2022年計算機(jī)行業(yè)研究報告

2022年計算機(jī)行業(yè)研究報告一、板塊回顧：年初以來計算機(jī)市場與業(yè)績表現(xiàn)均盡顯低迷（一）行情回顧年初以來計算機(jī)行情表現(xiàn)較為低迷。年初至今申萬計算機(jī)板塊累計下跌28.43%，跑輸大盤11.3pct，沒有絕對收益與相對收益，在31個申萬一級行業(yè)中排名最后，整體表現(xiàn)較為低迷。大市值公司與小市值公司中絕大多數(shù)均出現(xiàn)下跌。分市值來看，大市值與小市值公司中，跌幅大于30%的公司分別占比45.5%、45.6%，跌幅位于0-30%的公司占比分別為42.2%、40.9%；漲幅位于0%-30%的公司分別占比7.6%、11.6%，漲幅超過30%的公司分別占比4.5%、1.9%。今年漲幅前20公司更偏向小市值公司，上漲較好的公司行業(yè)分布較為分散。漲幅前20的公司中，今年年初以來包含16家小市值公司，去年全年包含11家小市值公司。從公司主營業(yè)務(wù)看，分布較為分散，汽車智能化、信創(chuàng)板塊、能源IT等領(lǐng)域均有漲幅較大的公司。（二）估值回顧計算機(jī)板塊估值位于近7年來低位。當(dāng)前申萬計算機(jī)板塊PE（TTM）低至43.59倍，處于2015年以來9.5%分位數(shù)，板塊估值已處于相對低位。（三）業(yè)績回顧受影響上半年行業(yè)整體業(yè)績承壓。2022上半年計算機(jī)板塊整體營收增速為6.6%，同比下降15.3pct，較2021全年下降8.5pct，預(yù)計主因影響部分訂單延后、以及受宏觀經(jīng)濟(jì)影響部分政府與企業(yè)客戶IT支出減少。同時影響下進(jìn)場實(shí)施難度加大從而導(dǎo)致成本上升，營業(yè)成本增速快于營收增速，毛利率收窄至25.4%，同比及較2021年全年均下降1.2pct。近年來計算機(jī)公司整體人員規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?，管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用延續(xù)較快增長，歸母凈利潤及扣非后的歸母凈利潤分別下滑至-39.6%、-43.5%。不同賽道1間業(yè)績表現(xiàn)分化明顯，能源IT高景氣。收入端，多數(shù)賽道實(shí)現(xiàn)同比正增長，其中能源IT收入同比增長24.5%實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑，云計算、信創(chuàng)、工業(yè)軟件等賽道收入增速亦較高，相比之下醫(yī)療IT收入同比下滑1.8%業(yè)績略顯遜色。利潤端，能源IT與工業(yè)軟件賽道實(shí)現(xiàn)正增長，信創(chuàng)板塊扭虧為盈，其中能源IT歸母凈利潤同比增長39.6%繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，部分收入實(shí)現(xiàn)較高增長的賽道利潤表現(xiàn)不盡如人意，其中智能駕駛賽道同比下滑49.8%，為利潤下滑幅度最大的細(xì)分賽道。二、行業(yè)信創(chuàng)：外部催化與自身質(zhì)變接連而至，計算機(jī)最大投資機(jī)會（一）自主可控正當(dāng)時，外部催化下產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益為應(yīng)對外部威脅信創(chuàng)應(yīng)運(yùn)而生，多年發(fā)展實(shí)現(xiàn)逐步落地?；仡櫺艅?chuàng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的背景，一直以來全球ICT產(chǎn)業(yè)底層標(biāo)準(zhǔn)、架構(gòu)、產(chǎn)品、生態(tài)等要素均由國外公司或機(jī)構(gòu)制定和控制，使得我國ICT產(chǎn)業(yè)乃至廣大用戶面臨被脖子、數(shù)據(jù)泄漏、信息安全等諸多風(fēng)險，尤其是2018年以來，中興、華為等公司的遭遇成為鮮活的實(shí)例，為了應(yīng)對這種局面，我國將信創(chuàng)納入國家戰(zhàn)略，提出了“2+8”發(fā)展體系，隨后擴(kuò)展至更多行業(yè)，演變?yōu)椤?+8+N”應(yīng)用體系，由此信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)如火如荼展開。2020年是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)元年，“2+8”體系中全面升級自主創(chuàng)新信息產(chǎn)品，信創(chuàng)行業(yè)開始全面爆發(fā)和整體布局，市場活躍、業(yè)績增長、標(biāo)桿項(xiàng)目頻出。2021年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)逐步走向應(yīng)用落地階段。不斷發(fā)展的過程中信創(chuàng)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈與上下游應(yīng)用。