gòu)：計(jì)算每每股收益益最大方方案為最最優(yōu)方案案。每股收益無無差別點(diǎn)點(diǎn)的息稅稅前利潤潤的計(jì)算算公式：進(jìn)行每股收收益分析析時(shí)，當(dāng)當(dāng)預(yù)計(jì)息息稅前利利潤或業(yè)業(yè)務(wù)量大大于每股股無差別別點(diǎn)的時(shí)時(shí)，財(cái)務(wù)務(wù)杠桿效效應(yīng)較大大的籌資資方式較較好；反反之，當(dāng)當(dāng)預(yù)計(jì)的的息稅前前利潤或或（業(yè)務(wù)務(wù)量）小小于每股股收益無無差別點(diǎn)點(diǎn)時(shí)，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿桿效應(yīng)較較小的籌籌

13、資方式式較好。17.平均均資金成成本比較較法：平均均資金成成本最低低。（平平均資本本成本率率的計(jì)算算見公式式12）18.公司司價(jià)值分分析法：公司價(jià)價(jià)值最大大資金結(jié)結(jié)構(gòu)為最最優(yōu)資本本結(jié)構(gòu)。具體計(jì)算算方法：（1）公司司市場(chǎng)總總價(jià)值VV等于股股票市場(chǎng)場(chǎng)的總價(jià)價(jià)值S加加上債券券市場(chǎng)價(jià)價(jià)值B，即即V=SS+B。（2）債券券市場(chǎng)價(jià)價(jià)值假定定等于面面值，股股票的市市場(chǎng)價(jià)值值可用下下式計(jì)算算： 權(quán)權(quán)益資本本成本可可以用資資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模模型計(jì)算算：（3）公司司資本成成本應(yīng)用用加權(quán)平平均資本本成本：計(jì)算加權(quán)平平均資金金成本的的權(quán)數(shù)應(yīng)應(yīng)用市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值權(quán)權(quán)數(shù)。【典型例題題2】甲甲公司相相關(guān)資料料如下：資料一一：甲公公

14、司20007年年度產(chǎn)品品銷售量量為1000000萬件，產(chǎn)產(chǎn)品單價(jià)價(jià)為1000元，單單位變動(dòng)動(dòng)成本為為40元元，固定定成本總總額為11000000萬萬元，所所得稅率率為400 。220077年度利利息費(fèi)用用500000萬萬元，留留存收益益16220000萬元。2007年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示：甲公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2007年12月31日 單位：萬元現(xiàn)金230 0000應(yīng)付賬款30 0000應(yīng)收賬款300 0000應(yīng)付費(fèi)用100 0000存貨400 0000長期債券500 0000（年年利率110%）固定資產(chǎn)300 0000股本（面值值10元元）200 0000資本公積200

15、0000留存收益200 0000資產(chǎn)合計(jì)1230 0000負(fù)債和所有有者權(quán)益益合計(jì)公司的流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)以以及流動(dòng)動(dòng)負(fù)債隨隨銷售額額同比率率增減。資料二：甲公司2008年度相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售量增長到12000萬件，產(chǎn)品單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持2007年水平不變。由于原有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，需要新增一臺(tái)價(jià)值154400萬元的生產(chǎn)設(shè)備。資料三：如果甲公司2008年需要從外部籌集資金，有兩個(gè)方案可供選擇（不考慮籌資費(fèi)用）：方案1：以每股發(fā)行價(jià)20元發(fā)行新股。股利固定增長率為1。方案2：按面值發(fā)行債券，債券利率為12.要求：（1）根據(jù)資料一，計(jì)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：200

16、7年的邊際貢獻(xiàn)；2007年的息稅前利潤；2007年的銷售凈利率；2007年的股利支付率；2007年每股股利。2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（利用簡化公式計(jì)算，保留兩位小數(shù)）。（2）計(jì)算甲企業(yè)2008年下列指標(biāo)或數(shù)據(jù)：息稅前利潤增長率；需要籌集的外部資金。（3）根據(jù)資料三，及前兩問的計(jì)算結(jié)果，為甲企業(yè)完成下列計(jì)算：計(jì)算方案1中需要增發(fā)的普通股股數(shù)；計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤；利用每股收益無差別點(diǎn)法作出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由?！敬鸢讣敖馕觥浚?）2007年銷售收入100001001000000（萬元）邊際貢獻(xiàn)10000001000040600000（萬元）2007年的息稅前利潤6000001

17、00000500000（萬元）2007年的凈利潤（50000050000）（140）270000（萬元）銷售凈利率（270000/1000000）100272007年的留存收益率（162000/270000）10060股利支付率160402007年股數(shù)200000/1020000（萬股）發(fā)放的股利27000040108000（萬元）每股股利108000/200005.4（元）2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)2007年邊際貢獻(xiàn)/2007年息稅前利潤600000/5000001.2（2）產(chǎn)銷量增長率（1200010000）/10000 10020息稅前利潤增長率201.224增加的流動(dòng)資產(chǎn)（23000030

18、0000400000）20186000（萬元）增加的流動(dòng)負(fù)債（30000100000）2026000（萬元）需要籌集的外部資金18600026000120001002760154400120000（萬元）（3）增發(fā)的普通股股數(shù)120000/206000（萬股）令每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤為EBIT方案1的普通股數(shù)20000600026000（萬股），利息為50000萬元方案2的普通股數(shù)為20000萬股，利息費(fèi)用萬元）（EBIT50000） （140）/26000（EBIT64400） （140）/20000算出EBIT112400（萬元）2008年的息

