財務(wù)分析案例-格力電器

..>格力電器股份2013年年報分析班級**分析內(nèi)容成績薛宇清財務(wù)12011210620115財務(wù)指標(biāo)分析楊奇柳財務(wù)12011210620119利潤表分析，杜邦分析許璐財務(wù)12011210620123資產(chǎn)負(fù)債表分析曾昭瑩財務(wù)12011210620131現(xiàn)金流量表分析，母公司與合并財務(wù)報表比照分析目錄TOC\o"1-5"\h\z\u一.公司概述3格力電器公司概述3美的集團公司概述3青島海爾集團公司概述3二.主要財務(wù)指標(biāo)3企業(yè)償債能力分析3短期償債能力分析31.流動比率分析32.速動比率分析33.現(xiàn)金比率分析3長期償債能力分析31.資產(chǎn)負(fù)債率分析32.利息保障倍數(shù)分析3企業(yè)營業(yè)能力分析3產(chǎn)品盈利能力分析31.毛利率分析32.營業(yè)利潤率分析33.核心營業(yè)利潤率分析34.銷售凈利率分析3投資者盈利能力分析31.凈資產(chǎn)收益率32.市盈率分析3企業(yè)營運能力分析3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析3存貨周轉(zhuǎn)率分析3營業(yè)周期分析3應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率分析3現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析3固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3杜邦分析3傳統(tǒng)杜邦分析31．凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成32．敏感性分析3修正杜邦分析3母公司財務(wù)報表與合并報表比照分析3企業(yè)償債能力分析31.短期償債能力分析32.長期償債能力分析3企業(yè)盈利能力分析31.產(chǎn)品盈利能力分析32.投資者盈利能力分析3企業(yè)營運能力分析31.營業(yè)周期分析3三.合并利潤表分析3營業(yè)利潤構(gòu)成分析3經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤分析31.核心營業(yè)利潤分析32.營業(yè)收入分析3(1)營業(yè)收入自身分析3(2)營業(yè)收入地區(qū)構(gòu)成分析3(3)主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例構(gòu)成分析33.營業(yè)本錢分析3(1)營業(yè)本錢自身分析3(2)營業(yè)本錢與營業(yè)收入的配比分析34.銷售費用分析3投資活動產(chǎn)生的利潤分析3未實現(xiàn)的利得和損失分析31.公允價值變動損益分析32.資產(chǎn)減值損失3收入，利潤與股價比照分析3同口徑核心營業(yè)利潤分析3四．合并現(xiàn)金流量表分析3三項活動現(xiàn)金流量凈額正負(fù)組合分析3三項活動現(xiàn)金流量凈額具體分析3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析3投資活動現(xiàn)金流量分析3籌資活動現(xiàn)金流量分析3貨幣資金和年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的比照3五．合并資產(chǎn)負(fù)債表分析3資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)造分析3資產(chǎn)構(gòu)造分析31.流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)分析3資本構(gòu)造的分析31.負(fù)債和所有者權(quán)益總體構(gòu)造分析32.負(fù)債構(gòu)造分析33.股東權(quán)益構(gòu)造分析3資產(chǎn)構(gòu)造與資本構(gòu)造適應(yīng)程度分析3資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)工程分析3流動資產(chǎn)工程分析31.貨幣資金分析32.應(yīng)收賬款分析3〔1〕應(yīng)收賬款工程組合分析3〔2〕應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析3〔3〕應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分析33.存貨分析3〔1〕存貨規(guī)模分析3〔2〕存貨構(gòu)造分析3〔3〕存貨周轉(zhuǎn)率分析34.預(yù)付賬款分析3非流動資產(chǎn)工程分析31.長期股權(quán)投資分析32.固定資產(chǎn)分析3〔1〕固定資產(chǎn)規(guī)模分析3〔2〕固定資產(chǎn)累計折舊、減值準(zhǔn)備分析33.無形資產(chǎn)分析3資產(chǎn)負(fù)債表權(quán)益工程分析3流動負(fù)債工程分析31.短期借款分析32.應(yīng)付賬款工程分析3〔1〕應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款，預(yù)收款項分析3〔2〕應(yīng)付工程與應(yīng)收工程的比照分析33.應(yīng)付職工薪酬和應(yīng)交稅費分析3非流動負(fù)債工程分析31.長期借款分析3所有者權(quán)益分析31.投入資本分析32.資本公積分析33.盈余公積分析34.未分配利潤分析3六．母公司財務(wù)報表與合并報表比照分析3資產(chǎn)負(fù)債表比照分析3流動資產(chǎn)分析31.貨幣資金分析32.應(yīng)收工程分析33.存貨分析3非流動資產(chǎn)分析31.非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)比照分析32.長期股權(quán)投資分析33.固定資產(chǎn)分析3負(fù)債分析31.流動負(fù)債分析32.非流動負(fù)債分析33.負(fù)債總額分析34.流動負(fù)債與流動資產(chǎn)配比分析3所有者權(quán)益分析3利潤表比照分析3營業(yè)利潤分析3利潤總額分析3凈利潤分析3七．分析結(jié)論及展望3..>一.公司概述格力電器公司概述成立于1991年的珠海格力電器[2]股份是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、效勞于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，2008年實現(xiàn)銷售收入億元，凈利潤億元，2010年營業(yè)額億，利潤億，2011年上半年營業(yè)收入億。連續(xù)九年上榜美國"財富"雜志"中國上市公司100強〞。格力電器旗下的"格力〞品牌空調(diào)，是中國空調(diào)業(yè)唯一的"世界名牌〞產(chǎn)品，業(yè)務(wù)普及全球100多個國家和地區(qū)。1995年至今，格力空調(diào)連續(xù)14年產(chǎn)銷量、市場占有率位居中國空調(diào)行業(yè)第一；2005年至今，家用空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)5年位居世界第一；2008年，格力全球用戶超過8800萬。2008年12月30日，世界權(quán)威的品牌價值研究機構(gòu)——世界品牌價值實驗室舉辦的"2008世界品牌價值實驗室年度大獎〞評選活動中，格力憑借良好的品牌印象和品牌活力，榮登"中國最具競爭力品牌榜單〞大獎，贏得廣闊消費者普遍贊譽與支持。2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入億元，同比增長20.04%;凈利潤億元，同比增長30.06%，繼續(xù)保持快速、安康的良好開展態(tài)勢。格力電器旗下的"格力〞空調(diào)，是中國空調(diào)業(yè)唯一的"世界名牌〞產(chǎn)品，業(yè)務(wù)普及全球100多個國家和地區(qū)。家用空調(diào)年產(chǎn)能超過6000萬臺(套)，商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬臺(套)；2005年至今，格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)7年全球領(lǐng)先。作為一家專注于空調(diào)產(chǎn)品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費者提供技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)卓越的空調(diào)產(chǎn)品。