外匯交易實(shí)務(wù)課件

外匯交易實(shí)務(wù)第一節(jié)外匯交易及其種類第二節(jié)外匯交易重的要素第三節(jié)外匯交易的報(bào)價(jià)形式第四節(jié)外匯交易的傳統(tǒng)類型第五節(jié)貨幣期貨交易第六節(jié)貨幣期權(quán)交易外匯交易實(shí)務(wù)第一節(jié)外匯交易及其種類1第一節(jié)外匯交易及其種類一、可兌換貨幣間的買賣二、零售與批發(fā)（一）零售性外匯業(yè)務(wù)：銀行與客戶間的外匯交易（二）批發(fā)性外匯業(yè)務(wù)：銀行同業(yè)間的外匯交易三、動(dòng)機(jī)與交易（一）

為貿(mào)易結(jié)算而進(jìn)行的外匯交易（二）

為對(duì)外投資而進(jìn)行的外匯交易（三）

為外匯保值而進(jìn)行的外匯交易（四）

為籌資、借貸和還貸而進(jìn)行的外匯交易（五）

為金融投機(jī)而進(jìn)行的外匯交易（六）

為外幣存款而進(jìn)行的外匯交易返回第一節(jié)外匯交易及其種類返回2第二節(jié)外匯交易重的要素一、首席交易員是交易室里交易的指揮和政策的制定者，是聯(lián)系經(jīng)理室和交易員的橋梁，負(fù)有對(duì)上負(fù)責(zé)和對(duì)下管理的職責(zé)。二、普通交易員是具體進(jìn)行外匯交易操作的人員。三、外匯交易室四、外匯交易的通訊工具五、交易室的風(fēng)險(xiǎn)管理前進(jìn)返回第二節(jié)外匯交易重的要素前進(jìn)返回3三、外匯交易室（一）

經(jīng)理室（二）

客戶部（三）

交易部（四）

信息咨詢部（五）

結(jié)算部（六）

金融部返回三、外匯交易室（一）

經(jīng)理室返回4四、外匯交易的通訊工具（一）

信息終端（二）

技術(shù)分析工具（三）

交易和結(jié)算系統(tǒng)（四）

其他設(shè)備返回四、外匯交易的通訊工具（一）

信息終端返回5五、交易室的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）限額的制定交易室整體限額的制定；當(dāng)天交易限度與隔夜敞口最高限額；交易員個(gè)人交易限額的控制；止損限額；越權(quán)限制；遠(yuǎn)期交易敞口限額（二）額度的制定返回五、交易室的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）限額的制定返回6第三節(jié)外匯交易的報(bào)價(jià)形式遵循統(tǒng)一報(bào)價(jià)的規(guī)則,即對(duì)某一貨幣報(bào)價(jià),一般采用直接報(bào)價(jià)法.遵循報(bào)價(jià)簡(jiǎn)潔的規(guī)則,通常只報(bào)出匯率的最后幾位數(shù),對(duì)遠(yuǎn)期匯率只報(bào)出掉期率.遵循雙向報(bào)價(jià)的規(guī)則,同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià).前進(jìn)返回第三節(jié)外匯交易的報(bào)價(jià)形式遵循統(tǒng)一報(bào)價(jià)的規(guī)則,即對(duì)某一貨7第四節(jié)外匯交易的傳統(tǒng)類型一.即期外匯交易（SpotTransaction)二.遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）三.套匯交易和最低成本交易四.套利交易（InterestArbitrageTransaction）前進(jìn)返回第四節(jié)外匯交易的傳統(tǒng)類型前進(jìn)返回8一.即期外匯交易（SpotTransaction)（一）概念：又稱現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易、現(xiàn)期交易是指外匯買賣成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯業(yè)務(wù)。（二）交割日（起息日）的確定：1.遵循價(jià)值抵償原則。即一項(xiàng)外匯合同的雙方都必須在同一時(shí)間交割，以免任何一方因交割不同而遭受損失。2.交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個(gè)結(jié)算國(guó)的銀行都營(yíng)業(yè)的日子，如果恰逢某一結(jié)算國(guó)銀行非營(yíng)業(yè)日貨節(jié)假日，則順延其后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日。例如：周一成交，則周三為交割日；周五成交，周二為交割日。返回一.即期外匯交易（SpotTransaction)（一）9二．遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）（一）

概念：（二）

交割日的確定：（三）

遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：（四）

遠(yuǎn)期外匯交易的作用：

(五)遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型：（六）

我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易：返回二．遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）10（一）

概念：又稱期匯交易．是指買賣雙方在成交時(shí)先就交易的貨幣種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成協(xié)議，并以合約的形式將其確定下來，然后在規(guī)定的交割日再由雙方履行合約，結(jié)清有關(guān)貨幣金額的收付。返回（一）

概念：又稱期匯交易．返回11（二）

交割日的確定：１．按即期交割日后整月或整月的倍數(shù)。例如：6月8日達(dá)成的1個(gè)月和2個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易，則其交割日分別是7月10日和8月10日。２．不隔月原則和月底對(duì)月底原則。例如：2003年5月26日（周一），27日（周二），28日（周三）分別達(dá)成一個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，則三筆交易的遠(yuǎn)期交割日均在6月30日（周一）。返回（二）

