基本財(cái)務(wù)比率分析例題最后課件

例1：長(zhǎng)江公司2009年年度報(bào)告中凈利潤(rùn)為120,000元人民幣，優(yōu)先股股息是6750元，發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)是112500股。要求計(jì)算長(zhǎng)江公司2009年普通股每股凈收益。例1：基本每股收益=120000-6750/112500=1.007元/股基本每股收益=120000-6750/112500=1.002.某公司2011年年初資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元;2011年年末資產(chǎn)總額增長(zhǎng)4%。假如該公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)300萬(wàn)元，則其2011年度的總資產(chǎn)報(bào)酬率為()%。

A、3.28B、5.88

C、3.33D、3.35

CompanyLogo2.某公司2011年年初資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元;2011年年末

【答案】BCompanyLogoCompanyLogo經(jīng)典例題:【單選題】某企業(yè)年末流動(dòng)比率為2.5,速動(dòng)比率為1.5,產(chǎn)品銷貨成本為60萬(wàn)元,假設(shè)年初和年末的存貨相同,且該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年末的流動(dòng)負(fù)債為50萬(wàn)元,則存貨周轉(zhuǎn)率為（）次。

A.1.2

B.1.5

C.2.5

D.0.8經(jīng)典例題:『正確答案』A

『答案解析』流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，則年末流動(dòng)資產(chǎn)＝年末流動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)債＝2.5×50＝125（萬(wàn)元）；速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，則年末速動(dòng)資產(chǎn)＝年末速動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)債＝1.5×50＝75（萬(wàn)元），而速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨，所以年末存貨＝年末流動(dòng)資產(chǎn)－年末速動(dòng)資產(chǎn)＝125－75＝50（萬(wàn)元）。存貨周轉(zhuǎn)率＝銷貨成本/平均存貨＝60/50＝1.2（次）『正確答案』A

『答案解析』流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債【單選題】某公司2012年銷售收入為540萬(wàn)元,未發(fā)生銷售退回和折讓,年初應(yīng)收賬款為160萬(wàn)元，年末應(yīng)收賬款為200萬(wàn)元。則該公司2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。

A.3

B.120

C.60

D.115.2【單選題】某公司2012年銷售收入為540萬(wàn)元,未發(fā)生銷售退『正確答案』B

『答案解析』平均應(yīng)收賬款＝（160＋200）/2＝180（萬(wàn)元）

周轉(zhuǎn)次數(shù)＝540/180＝3

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/3＝120（天）『正確答案』B

『答案解析』平均應(yīng)收賬款＝（160＋20【2015年單選題】某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120萬(wàn)元；2009年發(fā)生利息費(fèi)用80萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)150萬(wàn)元。若該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該公司2009年已獲利息倍數(shù)比2008年（）。

A.減少0.525

B.減少0.7

C.增加1.33

D.增加2.33【2015年單選題】某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬(wàn)元，實(shí)『正確答案』B

『答案解析』2008年已獲利息倍數(shù)＝（120/75%＋50）/50＝4.2

2009年已獲利息倍數(shù)＝（150/75%＋80）/80＝3.5

2009年已獲利息倍數(shù)比2008年減少＝4.2－3.5＝0.7

『正確答案』B

『答案解析』2008年已獲利息倍數(shù)＝（1現(xiàn)現(xiàn)金流量表如下：金流量表如下：補(bǔ)充資料項(xiàng)目金額凈利潤(rùn)1500+（-）調(diào)整項(xiàng)目總額-600經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量900現(xiàn)金期貨余額320減去現(xiàn)金期初余額120現(xiàn)金凈增加額200主表項(xiàng)目金額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量900經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-470經(jīng)營(yíng)籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-230匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的影響0現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額200

現(xiàn)金流量表如下：現(xiàn)現(xiàn)金流量表如下：金流量表如下：補(bǔ)充資料項(xiàng)目金額凈利潤(rùn)15要求：（1）從現(xiàn)金凈流量的組成說(shuō)明該公司的現(xiàn)金流量狀況（2）推斷該公司所處的發(fā)展周期（3）說(shuō)明該公司的利潤(rùn)質(zhì)量即盈利現(xiàn)金比率。

解：（1）該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正數(shù)（900），說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有一定回籠現(xiàn)金的能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，說(shuō)明該公司有可能增加了投資力度，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模占用一定資金?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，其原因有可能是企業(yè)放慢了籌資活動(dòng)的速度。

（2）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，說(shuō)明該公司有可能處于成長(zhǎng)期。

（3）該公司的盈利現(xiàn)金比率即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量占用凈利潤(rùn)的60%（900÷1500=60%），說(shuō)明實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)中有60%流作保障，說(shuō)明利潤(rùn)的質(zhì)量較高。

要求：（1）從現(xiàn)金凈流量的組成說(shuō)明該公司的現(xiàn)金流量狀況（2）公司2009年末的股東權(quán)益為12000萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%。該企業(yè)2010年的銷售增長(zhǎng)率等于2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，其經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，且不增發(fā)新股。若2010年的凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，則其股利支付率是（）。

A、30%

B、40%

C、50%

D、60%

公司2009年末的股東權(quán)益為12000萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為1正確答案：D

解析：根據(jù)題意可知，2010年為可持續(xù)增長(zhǎng)，股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝可持續(xù)增長(zhǎng)率＝10%，股東權(quán)益增加＝12000×10%＝1200（萬(wàn)元）＝2010年的留存收益，所以，2010的利潤(rùn)留存率＝1200/3000×100%＝40%，股利支付率＝1－40%＝60%。正確答案：D