在全球擁有珠海、、、、、、、巴西、巴基斯坦等9大生產(chǎn)基地，8萬多名員工，至今已開發(fā)出包括家用空調(diào)、商用空調(diào)在內(nèi)的20大類、400個系列、7000多個品種規(guī)格的產(chǎn)品，能充分滿足不同消費群體的各種需求;擁有技術(shù)專利6000多項，其中創(chuàng)造專利1300多項，自主研發(fā)的超低溫數(shù)碼多聯(lián)機組、高效直流變頻離心式冷水機組、多功能地暖戶式中央空調(diào)、1赫茲變頻空調(diào)、R290環(huán)保冷媒空調(diào)、超高效定速壓縮機等一系列"國際領(lǐng)先〞產(chǎn)品，填補了行業(yè)空白，成為從"中國制造〞走向"中國創(chuàng)造〞的典范，在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力。"一個沒有創(chuàng)新的企業(yè)，是一個沒有靈魂的企業(yè)；一個沒有核心技術(shù)的企業(yè)是沒有脊梁的企業(yè)，一個沒有脊梁的人永遠(yuǎn)站不起來。〞展望未來，格力電器將堅持"自我開展，自主創(chuàng)新，自有品牌〞的開展思路，以"締造全球領(lǐng)先的空調(diào)企業(yè)，成就格力百年的世界品牌〞為目標(biāo)，為"中國創(chuàng)造〞奉獻更多的力量。美的集團公司概述創(chuàng)業(yè)于1968年的美的集團，是一家以家電業(yè)為主，涉足房產(chǎn)、物流等領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團，旗下?lián)碛袃杉疑鲜泄?、四大產(chǎn)業(yè)集團，是中國最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地。美的集團使命為人類創(chuàng)造美好生活為客戶創(chuàng)造價值、為員工創(chuàng)造時機、為股東創(chuàng)造利潤、為社會創(chuàng)造財富，愿景是做世界的美的，致力于成為國內(nèi)家電行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，躋身全球家電綜合實力前五強，使"美的〞成為全球知名的品牌。2013年，美的電器退市，美的集團整合整體上市。青島海爾集團公司概述1993年，海爾品牌成為首批中國著名商標(biāo)；2006年，海爾品牌價值高達(dá)749億元，自2002年以來，海爾品牌價值連續(xù)四年蟬聯(lián)中國最有價值品牌榜首。海爾品牌旗下冰箱、空調(diào)、洗衣機、電視機、熱水器、電腦、手機、家居集成等18個產(chǎn)品被評為中國名牌，其中海爾冰箱、洗衣機還被國家質(zhì)檢總局評為首批中國世界名牌，2009年，海爾冰箱入選世界紀(jì)錄協(xié)會世界冰箱銷量第一，創(chuàng)造了新的世界之最。2005年8月30日，海爾被英國"金融時報"評為"中國十大世界級品牌〞之首。2006年，在"亞洲華爾街日報"組織評選的"亞洲企業(yè)200強〞中，海爾集團連續(xù)第四年榮登"中國內(nèi)地企業(yè)綜合領(lǐng)導(dǎo)力〞排行榜榜首。海爾已躋身世界級品牌行列，其影響力正隨著全球市場的擴張而快速上升。二.主要財務(wù)指標(biāo)企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析1.流動比率分析圖1流動比率變化圖三家企業(yè)的流動比率都大于1，都屬于是穩(wěn)健性的企業(yè)，短期償債風(fēng)險較低。格力和美的的流動比率比較穩(wěn)定；海爾的流動比率最高，且根本呈上漲趨勢，短期償債壓力最小，但靠長期負(fù)債和所有者權(quán)益籌集的資金相對最多，融資本錢也相對最高，且不排除企業(yè)有占壓資金的可能，影響獲利能力。2.速動比率分析圖2速動比率變化圖海爾的速動比率依然最高，且經(jīng)計算可知，海爾的存貨周轉(zhuǎn)率最高，更加說明海爾的流動資產(chǎn)的短期償債能力最高，10年流動比率上升而速動比率下降是因為存貨占比的大增，但存貨變現(xiàn)能力也上升，說明流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力還是很高。格力和美的的速動比率相對較低，短期償債能力相對較差，格力比美的更穩(wěn)定，償債能力穩(wěn)定。3.現(xiàn)金比率分析圖3現(xiàn)金比率圖現(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力，海爾的現(xiàn)金比率仍然最高，短期償債能力最高，但不排除現(xiàn)金類資產(chǎn)閑置的可能。格力和美的償債能力相對較差。從趨勢上看，格力和海爾均在10,11年下降，之后上升，美的集團在13年整合上市后現(xiàn)金比率下降，償債能力下降。長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率分析圖4資產(chǎn)負(fù)債率比照圖這三家企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比重根本都到達(dá)了50%以上，都可以較好地利用財務(wù)杠桿作用來提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。其中，格力的資產(chǎn)負(fù)債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結(jié)合格力12,13年盈利能力大幅提高，說明這兩年企業(yè)的長期償債能力增強，財務(wù)風(fēng)險大幅下降；美的資產(chǎn)負(fù)債率最低，償債壓力最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風(fēng)險能力增強，故大幅增加資產(chǎn)負(fù)債率，充分利用財務(wù)杠桿。2.利息保障倍數(shù)分析表1利息保障倍數(shù)表20092010201120122013格力N/AN/AN/AN/AN/A美的海爾N/AN/AN/A格力的財務(wù)費用在這五年均為負(fù)，長期償債能力非常高；美的財務(wù)費用均為正且利息保障倍數(shù)較低，說明企業(yè)支付利息的能力較弱，長期償債能力較差；海爾歸還利息的能力在10,11年大幅下降，12年又重新好轉(zhuǎn)。企業(yè)營業(yè)能力分析產(chǎn)品盈利能力分析1.毛利率分析圖5毛利率比照圖格力的盈利能力在10,11年下降，12,13年上升并高于另外兩家企業(yè)，美的和海爾均在10年下降，之后上升，海爾的毛利率一直高于美的，且較穩(wěn)定，盈利能相對更好。另外可以看出，10年三家企業(yè)毛利率均下降，其主要原因是10年節(jié)能減排，家電下鄉(xiāng)等惠民措施的實施使得企業(yè)降低了售價。2.營業(yè)利潤率分析圖6營業(yè)利潤率比照圖三家企業(yè)的營業(yè)利潤率變化同毛利率變化根本相似，且營業(yè)利潤率的漲幅大于毛利率，說明這三家企業(yè)的期間費用控制較好，投資收益、公允價值變動損益帶來了一定的利潤，格力2011年毛利率下降，營業(yè)利潤率反而上升，主要是因為2011年期間費用控制很好。另一方面，而它們的盈利能力確實是在2010年下降，之后上升。3.核心營業(yè)利潤率分析圖7核心營業(yè)利潤率比照圖核心營業(yè)利潤率更完整地表達(dá)了收入的盈利能力。格力的核心營業(yè)利潤率始終高于美的，在2010年后逐年上漲并很快重新超過海爾，12,13年盈利能力相對最強；美的在2013年盈利能力略有下降，說明新整合的業(yè)務(wù)盈利能力不是很強，降低了整體水平；海爾的核心營業(yè)利潤率呈逐年穩(wěn)定上漲的態(tài)勢，說明海爾的本錢費用控制水平較好。另外，之所以10年海爾受到的影響最小，是因為空調(diào)的毛利受政策的影響最大，而海爾的空調(diào)收入占營業(yè)收入比重是三家最小的。4.銷售凈利率分析圖8銷售凈利率圖三家企業(yè)的銷售凈利率在2010年不降反增，主要原因是10年實施節(jié)能惠民政策，政府給的大量補貼計入了營業(yè)外收入，使得10年凈利潤大幅上升，并不代表經(jīng)營活動盈利水平大增。海爾的銷售凈利率相對較低，說明海爾的投資收益、公允價值變動損益及營業(yè)外收支相對較少。投資者盈利能力分析1.凈資產(chǎn)收益率圖9凈資產(chǎn)收益率圖格力的凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定維持在一個較高的水平，為投資者帶來的收益較多，資本的盈利能力較強；美的的凈資產(chǎn)收益率在11，12年下降，13年集團整合上市后又大幅提高；海爾的資本盈利能力在10年大幅提高，之后也維持在較高水平。2.市盈率分析圖10市盈率比照圖海爾的市盈率除了2011年都是三者最高，說明投資者相對更加看好海爾的開展前景，愿意出更高的價格購置海爾的股票，格力的市盈率較低，投資者看好度不高。另外，三家的市盈率都呈下降趨勢，說明整個白電市場近幾年都不是特別比看好。