-美國金融危機與中國

1、2021/9/111美國金融危機與中國陳 繼 勇 教授武漢大學經(jīng)濟與管理學院院長中國美國經(jīng)濟學會會長中國世界經(jīng)濟學會副會長 精品資料網(wǎng)2021/9/112美國金融危機的爆發(fā)及其成因美國金融危機對世界經(jīng)濟的影響世界各國救市與國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)中國的應(yīng)對措施美國金融危機與中國美國金融危機對中國的影響 精品資料網(wǎng)2021/9/113一、美國金融危機的爆發(fā)及其成因1.美國金融危機的爆發(fā)2007年4月，以美國第二大次級房貸公司新世紀金融公司破產(chǎn)事件為標志，美國次貸危機爆發(fā)。次貸危機迅速由房地產(chǎn)市場蔓延到信貸市場，進而演變?yōu)槿蛐越鹑谖C。危機發(fā)生以來，對各國金融市場和實體經(jīng)濟的影響不斷加深，多家金融機構(gòu)出

2、現(xiàn)巨額虧損甚至倒閉，股市債市劇烈波動。伴隨著油價大幅上漲，通脹加劇，信貸緊縮，全球經(jīng)濟逐步進入衰退通道。 精品資料網(wǎng)2021/9/114金融全球化金融危機爆發(fā)松懈的金融監(jiān)管寬松的貨幣政策多樣的金融創(chuàng)新2、美國金融危機爆發(fā)的成因 精品資料網(wǎng)2021/9/1152、美國金融危機爆發(fā)的成因多樣的金融創(chuàng)新是危機爆發(fā)的主要成因?qū)捤傻呢泿耪呤俏C爆發(fā)的重要成因松懈的金融監(jiān)管是危機爆發(fā)的重要因素金融全球化是危機傳導的重要背景 精品資料網(wǎng)2021/9/116多樣的金融創(chuàng)新是危機爆發(fā)的主要成因危 機 爆 發(fā)房地產(chǎn)次級抵押貸款產(chǎn)品的創(chuàng)新資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新財務(wù)管理、資產(chǎn)管理和資本運作創(chuàng)新 精品資料網(wǎng)2021/9/1

3、17房地產(chǎn)次級抵押貸款的創(chuàng)新引發(fā)了危機次級抵押貸款是貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在次級抵押貸款中，大約75%屬于可調(diào)整利率抵押貸款。這種可調(diào)整利率抵押貸款在生效2至3年后，會經(jīng)歷一個利率重新設(shè)定的過程，合同利率將從較低的初始利率，調(diào)整為市場基準利率加上一定的風險溢價。而從2004年6月到2006年6月，美聯(lián)儲連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率，基準利率從1%上調(diào)至5.25%。因此，基準利率上調(diào)導致次級抵押貸款借款人的還款壓力不斷上升。 精品資料網(wǎng)2021/9/118房地產(chǎn)次級抵押貸款的創(chuàng)新引發(fā)了危機在房地產(chǎn)價格不斷上升的背景下，如果次級抵押貸款借款人不能還款，那么他們可以申請房

4、屋重新貸款用新申請貸款來償還舊債。如果房地產(chǎn)價格上漲顯著，則借款人在利用新債償還舊債之后還可以獲得部分現(xiàn)金以作他用。然而，如果房地產(chǎn)價格持續(xù)下降，即使借款人申請房屋重新貸款，也不能完全避免舊債的違約。如果房地產(chǎn)價值下跌到低于未償還抵押貸款合同金額的水平，很多借款人就干脆直接違約，讓貸款機構(gòu)收回抵押房產(chǎn)。 精品資料網(wǎng)2021/9/1192004年6月，美國進入加息周期，此時的聯(lián)邦基準利率為1%。截至2006年6月，美國兩年內(nèi)加息17次，幅度為4.25%。圖1 2000.1-2008.9美國的S&P Case Shiller房價指數(shù)資料來源： 精品資料網(wǎng)2021/9/1110資產(chǎn)證券化是20世紀最

5、重要的金融創(chuàng)新之一，是流動性創(chuàng)造的主導金融創(chuàng)新產(chǎn)品。在未實施證券化之前，與次級抵押貸款相關(guān)的信用風險完全由貸款供應(yīng)商承擔；而實施了抵押貸款證券化之后，與該部分抵押貸款債權(quán)相關(guān)的信用風險及其收益，就從貸款供應(yīng)商的資產(chǎn)負債表中，轉(zhuǎn)移到持有抵押貸款支持證券的機構(gòu)投資者的資產(chǎn)負債表中。因此，一旦次級抵押貸款的整體違約率上升，就會導致次級抵押貸款支持證券的違約風險相應(yīng)上升，這些證券的信用評級將被獨立評級機構(gòu)顯著調(diào)低，市場價格大幅縮水。這樣危機就從信貸市場傳導到資本市場。 資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新傳導了危機 精品資料網(wǎng)2021/9/1111資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新傳導了危機資產(chǎn)證券化保險公司商業(yè)銀行投資銀行次貸供應(yīng)商商業(yè)

6、銀行投資銀行保險公司商業(yè)銀行投資銀行 精品資料網(wǎng)2021/9/1112金額比重美國投資銀行7505%美國商業(yè)銀行2,50018%美國政府性抵押貸款機構(gòu)1,1208%美國對沖基金2,33017%外國銀行1,67012%外國對沖基金5804%保險公司3,19023%金融公司9507%共同基金和養(yǎng)老基金5704%合計13,680100%美國次級抵押貸款支持證券的主要購買方資料來源：Greenlaw et al.(2008)單位：億美元 精品資料網(wǎng)2021/9/1113高杠桿資本運作、以市定價的會計記賬方法和以風險價值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)管理模式使得次貸危機不斷升級蔓延。由于金融機構(gòu)均實施了以市定價的會計記賬

