糖酒會交流反饋理性的廠方和耐心的經(jīng)銷商

糖酒會觀感糖酒會開展：一展雙館，規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄展會規(guī)模達(dá)26萬平方米創(chuàng)造全國糖酒會辦展新紀(jì)錄“精彩成雙大有可為為主題的第106屆全國糖酒會經(jīng)歷兩次延期后，于2022.1.102022.1.12在成都成功開展，成為2022年規(guī)模最大的食品和酒類行業(yè)展會。圖：第6屆全國糖酒會集中簽約儀式 圖：首次推出全球食品創(chuàng)新大會資料來源：四川新聞網(wǎng) 資料來源：四川新聞網(wǎng)圖：首次推出中國名優(yōu)酒文化節(jié)開幕 圖：2年第6屆糖酒會資料來源：四川新聞網(wǎng) 資料來源：四川新聞網(wǎng)糖酒會觀感：管控措施下，如預(yù)期般冷清嚴(yán)格的疫情防控疊加復(fù)雜的入場步驟，許多參展商與觀眾無法順利入場，展會遇冷參展人員需擁有3天3和2h內(nèi)成都核酸陰性證明才能申領(lǐng)入場碼并在8日晚8:0前預(yù)約登記以獲得入場資格，入場時需查驗入場碼、綠碼等。若未提前預(yù)約，則需重新購票。圖：9年第0屆糖酒會 圖：2年第6屆糖酒會資料來源：紅星新聞， 資料來源：葡萄酒雜志圖：1年第4屆春糖會 圖：2年第6屆糖酒會資料來源：搜狐， 資料來源：葡萄酒雜志糖酒會觀感：參展商情緒低迷，反饋冷淡較多展位處于閑臵狀態(tài)渠信心不足或為主因據(jù)白酒經(jīng)銷商學(xué)院公眾統(tǒng)計展會1號館超過50的標(biāo)準(zhǔn)展位是閑臵狀態(tài)相當(dāng)部分參展商參展僅僅是考慮到定金無法退還考慮到封控風(fēng)險，同時目前經(jīng)銷商資金緊張、對行業(yè)普遍持觀望態(tài)度，許多經(jīng)銷商對本屆糖酒會參與熱情低。圖：此前中國食品工業(yè)協(xié)會委員會建議糖酒會延期舉辦資料來源：中國食品工協(xié)會圖：..0成都世紀(jì)城國際展覽中心1號館 圖：..0成都世紀(jì)城國際展覽中外 資料來源：糖酒會觀察及思考經(jīng)銷商信心并沒有想象中脆弱名酒優(yōu)勢凸顯雖然當(dāng)前白酒行業(yè)需求不振庫存略高，經(jīng)銷商盈利大幅下降甚至短期虧損。但從過往幾輪周期來看，名酒經(jīng)銷權(quán)彌足珍貴，一旦行業(yè)進入上行周期，將為經(jīng)銷商貢獻大量利潤。因此成熟名酒經(jīng)銷商在當(dāng)前形勢下，并不會輕易放棄經(jīng)銷權(quán)，反而可能削減其他產(chǎn)品代理以保住名酒經(jīng)銷權(quán)。白酒企業(yè)管理能力普遍提升，渠道尚屬良性。在當(dāng)前嚴(yán)峻形勢下，部分觀點認(rèn)為參考之前幾輪周期，未來將會出現(xiàn)大量渠道崩盤現(xiàn)象。事實上，經(jīng)歷多輪周期之后，當(dāng)前名酒企管理能力普遍提升，并不能簡單與之前下行周期做類比。