中國外匯市場制度設計與改革研究論文

1、內容提要近一年來，外匯市場改革步伐加快，成效顯著。充分體現(xiàn)了改革的市場化取向， 市場規(guī)模有所擴大、 交易效率明 顯提高，運作機制進一步規(guī)范。下一步改革的方向是進一步擴大外匯市場主體和品種， 完善基礎 設施建設，強化監(jiān)管和自律，防范系統(tǒng)性風險。關鍵詞中國外匯市場改革前瞻 2005 年，人民幣匯率機制改革邁 出重要步伐，外匯市場建設加快。自 2005 年 7 月 21 日起，我國開始實行以市場供求為基礎、 一籃 子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。近一年來一系列改革措施相繼推出， 人民幣匯率形成機制不斷完 善，外匯市場得到長足發(fā)展。匯率機制改革后， 人民幣匯率總體保持平穩(wěn)波動、 略有升值的態(tài) 勢

2、，彈性逐漸增強。外匯市場參與主體不斷擴大， 新產(chǎn)品相繼推出，交易量有所放大。一、外匯市場制度設計和改革思路匯改后， 外匯市場制度設計著 眼于提高市場公平和效率， 為尋找人民幣均衡匯率構建了一個有彈性、 有深度和廣度的平臺。匯率機制和外匯市場改革突出表現(xiàn)出如下思路一進一步凸顯市 場化取向匯率機制和外匯市場改革，充分體現(xiàn)了市場化的改革方向。首先，人民幣匯率不再單一盯住美元，改為以市場供求為基礎、 參考一 籃子貨幣進行調節(jié)。匯率有升有貶，雙向浮動，減少了套利機會，維護了多邊匯率的穩(wěn)定，有利于保持國際競爭力人民幣匯率隨市場供求關系總體呈現(xiàn)升值趨勢，更加真實地反映 了市場供求格局、中外利差和市場預期，逐

3、步恢復彈性，提高了匯率 形成的市場化程度。其次，銀行間外匯市場交易匯價和銀行美元現(xiàn)鈔、現(xiàn)匯買賣價差 幅度的放寬以及非美元貨幣買賣價格限制的取消， 增強了銀行定價自 主權，為增強匯率彈性提供了制度保障。匯改后，各銀行匯率定價機制趨于理性，掛牌匯價同步變動、但 都根據(jù)自身資金頭寸情況實行差異化報價。再次，遠期和掉期業(yè)務的價格沒有管制，央行也不入市干預，完 全由市場根據(jù)本外幣供求關系決定，減少了市場扭曲。各行人民幣對外匯遠期和掉期業(yè)務逐漸以利率平價作為定價依 據(jù)，各行遠期與掉期價格趨勢及水平逐漸趨于一致。這說明，隨著市場配套措施的不斷完善以及銀行的日趨成熟，人民幣外匯即期、遠期、掉期價格形成的市場化

4、程度逐漸增強。第四，提高銀行結售匯綜合頭寸上限后，對銀行的本外幣轉換的 數(shù)量管制得以放松，賦予了銀行調度本外幣資金的更大自主權和靈活 性。二著眼于擴大外匯市場規(guī)模和提高運作效率降低外匯交易手續(xù) 費，活躍外匯市場交投。將中國外匯交易中心對做市商競價交易征收的手續(xù)費從原來的 萬分之三降低到萬分之一，對詢價交易征收的手續(xù)費更是大幅降低到 十萬分之一， 大大降低了外匯交易的成本和和風險， 降低做市商在競 價市場和詢價市場的做市成本， 有利于市場會員利用價格波動進行高 拋低吸，平滑匯率走勢，在一定程度上改變單邊市格局。 在銀行間市場引入外幣對外幣交易， 提供一個公共產(chǎn)品， 通過招 標引入境內外大型外匯交

5、易商充當做市商， 為境內中小銀行提供一個 進入國際外匯市場的直接通道。將即期外匯交易的標準交割時間改為 +2。 改革前中國外匯交易中心交割時間為 +1，但是國際上外匯交易的 交割時間是 +2 除加拿大元外。因此，+1清算的人民幣匯率并不能與國際匯率直接比較和套算。 而且銀行在銀行間市場買賣非美元貨幣后， 往往通過在國際市場 平盤，因而形成 +2 的頭寸。這就需要進行掉期交易將 +2 美元頭寸調度為 +1 的美元頭寸。因此，為了提高市場效率，從 2006年 1 月 4 日開始，參照國際 慣例，將 +2 的清算速度統(tǒng)一為一個行業(yè)慣例，作為競價市場的指定 交割時間和詢價系統(tǒng)的默認交割時間。但同時允許

