上市公司股權(quán)激勵問題研究以恒大高新為例 金融學(xué)專業(yè)

1引言隨著我國現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展,企業(yè)經(jīng)營者的薪酬結(jié)構(gòu)逐漸由傳統(tǒng)的薪酬和獎金向以股票期權(quán)為代表的長期激勵機制轉(zhuǎn)變。完善上市公司的激勵機制，有利于促進資本所有者和職工利益共同體的形成，促進創(chuàng)新機制的建立和完善，增強企業(yè)競爭力。核心企業(yè)對于保護投資者的合法權(quán)益具有重要意義。為了調(diào)動員工的積極性，員工可以不斷努力，為了集團的戰(zhàn)略目標(biāo)做出應(yīng)有的貢獻。其原則是為了滿足企業(yè)的戰(zhàn)略需要而促進員工的發(fā)展。這種簡單、實用、可操作和可擴展的方法還是挺有效的。員工的表現(xiàn)反映了員工的工作能力和態(tài)度，這不僅僅反映在他們的能力和工作態(tài)度上,還體現(xiàn)在主管有能力對下屬進行評估，否則主管將離開崗位。員工薪酬是勞動價值的本質(zhì),必須考慮內(nèi)部員工的相對價值(內(nèi)部公平)與員工(外在公平)公平市場價值的地位,這才是真正的價值。員工的激勵功能可以通過將薪酬分配與員工績效相匹配來實現(xiàn)。激勵機制是公司薪酬中最重要的一部分。只有激勵員工才能幫助公司實現(xiàn)更有效的激勵目標(biāo),并將公司的薪酬分配與整體效率相匹配,體現(xiàn)出風(fēng)險分擔(dān),利益分享。2我國當(dāng)前的薪酬體系2.1當(dāng)前我國普遍實行的薪酬體系薪酬體系是企業(yè)人力資源管理系統(tǒng)的一個子系統(tǒng)。它與組織中的員工溝通并具有價值,它控制著員工所做的政策和程序,設(shè)計的薪酬體系與組織的戰(zhàn)略計劃直接相關(guān)，以便員工可以專注于能源和行為，以幫助組織在市場上競爭和生存。薪酬制度的設(shè)計應(yīng)輔以其他人力資源管理制度，如人員選拔，培訓(xùn)和考績。薪酬是吸引，穩(wěn)定和激勵人才的主要機制，也是提升公司業(yè)績的重要動力。工資制度改革已成為中國企業(yè)改革亟待解決的重大而艱巨的課題。薪酬制度一直是公司治理中最敏感的問題。合理的薪酬體系不僅能刺激員工的潛能,而且能提高企業(yè)的競爭力。我國大多數(shù)企業(yè)的薪酬制度還存在諸多問題:一是許多企業(yè)薪酬制度設(shè)計沒有科學(xué)的組織結(jié)構(gòu),許多專業(yè)設(shè)置工資,沒有工作整合的概念,行業(yè)工資,工資單位沒有崗位工資。二是,更多的企業(yè)更注重物質(zhì)獎勵,然而,物質(zhì)獎勵是最容易被忽視的,如衛(wèi)生保健計劃,非工作時間付款,如護理計劃，非工作時間支付，參與決策，更大的責(zé)任，個人成長的自由，活動的多樣性等。目前我國企業(yè)的工資差距很小,最高管理層和最低職位之間的差距只有3到5倍?，F(xiàn)代薪酬制度設(shè)計強調(diào)核心員工和關(guān)鍵員工的理念,實現(xiàn)不同的崗位價格。2.2薪酬制度改革的目的員工與公司分享企業(yè)發(fā)展的利益,薪酬的分配是基于公司對員工工作能力和責(zé)任補償水平的貢獻,體現(xiàn)了企業(yè)的利益,即分配價值的形式和按工作分配原則和優(yōu)先效率?？傂匠甑脑黾?，增加了利潤率,確保了同一行業(yè)在平均工資市場上的薪酬水平。根據(jù)公司不同崗位的性質(zhì)、管理、營銷、技術(shù)和生產(chǎn)時間等方面的應(yīng)用,鼓勵不同專業(yè)分工,實行薪酬制度,公司薪酬基本工資制度的主要、補貼、績效工資、獎金等形式的補充，執(zhí)行員工工資結(jié)構(gòu)。