最新理財(cái)?shù)诙?報(bào)表)課件

1、第二章：家庭財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與分析本章內(nèi)容介紹家庭財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與分析，是理財(cái)規(guī)劃必備的主要手段和工具，是個(gè)人理財(cái)活動(dòng)的信息基礎(chǔ)，也是理財(cái)師制定、執(zhí)行和監(jiān)控理財(cái)規(guī)劃方案的前提條件。本章學(xué)習(xí)任務(wù)有三：1、學(xué)習(xí)正確編制三組主要的家庭財(cái)務(wù)報(bào)表（家庭資產(chǎn)負(fù)債表；收支儲(chǔ)蓄表與現(xiàn)金流量表），2、學(xué)習(xí)利用財(cái)務(wù)報(bào)表來分析家庭的財(cái)務(wù)狀況；3、通過主要家庭財(cái)務(wù)報(bào)表之間的內(nèi)在關(guān)系，理解個(gè)人理財(cái)活動(dòng)的基本內(nèi)容理財(cái)規(guī)劃師的三大工作內(nèi)容及步驟：1、量體溫、2、析病理、3、開醫(yī)方進(jìn)一步的說明家庭資產(chǎn)負(fù)債表反映的是某一個(gè)既定時(shí)點(diǎn)下，家庭資產(chǎn)、負(fù)債與凈資產(chǎn)三者之間的關(guān)系。家庭收支儲(chǔ)蓄表反映的是一定時(shí)期內(nèi)家庭收入、支出與儲(chǔ)蓄三者之

2、間的關(guān)系，兩者互為因果，相互映證，共同構(gòu)成對(duì)目標(biāo)家庭財(cái)富靜、動(dòng)態(tài)狀況的總括反映。家庭財(cái)務(wù)報(bào)表編制目的在于通過對(duì)目標(biāo)家庭財(cái)務(wù)信息的條理化，更加清楚明晰地了解家庭的財(cái)務(wù)狀況。因此，報(bào)表的格式內(nèi)容均應(yīng)盡量圍繞此目的達(dá)成而設(shè)計(jì) 。并不需要象編制企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表那樣刻板教條第一節(jié)：相關(guān)概念和項(xiàng)目的介紹編制家庭財(cái)務(wù)報(bào)表的前提，要能夠了解家庭財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目的構(gòu)成及其它們相互之間的數(shù)據(jù)關(guān)系。在梳理家庭財(cái)務(wù)狀況時(shí)，首先要能分辨流量和存量概念，在流量和存量的基礎(chǔ)上，家庭財(cái)務(wù)狀況可以通過資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)、收入、費(fèi)用、儲(chǔ)蓄（損益）這六個(gè)要素體現(xiàn)。家庭資產(chǎn)負(fù)債表和收支儲(chǔ)蓄表是六大要素家庭狀況的結(jié)構(gòu)性表達(dá)。準(zhǔn)確理解流量和存

3、量的概念以及熟練掌握收入、支出、儲(chǔ)蓄、資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)之間的關(guān)系，對(duì)個(gè)人理財(cái)規(guī)劃具有極其重要的意義。關(guān)于“錢”的不同含義：“有錢”-凈資產(chǎn)；“賺錢”-收入；“花錢”-（現(xiàn)金）支出存量與流量資產(chǎn)和負(fù)債是存量的概念，顯示某個(gè)時(shí)間結(jié)算點(diǎn)上家庭資產(chǎn)和負(fù)債的總體狀況，資產(chǎn)扣除負(fù)債后形成家庭凈資產(chǎn)，而資產(chǎn)負(fù)債表則反映了這一時(shí)點(diǎn)三者之間的內(nèi)在關(guān)系。收入和支出是流量的概念，揭示的是某一個(gè)時(shí)期家庭的收支情況，收入扣除支出即形成家庭儲(chǔ)蓄（或負(fù)儲(chǔ)蓄）。收支儲(chǔ)蓄表反映了一個(gè)家庭某一時(shí)期的收支及儲(chǔ)蓄形成的情況。在家庭理財(cái)過程中，收入、支出、儲(chǔ)蓄等流量通常按月計(jì)算，把按月的流量加總，便可得到一季或一年的流量狀況。家庭資

4、產(chǎn)項(xiàng)目的組成及特點(diǎn)貨幣資產(chǎn)：包括家庭所擁有的現(xiàn)金、活期存款、短期定期存款、貨幣市場基金等。（M0、M1、M2），其特性是安全性和流動(dòng)性最高（可保本，且變現(xiàn)時(shí)不會(huì)產(chǎn)生資本損失），但是只有少許甚至沒有利息收入，盈利性最低。個(gè)人及家庭持有貨幣資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)可分為：交易性動(dòng)機(jī)；謹(jǐn)慎（預(yù)防）性動(dòng)機(jī)和投機(jī)性動(dòng)機(jī)。投資性資產(chǎn)：除了貨幣資產(chǎn)之外，所有可以產(chǎn)生利息收入或資本利得的非自用性資產(chǎn)都可算作投資性資產(chǎn)，包括長期定期存款、國債、公司債、股票、股票（或債券）型基金、儲(chǔ)蓄（或投資）型保單等金融資產(chǎn)、投資用房產(chǎn)、黃金、古董字畫等實(shí)物資產(chǎn)，版權(quán)、專利權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)。自用性資產(chǎn)：包括家庭自用，且擁有產(chǎn)權(quán)的房屋、汽車

5、、珠寶首飾等資產(chǎn)。自用性資產(chǎn)可以提供使用價(jià)值，雖然在必要時(shí)也可以賣出變現(xiàn)，但家庭持有不是以出售賺取買賣價(jià)差為目的。負(fù)債：負(fù)債是家庭對(duì)外形成的，未來需用現(xiàn)金或其他資產(chǎn)償還的債務(wù)?？傮w上講，負(fù)債可看成是由于家庭為了獲得某項(xiàng)特定資產(chǎn)而形成的，如為了投資而形成的流動(dòng)資金貨款，為了購買住房或汽車而形成的房貨。因此，與資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，負(fù)債一般可劃分為消費(fèi)性負(fù)債、自用資產(chǎn)負(fù)債和投資性負(fù)債。如消費(fèi)性信貨是透支信用借錢來消費(fèi)，在結(jié)算時(shí)點(diǎn)時(shí)所積欠的余額；投資性負(fù)債是擴(kuò)張信用來投入投資性資產(chǎn)的借款余額。家庭資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債及凈值項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額貨幣資產(chǎn)消費(fèi)負(fù)債現(xiàn)金信用卡欠款人民幣銀行活存小額消費(fèi)貸款其他流動(dòng)資產(chǎn)其他消

6、費(fèi)性負(fù)債小計(jì)小計(jì)投資性資產(chǎn)投資性負(fù)債人民幣銀行定存金融投資借款外幣銀行定存實(shí)業(yè)投資借款股票投資投資性房地產(chǎn)按揭貸款家庭資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表）資產(chǎn)負(fù)債及凈值項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額債券投資其他投資性負(fù)債基金投資小計(jì)實(shí)業(yè)投資自用性負(fù)債投資性房產(chǎn)自用房地產(chǎn)貸款保單現(xiàn)金價(jià)值自用汽車貸款其他投資性資產(chǎn)其他自用貸款小計(jì)小計(jì)自用性資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)自用房地產(chǎn)凈值自用汽車消費(fèi)凈值 其他自用資產(chǎn)投資凈值小計(jì)自用凈值資產(chǎn)合計(jì)凈值合計(jì)流量收入與支出收入：是家庭所獲得的經(jīng)濟(jì)利益的流入。收入獲得的判斷標(biāo)準(zhǔn)必須是經(jīng)濟(jì)收益的流入和增進(jìn)，而不能僅以是否有現(xiàn)金流入作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。比如家庭將股票平價(jià)銷售所獲現(xiàn)金只是資產(chǎn)項(xiàng)目之間的調(diào)整，而不是收入的取

7、得。支出：是家庭經(jīng)濟(jì)利益的流出和減損。同收入類似，支出的判斷標(biāo)準(zhǔn)以是否有經(jīng)濟(jì)利益減損為準(zhǔn)，而不僅僅是支付了現(xiàn)金，如家庭購買住房或股票所支出的現(xiàn)金屬于資產(chǎn)項(xiàng)目之間的調(diào)整，不是支出；而家庭旅游導(dǎo)致現(xiàn)金支出的同時(shí)，并沒有等值有形資產(chǎn)的增加，因此是經(jīng)濟(jì)利益的流出，記為支出。注意：收入和現(xiàn)金流入，支出和現(xiàn)金流出并不等價(jià)。因?yàn)楝F(xiàn)金流量的變化既可以由收入支出科目的變動(dòng)而引起，也可以由資產(chǎn)負(fù)債科目的調(diào)整而引起。經(jīng)營性收入：是指企業(yè)擁有者通過經(jīng)常性的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而取得的收益入，如企業(yè)家通過銷售貨物、提供勞務(wù)以及讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日常經(jīng)營活動(dòng)中所產(chǎn)生的利潤。 轉(zhuǎn)移性收入：是指國家、單位、社會(huì)團(tuán)體對(duì)居民家庭的各種轉(zhuǎn)移

