第三章下：購買力平價(jià)(國際金融課件)

第三章購買力平價(jià)第三章購買力平價(jià)一、概述研究匯率與商品價(jià)格、物價(jià)水平之間的關(guān)系。有關(guān)研究最早可以追溯到16世紀(jì)，西班牙薩拉卡門學(xué)院對此做出了較大的貢獻(xiàn)。1918年，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫·卡塞爾（GustavCassel）系統(tǒng)地提出了“購買力平價(jià)”理論，第一次清楚地分析了匯率與價(jià)格的關(guān)系。因此，人們公認(rèn)購買力平價(jià)理論是由卡塞爾提出并完善的。

一、概述研究匯率與商品價(jià)格、物價(jià)水平之間的關(guān)系。有關(guān)研究最早今天，雖然購買力平價(jià)在實(shí)際中是否成立受到很大懷疑，但是，對PPP基本概念的理解卻是掌握更加復(fù)雜的匯率決定模型的基礎(chǔ)。這也是我們首先介紹它的原因。

在這一章，我們學(xué)習(xí)的內(nèi)容主要有：?一價(jià)定律?購買力平價(jià)理論的基本內(nèi)容?對購買力平價(jià)的分析與評價(jià)今天，雖然購買力平價(jià)在實(shí)際中是否成立受到很大懷疑，二、一價(jià)定律（LowofOnePrice）

（一）本國（封閉）經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律：

1.含義：在一國經(jīng)濟(jì)的范圍內(nèi)，兩個(gè)完全同質(zhì)的物品必須具有相同的價(jià)格。假定一共有N種商品用公式可表示為：2.定律成立的前提條件：（1）信息是正確的、充分的、完全公開的。

二、一價(jià)定律（LowofOnePrice）（一）本國（2）交易成本為零。

交易成本（TransactionCost）：指與交易相聯(lián)系的，超過實(shí)際被交換商品成本的所有成本。即商品出廠價(jià)格沒有包含的但在商品交易中發(fā)生了的成本與費(fèi)用。如運(yùn)輸費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、信息費(fèi)等等。

對大宗交易而言，交易成本是微不足道的，所以常常忽略不計(jì)。

（2）交易成本為零。（3）套利活動的存在。①套利（Arbitrage）：指買進(jìn)或賣出某物（商品或證券）以利用差價(jià)獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的過程。也稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利。套利活動的兩個(gè)特點(diǎn)：不動用自有資金；以買賣差價(jià)作為收益。

②套利定價(jià)原理：指所有商品（包括證券）都得到合理定價(jià)，以至于不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會。此原理是金融學(xué)最重要的方法之一。

（3）套利活動的存在。（二）開放經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律：

1.含義：兩個(gè)完全同質(zhì)的物品在不同的國家用同一貨幣表示的價(jià)格是相同的。

用公式可表示為：：第i種物品的本幣價(jià)格；

：第i種物品的外幣價(jià)格；

：單位外幣的本幣價(jià)格（外幣使用直接標(biāo)價(jià)法）。

（二）開放經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律：用公式可表示為：：第i種物品的2.定律成立的前提條件：

（1）信息是正確的、充分的、完全公開的。

（2）交易成本（運(yùn)輸費(fèi)用等）為零。

（3）不存在貿(mào)易壁壘：如關(guān)稅為零（貿(mào)易壁壘分為關(guān)稅貿(mào)易壁壘和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘；關(guān)稅也可以看成是一種交易成本）。（4）套利活動的存在。

2.定律成立的前提條件：三、購買力平價(jià)：

在一價(jià)定律的基礎(chǔ)上，我們可以推導(dǎo)出購買力平價(jià)理論。購買力平價(jià)理論又可分為絕對購買力平價(jià)和相對購買力平價(jià)。

（一）絕對購買力平價(jià)：

1.含義：不同國家的物價(jià)水平用同一種貨幣計(jì)算時(shí)是相等的。

（1）物價(jià)水平（P）：又稱為一般物價(jià)水平，是指所有物品及

勞務(wù)的加權(quán)平均價(jià)格。

三、購買力平價(jià)：在一價(jià)定律的基礎(chǔ)上，我們可以推導(dǎo)出購買力平其中第i種物品的權(quán)數(shù)是一國對該種物品的消費(fèi)支出占該國消費(fèi)支出總量的比重。用公式表示物價(jià)水平：

（2）用公式表示絕對購買力平價(jià)：

其中第i種物品的權(quán)數(shù)是一國對該種物品的消費(fèi)支出占該國消（2）其中：：第i種物品本國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）；

：第i種物品外國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）。

其中：：第i種物品本國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）；：第i種物品2.絕對購買力平價(jià)

成立的前提假設(shè)條件：

這里我們僅僅介紹一組充分非必要條件：①一價(jià)定律對于所有的物品與勞務(wù)都成立：②N種物品中的每一種物品占本國消費(fèi)總量的份額（即該種物品在本國物價(jià)水平中的權(quán)數(shù)）與此物品占外國消費(fèi)總量的份額（該物品在外國物價(jià)水平中的權(quán)數(shù)）相等：2.絕對購買力平價(jià)成立的前提假設(shè)條件：這里我們僅僅介紹3.實(shí)際匯率（Therealexchangerate）：

（1）定義：指外國商品和勞務(wù)與本國商品和勞務(wù)的相對價(jià)格。用公式表示：

：實(shí)際匯率；

：名義匯率（nominalexchangerate）。

3.實(shí)際匯率（Therealexchangerate）（2）實(shí)際匯率的作用：

①測試名義匯率偏離絕對購買力平價(jià)的程度：若絕對購買力平價(jià)

成立，則應(yīng)該恒成立。值距離1越遠(yuǎn)，說明名義匯率對絕對購買力平價(jià)的偏離程度越大。

②測度兩國商品相對價(jià)格競爭力的強(qiáng)弱：表示外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品的相對價(jià)格水平。因此，實(shí)際匯率的高低反映了兩國商品價(jià)格競爭力的大小。（2）實(shí)際匯率的作用：若絕對購買力平價(jià)成立，則應(yīng)該恒成立實(shí)際匯率越高或上升，意味著相對于外國商品，本國商品在價(jià)格上更具有競爭力；實(shí)際匯率下降則相反。如果絕對購買力平價(jià)成立，意味著本國商品與外國商品具有相同的價(jià)格競爭力。

實(shí)際匯率越高或上升，意味著相對于外國商品，本國商品在價(jià)（二）相對購買力平價(jià)：1.含義：一國通脹率高于（低于）另一國的幅度與其匯率的貶值（升值）幅度是相等的。

2.相關(guān)概念：（1）物價(jià)指數(shù)（PriceIndex）：物價(jià)水平的指數(shù)形態(tài)，用以反映物價(jià)的漲跌幅度。①物價(jià)指數(shù)的種類：目前物價(jià)指數(shù)主要有三種（二）相對購買力平價(jià)：?

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)：ConsumerPriceIndex(CPI)?

生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)：ProducerPriceIndex(PPI)?

