全球鋰資源供給格局及鋰精礦產(chǎn)能周期預(yù)測

全球鋰資源供給格局及鋰精礦產(chǎn)能周期預(yù)測

一、全球鋰資源供給格局：

全球鋰行業(yè)的供給存在著資源端主要在海外，而加工端主要在國內(nèi)的市場格局。而具有代表性的“3湖7礦”產(chǎn)量幾乎可以滿足目前全球的鋰資源需求。2019供給大幅提升，2020或明顯降速

2019年供給大幅提升，澳礦是主要增量

全球鋰資源主要集中于南美洲和澳洲。全球鋰資源主要集中于“3湖7礦”，在產(chǎn)3大鹽湖Atacama、HombreMuerto和Olaroz，還有2個(gè)在開發(fā)鹽湖Caui和Vida，均位于南美洲智利、阿根廷和玻利維亞的三國交接處的“鋰三角”區(qū)域。全球鋰礦山的分部也較為集中，主要集中在澳大利亞，其中Greenbushes、MtCattlin、MtMarion、Pilgangoora、Wodgina和MtHolland位于澳大利亞西部，BaldHill位于澳大利亞東部。

《》顯示：2018-2019年，“3湖7礦”鋰資源產(chǎn)能同比上升39%和44%至45萬噸和65萬噸，為同年鋰化合物供給量的1.6和1.6倍。其中，增量主要來自鋰擴(kuò)山的擴(kuò)產(chǎn)和投產(chǎn)，包括Greenbushes的60萬噸鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，Pilbara（33萬噸）、Altura（22萬噸）、Wodgina（75萬噸）和BaldHill（15.5萬噸）等新礦山投產(chǎn)。南美鹽湖和澳洲礦山產(chǎn)能變化

價(jià)格快速下行，鋰礦山產(chǎn)能利用率較低，部分礦山破產(chǎn)或停產(chǎn)。由于鋰精礦產(chǎn)能快速擴(kuò)張，供給過剩嚴(yán)重，鋰精礦的價(jià)格一路從2018年初的近1,000美元/噸下降至2019年底的500美元/噸。部分新投產(chǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均不盡如人意，2019年P(guān)ilbara和Altura的產(chǎn)能利用率分別僅為46%和75%，而Wodgina和BaldHill則于2019年下半年分別轉(zhuǎn)入運(yùn)營維護(hù)階段和走向破產(chǎn)重組。全球鋰鹽供給拆分（按生產(chǎn)商）

南美鹽湖和西澳鋰礦是全球最大的鋰資源供給。2017年西澳鋰精礦供給占全球的49%，南美鹽湖供給占比41%，兩者合計(jì)供給了全球90%的鋰鹽資源供給。

未來3年鋰資源增量主要來自西澳鋰礦。根據(jù)全球鋰資源公司的情況，推測未來3年主要的鋰資源增量來自西澳鋰精礦，鹽湖擴(kuò)產(chǎn)周期較長，短期供給增量貢獻(xiàn)2020預(yù)計(jì)西澳鋰精礦占全球鋰供給將達(dá)到51%。

西澳鋰精礦的成本或是未來2年其最大的考驗(yàn)。在整體鋰的成本曲線上來看，西澳鋰礦對(duì)應(yīng)的鋰鹽產(chǎn)品成本是偏高的，在未來1-2年鋰行業(yè)過程的情況中，西澳部分高成本鋰礦恐面對(duì)出清。西澳鋰礦對(duì)應(yīng)的鋰鹽供給將落在鋰行業(yè)成本曲線的邊際需求上，西澳鋰精礦行業(yè)將對(duì)全球鋰價(jià)起到?jīng)Q定作用（成本支撐），所以研究西澳鋰行業(yè)是研究全球鋰行業(yè)非常重要的一環(huán)。全球鋰資源供給量（萬噸LCE）

西澳鋰礦貢獻(xiàn)全球最大的鋰資源供給，且未來供給增量仍將逐步增加

全球鋰資源供需格局（2020年）

2016年前在產(chǎn)成熟的西澳鋰礦僅Talison的Greenbushes；鋰精礦季度產(chǎn)量（萬噸）

二、鋰精礦產(chǎn)能周期見頂，2020年產(chǎn)能縮量

鋰精礦庫存累積情況較為嚴(yán)重。根據(jù)測算，從1Q2017開始，MtMarion、MtCattlin、Pilbara和Altura項(xiàng)目的鋰精礦庫存累計(jì)上升31.3萬噸（約合4.6萬噸碳酸鋰當(dāng)量）。當(dāng)前較高的庫存水平也會(huì)抑制2020年礦山生產(chǎn)的積極性。