解析：根據(jù)題意可知，2010年為可持續(xù)增長(zhǎng)，股主營(yíng)業(yè)務(wù)收入550萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本300萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附加120萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)130萬(wàn)元，銷售費(fèi)用30萬(wàn)元，管理費(fèi)用52萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用18萬(wàn)元，其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)6萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)36萬(wàn)元，投資收益40.4萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收入2.13萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外支出12萬(wàn)元，利潤(rùn)總額66.53萬(wàn)元，所得稅費(fèi)用19.96萬(wàn)元，凈利潤(rùn)46.57萬(wàn)元。要求：計(jì)算A公司銷售毛利率、銷售凈利潤(rùn)，并說(shuō)明分析這兩個(gè)指標(biāo)應(yīng)注意的問(wèn)題主營(yíng)業(yè)務(wù)收入550萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本300萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附銷售毛利率=45.5%銷售凈利潤(rùn)率=8.47%分析：對(duì)銷售毛利率和銷售凈利率都可以進(jìn)行橫向和縱向的比較，這兩個(gè)指標(biāo)應(yīng)該聯(lián)系起來(lái)看待，如果企業(yè)的銷售毛利率與同行業(yè)水平接近，而銷售凈利率很低，說(shuō)明企業(yè)對(duì)其他各項(xiàng)費(fèi)用的控制存在問(wèn)題銷售毛利率主要取決于銷售成本與銷售收入的比重，而銷售凈利率及其變動(dòng)，則受到銷售成本、期間費(fèi)用，其他業(yè)務(wù)的盈利水平，非經(jīng)營(yíng)性損益等多方面因素的影響比較復(fù)雜。銷售毛利率=45.5%

2、市盈率市盈率普通股每股盈利=普通股每股市價(jià)市盈率反映投資人對(duì)每股凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好。可以用來(lái)估計(jì)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)。總結(jié)和擴(kuò)展2、市盈率市盈率普通股每股盈利=普通股每股市價(jià)市盈率反映投資在每股收益很小或虧損時(shí)（分母很小），市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不說(shuō)明任何問(wèn)題。市盈率指標(biāo)對(duì)投資者進(jìn)行投資決策的指導(dǎo)意義是建立在健全金融市場(chǎng)的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。市盈率高低受市價(jià)的影響，影響市價(jià)的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)很重要。而且，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值。由于市場(chǎng)平均收益率為５％～１０％，所以正常的市盈率為２０～１０。在每股收益很小或虧損時(shí)（分母很小），市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市3、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)流通在外的普通股股數(shù)=期末股東權(quán)益股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。在理論上提供了股票的最低價(jià)值。每股凈資產(chǎn)代表著公司最后清算時(shí)股東的剩余價(jià)值，所以其股價(jià)不應(yīng)低于其每股凈資產(chǎn)。但該指標(biāo)不能說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)?？偨Y(jié)和擴(kuò)展3、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)流通在外的普通股股數(shù)=期末股東權(quán)益股4、市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)=每股市價(jià)該指標(biāo)說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果。指標(biāo)大于１，說(shuō)明公司資產(chǎn)市價(jià)高于賬面價(jià)值，資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展前景。反之，則說(shuō)明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。一般來(lái)說(shuō)，市凈率達(dá)到３，可以樹(shù)立較好的公司形象?？偨Y(jié)和擴(kuò)展4、市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)=每股市價(jià)該指與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也代表著投資者對(duì)某股票或某企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ呐袛唷Ｅc市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也必須在完善、健全的資本市場(chǎng)上，才能據(jù)以對(duì)企業(yè)作出正確、合理的分析和評(píng)價(jià)。與市盈率指標(biāo)不同，市凈率則主要從股票的賬面價(jià)值角度考慮，而市盈率指標(biāo)主要從股票的盈利性角度進(jìn)行考慮。市盈率與市凈率的比較與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也代表著投資者對(duì)某股票或某企業(yè)未南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——每股收益南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——每股收益南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——每股凈資產(chǎn)南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——每股凈資產(chǎn)南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——市盈率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——市盈率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——市凈率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——市凈率8.2償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力,這是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全性的主要標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)企業(yè)償債能力的分析內(nèi)容：（1）短期償債能力：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、保守速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率（2）長(zhǎng)期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率

8.2償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率×100%流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率×100%速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=8.2.1短期償債能力分析注：其中速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率×100%流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=2、速動(dòng)比率一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2的時(shí)候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)，企業(yè)在短期內(nèi)比較安全。一般認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。對(duì)該比率的分析應(yīng)著重考察應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率指標(biāo)非常穩(wěn)健，但企業(yè)也可能會(huì)面臨到期無(wú)法償還債務(wù)的可能。總結(jié)和擴(kuò)展一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2的時(shí)候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)CompanyLogo12月31日20062007200820092010流動(dòng)資產(chǎn)844112105121761755123105流動(dòng)負(fù)債889013225129881372117271流動(dòng)比率0.950.920.941.281.34可口可樂(lè)流動(dòng)比率單位：百萬(wàn)美元CompanyLogo12月31日3、保守速動(dòng)比率報(bào)酬速動(dòng)比率×100%貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款流動(dòng)負(fù)債=4、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率×100%貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=3、保守速動(dòng)比率報(bào)酬速動(dòng)比率×100%貨幣資金+交易性金融資增強(qiáng)短期償債能力可以動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)或固定資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)，如銀行對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)未作記錄的或有負(fù)債，如：未決訴訟，企業(yè)可能敗訴，但企業(yè)并沒(méi)有預(yù)計(jì)損失由于對(duì)外提供擔(dān)保，可能引發(fā)的連帶責(zé)任減弱短期償債能力影響企業(yè)短期償債能力的表外因素增強(qiáng)短期可以動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；未作記錄的或有負(fù)債，如：未決南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——流動(dòng)比率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——流動(dòng)比率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——速動(dòng)比率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——速動(dòng)比率8.2.2長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率×100%負(fù)債總額資產(chǎn)總額=對(duì)這一指標(biāo)，不同的利益相關(guān)者對(duì)其看法存在較大的差異：1）債權(quán)人：資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將主要有債權(quán)人負(fù)擔(dān)，對(duì)債權(quán)人而言是不利的；2）股東：如果總資產(chǎn)報(bào)酬率超過(guò)借款利率，股東享有的剩余利潤(rùn)就會(huì)增加，此時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率越大越好。資產(chǎn)負(fù)債率具有鮮明的行業(yè)特征?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.2.2長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率×100南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——資產(chǎn)負(fù)債率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——資產(chǎn)負(fù)債率37可編輯37可編輯2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率×100%負(fù)債總額所有者權(quán)益總額=3、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)×100%全部資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額=思考：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)三者之間有何關(guān)系？2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率×100%負(fù)債總額所有者權(quán)益總額=3、權(quán)產(chǎn)權(quán)比率反映負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)?。煌瑫r(shí)也反映出企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。權(quán)益乘數(shù)則反映出企業(yè)的資產(chǎn)總額相當(dāng)于所有者權(quán)益總額的倍數(shù)。該比率越大，說(shuō)明投資者投入一定量資本形成的資產(chǎn)越多，即負(fù)債越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。總結(jié)和擴(kuò)展產(chǎn)權(quán)比率反映負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的基長(zhǎng)期租賃：融資租賃已經(jīng)包括在債務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，此處應(yīng)考慮經(jīng)營(yíng)性租賃形成的租賃費(fèi)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響。債務(wù)擔(dān)保：考慮長(zhǎng)期債務(wù)擔(dān)保對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響?；蛴许?xiàng)目：會(huì)隨著未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的表外因素長(zhǎng)期租賃：融資租賃已經(jīng)包括在債務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，此處應(yīng)考慮經(jīng)營(yíng)8.3營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力反映出企業(yè)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的管理水平和使用效率，體現(xiàn)各種資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)能力。對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析內(nèi)容：（1）流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率

