2022年環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)深度研究報(bào)告資料匯編

2022年環(huán)保產(chǎn)業(yè)行業(yè)深度研究報(bào)告資料匯編資料匯編

目錄1、環(huán)保行業(yè)-首創(chuàng)環(huán)保研究報(bào)告：水固為輪_運(yùn)營(yíng)為轂_轉(zhuǎn)動(dòng)“生態(tài)+”協(xié)同2、2021年環(huán)保設(shè)備發(fā)展環(huán)境（PEST）分析：環(huán)保設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈3、中國(guó)臭氧發(fā)生器行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)比較穩(wěn)定_受環(huán)保部分政策影響2026年行業(yè)規(guī)模將超過(guò)76億元[圖]4、中國(guó)玻璃棉產(chǎn)量增長(zhǎng)至120萬(wàn)噸_宏觀調(diào)控及環(huán)保高壓態(tài)勢(shì)下品牌企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展[圖]5、圣元環(huán)保研究報(bào)告：固廢業(yè)務(wù)盈利出眾_海上風(fēng)電布局正當(dāng)時(shí)

環(huán)保行業(yè)-首創(chuàng)環(huán)保研究報(bào)告：水固為輪_運(yùn)營(yíng)為轂_轉(zhuǎn)動(dòng)“生態(tài)+”協(xié)同1.水固為輪引領(lǐng)綜合發(fā)展“生態(tài)+”增進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同1.1聚焦環(huán)保構(gòu)建綜合生態(tài)水務(wù)起家，不斷開(kāi)拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司成立于1999年，于2000年在上交所掛牌上市。2001年，公司進(jìn)軍水務(wù)行業(yè)。2011年，公司進(jìn)入固廢領(lǐng)域。2016年，公司通過(guò)投資進(jìn)入再生水、工業(yè)廢水處理市場(chǎng)。2017年，公司與萬(wàn)科子公司合資成立環(huán)保平臺(tái)公司，開(kāi)展城市水環(huán)境治理、土壤修復(fù)等業(yè)務(wù)。2020年，公司獲得首個(gè)鋼鐵行業(yè)工業(yè)水處理項(xiàng)目。2021年，公司正式更名為首創(chuàng)環(huán)保集團(tuán)，進(jìn)一步明確戰(zhàn)略發(fā)展方向。高度聚焦環(huán)保，水固氣能全覆蓋。公司環(huán)保類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收占營(yíng)業(yè)總收入的比重在2011-2020的十年間，從60%提升到95%以上。通過(guò)不斷聚焦環(huán)保主業(yè)，開(kāi)拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司形成了城鎮(zhèn)水務(wù)、固廢業(yè)務(wù)、生態(tài)環(huán)境綜合治理和綠色資源管理四大業(yè)務(wù)板塊。2021年11月提出對(duì)于首創(chuàng)大氣的收購(gòu)，目前各項(xiàng)程序順利推進(jìn)中。公司正逐步完善“水、固、氣、能”全領(lǐng)域覆蓋的綜合業(yè)務(wù)生態(tài)。1.2水固引領(lǐng)業(yè)績(jī)高速發(fā)展“十三五”期間業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)?！笆濉逼陂g，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，由2016年的79億元增長(zhǎng)至2020年的192億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.8%；歸母凈利潤(rùn)由6.1億元增長(zhǎng)至14.7億元，期間的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.5%。公司于2022年1月26日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2021年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22-23.5億元。水務(wù)固廢為主，貢獻(xiàn)絕大部分營(yíng)收與利潤(rùn)。公司的營(yíng)收主要來(lái)源于城鎮(zhèn)水務(wù)和固廢業(yè)務(wù)兩大板塊。其中，供水處理、污水處理與垃圾處理三部分業(yè)務(wù)占2020年總營(yíng)收的近60%，貢獻(xiàn)了毛利潤(rùn)的近2/3。1.3精細(xì)管理收益水平提升精細(xì)管理，費(fèi)用率持續(xù)下降。公司持續(xù)推進(jìn)運(yùn)營(yíng)效率改善與管理水平提升，2016至2020年，公司期間費(fèi)用率持續(xù)下降，從25.9%下降至18.5%。這主要源于運(yùn)營(yíng)提升帶來(lái)的管理費(fèi)用的大幅下降，由2016年的15.8%下降至2020年的10.5%。2021年前三季度，公司的費(fèi)用率仍然保持下降趨勢(shì)。毛利率維持穩(wěn)定，凈利率逐步回升。公司在過(guò)去三年中毛利率維持穩(wěn)定，2021年前三季度公司毛利率29.7%。公司凈利率從2018年的6.55%上升至2020年的8.3%。2021年上半年，公司城鎮(zhèn)水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24.9%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.3%；固廢業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.7%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.2%。在水務(wù)和固廢兩大板塊的推動(dòng)下，加上2021年非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益的影響，第三季度凈利率更是上升至14.2%。1.4“生態(tài)+”戰(zhàn)略提升業(yè)務(wù)協(xié)同“生態(tài)+”戰(zhàn)略著眼多業(yè)態(tài)全面發(fā)展，構(gòu)建環(huán)保業(yè)務(wù)生態(tài)迎接“大環(huán)?！睍r(shí)代機(jī)遇。行業(yè)進(jìn)入“大環(huán)?！睍r(shí)代，區(qū)域性、平臺(tái)性、綜合性持續(xù)增強(qiáng)。隨著中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的逐步演進(jìn)，環(huán)保政策從末端排放治理，排放總量控制，逐步轉(zhuǎn)向全面的生態(tài)環(huán)境質(zhì)量改善。近年來(lái)，區(qū)域性、平臺(tái)性、綜合性生態(tài)環(huán)保政策與規(guī)劃密集出臺(tái)，規(guī)模大、周期長(zhǎng)、涉及多行業(yè)綜合的城市或區(qū)域生態(tài)環(huán)境綜合治理項(xiàng)目增多。毛利率維持穩(wěn)定，凈利率逐步回升。公司在過(guò)去三年中毛利率維持穩(wěn)定，2021年前三季度公司毛利率29.7%。公司凈利率從2018年的6.55%上升至2020年的8.3%。2021年上半年，公司城鎮(zhèn)水務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24.9%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.3%；固廢業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.7%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.2%。在水務(wù)和固廢兩大板塊的推動(dòng)下，加上2021年非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益的影響，第三季度凈利率更是上升至14.2%。1.4“生態(tài)+”戰(zhàn)略提升業(yè)務(wù)協(xié)同“生態(tài)+”戰(zhàn)略著眼多業(yè)態(tài)全面發(fā)展，構(gòu)建環(huán)保業(yè)務(wù)生態(tài)迎接“大環(huán)?！睍r(shí)代機(jī)遇。行業(yè)進(jìn)入“大環(huán)?！睍r(shí)代，區(qū)域性、平臺(tái)性、綜合性持續(xù)增強(qiáng)。隨著中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的逐步演進(jìn)，環(huán)保政策從末端排放治理，排放總量控制，逐步轉(zhuǎn)向全面的生態(tài)環(huán)境質(zhì)量改善。近年來(lái)，區(qū)域性、平臺(tái)性、綜合性生態(tài)環(huán)保政策與規(guī)劃密集出臺(tái)，規(guī)模大、周期長(zhǎng)、涉及多行業(yè)綜合的城市或區(qū)域生態(tài)環(huán)境綜合治理項(xiàng)目增多。2021年8月31日，公司正式發(fā)布“首創(chuàng)生態(tài)+2025”戰(zhàn)略，基于過(guò)去“水務(wù)+固廢”業(yè)務(wù)布局，積極開(kāi)拓大氣工業(yè)和資源能源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)“水、固、氣、能”多業(yè)態(tài)的“5+4+1”業(yè)務(wù)組合，包括5項(xiàng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)（城鎮(zhèn)水務(wù)、固廢環(huán)境、大氣工業(yè)、資源能源、生態(tài)環(huán)境），4項(xiàng)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)（工程技術(shù)、環(huán)保裝備、智慧環(huán)保、資產(chǎn)管理）和1項(xiàng)引領(lǐng)業(yè)務(wù)（科技創(chuàng)新）。多業(yè)態(tài)全面發(fā)展的格局將有助于公司在“大環(huán)?！睍r(shí)代捕捉發(fā)展機(jī)遇。