長期投資原理課件

第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3.投資決策指標(biāo)4.投資決策指標(biāo)的比較第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3投資人：沈南鵬啟明創(chuàng)投合伙人甘劍平曾如此評(píng)價(jià)沈南鵬:他是投資界的明星。在這個(gè)圈子里，投資一個(gè)成功案例就算非常不錯(cuò)了，有兩個(gè)的話已經(jīng)非常了不起，3個(gè)以上的幾乎是屈指可數(shù)。投資人：沈南鵬啟明創(chuàng)投合伙人甘劍平曾如此評(píng)價(jià)沈南鵬:耶魯大學(xué)畢業(yè)，曾在花旗等國際大行工作2019年，合資創(chuàng)辦攜程網(wǎng)。沈南鵬出資60萬，占股40%，另外兩個(gè)股東梁建章和季琦共占40%股份，加上后來的范敏，團(tuán)隊(duì)共有4人。這4人，均畢業(yè)于上海交通大學(xué)。攜程從創(chuàng)立到上市，用了4年時(shí)間。當(dāng)納斯達(dá)克展示出在第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫后的熱情時(shí)，它也迎來了自己的黃金時(shí)間：發(fā)行價(jià)每股18美元，開盤價(jià)24.01美元，當(dāng)日收盤價(jià)33.94美元。美國《商業(yè)周刊》用4個(gè)字形容攜程的IPO——“熱度撩人”2019年底開始創(chuàng)辦如家，只用了5年時(shí)間就超越了歷史更長的錦江之星連鎖酒店，成為同類市場的第一名。2019年10月26日21:30，如家上市，開盤22美元，高出發(fā)行價(jià)59.4%，融資金額達(dá)1.09億美元2019年8月4日，攜程網(wǎng)正式宣布其總裁兼CFO沈南鵬辭職，并將與紅杉資本合作,出任創(chuàng)始合伙人。當(dāng)年9月，紅杉資本中國基金正式成立。在沈南鵬的描述里，“我不太愿意靜下來做運(yùn)營，長期只關(guān)心一個(gè)公司的具體細(xì)節(jié)和我的性格不符合，如果選擇一種生活方式，我更愿意做一個(gè)投資者.”沈南鵬又成為分眾傳媒和易居中國的個(gè)人投資者，分眾上市當(dāng)年繼續(xù)財(cái)富神話，而易居中國也于去年8月登陸紐約證券交易所。沈南鵬自己是如此闡述的，“假如我手上有100元，我可能只賭20元，我一定會(huì)預(yù)留的?！蓖顿Y人：沈南鵬耶魯大學(xué)畢業(yè)，曾在花旗等國際大行工作投資人：沈南鵬2019年初以來，沈南鵬和他的紅杉資本繼續(xù)獲利:7月1日，由紅杉中國投資的高德軟件登陸納斯達(dá)克交易所。9月28日，紅杉中國的又一家公司鄉(xiāng)村基登陸紐約交易所。兩次，都得到資本市場追捧，鄉(xiāng)村基更是獲得了近三十倍超額認(rèn)購，上市首日大漲47%接下來則是麥考林，這家公司運(yùn)營著服裝類電子商務(wù)網(wǎng)站M18，有線上線下兩套服裝銷售系統(tǒng)，被稱作“中國B2C第一股”。國內(nèi)服裝電子商務(wù)企業(yè)麥考林于2019.10.27晚間登陸美國納斯達(dá)克市場，開盤價(jià)為17.5美元，報(bào)收于17.26美元，比11美元的發(fā)行價(jià)上漲57%,當(dāng)日收盤時(shí)，其市值達(dá)到了9.89億美元招股說明書表明，沈南鵬在其中持股比例為62.8%，因此可以大致算出，這個(gè)項(xiàng)目給他帶來的賬面財(cái)富達(dá)到了6億美元之多。而在投入方面，同樣根據(jù)公開信息，2019年，紅杉資本得以控股麥考林的投資為8000萬美元，相比來看，回報(bào)十分豐厚。據(jù)了解，由紅杉中國投資的新高地科技、利農(nóng)國際和諾亞財(cái)富也將陸續(xù)登陸美國股市。一年之內(nèi)，紅杉中國投資的6家中國公司將接連赴美上市，真正進(jìn)入了收獲的季節(jié)。投資人：沈南鵬2019年初以來，沈南鵬和他的紅杉資本繼續(xù)獲利:投資人：沈案例分析：復(fù)星集團(tuán)