交割日的確定：１．按即期交割日后整月或整月的倍12（三）

遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：１．交易雙方通過電話、電傳等通訊工具進(jìn)行交易。２．任何人都可以參加交易，但主要在銀行間進(jìn)行，個(gè)人和小公司參與買賣的機(jī)會(huì)較少。３．在遠(yuǎn)期外匯合約中，匯率、幣種、交易金額、交割日等內(nèi)容因時(shí)因地因?qū)ο蠖?，由買賣雙方議定，無(wú)通用的標(biāo)準(zhǔn)和限制，其流動(dòng)性較差。４．遠(yuǎn)期合約到期全部實(shí)際交割。５．合約的履行完全憑雙方的信用，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。偶爾對(duì)小客戶收取一點(diǎn)保證金。返回（三）

遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：１．交易雙方通過電話、電13（四）

遠(yuǎn)期外匯交易的作用：１．套期保值（Hedging）指賣出或買入金額相當(dāng)于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響。

例如：2．投機(jī)（Speculation）指根據(jù)對(duì)匯率的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤(rùn)的行為。（１）

現(xiàn)匯投機(jī)：（２）

期匯投機(jī)：返回（四）

遠(yuǎn)期外匯交易的作用：１．套期保值（Hedging14

簽定合同約定三個(gè)月后以GBP/USD=1.56的匯率購(gòu)買10萬(wàn)英鎊？？三個(gè)月后英鎊如果升值怎么辦？美商銀行一美國(guó)進(jìn)口商從英國(guó)購(gòu)買一批價(jià)值10萬(wàn)英鎊的設(shè)備，三個(gè)月后結(jié)算，簽定合同時(shí)即期匯率為GBP/USD=1.5,三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率GBP/USD=1.56例如：

？？三個(gè)月后英鎊如果升值怎么辦？美商銀行一美國(guó)進(jìn)口商從英國(guó)購(gòu)15圖表：

1.56外匯匯率盈虧遠(yuǎn)期英鎊多頭1.531.60..**返回圖表：

1.56外匯匯率盈虧遠(yuǎn)期英鎊多頭1.531.616（１）

現(xiàn)匯投機(jī)：指根據(jù)對(duì)未來匯率變動(dòng)的預(yù)期，友誼保持某種外匯的多頭或空頭，以從中獲利的行為。投機(jī)者手中須持有現(xiàn)金或外匯，交易規(guī)模視資金規(guī)模而定。例如：紐約一公司15萬(wàn)美元的閑置資金，從外匯市場(chǎng)買入即期外匯10萬(wàn)英鎊（即期匯率：GBP/USD=1.5），預(yù)期三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率英鎊會(huì)上漲，則即期買入看漲的外匯，到期再賣出。如果三個(gè)月后市場(chǎng)匯率果然上漲，至GBP/USD=1.56，則盈利0.6萬(wàn)美元;如果預(yù)期錯(cuò)誤,三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率為：GBP/USD=1.48，則虧損0.2萬(wàn)美元。返回（１）

現(xiàn)匯投機(jī)：指根據(jù)對(duì)未來匯率變動(dòng)的預(yù)期，友誼17（２）

期匯投機(jī)：是基于預(yù)期未來某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率不同而進(jìn)行的期匯投機(jī)交易。投機(jī)者無(wú)須持有充足的現(xiàn)金或外匯，就可以從事大規(guī)模的投機(jī)活動(dòng)，一般只須交割差額部分。例如：即期匯率：GBP/USD=1.5，三個(gè)月期匯匯率：GBP/USD=1.56，如果一投機(jī)者預(yù)期三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率：GBP/USD=1.6，則可即期買入三個(gè)月期的100萬(wàn)英鎊，到期，如果預(yù)期準(zhǔn)確，則交割遠(yuǎn)期匯率同時(shí)在現(xiàn)匯市場(chǎng)賣出100萬(wàn)英鎊，可獲利4萬(wàn)美元，即（1.6-1.56）×100=4萬(wàn)美元。這種先買后賣的投機(jī)稱為買空（BullorLong）;先賣后買的投機(jī)稱為賣空（BearorShort）

返回（２）

期匯投機(jī)：是基于預(yù)期未來某一時(shí)18(五)遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型：１.固定外匯交割日的交易（FixedForwardTransaction）指交易雙方商定某一確定的日期作為外匯買賣的交割日，既不能提前也不能推后。提前交割不付利息，延遲交割要付滯息費(fèi)。2.選擇外匯交割日的交易（OptionalForwardTransaction）又稱擇期遠(yuǎn)期交易,指交易一方可以把簽定與那期外匯合約的第三天到合約到期之前的任何一天選擇為交割日。一般，銀行會(huì)選擇最不利于客戶的匯率，因此客戶也盡量縮短擇定期限。返回(五)遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型：１.固定外匯交割日的交易（Fi19（六）

我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易：1997年人行批準(zhǔn)中行進(jìn)行試點(diǎn)經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易．2003年4月1日，外管局批準(zhǔn)四大國(guó)有商業(yè)銀行全面開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)．最長(zhǎng)期限由六個(gè)月延至一年；業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大到所有經(jīng)常項(xiàng)目和多個(gè)資本項(xiàng)目；幣種增至近十種．返回（六）

