5國際外匯制度

Chapter3

InternationalExchangeSystemChapter3.1國際匯率制度第一節(jié)固定匯率制(FixedRateSystem)TheworldeconomyoperatedunderasystemoffixeddollarexchangeratesbetweentheendofWorldWarIIand1973,withcentralbanksroutinelytradingforeignexchangetoholdtheirexchangeratesatinternationallyagreedlevels.1Twokindsofthefixedexchangerates金本位制度下的固定匯率制紙幣流通制度下的固定匯率制GoldStandard:規(guī)定貨幣單位的含金量。含金量的的對比決定匯率。金幣可以自由鑄造；自由兌換；自由輸出入。2FixedExchangeRatesundercurrency-circulationsystem紙幣流通下的布雷頓森林體系。1944BrettonWoodsagreement英國向美國妥協(xié)的結(jié)果“雙掛鉤”體系。金塊美元dollar各國貨幣日元…里拉…1盎司=35美元1%幅度波動3HowtosustaintheFixedRate維持固定匯率制的手段：動用黃金儲備（儲備項目）利用貼現(xiàn)政策（資本項目）施行外匯管制（或簽訂互換貨幣協(xié)定）實行法定貶值（lastresort）4DilemmaofUSdollar美國逆差收支平衡向他國提供美元保持對美元信心5Processofdollardevaluation美元貶值1944197119731盎司值美元353842.22脫鉤浮動6FloatingExchangeRateSystem第二節(jié)浮動匯率制度—牙買加貨幣體系特征：不規(guī)定本國貨幣與外幣黃金平價不規(guī)定匯率波動的上下限中央銀行無義務(wù)維持匯率波動界限義務(wù)外匯市場供求決定匯率國際收支變化是影響匯率的主要因素7Typesoffloatingexchangerates政府有否干預(yù)(dirtyhand)自由浮動FreeFloat/CleanFloat管理浮動ManagedFloat/DirtyFloat是否與其他貨幣發(fā)生聯(lián)系(Connection)單獨浮動SingleFloat英鎊，美元，日元等27個國家。釘住浮動PeggedFloat(1)釘住某一種貨幣：過去的殖民地與宗主國之間關(guān)系(2)釘住一攬子貨幣：SDR;ECU;取決于主要貿(mào)易伙伴國。聯(lián)合浮動JointFloat歐共體。8Advantageanddrawbackoffloatingrate浮動匯率制度的有利因素：可以防止大量游資對硬貨幣的沖擊?？梢苑乐雇鈪R和黃金儲備的流失。各國有較大的自由來推行本國政策。總而言之，沒有義務(wù)來維護固定匯率。9Drawbacksoffloatingexchangerate浮動匯率的三方面弊端：增加進出口貿(mào)易結(jié)算成本和風(fēng)險，不利于國際貿(mào)易的發(fā)展。助長國際金融市場上的投機活動。各國采取以鄰為壑政策，競爭性貨幣貶值。Beggar-thy-neighborpolicy.10SelectionofFixed&FloatingExchangeRates固定匯率制和浮動匯率制的選擇取決于一國的國情：大國還是小國；發(fā)展中國家還是發(fā)達國家；此事古難全11ExchangeRateSystem

inHongKong第三節(jié)聯(lián)系匯率制度（演變史）1935美元英鎊區(qū)成員，港幣與英鎊之間是固定匯率1英鎊=16港元1972英鎊自由浮動，港幣與美元建立固定聯(lián)系1美元=5.65港元1973美元自由浮動，港幣也自由浮動不斷貶值過程……1983.10港幣直接與美元掛鉤，聯(lián)系匯率制度開始1美元=7.8港元12StabilizationPolicies香港聯(lián)系匯率制度的主要內(nèi)容:（教材155頁）從1983年10月17日起，發(fā)鈔銀行增發(fā)的港元現(xiàn)鈔，一律以1美元=7.8港元的比價，事先向外匯基金交納美元。保證了港幣的發(fā)行有美元的準備。1994年進一步規(guī)定上述固定匯率只使用于發(fā)鈔銀行與外匯基金之間。其他交易則全部按照市場匯率來進行。13AdaptabilityandVitality

