全球化背景下的金融風(fēng)險管理優(yōu)秀課件

第八章全球化背景下的金融風(fēng)險管理劉位璐QQ：984840375TEL：@劉位璐2015（新浪）第一節(jié)企業(yè)跨國經(jīng)營的金融風(fēng)險管理一、金融風(fēng)險分類從金融風(fēng)險的層面，將跨國經(jīng)營的企業(yè)區(qū)分為：銷售型企業(yè)：制造基地或者產(chǎn)品市場具有跨國性質(zhì)。融資型企業(yè)：在世界范圍發(fā)行全球承托憑證、美國承托憑證、歐洲承托憑證等國外存托憑證；或公司股票在國外市場上市，或公司在海外市場發(fā)行公司債。對于跨國經(jīng)營的企業(yè)，其面臨的金融風(fēng)險主要包括：匯率波動風(fēng)險利率波動風(fēng)險商品價格波動的風(fēng)險第一節(jié)企業(yè)跨國經(jīng)營的金融風(fēng)險管理二、跨國企業(yè)的金融風(fēng)險管理（一）金融風(fēng)險管理對跨國企業(yè)的意義降低應(yīng)稅收入波動降低財務(wù)危機發(fā)生的概率解決管理層、股東和債權(quán)人的代理沖突改善信息不對稱問題第一節(jié)企業(yè)跨國經(jīng)營的金融風(fēng)險管理（二）跨國企業(yè)的金融避險工具1、表外工具主要包括期貨、期權(quán)、遠期合約、互換等標準衍生工具以及由上述工具組合成的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。2、資產(chǎn)負債表根據(jù)公司的風(fēng)險暴露情況，利用風(fēng)險管理軟件計算可以互相抵消的風(fēng)險，通過持有適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)與負債對利率、匯率等風(fēng)險進行規(guī)避。與表外業(yè)務(wù)相比較，這種模式在新興經(jīng)濟體中比較常見，主要原因是新興經(jīng)濟體中缺乏上述期權(quán)、期貨等衍生工具，導(dǎo)致了其成本較高、缺乏彈性和避險效率低等缺點。第一節(jié)企業(yè)跨國經(jīng)營的金融風(fēng)險管理基于上述工具，不同的國際化公司由于相關(guān)主管偏好，所處海外經(jīng)濟體的工具可用性等原因，避嫌策略主要可以分為以下三種：放任策略。公司認為當(dāng)前財務(wù)狀況已經(jīng)有效分散風(fēng)險，或認為價格走勢對自己完全有利，或認為風(fēng)險規(guī)避效率不高，公司不做任何避險措施。在新興市場中，由于很多國際化公司無法得到合適的工具進行避嫌，經(jīng)常不得不讓風(fēng)險處于暴露之中。完全避險策略?；趯鹑谛星榈呐袛?，認為將來的價格將使公司處于完全不利狀況，采取完全避險策略。選擇性避險策略。由于對將來走勢不能完全確認，公司只對部分資產(chǎn)避險，即采取選擇性的避險策略。從實際情況看，大部分企業(yè)傾向于采用選擇性避險策略。第一節(jié)企業(yè)跨國經(jīng)營的金融風(fēng)險管理案例分析：課本p237跨國企業(yè)金融風(fēng)險管理案例問題：該案例給我們的啟示是什么？第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險一、國際金融危機理論對金融風(fēng)險和金融危機的早期研究始自1929年美國大蕭條。在凱恩斯時代，學(xué)界就認識到預(yù)期和心理因素對市場波動有重要影響。凱恩斯認為：市場信心可能出現(xiàn)大波動，預(yù)期不可把握，因此資產(chǎn)價格無法預(yù)測。此后，以弗里德曼為代表的貨幣主義強調(diào)貨幣因素導(dǎo)致金融體系的脆弱性。20世紀70年代后，全球金融風(fēng)險加劇，危機情況經(jīng)常表現(xiàn)為貨幣危機，理論界發(fā)展了一些解釋性的貨幣危機模型。