第四章 私募股權(quán)投資的操作流程 私募股權(quán)投資PE 教學(xué)課件

第四章私募股權(quán)投資的操作流程私募股權(quán)投資PE教學(xué)課件第四章私募股權(quán)投資的操作流程第一節(jié)項(xiàng)目選擇階段第二節(jié)可行性核查階段第三節(jié)資本進(jìn)入階段第四節(jié)案例分析第四章私募股權(quán)投資的操作流程第一節(jié)項(xiàng)目選擇階段第一節(jié)項(xiàng)目選擇階段成立了基金，有了資金來源之后，私募股權(quán)基金公司需要做的就是尋找好的項(xiàng)目。通過多種渠道，去尋找需要投資的企業(yè)，而這可能來自于某位合伙人的人際關(guān)系，也可能來自于需要資金的公司的自我推薦。然后需要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行篩選，篩選的指標(biāo)不同公司會(huì)有所不同，大致包括以下幾個(gè)方面：行業(yè)狀況、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)狀況、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等。第一節(jié)項(xiàng)目選擇階段成立了基金，有了資金來源之后，私募股權(quán)基金初步篩選標(biāo)準(zhǔn)所處行業(yè)技術(shù)水平創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)投資規(guī)模地理位置投資階段初步篩選標(biāo)準(zhǔn)由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投資對(duì)象提出以下要求：優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要。

由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。行業(yè)和企業(yè)規(guī)模(如銷售額)的要求。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率。3-7年后上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。

估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開市場(chǎng)那么容易退出，私另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項(xiàng)目考查過程中會(huì)逐步清理并解決這些問題。另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴第二節(jié)可行性核查階段私募股權(quán)基金投資者對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查的內(nèi)容主要包括八個(gè)方面：

調(diào)查擬投資目標(biāo)公司主體資格合法性。對(duì)目標(biāo)公司主體資格合法性的調(diào)查主要包括兩個(gè)方面：一是其資格，即目標(biāo)公司是否依法成立并合法存續(xù)，包括其成立、注冊(cè)登記、股東情況、注冊(cè)資本繳納情況、年審、公司變更、有無吊銷或注銷等；二是其是否具備從事營(yíng)業(yè)執(zhí)照所登記的特定行業(yè)或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特定資質(zhì)。第二節(jié)可行性核查階段私募股權(quán)基金投資者對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)審查目標(biāo)公司的資產(chǎn)及財(cái)務(wù)情況。這里主要是核實(shí)目標(biāo)公司的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的權(quán)利是否有瑕疵，是否設(shè)定了各種擔(dān)保，權(quán)利的行使、轉(zhuǎn)讓是否有所限制等。其次是審察目標(biāo)公司的各項(xiàng)債權(quán)的實(shí)現(xiàn)是否有保障，是否會(huì)變成不良債權(quán)等，以確保投資方取得的目標(biāo)公司的財(cái)產(chǎn)關(guān)系清楚明白，權(quán)利無瑕疵，無法律上的障礙。審查目標(biāo)公司的資產(chǎn)及財(cái)務(wù)情況。這里主要是核實(shí)目標(biāo)公司的各項(xiàng)財(cái)審查目標(biāo)公司的債權(quán)債務(wù)情況。

重要交易合同審查。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)審查。知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)具有重要的價(jià)值。律師應(yīng)審查知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬情況(所有權(quán)、使用權(quán))，有效期限情況，有無分許可、是否存在有關(guān)侵權(quán)訴訟等等。

審查目標(biāo)公司的管理人員與普通員工的安排。審查目標(biāo)公司的債權(quán)債務(wù)情況。

重要交易合同審查。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)審對(duì)目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)章制度的調(diào)查。主要是審查目標(biāo)公司的章程、股東會(huì)決議、董事會(huì)議事規(guī)則、董事會(huì)決議、公司規(guī)章制度等文件。對(duì)這些文件的審查，主要是審查公司股東會(huì)、董事會(huì)的權(quán)力，公司重大事項(xiàng)的表決、通過程序等相關(guān)信息，以確定本次投資是否存在程序上的障礙，以及是否獲得了合法的授權(quán)等等，以確保本次投資合法、有效，避免可能爭(zhēng)議的發(fā)生。對(duì)目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)章制度的調(diào)查。主要是審查目標(biāo)公司的章程對(duì)目標(biāo)公司是否存在重大訴訟或仲裁的調(diào)查。公司的訴訟或仲裁活動(dòng)直接關(guān)系到公司的責(zé)任和損失的可能。律師的審查將注重于這些訴訟或仲裁勝訴的可能性，以及由此可能產(chǎn)生的法律費(fèi)用和賠償責(zé)任的開支。對(duì)目標(biāo)公司是否存在重大訴訟或仲裁的調(diào)查。公司的訴訟或仲裁活動(dòng)盡職調(diào)查的內(nèi)容——行業(yè)、產(chǎn)品調(diào)查（包括：行業(yè)背景、市場(chǎng)概況、技術(shù)及產(chǎn)品分析）?！獦I(yè)務(wù)考察（包括：公司歷史、經(jīng)營(yíng)范圍、收入構(gòu)成、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)策略、研發(fā)策略、產(chǎn)品銷售和關(guān)聯(lián)交易）。

盡職調(diào)查的內(nèi)容——技術(shù)揭示（包括：主要技術(shù)指標(biāo)、技術(shù)先進(jìn)性、核心技術(shù)來源及是否擁有核心技術(shù)所有權(quán)、非專有技術(shù)情況、產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)所處階段、技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制、技術(shù)貯備及企業(yè)文化建設(shè)以及是否有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)糾紛或潛在糾紛）?！夹g(shù)揭示（包括：主要技術(shù)指標(biāo)、技術(shù)先進(jìn)性、核心技術(shù)來源及——生產(chǎn)設(shè)施（包括：設(shè)施與用地；設(shè)施布局與環(huán)境狀況；重要設(shè)備新舊程度，維修維護(hù)情況，建造成本及可變現(xiàn)凈值說明；設(shè)施所有權(quán)，擁有、還是租賃；設(shè)施維修保養(yǎng)與折舊政策）?！a(chǎn)過程（包括：生產(chǎn)原料及輔助材料；生產(chǎn)流程；生產(chǎn)工藝及技術(shù)）?！|(zhì)量保證。

——生產(chǎn)設(shè)施（包括：設(shè)施與用地；設(shè)施布局與環(huán)境狀況；重要設(shè)備——環(huán)保問題。——?dú)v史財(cái)務(wù)分析（包括：損益表；現(xiàn)金流量表；資產(chǎn)負(fù)債表；合并財(cái)務(wù)報(bào)表及主要合同摘要）。——財(cái)務(wù)計(jì)劃（包括：業(yè)務(wù)計(jì)劃；融資計(jì)劃；資金使用計(jì)劃；損益預(yù)測(cè)；現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)；資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)）。——環(huán)保問題?！窘M織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、員工構(gòu)成、報(bào)酬結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)）?！L(fēng)險(xiǎn)因素分析（包括：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

——公司組織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、員工構(gòu)成、報(bào)酬——其他相關(guān)情況調(diào)查（專利/許可證/商標(biāo)；所需項(xiàng)目的批準(zhǔn)情況；稅務(wù)審計(jì)情況，重大優(yōu)惠政策；最新股東名單及股數(shù)；期權(quán)持有人名單及股權(quán)控制方案；公司章程；公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照及其它注冊(cè)登記文件；銀行貸款協(xié)議：股權(quán)控制變動(dòng)條款；過去的收購與公司分拆情況摘要；未了結(jié)合同關(guān)系；非現(xiàn)金入股情況以及重大訴訟案件）?！渌嚓P(guān)情況調(diào)查（專利/許可證/商標(biāo)；所需項(xiàng)目的批準(zhǔn)情況第三節(jié)資本進(jìn)入階段一、正式談判簽約二、股權(quán)變更登記第三節(jié)資本進(jìn)入階段一、正式談判簽約第四節(jié)案例分析

PE基金是怎么賺錢的

PE基金怎么賺錢，從流程上來分析，我們可以分成5個(gè)階段：1.募集資金。2.投資。3.投資后的管理。4.退出。5.分配。簡(jiǎn)單講，就是把別人錢找來投到項(xiàng)目里去，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行培育，項(xiàng)目增值之后進(jìn)行退出，退出之后，大家各分各的錢。第四節(jié)案例分析

