2022年證券從業(yè)資格《投資分析》考點(diǎn)速記：第二章

2022年證券從業(yè)資格《投資分析》考點(diǎn)速記第二章第二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法【考點(diǎn)一】證券估值根本原理一、價(jià)值與價(jià)格的根本概念投資者在心理上會(huì)假設(shè)證券都存在一個(gè)由證券本身決定的價(jià)格，投資學(xué)上將其稱(chēng)為內(nèi)在價(jià)值。(略)平安邊際是指證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的局部，任何投資活動(dòng)均以之為根底。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。復(fù)利貨幣時(shí)間價(jià)值的存在使得資金的借貸具有利上加利的特性，我們將其稱(chēng)為復(fù)利?，F(xiàn)值一筆資金按規(guī)定的折現(xiàn)率，折算成現(xiàn)在或指定日期的數(shù)值。貼現(xiàn)對(duì)給定的終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程，稱(chēng)為貼現(xiàn)。)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的編制原理，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債價(jià)值與權(quán)益價(jià)值三者之間存在以下關(guān)系：權(quán)益價(jià)值=資產(chǎn)價(jià)值-負(fù)債價(jià)值主要有無(wú)套利定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)?！究键c(diǎn)二】債券估值分析一、債券估價(jià)原理債券估值的根本原理就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)。.債券的貼現(xiàn)率是投資者對(duì)該債券要求的最低回報(bào)率，也稱(chēng)為必要回報(bào)率。其計(jì)算公式為：債券必要回報(bào)率=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+預(yù)期通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)二、債券報(bào)價(jià)的形式債券交易中，報(bào)價(jià)是指每100元面值債券的價(jià)格，以下兩種報(bào)價(jià)均較為普遍：此時(shí)，債券報(bào)價(jià)是扣除累積應(yīng)付利息后的報(bào)價(jià)。凈價(jià)報(bào)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)是把利息累積因素從債券價(jià)格中剔除，能更好地反映債券價(jià)格的波動(dòng)程度;缺點(diǎn)是雙方需要計(jì)算實(shí)際支付價(jià)格。三、債券估值模型1.零息債券定價(jià)零息債券不計(jì)利息，折價(jià)發(fā)行，到期還本，通常1年期以?xún)?nèi)的債券為零息債券。其定價(jià)公式為：上式中：FV一一零息債券的面值;P——債券的理論價(jià)格;y——貼現(xiàn)率(通常為年利率);T——債券距到期日時(shí)間長(zhǎng)短(通常按年計(jì)算)。2.附息債券定價(jià)附息債券可以視為一組零息債券的組合。3.累息債券定價(jià)四、債券收益率在投資學(xué)中，當(dāng)期收益率被定義為債券的年利息收入與買(mǎi)入債券的實(shí)際價(jià)格的比率。其計(jì)算公式為：贖回收益率(y)可通過(guò)下面的公式用試錯(cuò)法獲得：五、利率期限結(jié)構(gòu)的理論市場(chǎng)預(yù)期理論又稱(chēng)無(wú)偏預(yù)期理論，認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期。流動(dòng)性偏好理論的根本觀點(diǎn)是投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代物?！究键c(diǎn)三】股票估值分析一、影響股票投資價(jià)值的因素一般來(lái)講，影響股票投資價(jià)值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素及市場(chǎng)因素。二、股票的絕對(duì)估值方法股票的絕對(duì)估值方法主要是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。常見(jiàn)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可分為兩類(lèi)：紅利貼現(xiàn)模型具體包括零增長(zhǎng)模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型和可變?cè)鲩L(zhǎng)模型。自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型具體包括企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(企業(yè)自由現(xiàn)金流=息稅前利潤(rùn)×(1-所得稅率)+折舊和攤銷(xiāo)-凈營(yíng)運(yùn)資本量-資本性投資+其他現(xiàn)金來(lái)源)和股東自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(股東自由現(xiàn)金流=企業(yè)自由現(xiàn)金流-用現(xiàn)金支付的利息費(fèi)用+利息稅收抵減-優(yōu)先股股利)。三、股票的相對(duì)估值方法市盈率(P/E)又稱(chēng)價(jià)格收益比或本益比，是每股價(jià)格與每股收益之間的比率，其計(jì)算公式為：一般來(lái)說(shuō)，對(duì)股票市盈率的估計(jì)主要有簡(jiǎn)單估計(jì)法和回歸分析法。市凈率(P/B)又稱(chēng)凈資產(chǎn)倍率，是每股市場(chǎng)價(jià)格與每股凈資產(chǎn)之間的比率，其計(jì)算公式為：市凈率越大，說(shuō)明股價(jià)處于較高水平;反之，市凈率越小，說(shuō)明股價(jià)處于較低水平。(P/B)/(P/E)=E/B=ROEP/B=P/E×ROE(ROE。市售率(P/S)為股票價(jià)格與每股銷(xiāo)售收入之比，其計(jì)算公式為：市售率=股票價(jià)格/每股銷(xiāo)售收入市值回報(bào)增長(zhǎng)比(PEG)即市盈率對(duì)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率的倍數(shù)，計(jì)算公式為：當(dāng)PEG1PEG1，PEG1【考點(diǎn)四】金融衍生工具的投資價(jià)值分析一、金融期貨的價(jià)值分析設(shè)t為現(xiàn)在時(shí)刻，T為期貨合約的到期日，St為現(xiàn)貨的當(dāng)前價(jià)格，那么期貨的理論價(jià)格Ft為：二、金融期權(quán)的價(jià)值分析金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)置或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。(1)(5)三、可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值分析可轉(zhuǎn)換證券是指可以在一定時(shí)期內(nèi)，按一定比例或價(jià)格轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券(簡(jiǎn)稱(chēng)標(biāo)的證券)的特殊公司證券。(1)可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值。可轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換的投資價(jià)值是指當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價(jià)值。(2)可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值?？赊D(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià)值是指實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)得到的標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)值，等于標(biāo)的股票每股市場(chǎng)價(jià)格與轉(zhuǎn)換比例的乘積?？赊D(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價(jià)是指使可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)值(即市場(chǎng)價(jià)格)等于該可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)的標(biāo)四、權(quán)證的價(jià)值分析1.權(quán)證的定義及其分類(lèi)權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)置或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。((6)按權(quán)證的內(nèi)在