財務管理資金的時間價值課件

財務管理--資金的時間價值2022/11/1財務管理--資金的時間價值財務管理--資金的時間價值2022/10/23財務管理--資1資金的時間價值----理財?shù)摹暗谝辉瓌t”在商品經(jīng)濟中，有這樣一種現(xiàn)象，即現(xiàn)在的1元錢比一年后的1元錢經(jīng)濟價值要大些，即使不存在通貨膨脹也是如此。為什么呢？通貨膨脹，意指一般物價水平在某一時期內(nèi)，連續(xù)性地以相當?shù)姆壬蠞q的狀態(tài)，又稱為物價上升。財務管理--資金的時間價值2資金的時間價值----理財?shù)摹暗谝辉瓌t”通貨膨脹，意指一般物時間價值的概念一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。年初的1萬元，到年終其價值要高于1萬元。例如，甲企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價款為40萬元；如延期至5年后付款，則價款為52萬元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10％，試問現(xiàn)付和延期付款比較，哪個有利?財務管理--資金的時間價值3時間價值的概念一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。假定該企業(yè)目前已籌集到40萬元資金，暫不付款，存入銀行，按單利計算，五年后的本利和為40萬元×(1+10％×5年)＝60萬元，同52萬元比較，企業(yè)尚可得到8萬元(60萬元-52萬元)的利益?？梢?，延期付款52萬元，比現(xiàn)付40萬元，更為有利。這就說明，今年年初的40萬元，五年以后價值就提高到60萬元了。財務管理--資金的時間價值4假定該企業(yè)目前已籌集到40萬元資金，暫不付款，存入銀行，按單資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額，稱為資金的時間價值。資金在周轉(zhuǎn)使用中為什么會產(chǎn)生時間價值呢?

財務管理--資金的時間價值5資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在

時間價值概念的幾種表述

觀點1：資金時間價值通常被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均投資利潤率，是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。

財務管理--資金的時間價值6時間價值概念的幾種表述財務管理--資金的時間價值6觀點2：投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應該給以報酬，這種報酬的量應與推遲消費耐心的時間成正比，因此，單位時間的這種報酬對投資的百分比稱為時間價值。財務管理--資金的時間價值7觀點2：財務管理--資金的時間價值7觀點3：我們的看法任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營以后，勞動者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價值，都會帶來利潤，實現(xiàn)增值。周轉(zhuǎn)使用的時間越長，所獲得的利潤越多，實現(xiàn)的增值額越大。所以資金時間價值的實質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。資金由資金使用者從資金所有者處籌集來進行周轉(zhuǎn)使用以后，資金所有者要分享一部分資金的增值額。財務管理--資金的時間價值8觀點3：我們的看法財務管理--資金的時間價值8理解資金時間價值時應注意的問題

（1）資金時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。利潤里越高，實現(xiàn)的增值額越大。財務管理--資金的時間價值9理解資金時間價值時應注意的問題財務管理--資金的時間價值9（2）資金時間價值只有在貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生。時間價值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費領(lǐng)域不產(chǎn)生時間價值，因此企業(yè)應將更多的資金或資源投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域而非消費領(lǐng)域。財務管理--資金的時間價值10（2）資金時間價值只有在貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生。財（3）時間價值產(chǎn)生于資金運動之中，只有運動著的資金才能產(chǎn)生時間價值，凡處于停頓狀態(tài)的資金（從資金增值的自然屬性講己不是資金）不會產(chǎn)生時間價值，因此企業(yè)應盡量減少資金的停頓時間和數(shù)量。財務管理--資金的時間價值11（3）時間價值產(chǎn)生于資金運動之中，只有運動著的資金才能產(chǎn)生時（4）時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時間價值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。財務管理--資金的時間價值12（4）時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時間價值與資金資金時間價值與利息率的區(qū)別資金時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，它是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。利率不僅包含時間價值，而且包含風險價值和通貨膨脹因素。財務管理--資金的時間價值13資金時間價值與利息率的區(qū)別資金時間價值相當于沒有風險和沒有通資金時間價值的計算預備知識單利與復利終值、現(xiàn)值、利息率、計息期F---終值（本利和）P---現(xiàn)值（本金）A---年金i---利率（折現(xiàn)率）n---計息期數(shù)財務管理--資金的時間價值14資金時間價值的計算預備知識財務管理--資金的時間價值14現(xiàn)值和終值計算時間價值，一般是用“現(xiàn)值”和“終值”來表示不同時期的資金價值?，F(xiàn)值PV（PresentValue)是指一定量資金現(xiàn)在的價值。終值FV（FutureValue）是指一定量資金在若干期后的總價值，即本利和。財務管理--資金的時間價值15現(xiàn)值和終值計算時間價值，一般是用“現(xiàn)值”和“終值”來表示不同單利和復利單利單利是指計算利息時只按本金計算利息，利息本身不計利息。計算公式：單利利息=本金x利率x計算期數(shù)單利終值=本金+利息=本金+本金x利率x計算期數(shù)=本金x（1+利率x期數(shù)）財務管理--資金的時間價值16單利和復利單利財務管理--資金的時間價值16F表示終值，P表示本金，i表示利率，n表示計算期數(shù)，則單利終值的計算公式：F=P（1+i*n)單利現(xiàn)值是單利終值的逆運算，所以，單利現(xiàn)值計算公式：P=F/(1+i*n)財務管理--資金的時間價值17F表示終值，P表示本金，i表示利率，n表示計算期數(shù)，則單利終例題：華美公司講80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率5%，一年后可得本利和多少元？若存款期為3年，三年后可得本利和多少元？采用單利計算利息。財務管理--資金的時間價值18例題：華美公司講80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率5%，一年復利復利指不僅本金要計算利息，同時利息也要計算利息，把賺得的利息并入本金一起計算利息，即“利滾利”。資金時間價值通常都是按復利計算的。財務管理--資金的時間價值19復利財務管理--資金的時間價值19復利終值與復利現(xiàn)值復利終值：若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。財務管理--資金的時間價值20復利終值與復利現(xiàn)值復利終值：若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未例題1：企業(yè)投資某基金項目，投入金額為1，280，000元，該基金項目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金?財務管理--資金的時間價值21例題1：企業(yè)投資某基金項目，投入金額為1，280，000元，復利現(xiàn)值：以后各年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值。公式:P20