收購(gòu)首創(chuàng)大氣，豐富“水、固、氣、能”業(yè)務(wù)間協(xié)同聯(lián)動(dòng)。收購(gòu)首創(chuàng)大氣，完成生態(tài)布局。2021年11月4日，公司發(fā)布公告，擬現(xiàn)金不高于13.6億元收購(gòu)首創(chuàng)大氣100%股權(quán)。截至2020年12月31日，首創(chuàng)大氣總資產(chǎn)為19.7億元，凈資產(chǎn)為人民幣5.7億元。首創(chuàng)大氣是由北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司控股的大氣污染綜合防治服務(wù)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括環(huán)保產(chǎn)品裝備、市政綜合服務(wù)、企業(yè)綜合服務(wù)。公司的業(yè)務(wù)模式是通過(guò)智慧環(huán)保云平臺(tái)，為政府與工業(yè)客戶提供城市及工業(yè)園區(qū)大氣環(huán)境監(jiān)測(cè)預(yù)警、技術(shù)咨詢及治理服務(wù)。業(yè)務(wù)模式便于協(xié)同，客戶群體具有重合性。此次收購(gòu)，補(bǔ)全了首創(chuàng)環(huán)保的業(yè)務(wù)鏈，進(jìn)一步完善首創(chuàng)“水、固、氣、能”戰(zhàn)略布局。使首創(chuàng)環(huán)境擁有了針對(duì)城市或特定區(qū)域進(jìn)行水、固、氣綜合治理的能力。首創(chuàng)大氣的依托智慧環(huán)保云平臺(tái)的新業(yè)務(wù)發(fā)展模式，屬于輕資產(chǎn)服務(wù)類(lèi)，便于與首創(chuàng)環(huán)境現(xiàn)有水務(wù)、固廢業(yè)務(wù)協(xié)同。首創(chuàng)大氣面向政府與工業(yè)客戶，在客戶群體上也與公司具有重合性。在首創(chuàng)環(huán)境“生態(tài)+”戰(zhàn)略和多業(yè)態(tài)協(xié)同開(kāi)發(fā)能力的助推下，業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展有望提升公司業(yè)績(jī)。2.運(yùn)營(yíng)護(hù)航水務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)作為水務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司2020年水務(wù)行業(yè)在建、投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到3048萬(wàn)噸/日，其中污水處理產(chǎn)能1591萬(wàn)噸/日，供水處理產(chǎn)能1457萬(wàn)噸/日。在水務(wù)行業(yè)逐步由投資建設(shè)向運(yùn)營(yíng)服務(wù)過(guò)渡的轉(zhuǎn)型期，公司自身20年積累的水務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，成為其在轉(zhuǎn)型期發(fā)展的另一重要驅(qū)動(dòng)力。2.1收集率驅(qū)動(dòng)水量增長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)放大量?jī)r(jià)增量收益2.1.1污水處理能力增長(zhǎng)放緩收集率提升成為新驅(qū)動(dòng)力處理率達(dá)標(biāo)，規(guī)劃新增產(chǎn)能收縮，“十四五”期間新增產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力不及以往。城鎮(zhèn)污水處理率基本滿足要求?！笆濉逼陂g，城市，尤其是縣城污水處理能力及污水處理率快速增長(zhǎng)。2020年我國(guó)城市污水處理率已達(dá)97.5%，縣城污水處理率達(dá)到95%。處理率指標(biāo)已基本滿足發(fā)改委、住建部的相關(guān)規(guī)劃要求。規(guī)劃新增污水處理能力放緩。發(fā)改委在《“十四五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》中提出，“十四五”期間，規(guī)劃新增污水能力2000萬(wàn)立方米/日，相較“十三五”期間5022萬(wàn)立方米/日的規(guī)劃新增污水處理能力縮減了約60%，同時(shí)，提標(biāo)改造的力度也逐步減弱?？梢耘袛?，“十四五”期間，新建污水處理設(shè)施對(duì)污水處理市場(chǎng)的拉動(dòng)將不及“十三五”時(shí)期。管網(wǎng)建設(shè)助推收集率提升成為“十四五”污水行業(yè)又一增長(zhǎng)點(diǎn)。新增污水處理能力建設(shè)放緩的背景下，污水收集率首次成為十四五規(guī)劃關(guān)注的重點(diǎn)指標(biāo)。通過(guò)新建管網(wǎng)、老舊管網(wǎng)改造及雨污分流改造等措施，提升污水收集率及污水收集質(zhì)量，成為十四五期間城鎮(zhèn)污水發(fā)展的新邏輯。污水收集率首次成為明確指標(biāo)要求。《“十四五”城鎮(zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，全國(guó)城市生活污水集中收集率力爭(zhēng)達(dá)到70%以上。管網(wǎng)密度區(qū)域發(fā)展不平衡，收集率提升空間大。全國(guó)各省間管網(wǎng)建設(shè)發(fā)展不平衡的情況較為突出，全國(guó)大部分省份尚未達(dá)到11.1公里/平方公里的管網(wǎng)密度，據(jù)政府披露信息顯示，與全國(guó)管網(wǎng)密度水平較為接近的云南省，全省24個(gè)明確污水集中收集率目標(biāo)的重點(diǎn)城市中，有18個(gè)收集率低于50%，還有城市不足20%，相較70%的目標(biāo)水平仍有較大差距?！笆奈濉逼陂g污水管網(wǎng)建設(shè)增幅可觀，拉動(dòng)污水收集量提升。根據(jù)發(fā)改委《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指導(dǎo)意見(jiàn)》，“十四五”期間規(guī)劃新增和改造污水收集管網(wǎng)8萬(wàn)公里，占現(xiàn)有污水收集管網(wǎng)總長(zhǎng)度的22%。管網(wǎng)的新建改造將持續(xù)提升污水收集量，帶動(dòng)污水處理營(yíng)收增長(zhǎng)。2.1.2產(chǎn)能價(jià)格齊增運(yùn)營(yíng)放大收益污水業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)公司污水處理營(yíng)收加速增長(zhǎng)，毛利率逐步提升。公司污水處理營(yíng)收從2016年的12億元增長(zhǎng)至2020年的38億元，期間的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)33.8%。毛利率也從2018年31.2%的低點(diǎn)提升到了2020年的39.4%，2021H1毛利率繼續(xù)小幅升高至40.5%。污水處理產(chǎn)能穩(wěn)步增長(zhǎng)，在建產(chǎn)能儲(chǔ)備充足。公司的污水處理產(chǎn)能在“十三五”期間穩(wěn)步提升，2018-2020年增長(zhǎng)率由12.5%提高至14.7%。在建、投產(chǎn)總產(chǎn)能達(dá)1591萬(wàn)噸/日，其中控股公司產(chǎn)能1302萬(wàn)噸/日。2020年公司控股公司已投產(chǎn)污水處理產(chǎn)能約為779萬(wàn)噸/日，占控股公司在建、投產(chǎn)產(chǎn)能1302萬(wàn)噸/日的60%?？梢怨浪愎救杂薪?0%的在建產(chǎn)能有待釋放。產(chǎn)能儲(chǔ)備充足。污水處理價(jià)格在“十三五”末期快速提升。水價(jià)方面，“十三五”初期平均污水處理價(jià)格維持在1-1.15元/噸之間；2018-2019年，污水處理價(jià)格由1.07元/噸快速提升至1.44元/噸。主要為一批污水廠完成提標(biāo)改造所致。運(yùn)營(yíng)質(zhì)量提升進(jìn)一步放大污水處理營(yíng)收增量。2017-2020年，公司噸水處理單價(jià)快速提升，由1.01元/噸提升至1.7元/噸。2020年，由于公司通過(guò)運(yùn)營(yíng)提升、節(jié)能降耗，有效管控了噸水動(dòng)力成本、人工等成本的增長(zhǎng)，進(jìn)一步放大了產(chǎn)能與水價(jià)的提升對(duì)于收益的影響。2.2供水市場(chǎng)趨于飽和水價(jià)改革凸顯運(yùn)營(yíng)價(jià)值供水處理市場(chǎng)趨于飽和，存量并購(gòu)與運(yùn)營(yíng)提升成為增長(zhǎng)關(guān)注點(diǎn)。即使不考慮2020年疫情對(duì)供水量的影響，在我國(guó)節(jié)水政策不斷推進(jìn)的當(dāng)下，供水量的增長(zhǎng)仍相對(duì)有限。新增市場(chǎng)增速下降的情況下，存量資產(chǎn)的并購(gòu)以及運(yùn)營(yíng)管理的提升，成為拉動(dòng)未來(lái)增長(zhǎng)的兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)。疫情影響逐步減退，公司供水處理業(yè)務(wù)恢復(fù)?！笆濉逼陂g，公司水處理業(yè)務(wù)營(yíng)收從2016年的11億元增長(zhǎng)到2020年的21.8億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率為18.6%。毛利率逐步提升，在2019年達(dá)到29.2%的高點(diǎn)。在用水量及用水結(jié)構(gòu)受疫情影響產(chǎn)生較大不利變動(dòng)的2020年，公司營(yíng)收增速下降至7.3%，毛利率下降2.1pct至27.1%。隨著我國(guó)對(duì)疫情的逐步控制，國(guó)民生產(chǎn)生活步入正軌，供水業(yè)務(wù)營(yíng)收與毛利率均有望逐步恢復(fù)。2021年上半年，公司供水處理營(yíng)收達(dá)到11.6億元，相比去年同期增長(zhǎng)20.3%，毛利率甚至較以往水平有進(jìn)一步提升。公司產(chǎn)能穩(wěn)步增長(zhǎng)，自來(lái)水銷(xiāo)售量持續(xù)提升。公司“十三五”期間在建與投產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步增加，2020年供水在建與投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)1457萬(wàn)噸/日，其中控股公司產(chǎn)能940萬(wàn)噸/日，有586萬(wàn)噸/日的控股公司產(chǎn)能已投產(chǎn)，占控股公司在建、投產(chǎn)總產(chǎn)能的62%，可以估算公司仍有不足40%的在建產(chǎn)能有待釋放。