PE基金是怎么賺錢的

PE基金怎么賺錢，從如果拆分來看，一個(gè)基金等于募集加上投資，加上分配的過程。投資實(shí)際上是擁有價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的一個(gè)過程，所以從這個(gè)意義上講，股權(quán)基金本質(zhì)上還是一種中介，是一種金融的理財(cái)服務(wù)，什么意思？前端服務(wù)于投資人，一邊找錢，找到錢之后，投到項(xiàng)目里，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行培育，退出之后，把錢還給投資人，自己留一部分，從整個(gè)過程來看，還是從基金的管理來看，基金的管理形成了一個(gè)專門的職業(yè)，一個(gè)基金有專門的管理團(tuán)隊(duì)，是管理機(jī)構(gòu)的，從基金管理的角度來，基金管理本質(zhì)上還是一種金融理財(cái)服務(wù)。如果拆分來看，一個(gè)基金等于募集加上投資，加上分配的過程。投資一、募集資金環(huán)節(jié)這是基金核心的東西，為什么說是基金的核心東西？原來很多人做投資的傳統(tǒng)方式都是采取投資公司的方式，投資公司什么意思？就是公司和基金有什么根本性的區(qū)別，投資公司就是自己用自己的錢，自己玩自己的錢，基金是管理人，募集別人的錢，用別人的錢去投資，這是很重要的一個(gè)理念。一、募集資金環(huán)節(jié)第二，以小資金，博大資金，這個(gè)資金是有杠桿的，國(guó)際上可以實(shí)用的一個(gè)慣例，角色不同，基金可以分成管理人和投資人，就是我們通常所說的GP/LP，GP出資1%，投資人（LP）出資99%，國(guó)際慣例是這么干的，但實(shí)踐中有時(shí)候達(dá)不到，試想一下，假如說你是一個(gè)管理人，意味著什么？意味著你出1萬塊，別人出99萬，形成100萬，站在自己的角度，就用了小的資金博大資金，這中間可以看到，在基金募集中，實(shí)現(xiàn)了99塊錢杠桿效應(yīng)，1塊錢撬動(dòng)了99塊錢，用杠桿賺錢是比較有效的辦法.第二，以小資金，博大資金，這個(gè)資金是有杠桿的，國(guó)際上可以實(shí)用第三，作為基金的管理人，收取管理費(fèi)，同時(shí)取得收益分成，你這個(gè)錢放在他這兒，不白放，得收取管理費(fèi)，通常國(guó)際慣例，是2+20，就是2%的管理費(fèi)，加上20%的收益分成，20%收益分成什么概念？就是基本上不出錢，我出1%，但賺錢之后我要分20%，整個(gè)基金募集，設(shè)定的都是所謂的國(guó)際慣例，而且在我們的市場(chǎng)上，目前還是可以通行的。第三，作為基金的管理人，收取管理費(fèi)，同時(shí)取得收益分成，你這個(gè)二、投資階段通俗講，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)占有目標(biāo)，然后價(jià)值創(chuàng)造，放大價(jià)值，實(shí)現(xiàn)價(jià)值，發(fā)現(xiàn)價(jià)值就是發(fā)現(xiàn)好的目標(biāo)公司，一般是從他的團(tuán)隊(duì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)、模型等等，總而言之是發(fā)現(xiàn)好的目標(biāo)或者發(fā)現(xiàn)有潛在價(jià)值的目標(biāo)，之后，通過投資，占有一塊利益，通常來講，私募基金會(huì)在企業(yè)里投資20%左右，經(jīng)過一些調(diào)查等等。二、投資階段私募股權(quán)基金參與到公司的經(jīng)營(yíng)，但會(huì)參與到企業(yè)董事會(huì)層面，戰(zhàn)略層面和它的治理層面，對(duì)這個(gè)企業(yè)有一定的控制力，同時(shí)，通過資源注入和所謂的價(jià)值創(chuàng)造過程，能夠比較好的提升企業(yè)的價(jià)值。這個(gè)提升主要包括幾個(gè)方面：私募股權(quán)基金參與到公司的經(jīng)營(yíng)，但會(huì)參與到企業(yè)董事會(huì)層面，戰(zhàn)略1.改變、改善公司的治理結(jié)構(gòu)，完善治理機(jī)制。2.完善公司的激勵(lì)機(jī)制.1.改變、改善公司的治理結(jié)構(gòu)，完善治理機(jī)制。三、投資后的管理從總體上來看，PE的模式概括為匯集資金、發(fā)現(xiàn)價(jià)值，尋找有高收益的潛在的投資對(duì)象，簡(jiǎn)單講，就是匯集資金、尋找目標(biāo)、提升企業(yè)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值，經(jīng)過一段時(shí)間之后，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的提升，選擇有利的時(shí)機(jī)和方式退出，然后實(shí)現(xiàn)價(jià)值，為投資人和管理人帶來收益的過程。這可以作為PE基金的基本模式來理解。三、投資后的管理九鼎投資吉峰農(nóng)機(jī)的案例：首先看看目標(biāo)公司的情況，吉峰農(nóng)機(jī)說好是好的，說不好也是不好的公司，這個(gè)公司在成都郫縣，創(chuàng)始人叫王新明。九鼎在2008年四季度開始跟吉峰接觸，花了幾個(gè)月時(shí)間考察，現(xiàn)在九鼎考察項(xiàng)目不需要幾個(gè)月了，為什么？因?yàn)榫哦?xiàng)目太多，當(dāng)時(shí)沒什么項(xiàng)目，所以一撲到這個(gè)項(xiàng)目，就幾個(gè)月，項(xiàng)目多了之后，沒有時(shí)間做幾個(gè)月的考察，當(dāng)時(shí)這個(gè)項(xiàng)目考察很細(xì)，最終他們投資了這個(gè)項(xiàng)目.九鼎投資吉峰農(nóng)機(jī)的案例：首先看看目標(biāo)公司的情況，吉峰農(nóng)機(jī)說吉峰農(nóng)機(jī)這個(gè)項(xiàng)目，從招股書上看，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)，我們無從做判斷，但從招股書上看，這個(gè)企業(yè)在投資之前，是一個(gè)非常好的企業(yè)，吉峰農(nóng)機(jī)從2006年到2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，復(fù)合增長(zhǎng)率到了338%，復(fù)合增長(zhǎng)率什么概念？復(fù)合增長(zhǎng)有一個(gè)簡(jiǎn)單的公式，每年復(fù)合增長(zhǎng)率如果是12%的話，是工業(yè)、企業(yè)利潤(rùn)正常的水平，七年可以翻一倍，復(fù)合增長(zhǎng)率300%，這很可怕，為什么能有300%多，你可以看到凈利2006年是103萬，2007年突然1600萬.吉峰農(nóng)機(jī)這個(gè)項(xiàng)目，從招股書上看，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)，我們無從做稍微有點(diǎn)常識(shí)的人都知道這個(gè)過程是不可能實(shí)現(xiàn)的，只有在一種情況下能實(shí)現(xiàn)，就是在2006年之前，他隱藏了利潤(rùn)，但2007年開始，為了上市，要把利潤(rùn)釋放出來，所以一下到1600萬，釋放會(huì)逐步釋放，從好的方面看，假定這個(gè)數(shù)字是特別可靠的，企業(yè)是非常好的，看它的增長(zhǎng)，看利潤(rùn)還得看收入增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入也是大幅度的增長(zhǎng)，所以總體來講，這個(gè)企業(yè)還是非常好的。稍微有點(diǎn)常識(shí)的人都知道這個(gè)過程是不可能實(shí)現(xiàn)的，只有在一種情況九鼎在2009年3月31日采取股份授讓的形式，授讓了160萬股，合計(jì)投資640萬，一般來講，基金投資是采取增資的方式，但在特定情況下，非常好的項(xiàng)目，馬上報(bào)材料，你根本投不進(jìn)去，增資人不讓你增資了，為什么不讓你增資了？你增資之后，凈資產(chǎn)要擴(kuò)大，凈資產(chǎn)擴(kuò)大之后，收益一下上不去，凈資產(chǎn)收益率就要下降，每股收益就要下降，整個(gè)來看，增資對(duì)馬上報(bào)材的企業(yè)來講不是一個(gè)好的方式，對(duì)于發(fā)展中企業(yè)來講，增資是一個(gè)好的方式.九鼎在2009年3月31日采取股份授讓的形式，授讓了160萬所以在2009年3月，采取股份授讓的方式，授讓640萬股，占比是3.1%，可以算一下賬，折合的估值2億多，如果按照2008年的利潤(rùn)來計(jì)算，投資的市盈率基本上是7倍多，在當(dāng)時(shí)看來是比較合理并且偏高的數(shù)據(jù)，可是放在今天來看，7.5倍太低了。所以在2009年3月，采取股份授讓的方式，授讓640萬股，占他怎么對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資化的管理呢？就做一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)，提供的不僅僅是資金，在上市中推動(dòng)了高層團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開拓，ERP系統(tǒng)等等。在上市推動(dòng)過程中，九鼎出了很大的力，吉峰農(nóng)機(jī)是做連鎖企業(yè)的，連鎖企業(yè)最大的特點(diǎn)是，有的是直營(yíng)店，有的加盟店，對(duì)加盟店的控制是非常大的問題，另外，加盟店從盈利模式來看，算利潤(rùn)的只是他的加盟費(fèi)，而不是加盟店的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn).他怎么對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資化的管理呢？就做一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)，提供的所以在這個(gè)時(shí)候，采取了非常關(guān)鍵的措施，這個(gè)措施是什么呢？我拿上市公司的股權(quán)，你是加盟店的老板，也是一個(gè)小公司，我拿了我的股權(quán)換你的股權(quán)，你成為我的股東，然后把你的加盟店合并報(bào)表到我的主體企業(yè)里，采取這樣一個(gè)措施。這樣的措施就實(shí)現(xiàn)了對(duì)幾十家店的控制，這些加盟店?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)都可以實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表。所以在這個(gè)時(shí)候，采取了非常關(guān)鍵的措施，這個(gè)措施是什么呢？我拿經(jīng)過這么一個(gè)轉(zhuǎn)變之后，企業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，之后上市了，2009年9月，吉峰農(nóng)機(jī)上市，10月30日上市交易，發(fā)行價(jià)是17塊7毛5分。九鼎在吉峰農(nóng)機(jī)的收益，從2009年的3月31日入股到2009年9月29日，周期不到6個(gè)月，按照發(fā)行價(jià)計(jì)算的話，收益超過4倍。投資半年，收益就超過了9倍，這很厲害。經(jīng)過這么一個(gè)轉(zhuǎn)變之后，企業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，之后上市了這個(gè)企業(yè)還不斷帶來潛在的價(jià)值，2009年底，吉峰農(nóng)機(jī)做了一次分紅擴(kuò)股，持股數(shù)已經(jīng)增加了1248萬，分紅獲得了100多萬，按照稅后來算，成本在攤薄，下降到成本每股1塊5毛3分。收盤價(jià)如果按照30多塊錢算的話，投資回報(bào)已經(jīng)達(dá)到了20倍。這個(gè)公司2009年10月30日上市的首批股票到2010年10月30日解禁，已經(jīng)可以賣了，距離他的投資基本為1年。這個(gè)企業(yè)還不斷帶來潛在的價(jià)值，2009年底，吉峰農(nóng)機(jī)做了一次四、退出PE投資跟炒股有一拼，炒股是先把股票買進(jìn)來，然后通過一些概念把股票拉上去，這個(gè)價(jià)值放大，然后退出，價(jià)值實(shí)現(xiàn)，PE投資無非是把坐莊的目標(biāo)換成企業(yè)。從這個(gè)意義上講，基金投資就是一個(gè)坐莊企業(yè)的概念。四、退出私募股權(quán)投資人通常采取的投資策略聯(lián)合投資、分段投資、匹配投資和組合投資。1.聯(lián)合投資。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大、投資額較高的項(xiàng)目或企業(yè)．投資人往往聯(lián)合其他投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人共同投資。牽頭的投資人持有的股份最多。這樣．對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，也可以享有更多的投資者的資源。但也不是投資者越多越好，因?yàn)橥顿Y者太多，難免發(fā)生沖突和內(nèi)耗。私募股權(quán)投資人通常采取的投資策略2.分段投資。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的早期，各方面的風(fēng)險(xiǎn)大。資金需求則相對(duì)較小。而隨著時(shí)間的推移，風(fēng)險(xiǎn)逐步減少，資金需求卻逐步增加，對(duì)于發(fā)展情況不是逐步趨好而是趨壞的項(xiàng)目，投資人可以在下一輪投資時(shí)慎重考慮是否進(jìn)一步追加投資。對(duì)于那些已經(jīng)沒有挽救希望的企業(yè)，則通過清算等手段盡可能收回前期投資。這種分階段多次投資的策略，使投資人可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的變化進(jìn)退自如，以盡可能避免投資的損失。2.分段投資。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的早期，各方面的風(fēng)險(xiǎn)大。資金需求3.匹配投資。匹配投資是指投資人在對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，要求項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理者或創(chuàng)業(yè)企業(yè)要投入相應(yīng)的資金。匹配投資將風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)捆在了一起，促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理者加強(qiáng)管理，從而降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。3.匹配投資。匹配投資是指投資人在對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，要4.組合投資。不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。投資人在進(jìn)行投資時(shí)一般不把資金全部投向一個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)。而是分散投向多個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)。這樣一來，一個(gè)或幾個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)的損失就可能從另外的項(xiàng)目或企業(yè)的成功中得到補(bǔ)償，從而就可以避免風(fēng)險(xiǎn)投資公司全軍覆沒的危險(xiǎn)。因?yàn)橐话阏f來，幾個(gè)項(xiàng)目同時(shí)失敗的可能性較一個(gè)項(xiàng)目失敗的可能性要小得多。4.組合投資。不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。投資人在進(jìn)行投資時(shí)一私募股權(quán)投資基金是如何運(yùn)作的–以永安信基金為例永安信股權(quán)投資基金管理公司是于2007年在天津注冊(cè)的第一批私募股權(quán)投資基金管理公司，是當(dāng)時(shí)全國(guó)19家獲得這個(gè)牌照的管理公司之一。幾年以來，永安信利用我們的管理公司已經(jīng)先后發(fā)起了10支人民幣股權(quán)投資基金。這10支基金有的是按區(qū)域劃分發(fā)起的，像：河南基金、河北基金、湖南基金、天津基金等.私募股權(quán)投資基金是如何運(yùn)作的–以永安信基金為例永安信股權(quán)有的是按照產(chǎn)業(yè)分類發(fā)起的，比如：和中國(guó)文聯(lián)聯(lián)合發(fā)起的“星長(zhǎng)城影視投資基金”、和吉糧集團(tuán)共同發(fā)起的中國(guó)第一支“糧食產(chǎn)業(yè)基金”，值得一提的是同國(guó)家建設(shè)部聯(lián)合發(fā)起的“安居事業(yè)基金”，這支基金的門坎是相對(duì)比較高的，基金單位是1000萬，其他基金的最低出資額都是100萬。有的是按照產(chǎn)業(yè)分類發(fā)起的，比如：和中國(guó)文聯(lián)聯(lián)合發(fā)起的“星長(zhǎng)城我們的投資方向基本上是一些中小企業(yè)或者是一些成熟型的企業(yè)，不像VC風(fēng)投，他們主要投資一些新興的成長(zhǎng)型企業(yè)，具有高風(fēng)險(xiǎn)性。中國(guó)人有錢人了，老百姓的儲(chǔ)蓄已經(jīng)超過了20萬億，加上我們的外匯儲(chǔ)備2萬多億美金，以及十幾萬億的保險(xiǎn)資金，這么龐大的社會(huì)資金。但是，許許多多的中小企業(yè)反倒找不到錢。就好像一邊是糧食過剩，吃不了都要發(fā)霉，而另一邊是快要餓死的難民，中間隔著一道難以逾越的大河，如何把兩岸連接在一起？中間需要搭建一座橋梁，這座橋梁就是------私募股權(quán)投資基金！我們的投資方向基本上是一些中小企業(yè)或者是一些成熟型的企業(yè)，不那么，私募股權(quán)投資基金是如何發(fā)起的呢？首先要有一個(gè)發(fā)起人，就是合伙企業(yè)的普通合伙人，也叫GP。GP兩個(gè)字母實(shí)際上就是兩個(gè)英文單詞GeneralPartner的字頭，是普通合伙人的意思。作為普通合伙人的股權(quán)投資基金管理公司目前在河北已經(jīng)可以申請(qǐng)注冊(cè)了。剛剛過去的2010年12月底，河北省發(fā)改委起草、省政府辦公廳頒布的《河北省促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》正式出臺(tái)，據(jù)此，股權(quán)投資基金管理公司可以在河北辦理注冊(cè)登記了。那么，私募股權(quán)投資基金是如何發(fā)起的呢？首先要有一個(gè)發(fā)起人，就有了管理公司，有了GP，下面就要來進(jìn)行基金的募集工作，募集來的投資人叫LP，LimitedPartner,就是有限合伙人。LP和GP加起來的合伙人總數(shù)，不能超過50人，這是《合伙企業(yè)法》中明確規(guī)定的。如果是一個(gè)GP的話，可以再找49個(gè)LP。有限合伙人以投資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，而普通合伙人是要承擔(dān)無限責(zé)任的！有了管理公司，有了GP，下面就要來進(jìn)行基金的募集工作，募集來下面再說說管理。私募股權(quán)投資基金的管理者并不是由基金管理公司獨(dú)資管理，而是由GP和所有LP派出的代表，組成一個(gè)“聯(lián)合管理委員會(huì)”，它是基金的權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)《合伙企業(yè)章程》、《資產(chǎn)管理協(xié)議》、《資金托管協(xié)議》等法律文件，決定新合伙人的加入、退伙、解散等重大事項(xiàng)。下面再說說管理。私募股權(quán)投資基金的管理者并不是由基金管理公司永安信基金開創(chuàng)了一種適合中國(guó)的管理模式，只要是投資者、合伙人，都有參與決策的的權(quán)利。你投資的多少，不會(huì)影響你的決策表決權(quán)，你投了100萬，有一票的表決權(quán)，你投了1個(gè)億，也同樣是一票，但是你的回報(bào)比例是不會(huì)變的。所以說在這樣的一個(gè)管理機(jī)制下，就顯得非常的公平、公正和科學(xué)。有了聯(lián)合管理委員會(huì)，還有一個(gè)“決策管理委員會(huì)”，那么這個(gè)決策委員會(huì)是由普通合伙人和有限合伙人委派代表組成的，負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的決策等重大事項(xiàng)，起到投資決策的作用。永安信基金開創(chuàng)了一種適合中國(guó)的管理模式，只要是投資者、合伙人永安信的私募股權(quán)投資基金目前在三個(gè)投資方向平行發(fā)展，那就是長(zhǎng)、中、短相結(jié)合的投資策略。短期投資一般是投過橋融資，期限在六個(gè)月到十八個(gè)月，這樣期限較短的投資產(chǎn)品也能緩解被投資企業(yè)在融資成本上的壓力，短期投資是有固定回報(bào)的。中期的投資并不是變成了投入，而是等到項(xiàng)目全部完成后，和項(xiàng)目方共同分享最終的利潤(rùn)。長(zhǎng)期投資一般是投資準(zhǔn)備上市的優(yōu)良的企業(yè)，做PreIPO，退出機(jī)制是上市以后，解除鎖定期后出讓股權(quán)退出，這樣會(huì)有一個(gè)非常豐厚的收益。這是投資策略。永安信的私募股權(quán)投資基金目前在三個(gè)投資方向平行發(fā)展，那就是長(zhǎng)關(guān)于大家最關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)控制，我們是這樣設(shè)計(jì)的：我們用投資額作為增資，收購被投資企業(yè)的股權(quán)，但是，這部分股權(quán)價(jià)值必須高出我們的實(shí)際投資額。