券商類信托資產(chǎn)管理業(yè)務拓展方案(探討版) 2課件

類信托資產(chǎn)管理業(yè)務拓展方案

探討

二○一四年四月泛資產(chǎn)管理格局下的

類信托資產(chǎn)管理業(yè)務拓展方案

探討

二○一四年四月泛資產(chǎn)0前言1意義路徑創(chuàng)新目標類信托業(yè)務資管新政放行類信托業(yè)務，為券商橫跨資本市場、貨幣市場和實體經(jīng)濟創(chuàng)造了制度平臺，通過開展類信托業(yè)務，打造不同風險和收益水平的系列產(chǎn)品，使得完整的意義上的投資銀行業(yè)務得以全面發(fā)展。類信托業(yè)務屬于券商資產(chǎn)管理領(lǐng)域的的支柱業(yè)務，結(jié)合券商固有的內(nèi)部資源—研發(fā)、投行、并購、直投、經(jīng)紀等共同發(fā)展，形成協(xié)同效應，既是做好類信托業(yè)務的必由路徑，也是發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務的有效激勵。資管新政允許券商通過投資集合資金信托計劃等金融監(jiān)管機構(gòu)備案或批準的金融產(chǎn)品作為投融資于實體經(jīng)濟的通道，采取的是有限度的放開政策，在現(xiàn)有制度框架下，需要適度創(chuàng)新，依法合規(guī)的設計交易結(jié)構(gòu)，低成本、高效率的完成對標的項目的投資交易。借鑒信托公司的業(yè)務模式，汲其所長，擯其所短，發(fā)揮券商自身不可替代的優(yōu)勢，回歸資產(chǎn)管理的應有之義，避免影子銀行的短期效應，做好做強財富管理行業(yè)，擔當投資銀行業(yè)發(fā)展的風向標，引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展是類信托業(yè)務的建設性目標。前言1意義路徑創(chuàng)新目標類資管新政放行類信托業(yè)務，為券商橫跨資1目錄2券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托項目審批流程及風控框架經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)等實體經(jīng)濟融資項目并購融資項目PE-定向增發(fā)項目

PE-Ipo項目目錄2券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合作22公司榮譽相關(guān)立法文件信托法原理的適用

集合計劃資產(chǎn)獨立于證券公司和資產(chǎn)托管機構(gòu)的自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)不得將集合計劃資產(chǎn)歸入其自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)破產(chǎn)或者清算時，集合計劃資產(chǎn)不屬于其破產(chǎn)財產(chǎn)或者清算財產(chǎn)。類信托業(yè)務的放開

限額特定資產(chǎn)管理計劃募集的資金，可以投資于《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》第十四條規(guī)定的投資品種，商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種，證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等[金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品]以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》2012年10月18日中國證券監(jiān)督管理委員會令第87號《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》2012年10月18日中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2012〕29號《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》2012年10月18日中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2012〕30號《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定》2012年11月12日中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2012〕34號3集合資產(chǎn)管理—信托法律關(guān)系—類信托業(yè)務券商資管新規(guī)解讀分析2公司榮譽相關(guān)立法文件信托法原理的適用《證券公司客戶資產(chǎn)管理34券商資管新規(guī)解讀分析4券商資管新規(guī)解讀分析45券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點）5券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點）5放開限制問題解決券商資管新規(guī)總結(jié)資管新政實施之前的券商業(yè)務重新為證券市場，資管新政允許券商發(fā)行資產(chǎn)管理計劃投資集合資金信托計劃等金融監(jiān)管機構(gòu)備案或批準的金融產(chǎn)品，打通了對實體經(jīng)濟投融資的通道，資本市場和實體經(jīng)濟并重。資管新政對于券商從事實體經(jīng)濟的投融資采取的是有限度放開，券商只能通過金融監(jiān)管機構(gòu)備案或批準的金融產(chǎn)品（“金融產(chǎn)品通道”）間接投資實體經(jīng)濟，集合資金信托計劃為明確列舉的金融產(chǎn)品通道之一。如僅以集合資金信托計劃作為金融產(chǎn)品通道，類信托業(yè)務將受制于通道成本—由于風險資本計提等因素，集合資金信托計劃的通道成本較高，大幅度抵消投資人收益和券商管理費收入。監(jiān)管成本—受制于銀監(jiān)會對集合資金信托計劃業(yè)務不斷進行調(diào)整變化的監(jiān)管政策，如銀信合作、房地產(chǎn)、政信等項目受到過于嚴格的限制，類信托業(yè)務將困于信托通道。在遵守資管新政的前提下，嫁接組合同業(yè)金融產(chǎn)品，對資管產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)進行適度創(chuàng)新設計，以降低通道成本，拓寬投資范圍。6放開限制問題解決券商資管新規(guī)總結(jié)資管新政實施之前的券商6目錄7券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢（券商VS信托）類信托資產(chǎn)管理投融資項目示例經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)項目并購項目定向增發(fā)項目

