惡性心律失常的診斷和處理課件

惡性心律失常的診斷和處理惡性心律失常的診斷和處理1惡性心律失常的概念是指嚴(yán)重威脅生命的心律失常，包括：

1、室性心動(dòng)過速2、嚴(yán)重室上性心動(dòng)過速3、嚴(yán)重緩慢性心律失常。

伴嚴(yán)重血流動(dòng)力學(xué)障礙惡性心律失常的概念是指嚴(yán)重威脅生命的心律失常，包2惡性心律失常的治療對(duì)策積極治療基礎(chǔ)心臟?。ㄐ募」Ｋ雷畛Ｒ姡?，糾正和預(yù)防誘發(fā)或觸發(fā)因素。盡快終止心律失常發(fā)作，建立穩(wěn)定的竇性心律和穩(wěn)定的血流動(dòng)力學(xué)狀態(tài)。積極持久的藥物和非藥物干預(yù)，防止心律失常再發(fā)或降低猝死率。惡性心律失常的治療對(duì)策積極治療基礎(chǔ)心臟?。ㄐ募」Ｋ雷畛Ｒ姡?惡性心律失常的診斷和處理課件4惡性心律失常的診斷和處理課件5惡性心律失常的診斷和處理課件6室性心動(dòng)過速的分類：1.按持續(xù)時(shí)間和伴隨血流動(dòng)力學(xué)改變：a.陣發(fā)性室速：持續(xù)時(shí)間＜30s（大多不需緊急處理）b.持續(xù)性室速：持續(xù)時(shí)間＞30s或持續(xù)時(shí)間＜30s但伴隨血流動(dòng)力學(xué)改變c.無休止性室速：持續(xù)時(shí)間＞24h（后2種需要緊急處理）2.按QRs波群形態(tài)分：a.單形性室速b.多形性室速3.按是否合并器質(zhì)性心臟病分：a.特發(fā)性室速b.病理性室速4.特殊類型的室速：分支性室速（維拉帕米敏感性室速），束支折返性室速，尖端扭轉(zhuǎn)性室速，兒茶酚胺敏感性室速，反復(fù)單形性室速（腺苷敏感性室速）等

室性心動(dòng)過速的分類：1.按持續(xù)時(shí)間和伴隨血流動(dòng)力學(xué)改變：7室性心動(dòng)過速室性心動(dòng)過速8室速的鑒別：“ABCDEF”鑒別：A即ateioventriculardissociation，為房室分離；B即broad，指QRS波群寬度；C即concordance，指胸導(dǎo)聯(lián)同向性；D即deviationofaxis，指電軸矛盾或指向無人區(qū)；E即effectofmaneuvers，指迷走手法刺激的效果；F即featuresofQRScomplex，指符合室速特征的QRS波群形態(tài)。室速的鑒別：“ABCDEF”鑒別：9室速的鑒別：室速的鑒別：10AVR導(dǎo)聯(lián)診斷室速的流程AVR單導(dǎo)聯(lián)診斷鑒別寬QRS心動(dòng)過速的4步新流程簡(jiǎn)單、易記：1：QRS起始為R波時(shí)診斷為室速，否則進(jìn)入第二步，2QRS起始為r波或q波時(shí)，r波或q波的時(shí)限：＞40ms為室速，否則進(jìn)入第三步，3以QS波為主波時(shí)，起始部分有頓挫為室速，否則，進(jìn)入第四步，4QRS的Vi/Vt≤1為室速，Vi/Vt﹥1為室上速AVR導(dǎo)聯(lián)診斷室速的流程AVR單導(dǎo)聯(lián)診斷鑒別寬QRS心動(dòng)過速11持續(xù)室性心動(dòng)過速的原因單形VT

與室壁運(yùn)動(dòng)異常有關(guān)：MI，擴(kuò)張型心肌病，右室發(fā)育不良，心肌腫瘤，先心術(shù)后，硬皮病。

正常心功能：特發(fā)性VT，BBR，地高辛中毒，電解質(zhì)紊亂。多形VT

QT延長：獲得性和先天性長QT

正常QT：AMI，急性心肌炎，由單形VT轉(zhuǎn)變而來，肥厚性心肌病，擴(kuò)張型心肌病，主狹等。心室撲動(dòng)極快單形VT，嚴(yán)重心肌缺血，高K，藥物，特發(fā)性室顫，BrugadaSyn等。持續(xù)室性心動(dòng)過速的原因單形VT12

處理方法

1、藥物法

2、非藥物法(電復(fù)律/除顫，ICD，RFCA及外科手術(shù))

處理方法

13

惡性室性心律失常急診處理

室性心動(dòng)過速

1.首先應(yīng)明確患者是否伴有血液動(dòng)力學(xué)障礙。

2.基本處理包括:面罩高流量給氧，開放靜脈；評(píng)價(jià)心腦血管情況（意識(shí)狀況、收縮壓是否低于90mmHg、是否有少尿、心絞痛、肺水腫）；監(jiān)測(cè)氧飽和度，心電監(jiān)護(hù)，準(zhǔn)備除顫。惡性室性心律失常急診處理室性心動(dòng)過速14單形性室速單形性室速15單形性室速單形性室速16持續(xù)單形性VT(或診斷不明的寬QRS心動(dòng)過速)終止發(fā)作的處理流程持續(xù)單形性VT(或診斷不明的寬QRS心動(dòng)過速)終止發(fā)作的處理17多形性室性心動(dòng)過速處理流程圖多形性室性心動(dòng)過速處理流程圖18幾種特殊類型室速：尖端扭轉(zhuǎn)性室速（TDP）：QT間期延長的多形性室速（獲得性及先天性長QT綜合征）兒茶酚胺敏感性室速左室特發(fā)性室速（分支性室速或維拉帕米敏感性室速）束支折返性室速（心肌病）雙向性室速（洋地黃中毒）腺苷敏感性室速（右室流出道室速）幾種特殊類型室速：尖端扭轉(zhuǎn)性室速（TDP）：QT間期延長的多19獲得性LQTs多形室速的處理流程

獲得性LQTs多形室速的處理流程20長QT綜合征（先天性）長QT綜合征（先天性）21治療：無暈厥發(fā)作，無復(fù)雜性室性心律失常或無心臟性猝死家族史者，一般不推薦β受體阻滯劑治療，但應(yīng)避免情緒激動(dòng)與競(jìng)技性運(yùn)動(dòng)；有復(fù)雜性室性心律失?；蛐呐K性猝死家族史者，應(yīng)長期使用最大耐受量的β受體阻滯劑治療；為預(yù)防顯著心動(dòng)過緩和（或）長間歇而促發(fā)扭轉(zhuǎn)性室速，可植入起搏器；應(yīng)用最大耐受量β受體阻滯劑治療仍有暈厥發(fā)作者可施行左側(cè)頸胸交感神經(jīng)切除術(shù)。如上述治療后仍有暈厥發(fā)作應(yīng)植入自動(dòng)轉(zhuǎn)復(fù)除顫器(ICD)，同時(shí)服用β受體阻滯劑。治療：無暈厥發(fā)作，無復(fù)雜性室性心律失?；驘o心臟性猝死家族史者22極短聯(lián)律間期的多形性室速極短聯(lián)律間期的多形性室速23極短聯(lián)律間期的多形性心動(dòng)過速治療室性心動(dòng)過速治療抗心律失常藥物：首選維拉帕米5mg加5％葡萄糖液20ml，靜脈注射。如無效在15min后重復(fù)。有效后改為口服，常用120～360mg／d，分3～4次口服，能有效地終止并預(yù)防其發(fā)作。因而普遍認(rèn)為該型室速與鈣離子內(nèi)流依賴性早期后除極(觸發(fā)激動(dòng))相關(guān)。維拉帕米無效者可試用利多卡因或普羅帕酮(心功能正常者)，而奎尼丁、普魯卡因胺、索他洛爾和胺碘酮等可誘發(fā)后除極，故不宜應(yīng)用。（2）室速發(fā)作持續(xù)時(shí)間較長或伴暈厥、抽搐者應(yīng)立即施行電復(fù)律。（3）無明顯病因和誘因、室速反復(fù)發(fā)作、維拉帕米療效不滿意者應(yīng)及時(shí)植入心臟復(fù)律除顫器(icd)。極短聯(lián)律間期的多形性心動(dòng)過速治療室性心動(dòng)過速治療24Brugada綜合征Brugada綜合征25J波綜合征-早期復(fù)極綜合征J波綜合征-早期復(fù)極綜合征26J波綜合征-特發(fā)性室顫J波綜合征-特發(fā)性室顫27

