陽泉煤業(yè)的投資價(jià)值分析

陽泉煤業(yè)的投資價(jià)值分析1、公司背景及簡(jiǎn)介陽泉煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，是全國(guó)最大的無煙煤生產(chǎn)基地、最大的冶金噴吹煤基地、最大的無煙煤出口基地，是國(guó)家首批確認(rèn)的特大型國(guó)有企業(yè)，列全國(guó)煤炭企業(yè)前10強(qiáng)、山西省優(yōu)勢(shì)企業(yè)5強(qiáng)之一，其控股的國(guó)陽新能股份是全國(guó)十家最具領(lǐng)導(dǎo)能力的上市公司之一。公司是全國(guó)重要的優(yōu)質(zhì)無煙煤生產(chǎn)基地,主要產(chǎn)品為無煙塊煤、噴粉煤和電煤。地處我國(guó)六大無煙煤基地之一的山西陽泉,母公司陽泉煤業(yè)集團(tuán)是山西省三大無煙煤生產(chǎn)商之一,原煤年產(chǎn)量在3000萬噸左右,原煤產(chǎn)量列全國(guó)第七。公司除自己開采、加工煤炭外,還從母公司收購(gòu)原煤進(jìn)行洗選加工后出售,主要用戶有河北電力、山東電力、華能電力、鞍鋼、首鋼、唐鋼以及中小化工化肥企業(yè)等。2012年收入715.2億元,同比增長(zhǎng)41.0%(主營(yíng)收入290.9億元,同比增長(zhǎng)3.2%);凈利潤(rùn)22.9億元,折合EPS0.95元,同比下降18.6%;其中4Q12收入197.6億元,環(huán)比增長(zhǎng)8.7%;凈利潤(rùn)6.4億元,折合EPS0.26元,環(huán)比增長(zhǎng)95.6%,與預(yù)報(bào)基本一致。公司擬每股現(xiàn)金分紅0.29元(股利分配率30.1%,分紅收益率2.2%)1Q13收入200.7億元,同比增長(zhǎng)29.0%,環(huán)比增長(zhǎng)1.6%;凈利潤(rùn)5.0億元,折合EPS0.21元,同比下降32.7%,環(huán)比下降20.8%。2、陽泉煤業(yè)所在行業(yè)分析2012年中國(guó)煤炭產(chǎn)量36.6億噸，比上年增長(zhǎng)4%左右，但增速同比回落4.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，煤炭庫存居高不下，2012年末，煤炭企業(yè)存煤8500萬噸，同比增加3120萬噸，增長(zhǎng)58%。在產(chǎn)量增速下滑的同時(shí)，2012年中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格下降。2012年12月28日，中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)為170.7點(diǎn)，比年初下降28.8點(diǎn)。2012年12月末，秦皇島5500大卡市場(chǎng)煤平倉(cāng)價(jià)每噸630元至640元，比年初下降了約170元。年末，冶金煤價(jià)格較年初普遍下降每噸300元至400元。此外，煤炭市場(chǎng)景氣指數(shù)未恢復(fù)到正常水平。2012年煤炭市場(chǎng)景氣指數(shù)持續(xù)處于負(fù)值，12月份指數(shù)為-5.5，比11月回升19個(gè)基點(diǎn)，反映市場(chǎng)回暖，但仍未恢復(fù)到正常水平。2013年煤炭需求將繼續(xù)保持低速增長(zhǎng)，煤炭市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供需相對(duì)寬松的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前煤炭市場(chǎng)，受宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和冬季用煤高峰的拉動(dòng)，煤炭需求有所好轉(zhuǎn)，煤炭?jī)r(jià)格小幅回升。2013年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步趨穩(wěn)回升，煤炭市場(chǎng)整體形勢(shì)將會(huì)平穩(wěn)有序發(fā)展，不會(huì)出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。我們對(duì)2013年煤炭市場(chǎng)形勢(shì)的判斷是：煤炭總體供應(yīng)相對(duì)寬松，需求會(huì)有所增加，呈低速增長(zhǎng)，煤炭?jī)r(jià)格在經(jīng)歷冬季用煤高峰拉動(dòng)小幅上漲后，4、5月份可能回調(diào)，全年整體將延續(xù)2012年的下跌態(tài)勢(shì)，但下降幅度不會(huì)太大，大概在5%-10%之間。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，當(dāng)前全國(guó)煤炭企業(yè)數(shù)量大幅減少，在山西、陜西、貴州等省兼并重組推動(dòng)下，煤炭企業(yè)平均產(chǎn)能由2009年的32萬噸大幅提升至目前的49萬噸，大型煤炭企業(yè)產(chǎn)量占比將大幅上升。目前，神華集團(tuán)、中煤集團(tuán)、山西焦煤和同煤集團(tuán)前四家企業(yè)產(chǎn)量加起來僅占全國(guó)煤炭總產(chǎn)量的21%左右。我國(guó)規(guī)劃在“十二五”期間建設(shè)10個(gè)億噸級(jí)、10個(gè)5000萬噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)，產(chǎn)量要占到總產(chǎn)量的65%以上。2013年2月，國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布了共同編制的《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》(修訂稿)，并公開征求意見。修訂稿不僅提高了煤礦企業(yè)最低規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)，而且再次強(qiáng)調(diào)兼并重組。其中，山西、內(nèi)蒙古、陜西北部等地區(qū)煤礦企業(yè)規(guī)模不低于300萬噸年，新建、改擴(kuò)建礦井規(guī)模原則上不低于120萬噸年。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，初步預(yù)測(cè)到2015年，我國(guó)煤炭需求總量約為40億噸(含凈進(jìn)口2億噸)，而全國(guó)各省份規(guī)劃的煤炭產(chǎn)能約56億噸，煤炭產(chǎn)能過剩趨勢(shì)明顯，即將面臨供大于求。此外，發(fā)展還面臨著項(xiàng)目建設(shè)高峰期帶來的負(fù)債率上升、部分煤礦資源接續(xù)緊張等問題。破解這些制約發(fā)展的難題，中國(guó)煤炭企業(yè)要大力實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，科技創(chuàng)新、人才強(qiáng)企、安全發(fā)展四大戰(zhàn)略，加快建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流能源企業(yè)。另外，“十二五”期間國(guó)家將對(duì)優(yōu)質(zhì)煉焦煤和無煙煤資源實(shí)行保護(hù)性開發(fā)，具體措施可能包括總量控制、鼓勵(lì)兼并重組、限制出口、控制礦權(quán)審批節(jié)奏等。在煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，形成以煤為主，煤電路港化和裝備制造、煤炭物流等相關(guān)產(chǎn)業(yè)聯(lián)營(yíng)或一體化發(fā)展格局，擁有資金、技術(shù)、地理優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將獲得更多的政策支持。3、基本面分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展概況2012年，面對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易環(huán)境的頻繁干擾，我國(guó)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，有效鞏固和擴(kuò)大了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊成果，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)總體良好。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速放緩，城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資額增加，工業(yè)增加值增幅回落，進(jìn)出口貿(mào)易順差縮小。