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，信創(chuàng)生態(tài)體系主要由基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全及云計算平臺幾部分組成，其中芯片、整機(jī)、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件是最重要的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。從行業(yè)應(yīng)用角度看，新創(chuàng)涉及黨政兩大領(lǐng)域及金融、石油、電力、電信等八大行業(yè)應(yīng)用，以及更下游的諸多應(yīng)用場景。經(jīng)過多年發(fā)展，目前國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成以華為、中國電子CEC、中國電科CETC、浪潮為巨頭的市場格局。華為主要立足于鯤鵬處理器，聚集外部上下游企業(yè)形成鯤鵬信創(chuàng)生態(tài)體系；中國電子CEC、中國電科CETC、浪潮則側(cè)重于自建生態(tài)與戰(zhàn)略投資/合作相結(jié)合的方式，搭建穩(wěn)固的自有生態(tài)，如中國電子CEC戰(zhàn)略投資易捷行云，浪潮在信息/網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域選擇與中孚信息進(jìn)行戰(zhàn)略合作。目前，四大集團(tuán)都已形成了涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息/網(wǎng)絡(luò)安全、云服務(wù)、系統(tǒng)集成的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，成為國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。隨著信創(chuàng)浪潮推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司紛紛加快上市。外部威脅頻現(xiàn)、自主可控緊迫性提升，國家不斷鼓勵信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)支持政策出臺，近4年來信創(chuàng)公司上市步伐加快?！秶倚畔⒒l(fā)展戰(zhàn)略綱要》提出“到2025年，根本改變核心技術(shù)受制于人的局面，形成安全可控的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)體系”，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，預(yù)計政策鼓勵仍將延續(xù)，或?qū)⒁龑?dǎo)部分優(yōu)秀的非上市信創(chuàng)公司逐步進(jìn)入資本市場，借助資本的力量實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。已上市的部分信創(chuàng)公司，其市場表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)整體。信創(chuàng)的開展使得產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司深度受益，我們以2018年作為時間節(jié)點(diǎn)，2018年至今計算機(jī)板塊中國長城、東方通、景嘉微、中國軟件、中科曙光等信創(chuàng)公司累計漲跌幅分別高達(dá)32.4%、154.7%、57.7%、203.7%、24.8%，均明顯高于計算機(jī)行業(yè)整體（-12.8%）。近期美國打壓舉措頻出，緊迫性提升，自主可控正當(dāng)時，在這一時代背景下信創(chuàng)板塊有望持續(xù)受益。2021年11月美國簽署“2021年安全設(shè)備法”，以阻止華為、中興等被視為所謂“安全威脅”的企業(yè)在美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得新的設(shè)備牌照。2022年8月9日，美國簽署芯片法案，計劃為美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)提供高達(dá)527億美元的政府補(bǔ)貼，其中500億美元被撥給“美國芯片基金”計劃，根據(jù)“芯片法案”實(shí)施戰(zhàn)略，那些接受了政府資助的美國芯片企業(yè)至少在未來10年內(nèi)不能在中國或其他“令人擔(dān)憂的國家”進(jìn)行新的高科技投資。2022年8月12日，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）發(fā)布一項(xiàng)臨時最終規(guī)則，對四項(xiàng)新興和基礎(chǔ)技術(shù)確立了新的出口管制，其中包括對用于開發(fā)全柵場效應(yīng)晶體管的晶體管（GAAFET）結(jié)構(gòu)的EDA軟件進(jìn)行出口管制。新型舉國體制應(yīng)對，國產(chǎn)創(chuàng)新大有可為。