7、方法，隨著次級抵押貸款支持證券市場價值的縮水，持有這些資產(chǎn)的金融機構(gòu)的賬面價值將發(fā)生同樣程度的縮水。對金融機構(gòu)而言，一旦資產(chǎn)賬面價值在本期內(nèi)下降，它將在資產(chǎn)負債表上進行資產(chǎn)減記，在利潤表上則出現(xiàn)相同規(guī)模的賬面虧損。這正是從2007年夏季以來，跨國金融機構(gòu)頻頻披露巨額資產(chǎn)減記及賬面虧損的原因。 財務(wù)管理、資產(chǎn)管理和資本運作的創(chuàng)新加劇了危機 精品資料網(wǎng)2021/9/1114機構(gòu)商業(yè)類型資產(chǎn)減記金額花旗集團商業(yè)銀行551美林投資銀行518瑞銀商業(yè)銀行442匯豐商業(yè)銀行274美國國際集團保險公司225美洲銀行商業(yè)銀行212IKB Deutsche商業(yè)銀行153蘇格蘭皇家銀行商業(yè)銀行149Washing

8、ton Mutual互助儲蓄銀行148摩根士丹利投資銀行144資料來源：/apps/news?pid=20601087&sid=a8sW0n1Cs1tY&refer=home截至2008年9月次貸危機中金融機構(gòu)資產(chǎn)減記前10位單位：億美元 精品資料網(wǎng)2021/9/1115 然而，次級抵押貸款證券化和金融機構(gòu)以市定價的會計記賬方法，僅僅是信貸危機演變?yōu)橘Y產(chǎn)價格危機的原因之一。商業(yè)銀行、投資銀行等金融機構(gòu)實行以在險價值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負債管理方法，則加劇了資本市場的價格下跌，相應(yīng)發(fā)生的去杠桿化在資本市場的危機深化中扮演著至關(guān)重要的角色。未出售的風險資產(chǎn)價格下降出售風險資產(chǎn)風險資產(chǎn)價格下降 精品資料網(wǎng)2

9、021/9/11162.寬松的貨幣政策是危機爆發(fā)的重要成因2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，從6.5%降至1%的歷史最低水平2001年至2005年美國房地產(chǎn)市場的繁榮美國經(jīng)濟反彈 通脹壓力增大從2004年開始，美聯(lián)儲進入加息周期，在一年半時間內(nèi)17次加息，一年期國債收益率從1.25漲到5。貸款利息負擔大大加重，房貸違約率上升。2000年美國網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，經(jīng)濟陷入衰退2007年美國房地產(chǎn)市場泡沫破滅，經(jīng)濟陷入衰退 精品資料網(wǎng)2021/9/11173.松懈的金融監(jiān)管是危機爆發(fā)的重要因素金融監(jiān)管松懈推翻了格拉斯-斯蒂格爾法案，使商業(yè)銀行能夠從事全能銀行的業(yè)務(wù)金融政策流

10、動性注資和大幅度降息的方式，助長了市場對央行的依賴心理，使金融機構(gòu)放松了風險防范美聯(lián)儲將高風險金融產(chǎn)品冠以高級別評級標簽，使其輕易地在市場流轉(zhuǎn)評級機構(gòu) 精品資料網(wǎng)2021/9/11183.松懈的金融監(jiān)管是危機爆發(fā)的重要因素 美國政府信奉自由貿(mào)易主義、最低政府干預以及最大程度的競爭，建立了具有很大彈性的經(jīng)濟體系，但是逐漸放松的金融監(jiān)管使其金融體系常常陷入危機當中。 首先，由于華爾街的游說，使得監(jiān)管機構(gòu)推翻了旨在將投行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離的格拉斯-斯蒂格爾法案，讓商業(yè)銀行能夠從事全能銀行的業(yè)務(wù)。 在美國，金融企業(yè)的利潤占到全部上市公司利潤的份額從20年前的5%上升至40%。金融擴張的幅度明顯大于

11、其所服務(wù)的實體經(jīng)濟，而且隨著監(jiān)管的絆腳石被移走，越來越多的商業(yè)銀行加入到衍生品的盛宴當中，從而使隱患一步步擴大。這種放松管制的爆發(fā)性增長是不可持續(xù)的，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，多重委托代理關(guān)系的鏈條便從根本上斷裂了，危機便不可避免地發(fā)生了。 精品資料網(wǎng)2021/9/11193.松懈的金融監(jiān)管是危機爆發(fā)的重要因素 其次，從美聯(lián)儲的職能看，美聯(lián)儲有三大任務(wù)：抑制通脹、增加就業(yè)和維持金融穩(wěn)定。在維持金融穩(wěn)定這一項上，以往美聯(lián)儲在金融市場發(fā)生動蕩時采取的救市行為容易助長投機心理。尤其是格林斯潘的流動性注資和大幅度降息的方式，助長了市場對央行的依賴心理，從而使金融機構(gòu)放松了風險防范。 再次，從評級機構(gòu)的作用看

12、，其公布的產(chǎn)品信用等級是投資者選擇金融產(chǎn)品的主要參考標準。而美國評級機構(gòu)將很多高風險金融產(chǎn)品冠以高級別（AAA）評級標簽，使高風險衍生金融產(chǎn)品輕易地在市場流轉(zhuǎn)。評級機構(gòu)這種背離基本信用基礎(chǔ)的評級行為，起到了對金融危機推波助瀾的作用。 精品資料網(wǎng)2021/9/11204.金融全球化是危機傳導的重要背景全球化使得美國金融危機的風險在全球擴散，危及全球金融的穩(wěn)定。金融全球化的條件下，美國成為全球最主要的投資目的地，歐洲、新興經(jīng)濟體和石油出口國等都是美國的投資來源國。美國金融創(chuàng)新產(chǎn)品的很大一部分也被海外投資者所持有。此次危機波及世界，正是由于美國金融機構(gòu)把次級貸款打包成了債券，大量出售給國際投資者。更

13、為嚴重的是，次貸危機會對美國實體經(jīng)濟造成影響并促使美國調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，而在全球化不斷深化的今天，美國經(jīng)濟政策的調(diào)整必然會越過國境，傳導到全世界，這必將對世界經(jīng)濟產(chǎn)生更為深刻的影響，演變成“美國次貸，全球買單”的局面。 精品資料網(wǎng)2021/9/1121二、美國金融危機對世界經(jīng)濟的影響 當前美國金融危機的不斷深化已通過各種途徑向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導，并很可能演變?yōu)槿娴慕?jīng)濟危機，對世界經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。美國金融危機對美國經(jīng)濟的影響1美國金融危機對世界經(jīng)濟的影響2 精品資料網(wǎng)2021/9/11221、美國金融危機對美國經(jīng)濟的影響根據(jù)日本綜合研究所的估算，次貸產(chǎn)品及其證券化后形成的各類金融產(chǎn)品可能發(fā)生的損失

