證券與證券市場課件

第一章證券與證券市場

第一節(jié)證券與證券市場概述一、證券概述1．證券的含義證券是多種經(jīng)濟權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，可以概括為用來證明持券人有權(quán)按其券面所載內(nèi)容取得應(yīng)有權(quán)益的書面證明。證券的形式多種多樣，并且在不斷地發(fā)展變化之中。證券的基本特征包括法律特征和書面特征。前者指證券所反映的是某種法律行為的結(jié)果，其出現(xiàn)、存在、使用以及所包含的特定內(nèi)容都由法律規(guī)定并受法律保護(hù)，后者指證券一般采用書面形式，具有一定的格式。

第一章證券與證券市場12．證券的分類

（1）證券按其性質(zhì)不同可以分為無價證券和有價證券兩大類

無價證券是指不能使持券人或第三者取得一定收入的證券，如收據(jù)、借據(jù)、提單、保險單、供應(yīng)證和購物券等。

有價證券是具有一定的票面金額，證明持券人對某種資產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)，有權(quán)按期取得一定收入的書面憑證。我們在證券投資學(xué)中所使用的證券一詞專指有價證券。2．證券的分類

（1）證券按其性質(zhì)不同可以分為無價證券2（2）證券按構(gòu)成的內(nèi)容不同可以分為財務(wù)證券、貨幣證券和資本證券財務(wù)證券是對一定量的商品擁有索取權(quán)的憑證，如貨物提單、貨運單、棧單等；貨幣證券是對一定量的貨幣擁有索取權(quán)的憑證，如支票、匯票、期票、本票等；資本證券是有價證券的主要形式，它是對一定量的資本擁有所有權(quán)和對一定的收益分配擁有索取權(quán)的憑證，如債券、股票等。狹義的有價證券通常是指資本證券。（2）證券按構(gòu)成的內(nèi)容不同可以分為財務(wù)證券、貨幣證券和資本證3（3）證券按發(fā)行主體不同可以分為政府證券、金融證券和公司證券政府證券即公債券，是政府以信用方式發(fā)行的債務(wù)憑證，包括國債券和地方政府債券；金融證券是指商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)為籌措資金發(fā)行的，承諾支付一定利息并到期償還本金的債務(wù)憑證，包括金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單等；公司證券是公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券，主要有股票、公司債券和商業(yè)票據(jù)等。

（3）證券按發(fā)行主體不同可以分為政府證券、金融證券和公司證券4（4）證券按是否上市可以分為上市證券和非上市證券

上市證券是經(jīng)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊登記，獲得場內(nèi)發(fā)行和交易資格的證券；非上市證券是指未在證券交易所登記掛牌的，在場外發(fā)行和交易的證券。

（4）證券按是否上市可以分為上市證券和非上市證券53．證券的特性

證券的特性主要有以下幾個方面:

（1）權(quán)益性證券是資本所有權(quán)或債權(quán)的書面證明，它表明持券人擁有與證券相對應(yīng)的經(jīng)濟權(quán)利。

（2）流通性

（3）機會性

（4）風(fēng)險性

3．證券的特性

證券的特性主要有以下幾個方面:（1）權(quán)益性6二、證券市場概述

1．證券市場的含義證券市場是證券發(fā)行和買賣的場所。從證券市場的功能和機制上理解，證券市場實質(zhì)上是資金供需雙方通過競爭以決定資金價格的場所。在這個市場上，資金供需雙方不通過中介而直接接觸，競價和交易行為受市場法規(guī)的約束，具有很高的市場效率和很強的競爭性，這使資金價格在價值規(guī)律的基礎(chǔ)上形成，并保證了資金的合理流向。綜上所述，證券市場就是提供有效的競爭買賣證券的場所，是證券所體現(xiàn)的各種經(jīng)濟關(guān)系的總和。

二、證券市場概述1．證券市場的含義72．證券市場的分類

（1）按照市場的職能不同，證券市場可以分為發(fā)行市場和流通市場證券發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場，是證券發(fā)行人為籌集資金，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者發(fā)售新證券的市場。證券發(fā)行一般是通過證券經(jīng)營機構(gòu)進(jìn)行的，有時也在發(fā)行者和投資者之間直接進(jìn)行。證券流通市場又稱為二級市場或次級市場，是已發(fā)行證券的交易場所。投資者之間不斷地進(jìn)行著證券的交易和轉(zhuǎn)讓，于是產(chǎn)生了證券流通市場。正是通過證券流通市場，各類證券得以順利流通，并形成一個公開、合理的價格，以實現(xiàn)貨幣資本和證券資本的相互轉(zhuǎn)化。