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（一）第一代貨幣危機理論第一代模型強調(diào)固定匯率制度與經(jīng)濟政策的不匹配，以及國內(nèi)經(jīng)濟形勢的惡化，認為這兩點是引發(fā)投機貨幣攻擊的原因。20世紀70年代末和80年代初，拉美國家墨西哥和阿根廷相繼爆發(fā)了以貨幣危機為主要表現(xiàn)的金融危機。為了解釋這些危機的成因，克魯格曼等人開創(chuàng)了第一代貨幣危機理論。該理論認為，發(fā)生金融危機的國家國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策（主要是過度的貨幣政策與財政赤字貨幣化）與穩(wěn)定的匯率政策（盯住美元的固定匯率制度）之間存在本質(zhì)的沖突、發(fā)展不協(xié)調(diào)，認為宏觀經(jīng)濟基本因素的惡化是導(dǎo)致匯率波動幅度增大，進而引發(fā)貨幣投機供給的根本原因。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險因此，第一代貨幣危機理論又被稱之為“宏觀經(jīng)濟基本因素理論”。當(dāng)政府推行擴張性的經(jīng)濟政策，特別是將財政赤字貨幣化時，該國的國內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加，本幣利率就會降低。如果本幣利率降低到利率平價決定的均衡利率水平以下，投資者出于保值和增值的目的，就會立刻用本幣購買外幣，從而造成資金大量的向境外轉(zhuǎn)移。而固定匯率制度要求重要銀行按固定匯率賣出外幣，因此，隨著赤字的貨幣化，央行的外匯儲備不斷減少，當(dāng)外匯儲備最終被徹底耗盡時，固定匯率崩潰，貨幣危機爆發(fā)。當(dāng)存在貨幣投機者時，外匯儲備的耗盡將更加迅速，因為當(dāng)一國的外匯儲備減少到某一個臨界點時，投機者出于規(guī)避資本損失或獲得收益的考慮，會在外匯儲備耗盡前大規(guī)模的拋售本幣購買外幣，使政府的外匯儲備瞬間耗盡，貨幣危機以更強、更快的方式出現(xiàn)。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險第一代貨幣危機理論主要解釋了以下幾個問題：貨幣危機爆發(fā)的原因是由背后的基本經(jīng)濟變量（巨大的財政赤字規(guī)模、國內(nèi)信貸過度擴張、外匯儲備嚴重流失等）所決定的，其強調(diào)國際收支經(jīng)常項目的核心作用，因此也被稱為國際收支型貨幣危機理論。當(dāng)政府持續(xù)通過貨幣化的手段來為財政赤字融資，則固定制度的崩潰和貨幣危機的爆發(fā)具有一定的可預(yù)測性，即通過密切關(guān)注并檢測一國的宏觀經(jīng)濟運行狀況可以對貨幣危機進行預(yù)測。投機者攻擊貨幣的條件是一國基本經(jīng)濟變量的不斷惡化或宏觀經(jīng)濟政策與固定匯率政策之間的不協(xié)調(diào)。匯率波動或貨幣危機的發(fā)生是投機者對政府所執(zhí)行的宏觀經(jīng)濟政策的一種理性反應(yīng)。當(dāng)宏觀經(jīng)濟狀況不斷惡化時，危機的發(fā)生時合理的而且是不可避免的。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險第一代貨幣危機理論比較成功的解釋了20世紀70-80年代的拉美貨幣危機。然而國際收支貨幣危機理論也存在一些不足：第一代貨幣危機理論把貨幣危機的成因完全歸結(jié)為一國的宏觀政策，忽視了貨幣危機爆發(fā)的外部原因。不少爆發(fā)貨幣危機的國家在危機爆發(fā)前并沒有明顯的財政和貨幣政策擴張。一國財政赤字可以有多種途徑進行彌補，通過信貸擴張渠道并非唯一選擇，擴張性財政貨幣政策并不會總引發(fā)貨幣危機。第一代貨幣危機理論中政府對危機處理的行為過于機械和簡單，不僅忽略了當(dāng)局可用的除外匯儲備以外的其他政策選擇，而且忽視了當(dāng)局在選擇過程中對成本和收益的權(quán)衡。