6、交易方在詢價方式下采取靈活方式，根據(jù)雙方約定，將清算交割速度改為 +0 或+1。適當延長交易時間，開市日期與國際接軌。將詢價系統(tǒng)交易時間延長到1730，以便會員之間在競價市場1530閉市后仍能進行柜臺頭寸平補，避免隔日匯率風險。明確所有周六、周日，包括黃金周前后調為工作日的周六、 周日， 銀行間外匯市場閉市。這是因為境外外匯市場和銀行不營業(yè)，資金無法平補和交割。為了規(guī)范交易秩序， 外匯局確定了將所有的銀行間外匯衍生產(chǎn)品 交易歸由一個主協(xié)議管轄的思路， 以便統(tǒng)一交易慣例， 減少銀行的風 險暴露。為此，外匯局牽頭組織中國外匯交易中心和所有銀行間遠期會員 制定了銀行間人民幣外匯遠期交易主協(xié)議。同時，

7、針對掉期和遠期同屬一類外匯衍生產(chǎn)品， 銀行間市場掉期 交易不再進行準入備案， 并將對遠期交易主協(xié)議適當修改后擴大到人 民幣外匯掉期交易， 以便銀行自由地在即期、 遠期和掉期三者之間自 由組合和套利，提高效率和規(guī)模。三追求外匯市場公平原則匯率機制和外匯市場改革始終貫徹非 歧視原則。例如，取消了遠期結售匯業(yè)務試點階段規(guī)定的申請銀行年度即期 結售匯業(yè)務量須達到 200億美元的準入標準， 將遠期結售匯業(yè)務資格 從七家銀行擴大到所有符合條件的銀行，不論是中資還是外資銀行， 不論銀行規(guī)模大小， 只要具有結售匯業(yè)務資格和衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資 格，符合遠期結售匯風險管理和內控制度的基本條件， 就可以向外匯 局申

8、請備案辦理此項業(yè)務。這一市場準入原則同樣適用于銀行申辦對客戶的人民幣與外幣 掉期資格，以及銀行間外匯市場遠期和掉期交易資格。上述舉措使內外資銀行、 不同規(guī)模的銀行在外匯衍生產(chǎn)品服務上 站到了同一起跑線上。又如，從 9月 22日起，實施結售匯綜合頭寸改革，對中外資銀 行統(tǒng)一管理政策和限額核定標準，實現(xiàn)了市場主體之間的公平競爭。四推進外匯市場多元化發(fā)展格局首先，建立多層次市場主體。 匯改前批發(fā)市場以銀行為主體。匯改后，銀行間外匯市場會員擴大到非銀行金融機構和大型非金 融企業(yè)，擴展了市場主體，增強了外匯市場的競爭性。其次，提高交易靈活性。國際上外匯市場主要有三種交易方式指令驅動、 價格驅動和經(jīng)紀 中

9、介。競價市場屬于指令驅動， 價格由交易規(guī)則決定， 過去在銀行間外 匯市場，各銀行通過銀行間外匯市場競價系統(tǒng)集中撮合的競價交易， 并通過中國外匯交易中心集中清算， 清算風險由交易中心承擔， 交易 費用較高。匯改后，為了提高交易靈活性， 銀行間遠期和即期外匯市場增加 詢價交易方式。市場會員根據(jù)自身的需求和對手的特點， 選擇交易對手， 定制外 匯交易的價格、金額、期限等要素，有利于形成多樣化的外匯供求， 進一步豐富外匯市場的層次， 活躍外匯市場交易， 符合國際外匯市場 交易發(fā)展的方向。再次，遠期結售匯定價也走過了從一價到多價的階段。 匯改前， 7 家銀行采取協(xié)商定價、大家共同遵守的定價方式。匯改后取

10、消了協(xié)商定價原則， 由銀行自主確定遠期結售匯業(yè)務價 格，銀行要靠資金成本、定價能力和風險管理能力贏得客戶，賺取合 理利潤。五注重改革次序選擇放松匯率浮動區(qū)間采取了分步走的改革思 路。第一步，先從匯率改革之初的 2005年 7月 22日開始，將非美元 貨幣的波幅管理從原來圍繞中間價對稱上下浮動改為實行買賣價差 幅度管理，從而允許銀行對客戶結售匯業(yè)務一日多價。第二步，從 2005年 9月 24日開始，擴大了銀行間市場的非美元 貨幣交易匯價的波動幅度，從匯改后的中間價上下 1 提高到上下 3， 同時，維持美元交易匯價波動區(qū)間 03 不變；另一方面，取消了銀行 對客戶結售匯業(yè)務的掛牌匯價的價差限制。第

11、三步是擴大銀行間市場美元波動區(qū)間。 周小川行長已經(jīng)表示，此舉將在今后國內國際條件成熟時推出。 遠期結售匯市場準入管理走的也是漸進性開放的步伐。首先選擇中國銀行進行遠期結售匯試點， 然后過渡到結售匯經(jīng)驗 豐富、客戶基礎廣泛、容易對沖風險的大型銀行，最后擴大到所有具 有結售匯業(yè)務資格和健全衍生產(chǎn)品內控資質的銀行。從結售匯頭寸管理政策的演變也可以看出漸進改革的道路。從 1994 年匯改后實行結售匯周轉頭寸管理，主要為即期代客業(yè) 務頭寸。對遠期結售匯實行現(xiàn)金收付制管理， 即遠期結售匯只有到履約時才可以計入頭寸結售匯周轉頭寸限額的管理區(qū)間下限為零、 上限為外匯局核定的 限額即不能賣空美元。銀行在遠期結售