我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易：1997年人行批準(zhǔn)20三、

套匯交易和最低成本交易（一）套匯交易（ArbitrageTransactions）(二)最低成本交易(LeastCostDealing)返回三、

套匯交易和最低成本交易返回21（一）套匯交易（ArbitrageTransactions）是利用不同的外匯市場(chǎng)、不同是貨幣種類、不同的交割期限在匯率和利率上的差異而進(jìn)行的外匯買賣，借以運(yùn)用外匯資金，調(diào)撥外匯頭寸，增加外匯收益，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。包括：

1.直接套匯（DirectArbitrage）

2.間接套匯（IndirectArbitrage）返回（一）套匯交易（ArbitrageTransactions221.直接套匯（DirectArbitrage）又稱雙邊獲兩角套匯（BilateralorTwo-pointArbitrage）是利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)之間，在某一短暫時(shí)刻某種貨幣匯率出現(xiàn)的差異，同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上賤買貴賣以賺取匯率差價(jià)。例如：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/USD=2.0040—2.0050；紐約外匯市場(chǎng)：GBP/USD=2.0070—2.0080，表明英鎊在倫敦市場(chǎng)上的價(jià)格較低，在紐約市場(chǎng)的價(jià)格高，因此可以在倫敦市場(chǎng)買英鎊，在紐約市場(chǎng)賣出。假如以10萬(wàn)英鎊進(jìn)行套匯，則在紐約市場(chǎng)賣出，可獲20.07萬(wàn)美元，同時(shí)在倫敦市場(chǎng)買入20.07/2.0050萬(wàn)英鎊，即10.01萬(wàn)英鎊。返回1.直接套匯（DirectArbitrage）又稱雙邊獲兩232.間接套匯（IndirectArbitrage）指利用多哥不同外匯市場(chǎng)之間的貨幣匯率差異，同時(shí)進(jìn)行賤買貴賣以賺取匯率差價(jià)。通常指三角套匯（Three-pointArbitrage）例如：紐約市場(chǎng)：USD/DEM=1.9100—1.9110；法蘭克福市場(chǎng)：GBP/DEM=3.7790—3.7800；倫敦市場(chǎng)：GBP/USD=2.0040—2.0050。步驟：

（1）首先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)：

（2）套匯：賤買貴賣返回2.間接套匯（IndirectArbitrage）24（1）首先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)：可以將多個(gè)市場(chǎng)的匯率均采用同一標(biāo)價(jià)方法，統(tǒng)一單位貨幣，然后將匯率值相乘，若為1，則無(wú)套匯機(jī)會(huì)；否則有套匯機(jī)會(huì)。如上例：將法蘭克福市場(chǎng)換成間接標(biāo)價(jià)法，DEM/GBP=1/3.7800—1/3.7790=0.26455—0.26462，買入價(jià)連乘：1.9100×0.26455×2.0040=1.0126；賣出價(jià)連乘：1.9110×0.26462×2.0050=1.0139，因此存在套匯機(jī)會(huì)?；蛘邔⑵鋼Q成兩點(diǎn)套匯以判斷套匯機(jī)會(huì)。如：利用法蘭克福市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)求出USD/DEM的交叉匯率：USD/DEM=3.7790/2.0050—3.7800/2.0040=1.884788—1.886228返回（1）首先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)：可以將多個(gè)市場(chǎng)的匯率均采用同25（2）套匯：賤買貴賣如上例：如果投入100萬(wàn)美元，首先在紐約市場(chǎng)買入馬克191萬(wàn)，同時(shí)在法蘭克福市場(chǎng)將馬克賣出買入英鎊50.5291（191×1/3.78=50.5291）萬(wàn)英鎊，再在倫敦市場(chǎng)將其換成美元101.26（50.5291×2.0040=101.26）萬(wàn)美元，不計(jì)套匯成本，可獲利1.26萬(wàn)美元。返回（2）套匯：賤買貴賣返回26(二)最低成本交易(LeastCostDealing)指在外匯交易中，如果同一時(shí)刻外匯市場(chǎng)之間或外匯銀行之間存在匯率差異，出于某種目的需要買賣某種貨幣的交易者可選擇最低的價(jià)格買入或最高的價(jià)格賣出，以降低交易成本。例如：倫敦市場(chǎng)：GBP/USD=2.0040—2.0050；紐約市場(chǎng)：GBP/USD=2.0045—2.0055，則不存在套匯機(jī)會(huì)，但可以進(jìn)行最低成本交易。返回(二)最低成本交易(LeastCostDealing27

四.套利交易（InterestArbitrageTransaction）是指兩國(guó)在短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家以賺取利息差額的行為。按投資者是否對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抵補(bǔ)分：（一）未抵補(bǔ)套利(UncoveredInterestArbitrage）（二）抵補(bǔ)套利（CoveredInterestArbitrage）返回

