專題小結(jié)：企業(yè)上市關(guān)注十大問(wèn)題簡(jiǎn)析

1、專題小結(jié)：企業(yè)上市關(guān)注十大問(wèn)題簡(jiǎn)析(2009-05-15 12:44:29)博注：所整整理之問(wèn)問(wèn)題都很很小兒科科，但是是又是在在跟客戶戶初步接接觸時(shí)經(jīng)經(jīng)常聊到到的，提提早做一一點(diǎn)準(zhǔn)備備，了解解一些數(shù)數(shù)據(jù)整理理一個(gè)思思路，首首先給客客戶一個(gè)個(gè)好印象象，體現(xiàn)現(xiàn)投行從從業(yè)人員員的專業(yè)業(yè)素養(yǎng)。呵呵呵。一、知識(shí)小小貼士：何為IIPO？IPO是IInittiall Puubliic OOffeerinng的簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱，即即首次公公開(kāi)發(fā)行行股票，也也就是國(guó)國(guó)內(nèi)屬稱稱的上市市。IPPO是公公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)多渠道道融資的的一種手手段；公公司通過(guò)過(guò)IPOO可以一一次性地地獲得股股權(quán)性資資金以支支持企業(yè)業(yè)的發(fā)展展。IPO是公

2、公司發(fā)展展到一定定階段的的重要選選擇：PPO是公公司從私私人公司司走向公公眾公司司的一個(gè)個(gè)過(guò)程；IPOO是公司司、股東東及高管管價(jià)值實(shí)實(shí)現(xiàn)的最最佳方式式，凈資資產(chǎn)不再再是衡量量公司及及股東價(jià)價(jià)值的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，公公司市值值將成為為衡量?jī)r(jià)價(jià)值的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)法律規(guī)規(guī)定，IIPO就就是在公公司現(xiàn)有有股本的的基礎(chǔ)上上，增量量向廣大大投資者者發(fā)行占占發(fā)行后后總股本本不低于于25%的股份份（如果果股本超超過(guò)4億億股，可可以不低低于100%），發(fā)發(fā)行的股股份為可可以在證證券市場(chǎng)場(chǎng)自由流流通，公公司股東東以前持持有的股股份在鎖鎖定一段段時(shí)間之之后也可可以全部部流通，這這樣就完完成公司司的上市市過(guò)程。IIPO是是大多

3、數(shù)數(shù)企業(yè)選選擇的上上市方式式，對(duì)于于公司利利益除了了攤薄每每股收益益之外沒(méi)沒(méi)有其他他損害。二、一個(gè)經(jīng)經(jīng)典的追追問(wèn)：上上市的利利與弊（一）有利利方面：從公司司、股東東、管理理層與員員工等多多個(gè)層面面來(lái)理解解1、從公司司層面來(lái)來(lái)看：1）幫助企企業(yè)低成成本募集集大量資資金，成成倍放大大企業(yè)融融資能力力，壯大大公司資資金實(shí)力力。2）有助于于企業(yè)建建立順暢暢的融資資渠道，通通過(guò)實(shí)施施定向增增發(fā)等再再融資手手段、重重組收購(gòu)購(gòu)等資本本運(yùn)作，使使企業(yè)獲獲得巨大大的發(fā)展展和擴(kuò)張張能力。3）有助于于企業(yè)規(guī)規(guī)范治理理結(jié)構(gòu)和和提升管管理水平平，建立立現(xiàn)代企企業(yè)管理理制度。4）有助于于提升企企業(yè)公眾眾形象，擴(kuò)擴(kuò)大市場(chǎng)場(chǎng)