目前，企業(yè)的薪酬模式日趨多元化，但也存在一些補償模式，不僅不能起到補償激勵作用，也會傷害企業(yè)和員工。企業(yè)應(yīng)該規(guī)避以下幾種薪酬體系：固定工資，基本工資+傭金，目標(biāo)設(shè)定限額，同等工資，經(jīng)理只發(fā)團隊獎勵，固定工資直接轉(zhuǎn)移績效工資，服務(wù)工資長度，大包制，給予獎金，年薪或分紅。2.3如何實現(xiàn)合理的薪酬制度薪酬制度的分配與內(nèi)部公平和外部競爭關(guān)系密不可分。不當(dāng)?shù)馁r償政策可能會給公司帶來災(zāi)難性的后果。面對市場競爭,我國企業(yè)薪酬制度亟待改革。目前,許多企業(yè)在改革中發(fā)現(xiàn)了一些行之有效的做法,積累了薪酬改革的寶貴經(jīng)驗。但由于種種原因,要充分認(rèn)識現(xiàn)代薪酬制度,必須在改革創(chuàng)新的過程中發(fā)揮自由的作用。建立符合現(xiàn)代工資發(fā)展趨勢的國有企業(yè)制度。3實行股權(quán)激勵機制的原因分析3.1實行股權(quán)激勵機制的外界因素中國股票市場現(xiàn)階段仍處于低效率市場階段,投資者買賣股票便成為一種投機心理,因此上市公司股票價格不一定高于股票的內(nèi)在價值。換言之,股票價格的上升不一定是經(jīng)營者有效運作的結(jié)果,所以上市公司不適宜向業(yè)主報告價格上漲的回報。由于股票期權(quán)激勵是預(yù)定的股票價格和價格差異。因此,經(jīng)營者完全可以控制盈余,為自己的利益而制定計劃,但對于股東，股票期權(quán)激勵機制旨在協(xié)調(diào)經(jīng)營者和股東的利益，激勵經(jīng)理人最大化股東價值,但事實上他們更傾向于這樣做。例如,運營商通常會在批準(zhǔn)后發(fā)布好消息以延緩公司的發(fā)展。股票價格和公司股票在批準(zhǔn)前被下調(diào)。近年來,由于缺乏高管薪酬股票期權(quán),美國公司經(jīng)常出現(xiàn)金融欺詐。我國股票期權(quán)所得稅法并不是很完善。上市公司雇傭員工通過股票期權(quán)激勵計劃所得的收入,按照個人所得稅的"工資收入"項目納稅。在職工繳納個人所得稅后，再計算轉(zhuǎn)出的工資和薪金后，職工參股公司的稅后利潤分配應(yīng)符合“利息，股息，股息”個人所得稅計算規(guī)則。在個人所得稅法中，股票期權(quán)的種類，稅收聯(lián)系的劃分和收入性質(zhì)的確定是不合理的，阻礙了股票期權(quán)的長期激勵功能的發(fā)展。在企業(yè)所得稅法中，上市公司的股票期權(quán)支出是否可以從稅前扣除中扣除，導(dǎo)致缺乏法律規(guī)定。3.2實行股權(quán)激勵存在的內(nèi)在原因公司的規(guī)模、經(jīng)營條件和現(xiàn)金流量要求將影響公司的激勵模式設(shè)計。一般而言,在規(guī)模小、增長迅速、由于債務(wù)負(fù)債比率高，人們對現(xiàn)金的需求更大。公司更喜歡股票期權(quán)激勵機制，因為股票期權(quán)不會導(dǎo)致現(xiàn)金流量的變化。對于更大的成熟型公司或較低的增長,通過限制股票,更有可能限制較高的利潤率和降低風(fēng)險,所以需求增長不高,大公司的青睞。4激勵機制存在問題的解決對策一些公司尚未收到股權(quán)激勵的預(yù)期效果,在實施過程中仍然存在一些問題。由于資本市場不完善和相關(guān)法律制度不完善，股權(quán)激勵措施需要改善內(nèi)部和外部原因。例如，股權(quán)激勵制度的發(fā)展仍需克服障礙。