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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.理財咨詢?nèi)請?007年第8期總第412期經(jīng)紀業(yè)務(wù)總總部 1月115日星星期一【中原視點點】過度瘋狂終終于引發(fā)發(fā)深幅調(diào)調(diào)整在連續(xù)逼空空上漲之之后，周周五的滬滬深股市市終于迎迎來了一一根穿頭頭破腳的的大陰線線。上證證指數(shù)大大跌1002點，以以26668點報報收；深深成指也也下跌1102點點，收在在71887點；兩市分分別成交交7477億元、4401億億元；盤盤面看，權(quán)權(quán)重指標標股仍然然是做空空股指的的主要動動力，中中石化、工工行、中中行、寶寶鋼、長長江電力力等都

2、出出現(xiàn)較大大幅度的的下跌，其其它個股股也同樣樣陷入普普跌的境境地，市市場顯現(xiàn)現(xiàn)出一種種較為慘慘烈的多多殺多的的格局。綜觀本周市市場，可可謂是樂樂極生悲悲，極度度的瘋狂狂終于引引發(fā)了股股指的深深幅回調(diào)調(diào)。前半半周的市市場，逼逼空勢頭頭愈演愈愈烈，尤尤其是中中國人壽壽的高調(diào)調(diào)上市，更更加劇了了多方做做多的信信心-股指一一路上行行，上證證指數(shù)再再度逼近近1月44日的高高點28847點點，達到到28441點。而而深成指指、滬深深3000指數(shù)則則更加強強勁，竟竟屢屢創(chuàng)創(chuàng)出新高高，直到到周四的的74994點，222899點。值值得注意意的是，市市場進入入到個股股全面漲漲升的階階段，只只要是前前期漲幅幅較小

3、的的個股，都都被資金金大肆拉拉抬，瘋瘋狂補漲漲。兩市市的成交交量更是是連創(chuàng)天天量，周周四竟達達到13300多多億元。整整個市場場進入到到了一種種非理性性的狀態(tài)態(tài)。但是是，物極極必反，有有暴漲就就有暴跌跌的股市市規(guī)律再再次發(fā)揮揮了它的的作用。周周四尾市市，權(quán)重重股引領(lǐng)領(lǐng)的跳水水開始，周周五跌勢勢終于放放大，高高位大陰陰的斷頭頭鍘刀充充分顯示示了調(diào)整整已成定定局，市市場風險險開始顯顯現(xiàn)。促成本周多多空角色色轉(zhuǎn)換的的原因，從從根本上上說，是是市場過過于瘋狂狂，內(nèi)在在積累了了相當大大的調(diào)整整動能。除除此之外外，基本本面的一一些變化化，也成成為市場場由強轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)弱的契契機。主主要有：1.管管理層不不希望看看

4、到股指指的過快快上漲，上上調(diào)存款款準備金金率、調(diào)調(diào)整新股股上市首首日指數(shù)數(shù)的編制制方法等等，就是是例證；2.港港股的持持續(xù)下跌跌，以及及國外大大投行對對于A股股過熱的的評論，一一定程度度上對AA股產(chǎn)生生了較大大的負面面影響。33.20006年年首份年年報出臺臺，江南南高纖盡盡管業(yè)績績實現(xiàn)了了增長，但但其估值值明顯偏偏高，導導致其復復牌后下下跌的“見光死死”，直接接打擊了了投資者者的信心心，也使使過度狂狂熱的情情緒得到到了一定定程度的的冷靜。畢畢竟，市市場的炒炒做還是是要回到到價值的的軌道上上。后市方面，市市場做空空的動能能仍有進進一步釋釋放的要要求，尤尤其是一一些漲幅幅偏高但但今日依依然堅挺挺

5、的個股股可能的的補跌，對對市場所所產(chǎn)生的的殺傷力力不可小小覷。估估計調(diào)整整的板塊塊次序應(yīng)應(yīng)該是：權(quán)重指指標股-二線藍藍籌股-低價題題材股，最最終，相相當多補補漲的個個股將被被打回原原地。只只有權(quán)重重指標股股真正企企穩(wěn)，股股指也可可能止跌跌。由此此看來，在在調(diào)整已已成定局局的情況況下，操操作上應(yīng)應(yīng)把回避避風險，保保住資金金安全放放在首位位，注意意適時出出局觀望望。（周震）【市場關(guān)注注】八大重量級級利空齊齊襲A股股一、八大重重量級利利空一覽覽1、中金報報告透露露管理層層調(diào)整市市場的意意志中金公司在在1月88日的一一篇策略略報告中中提醒投投資者，管管理層已已流露出出不希望望股指上上漲的意意愿，因因而

