某迪士尼項(xiàng)目融資課件

上海迪士尼項(xiàng)目融資案例2016年5月上海迪士尼項(xiàng)目融資案例2016年5月目錄CONTENTS1項(xiàng)目背景4盈利能力分析5效應(yīng)分析2投資結(jié)構(gòu)3融資結(jié)構(gòu)6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示目錄CONTENTS1項(xiàng)目背景4盈利能力分析5效應(yīng)分析2投資項(xiàng)目背景01項(xiàng)目背景01PART1項(xiàng)目背景全球聞名遐邇的迪士尼，全稱為TheWaltDisneyCompany，取名自其創(chuàng)始人華特?迪士尼，是總部設(shè)在美國伯班克的大型跨國公司，主要業(yè)務(wù)包括娛樂節(jié)目制作，主題公園，玩具，圖書，電子游戲和傳媒網(wǎng)絡(luò)。皮克斯動(dòng)畫工作室(PIXARAnimationStudio)，驚奇漫畫公司（MarvelEntertainmentInc），試金石電影公司(TouchstonePictures)，米拉麥克斯(Miramax)電影公司，博偉影視公司(BuenaVistaHomeEntertainment)，好萊塢電影公司（HollywoodPictures），ESPN體育，美國廣播公司(ABC)都是其旗下的公司（品牌）。2012年11月將收購盧卡斯影業(yè)。迪士尼公司背景ＬＯＧＯPART1項(xiàng)目背景全球聞名遐邇的迪士尼，全稱為TheWaPART1項(xiàng)目背景某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖全世界現(xiàn)在共有五家迪士尼樂園，分別位于美國本土的佛州和加州、巴黎、香港及東京。2014財(cái)政年度，樂園及度假村收入為123.3億美元，比2013年增長7%。迪士尼樂園約80%的收入都來自于美國本土的園區(qū)。據(jù)年報(bào)統(tǒng)計(jì)，樂園及度假村收入增長的7%中，5%是來源于客單價(jià)的上升（客單價(jià)約133美元），2%來自于客流量的增加。值得注意的是，迪士尼酒店入住率為83%，遠(yuǎn)高于56%的業(yè)內(nèi)高端酒店一般水平。PART1項(xiàng)目背景某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖全世界現(xiàn)在共有五家迪士尼PART1項(xiàng)目介紹上海迪士尼樂園項(xiàng)目背景討論點(diǎn)三：2009年11月4日，上海迪士尼項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告獲國家有關(guān)部門核準(zhǔn)上海迪士尼樂園項(xiàng)目啟動(dòng)。討論點(diǎn)四：2009年11月23日，國家發(fā)改委在網(wǎng)站上發(fā)布，“2009年10月，經(jīng)報(bào)請(qǐng)國務(wù)院同意，我委正式批復(fù)核準(zhǔn)上海迪士尼樂園項(xiàng)目。該項(xiàng)目由中方公司和美方公司共同投資建設(shè)。項(xiàng)目建設(shè)地址位于上海市浦東新區(qū)川沙新鎮(zhèn)，占地116公頃。討論點(diǎn)一：2009年1月，迪士尼已宣布與上海市政府簽訂《項(xiàng)目建議書》，將聯(lián)合上海市政府，在浦東興建全球第6個(gè)迪士尼樂園。討論點(diǎn)二：2010年11月5日，上海申迪與美國迪士尼簽署上海迪士尼樂園項(xiàng)目合作協(xié)議，標(biāo)志著上海迪士尼樂園項(xiàng)目正式啟動(dòng)。也意味著中國迄今為止規(guī)模最大的中外合資現(xiàn)代服務(wù)業(yè)項(xiàng)目正式落地。PART1項(xiàng)目介紹上海迪士尼樂園項(xiàng)目背景討論點(diǎn)三：2009PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖

根據(jù)根據(jù)2014年年報(bào)顯示，公司目前可分為五大部分，“媒體網(wǎng)絡(luò)(MediaNetworks)”、“樂園及度假村（Parks&Resorts）”,“影視娛樂（StudioEntertainment）”,“消費(fèi)產(chǎn)品（ConsumerProducts）”及“互動(dòng)娛樂（Interactive）”。2009至2014財(cái)政年度，上述五部分收入及經(jīng)營利潤分別如圖迪士尼公司盈利情況PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖迪士尼公司盈利情況PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖根據(jù)迪士尼公司2010年年報(bào)，公司全年?duì)I業(yè)收入為380億美元，其中108億來自主題公園的收入。PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖根據(jù)迪士尼公司2010年P(guān)ART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖根據(jù)迪士尼公司2010年年報(bào)，公司全年?duì)I業(yè)收入為380億美元，其中108億來自主題公園的收入。PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖根據(jù)迪士尼公司2010年美國的主題公園公司境遇舉步維艱公布的業(yè)績報(bào)告顯示：全球迪斯尼主題公園2014年迪士尼主題公園收入增長9%，至39.1億美元根據(jù)香港迪士尼公布的2015財(cái)年業(yè)績報(bào)告，其2015年業(yè)務(wù)收入按年下跌6.4%，為51.14億港元，凈虧損1.48億港元迪士尼公司今年7月底公布的第三財(cái)季業(yè)績報(bào)告顯示，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，全球迪士尼主題公園業(yè)務(wù)第三財(cái)季的凈利潤下降19%，為5.21億美元；銷售收入下降9%，為27.5億美元。綜合迪士尼樂園業(yè)績報(bào)告，盈利空間逐漸萎縮美國的主題公園公司境遇舉步維艱公布的業(yè)績報(bào)告顯示：2014年上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需帶動(dòng)從全國的局勢(shì)看國家旅游局對(duì)外公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示：

旅游業(yè)總產(chǎn)值占全球服務(wù)業(yè)總產(chǎn)值的1/3左右，我國目前只占1/6左右，2010年，中國旅游業(yè)總收入占GDP的比重將達(dá)8%，發(fā)達(dá)國家是10%。預(yù)計(jì)：上海服務(wù)業(yè)增加值超過一萬億10月25日，上海發(fā)布《2009—2012年上海服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出：3年之后，上海服務(wù)業(yè)增加值超過一萬億，服務(wù)業(yè)年均增長率力增達(dá)到12%。上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需帶動(dòng)從全國的局勢(shì)看旅游業(yè)總產(chǎn)值占全球服務(wù)業(yè)總產(chǎn)我國市場(chǎng)預(yù)測(cè)普華永道在《2007-2011年全球娛樂和媒體前瞻報(bào)告》中有關(guān)主題公園發(fā)展的預(yù)測(cè)認(rèn)為：亞太地區(qū)將成為全球主題公園消費(fèi)增長最快的地區(qū)總消費(fèi)將從2006年的62億美元增長到2011年的81億美元，年增幅為5.5%游客總數(shù)也將從2006年的2.44億人次增長到2010年的2.83億人次，年增幅3%我國市場(chǎng)預(yù)測(cè)普華永道在《2007-2011年全球娛樂和PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖2010年8月8日，上海申迪（集團(tuán)）有限公司宣布成立，注冊(cè)資本金人民幣120億。上海迪士尼度假區(qū)一期總面積3.9平方公里。由包括一座迪士尼城堡和一座美麗花園的主題樂園部分。由一座超五星級(jí)的豪華酒店和一座經(jīng)濟(jì)型酒店的酒店部分，兩座酒店將提供1220件客房，另外擁有共計(jì)近28000平方米的零售餐飲娛樂部分，共同組成。另外公共配套將包括圍場(chǎng)河、中心湖、入園大道、公交樞紐以及周邊高速公路、快速道路、軌道交通專項(xiàng)工程和周邊區(qū)域水系工程等等。除政府公共配套設(shè)施將由財(cái)政支付投入以外，一期將初步計(jì)劃需要45億元的投資進(jìn)入酒店及零售餐飲娛樂部分，計(jì)劃需要245億元人民幣的投資進(jìn)入主題樂園部分。

PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖2010年8月8日，上海PART1項(xiàng)目介紹大數(shù)據(jù)精確定位客戶需求上海迪士尼項(xiàng)目一期建設(shè)的迪士尼樂園及配套區(qū)占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主體樂園和約0.39平方公里的中心湖泊為核心。主要建設(shè)內(nèi)容包括：商業(yè)娛樂、旅館、公共停車場(chǎng)（游客停車場(chǎng)）、公共交通設(shè)施、辦公（管理服務(wù)中心）、市政設(shè)施等，總投資超過245億元。上海上海迪士尼樂園，是中國第二個(gè)、亞洲第三個(gè)，世界第六個(gè)迪士尼主題樂園，迪士尼樂園向來是全球建造成本最高的主題樂園。項(xiàng)目背景PART1項(xiàng)目介紹大數(shù)據(jù)精確定位客戶需求上海迪士尼項(xiàng)目一期投資結(jié)構(gòu)Disneyland投資結(jié)構(gòu)Disneyland上海迪士尼項(xiàng)目總投資約340億元，其中中方在總投資中占股57%（約200億元），美方占股43%，中美雙方均以現(xiàn)金入股，土地使用權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)均不作價(jià)入股。上海樂園開工年宣布總投資244.8億元人民幣，包括樂園配套設(shè)施在內(nèi)，美國迪士尼公司一期項(xiàng)目出資額高達(dá)124.72億元。2013年，為了滿足更多容量擴(kuò)建的需求，雙方股東進(jìn)一步追加項(xiàng)目投資，美國迪士尼公司的現(xiàn)金出資額又增加了逾21億元人民幣。

上海迪士尼樂園已成為迄今為止，美國迪士尼公司在海外最大的樂園投資項(xiàng)目。Part2投資結(jié)構(gòu)上海迪士尼項(xiàng)目總投資約340億元，其中中方在總投資中占股57樂園和度假區(qū)管理有限公司上海國際主題樂園有限公司上海迪士尼樂園資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)資產(chǎn)法律擁有權(quán)樂園配套設(shè)施有限公司華特迪士尼公司、上海申迪集團(tuán)注冊(cè)資金：2000萬中方：30%美方：70%注冊(cè)資金：171.36億元中方：57%美方：43%注冊(cè)資金：31.679676億元中方：57%美方：43%上海迪士尼樂園主要投資方及股權(quán)結(jié)構(gòu)Part2投資結(jié)構(gòu)樂園和度假區(qū)管理上海國際主題樂園上海迪士尼樂園資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)資產(chǎn)上海申迪集團(tuán)上海陸家嘴集團(tuán)45%上海錦江國際集團(tuán)25%上海文廣集團(tuán)20%百聯(lián)集團(tuán)10%申迪建設(shè)公司申迪旅游度假開發(fā)公司2010年8月8日正式成立，注冊(cè)資金120億人民幣Part2投資結(jié)構(gòu)上海申迪集團(tuán)上海陸家嘴集團(tuán)上海錦江國際集團(tuán)上海文廣集團(tuán)百聯(lián)

思考：上海迪斯尼股權(quán)結(jié)構(gòu)真的是喪權(quán)負(fù)國？

NO!Part2投資結(jié)構(gòu)

思考：上海迪斯尼股權(quán)結(jié)構(gòu)真的是喪權(quán)負(fù)國？

NO!Part點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本理由收益投資管理原因運(yùn)維Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本理由收益投資點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本1.華特迪士尼在東京采取許可經(jīng)營模式的原因當(dāng)時(shí)日本對(duì)海外投資項(xiàng)目采取嚴(yán)格的限制措施東京迪士尼是美國本土之外的第一個(gè)海外樂園項(xiàng)目Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本1.華特迪士點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本2管理在巴黎、香港迪士尼樂園的合資模式下，管理公司100%由美方獨(dú)資，經(jīng)營管理也由美方完全掌控。而上海迪士尼樂園的管理公司由中美雙方合資。就像一般酒店的管理模式一樣，雙方合作成立的管理公司接受業(yè)主公司的委托，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)、開發(fā)和日常運(yùn)營管理工作。這在華特迪士尼投資的海外樂園中也是第一次。Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本2管理在巴點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本3投資網(wǎng)上傳言上海迪士尼的國有資源與資金總投入至少市值3000億以上在上海迪士尼項(xiàng)目中，美國迪士尼公司的出資遠(yuǎn)高于其在海外其他樂園的投資額事實(shí)上Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本3投資網(wǎng)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本網(wǎng)上傳言中方在所有的上海迪士尼樂園內(nèi)經(jīng)營中只有30%收益權(quán)，由此認(rèn)為上海迪士尼在利益分配上傾向于美方獲得迪士尼項(xiàng)目投資收益的是業(yè)主公司而非管理公司事實(shí)上4收益Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本網(wǎng)上傳言中方點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本網(wǎng)上傳言迪士尼樂園每年更新三分之一項(xiàng)目、維修三分之一項(xiàng)目，每四年的運(yùn)維費(fèi)等于建設(shè)一個(gè)迪士尼的費(fèi)用，而這筆巨額費(fèi)用將由上海政府與中國游客來買單維費(fèi)用由誰支出，與合作模式直接相關(guān)。在東京迪士尼的許可經(jīng)營模式下，這筆運(yùn)維費(fèi)用是由日方OLC公司全部負(fù)責(zé)的。但在合資模式下，上海迪士尼的運(yùn)維費(fèi)用是中美雙方按股權(quán)比例分?jǐn)偟?。事?shí)上5運(yùn)維Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本網(wǎng)上傳言迪士融資結(jié)構(gòu)03融資結(jié)構(gòu)03PART3融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)如此巨大的投資由誰來埋單？主題樂園245億+配套設(shè)施45億+公共基礎(chǔ)設(shè)施+7平方公里上海國際旅游度假區(qū)=？PART3融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)如此巨大的投資由誰來埋單？主題樂PART3融資結(jié)構(gòu)香港迪士尼樂園融資情況除此以外,香港特區(qū)政府還另外給予迪士尼樂園的政府貸款提供了許多的最惠待遇。56.2億港元本金由特區(qū)政府直接向合資公司提供，借款期可久至25年，并且這筆政府貸款賠償金將在商業(yè)貸款全部得以償還之后才開始。從貸款房貸到迪士尼開園運(yùn)營的八年間，政府貸款都將以非常低的利率計(jì)算利息，明確以6.75厘為實(shí)際利息計(jì)算，即在最優(yōu)惠率的基礎(chǔ)上再減去1.75厘。由此可見，對(duì)香港迪士尼的興建，當(dāng)?shù)卣o予了全心全意的大力支持。雖然在香港有不少呼聲針對(duì)這些大力優(yōu)惠，但是不可否認(rèn)香港迪士尼是香港城市標(biāo)志之一，是大量內(nèi)地游客赴港旅游重要原因，為香港旅游及全港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了廣泛而積極的作用。香港迪士尼樂園融資策略分析另外還以價(jià)值40億港元的土地運(yùn)作香港迪士尼合資公司的附屬股份PART3融資結(jié)構(gòu)香港迪士尼樂園融資情況除此以外,香港特區(qū)PART3融資結(jié)構(gòu)上海迪士尼融資方案上海迪斯尼項(xiàng)目投資達(dá)245億元人民幣，所有投資中40%的資金為中方和迪士尼雙方共同持有的股權(quán)，其中中方政府占57%，迪士尼占43%。其余占總投資的60%的資金則為債權(quán)，其中政府擁有80%，另外20%則為商業(yè)機(jī)構(gòu)擁有。融資方式中方政府80%迪斯尼43%中方57%股權(quán)融資40%債權(quán)融資60%商業(yè)機(jī)構(gòu)20%PART3融資結(jié)構(gòu)上海迪士尼融資方案上海迪斯尼項(xiàng)目投資達(dá)2PART3融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)中方總投資額=2028600萬元美方總投資額=421400萬元股權(quán)：中方=2450000*40%*57%=558600萬元美方=2450000*40%*43%=421400萬元債權(quán)：中方政府=2450000*60%*80%=1176000萬元商業(yè)機(jī)構(gòu)=2450000*60%*20%=294000萬元

