金融電子化對我國證券市場的影響畢業(yè)論文

..專業(yè)相關(guān)畢業(yè)論文金融電子化對我國證券市場的影響XX大學全日制本科畢業(yè)設計（論文）承諾書本人再次承諾：提交的畢業(yè)設計（論文）對中國證券市場金融電子化的影響將在導師指導下嚴格按照學校、學院相關(guān)規(guī)定由本人完成。文中引用的意見和參考文獻均已標注和注釋。論文研究過程中不存在抄襲他人研究成果和偽造相關(guān)數(shù)據(jù)的情況。如有侵犯他人知識產(chǎn)權(quán)的行為，本人愿意承擔相關(guān)法律責任。金融電子化對我國證券市場發(fā)展的影響摘要21世紀，世界進入了電子信息時代。電子信息技術(shù)正在全方位改變?nèi)藗兊纳罘绞剑舱诟淖冎鹑谑澜绾妥C券市場的發(fā)展。當前證券市場正處于從人工交易走向電子交易的關(guān)鍵階段，電子化也將是我國證券市場未來發(fā)展的制高點?？萍家I(lǐng)時代，證券市場進入電子時代，帶來無限的發(fā)展前景和機遇，也帶來新的問題和挑戰(zhàn)。十五年來，我國證券市場在電子化的影響下發(fā)生了脫胎換骨的變化。主要體現(xiàn)在以下幾點：一是證券市場擺脫了原有嘈雜混亂的交易環(huán)境，逐步進入有序、制度化的交易市場；二是證券市場交易擺脫了原有的地域和時間限制。，人們在證券市場交易中擁有更大的自由度；最后，證券市場交易的效率大大提高，省去了原來繁雜的手續(xù)，節(jié)省了大量的交易成本。這些都與電子科技在證券交易市場的廣泛應用密不可分。因此，電子化為證券市場帶來了新的活力，也成為未來證券市場的發(fā)展趨勢。由于這種發(fā)展環(huán)境，本文研究了我國證券市場的電子化。本文將重點研究金融電子化與證券市場的發(fā)展關(guān)系，即世界發(fā)達國家證券市場電子化的發(fā)展現(xiàn)狀，我國證券市場電子化的發(fā)展階段；證券交易所、證券交易商和證券監(jiān)管機構(gòu)的變化為新的交易方式提供了極大的便利和收益；電子化如何改變原有證券市場的風險控制和風險監(jiān)管方式，有效減少交易量。維護市場安全的風險；我國證券市場電子化還存在哪些弊端和問題，與發(fā)達國家證券市場電子化還存在哪些差距，對我國證券市場電子化有何借鑒意義；市場是融合創(chuàng)新深化發(fā)展的方向和趨勢。本文將對我國證券市場的電子化發(fā)展進行研究和探討，通過對證券市場各個環(huán)節(jié)的深入觀察，分析我國證券市場電子化的發(fā)展路徑和發(fā)展目標，以及未來的發(fā)展趨勢。結(jié)合國際形勢，對我國證券市場發(fā)展提出看法和意見，展望我國電子證券市場的未來。關(guān)鍵詞:金融電子化,證券市場,架構(gòu)與制度,風險監(jiān)控與管理電子技術(shù)對中國證券市場發(fā)展的影響摘要_二十一世紀，世界進入信息時代。電子技術(shù)正在改變?nèi)藗兩畹姆椒矫婷?，也改變了金融業(yè)和證券市場。在科技引領(lǐng)時代的同時，進入電子時代的股市帶來了無限的前景和機遇，也帶來了新的問題和挑戰(zhàn)。十五年來，股市在電子科技的影響下重生。表現(xiàn)在以下幾點：一是股市擺脫了原有嘈雜、混亂的交易環(huán)境，逐步制度化為有序的交易市場；二是股市交易擺脫了原有的地域和時間限制，人們在交易中擁有更大的自由度；最后，電子技術(shù)大大提高了交易的效率，省去了原來復雜的流程，節(jié)省了大量的交易成本。這些都與廣泛使用新的電子技術(shù)密不可分。本文重點探討了電子技術(shù)與證券市場的聯(lián)系，包括當前電子證券市場的發(fā)展、電子技術(shù)給中國股市帶來了多少變化、電子技術(shù)給證券市場帶來了哪些實質(zhì)性的好處、如何電子交易正在降低安全風險以維護市場，中國電子證券市場存在的缺陷和問題以及未來電子股票市場的發(fā)展方向和趨勢。本文還將討論中國電子證券市場的發(fā)展，結(jié)合國際趨勢和未來我國電子證券市場的前景，給出新的視角和見解。關(guān)鍵詞：電子商務，股票市場，結(jié)構(gòu)，風險控制管理目錄中文摘要摘要_第1章引言71.1課題研究背景71.2研究項目的意義71.3課題研究內(nèi)容8第二章金融電子化對證券市場的影響與分析92.1國際經(jīng)濟大國電子證券市場發(fā)展現(xiàn)狀92.1.1美國電子證券市場現(xiàn)狀分析92.1.2英國電子證券市場現(xiàn)狀分析112.2中國電子證券市場發(fā)展現(xiàn)狀132.2.1上市公司電子信息披露132.2.2證券交易所的電子化142.2.3證券公司電子化152.3國際經(jīng)濟大國電子證券市場對我國證券電子化的啟示16第三章金融電子化對證券市場的影響183.1金融電子化的特點183.1.1金融電子化的優(yōu)勢183.1.2金融電子化的劣勢193.2金融電子化對中國證券市場的影響203.2.1電子證券交易對投資者的影響203.2.2電子證券交易對證券公司的影響213.2.3電子證券交易對證券交易所的影響213.2.4電子證券交易對證券監(jiān)管的影響223.3中國證券市場電子交易發(fā)展分析233.3.1證券電子交易總量分析233.3.2證券電子交易模式分析243.3.3證券電子交易用戶分析25第四章證券市場電子化風險分析264.1中國電子證券市場的主要風險264.1.1交易所的訂單執(zhí)行風險264.1.2證券公司指令傳遞風險264.1.3安全風險274.2中國電子證券市場風險管理274.2.1一般證券電子交易的風險防范274.2.2電子證券交易的風險防范28第五章我國證券市場電子化發(fā)展的結(jié)論與對策305.1結(jié)語：電子技術(shù)推動我國證券市場發(fā)展，與發(fā)達國家仍有差距305.2中國證券市場電子化發(fā)展的幾個問題325.2.1技術(shù)發(fā)展與網(wǎng)絡安全問題325.2.2環(huán)境和人才問題335.2.3法律和監(jiān)管問題335.2.4費用和成本問題345.3中國證券市場電子化發(fā)展建議355.3.1證券交易場所發(fā)展建議355.3.2證券公司發(fā)展建議365.3.3證券監(jiān)管機構(gòu)發(fā)展建議385.4中國電子證券市場的法律問題38第6章結(jié)論與展望416.1證券市場一體化416.2深化證券市場創(chuàng)新42字45參考文獻46第一章簡介1.1課題研究背景通信技術(shù)和網(wǎng)絡技術(shù)的飛速發(fā)展與全球金融活動緊密結(jié)合，全球金融發(fā)展進入了一個新的歷史時期——電子金融時代。在金融電子化初期，計算機主要用于銀行存款、貸款、匯款等傳統(tǒng)金融業(yè)務的處理，實現(xiàn)會計和各種金融業(yè)務的電子數(shù)據(jù)處理。證券市場的發(fā)展可以分為兩個階段：人工交易階段和電子交易階段。當電子信息技術(shù)沒有投入使用時，人們就停留在舊的證券交易方式中。人們必須到指定的交易場所進行繁瑣的報價和還價。交易環(huán)境惡劣，交易效率低。這種低效率的交易方式抑制了證券市場的發(fā)展，也抑制了人們對證券市場的興趣?？释蟮淖杂伞⒏蟮慕灰琢亢透旄憬莸慕灰仔?。這一切直到電子信息技術(shù)的出現(xiàn)徹底改變了證券市場。70年代以來，隨著計算機和通信技術(shù)的飛速發(fā)展，金融計算機日趨成熟和擴展，以銀行為主導的金融界已不能滿足于實現(xiàn)對傳統(tǒng)存款的電子數(shù)據(jù)處理，貸款和匯款業(yè)務。新型金融業(yè)務服務。電子技術(shù)在證券市場的廣泛應用始于1960年代和1970年代，當時少數(shù)發(fā)達國家首次將電子信息技術(shù)引入證券市場交易。1960年代，證券市場交易開始使用計算機信息技術(shù)，并應用于證券交易的方方面面，從而開啟了證券市場的“電子革命”。如今，證券市場的電子化在我國也得到了蓬勃發(fā)展，而這一發(fā)展也處于起步階段和關(guān)鍵時期。證券交易所、利益相關(guān)者和政府監(jiān)管部門密切關(guān)注。1.2課題研究的意義通信技術(shù)和網(wǎng)絡技術(shù)的飛速發(fā)展及其與全球金融活動的高度緊密結(jié)合，使全球金融發(fā)展進入了一個新的歷史時期——電子金融時代?！敖鹑陔娮踊且粓鋈蚪鹑诟锩?。目前，完全人工的金融系統(tǒng)已經(jīng)奄奄一息，建立了更加注重速度和安全的現(xiàn)代電子清算系統(tǒng)，促進了資金在全球范圍內(nèi)的快速流動。