19、稅前利潤500000（124）620000（萬元）由于實(shí)際的息稅前利潤620000萬元大于每股收益無差別點(diǎn)112400萬元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案2。【典型例題題3】赤赤誠公司司19999年至至20003年各各年產(chǎn)品品銷售收收入分別別為20000萬萬元、224000萬元、226000萬元、228000萬元和和30000萬元元；各年年年末現(xiàn)現(xiàn)金余額額分別1110萬萬元、1130萬萬元、1140萬萬元、1150萬萬元和1160萬萬元。在在年度銷銷售收入入不高于于50000萬元元的前提提下，存存貨、應(yīng)應(yīng)收賬款款、流動(dòng)動(dòng)負(fù)債、固固定資產(chǎn)產(chǎn)等資金金項(xiàng)目與與銷售收收入的關(guān)關(guān)系如下下表所示示

20、： 資金需要要量預(yù)測(cè)測(cè)表資金項(xiàng)目年度不變資資金（aa）（萬萬元）每元銷售收收入所需需變動(dòng)資資金（bb）現(xiàn)金應(yīng)收賬款600.14存貨1000.22應(yīng)付賬款600.10其它應(yīng)付賬賬款200.01固定資產(chǎn)凈凈額5100.00已知該公司司20003年資資金來源源于自有有資金（其其中，普普通股110000萬股，共共10000萬元元）和流流動(dòng)負(fù)債債。20003年年銷售凈凈利潤率率為100%，公公司擬按按每股00.2元元的固定定股利進(jìn)進(jìn)行利潤潤分配。公公司20004年年銷售收收入將在在20003年基基礎(chǔ)上增增長400%。220044年所需需對(duì)外籌籌資部分分可通過過面值發(fā)發(fā)行100年期、票票面利率率為100%

21、、到到期一次次還本付付息的公公司債券券予以解解決，債債券籌資資費(fèi)率為為2%，公公司所得得稅稅率率為333%。要求：（11）計(jì)算算20003年凈凈利潤及及應(yīng)向投投資者分分配的利利潤。 （2）采采用高低低點(diǎn)法計(jì)計(jì)算“現(xiàn)金”項(xiàng)目的的不變資資金和變變動(dòng)資金金。 （3）按按Y=aa+bxx的方程程建立資資金預(yù)測(cè)測(cè)模型。（4）預(yù)測(cè)測(cè)該公司司20004年資資金需要要總量及及需新增增資金量量。 （5）計(jì)計(jì)算債券券發(fā)行總總額和債債券資金金成本（一一般模式式）。 （6）計(jì)計(jì)算填列列該公司司20004年預(yù)預(yù)計(jì)資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表中字母母表示的的項(xiàng)目。資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債及所有有者權(quán)益益年末數(shù)年初數(shù)現(xiàn)金A160應(yīng)付賬款48

22、0360應(yīng)收賬款凈凈額648480其它應(yīng)付款款6250存貨1024760應(yīng)付債券D0固定資產(chǎn)凈凈值510510股本10001000留存收益C500資產(chǎn)B1910負(fù)債及所有有者權(quán)益益B1910【答案及解解析】（11）20003年年凈利潤潤為3000010%=3000（萬萬元） 向向投資者者分配的的利潤=100000.22=2000（萬萬元） （22）現(xiàn)金金項(xiàng)目變變動(dòng)資金金b=（11601100）/（33000020000）=0.005（元元） 現(xiàn)金項(xiàng)項(xiàng)目不變變動(dòng)資金金=11102200000.005=110（萬萬元） （33）a=106010006002005110=6600（萬萬元） b=00

23、.0550.140.22200.1000.01=0.33（元） y=66000.33x （44）20004年年資金需需要總量量=600000.330000（140%）=118600（萬元元） 20004年新新增資金金量=00.33000040%=3660（萬萬元） （55）債券券發(fā)行總總額=3360（30002200）=2600（萬元元） 債券資資金成本本=100%（11333%）/（12%）=6.884% （66）A=16000.053000040%=2220（萬萬元） B=22206488100245100=24402 （萬元元） C=224022（448062100002260）=600

24、0（萬元元） D=2260（萬萬元）【典型例題題4】 某公司司年息稅稅前利潤潤為5000萬元元，資金金全部由由普通股股資本組組成，股股票賬面面價(jià)值220000萬元，所所得稅率率為400%。該該公司認(rèn)認(rèn)為目前前的資本本結(jié)構(gòu)不不合理，準(zhǔn)準(zhǔn)備用發(fā)發(fā)行股票票購回部部分股票票的辦法法予以調(diào)調(diào)整。經(jīng)經(jīng)咨詢調(diào)調(diào)查，目目前的債債務(wù)利率率和權(quán)益益資本的的成本情情況如下下表所示示。債券的市場(chǎng)價(jià)值稅后債務(wù)成本股票貝它系數(shù)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率平均股票必要報(bào)酬率率權(quán)益資本成成本02004006008001000006%6%7.2%8.4%9.6%01.401.552.1010%10%10%10%10%10%

25、14%14%14%14%14%14%14.8%15%15.2%15.6%16.2%18.4%要求：分別計(jì)算各各種資本本結(jié)構(gòu)時(shí)時(shí)的公司司的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值，從從而確定定最佳資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。分別計(jì)算各各種資本本結(jié)構(gòu)時(shí)時(shí)的加權(quán)權(quán)平均資資本成本本，從而而確定最最佳資本本結(jié)構(gòu)?！敬鸢讣敖饨馕觥總氖袌?chǎng)場(chǎng)價(jià)值（萬萬元）股票的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值（萬萬元）公司的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值（萬萬元）0200400600800100000202719201816164614371109202721202216224622372109因?yàn)樵趥鶆?wù)務(wù)為6000萬元元時(shí)，公公司的市市場(chǎng)價(jià)值值最大，所所以，債債務(wù)為6600萬萬元的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)為最佳佳資