現(xiàn)任上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司董事長、上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司董事長、復(fù)地（集團(tuán)）股份有限公司董事長。按照2009年6月30日的股票價(jià)格計(jì)算,他通過持有復(fù)星國際、復(fù)星醫(yī)藥、南鋼股份和豫園商城的股份,個(gè)人財(cái)富達(dá)到278億。

最像李嘉誠的人案例分析：復(fù)星集團(tuán)

最像李嘉誠的人出生于浙江東陽農(nóng)村的一個(gè)貧困家庭1989年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)哲學(xué)系后留校任教1992年創(chuàng)立：注冊資本金10萬元，自有資金3.8萬元的小型科技咨詢公司搞咨詢賺了第一個(gè)100萬；房地產(chǎn)銷售賺了第一個(gè)1000萬；生物制藥：賺了第一個(gè)億元；2019年復(fù)星實(shí)業(yè)上市募集資金3.5億元；隨后復(fù)地前身上海復(fù)星房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立。2019年畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，獲工商管理碩士學(xué)位。2019年,復(fù)星集團(tuán)投資建龍集團(tuán),成為豫園商城的單一最大股東2019年向鋼鐵行業(yè)進(jìn)軍,投資寧波鋼鐵,成立南鋼聯(lián)。2019年,投資招金礦業(yè)。2019年5年1月,南鋼股份完成1.2億股A股增發(fā)2019年12月,招金礦業(yè)完成首次公開發(fā)行,成為香港聯(lián)交所上市公司2019年7月16日,復(fù)星集團(tuán)在香港聯(lián)交所整體成功上市,融資128億港元,成為當(dāng)年香港聯(lián)交所第三大IPO,同時(shí)也是香港史上第六大IPO。復(fù)星集團(tuán)也成為了市值800多億元中國最大民營企業(yè)集團(tuán),穩(wěn)居中國企業(yè)前100強(qiáng)。出生于浙江東陽農(nóng)村的一個(gè)貧困家庭副總梁信軍：做企業(yè)有多種方式：微軟，一業(yè)為主，把這一業(yè)發(fā)揮到極致，可稱之為以剛克柔；第二類，純粹在資本市場運(yùn)作，不控制企業(yè)，主要在資本市場整合獲取利益，像巴菲特，稱之為以柔克剛；還有一種，剛?cè)岵?jì)，用產(chǎn)業(yè)來嫁接資本市場，其代表是李嘉誠。

由此，復(fù)星開始不斷以參股或控股方式投資于企業(yè)這個(gè)“產(chǎn)品”郭廣昌的復(fù)星系已經(jīng)形成了涉及生物制藥、鋼鐵、房地產(chǎn)、信息產(chǎn)業(yè)、商貿(mào)流通、金融等多個(gè)領(lǐng)域的龐大產(chǎn)業(yè)規(guī)模,直接、間接控股和參股的公司逾100家。旗下的上市公司包括A股的南鋼股份、復(fù)星醫(yī)藥、豫園商城等,在港上市的H股則有上海復(fù)地和招金礦業(yè)等公司。副總梁信軍：做企業(yè)有多種方式：微軟，一業(yè)為主，把這一業(yè)發(fā)揮到如果有一天你看到一只猴子從樹上跌下來，雖然有點(diǎn)奇怪，你會(huì)認(rèn)為猴子哪部分先著地呢？

A.頭部 B.臀部

C.腳 D.臂

測試你的“財(cái)商”如果有一天你看到一只猴子從樹上跌下來，雖然有點(diǎn)奇怪，你會(huì)認(rèn)為測試你的“財(cái)商”選A的人，你是絕對不肯吃虧的，因?yàn)轭^是身體最重要的部分，無論是與朋友一起吃飯，還是跟人合作辦事，到分賬的時(shí)候，你都會(huì)斤斤計(jì)較，非常吝嗇。選B的人，你對金錢反應(yīng)遲鈍，只要朋友開心，會(huì)毫不猶豫一擲千金。正因?yàn)槟愕倪@種性格，吝嗇與你無緣，而朋友們視你為大好人。選C的人，這是一項(xiàng)比較安心的方法，以為即使受傷，傷勢也很輕微。因此，選擇這個(gè)答案，你可能是個(gè)慎重的人，有點(diǎn)小氣，偶然也會(huì)大方一番，以避免他人講閑話。選D的人，腦筋轉(zhuǎn)得快，能干，很少吃虧，與朋友一起吃飯千方百計(jì)不想付款，小氣程度可想而知。