四.套利交易（InterestArbitrageTr28（一）未抵補(bǔ)套利(UncoveredInterestArbitrage）指投資者不對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做任何抵補(bǔ)的交易。例如：假設(shè)在美國(guó)一年期國(guó)庫(kù)券的年利率為5%，而因果一年期國(guó)庫(kù)券利率為10%，即期匯率：GBP/USD=1.99—2.00，一美國(guó)人手中有10萬(wàn)美元的閑置資金，則他有兩種投資方案可供選擇：在本國(guó)投資：一年后本息和：10×（1+5%）=10.5萬(wàn)美元在英國(guó)投資：一年后本息和：10/2×（1+10%）=5.5萬(wàn)英鎊，要將英鎊兌換成美元，要看一年后的市場(chǎng)匯率，若市場(chǎng)匯率為GBP/USD=2.1，則可換成11.55萬(wàn)美元；若市場(chǎng)匯率為GBP/USD=1.8，則可換成9.9萬(wàn)美元。未抵補(bǔ)套利的收益是不確定的。返回（一）未抵補(bǔ)套利(UncoveredInterestAr29（二）抵補(bǔ)套利（CoveredInterestArbitrage）指為了避免匯率在投資期內(nèi)向不利方向變動(dòng)所帶來的損失，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抵補(bǔ)的交易。如上例：投資者在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣出一年期在英國(guó)投資的本息和，一年期遠(yuǎn)期英鎊貼水300—200點(diǎn)，即遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD=1.96—1.98，則投資者在英國(guó)投資能穩(wěn)定的獲得10.78（5.5×1.96=10.78）萬(wàn)美元的收益，因此在英國(guó)投資可多獲利0.28萬(wàn)美元。返回（二）抵補(bǔ)套利（CoveredInterestArbit30第五節(jié)貨幣期貨交易一、外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別二、外幣期貨合同的按市定價(jià)計(jì)算前進(jìn)返回第五節(jié)貨幣期貨交易前進(jìn)返回31

一、外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別

不同點(diǎn)外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方的關(guān)系買賣雙方分別與清算所簽定合同，買賣雙方無(wú)直接的合同關(guān)系雙方直接簽定合同標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定合同規(guī)模、價(jià)格期、地點(diǎn)都有標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定雙方自行議定，可靈活掌握交易場(chǎng)所和方式在交易所內(nèi)交易，雙方委托經(jīng)紀(jì)人公開喊價(jià)成交，有規(guī)定的交易時(shí)間以電訊聯(lián)系的方式進(jìn)行場(chǎng)外交易，雙方直接接觸由銀行雙向報(bào)價(jià)履約保證以信用作為履約保證以保證金作為履約保證清算每日清算所結(jié)清未沖抵的合同到期一次性交割結(jié)清交割很少交割基本都交割返回

一、外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別

不同點(diǎn)外匯期貨交易遠(yuǎn)期外32第六節(jié)貨幣期權(quán)交易一、

期權(quán)的定義：二、期權(quán)的種類：三、期權(quán)交易的兩種基本合同雙方的損益四、決定期權(quán)的因素前進(jìn)返回第六節(jié)貨幣期權(quán)交易一、

期權(quán)的定義：前進(jìn)返回33一、

期權(quán)的定義：（一）期權(quán)（Options）:也稱選擇權(quán),指期權(quán)的持有者通過向期權(quán)的出售者支付一定數(shù)量的保險(xiǎn)費(fèi)，獲得在預(yù)先規(guī)定的未來時(shí)間以預(yù)先規(guī)定的價(jià)格買或賣規(guī)定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。（二）期權(quán)的到期日（ExpirationDate）指期權(quán)的有效期結(jié)束的時(shí)間。（三）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（StrikePriceorExercisePrice）指期權(quán)規(guī)定的將來交割某種貨幣的匯率。價(jià)格可由雙方協(xié)商，也可由交易所給出若干個(gè)，由交易者自行選擇。（四）期權(quán)價(jià)格（Premium）也稱期權(quán)價(jià)值、保險(xiǎn)費(fèi)、期權(quán)費(fèi)、權(quán)利金,是訂立期權(quán)合同時(shí)，買方支付給賣方的無(wú)追索權(quán)的費(fèi)用。即無(wú)論持有者在齊全有效期內(nèi)是否執(zhí)行期權(quán)，這筆保費(fèi)都不退還。返回一、

期權(quán)的定義：（一）期權(quán)（Options）:也稱選34二、期權(quán)的種類：（一）按期權(quán)交易的環(huán)境不同分：（二）按期權(quán)合同賦予持有者的權(quán)利分：（三）按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同分：返回二、期權(quán)的種類：返回35（一）按期權(quán)交易的環(huán)境不同分：１．柜臺(tái)期權(quán)交易（場(chǎng)外交易）是國(guó)際銀行為客戶（多為跨國(guó)公司）的特定要求與其簽定的期權(quán)合同。２．交易所期權(quán)交易指在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的期權(quán)，交易所對(duì)期權(quán)合同的到期日、交割地點(diǎn)、執(zhí)行價(jià)格、交易時(shí)間、履約規(guī)定等作了標(biāo)準(zhǔn)化的統(tǒng)一規(guī)定。返回（一）按期權(quán)交易的環(huán)境不同分：返回36（二）按期權(quán)合同賦予持有者的權(quán)利分：１．看漲期權(quán)（CallOption）也稱買權(quán)指期權(quán)持有者擁有在到期日或到期日之前，以約定的價(jià)格買入一定量某種貨幣的權(quán)利。２．看跌期權(quán)(PutOption)也稱賣權(quán)指期權(quán)持有者擁有在到期日或到期日之前，以約定價(jià)格賣出一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利。返回（二）按期權(quán)合同賦予持有者的權(quán)利分：１．看漲期權(quán)（Call37（三）按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同分：１．歐式期權(quán)（European-StyleOption）指只能在到期日?qǐng)?zhí)行的期權(quán)。２．美式期權(quán)(American-StyleOption)指在到期日或到期日之前的任一天都可以執(zhí)行的期權(quán)。