26、本結(jié)結(jié)構(gòu)。債券的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值（萬萬元）稅后債務(wù)資資本成本本權(quán)益資本成成本加權(quán)平均成成本02004006008001000006%6%7.2%8.4%9.6%14.8%15%15.2%15.6%16.2%18.4%14.8%14.155%13.544%13.366%13.411%14.233%因?yàn)樵趥鶆?wù)務(wù)為6000萬元元時(shí)，公公司的加加權(quán)平均均成本最最低，所所以，債債務(wù)為6600萬萬元的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)為最佳佳資本結(jié)結(jié)構(gòu)?！镜湫屠}題5】某某上市公公司計(jì)劃劃建造一一項(xiàng)固定定資產(chǎn)，壽壽命期為為5年，需需要籌集集資金5500萬萬元，公公司所得得稅稅率率為255%。資資金籌集集的相關(guān)關(guān)資料如如下：資資料一：

27、增發(fā)普普通股籌籌集資金金2200萬元。每每股發(fā)行行價(jià)格為為6.22元，發(fā)發(fā)行費(fèi)用用0.22元，剛剛剛分派派的股利利為每股股0.88元，預(yù)預(yù)定以后后每年股股利增長長4%。 資料二二：向銀銀行借款款籌集資資金800萬元。手手續(xù)費(fèi)率率為1%，年利利率為55%，每每年付息息一次，到到期一次次還本。資料三：發(fā)行債券籌集資金200萬元。債券面值1000元，期限5年，票面利率為6%，每年計(jì)息一次，溢價(jià)20%發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為5%。要求（寫出計(jì)算結(jié)果和結(jié)論即可，不用列示過程）：（1）計(jì)算普通股籌資成本；（2）計(jì)算長期借款籌資成本；（3）計(jì)算債券籌資成本；（4）計(jì)算籌集資金的加權(quán)平均資金成本（精確到1%）；（5）

28、如果項(xiàng)目原始投資為500萬元，建設(shè)期為1年，原始投資在年初和年末分兩次等額投入，壽命期內(nèi)每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量均為150萬元，項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)回收10萬元，計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并說明是否值得投資。【答案及解解析】（1）普普通股籌籌資成本本0.8（114%）/（66.20.22）1100%4%177.877%（22）長期期借款籌籌資成本本5%（11-255%）/（1-1%）1000%33.799%（33）債券券籌資成成本1100006%（11-255%）/10000（120%）（11-5%）1000%33.955% （44）加權(quán)權(quán)平均資資金成本本177.877%2220/50003.79%800/500

29、033.955%2200/5000100%（55）NCCF0NCCF12250（萬萬元）NNCF2251500（萬元元）NCCF615501101160（萬萬元）凈凈現(xiàn)值25502250（P/F，110%，11）1150（P/A，110%，44）（PP/F，110%，11）1160（P/F，110%，66）25002227.22754322.2663990.332445.3308（萬萬元）由由于凈現(xiàn)現(xiàn)值大于于0，所所以，值值得投資資。 第第四章 投投資管理理【主要考點(diǎn)點(diǎn)】1.投資的的分類2.項(xiàng)目投投資的主主要特點(diǎn)點(diǎn)3.投資決決策的影影響因素素（項(xiàng)目目計(jì)算期期、原始始投資）4.投入類類財(cái)務(wù)可可行

30、性要要素的內(nèi)內(nèi)容5.形成固固定資產(chǎn)產(chǎn)費(fèi)用的的估算（建建筑工程程費(fèi)設(shè)設(shè)備購置置費(fèi)安安裝工程程費(fèi)其其他費(fèi)用用）6.流動(dòng)資資金投資資的估算算7.經(jīng)營成成本的估估算、營營業(yè)稅金金及附加加的估算算、調(diào)整整所得稅稅估算8.產(chǎn)出類類可行性性要素的的估算9.投資項(xiàng)項(xiàng)目凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量的測(cè)算算（理論論計(jì)算公公式、特特征、形形式、確確定方法法）10.靜態(tài)態(tài)投資回回收期指指標(biāo)含義義、計(jì)算算、優(yōu)缺缺點(diǎn)11.折現(xiàn)現(xiàn)率的確確定12.凈現(xiàn)現(xiàn)值的含含義、計(jì)計(jì)算、優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)13.內(nèi)部部收益率率指標(biāo)的的含義、計(jì)計(jì)算、優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)14.動(dòng)態(tài)態(tài)指標(biāo)之之間的關(guān)關(guān)系15.運(yùn)用用相關(guān)指指標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)投資項(xiàng)項(xiàng)目的財(cái)財(cái)務(wù)可行行性16.項(xiàng)目目投資決決策的主

31、主要方法法（凈現(xiàn)現(xiàn)值法、凈凈現(xiàn)值率率法、差差額投資資內(nèi)部收收益率法法、年等等額凈回回收額法法、計(jì)算算期統(tǒng)一一法）17.固定定資產(chǎn)更更新決策策18.購買買或經(jīng)營營租賃固固定資產(chǎn)產(chǎn)的決策策【主要計(jì)算算公式運(yùn)運(yùn)用及說說明】1項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期（nn）建建設(shè)期（ss） 運(yùn)營期期 （pp）2原始投投資建建設(shè)投資資流動(dòng)動(dòng)資金投投資。3固定資資產(chǎn)原值值=固定定資產(chǎn)投投資建建設(shè)期資資本化利利息預(yù)預(yù)備費(fèi)4項(xiàng)目總總投資原始投投資建建設(shè)期資資本化利利息5.形成固固定資產(chǎn)產(chǎn)費(fèi)用的的估算建建筑工程程費(fèi)的估估算國產(chǎn)設(shè)備：設(shè)備購購置費(fèi)用用=設(shè)備備購買成成本（1+運(yùn)雜費(fèi)費(fèi)率）進(jìn)口設(shè)備：設(shè)備購購置費(fèi)用用=以人人民幣標(biāo)標(biāo)價(jià)的進(jìn)進(jìn)口設(shè)備

