股市大勢(shì)分析幻燈片

股市大勢(shì)分析的思路文

兵2014-12-25研判股票市場(chǎng)的簡(jiǎn)要基本面框架價(jià)格=盈利*估值倍數(shù)對(duì)宏（中）觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的認(rèn)知和預(yù)測(cè)市場(chǎng)流動(dòng)性（資金和意愿）政策（看得見的手）關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的三個(gè)方面基本面政策面資金面市場(chǎng)預(yù)期判斷經(jīng)濟(jì)周期階段判斷經(jīng)濟(jì)政策對(duì)所處經(jīng)濟(jì)周期的影響-判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策對(duì)市場(chǎng)資金量（流動(dòng)性）的影響先行指標(biāo)-PMI采購經(jīng)理人指數(shù)——當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)狀況

新訂單/企業(yè)購進(jìn)價(jià)格-波羅的海干散貨航運(yùn)BDI指數(shù)——國際貿(mào)易-大宗商品CRB期貨價(jià)格指數(shù)——原材料價(jià)格-主要市場(chǎng)股票指數(shù)變動(dòng)——國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行-貨幣供應(yīng)量——價(jià)格變化 政策面指標(biāo)財(cái)政政策

-目標(biāo)：通過調(diào)節(jié)國民收入的分配和再分配實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平

-工具：政府財(cái)政支出、稅收、轉(zhuǎn)移支付、債務(wù)

-對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：長期貨幣政策

-目標(biāo)：通過調(diào)節(jié)貨幣流通量維護(hù)略有擴(kuò)張的物價(jià)水平

-工具：利率、存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

-對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：短期產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策

-目標(biāo)：調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)重要比例關(guān)系-工具：優(yōu)惠或限制性財(cái)稅、利率等政策-長期經(jīng)濟(jì)周期分析經(jīng)濟(jì)周期確認(rèn)：衰退后期/復(fù)蘇前期（2014-12）股市往往在衰退中后期見底經(jīng)濟(jì)發(fā)展前瞻分析GDP三駕馬車：出口/投資/消費(fèi)出口：2月起增加投資：底部消費(fèi)：下降經(jīng)濟(jì)周期分析馬丁.普林格周期底部起來順序：債市->股市->期市關(guān)注：當(dāng)債市/股市下跌，期市上漲（繁榮結(jié)束）1，階段底部10年期國債收益率領(lǐng)先上證5～6個(gè)月2，股市較商品提前4個(gè)月左右見頂經(jīng)濟(jì)周期分析丹歌馬洛周期：分析：通脹周期（CPI/利率下行）；利潤周期（PMI/GDP下行）流動(dòng)性周期（M1下行/G股指上行）分析：PMI下跌后期/CPI下跌后期關(guān)注：股市高點(diǎn)位于利率/CPI低點(diǎn)

與PMI/工業(yè)增加值/GDP高點(diǎn)之間經(jīng)濟(jì)周期分析不同周期的資源配置流動(dòng)性分析流動(dòng)性對(duì)大盤影響是第一位的，業(yè)績(jī)是第二位；流動(dòng)性政策的趨勢(shì)性決定了大盤的趨勢(shì)性（一般1年）流動(dòng)性決定了A股市場(chǎng)的估值中樞（PE的平均水平）當(dāng)銀行定期存款增速和規(guī)模達(dá)到頂峰時(shí)，股市的底部往往也就出現(xiàn)了，反之也成立。分析：警惕在底部流動(dòng)性分析M1規(guī)則當(dāng)M1