企業(yè)營運能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析圖11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比照圖、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，且呈上漲趨勢，說明格力收賬最迅速，應(yīng)收賬款的流動性最強，壞賬損失較少。海爾的周轉(zhuǎn)率次之，但在2010之后下降，可能是加大了賒銷力度，雖然營業(yè)收入增多，但壞賬風(fēng)險增加。美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低，說明美的可能賒銷太多，壞賬的可能性比較大，12年下降的主要原因是營業(yè)收入的大幅下降，13年整合后上升。存貨周轉(zhuǎn)率分析圖12存貨周轉(zhuǎn)率比照圖、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比照圖海爾的存貨周轉(zhuǎn)率最高，說明海爾存貨的流動性最強，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收的速度最快，占壓資金最少，但呈下降趨勢。美的的存貨周轉(zhuǎn)率次之，11,12年下降，13年整合后上升。格力的存貨周轉(zhuǎn)率最低，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收的能力較差，占壓資金較多。營業(yè)周期分析圖13營業(yè)周期比照圖營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，可以從整體反映出存貨的變現(xiàn)能力。海爾的營業(yè)周期最短，說明海爾存貨的變現(xiàn)的能力最強，但呈下降趨勢。格力和美的營業(yè)周期較長，現(xiàn)金回收的速度較慢。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率分析圖14應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率比照圖、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比照圖格力的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率最低，還款速度最慢，占壓了供應(yīng)商較多資金，議價能力較強，但償債壓力可能較大。美的的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率略高，還款速度較快，償債壓力相對較低。海爾的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率較高，但呈下降趨勢，并于2013年低于美的，議價能力增強，但償債壓力增大?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析圖15現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期比照圖現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=營業(yè)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。格力的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期除了09,10年為負(fù)，且絕對值較大，說明格力可能采取了"饑餓營銷〞，營運資金較多，議價能力較強，現(xiàn)金流充裕，11年現(xiàn)金流緊張，但之后又在12,13年有所好轉(zhuǎn)。海爾的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在09年最高，但之后小于零并一直呈下降趨勢，議價能力增強，營運資金增多。格力的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期較大，且13年整合前一直呈上升趨勢，現(xiàn)金流相對較緊張。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖16固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比照圖格力的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，說明格力固定資產(chǎn)利用效率最高，運營能力最強，趨勢上，10,11年周轉(zhuǎn)加快，12,13年又下降。美的的固定資產(chǎn)利用效率稍低。海爾的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，可能有過多的固定資產(chǎn)閑置未得到充分利用，設(shè)備運營能力相對較差?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖17總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)比照圖海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，說明海爾全部資產(chǎn)的使用效率最高，創(chuàng)造收入的能力最強，但10年以后呈下降趨勢，盈利能力變差。美的的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次之，資產(chǎn)使用效率稍低。格力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，企業(yè)利用全部資產(chǎn)進展經(jīng)營的效率較差。杜邦分析傳統(tǒng)杜邦分析1．凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成圖18格力2013年傳統(tǒng)杜邦分析表圖19格力2012年傳統(tǒng)杜邦分析表由圖可知，格力2013年引起權(quán)益收益率增長的主要因素是資產(chǎn)利潤率的增長，而引起資產(chǎn)利潤率增長的因素是凈利潤率的增長，引起凈利潤率增長的因素是稅后凈利的增幅大于銷售收入的增幅，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率限制了資產(chǎn)利潤率的增長，是因為收入的漲幅比不上資產(chǎn)的漲幅?？傮w而言，引起權(quán)益收益率增長的最主要因素是銷售收入的增長和稅后凈利更大幅度的增長，然而企業(yè)還需要進一步提升資產(chǎn)的利用效率。稅后凈利之所以漲幅較好，主要是因為1.銷售本錢控制較好2.投資收益漲幅較好。而實際上企業(yè)的經(jīng)營費用和財務(wù)費用并沒有以前年度控制的好，單位銷售收入所消耗的銷售費用增加。2．敏感性分析表22013年敏感系數(shù)分析表營業(yè)收入營業(yè)本錢經(jīng)營費用格力海爾因美的集團于13年重新整合上市，沒有可比性，故我組只做了兩家企業(yè)的比照分析?？梢钥闯觯窳@三項敏感系數(shù)的絕對值都比海爾低，說明格力的凈資產(chǎn)收益率對這三項指標(biāo)的敏感度都比海爾低，故海爾追求更加穩(wěn)定的開展，以免凈資產(chǎn)收益率的波動幅度太大，難以控制。另外可以看出這兩家企業(yè)營業(yè)本錢的敏感系數(shù)都是最高，凈資產(chǎn)收益率對營業(yè)本錢變化最敏感，故企業(yè)應(yīng)該控制好營業(yè)本錢。修正杜邦分析圖20格力2013年修正杜邦分析表圖21格力2012年修正杜邦分析表修正杜邦分析體系要求對資產(chǎn)和負(fù)債重新分類，分為經(jīng)營性和金融性兩類，盈余現(xiàn)金率和銷售現(xiàn)金率可以看出經(jīng)營性活動的盈利能力?？梢钥闯?，格力2013年較之2012年雖然資產(chǎn)利潤率上升，但實際經(jīng)營性活動的盈利能力略有下降，資產(chǎn)利潤率上升主要是非經(jīng)營性活動的盈利能力上升所致。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流出的敏感系數(shù)為零，其變化對權(quán)益收益率無影響。另一方面，修正杜邦分析中含有資產(chǎn)負(fù)債率，更好適用于股東回報分析，真正反映企業(yè)盈利能力的是資產(chǎn)利潤率，是企業(yè)利用可控制或支配的資源進展資產(chǎn)增值的能力，如果企業(yè)財務(wù)杠桿非常高，而資產(chǎn)利潤率一般，反映的股東回報率仍可能會很高，不過,這種高的股東回報率是建立在高風(fēng)險而不是高的盈利能力之上的。可以看出，格力2013年資產(chǎn)負(fù)債率下降但權(quán)益收益率上升，說明股東回報率升高且風(fēng)險下降，資產(chǎn)利潤率較好。母公司財務(wù)報表與合并報表比照分析企業(yè)償債能力分析1.短期償債能力分析圖22流動比率、速動比率比照圖圖23現(xiàn)金比率比照圖母公司與企業(yè)集團的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率相差很小，說明母公司與子公司的短期償債能力相近，但可以看出，09-11年子公司好于母公司，12-13年母公司短期償債能力提并高于子公司。