企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)課件

企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)（10）主講：鄭長德教授西南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)（10）主講：鄭長德教授1第十章企業(yè)的目標(biāo)引言新古典企業(yè)目標(biāo)理論股權(quán)分散、所有權(quán)與控制權(quán)的分離股東利益利益相關(guān)者目標(biāo)企業(yè)管理理論企業(yè)的成長企業(yè)的代理理論第十章企業(yè)的目標(biāo)引言2引言亞當(dāng)·斯密（1776）：《國富論》

這些公司的主管……是管理別人的錢而不是自己的。我們不能期望他們對別人的財產(chǎn)像對待自己的財產(chǎn)那樣小心。就像一個富人可能更傾向于注意一些小事情，而不會考慮自己作為雇主的聲譽一樣，他們很容易忽略這一點。因此，在這種公司的管理中，總是或多或少地出現(xiàn)忽視或過度重視。引言亞當(dāng)·斯密（1776）：《國富論》3引言（續(xù)）Berle和Means（1932）：《現(xiàn)代公司與私有財產(chǎn)》控制權(quán)和所有權(quán)的分離會使所有者和管理公司的經(jīng)理人的利益產(chǎn)生分歧。這種分歧是由以下原因造成的1）股權(quán)非常分散，沒有一個人或者少部分人能掌握公司的大部分股權(quán)；（2）經(jīng)理人只控制了很少的一部分公司股權(quán)。引言（續(xù)）Berle和Means（1932）：《現(xiàn)代公司與私4引言（續(xù)）經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的假設(shè)：利潤最大化企業(yè)利益相關(guān)者理論銷售收入最大化管理效用最大化引言（續(xù)）經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的假設(shè)：5所有權(quán)與控制權(quán)的分離：事實Berle和Means（1932）：美國200家最大的企業(yè)（不包括銀行），沒有一家有一個人控制了公司1％以上的股權(quán)，20個最大的股東也只掌握了5.1％的股權(quán)。Larner：1929年，美國前200家非金融公司當(dāng)中有58％都是非單一大股公司，1963年這一比例達(dá)85％。英國：1957年股本超過300萬英鎊的公司中僅有7％的公司有一個主要股票持有人。所有權(quán)與控制權(quán)的分離：事實Berle和Means（1932）6美國股票的所有權(quán)1975年500強(qiáng)企業(yè)中的制造業(yè)企業(yè)董事和經(jīng)理所占股份（1973－1982年的未加權(quán)平均）最大的10家2.1中間的10家19.3最后的10家20.4相對1975年財富500強(qiáng)企業(yè)來說較小的企業(yè)32.5十家公用事業(yè)單位13.5全部50家平均17.5美國股票的所有權(quán)1975年500強(qiáng)企業(yè)中的制造業(yè)企業(yè)董事和經(jīng)754家英國和美國公司的主要股權(quán)英國樣本美國樣本持有者數(shù)量所持有的股票樣本均值％持有者數(shù)量所持有的股票樣本均值％持有比例≥5％董事會0－623.4內(nèi)部基金117.74218.5金融機(jī)構(gòu)46.466.3其他431.125.3總計916.719.0持有比例≥1％董事會21.4127.4董事會117.7122.8金融機(jī)構(gòu)20110.922414.8其他281.5102.5總計23216.825824.554家英國和美國公司的主要股權(quán)英國樣本美國樣本持有者數(shù)量所持8所有權(quán)與控制權(quán)的分離：影響經(jīng)理人的行為及其制定的政策背離最有利于股東利益的行為，企業(yè)目標(biāo)偏離利潤最大化目標(biāo)所有權(quán)與控制權(quán)的分離：影響經(jīng)理人的行為及其制定的政策背離最有9企業(yè)行為理論企業(yè)：有不同甚至是相互矛盾的目標(biāo)的個人或團(tuán)體的聯(lián)合，這個聯(lián)合包括經(jīng)理、工人、股東、消費者、供應(yīng)者、貸款方、征稅者和其他一些在企業(yè)中有相關(guān)利益的人。組織彈性：可以利用的資源和必須的資源之間的差異，在滿足最小支出的條件下使得該企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營。