返回（三）按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同分：１．歐式期權(quán)（Europe38三、期權(quán)交易的兩種基本合同雙方的損益（一）看漲期權(quán)交易雙方的損益：（二）看跌期權(quán)交易雙方的損益：返回三、期權(quán)交易的兩種基本合同雙方的損益返回39（一）看漲期權(quán)交易雙方的損益：看漲期權(quán)持有者損失有限，收益無(wú)限；期權(quán)開立者損失無(wú)限，收益有限。例如：一美國(guó)公司從英國(guó)進(jìn)口一批價(jià)值100萬(wàn)英鎊的設(shè)備，三個(gè)月后付款，為避免匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，可進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)，買入32份英鎊看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格：GBP/USD=1.56，期權(quán)費(fèi)：GBP/USD=0.02。到期日，該公司視即期匯率與執(zhí)行價(jià)格之間的關(guān)系，決定是否執(zhí)行。當(dāng)即期匯率>執(zhí)行價(jià)格，則執(zhí)行；否則不執(zhí)行。（一）看漲期權(quán)交易雙方的損益：看漲期權(quán)持40到期日的即期匯率

是否執(zhí)行

買方單位損益（美元）

買方單位損益（美元）

1．54不執(zhí)行-0.020.021．56不執(zhí)行-0.020.021．58執(zhí)行001．60執(zhí)行0.02-0.021．62執(zhí)行0.04-0.04看漲期權(quán)交易雙方的損返回到期日的即期匯率是否執(zhí)行買方單位損益（美元）買方單位損41（二）看跌期權(quán)交易雙方的損益：看跌期權(quán)持有者損失有限，收益無(wú)限；期權(quán)開立者損失無(wú)限，收益有限。例如：美商向英商出口一批價(jià)值100萬(wàn)英鎊的設(shè)備，美出口商為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)，購(gòu)買32份英鎊的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格：GBP/USD=1.60，期權(quán)費(fèi)：GBP/USD=0.0返回（二）看跌期權(quán)交易雙方的損益：看跌期權(quán)持有42

決定期權(quán)的因素１．期權(quán)有效期的長(zhǎng)短（時(shí)間價(jià)值）２．執(zhí)行價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的差價(jià)（內(nèi)在價(jià)值）３．貨幣匯率的波動(dòng)性４．期權(quán)市場(chǎng)的行情返回

決定期權(quán)的因素１．期權(quán)有效期的長(zhǎng)短（時(shí)間價(jià)值43

外匯交易實(shí)務(wù)第一節(jié)外匯交易及其種類第二節(jié)外匯交易重的要素第三節(jié)外匯交易的報(bào)價(jià)形式第四節(jié)外匯交易的傳統(tǒng)類型第五節(jié)貨幣期貨交易第六節(jié)貨幣期權(quán)交易外匯交易實(shí)務(wù)第一節(jié)外匯交易及其種類44第一節(jié)外匯交易及其種類一、可兌換貨幣間的買賣二、零售與批發(fā)（一）零售性外匯業(yè)務(wù)：銀行與客戶間的外匯交易（二）批發(fā)性外匯業(yè)務(wù)：銀行同業(yè)間的外匯交易三、動(dòng)機(jī)與交易（一）

為貿(mào)易結(jié)算而進(jìn)行的外匯交易（二）

為對(duì)外投資而進(jìn)行的外匯交易（三）

為外匯保值而進(jìn)行的外匯交易（四）

為籌資、借貸和還貸而進(jìn)行的外匯交易（五）

為金融投機(jī)而進(jìn)行的外匯交易（六）

為外幣存款而進(jìn)行的外匯交易返回第一節(jié)外匯交易及其種類返回45第二節(jié)外匯交易重的要素一、首席交易員是交易室里交易的指揮和政策的制定者，是聯(lián)系經(jīng)理室和交易員的橋梁，負(fù)有對(duì)上負(fù)責(zé)和對(duì)下管理的職責(zé)。二、普通交易員是具體進(jìn)行外匯交易操作的人員。三、外匯交易室四、外匯交易的通訊工具五、交易室的風(fēng)險(xiǎn)管理前進(jìn)返回第二節(jié)外匯交易重的要素前進(jìn)返回46三、外匯交易室（一）