2.長期償債能力分析圖24資產(chǎn)負(fù)債率比照圖集團的資產(chǎn)負(fù)債率呈緩慢下降的趨勢，但母公司的資產(chǎn)負(fù)債率實際并沒有降低，說明母公司的償債壓力較大，長期償債能力沒有子公司的高。企業(yè)盈利能力分析1.產(chǎn)品盈利能力分析圖25毛利率、營業(yè)利潤率比照圖圖26核心營業(yè)利潤率、銷售凈利率比照圖格力母公司的毛利率、營業(yè)利潤率、核心營業(yè)利潤率、銷售凈利率均沒有企業(yè)集團的高，說明母公司的盈利能力沒有子公司的強。12,13年企業(yè)集團盈利能力大增，但其實12年主要是母公司盈利能力大幅提高，而13年子公司盈利能力的大幅提高影響更大。2.投資者盈利能力分析圖27凈資產(chǎn)收益率比照圖格力09年母公司的資本盈利能力強于子公司，之后子公司為投資者帶來的收益更多，12,13年母公司的資本盈利能力大增，而子公司的資本盈利能力卻下降但依然比母公司好。企業(yè)營運能力分析1.營業(yè)周期分析圖28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率比照圖圖29營業(yè)周期比照圖格力母公司應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率根本都高于子公司，流動性更強，占壓資金少，營業(yè)周期比子公司短，存貨的變現(xiàn)能力要強于子公司很多。2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析圖30應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期比照圖格力母公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率略高于集團，還款速度比子公司快，償債壓力可能比子公司大。母公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期始終為負(fù)，且始終小于企業(yè)集團，說明母公司的營運資金比子公司更充裕，議價能力更強。3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照圖格力母公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于企業(yè)集團的周轉(zhuǎn)率且逐年上漲，說明母公司的固定資產(chǎn)的使用效率比子公司要高，子公司可能有大量閑置的固定資產(chǎn)。4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照圖格力母公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于企業(yè)集團，說明整體來看，母公司全部資產(chǎn)的使用效率要高于子公司。三.合并利潤表分析營業(yè)利潤構(gòu)成分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤分析1.核心營業(yè)利潤分析核心營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)本錢-營業(yè)稅金及附加-期間費用。核心營業(yè)利潤率=核心營業(yè)利潤/營業(yè)收入。經(jīng)計算可以得出格力的核心營業(yè)利潤和核心營業(yè)利潤率，計算過程如表。核心營業(yè)利潤是用來描述企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤的。核心營業(yè)利潤率是用來衡量企業(yè)經(jīng)營活動的根本盈利能力，經(jīng)過橫縱向比照后可以對企業(yè)經(jīng)營活動的盈利能力進展更全面準(zhǔn)確的分析。表3格力電器核心營業(yè)利潤表20092010201120122013營業(yè)收入營業(yè)本錢營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用核心營業(yè)利潤核心營業(yè)利潤率6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%表4核心營業(yè)利潤比照表20092010201120122013格力美的海爾圖33核心營業(yè)利潤比照圖格力和美的的核心營業(yè)利潤均在2010年減少，而海爾在10年核心營業(yè)利潤相比最好，主要原因是10年空調(diào)行業(yè)受節(jié)能惠民政策的影響，營業(yè)利潤普遍降低，格力的空調(diào)收入占營業(yè)收入的90%以上，美的占比在50%以上，而海爾的空調(diào)銷售只占到30%，收到的影響最小，另一方面，海爾冰箱的絕對優(yōu)勢帶動了整體利潤。2010年以后，格力的增長態(tài)勢最好，很快就超過海爾，并逐漸拉大差距，12,13年尤其好；美的在2012年實行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，規(guī)模收縮，核心營業(yè)利潤漲幅變緩，2013年整合后又大幅提高；海爾緩慢穩(wěn)定增長。表5核心營業(yè)利潤率比照表20092010201120122013格力6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%美的5.56%3.07%4.62%6.65%6.46%海爾4.52%4.57%5.16%6.17%6.66%圖34核心營業(yè)利潤率格力和美的的核心營業(yè)利潤率均在2010年到達(dá)最低，且低于海爾；格力的核心營業(yè)利潤率始終高于美的，并在2010年后逐年上漲并很快重新超過海爾，12,13年盈利能力相對最強；美的在2013年盈利能力略有下降，說明新整合的業(yè)務(wù)盈利能力不是很強，降低了整體水平；海爾的核心營業(yè)利潤率呈逐年穩(wěn)定上漲的態(tài)勢，說明海爾的本錢費用控制水平較好。2.營業(yè)收入分析(1)營業(yè)收入自身分析表6營業(yè)收入比照表20092010201120122013格力美的海爾圖35營業(yè)收入比照圖美的除了2012年規(guī)模收縮使得營業(yè)收入下降外，其他四年營業(yè)收入均高于另外兩家企業(yè)，然而核心營業(yè)利潤卻不是最高，說明本錢費用控制較差；格力與海爾營業(yè)收入均逐年穩(wěn)定增長，且本錢費用控制較好。(2)營業(yè)收入地區(qū)構(gòu)成分析圖36格力電器營業(yè)收入地區(qū)分布圖圖37美的電器、海爾營業(yè)收入地區(qū)分布圖格力的內(nèi)外銷營業(yè)收入均逐年穩(wěn)定上漲，規(guī)模逐漸擴大。美的外銷收入逐年增長，2012年內(nèi)銷收入大幅減小致使?fàn)I業(yè)收入總額大幅下級，其主要原因是公司戰(zhàn)略調(diào)整,從上規(guī)模迅速轉(zhuǎn)向了保利潤，公司內(nèi)銷份額下降是轉(zhuǎn)型必經(jīng)之痛，2012年份額根本接近底部，因但公司渠道優(yōu)勢猶在，轉(zhuǎn)型效果逐漸顯現(xiàn)，2013年美的電器退市，美的集團整合上市使2013年內(nèi)外銷營業(yè)收入均大幅增加。海爾的內(nèi)外銷營業(yè)收入也均逐年穩(wěn)定增長。圖38格力電器營業(yè)收入地區(qū)分布比率圖圖39美的電器、海爾營業(yè)收入地區(qū)分布比率圖格力的營業(yè)收入內(nèi)銷占比一直在80%以上，10,11年有加大開拓海外市場的傾向，但12年后又重新回歸國內(nèi)市場。美的的海外市場相對占比最大，在2012年因戰(zhàn)略調(diào)整國內(nèi)市場占比大幅降低，13年內(nèi)銷份額又重新上升。海爾的內(nèi)銷占比占到88%以上，相對最高，且占比穩(wěn)定。(3)主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例構(gòu)成分析表7格力主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例構(gòu)成分析20092010201120122013主營業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)收入營業(yè)收入主營業(yè)務(wù)收入比例91.63%92.68%91.90%91.15%90.01%其他業(yè)務(wù)收入比例8.37%7.32%8.10%8.85%9.99%圖40格力主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例構(gòu)成分析圖41格力主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例分析圖格力的主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重一直在90%以上，說明格力的資源占用比較合理。