政策煤炭行業(yè)“十二五”規(guī)劃2012年3月22日，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《煤炭工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，提出控制東部、穩(wěn)定中部、發(fā)展西部的總體布局。至2015年，我國(guó)煤炭產(chǎn)能將達(dá)41億噸/年。其中，大型煤礦26億噸/年，占總能力的63%。煤礦建設(shè)方面，“十一五”結(jié)轉(zhuǎn)建設(shè)規(guī)模3.6億噸/年，“十二五”新開工建設(shè)規(guī)模7.4億噸/年，建成投產(chǎn)規(guī)模7.5億噸/年，結(jié)轉(zhuǎn)“十三五”建設(shè)規(guī)模3.5億噸/年。至2015年，形成10個(gè)億噸級(jí)、10個(gè)5,000萬噸級(jí)大型煤炭企業(yè)，煤炭產(chǎn)量占全國(guó)的60%以上。煤炭結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，中國(guó)將通過推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組，發(fā)展大型煤炭企業(yè)集團(tuán)，整頓關(guān)閉小煤礦，淘汰落后產(chǎn)能。通過兼并重組，將全國(guó)煤礦企業(yè)數(shù)量控制在4,000家以內(nèi)，形成10個(gè)億噸級(jí)、10個(gè)5,000萬噸級(jí)煤炭產(chǎn)量占全國(guó)60％以上的大型煤炭企業(yè)。實(shí)現(xiàn)2015年煤炭產(chǎn)量39億噸，原煤入選率65%以上；采煤機(jī)械化程度達(dá)到75%以上。安全生產(chǎn)方面，《規(guī)劃》指出，2015年煤礦事故死亡人數(shù)、重特大事故起數(shù)應(yīng)比2010年分別下降12.5%和15%以上，百萬噸死亡率下降28%以上。綜合利用方面，至2015年，我國(guó)有望新增煤層氣探明儲(chǔ)量10,000億立方米，實(shí)現(xiàn)煤層氣(煤礦瓦斯)產(chǎn)量300億方?！笆濉逼陂g，煤炭工業(yè)有望節(jié)約能源9,500萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤。扎實(shí)推進(jìn)資源稅改革2011年10月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于修改<中華人民共和國(guó)資源稅暫行條例>的決定》，2011年10月31日發(fā)布《中華人民共和國(guó)資源稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》，2011年11月1日起正式實(shí)施，醞釀已久的資源稅改革又向前推進(jìn)了一步。2012年兩會(huì)政府工作報(bào)告中專門提出要“在全國(guó)范圍實(shí)施原油、天然氣資源稅從價(jià)計(jì)征改革”和“全面深化資源稅改革，擴(kuò)大從價(jià)計(jì)征范圍”。2012年3月22日，國(guó)家能源局煤炭司司長(zhǎng)方君實(shí)在《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》新聞發(fā)布會(huì)上明確表示：“煤炭資源稅改革的方向是由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征，但是由于煤炭資源稅改革比較復(fù)雜，例如煤炭?jī)r(jià)格就比較多，有坑口價(jià)、平倉(cāng)價(jià)等，最終的改革方案還在設(shè)計(jì)中”。煤炭資源稅改革為從價(jià)計(jì)征已無懸念，但是采取單一抑或差別的稅率模式以及具體推出時(shí)機(jī)、試點(diǎn)城市等，還有待決策者進(jìn)一步確定。由于資源稅是地方稅種，煤炭資源稅改為從價(jià)計(jì)征后，地方收入將會(huì)增加，有利于緩解目前地方財(cái)政普遍緊張的情況。但目前煤炭約占一次能源的70%，又處于賣方市場(chǎng)地位，一旦資源稅改革鋪開，企業(yè)成本上升，勢(shì)必將成本壓力轉(zhuǎn)嫁到電力、鋼鐵等下游產(chǎn)業(yè)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的影響。兼并重組步伐加快2010年10月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組的若干意見》,要求通過兼并重組,使全國(guó)形成一批年產(chǎn)5,000萬噸以上的特大型煤礦企業(yè)集團(tuán),煤礦企業(yè)年均產(chǎn)能提高到80萬噸以上,特大型煤礦企業(yè)集團(tuán)煤炭產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例達(dá)到50%以上。要求山西、內(nèi)蒙古、河南、陜西等重點(diǎn)產(chǎn)煤省區(qū)堅(jiān)決淘汰落后小煤礦，大力提高煤炭產(chǎn)業(yè)集中度，促進(jìn)煤炭資源連片開發(fā)；黑龍江、湖南、四川、貴州、云南等省要加大兼并重組力度,切實(shí)減少煤礦企業(yè)數(shù)量。要求支持具有經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)的企業(yè)兼并重組落后企業(yè)，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)開展跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制兼并重組，鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，鼓勵(lì)煤、電、運(yùn)一體化經(jīng)營(yíng)，培育一批具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)。目前,全國(guó)各類煤礦企業(yè)多達(dá)1.12萬個(gè),企業(yè)年均產(chǎn)能不足30萬噸，普遍存在產(chǎn)業(yè)集中度低、技術(shù)落后、資源浪費(fèi)和環(huán)境污染等問題，煤炭工業(yè)長(zhǎng)期粗放發(fā)展積累的矛盾仍很突出。這項(xiàng)政策措施出臺(tái)將有效提升煤炭行業(yè)的集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，規(guī)范煤礦資源的開發(fā)主體，提高安全生產(chǎn)保障能力。煤炭進(jìn)口增值稅調(diào)整國(guó)家發(fā)改委針對(duì)煤電油氣供應(yīng)緊張情況和今年煤炭進(jìn)口總量增幅下滑等情況，正在研究調(diào)整煤炭進(jìn)口增值稅率和港口相關(guān)費(fèi)用。從2009年1月1日起，我國(guó)煤炭進(jìn)口增值稅調(diào)整為17%，但民用煤炭制品仍延用13%的增值稅率。經(jīng)測(cè)算，稅率每下調(diào)1%，進(jìn)口煤炭成本將下降9元/噸，若下降至13%，則進(jìn)口煤炭到岸價(jià)將下降36元/噸。目前進(jìn)口煤炭占我國(guó)北煤南運(yùn)貿(mào)易量的20%左右，對(duì)滿足東南沿海地區(qū)的煤炭需求起到重要的作用，但受澳洲洪災(zāi)以及美元走弱影響，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)了較大幅度上漲。煤炭進(jìn)口增值稅下調(diào)后，增加了煤炭市場(chǎng)的有效供給，緩解了國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供不應(yīng)求的嚴(yán)峻局面，推動(dòng)了煤炭市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，壓縮了進(jìn)口煤炭的經(jīng)營(yíng)成本，促進(jìn)了煤炭?jī)r(jià)格的下滑，可以有效地抑制由于煤炭供應(yīng)緊張?jiān)斐傻拿禾績(jī)r(jià)格不斷上漲。應(yīng)急儲(chǔ)備基地試點(diǎn)啟動(dòng)2011年2月底，國(guó)家發(fā)改委在北京召開了國(guó)家煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備工作會(huì)議，部署了第一批國(guó)家煤炭?jī)?chǔ)備工作計(jì)劃。