PE項目目錄7券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合作7目標任務基本思路類信托產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計的原則在現(xiàn)行法規(guī)框架下，探討適合小集合資產(chǎn)管理計劃投資于實際經(jīng)濟的金融通道產(chǎn)品：(1)避免對集合資金信托計劃通道的過度依賴，降低通道成本，提高管理人報酬和投資者收益;(2)突破由于集合資金信托計劃通道導致的過于狹隘的投資范圍，更好的服務于實體經(jīng)濟的投融資需求。

在現(xiàn)行法規(guī)框架下，充分利用信托制度的靈活性及小集合資產(chǎn)管理計劃可投資于報批或報備金融產(chǎn)品的授權(quán)性規(guī)定，考慮以下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設計安排關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計劃借助公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃通道（注：暫不考慮券商專項資產(chǎn)管理計劃及銀行理財計劃等金融通道）8目標任務基本思路類信托產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計的原則在現(xiàn)行法規(guī)89銀行、自營及第三方募集資金目標企業(yè)投融資集合資金信托計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃A認購優(yōu)先級認購次級目標企業(yè)關(guān)聯(lián)方證券公司關(guān)聯(lián)方或增信機構(gòu)類信托資產(chǎn)管理投資通道—關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計劃12采用圖示1方式，由目標企業(yè)的關(guān)聯(lián)方認購集合資金信托計劃的次級份額，即可滿足集合資金信托計劃成立的標準。或采用圖示2方式，由證券公司關(guān)聯(lián)方或第三方增信機構(gòu)作為次級投資人參與集合信托計劃。采用圖示3方式，由限額特定資產(chǎn)管理計劃B或其它金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理計劃共同參與投資集合資金信托計劃。限額特定資產(chǎn)管理計劃B或其它資產(chǎn)管理計劃3認購次級9銀行、自營及第三方募集資金目標企業(yè)投融資集合資金信托計劃券910募集資金實體經(jīng)濟或者基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道單一信托計劃銀行委貸銀行、自營及第三方《集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計劃募集的資金，可投資于證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種?！痘鸸芾砉咎囟蛻糍Y產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》規(guī)定特定資產(chǎn)管理計劃可以投資以下范圍：未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利。為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在5個工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報中國證監(jiān)會備案。為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在開始銷售某一資產(chǎn)管理計劃后5個工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計劃及中國證監(jiān)會要求的其他材料報中國證監(jiān)會備案。類信托資產(chǎn)管理投資通道——公募基金子公司專項資產(chǎn)管理計劃10募集資金實體經(jīng)濟或基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)10目錄11券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目示例經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)項目并購項目定向增發(fā)項目

PE項目目錄11券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合1112研究直投經(jīng)紀固定收益投行并購資產(chǎn)管理券商內(nèi)部資源的協(xié)同效應研究、投行、直投、并購等部門均可為資產(chǎn)管理部的類信托業(yè)務開展提供高質(zhì)量的項目源；類信托資產(chǎn)管理計劃實質(zhì)是個資金募集平臺，同時可以為直投部門提供資金杠桿。項目供應+產(chǎn)品設計+銷售渠道經(jīng)紀業(yè)務需向財富管理轉(zhuǎn)型，自主建立支撐類信托業(yè)務的銷售體系，券商的核心競爭優(yōu)勢得以確立。內(nèi)部資源有效整合背景下的類信托業(yè)務12研究直投經(jīng)紀固定收益投行并購資產(chǎn)管理券商內(nèi)部資源的協(xié)同效1213投行部經(jīng)紀類信托直投部研究部研究部針對礦產(chǎn)能源類上市公司提出產(chǎn)業(yè)整合，資產(chǎn)并購的交易機會研究報告直投部根據(jù)研究部投資建議，篩選個案交易機會，作為GP,設立有限合伙并購基金,選擇股+債的交易結(jié)構(gòu)，參與上市公司的定向增發(fā)。發(fā)起成立結(jié)構(gòu)化的小集合資產(chǎn)管理計劃，以自有資金認購次級份額，選擇合適的金融產(chǎn)品通道，作為有限合伙并購基金的LP。向高凈值客戶推介銷售小集合資產(chǎn)管理計劃的優(yōu)先級份額，募集資金。上市公司并購財務顧問。內(nèi)部資源有效整合下的類信托業(yè)務—以并購交易基金為例13投行部經(jīng)紀類信托直投部研究部研究部針對礦產(chǎn)能源類上市公司1314投行部經(jīng)紀類信托直投部研究部自有資金投資收益+超額收益分成管理費+浮動收益類信托產(chǎn)品銷售推介費用并購財務顧問收入類信托業(yè)務盈利貢獻—以并購交易基金為例14投行部經(jīng)紀類信托直投部研究部自有資金投資收益+超額收益分14目錄15券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托項目審批流程及風控框架經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)實體經(jīng)濟融資項目并購融資項目PE-定向增發(fā)項目

