大類資產(chǎn)與重點(diǎn)策略追蹤

一、大類資產(chǎn)配置追蹤資產(chǎn)種類觀點(diǎn)調(diào)整結(jié)束日期方向確認(rèn)日期增配/調(diào)整日期股票大盤看多2022/9/9小盤看多2022/114國(guó)債中性2022/0211商品空頭2022/0615減配商品2022/114貴金屬中性2022/0304集裝箱價(jià)空頭2022/0828（一）本周重要事件詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)查看《2022113本周重要事件》專題報(bào)告（二）宏觀周期追蹤1、本周宏面最新化海外最變化：本周海市場(chǎng)險(xiǎn)偏大幅升主原因美國(guó)脹據(jù)的下引發(fā)市場(chǎng)于緊潮的預(yù)。2022年11月10日晚間8點(diǎn)半10份美國(guó)CPI比漲7.7前值8.2預(yù)期7.9核心CPI同比上漲.3前值.6預(yù)期6510份CPI超預(yù)期落一面是為商品回心商主要二手項(xiàng)下速度方面核服務(wù)有回然其住房項(xiàng)有走是核心CPI體在房項(xiàng)增加礎(chǔ)上于回即去住項(xiàng)他項(xiàng)處于回落。通脹據(jù)公后，點(diǎn)利回落近0個(gè)，幾乎同于次25個(gè)P加，離3.75-4的區(qū)相差大約00個(gè)BP加息間，較來(lái)120-130BP息空有下。往后來(lái)次通數(shù)據(jù)是貨政策及市交易格的分嶺以貨政策縮為心的交易邏輯可能將往放松貨幣政策的交易邏輯轉(zhuǎn)化。不管是美元還是美債，可能正處于頂部；其貴金觀點(diǎn)此前偏空偏多變，險(xiǎn)產(chǎn)短期將會(huì)益。圖：全球風(fēng)險(xiǎn)偏與美國(guó)通脹構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：Blooberg、海通期貨投資咨詢部圖海市跟蹤數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、海通期貨投資咨詢部高數(shù)“國(guó)周經(jīng)濟(jì)標(biāo)顯示美國(guó)濟(jì)本持續(xù)回落該指標(biāo)在021年5月達(dá)景氣度高水，雖繼續(xù)持較水平擴(kuò)張但于向正回平蕩回的狀。圖美高數(shù)與存蹤 數(shù)據(jù)來(lái)源：IFind、海通期貨投資咨詢部從實(shí)體濟(jì)層看美庫(kù)存期高回隨金融件收緊總需回庫(kù)周期經(jīng)進(jìn)入庫(kù)階于經(jīng)將會(huì)生下壓全制業(yè)PMI和美國(guó)ISM制造業(yè)MI持續(xù)落。圖美經(jīng)周期投資咨詢部 行業(yè)研究數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、海通期貨投資咨詢部圖新非就恢至情水平 圖國(guó)動(dòng)市持緊張數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、海通期貨投資咨詢部國(guó)內(nèi)最變化：內(nèi)部因來(lái)國(guó)院聯(lián)聯(lián)控制綜組發(fā)通其中對(duì)防控施有項(xiàng)優(yōu)這將在短提高場(chǎng)的險(xiǎn)偏外內(nèi)本還公項(xiàng)經(jīng)濟(jì)據(jù)其中脹數(shù)弱于期主要受肉價(jià)影響核心CPI同比速仍持在0.6的低位內(nèi)需復(fù)仍發(fā)力其次融數(shù)據(jù)于預(yù)，社存量比增相比9回落0.3個(gè)百分，主拖累便是民幣貸款，尤是居端中期貸，但們可看到業(yè)貸款以信托托等外融在走強(qiáng)疊加近同業(yè)單利持續(xù)升，信用在路。