例如，我投資一個(gè)億，收了80%的股權(quán)，經(jīng)過專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，這部分股權(quán)價(jià)值四個(gè)億，不過沒關(guān)系，你不用擔(dān)心這80%股權(quán)的安全，我同時(shí)再和被投資方簽署一個(gè)回購協(xié)議，讓他把80%的股權(quán)回購過去，只是約定的付款時(shí)間是實(shí)際還款的日期，當(dāng)然回購價(jià)格已經(jīng)包含了我的投資回報(bào)，假設(shè)是一億三。那么這樣定了以后，對(duì)我們的投資就形成一種保護(hù)。關(guān)于大家最關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)控制，我們是這樣設(shè)計(jì)的：我們用投資額作為到了最后，如果約定了今年12月31日還沒有按照約定來還款，這時(shí)候基金就要處置他的股權(quán)，價(jià)格4個(gè)億股權(quán)，賣出1.3個(gè)億，應(yīng)該沒有任何壓力。賣給誰？我們甚至簽約前做盡職調(diào)查的時(shí)候，就已經(jīng)找好了意向買主了！結(jié)果是：你如果守約，我們就賺個(gè)小頭，你如果毀約我們就賺個(gè)大頭。所以從這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制模式上看，大家都認(rèn)為這基本是零分險(xiǎn)，或風(fēng)險(xiǎn)很低。到了最后，如果約定了今年12月31日還沒有按照約定來還款，這再說投資人的資金安全問題。傳統(tǒng)的投資公司是投資人把所有投資資金都交給投資公司進(jìn)行管理，這樣風(fēng)險(xiǎn)很大。而合伙企業(yè)所有投資人的資金絕不在管理公司放著，而是放在全體合伙人共同認(rèn)可的一家托管銀行。托管銀行只接受決策委員會(huì)所有委員簽字的指令才會(huì)放款，不然的話，托管銀行不會(huì)放出放一分錢。如果您投資了私募股權(quán)基金，你放心這個(gè)錢是不會(huì)被揮霍的，基金管理者只有固定比例的管理費(fèi)，按照國(guó)際慣例是2%，也可以另行約定。再說投資人的資金安全問題。傳統(tǒng)的投資公司是投資人把所有投資資關(guān)于稅收?！逗匣锲髽I(yè)法》第六條規(guī)定，“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，由合伙人分別繳納所得稅”。就是說合伙企業(yè)是沒有所得稅的，這是法律所賦予的優(yōu)惠政策。但是投資人的收益部分，回到自己的企業(yè)，你該怎么上稅怎么上稅，該怎么避稅怎么避稅。關(guān)于稅收?！逗匣锲髽I(yè)法》第六條規(guī)定，“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得基于企業(yè)成長(zhǎng)期的私募股權(quán)投資偏好分析私募股權(quán)投資對(duì)投資項(xiàng)目的普遍評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)主要表現(xiàn)為：第一是企業(yè)和產(chǎn)品要具有高成長(zhǎng)性，能夠快速占領(lǐng)市場(chǎng)；第二，企業(yè)所面對(duì)的市場(chǎng)足夠好，發(fā)展空間足夠大；第三，企業(yè)要擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；還有就是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況要基本良好。然而在企業(yè)各個(gè)不同成長(zhǎng)階段私募股權(quán)投資表現(xiàn)出差異性的投資偏好。基于企業(yè)成長(zhǎng)期的私募股權(quán)投資偏好突出表現(xiàn)在以下的五個(gè)方面?；谄髽I(yè)成長(zhǎng)期的私募股權(quán)投資偏好分析私募股權(quán)投資對(duì)投資項(xiàng)目的一、企業(yè)成長(zhǎng)迅速、理性進(jìn)入成長(zhǎng)期的企業(yè)，其成長(zhǎng)的速度和合理程度也是私募股權(quán)資本關(guān)心的重要內(nèi)容，投資人往往要更多考察一家企業(yè)在該產(chǎn)品市場(chǎng)的占有份額、其他企業(yè)的進(jìn)入屏障及其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等綜合情況，而這里投資人同樣關(guān)注的還有企業(yè)快速理性成長(zhǎng)的幕后推手。一、企業(yè)成長(zhǎng)迅速、理性1、創(chuàng)新贏得高成長(zhǎng)的邁瑞醫(yī)藥1991年成立的邁瑞醫(yī)藥是一家進(jìn)行醫(yī)療設(shè)備研發(fā)和制造的公司，公司進(jìn)入成長(zhǎng)期的1997年開始先后吸引了華登國(guó)際、日本亞洲投資和高盛集團(tuán)等的持續(xù)三輪的投資，直到2006年在紐交所上市。縱觀私募投資人對(duì)邁瑞的投資過程，邁瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新能力所形成的高成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)成為吸引投資人的重要因素。1、創(chuàng)新贏得高成長(zhǎng)的邁瑞醫(yī)藥邁瑞的研發(fā)系統(tǒng)擁有1500多人的一流的研發(fā)隊(duì)伍和國(guó)際化的研發(fā)管理體系，這在當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)同行業(yè)是絕無僅有的；公司還定期對(duì)投入市場(chǎng)的新產(chǎn)品的銷售和利潤(rùn)率進(jìn)行綜合的考核，使之與研發(fā)人員的待遇掛鉤，這樣就使的創(chuàng)新真正融入企業(yè)，成為公司的強(qiáng)勢(shì)文化。邁瑞的研發(fā)系統(tǒng)擁有1500多人的一流的研發(fā)隊(duì)伍和國(guó)際化的研發(fā)2、在細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先的小肥羊VC／PE對(duì)連鎖企業(yè)關(guān)注的主要指標(biāo)是企業(yè)的利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)份額和近三年以及未來三年的復(fù)合增長(zhǎng)率。小肥羊自1999年創(chuàng)立其第一間餐廳，一直保持高速發(fā)展，2003年以1519.93%的增長(zhǎng)率榮獲我國(guó)高速成長(zhǎng)冠軍。如前所述，成功吸納私募股權(quán)投資的小肥羊具有連鎖餐飲這塊法寶，但是具有連鎖模式的餐飲業(yè)企業(yè)比比皆是.2、在細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先的小肥羊小肥羊能戰(zhàn)勝對(duì)手脫穎而出，吸引投資人目光的更重要的還有其在行業(yè)中的龍頭地位，對(duì)私募資本來說，行業(yè)的領(lǐng)先者銷售規(guī)模大，利潤(rùn)豐厚，一般增長(zhǎng)率還經(jīng)常高于同業(yè)對(duì)手，所以鑒于小肥羊在餐飲業(yè)細(xì)分市場(chǎng)——火鍋行業(yè)的毋庸置疑的領(lǐng)先地位，引起私募投資人關(guān)注就是理所當(dāng)然的了。小肥羊能戰(zhàn)勝對(duì)手脫穎而出，吸引投資人目光的更重要的還有其在行3、技術(shù)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)快速成長(zhǎng)的不竭源泉軟銀賽富在成功投資盛大網(wǎng)絡(luò)后，另一家我國(guó)本土的網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)進(jìn)入他的視線——完美時(shí)空，據(jù)說只用了20分鐘軟銀賽富的合伙人羊東決定投資，自2006年9月投資到第二年7月登陸納斯達(dá)克，完美時(shí)空為投資方帶來35倍的收益，這期間完美時(shí)空雄厚的自主研發(fā)能力、在3D網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)上的領(lǐng)先技術(shù)成為吸引投資人的殺手锏。3、技術(shù)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)快速成長(zhǎng)的不竭源泉同樣憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)征服私募股權(quán)投資的還有安博教育。安博從事國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)事業(yè)，2000年進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，依靠其創(chuàng)新高質(zhì)量的軟件平臺(tái)、實(shí)用的繼續(xù)教育體系建設(shè)和超強(qiáng)的服務(wù)意識(shí)，覆蓋國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)教育和職業(yè)教育領(lǐng)域，公司還設(shè)立了安博研究院，為客戶提供專業(yè)和創(chuàng)新的技術(shù)與服務(wù)，其兩項(xiàng)全球領(lǐng)先的獨(dú)創(chuàng)技術(shù)：學(xué)習(xí)流引擎和學(xué)習(xí)引擎，有效提升學(xué)習(xí)者的效率，在安博的發(fā)展過程中功不可沒。同樣憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)征服私募股權(quán)投資的還有安博教育。安博從事國(guó)內(nèi)由此安博榮膺“2006年中國(guó)教育服務(wù)行業(yè)十大影響力品牌”及“2007中國(guó)高科技、高成長(zhǎng)50強(qiáng)”?？梢姡?008年安博引來英聯(lián)投資、艾威基金和麥格理集團(tuán)總額1.03億美元的國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)領(lǐng)域的最大單筆私募投資就不足為奇了。由此安博榮膺“2006年中國(guó)教育服務(wù)行業(yè)十大影響力品牌”及“二、管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)、卓越IDGVC的掌門人麥格爾曾聲稱：自己最看重的是人的因素，因?yàn)橹挥袃?yōu)秀的團(tuán)隊(duì)才能尋找到好的商業(yè)價(jià)值。同出一門的副總裁章蘇陽談及自己的投資理念時(shí)也似乎總是重復(fù)一句話：“第一是人，第二是人，第三還是人”，他的“風(fēng)投先投人”的投資哲學(xué)已是眾人皆知，可見管理團(tuán)隊(duì)的因素在私募股權(quán)投資的天平上確實(shí)是不可或缺的砝碼。二、管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)、卓越1、蒙牛團(tuán)隊(duì)——認(rèn)真做事，誠(chéng)信做人?！罢J(rèn)真做事，誠(chéng)信做人”這句牛根生的座右銘，同時(shí)也是創(chuàng)業(yè)多年來指引和帶領(lǐng)他的團(tuán)隊(duì)的一件利器，正是在這句話的引領(lǐng)下，牛根生帶領(lǐng)其團(tuán)隊(duì)從伊利公司離家出走，把一家名不見經(jīng)傳的民營(yíng)小企業(yè)從一窮二白的境況發(fā)展成中國(guó)的乳品業(yè)巨頭，而整個(gè)過程僅僅用了3年。1、蒙牛團(tuán)隊(duì)——認(rèn)真做事，誠(chéng)信做人。對(duì)蒙牛的投資可以說徹底顛覆了私募股權(quán)資本的“好項(xiàng)目”的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，以往的諸如核心技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、高科技公司等全靠不上譜。那么究竟什么因素使鼎暉和摩根斯坦利對(duì)蒙牛斷然投資?無疑是蒙牛管理團(tuán)隊(duì)的誠(chéng)信和專業(yè)能力及其所創(chuàng)造的驚人業(yè)績(jī)。對(duì)蒙牛的投資可以說徹底顛覆了私募股權(quán)資本的“好項(xiàng)目”的評(píng)判標(biāo)2、馬云團(tuán)隊(duì)——投資以“人”為本不知從何時(shí)起，我們的電視和各種媒體頻頻出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)相有點(diǎn)怪異、個(gè)頭不高，卻是妙語連珠的“演講者”，他執(zhí)著自信又極富煽動(dòng)性的口才幾乎征服世界，憑借這份信念和決心，憑借他敏銳的市場(chǎng)洞察力，憑借他善于打破常規(guī)逆向思維的個(gè)性，他不僅贏得了員工的信任造就阿里巴巴強(qiáng)大的凝聚力，同時(shí)更吸引了高盛、軟銀等私募巨頭的青睞。難怪投資專業(yè)界的分析家評(píng)論風(fēng)險(xiǎn)投資之所以選擇阿里巴巴，首先是看中了馬云這個(gè)人。正所謂：投資以“人”為本。2、馬云團(tuán)隊(duì)——投資以“人”為本三、商業(yè)模式獨(dú)特、新穎商業(yè)模式概念的核心是價(jià)值創(chuàng)造，關(guān)于商業(yè)模式的具體概念，曾經(jīng)一直存在爭(zhēng)議，直到2000年前后逐步形成共識(shí)。商業(yè)模式的概念可以概括為：企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的基本邏輯，也就是企業(yè)在一定的價(jià)值鏈或價(jià)值網(wǎng)絡(luò)中向客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)、并獲取利潤(rùn)的具體方法，通俗地說，就是企業(yè)是通過何種途徑和方式來發(fā)展和賺錢的。三、商業(yè)模式獨(dú)特、新穎如今商業(yè)模式已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資人使用率極高的詞匯，足以見得其對(duì)私募股權(quán)投資的重要性，那么，私募股權(quán)資本究竟青睞何種商業(yè)模式呢。如今商業(yè)模式已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資人使用率極高的詞匯，足以1、連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)模式——如家、小肥羊迅速搶占市場(chǎng)先機(jī)。首先進(jìn)入我們視野的是中國(guó)酒店業(yè)海外上市的第一股—如家快捷酒店，2002年成立，僅僅運(yùn)營(yíng)了八個(gè)月就成功盈利，之后獲得IDGVC和美國(guó)梧桐合計(jì)480萬美元的投資，快速擴(kuò)張后的2006年10月成功登陸美國(guó)納斯達(dá)克。在如家的成長(zhǎng)過程中業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，吸引投資者眼球的是如家清晰的商業(yè)模式——連鎖化和標(biāo)準(zhǔn)化。1、連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)模式——如家、小肥羊迅速搶占市場(chǎng)先機(jī)。成立8個(gè)月的如家營(yíng)業(yè)額已達(dá)到2000萬元盈利100萬，這與我國(guó)酒店業(yè)普遍3-4年的虧損期形成了鮮明的對(duì)比，創(chuàng)造了這個(gè)奇跡的重要原因就是其商業(yè)模式，連鎖的魅力在于其超強(qiáng)的復(fù)制力，就如同阿基米德可以撬動(dòng)地球的杠桿，連鎖經(jīng)營(yíng)可以短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資人所看重的規(guī)模效應(yīng)。雖然緊隨其后的漢庭、七天等紛紛效仿，也取得不菲的成績(jī)，畢竟如家憑借其快速和創(chuàng)新?lián)屨剂私?jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)的先機(jī)，這令后來者望塵莫及。成立8個(gè)月的如家營(yíng)業(yè)額已達(dá)到2000萬元盈利100萬，這與我另一個(gè)鮮活的例證則是歐洲最大的私募股權(quán)投資公司3i攜手普凱基金對(duì)我國(guó)餐飲業(yè)連鎖巨頭小肥羊的投資。這里吸引投資人的還是小肥羊標(biāo)準(zhǔn)化的連鎖商業(yè)模式，小肥羊依靠創(chuàng)新研制出不沾調(diào)料的火鍋吃法，從而使中餐的標(biāo)準(zhǔn)化成為現(xiàn)實(shí)，進(jìn)而通過連鎖經(jīng)營(yíng)使小肥羊品牌得以快速推廣和爆發(fā)式的擴(kuò)張。小肥羊的成功帶動(dòng)系列的國(guó)際私募對(duì)我國(guó)餐飲企業(yè)的投資，俏江南、一茶一坐和小天鵝火鍋等紛紛進(jìn)入投資者的視野。另一個(gè)鮮活的例證則是歐洲最大的私募股權(quán)投資公司3i攜手普凱基2、創(chuàng)新求異，人無我有——阿里巴巴、分眾傳媒成耀眼明星。創(chuàng)建阿里巴巴時(shí)，已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)小有名氣的馬云本著“做中國(guó)人的全球性網(wǎng)站”目標(biāo)，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)全亞洲獨(dú)特的B2B商務(wù)模式，這就為當(dāng)時(shí)急于進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的我國(guó)大量中小企業(yè)打開了一條面向世界市場(chǎng)的廉價(jià)便捷的通道，B2B的進(jìn)出口信息服務(wù)模式，憑借其超大的信息平臺(tái)、自主互動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、簡(jiǎn)潔的界面和實(shí)用的產(chǎn)品服務(wù)系列優(yōu)勢(shì)迅速吸引了大量的用戶.2、創(chuàng)新求異，人無我有——阿里巴巴、分眾傳媒成耀眼明星。同時(shí)，經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)營(yíng)和實(shí)踐，阿里巴巴又將其獨(dú)創(chuàng)的B2B模式演化推進(jìn)為B2B2C，實(shí)現(xiàn)了通過直銷、代理營(yíng)銷等方式綜合的全新電子商務(wù)網(wǎng)站模式，私募投資人不僅看到了阿里巴巴新穎的中國(guó)特色的電子商務(wù)模式，更能預(yù)見到隨之而來的巨大商機(jī)，早在網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)初期就有大量的私募投資人蜂擁而來。同時(shí)，經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)營(yíng)和實(shí)踐，阿里巴巴又將其獨(dú)創(chuàng)的B2B模和馬云同樣極具創(chuàng)新意識(shí)的是江南春，為什么僅僅一個(gè)打發(fā)“無聊時(shí)間”的注意，能迅速引領(lǐng)中國(guó)傳媒業(yè)的發(fā)展步伐。分眾傳媒這項(xiàng)“無聊事業(yè)”2003年1月創(chuàng)立，2005年7月就在美國(guó)的納斯達(dá)克上市，創(chuàng)始人江南春則是我國(guó)提出“生活圈媒體”理念的第一人，分眾傳媒的創(chuàng)新模式首先是基于該理念對(duì)傳播對(duì)象的準(zhǔn)確細(xì)分，進(jìn)而分而銷之，同時(shí)配合全新的傳播渠道，20個(gè)月完成了覆蓋1500萬中高收入群體的商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)的發(fā)展神話，便是分眾傳媒給私募投資人上交的滿意答卷。和馬云同樣極具創(chuàng)新意識(shí)的是江南春，為什么僅僅一個(gè)打發(fā)“無聊時(shí)四、財(cái)務(wù)狀況合理、可塑在私募股權(quán)投資的過程中，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)模式和財(cái)務(wù)狀況經(jīng)常是關(guān)鍵的促成因素，尤其是擬投資企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債匹配性、股權(quán)結(jié)構(gòu)、損益和現(xiàn)金流的平衡以及收益率的分析指標(biāo)等，而且專業(yè)的財(cái)務(wù)分析專家還會(huì)更多地關(guān)注這些數(shù)字背后所隱含的合理基礎(chǔ)、發(fā)展預(yù)期及可塑性。四、財(cái)務(wù)狀況合理、可塑1、現(xiàn)金為王成就安博教育前面所述的安博教育，靠超強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)和“平臺(tái)+渠道”的運(yùn)作模式贏得業(yè)內(nèi)最大的單筆私募投資，而且投資的時(shí)間恰恰是在全球金融海嘯爆發(fā)的2008年。歷來審慎的投資人在如此敏感時(shí)期敢于敞出如此的大手筆又是意欲何為?這時(shí)投資人正是考慮了教育行業(yè)收費(fèi)在先的獨(dú)特的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)、培訓(xùn)行業(yè)穩(wěn)定而充裕的現(xiàn)金流，而這種現(xiàn)金流越是金融危機(jī)時(shí)期就越是顯得“彌足珍貴”，越能使投資人長(zhǎng)期獲得穩(wěn)定的資本回報(bào)，并極大降低投資風(fēng)險(xiǎn)。1、現(xiàn)金為王成就安博教育2、股權(quán)合理化，無錫尚德上演國(guó)退私進(jìn)簡(jiǎn)單合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是國(guó)際私募投資人必須考慮的內(nèi)容，因?yàn)橥顿Y的退出方案是投資人在項(xiàng)目選擇時(shí)就必須深思熟慮和嚴(yán)格制定的，而私募股權(quán)退出機(jī)制中，無論是IPO、股權(quán)出售、MBO還是企業(yè)清算，相對(duì)清晰簡(jiǎn)潔的股權(quán)結(jié)構(gòu)都是有利的保障條件，畢竟證券市場(chǎng)不喜歡股權(quán)和資本結(jié)構(gòu)復(fù)雜的公司。