12、匯簽約時不計入頭寸，不能到即期市場平盤。 匯改后，企業(yè)遠期結售匯業(yè)務需求急劇增加， 銀行強烈要求擴大 結售匯頭寸限額。為此， 2005年 9月 23日后，從結售匯周轉頭寸改為結售匯綜合 頭寸概念， 涵蓋范圍擴大到銀行代客、 自身和遠期結售匯和銀行間遠 期交易。由于銀行對客戶辦理的遠期結售匯并不能做到自身平衡， 銀行迫 切要求在簽訂遠期結售匯的同時即可到即期市場平盤， 從而規(guī)避匯率 風險。因此，從 2006年 1月 1 日開始對做市商實行權責制頭寸管理， 允許銀行對客戶簽訂遠期結售匯合約以及在銀行間市場進行遠期外 匯交易后產(chǎn)生的風險暴露計入結售匯頭寸， 也就是說， 遠期簽約時即 可到即期市場平盤

13、。六注重風險防范先行的原則匯率機制和外匯市場改革特別注重 防止出現(xiàn)劇烈市場振蕩。允許非銀行金融機構和非金融企業(yè)入市， 但規(guī)定了內部控制制度 和交易員的條件。遠期結售匯和銀行間遠期外匯市場會員資格準入要求事先取得 金融衍生產(chǎn)品資格和健全的內部控制制度和管理。隨著人民幣匯率形成機制改革的深化， 外匯市場不斷拓展廣度和 深度，人民幣匯率具有更大的波動性。這些改革和變化， 為市場主體帶來機遇的同時， 也帶來更大的挑 戰(zhàn)，需要市場主體結合市場條件的變化， 運用自己靈活調整的能力應 對變革。對企業(yè)而言，應當改變對浮動匯率的恐懼，合理預測匯率走勢， 在財務管理、產(chǎn)品開發(fā)、市場營銷等方面盡快做出調整，不再僅僅

14、盯 住即期匯率，而應圍繞未來的匯率進行規(guī)劃和經(jīng)營。企業(yè)、個人在銀行辦理外匯業(yè)務時，要貨比三家。 對銀行而言，外匯市場匯價管理改革后，銀行定價自主權增強， 使得銀行間定價差異增加， 這意味著誰的定價水平合理， 誰就能贏得 客戶。需要提高經(jīng)營水平，有效控制風險。詢價交易方式收費低廉， 但是通過雙邊清算， 要求銀行加強雙邊 授信管理，有效控制風險。二、匯改后外匯市場表現(xiàn)一即期外匯交易情況 2005 年前半期， 人民幣對美元繼續(xù)保持穩(wěn)定。美元對人民幣日加權平均價一直維持在 82765 元人民幣美元的 水平。2005年 7 月 21日，美元對人民幣交易中間價調整為 811，人民 幣升值幅度為 205。之

15、后，人民幣有升有貶，雙向浮動。美元對人民幣收盤價最低達到 8000402006年 4 月 10 日，最高為 811282005年 7 月 27日。上下波幅達到 1088 個基點。期間人民幣走勢分為兩個階段。從 2005年 7月 22日至 12月 30日，美元對人民幣價格小幅振蕩， 有升有降，總體保持平穩(wěn)波動、略有升值的態(tài)勢，中國人民銀行公布 的人民幣收盤價由 811 小幅升值至年末的 80702。全年人民幣對美元升值了 398 個基點，升幅 256，日均升值 35 個基點。2006 年，人民幣升值步伐加快。2006年 4 月 21 日人民幣匯率升至 80210，升值了 492 個基點， 升幅

16、061，日均升值 67 個基點。與此同時，人民幣匯率的波動率也在增加。從 2005年 7月 22日到 2006年 4月 21日，日均波幅 213個基點。其中，從 2005年 7 月 22日到 2005年 12 月 30 日，匯率日均波 幅 167 個基點；從 2006年 1 月 4 日到 2006年 4 月 21 日，匯率日均 波幅 287個基點，較 2005 年下半年放大 72。2006年 3 月 16 日人民幣匯率為 80350，較匯改之前 82765升值 幅度首次突破 3。從 2006 年以來的市場成交情況看，銀行間即期外匯市場運行基 本良好，交易量較 2005 年底明顯上升。詢價交易成