因此，該理論很難準確預(yù)測投機沖擊的時間。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（二）第二代貨幣危機理論第一代貨幣危機理論誕生后，許多經(jīng)濟學(xué)家據(jù)此為金融危機的爆發(fā)設(shè)計了一套預(yù)警監(jiān)測指標，主要包括財政赤字規(guī)模、信貸擴張規(guī)模以及經(jīng)常項目逆差規(guī)模等。但是，在將這一理論付諸實踐時，一些發(fā)生貨幣危機的國家在危機前經(jīng)濟基本面并沒有發(fā)生明顯的變化，預(yù)警指標并沒有發(fā)出預(yù)警信號，外匯儲備也并沒有耗盡。例如1992年歐洲貨幣危機發(fā)生，當(dāng)時英國不僅擁有大量的外匯儲備（德國馬克），并且財政赤字也未出現(xiàn)于穩(wěn)定匯率相沖突的情況。此外，貨幣危機也常常出人意料地在沒有實行擴張宏觀經(jīng)濟政策的國家爆發(fā)，例如1994-1995年墨西哥比索危機。第一代貨幣危機理論無法對其作出合理解釋，有些危機的發(fā)生可能是由于其他原因造成的，而非基本經(jīng)濟變量惡化引起的。為此，人們提出了第二代貨幣危機理論。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險第二代貨幣危機理論有兩個重要假定：（1）危機發(fā)生與政府的行為有關(guān)。由于投機者對它們的攻擊所引起的政府政策的變化具有不確定性，政府作為主動的行為主體不一定在儲備耗盡之后才放棄固定匯率，而是在捍衛(wèi)固定匯率機制和放棄固定匯率制的成本與收益之間進行權(quán)衡之后作出選擇。（2）政府和私人部門的行為都是非線性的。這種非線性的關(guān)系會導(dǎo)致“多重均衡”的存在，在種情況下，即使基本經(jīng)濟變量仍然處于健康狀態(tài)下，貨幣危機就有可能因為經(jīng)濟從一個均衡狀態(tài)向另一個均衡跳躍時爆發(fā)。同時，市場投機者和政府的收益函數(shù)相互包含，兩者均根據(jù)對經(jīng)濟發(fā)展前景和對方行為的預(yù)期不斷修正自己的行為，而自身的這種修正又將影響對方的行為。因此，經(jīng)濟可能存在一個循環(huán)過程，出現(xiàn)“多重均衡”第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險第二代貨幣危機理論說明，即使在經(jīng)濟脆弱性不存在的情況下，貨幣危機也可能因政府特定的政策行為、市場參與者的自我實現(xiàn)預(yù)期以及可能的多重均衡而產(chǎn)生。政策和經(jīng)濟之間的博弈關(guān)系導(dǎo)致不同行為主體的多種選擇行為，進一步導(dǎo)致經(jīng)濟中存在多重均衡點，即使經(jīng)濟基本面沒有發(fā)生太大的變化，經(jīng)濟也有可能從一個均衡點轉(zhuǎn)移到另一個均衡點。第二代貨幣危機理論較好地解釋了歐洲貨幣危機和墨西哥比索危機，該理論指出了經(jīng)濟中多重均衡點現(xiàn)象，并分析了政府政策和市場預(yù)期在產(chǎn)生多重均衡點、導(dǎo)致貨幣危機的關(guān)鍵作用。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險與第一代貨幣危機理論相比，第二代貨幣危機理論更加完善，特別是更為合理地解釋了固定匯率政策的不可維持性，僅靠穩(wěn)健的國內(nèi)經(jīng)濟政策是不抵御低于貨幣危機的，固定的匯率制度先天不足使其容易受到投機沖擊。貨幣危機的發(fā)生并不以過度擴張的經(jīng)濟政策為前提，只要一國的失業(yè)或政府債務(wù)壓力達到一定限度，固定匯率就會因為市場預(yù)期和人們的心理作用可能步入自我實現(xiàn)為特征的、隨時可能在市場預(yù)期推動下陷入崩潰的多重均衡區(qū)間。