圖42美的主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例分析圖美的的主營業(yè)務(wù)收入占比也都在91%以上，比較合理。圖43海爾主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入的比例分析圖海爾的主營業(yè)務(wù)收入占比在98%以上，相比其他兩家企業(yè)最高3.營業(yè)本錢分析(1)營業(yè)本錢自身分析表8營業(yè)本錢比照表20092010201120122013格力美的海爾圖44營業(yè)本錢比照分析圖格力和海爾的營業(yè)本錢逐年增長，主要有兩方面的因素，一方面是擴大生產(chǎn)規(guī)模，一方面是物價上漲，屬于正?，F(xiàn)象。美的2012年放緩規(guī)模擴張，企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整使得銷售份額下降，致使?fàn)I業(yè)本錢大幅下降，2013年整合上市后銷售情況改觀，營業(yè)本錢上漲。(2)營業(yè)本錢與營業(yè)收入的配比分析圖45毛利、毛利率比照圖格力的毛利逐年上漲且在12,13年高于美的和海爾很多，但從毛利率來看，格力10,11年單位盈利能力下降，12，13年單位盈利能力又重新上漲并高于美的和海爾。美的12年戰(zhàn)略調(diào)整毛利下降，但毛利率上漲，說明企業(yè)的保利政策還是起到了作用，13年毛利大幅提高，但毛利率只增長了一點，說明整合后的集團盈利能力還有待提高。海爾的毛利穩(wěn)定增長，但毛利率在10年下降，之后緩慢地增長，盈利能力相對最穩(wěn)定。另外可以看出，10年三家企業(yè)毛利率均下降，其主要原因是10年節(jié)能減排，家電下鄉(xiāng)等惠民措施的實施使得企業(yè)降低了出廠價。4.銷售費用分析圖46銷售費用、銷售費用率比照圖銷售費用一般與企業(yè)的銷售規(guī)模相配比，三家企業(yè)的銷售費用與毛利的變化幅度大體一致，說明格力12,13年毛利加速上漲確實與企業(yè)擴大規(guī)模有關(guān)；美的在12年也確實縮小了規(guī)模進展戰(zhàn)略調(diào)整；海爾的銷售費用緩慢增長，銷售規(guī)模緩慢擴張。格力的銷售費用率在2011年大幅下降，同年毛利率也大幅下降，雖然單位營業(yè)收入所消耗的銷售費用減少，但單位毛利也下降，使得格力在12,13年重新加大銷售力度；美的和海爾銷售費用率較穩(wěn)定，美的的銷售費用有效性相對最高。投資活動產(chǎn)生的利潤分析表9投資收益占營業(yè)利潤比重20092010201120122013格力0.23%2.26%2.01%-0.26%5.85%美的1.27%5.25%14.38%7.34%10.70%海爾10.25%8.83%10.36%10.30%10.08%圖47投資收益占營業(yè)利潤的比重格力的投資收益占營業(yè)利潤比重最低，在2012年甚至出現(xiàn)損失，說明格力的投資能力相對較差；美的的投資收益波動較大；海爾的投資收益占比最穩(wěn)定且維持在較高水平，說明海爾的理財能力相對最好。未實現(xiàn)的利得和損失分析1.公允價值變動損益分析表10公允價值變動損益占營業(yè)利潤比重20092010201120122013格力0.08%2.52%-1.27%3.08%8.08%美的1.08%4.62%0.77%-1.60%5.86%海爾00000圖48公允價值變動損益占營業(yè)利潤比重海爾的公允價值變動損益在這五年持續(xù)為零，不會對企業(yè)未來利潤產(chǎn)生不確定性的影響，格力和美的公允價值變動損益占利潤比重波動較大，2013年分別到達(dá)了8%，5%，對企業(yè)未來利潤的不確定性影響較大，增加了其未來開展的不確定性。2.資產(chǎn)減值損失表11減值幅度比照表20092010201120122013格力0.22%0.50%-0.07%0.18%0.54%美的0.98%-0.07%0.13%0.19%0.27%海爾0.36%0.44%0.96%1.00%1.03%圖49減值幅度比照圖三家企業(yè)的減值幅度均在1.05%以下，資產(chǎn)的管理質(zhì)量都還不錯，但相比之下，海爾的減值的幅度相對較大，不良資產(chǎn)相對較多。另外可以看出，自2011年起，三家企業(yè)的減值幅度均呈上漲的態(tài)勢。收入，利潤與股價比照分析表12收入、利潤與股價增長率比照圖收入增長率凈利潤增長率股價增長率格力179.40%273.02%539.84%美的155.88%230.07%352.83%海爾162.25%303.84%491.30%一個好的企業(yè)應(yīng)該會有這樣的現(xiàn)象：收入增長帶動凈利潤增長進而帶動股價更大幅度地增長。這三家企業(yè)均符合這樣的現(xiàn)象，利潤相比收入更大幅度地增長，說明它們的本錢費用控制都比較合理，其中海爾的利潤增長相比最好。需要說明的是，三家企業(yè)的股價均在2009年有非常大幅度的增長，應(yīng)該是整個A股的大勢所趨。同口徑核心營業(yè)利潤分析同口徑核心營業(yè)利潤=核心營業(yè)利潤+固定資產(chǎn)折舊+其他長期資產(chǎn)價值攤銷+財務(wù)費用-所得稅費用表13格力同口徑核心營業(yè)利潤和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比照表20092010201120122013同口徑核心營業(yè)利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金流量圖50格力同口徑核心營業(yè)利潤和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比照格力10年以后，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，同口徑核心營業(yè)利潤逐年增加，所需要的現(xiàn)金流量逐年上漲。10,11年出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的情況，主要是因為銷售商品，提供勞務(wù)所收入的現(xiàn)金較少，支出的較多，說明這兩年經(jīng)營活動收益能力較差，其他年份均是現(xiàn)金充裕，整體來說波動較大。圖51美的同口徑核心營業(yè)利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比照美的的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量在10年并未受到政策沖擊，現(xiàn)金充裕，但09,11,12年均出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的情況，13年整合后同口徑核心營業(yè)利潤和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量均大幅增長，且現(xiàn)金流量情況有所改善。圖52海爾同口徑核心營業(yè)利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比照海爾的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額始終大于同口徑核心營業(yè)利潤，說明企業(yè)擁有足夠充裕的現(xiàn)金。四．合并現(xiàn)金流量表分析三項活動現(xiàn)金流量凈額正負(fù)組合分析表14格力三項活動現(xiàn)金流量凈額表年份經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流量凈額分析2009經(jīng)營狀況良好2010經(jīng)營狀況良好2011經(jīng)營狀況良好2012高速開展的擴張時期2013經(jīng)營狀況良好格力的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為正，且除了2010年都遠(yuǎn)大于非付現(xiàn)本錢，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流將狀況良好，可以為企業(yè)擴大再生產(chǎn)提供貨幣支持，10年之所以會大幅降低，是因為空調(diào)行業(yè)受節(jié)能惠民政策的影響，而格力的空調(diào)收入占比在90%以上，受到非常大的影響。但2010年的籌資活動現(xiàn)金流量凈額的絕對值反而增大，是因為政府補貼了大筆資金，反響在營業(yè)外收入，支撐了格力用于繼續(xù)投資和歸還負(fù)債。2011年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額好轉(zhuǎn)，繼續(xù)擴大投資。2012年經(jīng)營活動貨幣資金大量回籠，企業(yè)加大投資力度，同時籌集外部資金作為補充。2013年經(jīng)營活動與投資活動在現(xiàn)金流量方面運轉(zhuǎn)良好，有足夠的現(xiàn)金用于新工程的繼續(xù)投資和歸還債務(wù)或發(fā)放現(xiàn)金股利，減少了當(dāng)期融資量，財務(wù)風(fēng)險下降。