國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)：GNPDeflator

我們以CPI為例進(jìn)行介紹。

②消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI的編制：CPI是衡量家庭和個(gè)人消費(fèi)的商品和勞務(wù)價(jià)格變化的指標(biāo)。它是根據(jù)居民消費(fèi)的食品、衣物居住、交通、醫(yī)療保健、教育娛樂等消費(fèi)品與勞務(wù)價(jià)格指數(shù)加權(quán)平均計(jì)算出的結(jié)果。?消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)：ConsumerPriceIndex計(jì)算公式：

：第i種商品或勞務(wù)在報(bào)告期（t）的價(jià)格；

：第i種商品或勞務(wù)在基期（0）的價(jià)格；

：第i種商品或勞務(wù)在基期的消費(fèi)量；

計(jì)算公式：：第i種商品或勞務(wù)在報(bào)告期（t）的價(jià)格；：第i通常人們將基期的物價(jià)指數(shù)設(shè)定為100，即

若,則表示報(bào)告期物價(jià)水平相對于基期上漲；反之，下降。

我們將上面的計(jì)算公式進(jìn)行一下變形：

通常人們將基期的物價(jià)指數(shù)設(shè)定為100，即若其中：表示基期用于第i種商品或勞務(wù)的支出占全部消費(fèi)支出的比重。

（2）通貨膨脹率：一般物價(jià)水平的上漲幅度，可以利用物價(jià)指數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

其中：表示基期用于第i種商品或勞務(wù)的支出占全部消費(fèi)支出的比重當(dāng)3.相對購買力平價(jià)的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：

首先，假定一價(jià)定律在基期與報(bào)告期都成立：

當(dāng)3.相對購買力平價(jià)的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：同時(shí)：則有：對方程兩邊同時(shí)取自然對數(shù)，再進(jìn)行微分：

同時(shí)：則有：對方程兩邊同時(shí)取自然對數(shù)，再進(jìn)行微分：（為常數(shù)）

（為常數(shù)）

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型持續(xù)通貨膨脹、利率平價(jià)和購買力平價(jià)貨幣供給以一個(gè)固定的比率增加將會導(dǎo)致同比例的持續(xù)通貨膨脹。長期通貨膨脹的變化既不影響充分就業(yè)水平的產(chǎn)出，也不影響各種商品和勞務(wù)之間的相對價(jià)格從長期來看，利率和貨幣供給是相關(guān)的.InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-24

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型持續(xù)通貨膨脹、利率平

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等于各國預(yù)期通貨膨脹率之差 R$

-R€=eUS

-e

(15-5)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-25

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費(fèi)雪效應(yīng)若一國的預(yù)期通貨膨脹率上升，最終會導(dǎo)致該國貨幣存款利率的同比例上升圖15-1表明，在時(shí)點(diǎn)t0處，美國貨幣供給突然加速。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-26

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費(fèi)雪效應(yīng)建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-27斜率=+斜率=+t0MUS,t0斜率=(a)美國貨幣供給,MUS時(shí)間斜率=斜率=t0斜率=+t0t0R$2=R$1+R$1圖15-1:美國貨幣供給增長率永久性提高后，美國經(jīng)濟(jì)變量的長期路徑。(d)美元/歐元匯率,E$/€時(shí)間(b)美元利率,R$時(shí)間(c)美國價(jià)格水平,PUS時(shí)間建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型斜率=+

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型在這個(gè)例子中,由于人們預(yù)期會出現(xiàn)更快的貨幣供給增長和美元貶值的緣故，美元的利率上升。利率上升是與更高的通貨膨脹預(yù)期和未來貨幣貶值相聯(lián)系的，其結(jié)果是貨幣立即貶值。圖15-2證實(shí)了費(fèi)雪效應(yīng)的長期預(yù)測。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-28

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型在這個(gè)例子中,由InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-29圖15-2:1970-2000瑞士、美國、意大利的通貨膨脹與利率建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型圖15-2:1970-2000瑞士、美國、意大利InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-30圖15-2:接上圖建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖15-2:接上圖建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-31建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖15-2:接上圖圖15-2:接上圖

購買力平價(jià)與一價(jià)定律的經(jīng)驗(yàn)證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價(jià)和一價(jià)定律形成經(jīng)驗(yàn)支持.即使換算為同一國家的貨幣，同樣的商品籃子，國與國之間的價(jià)格相差也很大。相對購買力平價(jià)理論有時(shí)能比較合理的解釋數(shù)據(jù)，但基本表現(xiàn)也同樣糟糕。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-32

購買力平價(jià)與一價(jià)定律的經(jīng)驗(yàn)證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價(jià)和

購買力平價(jià)與一價(jià)定律的

經(jīng)驗(yàn)證明InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-33圖15-3:1964-2000年美元/馬克匯率和美國/德國的相對價(jià)格水平

購買力平價(jià)與一價(jià)定律的

經(jīng)驗(yàn)證明圖15-3:1964（四）對名義匯率偏離購買力平價(jià)的分析：

名義匯率偏離購買力平價(jià)的原因是什么呢？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家從一價(jià)定律成立的前提條件入手來分析造成名義匯率偏離購買力平價(jià)的因素。1.同種產(chǎn)品的差異性：同種商品的差異性、不可比性，無疑削弱了一價(jià)定律成立的基礎(chǔ)，進(jìn)而削弱了廣泛使用購買力平價(jià)決定匯率的可行性。

（四）對名義匯率偏離購買力平價(jià)的分析：2.交易成本的客觀存在：一價(jià)定律假定交易成本為零。然而在現(xiàn)實(shí)生活中，關(guān)稅、運(yùn)輸成本、保險(xiǎn)費(fèi)、信息費(fèi)等交易成本是客觀存在的。這些交易成本同樣會使一價(jià)定律失效，進(jìn)而導(dǎo)致名義匯率偏離購買力平價(jià)。3.非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與政府貿(mào)易管制政策：這些政策直接抑制國際間的商品流通。商品套利無法進(jìn)行，名義匯率就可以在偏離購買力平價(jià)的水平上長期存在。

2.交易成本的客觀存在：4.非貿(mào)易商品的存在：非貿(mào)易商品（Non-tradedgoods）:指價(jià)格差異不能通過套利消除的商品。一般指勞務(wù)（如理發(fā)、汽車修理、管道修理、醫(yī)療服務(wù)）與不動產(chǎn)（如房屋）。4.非貿(mào)易商品的存在：對于非貿(mào)易商品，人們無法對其進(jìn)行國際間套利，因而同種商品的價(jià)格差異無法得到消除，一價(jià)定律對于非貿(mào)易商品是不成立的，至少是不完全成立的。那么基于一價(jià)定律推導(dǎo)出來的購買力平價(jià)也只適用于貿(mào)易商品。然而，我們在推導(dǎo)購買力平價(jià)時(shí)，并沒有區(qū)分貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品，所使用的物價(jià)水平與物價(jià)指數(shù)既包括了貿(mào)易商品，也包括了非貿(mào)易商品。這樣就有可能造成名義匯率對購買力平價(jià)的系統(tǒng)性偏離。

