國證新能源車電池指數(shù)投資價值分析

新能源車與儲能，雙輪驅(qū)動、前景廣闊雙碳”背景下新能源速發(fā)展碳達、中目已漸成全發(fā)共。至201年，全球有16國15地區(qū)25主城和000家尖業(yè)中的82家定碳目標“碳目背折射是候變化問。年全高、海酸、端問題發(fā)溫室氣體放認是球候變的罪禍”開展排動，應對候化成全共同臨挑。有控制排，應對全氣變，界地紛開倡“達”、碳和”的綠發(fā)理。圖表：世紀70年來全二化排量勢上行全球二氧化碳排放量40030030020020010010050001971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016國際能源署相比于傳統(tǒng)的汽油車和柴油車，常規(guī)混合動力車、插電式混合動力車和純電動車具有顯著碳減排潛力。根據(jù)《中國汽車低碳行動計劃研究報告021》預測的現(xiàn)有政策情景下純電動車生命周期碳減排潛力，至2030年動碳排比可到4對電動減貢獻最大素電清化至2030年減少9碳排。外料效率也可低純動車的碳排放根據(jù)預隨著時間發(fā)展動力蓄電池碳排放的減排作用也將更加明顯。在不同減排措施中，生產(chǎn)能效的作用最不明顯，其在純電動車生命周期碳排放的比重較低。圖表：有策下200年純動減潛預（）《中國汽車低碳行動計劃研究報告201》，2015年以來全球新能源汽車高速增長。隨著全球能源危機和環(huán)境污染問題日益突出，節(jié)能、環(huán)保有關(guān)行業(yè)的發(fā)展被高度重視，發(fā)展新能源汽車已經(jīng)在全球范圍內(nèi)形成共識。2021年，全球新能源汽車銷量由2015的55萬升至40輛年合速超過4內(nèi)新源車量由2015年的33萬提至22萬輛年合增速過35。圖表：球能汽銷量幅長國內(nèi)新能源汽車銷量（萬輛） 海外新能源汽車銷量（萬輛）50404030302020101050004 05 06 07 08 09 00 01in整理伴隨新能源汽車爆發(fā)增長，新能源電池市場景氣度持續(xù)高企。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原材料，中游電機、電控、電池以及下游整車、充電樁和運營等環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池部分成本占比最大，價值量較高，全球新能源汽車的爆發(fā)從需求端驅(qū)動電池產(chǎn)業(yè)全面擴張，球池儲市場體現(xiàn)張勢。動力電池成本約是純電動汽車總生產(chǎn)成本的三分之一，直接與整車性能掛鉤，貼近終端市場需求，無疑是新能源汽車的核心。動力電池產(chǎn)業(yè)中成本占比最高的電池，主要由正極、負極、隔膜與電解液四個部分組成。其中正極材料成本占比最高，達40。由此可見，擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈是動力電池行業(yè)的一大優(yōu)勢，未來市場將進一步向優(yōu)企集。圖表：力主組成分成占比其他,10%

電解液,15%負極材料15%隔膜,20%

正極材料40%OFeek，整理需求擴張驅(qū)動動電池近年來，在雙碳政策目標的激勵下，新能源汽車需求快速增長，動力電池的出貨量呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，國能汽累銷量達456.7萬，增長10，已超越2021年年量據(jù)GI預2022年的新源車量有望到600萬輛下需求動力池貨超過450W2015年起，我國動力電池出貨量以及裝機量不斷增加，由于技術(shù)進步帶動成本下降的原因，動力鋰電池市場規(guī)模趨勢大致平穩(wěn)。在政策以需端力，預國2026年動鋰電市規(guī)可達152億元，來一時間力電市有保持高的。圖表：國力池貨量裝量速長2020101050