之后，發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于下達(dá)2011年第一批國(guó)家煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備計(jì)劃的通知》，安排2011年全國(guó)第一批國(guó)家煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備計(jì)劃500萬噸，并要求在5月底形成實(shí)物儲(chǔ)備。5月底《國(guó)家煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備管理暫行辦法》正式發(fā)布，標(biāo)志著討論了多年的煤炭?jī)?chǔ)備終于進(jìn)入具體實(shí)施階段。國(guó)家煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備方案，是國(guó)家委托煤企、電企等在煤炭重要集散地、關(guān)鍵運(yùn)輸樞紐等地儲(chǔ)備煤炭，用于應(yīng)對(duì)煤炭供應(yīng)中斷和嚴(yán)重不足等緊急狀況，增強(qiáng)在重大自然災(zāi)害和突發(fā)事件狀態(tài)下的煤炭供應(yīng)保障能力，保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)運(yùn)行。這一舉措對(duì)減少煤價(jià)波動(dòng)，從而減少電價(jià)上漲壓力也會(huì)起到一定作用。根據(jù)和2011年國(guó)家煤炭應(yīng)急儲(chǔ)備工作會(huì)議部署，神華等10家大型煤炭、電力企業(yè)和秦皇島港、黃驊港、舟山港、廣州港、武漢港、蕪湖港、徐州港、珠海港等8個(gè)港口企業(yè)，成為國(guó)家第一批應(yīng)急煤炭?jī)?chǔ)備點(diǎn)。我國(guó)每年北煤南運(yùn)數(shù)量在5億噸左右，500萬噸的儲(chǔ)備量，相當(dāng)于3天的運(yùn)量，足夠暫時(shí)解決問題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)大連商品交易所開展焦炭期貨交易中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱大商所)開展焦炭期貨交易。按照《期貨交易管理?xiàng)l例》和《期貨交易所管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，在各項(xiàng)準(zhǔn)備工作就緒和相關(guān)程序履行完畢后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將批準(zhǔn)大商所掛牌焦炭期貨合約。開展焦炭期貨交易，有利于完善焦炭?jī)r(jià)格形成機(jī)制，更好地幫助現(xiàn)貨企業(yè)及時(shí)、準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)變化趨勢(shì)，增強(qiáng)決策預(yù)見性和科學(xué)性，促進(jìn)焦炭和鋼材市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，可為現(xiàn)貨企業(yè)提供有效避險(xiǎn)工具，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。焦炭行業(yè)是近年來國(guó)家抑制產(chǎn)能過剩、淘汰落后產(chǎn)能重點(diǎn)行業(yè)之一。上市焦炭期貨，發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能，有利于引導(dǎo)社會(huì)投資，抑制行業(yè)盲目發(fā)展，利用市場(chǎng)化手段促進(jìn)國(guó)家宏觀調(diào)控政策貫徹落實(shí)。波特五力分析產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)圖現(xiàn)有企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了2012全國(guó)煤炭企業(yè)100強(qiáng)名單，該名單是以營(yíng)業(yè)收入為指標(biāo)進(jìn)行排名。2012全國(guó)煤炭企業(yè)100強(qiáng)名單名次企業(yè)名稱營(yíng)業(yè)收入(萬元)神華集團(tuán)有限責(zé)任公司28,029,695冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司21.761,831河南煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司18,049.846山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)l5,860,928山東能源集團(tuán)15,600,946開灤集團(tuán)有限責(zé)任公司14,558,782山西焦煤集團(tuán)有限責(zé)任公司12,538,413山西潞安礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司12,538,411大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司11,998,656陽泉煤業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司11,976,128中國(guó)平煤神馬能源化工集團(tuán)有限責(zé)任公司11,921,921中國(guó)中煤能源集團(tuán)11,538,699山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司11,159,667陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司10,074,123兗礦集團(tuán)8,400.427山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)7,116,297淮南礦業(yè)(集團(tuán)有限責(zé)任公司6.960,140淮北礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司4,287,851內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)4,024,572黑龍江龍煤礦業(yè)控股集團(tuán)有限責(zé)任公司3,929,141總體看，陽泉煤業(yè)集團(tuán)原煤產(chǎn)量規(guī)模大，產(chǎn)品銷售良好且客戶穩(wěn)定，綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。公司煤炭產(chǎn)量將進(jìn)一步擴(kuò)大，從而拉動(dòng)公司盈利水平和綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提高。潛在進(jìn)入者分析雖然煤炭行業(yè)屬于傳統(tǒng)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，行業(yè)的平均利潤(rùn)水平和成長(zhǎng)空間有限，對(duì)行業(yè)外潛在進(jìn)入者的吸引力也有限，但由于煤炭行業(yè)各生產(chǎn)體之間成本利潤(rùn)存在巨大差距，以及煤炭行業(yè)下游企業(yè)為尋求穩(wěn)定燃料來源而進(jìn)行后向一體化的戰(zhàn)略考慮，煤炭行業(yè)仍然面臨著兩類主要潛在進(jìn)入者的威脅：其中一類為眾多的已被關(guān)閉的小煤窯、小煤礦；另一類為電力體制改革后的各電源企業(yè)集團(tuán)和冶煉行業(yè)大戶。我國(guó)在二十世紀(jì)八十年代末九十年代初，為彌補(bǔ)能源供需之間的巨大缺口，曾施行了所謂“有水快流”的煤炭產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵(lì)各地興辦小煤窯、小煤礦。這一政策的實(shí)施，雖然在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)緩解我國(guó)能源緊張的局面發(fā)揮了一定的積極作用，但從整體上看，各地小煤窯、小煤礦的泛濫，極大地破壞了煤炭生產(chǎn)安全秩序，造成了對(duì)煤炭資源的嚴(yán)重浪費(fèi)和對(duì)環(huán)境的巨大破壞。為徹底扭轉(zhuǎn)這一局面，我國(guó)從1999年開始實(shí)行“關(guān)井壓產(chǎn)”,關(guān)閉小煤礦的煤炭治理整頓政策。這些措施使得煤炭的供給量較少，煤炭供需開始趨于平衡，煤炭的生產(chǎn)、安全和市場(chǎng)秩序得到進(jìn)一步規(guī)范。但是，由于小煤礦以犧牲環(huán)境和安全為代價(jià)，其成本與國(guó)有重點(diǎn)煤礦相比具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，因此受利益驅(qū)動(dòng)這些已被關(guān)閉的小煤窯、小煤礦仍有可能借各種渠道重新進(jìn)入煤炭市場(chǎng)。