8、支付和居民家庭間的收入轉(zhuǎn)移。包括政府對(duì)個(gè)人收入轉(zhuǎn)移的離退休金、失業(yè)救濟(jì)金、賠償?shù)?單位對(duì)個(gè)人收入轉(zhuǎn)移的辭退金、保險(xiǎn)索賠、住房公積金、家庭間的贈(zèng)送和贍養(yǎng)等。家庭收入項(xiàng)目的特點(diǎn)家庭四大收入流分別具有不同來源，不同獲取方式、不同獲取條件，以及不同川流特征：不同來源和方式：經(jīng)營性收入和投資性收入的獲取主要依賴?yán)碡?cái)者自主的經(jīng)營和投資能力，因此又稱為自動(dòng)性收入，而工資性收入和轉(zhuǎn)移性收入的獲取更有賴于一個(gè)外生的評(píng)定認(rèn)可機(jī)制，因此又稱為被動(dòng)性收入。不同獲取條件和川流特征：前兩種收入的獲取條件具有非人格化特點(diǎn)，獲取的不確定性高，穩(wěn)定性差（對(duì)個(gè)人的財(cái)務(wù)運(yùn)作能力有更高的要求），但收入流量的預(yù)期潛力由低到高；后兩種收

9、入的獲取條件具有人格化特點(diǎn)，獲取的不確定性低，穩(wěn)定性強(qiáng)，但收入流量的預(yù)期潛力則由高到低。家庭支出項(xiàng)目的分類及特點(diǎn)支出是為了獲取某項(xiàng)利益或權(quán)利而向他人支付的費(fèi)用或成本。因此，根據(jù)支出所對(duì)應(yīng)的利益和權(quán)利特征，支出項(xiàng)目可分為以下兩類：生活支出：用于家庭日常開支，如生活費(fèi)、學(xué)費(fèi)、贍養(yǎng)費(fèi)、房租等。理財(cái)支出：用于投資項(xiàng)目，主要包括利息支出和保障型保費(fèi)支出，購買股票基金等資產(chǎn)所支付的手續(xù)費(fèi)或者聘請(qǐng)理財(cái)規(guī)劃師代已理財(cái)?shù)馁M(fèi)用等。收入-支出項(xiàng)目的進(jìn)一步說明收入口徑的確認(rèn)：在編制家庭收支儲(chǔ)蓄表時(shí)，需要對(duì)收入的口徑進(jìn)行確認(rèn)。延期收入是指家庭及單位為了未來的特定利益而定期自愿或者強(qiáng)制結(jié)存并鎖定的收入，主要包括個(gè)人交納并

10、凍結(jié)在個(gè)人帳戶里的養(yǎng)老保險(xiǎn)金收入、失業(yè)保險(xiǎn)金收入、醫(yī)療保險(xiǎn)金收入，住房公積金收入（所謂“三險(xiǎn)一金”）。在家庭稅前總收入的基礎(chǔ)上扣除個(gè)人所得稅，則得到家庭的可運(yùn)用收入；家庭可運(yùn)用收入再減去三險(xiǎn)一金（養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)保險(xiǎn)和住房公積金）得到家庭當(dāng)期可支配收入。支出口徑的確認(rèn)：主要是區(qū)分支出與資產(chǎn)項(xiàng)目的調(diào)整，支出與延期收入的關(guān)系。支出是指家庭經(jīng)濟(jì)利益的損耗，而不是指現(xiàn)金流出，比如，家庭購買股票所支出的現(xiàn)金屬于資產(chǎn)項(xiàng)目的調(diào)整，而不是支出。但購買股票所支付的手續(xù)費(fèi)則屬于理財(cái)支出。期房預(yù)付款應(yīng)記入資產(chǎn)科目而不是支出科目，但每月的房貸繳款額應(yīng)區(qū)分本金和利息。利息費(fèi)用是支出科目，房貨本金則是負(fù)債科目。從個(gè)人工資

11、薪金中扣款撥入個(gè)人基本養(yǎng)老金帳戶和個(gè)人住房公積金帳戶，是一種限定用途的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄活動(dòng)，因此應(yīng)該體現(xiàn)為收入科目及儲(chǔ)蓄的運(yùn)用科目，而不是支出科目。已實(shí)現(xiàn)的資本利得或損失記錄于收入科目，未實(shí)現(xiàn)的資本利得或損失如果要列入財(cái)務(wù)報(bào)表，則涉及期未資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的調(diào)整，都不顯示在支出項(xiàng)目下。消費(fèi)性及投資性債務(wù)所涉及的當(dāng)期還款利息是家庭支出的一部分，但本金的償還則作為資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的調(diào)整。家庭購買保障型商業(yè)保險(xiǎn)的費(fèi)用支付，一般情況下記入支出科目，如多無儲(chǔ)蓄性質(zhì)的產(chǎn)險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、失能險(xiǎn)等，但儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的保費(fèi)如同定期定額投資一樣，相當(dāng)于以儲(chǔ)蓄累積資產(chǎn)，因此保費(fèi)不應(yīng)列入理財(cái)支出而列入凈資產(chǎn)儲(chǔ)蓄額中。儲(chǔ)蓄項(xiàng)目的

12、說明儲(chǔ)蓄：是統(tǒng)計(jì)期內(nèi)家庭財(cái)務(wù)活動(dòng)所獲取的收入扣除支出之后的財(cái)務(wù)結(jié)果。收支，即家庭當(dāng)期儲(chǔ)蓄為正；支 收,即家庭當(dāng)期儲(chǔ)蓄為負(fù)。根據(jù)當(dāng)期儲(chǔ)蓄的用途取向，儲(chǔ)蓄可以進(jìn)一步分為：固定用途儲(chǔ)蓄和自由儲(chǔ)蓄。自由儲(chǔ)蓄是指當(dāng)期家庭在就可以自由決定如何使用和支配的儲(chǔ)蓄。固定用途儲(chǔ)蓄則主要包括當(dāng)期必須撥入個(gè)人住房公積金帳戶和個(gè)人基本養(yǎng)老金帳戶的金額，房貨應(yīng)定期攤還的本金額，應(yīng)繳儲(chǔ)蓄型保費(fèi)額，應(yīng)繳基金定投資金額等。 自由儲(chǔ)蓄額=總儲(chǔ)蓄額已經(jīng)有固定用途的儲(chǔ)蓄 家庭收支儲(chǔ)蓄表項(xiàng)目金額工作收入 其中，薪資收入養(yǎng)老保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄醫(yī)療保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄住房公積金儲(chǔ)蓄其他工作收入減：生活支出 其中，家計(jì)支出 子女教育支出 其他支出工作儲(chǔ)蓄理財(cái)收入

13、 其中，利息收入 資本利得編制家庭現(xiàn)金流量表現(xiàn)金是家庭的即付資金，是滿足家庭日常生活支出和應(yīng)急準(zhǔn)備的必備資產(chǎn)?，F(xiàn)金流量是家庭理財(cái)規(guī)劃過程中一個(gè)非常重要的考察對(duì)象。編制現(xiàn)金流量表正是對(duì)家庭一定期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的綜合反映?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的概念：現(xiàn)金是指家庭手持鈔票或隨時(shí)可以用于支付的銀行存款，如活期存款、定活兩便存款，短期定期存款。而現(xiàn)金等價(jià)物是指持有期限短，流動(dòng)性強(qiáng)，價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資，如短期國庫劵、銀行短期保本理財(cái)產(chǎn)品，貨幣市場基金，國債逆回購等?，F(xiàn)金流量與收入支出的關(guān)系：在家庭財(cái)務(wù)報(bào)表中，如果收入和支出的確認(rèn)基礎(chǔ)選擇收付實(shí)現(xiàn)制，那么，當(dāng)確認(rèn)收入時(shí)，一定表示有現(xiàn)金流入，當(dāng)確

14、認(rèn)支出時(shí)，也一定表示有現(xiàn)金流出，但并不能因此將收入與支出和現(xiàn)金流入和流出視為相同指標(biāo)。這是因?yàn)椋菏杖牒椭С鲋皇菍?dǎo)致家庭現(xiàn)金流入和流出的一種方式和手段，但并不是產(chǎn)生現(xiàn)金流量的唯一來源。除收入和支出外，資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整項(xiàng)目也會(huì)使現(xiàn)金流量發(fā)生變動(dòng)。比如：將股票投資以成本價(jià)變現(xiàn)，只是將一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種資產(chǎn)，由此所發(fā)生的現(xiàn)金流入，并不構(gòu)成家庭收入；反之，如用現(xiàn)金投資購入股票，則只是現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為生息資產(chǎn)，由此所發(fā)生的現(xiàn)金流出也并不構(gòu)成家庭支出。投資現(xiàn)金流量：反映家庭從事投資性財(cái)務(wù)活動(dòng)中所發(fā)生的現(xiàn)金流量。包含投資收益、資本利得、投資贖回、新增投資等四個(gè)子項(xiàng)目。其中，投資收益數(shù)據(jù)來源于收支儲(chǔ)蓄表中的理財(cái)