外部因來(lái)美通脹其是心通的見回落動(dòng)市場(chǎng)縮預(yù)降風(fēng)資產(chǎn)值端壓或?qū)⑤p這也低了年大貶值人民的壓但一方本公布進(jìn)口數(shù)據(jù)續(xù)回，出同比在20年以首次現(xiàn)增長(zhǎng)，著海需求其是品需的回落國(guó)內(nèi)口將承壓而擴(kuò)需的要性有提高。圖中國(guó)PMI與融比； 圖中新病例7移平均數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、海通期貨投資咨詢部國(guó)內(nèi)貨幣端變化：資面資面邊收周金率上明抬D007運(yùn)在1.-189的間運(yùn)行在.721.91區(qū)在稅非月階的率平于今年4月來(lái)相高正如我此觀到那樣銀間余動(dòng)正在漸少央行資面把能力上。行上請(qǐng)必讀文的律明 | 4投資咨詢部 行業(yè)研究周投略克，一周分開展20元20元、0億元90元和120億逆購(gòu)作公市累凈籠00億，意著周金率升央刻引的果從行日大逆回投量看，.-.9可是前行意的D007范。存利曲大上。周單率幅行3月利上行22p至2.091期單利率行8bp至.24。單端上幅大長(zhǎng)，意著流性期變化存利上的因3月單率下半新，突破7天OO作率水，向場(chǎng)央保流性寬松預(yù)發(fā)了化。從融和2端資面緊原。融和M2別應(yīng)體門融需和行系貨供兩結(jié)來(lái)可大分流性總環(huán)從的10月融據(jù)體資求不是金收的要因存端10月增政存款1100億元同多增00億低流動(dòng)性的供，資面帶一壓。年于財(cái)提發(fā)，從年算衡角度預(yù)后財(cái)存將續(xù)比增此支流性松一重因變。但量角分資面有為資需端看10實(shí)信擴(kuò)對(duì)儲(chǔ)消并金機(jī)對(duì)儲(chǔ)需似增10下以銀大削了融規(guī)推可源于11月1萬(wàn)億MLF到續(xù)的確性銀增了防流需，這因難預(yù)。從的度2020年來(lái)行次市在察公市操時(shí)應(yīng)點(diǎn)注開場(chǎng)作利、期貸利利等策率以市場(chǎng)準(zhǔn)率一段間的行況”所如從的度接斷，10月旬來(lái)金率持抬可本就一信。圖：端資利率同業(yè)單率對(duì)國(guó)債率數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind、海通期貨投資咨詢部國(guó)內(nèi)用端化：央公布2022年10金數(shù)（增民貸款652億預(yù)期8600億值2400億元2會(huì)資模9079億預(yù)期3800億元前值300億（M2比118預(yù)期12前值121M1同比.8，前值6.4；M0比143。10月融據(jù)度幅弱方可能與9月貸量部需有關(guān)今以社信大起落特還沒被破背是策動(dòng)疫反大季性動(dòng)10月域情度溫實(shí)融節(jié)放；是產(chǎn)售位蕩居加桿持低。圖：名義GDP與融PPI比；請(qǐng)必讀文的律明 | 5投資咨詢部 行業(yè)研究數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind、海通期貨投資咨詢部國(guó)內(nèi)產(chǎn)變：9月房地產(chǎn)開發(fā)資降幅出現(xiàn)幅收窄。體來(lái)，商品房銷售面同比跌幅有所收縮其有去年低基的因素另外9月多地發(fā)布了房地產(chǎn)刺政策括“押過戶”、放開戶條件等措，疊加8月LP5年期利率的下調(diào)刺激了居民房需求對(duì)房地的銷售有一的提振作“交樓”政策效果續(xù)顯現(xiàn)此工的項(xiàng)目逐步復(fù)房屋施工積和房屋新工積同比降幅有所窄但仍處度疲弱水平由疫情對(duì)居民入帶來(lái)的長(zhǎng)影居民購(gòu)房意愿舊偏弱因企對(duì)拿地開工的資積極性較，房地產(chǎn)行的復(fù)還有待時(shí)日。