P=F(P/F,i,n)復利現(xiàn)值系數(shù)財務管理--資金的時間價值22復利現(xiàn)值：以后各年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值。復利現(xiàn)值系數(shù)財【例題2】某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應投入多少元?財務管理--資金的時間價值23【例題2】財務管理--資金的時間價值23復利終值練習1.某人將10000元存入銀行，利率為10%，5年后本利之和有多少？2.某人現(xiàn)將10000元存入銀行，若銀行存款年利率為7%，問多少年后，他能有15000元？財務管理--資金的時間價值24復利終值練習1.某人將10000元存入銀行，利率為10%，復利終值練習3.某人現(xiàn)有10000元，在銀行年利率為多少的情況下，10年后本利之和能有20000元？財務管理--資金的時間價值25復利終值練習3.某人現(xiàn)有10000元，在銀行年利率為多少的復利現(xiàn)值某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆錢以便4年后能進行一次設(shè)備維修，預計共需維修費250000元，若銀行存款利率為8%，問該企業(yè)現(xiàn)在應存入多少元才能在四年后支付這筆費用？財務管理--資金的時間價值26復利現(xiàn)值某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆錢以便4年后能進行一次設(shè)備維修實際利率與名義利率復利的計息期不一定是一年，有可能是季度、月度或日。當利息在一年內(nèi)要復利幾次時，給出的利率叫做名義利率。實際利率要高于名義利率。財務管理--資金的時間價值27實際利率與名義利率復利的計息期不一定是一年，有可能是季度、月名義利率和實際利率的關(guān)系名義利率：是一年計息一次的利率，即不考慮年內(nèi)復利計息的利率。實際利率：是指每年計息一次時所提供的利息應等于名義利率在每年計息m次時所提供的利息的利率。即：

實際利率=[1+（i/m）]m-1（i：名義利率;m:每年計、付息的次數(shù)）財務管理--資金的時間價值28名義利率和實際利率的關(guān)系名義利率：是一年計息一次的利率，即不名義利率和實際利率的關(guān)系E.g.本金1000元，年利率8%。請分別計算如下情況下的實際利率，并說明年內(nèi)計息次數(shù)與實際利率的關(guān)系在一年內(nèi)計息期分別為一年（m=1）、半年（m=2）、一季（m=4）、一個月（m=12）、一日（m=365）。財務管理--資金的時間價值29名義利率和實際利率的關(guān)系E.g.本金1000元，年利率8%

計算結(jié)果表明:年內(nèi)計息次數(shù)越多，實際利率越高。財務管理--資金的時間價值30計算結(jié)果表明:年內(nèi)計息次數(shù)越多，實際利率越高。財務管理--名義利率和實際利率的區(qū)別名義利率只有在給出計息次數(shù)時才是有意義的。因為只有給出了年內(nèi)計息次數(shù)才能計算出實際利率（投資的實際回報率）。實際利率本身就有明確的意義，它不需要給出計息次數(shù)。財務管理--資金的時間價值31名義利率和實際利率的區(qū)別名義利率只有在給出計息次數(shù)時才是有意年金年金：在相同間隔期內(nèi)收到或付出的等額系列款項。后付年金（普通年金）先付年金（預付年金）遞延年金（延期年金）永續(xù)年金財務管理--資金的時間價值32年金年金：在相同間隔期內(nèi)收到或付出的等額系列款項。財務管理-1、普通年金（后付年金)：是指每期期末收入或付出相等的金額。每一間隔期，有期初和期末兩個時點，由于普通年金是在期末這個時點上發(fā)生收付，故又稱后付年金。（1）后付年金終值：是一定時期每期期末等額收付款項的復利終值之和。（2）后付年金現(xiàn)值：是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的現(xiàn)值之和。財務管理--資金的時間價值33財務管理--資金的時間價值33