15、收入總額（如果虧損，用負(fù)數(shù)填列）。資本利得是指本期變現(xiàn)投資的成本與變現(xiàn)價(jià)值的差額。投資贖回與新增投資兩個(gè)項(xiàng)目的金額數(shù)據(jù)則按資產(chǎn)負(fù)債表中投資性資產(chǎn)的調(diào)整狀況分期計(jì)算后分別按總額填列。信貸現(xiàn)金流量：反映家庭在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量。包括借入本金、利息支出和還款本金三個(gè)子項(xiàng)目。其中借入本金和還款本金兩個(gè)項(xiàng)目的金額按資產(chǎn)負(fù)債表中投資性資產(chǎn)分項(xiàng)計(jì)算后的總額填列。利息支出項(xiàng)目的金額則按收支儲(chǔ)蓄表中的利息支出金額填列。保障現(xiàn)金流量：反映家庭在獲取商業(yè)保障的財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量。保費(fèi)支出項(xiàng)目的金額按收支儲(chǔ)蓄表中實(shí)際發(fā)生的保障型保費(fèi)支出填列。項(xiàng)目 數(shù)據(jù)來源一.生活現(xiàn)金流量工作收入收支儲(chǔ)蓄表

16、生活支出收支儲(chǔ)蓄表生活現(xiàn)金流量凈額二.投資現(xiàn)金流量投資收益收支儲(chǔ)蓄表資本利得收支儲(chǔ)蓄表投資贖回（實(shí)際發(fā)生）資產(chǎn)負(fù)債表新增投資（實(shí)際發(fā)生）資產(chǎn)負(fù)債表投資現(xiàn)金流量凈額三.借貸現(xiàn)金流量借入本金資產(chǎn)負(fù)債表利息支出收支儲(chǔ)蓄表還款本金資產(chǎn)負(fù)債表借貸現(xiàn)金流量凈額四.保障現(xiàn)金流量保費(fèi)支出收支儲(chǔ)蓄表保障現(xiàn)金流量凈額本期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額存量項(xiàng)目與流量項(xiàng)目的內(nèi)在關(guān)系存量與流量的關(guān)系是互為因果的。存量既是過去時(shí)期里流量大小和流動(dòng)方向的積累結(jié)果，同時(shí)也是決定未來時(shí)期里流量大小和流動(dòng)方向的條件起點(diǎn)。由于收入一定表現(xiàn)為既有資產(chǎn)的增加或負(fù)債減少；支出一定表現(xiàn)為資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加，因此，收入扣除支出就必然體現(xiàn)為資產(chǎn)

17、或負(fù)債的凈變化額。資產(chǎn)和負(fù)債的凈變化額相加即是凈資產(chǎn)的變化額。家庭凈資產(chǎn)的增減額決定于家庭儲(chǔ)蓄額的方向與大小，即：本期期未的凈資產(chǎn)-上期期未的凈資產(chǎn)=當(dāng)期儲(chǔ)蓄。我們可以用此恒等式來勾稽記賬的準(zhǔn)確性。收支儲(chǔ)蓄表與資產(chǎn)負(fù)債表之間的勾稽關(guān)系表現(xiàn)在家庭儲(chǔ)蓄與凈資產(chǎn)項(xiàng)目的變動(dòng)之間。若以成本計(jì)價(jià)，家庭凈資產(chǎn)值的增減應(yīng)等于當(dāng)期家庭的儲(chǔ)蓄額。而若以市價(jià)計(jì)價(jià)，家庭資產(chǎn)凈值的變動(dòng)應(yīng)等于當(dāng)期儲(chǔ)蓄額加上當(dāng)期資產(chǎn)帳面價(jià)值的變動(dòng)額之和。資 產(chǎn)貨幣資產(chǎn)負(fù)債消費(fèi)性負(fù)債所得稅稅前收入投資性負(fù)債自用性負(fù)債生活支出支出可運(yùn)用收入三險(xiǎn)一金凈資 產(chǎn)前期累積凈資產(chǎn)投資性資產(chǎn)理財(cái)可資產(chǎn)賬面價(jià)值變動(dòng) 支出支配實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)自由儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄 （包括

18、三險(xiǎn)一金）收入提前還款增加投資自用性資產(chǎn)貸款本金定期攤還固定用途儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)保費(fèi)教育儲(chǔ)蓄存款三險(xiǎn)一金繳存現(xiàn)金流量表與兩張主表的勾稽關(guān)系 現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流量的變化包括由收支引起的儲(chǔ)蓄的增加，還包括資產(chǎn)負(fù)債的調(diào)整，即現(xiàn)金流量增加凈額等于儲(chǔ)蓄和資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整現(xiàn)金流量。因此，現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、收支儲(chǔ)蓄表勾稽關(guān)系可表示為： 期未現(xiàn)金=期初現(xiàn)金+現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 =期初現(xiàn)金+家庭儲(chǔ)蓄+資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整現(xiàn)金流量 =期初現(xiàn)金+理財(cái)儲(chǔ)蓄+工作儲(chǔ)蓄+ 資產(chǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 個(gè)人及家庭另類的會(huì)計(jì)人生家庭的另類會(huì)計(jì)人生：1、家庭生活是持續(xù)經(jīng)營；2、結(jié)婚是合并報(bào)表；3、離婚是破產(chǎn)清算；4、再婚是資產(chǎn)重組；5、家庭成員

19、的身體是固定資產(chǎn)；6、家庭成員間的友愛和睦是無形資產(chǎn)；7、家庭成員間的關(guān)系惡化是營業(yè)損失和壞帳計(jì)提。8、家庭成員之間定期的感情交流是內(nèi)部盤點(diǎn)。心理學(xué)家研究表明：最可能對(duì)個(gè)人心理和經(jīng)濟(jì)狀況造成巨大變故的事件中，親友亡故、離婚與失業(yè)排在前三位。第二節(jié)：家庭生命周期及其財(cái)務(wù)特點(diǎn)與企業(yè)理財(cái)不同，家庭理財(cái)?shù)膶?duì)象是家庭或個(gè)人，因此，家庭財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣分析必須以家庭所處生命周期的不同階段，及其各階段所對(duì)應(yīng)的特定財(cái)務(wù)要求為判定基礎(chǔ)。從理財(cái)角度而言，家庭生命周期是指某個(gè)家庭從形成到家庭消亡的整個(gè)過程。即夫妻從結(jié)婚建立家庭開始，至夫妻中最后一人死亡為止的這一期間。為了便于規(guī)劃，一般將整個(gè)家庭生命周期按照家庭成員結(jié)

20、構(gòu)和特殊生涯事件的變化，劃分為形成期（筑巢期）、成長期（滿巢期）、成熟期（空巢期）和衰老期（窩巢期）：家庭形成期及其財(cái)務(wù)特點(diǎn)家庭形成期（筑巢期）：這一期間從結(jié)婚成立家庭到子女出生，一般夫妻雙方年齡在25-35歲者居多。這一階段家庭財(cái)務(wù)特點(diǎn)主要體現(xiàn)為兩方面特征：一是家庭工資性收入相對(duì)最低，投資性資產(chǎn)相對(duì)最少，儲(chǔ)蓄能力相對(duì)最弱，家庭凈資產(chǎn)積累速度最慢；二是無論是與父母同住，還是自行購房或租房，家庭經(jīng)濟(jì)狀況一定程度決定于父母的轉(zhuǎn)移性收入。并由此形成家庭未來的隱性負(fù)債。家庭成長期及其財(cái)務(wù)特點(diǎn)家庭成長期（滿巢期）：這一期間從子女出生到子女完成學(xué)業(yè)獨(dú)立生活為止。一般夫妻雙方年齡范圍在30-50歲者居多。這

