投資項目評估(第3版)章后習(xí)題答案

《投資項目評估》章后“基礎(chǔ)知識練習(xí)”答案第一章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.B2.A3.C4.D5.B6.D二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ABC2.ACDE3.ABCE4.BDE第二章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.D2.A3.D4.B二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ACDE2.AC3.ACD第三章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.C2.D3.C4.A5.D6.D7.D8.B9.B10C.二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ABCE2.ACD3.BE4.ABCD5.ABC6.ABDE7.ABCE8.ABDE9.ABCD10.ADE四、案例分析題【問題1】1.該品牌2016年的彈性系數(shù)為：40.9-39.82.該品牌2017年的彈性系數(shù)為：42.6-40.9【問題2】以2010—2017年價格彈性系數(shù)的平均值作為2018年該品牌家電的額價格彈性系數(shù)。即：-該品牌家電2018年的價格變化率為：1650-1700該品牌家電2018年的銷售量變化率為：-2.94%×則，該品牌家電2018年的銷售量為：42.6×【問題3】一般來說，價格彈性為負(fù)值，說明價格上升，商品需求量減少；價格下降，需求量上升?！締栴}4】乙咨詢公司在使用德爾菲法進(jìn)行預(yù)測的做法中的錯誤主要有：⑴選擇的專家人數(shù)過少；⑵調(diào)查的輪次不足；⑶專家調(diào)查表不應(yīng)在座談會上填寫。正確做法是：（1）建立預(yù)測工作組。（2）選擇專家。專家的選擇是進(jìn)行德爾菲法預(yù)測的關(guān)鍵步驟。選擇的專家應(yīng)與市場預(yù)測的專業(yè)領(lǐng)域有關(guān)，專家組的構(gòu)成包括技術(shù)專家、宏觀經(jīng)濟(jì)專家、企業(yè)管理者、行業(yè)管理者等。專家人數(shù)可根據(jù)預(yù)測的規(guī)模和重要性程度確定，但一般情況下，專家應(yīng)在20人左右。（3）設(shè)計調(diào)查表。調(diào)查表的設(shè)計質(zhì)量直接影響預(yù)測的結(jié)果。調(diào)查表所提問題應(yīng)簡單明確，以便對調(diào)查結(jié)果進(jìn)行匯總和整理。（4）組織實施調(diào)查。調(diào)查一般要經(jīng)過2～3輪。（5）匯總處理調(diào)查結(jié)果。將調(diào)查結(jié)果進(jìn)行匯總，并進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計分析，得出預(yù)測結(jié)論。第四章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.A2.C3.C4.A5.B6.C7.A8.A9.B10.A二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ABE2.AC3.BE4.AD5.ACD第五章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.B2.A3.C4.C5.C6.D二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ABCE2.ACE3.ABD4.ABCD5.ABCD第六章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.B2.D3.D4.D5.B二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ABE2.ABCE3.CE4.CD5.ABCD第七章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.A2.D3.B4.C5.C二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ACDE2.ACDE3.BD4.ABC5.ABCD第八章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.B2.C3.B4.A5.A6.D7.D8.C9.C10.A二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.BCE2.ABCD3.ABE4.BE5.AE6.ACE7.ABC8.ACDE9.AD10.ABCE第九章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.B2.B3.D4.A5.A二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ADE2.BCDE3.AC4.ABDE5.AC第十章一、單項選擇題（每題的備選項中，只有一個最符合題意）。1.C2.B3.A4.C5.A6.A7.B8.D9.D10.A二、多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯誤選項）1.ABCE2.ABCE3.ABE4.DE5.ACDE6.ABD7.BCE8.ABC9.AE10.ACE《投資項目評估》章后“實踐操作訓(xùn)練”答案第三章市場分析三、實訓(xùn)內(nèi)容1.一元線性回歸分析法（1）建立回歸模型。經(jīng)過繪制散點圖，我們發(fā)現(xiàn)該地區(qū)消費總額與國民收入之間存在線性關(guān)系，因此將消費總額設(shè)為因變量y，國民收入為自變量x，建立一元線性回歸模型：y=a+bx（2）計算參數(shù)。利用最小二乘法原則，計算相關(guān)參數(shù)，計算表格如下：一元線性回歸相關(guān)計算表年份xiyixi2xiyixi-x(xi-x)2yi-y(yi-y)2(xi-x)(yi-y)(xi-x)2(yi-y)2yi'yi-yi'(yi-yi')2200672.8552.35307.1233810.055-44.07921942.973-32.14831033.5151417.0717431942.9731033.51549.084283.21571910.34085200780.550.66480.254073.3-36.42921327.084-33.84831145.711233.0665761327.0841145.7155.22176-4.6217621.36067200887.8555.97717.6234910.815-29.0792845.5979-28.5483815.0073830.1617431845.5979815.007361.11856-5.2185627.23332200992.8662.68622.985813.036-24.0692579.3248-21.