測試你的“財(cái)商”選A的人，你是絕對不肯吃虧的，因?yàn)轭^是身體最第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3.投資決策指標(biāo)4.投資決策指標(biāo)的比較第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3.投資決策指標(biāo)4.投資決策指標(biāo)的比較第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3第1節(jié)：投資概述定義：為獲取收益而向某一特定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為投資意義：實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提發(fā)展生產(chǎn)的必要手段降低風(fēng)險(xiǎn)第1節(jié)：投資概述定義：二、企業(yè)投資的分類二、企業(yè)投資的分類三、投資管理基本原則善于捕捉投資機(jī)會(huì)：是企業(yè)投資決策的關(guān)鍵；科學(xué)決策，進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析；及時(shí)足額籌集資金控制投資風(fēng)險(xiǎn)，把握好風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系三、投資管理基本原則善于捕捉投資機(jī)會(huì)：是企業(yè)投資決策的關(guān)鍵；四、企業(yè)投資過程分析

投資項(xiàng)目的決策投資項(xiàng)目的提出投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的決策投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控為投資方案籌集資金按照擬定的投資方案有計(jì)劃分步驟地實(shí)施投資項(xiàng)目實(shí)施過程中的控制與監(jiān)督投資項(xiàng)目的后續(xù)分析投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評(píng)價(jià)將提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行分類

估計(jì)各個(gè)項(xiàng)目每一期的現(xiàn)金流量狀況按照某個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)對各投資項(xiàng)目進(jìn)行分析并排隊(duì)

考慮資本限額等約束因素，編寫評(píng)價(jià)報(bào)告，并做出相應(yīng)的投資預(yù)算

對已經(jīng)完成的投資項(xiàng)目的投資效果進(jìn)行的審計(jì)四、企業(yè)投資過程分析

投資項(xiàng)目的決策將提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行分第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3.投資決策指標(biāo)4.投資決策指標(biāo)的比較第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3.投資決策指標(biāo)4.投資決策指標(biāo)的比較第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3現(xiàn)金流量與長期投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。評(píng)價(jià)投資方案是否可行必須事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)。要點(diǎn)：投資現(xiàn)金流量，針對特定投資項(xiàng)目，不針對特定會(huì)計(jì)期間既包括流入量也包括流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱第2節(jié)：投資現(xiàn)金流量的分析現(xiàn)金流量第2節(jié)：投資現(xiàn)金流量的分析財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)金流量表與會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表之間的不同：不同的項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理會(huì)計(jì)反應(yīng)的對象針對特定項(xiàng)目特定企業(yè)時(shí)間特征包括整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期，連續(xù)多年特定會(huì)計(jì)年度內(nèi)容結(jié)構(gòu)表格和評(píng)價(jià)指標(biāo)兩大部分通過主表和輔表反映勾稽關(guān)系表現(xiàn)為各年的現(xiàn)金流量具體項(xiàng)目與現(xiàn)金流量合計(jì)項(xiàng)目之間一個(gè)對應(yīng)關(guān)系通過主、輔表分別按直接法和間接法確定的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行勾稽信息屬性面向未來的預(yù)計(jì)數(shù)已知的歷史數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)金流量表與會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表之間的不同：不同的項(xiàng)確定現(xiàn)金流量的假設(shè)財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)

-財(cái)務(wù)管理：評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行時(shí)，只考慮財(cái)務(wù)可行性的問題全投資假設(shè)

-不區(qū)分自有資金或借入資金，而將所需資金都視為自有資金建設(shè)期投入全部資金假設(shè)經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)

-建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。

-流動(dòng)資金投資則在建設(shè)期末發(fā)生；

-經(jīng)營期內(nèi)各年收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項(xiàng)目確認(rèn)年末發(fā)生

-項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）確定性假設(shè)確定現(xiàn)金流量的假設(shè)財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期：

指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間項(xiàng)目計(jì)算期＝建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期