企業(yè)行為理論企業(yè)：有不同甚至是相互矛盾的目標(biāo)的個人或團(tuán)體的聯(lián)10利益相關(guān)者的研究方法所有參與企業(yè)活動的人或團(tuán)體的利益和激勵問題。企業(yè)行為應(yīng)該試圖平衡各利益相關(guān)者的利益。內(nèi)部化倫理約束提供市場自由主義之外的有效的個人主義方式自尊利益相關(guān)者的研究方法所有參與企業(yè)活動的人或團(tuán)體的利益和激勵問11目標(biāo)：利潤最大化額外價值最大化短期：最大化剩余或者“額外價值”長期：保證穩(wěn)定性，使企業(yè)能長期生存下去（即降低失敗的風(fēng)險）目標(biāo)：12企業(yè)管理理論管理主義者：企業(yè)盡可能地使管理效用最大化。在達(dá)到一定的利潤水平的條件下，經(jīng)理總是會去追求自身利益。Baumol銷售收入最大化模型威廉姆森的經(jīng)理自主權(quán)模型Marris企業(yè)成長率最大化模型企業(yè)管理理論管理主義者：企業(yè)盡可能地使管理效用最大化。在達(dá)到13銷售收入最大化：Baumol模型要點：經(jīng)理在利潤約束下總是希望能使銷售收入最大化。即在保證利潤不低于某一水平的情況下，經(jīng)理會把精力放在銷售量的擴(kuò)張上。原因：增加銷售量企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)岣吒偁幍匚唤?jīng)理的收入、聲望、地位得到提高。最低利潤是經(jīng)理保證自己職位的必要條件，其大小取決于股票市場和其他企業(yè)給股東分發(fā)的紅利水平。銷售收入最大化：Baumol模型要點：經(jīng)理在利潤約束下總是希14銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）無約束的銷售收入最大化銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）無約束的銷售收入最大化15銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）有約束的銷售收入最大化銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）有約束的銷售收入最大化16銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）17銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）預(yù)言1：相對利潤最大化者而言，銷售收入最大化者會生產(chǎn)更多產(chǎn)品，同時索要一個更低的價格。預(yù)言2：銷售收入最大化者會比利潤最大化者在廣告和其他促銷活動中投入更多。預(yù)言3：如果固定成本或者稅收增加，銷售收入最大化者會提高價格，減少產(chǎn)量。預(yù)言4：當(dāng)可變成本增加或?qū)γ繂挝划a(chǎn)品開始征稅時，相對利潤最大化者，銷售收入最大化者會減少更多產(chǎn)出，提高更多價格。銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）預(yù)言1：相對利潤最大化18威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型假設(shè)經(jīng)理的動機(jī)是為取得財務(wù)回報、地位、聲望、權(quán)力和安全，這些動機(jī)表現(xiàn)在三個決策變量中：薪水及其他貨幣回報、經(jīng)理所控制的職員數(shù)量和質(zhì)量：S在滿足利潤最大化要求的條件下，為了機(jī)構(gòu)擴(kuò)張和成長的任意投資決策權(quán)：I津貼費用，如公司汽車、奢侈的辦公室和其他報酬：M威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型假設(shè)經(jīng)理的動機(jī)是為取得財務(wù)回報、19威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）20威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）21威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）22一階條件（1）說明：產(chǎn)量會使MR＝MC；由一階條件（2）得：由一階條件（3）得一階條件（1）說明：產(chǎn)量會使MR＝MC；23威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）假設(shè)經(jīng)理效用隨著S和I的增加而增加，但此種增加的速度是遞減的。