毫不夸張地說：“資金正在追隨電子信息的太陽?！彪S著計算機技術(shù)在世界范圍內(nèi)的普及，通信電子技術(shù)和網(wǎng)絡技術(shù)的飛速發(fā)展，我國社會經(jīng)濟正在經(jīng)歷一場變革，而在這場變革中，經(jīng)濟全球化、數(shù)字信息化、金融電子化更是重中之重。，這種變化給我國證券業(yè)帶來了機遇和挑戰(zhàn)。我國成功加入世貿(mào)組織，金融業(yè)逐步對外開放，金融游戲規(guī)則與國際接軌。如此一來，我國證券市場也面臨著前所未有的嚴峻考驗。面對未來的挑戰(zhàn)，電子證券市場將是借助現(xiàn)代科技降低成本、控制風險、開拓更廣闊發(fā)展空間的最有效途徑。目前，電子交易已成為我國證券市場發(fā)展的戰(zhàn)略制高點。多家證券公司開通了證券電子交易、電子交易咨詢、投資顧問和電子投資者交流社區(qū)。業(yè)務步入正軌，充分展示了日益繁榮的電子證券市場的發(fā)展前景?？梢哉f，我國證券市場目前正處于從人工交易向電子交易徹底轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時期，各種影響將改變這場“革命”的發(fā)展趨勢。電子交易給整個證券市場帶來了巨大的變化和無限的發(fā)展空間。在這樣一個關(guān)鍵時刻，更需要重新審視和深入思考證券市場的電子化發(fā)展。1.3課題研究內(nèi)容本文研究了目前國外電子證券市場的歷史回顧和發(fā)展現(xiàn)狀，分析了我國電子證券交易的現(xiàn)狀，國外電子證券市場對我國證券市場的啟示，我國證券市場電子化的推廣和推廣，對投資者的影響，證券交易和證券監(jiān)管有哪些影響，我國證券市場電子化后風險管理的相關(guān)對策，面臨的障礙和對策中國證券市場電子化發(fā)展進程，我國證券市場發(fā)展戰(zhàn)略定位，電子證券市場未來發(fā)展趨勢。本論文利用證券投資與實務、金融電子化、宏觀經(jīng)濟學、證券市場風險管理與監(jiān)控、金融文獻閱讀、金融學等相關(guān)專業(yè)課程進行發(fā)展聯(lián)系。包括查詢電子交易信息、閱讀相關(guān)文獻和期刊、收集信息，了解中國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問題和未來的發(fā)展趨勢。第二章金融電子化對證券市場的影響與分析2.1電子證券市場在國際經(jīng)濟大國中的發(fā)展現(xiàn)狀與其他發(fā)達國家相比，我國證券市場的電子化發(fā)展相對較晚。美國作為世界科技發(fā)展的先行者，率先走上了電子證券市場的道路；英國作為一個古老的工業(yè)國家，通過電子技術(shù)煥發(fā)出新的活力。兩個發(fā)達國家的電子證券市場對我國有很大的借鑒意義。本章將分析英國和美國電子證券市場的現(xiàn)狀。2.1.1美國證券市場電子化現(xiàn)狀分析美國股市歷史悠久，起源于獨立戰(zhàn)爭時期。第一次和第二次工業(yè)革命導致股份制的快速發(fā)展，企業(yè)通過證券市場籌集了大量資金。1929年經(jīng)濟大危機后，美國政府加強了對證券市場的立法監(jiān)管，整個市場進入了監(jiān)管發(fā)展階段。因此，中國證券市場迅速發(fā)展成為世界上最大的證券市場?？梢哉f，美國股市已經(jīng)成為國際經(jīng)濟的“晴雨表”。因此，美國證券市場對處于發(fā)展階段的中國證券市場意義重大。美國證券的電子交易始于1990年代，到2000年已成為一種重要的交易方式。超過730萬投資者使用電子交易，達到投資者總數(shù)的50%，產(chǎn)生了40%的證券交易量。目前，美國證券電子交易總量位居世界第一。美國的全國證券市場主要包括：紐約證券交易所、全國證券交易所、納斯達克市場和公告板市場。其中最著名的兩個是納斯達克股票市場，代表紐約證券交易所和電子證券市場。(1)紐約證券交易所納斯達克證券交易所之前，是美國乃至全球最大的證券交易所。1792年5月17日，24位股票經(jīng)紀人在華爾街宣布紐約證券交易所誕生。1863年更名為現(xiàn)在的名稱，直到1865年交易所才擁有自己的大樓。位于紐約市華爾街11號的大樓于1903年開業(yè)。交易所擁有三個股票交易大廳，如主大廳、藍色大廳、“車房”、債券交易大廳。是證券經(jīng)紀人相互聚集、交易的場所。共有16個交易攤位。16-20個交易柜臺配備現(xiàn)代化辦公設備和通訊設施。交易所的主要業(yè)務對象是股票，其次是各種外國債券。交易時間為每天5小時，每周5天，節(jié)假日除外。自1920年代以來，它一直是國際金融中心。這里股市的暴漲暴跌，會對其他資本主義國家的股市產(chǎn)生連鎖反應和波動。(2)納斯達克股票市場納斯達克股票市場由全國證券交易商協(xié)會創(chuàng)建和管理。它是世界上第一個電子交易市場，于1971年在華盛頓成立。納斯達克市場技術(shù)實力雄厚。它采用高效的電子交易系統(tǒng)，在全球安裝了50萬臺電腦終端，向世界各地的交易員、基金經(jīng)理和經(jīng)紀商致了5000多筆交易。各種證券的綜合報價和最新交易信息。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，納斯達克管理運營成本低，效率高，增加了市場的開放性、流動性和有效性。2008年1月17日，納斯達克股票市場宣布，2007年成為美國最大的證券交易所。創(chuàng)下所有美國證券交易對手股票交易量和市場份額的紀錄，以匹配多個紐約證券交易所股票交易記錄

納斯達克交易對手所有美國證券的交易量達到了2007年創(chuàng)紀錄的4420億股，大大超過2006年的3310億股。與2006年的12100億股相比，其2007年所有美國證券的總交易量達到創(chuàng)紀錄的15200億股。2007年，納斯達克在所有美國股票交易量中的相應市場份額為29.1%（2006年為27.3%），領(lǐng)先于所有其他市場。美國證券交易所。

2007年12月納斯達克所有美國證券的交易量為340億股，高于2006年12月的255億股。其在12月所有美國股票交易量中的相應市場份額為29.0%，領(lǐng)先于所有其他美國證券交易所連續(xù)第九個月。

2007年，納斯達克上市股票交易量為2508億股，而上年為2448億股。納斯達克2007年處理了表2-1美國兩大證券交易所對比兩個股票市場的比較紐約股市納斯達克股票市場股票代碼四位數(shù)代碼除外四位數(shù)代碼交易手段專家匹配電子自動交易交易場所實時交易電子交易上市條件嚴格的相對寬松上市公司大多是盈利能力強的大公司較小的公司或相對高風險行業(yè)的公司（數(shù)據(jù)來源：作者根據(jù)相關(guān)網(wǎng)絡資料整理）隨著時代的進步和科技的變化，納斯達克股票市場已經(jīng)取代紐約股票市場成為全球最大的證券交易所市場，符合時代的發(fā)展。電子信息技術(shù)的大膽運用，有效改善了納斯達克證券市場的交易環(huán)境和發(fā)展空間，也為廣大證券交易者提供了一個更加高效、規(guī)模更大的證券交易市場。納斯達克股票市場的成功，也標志著證券市場電子化進入了一個新時代，也代表著證券市場電子化未來發(fā)展的主路。電子交易在美國發(fā)展迅速的原因是低費用滿足了投資者對低成本的要求。巨額的手續(xù)費優(yōu)惠吸引了大量投資者涌向電子交易網(wǎng)站；大量的信息資源是電子交易成功的另一個原因，由于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，信息傳播的速度和信息量都得到了很大的提高。;美國互聯(lián)網(wǎng)的普及是推動電子交易的主要動力；美國發(fā)達的金融體系和相對開放的投資體系也是電子交易迅速發(fā)展的重要原因。2.1.2英國證券市場電子化現(xiàn)狀分析作為世界老牌經(jīng)濟強國和證券市場的發(fā)源地，英國對于證券市場的發(fā)展有著非凡的象征意義，其悠久的歷史也是全球證券市場最值得研究和研究的。1773年，英國第一家證券交易所在倫敦ChaseLane的Jonathan'sCafe成立，1802年，該交易所得到英國政府的正式批準。最初主要交易政府債券，然后是公司債券和礦山，運河股票陸續(xù)上市交易。此后，英國其他地區(qū)也相繼出現(xiàn)了廣州證券交易所，高峰時有30多家證券交易所。1967年，英國各地的交易所組成了7個地區(qū)性證券交易所。1973年，倫敦證券交易所與格拉斯哥、利物浦、曼徹斯特、伯明翰和都柏林的交易所合并為英國和愛爾蘭證券交易所。