我認(rèn)為股權(quán)激勵的計劃可以從以下幾個方面加以改進,以確保能達到所期望的效果。4.1加強對激勵對象的監(jiān)管制度，規(guī)范操作加強監(jiān)督,建立公平的市場投資環(huán)境。建立公司績效考評體系,完善評價體系,規(guī)范公司財務(wù)監(jiān)督,確保公司財務(wù)的真實性。促進公司業(yè)績不應(yīng)僅限于依靠高級管理,不應(yīng)僅限于全體工作人員的共同努力。如果激勵的范圍太小,內(nèi)部收入差距將進一步擴大。嚴(yán)重的問題會導(dǎo)致高層管理層和員工之間的沖突,這不利于上市公司的發(fā)展。因此,建立公平激勵的目標(biāo)應(yīng)該是正確的,實現(xiàn)互利發(fā)展的目標(biāo),平衡價值分配。4.2優(yōu)化上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)完善公司治理結(jié)構(gòu)。良好的治理環(huán)境可以提供合理有效的激勵機制。上市公司董事會受行政部門的影響。其激勵機制不能有效地保護股東利益。因此,我相信上市公司應(yīng)成立監(jiān)察委員會,監(jiān)察董事會和管理層的操守,而監(jiān)事會應(yīng)完全獨立于董事會和管理層,以保障股東。第二,董事會可以增加獨立董事的比例,使獨立董事能夠獨立、客觀地作出決定。股權(quán)激勵計劃最終必須提交股東大會生效。完善的經(jīng)理人市場可以彌補股權(quán)激勵機制的不足和局限性。這實際上是運營商的競爭選擇機制，通過管理者的市場，鼓勵管理者努力工作，保持良好的聲譽，并且激勵管理者不斷提高人力資本的價值以獲得更高的回報。在股權(quán)激勵制度下，如果經(jīng)理人通過欺詐或其他不正當(dāng)手段追求短期利益和增加股票價格，以獲得最大的私利、最佳經(jīng)理人的機會主義行為。市場環(huán)境可能會對未來的職業(yè)產(chǎn)生影響。一個完美的經(jīng)理人市場可以幫助對經(jīng)理人施加強有力的約束。完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是有效實施股權(quán)激勵約束的必要條件之一。它可以改善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),有效地實施股權(quán)激勵和約束,促進經(jīng)營者、股東、經(jīng)理人和其他利益相關(guān)者的目標(biāo),有效地監(jiān)控公司的利益和激勵他們更有效地使用資本。加強內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),形成內(nèi)部控制和平衡結(jié)構(gòu),發(fā)展員工持股。4.3完善股權(quán)激勵方案的設(shè)計，制定有效的股權(quán)激勵計劃鑒于中國股市還處于弱勢有效市場，完善中國股票市場是建立有效股票期權(quán)激勵計劃的關(guān)鍵。同時，證券市場信息披露條例不完善，監(jiān)管機構(gòu)不夠強。因此，上市公司與中間商之間的虛假財務(wù)報告往往導(dǎo)致利潤損害投資者利益,使股票市場投機行為更加嚴(yán)重。因此,建立健全的股票市場,完善信息披露的法律法規(guī),加強監(jiān)管,合理反映股票價格,真正體現(xiàn)經(jīng)營者的經(jīng)營績效。個人所得稅法促進了股票期權(quán)的長期激勵功能,鼓勵員工參與長期持股股票期權(quán)計劃。根據(jù)美國的稅收制度，股票期權(quán)的類型被分為激勵股票期權(quán)和股票期權(quán)激勵，這刺激了股票期權(quán)的急劇減少。