臺(tái)灣股票市場(chǎng)-詳細(xì)解讀

臺(tái)灣股票市場(chǎng)-詳細(xì)解讀

臺(tái)灣股票市場(chǎng)目錄1中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)是什么2中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)的特點(diǎn)[1]3中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)的交易種類[2]4中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)的歷史[1]5中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題及原因[3]6Reference中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)是什么中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)是臺(tái)灣省工業(yè)化過(guò)程中的產(chǎn)物，也是中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果。中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)不但是融通資本、活躍經(jīng)濟(jì)的重要渠道，還與臺(tái)灣省的政治形勢(shì)和社會(huì)穩(wěn)定聯(lián)系密切。中國(guó)臺(tái)灣股票集中市場(chǎng)雖始于1962年，但股票交易卻在國(guó)民黨撤退臺(tái)灣省初期就已開(kāi)始，被稱作“店頭交易”。而在中國(guó)臺(tái)灣證券交易所正式開(kāi)業(yè)后，店頭市場(chǎng)被取消，開(kāi)啟了集中市場(chǎng)單一運(yùn)作的時(shí)期。直到1988年，中國(guó)臺(tái)灣又重新成立股票店頭市場(chǎng)，目的是為公開(kāi)發(fā)行但尚未上市的公司開(kāi)拓股票流通渠道，臺(tái)灣省也因此有了“上市股票”和“上柜股票”之分。2002年中國(guó)臺(tái)灣成立興柜市場(chǎng)后，有效地抑制了非法地下證券商為中介的未上市上柜股票的交易，股票市場(chǎng)也形成不同層次的交易體系。中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)的特點(diǎn)[1]1．中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)具有濃厚的美日證券經(jīng)營(yíng)色彩。中國(guó)臺(tái)灣證券交易法長(zhǎng)期的審查、修改主要是以日本和美國(guó)的證券交易法為基礎(chǔ)，因此使得中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)受美日的影響很大。2．中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)規(guī)模狹小。中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)成立27年來(lái)，經(jīng)濟(jì)大幅度增長(zhǎng)，但股市規(guī)模未有相應(yīng)擴(kuò)大。其原因在于，臺(tái)灣省企業(yè)類型大多為家族企業(yè)，不太愿意將公司股票上市，而占中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)大多數(shù)的中小企業(yè)，大多數(shù)都無(wú)法達(dá)到公開(kāi)上市所要求的規(guī)模，所以，截止到1990年4月底止，中國(guó)臺(tái)灣證券交易所只有185家上市公司及198種上市證券，形成龐大的資金追逐過(guò)少交易商品的情形。3．中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)具有較強(qiáng)的投機(jī)性。中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)方面，個(gè)人所占比例偏高，由于個(gè)人投資股票偏重短期利益，再加上在股票市場(chǎng)上。少數(shù)人以利害相關(guān)團(tuán)結(jié)在一起，操縱股價(jià)，以牟暴利，所以，市場(chǎng)上投機(jī)氣氛較濃。4．