32、備到岸價(jià)價(jià)進(jìn)口口從屬費(fèi)費(fèi)國內(nèi)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)費(fèi)固定資產(chǎn)費(fèi)費(fèi)用=（11）（22）（33）（44）（55）6.建設(shè)投投資=形形成固定定資產(chǎn)的的費(fèi)用形成無無形資產(chǎn)產(chǎn)費(fèi)用形成其其他資產(chǎn)產(chǎn)費(fèi)用（生生產(chǎn)準(zhǔn)備備費(fèi)開開辦費(fèi)）預(yù)備費(fèi)費(fèi)7某年流流動(dòng)資金金需用額額該年年流動(dòng)資資產(chǎn)需用用額該該年流動(dòng)動(dòng)負(fù)債需需用額某年流動(dòng)資資金投資資額（墊墊支數(shù)）本年流流動(dòng)資金金需用額額截止止上年末末的流動(dòng)動(dòng)資金投投資額或：本年流流動(dòng)資金金需用額額上年年流動(dòng)資資金需用用額采用分項(xiàng)詳詳細(xì)估算算法：流動(dòng)資產(chǎn)主主要包括括：存貨貨、應(yīng)收收賬款、預(yù)預(yù)付賬款款、現(xiàn)金金等內(nèi)容容其中：存貨貨包括外外購原材材料、外外購燃料料動(dòng)力、其其他材料料、在產(chǎn)產(chǎn)品、產(chǎn)產(chǎn)成

33、品。流動(dòng)負(fù)債主主要包括括：應(yīng)付付賬款、預(yù)預(yù)收賬款款等。8某年經(jīng)經(jīng)營成本本該年年外購原原材料、燃燃料和動(dòng)動(dòng)力費(fèi)該年工工資及福福利費(fèi)該年修修理費(fèi)該年其其他費(fèi)用用（稱加加法）其中：其他他費(fèi)用是是指從制制造費(fèi)用用、管理理費(fèi)用和和銷售費(fèi)費(fèi)用中扣扣除了折折舊費(fèi)、攤攤銷費(fèi)、修修理費(fèi)、工工資及福福利費(fèi)以以后的剩剩余部分分?；颍耗衬杲?jīng)經(jīng)營成本本=該年年不包括括財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用的總總成本費(fèi)費(fèi)用該該年折舊舊額該該年無形形資產(chǎn)和和其他資資產(chǎn)的攤攤銷額（稱稱減法）某年不包括括財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用的總總成本費(fèi)費(fèi)用=該該年固定定成本（含含費(fèi)用）單位變變動(dòng)成本本（含費(fèi)費(fèi)用）該年預(yù)預(yù)計(jì)產(chǎn)銷銷量上述成本中中既不包包括固定定性的財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用用，也不

34、不包括變變動(dòng)性的的財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用9.營業(yè)稅稅金及附附加=應(yīng)應(yīng)交營業(yè)業(yè)稅金應(yīng)交消消費(fèi)稅城市維維護(hù)建設(shè)設(shè)稅教教育費(fèi)附附加其中：城市市維護(hù)建建設(shè)稅=（應(yīng)交交營業(yè)稅稅金應(yīng)應(yīng)交消費(fèi)費(fèi)稅+應(yīng)應(yīng)交增值值稅）城市維維護(hù)建設(shè)設(shè)稅稅率率教育費(fèi)附加加=（應(yīng)應(yīng)交營業(yè)業(yè)稅金應(yīng)交消消費(fèi)稅+應(yīng)交增增值稅）教育費(fèi)附加率10調(diào)整整所得稅稅=息稅稅前利潤潤適用所所得稅率率11息稅稅前利潤潤=營業(yè)業(yè)收入不包括括財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用的總總成本費(fèi)費(fèi)用營營業(yè)稅金金及附加加12理論論計(jì)算公公式為：某年凈現(xiàn)金金流量該年現(xiàn)現(xiàn)金流入入量該該年現(xiàn)金金流出量量所得稅后凈凈現(xiàn)金流流量所所得稅前前凈現(xiàn)金金流量調(diào)整所所得稅。13.凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量的簡化化法（1）建設(shè)設(shè)期

35、某年年凈現(xiàn)金金流量該年年投資資額（2）運(yùn)營營期某年年所得稅稅前凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量該年年息稅前前利潤該年折折舊額該年攤攤銷額該年回回收額該年維維持運(yùn)營營投資該年流流動(dòng)資金金投資運(yùn)營期某年年所得稅稅后凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量=該年年所得稅稅前凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量（該該年息稅稅前利潤潤利息息）所得稅稅稅率注意：當(dāng)投投資的資資金來源源是銀行行借款和和公司債債券時(shí)，可可按上述述公式計(jì)計(jì)算所得得稅后的凈凈現(xiàn)金流流量。運(yùn)營期某年年所得稅稅后凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量該年年息稅前前利潤（1所得稅稅稅率）該年折折舊該該年攤銷銷該年年回收額額該年年維持運(yùn)運(yùn)營投資資該年年自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量14靜態(tài)態(tài)投資回回收期（11）公式式法（特特殊方法法）不包包

36、括建設(shè)設(shè)期的回回收期（PPP）包括建設(shè)期期的回收收期（PPP）不包括括建設(shè)期期的回收收期（PPP）建建設(shè)期（2）列表表法（一一般條件件下的計(jì)計(jì)算）包括建設(shè)期期的回收收期（PPP）包括建設(shè)期期投資回回收期滿滿足條件件：15.凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)標(biāo)的計(jì)算算 （1）一般般方法（有有兩種形形式：公公式法和和列表法法）或凈現(xiàn)值投產(chǎn)后后各年凈凈現(xiàn)金流流量現(xiàn)值值之和原始投投資現(xiàn)值值之和。（2）特殊殊方法：采用普普通年金金和遞延延年金的的形式（略略）（3）插入入函數(shù)法法（略）16.17.內(nèi)部部收益率率指標(biāo)內(nèi)部收益率率(1)特殊方方法：(滿足充充分且必必要條件件)（2）一般般方法（逐逐次測(cè)試試逼近法法）（33）插入入函