普通年金終值的計算：若A表示年金，i表示利率，n表示計算期數(shù)，F(xiàn)表示終值財務管理--資金的時間價值34普通年金終值的計算：若A表示年金，i表普通年金終值圖財務管理--資金的時間價值35普通年金終值圖財務管理--資金的時間價值35普通年金現(xiàn)值計算公式：財務管理--資金的時間價值36普通年金現(xiàn)值計算公式：財務管理--資金的時間價值36普通年金現(xiàn)值圖財務管理--資金的時間價值37普通年金現(xiàn)值圖財務管理--資金的時間價值372、先付年金（預付年金）先付年金是指在一定時期內(nèi)每期期初收入或付出相等的金額。（1）先付年金終值與普通年金比，先付年金終值要多一期利息。所以，先付年金終值的計算公式如下：（計息期數(shù)加1，系數(shù)減1。）財務管理--資金的時間價值382、先付年金（預付年金）先付年金是指在一定時期內(nèi)每期期初收入（2）先付年金現(xiàn)值與普通年金比，預付年金現(xiàn)值要少貼現(xiàn)一期利息。所以，預付年金現(xiàn)值的計算公式如下：（計息期數(shù)減1，系數(shù)加1。）財務管理--資金的時間價值39（2）先付年金現(xiàn)值財務管理--資金的時間價值39總結(jié)：（1）先付年金終值n期先付年金終值和n期后付年金終值的關(guān)系期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系期數(shù)減1，系數(shù)加1財務管理--資金的時間價值40總結(jié)：（1）先付年金終值n期先付年金終值和n期后付年金【例題5】某人參加保險，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，(1)如果每年年末支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)?(2)如果每年年初支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金?財務管理--資金的時間價值41【例題5】某人參加保險，每年投保金額為2，400元，投保年限3、延期年金：是指第一次收入或付出相等的金額發(fā)生在第二期末或第二期末以后的年金。（1）遞延年金終值遞延年金終值只與連續(xù)收支期有關(guān)，與遞延期無關(guān)。計算公式與普通年金終值公式一致。即：財務管理--資金的時間價值423、延期年金：是指第一次收入或付出相等的金額發(fā)生在第二期末（2）遞延年金現(xiàn)值方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值貼現(xiàn)到第一期期初。P=A（P/A,i,n）*（P/F,i,m）財務管理--資金的時間價值43（2）遞延年金現(xiàn)值財務管理--資金的時間價值43永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期地每期收入或付出相等金額的資金。永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。計算公式：P=A/i財務管理--資金的時間價值44永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期地每期收入或付出相等金額的資金。財綜合例題【例題7】某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購房款80，000元，連續(xù)支付8年。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為14%的條件下，應該選擇何種付款方式?財務管理--資金的時間價值45綜合例題【例題7】某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年答案：A付款方式：P=80000×[(P/A，14%，8-1)+1]=80000×[4.2882+1]=423056(元)B付款方式：P=132000×[(P/A，14%，7)—(P/A，14%，2)]=132000×[4.2882–1.6467]=348678(元)C付款方式：P=100000+90000×(P/A，14%，6)=100000+90000×3.888=449983(元)應選擇B付款方式。財務管理--資金的時間價值46答案：財務管理--資金的時間價值46普通年金終值某企業(yè)每年年末從稅后利潤中提取30000元存入銀行建立獎勵基金，以備獎勵有突出貢獻的科研人員，若銀行存款年利率為10%，問3年后這筆基金共有多少元？財務管理--資金的時間價值47普通年金終值某企業(yè)每年年末從稅后利潤中提取30000元存后付年金終值某企業(yè)5年后需償還一筆長期借款計100萬元，該企業(yè)為了保證到期能償還該筆債務，計劃從現(xiàn)在起每年年末向銀行存入一筆錢，設(shè)立償債基金，若銀行存款利率為10%，問每年應存入多少元，才能保證到期償還債務？財務管理--資金的時間價值48后付年金終值某企業(yè)5年后需償還一筆長期借款計100萬元，該企后付年金終值某企業(yè)有一大型設(shè)備，預計使用10年，預計10年后更新該設(shè)備需50萬元，若該企業(yè)從現(xiàn)在起每年年末將該設(shè)備的折舊款存入銀行，問每年至少應提取折舊多少元，才能使企業(yè)在10年后有足夠的資金更新設(shè)備？假設(shè)銀行存款年利率為10%財務管理--資金的時間價值49后付年金終值某企業(yè)有一大型設(shè)備，預計使用10年，預計10年后后付年金現(xiàn)值某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆款項，以便在將來的5年內(nèi)每年年終向退休人員發(fā)放5000元春節(jié)慰問金，若銀行年利率為10%，現(xiàn)在應存入的款項為多少？財務管理--資金的時間價值50后付年金現(xiàn)值某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆款項，以便在將來的5年內(nèi)每后付年金現(xiàn)值某企業(yè)以7%的年利率向銀行貸款400萬元，投資一大型項目，該項目有效期15年，問每年至少應收回多少元，才能在15年內(nèi)收回投資？財務管理--資金的時間價值51后付年金現(xiàn)值某企業(yè)以7%的年利率向銀行貸款400萬元，投資一先付年金終值某企業(yè)出租一倉庫，每年年初可收到租金1000元，若銀行存款利率為10%，問5年后，該筆租金的本利和共有多少？財務管理--資金的時間價值52先付年金終值某企業(yè)出租一倉庫，每年年初可收到租金1000元先付年金現(xiàn)值某人分期付款購買汽車一部，預計每年年初需付款40000元，5年付清，若銀行年利率為10%，問該部汽車相當于現(xiàn)在一次付款多少元？財務管理--資金的時間價值53先付年金現(xiàn)值某人分期付款購買汽車一部，預計每年年初需付款40延期年金某投資項目從投資到投產(chǎn)需3年時間，投產(chǎn)后，預計每年年末能收到45000元，該項目有效期5年，若投資報酬率以10%計算，則該項目5年的收入相當于現(xiàn)在多少元？財務管理--資金的時間價值54延期年金某投資項目從投資到投產(chǎn)需3年時間，投產(chǎn)后，預計每年年延期年金某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；假設(shè)該公司的資金成本率為10%，問該公司應選擇哪個方案？財務管理--資金的時間價值55延期年金某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：財務管理總結(jié)與歸納:貨幣時間價值的計算（一）復利終值與現(xiàn)值（二）年金的終值和現(xiàn)值（三）貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題財務管理--資金的時間價值56總結(jié)與歸納:貨幣時間價值的計算財務管理--資金的時間價值56貨幣時間價值的計算單利：只就本金計算利息。復利：每期利息收入在下期轉(zhuǎn)化為本金產(chǎn)生新的利息收入。貨幣時間價值計算中一般使用復利的概念。財務管理--資金的時間價值57貨幣時間價值的計算單利：只就本金計算利息。財務管理--資金的（一）復利終值與現(xiàn)值復利終值（FutureValue）復利終值是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。FVn=PV（1+i）n=PV×FVIFi.n