對于非貿(mào)易商品，人們無法對其進(jìn)行國際間套利，因而同種商首先，我們作兩個(gè)假定：

第一，整個(gè)經(jīng)濟(jì)只有兩種商品（）。一種是貿(mào)易商品，一種是非貿(mào)易商品。價(jià)格分別為：（T:貿(mào)易、N:非貿(mào)易、*：外國）。

第二，兩種商品在本國與外國的消費(fèi)比重相同：貿(mào)易商品的消費(fèi)比重為，非貿(mào)易商品為。首先，我們作兩個(gè)假定：第二，兩種商品在本國與外國的消費(fèi)比重（1）名義匯率對絕對購買力平價(jià)的偏離：

根據(jù)一般物價(jià)水平的定義：（1）名義匯率對絕對購買力平價(jià)的偏離：因?yàn)樯唐穱H間套利只存在于貿(mào)易商品中，所以一價(jià)定律、購買力平價(jià)只適用于貿(mào)易商品，名義匯率也只由貿(mào)易商品的物價(jià)水平?jīng)Q定：

:本國貿(mào)易商品物價(jià)水平；

：外國貿(mào)易商品物價(jià)水平；

只有一種貿(mào)易商品，一種非貿(mào)易商品

因?yàn)樯唐穱H間套利只存在于貿(mào)易商品中，所以一價(jià)定律、:本國貿(mào)第三章下：購買力平價(jià)(國際金融課件)由此可知，當(dāng)時(shí)，如果

則：名義匯率將偏離絕對購買力平價(jià)。

，由此可知，當(dāng)時(shí)，如果則：名義匯率將偏離絕對（2）名義匯率對相對購買力平價(jià)的偏離：

：貿(mào)易商品的通脹率；

：非貿(mào)易商品的通脹率。

變形得：

（2）名義匯率對相對購買力平價(jià)的偏離：：貿(mào)易商品的通脹率；因?yàn)橄鄬徺I力平價(jià)只適用與貿(mào)易商品，所以：

由此可知：當(dāng)時(shí)，若，名義匯率將偏離相對購買力平價(jià)。

因?yàn)橄鄬徺I力平價(jià)只適用與貿(mào)易商品，所以：由此可知：當(dāng)總結(jié)：由于非貿(mào)易商品的存在，且本國與外國的貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品價(jià)格之比不等，則名義匯率偏離絕對購買力平價(jià)；本國與外國的貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品的通脹率之差不等，則名義匯率偏離相對購買力平價(jià)。

總結(jié)：那么，會有哪些因素會使兩國的價(jià)格比與通脹率之差不相等呢？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此進(jìn)行了研究，其中以Balassa-SamuelsonEffect/Hypothesis（巴拉薩-薩繆爾森命題）最為著名（兩人獨(dú)立地于1964年提出對此問題的類似解釋，因此他們的解釋被稱為巴-薩命題）。

那么，會有哪些因素會使兩國的價(jià)格比與通脹率

解釋購買力平價(jià)出現(xiàn)的問題InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-47圖15-4:價(jià)格水平和實(shí)際收入（1992）

解釋購買力平價(jià)出現(xiàn)的問題圖15-4:價(jià)格水平和實(shí)際收入（3）巴拉薩-薩繆爾森命題：一個(gè)簡化的模型

①假設(shè)前提：（a）世界經(jīng)濟(jì)中存在兩個(gè)國家，本國為發(fā)展中國家，外國為發(fā)達(dá)國家。（b）兩國都只生產(chǎn)兩種商品，一種為貿(mào)易商品，一種為非貿(mào)易商品，且兩種商品在兩國的消費(fèi)比重相等，分別為

。（3）巴拉薩-薩繆爾森命題：一個(gè)簡化的模型①假設(shè)前提：（a（c）勞動L是生產(chǎn)中唯一的投入，從而工資構(gòu)成唯一成本。

：本國生產(chǎn)貿(mào)易商品所支付的工資，單位是元/人；

：本國生產(chǎn)貿(mào)易商品的勞動生產(chǎn)率，單位是個(gè)（件）/人；

（c）勞動L是生產(chǎn)中唯一的投入，從而工資構(gòu)成唯一成本。：本（d）一國內(nèi)部不存在勞動力自由流動的障礙，從而一國國內(nèi)生產(chǎn)貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品支付的工資相等（當(dāng)然，這是以“勞動力是同質(zhì)的”這一假設(shè)為前提）：

（d）一國內(nèi)部不存在勞動力自由流動的障礙，從而一國國內(nèi)（e）在貿(mào)易商品生產(chǎn)中發(fā)達(dá)國家的勞動生產(chǎn)率高于發(fā)展中國家，在非貿(mào)易商品生產(chǎn)中兩國勞動生產(chǎn)率相同：

，（e）在貿(mào)易商品生產(chǎn)中發(fā)達(dá)國家的勞動生產(chǎn)率高于發(fā)展中，②用巴-薩命題解釋名義匯率偏離購買力平價(jià)：

絕對購買力平價(jià)的偏離：

而：②用巴-薩命題解釋名義匯率偏離購買力平價(jià)：絕對購買力平價(jià)的即名義匯率偏離絕對購買力平價(jià)。即名義匯率偏離絕對購買力平價(jià)。相對購買力平價(jià)的偏離：

而相對購買力平價(jià)的偏離：而同理可得：同理可得：即名義匯率偏離相對購買力平價(jià)。

即名義匯率偏離相對購買力平價(jià)。總結(jié)：由此可見，巴-薩命題是在存在非貿(mào)易商品的條件下，從發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家貿(mào)易商品勞動生產(chǎn)率差異來解釋名義匯率偏離購買力平價(jià)的原因。前提條件（e）起了重要作用。

總結(jié)：不難看出，上述四個(gè)方面的因素——同種產(chǎn)品的差異性、交易成本的客觀存在、非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與政府貿(mào)易管制政策、非貿(mào)易商品的存在——都是從購買力平價(jià)和一價(jià)定律本身來解釋名義匯率對購買力平價(jià)關(guān)系的偏離。

不難看出，上述四個(gè)方面的因素——同種產(chǎn)品的差異性、我們已經(jīng)指出，購買力平價(jià)關(guān)系最多只是在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)（大于10年）匯率變化的一種均衡趨勢。從短期匯率變化和名義匯率對購買力平價(jià)關(guān)系的顯著偏離看，外匯市場上的投機(jī)、套利活動和資本項(xiàng)目的變動對名義匯率的影響也是不可忽略的因素。這樣，在匯率決定理論中，購買力平價(jià)就需要利率平價(jià)作為必不可少的補(bǔ)充。購買力平價(jià)是從國際貿(mào)易與經(jīng)常項(xiàng)目來說明匯率是如何決定的；利率平價(jià)是從國際資本流動和資本項(xiàng)目來研究匯率的決定。