隨著產(chǎn)能的穩(wěn)步增長(zhǎng)與陸續(xù)投產(chǎn)，自來(lái)水銷(xiāo)售量持續(xù)增高，2018年漲幅達(dá)到22.4%的高點(diǎn)，2020年受疫情影響，銷(xiāo)售量增速下降至11.7%。運(yùn)營(yíng)水平提升，產(chǎn)銷(xiāo)差逐年下降。在處理規(guī)?？焖偕仙摹笆濉逼陂g，通過(guò)不斷提升運(yùn)營(yíng)管理，除折舊攤銷(xiāo)與原水成本升高外，人工、動(dòng)力等成本穩(wěn)步下降，公司噸售水成本整體保持穩(wěn)定。產(chǎn)銷(xiāo)差作為供水業(yè)務(wù)水平的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，能夠反映企業(yè)對(duì)于供水系統(tǒng)物理與賬面漏水量的控制，是企業(yè)對(duì)供水設(shè)施維護(hù)與供水運(yùn)營(yíng)管理管控水平的直觀體現(xiàn)。2015-2020年，公司產(chǎn)銷(xiāo)差由19.6%下降至14.3%，顯著低于全國(guó)平均水準(zhǔn)，體現(xiàn)了公司供水業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力的不斷提升，與同行業(yè)企業(yè)橫向?qū)Ρ纫嗑哂幸欢ǖ母?jìng)爭(zhēng)力。噸水成本保持穩(wěn)定，噸水收入提升。根據(jù)自來(lái)水銷(xiāo)售量與供水處理業(yè)務(wù)營(yíng)收計(jì)算得出，公司十三五期間噸售水成本保持穩(wěn)定；受益于水價(jià)調(diào)整，噸售水收入穩(wěn)步提升。結(jié)合公司總營(yíng)收增速變化可以看出，正是由于噸售水收入，亦即售水水價(jià)的提升，導(dǎo)致了2019年售水量增速放緩后供水處理業(yè)務(wù)的持續(xù)快速增長(zhǎng)。在“十三五”環(huán)保設(shè)施建設(shè)投產(chǎn)高峰期過(guò)后，水價(jià)的提升為供水處理業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入了動(dòng)力。水價(jià)機(jī)制改革政策落地，以運(yùn)營(yíng)質(zhì)量換激勵(lì)價(jià)格。水價(jià)改革政策主要圍繞供水服務(wù)質(zhì)量與運(yùn)營(yíng)能力構(gòu)建確定合理收益水平。深耕供水行業(yè)，具有豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的供水龍頭企業(yè)未來(lái)有望通過(guò)高質(zhì)量的運(yùn)營(yíng)服務(wù)獲取更高定價(jià)，助推運(yùn)營(yíng)收益增長(zhǎng)。2021年8月，發(fā)改委、住建部共同發(fā)布了《城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法》和《城鎮(zhèn)供水定價(jià)成本監(jiān)審辦法》，進(jìn)一步明確了供水價(jià)格制定和調(diào)整的各項(xiàng)依據(jù)。基于成本監(jiān)審，以“準(zhǔn)許成本加合理收益”為核心，分類(lèi)確定水價(jià)。《辦法》中還提出，核定供水服務(wù)價(jià)格應(yīng)該當(dāng)充分考慮供水服務(wù)的質(zhì)量因素，并以此確定合理收益，明確了“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的激勵(lì)方向。2.3輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)及水環(huán)境治理穩(wěn)固水務(wù)建設(shè)增長(zhǎng)“十三五”建設(shè)高峰期后，公司水務(wù)建設(shè)恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)水平。2020年，公司對(duì)環(huán)保建設(shè)部分業(yè)務(wù)進(jìn)行了重新拆分。共分為城鎮(zhèn)水務(wù)建設(shè)、水環(huán)境綜合治理、供水服務(wù)以及設(shè)備及技術(shù)服務(wù)四部分。綜合來(lái)看，公司環(huán)保建設(shè)營(yíng)收在“十三五”水務(wù)建設(shè)快速發(fā)展期間快速增長(zhǎng)。度過(guò)建設(shè)高峰期后，環(huán)保建設(shè)業(yè)務(wù)營(yíng)收在2019至2020年恢復(fù)至平穩(wěn)增長(zhǎng)水平。新增輕資產(chǎn)項(xiàng)目順利簽約，鞏固水務(wù)建設(shè)整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司積極開(kāi)拓輕資產(chǎn)EPCO項(xiàng)目，2021年持續(xù)推動(dòng)“輕重并舉”戰(zhàn)略，輕資產(chǎn)項(xiàng)目比例逐漸提升。截至2021年6月共簽約3個(gè)EPCO輕資產(chǎn)項(xiàng)目，涵蓋供排水、水環(huán)境治理及污泥三個(gè)領(lǐng)域。水務(wù)建設(shè)項(xiàng)目全周期管控能力提升，城鎮(zhèn)水務(wù)建設(shè)及水環(huán)境治理業(yè)務(wù)毛利率水平提升。公司城鎮(zhèn)水務(wù)建設(shè)的毛利率水平由2020年的23.2%提升至29.4%，水環(huán)境綜合治理毛利率由14.2%提升至17.6%。3.充足儲(chǔ)備陸續(xù)投產(chǎn)垃圾焚燒點(diǎn)亮固廢未來(lái)公司的固廢部分業(yè)務(wù)主要依托首創(chuàng)環(huán)境（股票代碼:3989.HK）平臺(tái)開(kāi)展。經(jīng)歷“十三五”期間的開(kāi)拓積累，公司以生活垃圾為主線，形成了以焚燒為核心的固廢業(yè)務(wù)布局。大量?jī)?chǔ)備項(xiàng)目，尤其是垃圾焚燒項(xiàng)目，陸續(xù)投運(yùn)，且項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)開(kāi)展順利，固廢業(yè)務(wù)有望在“十四五”期間進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。3.1固廢項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期帶動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)公司以生活垃圾為主線，形成以焚燒為核心的固廢業(yè)務(wù)布局。公司固廢項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。截至2021年6月，固廢業(yè)務(wù)子公司首創(chuàng)環(huán)境在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備了共73個(gè)項(xiàng)目，總投資額約人民幣178億元，總設(shè)計(jì)規(guī)模為年處理垃圾量約1372萬(wàn)噸。儲(chǔ)備項(xiàng)目主要圍繞垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，全面布局固廢市場(chǎng)重點(diǎn)領(lǐng)域。73個(gè)項(xiàng)目中包括25個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目，21個(gè)垃圾收集、儲(chǔ)存及輸送項(xiàng)目，9個(gè)危廢綜合處理項(xiàng)目，7個(gè)垃圾填埋項(xiàng)目，7個(gè)厭氧處理項(xiàng)目，2個(gè)廢棄電器拆解項(xiàng)目及2個(gè)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目。項(xiàng)目投運(yùn)加速，固廢營(yíng)收快速增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)提高。公司2020-2021年進(jìn)入項(xiàng)目集中投運(yùn)期。2019年僅有35個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)或試運(yùn)營(yíng)；到了2021年6月，73個(gè)儲(chǔ)備固廢項(xiàng)目中，已有68個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)或運(yùn)營(yíng)期。項(xiàng)目的陸續(xù)投運(yùn)推動(dòng)固廢營(yíng)收快速增長(zhǎng)。2016-2021H1，公司固廢業(yè)務(wù)營(yíng)收由2016年的31億元增長(zhǎng)至2020年的53億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率為13.6%。而在項(xiàng)目投運(yùn)加快的2020年，固廢營(yíng)收增長(zhǎng)率提高到34.8%，2021年上半年增長(zhǎng)率也維持在30%以上。固廢業(yè)務(wù)毛利率隨著項(xiàng)目的投運(yùn)穩(wěn)步回升。固廢業(yè)務(wù)的毛利率由2016年的30.6%提升至2020年的32.6%，2021H1的毛利率進(jìn)一步提升至34%，為歷年最高。3.2儲(chǔ)備充足運(yùn)營(yíng)得力焚燒點(diǎn)亮固廢未來(lái)近兩年垃圾焚燒項(xiàng)目集中投運(yùn)，未來(lái)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備仍然充足。公司2020年至2021年6月末共有11個(gè)焚燒項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)，合計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)9500噸/日，且未來(lái)已披露的在建項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)10600噸/日。