迪士尼公司只出了一小部分資金用于一期園區(qū)的建設(shè),其主要是以品牌入股投資。在迪士尼公司看來,把過多的錢投在樂園的,建設(shè)上將冒不小的風(fēng)險(xiǎn),所以迪士尼公司更愿意通過以品牌估值方式入股。而上海則希望通過迪士尼這個(gè)項(xiàng)目,促進(jìn)帶動(dòng)上海旅游業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,對(duì)項(xiàng)目的渴求是比較迫切的。因此上海在迪士尼樂園項(xiàng)目的投資金額的比例上做出了讓步,愿意承擔(dān)主要的項(xiàng)目資金。PART3融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)中方總投資額=2028600萬元PART3融資結(jié)構(gòu)上海迪斯尼和香港迪斯尼的比較PART3融資結(jié)構(gòu)上海迪斯尼和香港迪斯尼的比較PART3融資結(jié)構(gòu)借貸融資銀團(tuán)貸款預(yù)計(jì)整個(gè)迪士尼項(xiàng)目銀團(tuán)貸款規(guī)模達(dá)數(shù)百億元之巨。鑒于上海迪士尼建造周期久，運(yùn)營時(shí)間長，致使貸款期限和利率在項(xiàng)目融資方案上被嚴(yán)格要求，得益于扶持傾向的的宏觀政策，上海迪士尼項(xiàng)目銀團(tuán)貸款由3-5年寬限期，只付利息，寬限期結(jié)束后歸還本金，加上貸款期限15-20年，整個(gè)貸款期限長達(dá)20年。給迪士尼樂園在上海的運(yùn)營充分減壓，提供相當(dāng)寬松的空間，建設(shè)過程中將以基準(zhǔn)利率下浮10%，商業(yè)銀行在貸款利率上充分讓利，不僅體現(xiàn)了政府政策強(qiáng)大支持，而且對(duì)于銀行是擴(kuò)大品牌影響力，加強(qiáng)國際廣告不可多得的機(jī)會(huì)。浦東發(fā)展銀行交通銀行國家開發(fā)銀行中、農(nóng)、工、建四大行其他中小銀行等十來家銀行上海迪士尼PART3融資結(jié)構(gòu)借貸融資銀團(tuán)貸款浦東發(fā)展銀行交通銀行國家PART3融資結(jié)構(gòu)直接融資問題收益問題營業(yè)收益信貸有限模式問題目前只有東京迪士尼的盈利良好，近年來年東京迪斯尼樂園接待游客數(shù)均超過2500萬人次，從1983年開業(yè)至今的33年，年年盈利。但香港迪士尼和巴黎迪士尼卻并不樂觀。香港迪士尼開園5年后，吸引的游客才有520萬人次，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)估1000萬，且開業(yè)五年來連續(xù)虧損，使得特區(qū)政府遭遇巨大壓力。1999年香港經(jīng)濟(jì)低迷，為獲得迪士尼項(xiàng)目，特區(qū)政府在合約條件上作出太多讓步，香港特區(qū)政府的收益分成僅覆蓋了門票收入部分，沒有獲得包括酒店收入等在內(nèi)很大比重收入。就上海迪士尼項(xiàng)目而言，政府和迪士尼之間如何收益分成，關(guān)乎各方利益就目前狀況而言，顯然已經(jīng)不是2008年-2009年期間信貸大躍進(jìn)的時(shí)代。銀行整體面臨流動(dòng)性管理困境，信貸投放額度有限對(duì)于牽頭行而言，結(jié)算賬戶設(shè)在他們那，有一些財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，能在貸款之外獲得更多收益。然而，對(duì)于其他銀行，僅僅從貸款收益角度而言，這個(gè)項(xiàng)目并非很具有吸引力。PART3融資結(jié)構(gòu)直接融資問題收益問題營業(yè)收益信貸有限模式PART3融資結(jié)構(gòu)直接融資上海國際集團(tuán)在2010年1月牽頭發(fā)起成立上海國和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)股權(quán)投資基金（現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金），一期規(guī)模50億元人民幣已在2011年上半年募集成功。上海迪士尼項(xiàng)目的中方股東上海陸家嘴有限公司，也是該基金的發(fā)起人之一，基金的前期運(yùn)作將充分參與到迪士尼的建造中，后期將依托迪士尼的運(yùn)營為基金帶來上海迪士尼產(chǎn)業(yè)鏈上的長期投資機(jī)會(huì)。國和基金是基金參與上海迪士尼項(xiàng)目的試水，隨著項(xiàng)目的推進(jìn)，更多的國資、民資或混合背景恩恩投資基金將參與到項(xiàng)目中來。PART3融資結(jié)構(gòu)直接融資上海國際集團(tuán)在2010年1月牽頭PART3融資結(jié)構(gòu)香港迪士尼樂園與上海迪士尼樂因的融資比較分析