我們已經(jīng)指出，購買力平價(jià)關(guān)系最多只是在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)購買力平價(jià)購買力平價(jià)與一價(jià)定律的關(guān)系一價(jià)定律適用于單個(gè)商品的情況,而購買力平價(jià)理論則適用于普遍的價(jià)格水平。如果一價(jià)定律對所有商品都成立，那么只要用來計(jì)算不同國家價(jià)格水平的基準(zhǔn)商品籃子是一樣的，那么購買力平價(jià)就成立。購買力平價(jià)認(rèn)為，即使一價(jià)定律不成立，其背后隱藏的經(jīng)濟(jì)力量也會最終使各國貨幣的購買力趨于一致。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-60購買力平價(jià)購買力平價(jià)與一價(jià)定律的關(guān)系第三章下：購買力平價(jià)(國際金融課件)

超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型實(shí)際匯率一國商品和勞務(wù)價(jià)格相對于另一國商品和勞務(wù)價(jià)格的概括性度量。它有名義匯率和價(jià)格水平確定.美元對歐元實(shí)際匯率是歐洲商品籃子相對于美國商品籃子的美元價(jià)格: q$/€=(E$/€

xPE)/PUS

(15-6)例如:設(shè)想歐洲一個(gè)基準(zhǔn)商品籃子值100歐元,一個(gè)美國商品籃子值120美元,名義匯率是1.20$/€,則美元對歐元實(shí)際匯率是1美國籃子/1歐洲籃子。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-62

超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型實(shí)際匯率超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型美元對歐元的實(shí)際貶值美元對歐元實(shí)際匯率的上升這意味著一美元在歐洲境內(nèi)的購買力相對于在美國時(shí)的購買力下降了。換句話說,相對于歐洲產(chǎn)品，美國產(chǎn)品的購買力下降了。美元對歐元的實(shí)際升值與歐元對美元的實(shí)際貶值使相對的。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-63超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型美元對歐元的實(shí)際貶值超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型需求供給和長期實(shí)際匯率在購買力平價(jià)不成立時(shí)，實(shí)際匯率的長期值如同其他使市場出清的相對價(jià)格一樣，取決于供求情況，這一點(diǎn)并不奇怪。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-64超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型需求供給和長期實(shí)際匯率超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型有以下兩個(gè)原因可以解釋為什么長期實(shí)際匯率的價(jià)值可以改變:對美國產(chǎn)品的世界相對需求的變動。對美國產(chǎn)品的世界相對需求的增加，促使美元對歐元的長期實(shí)際升值。相對產(chǎn)品供給的變動美國產(chǎn)品供給的相對擴(kuò)大會使美元對歐元長期實(shí)際貶值；而歐洲產(chǎn)品的相對擴(kuò)大則使美元對歐元長期實(shí)際升值。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-65超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型有以下兩個(gè)原因可以解釋為什超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型長期均衡中的名義匯率和實(shí)際匯率一國貨幣供求變動在長期將導(dǎo)致名義匯率同比例波動，而且，正如一價(jià)定律所預(yù)測的，各國價(jià)格水平之比也會發(fā)生同樣的波動。

從公式(15-6)中得到,美元對歐元的名義匯率等于美元對歐元的實(shí)際匯率誠意美德兩國價(jià)格水平之比。 E

$/€=q$/€

x(PUS/PE) (15-7)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-66超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型長期均衡中的名義匯率和實(shí)際超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型等式(15-7)表明，一旦給定美元對歐元的實(shí)際匯率，歐洲或者美國的貨幣供求變動就會影響美元對歐元的長期名義匯率。這一點(diǎn)與貨幣分析法的結(jié)論一致。但是長期實(shí)際匯率的變動也影響長期名義匯率。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-67超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型等式(15-7)表明，一超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型決定長期名義匯率變動的重要因素（假設(shè)所有的經(jīng)濟(jì)變量最初都處在其長期水平之上）:相對貨幣供給水平的變動相對貨幣供給量增長率的變動相對產(chǎn)品需求的變動相對產(chǎn)品供給的變動InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-68超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型決定長期名義匯率變動的重要超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型如果所有的經(jīng)濟(jì)沖擊均是貨幣性的，那么匯率長期符合相對購買力平價(jià).從長期看，貨幣性沖擊只影響一國貨幣的購買力.購買力的這種變化會使以國內(nèi)和國外商品來衡量的該國貨幣價(jià)值發(fā)生同樣的改變。當(dāng)經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生在產(chǎn)品市場時(shí)，匯率波動則不大可能會符合相對購買力平價(jià)，即使在長期中也是如此。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-69超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型如果所有的經(jīng)濟(jì)沖擊均是貨幣超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-70Table15-1:貨幣市場和產(chǎn)品市場變動對美元/歐元長期名義匯率E$/€的影響超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型Table15-1:貨InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-71超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型圖15-5:美元/日元實(shí)際匯率,1950-2000超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型圖15-5:美元/日元InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-72圖15-6:1970-1985年部門的生產(chǎn)率增長與非貿(mào)易品相對價(jià)格的變化超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型圖15-6:1970-1985年部門的生產(chǎn)率增長與國際利差和實(shí)際匯率在一般情況下，國家之間的利率差異不僅取決于預(yù)期的通貨膨脹率之差，而且還取決于預(yù)期的實(shí)際匯率的變動.我們得到實(shí)際匯率的預(yù)期變動、名義匯率的預(yù)期變動和預(yù)期通貨膨脹率三者之間的關(guān)系:(qe$/€-q$/€)/q$/€=[(Ee$/€-E$/€)/E$/€]–(eUS

-eE)

(15-8)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-73國際利差和實(shí)際匯率在一般情況下，國家之間的利率差異不僅取決于國際利差和實(shí)際匯率將等式(15-8)與利率平價(jià)條件合在一起可以得到下列公式:R$-R€=[(qe$/€-q$/€)/q$/€]+(eUS

-eE)

(15-9)因此,是以下兩個(gè)因素的總和:美元--歐元的利率差別預(yù)期的美元對歐元的實(shí)際貶值率預(yù)期的美國和歐洲的通貨膨脹率之差當(dāng)市場預(yù)期的相對購買力平價(jià)普遍存在時(shí)，美元--歐元的利率差正好是歐美預(yù)期的通脹率之差。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-74國際利差和實(shí)際匯率將等式(15-8)與利率平價(jià)條件合在一起實(shí)際利率平價(jià)在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們一般認(rèn)為名義利率和實(shí)際利率之間存在著重大區(qū)別:名義利率貨幣衡量的收益率實(shí)際利率以實(shí)際指數(shù)即一國實(shí)際產(chǎn)出來衡量的收益率通常指預(yù)期的實(shí)際利率InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-75實(shí)際利率平價(jià)在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們一般認(rèn)為名義利率和實(shí)際利率之間存實(shí)際利率平價(jià)預(yù)期的實(shí)際利率(re)等于名義利率(r)減去預(yù)期通貨膨脹率

(e).因此，美歐之間的預(yù)期實(shí)際利率差異為:reUS–reE=(R$-eUS)-(R€-eE)將等式(15-9)變形和上式聯(lián)立,可得出理想中的實(shí)際利率平價(jià)條件: reUS–reE=(qe$/€-q$/€)/q$/€