HongKong:smallopeneconomy資源貧乏，生產(chǎn)資料和生活必需品依賴進口。香港對外貿(mào)易是本地GDP的2.5倍。外資在香港經(jīng)濟中占絕對比重。外資占股票市場交易額的三分之一。WeatheringtheStorms1987年全球股災(zāi)；1990年海灣戰(zhàn)爭；1991年歐洲匯率機制解體；1997-1998年亞洲金融危機。14EvolutionofExchangeSystemofRMBinChina151617181990$1=￥4.78(5.83)人民幣貶值9.57%1991$1=￥5.32(6.78)允許個人外匯存取買賣1992$1=￥5.51(8.62)全國外匯調(diào)劑中心成立連網(wǎng)42個地方外匯調(diào)劑市場1993$1=￥5.76(9.65)外匯穩(wěn)定基金建立第六時期：人民幣匯率小幅度升值1994$1=￥8.61(8.71)統(tǒng)一匯率，結(jié)束復(fù)匯率制1995$1=￥8.35(8.38)取消外匯兌換券1996$1=￥8.31(8.34)加入IMF第8成員國，個人居民可經(jīng)營外匯1997$1=￥8.31亞洲金融危機爆發(fā)19FeaturesofRMBrate

-ExchangesysteminChina現(xiàn)行人民幣制度的特點：單一的管理浮動匯率制度(1994并軌后)直接標價法買賣價，中間價，有匯價，鈔價兩種有遠期人民幣的買賣（1971年開始15種貨幣買賣遠期人民幣，中國沒有規(guī)定遠期匯率，遠期匯率=即期匯率+遠期費）匯率的掛牌20Chapter3.2ForeignExchangeControl一、外匯管制概述外匯管制的概念與目的概念：通過立法和行政手段對外匯表示的資金流入流出，本幣兌換和匯率進行限制。外匯管制的目的獎出限入，出口乘數(shù)效應(yīng)。限制資本外逃和外匯投機，穩(wěn)定匯率和國際收支。（基本目的）穩(wěn)定國內(nèi)物價。穩(wěn)定本國的國際儲備（黃金，外匯）21Whendoesexchangecontrolhappen?Wars,economiccrises,imbalances,depletionofreservesandsoon.Intensifywhenbeingweak,andviceversa.金本位制無管制一次大戰(zhàn)嚴格管制29-33危機再管制二次大戰(zhàn)嚴格管制戰(zhàn)后經(jīng)濟發(fā)展放松管制22ConvertibilityofCurrency?外匯管制與貨幣的可自由兌換性美國和加拿大完全自由兌換→1945歐洲共同體有限度自由兌換→1958日本部分的自由兌換→1964英國全部可自由兌換→1979(failedin1947)韓國等亞洲四小龍部分可自由兌換→1970中國人民幣經(jīng)常項目可自由兌換→1994人民幣資本項目可自由兌換→?國際上是否愿意將某種貨幣作為資產(chǎn)23TypesofExchangeControlintheWorld嚴格外匯管制經(jīng)常+資本項目部分外匯管制資本項目沒有外匯管制印度，緬甸，摩洛哥，智利，贊比亞，巴西，秘魯，中國，朝鮮丹麥，挪威，澳大利亞，法國，日本，圭亞那，牙買加，南非美國，英國，瑞士，沙特阿拉伯，阿聯(lián)酋GDP低Export少Reserve低GDP高Export多Reserve一般GDP高Export一般Reserve高24ContentsofExchangeControl二、外匯管制的主要內(nèi)容外匯管制的機構(gòu)：中央銀行：（英國英格蘭銀行，美國Fed)專門機構(gòu)：ExchangeControlAdministration外匯管理對象：人：Stricttoresident;relaxtonon-resident物：Financialassetasaninternationalpayment.地區(qū)：Differentinandoutofthebondedareas行業(yè)：HighTechnologyvsLuxuriousgoods國別：Discrimination25ItemssubjecttoControl（一）貿(mào)易：出口商須將其所得外匯結(jié)售給指定銀行。（二）非貿(mào)易：特點：很難核對和管理（三）資本：一般對資本輸入進行鼓勵（除日本，德國，瑞士外，倒收利息）；對資本輸出進行限制。隨著國家外匯收入的增加，中國企業(yè)也向海外投資，可以帶動出口和打入國外市場。（四）貨幣兌換：一般本幣高估誘發(fā)人們對該種貨幣的貶值預(yù)期。引起拋售→管制。（五）匯率：實行復(fù)匯率（需求彈性不可能在所有進出口商品種類中完全一致。）影子匯率+補貼（六）黃金：取決于黃金內(nèi)外差價。26影子匯率1、影子匯率指能正確反映外匯真實價值的匯率，即外匯的影子價格。2、影子匯率計算公式：影子匯率=外匯牌價×影子匯率換算系數(shù)。影子匯率換算系數(shù)：是影子匯率與國家外匯牌價的比值。影子匯率的取值對于項目的決策有著重要的影響。影子匯率根據(jù)外貿(mào)貨物比價、加權(quán)平均關(guān)稅率、外貿(mào)逆差收入比率及出口換匯成本等指標分析和測算。例如：假設(shè)我國的影子匯率換算系數(shù)取值為1.08，那么當美國的外匯牌價是8.09美元時，美元的影子匯率=美元的外匯牌價×影子匯率換算系數(shù)=8.09×1.08=8.74元/美元。27ExchangeControlinChina三、我國的外匯管理必要性(necessity):人均外匯儲備有限能控制國際收支的平衡維護人民幣的統(tǒng)一市場（外匯兌換券1995停止）集中用于效益高的地方28EvolutionofForeignExchangeControlinChina國民經(jīng)濟恢復(fù)期1949~1952全面計劃經(jīng)濟期1953~1978改革開放期1979~1993中國銀行獨家壟斷暫行辦法外貿(mào)部，財政部，人民銀行

