2022Q3融資融券盤點(diǎn)與展望

▍2022Q3兩融市場(chǎng)回顧兩融市場(chǎng)又迎政策利好2年0月0日中證金融決定整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率4調(diào)整后各期限檔次的費(fèi)率具體為2天期為%1天期為%8天期為%4天和7天期為2.0%。此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，是根據(jù)資金市場(chǎng)利率水平做出的正常經(jīng)營(yíng)性調(diào)整，旨在滿足證券公司低成本融資需求促進(jìn)合規(guī)資金參與市場(chǎng)投資，維護(hù)我國(guó)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康展。2年0月1日經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)滬深交易所擴(kuò)大了融資融券標(biāo)的股票范圍，上交所將主板標(biāo)的股票數(shù)量由現(xiàn)有的0只擴(kuò)大到0只，深交所將注冊(cè)制股票以外的標(biāo)的股票數(shù)量由現(xiàn)有0只擴(kuò)大到0只。上述調(diào)整將自2年0月4日起實(shí)施。表：近期兩相關(guān)策發(fā)布時(shí)間 法規(guī)或規(guī)則 發(fā)布機(jī)構(gòu) 核心內(nèi)容經(jīng)中國(guó)監(jiān)會(huì)準(zhǔn)滬深易所大了資融券的股范上所將板標(biāo)2年0月1日 滬深交所擴(kuò)融資券標(biāo)股范圍

上交深交

股票數(shù)由現(xiàn)的0只擴(kuò)到0只深交所注冊(cè)股票外的的票數(shù)量由有0只擴(kuò)大到0只上述調(diào)整將自2年0月4日起實(shí)。2年0月0日，中證融定整下調(diào)轉(zhuǎn)資率，調(diào)整后期限2年0月0日 中證金整體調(diào)轉(zhuǎn)資率P 中證金公司《關(guān)于險(xiǎn)資參與券出業(yè)有關(guān)事項(xiàng)

次的費(fèi)具體2天期為.天期為.、8天期為.、4天和7天期為.。保險(xiǎn)集（控司和險(xiǎn)公可以接參與券出業(yè)也以委保險(xiǎn)1年2月3日

的通知》

銀保監(jiān)會(huì)

產(chǎn)管理司參證券借業(yè)務(wù)范圍包括境轉(zhuǎn)融證券借、內(nèi)券借、境證券借等。中證金正在進(jìn)優(yōu)轉(zhuǎn)融業(yè)將原1年6月0日 中證金將推市場(chǎng)轉(zhuǎn)融業(yè)務(wù) 中證金公司《關(guān)于協(xié)十屆全委員第次會(huì)議第

“固定限定費(fèi)為實(shí)市場(chǎng)的競(jìng)價(jià)易機(jī)。證監(jiān)會(huì)繼續(xù)進(jìn)擴(kuò)融券源進(jìn)一步1年2月6日0年7月3日0年6月2日9年8月9日9年6月4日9年4月0日

3號(hào)提案答復(fù)》關(guān)于修《中證券融股有公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)證金理實(shí)細(xì)（第條和《融通務(wù)合》第十條的通知《創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)融證券借和融業(yè)務(wù)特規(guī)定》《上海券交所融融券易施細(xì)則》《深圳券交所融融券易施細(xì)則》《公開集證投資金參轉(zhuǎn)通證券借業(yè)務(wù)引（行》《上海券交所中國(guó)券金股份有公司中國(guó)券登結(jié)算限責(zé)公司科