具體來看：①數(shù)字化精細(xì)管控下，酒廠渠道管控能大幅提升，庫存水平大部分還在可控范圍內(nèi)。②酒企對價盤穩(wěn)定更加重視，事實上本輪下行周期除部分醬酒外，大部分名酒單品價格僅略有下降，遠(yuǎn)未到崩盤程度。新零售對中低價格帶或帶來新機會。從各大電商、社交平臺銷售及帶貨數(shù)據(jù)來看，部分中低價格帶產(chǎn)品借助線上平臺力量，實現(xiàn)較快增長，新零售渠道開拓或為中低價格帶白酒帶來新的機會。行業(yè)專點：普悲觀但仍分歧盛初董事長王朝成：本輪酒業(yè)調(diào)整周期的背景性質(zhì)和未來—相對于2013年調(diào)整周期（微酒論，僅代表專家個人觀）兩次酒業(yè)調(diào)整背景的分析框架：宏觀環(huán)境與白酒產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系并非十分密切12/8年酒行業(yè)調(diào)整時宏觀經(jīng)濟總體都是向好的18年酒行業(yè)盈利沒大變化，更多是信心調(diào)整引發(fā)殺估值；產(chǎn)業(yè)環(huán)境：對白酒產(chǎn)業(yè)更重要。①量價驅(qū)動時，產(chǎn)業(yè)成長良性；②集中度提升驅(qū)動時，可持續(xù)性存在問題。③低端與中高端價格已無增長空間，次高端和高端價增悲觀。供求關(guān)系：①供給由時間、漲價、換屆周期驅(qū)動；②需求即量價表現(xiàn)，量減速度快，高端酒未繼續(xù)提供價格空間；③供給端使渠道庫存上升，需求端受短期非市場因素影響大幅滑坡，引爆供給和需求矛盾，產(chǎn)業(yè)發(fā)生迅速調(diào)整。兩次酒業(yè)調(diào)整的異同：原因“三公消費”“塑化劑”導(dǎo)致上輪需求調(diào)整，疫情為本輪調(diào)整主因，需求減緩。上輪漲價刺激渠道庫存上升本輪未漲價茅臺渠道和社會庫存沒有上輪大但批價逐漸下滑；類型及幅：上輪為斷崖式下降，本輪靜默時間更長、鏈接更廣，目前庫存壓力過大。產(chǎn)業(yè)主體本輪茅五瀘汾洋河等不會有大的利潤下滑，更多的是增速放緩。本輪調(diào)整性質(zhì)總結(jié)：1）各價位段懷疑高端的高成長，看好次高端的恢復(fù)，大眾酒更具持續(xù)性。W型調(diào)整形態(tài)①長周期的弱調(diào)整調(diào)整幅度更小復(fù)蘇力度更②短期不十分悲觀，長期不十分樂觀。③集中度提升難度大，漲價空間小。白酒行業(yè)將進入中長期的低增長階段。④估值將降低S風(fēng)險不大。應(yīng)對策略：名酒“品—量價—品牌。①品質(zhì)：濃香也一定要做儲存；②量價：在品質(zhì)好的基礎(chǔ)上做好量價；③品牌：品牌是結(jié)果，不是原因。醬酒：①重塑常規(guī)渠道能力，除茅臺、習(xí)酒、郎酒，其他所有醬酒基本為團購渠道，需在煙酒店渠道建立銷售能力；②次高端細(xì)分占位，各家企業(yè)需根據(jù)自身實力選擇合理價位；③建立區(qū)域優(yōu)勢市場，打造度市場。