圖地周期數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、海通期貨投資咨詢部圖信擴(kuò)與產(chǎn)售數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、海通期貨投資咨詢部從高頻據(jù)來(lái)，11月產(chǎn)銷仍在位徘，后一步關(guān)地產(chǎn)復(fù)的續(xù)性。圖地銷高數(shù)據(jù)請(qǐng)必讀文的律明 | 6投資咨詢部 行業(yè)研究數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、海通期貨投資咨詢部2、宏觀周所處位與運(yùn)行向當(dāng)前國(guó)宏觀期與美顯錯(cuò)美過熱向衰歐滯漲向衰中衰退向復(fù)蘇國(guó)與美經(jīng)周期差拉大貨幣策相美國(guó)政主基是緊控通脹中政策主調(diào)是松穩(wěn)長(zhǎng)；全球主經(jīng)濟(jì)的周轉(zhuǎn)換受制美聯(lián)的貨政策即美國(guó)經(jīng)濟(jì)本面全球類資產(chǎn)的定性素而當(dāng)美國(guó)濟(jì)基面的征是通脹低業(yè)率通脹速回速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落于經(jīng)增速落程脹形仍是儲(chǔ)貨政策的中的球央會(huì)議是美國(guó)貨幣策一重要折，前市對(duì)于儲(chǔ)加預(yù)有所回，甚認(rèn)為23年聯(lián)即將降息但威的發(fā)打消市場(chǎng)衰退期了控脹美儲(chǔ)犧牲分的濟(jì)和業(yè)聯(lián)儲(chǔ)的縮仍繼續(xù)40年來(lái)激進(jìn)加息強(qiáng)美制了風(fēng)資產(chǎn)。中國(guó)經(jīng)從222年二度開政策發(fā)力入穩(wěn)長(zhǎng)段，但制于部疫防控外部聯(lián)儲(chǔ)縮經(jīng)濟(jì)衰退復(fù)蘇轉(zhuǎn)換常曲輪國(guó)宏觀期的要特征是PI與宏需求周的背—即GD工產(chǎn)PM投費(fèi)需求生指標(biāo)幅回的同時(shí)PPI高企原因供給的沖和中需求期與球需周期的同近全球需求現(xiàn)明顯的落趨宗商的下使中國(guó)的PI開始?xì)w現(xiàn)出國(guó)內(nèi)PI下行需求際升的背組這組合這前需求落但PPI高保持強(qiáng)的組正好反說明宗品趨勢(shì)定的全球需而中國(guó)總需史大宗商與中經(jīng)濟(jì)期的步是為中國(guó)濟(jì)周與全的周大體步。從國(guó)內(nèi)存周角度，政已于221年由轉(zhuǎn)松經(jīng)濟(jì)增已于4月份底。作為為落后指標(biāo)的成品存卻回較慢后市需點(diǎn)關(guān)注內(nèi)PPI下行與增長(zhǎng)激總需求的策組是否造“產(chǎn)品庫(kù)的回經(jīng)去庫(kù)存后才容易入下輪擴(kuò)周期。圖中國(guó)PPI與DP比及中國(guó)PI產(chǎn)品存比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：IFind、海通期貨投資咨詢部請(qǐng)必讀文的律明 | 7投資咨詢部 行業(yè)研究（三）大類資產(chǎn)追蹤1、債市追蹤：上周最新變化：上周債有兩主要空資金率和單利大幅行及國(guó)院發(fā)優(yōu)化情防的二十措施長(zhǎng)端勢(shì)來(lái)看第二的利沖擊疑更大體而言周一出口據(jù)弱對(duì)債影響限，市全波動(dòng)大，天2009下行05bp周二金面緊后，長(zhǎng)端利率上后下午后市情轉(zhuǎn)向極當(dāng)天20019下行2.25bp周三10通脹據(jù)弱于預(yù)但債市好有央指導(dǎo)易商會(huì)對(duì)民營(yíng)業(yè)債融資支這債市構(gòu)成利空當(dāng)天220019上行1.25bp周四金和利率走利空市10月融數(shù)大幅弱于期提債市緒，天20019行0.5b。