因此，經(jīng)理效用越大，花在S和I上支付的費用就越高，而在一定的利潤水平下，花在S和I上的總數(shù)是一定的，在S上花的越多，在I上就花得越少，反之亦然。對S和I的抉擇取決于經(jīng)理的重視程度，即取決于S和I的邊際變化對經(jīng)理效用的影響。威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）假設(shè)經(jīng)理效用隨著S和I的增24經(jīng)理效用最大化SS1S2oI1meUaUbUcI1I＝r－m－T經(jīng)理效用最大化SS1S2oI1meUaUbUcI1I＝r－25關(guān)于企業(yè)行為效用最大化和利潤最大化模型的預(yù)測比較受到影響的變量需求的增加利潤稅收的增加一次性稅收（或固定成本）的增加威廉姆森利潤威廉姆森利潤威廉姆森利潤產(chǎn)量＋＋＋0－0在職工身上的花銷＋＋＋0－0r/a－0－0＋0關(guān)于企業(yè)行為效用最大化和利潤最大化模型的預(yù)測比較受到影響的變26威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）推論：需求增加時，效用最大化者和利潤最大化者都會生產(chǎn)更多商品，并且在職工身上花費更多。然而，效用最大化者會減少報告利潤與真實利潤的比例，利潤最大化者則不會改變這種比例，它總是等于1。公司稅收發(fā)生變化時，利潤最大化者不會有任何反應(yīng)，但公司稅收會減少報告利潤，所有效用最大化者報告的利潤會更少，會把它作為職工支出，增加產(chǎn)量。一次性稅收或固定成本變化時，利潤最大化者不會有任何反應(yīng)，但它會影響最小利潤約束，所以效用最大化者會減少產(chǎn)量，索要更高的價格，增加報告利潤對真實利潤的比例。威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）推論：27企業(yè)的成長含義：生產(chǎn)能力的擴(kuò)張和對企業(yè)產(chǎn)品需求的擴(kuò)張。企業(yè)成長過程中的權(quán)衡：利潤率與增長間的權(quán)衡生產(chǎn)能力擴(kuò)張速度與市場需求增長速度的權(quán)衡企業(yè)成長的障礙：管理約束、需求約束和供給約束企業(yè)的成長含義：生產(chǎn)能力的擴(kuò)張和對企業(yè)產(chǎn)品需求的擴(kuò)張。28企業(yè)成長：管理約束企業(yè)成長的Penrose效應(yīng)：企業(yè)成長意味著規(guī)模的擴(kuò)張、產(chǎn)品更加多樣化，結(jié)果企業(yè)變得更復(fù)雜，理性更有限，工作量和復(fù)雜程度的增加都會約束經(jīng)理層所能承擔(dān)的成長速度。在某一速度之后的擴(kuò)張需要對企業(yè)各方面進(jìn)行補充，其中包括經(jīng)理層，這有會進(jìn)一步增加企業(yè)的層級結(jié)構(gòu)，從而使逆向選擇和機(jī)會主義成本更高，因此限制了經(jīng)理層的擴(kuò)張速度。企業(yè)成長：管理約束企業(yè)成長的Penrose效應(yīng)：企業(yè)成長意味29企業(yè)成長速度ABCBM*g*管理約束（Penrose效應(yīng)）M成長xo企業(yè)成長速度ABCBM*g*管理約束（Penrose效應(yīng)）M30企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）要點：為了維持一定增長，企業(yè)需要不斷擴(kuò)大市場，但競爭對手的反應(yīng)和市場飽和必須擴(kuò)展產(chǎn)品范圍，進(jìn)行多樣化。為了加快需求的增長速度，需要不斷進(jìn)行多樣化。產(chǎn)品多樣化增加產(chǎn)品開發(fā)、促銷和廣告方面的支出，降低價格減少邊際利潤，降低利潤率。含義：要在利潤率和成長之間進(jìn)行權(quán)衡，因為：多樣化是成長的主要工具；一方面現(xiàn)在的價格和其他費用有關(guān)，另一方面它與未來的增長速度也有關(guān)。