21、一時(shí)期，家庭成員相對(duì)固定，在經(jīng)濟(jì)上逐步實(shí)現(xiàn)完全獨(dú)立。但“上老下小”的家庭成員結(jié)構(gòu)，對(duì)其核心成員造成較大的生活壓力。此階段，隨著職位升遷和理財(cái)經(jīng)驗(yàn)的積累，工資性收入雖然穩(wěn)步增長，但主動(dòng)性收入的獲取能力才是成為決定家庭總體收入水平的關(guān)鍵因素。在支出方面，家庭日常開支相對(duì)固定，主要體現(xiàn)為子女教育費(fèi)用、購房購車費(fèi)用、對(duì)父母的醫(yī)療補(bǔ)助幾個(gè)方面。家庭成熟期及其財(cái)務(wù)特點(diǎn)家庭成熟期（空巢期）：這一期間從子女獨(dú)立生活至夫妻二人雙方退休而止，一般夫妻年齡在50-60歲者居多。在這一階段，家庭成員人數(shù)隨著子女獨(dú)立而減少，父母也隨著年齡的增長相繼離世。空巢父母自行居住，經(jīng)濟(jì)獨(dú)立。家庭成熟期是人生財(cái)務(wù)的最黃金時(shí)期，個(gè)人

22、工資性收入一般達(dá)到巔峰，同時(shí)隨著前幾個(gè)階段生息資產(chǎn)的積累，主動(dòng)性收入也逐步達(dá)至最大值。家庭支出大幅下降，家庭儲(chǔ)蓄大量增加。家庭財(cái)務(wù)活動(dòng)的重點(diǎn)由償還信貸和子女教育轉(zhuǎn)為養(yǎng)老儲(chǔ)備。家庭衰老期及其財(cái)務(wù)特點(diǎn)家庭衰老期（窩巢期）這一時(shí)期從夫妻均退休到夫妻雙方離世為止。年齡方面一般在60歲以上。此階段家庭活動(dòng)能力減損到最大值，夫妻間進(jìn)入簡單的兩人生活或與子女同住。經(jīng)濟(jì)方面主要來源于退休前的積累或子女的贍養(yǎng)支付。由于停止工作，工資性收入斷流，家庭收入以轉(zhuǎn)移性收入、理財(cái)收入和變現(xiàn)資產(chǎn)收入為主。支出方面，夫妻身體狀況尚可時(shí)，休閑支出較高，身體狀況下降時(shí)，醫(yī)療支出會(huì)逐步達(dá)到最高值。家庭生命周期不同階段的理財(cái)重點(diǎn)由于

23、家庭生命周期不同階段所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)活動(dòng)特點(diǎn)，家庭擁有的財(cái)務(wù)資源狀況，財(cái)務(wù)活動(dòng)目標(biāo)都不徑相同。所以，家庭生命周期不同階段所對(duì)應(yīng)的理財(cái)活動(dòng)重點(diǎn)也應(yīng)有所不同：筑巢期，家庭財(cái)務(wù)一般會(huì)呈現(xiàn)出低資產(chǎn)與低收入同時(shí)存在的特征，此階段，理財(cái)活動(dòng)的重點(diǎn)是在理財(cái)實(shí)務(wù)和知識(shí)方面進(jìn)行積極有效的儲(chǔ)蓄和積累。成長期，在“上有老，下有小”和買房買車的現(xiàn)實(shí)約束下，家庭財(cái)務(wù)一般呈現(xiàn)出剛性支出與負(fù)債比率同時(shí)增加的特征。此階段，理財(cái)活動(dòng)的重點(diǎn)是合理利用財(cái)務(wù)杠桿（合理負(fù)債），有效增加生息資產(chǎn)和未來的主動(dòng)性收入。成熟期，家庭財(cái)務(wù)一般會(huì)呈現(xiàn)出高資產(chǎn)與高收入同時(shí)存在的特征。此階段，理財(cái)活動(dòng)的重點(diǎn)是有效降低財(cái)務(wù)杠桿，提高家庭風(fēng)險(xiǎn)償負(fù)能力，追求既

24、定生息資產(chǎn)在保值基礎(chǔ)上的穩(wěn)健增值，努力為退休養(yǎng)老儲(chǔ)備財(cái)務(wù)資源。衰老期，家庭收入的來源將完全依賴于轉(zhuǎn)移性收入、生息資產(chǎn)所貢獻(xiàn)的收入，以及變現(xiàn)生息資產(chǎn)所獲得的收入。此階段，理財(cái)活動(dòng)的重點(diǎn)是既定生息資產(chǎn)的合理保值、合理流動(dòng)和合理傳承。需要說明的是，以家庭生命周期不同階段確定的財(cái)務(wù)特點(diǎn)和理財(cái)重心，是針對(duì)一般家庭而言的，實(shí)際情況是，影響家庭理財(cái)內(nèi)容的因素還有很多，如家庭成員的壽命，父母家庭的情況，生養(yǎng)子女的狀況，以及結(jié)婚的年齡等。隨著人們家庭觀念的多樣化，晚婚、獨(dú)身主義、丁克家庭的出現(xiàn)，使得社會(huì)特殊家庭的比重在上升。因此，理財(cái)規(guī)劃師有必要針對(duì)目標(biāo)家庭作個(gè)性化的信息收集和分析。匯豐中國家庭理財(cái)狀況的調(diào)查2

25、012年9月9日，匯豐中國最新發(fā)布2012中國家庭理財(cái)狀況調(diào)查報(bào)告，該調(diào)查按生命周期將受訪家庭分為三大類別： 25-35歲處于家庭建立期、經(jīng)濟(jì)壓力相對(duì)較大的年輕家庭；處于家庭發(fā)展期、大部分已婚且有未成年子女的35-50歲家庭；邁入穩(wěn)定期的50-60歲家庭，其子女多處于深造或初入職場的階段。調(diào)查顯示，處于不同人生階段的家庭，在財(cái)富管理的態(tài)度、習(xí)慣和規(guī)劃等方面都呈現(xiàn)出較為明顯的差異。就財(cái)富管理態(tài)度而言，中國家庭較為關(guān)注投資需求和保障需求的平衡。落實(shí)在理財(cái)規(guī)劃時(shí)，他們首要考慮的三方面分別是：實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值(68%的家庭)、保障子女教育(57%)及安排退休生活(46%)。其中，處于建立期和發(fā)展期的兩類家

26、庭更希望實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值(25-34歲：75%、35-44歲：72%、45-55歲：51%)，而處于穩(wěn)定期的家庭則更多地考慮如何安排好退休生活(25-34歲：32%、35-44歲：45%、45-55歲：70%)。 在風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，大部分(63%)受訪家庭表示，他們屬于“中等回報(bào)率、中等風(fēng)險(xiǎn)接受度”的類型,而屬于“高回報(bào)率、高風(fēng)險(xiǎn)接受度”和“保本不虧損”類型的家庭則較少。處于發(fā)展期的家庭比處于穩(wěn)定期的家庭具有更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好。從虧損和收益的角度來看，受訪家庭表示，總體而言可承受的最大虧損主要集中在5%-20%(不包含20%)的區(qū)間，而可接受的銀行理財(cái)產(chǎn)品的最低收益率主要分布在3%-5.5%的范圍。其中

27、，穩(wěn)定期家庭(45-55歲)對(duì)于大額虧損(20%以上)的承受能力最低，對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的要求也相對(duì)較低。就理財(cái)產(chǎn)品的期限而言，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，最受受訪家庭歡迎的期限為4-12個(gè)月(65%的家庭)。其中，低年齡段家庭更關(guān)注6個(gè)月以下的短期理財(cái)產(chǎn)品，而高年齡段家庭更關(guān)注中長期理財(cái)產(chǎn)品。第三節(jié)：家庭財(cái)務(wù)狀況的分析家庭報(bào)務(wù)報(bào)表的編制能夠使目標(biāo)家庭財(cái)務(wù)信息的更加條理化，但僅僅依據(jù)編制財(cái)務(wù)報(bào)表并不能達(dá)到全面、細(xì)致、深入地了解家庭財(cái)務(wù)狀況的要求，而家庭財(cái)務(wù)分析則是應(yīng)用科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法，對(duì)家庭財(cái)務(wù)報(bào)表所反映出來的數(shù)據(jù)進(jìn)行更為深入的研究，從而更加全面、深入地掌握家庭財(cái)務(wù)狀況及變化趨勢。為后續(xù)規(guī)劃和執(zhí)行理財(cái)方案

28、提供現(xiàn)實(shí)依據(jù)。從財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容側(cè)重來講，家庭財(cái)務(wù)狀況的分析又可細(xì)分為：家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析和家庭財(cái)務(wù)情境比率分析兩個(gè)方面。一、家庭財(cái)務(wù)的結(jié)構(gòu)分析所謂結(jié)構(gòu)分析是通過比較家庭財(cái)務(wù)報(bào)表自身結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，分析流量和存量結(jié)構(gòu)是否符合生命周期特征以及對(duì)理財(cái)目標(biāo)的影響：對(duì)于家庭資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析主要是考察家庭負(fù)債比例是否合理，負(fù)債與資產(chǎn)的配置是否相一致，以及導(dǎo)致家庭負(fù)債比例不合理的原因。家庭收支儲(chǔ)蓄表結(jié)構(gòu)的分析主要是通過不同類型的收入與支出比例，考察家庭的收支狀況與生命周期階段是否一致。家庭資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析家庭資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的考量重點(diǎn)是家庭負(fù)債比率。家庭負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)就越重，如果收入不穩(wěn)定，則無法還本付