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（三）第三代貨幣危機理論第一、二代貨幣危機理論解釋了以往一些貨幣危機現(xiàn)象，但是卻未能更好地解釋1997-1998年的東南亞金融危機。1997年下半年爆發(fā)的亞洲金融危機呈現(xiàn)很多新的特征，在資本流動、金融中介的信用擴張、資產(chǎn)泡沫化等方面均與以往的貨幣危機有顯著的區(qū)別，第三代金融危機理論研究跳出匯率機制與宏觀經(jīng)濟分析范圍，開始強調(diào)企業(yè)和金融中介等微觀主體行為，著眼于從企業(yè)、銀行、外國債權(quán)人等微觀主體行為來探討危機的成因。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險1、道德風(fēng)險危機模型沿著第一代危機模型的思路，一些研究者強調(diào)經(jīng)濟的基礎(chǔ)因素仍是導(dǎo)致貨幣危機的原因，但是分析的視角已從原來的宏觀層面轉(zhuǎn)向微觀層面，尤其強調(diào)微觀的制度扭曲。發(fā)展中國家的企業(yè)或金融機構(gòu)普遍存在過度借債和過度投資傾向，通過政府對銀行的隱形擔(dān)保、親情政治等途徑，為投資者提供了巨額的隱性津貼，這增加了企業(yè)和金融機構(gòu)道德風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。過度的風(fēng)險資本積累導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫化，當(dāng)泡沫破裂時，金融機構(gòu)的財務(wù)狀況惡化，陷入困境。政府因援救倒閉或瀕臨倒閉的金融機構(gòu)而擴大財政開支，因而誘發(fā)危機。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險銀行或金融機構(gòu)缺乏必要的監(jiān)管和規(guī)則，特別是當(dāng)銀行受到政府或多或少的擔(dān)保時，制度上的道德風(fēng)險問題將會導(dǎo)致積聚的金融風(fēng)險超過市場所能承受的程度。危機前的政府雖然在賬面上沒有明顯的赤字，但是由于它是企業(yè)投資損失的最終承擔(dān)者，所以有大量的潛在財政赤字，這些赤字最終可能要通過貨幣化來加以消化，而赤字貨幣化的預(yù)期又會使危機提前到來。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險2、金融恐慌危機模型沿著第二代危機模型的思路，金融恐慌危機模型將危機的原因歸結(jié)為恐慌性的投機沖擊所致，并認為一國脆弱的金融體系特別是銀行的流動性不足是沖擊產(chǎn)生的主要原因。這種觀點認為，東南亞國家在危機發(fā)生前的過度投資并不十分明顯，不能用危機后的投資損失來說明先前的投資決策是錯誤的。相當(dāng)一部分外資是以股權(quán)投資的形式流入，不可能有任何政府擔(dān)保，危機的起因不能用道德風(fēng)險來解釋，而是由于恐慌性資本流出，大量長期投資項目被迫變現(xiàn)，信心喪失迫使金融中介提前清算，從而引發(fā)了貨幣危機。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險3、資產(chǎn)負債表危機模型道德風(fēng)險理論和金融恐慌理論忽略了兩個重要的問題：公司資產(chǎn)負債表在決定公司投資中的作用及資本流動對真實匯率的影響?？唆敻衤虼颂岢鰪墓举Y產(chǎn)負債表角度研究亞洲貨幣危機，形成了資產(chǎn)負債表危機模型。這一模型將企業(yè)凈值與融資能力之間關(guān)系的研究應(yīng)用到了開放經(jīng)濟環(huán)境中，假定外國債權(quán)人只愿意提供高于企業(yè)凈值一定比例的貸款，而外資流入的數(shù)量又會影響到本國的實際匯率，從而影響到企業(yè)以外幣負債的本幣價值，所以本國企業(yè)的凈值又取決于外資的流入量。