證監(jiān)會(huì)中證金公司深交所中證金公中證登上交深交證監(jiān)上交中證金公司

完善場(chǎng)多空衡機(jī)。取消證公司融通務(wù)保金取例限制。注冊(cè)制股上首日即可為資券標(biāo)的；將戰(zhàn)略資者售股納入出范圍推出轉(zhuǎn)通市化約申報(bào)式證券公司借入券當(dāng)可供資者券出。擴(kuò)大融融券的范消最維持擔(dān)保比例得于的限制充擔(dān)保物范圍。允許股、E、戰(zhàn)略配基金中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)的其基金品參出業(yè)務(wù)明確科板證出借轉(zhuǎn)融業(yè)的標(biāo)的證券圍。發(fā)布時(shí)間 法規(guī)或規(guī)則發(fā)布機(jī)構(gòu)核心內(nèi)容板轉(zhuǎn)融證券借和融券務(wù)施細(xì)則》中證登5年7月1日 《證券司融融券務(wù)管辦》證監(jiān)會(huì)修改客適當(dāng)要允融資券合約展期優(yōu)化資融客戶保物約處置標(biāo)準(zhǔn)和式。銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)、交所、交所、中證融 官網(wǎng)，參與轉(zhuǎn)融券EF基金數(shù)量再創(chuàng)新高根據(jù)2年基金半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)共5只公募基金參與了轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)其中TF基金4只，TF聯(lián)接基金3只，其他指數(shù)基金8只。對(duì)比21年年報(bào)數(shù)據(jù)，TF從7只增長(zhǎng)到4只，數(shù)量再創(chuàng)新高。從轉(zhuǎn)融券收入規(guī)模上看，TF基金2年上半年轉(zhuǎn)融券實(shí)現(xiàn)收入3億元，至年末證券出借收入相較去年有望基本持平，預(yù)計(jì)突破8億元；其他指數(shù)基金上半年實(shí)現(xiàn)收入0萬元TF聯(lián)接基金和其他基金收入規(guī)模較小從不同類型基金收入占比來看TF基金占比超過%。圖：參與轉(zhuǎn)券公基金量 圖：公募基轉(zhuǎn)融收入單：億元） 0

Q4Q2Q4Q2Q4Q2

Q4 QX2Q4QX2Q4 QX286420TF ETF聯(lián)接其他指數(shù)基金其他基金W， W，根據(jù)2年基金半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)收入排名前0的均為TF基金。其中，南方中證0TF基金證券出借收入排名第一，為72萬元，大幅領(lǐng)先其他基金排名第二三四名的是3只寬基TF證券出借收入分別為5萬元萬元和10萬元。表：基金證出借入排前轉(zhuǎn)融券收（萬基金規(guī)模轉(zhuǎn)融券收入占基金代碼基金名稱基金類型元）（億元）資產(chǎn)凈值比例南方證ETFETF.8.0.%華夏上科板EFETF.2.7.%華泰柏滬深ETFETF.1.6.%易方達(dá)業(yè)板TFETF.2.5.%易方達(dá)證科板TFETF.7.7.%華夏深ETFETF.1.7.%華夏國(guó)半導(dǎo)芯片TFETF.4.2.%華安創(chuàng)板TFETF.5.7.%基金代碼 基金名稱 基金類易方達(dá)證科創(chuàng)業(yè)

轉(zhuǎn)融券收（萬元）

基金規(guī)（億元

轉(zhuǎn)融券收入資產(chǎn)凈值比

ETF

ETF .0 .1 .%0 易方達(dá)深TF ETF .1 .4 .%W，，注：據(jù)止2半年報(bào)從轉(zhuǎn)融券收入占基金資產(chǎn)凈值比例來看天弘中證新能源汽車占比接近%二、第三名為天弘中證農(nóng)業(yè)主題A和天弘中證智能汽車。排名前0的基金中有5只天弘基金的產(chǎn)品。雖然基金證券出借收入大幅增長(zhǎng)，但是大部分基金轉(zhuǎn)融券收入占基金產(chǎn)凈值比例仍然較低，未來仍有較大的成長(zhǎng)空間。表：基金證出借入占產(chǎn)值比例名前轉(zhuǎn)融券收（萬基金規(guī)模轉(zhuǎn)融券收入占基金代碼基金名稱基金類型元）（億元）資產(chǎn)凈值比例2天弘中新能汽車A其他指基金.6.6.%天弘中農(nóng)業(yè)題A其他指基金.2.4.%天弘中智能車A其他指基金.0.2.%西藏東中證信術(shù)A其他指基金.2.5.%天弘中醫(yī)藥A其他指基金.3.9.%南方證0信息技術(shù)ETFETF.0.7.%南方證ETFETF.8.0.%富國(guó)中體育業(yè)A其他指基金.1.1.%2天弘中光伏業(yè)A其他指基金.3.9.%鵬華國(guó)鋼鐵業(yè)A其他指基金.6.8.%W，，注：據(jù)止2半年報(bào)科創(chuàng)板大宗交易折扣率整體較高2Q滬深兩市大宗交易額3億元其中科創(chuàng)板1億元非科創(chuàng)板2億元科創(chuàng)板大宗交易額較上季度增長(zhǎng)%2年9月以來較前期高點(diǎn)有所回落科創(chuàng)板大宗交易整體折扣率較高9月份折價(jià)%及以上的大宗交易占比%加之科創(chuàng)板融券券源較為豐富，大宗交易融券對(duì)沖策略運(yùn)行市場(chǎng)環(huán)境仍然較佳。圖：科創(chuàng)板宗交額及融的折扣分布 圖：非科創(chuàng)大宗易額折率分布 10%8%6%4%2%0%