37、數(shù)法法18.凈現(xiàn)現(xiàn)值、凈凈現(xiàn)值率率、獲利利指數(shù)和和內(nèi)部收收益率指指標(biāo)之間間存在同同方向變變動(dòng)關(guān)系系。即：當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈凈現(xiàn)值率率0，內(nèi)內(nèi)部收益益率基基準(zhǔn)收益益率；當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈凈現(xiàn)值率率0，內(nèi)內(nèi)部收益益率基基準(zhǔn)收益益率；當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈凈現(xiàn)值率率0，內(nèi)內(nèi)部收益益率基基準(zhǔn)收益益率。19.項(xiàng)目目投資決決策方法法（1）凈現(xiàn)現(xiàn)值法（適適用于原原始投資資相同且且項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期相相等的多多方案的的決策）凈凈現(xiàn)值最最大方案案為最優(yōu)優(yōu)方案。（2）凈現(xiàn)現(xiàn)值率法法（適用用于原始始投資相相同且項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算算期相等等多方案案的決策策）凈現(xiàn)現(xiàn)值率最最大方案案為最優(yōu)優(yōu)方案。（3）差額額投資內(nèi)內(nèi)部收益益率法（適適用于原原始

38、投資資不同且且項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期相相等多方方案的決決策）R收或的率始額方優(yōu)之投少案（4）年等等額凈回回收額法法（適用用于原始始投資不不同特別別是項(xiàng)目目計(jì)算期期不同多多方案的的決策）=凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)（5）計(jì)算算期統(tǒng)一一法方案重復(fù)復(fù)法（計(jì)計(jì)算期最最小公倍倍數(shù)法）是是將各方方案計(jì)算算期的最最小公倍倍數(shù)作為為比較方方案的計(jì)計(jì)算期，進(jìn)進(jìn)而調(diào)整整有關(guān)指指標(biāo)，并并據(jù)此進(jìn)進(jìn)行決策策的方法法。主要要適用于于項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期相相差比較較懸殊的的多方案案的比較較決策。最短計(jì)算算期法（最最短壽命命期法）是是將所有有方案的的凈現(xiàn)值值均還原原為等額額年回收收額的基基礎(chǔ)上，再再按照最最短的計(jì)計(jì)算期來來計(jì)算出出相應(yīng)凈凈現(xiàn)值，進(jìn)進(jìn)而

39、根據(jù)據(jù)調(diào)整后后的凈現(xiàn)現(xiàn)值進(jìn)行行決策的的方法。主主要適用用于項(xiàng)目目計(jì)算期期不相等等的多方方案比較較決策。20.更新新改造項(xiàng)項(xiàng)目決策策（1）建設(shè)設(shè)期某年年凈現(xiàn)金金流量（該該年新固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資舊固定定資產(chǎn)變變價(jià)凈收收入）（2）運(yùn)營營期第一一年所得得稅后凈凈現(xiàn)金流流量該該年因更更新改造造增加的的息稅前前利潤（1所得稅稅稅率）該年因因更新改改造增加加的折舊舊因舊舊固定資資產(chǎn)提前前報(bào)廢發(fā)發(fā)生凈損損失而抵抵減的所所得稅額額（3）運(yùn)營營期其他他各年所所得稅后后凈現(xiàn)金金流量該年因因更新改改造增加加的息稅稅前利潤潤（1所得稅稅稅率）該年因因更新改改造增加加的折舊舊該年年回收新新固定資資產(chǎn)凈殘殘值超過過假定繼繼續(xù)

40、使用用的舊固固定資產(chǎn)產(chǎn)凈殘值值之差額額 運(yùn)用用差額投投資內(nèi)部部收益率率法：判斷標(biāo)準(zhǔn)：在利用用差額投投資內(nèi)部部收益率率法時(shí)，更更新改造造項(xiàng)目差差額內(nèi)部部收益率率指標(biāo)大大于或等等于基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率率或設(shè)定定的折現(xiàn)現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行行更新；反之，就就不應(yīng)當(dāng)當(dāng)更新。21.固定定資產(chǎn)購購買或經(jīng)經(jīng)營租賃賃的決策策 （1）差差額投資資內(nèi)部收收益率法法 當(dāng)當(dāng)差額投投資內(nèi)部部收益率率基準(zhǔn)收收益率時(shí)時(shí)，選擇擇購買固固定資產(chǎn)產(chǎn)，反之之選擇經(jīng)經(jīng)營租賃賃。 （2）折折現(xiàn)總費(fèi)費(fèi)用比較較法 計(jì)算算兩個(gè)方方案的折折現(xiàn)總費(fèi)費(fèi)用，選選擇折現(xiàn)現(xiàn)總費(fèi)用用最低的的方案為為最優(yōu)方方案。【典型例題題6】某某企業(yè)由由于業(yè)務(wù)務(wù)需要，急急需一臺(tái)臺(tái)不

41、需要要安裝的的進(jìn)口設(shè)設(shè)備，由由于該設(shè)設(shè)備應(yīng)用用在國家家鼓勵(lì)的的環(huán)保能能源產(chǎn)業(yè)業(yè)方面，設(shè)設(shè)備投產(chǎn)產(chǎn)后，企企業(yè)每年年可以獲獲得5萬萬元的補(bǔ)補(bǔ)貼收入入（需要要計(jì)入應(yīng)應(yīng)納稅所所得額），另另外，經(jīng)經(jīng)營收入入也會(huì)增增加500萬元，增增加經(jīng)營營成本330萬元元。該設(shè)設(shè)備離岸岸價(jià)為110萬美美元（11美元=6.335人民民幣），國國際運(yùn)輸輸費(fèi)率為為7%，國國際運(yùn)輸輸保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)率為33%，關(guān)關(guān)稅稅率率為100%，增增值稅稅稅率為117%，國國內(nèi)運(yùn)雜雜費(fèi)為99.911萬元，此此類設(shè)備備的折舊舊年限為為10年年，凈殘殘值為110萬元元。國內(nèi)內(nèi)租賃公公司提供供此類設(shè)設(shè)備的經(jīng)經(jīng)營租賃賃業(yè)務(wù)，若若企業(yè)租租賃該設(shè)設(shè)備，每每年