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險這就導(dǎo)致多重均衡：當(dāng)外國債權(quán)人預(yù)期本國企業(yè)有較高凈值時，資本流入增加，本幣升值，本國企業(yè)的外幣負債價值下降，凈值增加，外國債權(quán)人的預(yù)期得到證實，構(gòu)成一個理性均衡預(yù)期；當(dāng)外國債權(quán)人預(yù)期本國企業(yè)凈值較低時，資本流入減少，本幣貶值，本國企業(yè)的外幣債務(wù)加重，凈值減少，外國債權(quán)人的預(yù)期同樣得到證實，這也構(gòu)成一個理性預(yù)期均衡。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險二、國際金融危機的傳染理論金融危機的傳導(dǎo)可以分為內(nèi)部傳導(dǎo)機制和外部傳染機制，即危機在一國內(nèi)的傳導(dǎo)與擴散為內(nèi)部傳導(dǎo)，在國與國之間的擴散為金融危機的外部傳染。在外部傳染過程中，國與國之間金融、實體、政治三方面的聯(lián)系較為重要。20世紀90年代以來發(fā)生的金融危機都有顯著的傳染效應(yīng)，金融危機開始于個別國家或地區(qū)，然后通過一定的傳染途徑可以迅速蔓延到其他國家或地區(qū)。人們創(chuàng)造了許多新名詞來形容金融危機的傳染現(xiàn)象，如“墨西哥蒸餾酒效應(yīng)”“亞洲流感”“俄羅斯病毒”和“美國金融海嘯”等。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險產(chǎn)生傳染現(xiàn)象的原因很多，但在概念上通常分為兩類。第一類傳染強調(diào)不同市場之間的相互依賴所導(dǎo)致的溢出效應(yīng)。這種相互依賴是指由于實體經(jīng)濟或金融方面的相互連接使得局部的或全球性的沖擊在國家間的傳播。這類危機的傳播成為基于基本面的傳染。第二類傳染則指危機的傳染與可觀測到的宏觀經(jīng)濟或其他基本面無關(guān)，而僅僅是由于投資者或其他金融經(jīng)紀人的預(yù)期結(jié)果。成為“真正的傳染”或者“純粹性傳染”。后一種傳染通常被認為是“非理性”的結(jié)果，如金融恐慌、“羊群行為”、信心的喪失以及風(fēng)險厭惡的增加等。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險金融危機的傳導(dǎo)機制主要有季風(fēng)效應(yīng)、溢出效應(yīng)和凈傳染效應(yīng)。（一）季風(fēng)效應(yīng)在歐洲貨幣體系危機中表現(xiàn)較為明顯，是指由于共同沖擊而產(chǎn)生的傳導(dǎo)效應(yīng)，比如由工業(yè)化國家經(jīng)濟政策的變化及主要商品價格的變化等全球性的原因?qū)е滦屡d市場經(jīng)濟的貨幣危機或資本進出。季風(fēng)效應(yīng)的傳導(dǎo)機制是通過經(jīng)濟全球化渠道，強調(diào)能同時影響所有國家經(jīng)濟的共同沖擊，導(dǎo)致一些國家的金融市場一起變動。例如主要工業(yè)國經(jīng)濟政策的變化以及世界主要商品價格的變化等全球性原因，導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟的金融危機或者資本的流出。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（二）溢出效應(yīng)是指危機在貿(mào)易關(guān)系密切的國家之間的傳導(dǎo)，其中一個國家發(fā)生危機導(dǎo)致貨幣貶值，引起貿(mào)易國之間貨幣匯率變動，進而影響貿(mào)易伙伴國的進出口貿(mào)易，還可能因有有效匯率的上升引發(fā)投機沖擊。溢出效應(yīng)強調(diào)一國沖擊如何影響到其他國家的經(jīng)濟基本面，具體包括兩種傳播渠道：貿(mào)易溢出渠道和金融溢出渠道。