期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件

第三章

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程第三章

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程1本章目錄第一節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度112第二節(jié)期貨交易流程本章目錄第一節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度112第二節(jié)期貨2第一節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度保證金制度

保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個(gè)比例通常是5%～10%，（如我國(guó)銅、鋁、小麥保證金為5%），合約規(guī)定的保證金是最低的保證金。

保證金的分級(jí)：

會(huì)員保證金：期貨交易所向會(huì)員收取的保證金?？蛻舯ＷC金：期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金。第一節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度保證金制度3會(huì)員保證金

會(huì)員保證金分為：

結(jié)算準(zhǔn)備金：是指會(huì)員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算帳戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占用的保證金。交易保證金：是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。

持倉(cāng)合約進(jìn)入交割月份的第一個(gè)交易日起，交易保證金的比率將逐步提高。會(huì)員保證金4客戶保證金經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶保證金進(jìn)行內(nèi)部管理時(shí)也分為結(jié)算保證金和交易保證金，但對(duì)客戶而言（如經(jīng)紀(jì)公司出具給客戶的交易結(jié)算單）結(jié)算保證金和交易保證金二者歸為一體，只有保證金一項(xiàng)。經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的保證金應(yīng)在交易所的交易保證金基礎(chǔ)上加2%～3%。但一般情況下，特別是交易不太活躍時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶收取的保證金與交易所規(guī)定的保證金水平一致。

客戶保證金5例1：某客戶某日買入上海期貨交易所8月份銅期貨合約10張。當(dāng)日買入價(jià)格30,000元/噸，保證金為5%，計(jì)算交易保證金。交易保證金：10×5×30,000×5%=75,000元。例1：6我國(guó)保證金制度與國(guó)際上通行的保證金制度的區(qū)別國(guó)際上各期貨交易所保證金為初始保證金（initialmargin）和維持保證金（maintenancemargin）。

初始保證金是初次合約成交時(shí)應(yīng)交納的保證金，相當(dāng)我國(guó)的交易保證金或保證金；維持保證金是在期貨價(jià)格朝購(gòu)買合約不利方向變化時(shí)，初始保證金一部分用于彌補(bǔ)虧損，剩下的保證金所達(dá)到的某一最低水平的保證金，即維持保證金。交易所通知經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)紀(jì)公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應(yīng)達(dá)到初始保證金標(biāo)準(zhǔn)。

我國(guó)保證金制度與國(guó)際上通行的保證金制度的區(qū)別7我國(guó)的保證金是按合約面值的比例來收取，而國(guó)際上通常是每張合約收取一定的金額。例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約540美元，維持保證金為每張合約400美元，如果客戶買進(jìn)1張小麥期貨合約，應(yīng)交納初始保證金540美元，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，客戶發(fā)生虧損，假如虧損了140美元，此時(shí)，客戶的保證金只剩下400美元，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知客戶追加保證金。400美元是經(jīng)紀(jì)公司能接受的最低保證金水平，即維持保證金。期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件8

國(guó)際上對(duì)凈頭寸（netpositions）收取保證金，而我國(guó)對(duì)雙邊頭寸同時(shí)收取保證金。例如：某人買進(jìn)9月份銅的期貨合約100張，同時(shí)在另一價(jià)位賣出9月份銅期貨合約50張，國(guó)際上按50（100－50）張收取保證金，而我國(guó)按150（100+50）張收取保證金。對(duì)于投機(jī)頭寸和套期保值頭寸，美國(guó)的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是400美元。英國(guó)沒有投機(jī)者與套期保值者之分，自然在保證金收取上一視同仁。對(duì)于套利者，國(guó)際上收取的保證金一般是投機(jī)頭寸保證金的1/2～1/4倍，我國(guó)目前交易所對(duì)套利保證金的收取與投機(jī)保證金相同，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取比投機(jī)保證金稍低，各期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際上對(duì)凈頭寸（netpositions）收取保證金9平倉(cāng)（liquidatation）制度

平倉(cāng)指在交割期之前，賣出（或買進(jìn)）與先前已買進(jìn)（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品的期貨合約的交易行為。