17、交較為活躍， 交易量超過競價交易， 詢價和競價成交量之比約為 91大中型金融機構是詢價交易的主要參與者。同時，競價交易也保持一定的規(guī)模， 一些城市商業(yè)銀行和信用聯(lián) 社等中小會員因授信不足， 主要在競價市場交易， 而做市商則為其提 供流動性。從 2006 年以來的成交情況看，做市商全部進行了詢價和競價交 易的買賣雙邊報價和交易。做市商交易總量約占市場成交量的四分之三。做市商平均每筆成交 1000 萬美元，遠遠高于一般會員。 做市商報價也普遍優(yōu)于一般會員報價。在詢價市場，所有做市商美元買賣雙邊報價點差隨做市經(jīng)驗積累 而逐步走低，目前在 10 個基點以內。這些充分顯示做市商制度活躍了外匯市場交易，

18、提高了外匯市場 流動性，增強了中央銀行調控的靈活性， 進一步提高了人民幣匯率形 成的市場化程度，更好地發(fā)揮了市場在資源配置中的基礎作用。二銀行間市場遠期外匯交易 2005年 8月 15日銀行間市場正式推 出遠期人民幣外匯交易業(yè)務，全年市場發(fā)生交易的有美元人民幣的 1 周、1 個月、2 個月、3個月、6 個月、9 個月和 1年七種期限品種， 以及日元人民幣的 1周、 1個月、 2個月、 3個月四個期限品種。交割方式分兩種，既有全額交割又有差額交割。從美元 1 年期遠期報價走勢看，美元遠期價格穩(wěn)中趨降。1 年期美元遠期報價在業(yè)務推出之初先上行并企穩(wěn)， 8 月末回復 初始價位，此后在相當長時間內保持

19、穩(wěn)定，并與境外價格逐漸貼近。11月報價呈逐級下行之勢， 12月止住跌勢，月末一度大幅上揚， 但隨即迅速回歸，以 77500 的全年最低點報收。2006年后由于允許做市商簽訂遠期合約后即可到即期市場平盤， 遠期報價大幅反彈，向利率平價回歸，并與境外逐漸拉開，相差超過 1000 基點。2006年 2月 9日達到年內最高點 78370，隨后有所下跌。4月24日報收 77920見圖 3。 三、外匯市場改革前瞻隨著銀行間人民幣外匯掉期業(yè)務的順利開 展，匯率機制和外匯市場改革第一階段政策已告一段落。匯改后，人民幣匯率彈性增強，外匯市場得到很大發(fā)展。但升值壓力仍未消除，外匯市場改革的任務還很繁重。外匯市場發(fā)

20、展的國際經(jīng)驗表明， 現(xiàn)代化的外匯市場離不開高效的 交易系統(tǒng)和清算安排、 多元化和專業(yè)化的市場主體、 豐富的交易品種 以及市場透明度。從更廣的視角看， 貨幣可兌換是外匯市場供求的基礎， 匯率制度 安排和利率市場化是外匯市場活躍成熟的關鍵， 加強風險監(jiān)管是外匯 市場平穩(wěn)運行的保障。因此，還需多管齊下， 進一步從以下幾個方面改革和完善外匯市 場一進一步擴大外匯市場主體和品種擴大即期和掉期交易市場準入。降低非金融企業(yè)和非銀行金融機構進入即期市場的門檻。從第一家非金融企業(yè)中化集團公司入市情況看， 短短兩周， 交易量已突破 2000 多萬美元，顯示了企業(yè)較強的風險控制能力這主要來源于其早已獲得境外商品期貨

21、交易資格， 而期貨交易和 外匯交易所要求的內部控制制度和風險防范機制相似， 交易員的交易 經(jīng)驗也相通。因此，建議即期和遠期外匯市場會員擴大到有證監(jiān)會和外匯局頒 發(fā)的境外商品期貨交易資格的非金融企業(yè)。降低掉期交易市場準入。目前遠期外匯交易準入條件要求銀行取得金融衍生產(chǎn)品資格， 但 銀監(jiān)會對金融衍生產(chǎn)品資格的準入控制較嚴， 中小銀行難以取得資格。鑒于外匯掉期交易類似回購交易， 在國際上普遍視為貨幣市場工 具，僅僅涉及利率風險，不涉及匯率風險，銀行面臨的市場和清算風 險遠遠小于遠期交易國際慣例中掉期交易風險權重僅為遠期交易的 4， 為給中小銀行提供規(guī)避匯率風險渠道，建議修改有關市場準入條件， 不再要

22、求銀行具備遠期交易資格 6個月才能申請掉期資格， 允許中小 銀行直接申請掉期資格。豐富市場交易品種。目前雖然推出了遠期結售匯和掉期業(yè)務， 但在外匯衍生產(chǎn)品的兩 大類品種中， 上述兩種產(chǎn)品都屬于遠期衍生類產(chǎn)品， 還沒有期權類衍 生產(chǎn)品。而且這兩個產(chǎn)品還不是標準化產(chǎn)品， 不同銀行之間的報價相差甚 遠，市場處于分割狀態(tài)，流動性較差，存在一定的信用風險、清算風 險。應創(chuàng)造條件，適時拓寬匯率避險和保值工具，推出外匯期貨、期 權交易，適當開放金融創(chuàng)新的空間。二完善外匯市場基礎設施建設。 適時擴大銀行間外匯市場交易匯價日波幅限制。近期，國際外匯市場各主要貨幣波動率在增加，美元經(jīng)過 2005 年的升值后已顯疲

