2022年汽車輕量化產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)債深度梳理 材料輕量化應(yīng)用廣泛-一體化壓鑄有望成為新趨勢

2022年汽車輕量化產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)債深度梳理材料輕量化應(yīng)用廣泛_一體化壓鑄有望成為新趨勢1、汽車輕量化產(chǎn)業(yè)鏈概覽從實現(xiàn)方式劃分，汽車輕量化主要分為材料輕量化、結(jié)構(gòu)輕量化和制造工藝輕量化。材料輕量化——當下鋁合金應(yīng)用廣泛，鎂合金應(yīng)用有望迎來放量。鋁合金比強度和性價比較高，是現(xiàn)行技術(shù)工藝下性價比及可行性較高的輕量化材料，鎂合金由于耐腐蝕性較差，因此主要用于汽車內(nèi)部構(gòu)造，后續(xù)鋁合金增量空間較大，或為汽車輕量化最佳材料。結(jié)構(gòu)輕量化具備一定的技術(shù)難度的，根據(jù)設(shè)計變量及優(yōu)化問題類型的不同，可分為拓撲優(yōu)化、尺寸優(yōu)化、形狀優(yōu)化、形貌優(yōu)化。制造工藝輕量化——一體化壓鑄成為主流趨勢。一體化壓鑄通過將多個零件合并為一個，簡化生產(chǎn)流程，并將調(diào)試時間縮減為1-2輪，有效降低產(chǎn)線的資本投入以及提升生產(chǎn)效率。成本方面，一體壓鑄主要是通過大量工藝、設(shè)備的節(jié)省從而實現(xiàn)降低制造成本；效率方面，一體壓鑄機一次壓鑄加工的時間僅為80-90秒，而傳統(tǒng)工藝沖壓焊接成一個部件至少需要兩個小時，一體壓鑄的生產(chǎn)效率明顯更高。汽車輕量化產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)行轉(zhuǎn)債主體較多，合計19只存續(xù)轉(zhuǎn)債；以產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)劃分，發(fā)債主體主要集中在中游零部件環(huán)節(jié)，存量轉(zhuǎn)債合計15只；其余4轉(zhuǎn)債中，3只分布在上游鋁合金材料環(huán)節(jié)，1只為下游整車廠商。2、節(jié)能減排需求驅(qū)動，輕量化趨勢確定國際局勢動蕩，石油等資源品價格攀升。2022年以來，在國際地緣政治事件沖擊、歐佩克“有限”擴產(chǎn)、美國原油庫存下降等國際因素共同作用之下，石油等資源品供給邏輯持續(xù)演繹，國際原油價格呈高位震蕩。海外油價波動帶動國內(nèi)油價上漲，在燃油車成本不斷提升之下，減少油耗再次成為行業(yè)關(guān)注熱點?！豆?jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》重磅發(fā)布，傳統(tǒng)能源乘用車油耗再定新標準。2020年10月，中國汽車工程學(xué)會發(fā)布了《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，明確汽車產(chǎn)業(yè)碳排放于2028年先于國家碳減排承諾提前達峰，2035年碳排放總量較峰值下降20%以上；并提出至2025、2030、2035年三個階段，乘用車（含新能源）新車平均油耗分別達到百公里4.6L、3.2L和2.0L；傳統(tǒng)能源乘用車（不含新能源汽車）的新車平均油耗分別達到百公里5.6L、4.8L和4.0L。輕量化成為傳統(tǒng)燃油車節(jié)能減排的關(guān)鍵。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，汽車質(zhì)量每降低100kg，每百公里可節(jié)省約0.6L燃油，減排800-900g的CO2。汽車輕量化成為實現(xiàn)節(jié)能減排目標的重要方式。新能源汽車滲透率持續(xù)提升。近年來，國內(nèi)能源汽車銷量快速增長，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，我國新能源汽車銷量已由2015年的33.11萬輛提升至2021年的352.05萬輛。2022年1-9月我國新能源汽車的整體產(chǎn)銷水平及增速再創(chuàng)新高，新能源汽車的銷量達到456.70萬輛，同比增長超111.77%。與普通燃油車不同，新能源汽車沒有發(fā)動機、變速箱等比較重的總成，但由于智能網(wǎng)聯(lián)化的配置要求，新能源汽車搭載三電系統(tǒng)和大量智能化設(shè)備，相對傳統(tǒng)汽車增重比較大。