8483477.3497525.8711764579.3248477.349765.138-2.5386.441459201095.4970.859118.346765.467-21.4392459.6379-13.5983184.9147291.5369347459.6379184.914767.248013.60198812.974312011106.576.911342.258189.85-10.4292108.7675-7.5483356.9773478.72282639108.767556.9773476.081170.818830.6704832012115.2585.4513282.569848.113-1.679172.8196011.0016671.003336-1.6819652782.8196011.00333683.101162.3488375.5170342013125.895.515825.6412013.98.87083378.6916811.05167122.139398.0374930678.69168122.139391.565273.93473115.48212014139102.651932114268.3522.07083487.121718.20167331.3007401.7259514487.1217331.3007102.15540.4945690.2445992015148.5112.8522052.2516758.2331.57083996.717528.40167806.6547896.6642847996.7175806.6547109.77713.0728629.4424812016163.3121.226666.8919791.9646.370832150.25436.751671350.6851704.205412150.2541350.685121.651-0.450960.2033612017175.25126.5830712.5622183.1558.320833401.3242.131671775.0772457.153913401.321775.077131.2383-4.6582621.69939合計1403.151013.38176449.5128426.212380.318100.3349932.53608312380.318100.334131.6101平均值116.929284.44833b=a=（3）相關(guān)檢驗。相關(guān)系數(shù)為：R=在α=0.05時，自由度=n-2=12-2=10，查相關(guān)系數(shù)表，得到R由于：R=0.992因此，在α=0.05的顯著性水平上，檢驗獲得通過，說明國民收入與消費之間的線性關(guān)系合理，所設(shè)立的一元線性回歸模型成立（4）需求預(yù)測。根據(jù)該地區(qū)發(fā)展規(guī)劃，國民收入的年增長率為8%，則2020年該地區(qū)國民收入將達(dá)到：x進(jìn)而得到2020年該地區(qū)消費總額的點預(yù)測為：y區(qū)間預(yù)測：SS所以，在α=0.05的顯著性水平上，2020年該地區(qū)消費總額y即2020年該地區(qū)鍍鋅鋼板需求量在（164.635，170865）區(qū)間的概率為95%。2.移動平均法設(shè)n=3，則：序號月份銷售量預(yù)測值（簡單移動平均法）預(yù)測值（加權(quán)移動平均法）115322463328443555486650773888349958101064111145121242131（64+45+42）/3=50（64×1+45×2+42×3）/6=47142（45+42+50）/3=46（45×1+42×2+47×3）/6=45153（42+50+46）/3=46（42×1+47×2+45×3）/6=45所以，用簡單移動平均法和加權(quán)移動平均法預(yù)測的該商場第一季度洗衣機(jī)銷售量為142臺和137臺。3.SWOT分析法關(guān)鍵內(nèi)部因素權(quán)重得分加權(quán)得分關(guān)鍵外部因素權(quán)重得分加權(quán)得分優(yōu)勢研發(fā)能力強(qiáng)大0.2541機(jī)會一定的政策扶持0.2030.60產(chǎn)品性能處于中上水平0.2040.8寬松的金融環(huán)境0.1030.30生產(chǎn)設(shè)備較先進(jìn)0.15-3-0.45行業(yè)技術(shù)進(jìn)步0.1520.30劣勢資金緊張0.15-2-0.30威脅供應(yīng)商減少0.10-3-0.30管理不完善0.15-3-0.45新的替代產(chǎn)品出現(xiàn)0.15-4-0.60銷售渠道不夠完善0.10-1-0.10銷售商拖延結(jié)款0.15-3-0.45競爭對手結(jié)盟0.15-4-0.60合計0.50合計-0.75SWOT分析圖如下：機(jī)會機(jī)會威脅優(yōu)勢劣勢55-5-5該公司應(yīng)采取多元化戰(zhàn)略。企業(yè)雖然有一定的內(nèi)部優(yōu)勢，但由于面臨嚴(yán)峻的外部挑戰(zhàn)，企業(yè)用充分利用企業(yè)自身優(yōu)勢，開展多元化經(jīng)營，分散風(fēng)險，尋求新的發(fā)展機(jī)會?！揪C合實訓(xùn)案例】案例一【問題1】簡單移動平均法只適用于短期預(yù)測，大多數(shù)情況下只用于以月度或周為單位的近期預(yù)測。簡單移動平均法還可以用來對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理，以消除數(shù)據(jù)中的異常因素或除去數(shù)據(jù)中的周期變動成分。簡單移動平均法具有簡單易行、容易掌握的優(yōu)點，但其只是在處理水平型歷史數(shù)據(jù)時才有效，而在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，由于歷史數(shù)據(jù)往往較水平數(shù)據(jù)復(fù)雜，限制了簡單移動平均法的應(yīng)用范圍。【問題2】序號月份銷售額預(yù)測值（n=3）114.56223.12333.43443.92552.88663.45774.12884.2699（3.45+4.12+4.26）/3=3.941010（4.12+4.26+3.94）/3=4.111111（4.26+3.94+4.11）/3=4.101212（3.94+4.11+4.10）/3=4.05合計4.11+4.10+4.05=12.26第四季度該商貿(mào)公司的銷售額為12.26萬元。【問題3】F0=（x1+x2+x3）/3=（4.56+3.12+3.43）/3=3.70月份時序銷售額一次指數(shù)平滑值（Ft）預(yù)測值03.7114.56F3.7223.123.7073.958333.433.6243.707443.923.7133.624552.883.4633.713663.453.4593.463774.123.6573.459884.263.8383.657993.838所以，9月份的預(yù)測值為3.84萬元?！締栴}4】一次指數(shù)平滑法和簡單移動平均法都只適用于短期預(yù)測。