企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）要點：為了維持一定增長31企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）設(shè)g＝成長速度，x＝已有產(chǎn)品的增長速度，d＝多樣化速度，k＝多樣化成功的比例，則企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）設(shè)g＝成長速度，32企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）一個企業(yè)多樣化政策成功的比例取決于管理團(tuán)隊的創(chuàng)新程度、多樣化速度、對產(chǎn)品索要的價格及廣告和其他一些促銷活動是否成功，即企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）一個企業(yè)多樣化政33企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）結(jié)論：k和d之間是負(fù)向聯(lián)系；其他條件不變，隨著價格P的下降，廣告A和研發(fā)費用R&D增加或新產(chǎn)品內(nèi)在價值W的提高，多樣化成功的可能性會增加，但利潤m會減少多樣化成功的比例與利潤負(fù)相關(guān)。即企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）結(jié)論：34企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）于是，需求增長g與利潤m負(fù)相關(guān)，因為高利潤會減少多樣化成功的可能，而它又會減慢需求的擴(kuò)張。圖中g(shù)d就反映了利潤率和成長之間的權(quán)衡。企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）于是，需求增長g35企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）需求的增長gd說明一開始利潤率和增長正相關(guān)。在低增長速度上，（a）企業(yè)內(nèi)未被利用的資源（b）有機(jī)會去開發(fā)一些有利潤的市場，即更快的增長速度會增加利潤。而超過某一點g1之后，增長需要更快的多樣化，而這又在利潤率減少的情況下才有可能。企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）需求的增長gd說36企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）曲線gd=f1(d,m)的位置和形狀取決于：（a）多樣化率；（b）Penrose效應(yīng)；（c）高級環(huán)境；（d）多樣化的障礙；（e）企業(yè)所面對的寡頭壟斷依存度。企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）曲線gd=f1(37企業(yè)成長：供給約束供給增長（財務(wù)約束）：利潤率與生產(chǎn)能力之間的關(guān)系。圖中的gs：斜率為正，高利潤率使生產(chǎn)能力的高速擴(kuò)張成為可能，gs=ap(p＝資本回報率)。Gs的斜率（a）決定了在給定的利潤率下經(jīng)理能夠承受的最快增長速度。a越高，企業(yè)能夠融到更多的資金，增長會更快。a的大小有經(jīng)理決定，取決于三個財務(wù)比例：保持比例＝能保持的利潤/總利潤<1債務(wù)比例＝債務(wù)/總資產(chǎn)流動比例＝流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)企業(yè)成長：供給約束供給增長（財務(wù)約束）：利潤率與生產(chǎn)能力之間38企業(yè)成長：供給約束（續(xù)）供給增長與利潤率p有關(guān)：設(shè)K＝企業(yè)股本，＝總利潤企業(yè)成長：供給約束（續(xù)）供給增長與利潤率p有關(guān)：39資本產(chǎn)出比v取決于多樣化程度d。很小的d會改善v，但增加了失敗的可能，而d的不斷增加意味著供給增長最終與v負(fù)相關(guān)。因此，供給增長：gs=f2(d,m)最優(yōu)增長率，即在假設(shè)約束下的最大可能，由gd和gs的交點決定。資本產(chǎn)出比v取決于多樣化程度d。很小的d會改善v，但增加了失40企業(yè)成長：供給約束（續(xù)）總結(jié)：1.gd=f1(d,m)，d增大時，gd也會增大。而在超過某一點之后，gd與m負(fù)相關(guān)。2.gs=f2(d,m)，利潤增加時gs也會增加，但在某一水平之上時多樣化增加時，它會逐漸減少。3.gd＝gs企業(yè)成長：供給約束（續(xù)）總結(jié)：41滿足估價約束下的增長最大化股東的目標(biāo)：財富最大化。滿足估價約束下的增長最大化股東的目標(biāo)：財富最大化。