平倉(cāng)（liquidatation）制度10期貨合約的平倉(cāng)的原則：對(duì)原持有的期貨合約允許被平倉(cāng)的時(shí)間是該合約的交割月份的最后交易日以前任何一個(gè)交易日；擬被平倉(cāng)的原持倉(cāng)合約與申報(bào)的平倉(cāng)合約的品名和交割月份，應(yīng)該相同；兩者的買賣方向應(yīng)該相反。兩者的數(shù)量允許不一定相等，亦即允許部分平倉(cāng)；平倉(cāng)合約申報(bào)單應(yīng)注明是平倉(cāng)，有的交易所的電子交易系統(tǒng)要求輸入擬被平倉(cāng)合約的原成交單號(hào)碼，有的則由交易系統(tǒng)自動(dòng)在你的持倉(cāng)合約中查找相應(yīng)的合約，予以平倉(cāng)或部分平倉(cāng)。

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件11例如：某投資者2006年3月2日買入上海期貨交易所9月份的銅10張，在2006年6月7日賣出9月份銅10張，且在賣出時(shí)注明是平倉(cāng)，就實(shí)現(xiàn)了全部平倉(cāng)，如果只賣出9月份銅5張，則是部分平倉(cāng)。例如：12申報(bào)交易單上注明平倉(cāng)或開倉(cāng)的必要性：若是平倉(cāng)，則在成交中要找到擬被平倉(cāng)合約，予以平倉(cāng)，了結(jié)這份持倉(cāng)合約，計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)應(yīng)該將這份剛被平倉(cāng)的持倉(cāng)合約所占有的保證金退還，這樣就增加了客戶可用于交易的資金。而且剛成交的這份平倉(cāng)合約也不用交納保證金，但手續(xù)費(fèi)仍要收取；若是平倉(cāng)，則可優(yōu)先成交，因?yàn)槠絺}(cāng)的目的一般是想了結(jié)原有的某份持倉(cāng)合約，或是出于防止其虧損，或是出于它獲利的關(guān)鍵時(shí)機(jī)出現(xiàn)了，一般應(yīng)比新買或新賣一份合約更緊迫，因此，交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)考慮了這種優(yōu)先原則。

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件13持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及客戶的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例。

持倉(cāng)限額制度的規(guī)定：交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉(cāng)限額，從而減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。交易所可以按照“一般月份”、“交割月前一個(gè)月份”、“交割月份”三個(gè)階段依次對(duì)持倉(cāng)數(shù)額進(jìn)行限制。

持倉(cāng)限額制度14大戶報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度，是指當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)和套利頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的頭寸持倉(cāng)限量80%以上（含本數(shù)）時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。是與持倉(cāng)限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。

通過實(shí)施大戶報(bào)告制度，可以使交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或客戶進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。大戶報(bào)告制度15大戶報(bào)告制度的規(guī)定：達(dá)到交易所大戶報(bào)告界限的會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向交易所提供相關(guān)資料，主要包括持倉(cāng)情況、持倉(cāng)保證金、可動(dòng)用資金、持倉(cāng)意向、資金來源、預(yù)報(bào)和申請(qǐng)的交割數(shù)量等。達(dá)到交易所大戶標(biāo)準(zhǔn)的客戶所提供的資料須由其經(jīng)紀(jì)會(huì)員進(jìn)行初審，轉(zhuǎn)交期貨交易所。經(jīng)紀(jì)會(huì)員應(yīng)保證客戶所提供資料的真實(shí)性。進(jìn)行套期保值交易的會(huì)員或客戶也應(yīng)執(zhí)行大戶報(bào)告制度。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況改變要求報(bào)告的持倉(cāng)水平。

大戶報(bào)告制度的規(guī)定：16強(qiáng)行平倉(cāng)制度

強(qiáng)行平倉(cāng)制度，是指當(dāng)會(huì)員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的制度。是交易所對(duì)違規(guī)者的有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。強(qiáng)行平倉(cāng)制度17當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易所對(duì)其持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)：會(huì)員交易保證金不足并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；其他需要強(qiáng)行平倉(cāng)的。

當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易18信息披露制度

信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。它包括即時(shí)、每日、每周、每月的交易信息。即時(shí)交易信息

是指交易者在交易屏幕上看到的即時(shí)行情信息。

包括：(1)商品的名稱。（2）最新價(jià)。（3）即時(shí)成交量（現(xiàn)手）。（4）最高買價(jià)（買價(jià)）。（5）最低賣價(jià)（賣價(jià)）。（6）買量。（7）賣量。（8）成交量。（9）漲跌。（10）持倉(cāng)量（倉(cāng)/額）。（11）倉(cāng)差。（12）結(jié)算價(jià)。（13）開盤價(jià)。（14）最高價(jià)。（15）最低價(jià)。信息披露制度19即時(shí)交易行情信息表資料來源：澎博期貨交易系統(tǒng)，2006.2.16即時(shí)交易行情信息表資料來源：澎博期貨交易系統(tǒng)，2006.2.20每日期貨交易信息