簡單移動平均法把預(yù)測時使用的歷史數(shù)據(jù)的重要性程度看做是相同的，即歷史數(shù)據(jù)的權(quán)重相同，而一次指數(shù)平滑法考慮了不同時期的數(shù)據(jù)對預(yù)測所產(chǎn)生不同的影響，即不同時期的歷史數(shù)據(jù)會對預(yù)測產(chǎn)生不同的影響。案例二【問題1】年份人均收入（元/年）人均收入變化率（%）銷售量（萬臺）銷售量變化率（%）收入彈性系數(shù)20101250015201113580（13580-12500）/12500=8.6418（18-15）/15=202.315201217800（17800-13580）/13580=31.0825（25-18）/18=38.891.251201319200（19200-17800）/17800=7.8730（30-25）/25=202.541201423000（23000-19200）/19200=19.7936（36-30）/30=201.011201525800（25800-23000）/23000=12.1740（40-36）/36=11.110.913201631000（31000-25800）/25800=20.1650（50-40）/40=251.240201734600（34600-31000）/31000=11.6152（52-50）/50=40.345收入彈性系數(shù)的平均值為1.374，人均收入變化率為5%。則：銷售量的變化率為1.374×5%=6.87%。2019年高產(chǎn)品的銷售需求量為52×（1+6.87%）2=59萬臺【問題2】市場分析人員采用德爾菲法進(jìn)行預(yù)測是正確的。因為德爾菲法在以下情況運用比其他預(yù)測方法更能體現(xiàn)其效果：（1）缺乏足夠的資料。在市場預(yù)測中，缺乏足夠的歷史資料或歷史資料不完備，難以運用回顧預(yù)測或趨勢預(yù)測。（2）長遠(yuǎn)規(guī)劃或大趨勢預(yù)測。（3）影響預(yù)測事件的因素太多，難以篩選出少量關(guān)鍵因素，并且這些影響因素又不能不加以考慮。（4）預(yù)測事件的變化主要受政策、方針、個人意志等主觀因素的影響，并且影響較大?！締栴}3】1.德爾菲法的優(yōu)點德爾菲法的匿名性、反饋性、收斂性和廣泛性的特點，避免了一般集合意見法和其他預(yù)測方法的不足，形成了自己特有的優(yōu)點。（1）便于獨立思考和判斷，能克服權(quán)威效應(yīng)和情感效應(yīng)，使專家排除干擾，獨立進(jìn)行思考、預(yù)測。（2）低成本實現(xiàn)集思廣益。通過信函形式征求專家意見，具有費用低的經(jīng)濟(jì)性；同時，通過廣泛聘請專家，能在較大范圍內(nèi)征求各方面專家的意見，做到集思廣益。（3）有利于探索性地解決問題。德爾菲法通過多輪次征求意見，允許專家修正和完善自己的意見；同時，將不同專家的意見集中起來反饋給專家，可以使專家受到啟發(fā)，便于修正和完善自己的意見。（4）應(yīng)用范圍廣泛。德爾菲法能解決歷史資料缺乏和不足的問題，也可以預(yù)測有足夠歷史資料的事件；能預(yù)測近期現(xiàn)實問題，也可以估計遠(yuǎn)期抽象性問題。2.德爾菲法的缺點（1）專家之間缺少溝通和交流，其意見可能存在一定的主觀性和片面性。（2）容易忽視少數(shù)人的意見。德爾菲法根據(jù)眾數(shù)理論對專家的意見進(jìn)行整理，往往忽視了少數(shù)人的意見或創(chuàng)意，可能會導(dǎo)致預(yù)測結(jié)果偏離實際。（3）存在組織者的主觀意向。德爾菲法的多輪反饋都是由組織者對專家的意見進(jìn)行歸納、整理，其意見的取舍、新資料的提供等直接影響專家意見的修正和意見集中的結(jié)果，因而帶有明顯的主觀意向。第四章資金時間價值與投資方案的比選三、實訓(xùn)內(nèi)容1.有效年利率（實際年利率）名義利率與有效年利率比較表名義利率r計息期年計息周期m計息周期利率i=r/m年有效利率10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.8333%10.47%日3650.0274%10.52%2.現(xiàn)值已知：F=10000元，i=12%,n=10；求現(xiàn)值P。P=F1+i3.年金現(xiàn)值已知：A=100萬元，i=12%,n=10；求現(xiàn)值P。P=A4.償債基金已知：F=100萬元，i=15%,n=8；求年金A。A=F5.資本能回收值已知：A=150萬元，i=12%,n=6；求年金A。A=P6.靜態(tài)投資回收期某項目凈現(xiàn)金流量表單位：萬元年份123456凈現(xiàn)金流量-100-200100250200200累計凈現(xiàn)金流量-100-300-20050該項目靜態(tài)投資回收期7.動態(tài)投資回收期某項目凈現(xiàn)金流量表項目012345稅后凈現(xiàn)金流量-34560958214414144141441418321累計稅后凈現(xiàn)金流量-34560-24978-1056438501826436585凈現(xiàn)值-345608709.17811911.73010829.2389844.76211357.509累計凈現(xiàn)值-34560-25850.822-13939.092-3109.8546734.908該項目動態(tài)投資回收期8.內(nèi)部收益率已知：偏低折現(xiàn)率i1=20%，F(xiàn)NPV1=78.70萬元；偏高折現(xiàn)率i2=23%，F(xiàn)NPV2=-60.54萬元。則：該項目的財務(wù)內(nèi)部收益率9.凈現(xiàn)值法分別計算A、B、C三個方案的凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值大的方案為最佳方案。（1）A方案A方案現(xiàn)金流量圖：0013421615145202428005002100A=1100NPV（2）B方案B方案現(xiàn)金流量圖：0013421615145280030005702300A=1310NPV（3）C方案C方案現(xiàn)金流量圖：0013421615145150020003001300A=700NPV由于NPVB10.差額投資內(nèi)部收益率法（1）對A、B、C三個方案進(jìn)行絕對效果檢驗NPVNPVNPV三個方案均可行。（2）將A、B、C三個方案按投資額由小到大進(jìn)行排序，并計算差額凈現(xiàn)金流量。第一步，將B方案與A方案進(jìn)行比較。年份方案01～10A-17044B-26059差額現(xiàn)金流量-9015設(shè)i=10%，則有：-90+15設(shè)i=11%，則有：-90+15差額內(nèi)部收益率為：?IRR=10%+由于A、B兩方案的差額內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率10%，所以選擇投資額大的方案，即B方案為較優(yōu)方案。第二步，將C方案與B方案進(jìn)行比較。年份方案01～10B-26059C-30068差額現(xiàn)金流量-609設(shè)i=10%，則有：-60+9設(shè)i=9%，則有：-60+9設(shè)i=8%，則有：-60+9差額內(nèi)部收益率為：?IRR=8%+由于B、C兩方案的差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率10%，所以選擇投資額小的方案，即B方案為較優(yōu)方案。