(15-10)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-76實(shí)際利率平價(jià)預(yù)期的實(shí)際利率(re)等于名義利率(r)減去實(shí)際利率平價(jià)實(shí)際利率平價(jià)是通過兩國實(shí)際匯率的預(yù)期變化來解釋兩國間預(yù)期的實(shí)際利率差異的。只要人們預(yù)期產(chǎn)品市場將發(fā)生變動，預(yù)期實(shí)際利率在不同國家間就不會相等，即使從長期角度看也一樣.InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-77實(shí)際利率平價(jià)實(shí)際利率平價(jià)是通過兩國實(shí)際匯率的預(yù)期變化來解釋兩提要絕對購買力平價(jià)認(rèn)為，任何國家中人以一種貨幣的購買力相等。相對購買力平價(jià)認(rèn)為匯率的百分比變化等于不同國家之間的通貨膨脹率之差。購買力平價(jià)理論的基礎(chǔ)之一是一價(jià)定律.在自由競爭并且沒有貿(mào)易障礙的情況下，一種商品在世界各地的售價(jià)是一樣的。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-78提要絕對購買力平價(jià)認(rèn)為，任何國家中人以一種貨幣的購買力相等。提要匯率的貨幣分析法試圖通過購買力平價(jià)來解釋由貨幣供求所引起的長期匯率行為。費(fèi)雪效應(yīng)認(rèn)為，長期國際利率差異源于各國通貨膨脹率的差異.近來的研究表明，購買力平價(jià)和一價(jià)定律缺乏實(shí)證支持。在現(xiàn)實(shí)世界中，他們之所以出現(xiàn)缺陷與貿(mào)易壁壘的存在，非自由競爭，和國際間價(jià)格水平計(jì)量的差異有關(guān)。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-79提要匯率的貨幣分析法試圖通過購買力平價(jià)來解釋由貨幣供求所引起提要對相對購買力平價(jià)的偏差，可以被看作是一國實(shí)際匯率的變化。一國貨幣供給的逐步增加將最終引起其價(jià)格水平的同比例增加和其貨幣匯率的同比例下降，這正符合相對購買力平價(jià)理論的預(yù)測。根據(jù)利率平價(jià)的條件，不同國家名義利率的差異將等于預(yù)期名義利率變化的百分比，實(shí)際利率平價(jià)使預(yù)期的實(shí)際利率差異與預(yù)期的實(shí)際匯率變化相等。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-80提要對相對購買力平價(jià)的偏差，可以被看作是一國實(shí)際匯率的變化。感謝大家的聆聽！THEEND感謝大家的聆聽！第三章購買力平價(jià)第三章購買力平價(jià)一、概述研究匯率與商品價(jià)格、物價(jià)水平之間的關(guān)系。有關(guān)研究最早可以追溯到16世紀(jì)，西班牙薩拉卡門學(xué)院對此做出了較大的貢獻(xiàn)。1918年，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫·卡塞爾（GustavCassel）系統(tǒng)地提出了“購買力平價(jià)”理論，第一次清楚地分析了匯率與價(jià)格的關(guān)系。因此，人們公認(rèn)購買力平價(jià)理論是由卡塞爾提出并完善的。

一、概述研究匯率與商品價(jià)格、物價(jià)水平之間的關(guān)系。有關(guān)研究最早今天，雖然購買力平價(jià)在實(shí)際中是否成立受到很大懷疑，但是，對PPP基本概念的理解卻是掌握更加復(fù)雜的匯率決定模型的基礎(chǔ)。這也是我們首先介紹它的原因。

在這一章，我們學(xué)習(xí)的內(nèi)容主要有：?一價(jià)定律?購買力平價(jià)理論的基本內(nèi)容?對購買力平價(jià)的分析與評價(jià)今天，雖然購買力平價(jià)在實(shí)際中是否成立受到很大懷疑，二、一價(jià)定律（LowofOnePrice）

（一）本國（封閉）經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律：

1.含義：在一國經(jīng)濟(jì)的范圍內(nèi)，兩個(gè)完全同質(zhì)的物品必須具有相同的價(jià)格。假定一共有N種商品用公式可表示為：2.定律成立的前提條件：（1）信息是正確的、充分的、完全公開的。

二、一價(jià)定律（LowofOnePrice）（一）本國（2）交易成本為零。

交易成本（TransactionCost）：指與交易相聯(lián)系的，超過實(shí)際被交換商品成本的所有成本。即商品出廠價(jià)格沒有包含的但在商品交易中發(fā)生了的成本與費(fèi)用。如運(yùn)輸費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、信息費(fèi)等等。

對大宗交易而言，交易成本是微不足道的，所以常常忽略不計(jì)。

（2）交易成本為零。（3）套利活動的存在。①套利（Arbitrage）：指買進(jìn)或賣出某物（商品或證券）以利用差價(jià)獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的過程。也稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利。套利活動的兩個(gè)特點(diǎn)：不動用自有資金；以買賣差價(jià)作為收益。

②套利定價(jià)原理：指所有商品（包括證券）都得到合理定價(jià)，以至于不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會。此原理是金融學(xué)最重要的方法之一。

（3）套利活動的存在。（二）開放經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律：

1.含義：兩個(gè)完全同質(zhì)的物品在不同的國家用同一貨幣表示的價(jià)格是相同的。

用公式可表示為：：第i種物品的本幣價(jià)格；

：第i種物品的外幣價(jià)格；

：單位外幣的本幣價(jià)格（外幣使用直接標(biāo)價(jià)法）。

（二）開放經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律：用公式可表示為：：第i種物品的2.定律成立的前提條件：

（1）信息是正確的、充分的、完全公開的。

（2）交易成本（運(yùn)輸費(fèi)用等）為零。

（3）不存在貿(mào)易壁壘：如關(guān)稅為零（貿(mào)易壁壘分為關(guān)稅貿(mào)易壁壘和非關(guān)稅貿(mào)易壁壘；關(guān)稅也可以看成是一種交易成本）。（4）套利活動的存在。

2.定律成立的前提條件：三、購買力平價(jià)：

在一價(jià)定律的基礎(chǔ)上，我們可以推導(dǎo)出購買力平價(jià)理論。購買力平價(jià)理論又可分為絕對購買力平價(jià)和相對購買力平價(jià)。

（一）絕對購買力平價(jià)：

1.含義：不同國家的物價(jià)水平用同一種貨幣計(jì)算時(shí)是相等的。

（1）物價(jià)水平（P）：又稱為一般物價(jià)水平，是指所有物品及

勞務(wù)的加權(quán)平均價(jià)格。

三、購買力平價(jià)：在一價(jià)定律的基礎(chǔ)上，我們可以推導(dǎo)出購買力平其中第i種物品的權(quán)數(shù)是一國對該種物品的消費(fèi)支出占該國消費(fèi)支出總量的比重。用公式表示物價(jià)水平：

（2）用公式表示絕對購買力平價(jià)：

其中第i種物品的權(quán)數(shù)是一國對該種物品的消費(fèi)支出占該國消（2）其中：：第i種物品本國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）；

：第i種物品外國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）。

其中：：第i種物品本國的消費(fèi)支出比重（權(quán)數(shù)）；：第i種物品2.絕對購買力平價(jià)