地方證券交易所在1980年代后期停止運作。1995年12月，交易所分為兩個獨立的部分。一部分屬于愛爾蘭國，另一部分屬于英國，也就是現(xiàn)在的倫敦證券交易所。倫敦證券交易所是世界四大證券交易所之一。作為全球最國際化的金融中心，倫敦不僅在歐洲債券和外匯交易方面處于全球領(lǐng)先地位，還處理了超過三分之二的國際股票承銷業(yè)務。倫敦的規(guī)模和位置意味著它為來自世界各地的公司和投資者提供了通往歐洲的理想門戶。倫敦證券交易所在保持倫敦的領(lǐng)先地位方面發(fā)揮著核心作用。倫敦證交所經(jīng)營著世界上最強大的國際股票市場，交易的外國股票比任何其他證券交易所都多。倫敦證券交易所是世界上最古老的證券交易所。倫敦證券交易所曾為當時英國經(jīng)濟的繁榮做出了巨大貢獻，但隨著英國和世界經(jīng)濟形勢的變化，其濃厚的保守色彩，尤其是遺傳的不良習慣，嚴重阻礙了發(fā)展英國股票市場。，影響市場競爭力。在這種情況下，倫敦證券交易所于1986年10月進行了重大改革，如改革固定傭金制度；內(nèi)容大公司直接進入交易所進行交易；放寬會員資格考試；內(nèi)容批發(fā)商和經(jīng)紀商同時運作：所有證券交易均實現(xiàn)電腦化，連接紐約和東京交易所，實現(xiàn)24小時全球交易。這些改革給英國證券市場帶來了根本性的變化，鞏固了其在P2P證券市場的地位。今天，電子化為舊的倫敦證券交易所注入了新的活力。互聯(lián)網(wǎng)使低成本的全球通信成為現(xiàn)實。為幫助上市公司盡可能有效地使用萬維網(wǎng)，LSE提供一整套信息、建議和第三方，以協(xié)助上市公司制定和實施其投資者關(guān)系戰(zhàn)略。LSE還與包括投資者關(guān)系協(xié)會在內(nèi)的相關(guān)行業(yè)組織合作制定“投資者關(guān)系最佳實踐”。這樣做的目的是幫助上市公司應對他們在互聯(lián)網(wǎng)上進行IR時所面臨的挑戰(zhàn)。這可以通過LSE訪問。每日點擊量達200萬的LSE還為投資者提供了一套免費信息，以幫助支持上市公司的IR工作。股市服務為投資者提供15分鐘的股價、指數(shù)走勢、漲跌排名、上市公司基本信息等信息。一旦一家外國公司在倫敦上市并啟動了投資者關(guān)系計劃，它就需要一種快速、方便且具有成本效益的方式來評估其正在進行的投資者關(guān)系計劃對股票交易活動的影響。針對這一需求，倫敦證交所為所有外國上市公司提供免費的基于互聯(lián)網(wǎng)的國際簡報服務。上市后，每家外國公司都可以在倫敦證券交易所受密碼保護的安全區(qū)域訪問屬于該公司的特殊國際簡報頁面，該頁面提供了一些詳細數(shù)據(jù)，包括過去一個月公司股票的交易數(shù)量，以進行比較與交易的股票數(shù)量。外國公司的InternetIR戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵之一是最大限度地提高公司的點擊率。在倫敦上市的外國公司可以在倫敦證交所建立對其公司的訪問權(quán)限，從而顯著增加訪問其公司的次數(shù)。這使得在倫敦證券交易所尋找公司信息的投資者能夠快速順利地訪問公司自己的投資者關(guān)系網(wǎng)頁。倫敦證券交易所雖然是世界上最古老的證券交易所，但反映了良好的適應和時代進步。百年積累的口碑和經(jīng)驗，是其強大的實力和廣闊的市場，而這種深厚的基礎與電子信息技術(shù)的結(jié)合發(fā)揮了前所未有的作用。倫敦證券交易所有效利用電子交易技術(shù)和網(wǎng)絡，為其用戶提供最高效便捷的交易手段和服務，為全球證券交易市場提供了良好的代碼。2.2我國電子證券市場發(fā)展現(xiàn)狀2.2.1上市公司電子信息披露上市公司作為證券市場信息流的重要組成部分，發(fā)揮著舉足輕重的作用。它們是監(jiān)管機構(gòu)、投資者和其他市場參與者了解上市情況的重要渠道，也是監(jiān)管機構(gòu)和投資者做出投資決策的重要依據(jù)。上市公司的披露主要包括初始披露和持續(xù)披露兩部分。首次披露是指發(fā)行上市前的信息披露，包括招股說明書、發(fā)行相關(guān)公告、上市公告等；持續(xù)披露是指發(fā)行上市后的信息披露，包括定期報告和中期報告。上市公司的作用是必須披露對上市公司股價有重大影響的所有信息。我國上市公司信息披露方式可分為以下三個時期：1）1992年以前，中國及兩地證券交易所以地方媒體為信息披露方式，利用媒體資源向股市披露與上市公司有關(guān)的重要信息。2）自1993年以來，利用指定報刊雜志向市場披露上市公司重要信息，為證券市場提供信息資源。3）2000年以后，互聯(lián)網(wǎng)得到廣泛應用，電子交易披露方式開始實施。隨著互聯(lián)網(wǎng)的廣泛使用和普及，這種電子交易披露方式也被認為是最快、最高效的，用戶只能通過計算機網(wǎng)絡獲取最新的上市公司信息。電子交易披露與報刊披露相互呼應，已成為我國證券市場上市公司信息傳播的主要方式。此后，我國實施了電子交易披露相關(guān)標準，與《上市公司信息披露電子標準》接軌，與國際接軌。參照國際先進的《證券信息電子披露制度》，我國不斷完善自己的上市公司信息披露制度。.我國證券市場建立了自己的“電子信息披露系統(tǒng)”，實現(xiàn)了利用互聯(lián)網(wǎng)資源整合上市公司信息披露。該系統(tǒng)由后臺披露處理系統(tǒng)和前臺信息發(fā)布系統(tǒng)兩部分組成。其中，背景披露處理系統(tǒng)面向上市公司和監(jiān)管機構(gòu)，包括信息披露文件的制作、受理、報告流程、安全控制、信息、全流程控制、文件審核與分發(fā)等；投資者，包括信息披露文件的發(fā)布、監(jiān)管查詢、交換、商業(yè)模式等相關(guān)數(shù)據(jù)。上市公司分發(fā)子系統(tǒng)審查子系統(tǒng)流程管理子系統(tǒng)上市公司分發(fā)子系統(tǒng)審查子系統(tǒng)流程管理子系統(tǒng)接收子系統(tǒng)安全控制儲蓄子系統(tǒng)信息處理中心數(shù)據(jù)庫指定信息披露交易所網(wǎng)上業(yè)務平臺表2-1我國上市公司電子信息披露制度2.2.2證券交易所的電子化1990年12月19日，證券交易所開始正式運作；滬深交易所開市后不久，就迅速完成了從人工操作向電子操作的轉(zhuǎn)變，這與信息技術(shù)時代的興起密不可分。電子交易系統(tǒng)由主機、通訊網(wǎng)絡和柜臺終端三部分組成，在國際證券市場處于領(lǐng)先水平。其中，作為證券市場電子化的后來者，證券交易所從一開始就設計了具有直通式交易和T+1結(jié)算特點的交易結(jié)算系統(tǒng)。系統(tǒng)資源已預留用于進一步大幅提升交易系統(tǒng)的容量和性能。深交所獲得的電子交易系統(tǒng)日處理能力也達到了2000萬筆，表現(xiàn)出卓越的效率和市場適應性。滬深兩市的證券交易所對我國證券市場的電子化發(fā)展產(chǎn)生了非凡的影響。一是保持和發(fā)揮交易所現(xiàn)有優(yōu)勢，體現(xiàn)強大的信息處理能力和效率，維護我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展；二是給證券行業(yè)帶來新機遇，與國際接軌的先進技術(shù)為證券市場的創(chuàng)新提供了巨大的發(fā)展空間，為未來更大的交易量和更豐富的交易方式奠定了良好的基礎.該系統(tǒng)為金融市場創(chuàng)新提供了一種更快捷、更現(xiàn)實的方法。促進了我國IT產(chǎn)業(yè)在證券市場領(lǐng)域的發(fā)展；第三，極大地促進了標準化和國際化。我國成功加入WTO組織，預示著我國將獲得更多與國際合作的機遇同步挑戰(zhàn)，滬深兩市電子化的成功無疑表明我國證券市場具有良好的一體化以及對未來國際市場的適應性。2.2.3證券公司電子化到2010年底，中國證券公司已達106家，營業(yè)部總數(shù)超過2800家。中國證券公司從一開始就利用了“去中心化高應用型”的技術(shù)特點。與國外證券公司相比，中國證券公司的電子化從一開始就以營業(yè)部為基礎，而不是集中的方式。.高適用性體現(xiàn)在兩個方面：一是充分發(fā)揮NOVELL、SQLSERVER等基于PC服務器平臺和數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的應用，二是在行業(yè)內(nèi)采取低投入高回報的策略。市場電子產(chǎn)品的投入產(chǎn)出比最高。