經(jīng)理室（二）

客戶部（三）

交易部（四）

信息咨詢部（五）

結(jié)算部（六）

金融部返回三、外匯交易室（一）

經(jīng)理室返回47四、外匯交易的通訊工具（一）

信息終端（二）

技術(shù)分析工具（三）

交易和結(jié)算系統(tǒng)（四）

其他設(shè)備返回四、外匯交易的通訊工具（一）

信息終端返回48五、交易室的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）限額的制定交易室整體限額的制定；當(dāng)天交易限度與隔夜敞口最高限額；交易員個(gè)人交易限額的控制；止損限額；越權(quán)限制；遠(yuǎn)期交易敞口限額（二）額度的制定返回五、交易室的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）限額的制定返回49第三節(jié)外匯交易的報(bào)價(jià)形式遵循統(tǒng)一報(bào)價(jià)的規(guī)則,即對(duì)某一貨幣報(bào)價(jià),一般采用直接報(bào)價(jià)法.遵循報(bào)價(jià)簡(jiǎn)潔的規(guī)則,通常只報(bào)出匯率的最后幾位數(shù),對(duì)遠(yuǎn)期匯率只報(bào)出掉期率.遵循雙向報(bào)價(jià)的規(guī)則,同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià).前進(jìn)返回第三節(jié)外匯交易的報(bào)價(jià)形式遵循統(tǒng)一報(bào)價(jià)的規(guī)則,即對(duì)某一貨50第四節(jié)外匯交易的傳統(tǒng)類型一.即期外匯交易（SpotTransaction)二.遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）三.套匯交易和最低成本交易四.套利交易（InterestArbitrageTransaction）前進(jìn)返回第四節(jié)外匯交易的傳統(tǒng)類型前進(jìn)返回51一.即期外匯交易（SpotTransaction)（一）概念：又稱現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易、現(xiàn)期交易是指外匯買賣成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯業(yè)務(wù)。（二）交割日（起息日）的確定：1.遵循價(jià)值抵償原則。即一項(xiàng)外匯合同的雙方都必須在同一時(shí)間交割，以免任何一方因交割不同而遭受損失。2.交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個(gè)結(jié)算國(guó)的銀行都營(yíng)業(yè)的日子，如果恰逢某一結(jié)算國(guó)銀行非營(yíng)業(yè)日貨節(jié)假日，則順延其后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日。例如：周一成交，則周三為交割日；周五成交，周二為交割日。返回一.即期外匯交易（SpotTransaction)（一）52二．遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）（一）

概念：（二）

交割日的確定：（三）

遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：（四）

遠(yuǎn)期外匯交易的作用：

(五)遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型：（六）

我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易：返回二．遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction）53（一）

概念：又稱期匯交易．是指買賣雙方在成交時(shí)先就交易的貨幣種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成協(xié)議，并以合約的形式將其確定下來，然后在規(guī)定的交割日再由雙方履行合約，結(jié)清有關(guān)貨幣金額的收付。返回（一）

概念：又稱期匯交易．返回54（二）

交割日的確定：１．按即期交割日后整月或整月的倍數(shù)。例如：6月8日達(dá)成的1個(gè)月和2個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易，則其交割日分別是7月10日和8月10日。２．不隔月原則和月底對(duì)月底原則。例如：2003年5月26日（周一），27日（周二），28日（周三）分別達(dá)成一個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，則三筆交易的遠(yuǎn)期交割日均在6月30日（周一）。返回（二）

交割日的確定：１．按即期交割日后整月或整月的倍55（三）

遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：１．交易雙方通過電話、電傳等通訊工具進(jìn)行交易。２．任何人都可以參加交易，但主要在銀行間進(jìn)行，個(gè)人和小公司參與買賣的機(jī)會(huì)較少。３．在遠(yuǎn)期外匯合約中，匯率、幣種、交易金額、交割日等內(nèi)容因時(shí)因地因?qū)ο蠖?，由買賣雙方議定，無(wú)通用的標(biāo)準(zhǔn)和限制，其流動(dòng)性較差。４．遠(yuǎn)期合約到期全部實(shí)際交割。５．合約的履行完全憑雙方的信用，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。偶爾對(duì)小客戶收取一點(diǎn)保證金。返回（三）

遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：１．交易雙方通過電話、電56（四）

遠(yuǎn)期外匯交易的作用：１．套期保值（Hedging）指賣出或買入金額相當(dāng)于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響。

例如：2．投機(jī)（Speculation）指根據(jù)對(duì)匯率的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤(rùn)的行為。（１）

現(xiàn)匯投機(jī)：（２）

期匯投機(jī)：返回（四）

遠(yuǎn)期外匯交易的作用：１．套期保值（Hedging57

簽定合同約定三個(gè)月后以GBP/USD=1.56的匯率購(gòu)買10萬(wàn)英鎊？？三個(gè)月后英鎊如果升值怎么辦？美商銀行一美國(guó)進(jìn)口商從英國(guó)購(gòu)買一批價(jià)值10萬(wàn)英鎊的設(shè)備，三個(gè)月后結(jié)算，簽定合同時(shí)即期匯率為GBP/USD=1.5,三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率GBP/USD=1.56例如：

？？三個(gè)月后英鎊如果升值怎么辦？美商銀行一美國(guó)進(jìn)口商從英國(guó)購(gòu)58圖表：

1.56外匯匯率盈虧遠(yuǎn)期英鎊多頭1.531.60..**返回圖表：

1.56外匯匯率盈虧遠(yuǎn)期英鎊多頭1.531.659（１）

現(xiàn)匯投機(jī)：指根據(jù)對(duì)未來匯率變動(dòng)的預(yù)期，友誼保持某種外匯的多頭或空頭，以從中獲利的行為。投機(jī)者手中須持有現(xiàn)金或外匯，交易規(guī)模視資金規(guī)模而定。例如：紐約一公司15萬(wàn)美元的閑置資金，從外匯市場(chǎng)買入即期外匯10萬(wàn)英鎊（即期匯率：GBP/USD=1.5），預(yù)期三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率英鎊會(huì)上漲，則即期買入看漲的外匯，到期再賣出。如果三個(gè)月后市場(chǎng)匯率果然上漲，至GBP/USD=1.56，則盈利0.6萬(wàn)美元;如果預(yù)期錯(cuò)誤,三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率為：GBP/USD=1.48，則虧損0.2萬(wàn)美元。返回（１）

