3-12聯(lián)席主承銷商核查意見(jiàn)

東方花旗關(guān)于河北以嶺 有限公司公開2015年可交換公司債券的核查意見(jiàn)中國(guó)監(jiān)督管理擬申請(qǐng)公開總額不超過(guò)10億元的可交換公司債券（以下簡(jiǎn)稱“本次（如無(wú)特別說(shuō)明，本核查意見(jiàn)中相關(guān)用語(yǔ)具有與《河北以公開2015年可交換公司債券募集說(shuō)明向合格投資者（以一、人基本情資本：6263.4萬(wàn)設(shè)立日期：19990204（需專項(xiàng)的批準(zhǔn)不得經(jīng)營(yíng)；房屋租1、人的設(shè)（1）以嶺系于1999年2月4日成立的公司。以嶺成立時(shí)的住所為石家莊市新石北路385號(hào)，法定代表人為吳以嶺，資本為6,263.400165萬(wàn)元，其成立時(shí)的經(jīng)營(yíng)范圍為“中成藥、品、醫(yī)療器械、（2）1997年12月2日，河北省經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、河北省計(jì)劃、河（冀經(jīng)貿(mào)企[1997]613號(hào)，批準(zhǔn)同意以以嶺為企業(yè)，組建“河北以嶺（3）1998年12月25日，河北正得會(huì)計(jì)師出具《關(guān)于對(duì)河北以（籌）整體資產(chǎn)的評(píng)估報(bào)告》[（98）冀正評(píng)016號(hào)]，嶺藥業(yè)、安國(guó)以嶺中藥材、石家莊開發(fā)區(qū)建筑安裝工程公司及石家莊以嶺天然品公司截至1998年10月31日，經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)值62,634,001.65審字（1999）第0142號(hào)]，根據(jù)該報(bào)告，石家莊開發(fā)區(qū)股東以石家125日，各出資人認(rèn)繳出資均已實(shí)繳。（5）1999年1月28日，石家莊高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)西區(qū)管理下（6）1999年2月4日，以嶺獲發(fā)《企業(yè)法人》（號(hào)1301001003057出資額（元出資比例123456789王出資額（元出資比例注：根據(jù)以嶺的陳述及其獲發(fā)的《企業(yè)法人》，其設(shè)立時(shí)的資本2、20075月股權(quán)2007年5月，將其所持以嶺0.2911%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吳以嶺，張樹才將其所持以嶺0.4250%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吳瑞，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓已履行如下（1）2007年4月9日，與吳以嶺、張樹才與吳瑞簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓（2）2007年4月10日，以嶺股東會(huì)通過(guò)決議，同意將所持以嶺0.2911%的股權(quán)（182,345.41元出資）以182,345.41元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給吳以嶺；同意張樹才將所持以嶺0.4250%的股權(quán)（266,230.66元出資）以266,230.66元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給吳瑞；此后，股東簽署了《章程》；本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，以嶺出資額（元出資比例1234出資額（元出資比例567吳89王3、20086月股權(quán)（1）2008年5月26日，以嶺股東會(huì)通過(guò)決議，同意王延澤將所持以本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，以嶺的股東及股本結(jié)構(gòu)如下出資額（元出資比例1234567吳89王4、20109其他股東將其所持全部以嶺的股權(quán)以其出資額的同等價(jià)格轉(zhuǎn)讓給吳以嶺，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款共計(jì)8,884,043.91元；（3）2010年9月13日，吳以嶺與以嶺原19名股東分別簽訂《股權(quán)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，以嶺的股東及股本結(jié)構(gòu)如下出資額（元出資比例1截至2015年6月30日，人資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)未發(fā)生其他變化。