23、態(tài)，近期貶值力度加大。從理論上看， 人民幣一籃子貨幣進行調節(jié)， 波幅也將隨國際市場 匯率波動增大而擴大。目前，人民幣匯率中間價彈性加大， 3月 28 日最高達到 016。 ，超過允許波幅的一半。 銀行間市場交易匯價每日上下波幅也在放大。人民幣交易匯價波幅不應等到逼進 03 的上限才著手放松，而應 在波幅離邊界尚有一定距離時就擴大交易匯價波幅限制。延長交易時間。2006 年銀行間即期詢價交易推出后，時間延長到 1730。 這極大地方便了銀行柜臺交易和風險控制。但競價市場仍然維持 1530 閉市，造成兩個市場閉市不一致，客 觀上對詢價市場授信不足、倚重競價市場的中小銀行不公平。而且，由于 1730

24、 詢價市場收盤后，新疆、西藏等地銀行機構仍 然要營業(yè)到 1930，造成新疆和西藏地區(qū)銀行柜臺結售匯的頭寸存在 隔夜風險。2006 年人民幣匯率中間價由前日銀行間市場收盤價改為當日做市商報價的加權平均價后， 隔夜匯率風險成為銀行面臨的最大的外匯 風險，為減少銀行隔夜匯率風險，應延長交易時間。在這方面，首先應延長競價市場閉市時間到 1730，以使詢價、 競價兩市統(tǒng)一閉市時間。這是因為即期競價和詢價交易清算時間已改為 +2，所以清算交割 準備時間的技術性問題已不存在。其次，可參照銀行間外幣對外幣買賣市場 1900 閉市的做法，視 情況將詢價和競價市場延長至 1900。進一步改進交易方式。引入聲訊和電

25、子經(jīng)紀相結合的交易平臺， 方便交易員之間信息的 即時溝通，減少市場不對稱性。實現(xiàn)國內外匯市場和國外交易市場平臺的無縫對接。允許銀行在詢價市場閉市后雙邊直接交易， 事后補錄在交易系統(tǒng) 上。此外，鼓勵銀行代理企業(yè)入市交易，形成多元化的交易需求。 逐步降低交易費用。目前，競價交易仍然沿用匯率機制改革前按照順差交易金額萬分 之三的比例收取手續(xù)費，一買一賣來回手續(xù)費高達 06 個百分點，遠 遠超過國際外匯市場通行百萬分之八左右的標準， 不利于競價市場的 發(fā)展。實際上，競價市場正在被邊緣化，目前競價、詢價交易量之比約 為 28。而且競價交易份額還在逐步縮小。另一方面， 詢價交易和競價交易手續(xù)費相差過大，

26、也是造成詢價 市場和競價市場價格系統(tǒng)性偏離的主要原因。因此，應當在適當時候進一步理順外匯市場收費體系， 降低競價 交易手續(xù)費。推進外匯清算系統(tǒng)現(xiàn)代化和國際化，引入競爭。引入清算所， 消除中央銀行承擔最后清算風險的局面， 降低競價 交易的清算風險， 間接可以為降低競價交易手續(xù)費打下基礎， 同時可 以為加快期權、期貨市場發(fā)展提供制度保障。三完善有關法律制度，提高外匯市場透明度。修改有關法律，降低外匯交易的法律和清算風險。為了減少外匯交易的頭寸暴露， 國際上一般采用軋差清算的做法 以最大限度減少信用和清算風險。例如，國際掉期和衍生產(chǎn)品協(xié)會簡稱主協(xié)議規(guī)定， 雙方所有的交 易采取軋差清算，或稱凈額結算的

27、方法。根據(jù)國際清算銀行 2004 年調查，全球場外金融衍生產(chǎn)品名義金 額為 2201萬億美元，通過軋差清算方法使得交易市值下降到到 15 萬 億美元，風險暴露下降了 993。因此，應提請修改我國破產(chǎn)法的有關規(guī)定，明確軋差清算原則。提高外匯市場透明度。 目前，基金公司、證券公司、保險公司等市場主體有興趣入市交 易，但它們入市的目的往往處于投資性質， 入市交易往往通過模型進行，迫切需要了解交易量數(shù)據(jù)，需要了解交易量匯率形成機制改革推出一段時間后，外匯市場運行平穩(wěn)。 由于競價之外還增加了詢價市場，市場行為與過去完全不同。而且央行已經(jīng)基本不在兩市干預，建議應適時公布交易量。首先可以從公布上年數(shù)據(jù)入手，

