商業(yè)銀行信貸管理武大雙學(xué)位第一章商業(yè)銀行信貸管理課件

第一章信貸管理的經(jīng)濟學(xué)理論基礎(chǔ)企業(yè)視角：

資本結(jié)構(gòu)理論：企業(yè)為何要借債？

融資合約設(shè)計與選擇理論：企業(yè)為何要使用貸款合約融資？

銀行視角：

金融中介理論：貸款業(yè)務(wù)在銀行整體運營中的角色？

不確定性經(jīng)濟學(xué)與風(fēng)險管理理論：銀行進行信貸風(fēng)險管理的

理論依據(jù)？第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論一、企業(yè)融資來源決策中的選擇首先，內(nèi)源/外源融資的選擇其次，外源融資（股本/債務(wù)）的選擇一個看似平常的問題：企業(yè)為何要借債，應(yīng)該借多少債？二、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的演變：從MM定理開始（一）MM定理：看似“謬論”的理論基準(zhǔn)（benchmark）ModiglianiandMiller，“Thecostofcapitalcorporationfinanceandthetheoryofinvestmentcomment”，TheAmericaneconomicreview，1958定理1：企業(yè)的市場價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，而是取決于按照與其風(fēng)險程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進行資本化的預(yù)期收益水平依據(jù)：套利理論若兩企業(yè)風(fēng)險等級相同，預(yù)期收益相同，A企業(yè)完全依靠股本融資，B企業(yè)部分依靠債務(wù)融資，如果兩企業(yè)價值不同，必然存在價值低估或高估存在套利機會→兩企業(yè)價值將趨于一致含義：企業(yè)價值取決于投資的未來收益，而不是資金來源結(jié)構(gòu)首先我們必須說服人們（包括我們自己）