14、最高將達1420億美元。而如果算上與次貸產(chǎn)品沒有直接關(guān)系的其他證券商品的價格下跌，次貸危機所致全球金融機構(gòu)及投資家的損失最高將達2.8萬億美元。很顯然，這個泡沫的破滅將會比IT泡沫破滅帶來的損失更大。次貸危機對美國的影響顯而易見，目前被金融機構(gòu)收去房產(chǎn)而無家可歸的老百姓已經(jīng)超過了百萬。據(jù)估計，今年會有更多借了次貸的家庭破產(chǎn)。隨著房地產(chǎn)的下跌，所有相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅速縮水，失業(yè)率上升華爾街就已經(jīng)大幅裁員。隨著大裁員，消費者信心下降，一環(huán)扣一環(huán)，美國逐步陷入了二戰(zhàn)之后最大的經(jīng)濟衰退，有些經(jīng)濟學家甚至稱目前美國經(jīng)濟已經(jīng)開始衰退。 精品資料網(wǎng)2021/9/11232007年1月20日匯豐控股首次額外增加在美次

15、級房屋信貸的準備金額，并發(fā)出可能大幅增加撥備的警告4月2日New Century Financial在裁減半數(shù)員工后，申請破產(chǎn)保護7月10日標普降低次級抵押貸款債券評級，全球金融市場大震蕩8月6日房地產(chǎn)投資信托公司American Home Mortgage申請破產(chǎn)保護美聯(lián)儲為刺激房屋信貸增加590億美元的準備金注資8月31日美國最大刺激房貸公司Ameriquest Mortgage將批發(fā)及服務(wù)業(yè)務(wù)出售給花旗銀行，停止貸款營業(yè)2008年1月17日美林公司宣布四季度虧損98.3億美元，每股由同比的2.41億收益轉(zhuǎn)而虧損12.01美元2月1日美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少1.8萬，為超過4年來首次減少2

16、月14日美國第四大債券保險商FGIC宣布分拆業(yè)務(wù)3月24日美國聯(lián)邦住房貸款銀行系統(tǒng)增持超過1000億美元房地美和房利美發(fā)行的MBS4月16日美國3月新屋開工數(shù)量急劇下降11.9%，降至17你那最低水平9月15日雷曼申請美國歷史上最大破產(chǎn)保護，債務(wù)逾6130億美元；美林證券被美洲銀行收購9月16日美聯(lián)儲接受美國國際集團（AIG）80%的股權(quán)，并提供850億美元貸款，美國國際集團實現(xiàn)國有化10月3日美國通過2008年經(jīng)濟穩(wěn)定緊急法案設(shè)計7000多億美元的金融救援方案11月25日美聯(lián)儲和財政部推出8000億美元方案幫助信貸市場回復正常運作12月16日美聯(lián)儲將利率水平從1%下調(diào)到00.25%范圍內(nèi)，貼

17、現(xiàn)率從1.25%下調(diào)到0.5%12月19日美國公布汽車業(yè)重組及資產(chǎn)盤活救助方案，為通用和克萊斯勒公司提供174億美元的政府資助次 貸 危 機 對 美 國 經(jīng) 濟 的 影 響 精品資料網(wǎng)2021/9/11241、美國金融危機對美國經(jīng)濟的影響1房地產(chǎn)泡沫破滅，房地產(chǎn)投資的不斷萎縮嚴重拖累著美國經(jīng)濟。3信心和信任危機導致企業(yè)融資困難，實體經(jīng)濟的投資銳減 。2消費的下滑將加快美國經(jīng)濟回落的速度。 精品資料網(wǎng)2021/9/1125 房地產(chǎn)泡沫破滅，房地產(chǎn)投資的不斷萎縮嚴重拖累著美國經(jīng)濟 標準普爾公司今年5月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國一季度房價跌幅達20年之最。美國哈佛大學聯(lián)合房地產(chǎn)市場研究中心在今年6月

18、23日發(fā)表的年度報告中指出，目前美國房地產(chǎn)市場正在出現(xiàn)半個世紀以來最嚴重的衰退。當前住房投資占GDP的比重已經(jīng)從2005年下半年的5.5%下降到3.7%，達到1991年經(jīng)濟衰退以來的最低點，住房投資已經(jīng)成為連續(xù)7個季度拖累經(jīng)濟增長的主要因素。同時，房地產(chǎn)市場衰退不僅會使消費者和投資者對房屋相關(guān)支出減少，而且其帶來的財富負效應(yīng)及對消費信心的影響將大大弱化美國經(jīng)濟增長中的消費動力。 精品資料網(wǎng)2021/9/1126圖2 2004.1-2008.11美國房屋出售量單位：千資料來源：http:/ / 精品資料網(wǎng)2021/9/1127圖3 1980-2007年美國GDP增長率單位：% 精品資料網(wǎng)2021

19、/9/1128圖4 2000-2008第三季度年美國GDP 精品資料網(wǎng)2021/9/1129圖5 2004-2007年美國實際GDP增長率單位：% 精品資料網(wǎng)2021/9/11302004200520062007GDP2.0私有部門增加值2.1建筑業(yè)部門增加值0.3-0.5-4.1-11.2表1 2004-2007年不同部門生產(chǎn)總值增長率單位：%資料來源：/ 精品資料網(wǎng)2021/9/1131 消費的下滑將加快美國經(jīng)濟回落的速度 20世紀80年代初以來，消費對美國經(jīng)濟的貢獻率提高近20%。然而，次貸危機造成了美國房地產(chǎn)泡沫破滅，證券市場價格也經(jīng)歷了深度調(diào)整，居

20、民財富大幅縮水，美國居民的消費意愿和消費能力顯著下降，社會消費急劇下滑，宏觀經(jīng)濟增長受到影響。2008年9月美國汽車銷量劇減28%，表明美國最大消費品市場急轉(zhuǎn)直下。美國今年第三季度GDP的增速為-0.3%，明顯低于第二季度2.8%的增速。 精品資料網(wǎng)2021/9/1132圖6 1999-2008年美國 商業(yè)庫存/銷售 比率資料來源：/briefrm/esbr/www/esbr024.html歷史最低點 精品資料網(wǎng)2021/9/1133圖7 2000-2007年美國CPI 精品資料網(wǎng)2021/9/11342008年第一季度2008年第二季度2008.92008.102008.11失業(yè)率（%）5.