二、可交換公司債券主要條款類型：可交換為以嶺所持以嶺藥業(yè)的可交換債券。該可交換的以嶺藥業(yè)將繼續(xù)在深交所交易流通。主體：河北以規(guī)模：不超過(guò)10億元（含10億元），。本次可交換債的金額將不超過(guò)預(yù)備用于交換的按募集說(shuō)明書公告日前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的市值的70%。機(jī)構(gòu)開立的托管賬戶托管記載。本次債券結(jié)束后，債券認(rèn)購(gòu)人可按照有關(guān)對(duì)象及優(yōu)先配售安排網(wǎng)下：持有中國(guó)登記結(jié)算公司開立的合格債票面總金額自本次債券首日起每滿一年可享受的當(dāng)期利息。年利息的計(jì)算公式為：I=B×iI：本次債券首日，即【】年【】月【】日。付息日：每年的付息日為本次的可交換債首日起每滿一年的當(dāng)日，即本次債券存續(xù)期間每年（不含當(dāng)年）的【】月【】日，公司將 二十個(gè)交易日以嶺藥業(yè)交易均價(jià)的孰高者擔(dān)保情況：本次債券的擔(dān)保物為人預(yù)備用于交換的以嶺藥業(yè)有限公司【】股。預(yù)備用于交換的在本次債券前，人承諾除為本信用級(jí)別及資信機(jī)構(gòu)：經(jīng)新世紀(jì)綜合評(píng)定，本公司的主體信用等級(jí)為AA，本次債券的信用等級(jí)為AA。主承銷商、簿記管理人、債券受托管理人：公司聘請(qǐng)中信有限花旗作本債券主承商。申購(gòu)利率從低向高對(duì)申購(gòu)金額進(jìn)行累計(jì)，當(dāng)累計(jì)金額超過(guò)或等于本次債券總額時(shí)所對(duì)應(yīng)的最高申購(gòu)利率確認(rèn)為利率，申購(gòu)利率在最終利率以下式承銷。本次債券最終認(rèn)購(gòu)不足【】?jī)|元部分全部由主承銷商組織承銷團(tuán)擬上市交易場(chǎng)所：交易所質(zhì)押式回購(gòu)：本公司主體信用等級(jí)為AA，本次債券信用等級(jí)為AA，本次債券符合進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易的基本條件，具體折算率等事宜將按登記機(jī)構(gòu)費(fèi)用概算：本次費(fèi)用概算不超過(guò)本次債券總額的1%，主要包括承銷費(fèi)用、審計(jì)師費(fèi)用、費(fèi)用、資信費(fèi)用、推介費(fèi)用和信息披募金用途：本次債券募金扣除費(fèi)用后擬用于補(bǔ)充流動(dòng)。募金專項(xiàng)賬戶： 應(yīng)繳納的由投資者承擔(dān)。三、本次債券的換股條標(biāo)的名稱：以嶺藥業(yè)（002603.SZ）標(biāo)的性質(zhì)：無(wú)限售條件流通股數(shù)量376,276,398股，占以嶺藥業(yè)總股本比例為33.37%換股價(jià)格確定方法和調(diào)整辦法：換債券前，以嶺藥業(yè)因派送股利、轉(zhuǎn)增股本、配股、派送現(xiàn)金股在本次可交換債之后，當(dāng)以嶺藥業(yè)因派送股利、轉(zhuǎn)增股本、配股、派送現(xiàn)金股利等情況使以嶺藥業(yè)發(fā)生變化時(shí)，將按下述公式進(jìn)行換配股P1=(P0+Axk)/(1+k)；上述三項(xiàng)同時(shí)進(jìn)行：P1=(P0DAxk)/(1+n+k)其中：P0為初始換股價(jià)，n為送股或轉(zhuǎn)增股本率，k為配股率，A為配股價(jià)，D為每股派送現(xiàn)金股利，P1為調(diào)整后換股價(jià)。