比如同樣的銀證通業(yè)務，接入證券公司只需幾千到幾萬元，而接入銀行則需要20萬元左右。我國證券公司電子化主要體現(xiàn)在以下四個方面：1）不斷提升證券市場處理業(yè)務能力我國證券市場最大的特點是散戶市場，體現(xiàn)在以散戶居多，交易金額不大，交易批次多。交易量和交易用戶的增加，是對計算機信息技術(shù)計算和處理能力的極大考驗，也是對電子交易速度和效率的新考驗。2）有效降低交易客戶成本從原來必須到指定地點交易的客戶，到后來的委托，再到現(xiàn)在的電子交易信息查詢和交易投資，從手工交易到電子交易的轉(zhuǎn)變，大大降低了交易客戶的成本。這也體現(xiàn)在證券公司對三個不同客戶收取的不同傭金標準上。3）對業(yè)務部門的風險監(jiān)控和管理提出更高要求證券市場電子化的一個重要組成部分是風險監(jiān)控和管理，主要包括非現(xiàn)場審計系統(tǒng)和集中財務系統(tǒng)。這兩部分在技術(shù)上加強了總部對事業(yè)部資金的管理和業(yè)務能力。如今，大多數(shù)證券公司都采用了非現(xiàn)場審計制度來確保證券市場的風險控制。4）提升證券公司經(jīng)營業(yè)務能力電子化使證券公司獲得了更廣闊的發(fā)展機遇。為此，證券公司需要提高自身的業(yè)務能力，包括建立完善的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，達到客戶分類、營銷分析、券商管理等目的。證券公司的營銷意識和手段.未來，我國證券公司的電子化還將向“集中化”和“網(wǎng)絡化”兩個方向發(fā)展。“集中”將有效節(jié)省席位和通訊設備，降低證券公司交易代理成本，更有利于總部宏觀調(diào)控和風險監(jiān)控，拓展證券公司產(chǎn)品和服務，促進證券公司共享證券公司數(shù)據(jù)資源?！叭嗣}”必然成為未來客戶交易的主要渠道。加強電子交易業(yè)務的研究和推廣，將更有利于我國證券市場的整體發(fā)展。2.3國際經(jīng)濟大國電子證券市場對我國證券電子的啟示（一）證券市場的發(fā)展和完善，應立足于生產(chǎn)力、商品經(jīng)濟和信用經(jīng)濟的大發(fā)展，特別是現(xiàn)代股份制公司（企業(yè)）的大發(fā)展。中國證券市場從無到有走過了幾年，取得了舉世矚目的成就。但是，由于我國商品經(jīng)濟和信用經(jīng)濟的不發(fā)達，特別是現(xiàn)代股份制公司數(shù)量少和先天不足，給我國證券市場的發(fā)展帶來了諸多問題。要盡快采取措施彌補證券市場的不足：一是大力發(fā)展商品經(jīng)濟和市場經(jīng)濟，加快金融體制改革步伐，實施金融創(chuàng)新，增加證券種類，提高證券質(zhì)量和信用水平；二是加快企業(yè)股份制改造進程，大幅度增加股份制企業(yè)和上市公司數(shù)量。（二）在能源、交通、原材料等擬發(fā)展的行業(yè)和行業(yè)，首先要推行股份公司制，促進這些行業(yè)的發(fā)展。美國股市的歷史發(fā)展表明，美國鐵路乃至整個經(jīng)濟的快速發(fā)展得益于鐵路運輸、鋼鐵、機械制造等行業(yè)的參股。在中國證券市場上，迄今為止，實行股份制改造和管理的企業(yè)多為商業(yè)、加工業(yè)和貿(mào)易企業(yè)。這些行業(yè)都不是整個經(jīng)濟發(fā)展急需的行業(yè)。因此，我們應該借鑒美國的成功經(jīng)驗，選擇正確的股份制改革方向，在鐵路、公路、航運、鋼鐵、通訊、化工、能源等行業(yè)率先進行股份制改造，加快這些產(chǎn)業(yè)和部門的發(fā)展，從而促進整個經(jīng)濟的快速發(fā)展。（三）內(nèi)容證券市場和股票市場在一定時期內(nèi)分散和自由發(fā)展。一是通過增加股份制試點和股票市場來促進各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，因為股份制試點和股票市場是中國國情下的一種“組織資源”；提高國家證券投資質(zhì)量；三是條件成熟時，真正（不受行政命令限制）全國統(tǒng)一集中發(fā)展證券市場。（四）建立健全證券市場結(jié)構(gòu)基礎。借鑒發(fā)達國家證券市場的經(jīng)驗，證券市場的健康運行必須有健全的證券市場結(jié)構(gòu)，需要設立國家級企業(yè)信用評估機構(gòu)、證券評級機構(gòu)；國家證券管理機構(gòu)和證券市場管理系統(tǒng)；習慣設立公平客觀的會議律師事務所、股東服務公司等；培育經(jīng)紀人隊伍，提高證券從業(yè)人員的職業(yè)素質(zhì)。（五）將中國證券市場與國際證券市場接軌，加快中國證券市場國際化進程。一是加快我國會計制度改革，實施國際通行會計準則，同時按照國際慣例建立我國股份制公司會計新制度；第二，要廣泛采用最新的通信電子技術(shù)和設備，促進我國證券市場的發(fā)展。.為與國際證券市場接軌創(chuàng)造條件；三是加快內(nèi)地證券市場與澳門證券市場的對接與合作，以此為基礎進入國際證券市場。四是總結(jié)和推廣我國B股成功發(fā)行和交易經(jīng)驗，增加境外股票和債券發(fā)行量。（六）建立健全中國證券市場管理制度。一是按照《中華人民共和國證券法》和證券市場管理相關(guān)規(guī)定，在全國范圍內(nèi)開展證券行業(yè)大掃除整頓，凈化證券市場運行環(huán)境；二是加強行業(yè)自律管理，成立中國證券交易所協(xié)會、證券業(yè)協(xié)會，加強證券發(fā)行和承銷的自律管理；三是適時出臺《中國證券交易法》、《中國股份公司法》、《證券經(jīng)營法》、《反投機法》、《密切交易法》等。導向軌道。第三章金融電子化對證券市場的影響3.1金融電子化的特點金融電子化極大地促進了金融業(yè)的發(fā)展，為金融業(yè)務提供了新的運營模式，提高了業(yè)務效率。但是，由于信息技術(shù)本身的安全性也帶來了新的風險，因此在推進電子化進程時需要謹慎，注意對其安全性的研究和改進，加強監(jiān)管，降低金融風險。3.1.1金融電子的優(yōu)勢信息技術(shù)的普及和應用，讓金融電子化趨勢在短短十年內(nèi)席卷全球，在全球范圍內(nèi)引發(fā)了一場金融革命，給金融業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，也帶來了新的發(fā)展機遇。.金融電子化是現(xiàn)代金融的基石，是“新經(jīng)濟”時代最顯著的特征之一，是金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢。但目前，國外學者對金融電子化的內(nèi)涵還沒有統(tǒng)一的定義。筆者認為，金融電子是利用先進的電子信息技術(shù)和計算機通信技術(shù)，以業(yè)務處理自動化和科學的管理決策為目標，利用綜合業(yè)務軟件改變傳統(tǒng)的金融運作模式、服務模式、銷售模式、交易模式可實現(xiàn)管控、業(yè)務、服務、結(jié)算的網(wǎng)絡化，形成跨時間、全方位的電子化服務體系，使銀行、保險、證券等金融機構(gòu)更多地服務于社會現(xiàn)代化進程有效。就國際發(fā)展趨勢而言，西方金融機構(gòu)在電子化進程中始終遙遙領(lǐng)先。無論是技術(shù)上還是制度上，西方國家特別是發(fā)達國家的金融電子化都遠比中資銀行成熟，并形成了較為完善的網(wǎng)絡體系。以美國為例，1995年10月第一家互聯(lián)網(wǎng)銀行在亞特蘭大誕生，標志著互聯(lián)網(wǎng)銀行時代的到來。從“規(guī)模效益”到“深度效益”，金融電子網(wǎng)絡改變了西方國家商業(yè)銀行的利益。方向。1995年至2000年，在美國銀行產(chǎn)品的分銷渠道中，傳統(tǒng)營業(yè)網(wǎng)點占比從56%下降到22%，ATM占比保持在30%左右；銀行和網(wǎng)上銀行業(yè)務增長較快，銀行業(yè)務比重達到30%左右，超過營業(yè)網(wǎng)點比重，網(wǎng)上銀行比重為12%，比1998年翻了一番。富國銀行位列第七美國最大的銀行，目前被認為是美國銀行業(yè)提供網(wǎng)上銀行服務的優(yōu)秀代表。截至2000年3月，其網(wǎng)上銀行客戶數(shù)高達175萬戶，接受網(wǎng)上銀行服務的客戶占其客戶總數(shù)的20%。網(wǎng)上銀行業(yè)務量（交易量）占總業(yè)務量的39%，加上ATM的41%和銀行業(yè)務量的11%，電子銀行業(yè)務量占總業(yè)務量的91%。