五，國(guó)院發(fā)優(yōu)化情防的二條措施場(chǎng)風(fēng)偏好幅抬當(dāng)天22019上行5b全周十國(guó)債躍券22019累計(jì)行3bp，年國(guó)活躍券22215累上行3.75b。圖：銀間率、融/GDP與債收率對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind、海通期貨投資咨詢部市場(chǎng)影響因素及市場(chǎng)看法：周五盤可以為下階段內(nèi)債交易下了基。外部素方，即美元數(shù)和美債率見出現(xiàn)幅回，中利率不見會(huì)隨回落畢竟初以10年美利從正100p一收窄負(fù)150b，如深度倒掛概是以美利率幅下來(lái)修，我認(rèn)為在期間內(nèi)貨政策能不急于幅寬，為維護(hù)值穩(wěn)已經(jīng)升為民銀最重要工作標(biāo)之；內(nèi)因素面，產(chǎn)和情中國(guó)經(jīng)復(fù)蘇兩大心變，近無(wú)論是政策面，是在期層，已出現(xiàn)顯點(diǎn)，考到年年初要會(huì)和重事件頻，無(wú)是從間上是空上，關(guān)預(yù)的酵才剛始。操作建：從期內(nèi)，真決定券市的還基面，如各種件都際緩，擾動(dòng)市的這不確性因進(jìn)一淡化話，濟(jì)肯定也有更的修空間所以期內(nèi)債依然較大風(fēng)險(xiǎn)。2、股市追蹤見重點(diǎn)策略3、大商品蹤：3.、大商品新變：價(jià)格上周美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期加速回場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回疊加內(nèi)策面亦見利好宗商品市場(chǎng)遍反彈中代國(guó)內(nèi)需求的焦煤炭鐵礦石種及代表全球需求庫(kù)存偏低的色金屬板塊續(xù)漲趨勢(shì)原油及在累庫(kù)預(yù)期請(qǐng)必讀文的律明 | 8投資咨詢部 行業(yè)研究油豆粕周線收跌。庫(kù)存及開工率變追蹤黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下開率均下滑需求弱預(yù)期持升溫庫(kù)存表現(xiàn)上游累庫(kù)下去庫(kù)基金屬庫(kù)存處于歷史低水平下游業(yè)鏈化工品需求仍弱開工率數(shù)轉(zhuǎn)降體來(lái)多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈因游需求不佳導(dǎo)至產(chǎn)能端，導(dǎo)致工率及庫(kù)存步下降，重負(fù)饋效應(yīng)。庫(kù)存變化黑色種方面目前煤焦炭下庫(kù)較低但受企業(yè)利影響下游去庫(kù)狀態(tài)仍然續(xù)本周焦廠焦煤庫(kù)存幅滑焦炭庫(kù)存小上升而鋼焦煤焦炭均持續(xù)去鐵礦方面港口進(jìn)口庫(kù)存續(xù)累庫(kù)樣本鋼進(jìn)口礦庫(kù)存一步下降庫(kù)消小幅增降庫(kù)主要于華南江地區(qū)的鋼廠利虧損成方面螺紋鋼和熱卷庫(kù)結(jié)構(gòu)依然僅熱廠庫(kù)環(huán)比幅回升紋鋼庫(kù)存同維持低位熱卷庫(kù)存處同期均水平附近動(dòng)力方面產(chǎn)受到疫情影響汽運(yùn)銷受限疊加市場(chǎng)觀望情緒濃產(chǎn)地庫(kù)存較高港口面大秦線運(yùn)力恢復(fù)慢調(diào)入量有所回升港口庫(kù)存止跌回升下電廠電煤消低庫(kù)存普遍處歷史高位有色屬品