針對美國的打壓，2022年9月6日,中央深改委第二十七次會議提出，要發(fā)揮我國社會主義制度能夠集中力量辦大事的顯著優(yōu)勢，強(qiáng)化黨和國家對重大科技創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)，充分發(fā)揮市場機(jī)制作用，圍繞國家戰(zhàn)略需求，優(yōu)化配置創(chuàng)新資源，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，大幅提升科技攻關(guān)體系化能力，在若干重要領(lǐng)域形成競爭優(yōu)勢、贏得戰(zhàn)略主動。新型舉國體制將有助于加速“卡脖子”問題，國產(chǎn)化迎來機(jī)遇。（二）從可用到好用，行業(yè)信創(chuàng)迎來質(zhì)的變化從信創(chuàng)推進(jìn)進(jìn)程來看，黨政信創(chuàng)啟動最早，行業(yè)信創(chuàng)里金融、電信、電力等啟動較快，8+N行業(yè)持續(xù)滲透。自2013年開始，黨政從公文系統(tǒng)開始替換計劃，八大重點(diǎn)行業(yè)中金融行業(yè)信創(chuàng)首當(dāng)其沖，推進(jìn)速度最快，電信緊隨其后，之后能源、交通、航空航天、教育醫(yī)療等逐步進(jìn)行政策推進(jìn)和試點(diǎn)，億歐預(yù)計N個行業(yè)的信創(chuàng)有望2023年左右開始啟動。行政驅(qū)動向價值驅(qū)動轉(zhuǎn)變，從“可用”到“好用”。前期信創(chuàng)集中在黨政機(jī)構(gòu)和金融、電信、電力等關(guān)鍵領(lǐng)域，且以芯片、服務(wù)器、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件等為代表的核心產(chǎn)品為主，主要靠行政區(qū)動力，達(dá)到“可用”級別便足以打開市場。而隨著信創(chuàng)逐步深入推進(jìn)，信創(chuàng)應(yīng)用向全領(lǐng)域以及群體更為廣泛的非核心產(chǎn)品延伸，缺乏足夠的行政支持，需要達(dá)到“好用”級別，以價值驅(qū)動贏得市場，這一轉(zhuǎn)變過程中，行業(yè)信創(chuàng)將迎來質(zhì)變。反觀俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來美國對俄制裁，多家科技巨頭停止向俄羅斯出口，復(fù)雜國際形勢下或加快我國信創(chuàng)產(chǎn)品從“可用”到“好用”的轉(zhuǎn)變。2022年2月俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，美國時間2022年2月24日，美國商務(wù)部通過其工業(yè)和安全局(BIS)對俄烏沖突作出回應(yīng)，實(shí)施了一系列全面的嚴(yán)格出口管制措施。隨后全球諸多科技巨頭紛紛表示禁止向俄羅斯出口、暫停其產(chǎn)品/服務(wù)在俄羅斯的使用。對此俄羅斯也出臺相關(guān)應(yīng)對措施，如給移動設(shè)備應(yīng)用程序開發(fā)者提供稅收優(yōu)惠；三年內(nèi)，所有IT企業(yè)免繳所得稅，免除對IT企業(yè)的例行檢查。此外，IT公司將獲得優(yōu)惠貸款，利率不超過3%?？上硎艿陀?%的優(yōu)惠貸款利率。制定新的微電子發(fā)展計劃的初步版本，預(yù)計到2030年投資約3.19萬億盧布（約合384.3億美元），這筆資金將用于發(fā)展本地半導(dǎo)體生產(chǎn)技術(shù)、國內(nèi)芯片開發(fā)、推廣自制芯片和解決方案等項(xiàng)目。在復(fù)雜的國際形勢背景下，我國信創(chuàng)產(chǎn)品或加速從“可用”到“好用”的轉(zhuǎn)變。國內(nèi)主要信創(chuàng)公司不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)與換代，在從“可用”到“好用”的過程中邁出了關(guān)鍵步伐。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)公司產(chǎn)品線近年來推陳出新，產(chǎn)品性能不斷進(jìn)步，縮小與國外廠商之間的差距，并積極與國產(chǎn)IT基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行適配，推動我國信創(chuàng)產(chǎn)品從“可用”到“好用”的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。（三）信創(chuàng)開啟萬億級市場，IT基礎(chǔ)設(shè)施先行中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時期，萬億藍(lán)海市場打開。根據(jù)海比研究院統(tǒng)計，2022年信創(chuàng)核心市場規(guī)模預(yù)計為2392.8億元，占比26.0%，非核心市場規(guī)模預(yù)計為6827.4億元，占比74.0%，到2025年信創(chuàng)市場規(guī)模預(yù)計突破2萬億，2021-2025年復(fù)合增長率為35.7%；在滲透率（企業(yè)使用了1款及以上的信創(chuàng)產(chǎn)品，即視其為“被滲透”）方面，2022年信創(chuàng)產(chǎn)品在規(guī)模上企業(yè)滲透率預(yù)計為41.2%，2025年將增至50.7%，信創(chuàng)企業(yè)處于快速發(fā)展的廣闊藍(lán)海市場中。