區(qū)域酒：①龍頭的防火墻為價位及渠道，對標(biāo)40-50元價格且做大規(guī)模，深度分銷實現(xiàn)越過商家控制市場；②二線突破之道為聚焦集中化，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。安徽大只要中小企業(yè)能生存酒業(yè)業(yè)績即能堅挺需求拐點仍未到（渠道交流，僅代表專家個人觀）行業(yè)整體研判：1）中秋表現(xiàn)18年行業(yè)復(fù)蘇以來第一次出現(xiàn)中秋節(jié)同比下滑，平均動銷量下滑5；分價格帶看，民間宴席數(shù)據(jù)全年累計增長，高端酒需求相對疲軟，次高端總量略有增長，中高檔酒200-300元略增100200元下滑。終端庫存較21年最多多，渠道信心不足。2）Q3表現(xiàn)：無法真實反映中秋以9個月為周期，業(yè)績預(yù)計堅挺至023Q。下游需求：2年為白酒行業(yè)的緊縮周期，同時白酒行業(yè)存在45年周期。緊縮期時終端只愿意賣暢銷品，廠家也不敢賣投入產(chǎn)出不成比的新品。春節(jié)展望：①看國家對現(xiàn)階段防疫政策有沒有調(diào)整，②看國家對中小企業(yè)有沒有經(jīng)濟扶持。③若春節(jié)動銷未有好轉(zhuǎn)，將調(diào)整估值，行業(yè)進入緊縮周期；若好轉(zhuǎn)，估值保持在當(dāng)前位臵④22年春節(jié)超預(yù)期目前疫情影響仍大若無改變23年經(jīng)銷商預(yù)計仍采取保守策略。⑤防疫政策放松后，改善表現(xiàn)在經(jīng)濟交易活動更加頻繁，且民間消費填補部分銷量。黑天鵝研判①禁酒令，應(yīng)該不會發(fā)生且沒有執(zhí)行出口；②消費稅，遠(yuǎn)未到時間表。醬酒研判：趨勢穩(wěn)步增長，消費者對醬酒的接受度有自己的曲線，開瓶率穩(wěn)步增長；參與者：國臺、金沙、習(xí)酒幾家規(guī)模起量，完成全國性的招商布局，抗風(fēng)險能力較。主流酒企道更新估值新酒企223業(yè)績表現(xiàn)分化Q3以來全國點狀疫情對消費場景影響仍較大加2疫情影響下部分酒企渠道庫存略有壓力，經(jīng)銷商和終端備貨意愿及現(xiàn)金流亦受影響分板塊來看高端白酒業(yè)績確定性恒強，在疫情多輪擾動下仍能保持穩(wěn)中略升的態(tài)勢；次高端22年上半年受疫情影響較大22Q3隨著疫情好轉(zhuǎn)及宴席回補，業(yè)績表現(xiàn)有所回升；區(qū)域名酒以穩(wěn)固的消費者和經(jīng)銷商基本盤保持較強韌性，盈利能力亦有明顯提升。表：貴州茅臺最新情況貴州茅臺最新情況回款進【成都】進行1月打，貨到【上海2款已回款進【河南】0月貨到完【湖】2年款打完1月未到；渠道庫存 【成都】接近0天【浙】5天【?！看娌缓幽?0天【湖】0天動銷情況 【總體】需求相對疲軟相對說，來春節(jié)0會戰(zhàn)時0可以完，在需要5天?！菊憬康靖?，商亦減上海團購貨同量-【湖】需端有題。批價【成都】回暖散瓶，箱。產(chǎn)品價格