所以，最佳方案為B方案。11.計算期統(tǒng)一法利用最小公倍數(shù)法統(tǒng)一A、B方案的計算期。A、B兩個方案的最小公倍數(shù)為10年。A方案的現(xiàn)金流量圖為：0012345789610300A=80100NPVB方案的現(xiàn)金流量圖為：0012345789610100A=50100A=50NPVA方案凈現(xiàn)值大于B方案凈現(xiàn)值，故A方案優(yōu)于B方案。12.年值法（1）A方案的現(xiàn)金流量圖為：0012345789610300A=80100NPVAPV（2）B方案現(xiàn)金流量圖為：0012345100A=50NPVAPV因為A方案的年值大于B方案的年值，故A方案優(yōu)于B方案。13.年費用比較法（1）A方案的費用現(xiàn)值為：PC該方案在壽命期內(nèi)的年費用為：AC（2）B方案的費用現(xiàn)值為：PC該方案在壽命期內(nèi)的年費用為：AC因為A方案的年費用值大于B方案的年費用值，故B方案優(yōu)于A方案。第五章投資項目建設(shè)方案評估三、實訓(xùn)內(nèi)容1.產(chǎn)品方案選擇假設(shè)各項目的投資均發(fā)生在第一年年初。（1）利用凈現(xiàn)值法對各項目進(jìn)行絕對效果檢驗。A項目現(xiàn)金流量圖為：01012345450A=1526A項目凈現(xiàn)值率為：NPVR同理，可得到其他項目的凈現(xiàn)值（見下表）。項目投資（萬元）壽命期（年）凈收益（萬元）凈現(xiàn)值（萬元）備注凈現(xiàn)值率（%）A4506152212.01項目可行47.11B500612022.64項目可行4.53C5506119-31.72項目不可行—D6006180183.95項目可行30.66E6506140-40.26項目不可行—F700617040.40項目可行5.77G7506283482.55項目可行64.43H8006217145.10項目可行18.14（2）對凈現(xiàn)值率最高的G、A、D、H四個可行的獨立方案進(jìn)行組合（見下表）。序號項目組合投資額凈現(xiàn)值率（%）備注10002G75064.433A45047.114D60030.665H80018.146GA1200111.547GD135095.118GH155082.579AD105077.7710AH125065.2511DH140048.8012GAD1800142.2013GAH2000129.6814GDH2150113.2315ADH185095.9116GADH2600160.34所以，最佳產(chǎn)品組合方案為A、D、G、H。2.生產(chǎn)規(guī)模的確定（1）該項目的規(guī)模經(jīng)濟(jì)區(qū)域。項目的利潤方程式為：R=(800x-0.03x2)-（400000+200x+0.03x2）=600x-0.06x2-400000令上式R=0，則X1=718(臺)，X2=9282(臺)產(chǎn)量718臺到9282臺之間是該項目規(guī)模經(jīng)濟(jì)區(qū)域。（2）項目的最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模點及項目最佳規(guī)模。解：令dR/dx=d（600x-0.06x2-400000）/dx=0，得：x=5000（臺）再看利潤方程的二階導(dǎo)數(shù)，若其小于0，則一階導(dǎo)數(shù)等于0時的產(chǎn)量即為該項目產(chǎn)品最大盈利時的產(chǎn)量。d2R/dx2=-0.12<0，因此，當(dāng)x=5000臺時該項目的盈利達(dá)到最大值該項目的最佳規(guī)模為5000臺。（3）該項目規(guī)模效果曲線圖。QQ1=718Q2=5000Q3=9282總成本銷售收入固定收入O3.設(shè)備方案的比選進(jìn)口設(shè)備的現(xiàn)金流量圖如下：00123452000005000068000060000國產(chǎn)設(shè)備的現(xiàn)金流量圖如下：00123451500005500066000065000（1）費用現(xiàn)值法PCPC國產(chǎn)設(shè)備整個壽命期費用現(xiàn)值小于進(jìn)口設(shè)備費用現(xiàn)值。故，選擇國產(chǎn)塔式起重機(jī)。（2）費用年值法ACAC國產(chǎn)設(shè)備整個壽命期內(nèi)費用年值小于進(jìn)口設(shè)備費用年值。故，選擇國產(chǎn)塔式起重機(jī)。綜合實訓(xùn)案例甲方案的綜合得分=60×0.15+70×0.15+30×0.1+90×0.1+20×0.1+20×0.05+90×0.2+40×0.15=58.5乙方案的綜合得分=90×0.15+80×0.15+80×0.1+20×0.1+90×0.1+80×0.05+90×0.2+60×0.15=64.7所以，選擇乙方案。第六章投資項目投資估算三、實訓(xùn)內(nèi)容1.建設(shè)投資估算該項目工程費用=50000萬元；工程建設(shè)其他費用=3980萬元。第一年工程費用=50000×25%=12500萬元第二年工程費用=50000×55%=27500萬元第三年工程費用=50000×20%=10000萬元（1）計算該項目基本預(yù)備費。該項目基本預(yù)備費=（工程費用+工程建設(shè)其他費用）×基本預(yù)備費費率=（50000+3980）×10%=5398萬元（2）計算該項目漲價預(yù)備費第一年漲價預(yù)備費：PC第二年漲價預(yù)備費：PC第三年漲價預(yù)備費：PC所以，該項目漲價預(yù)備費為：6250+2818.75+1576.25=5020萬元（3）計算該項目建設(shè)投資。該項目建設(shè)投資=工程費用+工程建設(shè)其他費用+基本預(yù)備費+漲價預(yù)備費=50000+3980+5398+5020=64398萬元表6-13建設(shè)投資估算表單位：萬元序號工程或費用名稱合計比例（%）1工程費用5000077.642工程建設(shè)其他費用39806.183預(yù)備費1041816.183.1基本預(yù)備費53983.2漲價預(yù)備費50204建設(shè)投資合計64398100比例（%）2.建設(shè)期利息估算該項目外匯借款2300萬美元。該項目人民幣借款額=40000—2300×6.6=24820萬元借款使用按項目3年投資比例確定。該項目建設(shè)期外匯借款使用情況：460萬美元、1265萬美元、575萬美元。該項目建設(shè)期人民幣借款使用情況：4964萬元、13651萬元、6205萬元。假設(shè)借款建設(shè)期內(nèi)均衡使用。