種，本周全球大交易所銅庫(kù)存環(huán)比加0.8萬(wàn)噸至1.66萬(wàn)，國(guó)內(nèi)主流地區(qū)銅社會(huì)庫(kù)存較周增加0.85萬(wàn)至10.42萬(wàn)，保稅區(qū)庫(kù)存小幅降0.26萬(wàn)噸至2.83萬(wàn)噸鋁方面本周內(nèi)交易所庫(kù)均延續(xù)落國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)周度小幅下降0.4萬(wàn)噸至57.6萬(wàn)噸，隨著義地區(qū)到增多庫(kù)幅度有所放緩能源方面，EIA和API全美商業(yè)原油庫(kù)存預(yù)期增加庫(kù)欣區(qū)庫(kù)存和汽油以精煉油庫(kù)存下降原油成品油庫(kù)存對(duì)水平依然低別成品油依舊存在構(gòu)性緊缺的況中下游庫(kù)存方面化工產(chǎn)業(yè)鏈存表現(xiàn)分化聚產(chǎn)業(yè)鏈PTA、乙醇庫(kù)存環(huán)比小幅增加其中PTA處在同期偏低置乙二醇存維持季節(jié)性高位醇小幅增庫(kù)港口庫(kù)存仍處于期低位烯烴PPPE庫(kù)存均比降庫(kù)受供端收緊影，PVC華東及華南社會(huì)存從32.84萬(wàn)噸小幅降至31.38萬(wàn)噸小幅去庫(kù)但仍然高于年同期的兩倍農(nóng)產(chǎn)品面進(jìn)口大豆11月開始到量環(huán)比回升四季度半段料庫(kù)止降回升三大脂總庫(kù)存同最低位小幅升棕櫚油庫(kù)存累至期高位后隨著大豆及棕櫚油港增加料庫(kù)趨勢(shì)仍將續(xù)玉米港口庫(kù)存回處在同期性偏低位置，10月生豬存回升至同期高位置，繁母豬存欄略低去年同期。請(qǐng)必讀文的律明 | 9投資咨詢部 行業(yè)研究產(chǎn)能變化本周礦復(fù)產(chǎn)增多炭三輪提降焦化廠虧損擴(kuò)大企開工率屢創(chuàng)新低下游高開工率持續(xù)滑鐵水產(chǎn)回落至226.81萬(wàn)噸本周鋼企高開工率五連降能利用率四降五大品種量環(huán)比繼續(xù)下降其中僅冷軋中厚板產(chǎn)量周環(huán)比穩(wěn)螺紋鋼量中長(zhǎng)流程幅弱短流程則繼小幅回升金屬方面，10月冶煉開工環(huán)比下降1.5至88.73，電解鋁煉開工環(huán)比0.2至89.4。下游工方面，銅周度開工環(huán)回落0.29至67.24，鋁小幅回升0.1至67.2國(guó)內(nèi)煉方面山地?zé)挏p壓裝置開工率幅下降亦于去年同期。中下游需求端，工產(chǎn)業(yè)鏈開率表現(xiàn)分化聚鏈PX、PTA、乙醇開工率均上升但產(chǎn)業(yè)鏈整體開率仍處在偏位置甲供需雙弱十一之后需下行價(jià)格和利潤(rùn)下行，致全國(guó)開工掉頭向下；PC石法持續(xù)虧損，堿一體化綜利潤(rùn)有所下滑，部企業(yè)存在主降負(fù)現(xiàn)象，PC業(yè)開工率有所下，疊加檢修失量增加，供應(yīng)階收緊；聚烯品種PP開工率降，PE開工率上升。產(chǎn)品大豆壓榨方面受前期港量偏低影料近期工率維持偏低四季后半段壓榨料有所回升玉米淀粉業(yè)開工率下降在同期下位置生豬屠宰開率小幅回升請(qǐng)必讀文的律

| 投資咨詢部 行業(yè)研究3.2、宗商趨勢(shì)蹤：今年5月份之后決定大宗商品核心力量是求因素即美聯(lián)緊縮帶來(lái)全球總需求收縮，供給端在俄戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊之降為擾動(dòng)因素。8底以全球央年會(huì)為標(biāo)志大宗商承受了第二宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)的擊，商品指數(shù)整呈現(xiàn)弱勢(shì)震十一長(zhǎng)期之后在內(nèi)疫情和房產(chǎn)影響下出了波下行但大宗品在第二輪觀沖擊下整體受到庫(kù)存和中下虧損供給不的撐微觀供需層與宏觀預(yù)期弱相背離。