在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，已被關(guān)閉的小煤窯、小煤礦仍將是煤炭市場(chǎng)的主要潛在進(jìn)入者和競(jìng)爭(zhēng)參與者。煤炭行業(yè)的另一個(gè)可能的潛在進(jìn)入者為電力體制改革后新重組的發(fā)電企業(yè)集團(tuán)和大型冶金集團(tuán)。電力體制改革方案實(shí)施后，煤電產(chǎn)業(yè)融合的趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步加快，各發(fā)電企業(yè)集團(tuán)和冶金集團(tuán)一方面會(huì)加強(qiáng)對(duì)燃料的集中統(tǒng)一采購(gòu)，另一方面會(huì)后向前向整合進(jìn)入煤炭產(chǎn)業(yè)以尋求長(zhǎng)期穩(wěn)定的燃料來源。各潛在進(jìn)入者進(jìn)入市場(chǎng)的方式可能有以下幾種：產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)進(jìn)入。以新產(chǎn)品形式進(jìn)入.以新理念進(jìn)入，如環(huán)保。④以低價(jià)格進(jìn)入。⑤以其他的促銷手段進(jìn)入，如依靠關(guān)系、降低信用等級(jí)、回扣等。⑥以政府的干預(yù)進(jìn)入。⑦以惡意競(jìng)爭(zhēng)的目的進(jìn)入。⑧試探性進(jìn)入。⑨實(shí)力擴(kuò)張型進(jìn)入等。從進(jìn)入壁壘來看，煤炭行業(yè)是一個(gè)典型的資源型行業(yè)，煤炭資源賦存的區(qū)域性以及運(yùn)輸條件不配套形成了企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)第一道壁壘；礦井的初期投入一般在10－100億元不等，高額的固定資產(chǎn)投入，形成了企業(yè)進(jìn)入的資本壁壘。此外，企業(yè)興辦煤礦，還需一定的行政審批手續(xù)，目前該手續(xù)的放寬，為企業(yè)的進(jìn)入大開方便之門。巨額的固定資產(chǎn)投資形成了煤炭企業(yè)退出的最大障礙；此外，技術(shù)的專一性也使得煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)有較高的難度。以上分析可見，本行業(yè)的進(jìn)入和退出壁壘均較高。故而，以上提及的潛在進(jìn)入者要想進(jìn)入本行業(yè)的進(jìn)入成本較高。替代品威脅分析雖然煤炭作為我國(guó)第一能源的地位在未來長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變，但煤炭在一次能源結(jié)構(gòu)中的比例卻會(huì)有所下降。據(jù)有些專家預(yù)測(cè)至2050年，煤炭作為一次能源會(huì)由70%降至60%。煤炭產(chǎn)業(yè)屬于高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)，隨著人們環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，可持續(xù)發(fā)展理念的牢固樹立，人們將更傾向于消費(fèi)低污染或無污染的清潔、綠色能源，如石油、天然氣等。因此，煤炭產(chǎn)業(yè)受到的替代品的威脅與其它產(chǎn)業(yè)相比更為顯著。煤炭產(chǎn)品的替代品主要是石油、天然氣、水電、核能、風(fēng)能、海洋能、太陽能和地?zé)崮艿饶茉?。有關(guān)專家預(yù)測(cè)，我國(guó)替代能源發(fā)展前景看好。（1）石油：由于石油資源緊缺，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)最近幾年石油消耗量急劇上升，現(xiàn)在成為石油的凈進(jìn)口國(guó)，石油供應(yīng)趨于緊張，估計(jì)其對(duì)煤炭的替代性非常小。（2）水電：2005年，世界最大的水電工程——三峽工程的第一臺(tái)機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電，并源源不斷地送往經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的華中、華東地區(qū)。2009年三峽全部發(fā)電后將替代5000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤。其它水電工程的建設(shè)，也將替代一定量的煤炭。（3）天然氣：我國(guó)有豐富的天然氣資源，全國(guó)第二輪油氣資源評(píng)價(jià)顯示，天然氣遠(yuǎn)景資源量在38～50萬億M3。目前天然氣的勘探效率和效益已經(jīng)超過石油，成為具有一定優(yōu)勢(shì)的投資領(lǐng)域，氣田建設(shè)的生產(chǎn)成本更明顯低于石油。據(jù)有關(guān)資料介紹，2005年“西氣東輸”工程建成，上海的1700萬居民已經(jīng)告別煤氣，用上天然氣，替代了大約2000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤。有關(guān)專家稱，這標(biāo)志著中國(guó)能源的“煤炭時(shí)期”行將結(jié)束，“石油天然氣時(shí)期”即將到來，對(duì)我國(guó)煤炭工業(yè)的影響是深遠(yuǎn)的。（4）煤層氣：俗稱瓦斯，我國(guó)煤層氣資源較豐富，但總體而言，我國(guó)對(duì)煤層氣資源的開發(fā)和利用率還很低，目前尚未形成規(guī)模性開采能力。（5）核能：我國(guó)建設(shè)了4座跨世紀(jì)的大型核電站。1999年開工的連云港核電站，2003、2005年浙江秦山二期、三期核電站工程，廣東嶺澳核電站工程和江蘇田灣核電站工程陸續(xù)建成投產(chǎn)后，將替代3500萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤。（6）風(fēng)能：我國(guó)可開發(fā)利用的風(fēng)能資源為億千瓦，主要分布在東南沿海及內(nèi)蒙、甘肅、新疆一帶。（7）海洋能：我國(guó)大陸海岸線長(zhǎng)達(dá)8000公里，擁有大小島嶼6000多個(gè)，海洋能資源十分豐富目前潮汐能資源年發(fā)電量580×108KWH。（8）太陽能：我國(guó)太陽能利用條件較好的地方約占國(guó)土的2/3以上，西北和青藏高原年平均日照時(shí)間在3000小時(shí)左右，年輻射總量1500～1800千瓦小時(shí)／M2。（9）地?zé)崮埽何覈?guó)擁有世界四大地?zé)釒е械膬蓷l，即環(huán)太平洋地?zé)釒Ш偷刂泻！柴R拉雅地?zé)釒?，已勘探?0多個(gè)地?zé)崽锏牟槊鳠醿?chǔ)量相當(dāng)于億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量達(dá)億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。供應(yīng)商議價(jià)能力在煤價(jià)方面，目前公司煤炭省內(nèi)銷售價(jià)格執(zhí)行省政府協(xié)調(diào)價(jià)格，省外價(jià)格基本上是由供需雙方根據(jù)市場(chǎng)變化協(xié)商。近年隨著國(guó)內(nèi)煤炭需求快速增長(zhǎng)，公司煤炭?jī)r(jià)格也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。然而受地方政府定價(jià)影響，目前公司煤炭省內(nèi)銷售價(jià)格依然偏低，未來，隨著我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化程度的不斷提高，預(yù)計(jì)公司煤炭?jī)r(jià)格將進(jìn)一步提高。煤炭產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，需要大量的鋼材、水泥、設(shè)備、電力等生產(chǎn)資料，而這些生產(chǎn)資料的供應(yīng)者往往通過提價(jià)或降低產(chǎn)品的質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量向煤炭產(chǎn)業(yè)施加壓力，使煤炭產(chǎn)業(yè)因無法使價(jià)格跟上成本的增長(zhǎng)而失去利潤(rùn)。陽泉煤業(yè)集團(tuán)擁有自備電廠可以解決大部分電力供應(yīng)，電力方面所受制約不大。在使用的設(shè)備中，大型礦山設(shè)備如提升、通風(fēng)和排水等設(shè)備在新建礦井或改擴(kuò)建時(shí)一次投入，使用周期長(zhǎng)，生產(chǎn)過程中一般不更換。