2020年，公司共有惠州、瑞金、西華、南陽(yáng)、新鄉(xiāng)、睢縣、正陽(yáng)7個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)階段，總計(jì)新增焚燒產(chǎn)能達(dá)到6300噸/日；2021年上半年，公司推動(dòng)深州焚燒、玉田焚燒、遂川焚燒、永濟(jì)焚燒完成72+24小時(shí)試運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)新增焚燒建設(shè)轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)規(guī)模3200噸/日。在建垃圾焚燒項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。公司披露有9個(gè)項(xiàng)目建設(shè)工作目前都在順利推進(jìn)，同時(shí)另新簽焚燒規(guī)模1400噸/日的廣東省英德市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。披露的部分在建項(xiàng)目總處理規(guī)模已超1萬(wàn)噸/日。2020年公司下屬固廢業(yè)務(wù)公司首創(chuàng)環(huán)境披露焚燒在建、投運(yùn)產(chǎn)能總儲(chǔ)備為1.9萬(wàn)噸/日，披露部分在建產(chǎn)能占總產(chǎn)能儲(chǔ)備的50%以上，陸續(xù)投運(yùn)帶來(lái)的增長(zhǎng)空間十分廣闊。焚燒項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)開(kāi)展順利，處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。公司在快速推動(dòng)焚燒項(xiàng)目陸續(xù)轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)的時(shí)期，不斷提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，公司運(yùn)營(yíng)水平躋身行業(yè)前列。垃圾焚燒項(xiàng)目陸續(xù)投運(yùn)的同時(shí)，公司焚燒發(fā)電及上網(wǎng)電量快速增長(zhǎng)。2020年累計(jì)發(fā)電量從2019年的3.9億千瓦時(shí)提升至7.1億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量由2019年的3.2億千瓦時(shí)提升至6.1億千瓦時(shí)。焚燒項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)質(zhì)量處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。公司噸垃圾上網(wǎng)電量為318千瓦時(shí)/噸，上網(wǎng)電量在總發(fā)電量中占比達(dá)85.5%，屬于同行業(yè)較高水平。4.REITs盤(pán)活存量資產(chǎn)為估值注入潛力4.1首批REITs發(fā)行唯一污水資產(chǎn)2020年4月30日證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，確定將篩選符合國(guó)家政策導(dǎo)向的、資產(chǎn)收益率穩(wěn)定且運(yùn)營(yíng)管理水平較好的項(xiàng)目展開(kāi)試點(diǎn)。2021年6月，首批9只基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs順利發(fā)行，涵蓋倉(cāng)儲(chǔ)物流、交通、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、污水處理以及垃圾焚燒等類(lèi)型。富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)是其中唯一一只污水處理基礎(chǔ)設(shè)施為底層資產(chǎn)的基金。富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REITs底層資產(chǎn)主要由深圳市福永、松崗、公明水質(zhì)凈化廠BOT特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目及合肥市十五里河污水處理廠PPP項(xiàng)目2個(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成，總設(shè)計(jì)規(guī)模67.5萬(wàn)噸/日。4.2盤(pán)活存量資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)重構(gòu)估值REITs的發(fā)行能夠幫助公司盤(pán)活存量運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)。富國(guó)首創(chuàng)REITs中，除去51%的份額將由公司持有，且在特許經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓之外，另49%的份額將面向其他戰(zhàn)略投資者、網(wǎng)下投資人及公眾投資者發(fā)售。根據(jù)招募說(shuō)明書(shū)顯示，公司從REITs回收的資金中有13.84億將被用于支持9個(gè)城鎮(zhèn)水務(wù)、水環(huán)境綜合治理等環(huán)保產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，進(jìn)而有效盤(pán)活公司存量資產(chǎn)。REITs的發(fā)行促進(jìn)對(duì)于公司運(yùn)營(yíng)維護(hù)的存量資產(chǎn)價(jià)值重新審視?；谖磥?lái)運(yùn)營(yíng)收益情況對(duì)富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)底層資產(chǎn)的重新評(píng)估結(jié)果顯示：深圳項(xiàng)目下的三個(gè)水質(zhì)凈化廠的估值均有不同程度的提升，最高增值率達(dá)29.6%；合肥項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值雖較賬面價(jià)值有了一定程度的下降，但總體來(lái)看，評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值仍升高了3.4%。成功發(fā)行后與實(shí)際18.5億的發(fā)行規(guī)模相比，REITs帶來(lái)的增值率更是達(dá)到了9.6%。估值差異緣于歷史及未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況。根據(jù)招募說(shuō)明書(shū)披露，產(chǎn)生資產(chǎn)估值提升主要根據(jù)對(duì)資產(chǎn)過(guò)往及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況評(píng)估。深圳項(xiàng)目的資產(chǎn)組評(píng)估值和賬面值存在差異的主要原因包括：三個(gè)凈水廠已完成提標(biāo)改造，污水處理費(fèi)大幅增長(zhǎng)；歷史經(jīng)營(yíng)狀況良好，收益現(xiàn)金流穩(wěn)定；污泥處理能力提高導(dǎo)致污水處理能力提高；工藝優(yōu)化保證出水質(zhì)量，提升污水處理量；等；合肥項(xiàng)目的資產(chǎn)組評(píng)估值和賬面值存在差異的主要原因包括：超額水量的具體水量及持久性具有不確定性；水量尚未達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能；等。據(jù)此我們認(rèn)為，REITs帶來(lái)的估值變化主要緣于底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況差異，是市場(chǎng)基于管理運(yùn)營(yíng)水平對(duì)存量資產(chǎn)價(jià)值的再評(píng)估，體現(xiàn)出公司通過(guò)存量資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)提升能夠帶來(lái)的估值潛力。公司存量運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)中蘊(yùn)藏巨大估值提升潛力。按照富國(guó)首創(chuàng)底層資產(chǎn)總運(yùn)營(yíng)規(guī)模67.5萬(wàn)噸/日，對(duì)應(yīng)REITs18.5億的發(fā)行規(guī)模，可以測(cè)算公司將運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)REITs化后帶來(lái)的估值提升。截止2020年末，公司的控股公司中，已投入運(yùn)營(yíng)的污水處理產(chǎn)能約為779萬(wàn)噸/日。假設(shè)現(xiàn)有污水處理產(chǎn)能均與富國(guó)首創(chuàng)底層資產(chǎn)處于同一運(yùn)營(yíng)水平，則僅公司旗下控股公司在運(yùn)營(yíng)污水業(yè)務(wù)的估值將達(dá)到213.5億元，已接近公司目前市值。5.盈利預(yù)測(cè)5.1關(guān)鍵假設(shè)污水處理：建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)節(jié)奏逐步恢復(fù)“十三五”初期平穩(wěn)水平，預(yù)估提標(biāo)改造對(duì)水價(jià)的提升在“十四五”前期陸續(xù)釋放完畢，疊加污水收集率提升對(duì)處理水量增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)2021-2023年污水運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速為35%，35%，30%。供水處理：短期內(nèi)疫情影響逐步消退，供水結(jié)構(gòu)恢復(fù)，拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)與毛利率在“十四五”前期快速回升，水價(jià)政策利好逐步釋放，中長(zhǎng)期維持業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)2021-2023年供水處理業(yè)務(wù)營(yíng)收增速為20%，15%，15%。環(huán)保建設(shè)：業(yè)務(wù)拆分為水務(wù)建設(shè)、水環(huán)境綜合治理、供水服務(wù)、設(shè)備及技術(shù)服務(wù)。水務(wù)建設(shè)業(yè)務(wù)度過(guò)“十三五”爆發(fā)期，增速恢復(fù)穩(wěn)定，考慮到“十四五”時(shí)期新增產(chǎn)能空間逐步收緊，預(yù)測(cè)2021-2023年?duì)I收增速為20%，15%，15%；水環(huán)境綜合治理項(xiàng)目進(jìn)度陸續(xù)確認(rèn)，短期內(nèi)收入增速較快。預(yù)測(cè)2021-2023年?duì)I收增速為35%，35%，25%。固廢處理：充足項(xiàng)目?jī)?chǔ)備進(jìn)入快速投運(yùn)期，運(yùn)營(yíng)開(kāi)展順利，未來(lái)兩年預(yù)計(jì)有超1萬(wàn)噸/日焚燒產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)。預(yù)測(cè)2021-2023年垃圾處理業(yè)務(wù)收入增速為35%，35%，35%5.2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)根據(jù)相關(guān)假設(shè)，我們預(yù)測(cè)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入為246.74億元，318.15億元，393.75億元，歸母凈利潤(rùn)為22.93億元，23.48億元，29.98億元。

