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指導(dǎo)教師:王新紅教授上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警

-以陜西省上市公司為例班級(jí):財(cái)管0805學(xué)生:劉小轉(zhuǎn)學(xué)號(hào):0804060507背景近年來(lái),隨著金融市場(chǎng)的開(kāi)放,經(jīng)濟(jì)全球化、一體化趨勢(shì)加快,資本市場(chǎng)也暴露出一些問(wèn)題,使得上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再次受到普遍關(guān)注。截止2011年8月,我國(guó)已有上市公司2251家。上市公司作為我國(guó)資本市場(chǎng)的主力軍,在維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定,促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,建設(shè)有中國(guó)特色的社會(huì)主義,實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀等方面發(fā)揮著重要作用。意義①有利于穩(wěn)定公司財(cái)務(wù)活動(dòng)②有利于為公司創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)安全穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境③有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)總資源的合理配置④有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),保障經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化。

研究背景及意義論文主要研究?jī)?nèi)容第一部分主要介紹了論題的背景及其國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀。第二部分主要闡述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論及其產(chǎn)生原因,為文章打下了理論基礎(chǔ)。第三部分為準(zhǔn)備部分,主要研究了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析包括籌資風(fēng)險(xiǎn)分析、投資風(fēng)險(xiǎn)分析、資金回收風(fēng)險(xiǎn)分析、收益分配風(fēng)險(xiǎn)分析。第四部分討論了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系與預(yù)警模型的實(shí)證分析。最后得出本文的結(jié)論并提出相關(guān)的政策建議及本文的不足和展望。1國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀近幾年,我國(guó)理論界對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究分為兩條線路。就實(shí)證研究而言,大批學(xué)者紛紛介入對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究,如張鳴、張艷、程濤合作編寫的《企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究前沿》、張友棠發(fā)表的《財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理研究》等,都介紹了如何利用各種多變量模型分析企業(yè)的財(cái)務(wù)信息,預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。國(guó)外研究現(xiàn)狀1966年美國(guó)的比佛(Beaver)提出了單變量判定模型;即單變量分析法,是指通過(guò)單個(gè)財(cái)務(wù)比率的惡化程度來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外美國(guó)學(xué)者奧爾曼(Altman)1968年最早運(yùn)用多元變量分析法探討企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),在1968年找出最具有解釋能力的五個(gè)財(cái)務(wù)比率,構(gòu)成了Z-Score模型,即多變量分析法,是運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),即建立一個(gè)多元線型函數(shù)模型來(lái)綜合反映公司風(fēng)險(xiǎn)。2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義所謂“風(fēng)險(xiǎn)”,是指未來(lái)事件的預(yù)期結(jié)果和實(shí)際結(jié)果發(fā)生偏離的可能性,是未來(lái)結(jié)果的不確定狀態(tài)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的一種,是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的整個(gè)過(guò)程和每個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié),是各種風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)財(cái)務(wù)上的集中體現(xiàn),同時(shí)也是現(xiàn)代企業(yè)所面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。廣義上來(lái)講,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的屬性客觀性普遍性不確定性可控性損益的兩面性4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析籌資風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)籌資過(guò)程中因?yàn)楦鞣N的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),它是指企業(yè)因借入資金而給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。投資風(fēng)險(xiǎn)分析公司的投資決策必須建立在科學(xué)的基礎(chǔ)上,才能避免不必要的損失。資金回收風(fēng)險(xiǎn)分析資金回收風(fēng)險(xiǎn)主要是應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)分析股利分配政策不僅影響與企業(yè)相關(guān)各方面的利益,而且與公司的籌資問(wèn)題和資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題密切相關(guān),關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。5財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析樣本及其數(shù)據(jù)的選取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系分析

短期償債能力分析(流動(dòng)比率、速動(dòng)比率)長(zhǎng)期償債能力分析(資產(chǎn)負(fù)債率、利息保證倍數(shù))盈利能力分析(銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建Z=0.717X1+0.847X2+3.11X3+0.42X4+0.998X5X1——營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)=(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)/總資產(chǎn)X2——留存收益/總資產(chǎn)=(未分配利潤(rùn)+盈余公積)/總資產(chǎn)X3——息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)=(稅前利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/總資產(chǎn)X4——股權(quán)市價(jià)總值/總負(fù)債=股東權(quán)益/總負(fù)債X5——銷售收入/總資產(chǎn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)7建議樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范處理機(jī)制。事前預(yù)防、事中控制、事后總結(jié)。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般采取回避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制采用及時(shí)的數(shù)據(jù)化管理方式,以財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)形式將企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)先告知經(jīng)營(yíng)者,尋找原因,采取措施。加強(qiáng)資金管理??茖W(xué)的完善企業(yè)決策機(jī)制。必答題一結(jié)合論文談?wù)劽绹?guó)學(xué)者阿爾曼教授1968年提出“Z-Score”模型在解釋我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可行性。答:美國(guó)學(xué)者阿爾曼找出了最具解釋能力的五個(gè)財(cái)務(wù)比率,根據(jù)財(cái)務(wù)比率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警作用的大小給予權(quán)重,最后加權(quán)得到Z值,稱為Z計(jì)分模型。這個(gè)模型提出之后,我國(guó)許多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了進(jìn)一步的研究和實(shí)證,結(jié)合本國(guó)的實(shí)際情況建立了適用于當(dāng)?shù)氐腪計(jì)分模型。這個(gè)方法已經(jīng)成為財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的常用方法。西北大學(xué)教授蘇虹濤、趙守國(guó)通過(guò)Z計(jì)分模型對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè),其準(zhǔn)確率是令人滿意的。本論文對(duì)陜西省36家上市公司進(jìn)行了Z值比較分析,得出ST企業(yè)Z值明顯小于非ST企業(yè),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重低于臨界值。由此可知,Z計(jì)分模型在分析我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)是可行的。必答題二以一個(gè)企業(yè)為例說(shuō)明如何建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)答:建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),是通

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