成立的前提假設(shè)條件：

這里我們僅僅介紹一組充分非必要條件：①一價(jià)定律對于所有的物品與勞務(wù)都成立：②N種物品中的每一種物品占本國消費(fèi)總量的份額（即該種物品在本國物價(jià)水平中的權(quán)數(shù)）與此物品占外國消費(fèi)總量的份額（該物品在外國物價(jià)水平中的權(quán)數(shù)）相等：2.絕對購買力平價(jià)成立的前提假設(shè)條件：這里我們僅僅介紹3.實(shí)際匯率（Therealexchangerate）：

（1）定義：指外國商品和勞務(wù)與本國商品和勞務(wù)的相對價(jià)格。用公式表示：

：實(shí)際匯率；

：名義匯率（nominalexchangerate）。

3.實(shí)際匯率（Therealexchangerate）（2）實(shí)際匯率的作用：

①測試名義匯率偏離絕對購買力平價(jià)的程度：若絕對購買力平價(jià)

成立，則應(yīng)該恒成立。值距離1越遠(yuǎn)，說明名義匯率對絕對購買力平價(jià)的偏離程度越大。

②測度兩國商品相對價(jià)格競爭力的強(qiáng)弱：表示外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品的相對價(jià)格水平。因此，實(shí)際匯率的高低反映了兩國商品價(jià)格競爭力的大小。（2）實(shí)際匯率的作用：若絕對購買力平價(jià)成立，則應(yīng)該恒成立實(shí)際匯率越高或上升，意味著相對于外國商品，本國商品在價(jià)格上更具有競爭力；實(shí)際匯率下降則相反。如果絕對購買力平價(jià)成立，意味著本國商品與外國商品具有相同的價(jià)格競爭力。

實(shí)際匯率越高或上升，意味著相對于外國商品，本國商品在價(jià)（二）相對購買力平價(jià)：1.含義：一國通脹率高于（低于）另一國的幅度與其匯率的貶值（升值）幅度是相等的。

2.相關(guān)概念：（1）物價(jià)指數(shù)（PriceIndex）：物價(jià)水平的指數(shù)形態(tài)，用以反映物價(jià)的漲跌幅度。①物價(jià)指數(shù)的種類：目前物價(jià)指數(shù)主要有三種（二）相對購買力平價(jià)：?

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)：ConsumerPriceIndex(CPI)?

生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)：ProducerPriceIndex(PPI)?

國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)：GNPDeflator

我們以CPI為例進(jìn)行介紹。

②消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI的編制：CPI是衡量家庭和個(gè)人消費(fèi)的商品和勞務(wù)價(jià)格變化的指標(biāo)。它是根據(jù)居民消費(fèi)的食品、衣物居住、交通、醫(yī)療保健、教育娛樂等消費(fèi)品與勞務(wù)價(jià)格指數(shù)加權(quán)平均計(jì)算出的結(jié)果。?消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)：ConsumerPriceIndex計(jì)算公式：

：第i種商品或勞務(wù)在報(bào)告期（t）的價(jià)格；

：第i種商品或勞務(wù)在基期（0）的價(jià)格；

：第i種商品或勞務(wù)在基期的消費(fèi)量；

計(jì)算公式：：第i種商品或勞務(wù)在報(bào)告期（t）的價(jià)格；：第i通常人們將基期的物價(jià)指數(shù)設(shè)定為100，即

若,則表示報(bào)告期物價(jià)水平相對于基期上漲；反之，下降。

我們將上面的計(jì)算公式進(jìn)行一下變形：

通常人們將基期的物價(jià)指數(shù)設(shè)定為100，即若其中：表示基期用于第i種商品或勞務(wù)的支出占全部消費(fèi)支出的比重。

（2）通貨膨脹率：一般物價(jià)水平的上漲幅度，可以利用物價(jià)指數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

其中：表示基期用于第i種商品或勞務(wù)的支出占全部消費(fèi)支出的比重當(dāng)3.相對購買力平價(jià)的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：

首先，假定一價(jià)定律在基期與報(bào)告期都成立：

當(dāng)3.相對購買力平價(jià)的數(shù)學(xué)推導(dǎo)：同時(shí)：則有：對方程兩邊同時(shí)取自然對數(shù)，再進(jìn)行微分：

同時(shí)：則有：對方程兩邊同時(shí)取自然對數(shù)，再進(jìn)行微分：（為常數(shù)）

（為常數(shù)）

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型持續(xù)通貨膨脹、利率平價(jià)和購買力平價(jià)貨幣供給以一個(gè)固定的比率增加將會導(dǎo)致同比例的持續(xù)通貨膨脹。長期通貨膨脹的變化既不影響充分就業(yè)水平的產(chǎn)出，也不影響各種商品和勞務(wù)之間的相對價(jià)格從長期來看，利率和貨幣供給是相關(guān)的.InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-105

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型持續(xù)通貨膨脹、利率平

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等于各國預(yù)期通貨膨脹率之差 R$

-R€=eUS

-e

(15-5)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-106

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費(fèi)雪效應(yīng)若一國的預(yù)期通貨膨脹率上升，最終會導(dǎo)致該國貨幣存款利率的同比例上升圖15-1表明，在時(shí)點(diǎn)t0處，美國貨幣供給突然加速。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-107

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費(fèi)雪效應(yīng)建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-108斜率=+斜率=+t0MUS,t0斜率=(a)美國貨幣供給,MUS時(shí)間斜率=斜率=t0斜率=+t0t0R$2=R$1+R$1圖15-1:美國貨幣供給增長率永久性提高后，美國經(jīng)濟(jì)變量的長期路徑。(d)美元/歐元匯率,E$/€時(shí)間(b)美元利率,R$時(shí)間(c)美國價(jià)格水平,PUS時(shí)間建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型斜率=+

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型在這個(gè)例子中,由于人們預(yù)期會出現(xiàn)更快的貨幣供給增長和美元貶值的緣故，美元的利率上升。利率上升是與更高的通貨膨脹預(yù)期和未來貨幣貶值相聯(lián)系的，其結(jié)果是貨幣立即貶值。圖15-2證實(shí)了費(fèi)雪效應(yīng)的長期預(yù)測。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-109

建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型在這個(gè)例子中,由InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-110圖15-2:1970-2000瑞士、美國、意大利的通貨膨脹與利率建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型圖15-2:1970-2000瑞士、美國、意大利InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-111圖15-2:接上圖建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖15-2:接上圖建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-112建立在購買力平價(jià)基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖15-2:接上圖圖15-2:接上圖

購買力平價(jià)與一價(jià)定律的經(jīng)驗(yàn)證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價(jià)和一價(jià)定律形成經(jīng)驗(yàn)支持.即使換算為同一國家的貨幣，同樣的商品籃子，國與國之間的價(jià)格相差也很大。相對購買力平價(jià)理論有時(shí)能比較合理的解釋數(shù)據(jù)，但基本表現(xiàn)也同樣糟糕。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-113

購買力平價(jià)與一價(jià)定律的經(jīng)驗(yàn)證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價(jià)和