（2）非流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.3營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力反映出企業(yè)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的管8.3.1流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均流動(dòng)資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和短期償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說(shuō)明企業(yè)在以下四個(gè)方面全部或某幾項(xiàng)做的比較好：快速增長(zhǎng)的銷售收入、合理的貨幣資金存量、應(yīng)收帳款管理比較好、貨款回收速度快、存貨周轉(zhuǎn)速度快總結(jié)和擴(kuò)展8.3.1流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×100%平均應(yīng)收賬款=營(yíng)業(yè)收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率

=平均應(yīng)收帳款×360/銷售收入2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×100%平均應(yīng)收賬款=營(yíng)業(yè)（1）應(yīng)收賬款是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。（2）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、客戶故意拖延和客戶財(cái)務(wù)困難。（3）過(guò)快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會(huì)危及企業(yè)的銷售增長(zhǎng)，損害企業(yè)的市場(chǎng)占有率?？偨Y(jié)和擴(kuò)展（1）應(yīng)收賬款是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率×100%平均存貨=營(yíng)業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

=平均存貨×360/銷售成本3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率×100%平均存貨=營(yíng)業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)（1）在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的季節(jié)性變化因素等情況對(duì)指標(biāo)加以理解。（2）通過(guò)進(jìn)一步計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率，從不同角度找出存貨管理中的問(wèn)題，（3）存貨周轉(zhuǎn)過(guò)快，有可能會(huì)因?yàn)榇尕泝?chǔ)備不足而影響生產(chǎn)或銷售業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是供應(yīng)較緊張的存貨?？偨Y(jié)和擴(kuò)展（1）在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的季節(jié)性變化因存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)最重要的兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率；兩項(xiàng)指標(biāo)的變化會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應(yīng)的變化對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補(bǔ)充應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率計(jì)算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過(guò)制定合理賒銷政策，及時(shí)結(jié)算貨款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞。存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)最重要的兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率；兩項(xiàng)指標(biāo)的電器制造與銷售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率排名8.3.2固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均固定資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入企業(yè)固定資產(chǎn)增加或者擴(kuò)建時(shí)，當(dāng)其他因素不便，將會(huì)降低固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此時(shí)不能簡(jiǎn)單認(rèn)為固定資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率降低。固定資產(chǎn)往往采用歷史成本入賬，如果通貨膨脹導(dǎo)致物價(jià)上漲等因素而使?fàn)I業(yè)收入增加，計(jì)算的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會(huì)增加，此時(shí)企業(yè)固定資產(chǎn)的使用效能未必增加?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.3.2固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.3.3總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均總資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入直觀來(lái)看，反映單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入。同時(shí)也反映了企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度。綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)在其他因素保持不變的情況下，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以提高股東的權(quán)益報(bào)酬率?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.3.3總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×10舉例100元100元150元50元利潤(rùn)購(gòu)買銷售100元100元140元購(gòu)買銷售購(gòu)買140元196元利潤(rùn)銷售96元某天A的銷售策略某天B的銷售策略舉例100元100元150元50元利潤(rùn)購(gòu)買銷售100元1凈資產(chǎn)收益率利潤(rùn)/成本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)不變雖然企業(yè)利潤(rùn)占成本的比重由50%下降到40%，但是由于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加46元的利潤(rùn)，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。薄利多銷50%下降到40%提高周轉(zhuǎn)次數(shù)1次提高到2次凈資產(chǎn)收益率50%提高到96%凈資產(chǎn)收益率利潤(rùn)/成本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債8.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?。分析企業(yè)的發(fā)展能力可以從動(dòng)態(tài)的角度評(píng)價(jià)企業(yè)的成長(zhǎng)性。對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的分析內(nèi)容：（1）發(fā)展能力指標(biāo)分析：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