PE-Ipo項目目錄15券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合15銀證合作——票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

16銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品募集資金券商資產(chǎn)管理計劃1認購4收益銀行托管銀行承兌匯票、商業(yè)匯票2認購銀行票據(jù)資產(chǎn)3分配受益銀行代托收、驗票等（1）銀行人民幣理財資金委托給集合或定向資產(chǎn)管理計劃：委托人與券商簽署資產(chǎn)管理合同，約定資產(chǎn)管理計劃可以投資于指定的票據(jù)資產(chǎn)；（2）資產(chǎn)管理計劃購買銀行指定票據(jù)標的：券商與銀行簽訂票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同和資產(chǎn)服務協(xié)議，以資產(chǎn)管理計劃資金購買指定的票據(jù)等，并委托銀行進行票據(jù)的管理和托收；（3）票據(jù)資產(chǎn)到期，資產(chǎn)管理計劃獲得本金及投資收益；（4）向銀行分配收益。銀證合作——票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 16銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品募集資16銀證合作——存量信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或新增貸款發(fā)放

17銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品募集資金定向資產(chǎn)管理計劃1認購5收益銀行托管單一信托計劃或銀行委貸5受益銀行保管（1）銀行人民幣理財資金委托給定向資產(chǎn)管理計劃；（2）定向資產(chǎn)管理計劃設立單一信托計劃或直接委托銀行貸款；（3）信托計劃以信托資金購買銀行對指定企業(yè)擁有的相應信貸資產(chǎn)或發(fā)放信托貸款；（4）所購買的企業(yè)信貸資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計劃獲得投資收益；（5）信托計劃向定向資產(chǎn)管理計劃分配信托受益。3購買存量信托貸款或發(fā)放信托貸款4獲得本金及收益企業(yè)2委托銀證合作——存量信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或新增貸款發(fā)放 17銀行發(fā)行人17銀證合作——FOT資金池項目18優(yōu)先級委托人次級委托人集合資產(chǎn)管理計劃1認購6收益銀行托管集合資金信托計劃A、B、C……5受益銀行保管（1）通過銀行或經(jīng)紀業(yè)務部發(fā)行集合資產(chǎn)管理計劃，并分為優(yōu)先級和次級，約定用于投資集合資金信托計劃；（2）券商作為管理人篩選并認購一組優(yōu)質(zhì)集合資金信托計劃項目；（3）信托計劃資金運用于標的投資項目；（4）標的投資項目產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計劃獲得投資收益；（5）信托計劃向集合資產(chǎn)管理計劃分配信托受益；（6）集合資產(chǎn)管理計劃向投資人分配收益。3信托資金運用4獲得本金及收益2委托標的投資項目銀證合作——FOT資金池項目18優(yōu)先級委托人集合資產(chǎn)管理計劃1819募集資金房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、地方國企平臺等實體項目或者基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道單一信托計劃銀行委貸銀行、自營及第三方《集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計劃募集的資金，可投資于證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種?！痘鸸芾砉咎囟蛻糍Y產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》規(guī)定公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃可以投資以下范圍：未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利。為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在5個工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報中國證監(jiān)會備案。為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在開始銷售某一資產(chǎn)管理計劃后5個工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計劃及中國證監(jiān)會要求的其他材料報中國證監(jiān)會備案。類信托資產(chǎn)管理——房地產(chǎn)項目、礦產(chǎn)項目、地方政府平臺等實體項目股權(quán)19募集資金房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、地方國企平臺等實體項目或基金子公司1920募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)回購股權(quán)基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道SPV并購主體控股股東銀行、自營及第三方券商設立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計劃，安排由并購主體的控股股東或其關(guān)聯(lián)方認購部分次級份額。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道以股+債的方式將資金提供注入SPV,且在并購資金退出之前基金子公司需保留對SPV的控制權(quán)。并購標的資產(chǎn)的運營收入和控股股東方的其它收入均可作為還款來源。SPV控股股東需對SPV的還款義務提供擔保，并于資產(chǎn)管理計劃到期之前回購基金子公司所持股權(quán)，實現(xiàn)退出。SPV結(jié)構(gòu)的最大亮點是收購方“提前”借助了被收購方并購標的資產(chǎn)作為抵押擔保。類信托資產(chǎn)管理——杠桿并購次級股+債設立償還本息擔保償還本息20募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)回基金子公司資產(chǎn)管理計劃2021募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)股權(quán)基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道上市公司銀行、自營及第三方券商設立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計劃，以直投子公司作為GP,作為PE類的并購交易基金。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道以股權(quán)或股+債的方式將資金提供注入并購標的企業(yè),用于增強并購標的企業(yè)或資產(chǎn)的盈利能力，提高并購溢價，且在并購資金退出之前基金子公司需保留對標的的企業(yè)的控制權(quán)。證券公司甄選合適的上市公司作為并購主體，以股票增發(fā)的方式收購標的企業(yè)或資產(chǎn)。增發(fā)完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股權(quán)，擇機二級市場退出。類信托資產(chǎn)管理——PE投資-定向增發(fā)投顧保薦設立定向增發(fā)股權(quán)股票換股權(quán)證券公司標的資產(chǎn)股東21募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)股權(quán)基金子公司資產(chǎn)管理計2122募集資金有限合伙PE基金LP基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道Pre-ipo銀行、自營及第三方券商設立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計劃，以直投子公司作為GP,作為PE-Ipo方向的投資基金。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道，由基金子公司設立資產(chǎn)管理計劃，作為有限合伙PE基金的LP。證券公司投行部保薦上市。上市完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股票，擇機二級市場退出。類信托資產(chǎn)管理——PE投資-IPO