42、年末末需要支支付給租租賃公司司13萬萬元，連連續(xù)租賃賃10年年，假定定基準(zhǔn)折折現(xiàn)率為為10%，適用用的企業(yè)業(yè)所得稅稅率為225%.要求：（1）計(jì)計(jì)算進(jìn)口口設(shè)備的的購置費(fèi)費(fèi)；（22）按差差額投資資內(nèi)部收收益率法法作出購購買或經(jīng)經(jīng)營租賃賃固定資資產(chǎn)的決決策；（33）按折折現(xiàn)總費(fèi)費(fèi)用比較較法作出出購買或或經(jīng)營租租賃固定定資產(chǎn)的的決策。【答案及解解析】進(jìn)口設(shè)備的的國際運(yùn)運(yùn)輸費(fèi)=107%=0.77（萬美美元）進(jìn)進(jìn)口設(shè)備備的國際際運(yùn)輸保保險(xiǎn)費(fèi)=（1000.7）3%=0.332（萬萬美元）以人民幣標(biāo)標(biāo)價(jià)的進(jìn)進(jìn)口設(shè)備備到岸價(jià)價(jià)=（11000.70.332）6.335=770（萬萬元）進(jìn)口關(guān)稅=7010%=7（

43、萬萬元）進(jìn)進(jìn)口設(shè)備備購置費(fèi)費(fèi)=70079.991=886.991（萬萬元）（2）購買買設(shè)備投投資=886.991（萬萬元）每年折舊額額=（886.991110）10=7.6691（萬萬元）每年增加的的稅前利利潤=55055（33077.6991）=17.3099（萬元元）增加加的凈利利潤=117.3309（1-25%）=112.998（萬萬元）自購方案稅稅后凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量為：租入設(shè)備每每年增加加的稅前前利潤=50+5-（330+113）=12（萬萬元）租入設(shè)備每每年增加加的凈利利潤=112（1-25%）=99（萬元元）租入方案稅稅后凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量為：購買和租入入設(shè)備差差額凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量為：由于

44、差額投投資內(nèi)部部收益率率小于基基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率100%，所所以應(yīng)該該采取租租賃方案案。（3）購買買設(shè)備投投資額現(xiàn)現(xiàn)值=886.991（萬萬元）每每期增加加的折舊舊額=77.6991（萬萬元），每每期增加加的折舊舊抵稅=7.669125%=1.9233（萬元元）由于折舊引引起的費(fèi)費(fèi)用增加加現(xiàn)值=（7.69111.9233）（P/A,110%,10）=35.44(萬元)購買設(shè)備回回收固定定資產(chǎn)余余值的現(xiàn)現(xiàn)值=110(P/F,110%,10)=3.8555(萬元元)購買設(shè)備總總費(fèi)用現(xiàn)現(xiàn)值=886.991335.44433.8555=1118.4955（萬元元）租賃方案每每年租賃賃費(fèi)=113（萬萬元） 每

45、年租租金抵減減的所得得稅=11325%=3.25（萬萬元）租入設(shè)備的的折現(xiàn)總總費(fèi)用合合計(jì)=（11333.255）(P/A,110%,10)=599.911(萬元元)由于租賃方方案的折折現(xiàn)總費(fèi)費(fèi)用599.911萬元小小于購買買設(shè)備總總費(fèi)用現(xiàn)現(xiàn)值1118.4495萬萬元，所所以應(yīng)該該采用租租賃方案案?！镜湫屠}題7】為為提高生生產(chǎn)效率率，某企企業(yè)擬對(duì)對(duì)一套尚尚可使用用5年的的設(shè)備進(jìn)進(jìn)行更新新改造。新新舊設(shè)備備的替換換將在當(dāng)當(dāng)年內(nèi)完完成（即即更新設(shè)設(shè)備的建建設(shè)期為為0），不不涉及增增加流動(dòng)動(dòng)資金投投資，采采用直線線法計(jì)提提設(shè)備折折舊。適適用的企企業(yè)所得得稅稅率率為333%。 相關(guān)資料如如下： 資料一

46、：已已知舊設(shè)設(shè)備的原原始價(jià)值值為29990000元，截截止當(dāng)前前的累計(jì)計(jì)折舊為為19000000元，對(duì)對(duì)外轉(zhuǎn)讓讓可獲變變價(jià)收入入11000000元，預(yù)預(yù)計(jì)發(fā)生生清理費(fèi)費(fèi)用10000元元（用現(xiàn)現(xiàn)金支付付）。如如果繼續(xù)續(xù)使用該該舊設(shè)備備，到第第五年末末的預(yù)計(jì)計(jì)凈殘值值為90000元元（與稅稅法規(guī)定定相同）。資料二：該該更新改改造項(xiàng)目目有甲、乙乙兩個(gè)方方案可供供選擇。 甲方案的資資料如下下： 購置一套價(jià)價(jià)值55500000元的的A設(shè)備備替換舊舊設(shè)備，該該設(shè)備預(yù)預(yù)計(jì)到第第五年末末回收的的凈殘值值為5000000元（與與稅法規(guī)規(guī)定相同同）。使使用A設(shè)設(shè)備可使使企業(yè)第第一年增增加經(jīng)營營收入11100000

47、元元，增加加經(jīng)營成成本1990000元，增增加營業(yè)業(yè)稅金及及附加110000元；在在第24年內(nèi)內(nèi)每年增增加息稅稅前利潤潤10000000元；第第五年增增加經(jīng)營營凈現(xiàn)金金流量11140000元元；使用用A設(shè)備備比使用用舊設(shè)備備每年增增加折舊舊800000元元。 經(jīng)計(jì)算得到到該方案案的以下下數(shù)據(jù)：按照114%折折現(xiàn)率計(jì)計(jì)算的差差量凈現(xiàn)現(xiàn)值為1149440.444元，按按16%計(jì)算的的差量凈凈現(xiàn)值為為78839.03元元。乙方案的資資料如下下：購置一套BB設(shè)備替替換舊設(shè)設(shè)備，各各年相應(yīng)應(yīng)的更新新改造增增量凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量分別為為NCFF077581160（元元），NCF元元）