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險1、貿(mào)易渠道貿(mào)易渠道傳染是指一個國家的危機惡化了另一個與其貿(mào)易關(guān)系緊密的國際收支和國家經(jīng)濟基礎(chǔ)，從而導(dǎo)致金融危機。貿(mào)易渠道可以分為“直接貿(mào)易溢出渠道”和“間接貿(mào)易溢出渠道”（1）直接貿(mào)易傳染受傳染國是危機發(fā)生過的重要貿(mào)易伙伴，一國爆發(fā)金融危機很可能導(dǎo)致與之有直接貿(mào)易關(guān)系的國家出口下降，國際收支惡化，進而影響到整個實體經(jīng)濟。一國的金融危機導(dǎo)致貨幣貶值，使其貿(mào)易伙伴國的價格水平下降，同時，促使貿(mào)易伙伴國消費價格指數(shù)下降，居民將減少對本幣的需求量，兌換外幣的需求量增加，導(dǎo)致央行外匯儲備減少，誘發(fā)貨幣危機。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（2）間接貿(mào)易傳染又稱為競爭對手型傳染，是指由于多個國家出口競爭同一市場，一個國家的金融危機導(dǎo)致其貨幣貶值，降低了與其競爭的同一國際市場的另一個國家的出口競爭力，投機者預(yù)期被傳染國家的貨幣也很可能貶值，從而進行貨幣供給，最后該國主動或被動地進行貨幣貶值。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險2、金融渠道金融體系的發(fā)展使得金融市場成為金融危機在國家間傳遞的最迅速、最重要渠道。金融溢出的作用已遠遠超越了貿(mào)易溢出并占據(jù)主導(dǎo)地位。金融溢出渠道是指一個國家發(fā)生的金融危機可能導(dǎo)致金融市場流動性不足，因此迫使金融中介清算其在他國市場上的資產(chǎn)，從而通過銀行借貸、直接投資或資本市場渠道導(dǎo)致另一個與危機國有密切關(guān)系的市場流動性缺乏，引發(fā)另一個國家大規(guī)模的資本抽逃行為。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險金融傳染渠道主要包括銀行借貸渠道、直接投資渠道和資本市場的資產(chǎn)組合渠道等。（1）銀行借貸渠道是指跨國銀行和一國的金融機構(gòu)在危機爆發(fā)國的利益受損后，為了達到資本充足率和保證金要求，往往會調(diào)整資產(chǎn)負債，大規(guī)模收縮對另一個國家的貸款。如果該國缺乏足夠的外匯儲備，就很難抵御大規(guī)模資本流動的沖擊。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（2）直接投資渠道是指當(dāng)兩個國家具有直接投資聯(lián)系時，一個國家的金融危機將成為另一個國家危機的根源。當(dāng)一國發(fā)生金融危機時，由于國際投資者存在信息偏差，無法了解危機國真實的情況，投資者往往會根據(jù)經(jīng)驗判斷從這一國家以及其他類似經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的國家撤資，從而引發(fā)其他國家的危機爆發(fā)。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（3）資本市場渠道是指金融危機可以通過證券市場組合的相互依賴、重新分配以及通過“羊群效應(yīng)”進行傳播。證券組合的相互依賴是指當(dāng)機構(gòu)投資者在一個市場上出現(xiàn)大量損失時，會在其他市場迅速兌現(xiàn)以彌補損失。證券組合的重新分配是指在一些投資者的攻擊下，一個新興市場資產(chǎn)收益會發(fā)生變化，同時也會導(dǎo)致其他新興市場的證券組合發(fā)生改變。羊群效應(yīng)是指一國發(fā)生金融危機收，由于存在信息不對稱，投資者對于風(fēng)吹草動都會反應(yīng)過敏，使得群體投資者作出共同的緊縮性投資策略，加劇了市場流動性不足，加劇了金融危機的危害。