中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)的投資人結(jié)構(gòu)是自然人持股比率偏高，法人機(jī)構(gòu)持股比率相對(duì)較低，與美、日等國(guó)股市結(jié)構(gòu)差異較大。為了調(diào)整中國(guó)臺(tái)灣證券交易市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)，加重法人機(jī)構(gòu)持股比率，計(jì)劃將放寬法人機(jī)構(gòu)投資證券的法令限制，放寬僑匯投資臺(tái)灣省股市的條件等等。5．中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的股票市場(chǎng)正在加速向國(guó)際化證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。為了使臺(tái)灣省股票市場(chǎng)適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)的需要，中國(guó)臺(tái)灣當(dāng)局不斷推進(jìn)股票市場(chǎng)現(xiàn)代化、規(guī)?；⒐?、制度化、大眾化的發(fā)展進(jìn)程，目前中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)已初步制定了未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃?？偟哪繕?biāo)是推行國(guó)際化證券業(yè)務(wù)，共分三階段實(shí)現(xiàn)。第一階段，推動(dòng)臺(tái)灣省證券商朝著大型化發(fā)展，增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；第二階段，鼓勵(lì)臺(tái)灣省的證券商到海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，在一定的額度范圍內(nèi)，使國(guó)外一般投資大眾可以買(mǎi)賣(mài)臺(tái)灣省股票；第三階段，主管機(jī)關(guān)立法，允許外國(guó)證券商來(lái)臺(tái)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，讓更多的自然人能夠買(mǎi)賣(mài)臺(tái)灣省股票。1990年12月’27日，中國(guó)臺(tái)灣當(dāng)局財(cái)政部正式核定<華僑及外國(guó)投資證券及其結(jié)匯辦法》修正草案，并于1991年1月初開(kāi)始受理申請(qǐng)，初期擬開(kāi)放50家外國(guó)專業(yè)投資進(jìn)入，且每家投資金額僅限5000萬(wàn)美元。到1992年1月份，獲準(zhǔn)直接投資中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市的外國(guó)法人共有16家。中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)的交易種類[2]以中國(guó)臺(tái)灣的股票市場(chǎng)為例,企業(yè)可以透過(guò)股票交易市場(chǎng)取得它所需要的資金,而股票則依據(jù)交易市場(chǎng)的不同,可以分為上市股票、上柜股票、未上市股票、興柜股票、全額交股票等數(shù)種。每一種都代表不同等級(jí)的難易度與資本來(lái)源。(1)上市股票。指公司的股票在“中國(guó)臺(tái)灣證券交易所”提供的集中市場(chǎng)里，交易買(mǎi)賣(mài)的股票。由于集中市場(chǎng)是目前中國(guó)臺(tái)灣股票交易量最大、知名度最高的地方，因此許多的股票都選擇在此掛牌交易。根據(jù)證管會(huì)申請(qǐng)上市股票限制，在資本額方面要求,第一類股,需要在新臺(tái)幣6億元以上,其中記名股東人數(shù)需要在2000人以上,小股東(持股l000一l500萬(wàn)股者1不得少于l000人，且其所持股份累計(jì)占發(fā)行股份總額20％以上或滿l000萬(wàn)股。(2)上柜股票。指公司的股票在“證券柜臺(tái)買(mǎi)賣(mài)中心”提供的店頭市場(chǎng)里，交易買(mǎi)賣(mài)的股票。由于申請(qǐng)店頭市場(chǎng)掛牌的資格,比申請(qǐng)集中市場(chǎng)掛牌的門(mén)檻低,因此許多新興企業(yè)或中小型公司的股票都選擇在此掛牌交易。