有折價(jià) 折價(jià)5及以上折價(jià)10及以上 大宗交易額（億元，右軸）10101010806040200

有折價(jià) 折價(jià)5及以上折價(jià)10及以上 大宗交易額（億元，右軸）0 W，，注：據(jù)止2//0 W，，注：據(jù)止//0科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融券出借期限較長(zhǎng)A股目前轉(zhuǎn)融券合約仍主要以4天和8天融出期限為主，截止2年9月末，科創(chuàng)板個(gè)股8天和2天合約占比分別為%和%兩者合計(jì)約為%。非科創(chuàng)板個(gè)股8天和2天合約占比分別為%和%，兩者合計(jì)占比約為4%。科創(chuàng)板個(gè)股平均融券出借期限顯著長(zhǎng)于其他個(gè)股。在完善的市場(chǎng)體系下信用交易制度能發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定器的作用科創(chuàng)板整體較長(zhǎng)的券出借期限結(jié)構(gòu)有利于降低市場(chǎng)波動(dòng)率有助于市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成，并在一程度上增加市場(chǎng)的交易量，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。圖：科創(chuàng)板股轉(zhuǎn)券出期結(jié)構(gòu)分布 圖：非科創(chuàng)個(gè)股融券借限結(jié)構(gòu)布D D D D D D D D D

W，，注：據(jù)止2//0 W，，注：據(jù)止//0▍兩融余額及活躍度有所下降信用賬戶數(shù)量69萬戶，月凈增約.45萬戶截至2年8月（官方數(shù)據(jù)披露有一定的滯后我國(guó)信用賬戶總數(shù)9萬戶其中個(gè)人賬戶5萬戶機(jī)構(gòu)賬戶4萬戶個(gè)人賬戶占比超過從21年起信用賬戶數(shù)量經(jīng)歷了一段快速增長(zhǎng)期，5年市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)后，信用賬戶數(shù)量進(jìn)入了穩(wěn)步增長(zhǎng)期，月均增速在2萬戶左右。隨著近期兩融政策的改革及市場(chǎng)交投的活躍，年8月信用賬戶凈增加5萬戶。圖：個(gè)人和構(gòu)兩賬戶量結(jié)構(gòu) 個(gè)人 機(jī)構(gòu) 合計(jì)（萬戶右軸）.% 87.% 65.% 43.% 21.% 012345678901W至//0股票兩融余額1.9萬億元，融券余額29億元根據(jù)交易所披露的數(shù)據(jù)截至2年9月末全A兩融余額9萬億元環(huán)比下降%，其中融資余額為11萬億元，融券余額為9億元，兩融余額占A股自由流通市值比例約為%隨著融券制度的不斷完善A股兩融余額呈現(xiàn)穩(wěn)步快速上升的趨勢(shì)。表：A股兩融交及余統(tǒng)計(jì)單位：元）日均時(shí)間范 時(shí)間范 融券 兩融交資買入 資償還 券償還圍 賣出 標(biāo)的占比兩融交易全A占比融資余額融券余額兩融余 余額環(huán)自由流通額 比增速額額額額市值占比91.%.%.%.%8.%.%.%.%7.%.%.%.%Q2.%.%.%.%Q1.%.%.%.%Q4.%.%.%.%Q3.%.%.%.%Q2.%.%.%.%Q1.%.%.%.%Q4.%.%61.%.%Q3.%.%.%.%

