汽車行業(yè)投資價值分析

1、汽車行業(yè)07年中期投資策略我國汽車行業(yè)被很多人認為是幼稚產(chǎn)業(yè)，一直受到高的關稅保護，但是從加入WTO后我國汽車行業(yè)并沒有被擠垮，而且每年銷售增長超過100萬輛，而且2006年我國汽車以及零部件出口實現(xiàn)22億美元的順差，我國已經(jīng)成為世界第三大汽車生產(chǎn)國和第二大新車銷售市場，既是汽車生產(chǎn)大國，也是汽車消費大國。從我國汽車行業(yè)運行數(shù)據(jù)看我國汽車產(chǎn)銷旺盛，預計“十一五”期間中國汽車產(chǎn)銷仍將保持快速增長態(tài)勢。對于汽車行業(yè)股票還有整體上市的預期，如上海汽車整體上市已經(jīng)明確，而長安汽車、東風汽車整體上市也在預期之中。我們認為在汽車產(chǎn)銷保持高速增長和整體上市預期情況下對于行業(yè)估值偏低的品種重點關注，而對于汽車

2、生產(chǎn)帶動的汽車零部件的子行業(yè)龍頭快速增長可期，也是關注的重點。一、我國汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺2006年年我國汽汽車行業(yè)業(yè)運行良良好，220066年我國國汽車市市場是近近幾年來來最好的的一年， 20006年我我國汽車車銷售總總量為7721.60萬萬輛，增長率率高達225.113，中國汽汽車的消消費量也也上升至至全球總總消費量量的111。在在20006年我我國汽車車銷售收收入增長長大于銷銷量增長長，利潤增增長大于于銷售收收入增長長，20006年11111月全行行業(yè)銷售售利潤率率達4.99，利潤總總額增長長率達444.444。而我國汽車進口也實現(xiàn)同步高增長。2006年111月汽車(含底盤)進出口分別為20

3、.17萬輛和31.16萬輛，增長率分別為40.42和100.26，進口車主要集中在四類車型：高檔豪華轎車、高檔豪華越野車、個性化汽車(如各類跑車以及各種特殊用途的車)、最新推出的各種款式新穎的中低檔車。從20077年一季季度汽車車行業(yè)運運行情況況看，我我國汽車車行業(yè)繼繼續(xù)保持持產(chǎn)銷兩兩旺的勢勢頭。中中國汽車車工業(yè)協(xié)協(xié)會最新新統(tǒng)計數(shù)數(shù)據(jù)顯示示，一季度度我國汽汽車工業(yè)業(yè)累計產(chǎn)產(chǎn)銷雙雙雙超過2210萬萬輛，其中33月份，汽車產(chǎn)產(chǎn)銷不僅僅與上月月比呈較較快增長長而且雙雙雙超過過80萬萬輛，再創(chuàng)歷歷史新高高。值得得注意的的是，3月份份商用車車增長明明顯高于于乘用車車。據(jù)據(jù)統(tǒng)計，1-33月，汽車產(chǎn)產(chǎn)銷分別

4、別為2119.228萬輛輛、2112.337萬輛輛，同比增增長分別別為222.577%、222.117%。其其中，基本型型乘用車車(轎車車)產(chǎn)銷銷1177.277萬輛和和1122.166萬輛，同比增增長300.455%和330.114%。行業(yè)的景氣直接影響到上市公司業(yè)績，截止到2007年4月18日汽車行業(yè)中有上海汽車、東風科技以及金龍汽車一季度業(yè)績預增。二、汽車行行業(yè)整體體上市預預期汽車行業(yè)中中上海汽汽車已經(jīng)經(jīng)明確整整體上市市，上海海汽車公公司去年年底以每每股5.82元元的發(fā)行行價格向向上汽集集團定向向增發(fā)332.775億股股，注入入價值2214.03億億元的核核心資產(chǎn)產(chǎn)，包括括上汽集集團所擁