29、息的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。家庭負(fù)債比率的主要考量邏輯如下： 總負(fù)債比率= 總負(fù)債/總資產(chǎn) =（自用負(fù)債+消費(fèi)負(fù)債+投資負(fù)債）/（自用資產(chǎn)+投資性資產(chǎn)+貨幣資產(chǎn)） =（自用資產(chǎn)貨款成數(shù)*自用資產(chǎn)權(quán)數(shù)）+（投資性融資比率*投資性資產(chǎn)權(quán)數(shù)）+（借貨消費(fèi)占貨幣資產(chǎn)比率*貨幣資產(chǎn)權(quán)數(shù)） 家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中自用性比率的分析自用資產(chǎn)貸款成數(shù)=自用性資產(chǎn)貨款額/自用性資產(chǎn)的市值自用資產(chǎn)貨款額主要反映為以家庭自用資產(chǎn)為抵押標(biāo)的物來申請(qǐng)供貨的額度。由于自用房（地）產(chǎn)通常占家庭自用資產(chǎn)最大比例。因此，如果無其他自用抵押資產(chǎn)，則該比率=家庭房貨額 /自用房產(chǎn)市值=房貸成數(shù)。現(xiàn)今，我國商業(yè)銀行的房產(chǎn)核貸標(biāo)準(zhǔn)一般為70%-80%。一

30、般情況下，隨著房貸的歷年償付，該比率會(huì)逐步走低。但在房地產(chǎn)市值大幅下降的情況下。房貨比率可能會(huì)反向走高。極端情況下，甚至?xí)霈F(xiàn)房地產(chǎn)市值低于房貨額，家庭自用凈資產(chǎn)成負(fù)數(shù)的情況。舉個(gè)例，某家庭買了一套價(jià)格100萬的房子，自己首付25萬，從銀行貸款75萬。結(jié)果房價(jià)跌了一半，原來100萬元的房子現(xiàn)在就值50萬，這個(gè)家庭就算凈身出門，用房子抵貸款也還欠銀行25萬。 （回顧歷次金融危機(jī)房地產(chǎn)泡沬破滅后的可怕影響）自用資產(chǎn)權(quán)數(shù)=自用資產(chǎn) /總資產(chǎn)自用資產(chǎn)以提供使用價(jià)值為主要目的。家庭在未購房前此比例不會(huì)太大。但如果筑巢期家庭把大部分積蓄用來買車，即使未購房還是會(huì)顯現(xiàn)高自用資產(chǎn)權(quán)數(shù)。購房扣貸款未繳清前，家庭

31、積蓄大部分將用于還貸，而無法累積生息資產(chǎn)。因此，當(dāng)自用資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重多至八成以上，且存在大量負(fù)債時(shí)，家庭財(cái)務(wù)活動(dòng)的選擇范圍將處于最不自由的狀態(tài)。德國人平均到42歲才買房；而法國人買房的只占59%；美國人買房只占70%；中國全民房地產(chǎn)熱的最大危害是它將套牢一代年青人的夢(mèng)想。 家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中投資性比率的分析投資性資產(chǎn)權(quán)數(shù)=投資性資產(chǎn)/總資產(chǎn)投資性資產(chǎn)是家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中最具有生產(chǎn)力的部分，投資性資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重越大，資產(chǎn)中可累積生息滾利，或賺取資本利得的部分越大，成長的機(jī)會(huì)越大。同時(shí)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性也越大。投資性融資比率=投資負(fù)債/投資性資產(chǎn)市值投資性負(fù)債是運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，期望投資報(bào)酬率高于利

32、率的情況下，加速資產(chǎn)成長的負(fù)債。投資性負(fù)債一般期限固定，采取整筆借整筆還的方式，由于在貨款期間家庭投資性負(fù)債總額和利息財(cái)務(wù)費(fèi)用固定，因此，當(dāng)生息資產(chǎn)的收益率大于融資成本時(shí)。家庭投資性收入及其凈資產(chǎn)就會(huì)倍增。家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中現(xiàn)金比率的分析流動(dòng)性資產(chǎn)權(quán)數(shù)=貨幣性資產(chǎn)/總資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)因?yàn)槭找媛瘦^低，一般情況下，只要能夠支應(yīng)3-6個(gè)月交易性支出應(yīng)已足夠，多出的部分可用來追求較高收益的投資性財(cái)務(wù)活動(dòng)，但是在一些經(jīng)濟(jì)極端情況下，由預(yù)防性需求所引致的現(xiàn)金準(zhǔn)備，則可以為家庭帶來最大的利益，即所謂“現(xiàn)金為王”的時(shí)刻。借資消費(fèi)占貨幣資產(chǎn)比率=消費(fèi)借貸額/貨幣性資產(chǎn)此處的借貸消費(fèi)額包括已刷卡而尚未繳款的金額，用在購買

33、奢侈消費(fèi)品的分期付款未還余額和小額消費(fèi)性信用貸款余額等。借貸消費(fèi)行為從理財(cái)學(xué)角度而言應(yīng)該盡量避免。注意，信用卡刷卡額具有很大欺騙性，雖然在寬限期內(nèi)不用負(fù)擔(dān)利息，但仍應(yīng)記入高利息消費(fèi)負(fù)債之列。中國資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的錯(cuò)位問題改革開放，中國通過引進(jìn)外資積累了兩萬多億的債務(wù)，同時(shí)中國有雙順差，我們同時(shí)積累了差不多5萬億資產(chǎn)，中國凈資產(chǎn)差不多2萬億，也就是說中國對(duì)世界各個(gè)國家有凈債權(quán)。按道理，我們每年應(yīng)該收取凈利息，但是去年中國凈支付了270億的利息給別的國家。也就是說，債權(quán)人不但收不到利息，反而給債務(wù)人付利息，這是非?；奶频氖虑椤２粌H如此，我們還面臨著發(fā)達(dá)國家（特別是美國）通過通貨膨脹的方式將其赤字貨幣化

34、，使得我們美元外匯儲(chǔ)備喪失價(jià)值的這樣一種危險(xiǎn)。因此中國目前面臨著非常嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，一方面，要加緊國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，另一方面也要考慮到如何來保證我們的外匯儲(chǔ)備不受到更為巨大的損失。中國目前到了需要戰(zhàn)略性思維和戰(zhàn)略性調(diào)整的大時(shí)刻。 信用卡透支消費(fèi)的代價(jià)通常，銀行透支利息的計(jì)算方法有兩種，一種為全額計(jì)息，一種為按未償還部分計(jì)息。全額計(jì)息是指持卡人在到期還款日未能還清全部欠款，就要對(duì)全部消費(fèi)金額進(jìn)行計(jì)息，也就是從消費(fèi)之日起到還清全款日為止，按每日萬分之五計(jì)算循環(huán)利息。部分計(jì)息則是將到期未還部分計(jì)息。全額罰息與部分罰息，兩種不同的計(jì)息方式之間差異到底有多大？比如，小張9月10日刷卡消費(fèi)了8000元，賬

35、單日為每月的15日，還款日為每月的3日。因此在10月3日還款日里，小張還款7000元，剩下的1000元暫不歸還。如果是部分罰息，且10月份小張沒有其他消費(fèi)，到11月3日的賬單將會(huì)顯示應(yīng)還款為1017.5元，其中利息17.5元，計(jì)算公式為：未還款額日利息(0.05%/天)刷卡天數(shù)，即(1000元0.05%35天=17.5元)，小張?jiān)谧詈筮€款日前歸還1017.5元即可全部還清。但是如果換做是全額罰息方式，小張11月3日的賬單將會(huì)顯示應(yīng)還款為1098元，其中利息98元，計(jì)算公式為：消費(fèi)總金額日利息首次還款天數(shù)+未還款額日利息(二次還款日期-首次還款日期)，即8000元0.05%23天+1000元0.