采掘等設(shè)備雖然有更換的可能，但更換周期很長(zhǎng)。由于購(gòu)置設(shè)備的數(shù)量較少，不少大型設(shè)備都是一次性購(gòu)買，在設(shè)備供應(yīng)商的銷售額中所占份額較小，設(shè)備供應(yīng)商的議價(jià)能力強(qiáng)。生產(chǎn)過程中消耗的材料、配件和中小型設(shè)備，近年來年均約9000萬元，由眾多的企業(yè)提供。客戶陽泉煤業(yè)集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)范圍主營(yíng)：煤炭開采、銷售、煤炭生產(chǎn)、洗選加工、銷售;電力生產(chǎn)、銷售;熱力生產(chǎn)、銷售(僅限分支機(jī)構(gòu))。一般經(jīng)營(yíng)范圍:道路普通貨物運(yùn)輸;設(shè)備租賃;批發(fā)零售汽車(除小汽車)、施工機(jī)械配件及材料加工和綜合利用；煤炭消耗的大用戶是電力、冶金、建材和化工四個(gè)行業(yè)，其消耗量占整個(gè)煤炭消耗量的80%以上。對(duì)于這些購(gòu)買者來說，他們有如下特點(diǎn)：（1）這些行業(yè)采購(gòu)量大；（2）煤炭產(chǎn)品差異甚微，替代性較強(qiáng)，所在他們可選擇的范圍較大；（3）冶金、電力等產(chǎn)業(yè)的大型企業(yè)也有可能采取后向一體化，涉足煤炭產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目前煤炭市場(chǎng)已基本形成買方市場(chǎng)。所以煤炭用戶，尤其是火力發(fā)電廠、冶金集團(tuán)等大用戶選擇余地較大。另外，隨著中國(guó)加入WTO，能源市場(chǎng)逐漸開放，國(guó)外和國(guó)內(nèi)能源公司為提高對(duì)市場(chǎng)的控制力，實(shí)行縱向一體化戰(zhàn)略，正伺機(jī)參與煤炭市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。以上因素使得買方價(jià)格談判能力增強(qiáng)。陽泉煤業(yè)集團(tuán)公司2012年煤炭銷售收入萬元。煤炭的主要用戶是冶金、火電、化工、水泥等，最大的用戶是國(guó)內(nèi)幾家大的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的火電公司。經(jīng)營(yíng)分析2012年上半年,世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍十分嚴(yán)峻復(fù)雜,全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度多年來首次跌破8%,并有持續(xù)下行的巨大壓力,冶金和電力兩大主要用煤行業(yè)全面虧損致使煤炭行業(yè)受到?jīng)_擊,公司外圍煤礦價(jià)格出現(xiàn)下滑。公司董事會(huì)根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì),制定了切實(shí)可行的發(fā)展戰(zhàn)略,緊緊圍繞年初制定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo),嚴(yán)格執(zhí)行董事會(huì)決議,以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為核心,狠抓安全生產(chǎn),全力推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè),使公司各項(xiàng)工作穩(wěn)步推進(jìn),圓滿完成了上半年制定的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。萬百萬千焦。煤炭綜合售價(jià)533.02元/噸,同比上漲1.22%。營(yíng)業(yè)收入3,358,248萬元,同比增長(zhǎng)33.33%,其中煤炭產(chǎn)品銷售收入1,580,141萬元,同比增長(zhǎng)17.36%。營(yíng)業(yè)成本3,012,130萬元,同比增長(zhǎng)39.04%,其中煤炭產(chǎn)品銷售成本1,260,556萬元,同比增長(zhǎng)23.91%。利潤(rùn)總額182,327萬元,同比減少47,074萬元,同比降低20.52%。凈利潤(rùn)132,528萬元,同比減少35,690萬元,同比降低21.22%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)陽煤集團(tuán)堅(jiān)持“煤與非煤并重，做大與做優(yōu)并舉”的戰(zhàn)略方針，緊緊圍繞煤—電—鋁、礦石—氧化鋁—鋁兩條產(chǎn)業(yè)鏈，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)已形成資源緊密關(guān)聯(lián)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)明顯、結(jié)構(gòu)層次清晰的“144”產(chǎn)業(yè)格局，即：以煤炭生產(chǎn)加工為基礎(chǔ)，以電力、鋁業(yè)、磁材、化工為四大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以建筑安裝、建材生產(chǎn)、機(jī)械制造和房地產(chǎn)開發(fā)為四大支持產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)3.4.1煤炭產(chǎn)業(yè)：現(xiàn)有煤炭產(chǎn)能4000多萬噸，2010年達(dá)到8000萬噸。作為全國(guó)最大的無煙煤和冶金噴吹煤生產(chǎn)企業(yè)、全國(guó)13個(gè)大型煤炭基地之一，“陽優(yōu)”品牌譽(yù)滿天下，優(yōu)質(zhì)無煙煤暢銷海內(nèi)外?；ぎa(chǎn)業(yè)：堅(jiān)定不移地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，在整合收購(gòu)三維集團(tuán)和新建氯堿化工的基礎(chǔ)上，2008年以來，以資本運(yùn)作為紐帶，大規(guī)模實(shí)施兼并重組，收購(gòu)運(yùn)城豐喜、石家莊正元、深州化工、齊魯一化、煙臺(tái)巨力、青島恒源、恒通化工，啟動(dòng)三維3萬噸PTMEG和萬噸級(jí)白乳膠、昔陽40萬噸電石、和順18·30尿素、臨猗氨醇系統(tǒng)優(yōu)化節(jié)能改造等項(xiàng)目。2010年，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，實(shí)施內(nèi)涵與外延并重，完成太化集團(tuán)托管，盂縣化工重組接近尾聲，三維120萬噸焦化重組完成，16個(gè)化工技改擴(kuò)能項(xiàng)目完工，化工整體上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)；開展對(duì)標(biāo)管理，實(shí)施減人提效，推進(jìn)技改挖潛，積極增收節(jié)支，實(shí)現(xiàn)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)和整體扭虧為盈，銷售收入達(dá)到142億元?；ぎa(chǎn)業(yè)布局成型，企業(yè)數(shù)量達(dá)到15個(gè)，從業(yè)人數(shù)3.7萬人，化工產(chǎn)品80余種，產(chǎn)能1047萬噸，迅速成長(zhǎng)為我省最大煤炭化工企業(yè)。鋁電產(chǎn)業(yè)：積極調(diào)整發(fā)展方式，步入循環(huán)化、高端化道路。在具備10萬噸電解鋁、60.5萬千瓦裝機(jī)容量、40萬噸氧化鋁產(chǎn)能基礎(chǔ)上，2010年，又一批鋁電項(xiàng)目竣開工，電解鋁一期12.5萬噸技改竣工投產(chǎn)；氧化鋁二期70萬噸和25噸金屬鎵提取項(xiàng)目一期開工建設(shè)；鋁土礦形成80萬噸供礦能力，取得5000萬噸探礦權(quán)。產(chǎn)業(yè)銷售規(guī)模突破62億元。建筑建材地產(chǎn)業(yè)：開展產(chǎn)業(yè)治理整頓，加強(qiáng)資金回籠，實(shí)施內(nèi)外市場(chǎng)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，實(shí)現(xiàn)了健康快速發(fā)展。2010年，重慶二期、臨汾一期地產(chǎn)項(xiàng)目順利推進(jìn)，太原陽煤大廈竣工，陽泉地區(qū)住房建設(shè)規(guī)模達(dá)到百萬平方米，太原、陽泉兩個(gè)城市土地一、二級(jí)開發(fā)項(xiàng)目前期啟動(dòng)，銷售收入首次突破50億元，五年增長(zhǎng)37.3億元，外部市場(chǎng)占到43%。