當(dāng)以嶺藥業(yè)出現(xiàn)上述和/或股東權(quán)益變化情況時(shí)，將依次進(jìn)行換股調(diào)整日為本次的可交換債持有人換股申請(qǐng)日或之后，交換登記日之前，若調(diào)整換股價(jià)格從而造成預(yù)備用于交換的少于未償還可交換公司債券全部換股所需的，公司將事先補(bǔ)充提供預(yù)備用于交換的，具體觸配股：若出現(xiàn)預(yù)備用于交換的少于未償還本次債券全部換股所需的情形，將以以嶺藥業(yè)披露配股刊登結(jié)果公告作為觸發(fā)條件，公司將在結(jié)果公告刊登后的5個(gè)交易日內(nèi)公告換股價(jià)格調(diào)整事項(xiàng)，并在換股價(jià)格換的還本次債券全部換股所需的情形，以嶺藥業(yè)股東大會(huì)審議通過(guò)并公告派送。當(dāng)以嶺藥業(yè)發(fā)生回購(gòu)、合并、分立或任何其他情形使公司類別、數(shù)量和/或股東權(quán)益發(fā)生變化從而可能影響本次的可交換債持有人的債權(quán)充分保護(hù)本次的可交換債持有益的原則調(diào)整換股價(jià)格。有關(guān)換股價(jià)格調(diào)整內(nèi)容及操作辦法將依據(jù)當(dāng)時(shí)國(guó)家有關(guān)及部門的相關(guān)規(guī)定換股股數(shù)確定方式：本次的可交換債持有人在換股期內(nèi)申請(qǐng)換股時(shí)，換股數(shù)量的計(jì)算方式為：Q=V/P，并以去尾法取一股的整數(shù)倍。其中：V為可交換債持有人申請(qǐng)換股的可交換債票面總金額；P為申請(qǐng)換股當(dāng)日有效的換股換股時(shí)不足一股金額的處理方法：股時(shí)換為股可交債額，公司將按照上交所、登記機(jī)構(gòu)等部門的有關(guān)規(guī)定，在可交換債持有人換股當(dāng)日后的五個(gè)交易日內(nèi)以現(xiàn)金兌付該可交換債余額。該不換為一股的可交換債余額對(duì)應(yīng)當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的支付將根據(jù)登記機(jī)構(gòu)等部門的有關(guān)規(guī)定辦理。換股價(jià)格向下修正條款：換股期內(nèi)，當(dāng)標(biāo)的在任意連續(xù)20個(gè)交易日中至少10個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期換股價(jià)格的85%時(shí)，人董事會(huì)決定換股價(jià)格是否向下修正。若由于向下修正換股價(jià)格，造成預(yù)備用于交換的數(shù)量少于未償還可交換債券全部換股所需的，公司應(yīng)當(dāng)在換股價(jià)格調(diào)整日之如人執(zhí)行董事及股東決定向下修正換股價(jià)格，正換股價(jià)格生效日、修正辦法、暫停換股時(shí)期（。贖回條款：根據(jù)時(shí)市場(chǎng)情況與主承銷商協(xié)商確定。贖回條件如下：進(jìn)入換股期后：當(dāng)下述兩種情形的任意一種出現(xiàn)時(shí)，人決①在換股期內(nèi)，如果標(biāo)的在任意連續(xù)20個(gè)交易日中至少10個(gè)交易的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期換股價(jià)格的130%公司決定贖回全部或部分未換股的在本期債券有效存續(xù)期間，若換股所需被司法凍結(jié)、扣劃或者其他權(quán)利瑕疵影響至換股期終止始終不能換股，或因標(biāo)的重大事項(xiàng)導(dǎo)致暫停換股時(shí)間超過(guò)債券存續(xù)期導(dǎo)致投資者無(wú)法換股時(shí)，人將對(duì)本期債券換股不足部分予以贖回。人應(yīng)當(dāng)根據(jù)剩余可預(yù)備用于交換的與換股價(jià)格的乘積去除以未償還可交換債券余額，得到覆蓋比例X，人將按照票面本－贖回程序：（1）人應(yīng)當(dāng)在滿足換股期內(nèi)贖回條件的下1個(gè)交易日，披露是否行使贖回權(quán)相關(guān)事項(xiàng)。若公司決定行使贖回權(quán)的，人應(yīng)當(dāng)在贖回登記日前至3次贖回提示性公告。公告內(nèi)容應(yīng)當(dāng)載明贖回程序、贖回登記日、贖回價(jià)格、付款方法、付款時(shí)間等內(nèi)容。