指交易所在每個(gè)交易日結(jié)束后發(fā)布的有關(guān)當(dāng)日期貨交易信息。信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)、漲跌、持倉(cāng)量、倉(cāng)差、成交量、成交額（按成交金額計(jì)）；所有合約的成交量、持倉(cāng)量及套期保值持倉(cāng)量；交易活躍的合約分月份、多頭（longposition）和空頭(shortposition)當(dāng)日持倉(cāng)量的前20名會(huì)員名單及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量、成交量。期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件21每周期貨交易信息

指交易所在每周最后一個(gè)交易日結(jié)束后公布的期貨交易信息。信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、周開盤價(jià)、周最高價(jià)、周最低價(jià)、周收盤價(jià)、漲跌（周末收盤價(jià)與上周末收盤價(jià)之差）、持倉(cāng)量、周持倉(cāng)量變化、周結(jié)算價(jià)、周成交量、周成交額；各上市商品標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單（交割倉(cāng)庫(kù)在完成賣方商品的入庫(kù)商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給賣方的商品所有權(quán)憑證）數(shù)量及與上次發(fā)布的增減量，已申請(qǐng)交割數(shù)量及本周進(jìn)出庫(kù)數(shù)量。

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件22每月期貨交易信息

指交易所在每月最后一個(gè)交易日結(jié)束后發(fā)布的期貨交易信息。信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、月開盤價(jià)、月最高價(jià)、月最低價(jià)、月末收盤價(jià)、漲跌（月末收盤價(jià)與上月末收盤價(jià)之差）、持倉(cāng)量、月持倉(cāng)量變化、月末結(jié)算價(jià)、月成交量、月成交額；各指定交割倉(cāng)庫(kù)經(jīng)交易所核定的可用于期貨交割的庫(kù)容量和已占用庫(kù)容量及標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單量。期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件23第二節(jié)期貨交易流程選擇經(jīng)紀(jì)公司注意事項(xiàng)：應(yīng)選擇一個(gè)能提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。應(yīng)選擇一個(gè)能保證資金安全的期貨經(jīng)紀(jì)公司。應(yīng)選擇一個(gè)運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。開戶簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書簽署合同繳納保證金第二節(jié)期貨交易流程選擇經(jīng)紀(jì)公司24下單

所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、日期及時(shí)間、開倉(cāng)或者平倉(cāng)、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和帳戶、期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶簽名等。下單25

××期貨經(jīng)紀(jì)有限公司客戶交易指令

××期貨經(jīng)紀(jì)有限公司客戶交易指令26國(guó)內(nèi)交易指令限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。下達(dá)限價(jià)指令時(shí)，客戶必須指明具體的價(jià)位。其特點(diǎn)是對(duì)交易價(jià)格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。如沒有觸及限價(jià)水平，該指令就沒有機(jī)會(huì)執(zhí)行。取消指令

是指客戶要求將某一指定指令取消的指令。通過執(zhí)行該指令，將客戶以前下達(dá)的指令完全取消，即實(shí)際交易中的撤單。其他交易指令市價(jià)指令、止損指令、限時(shí)指令、套利指令國(guó)內(nèi)交易指令27下單方式自助下單網(wǎng)上下單電話下單書面下單資料來源：湖南大有期貨經(jīng)紀(jì)公司，2006.2.20自助交易系統(tǒng)界面

下單方式資料來源：湖南大有期貨經(jīng)紀(jì)公司，2006.2.20自28競(jìng)價(jià)

主要方式有：計(jì)算機(jī)撮合成交:價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先公開喊價(jià)制一價(jià)制競(jìng)價(jià)29結(jié)算我國(guó)的結(jié)算是二級(jí)結(jié)算制度，首先交易所對(duì)會(huì)員（期貨經(jīng)紀(jì)公司）進(jìn)行一級(jí)結(jié)算，然后期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶進(jìn)行二級(jí)結(jié)算。成交回報(bào)與結(jié)算單的確認(rèn)書面下單方式下成交回報(bào)與確認(rèn)要方式自助下單和網(wǎng)上下單方式成交回報(bào)與確認(rèn)結(jié)算30風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)率

