個股股權培訓課件

上交所個股期權交易業(yè)務方案

期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。期權認購期權認沽期權買方（付出權利金）賣方（收取權利金）買方（付出權利金）賣方（收取權利金）有權以行權價買入標的有權以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的一、概述：基本概念

全球交易所各類金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期權的交易量已超過股指期權，約占衍生品交易量的24%股票期權與ETF期權交易量合計已超過衍生品交易量的30%

2005年開始，衍生品業(yè)務占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過了股票經(jīng)紀、自營和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務之和，成為投行最主要的收入來源，其中股票類衍生品（主要是期權）的收入占比一直在10%上下浮動.一、概述：境外市場

新合約上市新月份上市一次新掛24個:2×4×3

或40個:2×4×5價格變動加掛:保證實值、虛值至少各1個股價變動，實值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌加入到現(xiàn)有期權合約序列中同時存在的期權合約數(shù)目將很多二、合約設計：合約條款

二、合約設計：合約條款合約加掛舉例（以認購期權為例）標的證券價格4.9元，初始掛牌合約的行權價分別為4.8元（實值）、5元（平值）、5.2元（虛值）次日標的證券跌停至4.41元，無實值合約，需要加掛使至少有一個實值合約加掛行權價格4.2元（實值），空缺的價格間距補齊，即加掛4.4元、4.6元

當標的證券發(fā)生權益分配、公積金轉增股本、配股等情況時，期權合約需要作相應調整，以維持買賣雙方的權益不變，主要包括：合約金額（名義價值，即行權價格*合約單位）不變；合約市值（權利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補償。合約調整日為標的證券除權除息日，主要調整行權價格與合約單位。三、運作管理：合約調整

舉例——除息2012年6月14日（周四）為工商銀行的除權除息日工商銀行前收盤價是4.2元

，每股紅利0.203元2012年7月到期、行權價為4.0元、合約單位為10000的認購期權新行權價格＝原行權價格×[(除息前一日標的證券收盤價-每股紅利)/除息前一日標的證券收盤價]=4×[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合約單位＝原合約單位×原行權價格/新行權價格=10000×4/3.8067=10507.7889除息日權利金參考價＝原權利金結算×原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。三、運作管理：合約調整10四、交易制度：

合格投資人制度合格投資者準入標準

通過投資者適當性評估；

具有融資融券業(yè)務資格；

申請開戶時證券賬戶資產不低于人民幣50萬元；

具備個股期權基礎知識，通過交易所認可的相關測試；擁有個股期權模擬交易經(jīng)歷（只開戶無交易記錄不算），并且模擬交易時間達到3個月以上，交易筆數(shù)10筆以上；不存在嚴重不良誠信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務規(guī)則禁止或者限制從事個股期權交易的情形。類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權利金賣出平倉查持倉數(shù)量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉（可選擇“備兌優(yōu)先平倉”）查持倉數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉需要100%現(xiàn)券擔保12

單向持倉四、交易制度：買賣類型四、交易制度：交易指令行權指令/撤消行權指令/實物交割意向申報指令對行權日，行權時間延長半小時（增加15:00--15:30時段），可進行行權委托（由券商進行前端控制，委托數(shù)量不得超過凈持倉數(shù)量）。行權指令申報當日有效。行權申報可多次申報，行權數(shù)量累計計算，可撤消行權委托。行權日買入的期權，當日可以行權。券商應提供為投資者自動行權的服務，如券商無法提供該項服務，需向投資者作出特別說明。自動行權的觸發(fā)條件和行權方式由券商與客戶協(xié)定。實物交割意向申報指令指因異常情況需要進入現(xiàn)金結算流程之前，對認購期權，如果被指派的義務方有一定數(shù)量的標的證券；對認沽期權，如果行權方有一定數(shù)量的標的證券，可以申報進行申報交割。無申報者，默認為同意進行現(xiàn)金結算。四、交易制度：行權指派中國結算按照“按比例分配”、“零股按尾數(shù)大小分配”原則，對有效行權申報與被行權方進行行權指派。具體行權指派舉例如下：50ETF認購期權，行權比例（行權數(shù)/總凈空頭數(shù)=7176/8000）為0.897，甲有1700張凈空頭，應分配1524.9張（1700×0.897）；乙有2500張凈空頭，應分配2242.5張（2500×0.897）；丙和丁各有1900張凈空頭，應各分配1704.3張（1900×0.897）。按規(guī)定，甲乙丙丁先配整數(shù)張，即甲得1524張；乙得2242張；丙丁各得1704張。零頭合約按從大到小排列,甲排第一（0.9張）乙排第二（0.5張）；丙和丁同排第三（0.3張）。于是，所剩余張數(shù)為2張（7176-1524-2242-1704-1704）。先送甲一張，如有剩余(實際剩余1張)再送乙一張，如仍有剩余，則丙和丁由系統(tǒng)抽簽決定分配。如果到乙處已分配完，丙和丁則不再分配。設計思路：非線性漲跌停設計，平值與實值期權可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴重虛值的期權漲幅非常有限。期權合約每日價格漲停板=該合約的前結算價（上市首日參考價）+漲跌幅期權合約每日價格跌停板=該合約的前結算價（上市首日參考價）-