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（三）凈傳染效應(yīng)是指不能由前兩類渠道解釋的市場之間的傳染，危機的擴散、傳播無法從宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)變量來解釋，即兩個國家之間經(jīng)濟聯(lián)系薄弱，一個國家的危機并沒有惡化其他國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)。危機的傳染是由經(jīng)濟中的多維平衡點即投資者預(yù)期的“自我實現(xiàn)”造成的——一國危機使投資者重新評估其他相似國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)，從而導(dǎo)致危機的傳染。具體解釋有以下幾種理論：第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（1）多重均衡理論一個國家發(fā)生的危機能夠調(diào)整投資者的預(yù)期，導(dǎo)致經(jīng)濟具有相似性的其他國家從一種較優(yōu)的均衡轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N較差的均衡，從而引起他國發(fā)生金融危機。而經(jīng)濟體系存在多重均衡的條件使得經(jīng)濟基本面不是太好也不是太壞，即經(jīng)濟基本面在一定范圍內(nèi)的國家容易受到危機的傳染。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險（2）政治影響理論政治相似型傳染主要發(fā)生在政治同盟國之間，一國發(fā)生的危機披露了與其環(huán)境相似的其他國家政府對待危機的態(tài)度信息，這將會改變一國政府原來的政治和經(jīng)濟成本之間的平衡關(guān)系，增加了投機者對貨幣貶值的預(yù)期，從而導(dǎo)致預(yù)期“自我實現(xiàn)”的危機。（3）喚醒理論是指直到一個國家危機發(fā)生時，投資者才意識到體系脆弱性。當(dāng)危機發(fā)生時，投資者“醒過來”并且懲罰那些與危機發(fā)生國有類似弱點的國家，對那些地區(qū)的宏觀經(jīng)濟基本面進行重新估計。如果發(fā)現(xiàn)某些經(jīng)濟變量被發(fā)現(xiàn)與危機國相似時，投資者就會撤離資金，引發(fā)該國的危機。第二節(jié)國際金融危機風(fēng)險三、案例分析P245課下作業(yè)亞洲金融危機與美國次貸危機的國際傳染：回答：（1）亞洲金融危機的傳染路徑如何？（2）美國次貸危機的傳染路徑如何？（3）兩次金融危機的傳染有何不同？第三節(jié)洗錢犯罪風(fēng)險及管理中國人民銀行2003年1號令《金融機構(gòu)反洗錢規(guī)定》第3條：洗錢：是指將毒品犯罪、黑社會性質(zhì)的組織犯罪、恐怖活動犯罪、走私犯罪或者其他犯罪的違法所得及其產(chǎn)生的效益，通過金融機構(gòu)以各種手段掩飾、隱瞞資金的來源和性質(zhì)，使其在形式上合法化的行為。第三節(jié)洗錢犯罪風(fēng)險及管理一、大額現(xiàn)金洗錢風(fēng)險及管理（一）大額現(xiàn)金存取管理存在的主要缺陷1、現(xiàn)金管理法規(guī)與反洗錢所要求的支付交易報告有明顯差距2、法規(guī)不完善，使各金融機構(gòu)從績效出發(fā)為大額現(xiàn)金的存取提供便利3、現(xiàn)金管理手段難以對可以交易進行分析確認第三節(jié)洗錢犯罪風(fēng)險及管理（二）大額現(xiàn)金存取的風(fēng)險管理策略嚴格客戶身份識別加強金融機構(gòu)內(nèi)部授權(quán)的管理加強反洗錢填報的管理建立和完善現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)的管理機制，爭取競爭主動權(quán)