購買力平價(jià)與一價(jià)定律的

經(jīng)驗(yàn)證明InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-114圖15-3:1964-2000年美元/馬克匯率和美國/德國的相對價(jià)格水平

購買力平價(jià)與一價(jià)定律的

經(jīng)驗(yàn)證明圖15-3:1964（四）對名義匯率偏離購買力平價(jià)的分析：

名義匯率偏離購買力平價(jià)的原因是什么呢？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家從一價(jià)定律成立的前提條件入手來分析造成名義匯率偏離購買力平價(jià)的因素。1.同種產(chǎn)品的差異性：同種商品的差異性、不可比性，無疑削弱了一價(jià)定律成立的基礎(chǔ)，進(jìn)而削弱了廣泛使用購買力平價(jià)決定匯率的可行性。

（四）對名義匯率偏離購買力平價(jià)的分析：2.交易成本的客觀存在：一價(jià)定律假定交易成本為零。然而在現(xiàn)實(shí)生活中，關(guān)稅、運(yùn)輸成本、保險(xiǎn)費(fèi)、信息費(fèi)等交易成本是客觀存在的。這些交易成本同樣會使一價(jià)定律失效，進(jìn)而導(dǎo)致名義匯率偏離購買力平價(jià)。3.非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與政府貿(mào)易管制政策：這些政策直接抑制國際間的商品流通。商品套利無法進(jìn)行，名義匯率就可以在偏離購買力平價(jià)的水平上長期存在。

2.交易成本的客觀存在：4.非貿(mào)易商品的存在：非貿(mào)易商品（Non-tradedgoods）:指價(jià)格差異不能通過套利消除的商品。一般指勞務(wù)（如理發(fā)、汽車修理、管道修理、醫(yī)療服務(wù)）與不動產(chǎn)（如房屋）。4.非貿(mào)易商品的存在：對于非貿(mào)易商品，人們無法對其進(jìn)行國際間套利，因而同種商品的價(jià)格差異無法得到消除，一價(jià)定律對于非貿(mào)易商品是不成立的，至少是不完全成立的。那么基于一價(jià)定律推導(dǎo)出來的購買力平價(jià)也只適用于貿(mào)易商品。然而，我們在推導(dǎo)購買力平價(jià)時(shí)，并沒有區(qū)分貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品，所使用的物價(jià)水平與物價(jià)指數(shù)既包括了貿(mào)易商品，也包括了非貿(mào)易商品。這樣就有可能造成名義匯率對購買力平價(jià)的系統(tǒng)性偏離。

對于非貿(mào)易商品，人們無法對其進(jìn)行國際間套利，因而同種商首先，我們作兩個(gè)假定：

第一，整個(gè)經(jīng)濟(jì)只有兩種商品（）。一種是貿(mào)易商品，一種是非貿(mào)易商品。價(jià)格分別為：（T:貿(mào)易、N:非貿(mào)易、*：外國）。

第二，兩種商品在本國與外國的消費(fèi)比重相同：貿(mào)易商品的消費(fèi)比重為，非貿(mào)易商品為。首先，我們作兩個(gè)假定：第二，兩種商品在本國與外國的消費(fèi)比重（1）名義匯率對絕對購買力平價(jià)的偏離：

根據(jù)一般物價(jià)水平的定義：（1）名義匯率對絕對購買力平價(jià)的偏離：因?yàn)樯唐穱H間套利只存在于貿(mào)易商品中，所以一價(jià)定律、購買力平價(jià)只適用于貿(mào)易商品，名義匯率也只由貿(mào)易商品的物價(jià)水平?jīng)Q定：

:本國貿(mào)易商品物價(jià)水平；

：外國貿(mào)易商品物價(jià)水平；

只有一種貿(mào)易商品，一種非貿(mào)易商品

因?yàn)樯唐穱H間套利只存在于貿(mào)易商品中，所以一價(jià)定律、:本國貿(mào)第三章下：購買力平價(jià)(國際金融課件)由此可知，當(dāng)時(shí)，如果

則：名義匯率將偏離絕對購買力平價(jià)。

，由此可知，當(dāng)時(shí)，如果則：名義匯率將偏離絕對（2）名義匯率對相對購買力平價(jià)的偏離：

：貿(mào)易商品的通脹率；

：非貿(mào)易商品的通脹率。

變形得：

（2）名義匯率對相對購買力平價(jià)的偏離：：貿(mào)易商品的通脹率；因?yàn)橄鄬徺I力平價(jià)只適用與貿(mào)易商品，所以：

由此可知：當(dāng)時(shí)，若，名義匯率將偏離相對購買力平價(jià)。

因?yàn)橄鄬徺I力平價(jià)只適用與貿(mào)易商品，所以：由此可知：當(dāng)總結(jié)：由于非貿(mào)易商品的存在，且本國與外國的貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品價(jià)格之比不等，則名義匯率偏離絕對購買力平價(jià)；本國與外國的貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品的通脹率之差不等，則名義匯率偏離相對購買力平價(jià)。

總結(jié)：那么，會有哪些因素會使兩國的價(jià)格比與通脹率之差不相等呢？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此進(jìn)行了研究，其中以Balassa-SamuelsonEffect/Hypothesis（巴拉薩-薩繆爾森命題）最為著名（兩人獨(dú)立地于1964年提出對此問題的類似解釋，因此他們的解釋被稱為巴-薩命題）。

那么，會有哪些因素會使兩國的價(jià)格比與通脹率

解釋購買力平價(jià)出現(xiàn)的問題InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-128圖15-4:價(jià)格水平和實(shí)際收入（1992）

解釋購買力平價(jià)出現(xiàn)的問題圖15-4:價(jià)格水平和實(shí)際收入（3）巴拉薩-薩繆爾森命題：一個(gè)簡化的模型

①假設(shè)前提：（a）世界經(jīng)濟(jì)中存在兩個(gè)國家，本國為發(fā)展中國家，外國為發(fā)達(dá)國家。（b）兩國都只生產(chǎn)兩種商品，一種為貿(mào)易商品，一種為非貿(mào)易商品，且兩種商品在兩國的消費(fèi)比重相等，分別為

。（3）巴拉薩-薩繆爾森命題：一個(gè)簡化的模型①假設(shè)前提：（a（c）勞動L是生產(chǎn)中唯一的投入，從而工資構(gòu)成唯一成本。

：本國生產(chǎn)貿(mào)易商品所支付的工資，單位是元/人；

：本國生產(chǎn)貿(mào)易商品的勞動生產(chǎn)率，單位是個(gè)（件）/人；

（c）勞動L是生產(chǎn)中唯一的投入，從而工資構(gòu)成唯一成本。：本（d）一國內(nèi)部不存在勞動力自由流動的障礙，從而一國國內(nèi)生產(chǎn)貿(mào)易商品與非貿(mào)易商品支付的工資相等（當(dāng)然，這是以“勞動力是同質(zhì)的”這一假設(shè)為前提）：