日均

日均融

兩融余額W，，注：據(jù)至//222年9月，A股日均融資買入額和償還額分別為1億元和41億元，日均融券賣出額和償還額分別為0億元和0億元。兩融交易標(biāo)的占比和全A占比分別為%和%。從交易活躍度來看，環(huán)比上期有所下降。圖：A股融資余統(tǒng)計(jì)單元億元） 圖：A股融券余統(tǒng)計(jì)單位億元） 7729525386790203462962739689024366698

融資余額 中證（右軸）

7729525386790203462962739689024366698

融券余額 中證（右軸）

W至//0 W至//02022年9月融資凈償還61億元，市場(chǎng)情緒有所回落2年9月A股融資凈償還1億元融券凈償還0億元市場(chǎng)運(yùn)行整體較為平穩(wěn)。隨著融券制度改革紅利的釋放，A股長(zhǎng)期以來兩融規(guī)模極不均衡的現(xiàn)象正逐步改善雖然近期A股市場(chǎng)融券余額持續(xù)快速增長(zhǎng)但融券余額仍僅占融資余額的%相比于海外成熟市場(chǎng)%左右的比例還有較大的提升空間。圖：A股融資凈入統(tǒng)（單：億元） 圖：A股融券凈出統(tǒng)（單：億元）07729525386790203462962739689024366698

融資凈融資凈入中證（右軸）0

07729525386790203462962739689024366698

融券凈融券凈出中證（右軸）0W至/90 W至//從融券交易活躍度情況來看，2年9月以來兩融交易全A占比較前期有所下降，整體略低于歷史均值水平。9月以來融資買入全A占比增速全部位于零軸下方，市場(chǎng)情有所回落。圖：A股融資買全A比 圖：A股融資買全A比速（0日均）

融資買入占比 中證（右軸）7729525386790203462962739689024366698

7729525386790203462962739689024366698

融資買入融資買入占比增日均）中證（右軸）0W至/90 W至//▍兩融余額總量下降，板塊分布保持穩(wěn)定創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板融券余額占比略有提升融資余額在指數(shù)板塊分布層面截至2年9月滬深0中證中證100和其他個(gè)股融資余額占比分別為3%、%、7%和%。融券余額在指數(shù)板塊分布層面截至2年9月滬深0中證中證100和其他個(gè)股融券余額占比分別為%、%、8%和%。圖：A股融資余寬基數(shù)板分布（位：元） 圖：A股融券余寬基數(shù)板分布（位：元） 0

中證0 滬深0 中證0 其他

0

中證0 滬深0 中證0 其他 W至/90 W至//從融資余額板塊分布層面，截至2年9月，主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板融資余額占分別為.%、%和.%。9年初至今，各板塊間融資余額占比整體變化不大，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板占比略有增加。板塊融券余額方面，截至2年9月，主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板融券余額占比分別為%、2.%和%。1年以來，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板融券余額占比略有提升。圖：A股融資余市場(chǎng)塊分（單位億元） 圖：A股融券余市場(chǎng)塊分（單位億元） 主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板0

0 W至/90 W至//圖：A股各市場(chǎng)塊融余額由流通值占比 圖：A股各市場(chǎng)塊融余額由流通值占比主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板右軸）.%.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.%W至/90 W至//兩融交投各板塊及指數(shù)分布保持穩(wěn)定從兩融交易指數(shù)分布層面截至2年9月滬深中證中證0及其他個(gè)股融資交易占比分別為%23.%2%和.%融券交易占比分別為%、%、0.%和%。圖：A股日均融買入寬基數(shù)分布單位億元） 圖：A股日均融賣出寬基數(shù)分布單位億元） 中證0 滬深0 中證0 其他 中證0 滬深0 中證0 其他0 0 0 0 0 0 0 0W至/90 W至//從兩融交易板塊分布層面，截至2年9月，主板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板個(gè)股融資交占比分別為%、%和%，融券交易占比分別為%、%和4%。圖：A股日均融買入市場(chǎng)塊分布單位億元） 圖：A股日均融賣出市場(chǎng)塊分布單位億元） 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板0 0 0 0 0 0 0 0W至/90 W至//▍制造產(chǎn)業(yè)兩融交易持續(xù)活躍電新、電子和醫(yī)藥融券余額較高按中信證券一級(jí)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，222年9月，日均融資余額排名前3的行業(yè)為電子、醫(yī)藥和電新日均融券余額排名前3的行業(yè)為電新電子和醫(yī)藥日均兩融余額排名前5行業(yè)占比分別為%和%。相比于融資余額，融券余額的行業(yè)集中度較高。圖：A股2年9月日融余額行分布 圖：A股2年9月日融余額行分布 9985987電9985987電力設(shè)及新非銀行融基礎(chǔ)化其他