項(xiàng)目計(jì)算期：

指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量

營業(yè)現(xiàn)金流量

終結(jié)現(xiàn)金流量投資前費(fèi)用設(shè)備購置費(fèi)用設(shè)備安裝費(fèi)用建筑工程費(fèi)營運(yùn)資金的墊支

原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益不可預(yù)見費(fèi)固定資產(chǎn)殘值收入或變現(xiàn)收入原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)的資金的收回停止使用的土地變價(jià)收入指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入NCF=每年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅NCF=凈利+折舊現(xiàn)金流量的構(gòu)成投資前費(fèi)用固定資產(chǎn)殘值收入或變現(xiàn)收入指扣除了某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為100000元，年總成本為60000元，年折舊額10000元，所得稅率為33％，該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為（）元。(A)

26800

(B)

36800

(C)

16800

(D)

43200某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為100000元，年總成本為60現(xiàn)金流量的計(jì)算

【例7-3】大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本第1年為3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400元，另需墊支營運(yùn)資金3000元，假設(shè)所得稅稅率為40%，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的計(jì)算【例7-3】大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充思考：為什么用現(xiàn)金流量指標(biāo)，而不是利潤指標(biāo)作為投資決策的指標(biāo)？思考：練習(xí)題：現(xiàn)金流量的計(jì)算某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購入一套設(shè)備，現(xiàn)有甲乙兩個(gè)可供選擇的方案：甲方案投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值，每年銷售收入8萬元，每年付現(xiàn)成本為3萬元。乙方案投入資金24萬，直線法計(jì)提折舊，使用壽命為5年，5年后殘值收入4萬元。5年中每年銷售收入10萬元，付現(xiàn)成本第一年4萬元，以后隨著設(shè)備不斷折舊，逐年增加日常修理費(fèi)2000元，另需墊支營運(yùn)資金3萬元所得稅率為40%要求：計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量練習(xí)題：現(xiàn)金流量的計(jì)算某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購入一套設(shè)第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3.投資決策指標(biāo)4.投資決策指標(biāo)的比較第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3.投資決策指標(biāo)4.投資決策指標(biāo)的比較第五章：投資決策原理1.長期投資概述2.投資現(xiàn)金流量的分析3第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)

非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)平均報(bào)酬率投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率獲利指數(shù)折現(xiàn)的投資回收期

第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)非折案例太平洋海岸資源公司正致力于在威海建造一個(gè)集裝箱裝載碼頭。該公司關(guān)于建造與經(jīng)營該碼頭的10年期現(xiàn)金流量的最佳估計(jì)列于下表（單位：萬元）

年012345678910現(xiàn)金流量（40）7.57.57.57.57.57.57.57.57.517（7.5+9.5）40123456789107.517太平洋公司的管理層想知道：碼頭的預(yù)期收益能否證明40萬元的成本是合理的案例太平洋海岸資源公司正致力于在威海建造一個(gè)集裝箱裝載碼頭。第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)

非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)平均報(bào)酬率投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率獲利指數(shù)折現(xiàn)的投資回收期

第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)非折第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)

非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)平均報(bào)酬率投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率獲利指數(shù)折現(xiàn)的投資回收期

第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)非折

凈現(xiàn)值

(netpresentvalueNPV)40123456789107.517C=4012345678910PV=49.755支付40萬元換取49.755萬元顯然是明智的NPV=現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出量現(xiàn)值太平洋碼頭案例：凈現(xiàn)值

(netpresentvalueNPV)凈現(xiàn)值

(netpresentvalueNPV)投資項(xiàng)目投入使用后產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，按一定報(bào)酬率折為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額基本公式為：凈現(xiàn)值

(netpresentvalueNPV)投3、凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟計(jì)算項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量

計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值

計(jì)算凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額①每年NCF相等，按年金現(xiàn)值計(jì)算②每年NCF不等，按復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算3、凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟計(jì)算項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量計(jì)算4、凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則：單一方案的決策：多個(gè)方案選優(yōu)：選NPV>0中的最大的4、凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則：選NPV>0中的最大的例題分析：p227甲方案：NCF相等

NPV=未來報(bào)酬總現(xiàn)值-初始投資額

=NCF（P/A，I,n）-c=3200×(P/A,10%,5)-10000=3200×3.791-10000=2131元乙方案：NCF不等

NPV=861例題分析：p227

5、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值：增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)；考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一；能夠反映各種投資方案的凈收益；缺點(diǎn)：凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；5、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)