出貨量(W) 裝機量（Gh) 出貨量同比增長() 裝機量同比增長(

20%10%10%5%005

06

07

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09

00

0%01GGI，整理圖表：國力電市場模來期100100100806040200

動力鋰電池市場規(guī)模（億元

645725645725805710650216 217 218 219 220 22EGGI，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，技術(shù)進步驅(qū)動動力電池高速發(fā)展。動力電池廠商通過升級電池包技術(shù)來進行差異化發(fā)展。例如，作為行業(yè)龍頭企業(yè)的寧德時代是首家采用CP技的商過提空利率以現(xiàn)高集。圖表：表動電廠商采的術(shù)企業(yè)技術(shù)技術(shù)特點技術(shù)路線寧德時代高效集成磷酸鐵鋰方形、三元方形、部分三元軟包比亞迪刀片電池空間利用率高磷酸鐵鋰方形國軒高科降低生產(chǎn)周期和成本磷酸鐵鋰為主，封裝工藝涵蓋圓柱、軟包、方形等路線蜂巢能源短刀片降低生產(chǎn)周期和成本三元方形、三元軟包中創(chuàng)新航n-StpBttry降低電池結(jié)構(gòu)重量三元方形為主，供應部分磷酸鐵鋰方形產(chǎn)品各公司官網(wǎng)動力電池行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯，集中化趨勢加速。動力電池成本在新能源汽車總成本中占比最大，產(chǎn)品價值較高，資金壁壘較大。此外，由于動力電池行業(yè)本身技術(shù)迭代快以及研發(fā)成本高的特點，導致該市場集中趨勢明顯，龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯，其他企業(yè)競爭十分激烈。從全球來看，動力電池行業(yè)前十為中日韓企業(yè)，并形成以寧德時和G新能為表的巨競格。中，德代場份額最大。動力電池行業(yè)由于技術(shù)、資金以及市場壁壘的原因，未來集化度望強。圖表：221年球電池機前排名企業(yè)名稱201裝機量（GW）200裝機量（GW）201年市場份額200年市場份額寧德時代96.736.232.6%24.6%LG新能源60.234.320.3%23.4%松下36.12712.2%18.4%比亞迪%6.7%SK%5.5%三星S%5.8%中創(chuàng)新航%2.3%國軒高科%1.7%遠景動力%2.7%蜂巢能源%0.4%SNERserch我國新能源汽車市場從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向需求驅(qū)動，行業(yè)趨勢長期向好。行業(yè)發(fā)展初期，為促進行業(yè)健康快速發(fā)展，我國對新能源汽車行業(yè)的扶持補貼力度較大。隨著新能源汽車市場的進一步發(fā)展，我國的補貼政策逐漸退坡，2022年新能源汽車補貼在21年基礎(chǔ)上退坡30，023年1月1起新源車式消貼，由積接力補貼政策。雙積分政策兼顧了油耗和新能源汽車兩個積分體系，在積分交易管理中，兩者既有協(xié)調(diào)也有側(cè)重，把企業(yè)引向注重節(jié)能減排，實現(xiàn)“雙碳”目標。政策補貼的退坡將新能源汽車發(fā)展逐步交還給市場，同時新能源汽車行業(yè)全球化競爭加強，行業(yè)將逐步進入“成本+技術(shù)”時代。目前新能源汽車補貼進入倒計時，雙積分政策將接引行發(fā)方，長推行高量康發(fā)。圖表：能乘車貼政梳（年份300≤4040050純電動乘用車200年1.82.5201年1.31.8202年0.11.6插電式混合力乘用車（含增程式）200年2.5201年1.8202年1.6工信部注R代表工況下純電續(xù)駛程（公）政策助力儲能電產(chǎn)業(yè)“十四五”期間，我國中央和地方制定了一系列儲能支持性政策，政策合力推動儲能市場發(fā)展。國家發(fā)展改革委以及國家能源局等多個部門在“十四五”期間出臺多項支持性文件，各地方政府也相繼制定了新型儲能業(yè)發(fā)展的具體實施政策，協(xié)力促進我國儲能電池行業(yè)健規(guī)發(fā)。圖表0“四”關(guān)于能持政梳理時間發(fā)布單位文件201年4月國家發(fā)改委、國家能源局《關(guān)于推進電力源網(wǎng)荷儲體化和多能互補發(fā)展的指意見（征求意見稿）》201年7月國家發(fā)改委、國家能源局《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》201年7月青海省政府《青海打造國家清潔能源產(chǎn)業(yè)高地行動方案》201年10月湖南省政府《關(guān)于加快推動湖南省電化學儲能發(fā)展的實施意見》201年12月內(nèi)蒙古省政府《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的實施意見》202年3月國家發(fā)改委、國家能源局《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》電池是儲能系統(tǒng)的核心部分，電化學儲能未來具備較好的發(fā)展?jié)摿?。其中，儲能電池和動力電池在技術(shù)路線上有相似之處，技術(shù)進步與產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應驅(qū)動儲能電池系統(tǒng)成本降低，利于儲能電池行業(yè)提早進入快速發(fā)展階段。0172021年，我國儲能鋰電池市場需求不斷增加，儲能鋰電池出貨量高速增長。221年出貨量高達8Wh。據(jù)GI預測，225年儲能電出量到10W。電池求斷加行業(yè)展景。圖表1我儲鋰出貨呈增態(tài)勢201010500