36、05%12天=98元，兩種不同的罰息方式，小張需要多還80.5元。目前，中國大陸，除了工行，其他銀行信用卡的罰息都是采用全額罰息的方式。也就是說，不管你還剩多少錢沒有還，銀行罰息所根據(jù)的基數(shù)是你當(dāng)期的所欠款項(xiàng)的總數(shù)，賬單是1萬就按照1萬元每天5毛錢的利息計(jì)算。此外，到期還款日截止，持卡人沒還夠最低還款額時(shí)，銀行除按照規(guī)定計(jì)收利息外，還要對(duì)最低還款額未還夠部分按月收取5%的滯納金費(fèi)用?，F(xiàn)金資產(chǎn)在家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中的作用“流動(dòng)性停滯”是法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家梯若爾最近創(chuàng)造的一個(gè)概念，指家庭和企業(yè)不可“動(dòng)用的流動(dòng)性”不是流動(dòng)性，因?yàn)?，這種流動(dòng)性喪失了償還能力的功能與意義。比如金融法規(guī)限制、資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)劣質(zhì)資產(chǎn)充

37、斥而手上持有不能出售的資產(chǎn)、資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)資金充足者拒絕購買價(jià)賤求售的資產(chǎn)、大眾化的投資市場散戶實(shí)力不足導(dǎo)致市場交易萎縮等等?？梢哉f，上述諸方面都是無法通過量化模型來評(píng)估金融危機(jī)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)高低的。周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)的市場估值為什么在一般情況下存在很大差異。家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性因素（如流動(dòng)性資產(chǎn)的比例；投資性資產(chǎn)的收益穩(wěn)定性和變現(xiàn)能力等）決定了家庭財(cái)務(wù)的彈性。家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中的杠桿原理“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬起整個(gè)地球！”阿基米德杠桿作用的核心是“以小博大”，“四兩撥千斤”。家庭財(cái)務(wù)杠桿原理是指在家庭的借款規(guī)模和利率水平即定的情況下，由于家庭負(fù)擔(dān)的利息水平固定不變。因此，家庭所投資的生息資產(chǎn)

38、盈利水平越高，扣除債權(quán)人拿走的某一固定利息之后，投資者（股東）得到的回報(bào)也就愈多。制約家庭使用財(cái)務(wù)杠桿的核心要件：一是杠桿支點(diǎn)的條件獲??；二是利用財(cái)務(wù)杠桿的時(shí)機(jī)選擇。幾個(gè)典型行業(yè)的高杠桿特征房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)是家庭天然的財(cái)務(wù)杠桿支點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)暴利的實(shí)質(zhì)和脆弱性：假定在北京蓋房子每平米的成本10000元，開發(fā)商以每平米11000元的價(jià)格銷售。秘密在于10000元的成本中開發(fā)商可能只出了2000元；而另外8000元，可能有3000元來自銀行貸款，5000元來自從購房人的預(yù)售款。開發(fā)商的利潤率達(dá)到了50%，而降價(jià)空間最多只有10%。所以說有暴利未必有降價(jià)空間。金融行業(yè)的高杠桿（銀行準(zhǔn)備金率的調(diào)整）

39、財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把“雙刃劍”，既可以給家庭帶來正面、積極的影響，也可以帶來負(fù)面、消極的影響。其決定因素是：家庭生息資產(chǎn)的收益率是否大于利率水平。當(dāng)生息資產(chǎn)的收益率大于利率時(shí)，舉債給家庭帶來的是積極的正面影響；相反，當(dāng)生息資產(chǎn)收益率小于利率時(shí)，舉債給家庭帶來的則是負(fù)面、消極的影響。與企業(yè)一樣，當(dāng)家庭所能獲取的現(xiàn)金流不足以覆蓋到期債務(wù)時(shí)，其被動(dòng)去杠桿的過程往往意味著家庭財(cái)務(wù)資源的系統(tǒng)性損失。 必須注意防范由自身貪婪所引致的“賭徒心理”和來自高杠桿家庭的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。債務(wù)是一種杠桿，它可以放大收益，也可以放大風(fēng)險(xiǎn)，不幸的是，由于存在著欲望與滿足欲望的手段的不相等定理，它通常放大的

40、是風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，債務(wù)最終是會(huì)違約的，這與我們的個(gè)人感受大體相同，也與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)（次貸危機(jī)與主權(quán)債務(wù)危機(jī)）相一致。 “一些人通過借來的錢成為巨富，但也有人因此一貧如洗。杠桿是具有誘惑力的，一旦從中獲利，很少有人愿意回歸保守的操作方式。2008年金融危機(jī)中或許體會(huì)到，無論多大的數(shù)字，和零相乘后都化為烏有。歷史告訴我們，即便財(cái)務(wù)杠桿是由多個(gè)聰明的人操縱，金融杠桿經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致“零”?！保ò头铺?011年致股東的信)財(cái)務(wù)杠桿崩潰的四個(gè)階段美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家明斯基曾將財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)因負(fù)債而崩潰的過程分為四階段，俗稱明斯基時(shí)刻：第一階段，投資者們負(fù)擔(dān)少量負(fù)債，償還其借貸本金與利息支出均無問題。第二階段，他們擴(kuò)展其金融規(guī)模

41、，以致只能負(fù)擔(dān)利息支出。第三階段，即龐氏騙局，他們的債務(wù)水平要求不斷有新傻子進(jìn)來拉高資產(chǎn)價(jià)格，才能安然度日。第四階段，新傻子沒來。 家庭合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的幾個(gè)要點(diǎn)不能依賴負(fù)債：杠桿率不能高至危及財(cái)富系統(tǒng)和思維系統(tǒng)的穩(wěn)定：比如房產(chǎn)投資領(lǐng)域的31定律每月房貸還款數(shù)不宜超總收入1/3，否則成房奴。盡可能減少家庭消費(fèi)性及自用性負(fù)債比率和風(fēng)險(xiǎn)敞口。 負(fù)債的融資成本應(yīng)盡可能低，還款期限和條件應(yīng)盡可能的“寬松”與“固定”。負(fù)債資金要盡可能投向高收益、高回報(bào)、高穩(wěn)定性的項(xiàng)目。負(fù)債期內(nèi)產(chǎn)生的正回報(bào)要盡可能大于負(fù)債成本。注意回報(bào)收入川流與還款時(shí)間的匹配性：盡量避免短債長投。加杠桿的時(shí)機(jī)與技巧信貸配額與融資時(shí)點(diǎn)的選

42、擇可貸資金市場中的“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”銀行只會(huì)“錦上添花”，斷不會(huì)“雪中送炭”要在陽光燦爛的日子修理屋頂人無信則不立，信義無價(jià)融通他人的資本，有時(shí)并不需要通過銀行和中介：奇怪的樂清參茸市場PTA原料的套貸運(yùn)作【馬云：一定要在很賺錢的時(shí)候去融資】對(duì)那些今天盈利情況很好的企業(yè)，你們要記住，你一定要在很賺錢的時(shí)候去融資。不要等到需要錢的時(shí)候再去融資，那你就麻煩了。案例：1、無錫尚德上演生死時(shí)速；2、阿里巴巴公司的上市及私有化經(jīng)歷。案例一、無錫尚德的生死時(shí)刻只有在退潮后，才知道哪些人在裸泳。無錫尚德從創(chuàng)立之初，就趕上了歐盟特別是德國、西班牙大力推動(dòng)太陽能發(fā)電這一政策快車。源源不斷的海外訂單，推動(dòng)

43、無錫尚德飛速發(fā)展。2005年12月14日，無錫尚德在紐約證券交易所掛牌上市。持有6800萬股的施正榮，身價(jià)超過149億元人民幣，登上中國首富的寶座。2006、2007年，全球光伏市場高歌猛進(jìn)，無錫尚德日進(jìn)斗金。2008年初，光伏泡沫達(dá)到頂峰，無錫尚德的股票價(jià)格也攀到了峰值的90美元。那段時(shí)間，無錫尚德要名有名，要利有利，風(fēng)光無限。但達(dá)到烈火烹油，鮮花著錦的風(fēng)光之時(shí)，距離盛極而衰也不遠(yuǎn)了。美國投資機(jī)構(gòu)M axim G roup最近發(fā)布的一份研究報(bào)告稱，中國最大10家太陽能公司的債務(wù)累計(jì)達(dá)到175億美元(約合人民幣1114億元)，整個(gè)行業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣。其中，無錫尚德的總負(fù)債達(dá)35.75億美元，資

44、產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.8%。多家媒體報(bào)道指出，到年底之前，無錫尚德需要償還的到期債務(wù)就有十多億人民幣。明年3月份到期的短期債務(wù)在20億美元左右。而無錫尚德目前手中可動(dòng)用的現(xiàn)金，不足5億美元。一方面是巨額債務(wù)壓身，一方面是光伏組件市場價(jià)格持續(xù)低迷，需求萎縮。目前，無錫尚德的開工率是60%左右。今年一季度，尚德電力虧損額為1.33億美元，二季度財(cái)報(bào)因?yàn)榄h(huán)球太陽能基金(G SF)金融擔(dān)保騙局事件，至今還未發(fā)布，但繼續(xù)巨虧將無法避免。就無錫尚德目前的處境而言，除了政府出手，確實(shí)沒有其他的解救之道。案例二：阿里巴巴如何開門阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)于2007年11月完成的IPO，是當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司資本運(yùn)作的神話：