28、因為外匯儲備數(shù)據(jù)已經(jīng)公布。 然后按順序逐步恢復公布季度、月度、每周、每日的具體數(shù)據(jù)。四加強對外匯市場的監(jiān)管和自律，減少系統(tǒng)性風險。加強外匯市場的自律性管理，建立市場會員行為準則。建議成立交易員協(xié)會，制定交易行為規(guī)范和行業(yè)慣例。進一步規(guī)范市場運作程序和信息報告制度，防止市場欺詐行為，保障市場公平秩序。加強對外匯市場的審慎監(jiān)管。加強對市場風險的監(jiān)測，逐步建立市場監(jiān)測指標體系。掌握異常交易信息，監(jiān)管交易的合規(guī)性。由于開辦銀行間掉期交易，外匯市場和貨幣市場的聯(lián)系更為緊密， 因此跨市場風險問題開始凸顯。建立跨市場的監(jiān)管框架，防止不穩(wěn)定資本流動的沖擊，防止跨市 場的系統(tǒng)風險傳播。五重視政策配套，漸次推進各

29、項改革。統(tǒng)籌兼顧，加強各項改革的協(xié)調配套。外匯市場與貨幣可兌換和匯率制度之間緊密相關，一方面，貨幣可兌換程度決定整個外匯市場的供求基礎， 是確保外匯市場供求自由的前提。另一方面，不同匯率制度下，政府對匯率的干預程度不同，對外 匯市場的發(fā)展影響也不同。因此，外匯市場建設和開放應當與外匯管理、 人民幣形成機制和 金融體制改革協(xié)調配套， 逐步完善外匯市場價格形成和規(guī)避風險機制。穩(wěn)步有序推進人民幣可兌換進程，拓寬資金流出渠道。與此同時， 改直接管理手段為間接管理手段， 改逐筆交易監(jiān)管模 式為主體監(jiān)管模式。首先要改變企業(yè)和個人外匯交易的實需原則。鑒于人民幣升值壓力， 可先從購匯環(huán)節(jié)開始， 根據(jù)企業(yè)信譽等

30、級 允許企業(yè)在一定期間內憑經(jīng)營計劃直接購買一定金額的外匯， 或根據(jù) 上一年度的現(xiàn)金流與銀行進行遠期結售匯業(yè)務。此外，允許企業(yè)和個人購匯到銀行進行保證金外匯對外幣的虛盤 交易，減少套期保值成本， 規(guī)范外匯市場行為，打擊非法按金外匯交 易和網(wǎng)絡炒匯行為。本 word 為可編輯版本，以下內容若不需要請刪除后使用，謝謝您的理解 篇一：重癥肺炎的診斷標準及治療重癥 肺 炎【概述】肺炎是嚴重危害人類健康的一種疾病，占感染性疾病中死亡率之首， 在人類總 死亡率中排第 56 位。重癥肺炎除具有肺炎常見呼吸系統(tǒng)癥狀外 , 尚有呼吸衰竭和其他系統(tǒng) 明顯受累的表現(xiàn) , 既可發(fā)生于社區(qū)獲得性肺炎 (community

31、 -acquired pneumonia, CAP), 亦可發(fā) 生于醫(yī)院獲得性肺炎 (hospital acquired pneumonia, HAP) 。在 HAP 中以重癥監(jiān)護病房 (intensive care unit ,ICU) 內獲得的肺炎、 呼吸機相關肺炎 (ventilator associated pneumonia ,VAP) 和健康護 理（醫(yī)療）相關性肺炎（health care -associated pneumonia ,HCAP更為常見。免疫抑制宿主發(fā) 生的肺炎亦常包括其中。 重癥肺炎死亡率高，在過去的幾十年中已成為一個獨立的臨床綜合 征，在流行病學、風險因素和結局

32、方面有其獨特的特征， 需要一個獨特的臨床處理路徑和初 始的抗生素治療。重癥肺炎患者可從ICU綜合治療中獲益。臨床各科都可能會遇到重癥肺炎 患者。在急診科門診最常遇到的是社區(qū)獲得性重癥肺炎。 本章重點介紹重癥社區(qū)獲得性肺炎。 對重癥院內獲得性肺炎只做簡要介紹?！驹\斷】首先需明確肺炎的診斷。 CAP 是指在醫(yī)院外罹患的感染性肺實質（含肺泡壁即廣義上的肺間質 ） 炎癥 ,包括具有明確潛伏期的病原體感染而在入院后平均潛伏期內發(fā)病的 肺炎。簡單地講 ,是住院 48 小時以內及住院前出現(xiàn)的肺部炎癥。 CAP 臨床診斷依據(jù)包括 : 新近出現(xiàn)的咳嗽、咳痰,或原有呼吸道疾病癥狀加重，并出現(xiàn)膿性痰；伴或不伴胸痛。