兒茶酚胺敏感性室速

兒茶酚胺敏感性室速

28治療：長期、足量（最大耐受量）應(yīng)用β受體阻滯劑是預(yù)防兒茶酚胺敏感性室速發(fā)作的基石，晚近報(bào)道鈣離子拮抗劑維拉帕米治療亦有效。宜應(yīng)用運(yùn)動(dòng)試驗(yàn)評(píng)價(jià)藥物的防治效果。治療：長期、足量（最大耐受量）應(yīng)用β受體阻滯劑是預(yù)防兒茶酚胺29

左室特發(fā)性室速（分支性室速或維拉帕米敏感性室速）

左室特發(fā)性室速（分支性室速或維拉帕米敏感性室速）

30治療：臨床經(jīng)常表現(xiàn)為陣發(fā)性，預(yù)后良好。急性發(fā)作時(shí)可靜注維拉帕米，無效可考慮胺碘酮。經(jīng)導(dǎo)管射頻消融可根治，成功率超過90%。治療：臨床經(jīng)常表現(xiàn)為陣發(fā)性，預(yù)后良好。急性發(fā)作時(shí)可靜注維拉帕31

束支折返性室速

束支折返性室速

32治療：通常發(fā)生于器質(zhì)性心臟病，尤其是擴(kuò)張性心肌病患者。急性發(fā)作時(shí)可參見單形性室速的處理，消融右束支可根治，但遠(yuǎn)期的預(yù)后取決于器質(zhì)性心臟病本身的治療。治療：通常發(fā)生于器質(zhì)性心臟病，尤其是擴(kuò)張性心肌病患者。急性發(fā)33雙向性室速雙向性室速34治療：首先應(yīng)祛除病因，如停用洋地黃、糾正低血鉀癥、治療基礎(chǔ)心臟疾病等。對(duì)洋地黃中毒者應(yīng)使用地高辛結(jié)合抗體(Digibind)并配合利多卡因、鉀離子、苯妥英鈉或β受體阻滯劑等藥物。治療：首先應(yīng)祛除病因，如停用洋地黃、糾正低血鉀癥、治療基礎(chǔ)心35腺苷敏感性室速（右室流出道室速）腺苷敏感性室速（右室流出道室速）36治療：又稱運(yùn)動(dòng)誘發(fā)的室速，臨床經(jīng)常表現(xiàn)反復(fù)發(fā)作的非持續(xù)單形性室速。癥狀明顯的患者可考慮藥物，首選β受體阻滯劑或鈣拮抗劑，無效可選擇普羅帕酮或索他洛爾，仍然無效可選用胺碘酮。經(jīng)導(dǎo)管射頻消融術(shù)治療，90%以上可取得根治。治療：又稱運(yùn)動(dòng)誘發(fā)的室速，臨床經(jīng)常表現(xiàn)反復(fù)發(fā)作的非持續(xù)單形性37心室撲動(dòng)和心室顫動(dòng)心室撲動(dòng)（ventricularflutter）和心室顫動(dòng)（ventricularfibrillation,VF）都是最為嚴(yán)重的心律失常，造成心室機(jī)械性收縮消失，失去搏血功能，等于心室停搏。室撲為一種介于室性心動(dòng)過速和室顫之間的惡性心律失常，表現(xiàn)為規(guī)則、較寬大畸形的向上與向下的波幅相等的正弦波，頻率為150~250次/分。室顫表現(xiàn)為心室波消失，代之以頻率與振幅極不規(guī)則的顫動(dòng)波，頻率為150~500次/分。室撲與室顫均無法辨認(rèn)QRS波、ST段與T波。心室撲動(dòng)和心室顫動(dòng)心室撲動(dòng)（ventricularflut38心室撲動(dòng)演化為心室顫動(dòng)心室撲動(dòng)演化為心室顫動(dòng)39治療：考慮為無脈搏心臟驟停后，立即啟動(dòng)基礎(chǔ)心肺復(fù)蘇（CPR），包括進(jìn)行救生呼吸和胸外按壓；給氧；連接心電圖監(jiān)護(hù)/除顫器等；如在院外，同時(shí)聯(lián)系急救醫(yī)療服務(wù)系統(tǒng)。通過心電監(jiān)護(hù)/除顫器診斷為室顫/無脈搏室性心動(dòng)過速后，給予電復(fù)律（單向波除顫360J；切角指數(shù)雙相方波除顫150~200J；），點(diǎn)擊后立即啟動(dòng)CPR。經(jīng)靜脈通道靜注腎上腺素和（或）加壓素?？蓱?yīng)用胺碘酮、利多卡因等抗心律失常藥物；尖端扭轉(zhuǎn)性室速可用鎂劑，必要時(shí)使用異丙腎上腺素或臨時(shí)起搏器提升心率。心律失常藥物多在除顫不成功時(shí)使用，也可在除顫成功后使用以預(yù)防室顫復(fù)發(fā)。除顫不成功的室顫或無脈搏的室性心動(dòng)過速，繼腎上腺素后，首選胺碘酮改善電除顫效果，胺碘酮比利多卡因具有更高的復(fù)蘇成功率。治療：考慮為無脈搏心臟驟停后，立即啟動(dòng)基礎(chǔ)心肺復(fù)蘇（CPR）40室上性心動(dòng)過速心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳室上速伴束支阻滯逆向性房室折返性心動(dòng)過速室上性心動(dòng)過速心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳41房室結(jié)折返性心動(dòng)過速伴右束支阻滯房室結(jié)折返性心動(dòng)過速伴右束支阻滯42房室折返性心動(dòng)過速（逆向型）房室折返性心動(dòng)過速（逆向型）43室上性心動(dòng)過速的治療原則藥物復(fù)律（腺苷、ATP、地爾硫卓、維拉帕米、普羅帕酮）電復(fù)律（血流動(dòng)力學(xué)不穩(wěn)定時(shí)）經(jīng)導(dǎo)管射頻消融術(shù)：安全、有效、可根治（預(yù)激綜合征、房室結(jié)雙徑路、房顫、房撲）室上性心動(dòng)過速的治療原則藥物復(fù)律（腺苷、ATP、地爾硫卓、維44

心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳

心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳

45

心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳

心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳

46治療：預(yù)激綜合癥合并房顫時(shí)可因心室率極快而蛻變?yōu)槭翌?，故屬于潛在的惡性心律失常。房顫?jīng)旁路前傳時(shí)，如平均R-R間期≤250ms或最短的R-R間期≤180ms者屬于惡性心律失常，需立即實(shí)施同步電復(fù)律，如時(shí)間允許則應(yīng)進(jìn)行麻醉或鎮(zhèn)靜后再給予電復(fù)律。血流動(dòng)力學(xué)時(shí)首選普魯卡因胺或普羅帕酮靜脈注射，其他可選用的藥物有多菲利特、胺碘酮或伊布利特等藥物。藥物治療無效者應(yīng)給予同步電轉(zhuǎn)復(fù)治療。治療：預(yù)激綜合癥合并房顫時(shí)可因心室率極快而蛻變?yōu)槭翌潱蕦儆?7

緩慢性心律失常

病態(tài)竇房結(jié)綜合征房室傳導(dǎo)阻滯（AVB）逸搏和逸搏心律室內(nèi)傳導(dǎo)阻滯

緩慢性心律失常

病態(tài)竇房結(jié)綜合征48病態(tài)竇房結(jié)綜合征持續(xù)而顯著的竇性心動(dòng)過緩50次/分，除外藥物引起竇性停搏與竇房傳導(dǎo)阻滯竇房傳導(dǎo)阻滯與房室傳導(dǎo)阻滯并存（雙結(jié)病變）心動(dòng)過緩-心動(dòng)過速綜合征（慢-快綜合征）：竇性心動(dòng)過緩伴短陣房顫、房撲、室上速、房速交替發(fā)作病態(tài)竇房結(jié)綜合征持續(xù)而顯著的竇性心動(dòng)過緩50次/分，除外藥49

病態(tài)竇房結(jié)綜合征

病態(tài)竇房結(jié)綜合征

50慢-快綜合征：慢-快綜合征：51

II度-I型AVB

II度-I型AVB

52II度-II型AVBII度-II型AVB53

III度AVB

III度AVB

54逸搏：逸搏：55逸搏心率：逸搏心率：56治療：嚴(yán)重竇性停搏、II度II型房室傳導(dǎo)阻滯、III度房室傳導(dǎo)阻滯、有慢心率相關(guān)癥狀的病態(tài)竇房結(jié)綜合征均需安置永久性人工心臟起搏。急性期有慢心率相關(guān)癥狀可給與藥物處理或安置臨時(shí)起搏器。藥物包括：阿托品、山莨菪堿、異丙腎上腺素。II度I型房室傳導(dǎo)阻滯不需要特殊處理，需隨訪。治療：57