（1）外匯借款第一年借款利息=460/2×8%=18.4萬美元第二年借款利息=（460+18.4+1265/2）×8%=88.872萬美元第三年借款利息=（460+18.4+1265+88.87+575/2）×8%=169.582萬美元建設(shè)期外匯借款利息合計：18.4+88.872+169.582=276.852萬美元，折合人民幣276.852×6.6=1827.223萬元（2）人民幣借款有效年利率=有效年利率第一年借款利息=4964/2×6.14%=152.395萬元第二年借款利息=（4964+152.395+13651/2）×6.14%=733.232萬元第三年借款利息=（4964+452.395+13651+733.232+6205/2）×6.14%=1406.252萬元人民幣借款利息合計152.395+733.232+1406.252=2291.879萬元（3）該項目建設(shè)期利息為：1827.223+2291.879=4119.102萬元3.流動資金估算（1）應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=8300/12=691.67萬元（2）外購原材料燃料動力費用=年外購原材料、燃料動力費用/周轉(zhuǎn)次數(shù)=6500/9=722.22萬元（3）在產(chǎn)品費用=（外購原材料費用+外購燃料動力費用+工資及福利費+年修理費+年其他制造費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（6500+6000+700+530）/9=1525.56萬元（4）產(chǎn)成品費用=（年經(jīng)營成本-年營業(yè)費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（8300-470）/9=870萬元（5）現(xiàn)金需要量=（年工資及福利費+年其他費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（6000+1500）/9=833.33萬元流動資產(chǎn)合計：4624.78萬元（6）應(yīng)付賬款=（外購原材料費用+外購燃料動力費用）=6500/12=541.67萬元（7）流動資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=4624.78-541.67=4101.11萬元表6-14流動資金估算表單位：萬元序號年份項目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)達(dá)產(chǎn)期41流動資產(chǎn)4624.781.1應(yīng)收賬款3012691.671.2存貨4093117.781.2.1原材料、燃料、動力409722.221.2.2在產(chǎn)品4091525.561.2.3產(chǎn)成品4098701.3現(xiàn)金409833.332流動負(fù)債541.672.1應(yīng)付賬款3012541.673流動資金4101.114流動資金當(dāng)年增加額4101.11綜合實訓(xùn)案例案例一（1）工程費用=建筑工程費+安裝工程費+設(shè)備購置費=5680+1860+3630=11170萬元（2）工程建設(shè)其他費用=300萬元（3）基本預(yù)備費=（11170+300）×10%=1147萬元（3）漲價預(yù)備費PCPCPCPC=357.44+557.61+970.29=1（4）建設(shè)投資=11170+300+1147+1885.34=14502.34萬元（5）建設(shè)期利息有效年利率建設(shè)期第1年借款利息=（5000×40%/2）×6.17%=61.7萬元建設(shè)期第2年借款利息=（5000×40%+61.7+5000×30%/2）×6.17%=173.48萬元建設(shè)期第3年借款利息=（5000×40%+61.7+5000×30%+173.48+5000×30%/2）×6.17%=276.74萬元建設(shè)期利息合計=61.7+173.48+276.74=511.92萬元（6）流動資金估算①應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=8600/14.4=597.22萬元②外購原材料燃料動力費用=年外購原材料、燃料動力費用/周轉(zhuǎn)次數(shù)=6500/9=722.22萬元③在產(chǎn)品費用=（外購原材料費用+外購燃料動力費用+工資及福利費+年修理費+年其他制造費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（6500+6000+700+300）/9=1500.00萬元④產(chǎn)成品費用=（年經(jīng)營成本—年營業(yè)費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（8600—30）/9=952.22萬元⑤現(xiàn)金需要量=（年工資及福利費+年其他費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（6000+530）/9=833.33萬元流動資產(chǎn)合計：4624.78萬元⑥應(yīng)付賬款=（外購原材料費用+外購燃料動力費用）=6500/12=541.67萬元⑦流動資金=流動資產(chǎn)—流動負(fù)債=4624.78—541.67=4101.11萬元表6-14流動資金估算表單位：萬元序號年份項目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)達(dá)產(chǎn)期41流動資產(chǎn)4587.911.1應(yīng)收賬款2514.4597.221.2存貨4093174.441.2.1原材料、燃料、動力409722.221.2.2在產(chǎn)品4091500.001.2.3產(chǎn)成品409952.221.3現(xiàn)金458816.252流動負(fù)債541.672.1應(yīng)付賬款3012541.673流動資金4046.244流動資金當(dāng)年增加額4046.24案例二（1）設(shè)備購置費進(jìn)口設(shè)備貨價（FOB）=250×6.8=1700萬元海運費=1700×8%=136萬元海外運輸保險費=（1700+136）×0.3%=5.51萬元進(jìn)口設(shè)備到岸價格=1700+136+5.51=1841.51萬元進(jìn)口關(guān)稅=1841.51×20%=368.30萬元進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅=（1841.51+368.30）×17%=375.67萬元銀行財務(wù)費=1700×0.6%=10.20萬元外貿(mào)手續(xù)費=1841.51×2%=36.83萬元國內(nèi)運雜費=運輸費+裝卸費+現(xiàn)場保管費=（120×0.6×6+120×50）/10000+1700×0.196%=3.98萬元設(shè)備購置費=1841.51+368.30+375.67+10.20+36.83+3.98=2636.49萬元（2）其他費用的估算項目系數(shù)投資額（萬元）項目系數(shù)投資額（萬元）土建工程35%922.77電氣照明1%26.36設(shè)備安裝15%395.47自動化儀表16%421.84工藝管道8%210.92附屬工程20%527.30給排水12%316.18總體工程15%395.47暖通10%263.65合計2108.991370.97其他費用23%606.39工程費用=2636.49+2108.99+1370.97=6116.45