4、影響力力，實(shí)施施品牌戰(zhàn)戰(zhàn)略，更更容易獲獲得經(jīng)銷銷商和客客戶的認(rèn)認(rèn)可。5）有助于于企業(yè)增增強(qiáng)抗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)能力力。2、從股東東層面來(lái)來(lái)看：1）公司現(xiàn)現(xiàn)有股東東所持股股權(quán)在鎖鎖定一定定期限后后可以上上市流通通，為股股東提供供了具有有充足流流動(dòng)性的的股份交交易場(chǎng)所所，公司司股東財(cái)財(cái)富將大大幅度增增值。2）確立企企業(yè)的市市場(chǎng)價(jià)值值，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)股東價(jià)價(jià)值的最最大化，成成倍提升升了股東東持股的的財(cái)富價(jià)價(jià)值。3）提升個(gè)個(gè)人聲譽(yù)譽(yù)和自我我實(shí)現(xiàn)的的價(jià)值。3、從管理理層和員員工層面面來(lái)看：1）有利于于實(shí)施股股權(quán)激勵(lì)勵(lì)和員工工持股等等現(xiàn)代管管理手段段，有利利于管理理團(tuán)隊(duì)的的穩(wěn)定，發(fā)發(fā)揮更大大積極性性。2）增強(qiáng)管管理層和和員工

5、的的安全感感、歸屬屬感和榮榮譽(yù)感。（二）不利利方面：盡管上上市對(duì)公公司、股股東、管管理層與與員工有有著上述述種種益益處，但但我們必必須指出出，上市市并非百百利無(wú)弊弊。上市也會(huì)給給企業(yè)帶帶來(lái)如下下弊端或或成本：1）上市公公司嚴(yán)格格的信息息披露制制度將使使公司的的經(jīng)營(yíng)與與財(cái)務(wù)等等情況充充分公開(kāi)開(kāi)，一些些非規(guī)范范的經(jīng)營(yíng)營(yíng)手段難難以采用用，或許許在一定定程度上上會(huì)影響響公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)績(jī)。2）重大事事項(xiàng)需根根據(jù)章程程提交公公司董事事會(huì)、股股東大會(huì)會(huì)審議通通過(guò)，影影響公司司決策效效率。3）原有股股東股權(quán)權(quán)將被稀稀釋，并并增大了了因被他他人惡意意收購(gòu)而而喪失公公司控制制權(quán)的可可能性。4）整個(gè)上上市過(guò)程程會(huì)給

6、企企業(yè)增添添額外的的初始費(fèi)費(fèi)用和維維持成本本，比如如持續(xù)信信息披露露和投資資者關(guān)系系管理。5）上市公公司管理理層和控控股股東東將承擔(dān)擔(dān)更多的的責(zé)任，行行為將受受到嚴(yán)格格監(jiān)管。6）市場(chǎng)投投資者將將會(huì)要求求公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)層努努力提高高經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)，增增加投資資回報(bào)，公公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)層面臨臨更大的的經(jīng)營(yíng)壓壓力。7）稅收政政策更加加規(guī)范，稅稅負(fù)可能能會(huì)有所所增加。8）證券市市場(chǎng)的波波動(dòng)一定定程度會(huì)會(huì)影響企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)策略略。三、企業(yè)并并不缺錢錢是否有有必要上上市1、融資僅僅僅是資資本市場(chǎng)場(chǎng)為企業(yè)業(yè)服務(wù)的的一個(gè)功功能，除除融資效效應(yīng)外，還還有品牌牌效應(yīng)、人人才效應(yīng)應(yīng)、財(cái)富富效應(yīng)和和規(guī)范約約束效應(yīng)應(yīng)、創(chuàng)新新激勵(lì)效效

7、應(yīng)等。2、資本市市場(chǎng)可以以為企業(yè)業(yè)進(jìn)行定定價(jià)，從從而為企企業(yè)的下下一步收收購(gòu)兼并并、股權(quán)權(quán)激勵(lì)、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資退出奠奠定基礎(chǔ)礎(chǔ)。3、企業(yè)是是否缺錢錢也是一一個(gè)相對(duì)對(duì)的概念念，企業(yè)業(yè)在一個(gè)個(gè)較低的的戰(zhàn)略高高度可能能并不缺缺錢，但但是在資資金充裕裕的情況況下，企企業(yè)可以以借助資資本市場(chǎng)場(chǎng)的功能能更大提提高自己己的戰(zhàn)略略高度。4、當(dāng)然，我我們也并并不否認(rèn)認(rèn)，企業(yè)業(yè)如果資資金充裕裕會(huì)引起起發(fā)審會(huì)會(huì)對(duì)上市市必要性性的關(guān)注注，但是是只要企企業(yè)能對(duì)對(duì)未來(lái)業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展展和戰(zhàn)略略規(guī)劃有有一個(gè)合合理判斷斷和清晰晰認(rèn)識(shí)，我我們認(rèn)為為不會(huì)成成為上市市實(shí)質(zhì)性性障礙。四、IPOO前可否否通過(guò)私私募（定定向增發(fā)發(fā)）引入入戰(zhàn)略投