現(xiàn)匯投機(jī)：指根據(jù)對(duì)未來匯率變動(dòng)的預(yù)期，友誼60（２）

期匯投機(jī)：是基于預(yù)期未來某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率不同而進(jìn)行的期匯投機(jī)交易。投機(jī)者無(wú)須持有充足的現(xiàn)金或外匯，就可以從事大規(guī)模的投機(jī)活動(dòng)，一般只須交割差額部分。例如：即期匯率：GBP/USD=1.5，三個(gè)月期匯匯率：GBP/USD=1.56，如果一投機(jī)者預(yù)期三個(gè)月后的市場(chǎng)匯率：GBP/USD=1.6，則可即期買入三個(gè)月期的100萬(wàn)英鎊，到期，如果預(yù)期準(zhǔn)確，則交割遠(yuǎn)期匯率同時(shí)在現(xiàn)匯市場(chǎng)賣出100萬(wàn)英鎊，可獲利4萬(wàn)美元，即（1.6-1.56）×100=4萬(wàn)美元。這種先買后賣的投機(jī)稱為買空（BullorLong）;先賣后買的投機(jī)稱為賣空（BearorShort）

返回（２）

期匯投機(jī)：是基于預(yù)期未來某一時(shí)61(五)遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型：１.固定外匯交割日的交易（FixedForwardTransaction）指交易雙方商定某一確定的日期作為外匯買賣的交割日，既不能提前也不能推后。提前交割不付利息，延遲交割要付滯息費(fèi)。2.選擇外匯交割日的交易（OptionalForwardTransaction）又稱擇期遠(yuǎn)期交易,指交易一方可以把簽定與那期外匯合約的第三天到合約到期之前的任何一天選擇為交割日。一般，銀行會(huì)選擇最不利于客戶的匯率，因此客戶也盡量縮短擇定期限。返回(五)遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類型：１.固定外匯交割日的交易（Fi62（六）

我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易：1997年人行批準(zhǔn)中行進(jìn)行試點(diǎn)經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易．2003年4月1日，外管局批準(zhǔn)四大國(guó)有商業(yè)銀行全面開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)．最長(zhǎng)期限由六個(gè)月延至一年；業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大到所有經(jīng)常項(xiàng)目和多個(gè)資本項(xiàng)目；幣種增至近十種．返回（六）

我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易：1997年人行批準(zhǔn)63三、

套匯交易和最低成本交易（一）套匯交易（ArbitrageTransactions）(二)最低成本交易(LeastCostDealing)返回三、

套匯交易和最低成本交易返回64（一）套匯交易（ArbitrageTransactions）是利用不同的外匯市場(chǎng)、不同是貨幣種類、不同的交割期限在匯率和利率上的差異而進(jìn)行的外匯買賣，借以運(yùn)用外匯資金，調(diào)撥外匯頭寸，增加外匯收益，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。包括：

1.直接套匯（DirectArbitrage）

2.間接套匯（IndirectArbitrage）返回（一）套匯交易（ArbitrageTransactions651.直接套匯（DirectArbitrage）又稱雙邊獲兩角套匯（BilateralorTwo-pointArbitrage）是利用兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)之間，在某一短暫時(shí)刻某種貨幣匯率出現(xiàn)的差異，同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上賤買貴賣以賺取匯率差價(jià)。例如：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/USD=2.0040—2.0050；紐約外匯市場(chǎng)：GBP/USD=2.0070—2.0080，表明英鎊在倫敦市場(chǎng)上的價(jià)格較低，在紐約市場(chǎng)的價(jià)格高，因此可以在倫敦市場(chǎng)買英鎊，在紐約市場(chǎng)賣出。假如以10萬(wàn)英鎊進(jìn)行套匯，則在紐約市場(chǎng)賣出，可獲20.07萬(wàn)美元，同時(shí)在倫敦市場(chǎng)買入20.07/2.0050萬(wàn)英鎊，即10.01萬(wàn)英鎊。返回1.直接套匯（DirectArbitrage）又稱雙邊獲兩662.間接套匯（IndirectArbitrage）指利用多哥不同外匯市場(chǎng)之間的貨幣匯率差異，同時(shí)進(jìn)行賤買貴賣以賺取匯率差價(jià)。通常指三角套匯（Three-pointArbitrage）例如：紐約市場(chǎng)：USD/DEM=1.9100—1.9110；法蘭克福市場(chǎng)：GBP/DEM=3.7790—3.7800；倫敦市場(chǎng)：GBP/USD=2.0040—2.0050。步驟：