48、。資料三：已已知當(dāng)前前企業(yè)投投資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率為44%，無無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率為為8%，不不考慮利利息費(fèi)用用。有關(guān)的資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值系數(shù)數(shù)如下：項(xiàng)目（F/A，ii，5）（P/A，ii，5）（F/P，ii，5）（P/F，ii，5）10%6.105513.790081.610050.6200912%6.352293.604481.762230.5677414%6.610013.433311.925540.5199416%6.877713.277732.100030.47661要求： （1）根據(jù)據(jù)資料一一計(jì)算與與舊設(shè)備備有關(guān)的的下列指指標(biāo)：當(dāng)前舊設(shè)設(shè)備折余余價(jià)值；當(dāng)前舊設(shè)設(shè)備變價(jià)價(jià)凈收入入。（2）根據(jù)據(jù)

49、資料二二中甲方方案的有有關(guān)資料料和其他他數(shù)據(jù)計(jì)計(jì)算與甲甲方案有有關(guān)的指指標(biāo)：更新設(shè)備備比繼續(xù)續(xù)使用舊舊設(shè)備增增加的投投資額；運(yùn)營期第第一年不不含財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用的的總成本本費(fèi)用變變動(dòng)額；運(yùn)營期第第一年息息稅前利利潤的變變動(dòng)額；運(yùn)營期第第一年因因更新改改造而增增加的息息前稅后后利潤；運(yùn)營期第第244年每年年因更新新改造而而增加的的息前稅稅后利潤潤；第五年回回收新固固定資產(chǎn)產(chǎn)凈殘值值超過假假定繼續(xù)續(xù)使用舊舊固定資資產(chǎn)凈殘殘值之差差額；按簡化公公式計(jì)算算的甲方方案的增增量凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量（NCFFt）甲方案的的差額內(nèi)內(nèi)部收益益率（IRRR甲）。 （3）根根據(jù)資料料二中乙乙方案的的有關(guān)資資料計(jì)算算乙方案案的有

50、關(guān)關(guān)指標(biāo)：更新設(shè)備備比繼續(xù)續(xù)使用舊舊設(shè)備增增加的投投資額；B設(shè)備的的投資；乙方案的的差額內(nèi)內(nèi)部收益益率（IRRR乙）。 （4）根根據(jù)資料料三計(jì)算算企業(yè)要要求的投投資報(bào)酬酬率。 （5）以以企業(yè)期期望的投投資報(bào)酬酬率為決決策標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，按差差額內(nèi)部部收益率率法對(duì)甲甲乙兩方方案作出出評(píng)價(jià)，并并為企業(yè)業(yè)作出是是否更新新改造設(shè)設(shè)備的最最終決策策，同時(shí)時(shí)說明理理由?！敬鸢讣敖饨馕觥浚?）當(dāng)當(dāng)前舊設(shè)設(shè)備折余余價(jià)值299900001990000011090000（元元）當(dāng)前舊設(shè)設(shè)備變價(jià)價(jià)凈收入入1110000011000010090000（元元）（2）更更新設(shè)備備比繼續(xù)續(xù)使用舊舊設(shè)備增增加的投投資額5500000

51、01009000044410000（元元）運(yùn)營期第第一年不不含財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用的的總成本本費(fèi)用變變動(dòng)額19000010000880000011000000（元元）運(yùn)營期第第一年息息稅前利利潤的變變動(dòng)額11000000100000001100000（元元）運(yùn)營期第第一年因因更新改改造而增增加的息息前稅后后利潤100000（133%）667000（元） 運(yùn)營期期第24年每每年因更更新改造造而增加加的息前前稅后利利潤1000000（133%）6670000（元元） 第五年年回收新新固定資資產(chǎn)凈殘殘值超過過假定繼繼續(xù)使用用舊固定定資產(chǎn)凈凈殘值之之差55000009900004110000（元） NCFF04

52、4410000（元元） NCFF167700800000867700（元元） NCFF2446770000800000014470000（元元） NCFF511140000441000011550000（元元）IRRR甲144%1149440.444/149940.44（778399.033）（166%114%）15.31%（3）更更新設(shè)備備比繼續(xù)續(xù)使用舊舊設(shè)備增增加的投投資額75881600（元） B設(shè)備備的投資資755816601109000086771600（元） 乙方案案的差額額內(nèi)部收收益率：20000000（P/A，IRRR乙，5）75881600 （PP/A，IRR乙，5）3.79

53、08 查查表IRRR乙100% （4）企企業(yè)要求求的投資資報(bào)酬率率8%4%122% （5）IRRR甲155.311%112% 甲方案案經(jīng)濟(jì)上上是可行行的。 IRRR乙100%112% 乙方案案經(jīng)濟(jì)上上不可行行。企業(yè)應(yīng)選擇擇甲方案案作為更更新改造造方案，原原因是甲甲方案的的內(nèi)部收收益率大大于企業(yè)業(yè)要求的的投資報(bào)報(bào)酬率?！镜湫屠}題8】某某公司有有一投資資項(xiàng)目，擬擬定兩個(gè)個(gè)互斥備備選方案案。有關(guān)關(guān)資料如如下：甲方案原始始投資為為1500萬元，其其中，固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資1100萬萬元，流流動(dòng)資金金投資550萬元元，全部部資金與與建設(shè)起起點(diǎn)一次次投入。該該項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)營期55年，到到期殘值值收入55萬元，按