2．證券市場的分類（1）按照市場的職能不同，證券市場可以分8（2）按照交易的對象，證券市場可以分為股票市場、債券市場和基金市場股票市場是以股票為發(fā)行和交易對象的市場，屬于長期資本市場。股票市場按功能劃分可以分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場，又稱為一級市場，是通過發(fā)行股票籌資，實現(xiàn)資金向資本轉(zhuǎn)化功能的場所；流通市場，又稱為二級市場，它既為股票持有者提供隨時變現(xiàn)的機會，同時又為新的股票投資者提供投資機會。債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所。與股票市場一樣，它也可以分為發(fā)行市場和流通市場。債券發(fā)行市場是債券發(fā)行人初次出售新債券，籌集資金的場所；債券流通市場則是已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的場所，它給投資者提供了債券變現(xiàn)的場所，從而實現(xiàn)了債券的流動性?；鹗袌鍪腔鹱C券發(fā)行和流通的市場。

（2）按照交易的對象，證券市場可以分為股票市場、債券市場和基9（3）按照市場組織形式，證券市場可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場場內(nèi)交易市場是由證券交易所組織的集中交易市場。它有固定的交易場所和交易時間，以符合有關(guān)法規(guī)的上市證券為交易對象，交易者為具備一定資格的會員證券公司及特定的經(jīng)紀(jì)人和證券商，一般投資者只能通過證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行證券買賣。

場外交易市場，又稱為柜臺交易市場或店頭交易市場，指在交易所外進(jìn)行證券交易的市場。場外交易市場通常沒有固定的交易場所，是一種分散的、無形的市場，通過先進(jìn)的電子交易網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)聯(lián)接起來，交易時間也比較靈活。其交易對象以未上市證券為主，也包括一部分上市證券。投資者既可以委托證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行買賣，也可以直接與證券自營商交易。目前，美國的那斯達(dá)克市場是場外交易市場的典型代表。

（3）按照市場組織形式，證券市場可以分為場內(nèi)交易市場和場外交103．證券市場的特征

證券市場與一般商品市場相比，具有以下特征:（1）交易對象和交易目的不同（2）價格的決定因素不同（3）市場風(fēng)險和流動性不同（4）市場的功能和作用不同

3．證券市場的特征

證券市場與一般商品市場相比，具有以下11第二節(jié)證券市場的構(gòu)成要素

證券市場的構(gòu)成要素包括投資者、發(fā)行人、交易所、證券商、其他中介機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)和自律組織等。

一、證券投資者

證券投資者是證券市場的資金供給者，也是證券的需求者和購買者。投資者是最重要的市場主體，包括個人投資者和機構(gòu)投資者。

1．個人投資者

個人投資者是指從事證券買賣的居民個人，其目的是對其剩余、閑置的貨幣資金加以運用，實現(xiàn)保值和增值的目的。個人投資者的特點是一般資金量較小，單個投資能力有限，除了注重證券的收益性之外，還要求有較高的變現(xiàn)性。個人投資者的數(shù)量眾多，其集合資金總額相當(dāng)可觀。

第二節(jié)證券市場的構(gòu)成要素證券市場的構(gòu)成要素包括投資者、發(fā)12

2．機構(gòu)投資者

機構(gòu)投資者是指從事證券買賣的法人單位，主要有非金融企業(yè)、金融機構(gòu)和政府部門等。與個人投資者相比，其資金實力雄厚，投資分析和決策能力強，有較強的抗風(fēng)險能力，對證券市場的影響力較大。各類機構(gòu)投資者的投資目的各不相同。

非金融企業(yè)既是證券的發(fā)行者，也是證券的投資者。其發(fā)行的證券有股票、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等，

投資目的是資金的保值、增值，

或參股、控股、兼并收購等。

金融機構(gòu)投資者包括商業(yè)銀行、證券經(jīng)營機構(gòu)、保險公司、投資基金等，是金融證券的發(fā)行人和證券市場上主要的投資者，其資金實力和特殊的經(jīng)營性質(zhì)，決定了它在證券市場中舉足輕重的地位。

最大的政府機構(gòu)投資者是中央銀行，它主要是在國債市場上進(jìn)行投資，目的是調(diào)節(jié)貨幣流通量，控制通貨膨脹，穩(wěn)定幣值，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

2．機構(gòu)投資者

機構(gòu)投資者是指從事證券買賣的法人單13二、證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是資金的需求者和證券的供給者，它通過在市場上發(fā)行股票、債券等各類證券來籌集資金。證券發(fā)行人包括企業(yè)、金融機構(gòu)、政府部門和其他經(jīng)濟組織。

