科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益分析

科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益分析摘要：科技創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的永恒動(dòng)力，表現(xiàn)出一種風(fēng)險(xiǎn)收益的規(guī)律性。風(fēng)險(xiǎn)收益理論認(rèn)為，創(chuàng)新者因承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)獲得超過(guò)平均收益的高風(fēng)險(xiǎn)收益。通過(guò)對(duì)科技創(chuàng)新具體過(guò)程的分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新中會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的不匹配，有可能使風(fēng)險(xiǎn)與收益不能最終融合而導(dǎo)致創(chuàng)新失敗。從某種程度上來(lái)講，科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律就體現(xiàn)在對(duì)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的有效管理上。關(guān)鍵詞：科技創(chuàng)新；風(fēng)險(xiǎn)收益；風(fēng)險(xiǎn)管理0引言科技創(chuàng)新是推動(dòng)人類社會(huì)發(fā)展的不竭動(dòng)力，其本質(zhì)在于將科學(xué)技術(shù)應(yīng)用于產(chǎn)品、工藝和其它商業(yè)用途上以改善人類生活方式，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?？萍紕?chuàng)新的基本特征是不確定性。自美國(guó)學(xué)者弗蘭克?H?奈特將不確定性引入經(jīng)濟(jì)分析中后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家就開始重視對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所存在的大量不確定性的研究?？夏岬?阿羅在1962年指出了科技創(chuàng)新過(guò)程中的不確定性，認(rèn)為其存在于科技創(chuàng)新過(guò)程的每個(gè)決策?？死锼垢ダ锫?1997)口認(rèn)為，“基礎(chǔ)性研究與基礎(chǔ)性發(fā)明”是“真正的不確定性”，“重大的開創(chuàng)性產(chǎn)品創(chuàng)新、公司以外開創(chuàng)性的生產(chǎn)工藝創(chuàng)新”是“很高的不確定性”。一般認(rèn)為，不確定性是指人們對(duì)事物的發(fā)展趨勢(shì)與結(jié)果無(wú)法作出準(zhǔn)確判斷?；趯?duì)客觀不確定性(客觀存在的未來(lái)的可能性，是事物發(fā)展結(jié)果本身的不確定)和主觀不確定性(主觀認(rèn)識(shí)和預(yù)計(jì)的可能性，是對(duì)事物發(fā)展認(rèn)識(shí)的不確定)的認(rèn)識(shí)，有不確定性可度量說(shuō)和不可度量說(shuō)之分?？啥攘空f(shuō)把不確定性與概率事件聯(lián)系起來(lái)，用隨機(jī)變量的方差來(lái)刻畫不確定性的大小，即用概率來(lái)描述不確定性。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，不確定性是可以概率化處理的，并可在此基礎(chǔ)上建立預(yù)期效用理論，提出風(fēng)險(xiǎn)學(xué)說(shuō)。對(duì)于科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，目前有多種認(rèn)識(shí)。趙玉林(2006)在其著作《創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)學(xué)》中總結(jié)出對(duì)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的幾種解釋：①美國(guó)明尼蘇達(dá)大學(xué)的艾榮(Aoron)認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)是“項(xiàng)目的失敗概念”；②意大利的風(fēng)險(xiǎn)專家奧特威(Otway)認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)是“技術(shù)災(zāi)難”；③美國(guó)的阿伯納西(Aberrnathy)認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是由于信息不足而導(dǎo)致的項(xiàng)目行動(dòng)的種種失??；趙玉林則認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)是指“存在于技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，由于信息不足或信息使用不當(dāng)而造成的某種損失的可能性”。我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)描述的是可能發(fā)生的各種損失，強(qiáng)調(diào)主觀預(yù)期與實(shí)際結(jié)果的偏離，是主觀與客觀相互作用的結(jié)果。即在一定約束條件下，主體行為結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的偏離。科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)源于其不確定性，是在一定條件下創(chuàng)新過(guò)程中可能發(fā)生的各種損失。需要強(qiáng)調(diào)的是，風(fēng)險(xiǎn)是可能的損失，并非必然的損失，且在一定條件下可以轉(zhuǎn)化為收益。風(fēng)險(xiǎn)越高的領(lǐng)域常常蘊(yùn)藏著更高的商機(jī)，投資回報(bào)會(huì)更高。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，追求高風(fēng)險(xiǎn)而帶來(lái)的高額收益就成為進(jìn)行科技創(chuàng)新的機(jī)會(huì)、動(dòng)力和源泉，科技創(chuàng)新具有風(fēng)險(xiǎn)收益的規(guī)律性。但是，在現(xiàn)實(shí)生活中，科技創(chuàng)新失敗的案例也比比皆是。因此，研究科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律性，并尋求風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為收益的條件，就對(duì)一國(guó)的科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。1科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律1.1風(fēng)險(xiǎn)收益的一般理論經(jīng)濟(jì)學(xué)界迄今尚未對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的概念進(jìn)行明確界定，但風(fēng)險(xiǎn)收益的思想?yún)s早已存在。