國創(chuàng)中心研究認為，我國新能源汽車輕量化嚴重落后，對標國外同類產(chǎn)品，我國電動乘用車普遍偏重10%-30%，電動商用車普遍偏重10%-15%。新能源汽車對輕量化需求更為迫切。續(xù)航焦慮仍是新能源汽車的首要問題。新能源進程加速，同時由于政策及用戶里程焦慮影響，新能源汽車對提升續(xù)航里程需求更為迫切，而汽車輕量化是提升續(xù)航里程的有效途徑。根據(jù)歐洲鋁業(yè)協(xié)會調(diào)查，如果在新能源汽車上使用輕量化技術(shù)，車身減重10%，電耗下降5.5%，續(xù)航里程可增加5.5%。補貼政策對續(xù)航里程要求持續(xù)提升。2018年，工信部發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，其中規(guī)定對續(xù)航里程提出要求：純電動乘用車工況法續(xù)駛里程不低于150km。最新發(fā)布的《關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》中，這一門檻提升至300km。新能源汽車電池輕量化成為減重關(guān)鍵。通過對特斯拉Model3與傳統(tǒng)燃油車的整車重量進行拆解，對比可知，傳統(tǒng)汽油車車身重量占比最高，減重潛力最大。但對于電動汽車，由于電池的加入，整車重量分配發(fā)生變化，電池與車身重量占比相當甚至超過車身重量，結(jié)合國家關(guān)于純電動汽車的補貼政策，電池的輕量化變得愈發(fā)重要。3、材料輕量化應(yīng)用廣泛，一體化壓鑄有望成為新趨勢汽車輕量化是指汽車在確保穩(wěn)定提升行駛安全性、耐撞性以及舒適性等基礎(chǔ)上，有目標地減輕汽車自身的重量。從實現(xiàn)方式來看，輕量化的實現(xiàn)途徑主要包括：材料輕量化、結(jié)構(gòu)輕量化和制造工藝輕量化。3.1、鋁合金性價比較高，鎂合金優(yōu)勢顯著鋁合金比強度和性價比較高，是現(xiàn)行技術(shù)工藝下性價比及可行性較高的輕量化材料。鋁的密度約為鋼的1/3，鋁合金的比強度高于高強度鋼約50%，每1KG鋁可取代2KG鋼材，并節(jié)約3.1加侖石油。性價比方面，鋁合金價格盡管高于鋼約150%，但遠低于碳纖維復(fù)合材料；鎂合金價格盡管和鋁合金相近，但不如鋁合金耐腐蝕，因此鋁合金是現(xiàn)階段應(yīng)用最為廣泛的輕量化材料。我國單車用鋁量持續(xù)提升。鋁合金廣泛應(yīng)用于汽車，包括車身覆蓋件的鋁板、動力總成、底盤、車身結(jié)構(gòu)件等鋁壓鑄件，以及動力電池盒等。根據(jù)中國汽車工程學(xué)會數(shù)據(jù)，2020年、2025年、2030年我國單車重量需較2015年分別減重10%、20%、35%，對應(yīng)單車用鋁量將達到190kg、250kg、350kg。根據(jù)CMGROUP分析，2021年，常規(guī)燃油汽車和新能源汽車單車用鋁量分別為145kg和173kg，而隨著輕量化戰(zhàn)略的不斷推進，預(yù)計2021-2025年將分別實現(xiàn)CAGR達5%和7%的穩(wěn)步提升，至2025年的180kg和227kg。從工藝角度看，車用鋁合金以鋁壓鑄件和鋁板為主。車用鋁合金按照工藝可以分為鑄造鋁合金和形變鋁合金，后者又可分為擠壓件（擠壓工藝）、鋁板（壓延工藝）和鍛造件（鍛造工藝）3類。從歐洲和北美兩個主流市場看，鋁鑄件的應(yīng)用極為廣泛，從動力總成、底盤到車身等，約占車用鋁合金65%；其次為鋁板，多用于車身覆蓋件，約占20%；擠壓件約占10%，鍛鑄件使用較少。鋁合金壓鑄件主要應(yīng)用在動力系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)和車身三個領(lǐng)域。其中，動力系統(tǒng)鋁合金的滲透率高于90%；底盤和車身結(jié)構(gòu)件滲透率較低，在輕量化和一體化壓鑄背景下，有望逐步提升。鋁壓鑄件，尤其是底盤和車身結(jié)構(gòu)件，具備較大的增長潛力。我國是鋁合金生產(chǎn)大國，鋁合金產(chǎn)量穩(wěn)步增長。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2021年全國鋁合金產(chǎn)量達到924.30萬噸，同比增長9.18%。由于鋁合金耐高溫、可循環(huán)利用、低成本等優(yōu)點，近年來日益受到各個領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。