作為信創(chuàng)的核心與最先替換層，IT基礎(chǔ)設(shè)施市場快速增長為行業(yè)信創(chuàng)開好頭。IT基礎(chǔ)設(shè)施是信創(chuàng)事業(yè)的絕對核心，是整個國產(chǎn)替換中最優(yōu)先替換的部分。根據(jù)海比研究院數(shù)據(jù)，2022年中國信創(chuàng)IT基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模為2299.1億元，2021-2025年復(fù)合增長率約為40.7%，預(yù)計為信創(chuàng)增速最快的產(chǎn)品；在市場占比方面，IT基礎(chǔ)設(shè)施占據(jù)1/4的市場份額，并且在持續(xù)增加，預(yù)計到2025年占比將達(dá)到28.8%。憑借IT基礎(chǔ)設(shè)施的核心地位及快速增長的良好勢頭，將為信創(chuàng)市場的發(fā)展奠定良好的開端。三、智能駕駛：長期成長的黃金賽道，汽車軟件迎來商機(jī)（一）汽車產(chǎn)業(yè)變革開啟長期賽道汽車產(chǎn)業(yè)變革的時代已經(jīng)到來。2015年，上汽集團(tuán)在一個研討會上，首次提出“汽車四化”概念，當(dāng)時的“汽車四化”定義為“電動化、智能化、電商化、共享化”。2017年4月，在上汽集團(tuán)舉辦的前瞻技術(shù)論壇上，上汽對“汽車四化”進(jìn)行了優(yōu)化，提出“電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化”的“汽車新四化”。上汽認(rèn)為，從未來汽車技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展趨勢來看，電動化是基礎(chǔ)，網(wǎng)聯(lián)化是條件，智能化是關(guān)鍵，而共享化是趨勢。2020年10月國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》第一章第一節(jié)指出：當(dāng)前，全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓬勃發(fā)展，汽車與能源、交通、信息通信等領(lǐng)域有關(guān)技術(shù)加速融合，電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化成為汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展潮流和趨勢。不論從車廠層面還是從政府層面，都昭示著汽車產(chǎn)業(yè)變革的時代已經(jīng)到來。商業(yè)化落地循序漸進(jìn)，汽車智能化長期賽道開啟。根據(jù)駕駛員在駕駛過程中的參與程度，駕駛自動化分為6個級別，當(dāng)前自動駕駛正處于由L2向L3過渡的階段，部分簡單的輔助駕駛系統(tǒng)已經(jīng)商業(yè)化落地，得益于成本規(guī)模效益，礦區(qū)、港口等場景應(yīng)用或即將實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。隨著政策的推動、法規(guī)的完善以及自動駕駛帶來安全提升、成本降低等優(yōu)勢的逐步發(fā)揮，基于通用場景的更高級別自動駕駛將陸續(xù)落地，自動駕駛的不斷進(jìn)階開啟長期黃金賽道。（二）多方力量驅(qū)動，汽車智能化加速推進(jìn)（1）中國車市回暖是汽車智能化不斷推進(jìn)的基礎(chǔ)新能源車爆發(fā)式增長帶動國內(nèi)汽車銷量不斷提升是汽車智能化不斷推進(jìn)的基礎(chǔ)。隨著新能源汽車購置稅補(bǔ)貼、新能源汽車下鄉(xiāng)活動等一系列支持政策的開展，我國新能源車銷量迅猛增長，滲透率大幅攀升，2022年7月新銷售車輛中新能源車滲透率已經(jīng)達(dá)到24.5%。新能源車的蓬勃發(fā)展帶動國內(nèi)汽車銷量經(jīng)歷連續(xù)幾年下滑后逐步回暖。國內(nèi)車市的回暖是汽車產(chǎn)業(yè)變革的基礎(chǔ)與重要催化劑。（2）實(shí)現(xiàn)降本增效是汽車智能化不斷前進(jìn)的重要內(nèi)在因素追求更省力的駕駛和更低廉的經(jīng)營成本，是驅(qū)動自動駕駛繼續(xù)前進(jìn)的內(nèi)在因素。人工智能算法不斷演進(jìn)、車載芯片算力不斷提升以及5G通信設(shè)施的快速普及，在技術(shù)層面推動自動駕駛賽道發(fā)展，技術(shù)的進(jìn)步使得自動駕駛在乘用車場景實(shí)現(xiàn)駕駛更省力、安全性更高、交互更智能、性價比提升，在商用和封閉場景做到成本更低廉、作業(yè)更安全、作業(yè)效率高，這些相較于人工駕駛車輛的顯著優(yōu)勢是智能駕駛不斷前進(jìn)的內(nèi)在驅(qū)動。（3）政府政策支持提供外部動力全國各地的支持政策是智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展的重要外部推力。