兩者整體金融規(guī)模相近，香港資本市場(chǎng)成熟程度上更先進(jìn)更完善。2011年香港聯(lián)交所IPO募集資金3071億，上交所902億。在城市金融規(guī)模想死而香港資本市場(chǎng)完全領(lǐng)先的情況下，香港迪士尼與上海迪士尼不約而同選擇貸款融資作為主要的融資手段，香港是完善的政府貸款模式，上海是探索性的由政府主導(dǎo)的政策性融資方式?？梢?，兩個(gè)先進(jìn)發(fā)達(dá)的城市都視迪士尼樂園唯一的重大文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目并非僅僅要求利益最大化，文化成長勢(shì)必可以帶來符合可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)利益增長。比較PART3融資結(jié)構(gòu)香港迪士尼樂園與上海迪士尼樂因的融資比較盈利能力分析04盈利能力分析04PART4盈利能力分析

目前，中國約有400個(gè)投資總額超過1億元人民幣的主題公園。數(shù)據(jù)表明我國約有2500個(gè)主題公園，投資1500億元。然而，其中70%處于虧損狀態(tài)，只有10%左右盈利。這個(gè)數(shù)字無疑意味著中國的主題公園在過去20年的發(fā)展有很多需要總結(jié)的問題。中國的主題公園存在的主要問題：主題不鮮明互動(dòng)性和服務(wù)質(zhì)量不足盈利模式過于單一，主題產(chǎn)品衍生產(chǎn)業(yè)尚未形成。中國主題公園發(fā)展概況ＬＯＧＯPART4盈利能力分析目前，中國約有400個(gè)投資總額PART4盈利能力分析2011-2015年上海市生產(chǎn)總值及其增速上海無疑是中國建國以來發(fā)展最快的城市，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域方面上海GDP一直保持快速持續(xù)增長；經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量也在不斷提高。上海投資環(huán)境PART4盈利能力分析2011-2015年上海市生產(chǎn)總值及PART4盈利能力分析2015年上海市全年接待國內(nèi)旅游者27569.42萬人次，增長2.8%，其中外省市來滬旅游者13924.39萬人次，增長6.8%。全年入境旅游外匯收入59.6億美元，增長4.5%；國內(nèi)旅游收入3004.73億元，增長1.9%。旅游市場(chǎng)PART4盈利能力分析2015年上海市全年接待國內(nèi)旅游者2PART4盈利能力分析上海迪士尼樂園收入預(yù)期

根據(jù)上海迪士尼與全球各迪士尼樂園在區(qū)位、規(guī)模、以及市場(chǎng)空間等方面對(duì)比，保守預(yù)計(jì)上海迪士尼樂園于2016年正式投入運(yùn)營后，當(dāng)年將吸引國內(nèi)外旅游人次達(dá)1200萬以上，且每年以300萬-500萬旅游人次持續(xù)增加。龐大的客流基礎(chǔ)將直接拉動(dòng)旅游消費(fèi)。上海迪士尼平日門票價(jià)為370元，高峰日門票價(jià)為499元，按2016年1200萬游客計(jì)算，門票收入將達(dá)約48億元左右。此外，酒店，周邊產(chǎn)品收入也不可小覷。PART4盈利能力分析上海迪士尼樂園收入預(yù)期PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證

目前正在運(yùn)營的5座迪士尼樂園中美國的兩家和日本的一家處于正常運(yùn)營之中，而香港和巴黎的迪士尼只是賠本賺吆喝

雖然僅擁有兩個(gè)主題樂園，東京迪士尼收益呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢(shì)，2015年可以達(dá)到1100億日元（約合97.34億美元）的收益。2010年-2015年東京迪士尼收益簡(jiǎn)報(bào)PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證2011年-2015年美國迪士尼收益簡(jiǎn)報(bào)

迪士尼美國總公司，自2013年起盈收狀況有了極大的飛躍。至2015年度的毛利潤已達(dá)到了驚人的213億美元。看右邊的五年傾向也可以發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營狀況越來越好。PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證2011年-2PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證2013年-2015年香港迪士尼收益簡(jiǎn)報(bào)

可以直觀地看到，香港迪士尼在經(jīng)歷了數(shù)年的虧損后，好不容易在2013年成功盈利，卻又在2015財(cái)年轉(zhuǎn)為了虧損。從年報(bào)里可以發(fā)現(xiàn)一方面收入方面出現(xiàn)了相當(dāng)程度的下滑，而營運(yùn)成本及折舊等支出項(xiàng)目各有不同程度的增加。PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證2013年-2PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證以東京迪士尼的2015財(cái)年度為例，總收入4662.9億日元的收入里，主題公園就占了3876.2億。其中乘坐系項(xiàng)目與表演的部分占比最大，為1695.9億。商品販賣為1423.6億。飲食銷售額為707.9億。其它為48.83億。另一方面，官方酒店的收入為610.7億日元，尚不及主題園區(qū)內(nèi)的飲食銷售額。而其它部分的購物中心等的營收，全部加起來也不過才170億日元前后，不足總量的百分之四。

于是我們又可以得出一個(gè)結(jié)論：迪士尼度假區(qū)的總體經(jīng)營狀況，主要取決于主題園區(qū)的收益情況。而主題園區(qū)的銷售金額，又直接與入園人數(shù)相關(guān)。2010年-2015年東京迪士尼收益簡(jiǎn)報(bào)PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證以東京PART4盈利能力分析同業(yè)分析宋城演藝公司財(cái)報(bào)中華恐龍園財(cái)報(bào)PART4盈利能力分析同業(yè)分析宋城演藝公司財(cái)報(bào)中華恐龍園財(cái)效應(yīng)分析Disneyland效應(yīng)分析DisneylandPART5效應(yīng)分析主題公園整合區(qū)域發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)促進(jìn)本土的主題公園進(jìn)一步特色化、集團(tuán)化和本土化。原先一些小、散、亂、次的主題公園將會(huì)很快改變現(xiàn)狀，或是消亡，或依附于大型的主題公園?；蜃咛厣?、集團(tuán)化的道路.加快本土化意識(shí)。早在2009年初，迪士尼樂園落戶浦東川沙的消息一經(jīng)傳出，川沙板塊在“迪士尼”效應(yīng)的帶動(dòng)下，房價(jià)、地價(jià)即出現(xiàn)了一輪大幅上漲。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，僅2009年3月份以來，川沙地區(qū)的平均房價(jià)漲幅已在20%~30%之間甚至更高。將提升上海的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步優(yōu)化長三角的旅游業(yè)布局，推動(dòng)長三角地區(qū)建設(shè)成具有較強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)力的世界級(jí)城市群。PART5效應(yīng)分析主題公園整合區(qū)域發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)促進(jìn)融資風(fēng)險(xiǎn)Disneyland融資風(fēng)險(xiǎn)Disneyland知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)030201PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示迪士尼項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)030201PART6融資PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示