裝備制造產(chǎn)業(yè)：大力調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，以研發(fā)設(shè)計(jì)為核心，產(chǎn)權(quán)關(guān)系理順為動(dòng)力，以新建、重組為手段，步入高速增長(zhǎng)期。2010年，華越煤機(jī)設(shè)備成套制造項(xiàng)目開工，山西廣瑞達(dá)重組開始實(shí)施。華鑫新基地投運(yùn)，重組即將完成。產(chǎn)業(yè)整體收入達(dá)到29.2億元，三年增長(zhǎng)13倍。貿(mào)易服務(wù)產(chǎn)業(yè)：通過大力整合、重組和體制轉(zhuǎn)換，形成了以貿(mào)易服務(wù)、物資采購(gòu)、勘探設(shè)計(jì)、賓館旅游、生產(chǎn)生活服務(wù)為主的現(xiàn)代貿(mào)易服務(wù)產(chǎn)業(yè)。2010年，國(guó)貿(mào)公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)拓展業(yè)務(wù)，物資經(jīng)銷太原公司起步運(yùn)作，財(cái)務(wù)公司節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用1.8億元以上，國(guó)辰公司晉升甲級(jí)院，藥林會(huì)議中心榮膺五星級(jí)，貿(mào)易服務(wù)產(chǎn)業(yè)收入突破203億元。多經(jīng)產(chǎn)業(yè)方面億元。4、財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)【1.歷年簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)指標(biāo)】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜每股指標(biāo)(單位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2012-09-30｜2012-06-30｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜每股收益(元)｜0.2100｜0.9500｜0.6900｜0.5500｜｜每股收益扣除(元)｜0.2100｜0.9600｜0.6900｜0.5500｜｜每股凈資產(chǎn)(元)｜5.7700｜5.4008｜5.6300｜5.4000｜｜調(diào)整后每｜｜｜｜｜｜股凈資產(chǎn)(元)｜-｜-｜-｜-｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜3.6251｜17.6121｜12.2055｜10.2249｜｜每股資本公積金(元)｜0.0158｜0.0158｜0.0334｜0.0334｜｜每股未分配利潤(rùn)(元)｜3.0724｜2.8631｜2.6732｜2.5381｜｜營(yíng)業(yè)收入(萬元)｜｜｜｜｜｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬元)｜68237.52｜314075.24｜236531.44｜181914.41｜｜投資收益(萬元)｜1941.70｜8579.57｜-2386.73｜-723.79｜｜凈利潤(rùn)(萬元)｜50324.93｜228761.53｜165201.78｜132704.67｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜每股指標(biāo)(單位)｜2012-03-31｜2011-12-31｜2011-09-30｜2011-06-30｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜每股收益(元)｜0.3100｜1.1700｜0.9400｜0.6600｜｜每股收益扣除(元)｜0.3100｜1.1700｜0.9400｜0.6600｜｜每股凈資產(chǎn)(元)｜5.2300｜4.7500｜4.6900｜4.3500｜｜調(diào)整后每｜｜｜｜｜｜股凈資產(chǎn)(元)｜-｜-｜-｜-｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜5.9514｜24.6048｜20.0848｜15.2946｜｜每股資本公積金(元)｜0.0334｜0.0158｜-｜-｜｜每股未分配利潤(rùn)(元)｜2.4973｜2.1863｜2.0388｜1.7796｜｜營(yíng)業(yè)收入(萬元)｜｜｜｜｜｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬元)｜97949.63｜375959.83｜317995.99｜228974.95｜｜投資收益(萬元)｜-69.70｜-9519.36｜3622.08｜2078.55｜｜凈利潤(rùn)(萬元)｜74801.00｜281059.39｜226712.61｜159864.26｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘每股凈資產(chǎn)增加10%，反映出資產(chǎn)總額增加所帶來了切實(shí)的收益增加?！久抗芍笜?biāo)】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜審計(jì)意見｜-｜無保留意見｜無保留意見｜無保留意見｜｜每股收益(元)｜0.2100｜0.9500｜1.1700｜1.0000｜｜每股收益扣除(元)｜0.2100｜0.9600｜1.1700｜1.0100｜｜每股凈資產(chǎn)(元)｜5.7700｜5.4008｜4.7500｜3.5500｜｜每股資本公積金(元)｜0.0158｜0.0158｜0.0158｜-｜｜每股未分配利潤(rùn)(元)｜3.0724｜2.8631｜2.1863｜1.2149｜｜每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)｜｜｜｜｜｜現(xiàn)金流量(元)｜0.6750｜0.6998｜2.0560｜1.7814｜｜每股現(xiàn)金流量(元)｜0.6332｜-0.9917｜0.9124｜0.8110｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【利潤(rùn)構(gòu)成與盈利能力】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜營(yíng)業(yè)收入(萬元)｜｜｜｜｜｜銷售費(fèi)用(萬元)｜7307.52｜44310.67｜40022.80｜28884.06｜｜管理費(fèi)用(萬元)｜48758.26｜189355.07｜198246.99｜132518.31｜｜財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬元)｜5760.18｜17570.65｜15024.01｜19781.80｜｜三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)率(%)｜-3.70｜-0.81｜39.80｜38.12｜｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬元)｜68237.52｜314075.24｜375959.83｜334091.04｜｜投資收益(萬元)｜1941.70｜8579.57｜-9519.36｜2205.23｜｜補(bǔ)貼收入(萬元)｜-｜-｜-｜-｜｜營(yíng)業(yè)外收支｜｜｜｜｜｜凈額(萬元)｜-284.55｜909.91｜291.61｜-1988.84｜｜利潤(rùn)總額(萬元)｜67952.97｜314985.15｜376251.43｜332102.20｜｜所得稅(萬元)｜18796.35｜90357.34｜105113.36｜82689.38｜｜凈利潤(rùn)(萬元)｜50324.93｜228761.53｜281059.39｜241246.16｜｜銷售毛利率(%)｜6.97｜8.60｜13.70｜20.22｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜3.63｜17.61｜24.60｜28.29｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【經(jīng)營(yíng)與發(fā)展能力】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜存貨周轉(zhuǎn)率(次)｜14.07｜59.26｜48.79｜28.84｜｜應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)｜6.95｜36.75｜35.35｜28.55｜｜總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)｜0.63｜2.41｜2.02｜1.41｜｜營