1921年，奈特m在其名著《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤(rùn)》中指出，“一方面，利潤(rùn)實(shí)際上與經(jīng)濟(jì)變化有密切的聯(lián)系（只因?yàn)樽兓遣淮_定性的條件）；另一方面，利潤(rùn)則顯然是風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)論用什么習(xí)慣用法來(lái)稱之的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果，而且只是不可度量的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果”。顯然，在奈特那里，高額收益（利潤(rùn)）是與極高風(fēng)險(xiǎn)（不可度量風(fēng)險(xiǎn)）對(duì)應(yīng)的。由于經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的目的之一，就是要把對(duì)各種不確定問(wèn)題的分析轉(zhuǎn)化為對(duì)確定性問(wèn)題的分析，從而發(fā)現(xiàn)和總結(jié)規(guī)律。因此，后續(xù)研究沿著可度量風(fēng)險(xiǎn)（概率化風(fēng)險(xiǎn)）的路徑進(jìn)行。1952年，馬克維茨在《金融月刊》上發(fā)表了《資產(chǎn)選擇：投資的有效分散化》一文，首次開創(chuàng)了采用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率和用方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）代表的風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)研究不確定性條件下理性投資者通過(guò)選擇最優(yōu)投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身效用最大化的問(wèn)題。該理論認(rèn)為，投資者投資的目的可以簡(jiǎn)化為在一定條件下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益兩個(gè)因素的權(quán)衡。風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)，分散化投資可以消除公司特有風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；只要能夠預(yù)測(cè)資產(chǎn)組合的收益率、方差和協(xié)方差，就能夠找出資產(chǎn)組合的有效邊界，使邊界所代表的每一個(gè)組合在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下獲得最大收益，或者在給定的收益水平下承擔(dān)最小風(fēng)險(xiǎn)。1964年，威廉?夏普（williamF.Sharpe）借用馬科維茨的資產(chǎn)組合理論框架，提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）［6］。該模型的基本思想是，在均衡狀態(tài)下，市場(chǎng)將因人們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而給予其回報(bào)，因?yàn)槿藗兺ǔｏ@現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡的行為方式。所以，為了引導(dǎo)人們持有在經(jīng)濟(jì)中存在的全部風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，全部風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的總和必然為正。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，在均衡狀態(tài)下，任何投資者的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)持有份額將與市場(chǎng)資產(chǎn)組合中的份額相同;市場(chǎng)資產(chǎn)組合的均衡風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等于該市場(chǎng)資產(chǎn)組合的方差乘以財(cái)富持有者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的加權(quán)平均值（A），即：E（r'M）—ri-A，A為經(jīng)濟(jì)中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的一項(xiàng)指數(shù)。從上述等式可以看出，市場(chǎng)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)規(guī)模由投資者的整體風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和市場(chǎng)收益率的波動(dòng)性所決定。為了使投資者接受市場(chǎng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，必須要給予其超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期收益率。公眾的平均風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越大，則所需要的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就越高。也就是說(shuō)，金融資產(chǎn)的價(jià)格取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益補(bǔ)償兩部分。風(fēng)險(xiǎn)收益等于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)量與單位風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的乘積，且這種風(fēng)險(xiǎn)是投資者必須承擔(dān)不可降低的或必要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)較早對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行專門研究的學(xué)者有馬艷（2000）_7］，她提出了“風(fēng)險(xiǎn)利益”的概念。她認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)利益的實(shí)體是預(yù)期利益與實(shí)際利益之間的正負(fù)差額，包括風(fēng)險(xiǎn)增益和風(fēng)險(xiǎn)損失兩種可能，具有不確定性、客觀性、普通性、雙重性、可能性、可測(cè)性、進(jìn)取性、可控性和可變性等特征。