謝謝大家的聆聽！

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58第六章長期籌資決策資本成本杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)決策第六章長期籌資決策資本成本59第一節(jié)資本成本資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而支付的各種費(fèi)用，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。籌資費(fèi)用往往為一次性費(fèi)用；而用資費(fèi)用則每期均發(fā)生的使用費(fèi)用。資本成本的屬性與商品成本的異同與貨幣時(shí)間價(jià)值的聯(lián)系和區(qū)別資本成本的表現(xiàn)形式資本成本通常用相對(duì)數(shù)表示：用資費(fèi)用/凈融資額；凈融資額為籌資總額扣除籌資費(fèi)用。資本成本的種類個(gè)別資本成本率綜合資本成本率邊際資本成本率第一節(jié)資本成本資本成本的概念60第一節(jié)資本成本資本成本的作用融資決策的依據(jù)融資成本的控制體現(xiàn)企業(yè)融資的效率個(gè)別資本成本率是選擇籌資方式的依據(jù)綜合資本成本率是資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)投資決策的標(biāo)準(zhǔn)融資成本應(yīng)作為投資的“最低回報(bào)率”或“取舍率”衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)體現(xiàn)企業(yè)的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力第一節(jié)資本成本資本成本的作用61第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本負(fù)債融資成本長期債務(wù)融資方式包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等，成本計(jì)算基本程序相同。負(fù)債類的利息或租金等用資費(fèi)用稅前列支，應(yīng)考慮抵稅效用?？紤]所得稅后，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的負(fù)債成本為：利息*（1-所得稅率）第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本62第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本計(jì)算基本計(jì)算公式：K=I*（1-T）/B*（1-f）上式中：I為利息費(fèi)用；T為所得稅率；B為融資總額；f=融資費(fèi)用/融資總額。通常，銀行借款的融資費(fèi)用較低，而債券的融資費(fèi)用較高。第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本計(jì)算63第一節(jié)資本成本例：甲企業(yè)發(fā)行債券，面值500元，票面利率10%，發(fā)行價(jià)格530元，債券融資費(fèi)率3%，企業(yè)所得稅率40%。試確定該債券的資本成本。計(jì)算：K=500*10%*（1-40%）/530*（1-3%）=5.8%第一節(jié)資本成本例：甲企業(yè)發(fā)行債券，面值500元，票面利率164第一節(jié)資本成本自有資金融資成本企業(yè)自有資金包括優(yōu)先股和普通股權(quán)益，其中普通股成本具有較大的彈性，而優(yōu)先股的成本相對(duì)較固定。優(yōu)先股成本：企業(yè)優(yōu)先股的股息是固定支付的，且優(yōu)先股為永久性資本，其股息呈永續(xù)年金狀態(tài)，資本成本計(jì)算公式表示為：K=DC/P（1-f）第一節(jié)資本成本自有資金融資成本65第一節(jié)資本成本自有資金融資成本普通股成本：普通股沒有約定的成本，其成本可以看成是企業(yè)的承諾或股東的預(yù)期股利折現(xiàn)模型在各期股票股利固定不變情況下，可按優(yōu)先股成本計(jì)算公式加以確定；當(dāng)股利按固定比例遞增時(shí)，其計(jì)算公式為：K=D1/P（1-f）+g資本資產(chǎn)定價(jià)模型Kc=Rf+(Rm-Rf)債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

第一節(jié)資本成本自有資金融資成本66第一節(jié)資本成本留存收益成本：留存收益屬于股東權(quán)益，可看成是股東增資。在確定融資成本時(shí)，除不考慮融資費(fèi)用外，與普通股完全一致第一節(jié)資本成本留存收益成本：留存收益屬于股東權(quán)益，可看成67第一節(jié)資本成本例：A公司計(jì)劃發(fā)行股票，股票面值5元，發(fā)行價(jià)格8元，融資費(fèi)率為4%。該公司上年度每股股利為0.4元，以后每年遞增5%。K=0.4*（1+5%）÷[8×（1-4%）]+5%=10.47%第一節(jié)資本成本例：A公司計(jì)劃發(fā)行股票，股票面值5元，發(fā)行68第一節(jié)資本成本加權(quán)資本成本加權(quán)資本成本的概念企業(yè)各種融資方式的資本成本按照一定的權(quán)重所計(jì)算的企業(yè)或項(xiàng)目平均資本成本。

權(quán)重的形式賬面價(jià)值權(quán)重：即按企業(yè)實(shí)際入賬金額確定市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重：即按當(dāng)前公司證券價(jià)格確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)重：即目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重第一節(jié)資本成本加權(quán)資本成本69第一節(jié)資本成本加權(quán)資本成本的運(yùn)用融資可行性的判斷標(biāo)準(zhǔn)融資的成本的控制和節(jié)約企業(yè)或項(xiàng)目投資的最低收益率作為資本預(yù)算的貼現(xiàn)率項(xiàng)目投資決策時(shí)，通常是以資本成本為貼現(xiàn)率第一節(jié)資本成本加權(quán)資本成本的運(yùn)用70第一節(jié)資本成本邊際資本成本邊際資本成本的概念企業(yè)每新增加一個(gè)單位的資金而增加的成本企業(yè)融資成本往往會(huì)隨著融資額的變化而處于動(dòng)態(tài)變化之中，原因在于融資額的增減帶來融資風(fēng)險(xiǎn)的變化邊際資本成本在項(xiàng)目決策中的應(yīng)用從企業(yè)角度看，往往選擇企業(yè)加權(quán)資本成本從新增項(xiàng)目決策看，邊際成本或加權(quán)成本都可能被選擇第一節(jié)資本成本邊際資本成本71第一節(jié)資本成本邊際資本成本的計(jì)算確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