投顧保薦設立股權(quán)投資GP股票換股權(quán)證券公司券商直投子公司22募集資金有限合伙PE基金LP基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限22目錄23券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托項目審批流程及風控框架經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)實體經(jīng)濟融資項目并購融資項目PE-定向增發(fā)項目

PE-Ipo項目目錄23券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合23類資產(chǎn)管理業(yè)務---流程環(huán)節(jié)24盡職調(diào)查合規(guī)風控資產(chǎn)管理業(yè)務決策委員會項目池資金募集（銷售）資產(chǎn)管理計劃成立托管賬戶項目報備驗資12345類資產(chǎn)管理業(yè)務---流程環(huán)節(jié)24盡職調(diào)查合規(guī)風控資產(chǎn)管理業(yè)務24類信托資產(chǎn)管理業(yè)務—風險管理體系25業(yè)務層面：項目經(jīng)理負責項目風控和項目合規(guī)。公司層面：公司決策管理委員會對項目總體風險管理進行監(jiān)督。風險控制、合規(guī)、法律及稽核部對業(yè)務進行整體內(nèi)部控制。公司外部：監(jiān)管機構(gòu)、證券業(yè)協(xié)會進行合規(guī)監(jiān)控。風控層面：資產(chǎn)管理部、風控合規(guī)部預審制度嚴格執(zhí)行風控及評估指標。風險管理體系營業(yè)部銷售計劃支持風險合規(guī)部合規(guī)風險審核中臺運營支持部項目投后運營管理投資研究、人力資源、財務等后臺保障支持類信托資產(chǎn)管理業(yè)務業(yè)務決策委員會公司后臺支持部門類信托資產(chǎn)管理業(yè)務—風險管理體系25業(yè)務層面：項目經(jīng)理負責項25目錄26券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托項目審批流程及風控框架經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)實體經(jīng)濟融資項目并購融資項目PE-定向增發(fā)項目