（2）持續(xù)增長(zhǎng)策略分析：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)8.4.1發(fā)展能力指標(biāo)分析1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率×100%上年?duì)I業(yè)收入=本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入一般而言，企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率應(yīng)該高于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，由此帶來(lái)的資產(chǎn)積累及擴(kuò)張才是可持續(xù)的。注意分析銷售增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)，觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)狀況，進(jìn)而分析企業(yè)的成長(zhǎng)性?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.4.1發(fā)展能力指標(biāo)分析1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率2、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率×100%上年凈利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)-上年凈利潤(rùn)注意凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的來(lái)源。將經(jīng)常性損益的增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率相比較，經(jīng)常性損益的增長(zhǎng)率不應(yīng)低于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率。注意凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，已排除個(gè)別時(shí)期偶然因素的影響?？偨Y(jié)和擴(kuò)展2、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率×100%上年凈利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)3、股東權(quán)益增長(zhǎng)率股東權(quán)益增長(zhǎng)率×100%上年權(quán)益資本=本年權(quán)益資本-上年權(quán)益資本該比率也叫做資本積累率，反映出股東權(quán)的增長(zhǎng)速度，該比率越高表明企業(yè)自有資本的積累能力越強(qiáng)。同樣需要注意凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)型的企業(yè)，股東權(quán)益應(yīng)該是持續(xù)增長(zhǎng)的?？偨Y(jié)和擴(kuò)展3、股東權(quán)益增長(zhǎng)率股東權(quán)益增長(zhǎng)率×100%上年權(quán)益資本=本年4、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率×100%上年總資產(chǎn)=本年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)的規(guī)模是否適當(dāng)應(yīng)該和收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率結(jié)合起來(lái)分析。只有收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)的前提下，資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)才是有效益的。從企業(yè)發(fā)展的角度而言，企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)的來(lái)源應(yīng)主要來(lái)自于所有者權(quán)益的增加?？偨Y(jié)和擴(kuò)展4、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率×100%上年總資產(chǎn)=本年總資產(chǎn)8.4.2自我可持續(xù)增長(zhǎng)率自我可持續(xù)增長(zhǎng)率是指公司在不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策條件下，公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)速度。思考：為什么公司不進(jìn)行“新的權(quán)益融資”呢？8.4.2自我可持續(xù)增長(zhǎng)率自我可持續(xù)增長(zhǎng)率是指公司在不從理論上說(shuō)，權(quán)益資本的成本比債務(wù)資本高，外部權(quán)益資本融資的成本比使用內(nèi)部留存收益的成本高。梅耶斯曾經(jīng)提出著名的“優(yōu)序融資論”，即企業(yè)應(yīng)使用資本的順序是：內(nèi)部留存收益——債務(wù)——新權(quán)益資本。 從美國(guó)企業(yè)的實(shí)踐看，其通常不愿發(fā)行更多的股票。理由有： 第一，在過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)期，累計(jì)留存利潤(rùn)和借款就能滿足企業(yè)對(duì)資本的需求；閱讀資料：為什么公司不進(jìn)行“新的權(quán)益融資”呢？從理論上說(shuō)，權(quán)益資本的成本比債務(wù)資本高，外部權(quán)益資本融資的成第二，股票發(fā)行成本比較高，在5%-10%，而且小規(guī)模股票發(fā)行的成本更高；第三，新股發(fā)行稀釋每股利潤(rùn)，這是管理者不愿看到的；第四，60%的管理者認(rèn)為他們公司的股票價(jià)格被低估了，從而導(dǎo)致一再推遲新股發(fā)行；第五，在高層管理者看來(lái)，股票是一種不可靠的資本來(lái)源，公司對(duì)發(fā)行價(jià)格沒(méi)有把握，發(fā)行可能成功，也可能失??；第六，發(fā)行新股必須披露更多信息，手續(xù)和程序多，時(shí)間長(zhǎng)第二，股票發(fā)行成本比較高，在5%-10%，而且小規(guī)模股票發(fā)行可持續(xù)增長(zhǎng)率g==股東權(quán)益增長(zhǎng)率=年初股東權(quán)益當(dāng)期留存收益х留存收益比率年初股東權(quán)益當(dāng)期凈利潤(rùn)=х留存收益比率當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入當(dāng)期凈利潤(rùn)當(dāng)期留存收益期末總資產(chǎn)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入х期初權(quán)益期末總資產(chǎn)х=銷售凈利率х總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率х權(quán)益乘數(shù)留存收益比率х可持續(xù)增長(zhǎng)率g==股東權(quán)益增長(zhǎng)率=年初股東權(quán)益當(dāng)期留存收益х根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率的擴(kuò)展公式，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)能力取決于以下四個(gè)因素：

1、銷售凈利率。該因素用來(lái)度量經(jīng)營(yíng)效率對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響。銷售凈利率的提高將會(huì)增強(qiáng)企業(yè)從內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，從而提高企業(yè)增長(zhǎng)率。

2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該因素用來(lái)度量資產(chǎn)使用效率對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響。企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會(huì)增加單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的銷售收入。這樣會(huì)減少企業(yè)在銷售增長(zhǎng)時(shí)對(duì)資產(chǎn)的需求，從而提高企業(yè)增長(zhǎng)率。

g的影響因素根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率的擴(kuò)展公式，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)能力取決于以

3、權(quán)益乘數(shù)。該因素用來(lái)度量融資策略對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響。企業(yè)如果在融資策略上加大財(cái)務(wù)杠桿，提高權(quán)益乘數(shù)，會(huì)使額外的債務(wù)融資成為可能，在公司的凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息的條件下，會(huì)提高企業(yè)增長(zhǎng)率。