8、投資者？1、IPOO辦法取取消了首首次公開(kāi)開(kāi)發(fā)行上上市前112個(gè)月月內(nèi)不得得增資擴(kuò)擴(kuò)股的有有關(guān)規(guī)定定。2、規(guī)則規(guī)規(guī)定,發(fā)發(fā)行人在在刊登招招股說(shuō)明明書之前前十二個(gè)個(gè)月內(nèi)進(jìn)進(jìn)行增資資擴(kuò)股的的，新增增股份的的持有人人應(yīng)當(dāng)承承諾自完完成增資資擴(kuò)股工工商變更更登記手手續(xù)之日日起三十十六個(gè)月月內(nèi)，不不轉(zhuǎn)讓其其持有的的該部分分新增股股份。3、戰(zhàn)略投投資者的的引入可可以幫助助企業(yè)募募集部分分急需資資金，或或者是完完成新項(xiàng)項(xiàng)目獲得得更好的的收益以以得到更更高的估估值（取取得好的的發(fā)行價(jià)價(jià)格）。但但是對(duì)于于暫時(shí)并并不缺少少資金的的企業(yè)來(lái)來(lái)說(shuō)，更更重要的的是合理理確定募募集資金金投資項(xiàng)項(xiàng)目。4、除募集集資金之之外，

9、更更重要的的是引入入知名投投資機(jī)構(gòu)構(gòu)可以利利用其專專業(yè)的資資本運(yùn)作作和企業(yè)業(yè)管理經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，幫幫助企業(yè)業(yè)提升管管理水平平和公司司治理水水平，有有利于發(fā)發(fā)行成功功和取得得更好的的發(fā)行價(jià)價(jià)格。五、外資企企業(yè)上市市及境外外戰(zhàn)略投投資者資資金問(wèn)題題1、中小板板上市公公司成霖霖股份（00020047）屬屬臺(tái)資控控股企業(yè)業(yè)，Gllobee Unnionn Inn Duustrriall(Bvvi)CCoprr持有公公司422.900%，慶慶津有限限公司持持有公司司29.89%；中小小板上市市公司中中還有海海鷗衛(wèi)浴浴、信隆隆實(shí)業(yè)等等為外資資控股，永永新股份份、偉星星股份、中中捷股份份等公司司有外資資參股；2、新

10、頒布布的外外國(guó)投資資者對(duì)上上市公司司戰(zhàn)略投投資管理理辦法規(guī)規(guī)定，海海外戰(zhàn)略略投資者者通過(guò)AA股市場(chǎng)場(chǎng)將所持持上市公公司股份份出讓，可可以向上上市公司司注冊(cè)所所在地的的外匯局局申請(qǐng)購(gòu)購(gòu)匯匯出出。3、中捷股股份于220044年7月月份在中中小企業(yè)業(yè)板發(fā)行行上市，外外資股東東佐藤秀秀一持有有0.556%的的股份，已已于20006年年12月月通過(guò)中中小板市市場(chǎng)售出出。全流流通條件件下，外外商投資資企業(yè)進(jìn)進(jìn)退無(wú)礙礙，外資資參股企企業(yè)境內(nèi)內(nèi)上市最最大顧慮慮消除，且且能分享享人民幣幣升值的的收益；表：外資股股份占比比較大上上市企業(yè)業(yè)統(tǒng)計(jì)表表代碼簡(jiǎn)稱公司股本外資法人股股持股數(shù)量（萬(wàn)萬(wàn)）占總股本比比例00204