表15美的三項活動現(xiàn)金流量凈額表年份經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額投資活動的現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流量凈額分析2009高速開展的擴張時期2010高速開展的擴張時期2011高速開展的擴張時期2012經(jīng)營狀況良好2013經(jīng)營狀況良好美的2009-2011年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量足以補償非付現(xiàn)本錢，且10年并未因受到政策影響而減少；這三年企業(yè)一直在追加投資，擴大規(guī)模，尤其2011年，籌集了大量資金用于補充投資活動所需金額；2012年美的戰(zhàn)略調(diào)整，縮小企業(yè)規(guī)模，以保利潤為主，將現(xiàn)金更多的用在了歸還債務(wù)；2013年美的電器退市，美的集團整合上市，使得企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅增長，企業(yè)擴大再生產(chǎn)的力度仍在縮小，企業(yè)用于歸還債務(wù)的現(xiàn)金更多。表16海爾三項活動現(xiàn)金流量凈額表年份經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流量凈額分析2009經(jīng)營狀況良好2010經(jīng)營狀況良好2011高速開展的擴張時期2012經(jīng)營狀況良好2013經(jīng)營狀況良好三項活動現(xiàn)金流量凈額具體分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析表17格力經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途工程表20092010201120122013經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額固定資產(chǎn)折舊無形資產(chǎn)攤銷長期待攤費用攤銷分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金為企業(yè)對內(nèi)擴大再生產(chǎn)、對外擴大投資提供額外的資金支持表18格力經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途工程比重表20092010201120122013固定資產(chǎn)折舊4.34%69.61%17.38%4.80%8.83%無形資產(chǎn)攤銷0.12%2.42%0.92%0.37%0.38%長期待攤費用攤銷0.10%0.85%0.56%0.15%0.27%分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金4.12%156.54%29.11%9.09%24.48%為企業(yè)對內(nèi)擴大再生產(chǎn)、對外擴大投資提供額外的資金支持91.32%N/A52.04%85.59%66.04%圖53格力經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途、比重變化圖固定資產(chǎn)折舊速度取決于企業(yè)所選擇的折舊政策，無形資產(chǎn)攤銷和長期待攤費用攤銷速度取決于企業(yè)取得相應(yīng)資產(chǎn)時的預(yù)計擁有時間，具有一定的主觀性。有本圖可知，固定資產(chǎn)折舊隨固定資產(chǎn)的增多而增長，無形資產(chǎn)攤銷和長期待攤費用攤銷變化不大，說明格力的折舊攤銷政策無太大變化，不存在異常，但固定資產(chǎn)折舊比重在2010年大幅上漲，是因為2010年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額異常偏低所致。另一方面，固定資產(chǎn)折舊高于另外兩項，則說明格力的固定資產(chǎn)較無形資產(chǎn)要大很多。圖54格力經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途絕對值、比重變化圖分配股利、支付利息類似于以上三項，絕對值逐年增長，10年因為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅減少使其比重大幅上升。這幾項的總體比重之和除了2010年均未到達(dá)50%，說明這幾年格力經(jīng)營活動產(chǎn)生了足夠的現(xiàn)金流量用以支付這幾項支出，剩余的現(xiàn)金流量用于企業(yè)對內(nèi)擴大再生產(chǎn)、對外擴大投資，而2010年則因為空調(diào)產(chǎn)業(yè)受政策限制無法產(chǎn)生足夠的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量，只能用正負(fù)補貼的資金進展擴大再生產(chǎn)。表19美的電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途工程表20092010201120122013經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額固定資產(chǎn)折舊無形資產(chǎn)攤銷長期待攤費用攤銷分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金為企業(yè)對內(nèi)擴大再生產(chǎn)、對外擴大投資提供額外的資金支持表20美的電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途工程比重表20092010201120122013經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額固定資產(chǎn)折舊31.76%14.23%39.79%31.80%22.89%無形資產(chǎn)攤銷1.64%0.64%1.46%1.58%0.97%長期待攤費用攤銷7.79%2.49%6.94%7.39%6.41%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金34.17%8.26%31.08%52.17%23.01%為企業(yè)對內(nèi)擴大再生產(chǎn)、對外擴大投資提供額外的資金支持24.65%74.39%20.74%7.06%46.70%圖55美的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途絕對值、比重變化圖美的折舊攤銷的絕對值因相應(yīng)資產(chǎn)的增加而逐年正常增長，折舊攤銷政策無太大變化，不存在異常。比重變化受經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的變化影響，10，12,13年均下降。圖56美的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途絕對值、比重變化圖與前三項不同的是，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金2012年比重不降反增，結(jié)合美的于2011年籌資活動現(xiàn)金流量為正且金額較大，2012年為負(fù)，說明美的應(yīng)該是2012年大量現(xiàn)金用于償付利息。美的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可用于企業(yè)擴大再生產(chǎn)、對外投資的比重相比于格力要差一些，除了2010年均未到達(dá)50%，為企業(yè)擴張?zhí)峁┲С值哪芰ι圆钜恍?。?1海爾經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途工程表20092010201120122013經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額固定資產(chǎn)折舊無形資產(chǎn)攤銷長期待攤費用攤銷分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金為企業(yè)對內(nèi)擴大再生產(chǎn)、對外擴大投資提供額外的資金支持表22海爾經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途工程比重表20092010201120122013固定資產(chǎn)折舊7.43%7.74%9.30%11.37%9.94%無形資產(chǎn)攤銷0.29%0.29%0.58%0.43%0.34%長期待攤費用攤銷0.01%0.01%0.07%0.21%0.32%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金6.81%10.89%8.30%19.73%21.37%為企業(yè)對內(nèi)擴大再生產(chǎn)、對外擴大投資提供額外的資金支持85.47%81.06%81.74%68.25%68.03%圖57海爾經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途絕對值、比重變化圖海爾折舊攤銷的絕對值也隨相應(yīng)資產(chǎn)的增加而逐年正常增長，折舊攤銷政策無太大變化，不存在異常。