非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)平均報(bào)酬率投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率獲利指數(shù)第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)非折第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)

非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)平均報(bào)酬率投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率獲利指數(shù)第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)非折理解內(nèi)部報(bào)酬率

（InternalrateofreturnIRR）一個(gè)成本為100元，1年后給付110元的投資：此投資的報(bào)酬率是多少？10%：每投入1元，收回1.1元IRR=10%理解內(nèi)部報(bào)酬率

（Internalrateofretu內(nèi)部報(bào)酬率

（InternalrateofreturnIRR）1、定義：投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。即項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率。“內(nèi)部的/內(nèi)含的”：因其只依賴于來自該項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量，不受其他任何報(bào)酬率的影響2、公式內(nèi)部報(bào)酬率

（Internalrateofreturn3、內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過程每年NCF相等（插值法）每年NCF不等（試誤法）(1)計(jì)算年現(xiàn)值系數(shù)(2)查年金現(xiàn)值系數(shù)表(3)采用插值法求內(nèi)部報(bào)酬率(1)估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值(2)采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率如果找不到相應(yīng)的系數(shù)，則找出與所計(jì)算系數(shù)相鄰的一大一小兩個(gè)系數(shù)并找出相應(yīng)的兩個(gè)貼現(xiàn)率若為正數(shù)，說明貼現(xiàn)率估計(jì)的低了，應(yīng)提高貼現(xiàn)率再計(jì)算凈現(xiàn)值若計(jì)算的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，由說明貼現(xiàn)率估計(jì)的高了應(yīng)降低貼現(xiàn)率如此反復(fù)計(jì)算出凈現(xiàn)值一正一負(fù)接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率3、內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過程(1)計(jì)算年現(xiàn)值系數(shù)(1)估計(jì)一個(gè)貼4、內(nèi)部報(bào)酬率的決策標(biāo)準(zhǔn)：單一方案決策：多個(gè)方案選優(yōu)：

r>I方案可行r<I方案不可行若幾個(gè)投資方案的r>I，且各方案的投資額相等則r-I最大的方案為優(yōu)；若幾個(gè)投資方案的r>I，但投資額不等則選擇“投資額×(內(nèi)部報(bào)酬率-資金成本)”最大的方案。4、內(nèi)部報(bào)酬率的決策標(biāo)準(zhǔn)：單一方案決策：r>I方案可行若幾例題分析p228例題分析p2285、內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，比較客觀，且概念易于理解。缺點(diǎn)：計(jì)算復(fù)雜5、內(nèi)部報(bào)酬率的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)

非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)平均報(bào)酬率投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率獲利指數(shù)第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)非折

獲利指數(shù)

（profitabilityindex,PI）

獲利指數(shù)：投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比計(jì)算公式?jīng)Q策規(guī)則一個(gè)備選方案：大于1采納，小于1拒絕。多個(gè)互斥方案：選擇超過1最多者。

獲利指數(shù)

（profitabilityindex,PI獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈利能由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對比。缺點(diǎn)：只代表獲得收益的能力而不代表實(shí)際可能獲得的財(cái)富它忽略了互斥項(xiàng)目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個(gè)互斥項(xiàng)目的選擇中，可能會(huì)得到錯(cuò)誤的答案。獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：練習(xí)題在下列指標(biāo)中屬于貼現(xiàn)的指標(biāo)是（）。(A)

投資回收期

(B)

投資利潤

(C)

平均收現(xiàn)期

(D)

內(nèi)部收益率練習(xí)題在下列指標(biāo)中屬于貼現(xiàn)的指標(biāo)是（）。某企業(yè)擬投資于一項(xiàng)目，投資額10000元，投資項(xiàng)目壽命期3年，當(dāng)年投產(chǎn)并產(chǎn)生效益，3年中每年的現(xiàn)金凈流量是5000元，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為（）(A)

22.50%

(B)

23.10%

(C)

23.40%

(D)

23.58%某企業(yè)擬投資于一項(xiàng)目，投資額10000元，投資項(xiàng)目壽命期3年第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)

非折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)平均報(bào)酬率投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率獲利指數(shù)第3節(jié)、投資決策指標(biāo)評(píng)價(jià)投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn)非折第3節(jié)、投資決策指