2、股權(quán)合理化，無錫尚德上演國(guó)退私進(jìn)蒙牛公司對(duì)于摩根斯坦利和鼎暉，除了擁有誠(chéng)信專業(yè)的團(tuán)隊(duì)及其創(chuàng)造的驕人業(yè)績(jī)，另一原因是蒙牛的股權(quán)機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單合理，投資機(jī)構(gòu)不必處心積慮進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，免去很多后顧之憂。相比之下，無錫尚德就沒有如此幸運(yùn)了。蒙牛公司對(duì)于摩根斯坦利和鼎暉，除了擁有誠(chéng)信專業(yè)的團(tuán)隊(duì)及其創(chuàng)造無錫尚德作為紐交所里第一家大陸高科技民營(yíng)公司，一度成為我國(guó)民企的楷模和標(biāo)桿，是繼蒙牛為私募投資打開了一扇窗后敞開的成功之門。2001年無錫尚德得到無錫市政府的鼎力支持，憑借小天鵝等8家國(guó)企600萬投資創(chuàng)立，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜。無錫尚德作為紐交所里第一家大陸高科技民營(yíng)公司，一度成為我國(guó)民3年的創(chuàng)業(yè)，進(jìn)入成長(zhǎng)期的無錫尚德走到再融資大發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，手握大量資本的私募投資人面對(duì)無錫尚德凌亂的股權(quán)結(jié)構(gòu)猶豫不前，關(guān)鍵時(shí)刻企業(yè)重組勢(shì)在必行，最終當(dāng)?shù)氐恼俅危雒嫖有?，?guó)有資本顧全大局全面退出，無錫尚德唯有洗心革面，將自己搖身變成一家外資控股的企業(yè)，股權(quán)也如私募資本期望的簡(jiǎn)單明了，這才有了之后的精彩一幕。3年的創(chuàng)業(yè)，進(jìn)入成長(zhǎng)期的無錫尚德走到再融資大發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，五、市場(chǎng)前景廣闊、規(guī)模巨大中國(guó)有句古話：男怕選錯(cuò)行。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)無時(shí)無刻也在面臨行業(yè)選擇問題，從某種程度說，私募資本對(duì)于行業(yè)的遴選，是一個(gè)投資的原則問題，也是其他任何投資動(dòng)機(jī)的先決條件，被投資企業(yè)的行業(yè)發(fā)展前景是每一家私募投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的首要因素。畢竟方向第一，努力第二。五、市場(chǎng)前景廣闊、規(guī)模巨大1、市場(chǎng)空白區(qū)域展現(xiàn)無窮魅力就拿IDGVC對(duì)如家的選擇來說，凌駕于如家連鎖化標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)模式和其優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)之上的必然是我國(guó)酒店業(yè)巨大的市場(chǎng)潛力，經(jīng)濟(jì)型酒店巨大的市場(chǎng)空白和發(fā)展空間。隨著我國(guó)90年代中期以來連年高速的GDP增長(zhǎng)，居民的消費(fèi)觀念不斷變化，國(guó)內(nèi)的旅游業(yè)快速發(fā)展，專家預(yù)測(cè)2020年中國(guó)的旅游業(yè)將排到世界第一，這些凸顯出相對(duì)空白的經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)極富誘惑力的發(fā)展空間，私募投資人面對(duì)如此魅力市場(chǎng)當(dāng)然不會(huì)放過機(jī)會(huì)。1、市場(chǎng)空白區(qū)域展現(xiàn)無窮魅力2、巨大產(chǎn)業(yè)規(guī)模蘊(yùn)藏?zé)o限商機(jī)一般情況下，當(dāng)私募投資人面對(duì)一個(gè)足夠大的市場(chǎng)時(shí)才會(huì)優(yōu)中選優(yōu)，擇優(yōu)錄取。食品一直是我國(guó)廣大家庭的第一消費(fèi)支出，餐飲業(yè)自2001到2008的復(fù)合年增長(zhǎng)率是19.4%，乳制品行業(yè)雖然起步較晚，但是發(fā)展迅速近十年增長(zhǎng)了近十倍，在這個(gè)占世界近四分之一人口的國(guó)度，隨著人們生活水平的提高，其餐飲業(yè)市場(chǎng)之巨大可想而知，尚未普及的乳制品市場(chǎng)潛力巨大，無怪平行業(yè)中成績(jī)優(yōu)異的小肥羊和蒙牛備受私募資本關(guān)注，成為幸運(yùn)的“錄取生”。2、巨大產(chǎn)業(yè)規(guī)模蘊(yùn)藏?zé)o限商機(jī)每一個(gè)私募股權(quán)投資案例似乎都展現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)成功發(fā)展的精彩過程，其實(shí)這精彩背后應(yīng)該還有很多是我們看不到的，比如，創(chuàng)業(yè)者曾經(jīng)的艱苦卓絕的奮爭(zhēng)；再如私募投資人在數(shù)以萬計(jì)的項(xiàng)目中的苦苦尋覓；還有投資決策者在項(xiàng)目取舍間激烈的內(nèi)心糾葛。每一個(gè)私募股權(quán)投資案例似乎都展現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)成功發(fā)展的精彩過程但是，畢竟通過這些投資案例的研磨和梳理，我們可以理清些頭緒，一家優(yōu)質(zhì)的公司，尤其處于成長(zhǎng)期急需再融資快速發(fā)展自己的企業(yè)，究竟該如何面對(duì)私募股權(quán)資本展現(xiàn)你的魅力，交出你的答卷。在我們迫不及待的尋找資本時(shí)，不妨先審視一下自己，我從事的行業(yè)前景、我的商業(yè)模式、我的財(cái)務(wù)狀況、我的管理團(tuán)隊(duì)以及我的成長(zhǎng)歷程，如果我們就是私募股權(quán)資本的投資人，我會(huì)選擇我自己?jiǎn)?但是，畢竟通過這些投資案例的研磨和梳理，我們可以理清些頭緒，第四章私募股權(quán)投資的操作流程私募股權(quán)投資PE教學(xué)課件第四章私募股權(quán)投資的操作流程第一節(jié)項(xiàng)目選擇階段第二節(jié)可行性核查階段第三節(jié)資本進(jìn)入階段第四節(jié)案例分析第四章私募股權(quán)投資的操作流程第一節(jié)項(xiàng)目選擇階段第一節(jié)項(xiàng)目選擇階段成立了基金，有了資金來源之后，私募股權(quán)基金公司需要做的就是尋找好的項(xiàng)目。通過多種渠道，去尋找需要投資的企業(yè)，而這可能來自于某位合伙人的人際關(guān)系，也可能來自于需要資金的公司的自我推薦。然后需要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行篩選，篩選的指標(biāo)不同公司會(huì)有所不同，大致包括以下幾個(gè)方面：行業(yè)狀況、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)狀況、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等。第一節(jié)項(xiàng)目選擇階段成立了基金，有了資金來源之后，私募股權(quán)基金初步篩選標(biāo)準(zhǔn)所處行業(yè)技術(shù)水平創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)投資規(guī)模地理位置投資階段初步篩選標(biāo)準(zhǔn)由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投資對(duì)象提出以下要求：優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要。