45、2007年11月6日，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司（1688HK）在香港股票交易所掛牌上市，發(fā)售價(jià)13.5港幣，開盤價(jià)30港幣，較發(fā)行價(jià)高出122%，融資額達(dá)116億港元。阿里成為一家公眾公司的同時(shí)，公司市值輕松超躍百度、騰訊，這些驕人事實(shí)幫助阿里巴巴一舉奠定了在中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的江湖地位。然而，相比于同樣在港交所掛牌交易的騰訊（其公司市值從上市之初至今已經(jīng)翻了49倍），阿里B2B公司的股價(jià)則在堅(jiān)持?jǐn)?shù)周的瘋狂后，開始一瀉千里?；仡櫰鋻炫频乃哪觊g，股價(jià)長期在破發(fā)水平線上下徘徊，雖然入市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由投資人自行承擔(dān)，但一位不愿透露姓名的投行分析師向財(cái)新記者透露，馬云和阿里巴巴早已在港股投資圈被稱為“投機(jī)者”。201

46、2年2月21日，阿里巴巴集團(tuán)宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要約，其最終回購價(jià)格為13.5港元，與2007年底上市招股價(jià)持平，該價(jià)格較2月9日停牌前的最后60個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià)60.4%，如私有化成功，預(yù)計(jì)將耗資190億港元左右。阿里巴巴集團(tuán)在港交所公告中表示，13.5港元的回購價(jià)格將不會(huì)再提高，且如果小股東不同意其私有化方案，阿里B2B業(yè)務(wù)在可預(yù)期的將來還會(huì)繼續(xù)惡化。盡管馬云強(qiáng)調(diào)，要回饋給投資者的這筆錢，遠(yuǎn)大于當(dāng)初從資本市場融得的錢。但外界卻一致評(píng)價(jià)稱，B2B公司在上市的四五年里，馬云等于免費(fèi)用了一筆十幾億美元的無息貸款和資信保證。是典型的得了好處還買乖。通過資產(chǎn)負(fù)債天平進(jìn)行

47、家庭財(cái)務(wù)診斷資產(chǎn)和負(fù)債是理財(cái)天平的兩端，資產(chǎn)高于負(fù)債者天平往資產(chǎn)一方傾斜，會(huì)產(chǎn)生凈資產(chǎn)的“籌碼”來使天平重新平衡。因此，不同凈資產(chǎn)狀況的家庭，理財(cái)?shù)姆较蚝椭攸c(diǎn)也會(huì)不同。凈資產(chǎn)中自用凈資產(chǎn)比重較大時(shí)，總凈資產(chǎn)多隨負(fù)債的減少緩慢成長，凈資產(chǎn)中投資性凈資產(chǎn)比重較大時(shí)，因?yàn)橥顿Y資產(chǎn)市值隨著資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，因此，總凈資產(chǎn)的積累過程起伏較大。一般而言，家庭總凈資產(chǎn)在購房后5-10年內(nèi)以自用凈資產(chǎn)為主，隨著房貸逐步還清，投資凈資產(chǎn)逐步回到主導(dǎo)地位。有余錢還房貨可縮短自用凈資產(chǎn)主導(dǎo)期間，轉(zhuǎn)換至投資凈資產(chǎn)主導(dǎo)以準(zhǔn)備退休養(yǎng)老的財(cái)務(wù)資源。資產(chǎn)遠(yuǎn)高于負(fù)債、凈資產(chǎn)超過未來一生所需或高于未來遺產(chǎn)稅免稅額的殷實(shí)家庭，

48、理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)是節(jié)稅而非繼續(xù)創(chuàng)造更高的資產(chǎn)。此時(shí)投資應(yīng)重守成而非冒不必根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)追求高回報(bào)率。將應(yīng)稅遺產(chǎn)通過多年的贈(zèng)與逐步轉(zhuǎn)為免稅遺產(chǎn)，就好比把自己天平上的資產(chǎn)籌碼移到下一代的天平上。當(dāng)自己資產(chǎn)負(fù)債接近平衡時(shí)，以資產(chǎn)計(jì)算的遺產(chǎn)就會(huì)少得多。資產(chǎn)略高于負(fù)債的家庭，理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)是衡量未來生涯階段資產(chǎn)負(fù)債的可能變化，提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，避免晚年負(fù)債高于資產(chǎn)，成為子女負(fù)擔(dān)。對(duì)于一般家庭而言，在工作期的儲(chǔ)蓄累積是凈資產(chǎn)的主要來源，退休后如果已累積的資產(chǎn)所能獲得的理財(cái)收入低于生活支出時(shí)，就要開始變現(xiàn)資產(chǎn)，生息資產(chǎn)殆盡還不夠時(shí)，就要開始處置自用住宅，再不夠時(shí)就會(huì)淪為負(fù)凈資產(chǎn)，成為需要仰賴他人救濟(jì)的孤苦老人。因此，在退休

49、之際累積足夠晚年生活所需的凈資產(chǎn)，是一般家庭生涯理財(cái)?shù)闹匾繕?biāo)。家庭收支儲(chǔ)蓄表結(jié)構(gòu)分析家庭收支儲(chǔ)蓄表結(jié)構(gòu)的分析主要是通過家庭不同類型的收入與支出結(jié)構(gòu)，考察家庭的收入來源、支出方向、儲(chǔ)蓄特點(diǎn)，以及與家庭生命周期不同階段的財(cái)務(wù)要求是否一致。家庭收支儲(chǔ)蓄表結(jié)構(gòu)的考察要點(diǎn)是對(duì)家庭收入來源結(jié)構(gòu)和支出方向結(jié)構(gòu)的考察。家庭收入的結(jié)構(gòu)分析收入是一系列的事件。由于不同職業(yè)類型和職業(yè)方向所內(nèi)生的收入川流特征不同，所以個(gè)人及家庭的特定收入來源和收入結(jié)構(gòu)將直接決定其擁有不同的收入流量大小和穩(wěn)定性家庭收入分析主要有以下三個(gè)結(jié)構(gòu)性指標(biāo)：主動(dòng)性收入比率=理財(cái)性收入/總收入被動(dòng)性收入比率=工資性收入 /總收入可支配收入比率=

50、可支配收入/總收入主動(dòng)性收入占家庭總收入的比重越大，家庭收入流量的大小就越有賴于自主理財(cái)活動(dòng)的能力和績效；被動(dòng)性收入占總收入比重越大，家庭收入流量的大小就越有賴于專業(yè)性崗位的晉升空間和職業(yè)待遇。就一般情況而言，前者會(huì)呈現(xiàn)出前低后高的流量特征，后者呈現(xiàn)出前高后低的流量特征。一般情況下，可支配收入占家庭總收入的比重越大，其所受到的來自政府的稅賦政策和社會(huì)福利制度的影響就越小，家庭財(cái)務(wù)的運(yùn)用環(huán)境就越自由。五分鐘知稅：在中國，避稅的關(guān)鍵是成為體制外的富人/v_show/id_XMzYzMDI1NTEy.html收入來源的四大象限羅伯特 清崎財(cái)務(wù)自由之路雇員（employee）：通過為他人的企業(yè)工作而獲

51、取收入流自由職業(yè)者（self-employed）：通過為自己工作而獲取收入流企業(yè)主（business owner）：通過擁有能產(chǎn)生利潤的企業(yè)而獲取收入流職業(yè)投資者（Investor）：從各種投資或投機(jī)活動(dòng)中獲取收入流你希望未來收入主要來自于哪一個(gè)象限呢？ E 雇員 B 企業(yè)主 S 自由職業(yè) I 投資者收入流象限的進(jìn)一步說明開勞斯萊斯的搖滾樂手，把印象派畫作抬到天價(jià)的投機(jī)客，開私人飛機(jī)的企業(yè)家和在醫(yī)院里忙忙碌碌的牙醫(yī)，他們中哪一個(gè)可能更加富有？答案并不像表面上所顯示的那么明顯，搖滾樂手收入高，但收入流的頂峰期短暫，且落差很大；投機(jī)客和企業(yè)家財(cái)富可能很多，但隨機(jī)性強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)很大。可能一夜暴富，也可能

52、在一次失誤中回到原點(diǎn)。實(shí)際上，這個(gè)問題并沒有所謂標(biāo)準(zhǔn)的答案，或者說，答案會(huì)因?yàn)槲覀兠總€(gè)人的性格類型、人生期望、能力差異、風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，而呈現(xiàn)出不同的約束結(jié)果。正因?yàn)榇鸢笗?huì)因人而異，同時(shí)答案會(huì)因異而人。所以想清楚：“自己想要什么，自己能要到什么，和自己想為要的東西付出什么，放棄什么”。就顯得尤為重要。收入流象限的選擇與取舍在不同的象限中成功需要擁有不同的技能和不同的個(gè)性。大部分人都具有從四個(gè)象限中的某一個(gè)獲取收入的潛力。學(xué)校教育并不一定能幫助我們最終選擇投身于哪個(gè)象限。這種選擇最終取決于我們的基本價(jià)值觀、優(yōu)勢、弱勢和興趣所在。正是由于我們擁有不同的技術(shù)技能、不同的成長背景、不同的性格類型、不同