中國儲能鋰電池出貨量（G） 同比增 180 48416.207 08 09 00 01 0E

300%200%200%100%100%5.0%00%GGII整理5G基的展動電求增。G基頻低對儲電能量密度求低建設(shè)G基站較合用蓄池。而G站的電磁波頻率高，波長短，在傳播介質(zhì)中的衰減速度較快。因而，G基站的建設(shè)除對體積和功耗有要求外，對儲能電池的能量密度有更高的求建設(shè)G較適使磷鐵電作為能G基站增驅(qū)磷鋰電池需增。便攜式儲能初露頭角，多場景應用藍海市場。在雙碳成為全球共識，二十大報告為雙碳舉旗定向的背景下，風光電大規(guī)模并網(wǎng)，可能導致供電穩(wěn)定性差等問題。一些西方發(fā)達國家已經(jīng)大量應用應急儲能設(shè)備，便攜式儲能鋰電池或成為藍海市場，進一步驅(qū)動儲能電池的發(fā)展。國證新能源車電池指數(shù)編制簡介國證新能源車電池指數(shù)（指數(shù)代碼980032N，簡稱：新能電池）選取業(yè)務屬于涉及新能源車電池（正極材料、負極材料、電解液、隔膜等、新能源車池理系統(tǒng)及新能源車電等領(lǐng)域的A股上市公司作為樣本股，以反映A股市場中新能源車電池產(chǎn)業(yè)上市公司的市場表現(xiàn)。從歷史表現(xiàn)看，國證新能源車電池指數(shù)歷史收益率波動較大，自指數(shù)基日以來較多數(shù)寬基指數(shù)取得超額收益，屬于高波動、高成長、高景氣的指數(shù)。指數(shù)成分股權(quán)重分布聚焦行業(yè)龍頭，前十大重倉股合計權(quán)重為70。行業(yè)分布上高度集中于電池、乘用車、能源金屬等行，有較好的行業(yè)代表。新能電池指數(shù)編制式及簡介國證能車池數(shù)以2002年12月31日，基點10于2015年2月17日公開布從整率車電池指數(shù)每半年定期調(diào)整一次，樣本股調(diào)整實施時間為每年6月和12月的二星五一個易。圖表2國新源池指基信息指數(shù)名稱國證新能源電池指數(shù)英文名稱CINEVBInx指數(shù)代碼9802.CNI指數(shù)類型股票類基日2021231基點100發(fā)布日期2050217發(fā)布機構(gòu)深圳證券信息有限公司成份數(shù)量30收益處理方式價格指數(shù)指數(shù)簡介為反映A股市場中新能源車電池產(chǎn)業(yè)上市公司的市場表現(xiàn)，為投資者提供更豐富的指數(shù)化投資工具，編制國證新能源車電池指數(shù)。樣本空間及選方法國證新能源車電池指數(shù)以滿足一定條件的滬深A股作為本空間，具體選樣方法如下：計算樣本空間股票在最近半年的A股日均總市值和A股日均成交額；對樣本空間股票在最近半年的A股日均成交金額從高到低排序，剔除排名后1的股票；對樣本空間剩余股票按照最近半年的A股日均總市值從高到低排序，選取前50名股票作為指數(shù)樣本股，本數(shù)量不足則按實際數(shù)量納入。