換言之，傳統(tǒng)的柜臺服務僅占總業(yè)務量的9%。此外，美國和西歐大部分地區(qū)設立了銀行服務中心，日本設立了關(guān)懷中心，西歐和亞洲推出了手機銀行移動金融服務，并推出了全球互動電視銀行服務。雖然名稱不同，但功能相似，都是通過電子服務穩(wěn)定下來的。并吸引優(yōu)質(zhì)客戶。金融電子商務是一個動態(tài)的發(fā)展過程。它的出現(xiàn)延伸了銀行等金融機構(gòu)的服務范圍，使金融服務能夠突破時間和空間的限制，為客戶提供超越時空的金融服務。此外，它還為現(xiàn)代金融創(chuàng)新提供技術(shù)支持。許多新的金融產(chǎn)品是使用數(shù)學建模、網(wǎng)絡圖和模擬設計和開發(fā)的高科技產(chǎn)品。可以說，未來幾年，在金融電子化進程中，誰走得更快、誰走得更遠，誰就在競爭中占據(jù)優(yōu)勢?？偟膩碚f，金融數(shù)字化帶來：1.金融電子化提高服務效率。金融電子化使支付、轉(zhuǎn)賬和兌換不再受時間和空間的限制，24小時為公眾服務，帶來大量資金流經(jīng)金融體系，減少紙幣使用，保證一定銀行等資金來源。另外，20年前，如果你想在中國投資股票，你必須每天去證券交易所，口頭傳達指令，進行所謂的黑板交易?，F(xiàn)在，每個人都可以足不出戶坐在電腦桌前，互聯(lián)網(wǎng)將幫助我們做到這一點。一切，交易不必操作，動動手指即可。效率的提高帶來了便捷的操作方式，吸引了更多的投資者，這是一個良性循環(huán)。2.拓寬金融服務領(lǐng)域，降低成本。隨著金融電子商務的實現(xiàn)和進一步發(fā)展，金融業(yè)與企事業(yè)單位的合作更加密切。金融機構(gòu)由原來的單一業(yè)務向混合業(yè)務轉(zhuǎn)變，金融行業(yè)部門之間的合作也有所增加。與合作。3.金融電子化，監(jiān)管更加到位。央行可以利用計算機設備實時監(jiān)控各金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債狀況和各項比率指標。如果發(fā)現(xiàn)有不合理的業(yè)務，可以立即采取限制措施。此外，當金融機構(gòu)之間出現(xiàn)流動性問題時，可以通過計算機系統(tǒng)立即實現(xiàn)。3.1.2電子金融的缺點然而，在金融電子化進程中，國外金融業(yè)也逐漸暴露出一些問題，成為金融業(yè)發(fā)展的隱患。例如，在金融電子化浪潮下，資金流動數(shù)量和速度的增加必然會進一步刺激金融交易的擴大，而大規(guī)模資金的過快流動必然會增加金融市場的復雜性和流動性。管理的艱巨性。，從而對一個地區(qū)、一個國家乃至整個世界的金融安全構(gòu)成威脅。同時，隨著知識經(jīng)濟條件下虛擬金融資產(chǎn)的不斷擴張，現(xiàn)代金融風險的整體形態(tài)和變化機制也發(fā)生了重大變化。金融風險的數(shù)量和頻率增加，風險規(guī)模和風險損失擴大；速度加快，范圍擴大，系統(tǒng)性影響加??；金融電子化增加了金融風險的觸發(fā)因素，增加了不確定性，增加了復雜性。此外，網(wǎng)絡技術(shù)的技術(shù)漏洞和數(shù)據(jù)安全性也在客觀上增加了金融交易的風險。據(jù)加拿大環(huán)球郵報2007年1月19日報道，2006年底，黑客入侵了北美的許多銀行系統(tǒng)，盜取了信用卡。客戶數(shù)據(jù)，美國馬薩諸塞州銀行家協(xié)會205家銀行會員中有60家客戶數(shù)據(jù)被盜，加拿大和美國數(shù)萬名信用卡客戶可能受害，加拿大200萬個Visa卡賬戶可能受到影響,2000全球數(shù)以千計的Visa卡賬戶可能受到牽連。我國的情況也不容樂觀。我國金融電子商務雖然起步較晚，但發(fā)展迅速。1995年以來，招商銀行推出以一卡通為代表的網(wǎng)上銀行業(yè)務。到2001年10月，網(wǎng)上銀行累計交易額超過2萬億元，網(wǎng)上企業(yè)客戶達到2.2萬戶。目前，招商銀行45%的私人業(yè)務和15%的公司業(yè)務實現(xiàn)線上化。中國銀行、建設銀行等商業(yè)銀行也相繼推出網(wǎng)上銀行、銀行等電子銀行業(yè)務。中國工商銀行于1999年形成了包括銀行、網(wǎng)上銀行和手機銀行在內(nèi)的電子銀行體系，業(yè)務發(fā)展迅速。到2001年底，電子銀行交易額超過3萬億元，其中網(wǎng)上銀行交易額超過5000億元。.從國內(nèi)同行來看，自1990年代以來，各銀行都將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向電子科技的開發(fā)和發(fā)展，以確保在未來金融服務競爭中的有利地位，并相繼大舉投資金融電子項目。..例如，工商銀行推出了自助銀行、銀行業(yè)務、自動轉(zhuǎn)賬等業(yè)務。實現(xiàn)了與華東、華南8個主要城市的ATM卡聯(lián)網(wǎng)，與匯豐銀行開通信用卡兌換業(yè)務，實現(xiàn)24小時ATM服務；農(nóng)業(yè)銀行實現(xiàn)與信托機構(gòu)的聯(lián)網(wǎng)，推出智能銀行和公司銀行；中國銀行實現(xiàn)了所有柜臺業(yè)務等的聯(lián)網(wǎng)。此外，網(wǎng)上銀行已成為銀行在金融電子化發(fā)展中的又一亮點，日益成為我國發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重。國家的商業(yè)銀行。招商銀行、中國銀行、中國建設銀行都有網(wǎng)上銀行和支付功能。近期，開發(fā)銀行推出的開發(fā)網(wǎng)就是另一個典型例子。中國的金融電子商務雖然發(fā)展迅速，但畢竟還是個新鮮事物。很多銀行處于發(fā)展和試行階段，暴露的問題沒有國外同行嚴重，資金安全和風險控制不存在問題。如果我們不從國外同行暴露的問題中吸取教訓，掉以輕心，我們很容易重蹈覆轍。筆者認為，在當前金融電子化進程中，我國金融業(yè)主要存在三個隱患：一是計算機和網(wǎng)絡技術(shù)的問題。一旦硬件或系統(tǒng)受到攻擊和破壞，會給金融機構(gòu)帶來災難性的后果。其次，我國金融電子化缺乏統(tǒng)一的技術(shù)標準和統(tǒng)一的認證，將制約未來金融電子化的發(fā)展。三是網(wǎng)上交易的法律法規(guī)與金融電子化發(fā)展不同步，發(fā)生糾紛時缺乏有效的法律制度。3.2金融電子化對我國證券市場的影響3.2.1電子證券交易對投資者的影響在傳統(tǒng)證券交易中，投資者受制于信息不完全、信息不對稱，處于弱勢地位?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使投資者能夠隨時隨地平等地獲取信息?；ヂ?lián)網(wǎng)上披露的信息不受時間和空間的限制。同時，投資者獲取信息的方式更加直接、快捷、方便。與傳統(tǒng)的信息披露方式相比，在成本、容量和傳播方面具有更大的優(yōu)勢。優(yōu)勢。這樣，網(wǎng)絡的出現(xiàn)緩解了證券市場的信息不對稱程度，改變了投資者在市場上獲得平等地位的不利地位。網(wǎng)上證券交易更好地滿足了廣大投資者的需求，為投資者提供了現(xiàn)代化的投資方式。投資者不再需要像以往那樣急于到證券營業(yè)部排隊辦理面對面委托交易，也不會因線路忙與下單時差而無法同時下單放置操作。在網(wǎng)絡環(huán)境下，投資者只要有電腦和上網(wǎng)設施，就可以通過網(wǎng)絡自動下單，信息可以在極短的時間內(nèi)到達銷售部門，大大提高了交易效率。這不僅節(jié)省了投資者前往營業(yè)部進行面對面交易的時間、精力和費用，而且滿足了投資者對交易即時性的需求。網(wǎng)上交易的出現(xiàn)也給投資者帶來了新的挑戰(zhàn)。由于互聯(lián)網(wǎng)信息傳播的特點，投資者難以從鋪天蓋地的信息中辨別真?zhèn)危部赡苷T使投資者做出沖動、不加思索的投資決策。使用互聯(lián)網(wǎng)進行證券交易的投資者，必須具備一定的計算機、網(wǎng)絡和證券投資的基礎知識，對電子交易的優(yōu)勢和安全性也有較為全面和正確的認識。這對廣大投資者的素質(zhì)提出了更高的要求。3.2.2電子證券交易對經(jīng)紀商的影響網(wǎng)上證券場所的出現(xiàn)，改變了傳統(tǒng)業(yè)務部門完成交易所需的基本要素。