由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。行業(yè)和企業(yè)規(guī)模(如銷售額)的要求。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。至少有2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率。3-7年后上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。

估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開市場(chǎng)那么容易退出，私另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項(xiàng)目考查過程中會(huì)逐步清理并解決這些問題。另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴第二節(jié)可行性核查階段私募股權(quán)基金投資者對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查的內(nèi)容主要包括八個(gè)方面：

調(diào)查擬投資目標(biāo)公司主體資格合法性。對(duì)目標(biāo)公司主體資格合法性的調(diào)查主要包括兩個(gè)方面：一是其資格，即目標(biāo)公司是否依法成立并合法存續(xù)，包括其成立、注冊(cè)登記、股東情況、注冊(cè)資本繳納情況、年審、公司變更、有無吊銷或注銷等；二是其是否具備從事營(yíng)業(yè)執(zhí)照所登記的特定行業(yè)或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特定資質(zhì)。第二節(jié)可行性核查階段私募股權(quán)基金投資者對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)審查目標(biāo)公司的資產(chǎn)及財(cái)務(wù)情況。這里主要是核實(shí)目標(biāo)公司的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的權(quán)利是否有瑕疵，是否設(shè)定了各種擔(dān)保，權(quán)利的行使、轉(zhuǎn)讓是否有所限制等。其次是審察目標(biāo)公司的各項(xiàng)債權(quán)的實(shí)現(xiàn)是否有保障，是否會(huì)變成不良債權(quán)等，以確保投資方取得的目標(biāo)公司的財(cái)產(chǎn)關(guān)系清楚明白，權(quán)利無瑕疵，無法律上的障礙。審查目標(biāo)公司的資產(chǎn)及財(cái)務(wù)情況。這里主要是核實(shí)目標(biāo)公司的各項(xiàng)財(cái)審查目標(biāo)公司的債權(quán)債務(wù)情況。

重要交易合同審查。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)審查。知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)具有重要的價(jià)值。律師應(yīng)審查知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬情況(所有權(quán)、使用權(quán))，有效期限情況，有無分許可、是否存在有關(guān)侵權(quán)訴訟等等。

審查目標(biāo)公司的管理人員與普通員工的安排。審查目標(biāo)公司的債權(quán)債務(wù)情況。

重要交易合同審查。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)審對(duì)目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)章制度的調(diào)查。主要是審查目標(biāo)公司的章程、股東會(huì)決議、董事會(huì)議事規(guī)則、董事會(huì)決議、公司規(guī)章制度等文件。對(duì)這些文件的審查，主要是審查公司股東會(huì)、董事會(huì)的權(quán)力，公司重大事項(xiàng)的表決、通過程序等相關(guān)信息，以確定本次投資是否存在程序上的障礙，以及是否獲得了合法的授權(quán)等等，以確保本次投資合法、有效，避免可能爭(zhēng)議的發(fā)生。對(duì)目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)章制度的調(diào)查。主要是審查目標(biāo)公司的章程對(duì)目標(biāo)公司是否存在重大訴訟或仲裁的調(diào)查。公司的訴訟或仲裁活動(dòng)直接關(guān)系到公司的責(zé)任和損失的可能。律師的審查將注重于這些訴訟或仲裁勝訴的可能性，以及由此可能產(chǎn)生的法律費(fèi)用和賠償責(zé)任的開支。對(duì)目標(biāo)公司是否存在重大訴訟或仲裁的調(diào)查。公司的訴訟或仲裁活動(dòng)盡職調(diào)查的內(nèi)容——行業(yè)、產(chǎn)品調(diào)查（包括：行業(yè)背景、市場(chǎng)概況、技術(shù)及產(chǎn)品分析）。——業(yè)務(wù)考察（包括：公司歷史、經(jīng)營(yíng)范圍、收入構(gòu)成、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)策略、研發(fā)策略、產(chǎn)品銷售和關(guān)聯(lián)交易）。