6、大盤盤短期將將極有可可能面臨臨調(diào)整。建建議投資資者調(diào)整整倉位，短短期回避避銀行、地地產(chǎn)、航航空等利利率敏感感的股票票，轉(zhuǎn)向向買入對對利率不不敏感、基基本面有有支持、防防御性較較強的品品種，比比如機場場、電力力、鐵路路、 高高速公路路、煤炭炭等板塊塊。2、吳敬璉璉指出央央行加息息和調(diào)控控的意圖圖一直被認為為具有政政府背景景的經(jīng)濟濟學家吳吳敬璉日日前在港港指出，央央行已然然是力不不從心，下下一階段段加息已已無可避避免。3、巨無霸霸欲集體體上市 A股面面臨超級級擴容中石油、中中海油、中中移動等等巨無霸霸近期集集中表達達了回歸歸A股的的意愿，興興業(yè)銀行行已經(jīng)啟啟動IPPO，交交行已經(jīng)經(jīng)啟動發(fā)發(fā)行A股股

7、計劃，這這些消息息預(yù)示著著市場即即將迎來來一場超超級擴容容，也表表達了管管理層調(diào)調(diào)控市場場的意愿愿。雖然然A股市市場資金金充裕，其其沖擊力力仍不容容忽視。4、估值水水平過高高 機構(gòu)構(gòu)開始唱唱空A股股花旗銀行副副總裁兼兼投資策策略及研研究部主主管潘國國光表示示，內(nèi)地地與香港港股市較較全球及及新興市市場平均均估值偏偏高，內(nèi)內(nèi)部更估估計恒指指合理價價值在220,0000點點以下；然而，散散戶仍有有時機入入市短炒炒，只是是他預(yù)料料今年內(nèi)內(nèi)地股市市會大幅幅調(diào)整近近20%水平。5、A/HH股股價價嚴重脫脫節(jié) 大大盤股需需要調(diào)整整市場人士指指出，中中國人壽壽、中國國石化、中中國銀行行、工商商銀行與與H股股股

8、價嚴重重脫節(jié)，其其中泡沫沫成份極極大。以以昨日的的收盤價價計算，中中國人壽壽A股對對H股的的溢價率率已經(jīng)高高達633.811%，中中國銀行行和工商商銀行AA股對HH股的溢溢價分別別高達226.555%與與21.68%。分析析人士指指出，AA股走勢勢恐難擺擺脫H股股影響，幾幾大權(quán)重重股均出出現(xiàn)較大大調(diào)整并并帶領(lǐng)大大盤下跌跌。6、周邊股股市大跌跌加大AA股調(diào)整整壓力前日，亞洲洲股市昨昨天遭遇遇7個星星期以來來最大跌跌幅，香香港恒生生指數(shù)跌跌幅近11.6%，而恒恒生國企企指數(shù)跌跌幅更是是超過了了3%，同同時，日日本股市市也出現(xiàn)現(xiàn)了短線線寬幅震震蕩走勢勢，俄羅羅斯股市市新年首首個交易易日股指指創(chuàng)下77

9、個月來來最大單單日跌幅幅。周邊邊市場大大震蕩，特特別是港港股港連連續(xù)大幅幅回落的的情況下下(今日日恒生指指數(shù)再跌跌0.991，國國企指數(shù)數(shù)跌1.4%)，A股股難以獨獨善其身身。7、中國證證監(jiān)會已已經(jīng)推遲遲批準數(shù)數(shù)只股票票基金的的發(fā)行在人們擔憂憂中國股股市存在在過熱風風險之際際，監(jiān)管管層已停停止批準準發(fā)行新新的國內(nèi)內(nèi)股票基基金。在這個個日益擁擁擠的市市場，目目前有558家國國內(nèi)基金金公司（其其中包括括24家家中外合合資基金金公司），正正在爭相相吸引投投資者的的注意力力。國內(nèi)內(nèi)股票基基金持有有的資產(chǎn)產(chǎn)約占中中國股市市總市值值的100。8、雷曼兄兄弟發(fā)布布報告：央行今今年內(nèi)加加息277個基點點 在央