21、36.0建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)7,2427,1417,0987,0346,952制造業(yè)就業(yè)人數(shù)21，56521，35121，25021，08320，920服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)116，134115，980115，770115，617115，247單位：千人 據(jù)統(tǒng)計， 2008年11月美國非農(nóng)就業(yè)崗位減少了53.3萬個，使得美國失業(yè)率升從6.5%提升到6.7%，創(chuàng)下1994年以來的最高紀錄。資料來源：Department of Labor表2 2008年美國就業(yè)情況 精品資料網(wǎng)2021/9/1135圖8 2007.11-2008.11美國建筑行業(yè)就業(yè)人數(shù)資料來源：/pub/suppl/emps

22、it.ceseeb1.txt 精品資料網(wǎng)2021/9/1136 信心和信任危機導致企業(yè)融資困難，實體經(jīng)濟投資銳減 金融市場動蕩和金融機構(gòu)的信心和信任危機，造成市場流動性短缺、清償能力受損，從而導致信貸緊縮。企業(yè)投資來源急減，一些企業(yè)的現(xiàn)金流甚至出現(xiàn)了困難，同時，由于企業(yè)自身股票價值的大幅下降，削弱了其投資的意愿和能力，從而加劇了投資的萎縮，嚴重影響了經(jīng)濟的復蘇。 精品資料網(wǎng)2021/9/1137圖9 2005.1-2008.11 美國工業(yè)生產(chǎn)效用資料來源：/releases/g17/Current/table11.htm單位：% 精品資料網(wǎng)2021/9/1138圖10 2006.1-2008.

23、11美國工業(yè)生產(chǎn)力資料來源：/releases/g17/Current/table11.htm單位：percentof2002output 精品資料網(wǎng)2021/9/1139圖11 截至2008.12.24美國道瓊斯工業(yè)指數(shù) 精品資料網(wǎng)2021/9/1140圖12 截至2008.12.24納斯達克綜合指數(shù)走勢圖 精品資料網(wǎng)2021/9/1141金融資產(chǎn)價格下降金融機構(gòu)破產(chǎn)國內(nèi)需求下滑美國經(jīng)濟衰退出口貿(mào)易額下降金融市場波動外匯儲備縮水世界經(jīng)濟衰退2、美國金融危機對世界經(jīng)濟的影響 精品資料網(wǎng)2021/9/11422、美國金融危機對世界經(jīng)濟的影響美國金融危機在國際金融市場之間、金融市場與全球?qū)嶓w經(jīng)濟之

24、間的傳導效應(yīng)大大增強。金融危機已通過國際貿(mào)易渠道傳導到對外依存度較高國家的實體經(jīng)濟。市場信貸緊縮、信心下降導致跨國公司的國際投資紛紛撤資，使國際投資東道國的經(jīng)濟增長滯緩。 精品資料網(wǎng)2021/9/1143 美國金融危機在國際金融市場之間、金融市場與全球?qū)嶓w經(jīng)濟之間的傳導效應(yīng)大大增強 由于當前經(jīng)濟全球化和金融自由化已發(fā)展到相當高的程度，世界各國都不同程度的融入金融全球化的發(fā)展大潮中，大筆“熱錢”在全球各地迅速移動，各種金融衍生品將全球金融機構(gòu)緊密的聯(lián)系在一起，發(fā)端于美國的次貸危機已發(fā)展成為全球規(guī)模的金融危機。次貸危機帶動全球金融產(chǎn)品價格調(diào)整幅度的加大、加快，造成全球短期資本流動的波動性加劇。 精

25、品資料網(wǎng)2021/9/1144法英德日圖13 截至2008.12.24主要國際金融市場股票指數(shù) 精品資料網(wǎng)2021/9/1145 金融危機已通過國際貿(mào)易渠道傳導到對外依存度較高國家的實體經(jīng)濟 由于全球資產(chǎn)價格下跌，其造成的負向財富效應(yīng)使得世界各國，尤其是發(fā)達國家居民消費意愿和消費能力顯著下降，直接導致發(fā)達國家進口萎縮，全球貿(mào)易量銳減。 據(jù)IMF估計，2008年和2009年世界貿(mào)易量增速將放緩，分別為4.6%和2.1%。以美國為首的發(fā)達國家進口需求下降將對一些作為其貿(mào)易伙伴國的發(fā)展中國家的出口行業(yè)構(gòu)成嚴重沖擊。尤其是那些金融市場外資比重較大、經(jīng)濟增長高度依賴出口且出口結(jié)構(gòu)單一、自身存在比較嚴重的

26、資產(chǎn)價格泡沫的發(fā)展中國家將深受其害，譬如部分東歐國家和中亞國家，嚴重的情況下這些國家將會出現(xiàn)金融危機和經(jīng)濟衰退。 精品資料網(wǎng)2021/9/1146圖14 2007-2008年各季度世界進出口貿(mào)易額單位：billion資料來源：/wbos/Index.aspx?querytype=view&queryname=167 精品資料網(wǎng)2021/9/1147 市場信貸緊縮、信心下降導致跨國公司的國際投資紛紛撤資，使國際投資東道國的經(jīng)濟增長滯緩由于跨國公司原有的產(chǎn)能過剩，對經(jīng)濟增長的預期降低，加上融資成本增加，導致許多投資項目擱置。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，金融危機爆發(fā)以來，發(fā)展中國家借債的平均利率與發(fā)達國家借債利

27、率之差從2%攀升至8%，而且流向發(fā)展中國家的官方和私人資本出現(xiàn)了大幅下滑。資料表明，2007年流入發(fā)展中國家的私人資本達1.1萬億美元，而2008年該數(shù)字預計將降至8000億美元，2009年將繼續(xù)下降至5, 300億美元左右，僅占發(fā)展中國家當年（GDP）的3%。甚至原先流向發(fā)展中國家的國際資本如今也開始大規(guī)模地撤離。2008年49月份印度全國已有大約175億美元的投資項目被擱置，進一步降低了當?shù)亟?jīng)濟增長活力。 精品資料網(wǎng)2021/9/1148英 國第三季度GDP環(huán)比下降0.5%，是自1992年以來首次萎縮日 本自1998年4月以來首次出現(xiàn)多項反映經(jīng)濟景氣度指標出現(xiàn)下滑現(xiàn)象韓 國2008年8月經(jīng)