確定各種籌資方式的資本成本

計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)：即在某一特定的資本成本條件下可以籌集到的資金數(shù)額計(jì)算邊際資本成本：分別計(jì)算各組籌資總額范圍的加權(quán)平均資本成本第一節(jié)資本成本邊際資本成本的計(jì)算72邊際資本成本的計(jì)算例.某企業(yè)擁有長期資金400萬元,其中長期借款60萬元,長期債券100萬元,普通股240萬元.由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要,擬籌集資金.籌資后仍保持目前的資本結(jié)構(gòu),并測(cè)算出了隨籌資的增加,各種資金成本的變化如下表:資金種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)新籌資額資本成本長期借款15%45000元以內(nèi)45000—90000元90000元以上3%5%7%長期債券25%200000元以內(nèi)200000—400000元400000元以上10%11%12%普通股60%300000元以內(nèi)300000—600000元600000元以上13%14%15%邊際資本成本的計(jì)算例.某企業(yè)擁有長期資金400萬元,其中長期73邊際資本成本的計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)計(jì)算表資本種類資本成本各種資本的籌資范圍(萬元)籌資總額分界點(diǎn)(萬元)籌資總額的范圍(萬元)長期借款3%5%7%4.5以內(nèi)4.5—99以上4.5/15%=309/15%=6030以內(nèi)30—6060以上長期債券10%11%12%20以內(nèi)20—4040以上20/25%=8040/25%=16080以內(nèi)80—160160以上普通股13%14%15%30以內(nèi)30—6060以上30/60%=5060/60%=10050以內(nèi)50—100100以上邊際資本成本的計(jì)算籌74邊際資本成本的計(jì)算邊際資本成本規(guī)劃表籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資金成本邊際資本成本300000元以內(nèi)長期借款長期債券普通股15%25%60%3%10%13%3%*15%=0.45%10%*25%=2.5%13%*60%=7.8%合計(jì)10.75%300000—500000元長期借款長期債券普通股15%25%60%5%10%13%5%*15%=0.75%10%*25%=2.5%13%*60%=7.8%合計(jì)11.05%500000—600000元長期借款長期債券普通股15%25%60%5%10%14%5%*15%=0.75%10%*25%=2.5%14%*60%=8.4%合計(jì)11.65%邊際資本成本的計(jì)算75邊際資本成本的計(jì)算600000—800000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%10%14%7%*15%=1.05%10%*25%=2.5%14%*60%=8.4%合計(jì)11.95%800000—1000000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%11%14%7%*15%=1.05%11%*25%=2.75%14%*60%=8.4%合計(jì)12.2%1000000-1600000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%11%15%7%*15%=1.05%11%*25%=2.75%15%*60%=9%合計(jì)12.8%1600000元以上長期借款長期債券普通股15%25%60%7%12%15%7%*15%=1.05%12%*25%=3%15%*60%=9%合計(jì)13.05%邊際資本成本的計(jì)算600000—800000元長期借款15%76第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)成本構(gòu)成變動(dòng)成本和固定成本成本構(gòu)成對(duì)降低成本的影響固定成本在杠桿分析中的作用經(jīng)營固定成本的存在，要求企業(yè)提高業(yè)務(wù)量，降低單位業(yè)務(wù)量固定成本，即發(fā)揮營業(yè)杠桿的作用財(cái)務(wù)固定成本的存在，要求企業(yè)提高息稅前利潤（EBIT），降低單位EBIT所負(fù)擔(dān)的利息，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成本構(gòu)成77第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)杠桿概念：指企業(yè)在經(jīng)營中由于存在固定成本而造成的息稅前利潤變動(dòng)率大于營業(yè)額變動(dòng)率的現(xiàn)象在理解營業(yè)杠桿時(shí)，一般假設(shè)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格和成本不變，而僅考慮市場(chǎng)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)對(duì)EBIT的影響程度第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)杠桿78第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營過程相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。其中，企業(yè)利用營業(yè)杠桿所導(dǎo)致EBIT波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是重要的構(gòu)成內(nèi)容。營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要影響因素產(chǎn)品需求彈性及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)原材料價(jià)格波動(dòng)稅收變化單位變動(dòng)成本的變動(dòng)固定成本總額的變動(dòng)及其在總成本中所占比重第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)79第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)杠桿的衡量營業(yè)杠桿系數(shù)（DOL）=EBIT變動(dòng)率/營業(yè)額變動(dòng)率EBIT=Q*（P-V）-FF為不含利息的固定成本由于F大于零，Q變動(dòng)率必然小于EBIT變動(dòng)率通常在計(jì)算系數(shù)時(shí)，假設(shè)單位產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)不變DOL=邊際貢獻(xiàn)總額/息稅前利潤DOL=（S-VC）/（S-VC-F）一般地，F(xiàn)越大，則DOL越大，由此企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大；當(dāng)F=0時(shí)，DOL=1。第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)杠桿的衡量80第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿概念由于存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，使權(quán)益資本凈利率（或每股盈余）的變動(dòng)率大于EBIT變動(dòng)率的現(xiàn)象固定財(cái)務(wù)費(fèi)用包括利息、租金、股息等權(quán)益資本凈利率=凈利潤/權(quán)益資本作用機(jī)理由于財(cái)務(wù)費(fèi)用固定，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤增加時(shí)，單位息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用隨之降低第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿81第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)融資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)利用財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致每股收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因償債而引發(fā)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素資本供求關(guān)系引發(fā)的債務(wù)資本變化債務(wù)市場(chǎng)利率變動(dòng)資本規(guī)模的變動(dòng)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)獲利能力變動(dòng),息稅前利潤的變動(dòng)第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)82第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿的衡量財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EPS變動(dòng)率/EBIT變動(dòng)率EPS=（EBIT-I）*（1-T）/N如果有優(yōu)先股，則分子還應(yīng)扣除優(yōu)先股股息在無優(yōu)先股時(shí)，DFL=EBIT/（EBIT-I）DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]利息越大，則DFL越大，由此企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；當(dāng)I=0，PD=0時(shí)，DFL=1。第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿的衡量83第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合杠桿營業(yè)杠桿通過提高業(yè)務(wù)量放大息稅前利潤，財(cái)務(wù)杠桿通過提高息稅前利潤放大每股收益。聯(lián)合杠桿系數(shù)是營業(yè)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積一個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)通常由營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所組成，但最根本的還是營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還須由營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來化解第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合杠桿84第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)例：某企業(yè)全部資本為4000萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債平均利率為12%，優(yōu)先股占企業(yè)權(quán)益資本的30%，優(yōu)先股股息率10%，其余均為普通股（面值發(fā)行），普通股的面值為10元。該企業(yè)息稅前投資收益率為20%，企業(yè)所得稅稅率為40%，試計(jì)算該企業(yè)的DFL和EPS。第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)例：某企業(yè)全部資本為4000萬元，負(fù)債85第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)解：利息=4000*40%*12%=192（萬元）PD=4000*60%*30%*10%=72（萬元）EBIT=4000*20%=800（萬元）DFL=800/（800-192-72/0.6）=1.64EPS=（（800-192）*（1-40%）-72）/(4000*60%*70%/10)=1.74第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)解：利息=4000*40%*12%=186第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策

資本結(jié)構(gòu)的概念與分類概念：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)有廣義與狹義之分廣義結(jié)構(gòu)指全部資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系狹義結(jié)構(gòu)指長期的股權(quán)資本與債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系資本結(jié)構(gòu)的分類資本的屬性結(jié)構(gòu)：股權(quán)資本和債權(quán)資本資本的期限結(jié)構(gòu)：長期資本和短期資本資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)：資本的帳面價(jià)值結(jié)構(gòu)，資本的市場(chǎng)價(jià)值結(jié)構(gòu)，資本的目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)的概念與分類87第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)的作用負(fù)債的功能適度負(fù)債能夠降低企業(yè)加權(quán)資本成本合理安排債權(quán)資本比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益合理安排債權(quán)資本比例可以增加公司的價(jià)值過度負(fù)債將增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)的作用88第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策方法最佳資本結(jié)構(gòu)的決策標(biāo)準(zhǔn)融資成本最低化每股收益最大化資本結(jié)構(gòu)決策的其他標(biāo)準(zhǔn)未來現(xiàn)金流量對(duì)負(fù)債融資的保證程度收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策方法89第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策方法資本成本比較法選擇標(biāo)準(zhǔn)：資本成本最小化決策程序計(jì)算各融資方案的加權(quán)資本成本判斷融資方案是否可行最后比較得出最優(yōu)融資方案第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策方法90第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策每股盈余分析法決策標(biāo)準(zhǔn)在進(jìn)行融資決策時(shí)，以每股盈余的大小來進(jìn)行融資方案的決策從指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)后果看，每股盈余分析法比成本比較法更容易接受第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策每股盈余分析法91第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策每股盈余分析法的決策程序根據(jù)條件計(jì)算無差別點(diǎn)：每股盈余無差別點(diǎn)是指能使兩個(gè)籌資方案每股盈余相等的EBIT比較無差別點(diǎn)與投資期望的EBIT：當(dāng)期望的EBIT大于無差別點(diǎn)時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，應(yīng)采用負(fù)債融資；反之，則采用權(quán)益融資第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策每股盈余分析法的決策程序92第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策例:公司原資本結(jié)構(gòu)如下表.普通股目前市價(jià)10元,今年期望股利每股1元,預(yù)計(jì)以后每年增加股利5%.所得稅率30%.假設(shè)籌資費(fèi)為0.現(xiàn)計(jì)劃籌資400萬元以擴(kuò)大銷售.有三個(gè)備選方案:甲方案:增加發(fā)行債券400萬元.因負(fù)債增加,投資人風(fēng)險(xiǎn)增大,債券利率增至12%才能發(fā)行.預(yù)計(jì)普通股股利不變,但市價(jià)降至8元/股.乙方案:發(fā)行債券200萬元,年利率10%;同時(shí)發(fā)行股票20萬股,每股發(fā)行價(jià)10元,預(yù)計(jì)股利不變.丙方案:發(fā)行股票36.36萬股,普通股每股市價(jià)增至每股11元.籌資方式金額(萬元)資金比重債券(年利率10%)80050%普通股(每股面值1元,發(fā)行價(jià)10元,共80萬股)80050%合計(jì)1600第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策例:公司原資本結(jié)構(gòu)如下表.普通股目前市價(jià)93第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策(1)計(jì)劃年初資本結(jié)構(gòu):債券資本成本=10%*(1-30%)=7%普通股資本成本=1/10+5%=15%綜合資本成本=7%*50%+15%*50%=11%(2)甲方案資本結(jié)構(gòu):新債券資本成本=12%*(1-30%)=8.4%普通股資本成本=1/8+5%=17.5%綜合資本成本=7%*800/2000+8.4%*400/2000+17.5*800/2000=11.48%(3)乙方案資本結(jié)構(gòu):綜合資本成本=7%*1000/2000+15%*1000/20000=11%(4)丙方案資本成本結(jié)構(gòu):普通股資本成本=1/11+5%=14.1%綜合資本成本=7%*800/2000+14.1%*12000=11.2%選乙方案第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策(1)計(jì)劃年初資本結(jié)構(gòu):債券資本成本=194第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策例:公司原有資本700萬元,其中債務(wù)資本200萬元(年利率12%);普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬股,每股面額50元).由于擴(kuò)大業(yè)務(wù),需追加籌資額300萬元.變動(dòng)成本率60%,固定成本180萬元.所得稅率方式(1):全部發(fā)行普通股:增發(fā)6萬股,每股面值50元;方式(2):全部籌借長期債務(wù):債務(wù)利率12%(利息36萬元)設(shè)S為每股利潤無差別點(diǎn)利潤時(shí)的銷售額[S*(1-60%)-180-24]*(1-33%)/(10+6)=[S*(1-60%)-180-24-300*(1-33%)]/10S=750(萬元)每股利潤=[750*(1-60%)-180-24]*(1-33%)/16=4.02(元)當(dāng)銷售額>750萬元時(shí),負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤當(dāng)銷售額<750萬元時(shí),權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策例:公司原有資本700萬元,其中債務(wù)資本95第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策公司價(jià)值比較法公司價(jià)值=長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價(jià)值之和V=B+S假設(shè)長期債務(wù)的現(xiàn)值B等于其面值,股票的現(xiàn)值按公司未來凈收益的折現(xiàn)價(jià)值測(cè)算.S=(EBIT-I)(1-T)-Dp/KsKs—公司股票資本成本率Dp—優(yōu)先股年股利第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策公司價(jià)值比較法96第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策公司價(jià)值比較法公司資本成本率Kw=KB(B/V)(1-T)+Ks(S/V)KB按公司長期債務(wù)年利率計(jì)算Ks=RF+(RM-RF)(資本資產(chǎn)定價(jià)模型考慮公司籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響)公司最佳資本結(jié)構(gòu):V最大,且KW最小第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策公司價(jià)值比較法97第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論西方早期資本結(jié)構(gòu)理論凈收益觀點(diǎn)負(fù)債越多，資本成本越低，企業(yè)價(jià)值越大凈營業(yè)收益觀點(diǎn)資本結(jié)構(gòu)與資本成本和企業(yè)價(jià)值無關(guān)傳統(tǒng)觀點(diǎn)