盡職調(diào)查的內(nèi)容——技術(shù)揭示（包括：主要技術(shù)指標(biāo)、技術(shù)先進(jìn)性、核心技術(shù)來源及是否擁有核心技術(shù)所有權(quán)、非專有技術(shù)情況、產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)所處階段、技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制、技術(shù)貯備及企業(yè)文化建設(shè)以及是否有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)糾紛或潛在糾紛）?！夹g(shù)揭示（包括：主要技術(shù)指標(biāo)、技術(shù)先進(jìn)性、核心技術(shù)來源及——生產(chǎn)設(shè)施（包括：設(shè)施與用地；設(shè)施布局與環(huán)境狀況；重要設(shè)備新舊程度，維修維護(hù)情況，建造成本及可變現(xiàn)凈值說明；設(shè)施所有權(quán)，擁有、還是租賃；設(shè)施維修保養(yǎng)與折舊政策）?！a(chǎn)過程（包括：生產(chǎn)原料及輔助材料；生產(chǎn)流程；生產(chǎn)工藝及技術(shù)）?！|(zhì)量保證。

——生產(chǎn)設(shè)施（包括：設(shè)施與用地；設(shè)施布局與環(huán)境狀況；重要設(shè)備——環(huán)保問題?！?dú)v史財(cái)務(wù)分析（包括：損益表；現(xiàn)金流量表；資產(chǎn)負(fù)債表；合并財(cái)務(wù)報(bào)表及主要合同摘要）?！?cái)務(wù)計(jì)劃（包括：業(yè)務(wù)計(jì)劃；融資計(jì)劃；資金使用計(jì)劃；損益預(yù)測(cè)；現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)；資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)）?！h(huán)保問題?！窘M織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、員工構(gòu)成、報(bào)酬結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)）?！L(fēng)險(xiǎn)因素分析（包括：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、股市風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

——公司組織與管理（包括：組織結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊(duì)、員工構(gòu)成、報(bào)酬——其他相關(guān)情況調(diào)查（專利/許可證/商標(biāo)；所需項(xiàng)目的批準(zhǔn)情況；稅務(wù)審計(jì)情況，重大優(yōu)惠政策；最新股東名單及股數(shù)；期權(quán)持有人名單及股權(quán)控制方案；公司章程；公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照及其它注冊(cè)登記文件；銀行貸款協(xié)議：股權(quán)控制變動(dòng)條款；過去的收購與公司分拆情況摘要；未了結(jié)合同關(guān)系；非現(xiàn)金入股情況以及重大訴訟案件）?！渌嚓P(guān)情況調(diào)查（專利/許可證/商標(biāo)；所需項(xiàng)目的批準(zhǔn)情況第三節(jié)資本進(jìn)入階段一、正式談判簽約二、股權(quán)變更登記第三節(jié)資本進(jìn)入階段一、正式談判簽約第四節(jié)案例分析

PE基金是怎么賺錢的

PE基金怎么賺錢，從流程上來分析，我們可以分成5個(gè)階段：1.募集資金。2.投資。3.投資后的管理。4.退出。5.分配。簡(jiǎn)單講，就是把別人錢找來投到項(xiàng)目里去，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行培育，項(xiàng)目增值之后進(jìn)行退出，退出之后，大家各分各的錢。第四節(jié)案例分析