人將在贖回日當(dāng)日通過(guò)中證登分公司付款并辦理變更登記。贖回完成后，人將披露《可交換公司債券贖回（2）利瑕疵影響至換股期終止始終不能換股，或因標(biāo)的重大事項(xiàng)導(dǎo)致暫停換股時(shí)間超過(guò)債券存續(xù)期導(dǎo)致投資者無(wú)法換股時(shí)，人應(yīng)當(dāng)在該等事項(xiàng)發(fā)生之日53贖回提示性公告。公告內(nèi)容應(yīng)當(dāng)載明贖回程序、贖回登記日、贖回價(jià)格、付款方法、付款時(shí)間等內(nèi)容。人將在贖回日當(dāng)日通過(guò)中證登付款并回售條款：本次債券存續(xù)期的最后兩年，當(dāng)標(biāo)的在任意連續(xù)20個(gè)交易日中至少述“連續(xù)20個(gè)交易日”須從換股價(jià)格調(diào)整之后的第1個(gè)交易日起重新計(jì)算。債券到期前【】個(gè)交易日內(nèi)，人應(yīng)當(dāng)在滿足可交換債券回售條件的下1個(gè)交易日，披露回售相關(guān)事項(xiàng)，并在回售申報(bào)期結(jié)束前至少進(jìn)行3次回售提付款時(shí)間等內(nèi)容。人將在公告約定的付款日通過(guò)中證登付款并暫停換股：在本期債券換股期間，若預(yù)備用于交換的被司法凍結(jié)、扣劃或者其他權(quán)利瑕疵影響投資者換股權(quán)利的，人應(yīng)當(dāng)在該等事項(xiàng)發(fā)生之日向深交所申請(qǐng)下一交易日起暫?？山粨Q債券換股。同時(shí)，人將與上市公司保持密切聯(lián)系，及時(shí)披露預(yù)備用于交換的被司法凍結(jié)、扣劃、其他權(quán)利瑕停牌規(guī)定：可交換債券上市期間，若預(yù)備用于交換的部被司法凍結(jié)、扣劃或者其他權(quán)利瑕疵影響投資者換股權(quán)利的，人應(yīng)當(dāng)在該等事項(xiàng)發(fā)生之日向深交所申請(qǐng)下一交易日起可交換債券停牌。標(biāo)的因重大事項(xiàng)停牌的，等兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上申報(bào)或人在同日行使贖回權(quán)的，按轉(zhuǎn)讓、贖回、回售、換股涉及的稅費(fèi)：可交換公司債券持有人換股時(shí)，人和持有人視同股票繳納相關(guān)稅費(fèi)，人將在可交換公司債券換股前按照中國(guó)登記結(jié)四、人本次可交換公司債券的決策過(guò)五、對(duì)募集文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的核查意見(jiàn)人本次申請(qǐng)文件，已經(jīng)全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理，以及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)簽字確認(rèn)不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并承擔(dān)相應(yīng)的。及部門規(guī)章規(guī)定，牽頭主承銷商經(jīng)過(guò)審慎核查，認(rèn)為人已經(jīng)符合公開120141231數(shù)為38.89億元，截至2015年6月30日，公司審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表所者權(quán)益合計(jì)數(shù)為49.03億元。截至2015年9月30日，公司審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表所有者權(quán)益合計(jì)數(shù)為50.25億元。符合法律、行政和中國(guó)的年630日，公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表所有者權(quán)益合計(jì)數(shù)為49.03億元。本次債券經(jīng)中國(guó)核準(zhǔn)并全部完畢后，公司的累計(jì)可交換公司債券余額為不超10201563020.40%，本次后公司累計(jì)可交換公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，符合《法》第十六條第（二）項(xiàng)的規(guī)定。