其中：FVIFi.n=（1+i）n稱為復利終值系數(shù)財務管理--資金的時間價值58（一）復利終值與現(xiàn)值復利終值（FutureValue）財務由圖可知：利息率越高，復利終值越大；

復利期數(shù)越多，復利終值越大。復利終值圖財務管理--資金的時間價值59由圖可知：利息率越高，復利終值越大；

復利現(xiàn)值（PresentValue)復利現(xiàn)值是以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值。PV=FVn/(1+i)n=FVn×PVIFi.n

其中：PVIFi.n=1/(1+i)n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)。財務管理--資金的時間價值60復利現(xiàn)值（PresentValue)財務管理--資金的時間由圖可知：貼現(xiàn)率越高，復利現(xiàn)值越?。毁N現(xiàn)期數(shù)越長，復利現(xiàn)值越小。復利現(xiàn)值圖財務管理--資金的時間價值61由圖可知：貼現(xiàn)率越高，復利現(xiàn)值越小；復利現(xiàn)值圖財務管理--資（二）年金的終值和現(xiàn)值年金（Annuity）是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。1、后付年金（普通年金OrdinaryAnnuity)：是指每期期末等額收付的款項。（1）后付年金終值：是一定時期每期期末等額收付款項的復利終值之和。（2）后付年金現(xiàn)值：是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的現(xiàn)值之和。財務管理--資金的時間價值62（二）年金的終值和現(xiàn)值年金（Annuity）是指一定時期內(nèi)每FVAn=A?∑（1+i）t-1=A?FVIFAi.n

(t=1,2,3,,,n)其中：FVIFAi.n稱為年金終值系數(shù)后付年金終值圖

財務管理--資金的時間價值63FVAn=A?∑（1+i）t-1=A?FVIFAi.n后

PVAn=A?∑1/(1+i)t=A?PVIFAi.n

(t=1,2,3,,,n)其中：PVIFAi.n稱為年金現(xiàn)值系數(shù)后付年金現(xiàn)值圖財務管理--資金的時間價值64

PVAn=A?∑1/(1+i)t=A?PVIFAi2、先付年金（預付年金AnnuityDue）先付年金是指在一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項。（1）先付年金終值n期先付年金終值和n期后付年金終值的關(guān)系期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系期數(shù)減1，系數(shù)加1財務管理--資金的時間價值652、先付年金（預付年金AnnuityDue）先付年金是指3、延期年金：是指最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額收付的款項。財務管理--資金的時間價值663、延期年金：是指最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干4、永續(xù)年金（Perpetuity）是指無限期支付的年金。