增速接近10％的時(shí)候買入，當(dāng)超過20％的時(shí)候賣出分析：目前M1是3.2%，股市底部流動(dòng)性分析M1-M2規(guī)則M1增速與M2增速之差，高點(diǎn)時(shí)上證指數(shù)到達(dá)階段性高點(diǎn)。在增速之差到達(dá)低點(diǎn)時(shí)指數(shù)也處于階段低點(diǎn)。分析：目前M1-M2是-9.1%，股市底部流動(dòng)性分析上交所A流通市值與M2比值自由流通市值/M2比率(以下簡(jiǎn)稱為“比率”)。當(dāng)“比率”升逾15%時(shí)，市場(chǎng)普遍見頂回落。分析：目前14.8%，已在高位流動(dòng)性分析上證綜指與同業(yè)拆借利率(Shibor)正相關(guān)拆借利率越高，說明市場(chǎng)缺錢;拆借利率越低，說明市場(chǎng)不缺錢。研究市場(chǎng)資金的供求狀況，判斷國家未來的貨幣政策分析：目前SHIBOR處于底部流動(dòng)性分析美元供給和上證：負(fù)相關(guān)性美元兌其他貨幣升值帶動(dòng)RMB兌其他貨幣升值，不利出口分析：目前兩者是正相關(guān)，需要警惕股市估值分析市凈率值低于2往往意味著A股處于底部，而高于5則意味著A股處于頂部。對(duì)于A股而言20倍市盈率以下時(shí)大盤位于底部區(qū)城，40倍以上時(shí)就位于頂部區(qū)域了。彼得林奇：小盤PE=大盤PE；小盤PE=2大盤PE三頂?shù)仔蛄校汗乐档?政策底-市場(chǎng)底股市估值分析分析：上證A的PB=1.93深圳A的PB=3.27創(chuàng)業(yè)板PB=5.21