28、常性收支赤字達47.1億美元，為到1980年以來最高點冰 島外債高達1380億美元，本幣克朗一周內(nèi)縮水35%，國家面臨破產(chǎn)2、美國金融危機對世界經(jīng)濟的影響 發(fā)端于美國的金融危機開始侵襲全球?qū)嶓w經(jīng)濟的肌體，全球經(jīng)濟衰退的跡象正在四處蔓延：美 國前三季度GDP同比下降0.3%，個人消費支出價格指數(shù)上升5.4% 精品資料網(wǎng)2021/9/1149三、世界各國救市與國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)第一階段這一階段，各國普遍采用“暫時國有化”的方法救市，由政府向金融機構(gòu)注資，換取部分股權(quán)，以解決金融市場的流動性不足。 第二階段各國政府紛紛出臺了以刺激消費為主，刺激實體經(jīng)濟增長的救市政策。 面對美國金融危機的嚴峻挑戰(zhàn)，世界

29、各國相繼采取了一系列救市行動。目前來看，世界各國的救市舉措大致可分為兩個階段。1.世界各國救市 精品資料網(wǎng)2021/9/1150歐洲美國第一階段 在次貸危機爆發(fā)初期，各國政府救市措施普遍從穩(wěn)定金融市場入手，向市場注入流動性，以期迅速恢復金融市場信心，避免危機的蔓延。 9月14日，美聯(lián)儲組織700億美元平準基金救市。 9月16日，美聯(lián)儲為美國國際集團（AIG）提供850億美元緊急貸款，并獲得AIG79.9%的股份。10月，美國出臺7000億美元的“問題資產(chǎn)救助計劃” (TARP)，通過購買銀行不良資產(chǎn)以恢復信貸市場正常運轉(zhuǎn)。 9月16日，英國央行緊急向資本市場注資200億英鎊以保持市場穩(wěn)定，此前

30、已向短期金融市場緊急注資50億英鎊。9月15、16日，歐洲央行先后向歐元區(qū)國家的商業(yè)銀行注資300億和700億歐元，以防止商業(yè)銀行流動資金不足。 9月18日，香港金融管理局宣布向本地銀行注入15，56億港元的資金，使香港銀行體系總結(jié)余從40多億增加至64億港元，以緩解由全球金融風暴所引發(fā)的信貸緊縮問題。香港 精品資料網(wǎng)2021/9/1151法國英國美國第二階段 雖然初期的救市方案對于恢復市場信心和融資渠道在一定程度上產(chǎn)生了積極作用，但由于針對金融市場的救市行動無法阻止金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延，世界經(jīng)濟面臨下行風險。因此，各國政府紛紛出臺了以刺激消費為主，刺激實體經(jīng)濟增長的救市政策。11月12日突

31、然宣布將轉(zhuǎn)變救助重點，不再動用7000億美元救市基金收購“有毒資產(chǎn)”，而計劃 “以消費為主”。11月25日，美國聯(lián)邦儲備委員會和財政部共同宣布，將向美國民眾追加總額達8000億美元的信貸投入，創(chuàng)設(shè)新的信貸工具，支持消費信貸和抵押貸款擔保證券市場。 將實施包括額外公共支出在內(nèi)，總額約為300億英鎊的經(jīng)濟激勵方案，以減稅為核心、幫助房屋市場，并鼓勵銀行恢復對小型企業(yè)的貸款，以刺激消費者信心 。12月4日也出臺了一項260億歐元的經(jīng)濟激勵計劃，旨在促進正處于衰退邊緣的法國經(jīng)濟 精品資料網(wǎng)2021/9/11522、國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)各國應(yīng)加強宏觀經(jīng)濟的協(xié)調(diào)與合作，重構(gòu)與虛擬經(jīng)濟相匹配的實體經(jīng)濟，實行擴張

32、性的經(jīng)濟政策，以重建世界經(jīng)濟發(fā)展的驅(qū)動力。建立各主要經(jīng)濟體之間的經(jīng)濟合作與政策協(xié)調(diào)機制，循序漸進的調(diào)整全球經(jīng)濟失衡。 世界各國要積極參與、密切配合，建立有約束力、行之有效的國際金融管理體制，共同抵御金融風險。 在金融危機愈演愈烈的背景下，國際社會和各國政府應(yīng)加強協(xié)調(diào)合作，綜合運用有效可行的經(jīng)濟和金融手段，以達到重建全球?qū)嶓w經(jīng)濟基礎(chǔ)、恢復市場信心、促進經(jīng)濟增長的目的。 精品資料網(wǎng)2021/9/1153各國加強宏觀經(jīng)濟的協(xié)調(diào)與合作，重構(gòu)與虛擬經(jīng)濟相匹配的實體經(jīng)濟，實行擴張性的經(jīng)濟政策，以重建世界經(jīng)濟發(fā)展的驅(qū)動力。美國金融危機爆發(fā)的根源之一，就在于其虛擬經(jīng)濟嚴重脫離實體經(jīng)濟而過度膨脹。在歐美等發(fā)達國

33、家，長期過于注重服務(wù)業(yè)和金融業(yè)，而把工業(yè)等制造業(yè)轉(zhuǎn)移到其他發(fā)展中國家。一旦消費和資本市場出現(xiàn)問題，嚴重依賴資本市場融資的實體經(jīng)濟將受到很大沖擊。顯然，發(fā)達國家實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展的失衡是長期積累而成的，短期內(nèi)難以達到平衡。這就要求發(fā)達國家制定實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟相協(xié)調(diào)的發(fā)展機制，使虛擬經(jīng)濟更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，找到新的經(jīng)濟增長點。同時，新興經(jīng)濟體應(yīng)積極、廣泛參與到全球宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)合作中來，采取審慎、主動的刺激經(jīng)濟增長的擴張性政策，促進全球經(jīng)濟復蘇。 精品資料網(wǎng)2021/9/1154建立各主要經(jīng)濟體之間的經(jīng)濟合作與政策協(xié)調(diào)機制，循序漸進的調(diào)整全球經(jīng)濟失衡。 在經(jīng)濟全球化深入發(fā)展的背景下，世