4、收益留存率。該因素用來(lái)度量股利政策對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響。企業(yè)在制定股利政策時(shí)，降低股利支付率，會(huì)提高收益留存率。這樣會(huì)增加內(nèi)部權(quán)益資本來(lái)源，從而提高企業(yè)增長(zhǎng)率。

g的影響因素（續(xù)）3、權(quán)益乘數(shù)。該因素用來(lái)度量融資策略對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)能力的影響利潤(rùn)、資產(chǎn)和現(xiàn)金受公司“經(jīng)營(yíng)政策”和“財(cái)務(wù)政策”的影響。8.5企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)政策與可持續(xù)增長(zhǎng)從管理者的角度而言，應(yīng)當(dāng)尋求適當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策使公司維持適度增長(zhǎng)；并應(yīng)該能夠意識(shí)到公司超過(guò)或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題。（1）經(jīng)營(yíng)政策（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和利潤(rùn)率）主要受制于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)程度和行業(yè)特點(diǎn)，但在一定程度上也受公司管理水平高低的影響。（2）財(cái)務(wù)政策（負(fù)債比例和股利支付率）主要受公司管理水平高低的影響，但也受制于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)程度和行業(yè)特點(diǎn)。8.5企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)政策與可持續(xù)增長(zhǎng)從管理者的角度而言，1、公司進(jìn)行權(quán)益資本籌資和債務(wù)資本籌資的目的是為了獲得更多的資產(chǎn)（購(gòu)置設(shè)備和支付各種費(fèi)用）進(jìn)行生產(chǎn)；2、生產(chǎn)的目的是為了產(chǎn)品銷售或獲得銷售收入；3、銷售產(chǎn)品的目的是為了獲得利潤(rùn)；4、獲得利潤(rùn)的目的是為了回報(bào)債權(quán)人及股東，且建立企業(yè)發(fā)展的自我資本基礎(chǔ)：支付利息、支付股利和留存收益。8.5.1企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的目的到底是什么？“資本-資產(chǎn)-銷售-利潤(rùn)-資本”的形成和演化過(guò)程1、公司進(jìn)行權(quán)益資本籌資和債務(wù)資本籌資的目的是為了獲得更多的“六不”前提：1、企業(yè)稅率不變；2、不對(duì)外籌集權(quán)益資本3、不改變“經(jīng)營(yíng)政策”（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤(rùn)率）；4、不改變“財(cái)務(wù)政策”（負(fù)債比例和股利支付率）一個(gè)基本結(jié)論自我可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率8.5.2經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策與g的關(guān)系“六不”前提：一個(gè)基本結(jié)論8.5.2經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策與g1、如果某一年的經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率，上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。這種增長(zhǎng)狀態(tài)在資金上可以持續(xù)下去，可稱之為平衡增長(zhǎng)。2、如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。3、如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。這種超常增長(zhǎng)是改變財(cái)務(wù)比率的結(jié)果。但是企業(yè)不可能每年提高這些財(cái)務(wù)比率，因此超常增長(zhǎng)不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。若干推論1、如果某一年的經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率，在其他因素不變的情況下，如果預(yù)期銷售增長(zhǎng)率大于自我可持續(xù)增長(zhǎng)率，則公司將發(fā)生“現(xiàn)金赤字”，說(shuō)明公司會(huì)面臨籌資問(wèn)題；如果預(yù)期銷售增長(zhǎng)率小于自我可持續(xù)增長(zhǎng)率，則公司將發(fā)生“現(xiàn)金過(guò)?！?，說(shuō)明公司將會(huì)面臨投資問(wèn)題。在其他因素不變的情況下，如果預(yù)期銷售增長(zhǎng)率大于自我可持續(xù)增長(zhǎng)實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺，可以尋求如下途徑以謀求平衡。

：

1、增加權(quán)益資本

2、提高財(cái)務(wù)杠桿

3、降低股利支付率

4、提高經(jīng)營(yíng)效率實(shí)際增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺，可以尋求如下途實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率意味著企業(yè)現(xiàn)金剩余，可以尋求如下途徑以謀求平衡。

：

1、尋求投資機(jī)會(huì)

2、還給股東

3、購(gòu)買增長(zhǎng)實(shí)際增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率意味著企業(yè)現(xiàn)金剩余，可以尋求如下途72可編輯72可編輯例1：長(zhǎng)江公司2009年年度報(bào)告中凈利潤(rùn)為120,000元人民幣，優(yōu)先股股息是6750元，發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)是112500股。要求計(jì)算長(zhǎng)江公司2009年普通股每股凈收益。例1：基本每股收益=120000-6750/112500=1.007元/股基本每股收益=120000-6750/112500=1.002.某公司2011年年初資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元;2011年年末資產(chǎn)總額增長(zhǎng)4%。假如該公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)300萬(wàn)元，則其2011年度的總資產(chǎn)報(bào)酬率為()%。

A、3.28B、5.88

C、3.33D、3.35

CompanyLogo2.某公司2011年年初資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元;2011年年末

【答案】BCompanyLogoCompanyLogo經(jīng)典例題:【單選題】某企業(yè)年末流動(dòng)比率為2.5,速動(dòng)比率為1.5,產(chǎn)品銷貨成本為60萬(wàn)元,假設(shè)年初和年末的存貨相同,且該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年末的流動(dòng)負(fù)債為50萬(wàn)元,則存貨周轉(zhuǎn)率為（）次。

A.1.2

B.1.5

C.2.5

D.0.8經(jīng)典例題:『正確答案』A

『答案解析』流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，則年末流動(dòng)資產(chǎn)＝年末流動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)債＝2.5×50＝125（萬(wàn)元）；速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，則年末速動(dòng)資產(chǎn)＝年末速動(dòng)比率×年末流動(dòng)負(fù)債＝1.5×50＝75（萬(wàn)元），而速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨，所以年末存貨＝年末流動(dòng)資產(chǎn)－年末速動(dòng)資產(chǎn)＝125－75＝50（萬(wàn)元）。存貨周轉(zhuǎn)率＝銷貨成本/平均存貨＝60/50＝1.2（次）『正確答案』A

『答案解析』流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債【單選題】某公司2012年銷售收入為540萬(wàn)元,未發(fā)生銷售退回和折讓,年初應(yīng)收賬款為160萬(wàn)元，年末應(yīng)收賬款為200萬(wàn)元。則該公司2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。

A.3

B.120

C.60

D.115.2【單選題】某公司2012年銷售收入為540萬(wàn)元,未發(fā)生銷售退『正確答案』B

『答案解析』平均應(yīng)收賬款＝（160＋200）/2＝180（萬(wàn)元）

周轉(zhuǎn)次數(shù)＝540/180＝3

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/3＝120（天）『正確答案』B

『答案解析』平均應(yīng)收賬款＝（160＋20【2015年單選題】某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120萬(wàn)元；2009年發(fā)生利息費(fèi)用80萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)150萬(wàn)元。若該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該公司2009年已獲利息倍數(shù)比2008年（）。