風(fēng)險(xiǎn)率=客戶權(quán)益÷按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定的保證金比例客戶所有頭寸（持倉(cāng)）占有保證金總額×100%?？蛻魴?quán)益=上日資金余額±當(dāng)日資金存取±當(dāng)日平倉(cāng)盈虧±實(shí)物交割款項(xiàng)－當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi)±當(dāng)日浮動(dòng)盈虧。對(duì)于當(dāng)日資金存取，存入（入金）資金為+，取出資金（出金）為－，一般客戶沒有實(shí)物交割款項(xiàng)。當(dāng)日實(shí)際平倉(cāng)盈虧指當(dāng)天所有平倉(cāng)產(chǎn)生盈虧加總。當(dāng)日浮動(dòng)平倉(cāng)盈虧指所有未平倉(cāng)合約（持倉(cāng)）平倉(cāng)盈虧總和，這里要注意的是平倉(cāng)價(jià)均采用當(dāng)日的結(jié)算價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)管理31

例：

某客戶在2006年5月2日買入上海期貨交易所7月份銅10手，成交價(jià)格45,000元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)5手，平倉(cāng)價(jià)格為45,200元/噸，當(dāng)天的結(jié)算價(jià)為44,900元/噸，計(jì)算當(dāng)日實(shí)際盈虧和當(dāng)日浮動(dòng)盈虧。實(shí)際盈虧：5×5（45,200－45,000）=5,000元，盈利5,000元浮動(dòng)盈虧：5×5（44,900－45,000）=－2,500元，虧損2,500元如果同時(shí)買賣幾種商品期貨，分別將實(shí)際盈虧和浮動(dòng)盈虧總和。例：32風(fēng)險(xiǎn)控制

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率＞100%，經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶可用資金量來接受客戶的交易指令。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率=100%，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶新的交易指令。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)＜100%，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶申報(bào)的交易指令，并按合同約定向乙方發(fā)出追加保證金通知，如在下一交易日開市前30分鐘客戶未及時(shí)追加保證金，經(jīng)紀(jì)公司替客戶強(qiáng)行平倉(cāng)，直至客戶的風(fēng)險(xiǎn)率≥100%。風(fēng)險(xiǎn)控制33交易流程總結(jié)書面下單方式交易流程

交易流程總結(jié)34網(wǎng)上交易流程（以中國(guó)國(guó)際期貨公司深圳分公司為例）網(wǎng)上交易流程35復(fù)習(xí)思考題掌握保證金制度。熟悉即時(shí)行情信息內(nèi)容。掌握平倉(cāng)制度與持倉(cāng)制度。掌握自助交易系統(tǒng)的使用。掌握風(fēng)險(xiǎn)控制制度。掌握網(wǎng)上交易流程圖。復(fù)習(xí)思考題掌握保證金制度。3639、把生活中的每一天，都當(dāng)作生命中的最后一天。