PE基金是怎么賺錢的

PE基金怎么賺錢，從如果拆分來看，一個(gè)基金等于募集加上投資，加上分配的過程。投資實(shí)際上是擁有價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的一個(gè)過程，所以從這個(gè)意義上講，股權(quán)基金本質(zhì)上還是一種中介，是一種金融的理財(cái)服務(wù)，什么意思？前端服務(wù)于投資人，一邊找錢，找到錢之后，投到項(xiàng)目里，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行培育，退出之后，把錢還給投資人，自己留一部分，從整個(gè)過程來看，還是從基金的管理來看，基金的管理形成了一個(gè)專門的職業(yè)，一個(gè)基金有專門的管理團(tuán)隊(duì)，是管理機(jī)構(gòu)的，從基金管理的角度來，基金管理本質(zhì)上還是一種金融理財(cái)服務(wù)。如果拆分來看，一個(gè)基金等于募集加上投資，加上分配的過程。投資一、募集資金環(huán)節(jié)這是基金核心的東西，為什么說是基金的核心東西？原來很多人做投資的傳統(tǒng)方式都是采取投資公司的方式，投資公司什么意思？就是公司和基金有什么根本性的區(qū)別，投資公司就是自己用自己的錢，自己玩自己的錢，基金是管理人，募集別人的錢，用別人的錢去投資，這是很重要的一個(gè)理念。一、募集資金環(huán)節(jié)第二，以小資金，博大資金，這個(gè)資金是有杠桿的，國(guó)際上可以實(shí)用的一個(gè)慣例，角色不同，基金可以分成管理人和投資人，就是我們通常所說的GP/LP，GP出資1%，投資人（LP）出資99%，國(guó)際慣例是這么干的，但實(shí)踐中有時(shí)候達(dá)不到，試想一下，假如說你是一個(gè)管理人，意味著什么？意味著你出1萬塊，別人出99萬，形成100萬，站在自己的角度，就用了小的資金博大資金，這中間可以看到，在基金募集中，實(shí)現(xiàn)了99塊錢杠桿效應(yīng)，1塊錢撬動(dòng)了99塊錢，用杠桿賺錢是比較有效的辦法.第二，以小資金，博大資金，這個(gè)資金是有杠桿的，國(guó)際上可以實(shí)用第三，作為基金的管理人，收取管理費(fèi)，同時(shí)取得收益分成，你這個(gè)錢放在他這兒，不白放，得收取管理費(fèi)，通常國(guó)際慣例，是2+20，就是2%的管理費(fèi)，加上20%的收益分成，20%收益分成什么概念？就是基本上不出錢，我出1%，但賺錢之后我要分20%，整個(gè)基金募集，設(shè)定的都是所謂的國(guó)際慣例，而且在我們的市場(chǎng)上，目前還是可以通行的。第三，作為基金的管理人，收取管理費(fèi)，同時(shí)取得收益分成，你這個(gè)二、投資階段通俗講，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)占有目標(biāo)，然后價(jià)值創(chuàng)造，放大價(jià)值，實(shí)現(xiàn)價(jià)值，發(fā)現(xiàn)價(jià)值就是發(fā)現(xiàn)好的目標(biāo)公司，一般是從他的團(tuán)隊(duì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)、模型等等，總而言之是發(fā)現(xiàn)好的目標(biāo)或者發(fā)現(xiàn)有潛在價(jià)值的目標(biāo)，之后，通過投資，占有一塊利益，通常來講，私募基金會(huì)在企業(yè)里投資20%左右，經(jīng)過一些調(diào)查等等。二、投資階段私募股權(quán)基金參與到公司的經(jīng)營(yíng)，但會(huì)參與到企業(yè)董事會(huì)層面，戰(zhàn)略層面和它的治理層面，對(duì)這個(gè)企業(yè)有一定的控制力，同時(shí)，通過資源注入和所謂的價(jià)值創(chuàng)造過程，能夠比較好的提升企業(yè)的價(jià)值。這個(gè)提升主要包括幾個(gè)方面：私募股權(quán)基金參與到公司的經(jīng)營(yíng)，但會(huì)參與到企業(yè)董事會(huì)層面，戰(zhàn)略1.改變、改善公司的治理結(jié)構(gòu)，完善治理機(jī)制。2.完善公司的激勵(lì)機(jī)制.1.改變、改善公司的治理結(jié)構(gòu)，完善治理機(jī)制。三、投資后的管理從總體上來看，PE的模式概括為匯集資金、發(fā)現(xiàn)價(jià)值，尋找有高收益的潛在的投資對(duì)象，簡(jiǎn)單講，就是匯集資金、尋找目標(biāo)、提升企業(yè)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值，經(jīng)過一段時(shí)間之后，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的提升，選擇有利的時(shí)機(jī)和方式退出，然后實(shí)現(xiàn)價(jià)值，為投資人和管理人帶來收益的過程。這可以作為PE基金的基本模式來理解。三、投資后的管理九鼎投資吉峰農(nóng)機(jī)的案例：首先看看目標(biāo)公司的情況，吉峰農(nóng)機(jī)說好是好的，說不好也是不好的公司，這個(gè)公司在成都郫縣，創(chuàng)始人叫王新明。九鼎在2008年四季度開始跟吉峰接觸，花了幾個(gè)月時(shí)間考察，現(xiàn)在九鼎考察項(xiàng)目不需要幾個(gè)月了，為什么？因?yàn)榫哦?xiàng)目太多，當(dāng)時(shí)沒什么項(xiàng)目，所以一撲到這個(gè)項(xiàng)目，就幾個(gè)月，項(xiàng)目多了之后，沒有時(shí)間做幾個(gè)月的考察，當(dāng)時(shí)這個(gè)項(xiàng)目考察很細(xì)，最終他們投資了這個(gè)項(xiàng)目.九鼎投資吉峰農(nóng)機(jī)的案例：首先看看目標(biāo)公司的情況，吉峰農(nóng)機(jī)說吉峰農(nóng)機(jī)這個(gè)項(xiàng)目，從招股書上看，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)，我們無從做判斷，但從招股書上看，這個(gè)企業(yè)在投資之前，是一個(gè)非常好的企業(yè)，吉峰農(nóng)機(jī)從2006年到2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，復(fù)合增長(zhǎng)率到了338%，復(fù)合增長(zhǎng)率什么概念？復(fù)合增長(zhǎng)有一個(gè)簡(jiǎn)單的公式，每年復(fù)合增長(zhǎng)率如果是12%的話，是工業(yè)、企業(yè)利潤(rùn)正常的水平，七年可以翻一倍，復(fù)合增長(zhǎng)率300%，這很可怕，為什么能有300%多，你可以看到凈利2006年是103萬，2007年突然1600萬.吉峰農(nóng)機(jī)這個(gè)項(xiàng)目，從招股書上看，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)，我們無從做稍微有點(diǎn)常識(shí)的人都知道這個(gè)過程是不可能實(shí)現(xiàn)的，只有在一種情況下能實(shí)現(xiàn)，就是在2006年之前，他隱藏了利潤(rùn)，但2007年開始，為了上市，要把利潤(rùn)釋放出來，所以一下到1600萬，釋放會(huì)逐步釋放，從好的方面看，假定這個(gè)數(shù)字是特別可靠的，企業(yè)是非常好的，看它的增長(zhǎng)，看利潤(rùn)還得看收入增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入也是大幅度的增長(zhǎng)，所以總體來講，這個(gè)企業(yè)還是非常好的。稍微有點(diǎn)常識(shí)的人都知道這個(gè)過程是不可能實(shí)現(xiàn)的，只有在一種情況九鼎在2009年3月31日采取股份授讓的形式，授讓了160萬股，合計(jì)投資640萬，一般來講，基金投資是采取增資的方式，但在特定情況下，非常好的項(xiàng)目，馬上報(bào)材料，你根本投不進(jìn)去，增資人不讓你增資了，為什么不讓你增資了？你增資之后，凈資產(chǎn)要擴(kuò)大，凈資產(chǎn)擴(kuò)大之后，收益一下上不去，凈資產(chǎn)收益率就要下降，每股收益就要下降，整個(gè)來看，增資對(duì)馬上報(bào)材的企業(yè)來講不是一個(gè)好的方式，對(duì)于發(fā)展中企業(yè)來講，增資是一個(gè)好的方式.九鼎在2009年3月31日采取股份授讓的形式，授讓了160萬所以在2009年3月，采取股份授讓的方式，授讓640萬股，占比是3.1%，可以算一下賬，折合的估值2億多，如果按照2008年的利潤(rùn)來計(jì)算，投資的市盈率基本上是7倍多，在當(dāng)時(shí)看來是比較合理并且偏高的數(shù)據(jù)，可是放在今天來看，7.5倍太低了。所以在2009年3月，采取股份授讓的方式，授讓640萬股，占他怎么對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資化的管理呢？就做一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)，提供的不僅僅是資金，在上市中推動(dòng)了高層團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開拓，ERP系統(tǒng)等等。在上市推動(dòng)過程中，九鼎出了很大的力，吉峰農(nóng)機(jī)是做連鎖企業(yè)的，連鎖企業(yè)最大的特點(diǎn)是，有的是直營(yíng)店，有的加盟店，對(duì)加盟店的控制是非常大的問題，另外，加盟店從盈利模式來看，算利潤(rùn)的只是他的加盟費(fèi)，而不是加盟店的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn).他怎么對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資化的管理呢？就做一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)，提供的所以在這個(gè)時(shí)候，采取了非常關(guān)鍵的措施，這個(gè)措施是什么呢？我拿上市公司的股權(quán)，你是加盟店的老板，也是一個(gè)小公司，我拿了我的股權(quán)換你的股權(quán)，你成為我的股東，然后把你的加盟店合并報(bào)表到我的主體企業(yè)里，采取這樣一個(gè)措施。這樣的措施就實(shí)現(xiàn)了對(duì)幾十家店的控制，這些加盟店?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)都可以實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表。所以在這個(gè)時(shí)候，采取了非常關(guān)鍵的措施，這個(gè)措施是什么呢？我拿經(jīng)過這么一個(gè)轉(zhuǎn)變之后，企業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，之后上市了，2009年9月，吉峰農(nóng)機(jī)上市，10月30日上市交易，發(fā)行價(jià)是17塊7毛5分。九鼎在吉峰農(nóng)機(jī)的收益，從2009年的3月31日入股到2009年9月29日，周期不到6個(gè)月，按照發(fā)行價(jià)計(jì)算的話，收益超過4倍。投資半年，收益就超過了9倍，這很厲害。經(jīng)過這么一個(gè)轉(zhuǎn)變之后，企業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，之后上市了這個(gè)企業(yè)還不斷帶來潛在的價(jià)值，2009年底，吉峰農(nóng)機(jī)做了一次分紅擴(kuò)股，持股數(shù)已經(jīng)增加了1248萬，分紅獲得了100多萬，按照稅后來算，成本在攤薄，下降到成本每股1塊5毛3分。收盤價(jià)如果按照30多塊錢算的話，投資回報(bào)已經(jīng)達(dá)到了20倍。這個(gè)公司2009年10月30日上市的首批股票到2010年10月30日解禁，已經(jīng)可以賣了，距離他的投資基本為1年。這個(gè)企業(yè)還不斷帶來潛在的價(jià)值，2009年底，吉峰農(nóng)機(jī)做了一次四、退出PE投資跟炒股有一拼，炒股是先把股票買進(jìn)來，然后通過一些概念把股票拉上去，這個(gè)價(jià)值放大，然后退出，價(jià)值實(shí)現(xiàn)，PE投資無非是把坐莊的目標(biāo)換成企業(yè)。從這個(gè)意義上講，基金投資就是一個(gè)坐莊企業(yè)的概念。四、退出私募股權(quán)投資人通常采取的投資策略聯(lián)合投資、分段投資、匹配投資和組合投資。1.聯(lián)合投資。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大、投資額較高的項(xiàng)目或企業(yè)．投資人往往聯(lián)合其他投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人共同投資。牽頭的投資人持有的股份最多。這樣．對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，也可以享有更多的投資者的資源。但也不是投資者越多越好，因?yàn)橥顿Y者太多，難免發(fā)生沖突和內(nèi)耗。私募股權(quán)投資人通常采取的投資策略2.分段投資。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的早期，各方面的風(fēng)險(xiǎn)大。資金需求則相對(duì)較小。而隨著時(shí)間的推移，風(fēng)險(xiǎn)逐步減少，資金需求卻逐步增加，對(duì)于發(fā)展情況不是逐步趨好而是趨壞的項(xiàng)目，投資人可以在下一輪投資時(shí)慎重考慮是否進(jìn)一步追加投資。對(duì)于那些已經(jīng)沒有挽救希望的企業(yè)，則通過清算等手段盡可能收回前期投資。這種分階段多次投資的策略，使投資人可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的變化進(jìn)退自如，以盡可能避免投資的損失。2.分段投資。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的早期，各方面的風(fēng)險(xiǎn)大。資金需求3.匹配投資。匹配投資是指投資人在對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，要求項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理者或創(chuàng)業(yè)企業(yè)要投入相應(yīng)的資金。匹配投資將風(fēng)險(xiǎn)投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)捆在了一起，促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理者加強(qiáng)管理，從而降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。3.匹配投資。匹配投資是指投資人在對(duì)項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，要4.組合投資。不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。投資人在進(jìn)行投資時(shí)一般不把資金全部投向一個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)。而是分散投向多個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)。這樣一來，一個(gè)或幾個(gè)項(xiàng)目或企業(yè)的損失就可能從另外的項(xiàng)目或企業(yè)的成功中得到補(bǔ)償，從而就可以避免風(fēng)險(xiǎn)投資公司全軍覆沒的危險(xiǎn)。因?yàn)橐话阏f來，幾個(gè)項(xiàng)目同時(shí)失敗的可能性較一個(gè)項(xiàng)目失敗的可能性要小得多。4.組合投資。不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。投資人在進(jìn)行投資時(shí)一私募股權(quán)投資基金是如何運(yùn)作的–以永安信基金為例永安信股權(quán)投資基金管理公司是于2007年在天津注冊(cè)的第一批私募股權(quán)投資基金管理公司，是當(dāng)時(shí)全國(guó)19家獲得這個(gè)牌照的管理公司之一。幾年以來，永安信利用我們的管理公司已經(jīng)先后發(fā)起了10支人民幣股權(quán)投資基金。這10支基金有的是按區(qū)域劃分發(fā)起的，像：河南基金、河北基金、湖南基金、天津基金等.私募股權(quán)投資基金是如何運(yùn)作的–以永安信基金為例永安信股權(quán)有的是按照產(chǎn)業(yè)分類發(fā)起的，比如：和中國(guó)文聯(lián)聯(lián)合發(fā)起的“星長(zhǎng)城影視投資基金”、和吉糧集團(tuán)共同發(fā)起的中國(guó)第一支“糧食產(chǎn)業(yè)基金”，值得一提的是同國(guó)家建設(shè)部聯(lián)合發(fā)起的“安居事業(yè)基金”，這支基金的門坎是相對(duì)比較高的，基金單位是1000萬，其他基金的最低出資額都是100萬。有的是按照產(chǎn)業(yè)分類發(fā)起的，比如：和中國(guó)文聯(lián)聯(lián)合發(fā)起的“星長(zhǎng)城我們的投資方向基本上是一些中小企業(yè)或者是一些成熟型的企業(yè)，不像VC風(fēng)投，他們主要投資一些新興的成長(zhǎng)型企業(yè)，具有高風(fēng)險(xiǎn)性。中國(guó)人有錢人了，老百姓的儲(chǔ)蓄已經(jīng)超過了20萬億，加上我們的外匯儲(chǔ)備2萬多億美金，以及十幾萬億的保險(xiǎn)資金，這么龐大的社會(huì)資金。