34、界經(jīng)濟失衡影響著全球資源合理配置、加劇了全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾，它也是爆發(fā)美國金融危機的根源之一。各國應(yīng)該根據(jù)自身情況，擴大國內(nèi)需求，削減財政赤字，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，深化體制改革，相互開放市場，加強戰(zhàn)略對話和宏觀政策協(xié)調(diào)，推動國際經(jīng)濟秩序朝著更加合理的方向發(fā)展，促進世界經(jīng)濟均衡發(fā)展。 各主要經(jīng)濟體需進一步加快建立雙邊或多邊的協(xié)調(diào)機制，為調(diào)整失衡制定明確的政策方向與行動重心：如美國應(yīng)逐步提高國內(nèi)儲蓄，降低財政赤字；東亞各新興經(jīng)濟體應(yīng)逐步調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高匯率彈性；日本應(yīng)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴大內(nèi)需；歐洲應(yīng)幫助美國吸收世界其他經(jīng)濟體出口，力爭成為帶動全球經(jīng)濟增長的新的“發(fā)動機”。 精品資料網(wǎng)2021/9/1

35、155金融監(jiān)管要改革國際金融監(jiān)管體系，制定合理有效的金融監(jiān)管標準、預警系統(tǒng)和風險防范體系，特別要加強對主要儲備貨幣國的監(jiān)管。金融體系完善國際金融組織體系，積極發(fā)揮其在維護國際和地區(qū)金融穩(wěn)定、加強金融監(jiān)管等方面的作用，提升新興國家及發(fā)展中國家的知情權(quán)、話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。貨幣體系加快推進多元化國際貨幣體系建設(shè)，努力發(fā)揮多種貨幣的作用，共同支撐國際貨幣體系的穩(wěn)定。世界各國要積極參與、密切配合，建立有約束力、行之有效的國際金融管理體制，共同抵御金融風險。 精品資料網(wǎng)2021/9/1156完善國際金融組織體系完善國際金融組織體系，積極發(fā)揮其在維護國際和地區(qū)金融穩(wěn)定、加強金融監(jiān)管等方面的作用，提升新興國

36、家及發(fā)展中國家的知情權(quán)、話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。在目前的國際形勢下，要想推翻現(xiàn)有金融體制并不現(xiàn)實。國際金融市場最強大的國家都是現(xiàn)有體制的受益者。因此，世界各國應(yīng)通過改革國際貨幣基金組織、世界銀行等國際組織來對國際金融體制進行修補和完善。新興國家及發(fā)展中國家在世界經(jīng)濟格局中的地位日益重要，因此，他們在完善國際金融組織體系的過程中將發(fā)揮巨大的作用。 精品資料網(wǎng)2021/9/1157 改革國際金融監(jiān)管體系國際經(jīng)濟組織，特別是IMF和世界銀行，應(yīng)通過在財政、金融和貨幣領(lǐng)域制定國際通用的行為準則、改進國際會計標準、完善各國經(jīng)濟和金融形勢的信息披露制度等措施，來制定合理有效的國際金融監(jiān)管標準、預警系統(tǒng)和風險防

37、范體系，同時密切關(guān)注各個國家不斷上升和累積的具有發(fā)生金融危機的潛在因素，預先發(fā)出警告，并對各國政府提出相應(yīng)的政策選擇方案，以最大限度的避免危機的爆發(fā)。 精品資料網(wǎng)2021/9/1158加快推進多元化國際貨幣體系建設(shè)加快推進多元化國際貨幣體系建設(shè)，努力發(fā)揮多種貨幣的作用，共同支撐國際貨幣體系的穩(wěn)定。美國金融危機的爆發(fā)與在當今國際貨幣體系中美元作為儲備貨幣的核心地位密切相關(guān)。未來要改變以美元為主導的貨幣體系，提升區(qū)域貨幣在貨幣體系中的地位，以對美元形成一定的約束。多元化的貨幣體系有利于形成貨幣之間的競爭，使貨幣反映其背后所代表的經(jīng)濟實力的變化，共同支撐國際貨幣體系的穩(wěn)定。 精品資料網(wǎng)2021/9/

38、1159四、美國金融危機對中國經(jīng)濟的影響根據(jù)12月11日中國最新公布的數(shù)據(jù)，11月我國CPI同比上漲2.4%，漲幅比上月回落1.6個百分點，是進入今年以來連續(xù)七個月回落。11月，中國進出口額出現(xiàn)負增長，其中出口下降2.2%，進口下降17.9%。我國11月實現(xiàn)貿(mào)易順差400.9億美元，連續(xù)4個月創(chuàng)出歷史新高。前三季度中國的GDP同比增長9.9%，比上年同期回落2.3%。同時，前三季度規(guī)模以上工業(yè)增加值比去年同期回落3.3%。宏觀數(shù)據(jù)顯示，目前我國經(jīng)濟整體運行良好，但增速下降已經(jīng)是一個不爭的事實，經(jīng)濟下行風險初現(xiàn)。 精品資料網(wǎng)2021/9/1160 金融危機引起全球短期資本的劇烈波動，導致大量國際

39、資本從中國的資本市場如股市、房地產(chǎn)等市場撤離，造成資本市場下跌。 長期以來中國一直是發(fā)展中國家最大的FDI 輸入國。受美國金融危機的影響，流入中國的外國直接投資劇減。 由美國金融危機導致的全球經(jīng)濟增速減緩，以及貿(mào)易保護主義的抬頭，使得海外市場需求大幅下降，中國出口貿(mào)易縮減，國內(nèi)出口企業(yè)面臨嚴峻的經(jīng)營局面。 對中國的影響四、美國金融危機對中國經(jīng)濟的影響 精品資料網(wǎng)2021/9/1161 中國作為新興市場長期吸引了大量的國際投資及投機資金，然而，金融危機引起全球短期資本的劇烈波動，將可能導致大量國際資本從中國的資本市場如股市、房地產(chǎn)等市場撤離，造成資本市場下跌。 同時，由于中國持有巨額的外匯儲備，