證券公司可以減少對營業(yè)部和人員裝修的實物投入，從而降低營業(yè)部的投入和成本，從而降低交易成本。有利于網(wǎng)上證券交易的發(fā)展。同時，在網(wǎng)上證券交易模式下，證券公司的競爭形式也發(fā)生了根本變化。證券公司之間的傳統(tǒng)競爭主要是通過增加營業(yè)網(wǎng)點來擴大市場份額，互聯(lián)網(wǎng)的介入使得證券公司的競爭實力不再受營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量的限制；競爭方式已經(jīng)從傳統(tǒng)的費用折扣和融資轉(zhuǎn)向投資者。所提供證券信息的全面性和準確性，為客戶提供個性化服務的完善性等。網(wǎng)絡證券的興起，嚴重挑戰(zhàn)了證券公司的中介地位。在傳統(tǒng)的證券發(fā)行中，發(fā)行人和承銷商密切合作向投資者出售證券。承銷商在此過程中發(fā)揮著重要作用。同時，中介機構(gòu)在解釋披露信息、評估公司價值、使股東行為集體化以增加股東投資回報等方面發(fā)揮著非常重要的作用。3'隨著互聯(lián)網(wǎng)對證券行業(yè)的介入，在電子交易模式下，無形的交易所逐漸取代有形席位的交易所。在這種情況下，企業(yè)和投資者可以繞過證券金融機構(gòu)，直接通過互聯(lián)網(wǎng)披露。發(fā)行股票以籌集資金或直接進入交易所。例如，美國SpringStreet作為全球第一家在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)行股票的公司，直接從互聯(lián)網(wǎng)上從3500名投資者那里籌集了160萬美元的資金，并開發(fā)了一個互聯(lián)網(wǎng)交易系統(tǒng)來交易公司的股票。32這種方式繞過了承銷商，降低了發(fā)行成本，提高了發(fā)行效率。同時，也造成證券中介作用的弱化，使證券市場面臨脫媒問題。3.2.3電子證券交易對證券交易所的影響網(wǎng)絡技術(shù)弱化了證券市場的地域性特征，逐漸成為全國性或全球性的證券市場。它逐漸弱化了傳統(tǒng)交易大廳的作用，直到最終成為過去，而建立在互聯(lián)網(wǎng)上的新型虛擬交易所發(fā)展壯大。目前，我國證券交易所實行會員制，即只有取得會員資格的證券公司才能進入市場進行交易，這將進入和交易的權(quán)利與交易所的所有權(quán)和控制權(quán)聯(lián)系在一起。會員制證券交易所受會員席位數(shù)量的限制，制約了證券交易所的發(fā)展規(guī)模，在地域空間上的發(fā)展受到限制?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的誕生，使得交易可以在全球任何一個交易所進行，使得所有權(quán)與交易資格掛鉤的做法變得毫無意義。3.2.4電子證券交易對證券監(jiān)管的影響（一）對監(jiān)管觀念的影響“思想”一詞是法學和法哲學中使用的術(shù)語，與“思想”和“精神”一詞的含義相似。一般來說，觀念被理解為一種理性認識，是一種上升到一定理論高度的概念。也可以說，思想是指導思想、目標或原則。監(jiān)管理念是監(jiān)管者開展監(jiān)管工作的目的、要求和行動指南，是證券監(jiān)管工作的指導思想?？茖W監(jiān)管理念是適應現(xiàn)狀，體現(xiàn)未來發(fā)展趨勢所要求的相對穩(wěn)定的理念。只有認識到這一點，我們才能不落伍。雖然互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)介入證券市場，但網(wǎng)絡證券交易仍然是傳統(tǒng)證券交易方式在信息傳輸手段下的延伸和發(fā)展。因此，在網(wǎng)絡證券交易監(jiān)管中，仍要堅持原有監(jiān)管制度的基本原則，網(wǎng)絡證券交易的監(jiān)管理念不會因此而發(fā)生巨大變化。在傳統(tǒng)監(jiān)管理念下，證券監(jiān)管的目的是保護投資者的利益。在網(wǎng)絡環(huán)境下，對網(wǎng)絡證券交易場所的監(jiān)管也應遵循“保護投資者利益、提高證券市場效率”的原則，但同時監(jiān)管的具體原則和內(nèi)容也相應調(diào)整鑒于網(wǎng)上證券的特殊性。網(wǎng)絡證券交易監(jiān)管除確保信息披露的準確性、充分性和及時性外，還應著力營造透明、公平的信息披露環(huán)境。不僅限于證券公司對信息披露的監(jiān)管。在網(wǎng)絡環(huán)境下，監(jiān)管機構(gòu)應特別關(guān)注網(wǎng)絡技術(shù)風險和交易安全的風險預警和控制。目前，投資者在網(wǎng)上證券交易中最關(guān)心的問題之一就是交易的安全性。如果安全問題解決不好，將極大地阻礙網(wǎng)上證券交易的發(fā)展。因此，監(jiān)管機構(gòu)應加大對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)問題的研究，借鑒國外互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的成功經(jīng)驗，營造安全的網(wǎng)絡環(huán)境。(2)對監(jiān)管手段的影響一方面，網(wǎng)絡加強監(jiān)管機構(gòu)與國外監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管經(jīng)驗交流，加強執(zhí)法合作。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在證券業(yè)務運營中的應用突破了3A（Anytime、Anywhere、Anywhere）的界限，使任何角落的投資者都可以隨時進行證券交易。隨著網(wǎng)絡證券交易由有形向無形轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的以實體監(jiān)管、實體監(jiān)管和有形監(jiān)管為主的監(jiān)管方式難以評估網(wǎng)絡證券交易的風險和合法性。同時，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)也使得目前分開經(jīng)營的證券業(yè)和銀行業(yè)的界限相互交叉，監(jiān)管主體更加難以區(qū)分。監(jiān)管難度加大、手段滯后，將嚴重影響投資者對網(wǎng)上證券交易的信心。因此，監(jiān)管者必須學會使用新的監(jiān)管手段和技術(shù)對證券市場進行監(jiān)管。目前我國主要采取事后監(jiān)管，往往是在事故發(fā)生后才啟動相關(guān)措施。網(wǎng)絡的特性使得本已滯后的事后監(jiān)管更無法跟上瞬息萬變的市場形勢。因此，監(jiān)管機構(gòu)應發(fā)揮風險控制和預警作用，將監(jiān)管活動從事后被動處置轉(zhuǎn)變?yōu)轭A警預防，將事后監(jiān)管和被動監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑氨O(jiān)管和主動監(jiān)管。;在我國傳統(tǒng)證券市場中，監(jiān)管層對證券公司和證券交易所實行分類監(jiān)管：對證券公司的監(jiān)管主要集中在對證券公司為其客戶提供的相關(guān)服務行為的監(jiān)管，與證券交易無關(guān)。市場本身的目的是維護廣大投資者的利益；交易所監(jiān)管的主要目的是維護證券市場的公平、透明和效率。雖然我國目前還沒有電子通訊網(wǎng)絡、另類交易系統(tǒng)等純在線證券交易系統(tǒng)，但從國際上看，這樣一個純交易系統(tǒng)的出現(xiàn)，具有券商和證券交易所的功能。同時。關(guān)于這一點，筆者認為，我國監(jiān)管部門在這方面應該有一定的預見性，以免當時出現(xiàn)不必要的監(jiān)管漏洞?；ヂ?lián)網(wǎng)的特點決定了監(jiān)管機構(gòu)僅僅增加執(zhí)法人員數(shù)量、加大處罰力度是不夠的。因此，對于監(jiān)管者而言，在監(jiān)管方式上，應根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的特點，著力創(chuàng)新。網(wǎng)上證券交易也為證券監(jiān)管提出了一個問題，即如何解決網(wǎng)上證券發(fā)行和交易過程中的域外問題。