11、47成霖股份201333.000146544.17772.7996006007上實(shí)聯(lián)合306511.244173588.03356.6336004229三元股份635000.000354055.00055.7660008110華潤(rùn)錦華129666.5776612.3050.9996007667*ST運(yùn)盛盛341011.022157411.56646.1666006996利嘉股份340566.566147011.06643.1776005997光明乳業(yè)1041889.226421788.41140.4886006660福耀玻璃1001449.332381511.21138.0996008993華

12、潤(rùn)生化234911.0998697.8437.0336001114寧波東睦195500.0007140.0036.5220000668賽格三星785977.055278700.74435.4660000005ST星源708666.133244766.75534.5440008335隆源雙登108000.0003463.5632.0770000333新都酒店287722.3558820.0030.6556007881ST民豐177599.2995384.9530.3220020445廣州國(guó)光100000.0003000.0030.000【說(shuō)明：上上市外資資控股參參股公司司外資股股東均為為港臺(tái)資資

13、本，小小兵尚未未看到其其他外資資控股或或重大參參股案例例，希望望大家多多多交流流?！苛⑸鲜惺鞘欠袢菀滓讍适Э乜刂茩?quán)？1、控制權(quán)權(quán)是一個(gè)個(gè)相對(duì)的的概念，意意味著股股權(quán)分散散化趨勢(shì)勢(shì)與杠桿桿效應(yīng)；2、根據(jù)現(xiàn)現(xiàn)在法律律規(guī)定和和具體時(shí)時(shí)間，公公開(kāi)發(fā)行行比例一一般為法法律規(guī)定定最低比比例上下下。公開(kāi)開(kāi)發(fā)行股股份占發(fā)發(fā)行后總總股本的的比例不不低于225%，如如果發(fā)行行后股本本總額超超過(guò)人民民幣4億億元的，公公開(kāi)發(fā)行行股份的的比例為為10%以上。首首先可以以判斷，如如果單純純從IPPO的角角度來(lái)講講，老股股東股權(quán)權(quán)稀釋率率為755%，也也就是說(shuō)說(shuō)，只要要是上市市前股權(quán)權(quán)相對(duì)集集中，IIPO不不會(huì)導(dǎo)致致控制

14、權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)移。3、公司上上市之后后的資本本運(yùn)作，如如定向增增發(fā)、發(fā)發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券等可能能對(duì)導(dǎo)致致控制權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)移，但但是只要要比例控控制得當(dāng)當(dāng)，方案案設(shè)計(jì)合合理，完完全可以以規(guī)避這這種問(wèn)題題，4、當(dāng)然，我我們也并并不能否否認(rèn)，股股份全流流通之后后會(huì)存在在因惡意意收購(gòu)而而喪失控控制權(quán)的的情形。七、上市的的成功率率有多大大？首先我們了了解一下下中國(guó)曾曾經(jīng)經(jīng)歷歷的首發(fā)發(fā)上市審審核制度度：審批制核準(zhǔn)制額度制指標(biāo)制通道制保薦制主導(dǎo)模式及及推薦人人行政主導(dǎo)、額額度分配配、指標(biāo)標(biāo)管理，地地方政府府或行業(yè)業(yè)主管部部門選擇擇與推薦薦企業(yè)半市場(chǎng)主導(dǎo)導(dǎo)，主承承銷商選選擇與推推薦企業(yè)業(yè)，證監(jiān)監(jiān)會(huì)依法法核準(zhǔn)市場(chǎng)主導(dǎo)，保保薦

15、機(jī)構(gòu)構(gòu)和保薦薦代表人人雙重推推薦,證證監(jiān)會(huì)依依法核準(zhǔn)準(zhǔn)中介服務(wù)模模式及責(zé)責(zé)任一次性服務(wù)務(wù)，風(fēng)控控能力弱弱，無(wú)持持續(xù)責(zé)任任一次性服務(wù)務(wù)，風(fēng)控控能力一一般，持持續(xù)責(zé)任任不明確確持續(xù)服務(wù)加加監(jiān)督指指導(dǎo)，風(fēng)風(fēng)控能力力較強(qiáng)，責(zé)責(zé)任明確確（包括括機(jī)構(gòu)和和個(gè)人企業(yè)上市核核心工作作取得額度和和指標(biāo)獲取通道、通通道經(jīng)營(yíng)營(yíng)公司質(zhì)量主要問(wèn)題造假、違規(guī)規(guī)、尋租租、所有有制歧視視、行政政干預(yù)圈錢、變臉臉、誠(chéng)信信缺失、效效率低下下、尋租租保薦機(jī)構(gòu)與與保薦代代表人、保保薦機(jī)構(gòu)構(gòu)和保薦薦代表人人與發(fā)行行人兩對(duì)對(duì)“矛盾盾體”，融融資及保保薦成本本提高1、發(fā)行上上市“保薦制制”，給予予更多市市場(chǎng)化選選擇空間間，企業(yè)業(yè)與中介介機(jī)構(gòu)