A.減少0.525

B.減少0.7

C.增加1.33

D.增加2.33【2015年單選題】某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬(wàn)元，實(shí)『正確答案』B

『答案解析』2008年已獲利息倍數(shù)＝（120/75%＋50）/50＝4.2

2009年已獲利息倍數(shù)＝（150/75%＋80）/80＝3.5

2009年已獲利息倍數(shù)比2008年減少＝4.2－3.5＝0.7

『正確答案』B

『答案解析』2008年已獲利息倍數(shù)＝（1現(xiàn)現(xiàn)金流量表如下：金流量表如下：補(bǔ)充資料項(xiàng)目金額凈利潤(rùn)1500+（-）調(diào)整項(xiàng)目總額-600經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量900現(xiàn)金期貨余額320減去現(xiàn)金期初余額120現(xiàn)金凈增加額200主表項(xiàng)目金額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量900經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-470經(jīng)營(yíng)籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-230匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的影響0現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額200

現(xiàn)金流量表如下：現(xiàn)現(xiàn)金流量表如下：金流量表如下：補(bǔ)充資料項(xiàng)目金額凈利潤(rùn)15要求：（1）從現(xiàn)金凈流量的組成說(shuō)明該公司的現(xiàn)金流量狀況（2）推斷該公司所處的發(fā)展周期（3）說(shuō)明該公司的利潤(rùn)質(zhì)量即盈利現(xiàn)金比率。

解：（1）該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正數(shù)（900），說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有一定回籠現(xiàn)金的能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，說(shuō)明該公司有可能增加了投資力度，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模占用一定資金?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，其原因有可能是企業(yè)放慢了籌資活動(dòng)的速度。

（2）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，說(shuō)明該公司有可能處于成長(zhǎng)期。

（3）該公司的盈利現(xiàn)金比率即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量占用凈利潤(rùn)的60%（900÷1500=60%），說(shuō)明實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)中有60%流作保障，說(shuō)明利潤(rùn)的質(zhì)量較高。

要求：（1）從現(xiàn)金凈流量的組成說(shuō)明該公司的現(xiàn)金流量狀況（2）公司2009年末的股東權(quán)益為12000萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%。該企業(yè)2010年的銷售增長(zhǎng)率等于2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，其經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，且不增發(fā)新股。若2010年的凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，則其股利支付率是（）。

A、30%

B、40%

C、50%

D、60%

公司2009年末的股東權(quán)益為12000萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為1正確答案：D

解析：根據(jù)題意可知，2010年為可持續(xù)增長(zhǎng)，股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝可持續(xù)增長(zhǎng)率＝10%，股東權(quán)益增加＝12000×10%＝1200（萬(wàn)元）＝2010年的留存收益，所以，2010的利潤(rùn)留存率＝1200/3000×100%＝40%，股利支付率＝1－40%＝60%。正確答案：D

解析：根據(jù)題意可知，2010年為可持續(xù)增長(zhǎng)，股主營(yíng)業(yè)務(wù)收入550萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本300萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附加120萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)130萬(wàn)元，銷售費(fèi)用30萬(wàn)元，管理費(fèi)用52萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用18萬(wàn)元，其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)6萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)36萬(wàn)元，投資收益40.4萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外收入2.13萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)外支出12萬(wàn)元，利潤(rùn)總額66.53萬(wàn)元，所得稅費(fèi)用19.96萬(wàn)元，凈利潤(rùn)46.57萬(wàn)元。要求：計(jì)算A公司銷售毛利率、銷售凈利潤(rùn)，并說(shuō)明分析這兩個(gè)指標(biāo)應(yīng)注意的問(wèn)題主營(yíng)業(yè)務(wù)收入550萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本300萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附銷售毛利率=45.5%銷售凈利潤(rùn)率=8.47%分析：對(duì)銷售毛利率和銷售凈利率都可以進(jìn)行橫向和縱向的比較，這兩個(gè)指標(biāo)應(yīng)該聯(lián)系起來(lái)看待，如果企業(yè)的銷售毛利率與同行業(yè)水平接近，而銷售凈利率很低，說(shuō)明企業(yè)對(duì)其他各項(xiàng)費(fèi)用的控制存在問(wèn)題銷售毛利率主要取決于銷售成本與銷售收入的比重，而銷售凈利率及其變動(dòng)，則受到銷售成本、期間費(fèi)用，其他業(yè)務(wù)的盈利水平，非經(jīng)營(yíng)性損益等多方面因素的影響比較復(fù)雜。銷售毛利率=45.5%