上證A的PE=13.7深圳A的PE=31.8創(chuàng)業(yè)板PE=60.4分析：看好上證A，規(guī)避創(chuàng)業(yè)板

股市相關(guān)政策分析在A股市場(chǎng)中，主力資金永遠(yuǎn)都在盯著政策，政策是股市最大博弈者的工具。一項(xiàng)重大政策出臺(tái)后，如果連散戶都看得出來，急匆匆地跳上去，那么行情肯定會(huì)反復(fù)，讓散戶大部分下車之后，主力才會(huì)開始正式利用這個(gè)機(jī)會(huì)。股市相關(guān)政策分析幾個(gè)問題：政策是希望增長還是穩(wěn)定？（GDP/CPI）經(jīng)驗(yàn)表明當(dāng)CPI大于4%，則穩(wěn)定為重（頭部）；當(dāng)CPI小于1%（底部），則增長為重。政策何時(shí)會(huì)出臺(tái)？相關(guān)政策出臺(tái)，通常滯后于經(jīng)濟(jì)，需等待第一次出相關(guān)政策，效果具有滯后性政府換屆的因素？新政府通常會(huì)出積極政策：加大投資/改革等股市相關(guān)政策分析貨幣政策：影響流動(dòng)性的貨幣政策工具主要有公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金、中央銀行貸款(再貼現(xiàn))、利率政策等重點(diǎn)關(guān)心的第一次上調(diào)和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率：調(diào)存準(zhǔn)率確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)處于什么階段，只有衰退階段才會(huì)不斷調(diào)低存準(zhǔn)率，只有繁榮和滯脹階段才會(huì)不斷調(diào)升存準(zhǔn)率。加息周期，意味著經(jīng)濟(jì)進(jìn)人上升趨勢(shì)，因此頭幾次加息往往確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)上行趨勢(shì)，因此加息后股市繼續(xù)上揚(yáng)。只有連續(xù)加息之后，經(jīng)濟(jì)增長趨緩，這時(shí)候股價(jià)往往就轉(zhuǎn)人震蕩筑頂階段。降息周期，意味著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行趨勢(shì)，因此頭幾次降息往往確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，因此降息后股市繼續(xù)下跌股市相關(guān)政策分析IPO政策股票市場(chǎng)中每一次發(fā)行新股或者增發(fā)都意味著要抽血，關(guān)鍵就要看“輸血得快”還是“抽血得快，IPO多數(shù)情況下沒有改變股市既有趨勢(shì)當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容加速的時(shí)候，距離股指見頂已經(jīng)近在眼前。反過來，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)容行為導(dǎo)致市場(chǎng)泡沫急遣減少、整體估值水平大幅降低的時(shí)候，距離大盤見底也就不遠(yuǎn)了。IPO重啟通常利好于券商分析：目前維持每月20個(gè)左右股票發(fā)行速度技術(shù)趨勢(shì)分析哈爾茲法則：上漲N%表明上升趨勢(shì)確定，下跌N%表明下降趨勢(shì)確定其中這個(gè)N一般情況基本上在10-20的范圍之內(nèi)，也就是說大盤上漲0%-20%之后我們應(yīng)該采取牛市策略，大盤下跌10%-20%之后我們應(yīng)該采取熊市策略。分析：密切跟蹤上證，注意市場(chǎng)頭部市場(chǎng)主力分析社保分析（全國社會(huì)保障基金）其中銀行存款和國債的投資比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于10%，證券技資基金、股票投資的比例不高于40%。社?；?，投資于存款之外的其他投資，需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運(yùn)作并委托社?；鹜泄苋送泄?。保險(xiǎn)資金作為規(guī)模較大的資金，而且資金性質(zhì)偏向中長期，同時(shí)從眾壓力很小，因此能夠較好地把握股市大勢(shì)萬隆證券網(wǎng)的"主力行為理面有專欄，追蹤社?；鸷捅ｋU(xiǎn)資金的動(dòng)向東方財(cái)富間的面主力專欄也有社保基金和保險(xiǎn)資金的信息分析市場(chǎng)主力分析匯金分析（中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司）銀河證券北京月壇營業(yè)部正是大名鼎鼎的中央?yún)R金公司的交易席位匯金入市，屬于政策性救市，尚需要等待市場(chǎng)底部市場(chǎng)主力分析基金倉位88%開放式股票型基金的倉位：60%<倉位<95%，當(dāng)基金的倉位水平達(dá)到88%左右的時(shí)候，A股市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)大跌如上證綜指在幾次大跌，對(duì)應(yīng)基金倉位分別是83.87%、86%、89.68%和88.95%;而在1664點(diǎn)對(duì)應(yīng)的基金倉僅為70.32%市場(chǎng)情緒分析市場(chǎng)情緒具有非理性市場(chǎng)情緒既有自我強(qiáng)化性市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)是迅速的具有突然性/偶然性抄底要謹(jǐn)慎市場(chǎng)情緒分析影響市場(chǎng)情緒的幾個(gè)方面政府出臺(tái)重大政策時(shí)要善于利用政策出臺(tái)后的觀察期外圍重大利空時(shí)實(shí)質(zhì)利空還是虛晃一槍宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布期常見的救市方法-1減少市場(chǎng)供應(yīng)市場(chǎng)下跌根本原因是供需失衡，即供應(yīng)太大，需求不足，造成資金面吃緊01年7月史上最長的四年大熊市，發(fā)端于國有股的減持07年10月開始的史上最慘烈的大熊市，源于2倍于當(dāng)時(shí)流動(dòng)市值的大小非開始集中出籠由此可見供需失衡的巨大殺傷力熊市中減少市場(chǎng)供應(yīng)是救市的根本辦法之一歷史上政府多次使用減少供應(yīng)的辦法救市，如暫停新股發(fā)行上市、嚴(yán)格控制增發(fā)等融資行為常見的救市方法-2增加市場(chǎng)需求包括新增偏股型基金，鼓勵(lì)支持央企及其他上市公司大股東增持和回購08年底，中央?yún)R金公司還在二級(jí)市場(chǎng)多次增持工、中、建三大行股票，社保基金也在1800點(diǎn)宣布入市，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)起到了一定作用但是對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)至關(guān)重要的平準(zhǔn)基金始終無法正式誕生，雖然市場(chǎng)呼聲很高，這也是我國股市的特色吧常見的救市方法-3降稅降低印花稅是我國經(jīng)常使用的救市方法08年的兩次突發(fā)性大反彈4.24行情和9.19行情都和降低印花稅密切相關(guān)08年股市下跌最慘烈，印花稅也降到歷史最低點(diǎn)歷史經(jīng)驗(yàn)表明，單一的減稅方法并不能夠改變熊市下跌趨勢(shì)，僅僅刺激短暫的反彈，印花稅實(shí)際意義是逐步增加市場(chǎng)存量資金，但數(shù)量有限；更大的意義在于表明管理層穩(wěn)定股市的態(tài)度，對(duì)市場(chǎng)心理影響巨大常見的救市方法-4神秘資金托市我國沒平準(zhǔn)基金，但不等于沒救市資金，熊市中，有時(shí)會(huì)有神秘資金入市（匯金）歷史上，指標(biāo)股護(hù)盤最終都是失敗的，如果市場(chǎng)需要指標(biāo)股護(hù)盤，就表明他已經(jīng)病入膏肓，此時(shí)投資者要趕緊逃命，千萬別相信機(jī)構(gòu)或媒體對(duì)護(hù)盤行為的大肆發(fā)揮常見的救市方法-5大造維穩(wěn)輿論證監(jiān)會(huì)和其他相關(guān)部門如國資委、央行的官員都會(huì)在各種場(chǎng)合發(fā)表維穩(wěn)言論新華社、人民日?qǐng)?bào)、三大證券報(bào)等這些官方權(quán)威媒體也會(huì)配合經(jīng)常發(fā)布正面文章，以增加市場(chǎng)信心熊市中，大家損失慘重，天天盼望重大救市方法出臺(tái)，但這是不諳中國國情的幻想我國股市自1990年誕生之日氣，主要功能在于為企業(yè)融資、為解困服務(wù)，直到現(xiàn)在還沒發(fā)生根本性改變，重融資輕投資、重索取輕回報(bào)是我國股市的傳統(tǒng)那些試圖拿幾千億外匯儲(chǔ)備去為大小非接盤的人，建議社?；鹑ベI大小非的人，認(rèn)為刺激內(nèi)需應(yīng)先振興股市的人，純粹是書呆子常見的降溫方法-1嚴(yán)查銀行違規(guī)入市資金嚴(yán)查銀行違規(guī)入市資金股市上漲全靠資金推動(dòng)，股市資金大多來自銀行，只不過有的是直接的，有的是間接的渠道只要政府嚴(yán)查銀行違規(guī)入市資金，指數(shù)必然應(yīng)聲而落當(dāng)其他手段都難以有效，這往往稱為最后的王牌另外管理層還通過發(fā)行央票、提高存款準(zhǔn)備金、加息等辦法，也能夠有效從股市抽出資金，但這些一般不是專門針對(duì)股市而已常見的降溫方法-2限制機(jī)構(gòu)入市機(jī)構(gòu)是股市主力管理層只要限制部分機(jī)構(gòu)入市，或限制其入市資金的比例，必然導(dǎo)致供血不足歷史上，曾經(jīng)限制過國有企業(yè)、上市公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社保資金等直接或間接進(jìn)入股市，現(xiàn)在主要限制其入市資金的比例常見的降溫方法-3停止設(shè)立新基金公募基金已稱為我國股市的主力軍，規(guī)模巨大一只新設(shè)基金動(dòng)輒上百億規(guī)模當(dāng)管理層認(rèn)為流動(dòng)性過于充裕，就會(huì)停止心基金的審批發(fā)行，此舉會(huì)有效阻止民間資金流入股市常見的降溫方法-4控制外資流入隨對(duì)外開放的擴(kuò)大，進(jìn)入我國股市的海外資金越來越多如07-08年人民幣對(duì)美元大幅升值期間，海外熱錢源源不斷涌入我國，推動(dòng)股市和樓市上漲此時(shí)，管理層會(huì)加強(qiáng)外資流入渠道的監(jiān)管，防止外資的過量流入，如嚴(yán)格審批海外來華投資項(xiàng)目，停止QFII的額度等等常見的降溫方法-5發(fā)行大盤股大盤股的發(fā)行會(huì)快速擴(kuò)大股市規(guī)模，占用大量資金，因此必然加重市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，抑制股市上漲步伐07年4季度牛市見頂，建設(shè)銀行601939、中國石油601837、中國太保601601、中海集運(yùn)601866、招商輪船601872等這些巨無霸的發(fā)行上市，稱為壓死駱駝的最后一把稻草常見的降溫方法-6提高印花稅自1990年底設(shè)立滬深故事來，管理層多次使用印花稅的辦法，此舉稱為調(diào)整股市的有效手段提高證券交易印花稅，增加交易成本，猶如在股市的資金池地下開了個(gè)漏洞，逐步從市場(chǎng)抽離資金，時(shí)間長了，效果不可小看提高印花稅更大影響在市場(chǎng)心里層面-嚴(yán)重打擊投資者對(duì)未來的預(yù)計(jì)，因?yàn)檫@明確表明管理層調(diào)整股市的態(tài)度常見的降溫方法-7制造負(fù)面輿論當(dāng)指數(shù)到達(dá)高位時(shí)，管理層在公開場(chǎng)合的態(tài)度和言論也明顯是負(fù)面的2007年牛市后期，證監(jiān)會(huì)多次在公開場(chǎng)合向圈社會(huì)提示風(fēng)險(xiǎn)，并要求券商加大力度對(duì)開戶股民加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育這個(gè)時(shí)候，官方媒體如新華社、人民日?qǐng)?bào)、三大證券報(bào)也配合管理層發(fā)表文章當(dāng)牛市賺錢效應(yīng)是的頭腦發(fā)熱時(shí)，如果出現(xiàn)以上的降溫，投資者要小心了，激流勇退是明智之舉熊市典型特征