10、行宣布布上調(diào)銀銀行存款款準備金金率后，下下一步是是否會進進行加息息收緊銀銀根成為為業(yè)內(nèi)外外關(guān)注的的焦點。美美國投資資銀行雷雷曼兄弟弟昨天發(fā)發(fā)布今年年第一篇篇經(jīng)濟研研究報告告-增增長更趨趨均衡中中認為，為為了防止止實際存存款利率率低于零零值，央央行將在在20007年加加息277個基點點。 如果任由資資金拉動動市場，那那么泡沫沫的擴張張和破滅滅都會來來得很快快。所以以，利用用政策適適度調(diào)節(jié)節(jié)市場的的作法是是明智的的選擇。繁榮-崩盤的的周期會會不會重重演，誰誰也無法法預(yù)知，但但所有的的股市實實際都在在重復著著這個游游戲過程程。我所所希望的的是，在在中國經(jīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型型過程中中，應(yīng)盡盡可能避避免股市市的突

11、然然崩盤，因因為它對對經(jīng)濟的的破壞力力會很大大?！拘袠I(yè)評析析】航空業(yè)“推推薦”評級 20007航空空年，有有望出現(xiàn)現(xiàn)日元升升值期間間日本航航空股所所處的外外圍環(huán)境境，航空空股盈利利和股價價漲幅可可能遠遠遠超出市市場預(yù)期期。20006年年第三季季度航空空公司高高油價下下的高盈盈利提振振了投資資者對航航空公司司的信心心。行業(yè)供供需向好好：預(yù)計計需求將將延續(xù)220066年走勢勢，20007-20008每年年增長115-116%，運運力每年年增長112-114%，行行業(yè)客座座率和票票價雙升升的格局局不會改改變。促促進需求求的因素素包括：人均GGDP提提高導致致的消費費升級（旅旅游人數(shù)數(shù)占比提提高）、累

12、累計升值值幅度上上升帶來來的出境境游增加加、大量量廉價航航空公uu司的進進入帶動動了消費費者對航航空的消消費熱情情。運力力供給受受運力退退出、配配套設(shè)施施不足（飛飛行員及及維修人人員短缺缺、空中中航路受受限）等等因素影影響不會會保持太太快增長長。隨著國國際油價價的下跌跌，國內(nèi)內(nèi)油價220077年將出出現(xiàn)較大大幅度的的下調(diào)，至至少為55%。預(yù)預(yù)計最快快將在220077一季度度出現(xiàn)3300-3300元的下下調(diào)。人民幣幣升值預(yù)預(yù)期持續(xù)續(xù)增強。升升值不但但可以帶帶來賬面面匯兌收收益以及及毛利率率的提升升，隨著著累計升升值幅度度的提高高，對出出境游的的刺激作作用將日日益明顯顯。人民民幣每升升值1%，南航

13、航、東航航、上航航、國航航的每股股收益將將分別增增加0.08、0.0058、0.0027、0.0013元元。航空公公司估值值：沒有有確定標標準，完完全看市市場預(yù)期期。鑒于于國內(nèi)航航空業(yè)處處于上升升周期的的開始，PB中值可定在1.5-2.5倍，PE可定在25-30倍。對航空行業(yè)持增持評級；穩(wěn)健的投資者選擇國航和上航，激進的投資者可選擇南航和東航。投資風風險：（1）國際油價的波動方向不可預(yù)知。（2）航空集團和股份公司之間的盈余管理行為。未來一一年應(yīng)關(guān)關(guān)注的事事項：（1）國內(nèi)航空煤油價格的調(diào)整，及相關(guān)燃油稅的調(diào)整；（2）南航、東航的股改；（3）機場收費改革對航空公司成本的影響。（4）東東方航空空引進

14、戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者的進進程。（5）財政部對三大航空集團的購機補貼到位；（6）三大航空公司收到的購買飛機的補貼的入賬。（7）大新華航空香港上市。財政部部對三大大航空集集團以前前的政策策性購機機進行補補貼。據(jù)據(jù)悉，財財政部前前期決定定分兩年年對東航航、南航航、國航航三大直直屬航空空集團的的政策性性購機補補貼，總總數(shù)分別別為6.98、6.88和0.33億元，220066年部分分4.99、4.88和0.221億元元已經(jīng)下下發(fā)到集集團，預(yù)預(yù)計可能能在20007年年大部分分下?lián)艿降焦煞莨?。屆屆時東航航和南航航將分別別增加每每股收益益或凈資資產(chǎn)0.1元以以上。 【重點上市市公司評評級】1、中國國國航“推薦”