【浙江】持續(xù)下行，散瓶整箱高-?！旧虾！拷鼛滋煨》兀鲀r，整箱，5為-?！竞幽稀拷夥夂笙碌涞陀谏⑵康陀?。經(jīng)銷商毛利 4月中）茅臺的系列中，茅、子酒渠道潤0元瓶右。5經(jīng)銷商拿貨，線賣線下，配送有0元送費渠道建設(shè) 銷售體系中名煙名酒店與比越來低?！径谪洝烤茝S和經(jīng)銷商【囤貨】酒廠和經(jīng)銷商會因終端很多而進更大促銷因為更促銷造成格下。】上海1月配額未，考到穩(wěn)問題停貨有基。4發(fā)貨銷商道今快-0月成年配額-%平均%右1份占%2月有%4配額于去?！痉菢?biāo)】去年4加大投之后4精品格從0下行到是投引起。其他更新資料來源：渠道調(diào)研，表：五糧液最新情況

五糧液最新情況回款進度 【成都】1月中旬發(fā)完年貨款已完河南9完成0月款，量貨到【湖】款打完發(fā)貨%。渠道庫存 【總體】現(xiàn)在%庫，很區(qū)域是1個月右，的區(qū)是5月?！境啥肌可愿撸竞幽稀?天【?！看?，0箱【湖】，高于去年產(chǎn)品價動銷情況 【成都】動銷正常河南封控動銷寂【上】表不錯0月比量小個，江強于湖南個位增。批價【成都】，比個禮前略回落市場回籠產(chǎn)品價【浙江下個區(qū)域破上海有所移省外國-上海購價-河南穩(wěn)在經(jīng)銷商毛綜合打價是不考補貼半年始酒投部品鑒和贈品算進后-只動銷有流量不賺經(jīng)銷經(jīng)銷商毛【補貼】進入8月不提補，怕場會，原存在8酒廠能給獎，原是0元渠道建設(shè)

【營銷革】）數(shù)化營體系變，）流分體系建，戰(zhàn)區(qū)戰(zhàn)的作。有想的基總更地完消費求的工作?！驹隽俊驹隽俊浚┈F(xiàn)有0家專賣，質(zhì)良莠齊，有作直銷道來管，更是經(jīng)商的端店。）有多的白省，沒有被充分發(fā)掘，市場量還很大空間掘。如湖南動銷增，營的增水平有非好的性?！局修D(zhuǎn)倉】肯定有，但確定多少前提動銷錯，騰挪間?！静呗浴恳?guī)模不掉隊，量。【量價關(guān)系】）堅定以代五液價核心導(dǎo)向沒有品品力是從談的。）解決這個問題才能解渠道潤。其他更新資料來源：渠道調(diào)研，表：瀘州老窖最新情況【成都】全年貨發(fā)完，談明合同；

瀘州老窖最新情況回款進度

【河南】9月完成到；【湖南】任務(wù)量全部到。渠道庫存 【成都】【河南】-0天，去年0多天【南】0，比年高?！痉之a(chǎn)品】）國目前持了好的存和高的瓶率；）曲重召回提價的主消費群表現(xiàn)非好；）齡今第一扛住了沖擊，實現(xiàn)了穩(wěn)中有；）2還穩(wěn)步育；黑蓋一些域看了放的希。動銷情況產(chǎn)品價格

【成都】動銷正常?！竞幽稀?月基本沒有銷，年預(yù)接近3億?！旧虾！坑?度滲透場重投入在蘇有動。【湖南】出貨端5個，但在庫里，0到0有價，上增但在存里動銷端0月同比增長。批價：【成都】保持在-略微落?！旧虾！渴袌鰞r，團價。【河南】-。經(jīng)銷商毛利 2提價，綜合成本從近0提到綜合來接近5渠道建設(shè) 堅持良發(fā)展礎(chǔ)上多快多快良性要保市場序不亂價要堅物要有團持續(xù)設(shè)司不凈利作為明確的考核目標(biāo)，費用入依際情而定費用不是高或低越好良性展前下保合理利率?！究貎r】與五糧液不太樣，年有控機，獎多，經(jīng)銷的動銷制較。長期要應(yīng)消升級勢持向上升價和品價值下要結(jié)市場際情況預(yù)計年上年穩(wěn)為主年下年看場環(huán)境。高低度產(chǎn)品之間要持合的價。其他更新

【戰(zhàn)略心持續(xù)品、場資源。品上堅“品、三、大品的戰(zhàn)市場推進城聚發(fā)；資上聚焦幾個大單品（國窖、曲、齡，為證公品牌值，源會期聚焦窖。【低度品高低國窖不一個爭維司當(dāng)仍以度發(fā)為核度主要有市有機的地進行展保持性的力量和資源的分布。資料來源：渠道調(diào)研，表：舍得酒業(yè)最新情況回款進度 完成全年任務(wù)；

舍得酒業(yè)最新情況渠道庫【總體】社會庫存比去好，年2還在化老存，年只有-9月增庫存估計在1月0消化渠道庫【河南】M以上，基本在經(jīng)銷處。動銷情【河南】市場上看動銷貨沒多少長，能來真年酒，上市以表現(xiàn)動銷情【成都】五一比去年同下降%到端節(jié)基達(dá)到年同平衡點端午后8月上。近宴補辦多，0月同下。產(chǎn)品價格 品味舍得批價0左右。【重視養(yǎng)商】渠道建設(shè)其他更新渠道調(diào)研，