比重變化較之另外兩家企業(yè)要穩(wěn)定許多，是因為海爾的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額要穩(wěn)定許多。圖58海爾經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用途絕對值、比重變化圖海爾用于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金根本也在穩(wěn)定增長，12年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量下降，用于擴大再生產(chǎn)的資金減少，從比重上看，海爾可用于擴大再生產(chǎn)、對外投資的資金占比在68%以上，且相對較穩(wěn)定，幣另外兩家企業(yè)要好很多，但呈下降趨勢。投資活動現(xiàn)金流量分析表23投資活動現(xiàn)金流量凈額20092010201120122013格力美的海爾格力在2012年擴張力度增大，美的和海爾均是在10,11年大幅度擴張，具體分析如下。表24格力投資活動現(xiàn)金流量分析表20092010201120122013對外投資現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營性長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表25美的投資活動現(xiàn)金流量分析表20092010201120122013對外投資現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營性長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表26海爾投資活動現(xiàn)金流量分析表20092010201120122013對外投資現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營性長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額格力構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的力度相比另外兩家企業(yè)一直維持在較高水平，2011年尤其多，但2011年投資活動現(xiàn)金流量凈額的絕對值之所以沒有相應(yīng)倍數(shù)的增加，是因為對外投資在該年大量回收；而12年對外投資重新轉(zhuǎn)向擴張，而構(gòu)建長期資產(chǎn)的力度只是稍稍放緩，使得投資活動現(xiàn)金流量凈額絕對值增加。美的2010,11年擴張力度大增，主要是用于大量增加長期資產(chǎn)，12年擴張速度放緩。海爾2010,11年擴張力度大增，則是因為對外擴張的力度大增，之后又以回收為主?；I資活動現(xiàn)金流量分析表27籌資活動現(xiàn)金流量凈額20092010201120122013格力美的海爾格力2012年擴張力度相比其他年最大，需要籌資活動及時、足額地籌到相應(yīng)的資金，凈額大于零，而其他年份經(jīng)營活動和投資活動都產(chǎn)生了足夠的現(xiàn)金流量用于清償貸款，防止了不必要的利息支出。美的2009-2011年大量籌資，對外擴張，2012年以后戰(zhàn)略調(diào)整，規(guī)模擴張速度放緩，清償相應(yīng)貸款。海爾2011年投資力度最大，相應(yīng)的需要一定的籌資來支持，其他年份籌資活動現(xiàn)金流量均小于零。貨幣資金和年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的比照表28格力差異產(chǎn)生原因20092010201120122013貨幣資金法定存款準(zhǔn)備金受到限制的其他貨幣資金年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額經(jīng)查報表附注，貨幣資金和年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之所以會產(chǎn)生差額，是因為現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額，不包括受到限制的存放在中央銀行的款項及其他受到限制的其他存款。格力的受到限制的貨幣資金較多，流動性受到較大的影響。五．合并資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)造分析資產(chǎn)構(gòu)造分析1.流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)分析表29格力流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)20092010201120122013流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)資產(chǎn)合計表30格力流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比重表20092010201120122013流動資產(chǎn)82.69%83.12%84.21%79.10%77.58%非流動資產(chǎn)17.31%16.88%15.79%20.90%22.42%格力的流動資產(chǎn)和非流動動資產(chǎn)的金額均逐年上漲，說明企業(yè)的規(guī)模在逐年擴大，但流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重10,11年上升，12,13年下降，且下降到幣09年還低，說明格力的資產(chǎn)流動性變差。表31美的流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)比重表20092010201120122013流動資產(chǎn)66.75%66.62%67.14%66.69%67.38%非流動資產(chǎn)33.25%33.38%32.86%33.31%32.62%表32海爾流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)比重表20092010201120122013流動資產(chǎn)73.70%80.54%78.88%79.90%81.20%非流動資產(chǎn)26.30%19.46%21.12%20.10%18.80%圖59流動資產(chǎn)比重圖美的資產(chǎn)的流動性相對較差，但資產(chǎn)流動性的構(gòu)造還比較穩(wěn)定，說明經(jīng)營管理能力也還不錯；海爾的流動資產(chǎn)占比呈上漲趨勢，并在2013年超過格力，資產(chǎn)的流動性在加強。2.經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)構(gòu)造分析表33格力經(jīng)營性資產(chǎn)與非經(jīng)營性占總資產(chǎn)的比重20092010201120122013非經(jīng)營性資產(chǎn)1.49%1.81%0.04%0.79%1.61%經(jīng)營性資產(chǎn)98.51%98.19%99.96%99.21%98.39%表34美的經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重表20092010201120122013非經(jīng)營性資產(chǎn)1.27%2.21%2.07%1.97%2.60%經(jīng)營性資產(chǎn)98.73%97.79%97.93%98.03%97.40%表35海爾經(jīng)營性資產(chǎn)與非經(jīng)營性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重20092010201120122013非經(jīng)營性資產(chǎn)0.06%0.05%0.02%0.02%0.01%經(jīng)營性資產(chǎn)99.94%99.95%99.98%99.98%99.99%三家企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)的比重都到達(dá)了97%以上，說明它們都以生產(chǎn)經(jīng)營為主，盈利模式相似，用于投資性的資產(chǎn)非常少，其中，海爾經(jīng)營性資產(chǎn)占比最高，到達(dá)99.9%以上，最專注于經(jīng)營性活動。資本構(gòu)造的分析1.