近2年來，全國各地陸續(xù)出臺相關(guān)政策支持智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展，包括支持智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范場景、輔助駕駛新車裝配率的要求等。近期，深圳頒發(fā)《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理?xiàng)l例》，條例在與國家法律、法規(guī)、規(guī)章相銜接的基礎(chǔ)上，在國內(nèi)首次對智能網(wǎng)聯(lián)汽車的準(zhǔn)入登記、上路行駛等事項(xiàng)作出具體規(guī)定，是國內(nèi)首部關(guān)于智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理的法規(guī)。9月以來，上海頒布《上海市加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案》，對于上海市智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模、輔助駕駛及智能駕駛新車滲透率作出明確定量規(guī)定。一系列支持政策的推出將助推智能汽車產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。（三）汽車變革推進(jìn)催生軟件商機(jī)在向智能化、網(wǎng)聯(lián)化變革的過程中，汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了巨大變化。智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)鏈包含上游關(guān)鍵系統(tǒng)、中游的系統(tǒng)集成以及下游的應(yīng)用服務(wù)。其中上游涵蓋了感知系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)等關(guān)鍵系統(tǒng)；中游涵蓋了智能駕駛艙、自動駕駛解決方案以及智能網(wǎng)聯(lián)汽車等集成系統(tǒng)；下游涵蓋了出行服務(wù)、物流服務(wù)等應(yīng)用服務(wù)。龐大的智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈中涉及到從零部件、整車到出行服務(wù)商等眾多參與者，處于這一新興產(chǎn)業(yè)鏈上、能夠?yàn)檐噺S提供智能化配件、解決方案等的計算機(jī)公司是汽車產(chǎn)業(yè)變革中的受益者。重構(gòu)的智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，軟件賦能作用更加凸顯。2016年百度高級副總裁、自動駕駛事業(yè)部總經(jīng)理王勁首次提出了“軟件定義汽車”的概念，其核心思想是，決定未來汽車的是以人工智能為核心的軟件技術(shù)，而不再是汽車的馬力大小、是否真皮沙發(fā)座椅、機(jī)械性能好壞。電動化的電池管理、能量管理系統(tǒng)等都與軟件相關(guān)；車聯(lián)網(wǎng)要協(xié)同更多的第三方服務(wù)與軟件相關(guān)；OTA的實(shí)現(xiàn)、用戶體驗(yàn)的更新等都考驗(yàn)車企的軟件能力；另外，自動駕駛更是依靠強(qiáng)大的軟件能力來驅(qū)動；共享出行效率提升所依賴的派單系統(tǒng)和司機(jī)管理系統(tǒng)等也與軟件密切相關(guān)。軟件將給消費(fèi)者帶來差異化產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)，給消費(fèi)者帶來價值，對汽車的賦能日益明顯。軟件賦能作用日益重要，帶動汽車產(chǎn)業(yè)價值鏈也更加向軟件傾斜。同智能手機(jī)等其他硬件制造行業(yè)一樣，汽車產(chǎn)業(yè)也在經(jīng)歷“硬件商品化”的過程，一些傳統(tǒng)機(jī)械零件正加速商品化和白標(biāo)化，即硬件所能實(shí)現(xiàn)的差異性越來越小，硬件銷售的利潤越來越薄。汽車產(chǎn)業(yè)也正逐步從一錘子硬件銷售轉(zhuǎn)向“持續(xù)的硬件升級、訂閱服務(wù)”等盈利模式。以特斯拉為例，其軟件收入包括傳統(tǒng)的車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（數(shù)據(jù)流量+車載內(nèi)容/服務(wù)）、OTA升級和軟件選裝包（FSD），軟件服務(wù)在公司的營收和利潤占比中開始扮演越來越重要的角色。億歐智庫預(yù)計，中國汽車軟件市場規(guī)模將從2020年的1.85萬億元增長至2030年的3.44萬億元，年復(fù)合增長率近7%。汽車軟件在整車價值中所占的比例有望在2030年達(dá)到65%，成為未來汽車產(chǎn)業(yè)中的重要利潤點(diǎn)。四、海外與國內(nèi)IT公司表現(xiàn)對比年初以來海外主要IT公司股價表現(xiàn)亦十分低迷。我們統(tǒng)計海外云計算、網(wǎng)絡(luò)安全、IT基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的主要海外IT公司市場表現(xiàn)，除Vmware較年初小幅上漲（0.7%）外，其他IT公司均出現(xiàn)不同程度的股價下跌，其中下跌幅度最大的為網(wǎng)絡(luò)安全廠商Okta，已累計下跌71.3%，此外SAP、Adobe、Salesforce、Workday、Veeva、Cloudflare、Nvidia、Intel、AMD、MongoDB跌幅均超過30%。