PE-Ipo項目目錄26券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合26財富管理市場——高凈值客戶截至2011年底，中國個人擁有的可投資資產(chǎn)總額預計達到62萬億元人民幣；高凈值家庭（即可投資資產(chǎn)高于600萬元人民幣的家庭）可投資資產(chǎn)規(guī)模預計為27萬億元人民幣，高凈值家庭數(shù)量也將增至121萬戶；2008年至2010年間，中國個人可投資資產(chǎn)總額和高凈值家庭總數(shù)分別保持了32%和42%的年均復合增長率。27財富管理市場——高凈值客戶截至2011年底，中國個27財富管理市場——泛資產(chǎn)管理背景下的競爭格局不同類型的金融機構(gòu)由于監(jiān)管環(huán)境不同，采取差異化的發(fā)展模式與市場定位，但共同的核心任務是對高凈值客戶市場份額的競爭，針對客戶的特殊需求，為客戶提供最大價值的產(chǎn)品，打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品品牌。包括券商在內(nèi)的財富管理機構(gòu)已經(jīng)不再滿足于提供單一產(chǎn)品、收取傭金的傳統(tǒng)模式，而是逐漸開始向多元化增值服務領(lǐng)域邁進，進而為客戶提供專業(yè)的投資和理財產(chǎn)品。國內(nèi)券商加快轉(zhuǎn)型步伐，基于收費而非傭金模式的財富管理已被認為是券商未來獲得穩(wěn)定收入來源的重點之一。商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、基金公司、保險公司、第三方獨立理財機構(gòu)和私募機構(gòu)等已經(jīng)從不同角度介入到財富管理業(yè)務中，紛紛開發(fā)出了為高端客戶理財?shù)膶俜铡７嘿Y產(chǎn)管理格局28財富管理市場——泛資產(chǎn)管理背景下的競爭格局不同類型的金融機28經(jīng)紀業(yè)務創(chuàng)新建議競爭模式由相對獨立的經(jīng)紀業(yè)務競爭向公司綜合實力競爭轉(zhuǎn)變由相對單純的價格競爭向價格+增值服務競爭轉(zhuǎn)變，經(jīng)紀業(yè)務收入結(jié)構(gòu)多元化，避免單一盈利模式；由相對單純的通道服務向理財中心、銷售平臺和綜合業(yè)務平臺轉(zhuǎn)變；由相對單純的物理網(wǎng)點數(shù)量競爭向物理網(wǎng)點+虛擬網(wǎng)點+專業(yè)理財團隊的競爭轉(zhuǎn)變。經(jīng)紀業(yè)務由交易傭金服務模式向提供全方位服務的財富管理轉(zhuǎn)型。經(jīng)紀業(yè)務向財富管理轉(zhuǎn)型的路徑財富管理不是一項單一的業(yè)務種類，而將逐漸成為承載各項業(yè)務的綜合平臺，核心在于滿足投資者日益增長的投融資需求。29經(jīng)紀業(yè)務創(chuàng)新建議競爭模式由相對獨立的經(jīng)紀業(yè)務競爭向公司綜合實29建議建言30創(chuàng)新整合轉(zhuǎn)型激勵類信托業(yè)務積極實踐資管新政，在現(xiàn)行法規(guī)框架下，堅持做強財富管理行業(yè)的指引方向，適度創(chuàng)新，借助組合同業(yè)金融產(chǎn)品，拓寬投資范圍，更好服務實體經(jīng)濟。鞏固和強化券商的投研優(yōu)勢，鼓勵和引導研發(fā)、投行、并購、直投、經(jīng)紀等部門協(xié)同發(fā)展，形成券商財富管理的核心競爭力。積極推動經(jīng)紀業(yè)務的轉(zhuǎn)型，建設自成體系的銷售渠道，發(fā)展和積累數(shù)量龐大的高凈值客戶，避免落入影子銀行的覆轍，是回歸資產(chǎn)管理的應有之義，更是泛資產(chǎn)管理格局下勝出競爭的關(guān)鍵。積極引進外部人才，鼓勵內(nèi)部人才流動，培訓和發(fā)展營業(yè)部理財師隊伍，提升類信托資產(chǎn)管理從業(yè)人員綜合素質(zhì)，結(jié)合盈利貢獻，出臺績效激勵政策，引導資產(chǎn)管理業(yè)務健康快速發(fā)展。建議建言30創(chuàng)新整合轉(zhuǎn)型激勵類積極實踐資管新政，在現(xiàn)行法規(guī)框30

31感謝請指正

31感謝31

類信托資產(chǎn)管理業(yè)務拓展方案

探討

二○一四年四月泛資產(chǎn)管理格局下的

類信托資產(chǎn)管理業(yè)務拓展方案

探討

二○一四年四月泛資產(chǎn)32前言33意義路徑創(chuàng)新目標類信托業(yè)務資管新政放行類信托業(yè)務，為券商橫跨資本市場、貨幣市場和實體經(jīng)濟創(chuàng)造了制度平臺，通過開展類信托業(yè)務，打造不同風險和收益水平的系列產(chǎn)品，使得完整的意義上的投資銀行業(yè)務得以全面發(fā)展。類信托業(yè)務屬于券商資產(chǎn)管理領(lǐng)域的的支柱業(yè)務，結(jié)合券商固有的內(nèi)部資源—研發(fā)、投行、并購、直投、經(jīng)紀等共同發(fā)展，形成協(xié)同效應，既是做好類信托業(yè)務的必由路徑，也是發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務的有效激勵。資管新政允許券商通過投資集合資金信托計劃等金融監(jiān)管機構(gòu)備案或批準的金融產(chǎn)品作為投融資于實體經(jīng)濟的通道，采取的是有限度的放開政策，在現(xiàn)有制度框架下，需要適度創(chuàng)新，依法合規(guī)的設計交易結(jié)構(gòu)，低成本、高效率的完成對標的項目的投資交易。借鑒信托公司的業(yè)務模式，汲其所長，擯其所短，發(fā)揮券商自身不可替代的優(yōu)勢，回歸資產(chǎn)管理的應有之義，避免影子銀行的短期效應，做好做強財富管理行業(yè)，擔當投資銀行業(yè)發(fā)展的風向標，引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展是類信托業(yè)務的建設性目標。前言1意義路徑創(chuàng)新目標類資管新政放行類信托業(yè)務，為券商橫跨資33目錄34券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托項目審批流程及風控框架經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)等實體經(jīng)濟融資項目并購融資項目PE-定向增發(fā)項目

PE-Ipo項目目錄2券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合作342公司榮譽相關(guān)立法文件信托法原理的適用