16、秉秉承商業(yè)業(yè)化多贏贏的合作作原則；2、發(fā)審委委及其公公開(kāi)制度度，增強(qiáng)強(qiáng)了透明明度，使使企業(yè)上上市成功功率更多多地取決決于企業(yè)業(yè)自身素素質(zhì)；3、自20003年年12月月發(fā)審委委制度重重大改革革以來(lái)，發(fā)發(fā)審委會(huì)會(huì)議未通通過(guò)企業(yè)業(yè)比例整整體呈下下降趨勢(shì)勢(shì)發(fā)行類型2008年年2007年年2006年年2005年年2004年年審核家次28435415916177通過(guò)家數(shù)2502981379119未通過(guò)家數(shù)數(shù)345522658占比11.97715.54413.84437.50032.777注：20005年股股權(quán)分置置改革期期間，證證券發(fā)行行申請(qǐng)審審核數(shù)量量較少，總總體未通通過(guò)比例例不具有有代表性性。4、如果

17、發(fā)發(fā)行申請(qǐng)請(qǐng)未獲得得核準(zhǔn)，在在證監(jiān)會(huì)會(huì)作出不不予核準(zhǔn)準(zhǔn)決定之之日起66個(gè)月后后，企業(yè)業(yè)可再次次提出股股票發(fā)行行申請(qǐng)。根根據(jù)現(xiàn)有有資料統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，二二次提請(qǐng)請(qǐng)發(fā)行審審核的企企業(yè)均獲獲得通過(guò)過(guò)。八、上市會(huì)會(huì)不會(huì)捆捆住企業(yè)業(yè)的手腳腳1、監(jiān)管是是為了促促進(jìn)企業(yè)業(yè)規(guī)范發(fā)發(fā)展，規(guī)規(guī)范的企企業(yè)不會(huì)會(huì)擔(dān)心被被監(jiān)管。2、監(jiān)管也也可以創(chuàng)創(chuàng)造更加加健康的的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)環(huán)境，利利于企業(yè)業(yè)向更高高的戰(zhàn)略略目標(biāo)發(fā)發(fā)展。3、中小企企業(yè)上市市的過(guò)程程，也是是企業(yè)梳梳理家底底、明確確發(fā)展方方向、完完善公司司治理、夯夯實(shí)基礎(chǔ)礎(chǔ)管理、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)營(yíng)機(jī)制、實(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)范范運(yùn)作的的過(guò)程。4、中小企企業(yè)改制制上市前前，要分分析內(nèi)外外部環(huán)境境，評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)

18、優(yōu)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)勢(shì)，找準(zhǔn)準(zhǔn)定位，使使企業(yè)發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略清晰化化。改制制過(guò)程中中，保薦薦人、律律師事務(wù)務(wù)所和會(huì)會(huì)計(jì)師事事務(wù)所等等眾多專專業(yè)機(jī)構(gòu)構(gòu)為企業(yè)業(yè)出謀劃劃策，通通過(guò)清產(chǎn)產(chǎn)核資等等一系列列過(guò)程，幫幫助中小小企業(yè)明明晰產(chǎn)權(quán)權(quán)關(guān)系，規(guī)規(guī)范納稅稅行為，完完善公司司治理、建建立現(xiàn)代代企業(yè)制制度。同同時(shí)上市市后的退退市風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和被并并購(gòu)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，促促使高管管人員更更加誠(chéng)實(shí)實(shí)信用、勤勤勉盡責(zé)責(zé)，促使使企業(yè)持持續(xù)規(guī)范范發(fā)展。5、只有規(guī)規(guī)范的企企業(yè)才能能基業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)青，因因此恰當(dāng)當(dāng)?shù)谋O(jiān)管管也是企企業(yè)發(fā)展展的重要要保障。九、上市成成本算“小賬”還是算算“大賬”？1、中小企企業(yè)板塊塊1888家上市市公司發(fā)發(fā)行費(fèi)用用平均為為1