2、市盈率市盈率普通股每股盈利=普通股每股市價(jià)市盈率反映投資人對(duì)每股凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好?？梢杂脕?lái)估計(jì)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)。總結(jié)和擴(kuò)展2、市盈率市盈率普通股每股盈利=普通股每股市價(jià)市盈率反映投資在每股收益很小或虧損時(shí)（分母很?。袃r(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不說(shuō)明任何問(wèn)題。市盈率指標(biāo)對(duì)投資者進(jìn)行投資決策的指導(dǎo)意義是建立在健全金融市場(chǎng)的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。市盈率高低受市價(jià)的影響，影響市價(jià)的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)很重要。而且，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值。由于市場(chǎng)平均收益率為５％～１０％，所以正常的市盈率為２０～１０。在每股收益很小或虧損時(shí)（分母很?。?，市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市3、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)流通在外的普通股股數(shù)=期末股東權(quán)益股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。在理論上提供了股票的最低價(jià)值。每股凈資產(chǎn)代表著公司最后清算時(shí)股東的剩余價(jià)值，所以其股價(jià)不應(yīng)低于其每股凈資產(chǎn)。但該指標(biāo)不能說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)?？偨Y(jié)和擴(kuò)展3、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)流通在外的普通股股數(shù)=期末股東權(quán)益股4、市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)=每股市價(jià)該指標(biāo)說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果。指標(biāo)大于１，說(shuō)明公司資產(chǎn)市價(jià)高于賬面價(jià)值，資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展前景。反之，則說(shuō)明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。一般來(lái)說(shuō)，市凈率達(dá)到３，可以樹(shù)立較好的公司形象?？偨Y(jié)和擴(kuò)展4、市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)=每股市價(jià)該指與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也代表著投資者對(duì)某股票或某企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也必須在完善、健全的資本市場(chǎng)上，才能據(jù)以對(duì)企業(yè)作出正確、合理的分析和評(píng)價(jià)。與市盈率指標(biāo)不同，市凈率則主要從股票的賬面價(jià)值角度考慮，而市盈率指標(biāo)主要從股票的盈利性角度進(jìn)行考慮。市盈率與市凈率的比較與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也代表著投資者對(duì)某股票或某企業(yè)未南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——每股收益南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——每股收益南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——每股凈資產(chǎn)南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——每股凈資產(chǎn)南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——市盈率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——市盈率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——市凈率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——市凈率8.2償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力,這是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全性的主要標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)企業(yè)償債能力的分析內(nèi)容：（1）短期償債能力：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、保守速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率（2）長(zhǎng)期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率

8.2償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率×100%流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率×100%速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=8.2.1短期償債能力分析注：其中速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率×100%流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=2、速動(dòng)比率一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2的時(shí)候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)，企業(yè)在短期內(nèi)比較安全。一般認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。對(duì)該比率的分析應(yīng)著重考察應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率指標(biāo)非常穩(wěn)健，但企業(yè)也可能會(huì)面臨到期無(wú)法償還債務(wù)的可能?？偨Y(jié)和擴(kuò)展一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2的時(shí)候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)CompanyLogo12月31日20062007200820092010流動(dòng)資產(chǎn)844112105121761755123105流動(dòng)負(fù)債889013225129881372117271流動(dòng)比率0.950.920.941.281.34可口可樂(lè)流動(dòng)比率單位：百萬(wàn)美元CompanyLogo12月31日3、保守速動(dòng)比率報(bào)酬速動(dòng)比率×100%貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款流動(dòng)負(fù)債=4、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率×100%貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=3、保守速動(dòng)比率報(bào)酬速動(dòng)比率×100%貨幣資金+交易性金融資增強(qiáng)短期償債能力可以動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)或固定資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)，如銀行對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)未作記錄的或有負(fù)債，如：未決訴訟，企業(yè)可能敗訴，但企業(yè)并沒(méi)有預(yù)計(jì)損失由于對(duì)外提供擔(dān)保，可能引發(fā)的連帶責(zé)任減弱短期償債能力影響企業(yè)短期償債能力的表外因素增強(qiáng)短期可以動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；未作記錄的或有負(fù)債，如：未決南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——流動(dòng)比率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——流動(dòng)比率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——速動(dòng)比率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——速動(dòng)比率8.2.2長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率×100%負(fù)債總額資產(chǎn)總額=對(duì)這一指標(biāo)，不同的利益相關(guān)者對(duì)其看法存在較大的差異：1）債權(quán)人：資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將主要有債權(quán)人負(fù)擔(dān)，對(duì)債權(quán)人而言是不利的；2）股東：如果總資產(chǎn)報(bào)酬率超過(guò)借款利率，股東享有的剩余利潤(rùn)就會(huì)增加，此時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率越大越好。資產(chǎn)負(fù)債率具有鮮明的行業(yè)特征?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.2.2長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率×100南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——資產(chǎn)負(fù)債率南方航空與中國(guó)國(guó)航的盈利指標(biāo)比較——資產(chǎn)負(fù)債率109可編輯37可編輯2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率×100%負(fù)債總額所有者權(quán)益總額=3、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)×100%全部資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額=思考：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)三者之間有何關(guān)系？2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率×100%負(fù)債總額所有者權(quán)益總額=3、權(quán)產(chǎn)權(quán)比率反映負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)??；同時(shí)也反映出企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。權(quán)益乘數(shù)則反映出企業(yè)的資產(chǎn)總額相當(dāng)于所有者權(quán)益總額的倍數(shù)。該比率越大，說(shuō)明投資者投入一定量資本形成的資產(chǎn)越多，即負(fù)債越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大?？偨Y(jié)和擴(kuò)展產(chǎn)權(quán)比率反映負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的基長(zhǎng)期租賃：融資租賃已經(jīng)包括在債務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，此處應(yīng)考慮經(jīng)營(yíng)性租賃形成的租賃費(fèi)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響。債務(wù)擔(dān)保：考慮長(zhǎng)期債務(wù)擔(dān)保對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響?；蛴许?xiàng)目：會(huì)隨著未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的表外因素長(zhǎng)期租賃：融資租賃已經(jīng)包括在債務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，此處應(yīng)考慮經(jīng)營(yíng)8.3營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力反映出企業(yè)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的管理水平和使用效率，體現(xiàn)各種資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)能力。對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析內(nèi)容：（1）流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率

（2）非流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.3營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力反映出企業(yè)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的管8.3.1流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均流動(dòng)資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和短期償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說(shuō)明企業(yè)在以下四個(gè)方面全部或某幾項(xiàng)做的比較好：快速增長(zhǎng)的銷售收入、合理的貨幣資金存量、應(yīng)收帳款管理比較好、貨款回收速度快、存貨周轉(zhuǎn)速度快總結(jié)和擴(kuò)展8.3.1流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×100%平均應(yīng)收賬款=營(yíng)業(yè)收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率