外匯風(fēng)險(xiǎn)按照國際慣例，工程項(xiàng)目融通資金多為硬通貨，償還也須以硬通貨償還，人民幣升值預(yù)期對(duì)中方而言是利好影響。PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示外匯風(fēng)險(xiǎn)按照國際慣例，工程項(xiàng)目融PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示利率風(fēng)險(xiǎn)銀團(tuán)貸款聯(lián)合牽頭行牽頭行十多家中小型商業(yè)銀行中、農(nóng)、工、建、進(jìn)出口銀行中信、華夏、農(nóng)商國發(fā)行、浦發(fā)行、交行總體分為兩期實(shí)施,一期額度129.15億元人民幣。PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示利率風(fēng)險(xiǎn)銀團(tuán)貸款聯(lián)合牽頭行牽頭行十PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示基準(zhǔn)利率下浮10%銀團(tuán)貸款利率PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示基準(zhǔn)利率下浮10%銀團(tuán)貸款利率PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)需求風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)需求風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)奧蘭多迪士尼1巴黎迪士尼2價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示一日票610一日票441日常票441假日票545一日票454東京迪士尼4香港迪士尼5上海迪士尼6日常票399假日票499奧蘭多迪士尼1巴黎迪士尼2價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示A世界主題公園競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示世界主題公園競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示B中國主題公園競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示中國主題公園競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)卡通形象表演紀(jì)念品商標(biāo)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)卡通形象表演紀(jì)念品商標(biāo)啟示Disneyland啟示DisneylandPART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示從項(xiàng)目投融資和管理的角度來看，應(yīng)借鑒巴黎、東京、香港等迪斯尼的經(jīng)驗(yàn)，避免政府和國家在參與建設(shè)的過程中耗費(fèi)巨大，成本的收回緩慢。本土化改造1PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示從項(xiàng)目投融資和管理的角度來看，應(yīng)借PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示中國的主題公園存在的關(guān)鍵問題是產(chǎn)業(yè)鏈不夠完整，而迪斯尼的產(chǎn)業(yè)鏈則極為完善，其主題公園產(chǎn)業(yè)鏈的上游下游相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)完整，主題公園只是中游產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)鏈2PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示中國的主題公園存在的關(guān)鍵問題是產(chǎn)業(yè)PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示1、餐飲2、迪士尼專線3、住宿客戶體驗(yàn)3PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示1、餐飲客戶體驗(yàn)3PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示80RMB套餐價(jià)主食+飲料PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示80RMBPART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示香港迪士尼專線車窗是米老鼠的大腦袋形狀，車身由金色彩帶及奇妙星粉圖案所點(diǎn)綴，扶手設(shè)計(jì)為米奇鼠造型，就連車廂內(nèi)也裝飾有不少迪士尼經(jīng)典動(dòng)畫人物模型上海迪士尼專線PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示香港迪士尼專線上海迪士尼專線PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示客流控制4

票務(wù)5PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示客流控制4票務(wù)5PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示迪士尼樂園酒店奢華貴族公主風(fēng)400間迪士尼好萊塢酒店卡通風(fēng)600間香港上海迪士尼樂園酒店新藝術(shù)主義420間玩具總動(dòng)員酒店經(jīng)濟(jì)卡通風(fēng)800間PART6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示迪士尼樂園酒店奢華貴族公主THANKSTHANKS上海迪士尼項(xiàng)目融資案例2016年5月上海迪士尼項(xiàng)目融資案例2016年5月目錄CONTENTS1項(xiàng)目背景4盈利能力分析5效應(yīng)分析2投資結(jié)構(gòu)3融資結(jié)構(gòu)6融資風(fēng)險(xiǎn)及啟示目錄CONTENTS1項(xiàng)目背景4盈利能力分析5效應(yīng)分析2投資項(xiàng)目背景01項(xiàng)目背景01PART1項(xiàng)目背景全球聞名遐邇的迪士尼，全稱為TheWaltDisneyCompany，取名自其創(chuàng)始人華特?迪士尼，是總部設(shè)在美國伯班克的大型跨國公司，主要業(yè)務(wù)包括娛樂節(jié)目制作，主題公園，玩具，圖書，電子游戲和傳媒網(wǎng)絡(luò)。皮克斯動(dòng)畫工作室(PIXARAnimationStudio)，驚奇漫畫公司（MarvelEntertainmentInc），試金石電影公司(TouchstonePictures)，米拉麥克斯(Miramax)電影公司，博偉影視公司(BuenaVistaHomeEntertainment)，好萊塢電影公司（HollywoodPictures），ESPN體育，美國廣播公司(ABC)都是其旗下的公司（品牌）。2012年11月將收購盧卡斯影業(yè)。迪士尼公司背景ＬＯＧＯPART1項(xiàng)目背景全球聞名遐邇的迪士尼，全稱為TheWaPART1項(xiàng)目背景某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖全世界現(xiàn)在共有五家迪士尼樂園，分別位于美國本土的佛州和加州、巴黎、香港及東京。2014財(cái)政年度，樂園及度假村收入為123.3億美元，比2013年增長7%。迪士尼樂園約80%的收入都來自于美國本土的園區(qū)。據(jù)年報(bào)統(tǒng)計(jì)，樂園及度假村收入增長的7%中，5%是來源于客單價(jià)的上升（客單價(jià)約133美元），2%來自于客流量的增加。值得注意的是，迪士尼酒店入住率為83%，遠(yuǎn)高于56%的業(yè)內(nèi)高端酒店一般水平。PART1項(xiàng)目背景某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖全世界現(xiàn)在共有五家迪士尼PART1項(xiàng)目介紹上海迪士尼樂園項(xiàng)目背景討論點(diǎn)三：2009年11月4日，上海迪士尼項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告獲國家有關(guān)部門核準(zhǔn)上海迪士尼樂園項(xiàng)目啟動(dòng)。討論點(diǎn)四：2009年11月23日，國家發(fā)改委在網(wǎng)站上發(fā)布，“2009年10月，經(jīng)報(bào)請(qǐng)國務(wù)院同意，我委正式批復(fù)核準(zhǔn)上海迪士尼樂園項(xiàng)目。該項(xiàng)目由中方公司和美方公司共同投資建設(shè)。項(xiàng)目建設(shè)地址位于上海市浦東新區(qū)川沙新鎮(zhèn)，占地116公頃。討論點(diǎn)一：2009年1月，迪士尼已宣布與上海市政府簽訂《項(xiàng)目建議書》，將聯(lián)合上海市政府，在浦東興建全球第6個(gè)迪士尼樂園。討論點(diǎn)二：2010年11月5日，上海申迪與美國迪士尼簽署上海迪士尼樂園項(xiàng)目合作協(xié)議，標(biāo)志著上海迪士尼樂園項(xiàng)目正式啟動(dòng)。也意味著中國迄今為止規(guī)模最大的中外合資現(xiàn)代服務(wù)業(yè)項(xiàng)目正式落地。PART1項(xiàng)目介紹上海迪士尼樂園項(xiàng)目背景討論點(diǎn)三：2009PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖

根據(jù)根據(jù)2014年年報(bào)顯示，公司目前可分為五大部分，“媒體網(wǎng)絡(luò)(MediaNetworks)”、“樂園及度假村（Parks&Resorts）”,“影視娛樂（StudioEntertainment）”,“消費(fèi)產(chǎn)品（ConsumerProducts）”及“互動(dòng)娛樂（Interactive）”。2009至2014財(cái)政年度，上述五部分收入及經(jīng)營利潤分別如圖迪士尼公司盈利情況PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖迪士尼公司盈利情況PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖根據(jù)迪士尼公司2010年年報(bào)，公司全年?duì)I業(yè)收入為380億美元，其中108億來自主題公園的收入。PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖根據(jù)迪士尼公司2010年P(guān)ART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖根據(jù)迪士尼公司2010年年報(bào)，公司全年?duì)I業(yè)收入為380億美元，其中108億來自主題公園的收入。PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖根據(jù)迪士尼公司2010年美國的主題公園公司境遇舉步維艱公布的業(yè)績報(bào)告顯示：全球迪斯尼主題公園2014年迪士尼主題公園收入增長9%，至39.1億美元根據(jù)香港迪士尼公布的2015財(cái)年業(yè)績報(bào)告，其2015年業(yè)務(wù)收入按年下跌6.4%，為51.14億港元，凈虧損1.48億港元迪士尼公司今年7月底公布的第三財(cái)季業(yè)績報(bào)告顯示，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，全球迪士尼主題公園業(yè)務(wù)第三財(cái)季的凈利潤下降19%，為5.21億美元；銷售收入下降9%，為27.5億美元。綜合迪士尼樂園業(yè)績報(bào)告，盈利空間逐漸萎縮美國的主題公園公司境遇舉步維艱公布的業(yè)績報(bào)告顯示：2014年上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需帶動(dòng)從全國的局勢(shì)看國家旅游局對(duì)外公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示：

旅游業(yè)總產(chǎn)值占全球服務(wù)業(yè)總產(chǎn)值的1/3左右，我國目前只占1/6左右，2010年，中國旅游業(yè)總收入占GDP的比重將達(dá)8%，發(fā)達(dá)國家是10%。預(yù)計(jì)：上海服務(wù)業(yè)增加值超過一萬億10月25日，上海發(fā)布《2009—2012年上海服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出：3年之后，上海服務(wù)業(yè)增加值超過一萬億，服務(wù)業(yè)年均增長率力增達(dá)到12%。上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需帶動(dòng)從全國的局勢(shì)看旅游業(yè)總產(chǎn)值占全球服務(wù)業(yè)總產(chǎn)我國市場(chǎng)預(yù)測(cè)普華永道在《2007-2011年全球娛樂和媒體前瞻報(bào)告》中有關(guān)主題公園發(fā)展的預(yù)測(cè)認(rèn)為：亞太地區(qū)將成為全球主題公園消費(fèi)增長最快的地區(qū)總消費(fèi)將從2006年的62億美元增長到2011年的81億美元，年增幅為5.5%游客總數(shù)也將從2006年的2.44億人次增長到2010年的2.83億人次，年增幅3%我國市場(chǎng)預(yù)測(cè)普華永道在《2007-2011年全球娛樂和PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖2010年8月8日，上海申迪（集團(tuán)）有限公司宣布成立，注冊(cè)資本金人民幣120億。上海迪士尼度假區(qū)一期總面積3.9平方公里。由包括一座迪士尼城堡和一座美麗花園的主題樂園部分。由一座超五星級(jí)的豪華酒店和一座經(jīng)濟(jì)型酒店的酒店部分，兩座酒店將提供1220件客房，另外擁有共計(jì)近28000平方米的零售餐飲娛樂部分，共同組成。另外公共配套將包括圍場(chǎng)河、中心湖、入園大道、公交樞紐以及周邊高速公路、快速道路、軌道交通專項(xiàng)工程和周邊區(qū)域水系工程等等。除政府公共配套設(shè)施將由財(cái)政支付投入以外，一期將初步計(jì)劃需要45億元的投資進(jìn)入酒店及零售餐飲娛樂部分，計(jì)劃需要245億元人民幣的投資進(jìn)入主題樂園部分。

PART1項(xiàng)目介紹某某某數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)圖2010年8月8日，上海PART1項(xiàng)目介紹大數(shù)據(jù)精確定位客戶需求上海迪士尼項(xiàng)目一期建設(shè)的迪士尼樂園及配套區(qū)占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主體樂園和約0.39平方公里的中心湖泊為核心。主要建設(shè)內(nèi)容包括：商業(yè)娛樂、旅館、公共停車場(chǎng)（游客停車場(chǎng)）、公共交通設(shè)施、辦公（管理服務(wù)中心）、市政設(shè)施等，總投資超過245億元。上海上海迪士尼樂園，是中國第二個(gè)、亞洲第三個(gè)，世界第六個(gè)迪士尼主題樂園，迪士尼樂園向來是全球建造成本最高的主題樂園。項(xiàng)目背景PART1項(xiàng)目介紹大數(shù)據(jù)精確定位客戶需求上海迪士尼項(xiàng)目一期投資結(jié)構(gòu)Disneyland投資結(jié)構(gòu)Disneyland上海迪士尼項(xiàng)目總投資約340億元，其中中方在總投資中占股57%（約200億元），美方占股43%，中美雙方均以現(xiàn)金入股，土地使用權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)均不作價(jià)入股。上海樂園開工年宣布總投資244.8億元人民幣，包括樂園配套設(shè)施在內(nèi)，美國迪士尼公司一期項(xiàng)目出資額高達(dá)124.72億元。2013年，為了滿足更多容量擴(kuò)建的需求，雙方股東進(jìn)一步追加項(xiàng)目投資，美國迪士尼公司的現(xiàn)金出資額又增加了逾21億元人民幣。

上海迪士尼樂園已成為迄今為止，美國迪士尼公司在海外最大的樂園投資項(xiàng)目。Part2投資結(jié)構(gòu)上海迪士尼項(xiàng)目總投資約340億元，其中中方在總投資中占股57樂園和度假區(qū)管理有限公司上海國際主題樂園有限公司上海迪士尼樂園資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)資產(chǎn)法律擁有權(quán)樂園配套設(shè)施有限公司華特迪士尼公司、上海申迪集團(tuán)注冊(cè)資金：2000萬中方：30%美方：70%注冊(cè)資金：171.36億元中方：57%美方：43%注冊(cè)資金：31.679676億元中方：57%美方：43%上海迪士尼樂園主要投資方及股權(quán)結(jié)構(gòu)Part2投資結(jié)構(gòu)樂園和度假區(qū)管理上海國際主題樂園上海迪士尼樂園資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)資產(chǎn)上海申迪集團(tuán)上海陸家嘴集團(tuán)45%上海錦江國際集團(tuán)25%上海文廣集團(tuán)20%百聯(lián)集團(tuán)10%申迪建設(shè)公司申迪旅游度假開發(fā)公司2010年8月8日正式成立，注冊(cè)資金120億人民幣Part2投資結(jié)構(gòu)上海申迪集團(tuán)上海陸家嘴集團(tuán)上海錦江國際集團(tuán)上海文廣集團(tuán)百聯(lián)

思考：上海迪斯尼股權(quán)結(jié)構(gòu)真的是喪權(quán)負(fù)國？

NO!Part2投資結(jié)構(gòu)