5、擁有的所所有整車車企業(yè)股股權，如如上海通通用300的股股權、上上海大眾眾50的股權權、上汽汽汽車660的的股權、上上汽通用用五菱550.0098的股權權、韓國國雙龍汽汽車488.911的股股權等111家整整車企業(yè)業(yè)股權，同同時剝離離價值為為23.42億億元資產(chǎn)產(chǎn)的155家非關關鍵零部部件企業(yè)業(yè)資產(chǎn)給給上汽股股份。上上海汽車車一季度度業(yè)績預預增，業(yè)業(yè)績增長長在3000，業(yè)業(yè)績預增增的原因因主要是是20006年11月公公司向上上海汽車車集團股股份有限限公司發(fā)發(fā)行股份份購買資資產(chǎn)交易易完成后后，公司司股本擴擴大了近近一倍；20007年一一季度公公司抓住住市場機機遇，實實現(xiàn)了市市場銷售售和經(jīng)濟濟效益的

6、的增長。當前汽車行行業(yè)還有有整體上上市預期期的上市市公司有有一汽轎轎車、長長安汽車車、東風風汽車、江江淮汽車車等，其其中一汽汽轎車和和長安汽汽車整體體上市的的可能性性最大。一汽集團整體上市難以繞道一汽轎車而另行，在目前產(chǎn)業(yè)政策導向和資本市場環(huán)境下，一汽集團整體上市是必須的，在估值水平上升的A股市場上市更是理性選擇，更是一汽集團現(xiàn)有管理層基于諸多方面考量下的理性選擇。當前一汽集團旗下具有有效控制權的上市公司包括作為中高級轎車和自主品牌基地的一汽轎車、作為經(jīng)濟型轎車基地的一汽夏利和定位為汽車車輪和內(nèi)飾業(yè)務的一汽四環(huán)。而對于長安汽車，公布的收購報告書顯示，中國南方工業(yè)集團公司將作為發(fā)起人，以其全資子

7、公司長安汽車（集團）持有的重慶長安汽車的逾8.5億股國有法人股（占重慶長安汽車股份總額的52.47%）作為部分出資，發(fā)起設立中國南方工業(yè)汽車股份有限公司（以下簡稱南方工業(yè)汽車）。長安汽車的控股股東因此易主，長安汽車集團將不再持有公司股份，南方工業(yè)汽車將成為公司控股股東，但公司實際控制人仍為南方工業(yè)集團。三、汽車行行業(yè)066年報業(yè)業(yè)績分析析 從從已經(jīng)披披露年報報的汽車車行業(yè)股股票來看看，汽車車行業(yè)220066年上市市公司整整體業(yè)績績不錯，主主要的具具有市場場影響力力的汽車車上市公公司業(yè)績績增長比比較快，如如長安汽汽車20006年年業(yè)績增增長在3300以上、東東風科技技業(yè)績增增長在1100以上，而

8、而上海汽汽車和江江鈴汽車車也保持持較高速速的業(yè)績績增長。這與2006年整個汽車行業(yè)景氣有關，2006年我國汽車行業(yè)銷量、收入與利潤指標趨向同步變化，改變了前期銷量增長、效益下滑的不利局面。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示2006年1-11月，國內(nèi)汽車行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計實現(xiàn)主營業(yè)務收入13707.80億元，同比增長28.70%；實現(xiàn)利潤總額683.49億元，同比增長44.44%。汽車行業(yè)2007年的業(yè)績依舊看好，當前一季度有業(yè)績預增的有上海汽車、東風科技以及金龍汽車一季度業(yè)績等預增。 汽汽車行業(yè)業(yè)部分上市市公司年年報披露露情況（截截止到44月188日）股票代碼股票名稱年報披露日期每股收益（元元）同比增長率率（）0

9、5年度06年度主營收入凈利潤0020448寧波華翔2007-4-1180.23 0.36 797.777 353.222 0006225長安汽車2007-4-1120.15 0.40 141.880 173.118 0005449S湘火炬2007-4-330.11 0.30 168.448 171.553 6001666福田汽車2007-3-222-0.655 0.06 133.990 116.005 6006009*ST金杯杯2007-3-223-0.699 0.08 196.888 111.330 6000881東風科技2007-3-220-0.377 0.01 64.299 102.22