（一）業(yè)績對比海內(nèi)外云計算與網(wǎng)絡(luò)安全公司利潤表現(xiàn)均面臨壓力。從最新一期業(yè)績表現(xiàn)來看，海外云計算公司收入均實(shí)現(xiàn)正增長，國內(nèi)明源云、石基信息、優(yōu)刻得上半年收入仍出現(xiàn)同比下滑，利潤方面海內(nèi)外云計算公司均出現(xiàn)明顯下滑；海內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)安全公司最新一期收入多數(shù)實(shí)現(xiàn)同比正增長，海外網(wǎng)絡(luò)安全公司收入增速總體快于國內(nèi)，利潤總體均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，但海外網(wǎng)絡(luò)安全公司利潤降幅總體低于國內(nèi)。（二）估值對比海外云計算公司估值總體略低于國內(nèi)云計算公司。從體量看，海外云計算公司收入與市值總體均明顯高于國內(nèi)云計算公司。從估值來看，海內(nèi)外云計算公司相差不大，2020和2021年國內(nèi)云計算公司PS略高出海外公司3.22、1.86。五、重點(diǎn)公司一覽（一）行業(yè)信創(chuàng)海光信息：公司主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、設(shè)計和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計算、存儲設(shè)備中的高端處理器，產(chǎn)品包括海光通用處理器(CPU)和海光協(xié)處理器(DCU)。公司研發(fā)出了多款性能達(dá)到國際同類型主流高端處理器水平的產(chǎn)品，掌握了高端處理器核心微結(jié)構(gòu)設(shè)計、高端處理器SoC架構(gòu)設(shè)計、處理器安全、處理器驗(yàn)證、高主頻與低功耗處理器實(shí)現(xiàn)、高端芯片IP設(shè)計、先進(jìn)工藝物理設(shè)計、先進(jìn)封裝設(shè)計、基礎(chǔ)軟件等關(guān)鍵技術(shù)。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長126.07%/342.75%，歸母凈利潤分別同比增長935.65%/1240.79%。景嘉微：公司是國內(nèi)成功自主研發(fā)國產(chǎn)化圖形處理芯片(GPU)并產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，產(chǎn)品主要涉及圖形顯控、小型專用化雷達(dá)和其他三大領(lǐng)域。圖形顯控是公司現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)，也是傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，小型專用化雷達(dá)和芯片是公司未來大力發(fā)展的業(yè)務(wù)方向。公司在圖形顯控領(lǐng)域擁有圖形顯控模塊、圖形處理芯片、加固顯示器、加固存儲和加固計算機(jī)等五類產(chǎn)品，其中圖形顯控模塊是公司最為核心的產(chǎn)品。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長67.21%/14.47%，歸母凈利潤分別同比增長40.99%/減少0.86%。中國長城：公司是中國電子網(wǎng)絡(luò)安全與信息化的專業(yè)子集團(tuán)，核心業(yè)務(wù)覆蓋自主可控關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施及解決方案、軍工電子、重要行業(yè)信息化等領(lǐng)域，能夠做到從芯片、整機(jī)、操作系統(tǒng)、中間件、數(shù)據(jù)庫、安全產(chǎn)品到應(yīng)用系統(tǒng)等計算機(jī)信息技術(shù)各方面完全自主可控且產(chǎn)品線完整的上市公司。公司相關(guān)業(yè)務(wù)水平處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，掌握眾多自主可控和信息安全的核心技術(shù)，在軍隊(duì)國防、黨政等關(guān)鍵領(lǐng)域和重要行業(yè)具有深厚的行業(yè)理解、豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)、穩(wěn)定良好的合作關(guān)系。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長23.15%/減少10.95%，歸母凈利潤分別同比減少35.59%/258.38%。金證股份：公司是國內(nèi)金融科技領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)已廣泛覆蓋證券、基金、銀行、期貨、保險、信托、綜合金融、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域。