介于兩者之間的折中理論：增加債權(quán)資本對(duì)提高公司價(jià)值有利，但債權(quán)資本規(guī)模必須適度；過度負(fù)債，將使公司價(jià)值下降。第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論西方早期資本結(jié)構(gòu)理論98第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論以MM理論為標(biāo)志，美國學(xué)者莫迪格萊尼和米勒的貢獻(xiàn)MM假設(shè)和MM定理觀點(diǎn)：企業(yè)資本成本是不變的，企業(yè)價(jià)值與其資本成本和資本結(jié)構(gòu)無關(guān)MM理論為資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展奠定了基石MM理論的修正觀點(diǎn)有債務(wù)公司的價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)但無債務(wù)公司的價(jià)值加上債務(wù)的稅上利益公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)與破產(chǎn)成本之間的平衡點(diǎn)第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論99第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論新的資本結(jié)構(gòu)理論（19世紀(jì)七八十年代后）代理成本理論：債權(quán)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會(huì)增加股東的價(jià)值（僅限于債務(wù)的代理成本，此外，還有一些代理成本涉及公司雇員、消費(fèi)者和社會(huì)等，也應(yīng)考慮）信號(hào)傳遞理論：公司價(jià)值被低估時(shí)會(huì)增加債權(quán)資本；公司價(jià)值被高估時(shí)會(huì)增加股權(quán)資本啄序理論：公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資（如留存收益），若需外部籌資，公司將先選擇債權(quán)籌資，再選擇其他外部股權(quán)籌資，這種籌資順序的選擇不會(huì)傳遞對(duì)公司不利影響的信息第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論新的資本結(jié)構(gòu)理論（19世紀(jì)七八十年代后100惡性心律失常的診斷和處理惡性心律失常的診斷和處理101惡性心律失常的概念是指嚴(yán)重威脅生命的心律失常，包括：

1、室性心動(dòng)過速2、嚴(yán)重室上性心動(dòng)過速3、嚴(yán)重緩慢性心律失常。

伴嚴(yán)重血流動(dòng)力學(xué)障礙惡性心律失常的概念是指嚴(yán)重威脅生命的心律失常，包102惡性心律失常的治療對(duì)策積極治療基礎(chǔ)心臟?。ㄐ募」Ｋ雷畛Ｒ姡?，糾正和預(yù)防誘發(fā)或觸發(fā)因素。盡快終止心律失常發(fā)作，建立穩(wěn)定的竇性心律和穩(wěn)定的血流動(dòng)力學(xué)狀態(tài)。積極持久的藥物和非藥物干預(yù)，防止心律失常再發(fā)或降低猝死率。惡性心律失常的治療對(duì)策積極治療基礎(chǔ)心臟病（心肌梗死最常見），103惡性心律失常的診斷和處理課件104惡性心律失常的診斷和處理課件105惡性心律失常的診斷和處理課件106室性心動(dòng)過速的分類：1.按持續(xù)時(shí)間和伴隨血流動(dòng)力學(xué)改變：a.陣發(fā)性室速：持續(xù)時(shí)間＜30s（大多不需緊急處理）b.持續(xù)性室速：持續(xù)時(shí)間＞30s或持續(xù)時(shí)間＜30s但伴隨血流動(dòng)力學(xué)改變c.無休止性室速：持續(xù)時(shí)間＞24h（后2種需要緊急處理）2.按QRs波群形態(tài)分：a.單形性室速b.多形性室速3.按是否合并器質(zhì)性心臟病分：a.特發(fā)性室速b.病理性室速4.特殊類型的室速：分支性室速（維拉帕米敏感性室速），束支折返性室速，尖端扭轉(zhuǎn)性室速，兒茶酚胺敏感性室速，反復(fù)單形性室速（腺苷敏感性室速）等

室性心動(dòng)過速的分類：1.按持續(xù)時(shí)間和伴隨血流動(dòng)力學(xué)改變：107室性心動(dòng)過速室性心動(dòng)過速108室速的鑒別：“ABCDEF”鑒別：A即ateioventriculardissociation，為房室分離；B即broad，指QRS波群寬度；C即concordance，指胸導(dǎo)聯(lián)同向性；D即deviationofaxis，指電軸矛盾或指向無人區(qū)；E即effectofmaneuvers，指迷走手法刺激的效果；F即featuresofQRScomplex，指符合室速特征的QRS波群形態(tài)。室速的鑒別：“ABCDEF”鑒別：109室速的鑒別：室速的鑒別：110AVR導(dǎo)聯(lián)診斷室速的流程AVR單導(dǎo)聯(lián)診斷鑒別寬QRS心動(dòng)過速的4步新流程簡(jiǎn)單、易記：1：QRS起始為R波時(shí)診斷為室速，否則進(jìn)入第二步，2QRS起始為r波或q波時(shí)，r波或q波的時(shí)限：＞40ms為室速，否則進(jìn)入第三步，3以QS波為主波時(shí)，起始部分有頓挫為室速，否則，進(jìn)入第四步，4QRS的Vi/Vt≤1為室速，Vi/Vt﹥1為室上速AVR導(dǎo)聯(lián)診斷室速的流程AVR單導(dǎo)聯(lián)診斷鑒別寬QRS心動(dòng)過速111持續(xù)室性心動(dòng)過速的原因單形VT

與室壁運(yùn)動(dòng)異常有關(guān)：MI，擴(kuò)張型心肌病，右室發(fā)育不良，心肌腫瘤，先心術(shù)后，硬皮病。

正常心功能：特發(fā)性VT，BBR，地高辛中毒，電解質(zhì)紊亂。多形VT

QT延長：獲得性和先天性長QT

正常QT：AMI，急性心肌炎，由單形VT轉(zhuǎn)變而來，肥厚性心肌病，擴(kuò)張型心肌病，主狹等。心室撲動(dòng)極快單形VT，嚴(yán)重心肌缺血，高K，藥物，特發(fā)性室顫，BrugadaSyn等。持續(xù)室性心動(dòng)過速的原因單形VT112

處理方法

1、藥物法

2、非藥物法(電復(fù)律/除顫，ICD，RFCA及外科手術(shù))