2021年環(huán)保設(shè)備發(fā)展環(huán)境（PEST）分析：環(huán)保設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈一、環(huán)保設(shè)備定義環(huán)保設(shè)備是指用于控制環(huán)境污染、改善環(huán)境質(zhì)量而由生產(chǎn)單位或建筑安裝單位制造和建造出來(lái)的機(jī)械產(chǎn)品、構(gòu)筑物及系統(tǒng)。環(huán)保設(shè)備主要分為三類(lèi)，一是治理環(huán)境污染的機(jī)械加工產(chǎn)品，如除塵器、焊煙凈化器、單體水處理設(shè)備、噪聲控制器等；二是輸送含污染物流體物質(zhì)的動(dòng)力設(shè)備，如水泵、風(fēng)機(jī)、輸送機(jī)等；三是保證污染防治設(shè)施正常運(yùn)行的監(jiān)測(cè)控制儀表儀器，如檢測(cè)儀器、壓力表、流量監(jiān)測(cè)裝置等。環(huán)保設(shè)備主要類(lèi)別二、環(huán)保設(shè)備政治環(huán)境分析（P）環(huán)境保護(hù)是當(dāng)今世界各國(guó)人民共同關(guān)心的重大社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，它關(guān)系到經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。黨和國(guó)家也相當(dāng)重視環(huán)境保護(hù)工作，把環(huán)境保護(hù)工作擺在了十分重要的位置，出臺(tái)了一系列用于推動(dòng)環(huán)保事業(yè)發(fā)展的政策。作為環(huán)境保護(hù)的必須工具，環(huán)保設(shè)備的發(fā)展前景自然能夠享受政策紅利。環(huán)保設(shè)備行業(yè)相關(guān)政策三、環(huán)保設(shè)備經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（E）改革開(kāi)放初期，我國(guó)主要采取粗放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，以犧牲生態(tài)環(huán)境為代價(jià)，來(lái)保證經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而如今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)已經(jīng)取得了豐碩的成果，2021年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了114萬(wàn)億，服務(wù)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度也不斷上升。我們已經(jīng)有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展加以綜合考量。環(huán)保設(shè)備行業(yè)已經(jīng)具備了發(fā)展的經(jīng)濟(jì)土壤。2012-2021年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與三次產(chǎn)業(yè)增加值情況從我國(guó)政府財(cái)政環(huán)境保護(hù)支出來(lái)看，2021年我國(guó)政府環(huán)境保護(hù)財(cái)政支出為8210億元，約占政府總財(cái)政支出的3.3%，且同比增速為30%?？梢钥闯鑫覈?guó)對(duì)環(huán)境保護(hù)工作相當(dāng)重視。2012-2021年國(guó)家財(cái)政環(huán)境保護(hù)支出情況

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2022-2028年中國(guó)環(huán)保設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及未來(lái)前景規(guī)劃報(bào)告》

四、環(huán)保設(shè)備社會(huì)環(huán)境分析（S）2021年1-12月在我國(guó)地表水考核斷面中，水質(zhì)優(yōu)良（Ⅰ～Ⅲ類(lèi)）斷面比例為84.9%，較2020年上升1.5個(gè)百分點(diǎn)；劣Ⅴ類(lèi)斷面的比例為1.2%，總體來(lái)看水質(zhì)情況較2020年有所改善。但是在部分地區(qū)仍然存在水體污染、水體富營(yíng)養(yǎng)化等情況，且即使水質(zhì)優(yōu)良地區(qū)的水源，仍需經(jīng)過(guò)凈化、消毒處理才能成為生活飲用水。如此環(huán)境下，自然需要進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)力度。2021年中國(guó)地表水水質(zhì)類(lèi)別空氣質(zhì)量的好壞與人的健康息息相關(guān)。從2021年全國(guó)339個(gè)地級(jí)及以上城市空氣質(zhì)量來(lái)看，2021年約有87.4%的地區(qū)全年空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良，但是仍有12.6%的地區(qū)存在空氣污染問(wèn)題，特別是還存在著一些污染特別嚴(yán)重的地區(qū)。環(huán)境保護(hù)設(shè)備存在發(fā)揮空間。2021年全國(guó)339個(gè)地級(jí)及以上城市空氣質(zhì)量情況從相關(guān)環(huán)保設(shè)備企業(yè)新注冊(cè)數(shù)量來(lái)看，在2020年以前環(huán)保設(shè)備市場(chǎng)涌入的參與者節(jié)節(jié)攀升，環(huán)保設(shè)備行業(yè)急速發(fā)展。2021年新注冊(cè)相關(guān)企業(yè)數(shù)量為459181家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。2012-2021年凈水器企業(yè)新注冊(cè)數(shù)量注：僅搜索“環(huán)保設(shè)備”且處于開(kāi)業(yè)狀態(tài)的企業(yè)五、環(huán)保設(shè)備產(chǎn)業(yè)技術(shù)環(huán)境分析（T）據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)環(huán)境保護(hù)、生態(tài)建設(shè)及污染防治技術(shù)市場(chǎng)成交額連年上升，2021年時(shí)已經(jīng)達(dá)到了1646.2億元，較2019年有所下降，主要是由于的影響。技術(shù)市場(chǎng)成交額的提升自然代表著我國(guó)環(huán)保設(shè)備相關(guān)技術(shù)的不斷發(fā)展。2012-2021年“凈水器”專(zhuān)利申請(qǐng)趨勢(shì)從環(huán)保設(shè)備專(zhuān)利申請(qǐng)趨勢(shì)來(lái)看，2021年申請(qǐng)的環(huán)保設(shè)備相關(guān)專(zhuān)利共5357項(xiàng)，雖然較2020年有所降低，但是環(huán)保設(shè)備的專(zhuān)利存量相當(dāng)豐富，技術(shù)環(huán)境較為優(yōu)秀。2014-2021年“環(huán)保設(shè)備”專(zhuān)利申請(qǐng)趨勢(shì)注：僅搜索“環(huán)保設(shè)備”

中國(guó)臭氧發(fā)生器行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)比較穩(wěn)定_受環(huán)保部分政策影響2026年行業(yè)規(guī)模將超過(guò)76億元[圖]近年來(lái)受家庭等商用領(lǐng)域臭氧發(fā)生器需求的快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)臭氧發(fā)生器產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯，2011年中國(guó)臭氧發(fā)生器產(chǎn)量19.2萬(wàn)臺(tái)，到2019年增長(zhǎng)到了118.71萬(wàn)臺(tái)。受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)加速、國(guó)家對(duì)環(huán)保問(wèn)題的日益重視以及投入的不斷增大，臭氧設(shè)備制造行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，其應(yīng)用領(lǐng)域在不斷延伸和豐富，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的直接貢獻(xiàn)將逐漸增大，將成為改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的先進(jìn)制造業(yè)，發(fā)展前景廣闊。此外，國(guó)際市場(chǎng)臭氧設(shè)備需求逐年增加，隨著中國(guó)臭氧設(shè)備制造技術(shù)逐漸達(dá)到并超越國(guó)際同類(lèi)先進(jìn)企業(yè)水平，依靠成本和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)臭氧設(shè)備制造企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升，國(guó)際市場(chǎng)占有率將不斷提高。