40、機(jī)不可失，時(shí)不再來。

41、就算全世界都否定我，還有我自己相信我。

42、不為模糊不清的未來?yè)?dān)憂，只為清清楚楚的現(xiàn)在努力。

43、付出才會(huì)杰出。

44、成功不是憑夢(mèng)想和希望，而是憑努力和實(shí)踐。

45、成功這件事，自己才是老板！

46、暗自傷心，不如立即行動(dòng)。

47、勤奮是你生命的密碼，能譯出你一部壯麗的史詩(shī)。

48、隨隨便便浪費(fèi)的時(shí)間，再也不能贏回來。

49、不要輕易用過去來衡量生活的幸與不幸！每個(gè)人的生命都是可以綻放美麗的，只要你珍惜。

50、給自己定目標(biāo)，一年，兩年，五年，也許你出生不如別人好，通過努力，往往可以改變%的命運(yùn)。破罐子破摔只能和懦弱做朋友。

51、當(dāng)眼淚流盡的時(shí)候，留下的應(yīng)該是堅(jiān)強(qiáng)。

52、上天完全是為了堅(jiān)強(qiáng)你的意志，才在道路上設(shè)下重重的障礙。

53、沒有播種，何來收獲；沒有辛苦，何來成功；沒有磨難，何來榮耀；沒有挫折，何來輝煌。

54、只要路是對(duì)的，就不怕路遠(yuǎn)。

55、生命對(duì)某些人來說是美麗的，這些人的一生都為某個(gè)目標(biāo)而奮斗。

56、浪花總是著揚(yáng)帆者的路開放的。

74、失敗是什么？沒有什么，只是更走近成功一步；成功是什么？就是走過了所有通向失敗的路，只剩下一條路，那就是成功的路。

75、要改變命運(yùn)，首先改變自己。

76、我們?nèi)粢呀邮茏顗牡?，就再?zèng)]有什么損失。

77、在生活中，我跌倒過。我在嘲笑聲中站起來，雖然衣服臟了，但那是暫時(shí)的，它可以洗凈。

78、沒有壓力的生活就會(huì)空虛；沒有壓力的青春就會(huì)枯萎；沒有壓力的生命就會(huì)黯淡。

79、人生就像一杯沒有加糖的咖啡，喝起來是苦澀的，回味起來卻有久久不會(huì)退去的余香。

80、最困難的時(shí)候，就是距離成功不遠(yuǎn)了。

81、知道自己要干什么，夜深人靜，問問自己，將來的打算，并朝著那個(gè)方向去實(shí)現(xiàn)。而不是無所事事和做一些無謂的事。

82、出路出路，走出去了，總是會(huì)有路的。困難苦難，困在家里就是難。

83、人生最大的喜悅是每個(gè)人都說你做不到，你卻完成它了！

84、勇士搏出驚濤駭流而不沉淪，懦夫在風(fēng)平浪靜也會(huì)溺水。

85、生活不是林黛玉，不會(huì)因?yàn)閼n傷而風(fēng)情萬(wàn)種。

86、唯有行動(dòng)才能改造命運(yùn)。

87、即使行動(dòng)導(dǎo)致錯(cuò)誤，卻也帶來了學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)；不行動(dòng)則是停滯與萎縮。

88、光說不干，事事落空；又說又干，馬到成功。

89、對(duì)于每一個(gè)不利條件，都會(huì)存在與之相對(duì)應(yīng)的有利條件。

90、人的潛能是一座無法估量的豐富的礦藏，只等著我們?nèi)ネ诰颉?/p>

91、要成功，不要與馬賽跑，要騎在馬上，馬上成功。

2、虛心使人進(jìn)步，驕傲使人落后。

3、謙虛是學(xué)習(xí)的朋友，自滿是學(xué)習(xí)的敵人。

4、若要精，人前聽。

5、喜歡吹噓的人猶如一面大鼓，響聲大腹中空。

6、強(qiáng)中更有強(qiáng)中手，莫向人前自夸口。

7、請(qǐng)教別人不折本，舌頭打個(gè)滾。

8、人唯虛，始能知人。滿招損，謙受益。滿必溢，驕必?cái)　?9、把生活中的每一天，都當(dāng)作生命中的最后一天。37第三章

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程第三章

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程38本章目錄第一節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度112第二節(jié)期貨交易流程本章目錄第一節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度112第二節(jié)期貨39第一節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度保證金制度

保證金制度，就是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力保證，然后才能參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個(gè)比例通常是5%～10%，（如我國(guó)銅、鋁、小麥保證金為5%），合約規(guī)定的保證金是最低的保證金。

保證金的分級(jí)：

會(huì)員保證金：期貨交易所向會(huì)員收取的保證金?？蛻舯ＷC金：期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金。第一節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度保證金制度40會(huì)員保證金

會(huì)員保證金分為：

結(jié)算準(zhǔn)備金：是指會(huì)員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算帳戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占用的保證金。交易保證金：是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。

持倉(cāng)合約進(jìn)入交割月份的第一個(gè)交易日起，交易保證金的比率將逐步提高。會(huì)員保證金41客戶保證金經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶保證金進(jìn)行內(nèi)部管理時(shí)也分為結(jié)算保證金和交易保證金，但對(duì)客戶而言（如經(jīng)紀(jì)公司出具給客戶的交易結(jié)算單）結(jié)算保證金和交易保證金二者歸為一體，只有保證金一項(xiàng)。經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的保證金應(yīng)在交易所的交易保證金基礎(chǔ)上加2%～3%。但一般情況下，特別是交易不太活躍時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶收取的保證金與交易所規(guī)定的保證金水平一致。

客戶保證金42例1：某客戶某日買入上海期貨交易所8月份銅期貨合約10張。當(dāng)日買入價(jià)格30,000元/噸，保證金為5%，計(jì)算交易保證金。交易保證金：10×5×30,000×5%=75,000元。例1：43我國(guó)保證金制度與國(guó)際上通行的保證金制度的區(qū)別國(guó)際上各期貨交易所保證金為初始保證金（initialmargin）和維持保證金（maintenancemargin）。

初始保證金是初次合約成交時(shí)應(yīng)交納的保證金，相當(dāng)我國(guó)的交易保證金或保證金；維持保證金是在期貨價(jià)格朝購(gòu)買合約不利方向變化時(shí)，初始保證金一部分用于彌補(bǔ)虧損，剩下的保證金所達(dá)到的某一最低水平的保證金，即維持保證金。交易所通知經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)紀(jì)公司通知客戶追加保證金，追加后的保證金水平應(yīng)達(dá)到初始保證金標(biāo)準(zhǔn)。