上周開始大宗商宏觀觀面出較大變一方美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策到美國(guó)內(nèi)債市場(chǎng)流動(dòng)性危壓力，市場(chǎng)對(duì)12月加息預(yù)由75個(gè)基點(diǎn)降至50個(gè)基點(diǎn)，終利率最高達(dá)到5.5之后處于察期；另方面美經(jīng)濟(jì)體在美國(guó)縮的壓力下協(xié)調(diào)政策抱團(tuán)取由于非美行和非美經(jīng)體策的全面調(diào)整洲和新興市的經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期所好轉(zhuǎn)元漲勢(shì)遭遏制們判斷美國(guó)經(jīng)“緊縮-衰的環(huán)中很可能將要“滯漲階段滯漲背景下國(guó)的低通脹成為大優(yōu)勢(shì)國(guó)內(nèi)宗商品將受到階性支撐但于美聯(lián)儲(chǔ)抗脹目標(biāo)不會(huì)改變宗商品反彈幅度的升級(jí)將加劇國(guó)商品通脹壓力最將將聯(lián)緊縮力度再度升所以大宗品仍不具備反轉(zhuǎn)條。圖：PI與宗品數(shù)比比商指全球PMI對(duì)比請(qǐng)必讀文的律

| 投資咨詢部 行業(yè)研究數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、海通期貨投資咨詢部4、航運(yùn)價(jià)蹤：最新的運(yùn)運(yùn)表現(xiàn)下表示：細(xì)分貨種運(yùn)價(jià)指標(biāo)最新運(yùn)價(jià)20221111較上周五環(huán)比較去年同期同比短期趨預(yù)判集裝箱SCFI1443.29-8.6-68.3震蕩偏弱FBX3185-5.3-66.2干散貨BDI1355+2.4-52.4震蕩偏弱原油BDTI1894+3.2+126.8企穩(wěn)回升集裝箱運(yùn)價(jià)：周SFI合指環(huán)比跌8.6至44329，主航線價(jià)延下滑勢(shì)，幅最為著的歐線環(huán)比跌6.2此外東線價(jià)也環(huán)下跌13.6，美跌幅和跌幅約為2.9裝箱易依孱弱高頻據(jù)示10月八大紐港外貿(mào)裝箱量三旬均同增速-2.7從度表來(lái)看月初94的大下跌要是于國(guó)長(zhǎng)假出貨的響而受到情擾中依然弱下才開始慢恢復(fù)但外疲弱貨量不足公司經(jīng)采了一列舉包括加閑運(yùn)空航取消者合航次延緩價(jià)的跌勢(shì)但整來(lái)看果有倘船公如若采一步的力管措運(yùn)預(yù)計(jì)在明年一季觸及19年位。干散貨運(yùn)價(jià)期BDI波上周錄得1355上期周上漲32+2.42細(xì)船型看大型貨船數(shù)BI周錄得544，較五明顯漲21點(diǎn)（14.97）;散貨船數(shù)BI周錄得1637點(diǎn)，上周下跌63（-3.71）;型散船數(shù)BSI周錄得1213點(diǎn)上周下跌55（-434周貨船運(yùn)走勢(shì)化大散貨在周漲勢(shì)較明顯五又所回落中型貨船內(nèi)維跌勢(shì)直周五有所漲小散船則整都維下跌勢(shì)鐵礦方本主要于劣天氣因素致局運(yùn)力應(yīng)偏使得運(yùn)有所彈但市貿(mào)易動(dòng)總依舊太活且求端未有善跡預(yù)鐵海運(yùn)費(fèi)將保震蕩弱煤炭面期市消氛較為重貨盤應(yīng)不疊加求疲軟，使運(yùn)價(jià)幅拉，預(yù)煤炭運(yùn)費(fèi)震蕩弱。油輪運(yùn)價(jià)：本周BDTI線連，周錄得184點(diǎn)比上漲3.2，續(xù)刷新2年來(lái)高。