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)｜29.01｜41.00｜81.53｜39.67｜｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)｜-30.33｜-16.46｜12.53｜32.83｜｜稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)｜-32.72｜-18.61｜16.50｜29.96｜｜凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)｜10.45｜13.71｜33.94｜42.48｜｜總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)｜6.61｜12.86｜25.40｜28.04｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────【資產(chǎn)與負(fù)債】┌────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜每股指標(biāo)(單位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜資產(chǎn)總額(萬元)｜｜｜｜｜｜負(fù)債總額(萬元)｜｜｜｜｜｜流動(dòng)負(fù)債(萬元)｜｜｜｜955541.85｜｜長(zhǎng)期負(fù)債(萬元)｜-｜-｜-｜-｜｜貨幣資金(萬元)｜720680.96｜568398.70｜809334.27｜588226.04｜｜應(yīng)收帳款(萬元)｜351476.00｜226039.76｜163195.42｜123787.93｜｜其他應(yīng)收款(萬元)｜14494.68｜20077.12｜5666.36｜10047.05｜｜壞帳準(zhǔn)備(萬元)｜-｜-｜-｜-｜｜股東權(quán)益(萬元)｜｜｜｜852856.65｜｜資產(chǎn)負(fù)債率(%)｜52.5463｜53.7185｜53.6566｜54.9813｜｜股東權(quán)益比率(%)｜42.4922｜41.2328｜40.9239｜38.3160｜｜流動(dòng)比率(倍)｜1.2802｜1.1780｜1.1980｜1.2109｜｜速動(dòng)比率(倍)｜1.1905｜1.0775｜1.1379｜1.1073｜└────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘從上方數(shù)據(jù)可看出，陽泉煤業(yè)近幾年來資產(chǎn)總額在不斷增大，而負(fù)債總額也在增長(zhǎng)，直觀說明陽泉煤業(yè)正在為滿足市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大產(chǎn)能和整合產(chǎn)業(yè)資源?！粳F(xiàn)金流量】┌────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2013-03-31｜2012-12-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜├────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜銷售商品收到｜｜｜｜｜｜的現(xiàn)金(萬元)｜｜｜｜｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金｜｜｜｜｜｜凈流量(萬元)｜162348.27｜168306.70｜494473.97｜428427.44｜｜現(xiàn)金凈流量(萬元)｜152282.26｜｜219435.50｜195055.76｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈｜｜｜｜｜｜流量增長(zhǎng)率(%)｜22.76｜-65.96｜15.42｜-9.64｜｜銷售商品收到現(xiàn)金｜｜｜｜｜｜與營(yíng)業(yè)收入比(%)｜121.7578｜97.0761｜98.3475｜114.9665｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量｜｜｜｜｜｜與凈利潤(rùn)比(%)｜322.6001｜73.5730｜175.9322｜177.5893｜｜現(xiàn)金凈流量與｜｜｜｜｜｜凈利潤(rùn)比(%)｜302.5981｜-104.2584｜78.0744｜80.8534｜｜投資活動(dòng)的現(xiàn)｜｜｜｜｜｜金凈流量(萬元)｜-46230.00｜｜｜｜｜籌資活動(dòng)的現(xiàn)｜｜｜｜｜｜金凈流量(萬元)｜36297.44｜-90001.20｜-59463.90｜-60781.32｜└────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘公司銷售商品收到的現(xiàn)金數(shù)額從10年度開始迅速增厚，13年第一季度已經(jīng)達(dá)到萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量略有波動(dòng)。充分表明陽泉煤業(yè)在近幾年的銷售業(yè)績(jī)上增幅不小，其產(chǎn)品銷量也在不斷增加，但是通過現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比（%)結(jié)合投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量一項(xiàng)我們能看出陽泉煤業(yè)在近幾年的用于投資的利潤(rùn)額也在不斷加大?！?.異動(dòng)財(cái)務(wù)指標(biāo)】┌──────────┬───────┬───────┬──────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2013-03-31｜2012-03-31｜變動(dòng)幅度(%)｜├──────────┼───────┼───────┼──────┤｜其它應(yīng)收款(萬元)｜14494.68｜6873.92｜110.86｜｜預(yù)付帳款(萬元)｜276402.65｜154306.93｜79.13｜｜存貨(萬元)｜125220.21｜82697.13｜51.42｜｜其它流動(dòng)資產(chǎn)(萬元)｜63.32｜25.59｜147.48｜｜長(zhǎng)期股權(quán)投資(萬元)｜60377.87｜36136.03｜67.08｜｜工程物資(萬元)｜1383.86｜486.84｜184.25｜｜在建工程(萬元)｜160182.73｜47191.70｜239.43｜｜長(zhǎng)期待攤費(fèi)用(萬元)｜27.05｜9.08｜197.95｜｜短期借款(萬元)｜162329.65｜71000.00｜128.63｜｜長(zhǎng)期借款(萬元)｜60744.00｜10621.40｜471.90｜｜資本公積(萬元)｜3800.31｜8043.31｜-52.75｜｜一年內(nèi)到期的非流動(dòng)｜｜｜｜｜負(fù)債(萬元)｜9500.00｜120000.00｜-92.08｜｜非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(萬元)｜320043.71｜156768.06｜104.15｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的｜｜｜｜｜現(xiàn)金流量?jī)纛~(萬元)｜2444014.64｜1460960.99｜67.29｜｜經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入小計(jì)｜｜｜｜｜(萬元)｜2444957.74｜1462498.36｜67.18｜｜購(gòu)買商品、接受勞務(wù)｜｜｜｜｜支付的現(xiàn)金(萬元)｜2072304.87｜1118805.54｜85.22｜｜經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出小計(jì)｜｜｜｜｜(萬元)｜2282609.47｜1330246.00｜71.59｜｜投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金｜｜｜｜｜流量?jī)纛~(萬元)｜-46230.00｜-36793.96｜101.09｜｜收到的其它與籌資活動(dòng)｜｜｜｜｜有關(guān)的現(xiàn)金(萬元)｜-｜4243.00｜-｜｜籌資現(xiàn)金流入小計(jì)｜｜｜｜｜(萬元)｜110762.10｜21243.00｜421.41｜｜償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金｜｜｜｜｜(萬元)｜68489.73｜25000.00｜173.96｜｜籌資現(xiàn)金流出小計(jì)｜｜｜｜｜(萬元)｜74464.66｜30453.93｜144.52｜｜籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流｜｜｜｜｜量?jī)纛~(萬元)｜36297.44｜-9210.93｜494.07｜｜現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加｜｜｜｜｜額(萬元)｜-｜86135.44｜76.79｜｜投資收益(萬元)｜1941.70｜-69.70｜2885.88｜｜營(yíng)業(yè)外收入(萬元)｜259.88｜1158.83｜-77.57｜｜少數(shù)股東損益(萬元)｜-1168.31｜407.47｜-386.72｜｜營(yíng)業(yè)稅金及附加(萬元)｜11762.61｜19288.60｜-｜｜對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)｜｜｜｜｜的投資收益(萬元)｜1941.70｜-69.70｜2885.88｜｜歸屬于母公司所有者的｜｜｜｜｜凈利潤(rùn)(萬元)｜50324.93｜74801.00｜-100.00｜└──────────┴───────┴───────┴──────┘【3.