我國(guó)保證金制度與國(guó)際上通行的保證金制度的區(qū)別44我國(guó)的保證金是按合約面值的比例來收取，而國(guó)際上通常是每張合約收取一定的金額。例如：芝加哥期貨交易所小麥的初始保證金為每張合約540美元，維持保證金為每張合約400美元，如果客戶買進(jìn)1張小麥期貨合約，應(yīng)交納初始保證金540美元，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，客戶發(fā)生虧損，假如虧損了140美元，此時(shí)，客戶的保證金只剩下400美元，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知客戶追加保證金。400美元是經(jīng)紀(jì)公司能接受的最低保證金水平，即維持保證金。期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件45

國(guó)際上對(duì)凈頭寸（netpositions）收取保證金，而我國(guó)對(duì)雙邊頭寸同時(shí)收取保證金。例如：某人買進(jìn)9月份銅的期貨合約100張，同時(shí)在另一價(jià)位賣出9月份銅期貨合約50張，國(guó)際上按50（100－50）張收取保證金，而我國(guó)按150（100+50）張收取保證金。對(duì)于投機(jī)頭寸和套期保值頭寸，美國(guó)的保證金收取比例不同，如芝加哥期貨交易所的小麥，套期保值頭寸每張初始保證金和維持保證金均是400美元。英國(guó)沒有投機(jī)者與套期保值者之分，自然在保證金收取上一視同仁。對(duì)于套利者，國(guó)際上收取的保證金一般是投機(jī)頭寸保證金的1/2～1/4倍，我國(guó)目前交易所對(duì)套利保證金的收取與投機(jī)保證金相同，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取比投機(jī)保證金稍低，各期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際上對(duì)凈頭寸（netpositions）收取保證金46平倉(cāng)（liquidatation）制度

平倉(cāng)指在交割期之前，賣出（或買進(jìn)）與先前已買進(jìn)（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品的期貨合約的交易行為。

平倉(cāng)（liquidatation）制度47期貨合約的平倉(cāng)的原則：對(duì)原持有的期貨合約允許被平倉(cāng)的時(shí)間是該合約的交割月份的最后交易日以前任何一個(gè)交易日；擬被平倉(cāng)的原持倉(cāng)合約與申報(bào)的平倉(cāng)合約的品名和交割月份，應(yīng)該相同；兩者的買賣方向應(yīng)該相反。兩者的數(shù)量允許不一定相等，亦即允許部分平倉(cāng)；平倉(cāng)合約申報(bào)單應(yīng)注明是平倉(cāng)，有的交易所的電子交易系統(tǒng)要求輸入擬被平倉(cāng)合約的原成交單號(hào)碼，有的則由交易系統(tǒng)自動(dòng)在你的持倉(cāng)合約中查找相應(yīng)的合約，予以平倉(cāng)或部分平倉(cāng)。

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件48例如：某投資者2006年3月2日買入上海期貨交易所9月份的銅10張，在2006年6月7日賣出9月份銅10張，且在賣出時(shí)注明是平倉(cāng)，就實(shí)現(xiàn)了全部平倉(cāng)，如果只賣出9月份銅5張，則是部分平倉(cāng)。例如：49申報(bào)交易單上注明平倉(cāng)或開倉(cāng)的必要性：若是平倉(cāng)，則在成交中要找到擬被平倉(cāng)合約，予以平倉(cāng)，了結(jié)這份持倉(cāng)合約，計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)應(yīng)該將這份剛被平倉(cāng)的持倉(cāng)合約所占有的保證金退還，這樣就增加了客戶可用于交易的資金。而且剛成交的這份平倉(cāng)合約也不用交納保證金，但手續(xù)費(fèi)仍要收取；若是平倉(cāng)，則可優(yōu)先成交，因?yàn)槠絺}(cāng)的目的一般是想了結(jié)原有的某份持倉(cāng)合約，或是出于防止其虧損，或是出于它獲利的關(guān)鍵時(shí)機(jī)出現(xiàn)了，一般應(yīng)比新買或新賣一份合約更緊迫，因此，交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)考慮了這種優(yōu)先原則。

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件50持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額制度，是指期貨交易所為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及客戶的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例。