集合計劃資產(chǎn)獨立于證券公司和資產(chǎn)托管機構(gòu)的自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)不得將集合計劃資產(chǎn)歸入其自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)破產(chǎn)或者清算時，集合計劃資產(chǎn)不屬于其破產(chǎn)財產(chǎn)或者清算財產(chǎn)。類信托業(yè)務的放開

限額特定資產(chǎn)管理計劃募集的資金，可以投資于《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》第十四條規(guī)定的投資品種，商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠期、利率互換等銀行間市場交易的投資品種，證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等[金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品]以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》2012年10月18日中國證券監(jiān)督管理委員會令第87號《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》2012年10月18日中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2012〕29號《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》2012年10月18日中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2012〕30號《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定》2012年11月12日中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2012〕34號35集合資產(chǎn)管理—信托法律關(guān)系—類信托業(yè)務券商資管新規(guī)解讀分析2公司榮譽相關(guān)立法文件信托法原理的適用《證券公司客戶資產(chǎn)管理3536券商資管新規(guī)解讀分析4券商資管新規(guī)解讀分析3637券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點）5券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點）37放開限制問題解決券商資管新規(guī)總結(jié)資管新政實施之前的券商業(yè)務重新為證券市場，資管新政允許券商發(fā)行資產(chǎn)管理計劃投資集合資金信托計劃等金融監(jiān)管機構(gòu)備案或批準的金融產(chǎn)品，打通了對實體經(jīng)濟投融資的通道，資本市場和實體經(jīng)濟并重。資管新政對于券商從事實體經(jīng)濟的投融資采取的是有限度放開，券商只能通過金融監(jiān)管機構(gòu)備案或批準的金融產(chǎn)品（“金融產(chǎn)品通道”）間接投資實體經(jīng)濟，集合資金信托計劃為明確列舉的金融產(chǎn)品通道之一。如僅以集合資金信托計劃作為金融產(chǎn)品通道，類信托業(yè)務將受制于通道成本—由于風險資本計提等因素，集合資金信托計劃的通道成本較高，大幅度抵消投資人收益和券商管理費收入。監(jiān)管成本—受制于銀監(jiān)會對集合資金信托計劃業(yè)務不斷進行調(diào)整變化的監(jiān)管政策，如銀信合作、房地產(chǎn)、政信等項目受到過于嚴格的限制，類信托業(yè)務將困于信托通道。在遵守資管新政的前提下，嫁接組合同業(yè)金融產(chǎn)品，對資管產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)進行適度創(chuàng)新設計，以降低通道成本，拓寬投資范圍。38放開限制問題解決券商資管新規(guī)總結(jié)資管新政實施之前的券商38目錄39券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢（券商VS信托）類信托資產(chǎn)管理投融資項目示例經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)項目并購項目定向增發(fā)項目

PE項目目錄7券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合作39目標任務基本思路類信托產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計的原則在現(xiàn)行法規(guī)框架下，探討適合小集合資產(chǎn)管理計劃投資于實際經(jīng)濟的金融通道產(chǎn)品：(1)避免對集合資金信托計劃通道的過度依賴，降低通道成本，提高管理人報酬和投資者收益;(2)突破由于集合資金信托計劃通道導致的過于狹隘的投資范圍，更好的服務于實體經(jīng)濟的投融資需求。

在現(xiàn)行法規(guī)框架下，充分利用信托制度的靈活性及小集合資產(chǎn)管理計劃可投資于報批或報備金融產(chǎn)品的授權(quán)性規(guī)定，考慮以下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設計安排關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計劃借助公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃通道（注：暫不考慮券商專項資產(chǎn)管理計劃及銀行理財計劃等金融通道）40目標任務基本思路類信托產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計的原則在現(xiàn)行法規(guī)4041銀行、自營及第三方募集資金目標企業(yè)投融資集合資金信托計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃A認購優(yōu)先級認購次級目標企業(yè)關(guān)聯(lián)方證券公司關(guān)聯(lián)方或增信機構(gòu)類信托資產(chǎn)管理投資通道—關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計劃12采用圖示1方式，由目標企業(yè)的關(guān)聯(lián)方認購集合資金信托計劃的次級份額，即可滿足集合資金信托計劃成立的標準。或采用圖示2方式，由證券公司關(guān)聯(lián)方或第三方增信機構(gòu)作為次級投資人參與集合信托計劃。采用圖示3方式，由限額特定資產(chǎn)管理計劃B或其它金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理計劃共同參與投資集合資金信托計劃。限額特定資產(chǎn)管理計劃B或其它資產(chǎn)管理計劃3認購次級9銀行、自營及第三方募集資金目標企業(yè)投融資集合資金信托計劃券4142募集資金實體經(jīng)濟或者基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道單一信托計劃銀行委貸銀行、自營及第三方《集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計劃募集的資金，可投資于證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種?！痘鸸芾砉咎囟蛻糍Y產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》規(guī)定特定資產(chǎn)管理計劃可以投資以下范圍：未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利。為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在5個工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報中國證監(jiān)會備案。為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在開始銷售某一資產(chǎn)管理計劃后5個工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計劃及中國證監(jiān)會要求的其他材料報中國證監(jiān)會備案。類信托資產(chǎn)管理投資通道——公募基金子公司專項資產(chǎn)管理計劃10募集資金實體經(jīng)濟或基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)42目錄43券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目示例經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)項目并購項目定向增發(fā)項目