15、評級12月月份為航航空的淡淡季，國國航繼續(xù)續(xù)了其四四季度控控制運力力投放的的策略，12月份可用座公里環(huán)同比僅上升了8.7%。12月份，國航錄得了70.3%的客座率，高于去年同期0.6%；其中，國內(nèi)航線客座率同比上升了0.2個百分點至72.2%；國際航線則同比上升了0.5個百分點至68.%；港澳航線則由于與國泰的合作以及各航空公司有節(jié)制的運力投放而得以顯著改善，12月份國航港澳航線運力投放同比下降0.5%，客座率得以同比提升8.5個百分點至69.5%?？傮w而言，客運方面，國航12月份所有航線上在客座率上均取得了小幅的改善。貨運方面，12月份國航貨運周轉(zhuǎn)量同比上升19.4%，貨運噸公里自去年12月

16、份以來，持續(xù)保持著兩位數(shù)的高速增長?？妥事实奶嵘蟿t取取得了全全面開花花，國內(nèi)內(nèi)、國際際和香港港航線客客座率均均有較大大幅度的的提升，2006年的客運總客座率較2005年上升了1.7個百分點至76%，這一客座率水平已經(jīng)可以和國際優(yōu)秀航空公司相媲美；貨運方面，國航貨運周轉(zhuǎn)量2006年同比更是取得了19%的高速增長。但由于今年貨運運力投入較大，貨運載運率仍小幅下滑了0.9個百分點至53.7%。我們一直提提到國航航未來的的主要增增長點是是和國泰泰在中港港航線上上的合作作以及通通過連接接北京和和香港樞樞紐以進進一步拓拓展國際際市場，而而20006年的的數(shù)據(jù)也也顯示國國航在國國際和港港澳航線線上的客

17、客座率水水平均有有較好的的提升。我我們對于于國航未未來的增增長前景景仍抱樂樂觀態(tài)度度并維持持對于國國航推薦薦的投資資評級2、天富熱熱電：量量能堆積積 趨勢勢向好1 公公司計劃劃投資建建設(shè)的年年產(chǎn)200萬噸煤煤制甲醇醇項目是是公司進進入化工工生產(chǎn)領(lǐng)領(lǐng)域的重重點發(fā)展展項目，也也將是石石河子市市乃至新新疆第一一個大型型煤化工工項目，該該項目總總體規(guī)劃劃為年產(chǎn)產(chǎn)60萬萬噸煤制制甲醇，一一期工程程建設(shè)年年產(chǎn)200萬噸甲甲醇項目目，建設(shè)設(shè)工期33年，總總投資110.115億元元，將成成為公司司新的利利潤增長長點。005年年年報顯示示公司將將加快220萬噸噸煤制甲甲醇項目目的建設(shè)設(shè)以及生生物化工工產(chǎn)品的的早

18、日達達產(chǎn)，計計劃以自自有資金金投入885000萬元、發(fā)發(fā)行企業(yè)業(yè)債券籌籌資2.3億元元、銀行行貸款77億元。2006年22月8日日兵團商商務(wù)局批批準了天天富熱電電、江蘇蘇新概念念膜分離離科技有有限公司司、美國國金冠技技術(shù)有限限公司三三家公司司共同出出資成立立了新疆疆天富光光伏光顯顯有限公公司，主主要生產(chǎn)產(chǎn)非多晶晶柔性薄薄膜太陽陽能電池池，該項項目是我我國第一一條年年產(chǎn)1兆兆瓦非多多晶柔性性薄膜太太陽能電電池生產(chǎn)產(chǎn)線的建建設(shè)，非非多晶柔柔性薄膜膜太陽能能電池將將于066年8月月投產(chǎn)，未未來將形形成年產(chǎn)產(chǎn)8兆瓦瓦非晶硅硅柔薄膜膜太陽能能電池項項目。3公司司控股子子公司新新疆天富富電力（集集團）有有