這鼓勵股權(quán)激勵和遞延激勵股票期權(quán)稅和長期雇員所有權(quán)。調(diào)整員工參與股票期權(quán)計劃的性質(zhì),增加資本所得稅,使收入更好地適應(yīng)激勵股票期權(quán)制度的發(fā)展。在企業(yè)所得稅中，它適用于企業(yè)所得稅制度和企業(yè)所得稅抵免，允許上市公司進行公布和個人所得稅等方面進行股票期權(quán)投資。在實施股權(quán)激勵計劃的過程中,公司必須具備良好的內(nèi)部控制環(huán)境和健全的制度、股權(quán)激勵和公司治理結(jié)構(gòu),形成良好的關(guān)系。良好的股權(quán)激勵計劃將使公司與公司建立積極的互動關(guān)系。我們的目標(biāo)是激勵公司最大化利潤。股權(quán)激勵計劃是考慮各種因素。5案例分析5.1恒大高新簡介恒大高科技股份有限公司成立于1993年，總部位于南昌國家高新技術(shù)開發(fā)區(qū)。旗下?lián)碛?家子公司，是工業(yè)設(shè)備耐磨材料綜合研發(fā)，生產(chǎn)，銷售和技術(shù)工程服務(wù)的龍頭企業(yè)。2011年6月21日公司在深交所中小板成功上市,股票簡稱:恒大高新,證券代碼:002591。公司上市后，同時具有更大、更強的耐磨工業(yè)，積極布局新能源、節(jié)能環(huán)保、相互關(guān)聯(lián)的金融生態(tài)捐贈、快速消費品和其他領(lǐng)域，促進品牌戰(zhàn)略，提升品牌價值，擴大產(chǎn)業(yè)鏈的外延。努力將恒大高新打造成為節(jié)能環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟為產(chǎn)業(yè)主體,適度多元化發(fā)展的國內(nèi)一流高科技企業(yè)。目前，公司為電力，鋼鐵，水泥等公司提供綜合防護解決方案，包括防護材料，個性化防護方案設(shè)計和工程服務(wù)。主要產(chǎn)品的開發(fā)與應(yīng)用有:HDS耐磨涂裝線保護、耐高溫防腐涂層保護、MC高溫防腐襯里保護、耐磨陶瓷保護、MHC高耐磨合金襯里保護,JHU高溫遠紅外線節(jié)能涂料。主要技術(shù)有:超音速電弧噴涂、超音速火焰噴涂、等離子噴涂技術(shù)、金屬熱噴涂技術(shù)、冷噴涂技術(shù)、耐腐蝕涂層技術(shù)、循環(huán)流化床綜合保護技術(shù)等。工業(yè)設(shè)備制造業(yè)的核心競爭力是規(guī)模優(yōu)勢；工業(yè)防磨抗蝕領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)；核心競爭力--綜合防護；核心競爭力--客戶優(yōu)勢；小投入大產(chǎn)出的重要行業(yè)。向內(nèi)擴張是恒大高科計劃投資3540萬元轉(zhuǎn)讓子公司股份;擴大生產(chǎn)能力;設(shè)立子公司;全資子公司境外投資;轉(zhuǎn)讓信托建立積極的股票和增加資本2013年6月，公司計劃以10.54元的行使價獎勵240萬股股票期權(quán)給激勵目標(biāo)。涉及的標(biāo)的股票類型為人民幣普通股A股，約占股本總額。1.85％。其中，首次授予230萬人，預(yù)留10萬人;