=平均應(yīng)收帳款×360/銷售收入2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×100%平均應(yīng)收賬款=營(yíng)業(yè)（1）應(yīng)收賬款是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。（2）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、客戶故意拖延和客戶財(cái)務(wù)困難。（3）過(guò)快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會(huì)危及企業(yè)的銷售增長(zhǎng)，損害企業(yè)的市場(chǎng)占有率?？偨Y(jié)和擴(kuò)展（1）應(yīng)收賬款是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率×100%平均存貨=營(yíng)業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

=平均存貨×360/銷售成本3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率×100%平均存貨=營(yíng)業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)（1）在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的季節(jié)性變化因素等情況對(duì)指標(biāo)加以理解。（2）通過(guò)進(jìn)一步計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率，從不同角度找出存貨管理中的問(wèn)題，（3）存貨周轉(zhuǎn)過(guò)快，有可能會(huì)因?yàn)榇尕泝?chǔ)備不足而影響生產(chǎn)或銷售業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是供應(yīng)較緊張的存貨?？偨Y(jié)和擴(kuò)展（1）在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的季節(jié)性變化因存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)最重要的兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率；兩項(xiàng)指標(biāo)的變化會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應(yīng)的變化對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補(bǔ)充應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率計(jì)算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過(guò)制定合理賒銷政策，及時(shí)結(jié)算貨款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞。存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)最重要的兩項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率；兩項(xiàng)指標(biāo)的電器制造與銷售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率排名8.3.2固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均固定資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入企業(yè)固定資產(chǎn)增加或者擴(kuò)建時(shí)，當(dāng)其他因素不便，將會(huì)降低固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此時(shí)不能簡(jiǎn)單認(rèn)為固定資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率降低。固定資產(chǎn)往往采用歷史成本入賬，如果通貨膨脹導(dǎo)致物價(jià)上漲等因素而使?fàn)I業(yè)收入增加，計(jì)算的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會(huì)增加，此時(shí)企業(yè)固定資產(chǎn)的使用效能未必增加?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.3.2固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.3.3總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均總資產(chǎn)=營(yíng)業(yè)收入直觀來(lái)看，反映單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入。同時(shí)也反映了企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度。綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)在其他因素保持不變的情況下，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以提高股東的權(quán)益報(bào)酬率?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.3.3總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×10舉例100元100元150元50元利潤(rùn)購(gòu)買銷售100元100元140元購(gòu)買銷售購(gòu)買140元196元利潤(rùn)銷售96元某天A的銷售策略某天B的銷售策略舉例100元100元150元50元利潤(rùn)購(gòu)買銷售100元1凈資產(chǎn)收益率利潤(rùn)/成本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)不變雖然企業(yè)利潤(rùn)占成本的比重由50%下降到40%，但是由于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加46元的利潤(rùn)，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。薄利多銷50%下降到40%提高周轉(zhuǎn)次數(shù)1次提高到2次凈資產(chǎn)收益率50%提高到96%凈資產(chǎn)收益率利潤(rùn)/成本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債8.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?。分析企業(yè)的發(fā)展能力可以從動(dòng)態(tài)的角度評(píng)價(jià)企業(yè)的成長(zhǎng)性。對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的分析內(nèi)容：（1）發(fā)展能力指標(biāo)分析：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

（2）持續(xù)增長(zhǎng)策略分析：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)8.4.1發(fā)展能力指標(biāo)分析1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率×100%上年?duì)I業(yè)收入=本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入一般而言，企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率應(yīng)該高于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，由此帶來(lái)的資產(chǎn)積累及擴(kuò)張才是可持續(xù)的。注意分析銷售增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)，觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)狀況，進(jìn)而分析企業(yè)的成長(zhǎng)性?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.4.1發(fā)展能力指標(biāo)分析1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率2、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率×100%上年凈利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)-上年凈利潤(rùn)注意凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的來(lái)源。將經(jīng)常性損益的增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率相比較，經(jīng)常性損益的增長(zhǎng)率不應(yīng)低于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率。注意凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，已排除個(gè)別時(shí)期偶然因素的影響。總結(jié)和擴(kuò)展2、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率×100%上年凈利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)3、股東權(quán)益增長(zhǎng)率股東權(quán)益增長(zhǎng)率×100%上年權(quán)益資本=本年權(quán)益資本-上年權(quán)益資本該比率也叫做資本積累率，反映出股東權(quán)的增長(zhǎng)速度，該比率越高表明企業(yè)自有資本的積累能力越強(qiáng)。同樣需要注意凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)型的企業(yè)，股東權(quán)益應(yīng)該是持續(xù)增長(zhǎng)的?？偨Y(jié)和擴(kuò)展3、股東權(quán)益增長(zhǎng)率股東權(quán)益增長(zhǎng)率×100%上年權(quán)益資本=本年4、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率×100%上年總資產(chǎn)=本年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)的規(guī)模是否適當(dāng)應(yīng)該和收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率結(jié)合起來(lái)分析。只有收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)的前提下，資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)才是有效益的。從企業(yè)發(fā)展的角度而言，企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)的來(lái)源應(yīng)主要來(lái)自于所有者權(quán)益的增加?？偨Y(jié)和擴(kuò)展4、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率×100%上年總資產(chǎn)=本年總資產(chǎn)8.4.2自我可持續(xù)增長(zhǎng)率自我可持續(xù)增長(zhǎng)率是指公司在不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策條件下，公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)速度。思考：為什么公司不進(jìn)行“新的權(quán)益融資”呢？8.4.2自我可持續(xù)增長(zhǎng)率自我可持續(xù)增長(zhǎng)率是指公司在不從理論上說(shuō)，權(quán)益資本的成本比債務(wù)資本高，外部權(quán)益資本融資的成本比使用內(nèi)部留存收益的成本高。梅耶斯曾經(jīng)提出著名的“優(yōu)序融資論”，即企業(yè)應(yīng)使用資本的順序是：內(nèi)部留存收益——債務(wù)——新權(quán)益資本。 從美國(guó)企業(yè)的實(shí)踐看，其通常不愿發(fā)行更多的股票。理由有： 第一，在過(guò)