漲跌幅漲跌幅限制認購期權漲跌幅=max｛0.001，min[（2×正股價－行權價），正股價]×10％｝認沽期權漲跌幅=max｛0.001，min[（2×行權價－正股價），正股價]×10％｝四、交易制度：漲跌幅限制2012年7月27日（周五）工商銀行的收盤價是3.72元/股例一：當日，2012年8月到期、行權價為3.8元的認購期權，合約結算價為0.06元7月30日（周一）該認購期權（輕度虛值）漲跌幅=max｛0.001，min[（2×3.72－3.8），3.72]×10％｝=0.364漲停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，取0.001例二：當日，2012年8月到期、行權價為3.6元的認沽期權，合約結算價為0.04元7月30日（周一）該認沽期權（輕度虛值）漲跌幅=max｛0.001，min[（2×3.6－3.72），3.72]×10％｝=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308＜0.001，取0.001以開盤集合競價價格作為第一個參考價格，盤中相對參考價格漲跌幅度達到30%時（參考價格低于0.01元時為100%），進入5分鐘的集合競價交易，產生的價格為最新參考價格。斷路器導致的集合競價交易開始時，尚未成交的市價訂單將自動取消。斷路器導致的集合競價階段，交易系統(tǒng)只接受限價訂單，并且不接受撤單申報市場出現(xiàn)大幅波動時暫停連續(xù)競價交易四、交易制度：斷路器機制最小變動價位申報價格最小變動為0.001元。單筆申報最大數(shù)量標的資產為股票：限價單筆申報最大數(shù)量為100張。市價單筆申報最大數(shù)量為50張。標的資產為ETF：限價單筆申報最大數(shù)量為100張。市價單筆申報最大數(shù)量為50張。18四、交易制度：申報20四、交易制度：結算參與人期權業(yè)務結算參與人分為全面結算參與人和一般結算參與人。全面結算參與人可以為其自身的期權自營、期權經(jīng)紀業(yè)務辦理結算，也可以接受非結算參與人委托，為其辦理證券和資金的結算。一般結算參與人只能為其自身的期權自營、期權經(jīng)紀業(yè)務辦理證券和資金的結算。為提高每日無負債結算的處理效率，每日日終完成權利金的交收和維持保證金資金凍結后，當結算參與人衍生品保證金賬戶結算準備金余額小于結算準備金最低余額時，中國結算直接從結算參與人在中國結算規(guī)定的結算銀行開立的銀行賬戶中扣款。直接扣款制度通過結算參與人、結算銀行和中國結算簽訂三方協(xié)議來實現(xiàn)21四、交易制度：結算參與人全面結算參與人應當符合以下條件：1、以凈資本為核心的財務指標和風險控制指標符合證監(jiān)會和中國結算的相關規(guī)定；2、屬證監(jiān)會分類評級在A級以上的證券公司；3、以現(xiàn)金繳納期權結算互保金1000萬元；4、已與中國結算和一家合資格的結算銀行簽訂三方協(xié)議，并指定該銀行的存款賬戶作為中國結算直接扣款賬戶；5、具備完善的期權交易結算內控制度和技術系統(tǒng)；6、具有合資格的期權結算業(yè)務人員；7、未發(fā)生重大違規(guī)違約行為；8、中國結算認為需具備的其他條件。五、風控制度九項風控措施1.保證金制度2.限倉、限購3.大戶報告制度4.限開倉制度5.前端控制與盤中試算6.強行平倉制度7.結算互保金制度8.合格投資人制度9.風險警示制度期權義務方必須按照規(guī)則繳納保證金，每日收市后，登記公司會根據(jù)標的證券價格波動計收維持保證金。保證金的收取分級進行，登記公司向結算參與人收取保證金，結算參與人向客戶收取保證金。備兌開倉需用全額合約標的充當保證金，其他賣出開倉在試點初期只能用現(xiàn)金充當保證金（未來考慮用持有證券折算擔保）基本原則五、風控制度：保證金風險控制：結算參與人必須在下一交易日開市前將結算準備金補足至最低余額，未補足的，若結算準備金余額大于零而低于結算準備金最低余額，禁止開新倉；若結算準備金余額小于零，則交易所和登記公司將按有關規(guī)定對該結算參與人實施強行平倉。客戶保證金收取比例由結算參與人規(guī)定，但要高于登記公司對結算參與人收取保證金的水平。屬于客戶所有，用于客戶的交易結算，嚴禁挪