2011年中國(guó)臭氧發(fā)生器行業(yè)需求量17.56萬(wàn)臺(tái)，到2019年增長(zhǎng)到了109.53萬(wàn)臺(tái)。近幾年，隨著國(guó)家對(duì)環(huán)保重視的不斷加強(qiáng)，臭氧發(fā)生器應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)張，從傳統(tǒng)的工業(yè)級(jí)領(lǐng)域擴(kuò)張到商業(yè)級(jí)領(lǐng)域。2019年中國(guó)臭氧發(fā)生器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模39.32億元，同比2018年的33.32億元增長(zhǎng)了18.01%。近幾年，中國(guó)臭氧發(fā)生器行業(yè)價(jià)格整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，主要是國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)突破，替代國(guó)外產(chǎn)品。2019年，中國(guó)大型臭氧發(fā)生器均價(jià)為86萬(wàn)元/臺(tái)，中國(guó)中型臭氧發(fā)生器均價(jià)為3萬(wàn)元/臺(tái)，中國(guó)小型臭氧發(fā)生器均價(jià)為0.07萬(wàn)元/臺(tái)。隨著130KG國(guó)產(chǎn)化大型臭氧裝備的成功研制與批量投產(chǎn)，中國(guó)臭氧發(fā)生器技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化水平有所提高，不僅打破了發(fā)達(dá)國(guó)家在臭氧環(huán)保裝備上的技術(shù)壁壘，徹底扭轉(zhuǎn)該類(lèi)產(chǎn)品被國(guó)外廠商長(zhǎng)期壟斷的格局，同時(shí)將大大降低大型臭氧發(fā)生器技術(shù)在各領(lǐng)域的規(guī)模應(yīng)用門(mén)檻，預(yù)計(jì)未來(lái)臭氧發(fā)生器將逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。2020年，臭氧發(fā)生器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)為43.70億元，2026年，臭氧發(fā)生器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)為76.34億元。隨著環(huán)保問(wèn)題日益突出，大眾對(duì)于環(huán)境保護(hù)的日益重視，國(guó)家從戰(zhàn)略的角度不斷加大對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資，逐漸提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，并從政策上強(qiáng)制要求企業(yè)采取環(huán)保措施，環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)作為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展的有利時(shí)期，其對(duì)臭氧發(fā)生器的需求在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)臭氧發(fā)生器技術(shù)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資前景趨勢(shì)報(bào)告》

中國(guó)玻璃棉產(chǎn)量增長(zhǎng)至120萬(wàn)噸_宏觀調(diào)控及環(huán)保高壓態(tài)勢(shì)下品牌企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展[圖]玻璃棉為借離心力或高速氣流制成的細(xì)、短、絮狀纖維，其中平均纖維直徑大于3.5微米的玻璃棉被稱為一般玻璃棉，一般玻璃棉及其制品主要應(yīng)用于建筑隔熱保溫及隔音領(lǐng)域；平均纖維直徑不大于3.5微米的玻璃棉為微纖維玻璃棉，微纖維玻璃棉制品則應(yīng)用于分離、潔凈和高端節(jié)能保溫領(lǐng)域，主要用來(lái)生產(chǎn)高比表面積電池隔膜（AGM隔板）、玻璃纖維濾紙和真空絕熱板芯材。微纖維玻璃棉以廢舊玻璃為主要原材料，添加硼砂、純堿、石灰石、白云石、長(zhǎng)石等材料，經(jīng)1280℃至1350℃高溫將原材料融化后，采用先進(jìn)的離心機(jī)高速離心成微纖維，并噴涂固性樹(shù)脂制成絲狀材料，經(jīng)熱固化深加工從而制成具有多種用途的玻璃纖維系列產(chǎn)品。具有、、阻燃、無(wú)毒、耐腐蝕、容重小、導(dǎo)熱系數(shù)低、化學(xué)穩(wěn)定性強(qiáng)、等諸多優(yōu)點(diǎn)，是一種利廢環(huán)保型產(chǎn)品。目前我國(guó)玻璃棉生產(chǎn)工藝主要分為離心噴吹法與火焰噴吹法?；鹧娣úＡ奁髽I(yè)基本分布在油田附近有天然氣源的地方，河南濮陽(yáng)、東北等地；離心噴吹法玻璃棉企業(yè)分布較廣，產(chǎn)量均在年產(chǎn)5000噸以上，河北、江浙等地大型企業(yè)居多。離心噴吹法玻璃棉生產(chǎn)線是流水線作業(yè)，生產(chǎn)線產(chǎn)量規(guī)模為5000~10000噸/年。離心玻璃棉企業(yè)主要集中在河北地區(qū)，占行業(yè)總產(chǎn)能的60%以上。2018年河北地區(qū)企業(yè)開(kāi)始布局省外市場(chǎng)和向處遷移。全國(guó)玻璃棉產(chǎn)能主要分布在河北、山東、江蘇、上海、四川、江西、上海、天津、安徽等地區(qū)。微纖維玻璃棉生產(chǎn)工藝及不同類(lèi)型產(chǎn)品特征工藝工藝原理直徑用途價(jià)格能耗產(chǎn)量離心噴吹法以加熱形成的硅酸鹽（玻璃）溶液為材料，借助離心機(jī)產(chǎn)生的離心力制成的微纖維玻璃棉平均直徑一般在1微米以上，最細(xì)可達(dá)到1.5微米左右，分布范圍窄一般：造板棉高檔：造紙?jiān)彀迕迌r(jià)格相對(duì)較低低高火焰噴吹法以加熱形成的硅酸鹽（玻璃）溶液為材料，借助天然氣等燃燒產(chǎn)生的高速氣流噴吹制成的微纖維玻璃棉平均直徑一般在1微米左右或以下，最細(xì)可達(dá)到0.1微米左右，分布范圍寬一般：造紙棉低檔：造紙?jiān)彀迕迌r(jià)格相對(duì)較高高低20世紀(jì)50年代我國(guó)開(kāi)始生產(chǎn)玻璃棉，但受制于工藝水平，我國(guó)玻璃棉生產(chǎn)能耗較大，生產(chǎn)成本高，玻璃棉制品種類(lèi)單一，因此應(yīng)用推廣較少。20世紀(jì)80年代，上海平板玻璃廠與原北京玻璃鋼制品廠通過(guò)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的離心玻璃棉生產(chǎn)設(shè)備，加速了我國(guó)玻璃棉產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。2002年以來(lái)，全國(guó)新建和擴(kuò)建生產(chǎn)線增長(zhǎng)過(guò)快，玻璃棉生產(chǎn)企業(yè)由十幾家增長(zhǎng)50來(lái)家。智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)玻璃棉行業(yè)市場(chǎng)投資及發(fā)展前景分析報(bào)告》顯示：2018年全國(guó)共有玻璃棉生產(chǎn)線近100條，產(chǎn)量近120萬(wàn)t，企業(yè)數(shù)量近40家。2018年以來(lái)在國(guó)家宏觀調(diào)控及環(huán)保趨嚴(yán)的影響下，玻璃棉制造企業(yè)原材料采購(gòu)成本支出上升明顯，玻璃棉企業(yè)利潤(rùn)水平出現(xiàn)一定程度下滑。近幾年涌現(xiàn)出一批有影響力的企業(yè)，如華美節(jié)能集團(tuán)、再生科技、大圓節(jié)能、神州保溫、成都瀚江新材、北京金隅等品牌企業(yè)正引領(lǐng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)玻璃棉行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

圣元環(huán)保研究報(bào)告：固廢業(yè)務(wù)盈利出眾_海上風(fēng)電布局正當(dāng)時(shí)一、全國(guó)固廢運(yùn)營(yíng)龍頭，盈利及造血能力突出（一）垃圾焚燒+風(fēng)光雙重布局，員工持股展現(xiàn)企業(yè)活力福建為主、全國(guó)布局的固廢運(yùn)營(yíng)龍頭，盈利及造血能力突出。公司2004年開(kāi)始涉入環(huán)保行業(yè)、簽訂首個(gè)污水處理訂單寶洲項(xiàng)目，2006年簽訂首個(gè)垃圾焚燒發(fā)電訂單南安圣元項(xiàng)目，逐步成長(zhǎng)為以垃圾焚燒及污水處理為主的全國(guó)性環(huán)保龍頭，尤其在優(yōu)勢(shì)地區(qū)福建中已積累深厚政府客戶資源及綠電運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。歷史上依托垃圾焚燒項(xiàng)目投產(chǎn)放量，公司2016至2020年業(yè)績(jī)五年復(fù)合增速達(dá)39%，預(yù)告2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.45~5.35億元（同比+47%~76%），且2020年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)4.8億。此外協(xié)同三峽啟動(dòng)海上風(fēng)電布局，開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線。攜手三峽布局福建海上風(fēng)電，風(fēng)光運(yùn)營(yíng)打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線。除保持歷史主業(yè)垃圾焚燒、污水運(yùn)營(yíng)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)外，公司亦在謀求更具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d業(yè)務(wù)布局：公司三季報(bào)披露，公司目前已有六個(gè)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目正處建設(shè)期，“自用為主、余電上網(wǎng)”模式提升公司存量項(xiàng)目盈利能力。