電力設(shè)及新電子184414106184414106基礎(chǔ)化工非銀行其他W， W，融資買入成交占比排名前3為非銀、煤炭和銀行2年9月，融資買入額成交占比較高的行業(yè)為非銀、煤炭和銀行。融資余額自由流通市值占比較高的行業(yè)為綜合金融非銀和有色金屬。整體來看融資買入成交占比融資余額自由流通市值占比排名與兩融余額排名差異較大。圖：A股2年9月日行融資買額成占比非銀行金融煤非銀行金融煤銀有色金屬鋼石油石綜合金國(guó)防軍計(jì)算電力設(shè)備及新能傳通醫(yī)綜農(nóng)林牧交通運(yùn)房地產(chǎn)商貿(mào)零食品飲電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工汽建建家消費(fèi)者服輕工制機(jī)械W，圖：A股2年9月日行融資余自由通市占比 綜合金綜合金非銀行金有色金屬石油石化傳計(jì)算綜合鋼鐵商貿(mào)零售電國(guó)防軍房地產(chǎn)通信煤醫(yī)基礎(chǔ)化工建汽電力及公用事電力設(shè)備及新能建輕工制交通運(yùn)機(jī)械消費(fèi)者服務(wù)家食品飲紡織服W，制造產(chǎn)業(yè)兩融交易持續(xù)活躍從產(chǎn)業(yè)分布來看，制造產(chǎn)業(yè)融資買入額占比排名第一科技產(chǎn)業(yè)融資余額占比排名一；制造產(chǎn)業(yè)融券賣出額占比和融券余額占比均排名第一。融券余額全體占比融券賣額全占融資余額全體占比融資買額全占圖：A股2年9月產(chǎn)板融資余及交額占分布 圖：A股2年融券余額全體占比融券賣額全占融資余額全體占比融資買額全占W， W，▍港股ET、黃金ETF是ETF融資交易主力品種ETF兩融余額有所上升，活躍度略有下降從兩融規(guī)模來看截至2年9月TF兩融余額5億元其中融資余額億元融券余額5億元兩融交易活躍度有所回落從上期的.%回落至%均融資買入額3億元，日均融券賣出額1億元，兩融交易標(biāo)的占比為%。表：A股2年9月TF兩交易及額統(tǒng)（單：億）時(shí)間范圍日均融資買入額日均融資償還額日均券賣額日均券償額兩融交易標(biāo)的占比兩融交易占比融資余額融券余額兩融余額9.3.4.1.2.%.%08.3.6.3.6.%.%47.2.0.0.6.%.%3Q2.9.9.9.6.%.%Q1.9.9.4.1.%.%Q4.1.4.1.1.%.%Q3.8.3.9.7.%.%Q2.9.3.6.9.%.%1Q1.0.9.8.7.%.%Q4.3.9.4.3.%.%Q3.9.3.7.0.%.%W，

H股ETF、黃金ETF融資余額排名前列截至2年9月，融資余額排名前三的TF分別是2只黃金TF和恒生T。融資余額大于0億元的TF共有7只。在這7只TF中，有2只港股寬基T，3只黃金T滬深30TF和上證5TF分別有1只從融券余額規(guī)模來看除中證50TF（5000.H）外，其他TF融券余額均較低。表：A股2年9月TF融余額排前（單位：元）日均融償還額.SZ黃金償還額.SZ黃金TF.4.8.9.%.SH黃金TF.5.0.5.%.SZ恒生TF.5.9.8.%.SHH股TF.3.5.5.%.SZ黃金TF基金.3.4.1.%.SH滬深TF.2.2.0.%.SH上證TF.3.3.0.%.SH中概互網(wǎng)TF.7.7.3.%.SH證券TF.9.8.7