1．企業(yè)

企業(yè)發(fā)行的證券包括股票和企業(yè)債券，其目的是籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金。股份有限公司既可以發(fā)行股票，也可以發(fā)行公司債券，而有限責(zé)任公司和國有獨資公司只能發(fā)行公司債券來籌集資金。

二、證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是資金的需求者和證券的供給14

2．金融機構(gòu)

金融機構(gòu)發(fā)行證券的主要形式是金融債券，它籌集資金的目的是向其他資金需求者提供資金，是資金供給雙方的中介。金融機構(gòu)通過發(fā)行金融債券籌集資金，然后通過貸款、投資等形式，投放資金并獲得利差收益。由于多數(shù)金融機構(gòu)的資金實力雄厚，信用等級高，因此金融債券的發(fā)行利率一般低于普通企業(yè)債券。

3．政府部門

政府發(fā)行債券的目的主要包括彌補財政赤字，籌集建設(shè)資金，實施宏觀調(diào)控等。政府債券包括中央政府債券和地方政府債券。中央政府債券，又稱為國債，發(fā)行人是財政部，其發(fā)行是以國家信用作保證的，所以可以認(rèn)為不存在信用風(fēng)險，具有很高的安全性，有“金邊債券”之稱。2．金融機構(gòu)

金融機構(gòu)發(fā)行證券的主要形式是金融債券15補充內(nèi)容：補充內(nèi)容：16三、證券交易場所

證券交易場所包括集中的場內(nèi)交易市場和分散的場外交易市場。

場內(nèi)交易是通過證券交易所進(jìn)行的。

證券交易所有公司制和會員制兩種形式。目前，世界上著名的證券交易所主要有美國的紐約證券交易所、英國的倫敦證券交易所、日本的東京證券交易所、德國的法蘭克福證券交易所和中國香港地區(qū)的聯(lián)合交易所。中國大陸目前有上海證券交易所和深圳證券交易所。

三、證券交易場所證券交易場所包括集中的場內(nèi)交易市場和分散的17場外交易目前主要通過先進(jìn)的電子技術(shù)和發(fā)達(dá)的通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，市場覆蓋范圍越來越大，在證券交易場所中的地位也逐步提高。目前最著名的場外交易市場是美國的那斯達(dá)克市場。我國主要的場外交易市場包括全國證券交易自動報價系統(tǒng)（STAQ系統(tǒng)）、

中國證券交易系統(tǒng)有限公司（NET系統(tǒng)）、全國銀行間拆借市場以及武漢、天津、沈陽等地的全國聯(lián)網(wǎng)的證券交易中心。

場外交易目前主要通過先進(jìn)的電子技術(shù)和發(fā)達(dá)的通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，市場18

四、證券經(jīng)營機構(gòu)

證券經(jīng)營機構(gòu)是經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)成立的，在證券市場上經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍出較廣泛，包括代理證券發(fā)行，代理證券買賣或自營證券買賣，兼并收購業(yè)務(wù)、研究咨詢服務(wù)、金融創(chuàng)新以及其他相關(guān)業(yè)務(wù)。按其業(yè)務(wù)范圍劃分，證券經(jīng)營機構(gòu)可以分為證券承銷商、證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營商.一家證券經(jīng)營機構(gòu)可以具有一個或同時具有多個職能。

證券經(jīng)營機構(gòu)在各國的業(yè)務(wù)范圍有所差別，對證券經(jīng)營機構(gòu)的稱謂也不盡相同。在美國人們把經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，特別是從事發(fā)行承銷業(yè)務(wù)和兼并收購業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)統(tǒng)稱為投資銀行，以區(qū)別于經(jīng)營存貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行,而那些經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機構(gòu)則稱為證券公司。日本的證券經(jīng)營機構(gòu)稱為證券公司，英國稱為“商人銀行”，而德國等允許銀行、證券合業(yè)經(jīng)營的國家稱為“全能銀行”。

四、證券經(jīng)營機構(gòu)

證券經(jīng)營機構(gòu)是經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)成立的19我國實行銀行和證券分業(yè)經(jīng)營的原則，商業(yè)銀行只能參與除股票以外的其他證券業(yè)務(wù)，而經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)成立的證券公司則實行分類管理，確定相應(yīng)的業(yè)務(wù)范圍。綜合類的證券公司可以從事證券經(jīng)紀(jì)、自營、承銷和證券監(jiān)管機構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)類的證券公司只允許專門從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

我國實行銀行和證券分業(yè)經(jīng)營的原則，商業(yè)銀行只能參與除股票以外20五、其他證券中介機構(gòu)