邱國(guó)慶、門乾榮（2002）口區(qū)分了“個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)”與“總體風(fēng)險(xiǎn)”的差異，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)收益實(shí)際上是指“總體風(fēng)險(xiǎn)收益”，即“風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)用貨幣計(jì)算的平均收益率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)用貨幣計(jì)算的平均收益率的部分”。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者更多是在高風(fēng)險(xiǎn)與高收益對(duì)等的意義方面使用風(fēng)險(xiǎn)收益概念。我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)收益是指在經(jīng)濟(jì)生活中，由于各種不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，以及人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的不同而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目所作的不同選擇，使得實(shí)際收益與預(yù)期社會(huì)平均收益出現(xiàn)背離。這種背離可能是風(fēng)險(xiǎn)增益，即實(shí)際收益超出預(yù)期社會(huì)平均收益的部分；也可能是風(fēng)險(xiǎn)損失，即實(shí)際收益少于預(yù)期社會(huì)平均收益的部分，其實(shí)質(zhì)是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、管理、控制、分解和承擔(dān)而去追求可能的高額收益。1.2科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)收益說(shuō)明不確定性導(dǎo)致科技創(chuàng)新是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)（如技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)等）的過(guò)程。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益理論，科技創(chuàng)新主體因承受了超過(guò)社會(huì)的平均風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)獲得超過(guò)社會(huì)平均收益的高收益。下面我們利用VNM（馮?諾依曼一摩根斯坦）效用函數(shù)，對(duì)科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律進(jìn)行說(shuō)明。VNM效用函數(shù)研究了可度量不確定性（即風(fēng)險(xiǎn)）條件下人們對(duì)收益的不同評(píng)價(jià)，并依據(jù)人們?cè)u(píng)價(jià)的不同而區(qū)分了3種類型的效用函數(shù)：風(fēng)險(xiǎn)喜好者對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的收益評(píng)價(jià)遞增（邊際效用遞增），其邊際效用曲線是凸的；風(fēng)險(xiǎn)中立者對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的收益評(píng)價(jià)保持不賀邊際效用為常數(shù)），其邊際效用曲線是直的；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的收益評(píng)價(jià)遞減邊際效用遞減），其邊際效用曲線是凹的。由于不同類型的風(fēng)險(xiǎn)偏好者會(huì)選擇不同的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)來(lái)增加其效用，而不同風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)帶來(lái)不同收益，因而可通過(guò)其效用曲線來(lái)描述其（預(yù)期）收益。圖中，橫軸R表示風(fēng)險(xiǎn)，縱軸U表示效用，ABE、ACF、ADG分別為風(fēng)險(xiǎn)喜好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的邊際效用曲線。假定OR段為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，R2R。段為高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，3條效用曲線交于一點(diǎn)A（不交于一點(diǎn)并不影響分析結(jié)論，只是為了說(shuō)明方便），則不同的風(fēng)險(xiǎn)選擇會(huì)對(duì)應(yīng)不同的（預(yù)期）收益。①在低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)OR段，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者邊際效用曲線的斜率遞增很快，風(fēng)險(xiǎn)喜好者邊際效用曲線的斜率遞增很慢，風(fēng)險(xiǎn)中立者邊際效用曲線的斜率不變。因此，隨著風(fēng)險(xiǎn)的上升，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者的效用（收益）增加很快，風(fēng)險(xiǎn)喜好者的效用（收益）增長(zhǎng)較慢，風(fēng)險(xiǎn)中立者的效用（收益）增長(zhǎng)保持不變速度。（三者所獲得的效用分別為各自的邊際效用曲線與橫軸及直線AR所圍成的面積）；②在高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)RR3段，風(fēng)險(xiǎn)愛好者邊際效用曲線的斜率急劇增大，而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者邊際效用曲線的斜率急劇減小，風(fēng)險(xiǎn)中立者邊際效用曲線的斜率仍不變，從而導(dǎo)致隨著風(fēng)險(xiǎn)的上升，風(fēng)險(xiǎn)喜好者的效甩收益）急劇增加，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者的效用（收益）增加漸緩，而風(fēng)險(xiǎn)中立者的效用（收益）增加仍保持不變;③由于效用曲線不同，風(fēng)險(xiǎn)喜好者在較低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的邊際收益評(píng)價(jià)低于在較高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的邊際收益評(píng)價(jià)，選擇在較高的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)來(lái)增加自己的效用更為有利;風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者在較低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的邊際收益評(píng)價(jià)大于在較高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的邊際收益評(píng)價(jià)，選擇在較低風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)來(lái)增加自己的效用更為有利；風(fēng)險(xiǎn)中立者對(duì)邊際收益的評(píng)價(jià)是常數(shù)，其在較高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的邊際收益評(píng)價(jià)與在較低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的邊際收益評(píng)價(jià)相同，選擇具有一定的隨機(jī)性。