指數(shù)由高位下跌幅度30%以上大盤處于很弱的態(tài)勢(shì)日K線上陰線遠(yuǎn)多余陽線，并且時(shí)常拉出大陰線，甚至出現(xiàn)連續(xù)跳水走勢(shì)出現(xiàn)陽線后很快被陰線所吞沒，有時(shí)出現(xiàn)單根大陽線，但接下來很快被一系列的陰線吃掉，出現(xiàn)急漲慢跌的現(xiàn)象大盤重心不斷下移周K線上陽線很少，在月K線上幾乎沒陽線成交量逐步出現(xiàn)萎縮趨勢(shì)，先前在牛市中領(lǐng)漲的板塊稱為領(lǐng)跌的板塊，并且各大板塊無一幸免市場(chǎng)中的高價(jià)股逐步消失，原來的中價(jià)股成為了低價(jià)股新股上市往往高開低走，收盤漲幅很難超過50%隨后幾天大幅下跌，甚至出現(xiàn)-字下跌市場(chǎng)謠言四起利空消息不斷出現(xiàn)個(gè)股只要出現(xiàn)一點(diǎn)小心就常常盤中跳水，甚至某明奇妙的拉出大陰線大盤的維護(hù)嚴(yán)重依賴?yán)孟?，但利好真的到來，市?chǎng)認(rèn)為利好出盡就是利空嚴(yán)重受到美國香港股市的下跌影響大部分交易日里，下跌個(gè)股數(shù)比上升個(gè)股數(shù)多不時(shí)出現(xiàn)幾百家甚至一千多加個(gè)股大面積跌?，F(xiàn)象一般投資者那里，幾乎每次買進(jìn)都是錯(cuò)誤的股票和基金開戶數(shù)新低新基金銷售很困難IPO和再融資難以獲得通過審批券商為上市公司包銷的籌碼已經(jīng)賣不出去，砸在自己手里讓自己當(dāng)股東股票咨詢行業(yè)，炒股軟件難以為繼市場(chǎng)看空宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)前景、股市未來熊市見底信號(hào)從指數(shù)點(diǎn)上看，所有的政策底、技術(shù)底、心理底都被擊穿，無底可守大盤雖然對(duì)利空還是敏感，但和以前相比，下跌趨勢(shì)明顯趨緩，不再象以前那樣動(dòng)輒拉出大陰線或連續(xù)大跌沒有利好刺激大盤出現(xiàn)牛皮走勢(shì)，單日難以出現(xiàn)3%以上的漲跌幅個(gè)股行情基本絕跡，基本所有人難以賺錢日成交量下降到牛市最高值的1/10左右所有板塊經(jīng)歷了幾輪下跌大量股票跌破發(fā)行價(jià)IPO和再融資已停止多時(shí)市場(chǎng)處于極端恐懼和悲觀氣氛之中股民基本處于深套之中，對(duì)股市完全絕望社會(huì)上不再關(guān)注股市政府管理層態(tài)度早已轉(zhuǎn)變?yōu)橹С止墒惺袌?chǎng)中的利空明顯減少，利多逐步增多，但人們對(duì)此反映十分麻木牛市典型特征大盤處于強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)表現(xiàn)在處于明顯的上升通道中日K線圖上陽線遠(yuǎn)多于陰線，陰線出現(xiàn)后很快被陽線吞沒；偶爾出現(xiàn)的大陰線會(huì)立即被大陽線掩蓋或被一系列的小陽線修復(fù)，后者即急跌慢漲現(xiàn)象周K線上陰線很少，月K線上幾乎沒陰線指數(shù)不斷突破技術(shù)阻力位和心理阻力位，不斷新高，重心不斷上移隨行情的發(fā)展，日成交量不斷放大，有時(shí)候劇烈增大，往往是天量后再現(xiàn)天量，表明場(chǎng)外資