此外2021年1月4日，公司發(fā)布公告與三峽啟航簽訂《福建省海上風(fēng)電及光伏發(fā)電項(xiàng)目合作協(xié)議》。依托福建區(qū)域的客戶資源、項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)，公司協(xié)同三峽啟動(dòng)海上風(fēng)電運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目布局，開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線?？毓晒蓶|持股比例達(dá)37.20%，員工持股計(jì)劃增添發(fā)展活力。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)披露，公司十大股東中朱煜煊及朱恒冰為父子關(guān)系、朱萍華和朱煜煊為姐弟關(guān)系，其中朱煜煊及朱恒冰已簽訂一致行動(dòng)協(xié)議。截至2021Q3，朱煜煊及朱恒冰合計(jì)持有公司37.20%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控股股東。此外2022年1月12日，公司發(fā)布《圣元環(huán)保股份有限公司第一期員工持股計(jì)劃（草案）》，擬推出不超530人的員工持股計(jì)劃，對(duì)應(yīng)份額不超過(guò)1.10億份。員工持股計(jì)劃有望實(shí)現(xiàn)員工與公司利益的深度綁定，給予公司發(fā)展提供內(nèi)生動(dòng)力。（二）產(chǎn)能放量保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，傳統(tǒng)焚燒主業(yè)高盈利特性凸顯產(chǎn)能放量保障業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)，2016至2020年業(yè)績(jī)復(fù)合增速達(dá)39%。公司歷史業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依托于新增項(xiàng)目的投產(chǎn)放量，公司垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能由2016年初2450噸/日增長(zhǎng)至2020年末的9000噸/日，對(duì)應(yīng)2016至2020年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別達(dá)29%和39%。伴隨2021年4950噸/日垃圾焚燒項(xiàng)目投產(chǎn)，2021年末公司運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已達(dá)13950噸/日（同比+55%），公司正處產(chǎn)能爬坡放量高峰期。此外根據(jù)國(guó)網(wǎng)新能源云統(tǒng)計(jì)，2021年公司四個(gè)項(xiàng)目合計(jì)3700噸/日納入國(guó)補(bǔ)目錄，一次性確認(rèn)補(bǔ)貼利潤(rùn)1.9億元下，預(yù)告2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.45~5.35億元（同比+47%~76%）。垃圾焚燒是公司增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)，依靠產(chǎn)能放量、補(bǔ)貼確認(rèn)2021H1收入同比增長(zhǎng)66%。從分業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)來(lái)看，垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)是公司歷史業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)，且毛利率一致保持在50%以上，彰顯出色盈利能力。2021年H1一方面受益于4950噸/日新項(xiàng)目投產(chǎn)放量，另一方面受益于多個(gè)項(xiàng)目納入國(guó)補(bǔ)清單一次性確認(rèn)國(guó)補(bǔ)收入2.05億元增厚當(dāng)期業(yè)績(jī)，公司2021H1實(shí)現(xiàn)垃圾焚燒發(fā)電收入6.38億元（同比+77%，毛利率達(dá)66%）。此外根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第14號(hào)》規(guī)定要求，2021年起公司將對(duì)PPP項(xiàng)目建設(shè)確認(rèn)建造收入（2021H1確認(rèn)金額達(dá)6.26億元，毛利率僅0.99%）。PPP項(xiàng)目建造服務(wù)收入將大幅增厚公司收入規(guī)模，但對(duì)凈利潤(rùn)水平影響不大。多期項(xiàng)目投產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，公司管理費(fèi)用率持續(xù)下降。從公司費(fèi)率結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司期間費(fèi)用以管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用為主，其中期間費(fèi)用率由2016年33.9%下降至2020年21.4%。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表披露，費(fèi)用率持續(xù)下滑的原因主要系新項(xiàng)目投運(yùn)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，尤其是多期項(xiàng)目并不會(huì)同時(shí)配置與原項(xiàng)目相同數(shù)量的管理人員和同步增長(zhǎng)管理成本。依靠垃圾焚燒主業(yè)保持50%+毛利率以及費(fèi)用率的持續(xù)下滑，公司凈利率歷史整體保持25%以上，彰顯公司出眾盈利能力。（三）垃圾焚燒資本開(kāi)支高峰期已過(guò)，存量項(xiàng)目提供充裕穩(wěn)定現(xiàn)金流資本開(kāi)支高峰期已過(guò)，2021年Q1-3投資現(xiàn)金凈流出同比下滑26%。公司所處的垃圾焚燒、污水運(yùn)營(yíng)細(xì)分環(huán)保賽道，屬于典型重投資、高回報(bào)的盈利模式。由于近年公司正處項(xiàng)目密集建設(shè)、投產(chǎn)期，資產(chǎn)開(kāi)支水平逐漸增大，2020年全年投資性現(xiàn)金流凈流出達(dá)21.35億元（同比+260%）。伴隨大量在手項(xiàng)目已經(jīng)在2021年完工投產(chǎn)，公司投資現(xiàn)金流呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，2021年Q1-3投資性現(xiàn)金凈流出達(dá)6.96億元（同比26%），后續(xù)公司負(fù)債率水平及自由現(xiàn)金流均有望呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。存量項(xiàng)目造血能力突出，穩(wěn)態(tài)階段垃圾焚燒項(xiàng)目有望創(chuàng)造5億+/年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入。垃圾焚燒項(xiàng)目具備盈利屬性突出、可持續(xù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的特點(diǎn)。歷史上公司銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金基本與營(yíng)業(yè)收入趨同，回款情況良好。從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額角度來(lái)看，公司造血能力強(qiáng)的特性更加突出，2020年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額4.83億元（同比+8.9%），歷史對(duì)應(yīng)凈現(xiàn)比水平均維持在1.5以上。2021年前三季度由于一次性確認(rèn)2.05億元國(guó)補(bǔ)收入，增厚公司利潤(rùn)的同時(shí)讓公司凈現(xiàn)比值有所下滑。但長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨著大規(guī)模新項(xiàng)目投產(chǎn)放量，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，穩(wěn)態(tài)階段有望創(chuàng)造5億+/年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入。應(yīng)收賬款以一年以內(nèi)賬齡為主，處置費(fèi)、國(guó)補(bǔ)壞賬風(fēng)險(xiǎn)可控。歷史上伴隨著公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，公司應(yīng)收賬款維持著穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，截至2021Q3公司應(yīng)收賬款達(dá)8.91億元（同比增長(zhǎng)+92%）。大幅增長(zhǎng)主要系多項(xiàng)目納入國(guó)補(bǔ)目錄，一次性確認(rèn)國(guó)補(bǔ)收入的同時(shí)確認(rèn)了等額應(yīng)收賬款。但從應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至2020年末，一年及以內(nèi)賬齡應(yīng)收賬款占比高達(dá)92%，且主要客戶均為地方政府部門(mén)和國(guó)有電網(wǎng)公司下屬企業(yè)，應(yīng)收賬款違約風(fēng)險(xiǎn)可控。二、固廢業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，福建區(qū)域優(yōu)勢(shì)顯著（一）垃圾焚燒為主疊加污水、餐廚協(xié)同，多元布局打造穩(wěn)健增長(zhǎng)公司在手焚燒產(chǎn)能達(dá)1.66萬(wàn)噸/日，其中1.40萬(wàn)噸/日已經(jīng)投產(chǎn)放量。