萬元工程建設(shè)其他費用=606.39萬元基本預(yù)備費=（6116.45+606.39）×5%=336.14萬元④漲價預(yù)備費：PCPC漲價預(yù)備費合計522.59萬元設(shè)投資估算建設(shè)投資=6116.45+606.39+366.14+522.59=7611.57萬元設(shè)期利息估算借款額=7611.57?3000=3611.57萬元第一年借款額=3611.57×60%=2166.94萬元第二年借款額=3611.57×40%=1444.63萬元第一年借款利息=（2166.94/2）×12%=130.02萬元第二年借款利息=（2166.94+130.02+1444.63/2）×12%=362.31萬元建設(shè)期借款利息總額=130.02+362.31=492.33萬元（3）該項目固定資產(chǎn)投資項目固定資產(chǎn)投資=2636.49+6116.45+606.39+336.14+522.59+492.33=10710.39萬元（4）流動資金估算①應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)2400/12=200萬元②現(xiàn)金需要量=（年工資及福利費+年其他費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)=（1100×1.2+860）/9=272.5萬元流動資產(chǎn)合計：200+800+272.5=1272.5萬元③應(yīng)付賬款=（外購原材料費用+外購燃料動力費用）=2020/12=168.33萬元④流動資金=流動資產(chǎn)—流動負(fù)債=1272.5—168.33=1104.17萬元流動資金估算表單位：萬元序號年份項目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)達(dá)產(chǎn)期31流動資產(chǎn)1272.51.1應(yīng)收賬款30122001.2存貨8001.2.1原材料、燃料、動力1.2.2在產(chǎn)品1.2.3產(chǎn)成品1.3現(xiàn)金458272.52流動負(fù)債168.332.1應(yīng)付賬款3012168.333流動資金1104.174流動資金當(dāng)年增加額1104.17（5）該項目總投資項目建設(shè)總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期利息+流動資金=7611.57+492.33+1104.17=9208.07萬元第七章調(diào)整項目融資方案三、實訓(xùn)內(nèi)容1.權(quán)益資金成本分析（1）優(yōu)先股資金成本計算解：K=200×14%/(195-200×4%)=15%（2）普通股資金成本計算解：KS=5.41%+1.4(20%-5.41%)=26%解：KS=12%+60×6%/60×(1-10%)=19%2.債務(wù)資金成本分析（1）借款資金成本計算解：(100-100×5%)—100×6%（P/A,Kd，3）—100（P/F,Kd,3）=0稅后Kd=7.94%（2）債券資金成本計算解：100×（1?0.5%）?（100×4%×3+100+100×0.5%）（P/F,KB,3）=0可得KB=4.18%。（3）融資租賃資金成本計算解：K=120-120×5%-120×16%×(P/A,I.12)=0K=12.93%3.所得稅后債務(wù)資金成本分析解：(1000-1000×0.7%)-1000×6%（P/A,Kd,2）-1000×6%×（1-33%）(P/F,Kd,3)=0可得Kd=5.56%。4.扣除通貨膨脹影響的資金成本分析解：（1）未扣除通貨膨脹影響的稅后資金成本100-100×5%-100×6%×(1-33%)（P/A,Kd，3）?100（P/F,Kd,3）=0稅后Kd=5.89%（2）扣除通貨膨脹影響的稅后資金成本K=(1+5.89%)/(1-1%)-1=6.96%5.加權(quán)平均資金成本分析解：K=（150×6.5%+150×10.05%+350×11%+150×12.26%）/800=10.21%綜合實訓(xùn)案例案例一解：(1)KS=0.6/15×100%+7%=11%(2)Kd=6.5%（1-23%）/(1-0.5%)=5%(3)K=KS*3500×100%/10000+Kd×6500×100%/10000=7.1%案例二解：1.各種資金成本如下：外借款：K1=7%×(1-25%)/(1-1.5%)=5.33%②國內(nèi)長期借款：K2=6.8%×（1-25%）/(1-1%)=5.15%③國內(nèi)流動資金借款：K3=6.5%×（1-25%）=4.88%④權(quán)益資金投資的機(jī)會成本：K4=15%2.各項投資占總投資比重：①國外借款：f1=2.5/10=25%②國內(nèi)長期借款：f2=3.2/10=32%③國內(nèi)流動資金借款：f3=0.8/10=8%④權(quán)益資金投資的機(jī)會成本：f4=3.5/10=35%加權(quán)資金成本：K==5.33%×25%+5.15%×32%+4.88%×8%+15%×35%=8.62%第八章投資項目財務(wù)分析三、實訓(xùn)內(nèi)容1.固定資產(chǎn)原值估算222850+21119-20683=223286萬元2.固定資產(chǎn)折舊計算設(shè)凈殘值率為10%。（1）年限平均法年折舊率各年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率=223286×18%=40191.48萬元。（2）雙倍余額遞減法年折舊率第1年折舊額=223286×40%=89314.4萬元第2年折舊額=（223286—89314.1）×40%=53588.64萬元第3年折舊額=（223286—89314.4—53588.64）×40%=32153.18萬元第4、5年折舊額=223（3）年數(shù)總和法第第1年折舊額＝223286×（1—10%）×33.33%=66979.10萬元第第2年折舊額=223286×（1—10%）×26.67%=53595.34萬元第第3年折舊額=223286×（1—10%）×20%=40191.48萬元第第4年折舊額=223286（1—10%）×13.33%=26787.62萬元第第5年折舊額=223286×（1—10%）×6.67%=13403.86萬元3.長期借款利息估算（1）等額還本付息方式等額還本付息額=1000×（A/P，5%，5）=231萬元長期借款還本付息計劃表項目12345年初借款余額1000819628.95429.40219.87本年應(yīng)計利息5040.9531.4521.4710.99本年還本付息額231231231231231其中：本年還本181190.05199.55209.53220.01本年付息5040.9531.4521.4710.99年末借款余額819628.95429.40219.870（2）等額還本利息照付方式等額還本額=1000÷5=200萬元長期借款還本付息計劃表項目12345年初借款余額1000800600400200本年應(yīng)計利息5040302010本年還本付息額250240230220210其中：本年還本200200200200200本年付息5040302010年末借款余額80060040020004.