根據(jù)數(shù)據(jù)，鋁合金行業(yè)市場規(guī)模從2017年的2011.18億元增長至2021年的2997.55億元，CAGR為8.31%，預(yù)計2022年將進一步達到3318.34億元。汽車鋁合金壓鑄件生產(chǎn)過程中所需的原材料主要是由鋁錠A00或再生鋁添加銅、鎂、硅等金屬或非金屬元素后加工形成的鋁合金錠，鋁錠的供應(yīng)及價格變動對行業(yè)產(chǎn)生直接影響。鋁錠作為有色金屬大宗商品市場化程度較高，價格受到經(jīng)濟周期、市場供求、全球政局等多因素的影響。鎂合金或為汽車輕量化最佳材料。相比鋁合金、高強鋼，鎂合金密度更小，鎂合金具有高比強度、比剛度和良好的鑄造性、抗震減噪能力，在輕量化和一體化壓鑄需求發(fā)展中前景廣闊。由于鎂合金耐腐蝕性較差，因此主要用于汽車內(nèi)部構(gòu)造，主要包括儀表盤支架、座椅支架、顯示屏支架、中控支架、方向盤、轉(zhuǎn)向件等部件。我國單車用鎂量存在較大的提升空間。根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心數(shù)據(jù)，2016年,我國單車用鎂量僅3kg，較北美6kg、日本9.3kg和歐洲14kg相距甚遠，未來發(fā)展空間較大。佐思汽研預(yù)計，到2030年，中國汽車市場對鎂合金壓鑄件需求量將達到131萬噸，2020-2030年均復(fù)合增長率達到13.2%。中國是鎂供應(yīng)大國，供應(yīng)量常年保持第一。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，全球鎂錠產(chǎn)量較為穩(wěn)定每年產(chǎn)量在100萬噸左右，而中國是全球鎂錠主產(chǎn)國，從2016-2020年中國鎂錠產(chǎn)量市占率均保持在85%以上。近年來我國原鎂產(chǎn)量保持穩(wěn)定，鎂合金產(chǎn)量整體提升。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鎂業(yè)分會數(shù)據(jù)，2021年我國原鎂產(chǎn)能為137.61萬噸，產(chǎn)量達到94.88萬噸，同比減少1.27%。隨著鎂合金生產(chǎn)工藝技術(shù)的不斷突破，我國鎂合金產(chǎn)量總體呈增長態(tài)勢。2021年我國鎂合金產(chǎn)量達到36.05萬噸，同比增長5.35%。鎂合金市場價格跟原材料鎂錠市場價格息息相關(guān)。從鎂錠市場價格來看，2021年上半年以前，我國鎂錠市場價格保持穩(wěn)定，在2021年下半年市場價格持續(xù)增長，2021年09月市場均價最高達到71750元/噸，2022年市場價格走低，回落至26900元/噸（2022.10.21日價格）。3.2、結(jié)構(gòu)輕量化：具備一定技術(shù)難度結(jié)構(gòu)輕量化是當下具備一定技術(shù)難度的輕量化方式，具體包括：減少零件數(shù)量、將高度集成的部件分拆成多個輕質(zhì)零件、零件小型化以及通過模塊化平臺、使用通用性零件等間接方式等實現(xiàn)結(jié)構(gòu)輕量化。根據(jù)設(shè)計變量及優(yōu)化問題類型的不同，可分為拓撲優(yōu)化、尺寸優(yōu)化、形狀優(yōu)化、形貌優(yōu)化。拓撲優(yōu)化主要思想是尋求一種能夠根據(jù)給定負載情況、約束條件和性能指標，在指定區(qū)域內(nèi)對材料分布進行優(yōu)化的數(shù)學(xué)方法，對系統(tǒng)材料發(fā)揮最大利用率。經(jīng)拓撲優(yōu)化后的零部件理論上可滿足載荷需求，實現(xiàn)特定算法下的材料最優(yōu)分布，可以獲得在特定體積分數(shù)下的最優(yōu)承力結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)結(jié)構(gòu)的輕量化。拓撲優(yōu)化（TopologyOptimization）包括連續(xù)體結(jié)構(gòu)拓撲優(yōu)化和離散體結(jié)構(gòu)拓撲優(yōu)化，前者是從總成的角度，找到有效載荷傳遞路徑、最佳材料分布，提高整體結(jié)構(gòu)性能和結(jié)構(gòu)設(shè)計效率；后者是從零部件的角度，局部拓撲，優(yōu)化材料布局，如開孔數(shù)量、大小、位置等。尺寸優(yōu)化（SizeOptimization）：以零部件尺寸參數(shù)為設(shè)計變量，如板材厚度、截面面積等，尋找最優(yōu)設(shè)計參數(shù)的組合。