普通合伙）2012年度-2014年度合并及母公司三年連審審計(jì)報(bào)表（勤信審字【201511551號(hào)2012年、201320140.62億元、0.761.13億元，年均可分配利潤(rùn)為0.84（2012年-2014年合并報(bào)表中歸屬于母者的凈利潤(rùn)平均值年利息，符合《法》第十六條第（三）項(xiàng)的規(guī)定。4、本次可交換公司債券的募金扣除費(fèi)用后擬用于補(bǔ)充流動(dòng)，6、公司不存在不得公開公司債券的下列情形根據(jù)人執(zhí)行董事、經(jīng)理出具的，以及中勤萬(wàn)信對(duì)人2012年度、2013年度和2014年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具的《審計(jì)報(bào)告》并經(jīng)主承銷商核查，人最近三年財(cái)務(wù)報(bào)告未被會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。公司已出具《承諾函》，確認(rèn)公司不存在“最近三公司本次申請(qǐng)文件，已經(jīng)全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理，以及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)簽字確認(rèn)不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并承擔(dān)相應(yīng)的。經(jīng)核查，本次申請(qǐng)文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺前一次公開的公司債券尚未募足《定，改變公開公司債券所募的用途經(jīng)核查，公司不存在改變公開公司債券所募的用途的情況此，公司符合《法》第十八條和《管理辦法》第十七條的規(guī)定。債券的機(jī)構(gòu)。經(jīng)新世紀(jì)綜合評(píng)定（新世紀(jì)債評(píng)（2015）010885號(hào)號(hào)AAAA（該級(jí)別表明公券服務(wù)業(yè)務(wù)資格的中勤萬(wàn)信會(huì)計(jì)師（特殊普通合伙）出具，符合《管理10、本次的債券募集說(shuō)明書所的法律意見(jiàn)書，由國(guó)楓事務(wù)所出具，經(jīng)核查，其具備執(zhí)業(yè)資格，并且法律意見(jiàn)書由兩名執(zhí)業(yè)和所12、公司已聘請(qǐng)中信作為本次可交換公司債券的債券受托管理人，并已簽署《河北以嶺公開2015年可交換14、本次可交換公司債券的募金扣除費(fèi)用后擬用于補(bǔ)充公司流動(dòng)，人不會(huì)將募金轉(zhuǎn)借他人，符合《管理辦法》第十五條第一款的以嶺藥業(yè)均為無(wú)限售條件的流通，且股東在約定的換股期間轉(zhuǎn)讓該部分不其對(duì)上市公司或者其他股東的承諾，符合《試行規(guī)定》質(zhì)押，質(zhì)押期限2年，用于對(duì)中信的8億元進(jìn)行擔(dān)保。2015年1月14日，人將其持有的686萬(wàn)股以嶺藥業(yè)辦理了質(zhì)押，質(zhì)年1月26日，人將其持有的3120萬(wàn)股以嶺藥業(yè)辦理了質(zhì)押，質(zhì)押期限2年，用于對(duì)恒泰的4億元進(jìn)行擔(dān)保。上述合計(jì)質(zhì)押10股本，質(zhì)押數(shù)量為20612萬(wàn)股除前述質(zhì)押擔(dān)保情形外，截至2015年6月30日，人所持有的以嶺藥業(yè)不存在被、扣押、凍結(jié)等權(quán)利被限制的情形，亦不存在權(quán)屬爭(zhēng)人持有的未受限以嶺藥業(yè)共17,016萬(wàn)股，按照2015年11月16日以嶺藥券的金額將不超過(guò)預(yù)備用于交換的按募集說(shuō)明書公告日前20個(gè)交易日價(jià)計(jì)算的市值的70%。且根據(jù)《河北以嶺 關(guān)于公開2015業(yè)總股本比例為28.35%，占比下降5%左右。人持股比例依然大于以嶺藥21.96%20151030日，以以嶺之女，吳以紅為吳以嶺之弟，為吳以嶺之姐。