我們知道，各國證券法規(guī)定，公開發(fā)行證券必須經(jīng)本國證券監(jiān)管部門批準或批準，因此證券發(fā)行具有很強的地域性特征。網(wǎng)絡證券的出現(xiàn)，使得網(wǎng)絡證券的發(fā)行和交易逐漸出現(xiàn)了治外法權(quán)。對此，監(jiān)管者應該如何進行監(jiān)管是監(jiān)管者面臨的挑戰(zhàn)。3.3我國證券市場電子交易發(fā)展分析3.3.1證券電子交易總量分析我國最早開展電子交易的證券公司是中融信托投資公司的營業(yè)部。1997年3月，營業(yè)部開通多媒體公共信息網(wǎng)，這被認為是我國證券市場電子化的開端。隨后，民發(fā)證券、華泰證券、中信證券等中小券商也開始嘗試通過互聯(lián)網(wǎng)為客戶提供服務。根據(jù)1999年10月的調(diào)查結(jié)果，25萬證券業(yè)投資者嘗試使用互聯(lián)網(wǎng)進行投資交易，交易量約占整個市場的1%。截至2000年底，已有約60家證券公司嘗試開通電子交易委托業(yè)務，投資人達118萬人，占投資人總數(shù)的7%，交易額1150億元，占占市場總成交量的2.97%。2001年，證券電子交易繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。到當年12月底，投資人增至332萬，交易占比升至4.38%。2009年約有3500萬人使用互聯(lián)網(wǎng)進行證券交易。根據(jù)2009年12月滬深股市去年A股賬戶6576萬戶粗略估算，該比例達到53.22%。進一步考慮到使用互聯(lián)網(wǎng)進行交易的賬戶更多是機構(gòu)賬戶和大額資金賬戶，使用互聯(lián)網(wǎng)進行交易的金額占比會遠高于這個比例。早在2001年，這一比例為3%。經(jīng)過八年的發(fā)展，我國證券電子交易已達到相當規(guī)模，并保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。（資料來源：中國證監(jiān)會2010）3.3.2證券電子交易模式分析目前，證券公司主導模式已經(jīng)取代IT公司主導模式，成為我國證券市場電子交易的主流運作模式。近年來，我國大部分證券公司都成立了自己的證券公司；并陸續(xù)開通公司電子證券交易系統(tǒng)，注冊客戶可通過該網(wǎng)絡直接將委托指令傳輸至證券公司交易系統(tǒng)；在以往的IT主導模式下，客戶的委托指令必須經(jīng)過IT公司，才能到達證券公司的交易系統(tǒng)。相比之下，證券公司主導模式更加科學，代表了證券公司電子證券交易的發(fā)展方向。受各公司后臺系統(tǒng)的影響，我國電子交易中證券公司的主導模式可以分為三種情況：總部集中交易方式、證券公司各分支機構(gòu)獨立交易方式、遠程交易的一點點改造：1）總部控制方式。這樣，證券交易通過兩種模式進行：一種是集中式，即所有客戶交易均通過證券公司總部進行；另一種是分布式的，各分支機構(gòu)通過自己的服務器進行證券電子交易，由總部統(tǒng)一管理。由于總部控制方式實現(xiàn)了交易集中，一方面可以有效控制風險，另一方面為公司整合資源創(chuàng)造條件。2）證券公司各分支機構(gòu)自行開展證券電子交易業(yè)務。這樣，同一證券的不同分支機構(gòu)通常以類似“路邊攤”的方式進行證券電子交易。公司總部只是扮演協(xié)調(diào)者的角色。爭先恐后地上網(wǎng)。這樣一來，證券公司的主導地位也大打折扣。3）一點點遠程事務轉(zhuǎn)換。這種方法本質(zhì)上是一種電子證券交易的衍生模型。比較普遍的做法是改造原有的“偏遠大戶”。比如華泰證券在這方面就比較成功。華泰證券曾表示，其證券電子交易量已突破100億，其中很大一部分是對公司原有非互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的改造。3.3.3證券電子交易用戶分析根據(jù)2009年我國證券市場的電子交易數(shù)據(jù)。A股市場的投資者趨于年輕化，以中青年為主的投資者已經(jīng)習慣了互聯(lián)網(wǎng)帶來的便利、速度和效率。截至2009年底，滬深A股總持股賬戶中，20-30歲、30-40歲年齡段占比高達50%。其中，20-30歲階段占比19.88%，30-40歲階段占比30.77%。2009年，只有20-30歲的投資者是正增長，其他年齡段都是負增長。20-30歲群體同比增長16.19%。從網(wǎng)民年齡結(jié)構(gòu)來看，新增網(wǎng)民以25歲以下的年輕人為主。近兩年網(wǎng)民平均年齡呈下降趨勢。這一代人將在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下逐漸成長為未來社會的主流。方式也將由互聯(lián)網(wǎng)主導。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTD）的報告，2010年全球網(wǎng)民規(guī)模已達20億，中國網(wǎng)民規(guī)模已達4.57億?？梢?，互聯(lián)網(wǎng)在我國發(fā)展迅速，也為證券市場的電子化提供了相當大的機遇。發(fā)展空間大，電子交易將是未來的必然形式。第四章電子證券市場風險分析4.1我國電子證券市場的主要風險4.1.1交易所的訂單執(zhí)行風險交易所的訂單執(zhí)行風險主要體現(xiàn)在交易所交易系統(tǒng)的抗壓能力和處理能力上。一旦交易系統(tǒng)嚴重超時、通訊系統(tǒng)阻塞或通訊系統(tǒng)故障，都會產(chǎn)生很大的影響。1994年1月31日，因電腦故障，證券交易所大面積崩盤，上午被迫暫時停市；1994年7月4日，沙河負責證券交易所數(shù)據(jù)傳輸?shù)闹鳈C癱瘓。市場史上最長的停市事件，事件起因是一個耗資數(shù)十元的插座短路，卻造成網(wǎng)管電腦主板燒毀的嚴重后果。面對這樣的危機，唯一應對證券交易所的辦法就是停牌。根據(jù)《中華人民共和國證券法》第一百零九條，“因不可抗力突發(fā)事件或者為維護證券交易的正常秩序，證券交易所可以決定暫停交易。”當交易系統(tǒng)嚴重超時或通訊系統(tǒng)受阻時，我國證券交易所往往采取繼續(xù)交易的方式，容易造成市場混亂。如果客戶沒有看到交易，他們會選擇多次取消訂單。這樣的循環(huán)會進一步導致大量的通信。交通流量和系統(tǒng)混亂進一步升級，使通信更加阻塞，系統(tǒng)運行更加延遲。目前，我國滬深兩市已進行了多次系統(tǒng)升級，拓寬了通信系統(tǒng)的通道，采用地面通信作為衛(wèi)星通信的備用方式。交易所系統(tǒng)升級后，交易系統(tǒng)嚴重超時、通訊系統(tǒng)阻塞等事故基本杜絕。4.1.2證券公司指令傳導風險證券公司的指令傳遞風險是指交易服務器崩潰、與交易所通信中斷、交易場所通信網(wǎng)絡中斷、交易服務器通信阻塞、軟件系統(tǒng)故障等。.1998年11月26日，信托投資公司證券營業(yè)部發(fā)生重大事件。123億元資金突然出現(xiàn)在投資人王麗江的賬簿上。此次事件的起因是散戶誤擊時造成系統(tǒng)錯誤，是典型的軟件系統(tǒng)故障案例。目前，我國證券公司正在向集易制邁進，存在四大風險：1)技術(shù)風險。多點分散風險聚合為集中風險?？偛砍霈F(xiàn)技術(shù)故障，將對整個公司產(chǎn)生影響。如果發(fā)生重大技術(shù)事故，后果不堪設想。2)實施和推進過程風險。集一系統(tǒng)的建立是一項系統(tǒng)工程，涉及到運營體制、管理模式以及相關(guān)組織機構(gòu)和職能的轉(zhuǎn)變。組織調(diào)整、權(quán)力分配、流程再造、人員精簡等多重變革的影響將是公司業(yè)務發(fā)展過程中的重大風險。3）政策風險。證券交易集中化后，證券公司將通過一兩個渠道與證券通訊公司、證券交易所對接，打破原有的經(jīng)營狀態(tài)，減少部分機構(gòu)的既得利益。4）相關(guān)制度風險。包括銀行、電信、電力等部門自身風險導致的證券公司風險。4.1.3安全風險安全交易的風險主要體現(xiàn)在證券市場投資客戶的交易密碼被盜。從2001年9月10日“銀廣俠”股票復牌首日，到9月14日第五次漲停，這五天時間里，個人賬戶中先后出現(xiàn)了、、等9位投資者。在先搶后買“銀光俠”的情況下，被盜8.3萬股，占“銀光俠”近五日總成交量的33.96%，累計虧損達126萬元。由此可見，證券市場電子化轉(zhuǎn)型后網(wǎng)絡安全和客戶安全的重要性。