持倉(cāng)限額制度的規(guī)定：交易所根據(jù)不同的期貨合約、不同的交易階段制定持倉(cāng)限額，從而減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。交易所可以按照“一般月份”、“交割月前一個(gè)月份”、“交割月份”三個(gè)階段依次對(duì)持倉(cāng)數(shù)額進(jìn)行限制。

持倉(cāng)限額制度51大戶報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度，是指當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)和套利頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的頭寸持倉(cāng)限量80%以上（含本數(shù)）時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。是與持倉(cāng)限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。

通過實(shí)施大戶報(bào)告制度，可以使交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或客戶進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。大戶報(bào)告制度52大戶報(bào)告制度的規(guī)定：達(dá)到交易所大戶報(bào)告界限的會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向交易所提供相關(guān)資料，主要包括持倉(cāng)情況、持倉(cāng)保證金、可動(dòng)用資金、持倉(cāng)意向、資金來源、預(yù)報(bào)和申請(qǐng)的交割數(shù)量等。達(dá)到交易所大戶標(biāo)準(zhǔn)的客戶所提供的資料須由其經(jīng)紀(jì)會(huì)員進(jìn)行初審，轉(zhuǎn)交期貨交易所。經(jīng)紀(jì)會(huì)員應(yīng)保證客戶所提供資料的真實(shí)性。進(jìn)行套期保值交易的會(huì)員或客戶也應(yīng)執(zhí)行大戶報(bào)告制度。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況改變要求報(bào)告的持倉(cāng)水平。

大戶報(bào)告制度的規(guī)定：53強(qiáng)行平倉(cāng)制度

強(qiáng)行平倉(cāng)制度，是指當(dāng)會(huì)員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的制度。是交易所對(duì)違規(guī)者的有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。強(qiáng)行平倉(cāng)制度54當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易所對(duì)其持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)：會(huì)員交易保證金不足并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；其他需要強(qiáng)行平倉(cāng)的。

當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易55信息披露制度

信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。它包括即時(shí)、每日、每周、每月的交易信息。即時(shí)交易信息

是指交易者在交易屏幕上看到的即時(shí)行情信息。

包括：(1)商品的名稱。（2）最新價(jià)。（3）即時(shí)成交量（現(xiàn)手）。（4）最高買價(jià)（買價(jià)）。（5）最低賣價(jià)（賣價(jià)）。（6）買量。（7）賣量。（8）成交量。（9）漲跌。（10）持倉(cāng)量（倉(cāng)/額）。（11）倉(cāng)差。（12）結(jié)算價(jià)。（13）開盤價(jià)。（14）最高價(jià)。（15）最低價(jià)。信息披露制度56即時(shí)交易行情信息表資料來源：澎博期貨交易系統(tǒng)，2006.2.16即時(shí)交易行情信息表資料來源：澎博期貨交易系統(tǒng)，2006.2.57每日期貨交易信息

指交易所在每個(gè)交易日結(jié)束后發(fā)布的有關(guān)當(dāng)日期貨交易信息。信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)、漲跌、持倉(cāng)量、倉(cāng)差、成交量、成交額（按成交金額計(jì)）；所有合約的成交量、持倉(cāng)量及套期保值持倉(cāng)量；交易活躍的合約分月份、多頭（longposition）和空頭(shortposition)當(dāng)日持倉(cāng)量的前20名會(huì)員名單及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量、成交量。期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件58每周期貨交易信息

指交易所在每周最后一個(gè)交易日結(jié)束后公布的期貨交易信息。信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、周開盤價(jià)、周最高價(jià)、周最低價(jià)、周收盤價(jià)、漲跌（周末收盤價(jià)與上周末收盤價(jià)之差）、持倉(cāng)量、周持倉(cāng)量變化、周結(jié)算價(jià)、周成交量、周成交額；各上市商品標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單（交割倉(cāng)庫(kù)在完成賣方商品的入庫(kù)商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給賣方的商品所有權(quán)憑證）數(shù)量及與上次發(fā)布的增減量，已申請(qǐng)交割數(shù)量及本周進(jìn)出庫(kù)數(shù)量。