）目前0多家銷商中0多家獻以上銷售入；堅持養(yǎng)一與舍共成的經(jīng)商，經(jīng)形地市代理縣級代理主的平化式，有省代理。）已設(shè)0大分、6個遞倉1大地生儲備，降經(jīng)銷庫存力。擇性分銷而非普遍式分，精化調(diào)優(yōu)化道，造樣市場?！痉€(wěn)價】①上半年要求格守紅線銷售貨、饑餓銷售。②公司串貨、低價銷售行為越來越少，一是控貨，二是督察部在終端考察?！緢鼍胺植肌可岬醚缦?，政務(wù)營銷占-%，企業(yè)營銷占-%，剩下的是傳統(tǒng)渠道的銷售和消費?！径ㄖ凭啤枯o助產(chǎn)業(yè)，貼牌、定制會消化掉企業(yè)的頭酒跟尾酒?！究傮w策略】聚焦目光看過程，用余光看數(shù)據(jù)看結(jié)果。）決戰(zhàn)消費端，不是決戰(zhàn)渠道。渠道的管理制度有建議訂單、投訴機制、。）秉承長期主義，貫徹所有環(huán)節(jié)，體現(xiàn)之一是所有新品價格必須高于品味舍得的%?！敬汗?jié)策略】C端臵頂，全部費用到消費者，不考慮渠道?！窘鸹站啤看饲氨O(jiān)管機構(gòu)關(guān)注同業(yè)競爭問題?！纠暇茟?zhàn)略】舍得酒每一滴都是老酒，這是品類戰(zhàn)略，優(yōu)于品牌戰(zhàn)略。表：古井貢酒最新情況回款進度 合肥地區(qū)銷售國慶前，售動已完。

古井貢酒最新情況渠道庫存

省內(nèi)庫存比例大致、優(yōu)疫情水平省外在安庫存平。【徽酒道庫】徽庫存去年期高約1個，多庫存要在銷商面，春節(jié)受限如期化庫，就有一受限企業(yè)也會靈活調(diào)整。動銷情況 【古】今年賣的很好是今最大亮點）古所有牌里古6最賺錢終端潤%，外有相利潤瓶頭。）消費場景上，宴席主用酒古8往古6遷。產(chǎn)品價【古如果政策折算去端店貨價-一賣最賣古端店貨本-賣-產(chǎn)品價【古】市場成交價-終端貨【古】進價售價-。經(jīng)銷商毛利 【古】5個點【古】8個古將近0個?！練v】古分三運，銷售司有3個平公司一個古8以下品下有6個區(qū)經(jīng)銷；一做古6古；還渠道建設(shè)其他更新

有一個古年、古。8中旬前經(jīng)商做有產(chǎn)，古0上半年，公單獨立部做古0肥市的銷。9年成立商貿(mào)公司，公帶經(jīng)商資參股但是參與理。【管理與分紅】原來6家有6倉庫現(xiàn)在整合肥有三個大庫；業(yè)委人員管理配送?！举M用放】售費率會降，折比也會降，整體是服務(wù)略大。明將投、費等古6古0傾斜只有些宴席用古8會給些用?！靖倢Α浚┛谧咏眩合A(chǔ)是有，未看能理順商關(guān)。）駕貢：產(chǎn)培育年、價比高，能相強勢。資料來源：渠道調(diào)研，表：山西汾酒最新情況回款進度 河南地區(qū)實際完成，1計劃完成。