但是，許許多多的中小企業(yè)反倒找不到錢。就好像一邊是糧食過剩，吃不了都要發(fā)霉，而另一邊是快要餓死的難民，中間隔著一道難以逾越的大河，如何把兩岸連接在一起？中間需要搭建一座橋梁，這座橋梁就是------私募股權(quán)投資基金！我們的投資方向基本上是一些中小企業(yè)或者是一些成熟型的企業(yè)，不那么，私募股權(quán)投資基金是如何發(fā)起的呢？首先要有一個(gè)發(fā)起人，就是合伙企業(yè)的普通合伙人，也叫GP。GP兩個(gè)字母實(shí)際上就是兩個(gè)英文單詞GeneralPartner的字頭，是普通合伙人的意思。作為普通合伙人的股權(quán)投資基金管理公司目前在河北已經(jīng)可以申請(qǐng)注冊(cè)了。剛剛過去的2010年12月底，河北省發(fā)改委起草、省政府辦公廳頒布的《河北省促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》正式出臺(tái)，據(jù)此，股權(quán)投資基金管理公司可以在河北辦理注冊(cè)登記了。那么，私募股權(quán)投資基金是如何發(fā)起的呢？首先要有一個(gè)發(fā)起人，就有了管理公司，有了GP，下面就要來進(jìn)行基金的募集工作，募集來的投資人叫LP，LimitedPartner,就是有限合伙人。LP和GP加起來的合伙人總數(shù)，不能超過50人，這是《合伙企業(yè)法》中明確規(guī)定的。如果是一個(gè)GP的話，可以再找49個(gè)LP。有限合伙人以投資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，而普通合伙人是要承擔(dān)無限責(zé)任的！有了管理公司，有了GP，下面就要來進(jìn)行基金的募集工作，募集來下面再說說管理。私募股權(quán)投資基金的管理者并不是由基金管理公司獨(dú)資管理，而是由GP和所有LP派出的代表，組成一個(gè)“聯(lián)合管理委員會(huì)”，它是基金的權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)《合伙企業(yè)章程》、《資產(chǎn)管理協(xié)議》、《資金托管協(xié)議》等法律文件，決定新合伙人的加入、退伙、解散等重大事項(xiàng)。下面再說說管理。私募股權(quán)投資基金的管理者并不是由基金管理公司永安信基金開創(chuàng)了一種適合中國(guó)的管理模式，只要是投資者、合伙人，都有參與決策的的權(quán)利。你投資的多少，不會(huì)影響你的決策表決權(quán)，你投了100萬，有一票的表決權(quán)，你投了1個(gè)億，也同樣是一票，但是你的回報(bào)比例是不會(huì)變的。所以說在這樣的一個(gè)管理機(jī)制下，就顯得非常的公平、公正和科學(xué)。有了聯(lián)合管理委員會(huì)，還有一個(gè)“決策管理委員會(huì)”，那么這個(gè)決策委員會(huì)是由普通合伙人和有限合伙人委派代表組成的，負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的決策等重大事項(xiàng)，起到投資決策的作用。永安信基金開創(chuàng)了一種適合中國(guó)的管理模式，只要是投資者、合伙人永安信的私募股權(quán)投資基金目前在三個(gè)投資方向平行發(fā)展，那就是長(zhǎng)、中、短相結(jié)合的投資策略。短期投資一般是投過橋融資，期限在六個(gè)月到十八個(gè)月，這樣期限較短的投資產(chǎn)品也能緩解被投資企業(yè)在融資成本上的壓力，短期投資是有固定回報(bào)的。中期的投資并不是變成了投入，而是等到項(xiàng)目全部完成后，和項(xiàng)目方共同分享最終的利潤(rùn)。長(zhǎng)期投資一般是投資準(zhǔn)備上市的優(yōu)良的企業(yè)，做PreIPO，退出機(jī)制是上市以后，解除鎖定期后出讓股權(quán)退出，這樣會(huì)有一個(gè)非常豐厚的收益。這是投資策略。永安信的私募股權(quán)投資基金目前在三個(gè)投資方向平行發(fā)展，那就是長(zhǎng)關(guān)于大家最關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)控制，我們是這樣設(shè)計(jì)的：我們用投資額作為增資，收購被投資企業(yè)的股權(quán)，但是，這部分股權(quán)價(jià)值必須高出我們的實(shí)際投資額。例如，我投資一個(gè)億，收了80%的股權(quán)，經(jīng)過專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，這部分股權(quán)價(jià)值四個(gè)億，不過沒關(guān)系，你不用擔(dān)心這80%股權(quán)的安全，我同時(shí)再和被投資方簽署一個(gè)回購協(xié)議，讓他把80%的股權(quán)回購過去，只是約定的付款時(shí)間是實(shí)際還款的日期，當(dāng)然回購價(jià)格已經(jīng)包含了我的投資回報(bào)，假設(shè)是一億三。那么這樣定了以后，對(duì)我們的投資就形成一種保護(hù)。關(guān)于大家最關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)控制，我們是這樣設(shè)計(jì)的：我們用投資額作為到了最后，如果約定了今年12月31日還沒有按照約定來還款，這時(shí)候基金就要處置他的股權(quán)，價(jià)格4個(gè)億股權(quán)，賣出1.3個(gè)億，應(yīng)該沒有任何壓力。賣給誰？我們甚至簽約前做盡職調(diào)查的時(shí)候，就已經(jīng)找好了意向買主了！結(jié)果是：你如果守約，我們就賺個(gè)小頭，你如果毀約我們就賺個(gè)大頭。所以從這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制模式上看，大家都認(rèn)為這基本是零分險(xiǎn)，或風(fēng)險(xiǎn)很低。到了最后，如果約定了今年12月31日還沒有按照約定來還款，這再說投資人的資金安全問題。傳統(tǒng)的投資公司是投資人把所有投資資金都交給投資公司進(jìn)行管理，這樣風(fēng)險(xiǎn)很大。而合伙企業(yè)所有投資人的資金絕不在管理公司放著，而是放在全體合伙人共同認(rèn)可的一家托管銀行。托管銀行只接受決策委員會(huì)所有委員簽字的指令才會(huì)放款，不然的話，托管銀行不會(huì)放出放一分錢。如果您投資了私募股權(quán)基金，你放心這個(gè)錢是不會(huì)被揮霍的，基金管理者只有固定比例的管理費(fèi)，按照國(guó)際慣例是2%，也可以另行約定。再說投資人的資金安全問題。傳統(tǒng)的投資公司是投資人把所有投資資關(guān)于稅收?！逗匣锲髽I(yè)法》第六條規(guī)定，“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，由合伙人分別繳納所得稅”。就是說合伙企業(yè)是沒有所得稅的，這是法律所賦予的優(yōu)惠政策。但是投資人的收益部分，回到自己的企業(yè)，你該怎么上稅怎么上稅，該怎么避稅怎么避稅。關(guān)于稅收?！逗匣锲髽I(yè)法》第六條規(guī)定，“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得基于企業(yè)成長(zhǎng)期的私募股權(quán)投資偏好分析私募股權(quán)投資對(duì)投資項(xiàng)目的普遍評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)主要表現(xiàn)為：第一是企業(yè)和產(chǎn)品要具有高成長(zhǎng)性，能夠快速占領(lǐng)市場(chǎng)；第二，企業(yè)所面對(duì)的市場(chǎng)足夠好，發(fā)展空間足夠大；第三，企業(yè)要擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；還有就是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況要基本良好。然而在企業(yè)各個(gè)不同成長(zhǎng)階段私募股權(quán)投資表現(xiàn)出差異性的投資偏好?；谄髽I(yè)成長(zhǎng)期的私募股權(quán)投資偏好突出表現(xiàn)在以下的五個(gè)方面?；谄髽I(yè)成長(zhǎng)期的私募股權(quán)投資偏好分析私募股權(quán)投資對(duì)投資項(xiàng)目的一、企業(yè)成長(zhǎng)迅速、理性進(jìn)入成長(zhǎng)期的企業(yè)，其成長(zhǎng)的速度和合理程度也是私募股權(quán)資本關(guān)心的重要內(nèi)容，投資人往往要更多考察一家企業(yè)在該產(chǎn)品市場(chǎng)的占有份額、其他企業(yè)的進(jìn)入屏障及其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等綜合情況，而這里投資人同樣關(guān)注的還有企業(yè)快速理性成長(zhǎng)的幕后推手。一、企業(yè)成長(zhǎng)迅速、理性1、創(chuàng)新贏得高成長(zhǎng)的邁瑞醫(yī)藥1991年成立的邁瑞醫(yī)藥是一家進(jìn)行醫(yī)療設(shè)備研發(fā)和制造的公司，公司進(jìn)入成長(zhǎng)期的1997年開始先后吸引了華登國(guó)際、日本亞洲投資和高盛集團(tuán)等的持續(xù)三輪的投資，直到2006年在紐交所上市?？v觀私募投資人對(duì)邁瑞的投資過程，邁瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新能力所形成的高成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)成為吸引投資人的重要因素。1、創(chuàng)新贏得高成長(zhǎng)的邁瑞醫(yī)藥邁瑞的研發(fā)系統(tǒng)擁有1500多人的一流的研發(fā)隊(duì)伍和國(guó)際化的研發(fā)管理體系，這在當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)同行業(yè)是絕無僅有的；公司還定期對(duì)投入市場(chǎng)的新產(chǎn)品的銷售和利潤(rùn)率進(jìn)行綜合的考核，使之與研發(fā)人員的待遇掛鉤，這樣就使的創(chuàng)新真正融入企業(yè)，成為公司的強(qiáng)勢(shì)文化。邁瑞的研發(fā)系統(tǒng)擁有1500多人的一流的研發(fā)隊(duì)伍和國(guó)際化的研發(fā)2、在細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先的小肥羊VC／PE對(duì)連鎖企業(yè)關(guān)注的主要指標(biāo)是企業(yè)的利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)份額和近三年以及未來三年的復(fù)合增長(zhǎng)率。小肥羊自1999年創(chuàng)立其第一間餐廳，一直保持高速發(fā)展，2003年以1519.93%的增長(zhǎng)率榮獲我國(guó)高速成長(zhǎng)冠軍。如前所述，成功吸納私募股權(quán)投資的小肥羊具有連鎖餐飲這塊法寶，但是具有連鎖模式的餐飲業(yè)企業(yè)比比皆是.2、在細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先的小肥羊小肥羊能戰(zhàn)勝對(duì)手脫穎而出，吸引投資人目光的更重要的還有其在行業(yè)中的龍頭地位，對(duì)私募資本來說，行業(yè)的領(lǐng)先者銷售規(guī)模大，利潤(rùn)豐厚，一般增長(zhǎng)率還經(jīng)常高于同業(yè)對(duì)手，所以鑒于小肥羊在餐飲業(yè)細(xì)分市場(chǎng)——火鍋行業(yè)的毋庸置疑的領(lǐng)先地位，引起私募投資人關(guān)注就是理所當(dāng)然的了。小肥羊能戰(zhàn)勝對(duì)手脫穎而出，吸引投資人目光的更重要的還有其在行3、技術(shù)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)快速成長(zhǎng)的不竭源泉軟銀賽富在成功投資盛大網(wǎng)絡(luò)后，另一家我國(guó)本土的網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)進(jìn)入他的視線——完美時(shí)空，據(jù)說只用了20分鐘軟銀賽富的合伙人羊東決定投資，自2006年9月投資到第二年7月登陸納斯達(dá)克，完美時(shí)空為投資方帶來35倍的收益，這期間完美時(shí)空雄厚的自主研發(fā)能力、在3D網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)上的領(lǐng)先技術(shù)成為吸引投資人的殺手锏。3、技術(shù)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)快速成長(zhǎng)的不竭源泉同樣憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)征服私募股權(quán)投資的還有安博教育。安博從事國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)事業(yè)，2000年進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，依靠其創(chuàng)新高質(zhì)量的軟件平臺(tái)、實(shí)用的繼續(xù)教育體系建設(shè)和超強(qiáng)的服務(wù)意識(shí)，覆蓋國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)教育和職業(yè)教育領(lǐng)域，公司還設(shè)立了安博研究院，為客戶提供專業(yè)和創(chuàng)新的技術(shù)與服務(wù)，其兩項(xiàng)全球領(lǐng)先的獨(dú)創(chuàng)技術(shù)：學(xué)習(xí)流引擎和學(xué)習(xí)引擎，有效提升學(xué)習(xí)者的效率，在安博的發(fā)展過程中功不可沒。同樣憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)征服私募股權(quán)投資的還有安博教育。安博從事國(guó)內(nèi)由此安博榮膺“2006年中國(guó)教育服務(wù)行業(yè)十大影響力品牌”及“2007中國(guó)高科技、高成長(zhǎng)50強(qiáng)”?？梢姡?008年安博引來英聯(lián)投資、艾威基金和麥格理集團(tuán)總額1.03億美元的國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)領(lǐng)域的最大單筆私募投資就不足為奇了。由此安博榮膺“2006年中國(guó)教育服務(wù)行業(yè)十大影響力品牌”及“二、管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)、卓越IDGVC的掌門人麥格爾曾聲稱：自己最看重的是人的因素，因?yàn)橹挥袃?yōu)秀的團(tuán)隊(duì)才能尋找到好的商業(yè)價(jià)值。同出一門的副總裁章蘇陽談及自己的投資理念時(shí)也似乎總是重復(fù)一句話：“第一是人，第二是人，第三還是人”，他的“風(fēng)投先投人”的投資哲學(xué)已是眾人皆知，可見管理團(tuán)隊(duì)的因素在私募股權(quán)投資的天平上確實(shí)是不可或缺的砝碼。二、管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)、卓越1、蒙牛團(tuán)隊(duì)——認(rèn)真做事，誠(chéng)信做人?！罢J(rèn)真做事，誠(chéng)信做人”這句牛根生的座右銘，同時(shí)也是創(chuàng)業(yè)多年來指引和帶領(lǐng)他的團(tuán)隊(duì)的一件利器，正是在這句話的引領(lǐng)下，牛根生帶領(lǐng)其團(tuán)隊(duì)從伊利公司離家出走，把一家名不見經(jīng)傳的民營(yíng)小企業(yè)從一窮二白的境況發(fā)展成中國(guó)的乳品業(yè)巨頭，而整個(gè)過程僅僅用了3年。1、蒙牛團(tuán)隊(duì)——認(rèn)真做事，誠(chéng)信做人。對(duì)蒙牛的投資可以說徹底顛覆了私募股權(quán)資本的“好項(xiàng)目”的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，以往的諸如核心技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、高科技公司等全靠不上譜。那么究竟什么因素使鼎暉和摩根斯坦利對(duì)蒙牛斷然投資?無疑是蒙牛管理團(tuán)隊(duì)的誠(chéng)信和專業(yè)能力及其所創(chuàng)造的驚人業(yè)績(jī)。對(duì)蒙牛的投資可以說徹底顛覆了私募股權(quán)資本的“好項(xiàng)目”的評(píng)判標(biāo)2、馬云團(tuán)隊(duì)——投資以“人”為本不知從何時(shí)起，我們的電視和各種媒體頻頻出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)相有點(diǎn)怪異、個(gè)頭不高，卻是妙語連珠的“演講者”，他執(zhí)著自信又極富煽動(dòng)性的口才幾乎征服世界，憑借這份信念和決心，憑借他敏銳的市場(chǎng)洞察力，憑借他善于打破常規(guī)逆向思維的個(gè)性，他不僅贏得了員工的信任造就阿里巴巴強(qiáng)大的凝聚力，同時(shí)更吸引了高盛、軟銀等私募巨頭的青睞。難怪投資專業(yè)界的分析家評(píng)論風(fēng)險(xiǎn)投資之所以選擇阿里巴巴，首先是看中了馬云這個(gè)人。正所謂：投資以“人”為本。2、馬云團(tuán)隊(duì)——投資以“人”為本三、商業(yè)模式獨(dú)特、新穎商業(yè)模式概