5.37元股票價格獲得公司限售股份160萬股，占公司總股本的1.23％，其中首次授予130萬股，預(yù)留30萬股。有條件的滿意度可以在解鎖12個月后的三年內(nèi)分別以40％，30％和30％的比例解鎖。恒大的選擇方法是簡單又可行。期權(quán)補償理論是股東給員工的利潤的一部分，也就是說，員工通過期權(quán)獲得的收入基本上是由股東支付的。員工獲得期權(quán)獎金的唯一方法是讓他們開心，讓股東為額外的利潤買單。因此,股東仍然看重股票價格。換言之,恒大的期權(quán)激勵,以股票價格衡量,更符合股東的利益。5.2江西恒大公司股權(quán)激勵存在的問題分析激勵對象的位置變化，但仍然在公司內(nèi)部或下屬公司的下屬，子公司，授予股票期權(quán)或限制性股票完全按照本計劃的規(guī)定在改變該計劃的地點之前。激勵對象因不能勝任這項工作,董事會可以根據(jù)本計劃的激勵對象發(fā)生的日期,決定違反法律、職業(yè)道德、披露公司機密、玩忽職守或瀆職,或任何因此類行為對公司利益或名譽造成損害的情況的變更如果激勵對象已授權(quán)執(zhí)行該項權(quán)利,但尚未行使終止股份權(quán)利的權(quán)利,則其未經(jīng)授權(quán)的選擇無效。已獲授但尚未解鎖的限制性股票不得解鎖，由公司回購注銷?；刭弮r格按照取以下兩種價格的孰低者：（1）限制性股票的授予價格;（2）回購實施前一個交易日公司股票收盤價.如果激勵對象因辭職或公司裁員而辭職,董事會可決定撤銷激勵對象有權(quán)終止股票期權(quán)的權(quán)利,而該期權(quán)在其日期之前尚未行使。被授予但未解鎖的受限股票,不被公司解除鎖定,取消購買價格回購的激勵對象。獎勵對象的目標(biāo)退休后,在發(fā)生的當(dāng)天,獎勵對象已被清除,但沒有行使權(quán)行使股票期權(quán),并在6月內(nèi)完成工作,不允許行使選擇權(quán)。限制股將按照退休前計劃規(guī)定的程序進行。理事會可決定,個人業(yè)績評估的條件將不再包括在解鎖條件中。5.3解決上市公司股權(quán)激勵存在的問題的建議為了進一步完善公司管理結(jié)構(gòu),恒大高科推動激勵約束機制的建立和完善，調(diào)動了全體員工的積極性，公司高層管理人員和員工有效地分享了股東，公司和經(jīng)營者的利益，使所有根據(jù)《公司法》、《證券法》、行政措施等法律,法規(guī)和規(guī)范性文件和公司章程，股票期權(quán)和限制性股票獎勵，關(guān)注公司長遠發(fā)展的各方。5.3.1加強對股權(quán)激勵的監(jiān)管上市公司股權(quán)激勵應(yīng)發(fā)揮官方監(jiān)管、內(nèi)部監(jiān)督和投資者監(jiān)督的作用。在官方監(jiān)督方面,除了支持股權(quán)激勵的法律和條例外,政府還應(yīng)該有一個特別的監(jiān)管機構(gòu)或人員。公司內(nèi)部規(guī)章制度是指上市公司薪酬委員會。加強投資者教育是實施投資者監(jiān)督的重要措施之一。上市公司的激勵管理應(yīng)包括股權(quán)激勵、激勵目標(biāo)激勵、激勵定價方法、時間限制和時間限制內(nèi)容、后續(xù)監(jiān)督和實施。上市公司股權(quán)激勵的信息披露應(yīng)及時予以澄清。5.3.2加強上市公司信息披露的監(jiān)管。透明度不高,信息披露是最重要的因素之一,對中國的資本市場尚不成熟,上市公司在股票市場上需要一個高水平的股權(quán)激勵效果,有時股票價格不一定反映股票和股東價值的表現(xiàn),影響證券市場和內(nèi)部運作的有效性。股票價格往往偏離實際業(yè)績,績效管理系統(tǒng)需要同時進行測試和修訂;從股票價格評價的角度看,資本市場越有效,股票價格越準(zhǔn)確,是公司價值的信號。不合理的股價很難衡量經(jīng)理人的業(yè)績,上市公司的管理可以通過多種手段操縱股票價格,控制目標(biāo)是沒有結(jié)果支持異?；貓蟆Ｓ捎谥袊Y本市場效率低下和市場低迷，兩者之間存在著巨大的差距。