證券中介機構(gòu)是除了證券經(jīng)營機構(gòu)外，在證券市場上為各類市場參與者提供服務(wù)的機構(gòu)，包括從事證券業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資信評估機構(gòu)、登記清算機構(gòu)、證券投資咨詢公司、證券金融公司等。

《證券法》對證券登記結(jié)算機構(gòu)和證券交易服務(wù)機構(gòu)作了明確規(guī)定，包括其資格認(rèn)定、

管理辦法、

業(yè)務(wù)范圍、收費標(biāo)準(zhǔn)和法律責(zé)任等各個方面。

五、其他證券中介機構(gòu)證券中介機構(gòu)是除了證券經(jīng)營機構(gòu)外，在證21六、證券監(jiān)管機構(gòu)和自律組織

證券監(jiān)管機構(gòu)是證券市場的重要組成部分，它根據(jù)證券法規(guī)對證券發(fā)行和交易，以及各類市場主體的市場行為實施監(jiān)督與管理，以維護(hù)市場秩序，促進(jìn)證券市場的有序運行和健康發(fā)展。由于各國的證券市場監(jiān)管模式不同，證券監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)置也不盡相同。如美國采取的是集中立法管理模式，

由美國證券交易委員會（SEC）負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行證券法律，統(tǒng)一對證券市場實行監(jiān)督和管理。以英國為代表的一些國家剛采取自律管理模式，英國證券業(yè)理事會和證券交易所協(xié)會是證券監(jiān)管體系的核心機構(gòu)。另外，還有的國家采取政府機構(gòu)，

如財政部、中央銀行等為主體的監(jiān)管機構(gòu)體系。

六、證券監(jiān)管機構(gòu)和自律組織

證券監(jiān)管機構(gòu)是證券市場的重要組22《證券法》對我國的證券監(jiān)管機構(gòu)作了詳細(xì)規(guī)定，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依法對證券市場實行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場秩序，保障其合法運行。目前，中國證券監(jiān)督管理委員會是直屬國務(wù)院的證券監(jiān)督管理機構(gòu)，全權(quán)負(fù)責(zé)對我國證券、

期貨業(yè)的監(jiān)管和建立全國統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系。

《證券法》對我國的證券監(jiān)管機構(gòu)作了詳細(xì)規(guī)定，國務(wù)院證券監(jiān)督管23證券自律組織是指各類證券行業(yè)性組織，它們根據(jù)證券法規(guī)和行業(yè)規(guī)定，履行法定職責(zé)，實施自我監(jiān)管。

《證券法》明確規(guī)定:“證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，

是社會團體法人。

證券公司應(yīng)當(dāng)加入證券業(yè)協(xié)會。證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機構(gòu)為由全體會員組成的會員大會?！蹦壳?，我國的證券行業(yè)自律性組織主要有上海證券交易所、深圳證券交易所和中國證券業(yè)協(xié)會。

證券自律組織是指各類證券行業(yè)性組織，它們根據(jù)證券法規(guī)和行業(yè)規(guī)24第三節(jié)證券市場的功能

一、融通資金

證券市場的首要功能是融通資金。在市場經(jīng)濟條件下，要使社會再生產(chǎn)順利進(jìn)行，要求市場主體能夠迅速地籌集到所需的長期、巨額資金。

二、配置資源

現(xiàn)代市場經(jīng)濟中最重要的資源是資金，證券市場配置資源主要是對資金進(jìn)行有效配置，發(fā)揮資金導(dǎo)向的作用。三、轉(zhuǎn)換機制

企業(yè)如果要通過證券市場籌集資金，必須改制成為股份有限公司。

總之，

企業(yè)上市之后，

有利于形成“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)利明確，政企分開，管理科學(xué)”的治理結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)經(jīng)營管理的規(guī)范化、科學(xué)化和制度化，有利于健全企業(yè)的風(fēng)險控制機制和激勵機制。

第三節(jié)證券市場的功能一、融通資金

證券市場的首25四、宏觀調(diào)控

證券市場是國民經(jīng)濟的晴雨表，它能夠靈敏地反映社會政治、經(jīng)濟發(fā)展的動向，為經(jīng)濟分析和宏觀調(diào)控提供依據(jù)。證券市場的動向是指市場行情的變化，通常用證券價格指數(shù)來表示。如果在一段時間內(nèi)，國家政治穩(wěn)定，經(jīng)濟繁榮，整體發(fā)展態(tài)勢良好，證券價格指數(shù)就會上升；反之，如果政治動蕩，經(jīng)濟衰退，或發(fā)展前景難以預(yù)測，證券價格指數(shù)就會下跌。