永續(xù)年金現(xiàn)值（后付）=A/i財務管理--資金的時間價值674、永續(xù)年金（Perpetuity）財務管理--資金的時（三）貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題1、不等額現(xiàn)金流量（MixedFlows）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值PV0=∑At/（1+i）t

（t=0，1，2，3，，，n）2、年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值方法：分段計算現(xiàn)值財務管理--資金的時間價值68（三）貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題1、不等額現(xiàn)金流量（M（三）貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題3、計息期小于一年的貨幣時間價值計算r=i/mt=m.nr-期利率；i-年利率；m-每年的計息次數(shù)；n-年數(shù)；t-換算后的計息期數(shù)4、利息率：名義利率和實際利率財務管理--資金的時間價值69（三）貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題3、計息期小于一年的貨（三）貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題利息率或貼現(xiàn)率的計算：在已知終值、現(xiàn)值和計息期數(shù)（或貼現(xiàn)期數(shù)），可以求出利息率（或貼現(xiàn)率）。計算步驟：①計算換算系數(shù)：復利終值系數(shù)、復利現(xiàn)值系數(shù)、年金終值系數(shù)、年金現(xiàn)值系數(shù)②根據(jù)換算系數(shù)和相關(guān)的系數(shù)表求利息率或貼現(xiàn)率。查表無法得到準確數(shù)字時，可用插值法（Interpolation）來求。與計算利息率或貼現(xiàn)率原理相同，也可以計算計息期數(shù)n。財務管理--資金的時間價值70（三）貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題利息率或貼現(xiàn)率的計算：

為何西格公司能安排這比交易并立即獲得56000美元的利潤呢？財務管理--資金的時間價值71為何西格公司能安排這比交易并立即獲得56000美演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew2022/11/1財務管理--資金的時間價值演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew72財務管理--資金的時間價值2022/11/1財務管理--資金的時間價值財務管理--資金的時間價值2022/10/23財務管理--資73資金的時間價值----理財?shù)摹暗谝辉瓌t”在商品經(jīng)濟中，有這樣一種現(xiàn)象，即現(xiàn)在的1元錢比一年后的1元錢經(jīng)濟價值要大些，即使不存在通貨膨脹也是如此。為什么呢？通貨膨脹，意指一般物價水平在某一時期內(nèi)，連續(xù)性地以相當?shù)姆壬蠞q的狀態(tài)，又稱為物價上升。財務管理--資金的時間價值74資金的時間價值----理財?shù)摹暗谝辉瓌t”通貨膨脹，意指一般物時間價值的概念一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。年初的1萬元，到年終其價值要高于1萬元。例如，甲企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價款為40萬元；如延期至5年后付款，則價款為52萬元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10％，試問現(xiàn)付和延期付款比較，哪個有利?財務管理--資金的時間價值75時間價值的概念一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。假定該企業(yè)目前已籌集到40萬元資金，暫不付款，存入銀行，按單利計算，五年后的本利和為40萬元×(1+10％×5年)＝60萬元，同52萬元比較，企業(yè)尚可得到8萬元(60萬元-52萬元)的利益?？梢?，延期付款52萬元，比現(xiàn)付40萬元，更為有利。這就說明，今年年初的40萬元，五年以后價值就提高到60萬元了。財務管理--資金的時間價值76假定該企業(yè)目前已籌集到40萬元資金，暫不付款，存入銀行，按單資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額，稱為資金的時間價值。資金在周轉(zhuǎn)使用中為什么會產(chǎn)生時間價值呢?

財務管理--資金的時間價值77資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在

時間價值概念的幾種表述

觀點1：資金時間價值通常被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均投資利潤率，是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。

財務管理--資金的時間價值78時間價值概念的幾種表述財務管理--資金的時間價值6觀點2：投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應該給以報酬，這種報酬的量應與推遲消費耐心的時間成正比，因此，單位時間的這種報酬對投資的百分比稱為時間價值。財務管理--資金的時間價值79觀點2：財務管理--資金的時間價值7觀點3：我們的看法任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營以后，勞動者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價值，都會帶來利潤，實現(xiàn)增值。周轉(zhuǎn)使用的時間越長，所獲得的利潤越多，實現(xiàn)的增值額越大。所以資金時間價值的實質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。資金由資金使用者從資金所有者處籌集來進行周轉(zhuǎn)使用以后，資金所有者要分享一部分資金的增值額。財務管理--資金的時間價值80觀點3：我們的看法財務管理--資金的時間價值8理解資金時間價值時應注意的問題