處理方法

113

惡性室性心律失常急診處理

室性心動(dòng)過速

1.首先應(yīng)明確患者是否伴有血液動(dòng)力學(xué)障礙。

2.基本處理包括:面罩高流量給氧，開放靜脈；評(píng)價(jià)心腦血管情況（意識(shí)狀況、收縮壓是否低于90mmHg、是否有少尿、心絞痛、肺水腫）；監(jiān)測(cè)氧飽和度，心電監(jiān)護(hù)，準(zhǔn)備除顫。惡性室性心律失常急診處理室性心動(dòng)過速114單形性室速單形性室速115單形性室速單形性室速116持續(xù)單形性VT(或診斷不明的寬QRS心動(dòng)過速)終止發(fā)作的處理流程持續(xù)單形性VT(或診斷不明的寬QRS心動(dòng)過速)終止發(fā)作的處理117多形性室性心動(dòng)過速處理流程圖多形性室性心動(dòng)過速處理流程圖118幾種特殊類型室速：尖端扭轉(zhuǎn)性室速（TDP）：QT間期延長的多形性室速（獲得性及先天性長QT綜合征）兒茶酚胺敏感性室速左室特發(fā)性室速（分支性室速或維拉帕米敏感性室速）束支折返性室速（心肌?。╇p向性室速（洋地黃中毒）腺苷敏感性室速（右室流出道室速）幾種特殊類型室速：尖端扭轉(zhuǎn)性室速（TDP）：QT間期延長的多119獲得性LQTs多形室速的處理流程

獲得性LQTs多形室速的處理流程120長QT綜合征（先天性）長QT綜合征（先天性）121治療：無暈厥發(fā)作，無復(fù)雜性室性心律失?；驘o心臟性猝死家族史者，一般不推薦β受體阻滯劑治療，但應(yīng)避免情緒激動(dòng)與競(jìng)技性運(yùn)動(dòng)；有復(fù)雜性室性心律失常或心臟性猝死家族史者，應(yīng)長期使用最大耐受量的β受體阻滯劑治療；為預(yù)防顯著心動(dòng)過緩和（或）長間歇而促發(fā)扭轉(zhuǎn)性室速，可植入起搏器；應(yīng)用最大耐受量β受體阻滯劑治療仍有暈厥發(fā)作者可施行左側(cè)頸胸交感神經(jīng)切除術(shù)。如上述治療后仍有暈厥發(fā)作應(yīng)植入自動(dòng)轉(zhuǎn)復(fù)除顫器(ICD)，同時(shí)服用β受體阻滯劑。治療：無暈厥發(fā)作，無復(fù)雜性室性心律失?；驘o心臟性猝死家族史者122極短聯(lián)律間期的多形性室速極短聯(lián)律間期的多形性室速123極短聯(lián)律間期的多形性心動(dòng)過速治療室性心動(dòng)過速治療抗心律失常藥物：首選維拉帕米5mg加5％葡萄糖液20ml，靜脈注射。如無效在15min后重復(fù)。有效后改為口服，常用120～360mg／d，分3～4次口服，能有效地終止并預(yù)防其發(fā)作。因而普遍認(rèn)為該型室速與鈣離子內(nèi)流依賴性早期后除極(觸發(fā)激動(dòng))相關(guān)。維拉帕米無效者可試用利多卡因或普羅帕酮(心功能正常者)，而奎尼丁、普魯卡因胺、索他洛爾和胺碘酮等可誘發(fā)后除極，故不宜應(yīng)用。（2）室速發(fā)作持續(xù)時(shí)間較長或伴暈厥、抽搐者應(yīng)立即施行電復(fù)律。（3）無明顯病因和誘因、室速反復(fù)發(fā)作、維拉帕米療效不滿意者應(yīng)及時(shí)植入心臟復(fù)律除顫器(icd)。極短聯(lián)律間期的多形性心動(dòng)過速治療室性心動(dòng)過速治療124Brugada綜合征Brugada綜合征125J波綜合征-早期復(fù)極綜合征J波綜合征-早期復(fù)極綜合征126J波綜合征-特發(fā)性室顫J波綜合征-特發(fā)性室顫127

兒茶酚胺敏感性室速

兒茶酚胺敏感性室速

128治療：長期、足量（最大耐受量）應(yīng)用β受體阻滯劑是預(yù)防兒茶酚胺敏感性室速發(fā)作的基石，晚近報(bào)道鈣離子拮抗劑維拉帕米治療亦有效。宜應(yīng)用運(yùn)動(dòng)試驗(yàn)評(píng)價(jià)藥物的防治效果。治療：長期、足量（最大耐受量）應(yīng)用β受體阻滯劑是預(yù)防兒茶酚胺129

左室特發(fā)性室速（分支性室速或維拉帕米敏感性室速）

左室特發(fā)性室速（分支性室速或維拉帕米敏感性室速）

130治療：臨床經(jīng)常表現(xiàn)為陣發(fā)性，預(yù)后良好。急性發(fā)作時(shí)可靜注維拉帕米，無效可考慮胺碘酮。經(jīng)導(dǎo)管射頻消融可根治，成功率超過90%。治療：臨床經(jīng)常表現(xiàn)為陣發(fā)性，預(yù)后良好。急性發(fā)作時(shí)可靜注維拉帕131

束支折返性室速

束支折返性室速

132治療：通常發(fā)生于器質(zhì)性心臟病，尤其是擴(kuò)張性心肌病患者。急性發(fā)作時(shí)可參見單形性室速的處理，消融右束支可根治，但遠(yuǎn)期的預(yù)后取決于器質(zhì)性心臟病本身的治療。治療：通常發(fā)生于器質(zhì)性心臟病，尤其是擴(kuò)張性心肌病患者。急性發(fā)133雙向性室速雙向性室速134治療：首先應(yīng)祛除病因，如停用洋地黃、糾正低血鉀癥、治療基礎(chǔ)心臟疾病等。對(duì)洋地黃中毒者應(yīng)使用地高辛結(jié)合抗體(Digibind)并配合利多卡因、鉀離子、苯妥英鈉或β受體阻滯劑等藥物。治療：首先應(yīng)祛除病因，如停用洋地黃、糾正低血鉀癥、治療基礎(chǔ)心135腺苷敏感性室速（右室流出道室速）腺苷敏感性室速（右室流出道室速）136治療：又稱運(yùn)動(dòng)誘發(fā)的室速，臨床經(jīng)常表現(xiàn)反復(fù)發(fā)作的非持續(xù)單形性室速。癥狀明顯的患者可考慮藥物，首選β受體阻滯劑或鈣拮抗劑，無效可選擇普羅帕酮或索他洛爾，仍然無效可選用胺碘酮。經(jīng)導(dǎo)管射頻消融術(shù)治療，90%以上可取得根治。治療：又稱運(yùn)動(dòng)誘發(fā)的室速，臨床經(jīng)常表現(xiàn)反復(fù)發(fā)作的非持續(xù)單形性137心室撲動(dòng)和心室顫動(dòng)心室撲動(dòng)（ventricularflutter）和心室顫動(dòng)（ventricularfibrillation,VF）都是最為嚴(yán)重的心律失常，造成心室機(jī)械性收縮消失，失去搏血功能，等于心室停搏。室撲為一種介于室性心動(dòng)過速和室顫之間的惡性心律失常，表現(xiàn)為規(guī)則、較寬大畸形的向上與向下的波幅相等的正弦波，頻率為150~250次/分。室顫表現(xiàn)為心室波消失，代之以頻率與振幅極不規(guī)則的顫動(dòng)波，頻率為150~500次/分。室撲與室顫均無法辨認(rèn)QRS波、ST段與T波。心室撲動(dòng)和心室顫動(dòng)心室撲動(dòng)（ventricularflut138心室撲動(dòng)演化為心室顫動(dòng)心室撲動(dòng)演化為心室顫動(dòng)139治療：考慮為無脈搏心臟驟停后，立即啟動(dòng)基礎(chǔ)心肺復(fù)蘇（CPR），包括進(jìn)行救生呼吸和胸外按壓；給氧；連接心電圖監(jiān)護(hù)/除顫器等；如在院外，同時(shí)聯(lián)系急救醫(yī)療服務(wù)系統(tǒng)。通過心電監(jiān)護(hù)/除顫器診斷為室顫/無脈搏室性心動(dòng)過速后，給予電復(fù)律（單向波除顫360J；切角指數(shù)雙相方波除顫150~200J；），點(diǎn)擊后立即啟動(dòng)CPR。經(jīng)靜脈通道靜注腎上腺素和（或）加壓素?？蓱?yīng)用胺碘酮、利多卡因等抗心律失常藥物；尖端扭轉(zhuǎn)性室速可用鎂劑，必要時(shí)使用異丙腎上腺素或臨時(shí)起搏器提升心率。心律失常藥物多在除顫不成功時(shí)使用，也可在除顫成功后使用以預(yù)防室顫復(fù)發(fā)。除顫不成功的室顫或無脈搏的室性心動(dòng)過速，繼腎上腺素后，首選胺碘酮改善電除顫效果，胺碘酮比利多卡因具有更高的復(fù)蘇成功率。治療：考慮為無脈搏心臟驟停后，立即啟動(dòng)基礎(chǔ)心肺復(fù)蘇（CPR）140室上性心動(dòng)過速心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳室上速伴束支阻滯逆向性房室折返性心動(dòng)過速室上性心動(dòng)過速心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳141房室結(jié)折返性心動(dòng)過速伴右束支阻滯房室結(jié)折返性心動(dòng)過速伴右束支阻滯142房室折返性心動(dòng)過速（逆向型）房室折返性心動(dòng)過速（逆向型）143室上性心動(dòng)過速的治療原則藥物復(fù)律（腺苷、ATP、地爾硫卓、維拉帕米、普羅帕酮）電復(fù)律（血流動(dòng)力學(xué)不穩(wěn)定時(shí)）經(jīng)導(dǎo)管射頻消融術(shù)：安全、有效、可根治（預(yù)激綜合征、房室結(jié)雙徑路、房顫、房撲）室上性心動(dòng)過速的治療原則藥物復(fù)律（腺苷、ATP、地爾硫卓、維144