公司自2006年新簽首個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目以來(lái)，焚燒產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)。其中2021年作為公司投產(chǎn)高峰之年，共計(jì)新增投運(yùn)產(chǎn)能4950噸/日，截至2021年末運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)13950噸/日（同比+55%），在建項(xiàng)目產(chǎn)能1400噸/日、籌建項(xiàng)目產(chǎn)能1200噸/日。相較于運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能的高增長(zhǎng)，公司2021H1垃圾進(jìn)廠量同比增速僅為12%。預(yù)期伴隨新投產(chǎn)項(xiàng)目在2022年產(chǎn)能爬坡，2022年焚燒運(yùn)營(yíng)收入增長(zhǎng)依舊可期。產(chǎn)能放量疊加國(guó)補(bǔ)確權(quán)增厚2021年當(dāng)期收入，利潤(rùn)率水平與行業(yè)其余龍頭趨同。從盈利能力來(lái)看，依靠產(chǎn)能的持續(xù)釋放，公司垃圾焚燒收入維持高增長(zhǎng)，2017至2020年收入復(fù)合增速達(dá)31.30%，并且毛利率水平始終維持在50%以上。2021年受益于多個(gè)項(xiàng)目納入國(guó)補(bǔ)目錄，一次性確定國(guó)補(bǔ)收入2.05億元增厚業(yè)績(jī)，公司2021H1實(shí)現(xiàn)垃圾焚燒發(fā)電收入6.38億元（同比+77.0%），毛利率達(dá)65.84%。而從行業(yè)對(duì)比來(lái)看，2020年公司固廢毛利率及整體凈利率水平均處中上游水平，經(jīng)營(yíng)效率突出。污水運(yùn)營(yíng)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，餐廚業(yè)務(wù)增添成長(zhǎng)活力。除垃圾焚燒之外，公司亦完成了污水處理、餐廚垃圾、滲濾液處理等產(chǎn)業(yè)布局?，F(xiàn)在手污水運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能19.50萬(wàn)噸/日，餐廚處理產(chǎn)能800噸/日，滲濾液處理產(chǎn)能600噸/日。其中污水處理作為公司歷史第二主業(yè)，受益于提標(biāo)改造，公司污水運(yùn)營(yíng)收入2018年和2019年同比增速均超過(guò)60%。而餐廚等“焚燒+”產(chǎn)業(yè)作為垃圾焚燒業(yè)務(wù)的延伸布局，項(xiàng)目落地放量亦有望增厚公司整體利潤(rùn)彈性。（二）福建區(qū)域優(yōu)勢(shì)顯著，已積攢雄厚客戶資源及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)公司垃圾焚燒產(chǎn)能主要集中于福建、山東兩地，其中福建在運(yùn)產(chǎn)能占比達(dá)47%。從地域分布來(lái)看，作為福建省內(nèi)公司，在當(dāng)?shù)鼐邆涓鼜?qiáng)的訂單競(jìng)爭(zhēng)力及客戶資源，歷史上垃圾焚燒產(chǎn)能的擴(kuò)張亦主要集中于福建及山東兩地。其中截至最新，福建地區(qū)在運(yùn)產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)6575噸/日，占在運(yùn)總產(chǎn)能13950噸/日的47.13%。此外公司污水、餐廚、滲濾液等其他環(huán)保運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)亦集中于福建省內(nèi)，在當(dāng)?shù)匾呀?jīng)形成了雄厚的客戶資源、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及訂單競(jìng)爭(zhēng)力，有望在未來(lái)新興業(yè)務(wù)擴(kuò)張中占據(jù)先機(jī)?？蛻艚Y(jié)構(gòu)以地方政府為主，合同為長(zhǎng)期合同，實(shí)現(xiàn)與政府客戶的良好協(xié)同。以公司福建省內(nèi)項(xiàng)目為例，其垃圾焚燒、污水處理業(yè)務(wù)的主要客戶以電力分公司、地方政府城市管理局為主，且特許經(jīng)營(yíng)年限均為25~30年。在這種客戶集中、訂單長(zhǎng)周期的環(huán)保市場(chǎng)，公司已經(jīng)逐步形成了與當(dāng)?shù)卣牧己煤献麝P(guān)系以及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資源。在未來(lái)新興業(yè)務(wù)擴(kuò)張（無(wú)論是垃圾焚燒外的固廢業(yè)務(wù)延伸，還是風(fēng)光新能源運(yùn)營(yíng)的拓展）之中更具競(jìng)爭(zhēng)力。（三）固廢產(chǎn)業(yè)園拓寬成長(zhǎng)半徑，餐廚、環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)增添活力十四五政策明確2025年焚燒產(chǎn)能需達(dá)80萬(wàn)噸/日，2020至2025年行業(yè)將保持4%的復(fù)合增速。2021年5月《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類(lèi)和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》，明確全國(guó)焚燒產(chǎn)能需由“十三五”期間的58萬(wàn)噸/日（根據(jù)最新2020年《城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》披露，2020年末全國(guó)產(chǎn)能已達(dá)66萬(wàn)噸/日）增長(zhǎng)至2025年80萬(wàn)噸/日，對(duì)應(yīng)2020年至2025年產(chǎn)能復(fù)合增速達(dá)4%，增速相較于2020年前有明顯放緩，未來(lái)五年市場(chǎng)增量將以中西部地區(qū)小型化、分散化訂單為主。而對(duì)于垃圾焚燒龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)加速行業(yè)內(nèi)整合并購(gòu)以及產(chǎn)業(yè)園模式橫向擴(kuò)張才是新的成長(zhǎng)之道?！半p碳”賦予固廢企業(yè)更高使命，開(kāi)啟再生資源+產(chǎn)業(yè)園新模式。雙碳政策之下，垃圾焚燒的“碳減排”屬性被挖掘：（1）CCER：每噸垃圾處置可減排0.3~0.5噸CO2e；（2）“焚燒+”，特別是再生資源的協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)園模式下生活垃圾/危廢/工業(yè)固廢協(xié)同更具經(jīng)濟(jì)性，固廢企業(yè)為“十四五”期間100座無(wú)廢城市建設(shè)“固廢一張網(wǎng)”最優(yōu)執(zhí)行主體。考慮上述預(yù)期，CCER帶來(lái)收入、盈利彈性；“焚燒+”帶來(lái)成長(zhǎng)彈性。公司開(kāi)拓餐廚業(yè)務(wù)“焚燒+”布局，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性依舊可期。根據(jù)2021年半年報(bào)披露，公司明確未來(lái)在積極拓展垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目同時(shí)，聚焦餐廚、廚余、污泥、一般工業(yè)固廢等協(xié)同處理等領(lǐng)域新業(yè)務(wù)。公司目前已經(jīng)擁有600噸/日滲濾液處理產(chǎn)能、200噸/日餐廚在建產(chǎn)能及600噸餐廚籌建產(chǎn)能。疊加未來(lái)規(guī)劃拓展風(fēng)電、光伏等新能源項(xiàng)目，已有六個(gè)分布式光伏項(xiàng)目已取得當(dāng)?shù)匕l(fā)改委備案，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性依舊突出。三、綠電倍增序幕開(kāi)啟，海上風(fēng)電開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線（一）“雙碳”拉開(kāi)綠電倍增序幕，“十四五”海上風(fēng)電CAGR達(dá)28%最新碳達(dá)峰方案提出加快建設(shè)新型電力系統(tǒng)，大力發(fā)展新能源。電力行業(yè)作為我國(guó)碳排放的主要來(lái)源，2020年貢獻(xiàn)44%的碳排放。10月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，正式對(duì)于我國(guó)電力供給體系提出發(fā)展目標(biāo)，其中綠電被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，新建可再生能源電量比例原則上不低于50%，2025和2030年我國(guó)可再生能源消費(fèi)占比將從2020年的15.9%上升至20%和25%。在重點(diǎn)任務(wù)“大力發(fā)展新能源”中，提出2030年我國(guó)風(fēng)光裝機(jī)需達(dá)1200GW。根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量為3.29億千瓦和3.06億千瓦，合計(jì)6.35億千瓦。則未來(lái)10年內(nèi)我國(guó)光伏風(fēng)電至少有5.65億千瓦增量空間，2022-2030E年風(fēng)光裝機(jī)復(fù)合增速可達(dá)7.3%。預(yù)計(jì)十四五期間，風(fēng)電每年新增50GW，2025年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)較2020年漲幅達(dá)88.8%。截至2021年底，我國(guó)風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)3.28億千瓦，同比增長(zhǎng)16.6%。根據(jù)2021年5月18日世界風(fēng)能協(xié)會(huì)副主席、中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專(zhuān)業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)秦海巖在電氣風(fēng)電上市答謝會(huì)的發(fā)言“預(yù)計(jì)未來(lái)十年將有年