（1）資金時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。利潤里越高，實現(xiàn)的增值額越大。財務管理--資金的時間價值81理解資金時間價值時應注意的問題財務管理--資金的時間價值9（2）資金時間價值只有在貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生。時間價值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費領(lǐng)域不產(chǎn)生時間價值，因此企業(yè)應將更多的資金或資源投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域而非消費領(lǐng)域。財務管理--資金的時間價值82（2）資金時間價值只有在貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生。財（3）時間價值產(chǎn)生于資金運動之中，只有運動著的資金才能產(chǎn)生時間價值，凡處于停頓狀態(tài)的資金（從資金增值的自然屬性講己不是資金）不會產(chǎn)生時間價值，因此企業(yè)應盡量減少資金的停頓時間和數(shù)量。財務管理--資金的時間價值83（3）時間價值產(chǎn)生于資金運動之中，只有運動著的資金才能產(chǎn)生時（4）時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時間價值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。財務管理--資金的時間價值84（4）時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時間價值與資金資金時間價值與利息率的區(qū)別資金時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，它是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。利率不僅包含時間價值，而且包含風險價值和通貨膨脹因素。財務管理--資金的時間價值85資金時間價值與利息率的區(qū)別資金時間價值相當于沒有風險和沒有通資金時間價值的計算預備知識單利與復利終值、現(xiàn)值、利息率、計息期F---終值（本利和）P---現(xiàn)值（本金）A---年金i---利率（折現(xiàn)率）n---計息期數(shù)財務管理--資金的時間價值86資金時間價值的計算預備知識財務管理--資金的時間價值14現(xiàn)值和終值計算時間價值，一般是用“現(xiàn)值”和“終值”來表示不同時期的資金價值。現(xiàn)值PV（PresentValue)是指一定量資金現(xiàn)在的價值。終值FV（FutureValue）是指一定量資金在若干期后的總價值，即本利和。財務管理--資金的時間價值87現(xiàn)值和終值計算時間價值，一般是用“現(xiàn)值”和“終值”來表示不同單利和復利單利單利是指計算利息時只按本金計算利息，利息本身不計利息。計算公式：單利利息=本金x利率x計算期數(shù)單利終值=本金+利息=本金+本金x利率x計算期數(shù)=本金x（1+利率x期數(shù)）財務管理--資金的時間價值88單利和復利單利財務管理--資金的時間價值16F表示終值，P表示本金，i表示利率，n表示計算期數(shù)，則單利終值的計算公式：F=P（1+i*n)單利現(xiàn)值是單利終值的逆運算，所以，單利現(xiàn)值計算公式：P=F/(1+i*n)財務管理--資金的時間價值89F表示終值，P表示本金，i表示利率，n表示計算期數(shù)，則單利終例題：華美公司講80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率5%，一年后可得本利和多少元？若存款期為3年，三年后可得本利和多少元？采用單利計算利息。財務管理--資金的時間價值90例題：華美公司講80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率5%，一年復利復利指不僅本金要計算利息，同時利息也要計算利息，把賺得的利息并入本金一起計算利息，即“利滾利”。資金時間價值通常都是按復利計算的。財務管理--資金的時間價值91復利財務管理--資金的時間價值19復利終值與復利現(xiàn)值復利終值：若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。財務管理--資金的時間價值92復利終值與復利現(xiàn)值復利終值：若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未例題1：企業(yè)投資某基金項目，投入金額為1，280，000元，該基金項目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金?財務管理--資金的時間價值93例題1：企業(yè)投資某基金項目，投入金額為1，280，000元，復利現(xiàn)值：以后各年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值。公式:P20

P=F(P/F,i,n)復利現(xiàn)值系數(shù)財務管理--資金的時間價值94復利現(xiàn)值：以后各年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值。復利現(xiàn)值系數(shù)財【例題2】某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應投入多少元?財務管理--資金的時間價值95【例題2】財務管理--資金的時間價值23復利終值練習1.某人將10000元存入銀行，利率為10%，5年后本利之和有多少？2.某人現(xiàn)將10000元存入銀行，若銀行存款年利率為7%，問多少年后，他能有15000元？財務管理--資金的時間價值96復利終值練習1.某人將10000元存入銀行，利率為10%，復利終值練習3.某人現(xiàn)有10000元，在銀行年利率為多少的情況下，10年后本利之和能有20000元？財務管理--資金的時間價值97復利終值練習3.某人現(xiàn)有10000元，在銀行年利率為多少的復利現(xiàn)值某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆錢以便4年后能進行一次設(shè)備維修，預計共需維修費250000元，若銀行存款利率為8%，問該企業(yè)現(xiàn)在應存入多少元才能在四年后支付這筆費用？財務管理--資金的時間價值98復利現(xiàn)值某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆錢以便4年后能進行一次設(shè)備維修實際利率與名義利率復利的計息期不一定是一年，有可能是季度、月度或日。當利息在一年內(nèi)要復利幾次時，給出的利率叫做名義利率。實際利率要高于名義利率。財務管理--資金的時間價值99實際利率與名義利率復利的計息期不一定是一年，有可能是季度、月名義利率和實際利率的關(guān)系名義利率：是一年計息一次的利率，即不考慮年內(nèi)復利計息的利率。實際利率：是指每年計息一次時所提供的利息應等于名義利率在每年計息m次時所提供的利息的利率。即：