環(huán)比分析】【單季度財(cái)務(wù)分析】┌───────────────────────────────┐｜2012-12-31｜├───────────────────────────────┤｜｜營(yíng)業(yè)收入｜占年度比重｜凈利潤(rùn)｜占年度比重｜｜｜(萬元)｜(％)｜(萬元)｜(％)｜├─────┼──────┼─────┼──────┼─────┤｜第一季度｜1555883.86｜21.76｜74801.00｜32.70｜｜第二季度｜1802364.23｜25.20｜57903.67｜25.31｜｜第三季度｜1817516.64｜25.41｜32497.11｜14.21｜｜第四季度｜1975959.25｜27.63｜63559.75｜27.78｜└─────┴──────┴─────┴──────┴─────┘┌───────────────────────────────┐｜2011-12-31｜├───────────────────────────────┤｜｜營(yíng)業(yè)收入｜占年度比重｜凈利潤(rùn)｜占年度比重｜｜｜(萬元)｜(％)｜(萬元)｜(％)｜├─────┼──────┼─────┼──────┼─────┤｜第一季度｜1227555.70｜24.20｜65601.98｜23.34｜｜第二季度｜1291253.62｜25.46｜94262.28｜33.54｜｜第三季度｜1341507.53｜26.45｜66848.35｜23.78｜｜第四季度｜1211690.88｜23.89｜54346.78｜19.34｜└─────┴──────┴─────┴──────┴─────┘【4、財(cái)務(wù)指標(biāo)】【財(cái)務(wù)指標(biāo)-盈利能力】━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━指標(biāo)名稱│2013-03-31│2012-12-31│2012-09-30│2012-06-30───────────┼─────┼─────┼─────┼─────銷售毛利率(%)││││營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)││││凈資產(chǎn)收益率(%)││││加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)││││總資產(chǎn)收益率(%)││││━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━指標(biāo)名稱│2012-12-31│2011-12-31│2010-12-31│2009-12-31───────────┼─────┼─────┼─────┼────銷售毛利率(%)││││營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)││││凈資產(chǎn)收益率(%)││││加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)││││總資產(chǎn)收益率(%)││││━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━凈資產(chǎn)收益率高表明公司盈利能力強(qiáng)。該指標(biāo)行業(yè)平均值：7.0705%【財(cái)務(wù)指標(biāo)-環(huán)比增長(zhǎng)能力】━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━指標(biāo)名稱│2013-03-31│2012-12-31│2012-09-30│2012-06-30───────────┼─────┼─────┼─────┼────營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)││││凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)││││總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)││││━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━指標(biāo)名稱│2012-12-31│2011-12-31│2010-12-31│2009-12-31───────────┼─────┼─────┼─────┼────營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)││││凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)││││總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)││││━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高表明公司增長(zhǎng)能力強(qiáng)，前景好。該指標(biāo)行業(yè)平均值：-43.2185%【財(cái)務(wù)指標(biāo)-營(yíng)運(yùn)能力】━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━指標(biāo)名稱│2013-03-31│2012-12-31│2012-09-30│2012-06-30───────────┼─────┼─────┼─────┼────應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次/年)││││存貨周轉(zhuǎn)率(次/年)││││固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)│-│-│-│-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)││││━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━指標(biāo)名稱│2012-12-31│2011-12-31│2010-12-31│2009-12-31───────────┼─────┼─────┼─────┼────應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次/年)││││存貨周轉(zhuǎn)率(次/年)││││固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)│-│-│-│-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次/年)││││━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━存貨周轉(zhuǎn)率高表明公司經(jīng)營(yíng)效率高，占用資金少，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)。該指標(biāo)行業(yè)平均值：次/年【財(cái)務(wù)指標(biāo)-償債能力】━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━指標(biāo)名稱│2013-03-31│2012-12-31│2012-09-30│2012-06-30───────────┼─────┼─────┼─────┼────流動(dòng)比率(倍)││││速動(dòng)比率(倍)││││超速動(dòng)比率(倍)││││資產(chǎn)負(fù)債比率(%)││││產(chǎn)權(quán)比率(%)││││━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━指標(biāo)名稱│2012-12-31│2011-12-31│2010-12-3