以白車身為例，分析板材厚度、車身截面對碰撞安全與NVH性能的影響，在保證原有結(jié)構(gòu)性能指標的前提下，設(shè)計變量包括截面形狀和板材厚度。尺寸優(yōu)化的方法主要是靈敏度分析，設(shè)計變量可包括彎曲剛度、扭轉(zhuǎn)剛度、模態(tài)等，通過確定在設(shè)計變量中哪個部分對結(jié)構(gòu)響應(yīng)最為敏感，進而獲得最佳的設(shè)計參數(shù)和最關(guān)心部位的靈敏度系數(shù)，再相應(yīng)的進行減薄和加厚處理。形狀優(yōu)化（ShapeOptimization）：在不改變現(xiàn)有拓撲模式下，以零部件的幾何外形作為設(shè)計變量進行優(yōu)化。形貌優(yōu)化（TopographyOptimization）：以加強筋、凹凸結(jié)構(gòu)的形狀、位置和數(shù)量等為變量，在不顯著增加質(zhì)量的條件下，改善鈑金結(jié)構(gòu)件的剛度及模態(tài)等。3.3、制造工藝輕量化：一體化壓鑄成為主流趨勢一體化壓鑄通過將原本設(shè)計中需要組裝的多個獨立的零件經(jīng)重新設(shè)計，并使用超大型壓鑄機一次壓鑄成型。該技術(shù)最早由特斯拉于2019年提出，2020年9月落地應(yīng)用于ModelY后地板量產(chǎn)中。傳統(tǒng)車身制造工序先通過沖壓、擠壓、鑄造完成各零部件生產(chǎn)，再使用焊接、鉚接工藝將零部件進行連接。傳統(tǒng)白車身由300-500個零部件構(gòu)成，焊接點位可達4000-6000個，汽車總裝出廠前需要進行近6個月總計三輪匹配調(diào)試。而一體化壓鑄則可以通過將多個零件合并為一個，簡化生產(chǎn)流程，并將調(diào)試時間縮減為1-2輪，有效降低產(chǎn)線的資本投入以及提升生產(chǎn)效率。與傳統(tǒng)工藝相比，一體化壓鑄主要有生產(chǎn)成本、生產(chǎn)效率方面的優(yōu)勢。成本方面，一體壓鑄主要是通過大量工藝、設(shè)備的節(jié)省從而實現(xiàn)降低制造成本。用一個大型壓鑄件的一次壓鑄節(jié)省了傳統(tǒng)的幾十個零部件沖壓、焊接等工藝，節(jié)省了大量的生產(chǎn)設(shè)備，同時也縮小了30%的占地面積。人力成本方面，一體化壓鑄所需技術(shù)工人僅為傳統(tǒng)汽車焊接工廠的十分之一。效率方面，一體壓鑄機一次壓鑄加工的時間僅為80-90秒，每小時能完成40-45個鑄件，一天能生產(chǎn)1000個鑄件；而傳統(tǒng)工藝沖壓焊接成一個部件至少需要兩個小時，一體壓鑄的生產(chǎn)效率明顯更高。同時，由于應(yīng)用了新的合金材料，壓鑄件的表面粗糙度可達Ra0.8-3.2μm，足夠光滑，基本不用再進行機加工。一體壓鑄顯著減少了生產(chǎn)的時間成本。一體化壓鑄技術(shù)目前尚處于發(fā)展階段，生產(chǎn)過程中存在材料、模具、工藝方面的技術(shù)壁壘。一體化壓鑄材料需具備較強的流動性。一體化壓鑄材料需為具備高流動性的免熱處理鋁合金，避免在壓鑄時因材料流動性不足而產(chǎn)生缺陷。但免熱處理合金材料成分、工藝復(fù)雜，具備較高的技術(shù)壁壘，其中合金材料成分設(shè)計是免熱處理合金開發(fā)的核心技術(shù)壁壘。一體化壓鑄對模具強度及韌性要求更高，要求具有抗沖擊韌性和回火穩(wěn)定性、良好的導(dǎo)熱和抗疲勞性、熱膨脹系數(shù)小、抗高溫氧化性。且一體壓鑄需要大型的模具，模具設(shè)計比較困難。在工藝方面，一體化壓鑄過程中易出現(xiàn)金屬液流紊亂、排氣困難、冷卻回縮、強度難協(xié)調(diào)等問題，產(chǎn)品良率難以保障，需以更精密的工藝設(shè)計做支撐。4、重點企業(yè)分析4.1、伯特轉(zhuǎn)債正股：伯特利——汽車制動龍頭，業(yè)務(wù)向汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)拓展，加速布局智能底盤。公司是國內(nèi)汽車制動龍頭企業(yè)。公司是國內(nèi)專業(yè)從事汽車制動系統(tǒng)和智能駕駛系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的汽車零部件供應(yīng)商，在全球建有10個制造基地和5個研發(fā)中心，具備產(chǎn)品自主研發(fā)、匹配驗證到產(chǎn)品投產(chǎn)的全過程能力。