由于科技創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，我們認(rèn)為，創(chuàng)新者基本是風(fēng)險(xiǎn)喜好型的，能夠主動(dòng)去承擔(dān)相對(duì)較高的科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，敢于打破常規(guī)，勇于創(chuàng)造發(fā)明，直面各種風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上其背后乃是創(chuàng)新者對(duì)潛在高收益的不懈追求。換句話說(shuō)，科技創(chuàng)新者對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)是積極的，才會(huì)主動(dòng)選擇高于社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，從而去追求超過(guò)社會(huì)平均收益的科技創(chuàng)新高收益。也正是創(chuàng)新者的這種孜孜追求，才形成了科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律，推動(dòng)科技創(chuàng)新的發(fā)展。由此可見，科技創(chuàng)新活動(dòng)存在的現(xiàn)實(shí)客觀基礎(chǔ)，便是其風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律?？萍紕?chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律源于科技創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)而表現(xiàn)在創(chuàng)新成功帶來(lái)的巨大收益上，其實(shí)質(zhì)是對(duì)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的一種收益補(bǔ)償，否則便不會(huì)有創(chuàng)新活動(dòng)。由此可見，我們可以把科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益歸結(jié)為社會(huì)平均收益加風(fēng)險(xiǎn)增益，即科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)收益一社會(huì)平均收島風(fēng)險(xiǎn)增益。2科技創(chuàng)新中風(fēng)險(xiǎn)與收益的分離科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律說(shuō)明了科技創(chuàng)新因其具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)而可以帶來(lái)的巨大收益。這種規(guī)律的背后隱藏著創(chuàng)新者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的必要承擔(dān)和有效管理，倘若不能應(yīng)對(duì)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的就不是高風(fēng)險(xiǎn)增益，而是高風(fēng)險(xiǎn)損失。實(shí)際上，科技創(chuàng)新過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的不匹配，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)卻可能帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)損失常使一些有意進(jìn)行創(chuàng)新的人望而卻步。因此，我們需要進(jìn)一步分析科技創(chuàng)新中風(fēng)險(xiǎn)到收益的轉(zhuǎn)化過(guò)程。如果我們把一個(gè)完整的科技創(chuàng)新過(guò)程分為科學(xué)發(fā)現(xiàn)階段、技術(shù)研發(fā)階段、產(chǎn)品生產(chǎn)階段和市場(chǎng)銷售階段4個(gè)時(shí)期，則不同階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和獲得的收益各不相同，并會(huì)出現(xiàn)階段性分離。具體來(lái)說(shuō)，科學(xué)發(fā)現(xiàn)階段需要收集有關(guān)科學(xué)理論前沿、技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)需求、投資預(yù)測(cè)以及政策環(huán)境等方面的大量信息，信息不完全和信息不對(duì)稱等問(wèn)題使信息風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)突出，由于資金投入不大，融資風(fēng)險(xiǎn)不是很高。技術(shù)研發(fā)階段主要進(jìn)行技術(shù)發(fā)明創(chuàng)造和新產(chǎn)品開發(fā)試驗(yàn)，此階段技術(shù)的先進(jìn)性和可行性等問(wèn)題使技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)最大，且需要加大資金投入，融資風(fēng)險(xiǎn)開始加大。前兩個(gè)階段總體風(fēng)險(xiǎn)很高，只有投入，沒(méi)有收益，風(fēng)險(xiǎn)和收益出現(xiàn)完全背離，因此可歸類為高風(fēng)險(xiǎn)負(fù)收益區(qū)。產(chǎn)品生產(chǎn)階段是創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行小批量或批量生產(chǎn)的階段，技術(shù)難題已經(jīng)解決，相關(guān)工藝設(shè)備漸趨完善，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已大大下降，擴(kuò)大產(chǎn)能需要大量資金投入，融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，整體風(fēng)險(xiǎn)比較高。此階段可獲得部分產(chǎn)品訂單，開始有所收益，風(fēng)險(xiǎn)和收益出現(xiàn)初步融合，因此可歸類為高風(fēng)險(xiǎn)低收益區(qū)。