54、按直線法法計(jì)提折折舊。預(yù)預(yù)計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)后年?duì)I營業(yè)收入入90萬萬元，年年總成本本60萬萬元。乙方案原始始投資額額為2110萬元元，其中中，固定定資產(chǎn)投投資1220萬元元，無形形資產(chǎn)投投資255萬元，流流動(dòng)資金金投資665萬元元，建設(shè)設(shè)投資于于建設(shè)期期起點(diǎn)一一次投入入，流動(dòng)動(dòng)資金投投資于投投產(chǎn)開始始時(shí)投入入。該項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)設(shè)期2年年，經(jīng)營營期5年年，到期期殘值收收入8萬萬元，無無形資產(chǎn)產(chǎn)自投產(chǎn)產(chǎn)年份分分5年攤攤銷完畢畢。該項(xiàng)項(xiàng)目投資資后，預(yù)預(yù)計(jì)年?duì)I營業(yè)收入入1700萬元，年年經(jīng)營成成本800萬元。該該企業(yè)按按直線法法折舊，全全部流動(dòng)動(dòng)資金于于終點(diǎn)一一次收回回，所得得稅稅率率33%，設(shè)定定折現(xiàn)率率10%。

55、(pp/A,10%,4)=3.16999 (PP/F,10%,5)=0.62009 (p/AA,100%,66)=44.35553 (PP/A,10%,2)=1.73555 (P/F,110%,7)=0.551322 (P/FF,100%,22)=00.82264 要求：（1）計(jì)算算乙方案案的項(xiàng)目目計(jì)算期期，說明明資金投投入方式式。（2）計(jì)算算甲、乙乙方案經(jīng)經(jīng)營期的的現(xiàn)金凈凈流量。 （33）計(jì)算算甲、乙乙方案的的凈現(xiàn)值值。 （44）采用用年等額額凈回收收額法確確定該企企業(yè)應(yīng)選選擇哪一一種投資資方案?！敬鸢讣敖饨馕觥浚?1）乙方方案的項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算算期n=255=7（年年），資資金分次次投入方方式甲

56、方案年折折舊額=（100055）5=119（萬萬元）NCF14=（990660）（133%）119=339.11(萬元元)NCF5=39.155055=944.100(萬元元)乙方案年折折舊額=（1220 8）/5=222.44(萬元元) 年攤銷銷額=55（萬元元）NCF36=(17001OO7.44)（133%）227.44=699.3442(萬萬元)NCF7=69.34226558=1422.3442(萬萬元)（2）甲方方案凈現(xiàn)現(xiàn)值=339.11(p/A,110%,4)94.1(PP/F,10%,5)1550=332.336988(萬元元)乙方案凈現(xiàn)現(xiàn)值=669.3342(p/A,110%

57、,6)(P/A,110%,2)1442.3342(P/FF,100%,77)114565(P/FF,100%,22)=556.0003(萬元)（3）甲方方案年等等額回收收額=332.336988(p/A,110%,5)=8.554(萬萬元) 乙方案年年等額回回收額=56.0033(p/A,110%,7)=7.112(萬萬元)因?yàn)榧追桨赴傅阮~凈凈回收額額大于乙乙方案，所所以選擇擇甲方案案?！镜湫屠}題9】某某企業(yè)擬擬進(jìn)行一一項(xiàng)固定定資產(chǎn)投投資，分分別有甲甲、乙二二個(gè)方案案可供選選擇，折折現(xiàn)率為為10。（11）甲方方案的現(xiàn)現(xiàn)金流量量表（部部分）如如下： 現(xiàn)金流流量表（部部分）價(jià)值值單位：萬元012

58、3456凈現(xiàn)金流量量累計(jì)凈現(xiàn)金金流量-10000-20000-19000-90090019002900（2）乙方方案的項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算算期為110年，建建設(shè)期為為2年，不不包括建建設(shè)期的的靜態(tài)投投資回收收期為44.5年年，原始始投資現(xiàn)現(xiàn)值合計(jì)計(jì)為30000萬萬元，獲獲利指數(shù)數(shù)為1.4。要要求：（11）填寫寫下表：現(xiàn)金流流量表（部部分） 價(jià)值單單位：萬萬元0123456凈現(xiàn)金流量量凈現(xiàn)金流量量現(xiàn)值（2）計(jì)算算甲方案案下列指指標(biāo)：靜態(tài)投投資回收收期；凈現(xiàn)值值；原原始投資資現(xiàn)值；凈現(xiàn)現(xiàn)值率；（3）評(píng)評(píng)價(jià)甲方方案的財(cái)財(cái)務(wù)可行行性。（44）按年年等額凈凈回收額額法選出出最優(yōu)方方案。 已知：（P/A，110，1

59、10）6.114466，（PP/A，110，66）44.35553，（PP/F，110，11）00.90091（PP/F，110，44）00.68830，（PP/F，110，22）00.82264，（PP/F，110，33）00.75513（PP/F，110，55）00.62209，（PP/F，110，66）00.56645【答案及解解析】（1） 現(xiàn)金流流量表（部部分） 價(jià)價(jià)值單位位：萬元元 0123456凈現(xiàn)金流量量10000100001001000180010001000凈現(xiàn)金流量量現(xiàn)值10000909.182.644751.331229.4620.99564.55（2） 靜態(tài)投投資回收收

60、期：包包括建設(shè)設(shè)期的投投資回收收期33|-9000|/1180003.5（年年）不包包括建設(shè)設(shè)期的投投資回收收期33.5-122.5（年年） 凈現(xiàn)值值1100009009.11+822.6447551.3312229.46620.95564.5113399.644（萬元元） 原始投投資現(xiàn)值值100009099.119009.11（萬元元） 凈現(xiàn)值值率113399.644/19909.11100700.177（3）該該項(xiàng)目的的凈現(xiàn)值值13339.664萬元元大于00包括括建設(shè)期期的投資資回收期期3.55年項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算算期的一一半（66/2年年）該該項(xiàng)目基基本具備備財(cái)務(wù)可可行性。（4）甲方案的年等額