政府可以通過證券市場行情的變化對經(jīng)濟運行狀況和發(fā)展前景進(jìn)行分析預(yù)測，并且利用證券市場對經(jīng)濟實施宏觀調(diào)控。

政府利用證券市場進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段主要是運用貨幣政策的三大工具：法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)。四、宏觀調(diào)控

證券市場是國民經(jīng)濟的晴雨表，它能夠靈敏26

五、分散風(fēng)險

證券市場不僅為投資者和融資者提供了豐富的投融資渠道，而且還具有分散風(fēng)險的功能。對于上市公司來說，通過證券市場融資可以將經(jīng)營風(fēng)險部分地轉(zhuǎn)移和分散給投資者，公司的股東越多，單個股東承擔(dān)的風(fēng)險就越小。另外企業(yè)還可以通過購買一定的證券，保持資產(chǎn)的流動性和提高盈利水平，減少對銀行信貸資金的依賴，提高企業(yè)對宏觀經(jīng)濟波動的抗風(fēng)險能力。對于投資者來說，可以通過買賣證券和建立證券投資組合來轉(zhuǎn)移和分散資產(chǎn)風(fēng)險。投資者往往把資產(chǎn)分散投資于不同的對象，證券作為流動性、收益性都相對較好的資產(chǎn)形式，可以有效地滿足投資者的需要，而且投資者還可以選擇不同性質(zhì)、不同期限、不同風(fēng)險和收益的證券構(gòu)建證券組合，分散證券投資的風(fēng)險。

五、分散風(fēng)險

證券市場不僅為投資者和融資者提供了豐27習(xí)題講解

一、單項選擇題（從下列備選答案中選出1個正確答案，將標(biāo)號寫在題后的括號里）

1．把證券分為政府證券、金融證券和公司證券，是按（）劃分的。A．構(gòu)成內(nèi)容B．發(fā)行主體C．是否有價D．是否上市

二、多項選擇題（在備選答案中選出2～5個正確答案，將標(biāo)號在題后的括號里）

1．證券的基本特征包括（）。A.法律特征B．書面特征C．財務(wù)特征D．貨幣特征E．資本特征

習(xí)題講解28第一章證券與證券市場

第一節(jié)證券與證券市場概述一、證券概述1．證券的含義證券是多種經(jīng)濟權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，可以概括為用來證明持券人有權(quán)按其券面所載內(nèi)容取得應(yīng)有權(quán)益的書面證明。證券的形式多種多樣，并且在不斷地發(fā)展變化之中。證券的基本特征包括法律特征和書面特征。前者指證券所反映的是某種法律行為的結(jié)果，其出現(xiàn)、存在、使用以及所包含的特定內(nèi)容都由法律規(guī)定并受法律保護(hù)，后者指證券一般采用書面形式，具有一定的格式。

第一章證券與證券市場292．證券的分類

（1）證券按其性質(zhì)不同可以分為無價證券和有價證券兩大類

無價證券是指不能使持券人或第三者取得一定收入的證券，如收據(jù)、借據(jù)、提單、保險單、供應(yīng)證和購物券等。

有價證券是具有一定的票面金額，證明持券人對某種資產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)，有權(quán)按期取得一定收入的書面憑證。我們在證券投資學(xué)中所使用的證券一詞專指有價證券。2．證券的分類

（1）證券按其性質(zhì)不同可以分為無價證券30（2）證券按構(gòu)成的內(nèi)容不同可以分為財務(wù)證券、貨幣證券和資本證券財務(wù)證券是對一定量的商品擁有索取權(quán)的憑證，如貨物提單、貨運單、棧單等；貨幣證券是對一定量的貨幣擁有索取權(quán)的憑證，如支票、匯票、期票、本票等；資本證券是有價證券的主要形式，它是對一定量的資本擁有所有權(quán)和對一定的收益分配擁有索取權(quán)的憑證，如債券、股票等。狹義的有價證券通常是指資本證券。（2）證券按構(gòu)成的內(nèi)容不同可以分為財務(wù)證券、貨幣證券和資本證31（3）證券按發(fā)行主體不同可以分為政府證券、金融證券和公司證券政府證券即公債券，是政府以信用方式發(fā)行的債務(wù)憑證，包括國債券和地方政府債券；金融證券是指商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)為籌措資金發(fā)行的，承諾支付一定利息并到期償還本金的債務(wù)憑證，包括金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單等；公司證券是公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券，主要有股票、公司債券和商業(yè)票據(jù)等。