山西汾酒最新情況渠道庫存 河南庫存經(jīng)銷商0多，專店-0，終端0天左，去庫存平均5動銷情況 【省外】長江以南增速高于均增，尤是上，雖有3個月靜默，增在%3末湖、江等基本的增長；環(huán)山西基本為平增速。產(chǎn)品價格 【批價】價格剛性動態(tài)衡，青0格緊劍南。玻價格，青0格復(fù)興價格-?！窘K端成交價】復(fù)興版交價0多今年去年軟一。經(jīng)銷商毛利 （9月初）復(fù)興版單瓶潤0元上。渠道建設(shè) 促銷減，但經(jīng)銷和煙店的勵增，投在銷中，量獎勵減，更多開煙店加銷售伍，體積性較?！尽?整體節(jié)奏把控比較好收入端9月計劃1，增長%凈利潤1億，長，本在奏控制中。剩余體量不是很多，去年4體太小8億要保均衡速，年任目前看沒任何題?！締渭径炔▌印炕鶖?shù)問，去季度務(wù)做不是符合際經(jīng)情況，年把節(jié)奏在了重要位臵。【省內(nèi)級】域級場之是玻為主現(xiàn)在級到汾；鎮(zhèn)級由牌酒玻汾級，級以的婚市場本都老白。其他更新

【獻禮版】要做百元價帶光酒的領(lǐng)品搶先位，做一模式探，沒體量的要，今不到0箱?！緩?fù)興基性工如消者培要持續(xù)發(fā)展目標(biāo)能設(shè)太高千元格帶產(chǎn)品是要消費持續(xù)育品勢能不斷提升才能有爆發(fā)式的長?！举M用放少十五期堅持費用投到市更地做費者育和額提目來看果疫繼續(xù)重地費用應(yīng)該投不完，品牌勢能的銷費還是序投，按劃增。資料來源：渠道調(diào)研，表：水井坊最新情況回款進度 江蘇地區(qū)%-%發(fā)貨受一疫情響。

水井坊最新情況渠道庫存 【河南】主要集中在省，庫存M左右【湖】庫存【江】+）去2季度景滑-，2開疫情響增，括典的發(fā)（數(shù)小長還、新臺上（格提到以上，節(jié)奏受影響打亂、號（長還，宴取消長態(tài)放緩。春較早以幫助4績表。）河南白酒市場挑戰(zhàn)較，醬價格降對香酒壓力北方場態(tài)相對不錯現(xiàn)在大市有6個市基本長勢動銷情況

相對不錯。在宴上的銷過幾個相對錯有C聯(lián)活動希望過消者掃獲獎來幫門店銷從9份到動最后一天，幫助門店增加動銷%。浙江地區(qū)-9月銷同預(yù)計降。產(chǎn)品價格 【河南】價格穩(wěn)定湖南八號價井臺價，典批價-環(huán)比平；【浙江】批價較穩(wěn)定，釀八低度，高度。【渠道利潤】經(jīng)銷商毛利

經(jīng)銷商利潤為5個左右）煙店單利潤致情：八中度利潤在0（打價0元終端交價0元，約2個點；井臺高5元）水坊渠利潤洋河高渠道建設(shè) 【分產(chǎn)品】新井臺要樹品牌持續(xù)名酒名企現(xiàn)在有0經(jīng)銷在高酒公，大分是購商。資料來源：渠道調(diào)研，表：洋河股份最新情況回款進度 省內(nèi)完成全年任務(wù)。

洋河股份最新情況渠道庫存 【江蘇省內(nèi)存在個月右省外分市反饋存在-3月左【湖】經(jīng)商存，終端存，加來?！菊憬恳笄老仑?天。動銷情況 【江蘇節(jié)宴場景體%其夢夢3據(jù)以上商務(wù)景夢列占比%年%以增速題不。【浙江】整體宴席比重占，整最多去年平。產(chǎn)品價格 【批價】江蘇：省內(nèi)市海之藍(lán)；天藍(lán)；水晶3為約，環(huán)比平。浙江：天之藍(lán)批價，晶夢3在-0區(qū)。渠道建設(shè) 市場費用投放力度有所大。其他更新 【變化】在合肥銷售額2億右，前來還未覺到的政拉動者大變化。資料來源：渠道調(diào)研，表：今世緣最新情況回款進度 省內(nèi)目前進度%。渠道庫存 省內(nèi)M左右。