資料來源：wid，新能電池指數(shù)歷史益：高波動、高成長國證新能源車電池指數(shù)歷史收益率波動較大，自指數(shù)基日以來較多數(shù)寬基指數(shù)取得超額收益，屬于高波動、高成長、高景氣的指數(shù)。長期看，以202年12月31日指基為點截至2022年月7日，證能池指年收為15.，顯先證指數(shù)4.3、滬深300（6.6、萬得全8.8）等指數(shù)。另外，國證新能源車電池指數(shù)年化波動率為35.2，遠高于上證指數(shù)（23.4滬深3025.1、得全26.0）等指。圖表3：02底來能電指長收表優(yōu)異新能電池 滬深300 萬得全A 上證指數(shù)2520151052203204205206207208209210211212213214215216217218219220221222wid注：為便比，設(shè)2年2月1日為基準1短期看以2020年1月3日為點截至2022年1月7日，國證新能源車電池指數(shù)年化收益率高達39.3，大幅領(lǐng)先上證指數(shù)（-0.1、滬深30（3.4、萬得全4.0）等。國證新能源車電池指數(shù)短期收益波動較大，年化波動率明顯高于上證指數(shù)、萬得全、滬深30、證500等指數(shù)。圖表4：00初來能電指收波較大新能電池 中證500 滬深300 萬得全A 上證指數(shù)35302520151022/22/122/322/522/722/922/122/122/322/522/722/922/122/122/322/522/722/922/1wid注：為便比，設(shè)0年1月3日為準1新能電池上證指數(shù)滬深00萬得全A年化收益率 1524新能電池上證指數(shù)滬深00萬得全A年化收益率 15年化波動率 352234251260最大回撤 -810-720-723-706（）（）（）wid注：時范為2年2月1日22年1月7日新能電池上證指數(shù)滬深300萬得全A年化收益率 393-0.1新能電池上證指數(shù)滬深300萬得全A年化收益率 393-0.1-3.44.0年化波動率 387166195166最大回撤 -459-223-396-223（）（）（）wid注：時范為0年1月3日22年1月7日新能電池指數(shù)風格聚焦行業(yè)龍頭國證新能源車電池指數(shù)成分股權(quán)重分布聚焦行業(yè)龍頭，前十大重倉股合計權(quán)重為70。至2022年1月7日，證新源電指數(shù)總值1000億以成分共6只，占5。市值500億元至1000億元間分股共7只權(quán)共計1。市值300億至500億元成共計10只權(quán)共計1，值100億元至300億元成股計7只，重計8指數(shù)包總值不足100億元的成分股。國證新能源車電池指數(shù)成分股分布從權(quán)重上來十聚于業(yè)頭。圖表7國新源池指成股模布權(quán)重）100-300億8%300-500億17%500-10019%