（3）證券按發(fā)行主體不同可以分為政府證券、金融證券和公司證券32（4）證券按是否上市可以分為上市證券和非上市證券

上市證券是經(jīng)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊登記，獲得場內(nèi)發(fā)行和交易資格的證券；非上市證券是指未在證券交易所登記掛牌的，在場外發(fā)行和交易的證券。

（4）證券按是否上市可以分為上市證券和非上市證券333．證券的特性

證券的特性主要有以下幾個方面:

（1）權(quán)益性證券是資本所有權(quán)或債權(quán)的書面證明，它表明持券人擁有與證券相對應(yīng)的經(jīng)濟權(quán)利。

（2）流通性

（3）機會性

（4）風(fēng)險性

3．證券的特性

證券的特性主要有以下幾個方面:（1）權(quán)益性34二、證券市場概述

1．證券市場的含義證券市場是證券發(fā)行和買賣的場所。從證券市場的功能和機制上理解，證券市場實質(zhì)上是資金供需雙方通過競爭以決定資金價格的場所。在這個市場上，資金供需雙方不通過中介而直接接觸，競價和交易行為受市場法規(guī)的約束，具有很高的市場效率和很強的競爭性，這使資金價格在價值規(guī)律的基礎(chǔ)上形成，并保證了資金的合理流向。綜上所述，證券市場就是提供有效的競爭買賣證券的場所，是證券所體現(xiàn)的各種經(jīng)濟關(guān)系的總和。

二、證券市場概述1．證券市場的含義352．證券市場的分類

（1）按照市場的職能不同，證券市場可以分為發(fā)行市場和流通市場證券發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場，是證券發(fā)行人為籌集資金，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者發(fā)售新證券的市場。證券發(fā)行一般是通過證券經(jīng)營機構(gòu)進(jìn)行的，有時也在發(fā)行者和投資者之間直接進(jìn)行。證券流通市場又稱為二級市場或次級市場，是已發(fā)行證券的交易場所。投資者之間不斷地進(jìn)行著證券的交易和轉(zhuǎn)讓，于是產(chǎn)生了證券流通市場。正是通過證券流通市場，各類證券得以順利流通，并形成一個公開、合理的價格，以實現(xiàn)貨幣資本和證券資本的相互轉(zhuǎn)化。

2．證券市場的分類（1）按照市場的職能不同，證券市場可以分36（2）按照交易的對象，證券市場可以分為股票市場、債券市場和基金市場股票市場是以股票為發(fā)行和交易對象的市場，屬于長期資本市場。股票市場按功能劃分可以分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場，又稱為一級市場，是通過發(fā)行股票籌資，實現(xiàn)資金向資本轉(zhuǎn)化功能的場所；流通市場，又稱為二級市場，它既為股票持有者提供隨時變現(xiàn)的機會，同時又為新的股票投資者提供投資機會。債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所。與股票市場一樣，它也可以分為發(fā)行市場和流通市場。債券發(fā)行市場是債券發(fā)行人初次出售新債券，籌集資金的場所；債券流通市場則是已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的場所，它給投資者提供了債券變現(xiàn)的場所，從而實現(xiàn)了債券的流動性?；鹗袌鍪腔鹱C券發(fā)行和流通的市場。

（2）按照交易的對象，證券市場可以分為股票市場、債券市場和基37（3）按照市場組織形式，證券市場可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場場內(nèi)交易市場是由證券交易所組織的集中交易市場。它有固定的交易場所和交易時間，以符合有關(guān)法規(guī)的上市證券為交易對象，交易者為具備一定資格的會員證券公司及特定的經(jīng)紀(jì)人和證券商，一般投資者只能通過證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行證券買賣。

場外交易市場，又稱為柜臺交易市場或店頭交易市場，指在交易所外進(jìn)行證券交易的市場。場外交易市場通常沒有固定的交易場所，是一種分散的、無形的市場，通過先進(jìn)的電子交易網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)聯(lián)接起來，交易時間也比較靈活。其交易對象以未上市證券為主，也包括一部分上市證券。投資者既可以委托證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行買賣，也可以直接與證券自營商交易。目前，美國的那斯達(dá)克市場是場外交易市場的典型代表。

（3）按照市場組織形式，證券市場可以分為場內(nèi)交易市場和場外交383．證券市場的特征

證券市場與一般商品市場相比，具有以下特征:（1）交易對象和交易目的不同（2）價格的決定因素不同（3）市場風(fēng)險和流動性不同（4）市場的功能和作用不同

3．證券市場的特征

證券市場與一般商品市場相比，具有以下39第二節(jié)證券市場的構(gòu)成要素

證券市場的構(gòu)成要素包括投資者、發(fā)行人、交易所、證券商、其他中介機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)和自律組織等。