集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營，沒有統(tǒng)一法國家外匯管理局，外匯調(diào)劑中心暫行條例，辦法，1988居民外匯存款國際接軌期1994→宏觀控制，多層次結(jié)構(gòu)統(tǒng)一匯率，外匯市場29GuidelinesandPolicyinChina30FunctionsofFEAdministration國家外匯管理局的職能：制定法規(guī)制度編制外匯收支計劃管理外匯資金和儲備調(diào)整人民幣匯率管理和審批外債管理銀行和非銀行的外匯業(yè)務(wù)編制外匯收支統(tǒng)計和國際收支平衡表31ConvertibilityofRenminbi人民幣的自由兌換問題人民幣完全可自由兌換，WTO→最終目標中國周邊國家的邊境貿(mào)易中已使用→現(xiàn)實自由兌換涵義：經(jīng)常項目（IMF第8條款成員國）資本項目對國內(nèi)公民個人32ConditionsfortheRMBconvertibility人民幣自由兌換應(yīng)具備的條件：宏觀金融的穩(wěn)定：→大環(huán)境(1)控制通貨膨脹，保持存款準備金比例和信貸規(guī)模。(2)靈活運用短期國庫券和利率。(3)中央銀行的獨立性，專業(yè)銀行商業(yè)化。成熟的金融市場:(1)中國銀行間外匯市場于1994.4.1開始。(2)短期貨幣市場（政府買賣短期國庫券調(diào)節(jié)短期利率）例：日本，泰國333.經(jīng)濟實力（規(guī)模）:國民生產(chǎn)總值,GDP用實際購買力來衡量。用外匯牌價測算中國2001年人均GNP為$1000;沿海地區(qū)$5000，上?！?100