40、不僅面臨美元貶值的匯率風險，還面臨美國國債、機構(gòu)債券產(chǎn)品市場價值下跌的價值重估風險；中國多家上市銀行也因持有相當數(shù)額包括房地美和房利美等公司的次貸相關(guān)產(chǎn)品面臨資產(chǎn)損失，因此，次貸所帶來的資產(chǎn)價值縮水也對中國造成了一定的損失。1. 中國資本市場劇烈波動 精品資料網(wǎng)2021/9/1162圖15 2008.10.1-2008.12.24 上證綜指 精品資料網(wǎng)2021/9/1163圖16 2008.10.1-2008.12.24 深圳成指 精品資料網(wǎng)2021/9/1164圖17 人民幣兌美元匯率資料來源：中國人民銀行網(wǎng)站 精品資料網(wǎng)2021/9/11652. 出口形勢嚴峻由美國金融危機導致的全球經(jīng)濟增

41、速減緩，以及貿(mào)易保護主義的抬頭，使得海外市場需求大幅下降，中國出口貿(mào)易縮減，國內(nèi)出口企業(yè)面臨嚴峻的經(jīng)營局面。由于出口產(chǎn)業(yè)的投資需求降低，進而會影響到中國的經(jīng)濟增長和就業(yè)。中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示， 2008年前三季度中國累計實現(xiàn)貿(mào)易順差1809.91億美元，較上年同期下降2.6%；11月出口額較上年同期下滑2.2%，為2001年6月以來出口額首次出現(xiàn)下降；與10月份增長19.2%和2007年增長近26%的強勁勢頭構(gòu)成了鮮明反差。這意味著需求萎縮已經(jīng)影響到中國的出口，國內(nèi)經(jīng)濟的疲軟態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)。 精品資料網(wǎng)2021/9/1166圖18 2008年中國月度出口額（單位：億美元）資料來源：中國商務(wù)

42、部 精品資料網(wǎng)2021/9/1167圖19 2007年與2008年月度出口增長率對比資料來源：中國商務(wù)部單位：% 精品資料網(wǎng)2021/9/11683. 外商在華直接投資劇減 商務(wù)部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008 年111 月，我國累計實際使用外資金額為864.18 億美元，較上年同期增長26.29%，增速低于110 月的35.06%，而11 月當月實際外商直接投資53.22 億美元，較上年同期下降36.52%。自2008年7月份以來，中國外商直接投資金額已經(jīng)連續(xù)4個月出現(xiàn)下降，下降幅度遠遠超出了市場預期。 精品資料網(wǎng)2021/9/1169圖20 2006.12-2008.11外商在華直接投資實際利用

43、外資金額單位：億美元 精品資料網(wǎng)2021/9/1170五、中國的應(yīng)對措施第三步夯實實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，擴大內(nèi)需第二步第一步 處理好金融監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，確保虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展 積極、主動地參與世界經(jīng)濟新秩序的重建 精品資料網(wǎng)2021/9/1171 美國金融危機之所以會發(fā)展成全球性金融危機，一個重要的原因，虛擬經(jīng)濟高度膨脹，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟嚴重失衡。從上世紀80年代開始，美國把大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到了拉美和東南亞，而把美國本土打造成貿(mào)易、航運和金融等服務(wù)業(yè)中心，而信息技術(shù)的推廣更使美國的虛擬經(jīng)濟達到巔峰。在本世紀初，美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅后，金融業(yè)加快發(fā)展，金融創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品大

44、量涌現(xiàn)。這些衍生金融產(chǎn)品并不是出于服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展之需要，而是發(fā)自金融機構(gòu)甚至單個機構(gòu)、部門、個人逐利之動機。這種金融活動搞得越多，危害越大。經(jīng)驗告訴我們，金融是第三產(chǎn)業(yè)，金融的發(fā)展應(yīng)立足于市場分工，履行服務(wù)于實體經(jīng)濟和社會發(fā)展的職能，任何脫離實體經(jīng)濟和社會發(fā)展需要的金融活動都是沒有希望的。 1、進一步夯實實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，擴大內(nèi)需對國民經(jīng)濟發(fā)展的拉動和促進作用 美國的經(jīng)驗教訓 精品資料網(wǎng)2021/9/1172 中國政府目前已出臺了高達4萬億元投資規(guī)模的救市計劃，主要用于加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建等十個方面，以進一步拉動內(nèi)需刺激經(jīng)濟增長，進一步夯實其

45、實體經(jīng)濟基礎(chǔ)。具體而言，中國經(jīng)濟政策應(yīng)著眼于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、扶持困境產(chǎn)業(yè)、擴大內(nèi)需，保證經(jīng)濟健康發(fā)展。 首先，要將產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型作為中國政府的一項長期舉措。對于“三農(nóng)”、節(jié)能環(huán)保、高科技領(lǐng)域的投資適度傾斜，而對于“兩高一資”行業(yè)的投資要加大限制力度。1、進一步夯實實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，擴大內(nèi)需對國民經(jīng)濟發(fā)展的拉動和促進作用 中國的應(yīng)對措施 精品資料網(wǎng)2021/9/11731、進一步夯實實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，擴大內(nèi)需對國民經(jīng)濟發(fā)展的拉動和促進作用 其次，應(yīng)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，著力拉動內(nèi)需，保障對外貿(mào)易平穩(wěn)運行，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。 為此，

46、中國應(yīng)在免征利息稅的基礎(chǔ)上，實施更為寬松的財政政策，著力減輕中小企業(yè)所得稅、服務(wù)行業(yè)營業(yè)稅和流轉(zhuǎn)過程中的增值稅的壓力。這些措施將能夠從現(xiàn)實意義上促進企業(yè)的生產(chǎn)和投資，對于提升國內(nèi)投資和消費均有益處。 中國的應(yīng)對措施 精品資料網(wǎng)2021/9/11742、處理好金融監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，金融監(jiān)管要始終與金融創(chuàng)新的步伐相適應(yīng)，確保虛擬經(jīng)濟的健康發(fā)展 美國金融危機揭示如果金融創(chuàng)新過度，將形成金融市場泡沫，使得金融市場失去平衡，形成金融危機；同時，如果金融監(jiān)管過嚴，將扼殺金融體系的活力，從而制約整個經(jīng)濟的增長。因此，在金融運行的過程中，既要重視金融創(chuàng)新對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用，又要加強對金融活動的日常監(jiān)管和調(diào)控