負(fù)債和所有者權(quán)益總體構(gòu)造分析表36格力負(fù)債和所有者權(quán)益比重表20092010201120122013負(fù)債79.33%78.64%78.43%74.36%73.47%所有者權(quán)益20.67%21.36%21.57%25.64%26.53%表37美的負(fù)債和所有者權(quán)益比重表20092010201120122013負(fù)債59.80%61.04%57.75%55.02%59.69%所有者權(quán)益40.20%38.96%42.25%44.98%40.31%表38海爾負(fù)債和所有者權(quán)益比重表20092010201120122013負(fù)債49.98%67.58%70.95%68.95%67.23%所有者權(quán)益50.02%32.42%29.05%31.05%32.77%圖60資產(chǎn)負(fù)債率比照圖這三家企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比重根本都到達(dá)了50%以上，都可以較好地利用財務(wù)杠桿作用來提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。其中，格力的資產(chǎn)負(fù)債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結(jié)合格力12,13年盈利能力大幅提高，說明這兩年企業(yè)的償債能力增強，財務(wù)風(fēng)險大幅下降；美的資產(chǎn)負(fù)債率12年下降，企業(yè)走保利政策，償債壓力在三家企業(yè)中最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風(fēng)險能力增強，故大幅增加資產(chǎn)負(fù)債率，充分利用財務(wù)杠桿。2.負(fù)債構(gòu)造分析表39格力流動負(fù)債與非流動負(fù)債比重表20092010201120122013流動負(fù)債99.91%96.28%96.05%98.55%98.22%非流動負(fù)債0.09%3.72%3.95%1.45%1.78%表40美的流動負(fù)債與非流動負(fù)債比重表20092010201120122013流動負(fù)債99.63%98.12%95.76%95.18%97.89%非流動負(fù)債0.37%1.88%4.24%4.82%2.11%表41海爾流動負(fù)債和非流動負(fù)債比重表20092010201120122013流動負(fù)債99.46%94.41%92.01%91.47%92.65%非流動負(fù)債0.54%5.59%7.99%8.53%7.35%圖61流動負(fù)債比重圖這三家企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比重根本都到達(dá)了50%以上，都可以較好地利用財務(wù)杠桿作用來提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。其中，格力的資產(chǎn)負(fù)債率最高，償債壓力最大，12,13年略有下降，結(jié)合格力12,13年盈利能力大幅提高，說明這兩年企業(yè)的償債能力增強，財務(wù)風(fēng)險大幅下降；美的資產(chǎn)負(fù)債率12年下降，企業(yè)走保利政策，償債壓力在三家企業(yè)中最低；海爾10年盈利情況非常好，抗風(fēng)險能力增強，故大幅增加資產(chǎn)負(fù)債率，充分利用財務(wù)杠桿。3.股東權(quán)益構(gòu)造分析表42格力所有者權(quán)益構(gòu)造分析表20092010201120122013股本17.63%20.11%15.33%10.91%8.48%資本公積1.72%1.36%0.60%11.56%8.96%盈余公積18.47%15.96%13.61%10.73%8.34%未分配利潤55.41%57.31%66.14%63.71%71.60%所有者權(quán)益總額表43美的所有者權(quán)益構(gòu)造分析表20092010201120122013股本16.34%19.05%13.45%12.35%4.31%資本公積24.56%12.77%24.31%23.18%39.97%盈余公積5.31%4.53%3.35%3.82%1.46%未分配利潤28.16%38.87%38.27%41.57%39.16%所有者權(quán)益總額表44海爾所有者權(quán)益構(gòu)造分析表20092010201120122013股本15.29%14.12%23.27%17.41%13.61%資本公積34.63%18.77%2.35%2.77%2.89%盈余公積14.07%15.40%14.45%11.20%9.75%未分配利潤24.22%25.60%32.03%40.65%45.88%所有者權(quán)益總額可以看出，美的的所有者權(quán)益總額最大，企業(yè)積累的資本最多，持續(xù)開展能力較強。但從未分配利潤占比來看，格力占比最多，企業(yè)盈利能力相對最強，公司未來分紅、送股的可能性最大。股本、資本公盈余公積的的比重變化多數(shù)是由于所有者權(quán)益內(nèi)部變化引起的，對總額本身并無影響，后面進展具體分析。資產(chǎn)構(gòu)造與資本構(gòu)造適應(yīng)程度分析表45流動比率表20092010201120122013格力美的海爾圖62流動比率圖三家企業(yè)的流動比率都大于1，都屬于是穩(wěn)健性的企業(yè)，短期償債風(fēng)險較低。海爾的流動比率最高，短期償債壓力最小，最穩(wěn)健，但靠長期負(fù)債和所有者權(quán)益籌集的資金相對最多，融資本錢也相對最高。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)工程分析流動資產(chǎn)工程分析1.貨幣資金分析圖63貨幣資金比照和貨幣資金占流動資產(chǎn)比重圖格力的貨幣資金規(guī)模最大，10年由于投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)且經(jīng)營活動并未產(chǎn)生大量現(xiàn)金，使得企業(yè)的貨幣資金在該年度大幅下降。從占流動資產(chǎn)的比重上來看，并不是最高，但從企業(yè)的經(jīng)營狀況來看，足以支付企業(yè)的日常經(jīng)營和償債，貨幣資金獲利能力較好。美的的貨幣資金規(guī)模最小，且占流動資產(chǎn)的比重根本最小，資產(chǎn)的流動性相對較差，但也足以支付日常經(jīng)營的費用，可能美的的籌資能力要強一些。海爾的占比較高，日常經(jīng)營活動保障最高，但不排除有閑置資金的可能，但占比逐漸下降，說明海爾在提高貨幣的使用效益。圖64銀行存款占貨幣資金的比重圖格力銀行存款占貨幣資金的比重最低，在62%以下，其他貨幣資金占比過高，尤其是11年僅占比13.4%，其他貨幣資金占比過高，受到限制的貨幣資金太多，貨幣資金的流動性最差。美的的銀行存款占貨幣資金的比重相對格力較高，且呈上升趨勢，貨幣資金的流動性較好。海爾的銀行存款占貨幣資金的95%以上，結(jié)合其貨幣資金占流動資產(chǎn)比重也最高，說明海爾資產(chǎn)的流動性最好。2.應(yīng)收賬款分析〔1〕應(yīng)收賬款工程組合分析表46格力應(yīng)收工程變化表20092010201120122013應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款應(yīng)收工程合計應(yīng)收票據(jù)占應(yīng)收工程比重90.99%93.59%94.76%95.10%95.47%應(yīng)收賬款占應(yīng)收工程比重7.68%5.09%3.45%4.09%3.81%其他應(yīng)收占應(yīng)收工程比重1.33%1.33%1.79%0.81%0.71%應(yīng)收工程占流動資產(chǎn)比重27.95%43.22%49.51%42.38%46.75%圖65格力應(yīng)收工程比重圖格力的應(yīng)收票據(jù)占應(yīng)收工程的比重一直在90%以上，并且呈上升趨勢，說明格力的商業(yè)債權(quán)質(zhì)量非常好，變現(xiàn)能力很強。應(yīng)收工程占流動資產(chǎn)的比重在2010年大幅增加并維持在較高水平，可能加大了賒銷的力度。表47美的應(yīng)收工程變化表20092010201120122013應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款應(yīng)收工程合計應(yīng)收票據(jù)占應(yīng)收工程比重52.02%44.08%53.82%60.02%61.25%應(yīng)收賬款占應(yīng)收工程比重44.56%50.59%41.74%37.51%34.32%其他應(yīng)收占應(yīng)收工程比重3.42%5.33%4.44%2.47%4.44%應(yīng)收工程占流動資產(chǎn)比重49.56%31.34%34.20%39.86%35.37%圖66美的應(yīng)收工程比重圖美的應(yīng)收票據(jù)占比較低，商業(yè)債權(quán)的質(zhì)量稍差，但應(yīng)收票據(jù)占比自2011年起呈上升趨勢，且應(yīng)收工程占流動資產(chǎn)比重自2010年