（d）一國內(nèi)部不存在勞動力自由流動的障礙，從而一國國內(nèi)（e）在貿(mào)易商品生產(chǎn)中發(fā)達(dá)國家的勞動生產(chǎn)率高于發(fā)展中國家，在非貿(mào)易商品生產(chǎn)中兩國勞動生產(chǎn)率相同：

，（e）在貿(mào)易商品生產(chǎn)中發(fā)達(dá)國家的勞動生產(chǎn)率高于發(fā)展中，②用巴-薩命題解釋名義匯率偏離購買力平價(jià)：

絕對購買力平價(jià)的偏離：

而：②用巴-薩命題解釋名義匯率偏離購買力平價(jià)：絕對購買力平價(jià)的即名義匯率偏離絕對購買力平價(jià)。即名義匯率偏離絕對購買力平價(jià)。相對購買力平價(jià)的偏離：

而相對購買力平價(jià)的偏離：而同理可得：同理可得：即名義匯率偏離相對購買力平價(jià)。

即名義匯率偏離相對購買力平價(jià)?？偨Y(jié)：由此可見，巴-薩命題是在存在非貿(mào)易商品的條件下，從發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家貿(mào)易商品勞動生產(chǎn)率差異來解釋名義匯率偏離購買力平價(jià)的原因。前提條件（e）起了重要作用。

總結(jié)：不難看出，上述四個(gè)方面的因素——同種產(chǎn)品的差異性、交易成本的客觀存在、非關(guān)稅貿(mào)易壁壘與政府貿(mào)易管制政策、非貿(mào)易商品的存在——都是從購買力平價(jià)和一價(jià)定律本身來解釋名義匯率對購買力平價(jià)關(guān)系的偏離。

不難看出，上述四個(gè)方面的因素——同種產(chǎn)品的差異性、我們已經(jīng)指出，購買力平價(jià)關(guān)系最多只是在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)（大于10年）匯率變化的一種均衡趨勢。從短期匯率變化和名義匯率對購買力平價(jià)關(guān)系的顯著偏離看，外匯市場上的投機(jī)、套利活動和資本項(xiàng)目的變動對名義匯率的影響也是不可忽略的因素。這樣，在匯率決定理論中，購買力平價(jià)就需要利率平價(jià)作為必不可少的補(bǔ)充。購買力平價(jià)是從國際貿(mào)易與經(jīng)常項(xiàng)目來說明匯率是如何決定的；利率平價(jià)是從國際資本流動和資本項(xiàng)目來研究匯率的決定。

我們已經(jīng)指出，購買力平價(jià)關(guān)系最多只是在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)購買力平價(jià)購買力平價(jià)與一價(jià)定律的關(guān)系一價(jià)定律適用于單個(gè)商品的情況,而購買力平價(jià)理論則適用于普遍的價(jià)格水平。如果一價(jià)定律對所有商品都成立，那么只要用來計(jì)算不同國家價(jià)格水平的基準(zhǔn)商品籃子是一樣的，那么購買力平價(jià)就成立。購買力平價(jià)認(rèn)為，即使一價(jià)定律不成立，其背后隱藏的經(jīng)濟(jì)力量也會最終使各國貨幣的購買力趨于一致。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-141購買力平價(jià)購買力平價(jià)與一價(jià)定律的關(guān)系第三章下：購買力平價(jià)(國際金融課件)

超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型實(shí)際匯率一國商品和勞務(wù)價(jià)格相對于另一國商品和勞務(wù)價(jià)格的概括性度量。它有名義匯率和價(jià)格水平確定.美元對歐元實(shí)際匯率是歐洲商品籃子相對于美國商品籃子的美元價(jià)格: q$/€=(E$/€

xPE)/PUS

(15-6)例如:設(shè)想歐洲一個(gè)基準(zhǔn)商品籃子值100歐元,一個(gè)美國商品籃子值120美元,名義匯率是1.20$/€,則美元對歐元實(shí)際匯率是1美國籃子/1歐洲籃子。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-143

超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型實(shí)際匯率超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型美元對歐元的實(shí)際貶值美元對歐元實(shí)際匯率的上升這意味著一美元在歐洲境內(nèi)的購買力相對于在美國時(shí)的購買力下降了。換句話說,相對于歐洲產(chǎn)品，美國產(chǎn)品的購買力下降了。美元對歐元的實(shí)際升值與歐元對美元的實(shí)際貶值使相對的。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-144超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型美元對歐元的實(shí)際貶值超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型需求供給和長期實(shí)際匯率在購買力平價(jià)不成立時(shí)，實(shí)際匯率的長期值如同其他使市場出清的相對價(jià)格一樣，取決于供求情況，這一點(diǎn)并不奇怪。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-145超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型需求供給和長期實(shí)際匯率超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型有以下兩個(gè)原因可以解釋為什么長期實(shí)際匯率的價(jià)值可以改變:對美國產(chǎn)品的世界相對需求的變動。對美國產(chǎn)品的世界相對需求的增加，促使美元對歐元的長期實(shí)際升值。相對產(chǎn)品供給的變動美國產(chǎn)品供給的相對擴(kuò)大會使美元對歐元長期實(shí)際貶值；而歐洲產(chǎn)品的相對擴(kuò)大則使美元對歐元長期實(shí)際升值。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-146超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型有以下兩個(gè)原因可以解釋為什超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型長期均衡中的名義匯率和實(shí)際匯率一國貨幣供求變動在長期將導(dǎo)致名義匯率同比例波動，而且，正如一價(jià)定律所預(yù)測的，各國價(jià)格水平之比也會發(fā)生同樣的波動。

從公式(15-6)中得到,美元對歐元的名義匯率等于美元對歐元的實(shí)際匯率誠意美德兩國價(jià)格水平之比。 E

$/€=q$/€

x(PUS/PE) (15-7)InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-147超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型長期均衡中的名義匯率和實(shí)際超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型等式(15-7)表明，一旦給定美元對歐元的實(shí)際匯率，歐洲或者美國的貨幣供求變動就會影響美元對歐元的長期名義匯率。這一點(diǎn)與貨幣分析法的結(jié)論一致。但是長期實(shí)際匯率的變動也影響長期名義匯率。InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-148超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型等式(15-7)表明，一超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型決定長期名義匯率變動的重要因素（假設(shè)所有的經(jīng)濟(jì)變量最初都處在其長期水平之上）:相對貨幣供給水平的變動相對貨幣供給量增長率的變動相對產(chǎn)品需求的變動相對產(chǎn)品供給的變動InternationalTradeDepartment,TJUFE2K6Slide15-149超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型決定長期名義匯率變動的重要超越購買力平價(jià)：長期匯率的一般模型如果所有的經(jīng)濟(jì)沖擊均是貨幣性的，那么匯率長期符合相對購買力平價(jià).從長期看，貨幣性沖擊只影響一國貨幣的購買力.購買力的這種變化會使以國內(nèi)和國外商品來衡量的該國貨幣價(jià)值發(fā)生同樣的改變。當(dāng)經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生在產(chǎn)品市場時(shí)，匯率波動則不大可能會符合相對購買力平價(jià)，即使在長期中也是如此。InternationalTradeDepartment