吳以嶺、吳相君、吳瑞、吳以紅、為一致行動(dòng)人。截至2015年10月末，一致行動(dòng)人持有以嶺藥業(yè)合計(jì)666,655,364股，占以嶺藥業(yè)總股本比例為59.12%。因此，若未來(lái)本次的可交換債全部交換為，不會(huì)影響人對(duì)以嶺藥業(yè)的控制公司擬換股標(biāo)的公司以嶺藥業(yè)于20151216日召2015年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過(guò)《關(guān)于公司2015年非公開方案的議案》等有關(guān)非公開的議案，預(yù)計(jì)不超過(guò)8400萬(wàn)股，對(duì)象不公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、投資公司、財(cái)務(wù)公司、合格機(jī)構(gòu)投資者出具次非公開仍需經(jīng)中國(guó)核準(zhǔn)后方可實(shí)施。若非公共成功實(shí)施，公司8400萬(wàn)股，人持有以嶺藥業(yè)占比將由2015年年11月4日股價(jià)17.58計(jì)算，可交換債未來(lái)全部交換為，人持有以嶺藥業(yè)的將降低至319,393,577股，占增發(fā)后以嶺藥業(yè)總股本比例為26.38%。若人與人一致行動(dòng)人持股數(shù)量不變，人與其一致行動(dòng)人因此，本次符合《試行規(guī)定》第十條規(guī)定17、人為一人，2015年11月23日，人執(zhí)行董事與股東吳以嶺通過(guò)了《河北以嶺關(guān)于公開2015年可交換債券。本次的決策程序充分、合法、有效。東決定通過(guò)了“本期債券的擔(dān)保物為公司預(yù)備用于交換的石家莊以嶺藥業(yè)”的條款。受托管理人將在債券前按照規(guī)定程序債券持預(yù)備用于交換的及其孳息為擔(dān)保及，并取得質(zhì)押及擔(dān)保的權(quán)利證明或其他有關(guān)文件，在擔(dān)保期間妥善保管。據(jù)此，本次的增信措施合法、19、人已于2015年9月29日與牽頭主承銷商中信、主承銷商?hào)|方花旗簽署了《關(guān)于河北以嶺2015年可交中信和東方花旗共同承擔(dān)主承銷責(zé)任，界定了各方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，符 人事項(xiàng)范圍；受托管理人的；人的權(quán)利與義務(wù)；債券持有人的權(quán)《受托管理協(xié)議》中第六條約定了利益的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，符合《管理22、2015年11月26日，河北以嶺 公開2015年可交換公司債券項(xiàng)目的主承銷商中信（以下簡(jiǎn)稱“中信”或及：因公司《公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》相關(guān)規(guī)定，中國(guó)決定對(duì)截至本核查意見(jiàn)出具日，中信具有承銷業(yè)務(wù)資格與受托管理人資格。且根據(jù)主承銷商核查，截至本核查意見(jiàn)出具日，項(xiàng)目申報(bào)文件簽字均不涉及。中信中信投行委行政先生簽署了本項(xiàng)目承銷協(xié)議，目前公司暫時(shí)無(wú)法與先生取得聯(lián)系。承銷協(xié)議的簽署代表公司決策和公司行為，無(wú)法與先生取得聯(lián)系的情況，不影響承銷協(xié)議的效力。本次中信被不會(huì)對(duì)河北以嶺公開2015年可交換公司債券項(xiàng)目構(gòu)成實(shí)質(zhì)性。23、根據(jù)主承銷商核查，人根據(jù)《公司法》制定公司章程，并制健全，運(yùn)行良好。另外，根據(jù)人股東吳以嶺與2015年8月18日作出的股六、人存在的主要風(fēng)報(bào)告期內(nèi)公司存貨賬面凈值為45,567萬(wàn)元、61,853萬(wàn)元、83,386萬(wàn)元和78,38510.60%、12.87%、15.88%11.23%，存加，公司存貨周轉(zhuǎn)率下降。