今世緣最新情況動銷情況

【江蘇】部分經(jīng)銷商反四開售較；宴今世品牌點擊沒那么行，銷量少。前的策延，做多幫動銷的政，如展會品鑒配起消化存；0整體動比較按比一個月化-5左，0消化-3左右。動銷快一點的是國品牌四開對開淡雅【江】緣最與去年平。產(chǎn)品價格 【批價】對開：；四開略有滑，0左成交】四：。【費用投入】綜合考慮端消費投入要翻。平來看去年ct今年t左。渠道建設(shè)

【聯(lián)盟】在組的比，蘇區(qū)域很郊縣場都做聯(lián)現(xiàn)在于聯(lián)體構(gòu)的階，推V，幫挺，總來看都向好，但是和比起來還有弱的，如賣5箱夢，賣1箱。資料來源：渠道調(diào)研，表：酒鬼酒最新情況回款進度 內(nèi)參：%，酒鬼：；

酒鬼酒最新情況渠道庫存 整體上顯好轉(zhuǎn)能達(dá)穩(wěn)定行的態(tài)良經(jīng)商-經(jīng)營不的經(jīng)商處優(yōu)化邊緣統(tǒng)春有會銷訂貨會答謝會會壓最后一批貨，使現(xiàn)庫存%，壓貨少可壓?！局星飫愉N】）邊際轉(zhuǎn)：8下旬9的動銷饋好于-8上旬，酒好于參。動銷情況

中秋整體動銷偏淡存階段因素響：一是婚宴受疫情影響；是經(jīng)商不意拿，仍觀望。【河南】專賣店、新產(chǎn)的招布局續(xù)在展，有一增速。產(chǎn)品價格 【批價】湖南內(nèi)參批價，環(huán)下降。紅壇價環(huán)比降?！緩膮R量招商向商規(guī)增長變】①2年銷商量增更多自專店經(jīng)商增長②做單商模要制系統(tǒng)戰(zhàn)略案做好板市場進行地化動渠道建設(shè)

銷方案計③化渠質(zhì)量1是用投結(jié)構(gòu)整從道促轉(zhuǎn)變品牌動2優(yōu)化戶質(zhì)留優(yōu)商理亂客戶。3保證格穩(wěn)，4加大格治力度爭取參批回升4是道過指標(biāo)要關(guān)大單占比新品現(xiàn)、用投放是否到位等。其他更新 【內(nèi)參管控】）未來將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)）強團隊理：司會團隊客戶化管，爭上挺格。資料來源：渠道調(diào)研，表：迎駕貢酒最新情況迎駕貢酒最新情況回款進度 省內(nèi)%左右渠道庫終端0件左；銷商存總較，但體理高度洞6高，2度0左；酒量1月左。規(guī)產(chǎn)在2月中旬即春節(jié)前既可以消完庫渠道庫動銷情況 宴席場景達(dá)成率較高，完成流通道庫消化想；購增明顯，售額比翻番；務(wù)增不明。增同比長%+產(chǎn)品價格 【批價】洞：-，洞：洞-【終成交】洞：洞-洞：-0經(jīng)銷商毛利 洞藏毛利率可以達(dá)到，利率到。終端毛利 （8月底）%左右（9中）有下，但遠(yuǎn)高競品渠道建設(shè) 【招商后續(xù)銷商太會幅增，新市場招經(jīng)商，有市場取淘制，做越熟，逐漸淀下好的銷商。其他更新 【直營公司】以后發(fā)力重點高端0元上的品洞、洞。資料來源：渠道調(diào)研，表：3業(yè)績一覽2年全年業(yè)績前瞻收入（億元） 同比 歸母凈利潤（億元） 同比公司名稱 3333貴州茅臺4415五糧液67%99瀘州老窖6892山西汾酒16%05%今世緣7368洋河股份84%86%古井貢酒6207迎駕貢酒6528酒鬼酒5858水井坊0899舍得酒業(yè)91%77%公司公告，預(yù)測表：各酒企全年業(yè)績目標(biāo)一覽2年全年業(yè)績目標(biāo)產(chǎn)品規(guī)劃貴州茅臺營業(yè)總收實現(xiàn)比增長左右。5按市場需求活調(diào)配額。五糧液確保完成年兩數(shù)增。經(jīng)典五糧進行格控。瀘州老窖 2年前三度營完成5億元，比。 特曲和黑戰(zhàn)略位提，低國窖比加，增較快。山西汾酒 4月中旬宣布年任下調(diào)，營收整到0億左右實現(xiàn)同比長左。