在信創(chuàng)推進(jìn)加速落地過程中，公司加入金融信創(chuàng)的建設(shè)行列，聯(lián)合核心信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)金融科技企業(yè)，以開放思維共同優(yōu)勢互補(bǔ)。重點(diǎn)發(fā)力“金融信創(chuàng)、智能金融、場景金融”，驅(qū)動現(xiàn)有產(chǎn)品智能化迭代，助力金融機(jī)構(gòu)打造自主可控、安全穩(wěn)定的解決方案。如在自研頂層應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，疊加華為云、AI技術(shù)、鯤鵬架構(gòu)設(shè)計聯(lián)合解決方案，強(qiáng)化產(chǎn)品的自主安全性能。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長17.76%/5.02%，歸母凈利潤分別同比減少29.89%/增長40.26%。中科曙光：公司主要從事研究、開發(fā)、生產(chǎn)制造高性能計算機(jī)、通用服務(wù)器及存儲產(chǎn)品，并圍繞高端計算機(jī)提供軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成與技術(shù)服務(wù)，是國內(nèi)高性能計算領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。公司實(shí)控人為中國科學(xué)院計算所，且多年來持續(xù)加大研發(fā)投入，自身技術(shù)實(shí)力雄厚，在國產(chǎn)化與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的時代浪潮下，公司競爭優(yōu)勢有望不斷鞏固。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長10.23%/11.67%，歸母凈利潤分別同比增長40.78%/37.05%。華大九天：公司主要從事EDA工具軟件的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括模擬電路設(shè)計全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計EDA工具、平板顯示電路設(shè)計全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等EDA工具軟件，并圍繞相關(guān)領(lǐng)域提供技術(shù)開發(fā)服務(wù)。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長39.66%/46.13%，歸母凈利潤分別同比增長34.52%/105.02%。中望軟件：公司是國內(nèi)工業(yè)設(shè)計軟件的龍頭企業(yè)，主要從事CAD/CAM/CAE等研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件的研發(fā)、推廣與銷售業(yè)務(wù)。作為國內(nèi)自主可控的產(chǎn)業(yè)之一，工業(yè)軟件是高端制造業(yè)的關(guān)鍵所在。金山辦公：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的辦公軟件和服務(wù)提供商，主要從事WPSOffice辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計研發(fā)及銷售推廣。為適應(yīng)客戶的安全可靠需求，公司自主研發(fā)的WPSOfficeLinux版本已經(jīng)全面支持國產(chǎn)整機(jī)平臺(如：龍芯、飛騰、兆芯、申威等芯片)和國產(chǎn)操作系統(tǒng)，并在國家“十二五”、“十三五”期間的“核高基”多項(xiàng)重大示范工程項(xiàng)目中完成系統(tǒng)適配和應(yīng)用推廣。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長45.07%/14.47%，歸母凈利潤分別同比增長18.57%/減少5.30%。致遠(yuǎn)互聯(lián)：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化協(xié)同軟件廠商，其產(chǎn)品平臺主要分為協(xié)同管理平臺V5和PaaS平臺Formtalk，在V5平臺基礎(chǔ)上，公司開發(fā)出了面向中小企業(yè)組織的A6產(chǎn)品、面向中大型企業(yè)和集團(tuán)性企業(yè)組織的A8產(chǎn)品，以及面向政府組織及事業(yè)單位的G6產(chǎn)品，發(fā)布全新一代技術(shù)平臺V8的V1.0版本。公司與主流的信創(chuàng)操作系統(tǒng)中標(biāo)麒麟、銀河麒麟，CPU龍芯、飛騰，數(shù)據(jù)庫人大金倉、武漢達(dá)夢均展開了合作，全面適配國產(chǎn)軟件體系。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長35.10%/15.82%，歸母凈利潤分別同比增長19.69%/減少24.77%。