公司深耕汽車制動領(lǐng)域18年，從機械制動產(chǎn)品拓展至電控制動產(chǎn)品EPB、ABS、ESC等。2021年，伴隨WCBS產(chǎn)品的量產(chǎn)，伯特利成為國內(nèi)首家發(fā)布并量產(chǎn)ONE-BOX集成式線控制動系統(tǒng)產(chǎn)品的企業(yè)。業(yè)務(wù)向汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)拓展，加速布局智能底盤。公司資本化布局頻繁，完善汽車底盤系統(tǒng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2022年5月，公司以自有資金2億元收購萬達零部件所持萬達公司45%股權(quán)，成為萬達公司控股股東，主營業(yè)務(wù)向汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)拓展。汽車機械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品主要包括轉(zhuǎn)向管柱、轉(zhuǎn)向器等。2022H1公司正式啟動DP-EPS、R-EPS轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)工作，并于2022年6月，實現(xiàn)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品銷量20.52萬套，營收0.71億元。2022年10月，公司全資子公司伯特利電子擬與吉利汽車控股子公司吉潤汽車建立合資公司，雙方分別持有65%與35%的股權(quán)，共同投資布局汽車智能底盤線控制動產(chǎn)品的制造和銷售以及技術(shù)的升級創(chuàng)新。此次合作將加速公司在智能底盤產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的布局，以線控制動及線控轉(zhuǎn)向為核心，成為智能底盤全系統(tǒng)的領(lǐng)先廠商。產(chǎn)品線豐富帶動擴大營收規(guī)模。2022H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.14億元，同比增長37.2%。分業(yè)務(wù)看，2022上半年公司盤式制動器/輕量化制動零部件/智能電控收入分別為6.22/4.86/8.15億元，同比+6.48%/+19.16%/+67.99%，占比分別達30.42%/23.76%/39.86%，銷量分別為92.9/328.53/84.92萬套，單件價值量分別達669.67/147.92/960.10/元。此外，公司新拓展的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品還于2022年6月實現(xiàn)營收0.71億元。在豐富產(chǎn)品線的帶動下公司上半年營收實現(xiàn)了較快增長。歸母凈利潤同比上升，毛利率水平有所回落。2022H1，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.80億元，同比增加16.43%。實現(xiàn)銷售毛利率22.14%，同比下降3.43pct。實現(xiàn)銷售凈利率13.23%，同比下降3.89pct。毛利率水平回落系主要原材料及產(chǎn)業(yè)鏈成本上升所致。費用管控得當，研發(fā)蓄力長期發(fā)展。2022H1公司銷售費用率為1.09%，同比增加0.28pct。管理費用率為2.44%，維持不變。財務(wù)費用率為-0.80%，同比減少0.01pct。費用管控總體得當。公司研發(fā)費用率為7.70%，同比增加1.89pct，研發(fā)持續(xù)投入，研發(fā)費用率持續(xù)上揚。2022H1公司新一代雙控電子駐車制動系統(tǒng)（D-EPB）產(chǎn)品成熟應(yīng)用于多新能源車型；高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）于4月投產(chǎn)，首批2個項目已批量交付，預(yù)計下半年還將有9個項目陸續(xù)量產(chǎn)；具備制動冗余的下一代線控制動系統(tǒng)（WCBS2.0）的研發(fā)在順利推進，目前已有多個定點項目，預(yù)計24年上半年量產(chǎn)；同時公司新拓展轉(zhuǎn)向領(lǐng)域的DP-EPS、R-EPS轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)工作于22H1正式啟動。