上柜股票規(guī)定,持有l(wèi)000至5萬(wàn)股的股東不得少于3000人,或持股數(shù)占l0％或超過(guò)500萬(wàn)股。(3)第二、三類股。第二類股也是在店頭市場(chǎng)中交易，掛牌的條件比上柜股票更為放寬，主要是方便剛成立的小公司在股票市場(chǎng)中掛牌集資。只要成立滿一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度無(wú)累積虧損，就已符合二類股掛牌交易的基本條件，然后再經(jīng)由兩家券商推薦，經(jīng)柜買(mǎi)中心核準(zhǔn)并向證期會(huì)報(bào)備后，就可以掛牌。根據(jù)證管會(huì)申請(qǐng)上市股票限制，在資本額方面要求，第二類股，需要在新臺(tái)幣3億元以上。而第三類的高科技股也需要2億元以上。第二類上市股票的記名股東人數(shù)需在l0o0人以上，小股東不得少于5百人或所持股數(shù)占20％或l000萬(wàn)股以上第三類上市股票的股權(quán)分散不受限制，但是另有其他的規(guī)定，即產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功且具有市場(chǎng)性,經(jīng)券商承銷書(shū)面推薦并保留承銷股數(shù)50％以上由承銷商自行認(rèn)購(gòu)。(4)興柜股票。興柜股票是最新成立的股票交易市場(chǎng)，主要是針對(duì)還沒(méi)有上市上柜的公司，只要有兩家券商共同推薦，就可以在興柜交易市場(chǎng)中自南買(mǎi)賣(mài)，而且當(dāng)天的股價(jià)完全沒(méi)有漲跌停板的限制，與未上市股票交易相同。(5)未上市股票。系指一般公開(kāi)發(fā)行股票的公司,還沒(méi)有獲得準(zhǔn)許到集中市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)進(jìn)行交易的股票，這一類的股票當(dāng)然也包括興柜股票。除了興柜股票交易市場(chǎng)之外，未上市股票的買(mǎi)賣(mài)都是透過(guò)坊問(wèn)的未上市盤(pán)商撮合成交。未上市股票是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)但相對(duì)高獲利的投資園地。(6)全額交割股票。上市上柜公司經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后,因財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)以致產(chǎn)生退票情形,或是未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)公告每一季的財(cái)務(wù)報(bào)表，這類公司發(fā)行的股票將會(huì)依規(guī)定被列為全額交割股。買(mǎi)賣(mài)這種全額交割股票,必須當(dāng)場(chǎng)銀貨兩訖，不適用一般股票隔兩天才收足款項(xiàng)及股票的規(guī)定。中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)的歷史[1]中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的股票市場(chǎng)始于本世紀(jì)30年代。1945年以前的Et本統(tǒng)治時(shí)期，已有臺(tái)灣省有價(jià)證券組合及臺(tái)灣省有價(jià)證券株式會(huì)社等組織，經(jīng)營(yíng)證券交易。1953年，中國(guó)臺(tái)灣當(dāng)局為推行耕者有其田的政策，將臺(tái)灣省水泥公司，臺(tái)灣省紙業(yè)公司、臺(tái)灣省農(nóng)林公司及臺(tái)灣省礦業(yè)公司等四家公營(yíng)企業(yè)開(kāi)放民營(yíng)，并以股票三成，搭配實(shí)物土地，債券七成對(duì)地主進(jìn)行補(bǔ)償。當(dāng)時(shí)許多地主不了解公司股票價(jià)值，急于將股票脫手，于是，買(mǎi)賣(mài)股票的商號(hào)及單幫客應(yīng)運(yùn)而生。一時(shí)間。證券商號(hào)紛紛建立起來(lái)。1954年1月，中國(guó)臺(tái)灣當(dāng)局曾頒布<臺(tái)灣省證券商管理辦法》，但未付諸實(shí)施。1955年7月，當(dāng)局將該管理辦法修正后公布實(shí)施。1955年12月<證券交易稅條例>公布，1956年，《臺(tái)灣省證券商管理辦法>再修正，在這些法規(guī)中對(duì)證券交易限制很嚴(yán)，以致使證券交易轉(zhuǎn)入地下，自此股市不振。