33、 發(fā)熱。 肺實變體征和（或）濕性啰音。WBC 1099 X 10 / L或重癥肺炎通常被認為是需要收入ICU的肺炎。關于重癥肺炎尚未有公認的定義。在中華醫(yī)學會呼吸病學分會公布的 CAP 診斷和治療指南中將下列癥征列為重癥 肺炎的表現(xiàn)：意識障礙；呼吸頻率30次/minPaO25d、機械通氣4d）和存在高危因 素者, 即使不完全符合重癥肺炎規(guī)定標準 , 亦視為重癥。美國胸科學會 （ATS） 2001 年對重癥肺炎的診斷標準：主要診斷標準 需要機械通氣 ； 入院48h內肺部病變擴大 50%;少尿（每日177卩mol/L（ 2mg/dl）。次要標準：呼吸 頻率30次/min;PaO2/FiO2 200

34、7年ATS和美國感染病學會（IDSA）制訂了新的社區(qū)獲得性肺炎治 療指南，對重癥社區(qū)獲得性肺炎的診斷標準進行了新的修正。主要標準： 需要創(chuàng)傷性機械通氣 需要應用升壓藥物的膿毒性血癥休克。次要標準包括：呼吸頻率30次/min; 氧合指數(shù)（PaO2/FiO2） 20 mg/dL） 白細胞減少癥（WBC計數(shù)v 4X 109 /L） 血小板減少癥（血小板計數(shù)v100 X 10gL） 體溫降低（中心體溫v 36 C） 低血壓需要液體復蘇。符合 1 條主要標準，或至少 3項次要標準可診斷。重癥醫(yī)院獲得性肺炎（SHAF）的定義與SCAP相近。2005年ATS和美國感染病學會（IDSA） 制訂了成人 HAP,

35、 VAP, HCAP 處理指南。指南中界定了 HCAP 的病人范圍 ： 在 90d 內因急 性感染曾住院2d;居住在醫(yī)療護理機構；最近接受過靜脈抗生素治療、化療或者30d內有感染傷口治療；住過一家醫(yī)院或進行過透析治療。因為HCAP患者往往需要應用針對多重耐藥（MDR）病原菌的抗菌藥物治療，故將其列入HAP和VAF的范疇內?！九R床表現(xiàn)】重癥肺炎可急性起病，部分病人除了發(fā)熱、咳嗽、咳痰、呼吸困難等呼 吸系統(tǒng)癥狀外，可在短時間內出現(xiàn)意識障礙、 休克、腎功能不全、肝功能不全等其他系統(tǒng)表 現(xiàn)。少部分病人甚至可沒有典型的呼吸系統(tǒng)癥狀， 容易引起誤診。也可起病時較輕，病情逐 步惡化，最終達到重癥肺炎的標準。

36、在急診門診遇到的主要是重癥CAP患者，部分是HCAP患者。重癥 CAP的最常見的致病病原體有：肺炎鏈球菌、金黃色葡萄球菌、軍團菌、革蘭 氏陰性桿菌、流感嗜血桿菌等，其臨床表現(xiàn)簡述如下：肺炎鏈球菌為重癥 CAP最常見的病原體，占30%70%。呼吸系統(tǒng)防御功能損傷（酒 精中毒、抽搐和昏迷）可是咽喉部大量含有肺炎鏈球菌的分泌物吸入到下呼吸道。病毒感染和吸煙可造成纖毛運動受損， 導致局部防御功能下降。 充血性心衰也為細菌性肺炎的先兆因 素。脾切除或脾功能亢進的病人可發(fā)生暴發(fā)性的肺炎鏈球菌肺炎。多發(fā)性骨髓瘤、低丙種球蛋白血癥或慢性淋巴細胞白血病等疾病均為肺炎鏈球菌感染的重要危險因素。典型的肺炎鏈球菌肺炎

37、表現(xiàn)為肺實變、寒戰(zhàn)，體溫大于39.4 C,多汗和胸膜痛疼，多見于原先健康的年輕 人。而老年人中肺炎鏈球菌的臨床表現(xiàn)隱匿， 常缺乏典型的臨床癥狀和體征。 典型的肺炎鏈 球菌肺炎的胸部X線表現(xiàn)為肺葉、肺段的實變。肺葉、肺段的實變的病人易合并菌血癥。肺 炎鏈球菌合并菌血癥的死亡率為30%70%，比無菌血癥者高 9 倍。金葡菌肺炎 為重癥CAP的一個重要病原體。 在流行性感冒時期，CAP中金葡菌的發(fā) 生率可高達 25%，約 50%的病例有某種基礎疾病的存在。呼吸困難和低氧血癥較普遍， 死亡率為64%。胸部X線檢查常見密度增高的實變影。常出現(xiàn)空腔，可見肺氣囊，病變變化較快，常伴發(fā)肺膿腫和膿胸。 MRSA