心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳

心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳

145

心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳

心房顫動(dòng)伴預(yù)激前傳

146治療：預(yù)激綜合癥合并房顫時(shí)可因心室率極快而蛻變?yōu)槭翌?，故屬于潛在的惡性心律失常。房顫?jīng)旁路前傳時(shí)，如平均R-R間期≤250ms或最短的R-R間期≤180ms者屬于惡性心律失常，需立即實(shí)施同步電復(fù)律，如時(shí)間允許則應(yīng)進(jìn)行麻醉或鎮(zhèn)靜后再給予電復(fù)律。血流動(dòng)力學(xué)時(shí)首選普魯卡因胺或普羅帕酮靜脈注射，其他可選用的藥物有多菲利特、胺碘酮或伊布利特等藥物。藥物治療無效者應(yīng)給予同步電轉(zhuǎn)復(fù)治療。治療：預(yù)激綜合癥合并房顫時(shí)可因心室率極快而蛻變?yōu)槭翌?，故屬?47

緩慢性心律失常

病態(tài)竇房結(jié)綜合征房室傳導(dǎo)阻滯（AVB）逸搏和逸搏心律室內(nèi)傳導(dǎo)阻滯

緩慢性心律失常

病態(tài)竇房結(jié)綜合征148病態(tài)竇房結(jié)綜合征持續(xù)而顯著的竇性心動(dòng)過緩50次/分，除外藥物引起竇性停搏與竇房傳導(dǎo)阻滯竇房傳導(dǎo)阻滯與房室傳導(dǎo)阻滯并存（雙結(jié)病變）心動(dòng)過緩-心動(dòng)過速綜合征（慢-快綜合征）：竇性心動(dòng)過緩伴短陣房顫、房撲、室上速、房速交替發(fā)作病態(tài)竇房結(jié)綜合征持續(xù)而顯著的竇性心動(dòng)過緩50次/分，除外藥149

病態(tài)竇房結(jié)綜合征

病態(tài)竇房結(jié)綜合征

150慢-快綜合征：慢-快綜合征：151

II度-I型AVB

II度-I型AVB

152II度-II型AVBII度-II型AVB153

III度AVB

III度AVB

154逸搏：逸搏：155逸搏心率：逸搏心率：156治療：嚴(yán)重竇性停搏、II度II型房室傳導(dǎo)阻滯、III度房室傳導(dǎo)阻滯、有慢心率相關(guān)癥狀的病態(tài)竇房結(jié)綜合征均需安置永久性人工心臟起搏。急性期有慢心率相關(guān)癥狀可給與藥物處理或安置臨時(shí)起搏器。藥物包括：阿托品、山莨菪堿、異丙腎上腺素。II度I型房室傳導(dǎo)阻滯不需要特殊處理，需隨訪。治療：157

謝謝大家的聆聽！

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158第六章長期籌資決策資本成本杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)決策第六章長期籌資決策資本成本159第一節(jié)資本成本資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而支付的各種費(fèi)用，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分?；I資費(fèi)用往往為一次性費(fèi)用；而用資費(fèi)用則每期均發(fā)生的使用費(fèi)用。資本成本的屬性與商品成本的異同與貨幣時(shí)間價(jià)值的聯(lián)系和區(qū)別資本成本的表現(xiàn)形式資本成本通常用相對(duì)數(shù)表示：用資費(fèi)用/凈融資額；凈融資額為籌資總額扣除籌資費(fèi)用。資本成本的種類個(gè)別資本成本率綜合資本成本率邊際資本成本率第一節(jié)資本成本資本成本的概念160第一節(jié)資本成本資本成本的作用融資決策的依據(jù)融資成本的控制體現(xiàn)企業(yè)融資的效率個(gè)別資本成本率是選擇籌資方式的依據(jù)綜合資本成本率是資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)投資決策的標(biāo)準(zhǔn)融資成本應(yīng)作為投資的“最低回報(bào)率”或“取舍率”衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)體現(xiàn)企業(yè)的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力第一節(jié)資本成本資本成本的作用161第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本負(fù)債融資成本長期債務(wù)融資方式包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等，成本計(jì)算基本程序相同。負(fù)債類的利息或租金等用資費(fèi)用稅前列支，應(yīng)考慮抵稅效用?？紤]所得稅后，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的負(fù)債成本為：利息*（1-所得稅率）第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本162第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本計(jì)算基本計(jì)算公式：K=I*（1-T）/B*（1-f）上式中：I為利息費(fèi)用；T為所得稅率；B為融資總額；f=融資費(fèi)用/融資總額。通常，銀行借款的融資費(fèi)用較低，而債券的融資費(fèi)用較高。第一節(jié)資本成本個(gè)別資本成本計(jì)算163第一節(jié)資本成本例：甲企業(yè)發(fā)行債券，面值500元，票面利率10%，發(fā)行價(jià)格530元，債券融資費(fèi)率3%，企業(yè)所得稅率40%。試確定該債券的資本成本。計(jì)算：K=500*10%*（1-40%）/530*（1-3%）=5.8%第一節(jié)資本成本例：甲企業(yè)發(fā)行債券，面值500元，票面利率1164第一節(jié)資本成本自有資金融資成本企業(yè)自有資金包括優(yōu)先股和普通股權(quán)益，其中普通股成本具有較大的彈性，而優(yōu)先股的成本相對(duì)較固定。優(yōu)先股成本：企業(yè)優(yōu)先股的股息是固定支付的，且優(yōu)先股為永久性資本，其股息呈永續(xù)年金狀態(tài)，資本成本計(jì)算公式表示為：K=DC/P（1-f）第一節(jié)資本成本自有資金融資成本165第一節(jié)資本成本自有資金融資成本普通股成本：普通股沒有約定的成本，其成本可以看成是企業(yè)的承諾或股東的預(yù)期股利折現(xiàn)模型在各期股票股利固定不變情況下，可按優(yōu)先股成本計(jì)算公式加以確定；當(dāng)股利按固定比例遞增時(shí)，其計(jì)算公式為：K=D1/P（1-f）+g資本資產(chǎn)定價(jià)模型Kc=Rf+(Rm-Rf)債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

第一節(jié)資本成本自有資金融資成本166第一節(jié)資本成本留存收益成本：留存收益屬于股東權(quán)益，可看成是股東增資。在確定融資成本時(shí)，除不考慮融資費(fèi)用外，與普通股完全一致第一節(jié)資本成本留存收益成本：留存收益屬于股東權(quán)益，可看成167第一節(jié)資本成本例：A公司計(jì)劃發(fā)行股票，股票面值5元，發(fā)行價(jià)格8元，融資費(fèi)率為4%。該公司上年度每股股利為0.4元，以后每年遞增5%。K=0.4*（1+5%）÷[8×（1-4%）]+5%=10.47%第一節(jié)資本成本例：A公司計(jì)劃發(fā)行股票，股票面值5元，發(fā)行168第一節(jié)資本成本加權(quán)資本成本加權(quán)資本成本的概念企業(yè)各種融資方式的資本成本按照一定的權(quán)重所計(jì)算的企業(yè)或項(xiàng)目平均資本成本。