公司研發(fā)加碼鞏固核心競爭力?，F(xiàn)金流情況改善，回款有所增加。2022H1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.07億元，同比增長2601.75%，主要系銷售商品回款增加所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.70%，較上年同期增加0.08pct。公司致力于成為智能底盤全系統(tǒng)的領(lǐng)先廠商。公司不斷推進制動與轉(zhuǎn)向相結(jié)合的線控底盤控制系統(tǒng)開發(fā)。一方面，資本化布局頻繁。如前所述，公司通過于2022年5月收購萬達公司45%股權(quán)及于10月與吉利合資建廠的兩項資本化布局，將主營業(yè)務(wù)向汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)領(lǐng)域拓展。另一方面，技術(shù)研發(fā)不斷投入。2022H1公司已開始DP-EPS、R-EPS轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)工作。公司通過推動萬達的電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的技術(shù)升級以及線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)，將最終實現(xiàn)制動與轉(zhuǎn)向相結(jié)合的線控底盤控制系統(tǒng)開發(fā)，成為全系統(tǒng)領(lǐng)先的智能底盤廠商。在這一領(lǐng)域的發(fā)力將豐富公司業(yè)務(wù)范圍，提升公司整體方案解決能力，拓寬公司整體營收規(guī)模。汽車輕量化趨勢帶動需求增長。汽車輕量化是節(jié)能減排的重要途徑，對于汽車輕量化需求的提升將帶動公司輕量化制動零部件需求。2022H1，公司輕量化制動零部件銷量328.53萬件，收入為4.86億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為23.76%。未來輕量化需求將帶動輕量化制動零部件業(yè)務(wù)持續(xù)增長。新增產(chǎn)能將擴大公司營收及市場規(guī)模。一方面，公司市場開拓情況良好。2022H1公司在穩(wěn)固現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上，加大市場開拓力度,進一步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。另一方面，公司部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率高。據(jù)公司可轉(zhuǎn)債募集說明書數(shù)據(jù)，2018-2020年公司輕量化制動零部件產(chǎn)能利用率分別為92.18%/94.39%/76.67%，產(chǎn)銷率則分別高達96.40%/99.63%/98.62%；電子駐車制動系統(tǒng)(EPB)產(chǎn)能利用率分別為83.26%/71.62%/67.98%，產(chǎn)銷率分別高達94.38%/101.04%/100.67%。因從這些產(chǎn)品的新增產(chǎn)能將將滿足更多訂單需求，有效轉(zhuǎn)化為公司營收，擴大公司市場規(guī)模。4.2、泉峰轉(zhuǎn)債正股：泉峰汽車——汽車輕量化積極踐行者，聚焦壓鑄一體化技術(shù)公司是汽車“輕量化”、“電氣化”、“智能化”的積極踐行者。公司主要從事鋁合金及黑色金屬類汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，在自動變速箱控制閥體、發(fā)動機鋼制正時零件、電機殼體組件等細分產(chǎn)品領(lǐng)域具備較強的市場競爭力。是國內(nèi)擁有一定經(jīng)營規(guī)模的汽車零部件制造企業(yè)之一。公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，中長期實現(xiàn)跨越式發(fā)展。面對汽車行業(yè)變革，公司基于機遇與風(fēng)險，制訂了業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，將業(yè)務(wù)劃分為基礎(chǔ)線（傳統(tǒng)業(yè)務(wù)）、上升線I（傳動系統(tǒng)）、上升線II（新能源汽車）、突破線（新業(yè)務(wù)），有望實現(xiàn)中長期跨越式發(fā)展。