PE項目目錄11券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合4344研究直投經(jīng)紀固定收益投行并購資產(chǎn)管理券商內(nèi)部資源的協(xié)同效應研究、投行、直投、并購等部門均可為資產(chǎn)管理部的類信托業(yè)務開展提供高質(zhì)量的項目源；類信托資產(chǎn)管理計劃實質(zhì)是個資金募集平臺，同時可以為直投部門提供資金杠桿。項目供應+產(chǎn)品設計+銷售渠道經(jīng)紀業(yè)務需向財富管理轉(zhuǎn)型，自主建立支撐類信托業(yè)務的銷售體系，券商的核心競爭優(yōu)勢得以確立。內(nèi)部資源有效整合背景下的類信托業(yè)務12研究直投經(jīng)紀固定收益投行并購資產(chǎn)管理券商內(nèi)部資源的協(xié)同效4445投行部經(jīng)紀類信托直投部研究部研究部針對礦產(chǎn)能源類上市公司提出產(chǎn)業(yè)整合，資產(chǎn)并購的交易機會研究報告直投部根據(jù)研究部投資建議，篩選個案交易機會，作為GP,設立有限合伙并購基金,選擇股+債的交易結(jié)構(gòu)，參與上市公司的定向增發(fā)。發(fā)起成立結(jié)構(gòu)化的小集合資產(chǎn)管理計劃，以自有資金認購次級份額，選擇合適的金融產(chǎn)品通道，作為有限合伙并購基金的LP。向高凈值客戶推介銷售小集合資產(chǎn)管理計劃的優(yōu)先級份額，募集資金。上市公司并購財務顧問。內(nèi)部資源有效整合下的類信托業(yè)務—以并購交易基金為例13投行部經(jīng)紀類信托直投部研究部研究部針對礦產(chǎn)能源類上市公司4546投行部經(jīng)紀類信托直投部研究部自有資金投資收益+超額收益分成管理費+浮動收益類信托產(chǎn)品銷售推介費用并購財務顧問收入類信托業(yè)務盈利貢獻—以并購交易基金為例14投行部經(jīng)紀類信托直投部研究部自有資金投資收益+超額收益分46目錄47券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托項目審批流程及風控框架經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目-票據(jù)、信貸及資金池房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)實體經(jīng)濟融資項目并購融資項目PE-定向增發(fā)項目

PE-Ipo項目目錄15券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合47銀證合作——票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

48銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品募集資金券商資產(chǎn)管理計劃1認購4收益銀行托管銀行承兌匯票、商業(yè)匯票2認購銀行票據(jù)資產(chǎn)3分配受益銀行代托收、驗票等（1）銀行人民幣理財資金委托給集合或定向資產(chǎn)管理計劃：委托人與券商簽署資產(chǎn)管理合同，約定資產(chǎn)管理計劃可以投資于指定的票據(jù)資產(chǎn)；（2）資產(chǎn)管理計劃購買銀行指定票據(jù)標的：券商與銀行簽訂票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同和資產(chǎn)服務協(xié)議，以資產(chǎn)管理計劃資金購買指定的票據(jù)等，并委托銀行進行票據(jù)的管理和托收；（3）票據(jù)資產(chǎn)到期，資產(chǎn)管理計劃獲得本金及投資收益；（4）向銀行分配收益。銀證合作——票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 16銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品募集資48銀證合作——存量信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或新增貸款發(fā)放

49銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品募集資金定向資產(chǎn)管理計劃1認購5收益銀行托管單一信托計劃或銀行委貸5受益銀行保管（1）銀行人民幣理財資金委托給定向資產(chǎn)管理計劃；（2）定向資產(chǎn)管理計劃設立單一信托計劃或直接委托銀行貸款；（3）信托計劃以信托資金購買銀行對指定企業(yè)擁有的相應信貸資產(chǎn)或發(fā)放信托貸款；（4）所購買的企業(yè)信貸資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計劃獲得投資收益；（5）信托計劃向定向資產(chǎn)管理計劃分配信托受益。3購買存量信托貸款或發(fā)放信托貸款4獲得本金及收益企業(yè)2委托銀證合作——存量信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或新增貸款發(fā)放 17銀行發(fā)行人49銀證合作——FOT資金池項目50優(yōu)先級委托人次級委托人集合資產(chǎn)管理計劃1認購6收益銀行托管集合資金信托計劃A、B、C……5受益銀行保管（1）通過銀行或經(jīng)紀業(yè)務部發(fā)行集合資產(chǎn)管理計劃，并分為優(yōu)先級和次級，約定用于投資集合資金信托計劃；（2）券商作為管理人篩選并認購一組優(yōu)質(zhì)集合資金信托計劃項目；（3）信托計劃資金運用于標的投資項目；（4）標的投資項目產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計劃獲得投資收益；（5）信托計劃向集合資產(chǎn)管理計劃分配信托受益；（6）集合資產(chǎn)管理計劃向投資人分配收益。3信托資金運用4獲得本金及收益2委托標的投資項目銀證合作——FOT資金池項目18優(yōu)先級委托人集合資產(chǎn)管理計劃5051募集資金房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、地方國企平臺等實體項目或者基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道單一信托計劃銀行委貸銀行、自營及第三方《集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計劃募集的資金，可投資于證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、商業(yè)銀行理財計劃、集合資金信托計劃等金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種?！痘鸸芾砉咎囟蛻糍Y產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》規(guī)定公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃可以投資以下范圍：未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利。為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在5個工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報中國證監(jiān)會備案。為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，資產(chǎn)管理人應當在開始銷售某一資產(chǎn)管理計劃后5個工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計劃及中國證監(jiān)會要求的其他材料報中國證監(jiān)會備案。類信托資產(chǎn)管理——房地產(chǎn)項目、礦產(chǎn)項目、地方政府平臺等實體項目股權(quán)19募集資金房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、地方國企平臺等實體項目或基金子公司5152募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)回購股權(quán)基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道SPV并購主體控股股東銀行、自營及第三方券商設立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計劃，安排由并購主體的控股股東或其關(guān)聯(lián)方認購部分次級份額。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道以股+債的方式將資金提供注入SPV,且在并購資金退出之前基金子公司需保留對SPV的控制權(quán)。并購標的資產(chǎn)的運營收入和控股股東方的其它收入均可作為還款來源。SPV控股股東需對SPV的還款義務提供擔保，并于資產(chǎn)管理計劃到期之前回購基金子公司所持股權(quán)，實現(xiàn)退出。SPV結(jié)構(gòu)的最大亮點是收購方“提前”借助了被收購方并購標的資產(chǎn)作為抵押擔保。類信托資產(chǎn)管理——杠桿并購次級股+債設立償還本息擔保償還本息20募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)回基金子公司資產(chǎn)管理計劃5253募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)股權(quán)基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道上市公司銀行、自營及第三方券商設立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計劃，以直投子公司作為GP,作為PE類的并購交易基金。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道以股權(quán)或股+債的方式將資金提供注入并購標的企業(yè),用于增強并購標的企業(yè)或資產(chǎn)的盈利能力，提高并購溢價，且在并購資金退出之前基金子公司需保留對標的的企業(yè)的控制權(quán)。證券公司甄選合適的上市公司作為并購主體，以股票增發(fā)的方式收購標的企業(yè)或資產(chǎn)。增發(fā)完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股權(quán)，擇機二級市場退出。類信托資產(chǎn)管理——PE投資-定向增發(fā)投顧保薦設立定向增發(fā)股權(quán)股票換股權(quán)證券公司標的資產(chǎn)股東21募集優(yōu)先級資金并購標的企業(yè)或資產(chǎn)股權(quán)基金子公司資產(chǎn)管理計5354募集資金有限合伙PE基金LP基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限額特定資產(chǎn)管理計劃基金通道Pre-ipo銀行、自營及第三方券商設立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計劃，以直投子公司作為GP,作為PE-Ipo方向的投資基金。選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計劃為投資通道，由基金子公司設立資產(chǎn)管理計劃，作為有限合伙PE基金的LP。證券公司投行部保薦上市。上市完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股票，擇機二級市場退出。類信托資產(chǎn)管理——PE投資-IPO

投顧保薦設立股權(quán)投資GP股票換股權(quán)證券公司券商直投子公司22募集資金有限合伙PE基金LP基金子公司資產(chǎn)管理計劃券商限54目錄55券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設計----現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競爭優(yōu)勢類信托資產(chǎn)管理投融資項目類型示例類信托項目審批流程及風控框架經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型財富管理的路徑探討

銀證合作項目房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺、特定資產(chǎn)收益權(quán)實體經(jīng)濟融資項目并購融資項目PE-定向增發(fā)項目

PE-Ipo項目目錄23券商資管新規(guī)解讀----類信托業(yè)務的放開與限制銀證合55類資產(chǎn)管理業(yè)務---流程環(huán)節(jié)56盡職調(diào)查合規(guī)風控資產(chǎn)管理業(yè)務決策委員會項目池資金募集（銷售）資產(chǎn)管理計劃成立托管賬戶項目報備驗資12345類資