————米勒

對MM定理的爭議在于其假設(shè)，而非邏輯推理本身MM定理的核心貢獻-在理論思路上，對資本結(jié)構(gòu)問題提供了一個基準(zhǔn)，為學(xué)術(shù)界對該問題進行系統(tǒng)性研究開啟了大門-在方法論上，將經(jīng)濟學(xué)的分析方法應(yīng)用于分析公司財務(wù)問題，在金融經(jīng)濟學(xué)發(fā)展中具有里程碑式的意義文獻對舊有理論的重新表述：更為一般、更為簡單，或者更為優(yōu)雅————高頓（1989）（二）MM定理之后的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論MM定理的完美條件假設(shè)：不存在政府對企業(yè)利潤的所得稅制度不存在企業(yè)負債的破產(chǎn)懲罰制度資金供求雙方不存在信息不對稱主體不存在風(fēng)險厭惡（風(fēng)險中性）……——放松每一條假設(shè)，都可以創(chuàng)立一個對資本結(jié)構(gòu)進行解釋的理論分支自60年代末，學(xué)術(shù)界逐漸不再爭議MM定理在完美條件假設(shè)下能否成立，轉(zhuǎn)向探討在不完美條件下，以MM定理為基準(zhǔn)，對現(xiàn)實中企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題進行解釋1、稅差學(xué)派研究稅收差異對企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的影響代表人物：Farrar（1967）等股本與債務(wù)融資的稅收差異：1）企業(yè)所得稅、個人所得稅和資本利得稅之間在稅率上的差異2）在累進所得稅制下，投資者因個人適用稅收等級不同所產(chǎn)生的稅負差異最直觀的稅收差異：假設(shè)只存在企業(yè)所得稅，企業(yè)可以利用債務(wù)融資的“稅盾效應(yīng)”（taxshield）→任何有盈利企業(yè)的最優(yōu)融資策略應(yīng)該是爭取更多的債務(wù)融資2、破產(chǎn)成本主義研究財務(wù)杠桿導(dǎo)致的破產(chǎn)成本對資本結(jié)構(gòu)的影響代表人物：學(xué)院派——Baxter（1976）；經(jīng)驗派——Warner（1977）、Altman（1984）——過度債務(wù)融資增加企業(yè)破產(chǎn)可能性，因而增加了企業(yè)的風(fēng)險性。一旦企業(yè)債務(wù)水平越過“債權(quán)人可接受的”水平，企業(yè)的資本成本將隨債務(wù)水平遞增狹義的破產(chǎn)成本包括兩部分：直接成本（律師費、會計師費、破產(chǎn)的行政管理費用……）間接成本（企業(yè)喪失銷售份額、利潤、融資機會等的損失）注：狹義和廣義的破產(chǎn)存量破產(chǎn)，企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價值不足以償還債務(wù)流量破產(chǎn)，企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營性現(xiàn)金流不足以償付現(xiàn)有債務(wù)——廣義的破產(chǎn)成本包括流量破產(chǎn)下的“財務(wù)困境（financialdistress）成本”現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論演進路徑第二節(jié)融資合約設(shè)計與選擇理論一、什么是最優(yōu)的合約設(shè)計？——帕累托效率標(biāo)準(zhǔn)合約的談判過程是交易雙方的博奕過程，最優(yōu)合約實質(zhì)上是交易雙方的博奕均衡五、銀行貸款合約與債券合約的差異銀行貸款合約：通過銀行中介進行非公開一對一談判，銀行向客戶提供定制的非標(biāo)準(zhǔn)化合約債券合約：在公開市場上交易，標(biāo)準(zhǔn)化合約企業(yè)為何要選擇貸款合約？融資合約選擇的基本原則：以盡可能少的交易成本，實現(xiàn)資金獲取和風(fēng)險分擔(dān)的最大效用合約交易者的自我選擇和相互匹配：異質(zhì)的個體在簽訂合約之前，首先有一個對其經(jīng)濟角色的“自我選擇”（self-selection）和交易者之間的“內(nèi)生匹配”（endogenousmatching）過程，在此基礎(chǔ)上，相互匹配的交易者選擇最優(yōu)合約（激勵結(jié)構(gòu)/風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)）——同一時點上，不同類型的企業(yè)選擇各自適合的融資合約——同一企業(yè)在不同時期重點選擇適合的融資合約第三節(jié)金融中介理論以銀行為代表的金融中介機構(gòu):通過發(fā)行間接融資合約（如存款）與投資合約（如貸款），在資金盈余者與短缺者之間融通資金，對資金跨期、跨域進行優(yōu)化配置的金融機構(gòu)一、銀行的競爭優(yōu)勢與業(yè)務(wù)特征（Whatmakesbankspecial？）——銀行存在的經(jīng)濟學(xué)解釋金融中介與金融市場相比較，具有以下競爭優(yōu)勢：（一）作為融資中介處理信息不對稱問題的競爭優(yōu)勢信息不對稱（InformationAsymmetry）——泛指交易雙方對相關(guān)信息的掌握不對等，一方比另一方知道的更多金融交易中的信息不對稱：貸款人擁有的信息少于借款人信息不對稱的表現(xiàn)形式：—隱蔽信息—隱蔽行為信用風(fēng)險轉(zhuǎn)換存款硬約束，貸款軟約束——低違約率的負債（存款）VS高違約率的資產(chǎn)（貸款）“秘決”：信貸組合分散技術(shù)：稀釋原則（大數(shù)法則）專業(yè)化信貸管理手段；持有足夠的呆帳準(zhǔn)備金和權(quán)益資本抵沖貸款損失（四）風(fēng)險管理優(yōu)勢金融中介自身的風(fēng)險管理優(yōu)勢金融中介為客戶提供風(fēng)險管理服務(wù)的競爭優(yōu)勢——降低客戶的“參與成本”(participationcost）FranklinAllen，DouglasGale，“InnovationsinFinancialServices,RelationshipsandRiskSharing”（1997）二、信貸業(yè)務(wù)在銀行整體運營中的角色——Commercialbanking通常是關(guān)系驅(qū)動(relationshipdriven)，銀行將信貸視為發(fā)展客戶關(guān)系的核心樞紐信貸在銀行整體業(yè)務(wù)運作中的核心角色：-核心資產(chǎn)業(yè)務(wù)和重要利潤來源-其它金融服務(wù)的支點三、銀行信貸業(yè)務(wù)重點服務(wù)于哪類客戶？不同類型銀行和各類客戶間的匹配——銀行：批發(fā)銀行、零售銀行客戶：個人，不能進入市場融資，對中介依賴性強企業(yè)，不同類型企業(yè)有不同的融資需求四、銀行與信貸客戶間的關(guān)系模式美國模式：建立制衡機制，防止銀行業(yè)與工商業(yè)融合的寡頭經(jīng)濟銀企之間松弛的關(guān)系和較純粹的債權(quán)債務(wù)聯(lián)系英國模式：銀企關(guān)系主要是短期債權(quán)債務(wù)關(guān)系德國模式：銀行資本對工商業(yè)資本的依存和控制主導(dǎo)銀行（Hausbank）日本模式：主辦銀行制與銀行效率的質(zhì)量保障主辦銀行（MainBank）——市場型（英美）、企業(yè)型（德國）、半市場半企業(yè)型（日本）第四節(jié)不確定經(jīng)濟學(xué)（EconomicsofUncertainty）