突破大型壓鑄技術(shù)，帶動新能源車零件領(lǐng)域業(yè)務(wù)。公司生產(chǎn)的新能源車零部件可以分為動力系統(tǒng)、電氣化底盤兩大類。動力系統(tǒng)的電機殼體是公司新能源業(yè)務(wù)的重要支撐，公司實現(xiàn)用一體化壓鑄方式進行雙電機殼生產(chǎn)，電氣化底盤中的電池托盤壓鑄替代技術(shù)取得突破，目前已實現(xiàn)用壓鑄一體化的方式替代傳統(tǒng)工藝生產(chǎn)電池托盤，并試制成功，后續(xù)上述兩類產(chǎn)品均會陸續(xù)實現(xiàn)量產(chǎn)。新能源汽車零部件是公司業(yè)績的主要驅(qū)動因素。2022H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.42億元，較去年同期下降7.86%，主要受新一輪蔓延以及家電業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性收縮影響。2018-2021年公司營收CAGR達到10.33%。2021年起，公司新能源汽車零部件業(yè)務(wù)大幅增長，主要受益于公司對部分主流新能源整車廠商開始批量供貨，以及多款原有產(chǎn)品增量。歸母凈利潤與毛利率水平回落。2022H1，公司實現(xiàn)歸母凈利潤-0.21億元。實現(xiàn)銷售毛利率12.44%，同比下降13.64pct。實現(xiàn)銷售凈利率-2.83%，同比下降12.55pct。毛利率水平回落系受芯片短缺、原材料價格上漲以及3月中下旬以來吉林、上海等地區(qū)的多點爆發(fā)的負面影響。研發(fā)費用維持高位。2022H1公司銷售費用率為0.53%，同比減少3.06pct。管理費用率為7.51%，同比上升2.06pct。財務(wù)費用率為1.82%，同比增長0.77pct。研發(fā)費用率為11.32%，同比增加3.59pct，研發(fā)持續(xù)投入，維持研發(fā)費用率處于高位，主要為新能源零部件類新項目增加導(dǎo)致開發(fā)與試制費用。經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.81億元，較上年同期減少1.94億元，主要系營業(yè)利潤下降以及營運資金占用上升所致。一體化壓鑄車身是輕量化技術(shù)的升級，減少車身零件數(shù)量，使得車身結(jié)構(gòu)大幅簡化；在輕量化的同時，簡化供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，具備降低車重減少電池成本、原材料利用率高、工廠占地面積減少等多種優(yōu)點，實現(xiàn)汽車組裝效率大幅提升。公司戰(zhàn)略布局“壓鑄一體化”，大型壓鑄設(shè)備逐步投產(chǎn)。公司制定了大型壓鑄技術(shù)的研發(fā)計劃，主要布局于新能源“多合一”鋁合金壓鑄件、電池構(gòu)件及車身構(gòu)件領(lǐng)域。目前正在進行5000-8000T壓鑄機用模具的設(shè)計和研發(fā)；同時公司在免熱處理壓鑄材料應(yīng)用上也取得了一定的進展，相關(guān)技術(shù)已經(jīng)成功應(yīng)用在一體化托盤的生產(chǎn)上。安徽馬鞍山生產(chǎn)基地將成為公司壓鑄一體化的生產(chǎn)中心。安徽馬鞍山生產(chǎn)基地-大型壓鑄生產(chǎn)中心作為公司目前最大的產(chǎn)能規(guī)劃區(qū)，總投資20.5億。同時公司還摘牌儲備了一塊約283畝的工業(yè)用地，將根據(jù)公司業(yè)務(wù)拓展情況，適時規(guī)劃擴建產(chǎn)能。公司于2021年9月14日公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金6.2億，主要用于建設(shè)安徽馬鞍山生產(chǎn)基地（一期）項目。截止到2022年6月30日，馬鞍山生產(chǎn)基地項目總進度達53%，生產(chǎn)基地已經(jīng)有一臺4400T壓鑄機投入使用，另有4000T、4200T正在調(diào)試安裝；6100T和8000T壓鑄機預(yù)計2022年末到廠。在海外市場拓展上，公司在匈牙利設(shè)置了研發(fā)和生產(chǎn)基地。匈牙利生產(chǎn)基地2022H1月實際投入1926.81萬歐元，前正在施工過程中，預(yù)計2023年上半年開始逐步投產(chǎn)。4.3、愛迪轉(zhuǎn)債正股：