一、證券投資者

證券投資者是證券市場的資金供給者，也是證券的需求者和購買者。投資者是最重要的市場主體，包括個人投資者和機構(gòu)投資者。

1．個人投資者

個人投資者是指從事證券買賣的居民個人，其目的是對其剩余、閑置的貨幣資金加以運用，實現(xiàn)保值和增值的目的。個人投資者的特點是一般資金量較小，單個投資能力有限，除了注重證券的收益性之外，還要求有較高的變現(xiàn)性。個人投資者的數(shù)量眾多，其集合資金總額相當(dāng)可觀。

第二節(jié)證券市場的構(gòu)成要素證券市場的構(gòu)成要素包括投資者、發(fā)40

2．機構(gòu)投資者

機構(gòu)投資者是指從事證券買賣的法人單位，主要有非金融企業(yè)、金融機構(gòu)和政府部門等。與個人投資者相比，其資金實力雄厚，投資分析和決策能力強，有較強的抗風(fēng)險能力，對證券市場的影響力較大。各類機構(gòu)投資者的投資目的各不相同。

非金融企業(yè)既是證券的發(fā)行者，也是證券的投資者。其發(fā)行的證券有股票、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等，

投資目的是資金的保值、增值，

或參股、控股、兼并收購等。

金融機構(gòu)投資者包括商業(yè)銀行、證券經(jīng)營機構(gòu)、保險公司、投資基金等，是金融證券的發(fā)行人和證券市場上主要的投資者，其資金實力和特殊的經(jīng)營性質(zhì)，決定了它在證券市場中舉足輕重的地位。

最大的政府機構(gòu)投資者是中央銀行，它主要是在國債市場上進(jìn)行投資，目的是調(diào)節(jié)貨幣流通量，控制通貨膨脹，穩(wěn)定幣值，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

2．機構(gòu)投資者

機構(gòu)投資者是指從事證券買賣的法人單41二、證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是資金的需求者和證券的供給者，它通過在市場上發(fā)行股票、債券等各類證券來籌集資金。證券發(fā)行人包括企業(yè)、金融機構(gòu)、政府部門和其他經(jīng)濟組織。

1．企業(yè)

企業(yè)發(fā)行的證券包括股票和企業(yè)債券，其目的是籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金。股份有限公司既可以發(fā)行股票，也可以發(fā)行公司債券，而有限責(zé)任公司和國有獨資公司只能發(fā)行公司債券來籌集資金。

二、證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是資金的需求者和證券的供給42

2．金融機構(gòu)

金融機構(gòu)發(fā)行證券的主要形式是金融債券，它籌集資金的目的是向其他資金需求者提供資金，是資金供給雙方的中介。金融機構(gòu)通過發(fā)行金融債券籌集資金，然后通過貸款、投資等形式，投放資金并獲得利差收益。由于多數(shù)金融機構(gòu)的資金實力雄厚，信用等級高，因此金融債券的發(fā)行利率一般低于普通企業(yè)債券。

3．政府部門

政府發(fā)行債券的目的主要包括彌補財政赤字，籌集建設(shè)資金，實施宏觀調(diào)控等。政府債券包括中央政府債券和地方政府債券。中央政府債券，又稱為國債，發(fā)行人是財政部，其發(fā)行是以國家信用作保證的，所以可以認(rèn)為不存在信用風(fēng)險，具有很高的安全性，有“金邊債券”之稱。2．金融機構(gòu)

金融機構(gòu)發(fā)行證券的主要形式是金融債券43補充內(nèi)容：補充內(nèi)容：44三、證券交易場所

證券交易場所包括集中的場內(nèi)交易市場和分散的場外交易市場。

場內(nèi)交易是通過證券交易所進(jìn)行的。

證券交易所有公司制和會員制兩種形式。目前，世界上著名的證券交易所主要有美國的紐約證券交易所、英國的倫敦證券交易所、日本的東京證券交易所、德國的法蘭克福證券交易所和中國香港地區(qū)的聯(lián)合交易所。中國大陸目前有上海證券交易所和深圳證券交易所。

三、證券交易場所證券交易場所包括集中的場內(nèi)交易市場和分散的45場外交易目前主要通過先進(jìn)的電子技術(shù)和發(fā)達(dá)的通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，市場覆蓋范圍越來越大，在證券交易場所中的地位也逐步提高。目前最著名的場外交易市場是美國的那斯達(dá)克市場。我國主要的場外交易市場包括全國證券交易自動報價系統(tǒng)（STAQ系統(tǒng)）、