1959年為配合經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)建立證券市場(chǎng)研究小組，開(kāi)始籌建證券交易所的工作。1960年9月成立證券管理委員會(huì)，并公布了證券商管理辦法。隨后，中國(guó)臺(tái)灣證券交易所于1961年2月9日正式開(kāi)始營(yíng)業(yè)。這是中國(guó)臺(tái)灣唯一的證券集中交易場(chǎng)所。為增加市場(chǎng)彈性，中國(guó)臺(tái)灣當(dāng)局1973年7月公布了《授信機(jī)構(gòu)辦理證券融資副券業(yè)務(wù)暫行辦法》作為信用交易的準(zhǔn)繩，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)過(guò)旺，此辦法延至到1974年4月才開(kāi)始實(shí)施，由中國(guó)臺(tái)灣土地銀行、中國(guó)臺(tái)灣銀行、交通銀行三家辦理。僅對(duì)買(mǎi)進(jìn)者融資，不對(duì)賣(mài)出者融券，形成跛足的信用交易。1979年7月公布《證券金融事業(yè)管理規(guī)則>，以建立專業(yè)的證券金融公司，取代融資融券業(yè)務(wù)暫行辦法。為配合證券市場(chǎng)的發(fā)展，依據(jù)證券交易法第18條及銀行法第139條第三項(xiàng)規(guī)定，1980年4月成立了專業(yè)證券金融公司——復(fù)華證券金融公司。開(kāi)始只是辦理融資業(yè)務(wù)，1980年7月開(kāi)辦融券業(yè)務(wù)，1981年9月開(kāi)辦證券集中保管業(yè)務(wù)。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股票市場(chǎng)從證券交易所建立到80年代初，股市交易發(fā)展迅速。以平均每日股票成交值為例，60年代為新臺(tái)幣3578元，70年代增至4．24億元。以個(gè)別股票的周轉(zhuǎn)率而言，自1962年的21．6％增至1979年的126．78％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一時(shí)期英、美等國(guó)34％——40％的水平。80年代末期，臺(tái)灣省股市進(jìn)入巔峰期，臺(tái)灣省加權(quán)指數(shù)曾突破1萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。目前，中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)同香港股票市場(chǎng)一樣，正在朝著區(qū)域化、國(guó)際化的方向發(fā)展。中國(guó)臺(tái)灣股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題及原因[3]中國(guó)臺(tái)灣股市的暴漲暴跌，反映了中國(guó)臺(tái)灣“泡沫經(jīng)濟(jì)”的破滅，對(duì)于臺(tái)灣省經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的負(fù)面影響。但是，股市的暴跌也使中國(guó)臺(tái)灣證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題和弊端暴露無(wú)遺，促使臺(tái)灣省金融當(dāng)局下決心推進(jìn)變革，并提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，也正是在此基礎(chǔ)上才使得中國(guó)臺(tái)灣股市逐步走上一條比較穩(wěn)健的規(guī)范化發(fā)展的道路。中國(guó)臺(tái)灣股市在如年代初的急跌急瀉暴露了臺(tái)灣省股票市場(chǎng)的內(nèi)在缺陷：(一)供求過(guò)分懸殊。中國(guó)臺(tái)灣在整個(gè)80年代，股票市場(chǎng)總值增長(zhǎng)了39倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期世界股市平均市值增長(zhǎng)幅度，特別是1985—1989年間，中國(guó)臺(tái)灣股市成交總值從1952億元新臺(tái)幣升至25兆新臺(tái)幣，增加100多倍，但其上市公司的增幅則只有78％，遠(yuǎn)低于同期亞太地區(qū)其他國(guó)家(如印尼、泰國(guó))或地區(qū)(如香港)的增幅。