市場(chǎng)銷售階段是創(chuàng)新產(chǎn)品大量銷售的階段，也是創(chuàng)新成功與否的最終檢驗(yàn)階段，風(fēng)險(xiǎn)和收益情況比較復(fù)雜。一方面，由于'干中學(xué)”等的學(xué)習(xí)效應(yīng)，創(chuàng)新技術(shù)漸趨成熟，設(shè)備工藝基本完善，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步下降，產(chǎn)品質(zhì)量提高。同時(shí)，基于用中學(xué)”等的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，用戶會(huì)進(jìn)一步接受創(chuàng)新產(chǎn)品，產(chǎn)品銷量擴(kuò)大，成本下降，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。如果融資成功擴(kuò)大產(chǎn)能，則規(guī)模效應(yīng)顯著，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)呈整體平穩(wěn)下降之勢(shì)。此階段大量創(chuàng)新產(chǎn)品的成功銷售必然會(huì)帶來(lái)巨大收益，使得前期承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能有效轉(zhuǎn)化為高收益，創(chuàng)新成功，因此可稱之為低風(fēng)險(xiǎn)高收益區(qū)；另一方面由于風(fēng)險(xiǎn)傳遞的原因，市場(chǎng)階段的風(fēng)險(xiǎn)是前面幾個(gè)階段風(fēng)險(xiǎn)的疊加；如果融資困難而不能擴(kuò)大產(chǎn)能，則無(wú)法獲取規(guī)模效益；而且由于市場(chǎng)需求和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面的不確定性，市場(chǎng)階段本身也存在較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，市場(chǎng)階段的風(fēng)險(xiǎn)也有可能不能得到有效控制和分散，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)不降反升，產(chǎn)品銷售有限，或者大大低于預(yù)期利潤(rùn)率，使得收益增長(zhǎng)緩慢，創(chuàng)新不很成功甚至是失敗，可稱之為高風(fēng)險(xiǎn)低收益區(qū)。科技創(chuàng)新各階段的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。圖中，橫軸表示收益，縱軸表示風(fēng)險(xiǎn)，R為風(fēng)險(xiǎn)曲線（虛線），W為收益曲線（實(shí)線）。從圖上可以看出，OA段對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)很高，位于縱軸左側(cè)，表示高風(fēng)險(xiǎn)負(fù)收益區(qū)（只有投人，沒(méi)有收益），說(shuō)明的是科學(xué)發(fā)現(xiàn)階段和技術(shù)研發(fā)階段；OB段對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)雖下降很多，但仍然較高，對(duì)應(yīng)的收益曲線開始上升，并位于縱軸右側(cè)，表示高風(fēng)險(xiǎn)低收益區(qū)，說(shuō)明的是產(chǎn)品生產(chǎn)階段；BC段對(duì)應(yīng)了兩條風(fēng)險(xiǎn)曲線（R和R）和兩條收益曲線（W和W），說(shuō)明的是市場(chǎng)銷售階段可能出現(xiàn)的兩種情況。如果對(duì)應(yīng)的是R和w，則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)仍在下降而收益持續(xù)上升，是低風(fēng)險(xiǎn)高收益區(qū)，則創(chuàng)新成功；如果對(duì)應(yīng)的是R和w，則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)不降反升，收益不升反降，是高風(fēng)險(xiǎn)低收益區(qū)，創(chuàng)新不成功甚至失敗。3科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理科技創(chuàng)新的初始階段只有投入，沒(méi)有收益，風(fēng)險(xiǎn)最商不一定損失最大），而最后階段還可能會(huì)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)和低收益。也就是說(shuō)，高風(fēng)險(xiǎn)并不必然帶來(lái)高收益。科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益規(guī)律暗含著對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，成功的創(chuàng)新就是一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理的過(guò)程。我們認(rèn)為，科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理是指管理者在基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡的基礎(chǔ)上，對(duì)創(chuàng)新過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估、處理和監(jiān)控，以降低風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)必要的風(fēng)險(xiǎn)，避免或減少創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)損失。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)管理的基本環(huán)節(jié)包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、處理和監(jiān)控。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指通過(guò)使用如風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)查法、事件樹分析法等方法手段］，盡可能找出各種潛在影響科技創(chuàng)新的不確定因素、風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源及其作用關(guān)系，并分析其中的正面影響（機(jī)遇）和負(fù)面影響（損失），為后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估打下基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，運(yùn)用適當(dāng)?shù)亩ㄐ苑椒ǎ▽＜艺{(diào)查法、層次分析法等）和定量方法（如敏感性分析、模糊數(shù)學(xué)法等）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和后果的嚴(yán)重程度進(jìn)行估計(jì)分析，以綜合評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的整體水平。