47、，及時發(fā)現(xiàn)金融運行中的不穩(wěn)定因素，把金融創(chuàng)新的風險置于可控范圍內(nèi)。 美國的經(jīng)驗教訓1金融過多創(chuàng)新影響虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)定性2市場無序和放松監(jiān)管為虛擬經(jīng)濟埋下隱患 精品資料網(wǎng)2021/9/1175 教訓之一，金融創(chuàng)新過度影響虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)定性 如果金融創(chuàng)新不能評估和可控，如果金融創(chuàng)新的目的是為了逐利，那么，這種創(chuàng)新活動帶來的一定是金融市場的泡沫、危機和災(zāi)難。美國本輪金融風暴是次貸危機蔓延的結(jié)果，是美國金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新過度和不恰當使用金融衍生品的產(chǎn)物。 借鑒美國金融危機的教訓，我們有必要對金融創(chuàng)新重新進行審視，既要看到其對金融發(fā)展推進器的作用，又要對其令人防不勝防的放大風險一面有一個清醒的認識，把金融創(chuàng)

48、新的風險置于可控范圍內(nèi)。 精品資料網(wǎng)2021/9/1176教訓之二，市場無序和放松監(jiān)管為虛擬經(jīng)濟埋下隱患 一個有序市場的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管。建立在法制和監(jiān)管基礎(chǔ)上的一些市場運行的基本規(guī)則和制度，是一個健康的金融體系賴以運行的基石。市場主體一旦脫離監(jiān)管和法制的約束，過度追求盈利，盲目競爭，市場就可能滑向無序，金融危機就極易發(fā)生。這次美國金融危機表明，時至今日，美國自由金融主義的發(fā)展模式已經(jīng)走到了頂峰。衍生品過度泛濫，盲目信奉市場主義放松監(jiān)管，最終必然導致金融市場的系統(tǒng)性崩潰。 精品資料網(wǎng)2021/9/11772.處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，金融監(jiān)管要始終與金融創(chuàng)新的步伐相適應(yīng) 我們應(yīng)該認識到，創(chuàng)新是科

49、學發(fā)展觀的基本要求，創(chuàng)新也是銀行業(yè)健康發(fā)展的生命線。但是，金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)必須符合金融監(jiān)管體系的要求。因此，中國的金融創(chuàng)新應(yīng)按照“成本可算、風險可控，提高透明度”的原則，在自身發(fā)展戰(zhàn)略的框架內(nèi)進行金融創(chuàng)新，始終堅持審慎經(jīng)營，做到“盡職”和“程序正當”，確保合規(guī)性。同時，資本市場要與時俱進，不斷加強監(jiān)管，維持市場的健康發(fā)展。 中國的應(yīng)對措施 第一，要強化綜合治理。堵塞綜合經(jīng)營中存在的漏洞。銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會要聯(lián)合起來制定綜合監(jiān)管的法規(guī)，三會協(xié)同工作，把監(jiān)管落到實處。第二，對各類衍生工具和產(chǎn)品要加強監(jiān)管。凡出臺新的品種，必須有嚴格的監(jiān)管措施，要研究制定衍生產(chǎn)品的管理條例，要明確主管部門的職責，堅決

50、避免出現(xiàn)無人負責的狀況。第三，要研究制定條例，明確監(jiān)管的主要部門和職責，避免出現(xiàn)無人監(jiān)管，放任自流。 精品資料網(wǎng)2021/9/11783積極、主動地參與世界經(jīng)濟新秩序的重建123堅決維護多邊貿(mào)易體制適當參與各國針對金融危機的救市行動 積極推動國際貨幣體系的改革 我們要抓住世界經(jīng)濟格局發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的有利機遇，充分發(fā)揮中國不斷上升的國際影響力，積極、主動地參與世界經(jīng)濟新秩序的重建，為實現(xiàn)國家的和平發(fā)展創(chuàng)造出一個最有利的外部環(huán)境。 精品資料網(wǎng)2021/9/1179堅決維護多邊貿(mào)易體制 金融危機必然導致流動性緊張，而流動性就像是氧氣，金融機構(gòu)為了保證生存必然采取信貸緊縮的措施，這對實體經(jīng)濟造成巨大的打

51、擊。事實上，美國金融機構(gòu)在資金上的收縮措施，已經(jīng)直接導致了部分高度依賴銀行資金運轉(zhuǎn)的企業(yè)在資金流動性上出現(xiàn)困難。最終，很多美國企業(yè)直接宣布倒閉，把負擔甩給了下游的制造企業(yè)，而接下這最后一棒的，則是中國的制造業(yè)。 堅決維護多邊貿(mào)易體制，推動多哈回合貿(mào)易談判進程，加快實施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略，與主要貿(mào)易伙伴加強合作抵御貿(mào)易保護主義，積極推動貿(mào)易與投資的自由化和便利化，促進世界經(jīng)濟的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。 精品資料網(wǎng)2021/9/1180適當參與各國針對金融危機的救市行動 參與國際救市行動應(yīng)實施“三優(yōu)先”、“一防范”原則：即優(yōu)先扶持自己的企業(yè)，優(yōu)先與周邊國家和地區(qū)合作，優(yōu)先幫助發(fā)展中國家；防范國際金融風險對中國的

52、侵蝕和影響。 精品資料網(wǎng)2021/9/1181 中國應(yīng)與廣大發(fā)展中國家一道，努力改變國際貨幣基金組織份額和投票權(quán)基于經(jīng)濟規(guī)模的分配原則，重新審核基金份額、擴大基礎(chǔ)投票權(quán)。力爭在設(shè)計份額和投票權(quán)及其分配的過程中，既要反映已有經(jīng)濟規(guī)模的總量指標，還要前瞻性地考慮能夠反映經(jīng)濟發(fā)展速度和質(zhì)量的指標，從而保證制度設(shè)計的前瞻性和動態(tài)的公正性，體現(xiàn)發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長潛力及相應(yīng)的話語權(quán)。廢止少數(shù)發(fā)達國家事實上的一國否定權(quán)，特別是要約束美國濫發(fā)美元的行為；實現(xiàn)國際貨幣體系多元化，從而帶動地區(qū)間貿(mào)易和投資的多元化發(fā)展。 積極推動國際貨幣體系的改革 精品資料網(wǎng)2021/9/11821. Atif R. Mian, Amir Sufi, 2008. “The Consequences of Mortgage Credit Expansion: Evidence from the 2007 Mortgage Default Crisis.” SSRN Working Paper /sol3/papers.cfm?abstract_id=107