10、9 0009880金馬股份2007-2-1130.07 0.10 289.661 51.555 0020113中航精機2007-2-110.19 0.24 43.611 51.311 6006886金龍汽車2007-4-1180.68 0.67 45.588 48.388 6005665迪馬股份2007-4-1120.26 0.19 21.566 46.155 0021111威海廣泰2007-3-2270.59 0.55 52.633 41.177 6001004上海汽車2007-3-3300.34 0.22 412.999 29.000 0005772海馬股份2007-3-2240.36 0

11、.20 2.28 28.177 0005559萬向錢潮2007-3-3300.13 0.17 40.244 27.844 0016996宗申動力2007-3-770.52 0.55 11.455 26.122 0005550江鈴汽車2007-4-660.57 0.70 26.722 21.844 6000666宇通客車2007-2-1130.70 0.55 19.144 18.888 6003003曙光股份2007-3-2290.54 0.45 25.666 14.744 6000006東風汽車2007-3-3300.20 0.22 6.83 10.277 0020885萬豐奧威2007-4-

12、1160.31 0.22 4.54 3.06 0009557中通客車2007-4-1160.04 0.02 27.077 -44.110 0008668安凱客車2007-4-1170.07 -0.400 -20133.566 -857.46 四、汽車零零部件子子行業(yè)龍龍頭值得得關注我國汽車制制造行業(yè)業(yè)快速增增長必然然帶動汽汽車零部部件行業(yè)業(yè)的景氣氣，而且且我國汽汽車零部部件出口口態(tài)勢非非常好，汽汽車零部部件行業(yè)業(yè)利潤有有望繼續(xù)續(xù)快速增增長。根根據(jù)中國國海關總總署統(tǒng)計計數(shù)據(jù)220077年 11月中國國汽車零零部件出出口額 9億美美元，增增長 336.990%；1-22月累計計出口額額達到118.

13、220億美美元，增增長 556.550%。相相對于 20066 年全全年 888.880億美美元的出出口總額額和 334.990%的的年增長長率，預預計20007年年第一季季度該統(tǒng)統(tǒng)計口徑徑的零部部件出口口額增幅幅超過 50%。從行行業(yè)凈利利潤增長長看，汽汽車零部部件行業(yè)業(yè)銷售收收入與利利潤總額額延續(xù)快快速增長長態(tài)勢。根根據(jù)20007年年 1-2月國國產(chǎn)汽車車累計銷銷量收入入預計、零零部件出出口情況況和零部部件行業(yè)業(yè)成本漲漲幅大致致測算，我我們估計計前兩個個月汽車車零部件件行業(yè)收收入與利利潤增幅幅分別為為 300%和 45%左右，分分別達到到 8775 億億元和445億元元左右。汽車零部件件行

14、業(yè)關關注子行行業(yè)的龍龍頭股票票，一般般來說行行業(yè)龍頭頭受益最最大，而而且盈利利能力強強，如威威孚高科科、云內(nèi)內(nèi)動力、萬萬豐奧威威、長力力股份等等。 部分汽汽車零部部件上市市公司行行業(yè)地位位情況上市公司汽車零部件件各子行行業(yè)的地地位情況況威孚高科 作為國內(nèi)柴柴油發(fā)動動機油泵泵、油嘴嘴龍頭企企業(yè)，牢牢固地占占據(jù)了國國內(nèi)355%以上上的份額額，甚至至個別產(chǎn)產(chǎn)品達到到了1000%市市占率萬向錢潮 專業(yè)生產(chǎn)底底盤及懸懸架系統(tǒng)統(tǒng)、汽車車制動系系統(tǒng)、汽汽車傳動動系統(tǒng)、輪輪轂單元元、軸承承、精密密件、工工程機械械零部件件等汽車車系統(tǒng)零零部件及及總成，是是目前國國內(nèi)最大大的獨立立汽車系系統(tǒng)零部部件專業(yè)業(yè)生產(chǎn)基基