新技術(shù)的應用可以提高業(yè)務效率，但有時也會帶來更大的業(yè)務風險和管理問題。證券電子交易系統(tǒng)最大的風險在于幕后的市場操縱者提供了便利，而且隱蔽性更高，例如通過互聯(lián)網(wǎng)快速、大量發(fā)布。虛假新聞、誤導投資者、操縱證券價格等，以及電子交易相關(guān)法律和監(jiān)管制度的缺失，將直接威脅證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。4.2我國電子證券市場風險管理4.2.1證券一般電子交易的風險防范我國證券市場幾乎從一開始就采用電子交易，電子交易的風險防范也是在“吃一口，長出智慧”的經(jīng)驗中發(fā)展起來的。主要的預防策略分為：一是建立穩(wěn)定的交易體系，避免“單點故障”。證券市場的安全問題包括兩個方面：一是可靠性，即證券技術(shù)平臺的可用性；另一個是安全性，即防止計算機中的有意和無意攻擊的定義。第二，建立交易系統(tǒng)的安全性。提高系統(tǒng)的安全級別。主要解決軟件系統(tǒng)的安全問題。這些問題包括病毒問題、操作系統(tǒng)本身的安全漏洞以及證券信息系統(tǒng)供應商的軟件開發(fā)質(zhì)量問題。三是證券行業(yè)整體安全戰(zhàn)略。證券市場90%的涉安案件是部門人員所為。軟硬件系統(tǒng)的不斷完善并不能防范異常市場交易行為的潛在風險。證監(jiān)會主席萊維特認為：“為降低證券業(yè)務風險，投資者、證券公司、證監(jiān)會和解決方案提供商應根據(jù)投資者的自主保護意識和責任感，各司其職。同時，證券公司需要更加妥善地培訓和保護投資者，證監(jiān)會要加強管理，服務商要確保分階段整體解決方案，安全性高?！边@是證券行業(yè)的整體安全策略，華東教師論文提供了交易對證券市場影響的分析策略和安全管理方案。安全管理涉及交易安全、交易監(jiān)管、風險控制、漏洞掃描、入侵檢測、防病毒、計算機保護和安全管理系統(tǒng)。四是證券行業(yè)信息安全建設。它包括以下三個方面：1）全面提升信息安全人員的專業(yè)水平，讓每個人都有獨立的能力2)建立詳細而全面的安全管理制度和風險控制策略，并實施這些制度，確保信息系統(tǒng)安全性能的持續(xù)提升3）選擇可靠、安全的設備、軟件、通信系統(tǒng)和合作伙伴，針對安全問題建立各種預防措施、應急預案和系統(tǒng)備份措施。4.2.2電子證券交易的風險防范互聯(lián)網(wǎng)是一把“雙刃劍”，不僅給證券業(yè)的發(fā)展帶來了前所未有的機遇，也給投資者帶來了便利和快捷，也給證券公司和投資者帶來了前所未有的風險和挑戰(zhàn)。由于其虛擬化和開放性的特點，網(wǎng)絡內(nèi)容任何人隨時通過任何身份訪問系統(tǒng)，這也使得網(wǎng)上證券交易的風險大于傳統(tǒng)證券交易。風險和非系統(tǒng)性風險也會產(chǎn)生傳統(tǒng)證券交易中沒有的特殊風險。與身份管理相關(guān)的欺詐和洗錢、欺騙、隱私和信任以及IT公司在網(wǎng)絡中的脆弱性等問題也已確定。一般而言，網(wǎng)上證券交易風險具有以下特點：1)風險傳播的速度和范圍的擴大由于現(xiàn)代網(wǎng)絡、通訊等技術(shù)的應用，信息的傳輸速度大大提高，覆蓋范圍空前，短短幾秒鐘就可以傳播到地球的每一個角落。這不僅滿足了投資者和證券公司提高證券交易效率的信息需求，而且一旦出現(xiàn)風險，其傳遞的速度就會加快，往往會隨著信息的傳遞而到達投資者一方。2）風險的突發(fā)性由于互聯(lián)網(wǎng)的匿名性和分散性，監(jiān)管證券交易更加困難。監(jiān)管者和投資者難以及時發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險的發(fā)生。找出風險的原因和造成風險的行為者也更加困難。風險往往在投資者不知情的情況下突然發(fā)生。，讓投資者無所適從，蒙受巨大的經(jīng)濟損失。3）風險不易控制互聯(lián)網(wǎng)極大地促進了證券業(yè)的發(fā)展。但是，由于互聯(lián)網(wǎng)本身沒有時間和空間的限制，安全問題還沒有得到徹底解決，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺的網(wǎng)上證券交易的風險并不容易控制。這主要表現(xiàn)在網(wǎng)絡證券交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和信息傳遞的順暢：任何網(wǎng)絡安全問題如病毒、黑客入侵等都可能導致系統(tǒng)無法正常運行，甚至崩潰，網(wǎng)絡證券交易將被迫停止；系統(tǒng)本身的漏洞也可能導致系統(tǒng)處于癱瘓狀態(tài)，導致投資者無法進入系統(tǒng)進行交易損失；并且由于網(wǎng)絡暢通，也可能導致信息傳輸延遲，使部分投資者無法及時獲知重要信息，造成巨大的經(jīng)濟損失。.這些問題使得網(wǎng)上證券交易的風險難以控制?？偟膩碚f，證券市場的電子化給我國證券投資者帶來了福音，但也帶來了新的風險。更高效的交易方式和更廣的交易范圍，伴隨著突發(fā)的、不可控的風險。投資者在使用網(wǎng)上交易這一武器時，也需要面對風險帶來的新挑戰(zhàn)。從電子證券交易本身的角度，可以從交易、資金管理、技術(shù)、業(yè)務等方面分析電子證券交易可能產(chǎn)生的風險。交易風險問題主要涉及在一定情況下，遠距離傳輸過程中交易數(shù)據(jù)被盜、交易密碼被盜的風險，以及虛假傳輸延遲可能給交易帶來的風險?；ヂ?lián)網(wǎng)上的信息和市場報價的傳輸；資金管理方面主要是指互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下可能造成的資金風險（如資金密碼泄露），以及由此造成的資金通過互聯(lián)網(wǎng)快速轉(zhuǎn)移的風險；技術(shù)風險主要包括現(xiàn)行交易系統(tǒng)所采取的安全措施。管理和應對技術(shù)方面可能出現(xiàn)的問題（例如與合作伙伴的合作問題、系統(tǒng)的設計規(guī)模問題）等。從證券公司的角度看，應該把重點放在技術(shù)安全和業(yè)務監(jiān)管上。我國電子證券交易的廣泛發(fā)展還需要創(chuàng)造相應的社會和法律環(huán)境來解決我國電子證券交易過程中的隱私問題、上網(wǎng)問題、交易成本、電子身份等幾個實際問題。身份驗證問題。加強證券電子交易風險監(jiān)管應從政策、業(yè)務、技術(shù)標準等方面齊頭并進，制定相應的監(jiān)管基本原則，如政策法規(guī)連續(xù)性原則、快速重要原則、提高市場透明度的原則、自律的原則、行業(yè)的考慮。發(fā)展目標，同時可考慮建立證券電子交易風險準備金。第五章我國證券市場電子化發(fā)展的結(jié)論與對策5.1結(jié)語：我國證券市場以電子技術(shù)驅(qū)動，與發(fā)達國家仍有差距通過以上分析可以看出，電子化給我國證券市場帶來了翻天覆地的變化。電子化促進了我國證券市場的發(fā)展，并起到了至關(guān)重要的推動作用，無論是對證券交易所還是券商而言。與證券監(jiān)管機構(gòu)合作，帶來了更高的效率和極大的便利，為證券市場的風險控制提供了新思路。證券市場從人工交易向電子交易的轉(zhuǎn)變是順應科技進步的，也必將是證券市場未來的發(fā)展方向。同時，我國證券市場的電子化發(fā)展與世界發(fā)達國家還有差距。主要體現(xiàn)在我國證券市場與電子交易的兼容性上。電子交易需要更完善的交易系統(tǒng)和風險管理。電子交易還必須降低其成本和開支，以吸引更多的投資者加入電子交易團隊。，配套的相關(guān)規(guī)定也需要跟進。我國證券市場電子化還處于探索和推進階段。與國外老牌證券市場的深厚基礎和豐富經(jīng)驗相比，我國證券市場還缺乏良好的基礎。在建立電子交易時，需要根據(jù)實際情況進行調(diào)整。表5-1中美證券市場對比

中國證券市場美國股市市場成熟度新興市場尚待發(fā)展老牌資本市場，成熟運作市場監(jiān)管尚待完善嚴格監(jiān)管操縱性的更多人為操作更少的人為操作政府角色政策城市，政府作用強政府只提供服務、仲裁、監(jiān)管市場化程度宏觀調(diào)控過多市場問題市場由市場解決上市公司誠信較差的視誠信為生命市場流動性較差的這很好市場透明度更多暗箱操作高透明度交易規(guī)則更簡單更復雜交易訂單單身的各種各樣的短機制無短路機制可以短接交易杠桿沒有杠