思考：上海迪斯尼股權(quán)結(jié)構(gòu)真的是喪權(quán)負(fù)國？

NO!Part點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本理由收益投資管理原因運(yùn)維Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本理由收益投資點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本1.華特迪士尼在東京采取許可經(jīng)營模式的原因當(dāng)時(shí)日本對(duì)海外投資項(xiàng)目采取嚴(yán)格的限制措施東京迪士尼是美國本土之外的第一個(gè)海外樂園項(xiàng)目Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本1.華特迪士點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本2管理在巴黎、香港迪士尼樂園的合資模式下，管理公司100%由美方獨(dú)資，經(jīng)營管理也由美方完全掌控。而上海迪士尼樂園的管理公司由中美雙方合資。就像一般酒店的管理模式一樣，雙方合作成立的管理公司接受業(yè)主公司的委托，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)、開發(fā)和日常運(yùn)營管理工作。這在華特迪士尼投資的海外樂園中也是第一次。Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本2管理在巴點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本3投資網(wǎng)上傳言上海迪士尼的國有資源與資金總投入至少市值3000億以上在上海迪士尼項(xiàng)目中，美國迪士尼公司的出資遠(yuǎn)高于其在海外其他樂園的投資額事實(shí)上Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本3投資網(wǎng)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本網(wǎng)上傳言中方在所有的上海迪士尼樂園內(nèi)經(jīng)營中只有30%收益權(quán)，由此認(rèn)為上海迪士尼在利益分配上傾向于美方獲得迪士尼項(xiàng)目投資收益的是業(yè)主公司而非管理公司事實(shí)上4收益Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本網(wǎng)上傳言中方點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本網(wǎng)上傳言迪士尼樂園每年更新三分之一項(xiàng)目、維修三分之一項(xiàng)目，每四年的運(yùn)維費(fèi)等于建設(shè)一個(gè)迪士尼的費(fèi)用，而這筆巨額費(fèi)用將由上海政府與中國游客來買單維費(fèi)用由誰支出，與合作模式直接相關(guān)。在東京迪士尼的許可經(jīng)營模式下，這筆運(yùn)維費(fèi)用是由日方OLC公司全部負(fù)責(zé)的。但在合資模式下，上海迪士尼的運(yùn)維費(fèi)用是中美雙方按股權(quán)比例分?jǐn)偟?。事?shí)上5運(yùn)維Part2投資結(jié)構(gòu)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本網(wǎng)上傳言迪士融資結(jié)構(gòu)03融資結(jié)構(gòu)03PART3融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)如此巨大的投資由誰來埋單？主題樂園245億+配套設(shè)施45億+公共基礎(chǔ)設(shè)施+7平方公里上海國際旅游度假區(qū)=？PART3融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)如此巨大的投資由誰來埋單？主題樂PART3融資結(jié)構(gòu)香港迪士尼樂園融資情況除此以外,香港特區(qū)政府還另外給予迪士尼樂園的政府貸款提供了許多的最惠待遇。56.2億港元本金由特區(qū)政府直接向合資公司提供，借款期可久至25年，并且這筆政府貸款賠償金將在商業(yè)貸款全部得以償還之后才開始。從貸款房貸到迪士尼開園運(yùn)營的八年間，政府貸款都將以非常低的利率計(jì)算利息，明確以6.75厘為實(shí)際利息計(jì)算，即在最優(yōu)惠率的基礎(chǔ)上再減去1.75厘。由此可見，對(duì)香港迪士尼的興建，當(dāng)?shù)卣o予了全心全意的大力支持。雖然在香港有不少呼聲針對(duì)這些大力優(yōu)惠，但是不可否認(rèn)香港迪士尼是香港城市標(biāo)志之一，是大量內(nèi)地游客赴港旅游重要原因，為香港旅游及全港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了廣泛而積極的作用。香港迪士尼樂園融資策略分析另外還以價(jià)值40億港元的土地運(yùn)作香港迪士尼合資公司的附屬股份PART3融資結(jié)構(gòu)香港迪士尼樂園融資情況除此以外,香港特區(qū)PART3融資結(jié)構(gòu)上海迪士尼融資方案上海迪斯尼項(xiàng)目投資達(dá)245億元人民幣，所有投資中40%的資金為中方和迪士尼雙方共同持有的股權(quán)，其中中方政府占57%，迪士尼占43%。其余占總投資的60%的資金則為債權(quán)，其中政府擁有80%，另外20%則為商業(yè)機(jī)構(gòu)擁有。融資方式中方政府80%迪斯尼43%中方57%股權(quán)融資40%債權(quán)融資60%商業(yè)機(jī)構(gòu)20%PART3融資結(jié)構(gòu)上海迪士尼融資方案上海迪斯尼項(xiàng)目投資達(dá)2PART3融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)中方總投資額=2028600萬元美方總投資額=421400萬元股權(quán)：中方=2450000*40%*57%=558600萬元美方=2450000*40%*43%=421400萬元債權(quán)：中方政府=2450000*60%*80%=1176000萬元商業(yè)機(jī)構(gòu)=2450000*60%*20%=294000萬元