船型運(yùn)收益TCE強(qiáng)上漲周四VLCC比上漲10至54238美元天Sezmax環(huán)上漲至8281美/天；framx環(huán)上漲3至6953美元天。周11月下貨量續(xù)進(jìn)，西向市交易緒高漲船東漲信繼續(xù)定中型船細(xì)市場(chǎng)現(xiàn)堅(jiān)挺短期看段性詢潮和力供緊張利于東維看漲心臨近歐禁油令僅剩3周時(shí)間運(yùn)市場(chǎng)愈發(fā)予強(qiáng)期維后續(xù)輪運(yùn)保持挺預(yù)期將需求力和應(yīng)短的壓石中逐得到現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.政策監(jiān)變化預(yù)期；2、分模型統(tǒng)計(jì)律失風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)必讀文的律

| 投資咨詢部 行業(yè)研究相關(guān)重點(diǎn)報(bào)告推薦：《有色鋁題報(bào)LME美國(guó)對(duì)羅鋁制影響析20221026研點(diǎn)公號(hào)《產(chǎn)（題月需告讀豆產(chǎn)預(yù)調(diào)降，供需報(bào)告意外利多》2022014投點(diǎn)公號(hào)《產(chǎn)油題告馬延累趨勢(shì)關(guān)拉娜險(xiǎn)需求變—022013研金眾號(hào)《色（題告鎳期展望與當(dāng)下供需分析》2022921投點(diǎn)公號(hào)《色（題告議會(huì)議前夕鋁價(jià)復(fù)盤及預(yù)判》2022922投點(diǎn)公號(hào)《產(chǎn)（類專報(bào)月需告讀需告預(yù)利多，美豆進(jìn)入收獲季》2022916投點(diǎn)公號(hào)《色（題告后銅基走分析—222006研金眾號(hào)《（然題告歐能緊不天氣投點(diǎn)公號(hào)《尿題國(guó)化商儲(chǔ)管辦法細(xì)變解讀—222001研點(diǎn)公號(hào)《（力題告高天緩峰夏近—202085研金眾號(hào)《色（題告限減再來(lái)價(jià)去—202084研金眾號(hào)《色屬題告溫電鋼材響析》—222024研金眾號(hào)《色（題告印尼關(guān)稅政策對(duì)鎳價(jià)的影響》——2022823投點(diǎn)公號(hào)《油題告S原的有硬道！際價(jià)沉下嗎？——022822投點(diǎn)公號(hào)

二、品種強(qiáng)弱排序中證500中證10由“”調(diào)鐵礦石“-調(diào)成”注：--表強(qiáng)看，--示空，表震偏；++表強(qiáng)看，+示多，表震偏；=表震蕩該序包基面究蓋數(shù)據(jù)來(lái)：通期投資詢部風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫與疫療效確定；地緣政沖突劇可性；分析模與統(tǒng)規(guī)律效風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)政變化預(yù)期請(qǐng)必讀文的律

| 投資咨詢部 行業(yè)研究相關(guān)重點(diǎn)策略報(bào)告：《化工甲）策報(bào)告空醇2301略》—2022080，研點(diǎn)金眾號(hào)《色屬焦焦）略告關(guān)雙移換期做機(jī)—202076投點(diǎn)公號(hào)《工題告空PT220策略——02222，研金眾號(hào)《色屬略告雙無(wú)憂但節(jié)后注風(fēng)》2022112投點(diǎn)公號(hào)5.《注粕回》內(nèi)客分享《價(jià)暴跌10美，怪Omico背還深原》——2011.9部戶享《2021年9月融據(jù)評(píng)——201105部戶享《政題慌中殊同歸—201092研金眾號(hào)《7月?lián)J(rèn)濟(jì)行期—201086部戶享《注C空H資價(jià)相對(duì)強(qiáng)的——021324內(nèi)客分享《通貨指中證0望持對(duì)勢(shì)關(guān)多I空I》——201042部戶享《漲后需慎風(fēng)或切I偏》—221030內(nèi)客分享《跌為期素，C將維持對(duì)——021705內(nèi)客分享注本報(bào)告僅對(duì)重點(diǎn)策做周度追蹤與回顧實(shí)策略服務(wù)僅對(duì)內(nèi)部投資咨詢客戶提供。