（1）首先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)：

（2）套匯：賤買貴賣返回2.間接套匯（IndirectArbitrage）67（1）首先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)：可以將多個(gè)市場(chǎng)的匯率均采用同一標(biāo)價(jià)方法，統(tǒng)一單位貨幣，然后將匯率值相乘，若為1，則無(wú)套匯機(jī)會(huì)；否則有套匯機(jī)會(huì)。如上例：將法蘭克福市場(chǎng)換成間接標(biāo)價(jià)法，DEM/GBP=1/3.7800—1/3.7790=0.26455—0.26462，買入價(jià)連乘：1.9100×0.26455×2.0040=1.0126；賣出價(jià)連乘：1.9110×0.26462×2.0050=1.0139，因此存在套匯機(jī)會(huì)?；蛘邔⑵鋼Q成兩點(diǎn)套匯以判斷套匯機(jī)會(huì)。如：利用法蘭克福市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)求出USD/DEM的交叉匯率：USD/DEM=3.7790/2.0050—3.7800/2.0040=1.884788—1.886228返回（1）首先判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)：可以將多個(gè)市場(chǎng)的匯率均采用同68（2）套匯：賤買貴賣如上例：如果投入100萬(wàn)美元，首先在紐約市場(chǎng)買入馬克191萬(wàn)，同時(shí)在法蘭克福市場(chǎng)將馬克賣出買入英鎊50.5291（191×1/3.78=50.5291）萬(wàn)英鎊，再在倫敦市場(chǎng)將其換成美元101.26（50.5291×2.0040=101.26）萬(wàn)美元，不計(jì)套匯成本，可獲利1.26萬(wàn)美元。返回（2）套匯：賤買貴賣返回69(二)最低成本交易(LeastCostDealing)指在外匯交易中，如果同一時(shí)刻外匯市場(chǎng)之間或外匯銀行之間存在匯率差異，出于某種目的需要買賣某種貨幣的交易者可選擇最低的價(jià)格買入或最高的價(jià)格賣出，以降低交易成本。例如：倫敦市場(chǎng)：GBP/USD=2.0040—2.0050；紐約市場(chǎng)：GBP/USD=2.0045—2.0055，則不存在套匯機(jī)會(huì)，但可以進(jìn)行最低成本交易。返回(二)最低成本交易(LeastCostDealing70

四.套利交易（InterestArbitrageTransaction）是指兩國(guó)在短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的國(guó)家以賺取利息差額的行為。按投資者是否對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抵補(bǔ)分：（一）未抵補(bǔ)套利(UncoveredInterestArbitrage）（二）抵補(bǔ)套利（CoveredInterestArbitrage）返回

四.套利交易（InterestArbitrageTr71（一）未抵補(bǔ)套利(UncoveredInterestArbitrage）指投資者不對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做任何抵補(bǔ)的交易。例如：假設(shè)在美國(guó)一年期國(guó)庫(kù)券的年利率為5%，而因果一年期國(guó)庫(kù)券利率為10%，即期匯率：GBP/USD=1.99—2.00，一美國(guó)人手中有10萬(wàn)美元的閑置資金，則他有兩種投資方案可供選擇：在本國(guó)投資：一年后本息和：10×（1+5%）=10.5萬(wàn)美元在英國(guó)投資：一年后本息和：10/2×（1+10%）=5.5萬(wàn)英鎊，要將英鎊兌換成美元，要看一年后的市場(chǎng)匯率，若市場(chǎng)匯率為GBP/USD=2.1，則可換成11.55萬(wàn)美元；若市場(chǎng)匯率為GBP/USD=1.8，則可換成9.9萬(wàn)美元。未抵補(bǔ)套利的收益是不確定的。返回（一）未抵補(bǔ)套利(UncoveredInterestAr72（二）抵補(bǔ)套利（CoveredInterestArbitrage）指為了避免匯率在投資期內(nèi)向不利方向變動(dòng)所帶來的損失，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抵補(bǔ)的交易。如上例：投資者在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣出一年期在英國(guó)投資的本息和，一年期遠(yuǎn)期英鎊貼水300—200點(diǎn)，即遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD=1.96—1.98，則投資者在英國(guó)投資能穩(wěn)定的獲得10.78（5.5×1.96=10.78）萬(wàn)美元的收益，因此在英國(guó)投資可多獲利0.28萬(wàn)美元。返回（二）抵補(bǔ)套利（CoveredInterestArbit73第五節(jié)貨幣期貨交易一、外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別二、外幣期貨合同的按市定價(jià)計(jì)算前進(jìn)返回第五節(jié)貨幣期貨交易前進(jìn)返回74

一、外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別

不同點(diǎn)外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方的關(guān)系買賣雙方分別與清算所簽定合同，買賣雙方無(wú)直接的合同關(guān)系雙方直接簽定合同標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定合同規(guī)模、價(jià)格期、地點(diǎn)都有標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定雙方自行議定，可靈活掌握交易場(chǎng)所和方式在交易所內(nèi)交易，雙方委托經(jīng)紀(jì)人公開喊價(jià)成交，有規(guī)定的交易時(shí)間以電訊聯(lián)系的方式進(jìn)行場(chǎng)外交易，雙方直接接觸由銀行雙向報(bào)價(jià)履約保證以信用作為履約保證以保證金作為履約保證清算每日清算所結(jié)清未沖抵的合同到期一次性交割結(jié)清交割很少交割基本都交割返回

一、外幣期貨與遠(yuǎn)期外幣交易的區(qū)別

不同點(diǎn)外匯期貨交易遠(yuǎn)期外75第六節(jié)貨幣期權(quán)交易一、

期權(quán)的定義：二、期權(quán)的種類：三、期權(quán)交易的兩種基本合同雙方的損益四、決定期權(quán)的因素前進(jìn)返回第六節(jié)貨幣期權(quán)交易一、

期權(quán)的定義：前進(jìn)返回76一、

期權(quán)的定義：（一）期權(quán)（Options）:也稱選擇權(quán),指期權(quán)的持有者通過向期權(quán)的出售者支付一定數(shù)量的保險(xiǎn)費(fèi)，獲得在預(yù)先規(guī)定的未來時(shí)間以預(yù)先規(guī)