15、地之一一福耀玻璃 公司成為中中國唯一一一家出出口美國國無須繳繳納反傾傾銷稅的的汽車玻玻璃企業(yè)業(yè)宗申動力 國內(nèi)知名的的摩托車車發(fā)動機機生產(chǎn)企企業(yè)寧波華翔 汽車非金屬屬類（主主要為橡橡塑類）零零部件的的開發(fā)、生生產(chǎn)、銷銷售，產(chǎn)產(chǎn)品主要要應用于于發(fā)動機機附件系系統(tǒng)云內(nèi)動力 公司已成為為國內(nèi)最最大的多多缸小缸缸徑柴油油發(fā)動機機生產(chǎn)和和銷售企企業(yè)，主主要從事事柴油內(nèi)內(nèi)燃機、汽汽車內(nèi)燃燃機的生生產(chǎn)和銷銷售巨輪股份 國內(nèi)輪胎模模具行業(yè)業(yè)的龍頭頭，技術術和市場場份額占占據(jù)國內(nèi)內(nèi)首位。隨隨著技術術的提升升和產(chǎn)能能的擴大大，公司司有望分分享國際際輪胎巨巨頭模具具國內(nèi)采采購所帶帶來的商商機萬豐奧威 公司是國內(nèi)內(nèi)最大

16、的的汽車鋁鋁合金車車輪制造造企業(yè)之之一，目目前產(chǎn)能能達到4460萬萬件，產(chǎn)產(chǎn)銷量及及出口額額均位居居全國前前三名雪萊特 公司紫外殺殺菌燈、汽汽車HIID金鹵鹵燈技術術領先，產(chǎn)產(chǎn)銷量位位居亞洲洲第1；節(jié)能能燈系列列產(chǎn)品屬屬于國內(nèi)內(nèi)高端產(chǎn)產(chǎn)品，005年產(chǎn)產(chǎn)銷量位位居全國國第155位東安動力 公司是國內(nèi)內(nèi)最大的的微型汽汽車發(fā)動動機研制制和生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)，目目前市場場占有率率達到440%以以上凌云股份 公司主營汽汽車輥壓壓件、汽汽車尼龍龍11壓力力管路總總成等汽汽車零部部件和PPE管道道系統(tǒng)產(chǎn)產(chǎn)品，是是國內(nèi)率率先開發(fā)發(fā)生產(chǎn)具具有國際際水準汽汽車輥壓壓件、PPA11汽車車壓力管管道總成成的企業(yè)業(yè)長力股份 長

17、力的汽車車板簧和和彈簧扁扁鋼市場場占有率率均高居居全國第第一，其其在汽配配行業(yè)細細分市場場中處于于絕對龍龍頭地位位寧波東睦 公司屬于機機械通用用零部件件行業(yè)中中的粉末末冶金行行業(yè)，是是國內(nèi)生生產(chǎn)規(guī)模模最大、綜綜合技術術能力最最強的粉粉末冶金金機械零零件制造造企業(yè)之之一模塑科技 公司作為全全國保險險杠最大大的生產(chǎn)產(chǎn)廠商，市市場占有有率在440%以以上風神股份 公司在全球球輪胎775強排排行榜中中，由220055年的第第30位上上升到了了第288位，“風神”品牌再再度入圍圍中國5500最最具價值值品牌，由由20005年的的2511位前移移到2445位一汽轎車（00008800）：1、行行業(yè)龍頭頭地

18、位。作作為中國國轎車制制造業(yè)首首家上市市龍頭企企業(yè)，最最大的亮亮點就是是其“紅旗”的品牌牌價值已已經(jīng)達到到52億元元以上。同同時，公公司控股股股東一一汽集團團，擁有有全資子子公司330家，控控股子公公司177家，資資產(chǎn)總額額達11167億億元，是是當之無無愧的中中國轎車車第一央央企。22、整體體上市預預期。目目前一汽汽集團旗旗下具有有有效控控制權的的上市公公司包括括作為中中高級轎轎車和自自主品牌牌基地的的一汽轎轎車、作作為經(jīng)濟濟型轎車車基地的的一汽夏夏利和定定位為汽汽車車輪輪和內(nèi)飾飾業(yè)務的的一汽四四環(huán)。我我們認為為，基于于目前國國內(nèi)監(jiān)管管部門對對于母公公司整體體上市與與已上市市子公司司間關系系