三、重點(diǎn)策略追蹤運(yùn)行中策略：1、信心逐漸建立，反彈仍有空間，繼續(xù)看多股指策略邏輯：反彈還未結(jié)束，反轉(zhuǎn)的必要條件已經(jīng)具備上周公布了兩個(gè)較重要的宏數(shù)據(jù)：美國(guó)脹據(jù)和國(guó)內(nèi)金融數(shù)。美國(guó)通脹方面，美國(guó)CPI預(yù)期下行導(dǎo)致市場(chǎng)降了美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息點(diǎn)利率的預(yù)受此影響海外權(quán)市場(chǎng)大幅反。雖然外因是響A股的主要矛盾在今年中幣政策明顯脫鉤后，中美利走勢(shì)出現(xiàn)了顯背離，這也導(dǎo)致以滬深300表的A股和以標(biāo)普50為代表的股走勢(shì)相關(guān)明降低，但是海外場(chǎng)的大幅上漲仍將提振A股市場(chǎng)情緒，從格角度來(lái)看定度上也有從美股港股再向A傳導(dǎo)。國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)方，10月新增融9079億元同少增7097億元，低于一致預(yù)期1.6萬(wàn)億左右社融存量比增速10.3較個(gè)月下降0.3；增貸款6152元，同比少增211億元，低于致預(yù)期的800億右，貸款余額同增速11.1上個(gè)月下降0.1政府債券、民幣貸款和外據(jù)拖累社融；居按揭仍是信貸主要拖累，主要疫情影響消、居民購(gòu)房求弱、提前還貸增有關(guān)，居民儲(chǔ)蓄意愿仍然較強(qiáng)基建落地、造業(yè)投資帶企中長(zhǎng)期信貸需求升。10月M2同比增長(zhǎng)11.8，環(huán)下降0.3主要由公司款減少1.2萬(wàn)億，同多減5979主要由于信貸創(chuàng)和財(cái)政支出低；另一方，1月份居民存款同多增6997億元，已連續(xù)8個(gè)月比多增，示居民儲(chǔ)蓄愿然較強(qiáng)?？紤]到貸投放旺季已過、居民存款供仍然充裕，行同業(yè)存單資求不強(qiáng)，且社融速已在下降，流動(dòng)性大幅收緊能性較低。社融存量同比-M2比的差值處于負(fù)值區(qū)，M2M1剪刀差再度走，顯示貨幣活性較弱，貨幣向信用傳導(dǎo)并不通，信用政策仍需發(fā)，今年國(guó)內(nèi)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏屢被疫情所打，呈現(xiàn)出“疫韌性起，疫情來(lái)性斷”的特點(diǎn)。近期廣東疫趨于嚴(yán)重，此次疫情對(duì)場(chǎng)影響可能會(huì)較為雜，市場(chǎng)可會(huì)將此次廣東疫作為檢驗(yàn)天是否真的偏經(jīng)發(fā)展的標(biāo)志。圖：社存同比-M2比的值仍于負(fù)區(qū)間顯寬幣向信的導(dǎo)并通暢請(qǐng)必讀文的律

| 投資咨詢部 行業(yè)研究數(shù)據(jù)來(lái)源：IFind、海通期貨投資咨詢部圖：M2-M1刀差度走，顯出幣活較弱數(shù)據(jù)來(lái)源：IFind、海通期貨投資咨詢部“弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期。國(guó)務(wù)院11公