復(fù)興版目收入番，花系十四占比升。舍得酒業(yè) 2年前三度營完成7億元，比。 沱牌舍得定業(yè)務(wù)增接近倍。酒鬼酒總體策略價增，今省內(nèi)劃5億。十四五目突破0億跨越0億，邁向0億。內(nèi)參銷售徑目標(biāo)5億，刺0億。水井坊主營收入凈利均增長。/洋河股份營業(yè)收入凈利分別長、。水晶夢、實現(xiàn)較增長。今世緣3年營收計劃成0億。/古井貢酒 營收、利潤總額分別實現(xiàn)、5億元，同比增長獻禮和古省內(nèi)目維穩(wěn)際進超預(yù)期古6和古省%、%。 內(nèi)省外目同高長?？谧涌谧咏?2年前三度營完成2億元，比%迎駕貢酒 2年前三度營完成2億元，比%/洞藏系列入占有較提升。資料來源：公司公告，市場焦點：復(fù)蘇彈性與場景和區(qū)域特點相關(guān)消費場景來看：疫情管控下商務(wù)活動受損程度大，相應(yīng)復(fù)蘇彈性也更大，次高端最為受益。區(qū)域特點來看：疫情受損程度及疫情管控存在顯著的區(qū)域差異，新疆等地受損程度，相應(yīng)復(fù)蘇彈性也更大，伊力特等酒企最為受益。圖：我國白酒消費場景較為多元，宴請和送禮占比較高 圖：白酒各價格帶在不同消費場景下占比不一前瞻產(chǎn)業(yè)研院， 中國產(chǎn)業(yè)信網(wǎng)，市場焦點：子板塊成長性判斷高端：格局最優(yōu)，茅臺金融屬性為批價提供支撐，量價均有上行空間，仍具備一定成長性。次高端價格帶空間大、成長性優(yōu)，但競爭激烈，考驗酒企經(jīng)營能。圖：茅臺（整箱）批價走勢茅臺出廠元) 價)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01資料來源：今日酒價，圖：高端白酒格局穩(wěn)固 圖：高端酒利潤與P相關(guān)性擬合730瀘州老其他730

劍 藍(lán) 郎 坊 青花汾酒 7 8 9 0 前瞻產(chǎn)業(yè)研院， 中國產(chǎn)業(yè)研院，估值變化：已進入合理估值區(qū)間絕對估值：217年至今白酒Ⅱ（申萬（TT）均值為34.7，當(dāng)前值為28.6；歷史分位點為40.73，處于相對合理水平。相對估值207至今白酒板塊相對食飲板塊和滬深00平均估值分為0.6和2.6當(dāng)前相對估值分別為0.97X和2.66，當(dāng)前在2020年以來最低點處震蕩。圖：7年至今白酒Ⅱ（申萬）絕對估值 圖：7年至今白酒Ⅱ（申萬）相對估值白酒Ⅱ（申萬）指數(shù)PE 平均值0 指數(shù)點位（右軸）0

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55453525150

PE白/食飲 PE白酒/滬深300PE白酒相對食飲平均 PE深303 3 3

333333Wi Wi近期走勢：1月外資回歸相對理性股價走勢年初至今中證白酒累計下跌6.17其中1月初至今漲3.31%跑贏市場。北向資金：年初至今食品飲料板塊北向凈買入資金累-22699億元，茅臺北向凈買入資金累-138.08億元。Q3受悲觀情緒影響，北向資金凈流出加大1月有所緩解，月初至今食品飲料板塊北向凈買入資金累-