權(quán)重的形式賬面價(jià)值權(quán)重：即按企業(yè)實(shí)際入賬金額確定市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重：即按當(dāng)前公司證券價(jià)格確定目標(biāo)價(jià)值權(quán)重：即目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重第一節(jié)資本成本加權(quán)資本成本169第一節(jié)資本成本加權(quán)資本成本的運(yùn)用融資可行性的判斷標(biāo)準(zhǔn)融資的成本的控制和節(jié)約企業(yè)或項(xiàng)目投資的最低收益率作為資本預(yù)算的貼現(xiàn)率項(xiàng)目投資決策時(shí)，通常是以資本成本為貼現(xiàn)率第一節(jié)資本成本加權(quán)資本成本的運(yùn)用170第一節(jié)資本成本邊際資本成本邊際資本成本的概念企業(yè)每新增加一個(gè)單位的資金而增加的成本企業(yè)融資成本往往會(huì)隨著融資額的變化而處于動(dòng)態(tài)變化之中，原因在于融資額的增減帶來融資風(fēng)險(xiǎn)的變化邊際資本成本在項(xiàng)目決策中的應(yīng)用從企業(yè)角度看，往往選擇企業(yè)加權(quán)資本成本從新增項(xiàng)目決策看，邊際成本或加權(quán)成本都可能被選擇第一節(jié)資本成本邊際資本成本171第一節(jié)資本成本邊際資本成本的計(jì)算確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

確定各種籌資方式的資本成本

計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)：即在某一特定的資本成本條件下可以籌集到的資金數(shù)額計(jì)算邊際資本成本：分別計(jì)算各組籌資總額范圍的加權(quán)平均資本成本第一節(jié)資本成本邊際資本成本的計(jì)算172邊際資本成本的計(jì)算例.某企業(yè)擁有長期資金400萬元,其中長期借款60萬元,長期債券100萬元,普通股240萬元.由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要,擬籌集資金.籌資后仍保持目前的資本結(jié)構(gòu),并測(cè)算出了隨籌資的增加,各種資金成本的變化如下表:資金種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)新籌資額資本成本長期借款15%45000元以內(nèi)45000—90000元90000元以上3%5%7%長期債券25%200000元以內(nèi)200000—400000元400000元以上10%11%12%普通股60%300000元以內(nèi)300000—600000元600000元以上13%14%15%邊際資本成本的計(jì)算例.某企業(yè)擁有長期資金400萬元,其中長期173邊際資本成本的計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)計(jì)算表資本種類資本成本各種資本的籌資范圍(萬元)籌資總額分界點(diǎn)(萬元)籌資總額的范圍(萬元)長期借款3%5%7%4.5以內(nèi)4.5—99以上4.5/15%=309/15%=6030以內(nèi)30—6060以上長期債券10%11%12%20以內(nèi)20—4040以上20/25%=8040/25%=16080以內(nèi)80—160160以上普通股13%14%15%30以內(nèi)30—6060以上30/60%=5060/60%=10050以內(nèi)50—100100以上邊際資本成本的計(jì)算籌174邊際資本成本的計(jì)算邊際資本成本規(guī)劃表籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資金成本邊際資本成本300000元以內(nèi)長期借款長期債券普通股15%25%60%3%10%13%3%*15%=0.45%10%*25%=2.5%13%*60%=7.8%合計(jì)10.75%300000—500000元長期借款長期債券普通股15%25%60%5%10%13%5%*15%=0.75%10%*25%=2.5%13%*60%=7.8%合計(jì)11.05%500000—600000元長期借款長期債券普通股15%25%60%5%10%14%5%*15%=0.75%10%*25%=2.5%14%*60%=8.4%合計(jì)11.65%邊際資本成本的計(jì)算175邊際資本成本的計(jì)算600000—800000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%10%14%7%*15%=1.05%10%*25%=2.5%14%*60%=8.4%合計(jì)11.95%800000—1000000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%11%14%7%*15%=1.05%11%*25%=2.75%14%*60%=8.4%合計(jì)12.2%1000000-1600000元長期借款長期債券普通股15%25%60%7%11%15%7%*15%=1.05%11%*25%=2.75%15%*60%=9%合計(jì)12.8%1600000元以上長期借款長期債券普通股15%25%60%7%12%15%7%*15%=1.05%12%*25%=3%15%*60%=9%合計(jì)13.05%邊際資本成本的計(jì)算600000—800000元長期借款15%176第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)成本構(gòu)成變動(dòng)成本和固定成本成本構(gòu)成對(duì)降低成本的影響固定成本在杠桿分析中的作用經(jīng)營固定成本的存在，要求企業(yè)提高業(yè)務(wù)量，降低單位業(yè)務(wù)量固定成本，即發(fā)揮營業(yè)杠桿的作用財(cái)務(wù)固定成本的存在，要求企業(yè)提高息稅前利潤（EBIT），降低單位EBIT所負(fù)擔(dān)的利息，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成本構(gòu)成177第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)杠桿概念：指企業(yè)在經(jīng)營中由于存在固定成本而造成的息稅前利潤變動(dòng)率大于營業(yè)額變動(dòng)率的現(xiàn)象在理解營業(yè)杠桿時(shí)，一般假設(shè)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格和成本不變，而僅考慮市場(chǎng)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)對(duì)EBIT的影響程度第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)杠桿178第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營過程相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。其中，企業(yè)利用營業(yè)杠桿所導(dǎo)致EBIT波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是重要的構(gòu)成內(nèi)容。營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要影響因素產(chǎn)品需求彈性及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)原材料價(jià)格波動(dòng)稅收變化單位變動(dòng)成本的變動(dòng)固定成本總額的變動(dòng)及其在總成本中所占比重第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)179第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)杠桿的衡量營業(yè)杠桿系數(shù)（DOL）=EBIT變動(dòng)率/營業(yè)額變動(dòng)率EBIT=Q*（P-V）-FF為不含利息的固定成本由于F大于零，Q變動(dòng)率必然小于EBIT變動(dòng)率通常在計(jì)算系數(shù)時(shí)，假設(shè)單位產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)不變DOL=邊際貢獻(xiàn)總額/息稅前利潤DOL=（S-VC）/（S-VC-F）一般地，F(xiàn)越大，則DOL越大，由此企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大；當(dāng)F=0時(shí)，DOL=1。第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)營業(yè)杠桿的衡量180第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿概念由于存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，使權(quán)益資本凈利率（或每股盈余）的變動(dòng)率大于EBIT變動(dòng)率的現(xiàn)象固定財(cái)務(wù)費(fèi)用包括利息、租金、股息等權(quán)益資本凈利率=凈利潤/權(quán)益資本作用機(jī)理由于財(cái)務(wù)費(fèi)用固定，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤增加時(shí)，單位息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用隨之降低第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿181第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)融資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)利用財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致每股收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因償債而引發(fā)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素資本供求關(guān)系引發(fā)的債務(wù)資本變化債務(wù)市場(chǎng)利率變動(dòng)資本規(guī)模的變動(dòng)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)獲利能力變動(dòng),息稅前利潤的變動(dòng)第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)182第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿的衡量財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EPS變動(dòng)率/EBIT變動(dòng)率EPS=（EBIT-I）*（1-T）/N如果有優(yōu)先股，則分子還應(yīng)扣除優(yōu)先股股息在無優(yōu)先股時(shí)，DFL=EBIT/（EBIT-I）DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]利息越大，則DFL越大，由此企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；當(dāng)I=0，PD=0時(shí)，DFL=1。第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿的衡量183第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合杠桿營業(yè)杠桿通過提高業(yè)務(wù)量放大息稅前利潤，財(cái)務(wù)杠桿通過提高息稅前利潤放大每股收益。聯(lián)合杠桿系數(shù)是營業(yè)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積一個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)通常由營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所組成，但最根本的還是營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還須由營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來化解第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合杠桿184第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)例：某企業(yè)全部資本為4000萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債平均利率為12%，優(yōu)先股占企業(yè)權(quán)益資本的30%，優(yōu)先股股息率10%，其余均為普通股（面值發(fā)行），普通股的面值為10元。該企業(yè)息稅前投資收益率為20%，企業(yè)所得稅稅率為40%，試計(jì)算該企業(yè)的DFL和EPS。第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)例：某企業(yè)全部資本為4000萬元，負(fù)債185第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)解：利息=4000*40%*12%=192（萬元）PD=4000*60%*30%*10%=72（萬元）EBIT=4000*20%=800（萬元）DFL=800/（800-192-72/0.6）=1.64EPS=（（800-192）*（1-40%）-72）/(4000*60%*70%/10)=1.74第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)解：利息=4000*40%*12%=1186第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策

資本結(jié)構(gòu)的概念與分類概念：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)有廣義與狹義之分廣義結(jié)構(gòu)指全部資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系狹義結(jié)構(gòu)指長期的股權(quán)資本與債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系資本結(jié)構(gòu)的分類資本的屬性結(jié)構(gòu)：股權(quán)資本和債權(quán)資本資本的期限結(jié)構(gòu)：長期資本和短期資本資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)：資本的帳面價(jià)值結(jié)構(gòu)，資本的市場(chǎng)價(jià)值結(jié)構(gòu)，資本的目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策