實際利率=[1+（i/m）]m-1（i：名義利率;m:每年計、付息的次數(shù)）財務管理--資金的時間價值100名義利率和實際利率的關(guān)系名義利率：是一年計息一次的利率，即不名義利率和實際利率的關(guān)系E.g.本金1000元，年利率8%。請分別計算如下情況下的實際利率，并說明年內(nèi)計息次數(shù)與實際利率的關(guān)系在一年內(nèi)計息期分別為一年（m=1）、半年（m=2）、一季（m=4）、一個月（m=12）、一日（m=365）。財務管理--資金的時間價值101名義利率和實際利率的關(guān)系E.g.本金1000元，年利率8%

計算結(jié)果表明:年內(nèi)計息次數(shù)越多，實際利率越高。財務管理--資金的時間價值102計算結(jié)果表明:年內(nèi)計息次數(shù)越多，實際利率越高。財務管理--名義利率和實際利率的區(qū)別名義利率只有在給出計息次數(shù)時才是有意義的。因為只有給出了年內(nèi)計息次數(shù)才能計算出實際利率（投資的實際回報率）。實際利率本身就有明確的意義，它不需要給出計息次數(shù)。財務管理--資金的時間價值103名義利率和實際利率的區(qū)別名義利率只有在給出計息次數(shù)時才是有意年金年金：在相同間隔期內(nèi)收到或付出的等額系列款項。后付年金（普通年金）先付年金（預付年金）遞延年金（延期年金）永續(xù)年金財務管理--資金的時間價值104年金年金：在相同間隔期內(nèi)收到或付出的等額系列款項。財務管理-1、普通年金（后付年金)：是指每期期末收入或付出相等的金額。每一間隔期，有期初和期末兩個時點，由于普通年金是在期末這個時點上發(fā)生收付，故又稱后付年金。（1）后付年金終值：是一定時期每期期末等額收付款項的復利終值之和。（2）后付年金現(xiàn)值：是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的現(xiàn)值之和。財務管理--資金的時間價值105財務管理--資金的時間價值33