（二）智能駕駛中科創(chuàng)達(dá)：公司以智能硬件和操作系統(tǒng)技術(shù)為核心，業(yè)務(wù)涵蓋智能手機(jī)軟件、智能汽車軟件、智能物聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)質(zhì)賽道，旨在建立基于公司核心技術(shù)和產(chǎn)品的生態(tài)，各賽道面臨快速發(fā)展機(jī)遇和巨大成長空間，生態(tài)戰(zhàn)略布局未來可期。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長57.04%/46.17%，歸母凈利潤分別同比增長45.96%/41.69%。光庭信息：公司是一家主要為汽車零部件供應(yīng)商和汽車整車制造商提供汽車電子軟件定制化開發(fā)和軟件技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。在近十載的發(fā)展歷程中，公司的業(yè)務(wù)由車載導(dǎo)航系統(tǒng)逐漸拓展至車載信息娛樂系統(tǒng)、液晶儀表顯示系統(tǒng)、車載通訊系統(tǒng)、高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、底盤電控系統(tǒng)、電驅(qū)動系統(tǒng)等領(lǐng)域，具備了面向智能網(wǎng)聯(lián)汽車的全域全棧軟件開發(fā)能力。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長29.26%/16.09%，歸母凈利潤分別同比增長0.34%/減少81.14%。萬通智控：公司從傳統(tǒng)氣門嘴起家，近年來內(nèi)生外延不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，向汽車智能化領(lǐng)域進(jìn)軍，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績不斷釋放，所處賽道均迎來積極向好態(tài)勢，公司在車聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿薮蟆?021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長29.70%/9.09%，歸母凈利潤分別同比增長203.24%/44.51%。德賽西威：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的tier1廠商，當(dāng)下充分受益于汽車智能化這一高景氣賽道，智能座艙、智能駕駛、網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)高增，持續(xù)高研發(fā)投入下產(chǎn)品不斷推陳出新，支撐未來業(yè)績表現(xiàn)。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長40.75%/56.93%，歸母凈利潤分別同比增長60.75%/40.96%。華陽集團(tuán)：公司發(fā)展成為以汽車電裝、光電、通訊部件等行業(yè)為主導(dǎo)的大型高科技企業(yè)，在車載信息和通訊娛樂、汽車舒適與健康、車身電子產(chǎn)品、汽車關(guān)鍵精密部件、數(shù)字多媒體、智能信息與控制、精密工程技術(shù)、光電子、驅(qū)動電源等領(lǐng)域擁有自主的關(guān)鍵技術(shù)。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長33.01%/21.21%，歸母凈利潤分別同比增長64.94%/18.92%。（三）云計算用友網(wǎng)絡(luò)：公司是亞太本土領(lǐng)先的企業(yè)與公共組織云服務(wù)、軟件、金融服務(wù)提供商，在中國企業(yè)應(yīng)用軟件市場、中國ERP軟件市場、中國財務(wù)軟件市場均保持第一位的市占率。在發(fā)展過程中，逐漸由戰(zhàn)略1.0時代向戰(zhàn)略3.0時代轉(zhuǎn)型。在戰(zhàn)略1.0時代，公司主要聚焦于企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)，并成功推出國內(nèi)第一個財務(wù)報表編制軟件；在戰(zhàn)略2.0時代，公司于1998年正式發(fā)布ERP管理系統(tǒng)——用友U8，從此進(jìn)入ERP時代；在戰(zhàn)略3.0時代，自2015年公司由用友軟件更名為用友網(wǎng)絡(luò)，自此由軟件提供商向互聯(lián)網(wǎng)與云服務(wù)轉(zhuǎn)型。2021/2022H1公司營業(yè)收入分別同比增長4.73%/11.33%，歸母凈利潤分別同比減少28.18%/218.93%。廣聯(lián)達(dá)：公司是建筑IT領(lǐng)域龍頭企業(yè)，為客戶提供建設(shè)工程領(lǐng)域?qū)I(yè)應(yīng)用產(chǎn)品和解決方案，搭建以產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)新金融等為增值服務(wù)的