鹽湖供給或保持平穩(wěn)，鋰精礦供應(yīng)或呈現(xiàn)邊際收縮趨勢。由于鹽湖提鋰成本較低，占據(jù)成本曲線的最左端，因而預(yù)計(jì)2020年產(chǎn)能利用率有望維持飽滿；而在礦山方面，考慮到當(dāng)前庫存壓力較大，且礦石提鋰成本通常高于鹽湖提鋰，部分未綁定龍頭鋰鹽廠的礦山的銷售無法得到保證，因而2020年鋰精礦供給或呈邊際收縮態(tài)勢。

南美龍頭鋰鹽供應(yīng)或有一定增長。目前全球鋰價(jià)承壓，鋰加工商擴(kuò)產(chǎn)意愿不強(qiáng)。但考慮南美鹽湖的成本位于成本曲線的左側(cè)，2020年南美龍頭鋰鹽供應(yīng)或有一定增長。

2020年氫氧化鋰增量有限。考慮到電池級(jí)氫氧化鋰生產(chǎn)準(zhǔn)入門檻較高，預(yù)計(jì)全球新增氫氧化鋰產(chǎn)能將主要來自上述主要鋰生產(chǎn)商。2020年新投產(chǎn)能方面，贛鋒馬洪項(xiàng)目計(jì)劃2020年底投產(chǎn)，天齊西澳奎納納項(xiàng)目仍在調(diào)試當(dāng)中，雅化集團(tuán)雅安項(xiàng)目初期的產(chǎn)品認(rèn)證可能需一定時(shí)間，2020年新增產(chǎn)能貢獻(xiàn)的實(shí)際產(chǎn)量將較為有限。在產(chǎn)項(xiàng)目方面，除Livent計(jì)劃增加幾千噸級(jí)別的氫氧化鋰銷量外，未觀察到大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的可能性。2017-2019年澳洲主要礦山鋰精礦庫存累計(jì)變化

1、2020年鋰精礦產(chǎn)能出現(xiàn)減量：2020年鋰精礦產(chǎn)能出現(xiàn)減量：西澳鋰精礦產(chǎn)能（萬噸）

西澳鋰精礦產(chǎn)能（萬噸）

西澳鋰礦山擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間表（萬噸）

2、需求孱弱，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑

鋰礦擴(kuò)產(chǎn)周期告一段落。鋰礦上一輪產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期（2017-2019）基本到了尾聲，2017-2019也從“一礦到七礦”，同時(shí)Greenbushes自身也擴(kuò)大產(chǎn)能。但其他的大量鋰礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將擱置，主要是因?yàn)殇囆袠I(yè)走弱融不到錢，或者即使擴(kuò)產(chǎn)下游需求無法跟上供給?，F(xiàn)在來看，鋰礦產(chǎn)能在未來2-3年可以預(yù)期沒有增量，甚至可能有出現(xiàn)減量（高成本礦山的出清），這是好的一方面，也符合預(yù)期的。

鋰礦需求是自變量，供給是需求的應(yīng)變量。2019-2020年鋰礦產(chǎn)能充足，市場需求成為鋰礦放量瓶頸，同時(shí)行業(yè)需要去庫存。一輪擴(kuò)產(chǎn)后，鋰礦的產(chǎn)能利用率從80%以上下跌至50%左右，鋰礦產(chǎn)能利用率需要需求去修復(fù)。

疫情影響，西澳鋰礦產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑。受疫情影響，鋰行業(yè)供需雙弱，鋰礦企業(yè)訂單減少，20Q1整體產(chǎn)能利用率為41%，環(huán)比減少6個(gè)百分點(diǎn)。鋰礦產(chǎn)能利用率

3、西澳鋰精礦庫存周期進(jìn)入“主動(dòng)去庫存”階段2017的“搶礦大戰(zhàn)”落下帷幕，2019年鋰礦全行業(yè)被動(dòng)加庫存，2020年鋰礦主動(dòng)去庫存：西澳鋰精礦端累庫

4、鋰礦庫存周期：被動(dòng)加庫存逐步切入主動(dòng)去庫存

2018-2019是鋰行業(yè)被動(dòng)加庫存的階段，這段時(shí)間鋰精礦產(chǎn)能快速上量（BaldHill、Pilbara、Altura），供給增速遠(yuǎn)大于需求增速，導(dǎo)致半數(shù)礦山產(chǎn)銷率低下，被