中國證券交易系統(tǒng)有限公司（NET系統(tǒng)）、全國銀行間拆借市場以及武漢、天津、沈陽等地的全國聯(lián)網(wǎng)的證券交易中心。

場外交易目前主要通過先進(jìn)的電子技術(shù)和發(fā)達(dá)的通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，市場46

四、證券經(jīng)營機構(gòu)

證券經(jīng)營機構(gòu)是經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)成立的，在證券市場上經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍出較廣泛，包括代理證券發(fā)行，代理證券買賣或自營證券買賣，兼并收購業(yè)務(wù)、研究咨詢服務(wù)、金融創(chuàng)新以及其他相關(guān)業(yè)務(wù)。按其業(yè)務(wù)范圍劃分，證券經(jīng)營機構(gòu)可以分為證券承銷商、證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營商.一家證券經(jīng)營機構(gòu)可以具有一個或同時具有多個職能。

證券經(jīng)營機構(gòu)在各國的業(yè)務(wù)范圍有所差別，對證券經(jīng)營機構(gòu)的稱謂也不盡相同。在美國人們把經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，特別是從事發(fā)行承銷業(yè)務(wù)和兼并收購業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)統(tǒng)稱為投資銀行，以區(qū)別于經(jīng)營存貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行,而那些經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機構(gòu)則稱為證券公司。日本的證券經(jīng)營機構(gòu)稱為證券公司，英國稱為“商人銀行”，而德國等允許銀行、證券合業(yè)經(jīng)營的國家稱為“全能銀行”。

四、證券經(jīng)營機構(gòu)

證券經(jīng)營機構(gòu)是經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)成立的47我國實行銀行和證券分業(yè)經(jīng)營的原則，商業(yè)銀行只能參與除股票以外的其他證券業(yè)務(wù)，而經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)成立的證券公司則實行分類管理，確定相應(yīng)的業(yè)務(wù)范圍。綜合類的證券公司可以從事證券經(jīng)紀(jì)、自營、承銷和證券監(jiān)管機構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)類的證券公司只允許專門從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

我國實行銀行和證券分業(yè)經(jīng)營的原則，商業(yè)銀行只能參與除股票以外48五、其他證券中介機構(gòu)

證券中介機構(gòu)是除了證券經(jīng)營機構(gòu)外，在證券市場上為各類市場參與者提供服務(wù)的機構(gòu)，包括從事證券業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資信評估機構(gòu)、登記清算機構(gòu)、證券投資咨詢公司、證券金融公司等。

《證券法》對證券登記結(jié)算機構(gòu)和證券交易服務(wù)機構(gòu)作了明確規(guī)定，包括其資格認(rèn)定、

管理辦法、

業(yè)務(wù)范圍、收費標(biāo)準(zhǔn)和法律責(zé)任等各個方面。

五、其他證券中介機構(gòu)證券中介機構(gòu)是除了證券經(jīng)營機構(gòu)外，在證49六、證券監(jiān)管機構(gòu)和自律組織

證券監(jiān)管機構(gòu)是證券市場的重要組成部分，它根據(jù)證券法規(guī)對證券發(fā)行和交易，以及各類市場主體的市場行為實施監(jiān)督與管理，以維護(hù)市場秩序，促進(jìn)證券市場的有序運行和健康發(fā)展。由于各國的證券市場監(jiān)管模式不同，證券監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)置也不盡相同。如美國采取的是集中立法管理模式，

由美國證券交易委員會（SEC）負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行證券法律，統(tǒng)一對證券市場實行監(jiān)督和管理。以英國為代表的一些國家剛采取自律管理模式，英國證券業(yè)理事會和證券交易所協(xié)會是證券監(jiān)管體系的核心機構(gòu)。另外，還有的國家采取政府機構(gòu)，

如財政部、中央銀行等為主體的監(jiān)管機構(gòu)體系。

六、證券監(jiān)管機構(gòu)和自律組織

證券監(jiān)管機構(gòu)是證券市場的重要組50《證券法》對我國的證券監(jiān)管機構(gòu)作了詳細(xì)規(guī)定，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依法對證券市場實行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場秩序，保障其合法運行。目前，中國證券監(jiān)督管理委員會是直屬國務(wù)院的證券監(jiān)督管理機構(gòu)，全權(quán)負(fù)責(zé)對我國證券、

期貨業(yè)的監(jiān)管和建立全國統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系。

《證券法》對我國的證券監(jiān)管機構(gòu)作了詳細(xì)規(guī)定，國務(wù)院證券監(jiān)督管51證券自律組織