53、的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不同的人群才會(huì)被吸引或者迫使退出不同的象限，或者跨象限生存。身處任何一個(gè)具體的象限，你都既可能成為一個(gè)財(cái)務(wù)成功人士，同時(shí)也可能變得很貧窮。重要的是，通過對(duì)每一個(gè)象限的不同特征的了解，你需要對(duì)哪個(gè)或者哪些象限最適合你，有一個(gè)清醒的認(rèn)知。你必須在很年輕的時(shí)候，就想清楚：“你到底想要什么樣的人生？你到底愿意為自己所夢(mèng)想的人生付出什么？”富人與普遍人的財(cái)務(wù)區(qū)別大多數(shù)窮人和中產(chǎn)階級(jí)的收入流結(jié)構(gòu)： E 80% B S I 20%財(cái)務(wù)成功人士的收入流結(jié)構(gòu)： E 30% B S I 70%一個(gè)有趣的寓言故事從前有一個(gè)奇異的小村莊，村莊里除了雨水沒有任何水源。為了根本性解決這個(gè)問題，村里的長者決定對(duì)

54、外簽訂一份送水合同。有兩個(gè)人愿意接受這份工作，于是村里的長者把這份合同同時(shí)給了這兩個(gè)人。得到合同的兩個(gè)人中，一個(gè)叫湯姆，他立刻行動(dòng)了起來。每日奔波于1里外的湖泊和村莊之間，用他的兩只桶從湖中打水并運(yùn)回村莊，并把打來的水倒在由村民們修建的一個(gè)結(jié)實(shí)的大蓄水池中。每天早晨他都必須起得比其他村民早，以便當(dāng)村民需要用水時(shí)，蓄水池中已有足夠的水供他們使用。由于起早貪黑地工作，湯姆很快就開始掙錢了。盡管這是一項(xiàng)相當(dāng)艱苦的工作，但是湯姆很高興，因?yàn)樗懿粩嗟貟赍X，并且他對(duì)能夠擁有兩份專營合同中的一份而感到滿意。另外一個(gè)獲得合同的人叫杰克。令人奇怪的是自從簽訂合同后他就消失了，幾個(gè)月來，人們一直沒有看見過他。這

55、點(diǎn)令湯姆興奮不已，由于沒人與他競爭，他掙到了所有的水錢。那么，杰克干什么去了？他做了一份詳細(xì)的商業(yè)計(jì)劃書，并憑借這份計(jì)劃書找到了4位投資者，和他一起成立了一家杰克水務(wù)工程公司。6個(gè)月后，杰克帶著施工隊(duì)和投資回到村莊。又花了整整一年的時(shí)間，他的公司鋪設(shè)了一條從村莊通往湖泊的大容量的不銹鋼管道。在隆重的貫通典禮上，杰克宣布他的水比湯姆的水更干凈，他能夠每天24小時(shí)，一星期7天不間斷供水，并且收取的價(jià)格比湯姆的價(jià)格低75%。于是村民們爭相要求從杰克的管道上接水龍頭。湯姆的好日子就此結(jié)束了。接著，杰克思考，如果這個(gè)村莊需要水，其他有類似環(huán)境的村莊一定也需要水。于是他擴(kuò)張了商業(yè)計(jì)劃，開始向全國甚至全世界

56、的類似村莊推銷他的快速、大容量、低成本并且衛(wèi)生的送水系統(tǒng)。盡管每一桶水杰克只賺1個(gè)便士，但是每天公司能輸送幾十萬桶水。無論杰克是否工作，成千上萬的人都會(huì)成為這幾十萬桶水的固定消費(fèi)者，而所有這些錢都會(huì)不知疲倦的流入杰克的銀行賬戶。顯然，杰克不但開發(fā)了使水流向村莊的管道，而且還開發(fā)了一個(gè)使錢流向自己的錢包的管道。從此以后，杰克幸福地生活著，而湯姆在他的余生里仍拼命地工作，最終還是陷入了“永久”的財(cái)務(wù)問題中。寓言故事背后的理論解釋多年來，杰克和湯姆的故事一直提醒著那些關(guān)于自己財(cái)務(wù)命運(yùn)的人們捫心自問： “我究竟是要（在）修管道，還是要（在）運(yùn)水？”、“我是在（要）拼命地工作還是在（要）聰明地工作？”。

57、理性分析導(dǎo)致湯姆和杰克兩人不同的財(cái)務(wù)命運(yùn)的原因，是找出以上這些問題的合理答案的前提每個(gè)行業(yè)的產(chǎn)值效益之所以不同，背后的原因跟特定行業(yè)所依托的特定商業(yè)模式，或者說特定投入-產(chǎn)出關(guān)系緊密相關(guān)。廠商的任何一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)都可以用一個(gè)生產(chǎn)函數(shù)的形式表現(xiàn)出來。即個(gè)人創(chuàng)業(yè)過程可抽象成：在一個(gè)既定的商業(yè)模式下，融通并整合勞力、資本、土地等生產(chǎn)要素，并最終產(chǎn)出和向市場提供一種具有新的附加價(jià)值的產(chǎn)品或服務(wù)的過程。每一個(gè)商業(yè)模式下所依托的投入-產(chǎn)出關(guān)系不同，根據(jù)觀察特定行業(yè)的投入-產(chǎn)出關(guān)系，可以大致估算出特定商業(yè)模式下生產(chǎn)及創(chuàng)造價(jià)值的能力到底高還是低。以騰訊舉例，2011年騰訊收入285億元，利潤102億元。若以其1

58、萬人的員工數(shù)量來算，人均創(chuàng)造價(jià)值285萬元。但是同年，在中國的傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，平均從業(yè)人員人均創(chuàng)收僅為1萬元，是騰訊的兩百多分之一。之所以騰訊和農(nóng)業(yè)會(huì)在營收方面有如此大的差異。是因?yàn)閮烧叩纳虡I(yè)模式存在差異。線性商業(yè)模式與非線性商業(yè)模式傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)出與勞動(dòng)力、土地、資源基本上是線性的關(guān)系。也就是說，農(nóng)民每種完一畝地，并不會(huì)幫助他減少種下一畝地所要付出的勞動(dòng)與成本，他必須要花同樣多的時(shí)間精力和資金到下一畝地上。這也就是農(nóng)業(yè)沒有創(chuàng)造出百萬富翁、億萬富翁的原因。（規(guī)模收益不變或遞減）對(duì)于騰訊來說，它卻是一個(gè)嚴(yán)重的非線性函數(shù)。以QQ秀為例，雖然研發(fā)需要一定的前期投入，但只要騰訊的技術(shù)人員研發(fā)出一款新穎的衣

59、服或者帽子，接下來不論是賣一萬份，或者一億份，其支付的邊際成本都幾乎為零。對(duì)于騰訊來說，只要技術(shù)過關(guān)，就能不斷重復(fù)銷售。線性商業(yè)模式具有規(guī)模收益不變或遞減的特征，而非線性商業(yè)模式則具有規(guī)模收益遞增的特征。線性模式的行業(yè)還包括律師、醫(yī)生、教師、自由撰稿人等專業(yè)人士，律師大多按時(shí)收費(fèi)，而每個(gè)人每天的時(shí)間是有限。因此，其賺取的收益也會(huì)有限。同樣，自由撰稿人必須每天花時(shí)間寫文章才有收益，但這種新聞性文章一旦刊登之后，不再有進(jìn)一步的使用價(jià)值，其個(gè)體投入對(duì)未來的收益流基本沒有太多的影響。而非線性模式的行業(yè)則包括IT、基金行業(yè)等，這些行業(yè)往往只需要復(fù)制，就可以進(jìn)行第二次販賣。（以微軟、卡梅隆佩斯集團(tuán)等公司為

60、例）一種特定財(cái)務(wù)活動(dòng)的產(chǎn)出-投入關(guān)系決定了其市場化過程的線性或者非線性特征，從這一角度可以幫助我們分清楚哪些行業(yè)或財(cái)務(wù)領(lǐng)域有創(chuàng)業(yè)及投資價(jià)值。更為重要的是，若要享受未來規(guī)模收益遞增所帶來財(cái)務(wù)利益就必須選擇右半象限。不僅如此，資本市場的力量還在進(jìn)一步擴(kuò)大投資這種非線性模式的收益。通常而言，資本市場被定義為對(duì)未來做定價(jià)的機(jī)器，股票市場給任何一個(gè)公司的股票定價(jià)的時(shí)候，實(shí)際上就是股票市場給予這個(gè)公司的未來做定價(jià)。如果沒有股票市場，沒有資本市場的話，就等于沒有具體的機(jī)器給公司未來的收入、未來的前景做一個(gè)直接的定價(jià)，這也就是過去企業(yè)更多地只能靠賣產(chǎn)品、賣服務(wù)來賺錢的原因今天因?yàn)楣蓹?quán)市場的存在改變了企業(yè)的商業(yè)