期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件59每月期貨交易信息

指交易所在每月最后一個(gè)交易日結(jié)束后發(fā)布的期貨交易信息。信息內(nèi)容主要有：商品合約名稱、月開盤價(jià)、月最高價(jià)、月最低價(jià)、月末收盤價(jià)、漲跌（月末收盤價(jià)與上月末收盤價(jià)之差）、持倉(cāng)量、月持倉(cāng)量變化、月末結(jié)算價(jià)、月成交量、月成交額；各指定交割倉(cāng)庫(kù)經(jīng)交易所核定的可用于期貨交割的庫(kù)容量和已占用庫(kù)容量及標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單量。期貨市場(chǎng)基本制度與交易流程講義(-)課件60第二節(jié)期貨交易流程選擇經(jīng)紀(jì)公司注意事項(xiàng)：應(yīng)選擇一個(gè)能提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。應(yīng)選擇一個(gè)能保證資金安全的期貨經(jīng)紀(jì)公司。應(yīng)選擇一個(gè)運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。開戶簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書簽署合同繳納保證金第二節(jié)期貨交易流程選擇經(jīng)紀(jì)公司61下單

所謂下單，是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、日期及時(shí)間、開倉(cāng)或者平倉(cāng)、期貨交易所名稱、客戶名稱、客戶編碼和帳戶、期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶簽名等。下單62

××期貨經(jīng)紀(jì)有限公司客戶交易指令

××期貨經(jīng)紀(jì)有限公司客戶交易指令63國(guó)內(nèi)交易指令限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。下達(dá)限價(jià)指令時(shí)，客戶必須指明具體的價(jià)位。其特點(diǎn)是對(duì)交易價(jià)格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。如沒有觸及限價(jià)水平，該指令就沒有機(jī)會(huì)執(zhí)行。取消指令

是指客戶要求將某一指定指令取消的指令。通過執(zhí)行該指令，將客戶以前下達(dá)的指令完全取消，即實(shí)際交易中的撤單。其他交易指令市價(jià)指令、止損指令、限時(shí)指令、套利指令國(guó)內(nèi)交易指令64下單方式自助下單網(wǎng)上下單電話下單書面下單資料來源：湖南大有期貨經(jīng)紀(jì)公司，2006.2.20自助交易系統(tǒng)界面

下單方式資料來源：湖南大有期貨經(jīng)紀(jì)公司，2006.2.20自65競(jìng)價(jià)

主要方式有：計(jì)算機(jī)撮合成交:價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先公開喊價(jià)制一價(jià)制競(jìng)價(jià)66結(jié)算我國(guó)的結(jié)算是二級(jí)結(jié)算制度，首先交易所對(duì)會(huì)員（期貨經(jīng)紀(jì)公司）進(jìn)行一級(jí)結(jié)算，然后期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶進(jìn)行二級(jí)結(jié)算。成交回報(bào)與結(jié)算單的確認(rèn)書面下單方式下成交回報(bào)與確認(rèn)要方式自助下單和網(wǎng)上下單方式成交回報(bào)與確認(rèn)結(jié)算67風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)率

風(fēng)險(xiǎn)率=客戶權(quán)益÷按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定的保證金比例客戶所有頭寸（持倉(cāng)）占有保證金總額×100%?？蛻魴?quán)益=上日資金余額±當(dāng)日資金存取±當(dāng)日平倉(cāng)盈虧±實(shí)物交割款項(xiàng)－當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi)±當(dāng)日浮動(dòng)盈虧。對(duì)于當(dāng)日資金存取，存入（入金）資金為+，取出資金（出金）為－，一般客戶沒有實(shí)物交割款項(xiàng)。當(dāng)日實(shí)際平倉(cāng)盈虧指當(dāng)天所有平倉(cāng)產(chǎn)生盈虧加總。當(dāng)日浮動(dòng)平倉(cāng)盈虧指所有未平倉(cāng)合約（持倉(cāng)）平倉(cāng)盈虧總和，這里要注意的是平倉(cāng)價(jià)均采用當(dāng)日的結(jié)算價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)管理68

例：

某客戶在2006年5月2日買入上海期貨交易所7月份銅10手，成交價(jià)格45,000元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)5手，平倉(cāng)價(jià)格為45,200元/噸，當(dāng)天的結(jié)算價(jià)為44,900元/噸，計(jì)算當(dāng)日實(shí)際盈虧和當(dāng)日浮動(dòng)盈虧。實(shí)際盈虧：5×5（45,200－45,000）=5,000元，盈利5,000元浮動(dòng)盈虧：5×5（44,900－45,000）=－2,500元，虧損2,500元如果同時(shí)買賣幾種商品期貨，分別將實(shí)際盈虧和浮動(dòng)盈虧總和。例：69風(fēng)險(xiǎn)控制

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率＞100%，經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶可用資金量來接受客戶的交易指令。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)率=100%，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶新的交易指令。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)＜100%，經(jīng)紀(jì)公司不再接受客戶申報(bào)的交易指令，并按合同約定向