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括：先對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，然后再對(duì)采取管理措施后的殘存風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，其工作的準(zhǔn)確性和質(zhì)量將決定管理工作的效能，因而是非常重要的環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)處理是風(fēng)險(xiǎn)管理的主要環(huán)節(jié)，是指對(duì)已評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)通常采取包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等手段，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的水平，并承擔(dān)必要的風(fēng)險(xiǎn)。其中，風(fēng)險(xiǎn)回避是指主動(dòng)放棄相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的科技創(chuàng)新項(xiàng)目，而代之以相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的選擇，其實(shí)質(zhì)是基于風(fēng)險(xiǎn)承受水平的考慮，主動(dòng)回避那些相對(duì)不可控、不可轉(zhuǎn)移和不可分散的較高風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)犧牲一些利益來(lái)消除潛在的高風(fēng)險(xiǎn)損失。風(fēng)險(xiǎn)分散是指通過(guò)選擇相對(duì)高低風(fēng)險(xiǎn)不同的項(xiàng)目來(lái)進(jìn)行組合開發(fā)創(chuàng)新，使整體創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)下降，其目的是通過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目收益來(lái)部分彌補(bǔ)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗時(shí)的損失，以使創(chuàng)新行為不因某高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目的失敗而中斷。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的部分或全部由一個(gè)承擔(dān)主體向另一個(gè)或多個(gè)承擔(dān)主體轉(zhuǎn)移，其實(shí)質(zhì)并非消除風(fēng)險(xiǎn)，而是增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體以降低或緩解個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)利益共享來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移通常采用兩種方式：財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移（即創(chuàng)新活動(dòng)主體不變，而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體改變，通常在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)不大而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)采用，如科技保險(xiǎn)、股權(quán)融資翎和客體轉(zhuǎn)移（創(chuàng)新活動(dòng)主體和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體均發(fā)生部分或完全改變，通常在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)采用，如聯(lián)合創(chuàng)新、委托開發(fā)等）Elo]。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是指對(duì)創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)，基于認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上而選擇的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的后果。通常包括兩種情形：①認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不可避免，被動(dòng)接受；②認(rèn)為承受風(fēng)險(xiǎn)可獲得較大收益，如設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金來(lái)主動(dòng)接受。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是風(fēng)險(xiǎn)管理的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，可采取淺談?wù)餍畔到y(tǒng)建設(shè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和啟示持續(xù)監(jiān)控和個(gè)別評(píng)估相結(jié)合的方式進(jìn)行，其任務(wù)是全面跟蹤風(fēng)險(xiǎn)并評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)處理活動(dòng)的執(zhí)行情況，動(dòng)態(tài)掌握風(fēng)險(xiǎn)的變化發(fā)展，以使風(fēng)險(xiǎn)始終處于可控制的程度?？傊?，科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理是獲取收益的必要前提，風(fēng)險(xiǎn)管理的有效程度決定了創(chuàng)新的收益大小及成敗。但需說(shuō)明的是，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理也是有成本的，其成本不僅包括運(yùn)作成本（即管理風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中實(shí)際發(fā)生的各種成本，如信息搜集、市場(chǎng)調(diào)研等成本），還包括風(fēng)險(xiǎn)成本（即為了降低風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的機(jī)會(huì)利益損失，如風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移時(shí)利益的轉(zhuǎn)移等）。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理需要經(jīng)常