19、8553萬(wàn)元元，占融融資額的的加權(quán)平平均比例例為僅為為5.77%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境境外各主主要市場(chǎng)場(chǎng)，且占占九成以以上的費(fèi)費(fèi)用（承承銷費(fèi)）是是在發(fā)行行成功后后才支付付。2、照章納納稅、規(guī)規(guī)范運(yùn)作作的企業(yè)業(yè)上市后后可以獲獲得更大大的回報(bào)報(bào)，資本本市場(chǎng)的的增值定定價(jià)功能能將激勵(lì)勵(lì)更多企企業(yè)主動(dòng)動(dòng)規(guī)范。十、上市地地點(diǎn)的選選擇：國(guó)國(guó)內(nèi)還是是境外國(guó)內(nèi)A股香港美國(guó)優(yōu)勢(shì)本土市場(chǎng)、實(shí)實(shí)現(xiàn)全流流通、發(fā)發(fā)行和維維護(hù)費(fèi)用用低、市市盈率高高本土文化、發(fā)發(fā)行和維維護(hù)費(fèi)用用較低、國(guó)國(guó)際市場(chǎng)場(chǎng)投資者者基礎(chǔ)較較好全球市場(chǎng)、對(duì)對(duì)科技企企業(yè)的估估值高不足相對(duì)不規(guī)范范、投機(jī)機(jī)性強(qiáng)、管管理規(guī)定定多變國(guó)內(nèi)H股尚尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)全流通通、對(duì)制制造業(yè)

20、的的估值不不足發(fā)行和維護(hù)護(hù)費(fèi)用高高適用性中國(guó)的所有有企業(yè)有特點(diǎn)的大大型企業(yè)業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)營(yíng)的中國(guó)國(guó)行業(yè)龍龍頭企業(yè)業(yè)、高科科技企業(yè)業(yè)（一）中小小企業(yè)境境內(nèi)上市市的優(yōu)勢(shì)勢(shì)：1、發(fā)行價(jià)價(jià)格與再再融資優(yōu)優(yōu)勢(shì)1）境內(nèi)發(fā)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較低。境境內(nèi)外市市場(chǎng)在供供求關(guān)系系上存在在很大不不同，在在境內(nèi)發(fā)發(fā)行的股股票能夠夠得到境境內(nèi)投資資者的踴踴躍認(rèn)購(gòu)購(gòu)。尤其其是中小小企業(yè)在在境外發(fā)發(fā)行股票票，往往往存在沒(méi)沒(méi)有足夠夠投資者者認(rèn)購(gòu)的的風(fēng)險(xiǎn)，甚甚至可能能發(fā)行失失敗。2）本土投投資者對(duì)對(duì)公司的的運(yùn)作環(huán)環(huán)境和產(chǎn)產(chǎn)品更為為了解，公公司股票票的價(jià)值值容易得得到真實(shí)實(shí)的反映映。3）本土投投資者對(duì)對(duì)公司的的認(rèn)知，有有利于提提高公司司股票的的流動(dòng)性性，因而而境內(nèi)公公司股票票的平均均日換手手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在在境外上上市的中中國(guó)公司司股票。4）境內(nèi)市市場(chǎng)中小小企業(yè)發(fā)發(fā)行市盈盈率一般般在200300倍左右右，發(fā)行行價(jià)格是是境外市市場(chǎng)的22倍左右右，而且且因?yàn)榱髁鲃?dòng)性強(qiáng)強(qiáng)，中小小板公司司日均換換算手率率達(dá)4.95%，二級(jí)級(jí)市場(chǎng)市市盈率平平均500倍左右右，上市市公司再再融