迪士尼公司只出了一小部分資金用于一期園區(qū)的建設(shè),其主要是以品牌入股投資。在迪士尼公司看來,把過多的錢投在樂園的,建設(shè)上將冒不小的風(fēng)險(xiǎn),所以迪士尼公司更愿意通過以品牌估值方式入股。而上海則希望通過迪士尼這個(gè)項(xiàng)目,促進(jìn)帶動(dòng)上海旅游業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,對(duì)項(xiàng)目的渴求是比較迫切的。因此上海在迪士尼樂園項(xiàng)目的投資金額的比例上做出了讓步,愿意承擔(dān)主要的項(xiàng)目資金。PART3融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)中方總投資額=2028600萬元PART3融資結(jié)構(gòu)上海迪斯尼和香港迪斯尼的比較PART3融資結(jié)構(gòu)上海迪斯尼和香港迪斯尼的比較PART3融資結(jié)構(gòu)借貸融資銀團(tuán)貸款預(yù)計(jì)整個(gè)迪士尼項(xiàng)目銀團(tuán)貸款規(guī)模達(dá)數(shù)百億元之巨。鑒于上海迪士尼建造周期久，運(yùn)營時(shí)間長，致使貸款期限和利率在項(xiàng)目融資方案上被嚴(yán)格要求，得益于扶持傾向的的宏觀政策，上海迪士尼項(xiàng)目銀團(tuán)貸款由3-5年寬限期，只付利息，寬限期結(jié)束后歸還本金，加上貸款期限15-20年，整個(gè)貸款期限長達(dá)20年。給迪士尼樂園在上海的運(yùn)營充分減壓，提供相當(dāng)寬松的空間，建設(shè)過程中將以基準(zhǔn)利率下浮10%，商業(yè)銀行在貸款利率上充分讓利，不僅體現(xiàn)了政府政策強(qiáng)大支持，而且對(duì)于銀行是擴(kuò)大品牌影響力，加強(qiáng)國際廣告不可多得的機(jī)會(huì)。浦東發(fā)展銀行交通銀行國家開發(fā)銀行中、農(nóng)、工、建四大行其他中小銀行等十來家銀行上海迪士尼PART3融資結(jié)構(gòu)借貸融資銀團(tuán)貸款浦東發(fā)展銀行交通銀行國家PART3融資結(jié)構(gòu)直接融資問題收益問題營業(yè)收益信貸有限模式問題目前只有東京迪士尼的盈利良好，近年來年東京迪斯尼樂園接待游客數(shù)均超過2500萬人次，從1983年開業(yè)至今的33年，年年盈利。但香港迪士尼和巴黎迪士尼卻并不樂觀。香港迪士尼開園5年后，吸引的游客才有520萬人次，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)估1000萬，且開業(yè)五年來連續(xù)虧損，使得特區(qū)政府遭遇巨大壓力。1999年香港經(jīng)濟(jì)低迷，為獲得迪士尼項(xiàng)目，特區(qū)政府在合約條件上作出太多讓步，香港特區(qū)政府的收益分成僅覆蓋了門票收入部分，沒有獲得包括酒店收入等在內(nèi)很大比重收入。就上海迪士尼項(xiàng)目而言，政府和迪士尼之間如何收益分成，關(guān)乎各方利益就目前狀況而言，顯然已經(jīng)不是2008年-2009年期間信貸大躍進(jìn)的時(shí)代。銀行整體面臨流動(dòng)性管理困境，信貸投放額度有限對(duì)于牽頭行而言，結(jié)算賬戶設(shè)在他們那，有一些財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，能在貸款之外獲得更多收益。然而，對(duì)于其他銀行，僅僅從貸款收益角度而言，這個(gè)項(xiàng)目并非很具有吸引力。PART3融資結(jié)構(gòu)直接融資問題收益問題營業(yè)收益信貸有限模式PART3融資結(jié)構(gòu)直接融資上海國際集團(tuán)在2010年1月牽頭發(fā)起成立上海國和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)股權(quán)投資基金（現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金），一期規(guī)模50億元人民幣已在2011年上半年募集成功。上海迪士尼項(xiàng)目的中方股東上海陸家嘴有限公司，也是該基金的發(fā)起人之一，基金的前期運(yùn)作將充分參與到迪士尼的建造中，后期將依托迪士尼的運(yùn)營為基金帶來上海迪士尼產(chǎn)業(yè)鏈上的長期投資機(jī)會(huì)。國和基金是基金參與上海迪士尼項(xiàng)目的試水，隨著項(xiàng)目的推進(jìn)，更多的國資、民資或混合背景恩恩投資基金將參與到項(xiàng)目中來。PART3融資結(jié)構(gòu)直接融資上海國際集團(tuán)在2010年1月牽頭PART3融資結(jié)構(gòu)香港迪士尼樂園與上海迪士尼樂因的融資比較分析

兩者整體金融規(guī)模相近，香港資本市場(chǎng)成熟程度上更先進(jìn)更完善。2011年香港聯(lián)交所IPO募集資金3071億，上交所902億。在城市金融規(guī)模想死而香港資本市場(chǎng)完全領(lǐng)先的情況下，香港迪士尼與上海迪士尼不約而同選擇貸款融資作為主要的融資手段，香港是完善的政府貸款模式，上海是探索性的由政府主導(dǎo)的政策性融資方式?？梢?，兩個(gè)先進(jìn)發(fā)達(dá)的城市都視迪士尼樂園唯一的重大文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目并非僅僅要求利益最大化，文化成長勢(shì)必可以帶來符合可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)利益增長。比較PART3融資結(jié)構(gòu)香港迪士尼樂園與上海迪士尼樂因的融資比較盈利能力分析04盈利能力分析04PART4盈利能力分析

目前，中國約有400個(gè)投資總額超過1億元人民幣的主題公園。數(shù)據(jù)表明我國約有2500個(gè)主題公園，投資1500億元。然而，其中70%處于虧損狀態(tài)，只有10%左右盈利。這個(gè)數(shù)字無疑意味著中國的主題公園在過去20年的發(fā)展有很多需要總結(jié)的問題。中國的主題公園存在的主要問題：主題不鮮明互動(dòng)性和服務(wù)質(zhì)量不足盈利模式過于單一，主題產(chǎn)品衍生產(chǎn)業(yè)尚未形成。中國主題公園發(fā)展概況ＬＯＧＯPART4盈利能力分析目前，中國約有400個(gè)投資總額PART4盈利能力分析2011-2015年上海市生產(chǎn)總值及其增速上海無疑是中國建國以來發(fā)展最快的城市，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域方面上海GDP一直保持快速持續(xù)增長；經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量也在不斷提高。上海投資環(huán)境PART4盈利能力分析2011-2015年上海市生產(chǎn)總值及PART4盈利能力分析2015年上海市全年接待國內(nèi)旅游者27569.42萬人次，增長2.8%，其中外省市來滬旅游者13924.39萬人次，增長6.8%。全年入境旅游外匯收入59.6億美元，增長4.5%；國內(nèi)旅游收入3004.73億元，增長1.9%。旅游市場(chǎng)PART4盈利能力分析2015年上海市全年接待國內(nèi)旅游者2PART4盈利能力分析上海迪士尼樂園收入預(yù)期

根據(jù)上海迪士尼與全球各迪士尼樂園在區(qū)位、規(guī)模、以及市場(chǎng)空間等方面對(duì)比，保守預(yù)計(jì)上海迪士尼樂園于2016年正式投入運(yùn)營后，當(dāng)年將吸引國內(nèi)外旅游人次達(dá)1200萬以上，且每年以300萬-500萬旅游人次持續(xù)增加。龐大的客流基礎(chǔ)將直接拉動(dòng)旅游消費(fèi)。上海迪士尼平日門票價(jià)為370元，高峰日門票價(jià)為499元，按2016年1200萬游客計(jì)算，門票收入將達(dá)約48億元左右。此外，酒店，周邊產(chǎn)品收入也不可小覷。PART4盈利能力分析上海迪士尼樂園收入預(yù)期PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證

目前正在運(yùn)營的5座迪士尼樂園中美國的兩家和日本的一家處于正常運(yùn)營之中，而香港和巴黎的迪士尼只是賠本賺吆喝

雖然僅擁有兩個(gè)主題樂園，東京迪士尼收益呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢(shì)，2015年可以達(dá)到1100億日元（約合97.34億美元）的收益。2010年-2015年東京迪士尼收益簡(jiǎn)報(bào)PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證2011年-2015年美國迪士尼收益簡(jiǎn)報(bào)

迪士尼美國總公司，自2013年起盈收狀況有了極大的飛躍。至2015年度的毛利潤已達(dá)到了驚人的213億美元?？从疫叺奈迥陜A向也可以發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營狀況越來越好。PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證2011年-2PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證2013年-2015年香港迪士尼收益簡(jiǎn)報(bào)

可以直觀地看到，香港迪士尼在經(jīng)歷了數(shù)年的虧損后，好不容易在2013年成功盈利，卻又在2015財(cái)年轉(zhuǎn)為了虧損。從年報(bào)里可以發(fā)現(xiàn)一方面收入方面出現(xiàn)了相當(dāng)程度的下滑，而營運(yùn)成本及折舊等支出項(xiàng)目各有不同程度的增加。PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證2013年-2PART4盈利能力分析上海迪士尼盈利能力論證以東京迪士尼的2015財(cái)年度為例，總收入4662.9億日元的收入里，主題公