公司存在因存貨大幅增加而影響公司的周轉(zhuǎn)、帶來(lái)營(yíng)運(yùn)壓力的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還存在存貨減值計(jì)提不足而影響公司損益的財(cái)13,022萬(wàn)元、23,993萬(wàn)元、36,726萬(wàn)元和70,168萬(wàn)元，占總負(fù)債分別為40.60%、60.03%、68.80%和33.74%，呈上升趨勢(shì)。若未來(lái)人流動(dòng)負(fù)債占比繼續(xù)提高，可能將對(duì)其短期償還能報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為806%、66.57%、62.99%和63.45%，總體上呈下降趨勢(shì)。公司毛利率出現(xiàn)下降的原因一是原材料價(jià)格上漲；二是募金到位后在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)導(dǎo)致折舊增加；三是國(guó)際制藥拉低毛利率。如果未來(lái)原材料價(jià)格繼續(xù)上升、固定資產(chǎn)繼續(xù)大幅增加，可能會(huì)進(jìn)一步拉低公司毛利率。74,310萬(wàn)元、113,899萬(wàn)元、114,296萬(wàn)元和62,444萬(wàn)元。占營(yíng)業(yè)總成本分別為50.43%、50.87%、44.92%和42.56%。報(bào)告期內(nèi)，公司的投資收益分別為92.32萬(wàn)元、736.84萬(wàn)元、2,046.57萬(wàn)元1,614.050.49%、2.75%、5.05%6.00%。公司投資收益在2013年和2014年均呈現(xiàn)大幅上升的狀態(tài)，且占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較大，主要原因是公司產(chǎn)品和金獲得收益。人金融產(chǎn)品投資提高，隨著新醫(yī)改方案陸續(xù)推出，商業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日趨激烈，可能會(huì)人主導(dǎo)產(chǎn)品為通心絡(luò)、參松養(yǎng)心和蓮花清瘟。2014年度，三者在體能力產(chǎn)生影響。雖然，人可以通過(guò)自有水蛭滿足部分自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，但鑒于中藥原材料供給及穩(wěn)定性在人生產(chǎn)中的重要地位，人仍可能一定的原加強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格及分析，合理安排庫(kù)存及采購(gòu)周期，實(shí)行產(chǎn)地采購(gòu)和季節(jié)采提高生產(chǎn)準(zhǔn)確性，原材料集中采購(gòu)、招標(biāo)采購(gòu)，統(tǒng)籌安排、資源優(yōu)化，降我國(guó)持續(xù)下調(diào)藥品指導(dǎo)價(jià)。隨著醫(yī)療的深入，不排除存在國(guó)家繼續(xù)擴(kuò)大降價(jià)藥品范圍的可能性，從而可能影響人的能力。GMP標(biāo)準(zhǔn)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。但是，由于產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程均較為復(fù)雜， 2014年英國(guó)孫公司和孫公司凈利潤(rùn)分別為-109萬(wàn)元和-289萬(wàn)元。由于其他10、人屬控股型企業(yè)，共有4個(gè)控股子公司。其最重要的子公司為石動(dòng)，將影響人經(jīng)營(yíng)情況，從而可能影響人償債能力。目前，行業(yè)處于國(guó)家政策的重大調(diào)整和嚴(yán)格時(shí)期，藥品降價(jià)、生產(chǎn)質(zhì)量規(guī)范、環(huán)保治理等政策措施的實(shí)施直接關(guān)系到整個(gè)行業(yè)的水平和生產(chǎn)成本。如果人不能在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)政策指導(dǎo)下及時(shí)有的對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)做出相應(yīng)調(diào)整和完善，將可能對(duì)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定程度定價(jià)范圍，改進(jìn)藥品定價(jià)方法，健全價(jià)格監(jiān)測(cè)體系，規(guī)范企業(yè)自主定價(jià)行為。