增值稅估算項目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳納的增值稅=386.21萬元5.項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值-400（P/F，10%，1）-400（P/F，10%，2）+260（P/A，10%，8）（P/F，10%，2）=452.13（萬元）6.項目投資回收期5-1+20÷100=4.2（年）7.資產(chǎn)負(fù)債率（583+1183）÷3773=46.81%8.總投資收益率每年還本付息額=（700+150）（A/P,10%,5）=224.23（萬元）達(dá)產(chǎn)后第1年應(yīng)計利息=850×10%=85（萬元）達(dá)產(chǎn)后第1年還本=224.23－85=139.23（萬元）達(dá)產(chǎn)后第2年應(yīng)計利息=（850－139.23）×10%=71.08（萬元）達(dá)產(chǎn)后第2年息稅前利潤=150+71.08=221.08（萬元）達(dá)產(chǎn)后第2年總投資收益率=221.08綜合實訓(xùn)案例案例一解：1.建設(shè)投資（1）主廠房的工程費用=4=5（2）其他工程的工程費用=5（3）工程費用=5（4）工程建設(shè)其他費用=7（5）基本預(yù)備費=7（6）漲價預(yù)備費建設(shè)期第一年漲價預(yù)備費=7建設(shè)期第二年漲價預(yù)備費=7建設(shè)期漲價預(yù)備費=170.95+187.32=358.27（7）建設(shè)投資=72.建設(shè)期利息及還本付息（1）建設(shè)期利息建設(shè)期第一年利息=5建設(shè)期第二年利息=5建設(shè)期利息=97.5+253.35=350.85（2）還本付息還款期初借款本息累計=5還款期內(nèi)每年還本付息額=5還款期第一年利息=5第一年還本=1還款期第二年利息=5第二年還本=1以此類推，具體見下表。項目還本付息計算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1年初借款累計5350.854401.613395.422328.861198.302本年還本付息額1270.291270.291270.291270.291270.29本年應(yīng)計利息321.05264.10203.73139.7371.90本年應(yīng)還本金949.241006.191066.561130.561198.303年末借款累計4401.613395.422328.861198.300固定資產(chǎn)折舊（1）固定資產(chǎn)原值計算①含建設(shè)期利息固定資產(chǎn)原值=11②不含建設(shè)期利息固定資產(chǎn)原值=11103.43萬元（2）固定資產(chǎn)殘值計算①固定資產(chǎn)殘值=11②固定資產(chǎn)殘值=11（3）折舊費計算①年折舊額=1②年折舊費=14.項目投資現(xiàn)金流量表（1）編制項目投資現(xiàn)金流量表項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目1234~9101現(xiàn)金流入400055006555.171.1營業(yè)收入4000550055001.2回收固定資產(chǎn)余值555.171.3回收流動資金5002現(xiàn)金流出7217.234036.202590233023302.1建設(shè)投資7217.233886.202.2流動資金1503502.3經(jīng)營成本2000200020002.4營業(yè)稅金及附加2403303303所得稅前凈現(xiàn)金流量-7217.23-4036.201410.003170.004225.174調(diào)整所得稅176.31528.81528.815所得稅后凈現(xiàn)金流量-7217.23-4036.201233.692641.193696.36投產(chǎn)后第一年調(diào)整所得稅=4第二年及以后各年調(diào)整所得稅=5計算該項目稅后財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV=-1030.72萬元因FNPV<案例二解：1.建設(shè)期第1年應(yīng)計利息=0+10002.（1）年折舊額的計算固定資產(chǎn)原值=5年折舊額=4（2）無形資產(chǎn)攤銷費=800÷8=100（萬元）（3）投產(chǎn)后第1年總成本費用=2000+521.875+100+220.5=2842.375（萬元）（4）投產(chǎn)后第1年利潤總額=4（5）投產(chǎn)后第1年應(yīng)納稅所得額=利潤總額=1116.625萬元（6）所得稅=1（7）稅后利潤=1（8）盈余公積金=837.4693.編制項目借款還本付息計算表借款還本付息計算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1年初借款累計1050220514707352本年新增借款100010003本年應(yīng)計利息50155220.514773.54本年應(yīng)還本金7357357355年末借款累計10502205147073504.計算償債備付率投產(chǎn)后第一年的償債備付率=1.76償債備付率大于1，表明該項目具有較強(qiáng)的清償能力。反映項目清償能力的指標(biāo)還包括利息備付率和資產(chǎn)負(fù)債率。5.財務(wù)人員依據(jù)依據(jù)計算結(jié)果，作出項目財務(wù)上可行的判斷的做法是不恰當(dāng)?shù)?，理由如下：?）運營期第一年的數(shù)據(jù)，不能反映整個項目的盈利能力和清償能力，應(yīng)計算整個運營期的數(shù)據(jù)，至少應(yīng)計算還款期的相關(guān)數(shù)據(jù)；（2）只進(jìn)行靜態(tài)分析，缺乏動態(tài)分析，不能反映項目的整體盈利能力和清償能力，應(yīng)對項目進(jìn)行動態(tài)分析。第九章投資項目不確定性分析和風(fēng)險分析三、實訓(xùn)內(nèi)容：1.盈虧平衡分析（1）產(chǎn)量盈虧平衡點=5800/[600（1-6％）-400]=35.37萬件單價盈虧平衡點=（5800+100×400）/100×（1-6％）=487.23元/件(2)最大可能盈利額R=100×600（1-6％）-（5800十100×400）=10600萬元(3)產(chǎn)量=（1200+5800）/[600×（1-60％）-400]=42.68萬件(4)產(chǎn)量=（600+5800）/[540（1-6％）-400]=59.48萬件(5)根據(jù)上述計算結(jié)果，從盈虧平衡分析角度，判斷該項目的可行性。①本項目產(chǎn)量盈虧平衡點35.37萬件，而項目的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬件，遠(yuǎn)大于盈虧平衡點產(chǎn)量，可見，項目盈虧平衡點較低，盈利能力和抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。