19、限責任任公司所所屬的南南山煤礦礦煤量存存儲豐富富，煤質(zhì)質(zhì)較好，開開采量大大，產(chǎn)量量穩(wěn)定，簽簽署十年年供應(yīng)協(xié)協(xié)議后，雙雙方可以以共同抵抵御市場場風險，并并有利于于雙方共共同穩(wěn)定定的發(fā)展展。風險提提示：公司的的主營業(yè)業(yè)務(wù)為水水電、火火電、供供電、供供熱，熱熱電聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)的行業(yè)業(yè)特點決決定了公公司的生生產(chǎn)經(jīng)營營具有季季節(jié)性和和周期性性特征，石石河子地地區(qū)為高高寒地帶帶，每一一年的第第三季度度為非采采暖期，該該季度主主要生產(chǎn)產(chǎn)供電及及工業(yè)用用氣。操作建建議：公司06年年將加快快20萬萬噸煤制制甲醇項項目的建建設(shè)以及及生物化化工產(chǎn)品品的早日日達產(chǎn)，通通過向一一次能源源橫向發(fā)發(fā)展，選選擇合適適時機介介入新能能

20、源項目目，建議議跟蹤觀觀察，第第一目標標位111.5元元?！緜袌鰣鲋茉u】本周關(guān)注：1、本本周央行行在公開開市場凈凈回籠220000億元資資金，凈凈回籠資資金量創(chuàng)創(chuàng)新高。2、人民幣幣對美元元匯率突突破7.8關(guān)口口，央行行回籠流流動性依依然任重重道遠。3、中國人人民 HYPERLINK 銀行行行長周周小川在在巴塞爾爾稱，面面對國內(nèi)內(nèi)流動性性過剩局局面，不不排除運運用更多多措施的的可能性性，但必必須關(guān)注注當前政政策工具具所產(chǎn)生生的效果果。此外外他還表表示，如如果貿(mào)易易順差繼繼續(xù)擴大大，人民民幣匯率率的彈性性肯定會會擴大。周小川稱，對對國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟流動動性過剩剩感到擔擔憂，并并正尋找找解決這這一問題

21、題的方法法。央行上周五五宣布從從1月115日起起再次提提高金融融機構(gòu)存存款準備備金率00.5%，以抑抑制流動動性過剩剩。本周評述：近期針針對債市市的政策策頻出，先先上調(diào)保保證金率率，隨后后央行表表示為回回收過多多的流動動性將采采取更多多的手段段，這暗暗示今年年加息的的可能性性很大。我們認為今今年人民民幣仍處處于溫和和升值的的過程之之中，市市場資金金仍將過過剩，過過多資金金直接刺刺激資產(chǎn)產(chǎn)價格上上漲，在在成熟市市場上升升息是抑抑制資產(chǎn)產(chǎn)價格的的有力武武器。央央行出于于回收流流動性和和控制資資產(chǎn)泡沫沫的原因因升息的的可能性性就比較較大了。在這樣的市市場背景景下，我我們建議議：關(guān)注股息率率高的個個股

22、分紅紅的機會會，特別別是股市市回調(diào)后后股息率率較高的的大盤蘭蘭籌股票票。關(guān)注穩(wěn)定行行業(yè)中的的“固定收收益”業(yè)務(wù)的的機會；3、目前的的債市收收益率我我們認為為吸引力力不大，債債市投資資仍需保保持冷靜靜，投資資者可采采取已配配置為目目的的債債券交易易策略，防防守型策策略為主主。（趙趙錦琦）【理財投資資小技巧巧】根據(jù)業(yè)績跳跳躍增長長選股判斷業(yè)績跳跳躍增長長公司有有幾個關(guān)關(guān)鍵點：1、新新舊業(yè)務(wù)務(wù)之間關(guān)關(guān)聯(lián)度很很低甚至至毫不相相干，前前后業(yè)績績沒有可可變性。22、新業(yè)業(yè)務(wù)的收收益遠高高于舊業(yè)業(yè)務(wù)。33、公司司有合理理的業(yè)務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)換理理由。比如一家公公司瀕臨臨連續(xù)虧虧損的窘窘境，隨隨后被置置換成新新的其它它資產(chǎn)，只只要新進進的資產(chǎn)產(chǎn)盈利水水平較好好就形成成了業(yè)績績的跳躍躍增長，這這種