雖然中國(guó)臺(tái)灣一直有意識(shí)地推動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展，鼓勵(lì)公司股票上市，但由于長(zhǎng)期形成的家庭式企業(yè)行為模式，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不愿股權(quán)分散，不愿意將財(cái)務(wù)公開(kāi)，也擔(dān)心市場(chǎng)投機(jī)色彩太濃，法規(guī)不健全，怕股票上市風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，因此不愿通過(guò)股票上市直接融資，習(xí)慣于依靠銀行間接融資。例如，1989年臺(tái)灣省共有上市公司181家，占全島股份公司總數(shù)的1％還不到，占臺(tái)灣省企業(yè)總資本額約15％，而且股票種類簡(jiǎn)單。(二)投資工具單一。中國(guó)臺(tái)灣證券市場(chǎng)的品種歷來(lái)以股票為主，由于臺(tái)灣省當(dāng)局一直奉行保守的財(cái)政預(yù)算平衡政策，因此，臺(tái)灣的財(cái)政債券發(fā)行量很小。而企業(yè)以往歷來(lái)依靠銀行融資，近幾年股市飚漲，一些企業(yè)開(kāi)始對(duì)股市籌資感興趣，但對(duì)通過(guò)債券市場(chǎng)籌資反應(yīng)冷淡。目前中國(guó)臺(tái)灣債券市場(chǎng)只占證券市場(chǎng)總市值的不到15％。(三)中國(guó)臺(tái)灣股市以散戶為主體，行為方式偏好于短期投機(jī)炒作。觀察歷年資料，散戶投資者占中國(guó)臺(tái)灣股市投資者的比重高達(dá)90％以上。中國(guó)臺(tái)灣股市開(kāi)戶人數(shù)從1985年底的40萬(wàn)戶猛增至1990年底的503萬(wàn)戶，目前仍維持在445萬(wàn)戶，占臺(tái)灣省總?cè)丝诒嚷食^(guò)20％。散戶投資人的操作習(xí)性與機(jī)構(gòu)投資者不同，其對(duì)上市公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況了解不多，交易知識(shí)也較貧乏，易被市場(chǎng)人為因素所操縱，心理變化劇烈，因此往往傾向追求短線投機(jī)，使大盤(pán)容易出現(xiàn)漲過(guò)頭跌過(guò)頭的極端走勢(shì)。臺(tái)灣省股市周轉(zhuǎn)率過(guò)高便是明顯的反映。1990年前后，紐約股市年周轉(zhuǎn)率是20％—30％、東京股市是38％+98％、漢城股市是58％—70％、香港股市是35％-50％，而中國(guó)臺(tái)灣股市的年周轉(zhuǎn)率則高達(dá)170％-570％。即使經(jīng)過(guò)1990年股市風(fēng)暴后，臺(tái)灣省股市有所盤(pán)整，市場(chǎng)交易秩序有所規(guī)范，但目前仍維持在平均年周轉(zhuǎn)率300％的高位，遠(yuǎn)高于全球股市的平均水平。顯然，股市投資人結(jié)構(gòu)中散戶比重過(guò)大是臺(tái)灣省股市時(shí)常動(dòng)蕩不安的重要因素。(四)法規(guī)和監(jiān)管不嚴(yán)。由于相應(yīng)的證券法規(guī)不健全，執(zhí)法不嚴(yán)，中國(guó)臺(tái)灣股市在發(fā)行和流通等方面漏洞很大。在發(fā)行環(huán)節(jié)，發(fā)行公司負(fù)責(zé)人往往將股票集資款用于其他用途，資產(chǎn)摻水嚴(yán)重。有的公司還通過(guò)內(nèi)部情報(bào)，從事內(nèi)幕交易；在流通環(huán)節(jié)，證券從業(yè)人員也非法參與買(mǎi)賣(mài)，追求差價(jià)，股票經(jīng)紀(jì)人代客墊款買(mǎi)賣(mài)，使證券信用過(guò)度膨脹也由此導(dǎo)致臺(tái)灣省股市違規(guī)事件經(jīng)常發(fā)生。①另外，財(cái)務(wù)資料的公開(kāi)性和準(zhǔn)確性也較差，時(shí)效遲緩。(五)中國(guó)臺(tái)灣股市受到200多家財(cái)務(wù)投資公司的沖擊，這些錢(qián)莊式的地下公司非法接受存款，利率高達(dá)40多厘，并用“以債養(yǎng)債”的方式進(jìn)行投機(jī)。因此，他們熱衷于唱高股市，以便從中牟利，據(jù)臺(tái)灣省方面估計(jì)，它批地下投資公司有近40億美元投資在中國(guó)臺(tái)灣股市。臺(tái)灣省“財(cái)政部”和“中央銀行”也一直想打擊和取締地下投資公司的活動(dòng)，如1989年7月新修訂的《銀行法