對(duì)藥品價(jià)格的嚴(yán)格管理和藥品降價(jià)政策將影響人的能力。 ，孫公 限公司、以嶺生物工程技術(shù)、揚(yáng)州智匯水蛭科技、涉縣以嶺燕趙中藥材、故城縣茂豐農(nóng)業(yè)科技開發(fā)、故城縣茂豐農(nóng)業(yè)科技開發(fā)、石家莊以嶺中藥飲片均根據(jù)相關(guān)規(guī)定享受有關(guān)政策，享受或所得稅。若未來(lái)企業(yè)資質(zhì)發(fā)生變化或政策發(fā)生變化，則適用的或所得稅稅率將作相應(yīng)調(diào)整，對(duì)人的能藥行業(yè)環(huán)保的要求。目前，人各項(xiàng)污染物排放均達(dá)到。如果國(guó)家進(jìn)一步嚴(yán)格環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，人有可能造成環(huán)保問(wèn)題，對(duì)其聲譽(yù)和能力造成隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，控股子公司數(shù)量不斷增加，對(duì)公司管理控制水平提出了更高的要求，尤其是對(duì)子公司的管控需要進(jìn)一步加強(qiáng)。由于子公司為獨(dú)人，獨(dú)立開展業(yè)務(wù)，獨(dú)立核算，同時(shí)公司僅有一名執(zhí)行董事與監(jiān)事，公疏于對(duì)其管理和控制將可能產(chǎn)生一定的管理風(fēng)險(xiǎn)。公司將加強(qiáng)對(duì)子公司派策、人事和利潤(rùn)分配等重大問(wèn)題施加影響，公司存在唯一股東控制不當(dāng)?shù)钠?主承銷商對(duì)于報(bào)告期 人是否存 違法行為的核查意1/23 4 5 八、主承銷商對(duì)于報(bào)告期內(nèi)人是否存在大額拆借或非經(jīng)營(yíng)性占用的核查意見(jiàn)根據(jù)人2015年6月財(cái)務(wù)報(bào)表附注、人主要子公司以嶺藥業(yè)2015公司其他應(yīng)收賬款中應(yīng)收河北以嶺醫(yī)院款項(xiàng)余額1,530萬(wàn)元，為1,460萬(wàn)元，并就該款項(xiàng)向以嶺醫(yī)院進(jìn)行函證，雙方未簽訂相關(guān)合同，無(wú)利息除此之外，公司無(wú)大額拆借或非經(jīng)營(yíng)性占用的情況九、主承銷商已按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行盡職和審慎核查的承對(duì)人及其控股股東、實(shí)際控制人進(jìn)行了盡職和審慎核查，同意承銷此（二）作為人本次債券的主承銷商十、主承銷商內(nèi)核程序履行情（一）內(nèi)核程序履行會(huì)議時(shí)間：20151029日，內(nèi)核會(huì)議通訊表決審核通過(guò)了本次債券公開的申請(qǐng)文件。審核意見(jiàn)：同意本次債券的申請(qǐng)文件上報(bào)中國(guó)審核表決結(jié)果：本次債券公開申請(qǐng)通過(guò)了東方花旗內(nèi)核小組（二）內(nèi)核關(guān)注的主要問(wèn)題、解決情況以及內(nèi)核意見(jiàn)1、關(guān)于償債及壓本次債券的償債將主要來(lái)源于人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益和現(xiàn)金流。近三年及一期，人歸屬于母者的凈利潤(rùn)分別為6,193萬(wàn)元、7,567造成較大的償債及壓力3.1億元。2014年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流大幅增加的原因主要是銷售產(chǎn)品、2015635.27.8億元，在公司現(xiàn)金流量不足的情況下，可以通過(guò)變現(xiàn)以上流動(dòng)其他藥品的銷售情況均良好，均實(shí)現(xiàn)了銷售收入的大幅增長(zhǎng)。三類藥品的品在報(bào)告期內(nèi)銷售收入占營(yíng)業(yè)收入分別為