與風(fēng)險管理理論一、不確定性與風(fēng)險廣義上，“不確定性”作為一個寬泛的、籠統(tǒng)的術(shù)語，意指“缺乏確定性”在嚴(yán)格意義上，不確定與風(fēng)險有重要差異，風(fēng)險的特征是可以精確度量的隨機性Knight，“Risk，uncertainty，andprofit”(1921)隨機性，即廣義不確定性，可以分為兩類：一是風(fēng)險（risk），二是純粹不確定性（pureuncertainty）二、不確定性與風(fēng)險的分類（一）不確定性的分類1、實質(zhì)性和程序性的不確定性:按不確定的成因分類，前者因為信息缺乏，后者因為主體的計算能力和認知能力有限D(zhuǎn)oseandEgidi(1991)2、弱式不確定性和強式不確定性從不確定的程度分類，強式（實質(zhì)性）不確定性的特征是缺乏唯一的、完全可信的概率分布-Dequech(2000)3、模糊和基礎(chǔ)不確定性:它們是強式（實質(zhì)性）不確定性的兩種類型，前者是指決策者已知可能發(fā)生的事件，但不清楚概率，后者指可能發(fā)生的事件集合也不是已知的Dequech（2002）（二）風(fēng)險的分類按主體對風(fēng)險的認知分類：1、主觀風(fēng)險（SubjectiveRisk）2、客觀風(fēng)險（ObjectiveRisk）按承擔(dān)風(fēng)險是否能得到預(yù)期收益分類：1、純粹風(fēng)險（PureRisk）：zero-meanrisk2、投機風(fēng)險（SpeculativeRisk）——金融風(fēng)險的特定分類：1、按金融風(fēng)險能否分散分類1）系統(tǒng)性風(fēng)險（SystematicRisk）：來自經(jīng)濟個體所處的外部環(huán)境，起因于經(jīng)濟個體無法控制的外在不確定性，對所有的經(jīng)濟個體都會產(chǎn)生影響2）非系統(tǒng)性風(fēng)險（UnsystematicRisk）：某個企業(yè)或行業(yè)所獨有的風(fēng)險2、按金融風(fēng)險的成因分類外生風(fēng)險（ExogenousRisk）與內(nèi)生風(fēng)險（Endogenousrisk）1）信用風(fēng)險（CreditRisk）：交易對手可能不能正常履行合約的風(fēng)險2）利率風(fēng)險（InterestRateRisk）：利率水平變動的不確定性帶來的風(fēng)險3）匯率風(fēng)險（ForeignExchangeRisk）：匯率變動引起的風(fēng)險4）證券價格風(fēng)險：證券價格的不確定變化而引起損失的可能性5）購買力風(fēng)險（Purchasing-PowerRisk）：一般物價水平變動帶來的風(fēng)險6）流動性風(fēng)險（LiquidityRisk）：流動性可以從金融產(chǎn)品和金融機構(gòu)兩個層次上加以理解—7、財務(wù)風(fēng)險（FinancialRisk）經(jīng)濟主體對融資方式的選擇而帶來的風(fēng)險—8、操作風(fēng)險（OperationalRisk）金融機構(gòu)由于操作失誤或雇員違規(guī)（內(nèi)控失靈）造成損失的風(fēng)險9、詐騙風(fēng)險：由于經(jīng)濟主體警惕性不高或缺乏有效的防范手段，一些不法分子可能借各種名目或采用種種手段向經(jīng)濟主體詐騙資金，從使其蒙受損失的風(fēng)險10、法律風(fēng)險（LegalRisk）：金融機構(gòu)或其它經(jīng)濟主體簽署的金融交易合同，因不符合法律或金融管理部門的規(guī)定而得不到實際履行，從而給合同的當(dāng)事人帶來損失的可能性11、國家風(fēng)險（CountryRisk）：外國投資者或債權(quán)人對某個國家的投資或貸款因各種不確定因素而遭到損失的可能性三、風(fēng)險狀態(tài)下決策的一般規(guī)則個體面臨一系列選擇，最終只能從中選擇一個方案。假定每一特定選擇的結(jié)果取決于未來“自然狀態(tài)”。存在多種可能狀態(tài)，個體預(yù)先不知道哪種狀態(tài)將會實際發(fā)生。附錄：風(fēng)險下決策的理論基礎(chǔ)——預(yù)期效用理論早在1738年，Bernoulli就針對人們在風(fēng)險環(huán)境下的選擇問題提出了預(yù)期效用概念，但早期經(jīng)典經(jīng)濟學(xué)并未將不確定性作為經(jīng)濟分析的背景因素VonNeumann和Morgenstern(1944)提出預(yù)期效用理論，為求解主體在風(fēng)險下的最優(yōu)行為決策設(shè)定了理性基礎(chǔ)個體的VonNeumann和Morgenstern效用函數(shù)：選擇方案的預(yù)期效用=Σ每種可能結(jié)果的效用×概率風(fēng)險狀態(tài)下個體偏好的公理：Axiom1(Continuity)持續(xù)性Axiom2(Independence)獨立性四、銀行的風(fēng)險承擔(dān)傾向風(fēng)險態(tài)度（RiskAttitude）和風(fēng)險認知（RiskPerception）共同決定主體承擔(dān)風(fēng)險的行為傾向五、銀行在信貸管理中的風(fēng)險管理策略風(fēng)險判別（perception）根據(jù)貝葉斯法則，客觀/主觀先驗信念（概率判斷）→信息收集→后驗信念風(fēng)險監(jiān)督（monitoring）銀行在發(fā)放貸款后，將支付一定的監(jiān)督成本，根據(jù)中期信號，確定下一階段對借款人的策略：清算企業(yè)/允許企業(yè)存續(xù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移（transferring）——融資合約的二級市場交易：非