19、的制度度安排，需需要在國國內(nèi)整體體上市的的一汽集集團很難難繞道一一汽轎車車而行。3、產(chǎn)品需要結構調整。擁有外資品牌（Mazda6）和自主品牌（奔騰與紅旗）兩個業(yè)務單元，06年主要依靠銷量增長乏力的Mazda6貢獻利潤。紅旗品牌銷量日漸式微，奔騰品牌銷量尚未放量。這種產(chǎn)品組合及其增長結構，在整體價格下調影響下必然導致公司銷售收入下降。公司方面顯示已經(jīng)意識到亟待改變這種結構，相信對07-08年公司產(chǎn)品結構調整和利潤增長具有積極作用。江淮汽車（66004418）：1、行業(yè)地位突出。公司是國內(nèi)規(guī)模最大的中、輕型客車專用底盤生產(chǎn)基地，在客車底盤市場的占有率已連續(xù)10年蟬聯(lián)行業(yè)首位。其汽車年生產(chǎn)能力12萬

20、輛。所生產(chǎn)的輕型載貨汽車、瑞風多功能商務車、重型載貨汽車以及即將推出的多功能運動型休閑車，均通過引進、消化吸收、二次創(chuàng)新開發(fā)、最終形成自主知識產(chǎn)權和技術開發(fā)能力。公司技術開發(fā)力量雄厚。2、定向增發(fā)項目有望形成新的利潤增長點。江淮汽車正式公布定向增發(fā)方案，此次通過支持江淮汽車非公開發(fā)行股票是為了保持對江淮汽車的控制力，促進江淮汽車控制權和經(jīng)營管理層的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。本次發(fā)行成功后，預計募集資金8.11億元（未扣除發(fā)行費用），本次發(fā)行募集資金計劃用于“年產(chǎn)6萬輛小型多功能乘用車項目（MMPV）”。3、市盈率偏低。當前公司股價不高，10元左右的股價，而且公司市盈率僅僅為20倍左右，走勢上已經(jīng)形成突破

21、形態(tài)，上漲空間比較大。萬豐奧威（00020085）：1、子行行業(yè)龍頭頭。公司司是國內(nèi)內(nèi)最大的的汽車鋁鋁合金車車輪制造造企業(yè)之之一，目目前產(chǎn)能能達到4460萬萬件，產(chǎn)產(chǎn)銷量及及出口額額均位居居全國前前三名。目目前國內(nèi)內(nèi)神龍汽汽車、海海南馬自自達、北北京現(xiàn)代代、奇瑞瑞汽車、哈哈飛汽車車、鄭州州日產(chǎn)和和長城公公司等均均成為公公司配套套企業(yè)，同同時公司司還進入入了美國國GM、歐歐洲福特特、法國國PSAA、日本本豐田、韓韓國現(xiàn)代代等跨國國汽車公公司的全全球配套套體系。22、拓展展OEMM市場業(yè)業(yè)績有潛潛力。公公司未來來的戰(zhàn)略略方向，是是拓展OOEM（代代工生產(chǎn)產(chǎn)）的全全球市場場。公司司產(chǎn)品將將進入北北美三大大整車制制造商、歐歐洲PSSA集團團、大眾眾集團、豐豐田、日日產(chǎn)、本本田的全全球采購購系統(tǒng)，國國內(nèi)市場場則進入入一汽、上上汽、北北汽、東東風等六六大汽車車配套體體系，OOEM與與AM銷售售收入比比重為77：3。進行行OEMM配套后后，一旦旦進入整整車廠供供應體系系，與汽汽車生產(chǎn)產(chǎn)廠商的的合作關關系將十十分穩(wěn)定定，公司司OEMM市場的的市場份份額將逐逐年提高高。公司司未來幾幾年的主主營收入入和凈利利潤將實實現(xiàn)快速速穩(wěn)步的的增長。33、中小小板中股股價