普通年金終值的計算：若A表示年金，i表示利率，n表示計算期數(shù)，F(xiàn)表示終值財務管理--資金的時間價值106普通年金終值的計算：若A表示年金，i表普通年金終值圖財務管理--資金的時間價值107普通年金終值圖財務管理--資金的時間價值35普通年金現(xiàn)值計算公式：財務管理--資金的時間價值108普通年金現(xiàn)值計算公式：財務管理--資金的時間價值36普通年金現(xiàn)值圖財務管理--資金的時間價值109普通年金現(xiàn)值圖財務管理--資金的時間價值372、先付年金（預付年金）先付年金是指在一定時期內(nèi)每期期初收入或付出相等的金額。（1）先付年金終值與普通年金比，先付年金終值要多一期利息。所以，先付年金終值的計算公式如下：（計息期數(shù)加1，系數(shù)減1。）財務管理--資金的時間價值1102、先付年金（預付年金）先付年金是指在一定時期內(nèi)每期期初收入（2）先付年金現(xiàn)值與普通年金比，預付年金現(xiàn)值要少貼現(xiàn)一期利息。所以，預付年金現(xiàn)值的計算公式如下：（計息期數(shù)減1，系數(shù)加1。）財務管理--資金的時間價值111（2）先付年金現(xiàn)值財務管理--資金的時間價值39總結(jié)：（1）先付年金終值n期先付年金終值和n期后付年金終值的關(guān)系期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系期數(shù)減1，系數(shù)加1財務管理--資金的時間價值112總結(jié)：（1）先付年金終值n期先付年金終值和n期后付年金【例題5】某人參加保險，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，(1)如果每年年末支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)?(2)如果每年年初支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金?財務管理--資金的時間價值113【例題5】某人參加保險，每年投保金額為2，400元，投保年限3、延期年金：是指第一次收入或付出相等的金額發(fā)生在第二期末或第二期末以后的年金。（1）遞延年金終值遞延年金終值只與連續(xù)收支期有關(guān)，與遞延期無關(guān)。計算公式與普通年金終值公式一致。即：財務管理--資金的時間價值1143、延期年金：是指第一次收入或付出相等的金額發(fā)生在第二期末（2）遞延年金現(xiàn)值方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值貼現(xiàn)到第一期期初。P=A（P/A,i,n）*（P/F,i,m）財務管理--資金的時間價值115（2）遞延年金現(xiàn)值財務管理--資金的時間價值43永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期地每期收入或付出相等金額的資金。永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。計算公式：P=A/i財務管理--資金的時間價值116永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期地每期收入或付出相等金額的資金。財綜合例題【例題7】某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購房款80，000元，連續(xù)支付8年。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為14%的條件下，應該選擇何種付款方式?財務管理--資金的時間價值117綜合例題【例題7】某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年答案：A付款方式：P=80000×[(P/A，14%，8-1)+1]=80000×[4.2882+1]=423056(元)B付款方式：P=132000×[(P/A，14%，7)—(P/A，14%，2)]=132000×[4.2882–1.6467]=348678(元)C付款方式：P=100000+90000×(P/A，14%，6)=100000+90000×3.888=449983(元)應選擇B付款方式。財務管理--資金的時間價值118答案：財務管理--資金的時間價值46普通年金終值某企業(yè)每年年末從稅后利潤中提取30000元存入銀行建立獎勵基金，以備獎勵有突出貢獻的科研人員，若銀行存款年利率為10%，問3年后這筆基金共有多少元？財務管理--資金的時間價值119普通年金終值某企業(yè)每年年末從稅后利潤中提取30000元存后付年金終值某企業(yè)5年后需償還一筆長期借款計100萬元，該企業(yè)為了保證到期能償還該筆債務，計劃從現(xiàn)在起每年年末向銀行存入一筆錢，設(shè)立償債基金，若銀行存款利率為10%，問每年應存入多少元，才能保證到期償還債務？財務管理--資金的時間價值120后付年金終值某企業(yè)5年后需償還一筆長期借款計100萬元，該企后付年金終值某企業(yè)有一大型設(shè)備，預計使用10年，預計10年后更新該設(shè)備需50萬元，若該企業(yè)從現(xiàn)在起每年年末將該設(shè)備的折舊款存入銀行，問每年至少應提取折舊多少元，才能使企業(yè)在10年后有足夠的資金更新設(shè)備？假設(shè)銀行存款年利率為10%財務管理--資金的時間價值121后付年金終值某企業(yè)有一大型設(shè)備，預計使用10年，預計10年后后付年金現(xiàn)值某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆款項，以便在將來的5年內(nèi)每年年終向退休人員發(fā)放5000元春節(jié)慰問金，若銀行年利率為10%，現(xiàn)在應存入的款項為多少？財務管理--資金的時間價值122后付年金現(xiàn)值某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆款項，以便在將來的5年內(nèi)每后付年金現(xiàn)值某企業(yè)以7%的年利率向銀行貸款400萬元，投資一大型項目，該項目有效期15年，問每年至少應收回多少元，才能在15年內(nèi)收回投資？財務管理--資金的時間價值123后付年金現(xiàn)值某企業(yè)以7%的年利率向銀行貸款400萬元，投資一先付年金終值某企業(yè)出租一倉庫，每年年初可收到租金1000元，若銀行存款利率為10%，問5年后，該筆租金的本利和共有多少？財務管理--資金的時間價值124先付年金終值某企業(yè)出租一倉庫，每年年初可收到租金1000元先付年金現(xiàn)值某人分期付款購買汽車一部，預計每年年初需付款40000元，5年付清，若銀行年利率為10%，問該部汽車相當于現(xiàn)在一次付款多少元？財務管理--資金的時間價值125先付年金現(xiàn)值某人分期付款購買汽車一部，預計每年年初需付款40延期年金某投資項目從投資到投產(chǎn)需3年時間，投產(chǎn)后，預計每年年末能收到45000元，該項目有效期5年，若投資報酬率以10%計算，則該項目5年的收入相當于現(xiàn)在多少元？財務管理--資金的時間價值126延期年金某投資項目從投資到投產(chǎn)需3年時間，投產(chǎn)后，預計每年年延期年金某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；假設(shè)該公司的資金成本率為10%，問該公司應選擇哪個方案？財務管理--資金的時間價值127延期年金某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：財務管理總結(jié)與歸納:貨幣時間價值的計算（一）復利終值與現(xiàn)值（二）年金的終值和現(xiàn)值（三）貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題財務管理--資金的時間價值128總結(jié)與歸納:貨幣時間價值的計算財務管理--資金的時間價值56貨幣時間價值的計算單利：只就本金計算利息。復利：每期利息收入在下期轉(zhuǎn)化為本金產(chǎn)生新的利息收入。貨幣時間價值計算中一般使用復利的概念。財務管理--資金的時間價值129貨幣時間價值的計算單利：只就本金計算利息。財務管理--資金的（一）復利終值與現(xiàn)值復利終值（FutureValue）復利終值是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。FVn=PV（1+i）n=PV×FVIFi.n

其中：FVIFi.n=（1+i）n稱為復利終值系數(shù)財務管理--資金的時間價值130（一）復利終值與現(xiàn)值復利終值（FutureValue）財務由圖可知：利息率越高，復利終值越大；

復利期數(shù)越多，復利終值越大。復利終值圖財務管理--資金的時間價值131由