②本項目單價盈虧平衡點487.23元/件，而項目的預(yù)測單價為600元／件，高于盈虧平衡點的單價。若市場銷售不良，為了促銷，產(chǎn)品價格降低在18.80％以內(nèi)，仍可保本.③在不利的情況下，單位產(chǎn)品價格即使降低10％，每年仍能盈利600萬元。所以，該項目獲利的機(jī)會較大。④綜上所述，可以判斷該項目盈利能力和抗風(fēng)險能力均較強(qiáng)2.敏感性分析（1）不確定因素取值變化情況敏感系數(shù)-20%-10%0%+10%+20%投資額371.75251.75131.7511.75-108.25-9.11%9.11%單位產(chǎn)品價格-320.27-94.26131.75357.75583.7617.15%-17.15%年經(jīng)營成本323.85227.80131.7535.69-60.36-7.29%7.29%（2）用內(nèi)插法計算每個不確定因素的臨界點設(shè)投資額變化的臨界點為：求得，設(shè)產(chǎn)品價格變化的臨界點為：求得，設(shè)經(jīng)營成本變化的臨界點為：求得，（3）13.72%13.72%10.98%-5.83%0131.75年經(jīng)營成本投資額單位產(chǎn)品價格FNPV(萬元)變動范圍（％）（％）3.概率樹分析（1）項目凈現(xiàn)值期望值可能事件及其對應(yīng)的財務(wù)凈現(xiàn)值投資（萬元）投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量生產(chǎn)期可能事件NPVj（萬元）加權(quán)NPVj(萬元)變化狀態(tài)概率變化狀態(tài)概率2050.320.251-12.11-0.9082530.252-8.70-0.652540.53-5.59-0.8385100.520.254-4.22-0.527530.2552.610.3262540.568.822.20512.50.220.257-0.28-0.01430.2588.260.41340.5916.021.602凈現(xiàn)值期望值E（NPV）1.6055（2）累計概率事件凈現(xiàn)值（NPVj）概率累計概率1-12.110.0750.0752-8.700.0750.153-5.590.150.34-4.220.1250.4257-0.280.050.47552.610.1250.688.260.050.6568.820.250.9916.020.11根據(jù)上表，可求得：凈現(xiàn)值小于零的概率＝0.475+（0.6-0.475）×（線性插值法）即項目不可行的概率為0.48，凈現(xiàn)值大于或等于零的概率為：P（NPV≥0）=1-P(NPV＜0)=1－0.48=0.52計算得出凈現(xiàn)值大于零或等于零的可能性為52%。綜合實訓(xùn)案例案例一解：1、權(quán)益資金的資金成本Ks＝社會無風(fēng)險投資收益率Rf+項目的投資風(fēng)險系數(shù)β(市場投資組合預(yù)期收益Rm-社會無風(fēng)險投資收益率Rt)權(quán)益資金的資金成本＝3%+1×(8%-3%)＝8%債務(wù)資金成本=7%×(1-25%)=5.25%總體稅后資金成本＝8%×35%+5.25%(1-35%)＝6.2125%2、BFP(生產(chǎn)能力利用率)＝年總固定成本/(年銷售收入-年總可變成本-年銷售稅金與附加)＝42500/(125000-21000-1200)＝41.34%3、將凈現(xiàn)值從小到大順序排列凈現(xiàn)值（NPVj）概率累計概率-775570.0750.075-333040.1250.2-8640.150.35103440.050.4433880.250.65758120.0750.725870360.10.8251200640.1250.951637120.051計算財務(wù)凈現(xiàn)值小于等于零的概率。P[NPV<0]＝0.35+(0.4-0.35)×[864/(864+10344)]＝0.354財務(wù)凈現(xiàn)值大于等于零的概率＝1-0.354＝64.6%說明本項目抗風(fēng)險性能力較強(qiáng)。4、主要風(fēng)險對策有風(fēng)險回避、風(fēng)險控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險自擔(dān)。案例二解：計算初始條件下項目的凈現(xiàn)值：NPV0=-12000＋（400×10－1700）（P/A，12%，10）＋1000（P/F，12%，10）＝1317.46萬元⒉分別對投資額、單位產(chǎn)品價格和年經(jīng)營成本，在初始值的基礎(chǔ)上按照±10％、±20％的幅度變動，逐一計算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。投資額在±10％、±20％范圍內(nèi)變動NPV10％=-12000×(1＋10%)＋(400×10－1700)(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=117.46萬元NPV20％=-12000×(1＋20%)＋(400×10－1700)(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=-1082.54萬元NPV-10％=-12000×(1－10%)＋(400×10－1700)(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=2517.46萬元NPV-20％=-12000×(1－20%)＋(400×10－1700)(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=3717.46萬元單位產(chǎn)品價格±１０％、±２０％變動NPV10％=-12000＋〔400（1＋10%）×10－1700〕(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=3577.54萬元NPV20％=-12000＋〔400（1＋20%）×10－1700〕(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=5837.62萬元NPV-10％=-12000＋〔400（1-10%）×10－1700〕(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=-942.62萬元NPV-20％=-12000＋〔400（1-20%）×10－1700〕(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=-322.70萬元年經(jīng)營成本±１０％、±２０％變動NPV10％=-12000＋〔400×10－1700×（1＋10%）〕(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=356.93萬元NPV20％=-12000＋〔400×10－1700×（1＋20%）〕(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)=-603.60萬元NPV-10％=-12000＋〔400×10－1700×（1-