1000億以上56%wid圖表8國新源池指成股布數(shù)量）新能電池成分股規(guī)模分布（數(shù)量）121077776086420100億以下 100-300億 300-500億 500-100億1000億以上wid從細分行業(yè)的權(quán)重分布上看，國證新能源車電池指數(shù)成分股高度集中于池乘車能金屬業(yè)截至202年1月7行業(yè)權(quán)占為63.1，用車業(yè)之權(quán)占為14.7，源金屬行占為13.1。余細行權(quán)較，比均過3。圖表9國新源池指成股業(yè)布權(quán)重）新能電池指數(shù)成分股行業(yè)分布（權(quán)重）7%6%5%4%3%2%1%0%wid從細分行業(yè)的數(shù)量分布上看，國證新能源車電池指數(shù)成分股主要分布于電池行業(yè)，能源金屬、乘用車、電網(wǎng)設(shè)備、化學制品、家電零部件、金屬新材料、其他電源設(shè)備、小金屬等細分行業(yè)也有分布。截至2022年1月7日電池能金行成股數(shù)分為20只3只乘車電設(shè)備化制、電部件金新、其他源備小屬業(yè)成股量為1只。圖表0國新源池指成股業(yè)布數(shù)量）新能電池指數(shù)成分股行業(yè)分布（數(shù)量）20151050wid從個股情況來看，國證新能源車電池指數(shù)主要聚焦電池、乘用車、能源金屬等行業(yè)。國證新能源車電池指數(shù)權(quán)重前十名成分股為寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)、思捷股份、華友鈷業(yè)、天賜材料、先導智能、三花智控、格林美等公司。前十大重倉股合計權(quán)重為70。行業(yè)分布上高度集中于電池、乘用車、能源金屬等行業(yè)具有好行代性。個股名稱權(quán)重[]細分行業(yè)總市值（億元）自由流通市值（億元） （PE個股名稱權(quán)重[]細分行業(yè)總市值（億元）自由流通市值（億元） （PEPB（F）寧德時代152電池9864923836.8比亞迪147乘用車8172348237.2億緯鋰能8.2電池183175409.2贛鋒鋰業(yè)7.0能源金屬1829681034.5恩捷股份5.9電池1598233639.8華友鈷業(yè)5.4能源金屬1037742254.0天賜材料4.1電池9175481838.8先導智能3.9電池8415133748.0三花智控3.0家電零部件8694374317.1格林美2.7電池4183523442.0璞泰來2.5電池7953442856.5國軒高科2.3電池64033134.62.2欣旺達2.2電池4483044793.8德方納米2.2電池5073252136.1中國寶安1.9電池3212034473.7當升科技1.9電池3292521793.1容百科技1.7電池4062433176.7多氟多1.6化學制品268222194.6杉杉股份1.5電池4472201611.6星源材質(zhì)1.5電池2742054163.8新宙邦1.4電池3041871623.9中國動力1.3其他電源設(shè)備3611429341.1廈門鎢業(yè)1.3小金屬3301772213.5橫店東磁1.1金屬新材料3241532244.3中偉股份1.1電池5221604154.2勝華新材1.1電池211331625.8蔚藍鋰芯1.0電池2031443573.0科達利0.9電池2561363375.6特銳德0.7電網(wǎng)設(shè)備169978202.5寒銳鈷業(yè)0.7能源金屬138963202.9widM）新能電池指數(shù)估值高景氣、高估值國證新能源車電池指數(shù)估值高于寬基指數(shù)的平均水平。從橫向來看，截至2022年1月7日國證能車數(shù)盈率為34倍，低于創(chuàng)板40.5倍、創(chuàng)5（42.5倍，于證10030.5中證50（23.3倍、全16.8倍中證80（123倍深30（10.9倍上指（12.1倍從向看從2015年2月17日國證新能源車電池指數(shù)發(fā)布至今，國證新能源車電池指數(shù)市盈率整體呈寬幅波動趨勢2020年一季報披露完畢后市盈率跳升，隨后持走于2020年10月底到高。至2022年1月7，國證新能源車電池指數(shù)市盈率為34.3倍，估值已明顯消化，市盈略高于歷史中位數(shù)的30.2倍2022年隨著儲能政策細化完善，加之新能源車市場規(guī)模的進一步擴大，新能源電池需求將穩(wěn)步上升，電池塊持高景氣。圖表2國新源池指與要數(shù)盈對比4.04.03.03.02.02.01.01.05000wid注：數(shù)時為2年1月7日圖表3國新源池指市率勢自數(shù)發(fā)以）新能電池 中位數(shù)1010101010806040200wid電池ET：布局電池產(chǎn)業(yè)鏈龍頭電池EF簡介電池E（場內(nèi)代碼15975，聯(lián)接基金A類01379C類01）是緊密跟蹤國證新能源車電池指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品，該基金追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。費率端來看，該基金的管理費率為0.50，托費為0.10。圖表4電池ET（1595）本息基金全稱廣發(fā)國證新能源車電池交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金簡稱電池EF基金代碼1575成立日期2010615上市日期2010624基金管理人廣發(fā)基金管理有限公司基金經(jīng)理羅國慶基金托管人中國工商銀行股份有限公司上市板深圳證券交易所運作方式契約型開放式投資類型股票型基金，被動指數(shù)型基比較基準國證新能源車電池指數(shù)收益率投資目標緊密跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。在常情況下，力爭控制投資組合的凈值增長率與業(yè)績比較基準間的日均跟蹤偏離度的絕對值小于.2%，年化跟蹤誤差不超過2。投資范圍本基金主要投資于標的指數(shù)（即國證新能源車電池指數(shù)）的份股、備選成份股。為更好地實現(xiàn)投資目標，本基金可少量投資于非成份股（包括創(chuàng)業(yè)板及其他依法發(fā)行、上市的股票）、債券、股指期貨、資產(chǎn)支持證券、銀行存款、同業(yè)存單、債