38、（耐甲氧西林金葡菌）為 CAP中較少見的病原菌，但一旦明確 診斷，則應選用萬古霉素治療。革蘭氏陰性菌 CAP重癥CAP中革蘭氏陰性菌感染約占 20%,病原菌包括肺炎克雷白 桿菌、不動感菌屬、變形桿菌和沙雷菌屬等。肺炎克雷白桿菌所致的CAP約占1%5%,但其臨床過程較為危重。 易發(fā)生于酗酒者、 慢性呼吸系統(tǒng)疾病病人和衰弱者， 表現(xiàn)為明顯的中 毒癥狀。胸部 X 線的典型表現(xiàn)為右上葉的濃密浸潤陰影、邊緣清楚，早期可有膿腫的形成。 死亡率高達 40%50%。非典型病原體 在CAP中非典型病原體所致者占3%40%。大多數(shù)研究顯示肺炎支原體在非典型病原體所致 CAP中占首位，在成人中占 2%30%,肺炎衣

39、原體占6%22%,嗜肺軍團菌占2%15%。但是肺炎衣原體感染所致的CAP,其臨床表現(xiàn)相對較輕，死亡率較低。肺炎衣原體可表現(xiàn)為咽痛、聲嘶、頭痛等重要的非肺部癥狀，其他可有鼻竇炎、 氣道反應性疾病及膿胸。 肺炎衣原體可與其他病原菌發(fā)生共同感染, 特 別是肺炎鏈球菌。 老年人肺炎衣原體肺炎的癥狀較重, 有時可為致死性的。 肺炎衣原體培養(yǎng)、 DNA檢測、PCR血清學（微熒光免疫抗體檢測）可提示肺炎衣原體感染的存在。軍團菌肺 炎占重癥CAP病例的12%23%,僅次于肺炎鏈球菌，多見于男性、年邁、體衰和抽煙者， 原患有心肺疾病、 糖尿病和腎功能衰竭者患軍團菌肺炎的危險性增加。 軍團菌肺炎的潛伏期 為 21

40、0 天。病人有短暫的不適、發(fā)熱、寒戰(zhàn)和間斷的干咳。肌痛常很明顯,胸痛的發(fā)生率 為 33%,呼吸困難為 60%。胃腸道癥狀表現(xiàn)顯著,惡心和腹痛多見, 33%的病人有腹瀉。不少 病人還有肺外癥狀, 急性的精神神志變化、急性腎功能衰竭和黃疸等。 偶有橫紋肌炎、 心肌 炎、心包炎、腎小球腎炎、血栓性血小板減少性紫癜。 50%的病例有低鈉血癥,此項檢查有 助于軍團菌肺炎的診斷和鑒別診斷。軍團菌肺炎的胸部X線表現(xiàn)特征為肺泡型、斑片狀、肺葉或肺段狀分布或彌漫性肺浸潤。有時難以與ARDS區(qū)別。胸腔積液相對較多。此外，20%40%的病人可發(fā)生進行性呼吸衰竭,約15%以上的病例需機械通氣。流感嗜血桿菌肺炎 約占C

41、AP病例的8%20%,老年人和 COPD病人常為高危人群。 流感嗜血桿菌肺炎發(fā)病前多有上呼吸道感染的病史, 起病可急可慢, 急性發(fā)病者有發(fā)熱、 咳 嗽、咳痰。 COPD 病人起病較為緩慢,表現(xiàn)為原有的咳嗽癥狀加重。嬰幼兒肺炎多較急重, 臨床上有高熱、 驚厥、呼吸急促和紫紺, 有時發(fā)生呼吸衰竭。 聽診可聞及散在的或局限的干、 濕性羅音，但大片實變體征者少見。胸部X線表現(xiàn)為支氣管肺炎， 約1/4呈肺葉或肺段實變影,很少有肺膿腫或膿胸形成?？ㄊ湘咦酉x肺炎（PCP） PCP僅發(fā)生于細胞免疫缺陷的病人，但PCP仍是一種重要的肺炎，特別是HIV感染的病人。PCP常常是診斷AIDS的依據(jù)。PCP的臨床特征性表現(xiàn)有干 咳、發(fā)熱和在幾周內逐漸進展的呼吸困難。病人肺部癥狀出現(xiàn)的平均時間為4周，PCP相對進展緩慢可區(qū)別于普通細菌性肺炎。PCP的試驗室檢查異常包括：淋巴細胞減少，CD4淋巴細胞減少,低氧血癥,胸部 X 線片顯示雙側間質浸潤,有高度特征的 “毛玻璃 ”樣表現(xiàn)。但 30%的胸片可無明顯異常。PCP為唯一有假陰性胸片表現(xiàn)的肺炎?！据o助檢查】1.病原學：診斷方法 包括血培養(yǎng)、 痰革蘭氏染色和培養(yǎng)、血清學檢查、胸水培養(yǎng)、支氣管吸出