42企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)課件43企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)課件44企業(yè)的代理理論要點：經(jīng)理是股東的代理，不管所有權(quán)是否分散，所有權(quán)與控制權(quán)的分離經(jīng)理總是追求自身利益，而不顧其委托人（股東）的利益企業(yè)目標(biāo)和決策不能反應(yīng)股東利益代理問題要求設(shè)計一種激勵體系和控制機(jī)制來消除或至少是限制經(jīng)理的任意決策權(quán)。企業(yè)的代理理論要點：經(jīng)理是股東的代理，不管所有權(quán)是否分散，所45委托－代理關(guān)系含義：當(dāng)一個人（代理人）代表另一個人（委托人）的利益去行動時，代理關(guān)系就出現(xiàn)了。即委托人要給代理人支付報酬，并對代理行動授權(quán)。代理問題：委托人和代理人之間的信息不對稱，代理人的機(jī)會主義行為。減輕代理問題：設(shè)計一種契約，減少機(jī)會主義行為，激勵代理人去按委托人的利益行動。委托－代理關(guān)系含義：當(dāng)一個人（代理人）代表另一個人（委托人）46完全知識完全知識：業(yè)績只取決于所付出的努力，產(chǎn)出很容易量化。在此情況下，代理行為和其他影響結(jié)果的因素都可以被觀察到，而且無需大量成本，所有關(guān)系的細(xì)節(jié)都可以在契約中加以詳細(xì)描述，代理問題不存在。設(shè)Q為結(jié)果（產(chǎn)出），E為努力，于是在完全知識情況下有Q=f(E)完全知識完全知識：業(yè)績只取決于所付出的努力，產(chǎn)出很容易量化。47信息對稱情況下的風(fēng)險分擔(dān)業(yè)績?nèi)Q于努力和自然狀態(tài)：Q=f(E,S)努力世界狀態(tài)SaSbScE1100030003000E2100030001000信息對稱情況下的風(fēng)險分擔(dān)業(yè)績?nèi)Q于努力和自然狀態(tài)：Q=f(E48不對稱信息條件下的努力激勵不對稱信息：在一種商業(yè)環(huán)境下，業(yè)績同時取決于努力和“世界狀況”。如果無法在結(jié)果中觀察到這兩種因素各起的作用，這時要設(shè)計一種最優(yōu)的契約就很復(fù)雜。不對稱信息條件下的努力激勵不對稱信息：在一種商業(yè)環(huán)境下，業(yè)績49總結(jié)：P242總結(jié)：P24250企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)（10）主講：鄭長德教授西南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)（10）主講：鄭長德教授51第十章企業(yè)的目標(biāo)引言新古典企業(yè)目標(biāo)理論股權(quán)分散、所有權(quán)與控制權(quán)的分離股東利益利益相關(guān)者目標(biāo)企業(yè)管理理論企業(yè)的成長企業(yè)的代理理論第十章企業(yè)的目標(biāo)引言52引言亞當(dāng)·斯密（1776）：《國富論》

這些公司的主管……是管理別人的錢而不是自己的。我們不能期望他們對別人的財產(chǎn)像對待自己的財產(chǎn)那樣小心。就像一個富人可能更傾向于注意一些小事情，而不會考慮自己作為雇主的聲譽一樣，他們很容易忽略這一點。因此，在這種公司的管理中，總是或多或少地出現(xiàn)忽視或過度重視。引言亞當(dāng)·斯密（1776）：《國富論》53引言（續(xù)）Berle和Means（1932）：《現(xiàn)代公司與私有財產(chǎn)》控制權(quán)和所有權(quán)的分離會使所有者和管理公司的經(jīng)理人的利益產(chǎn)生分歧。這種分歧是由以下原因造成的1）股權(quán)非常分散，沒有一個人或者少部分人能掌握公司的大部分股權(quán)；（2）經(jīng)理人只控制了很少的一部分公司股權(quán)。引言（續(xù)）Berle和Means（1932）：《現(xiàn)代公司與私54引言（續(xù)）經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的假設(shè)：利潤最大化企業(yè)利益相關(guān)者理論銷售收入最大化管理效用最大化引言（續(xù)）經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于企業(yè)目標(biāo)的假設(shè)：55所有權(quán)與控制權(quán)的分離：事實Berle和Means（1932）：美國200家最大的企業(yè)（不包括銀行），沒有一家有一個人控制了公司1％以上的股權(quán)，20個最大的股東也只掌握了5.1％的股權(quán)。Larner：1929年，美國前200家非金融公司當(dāng)中有58％都是非單一大股公司，1963年這一比例達(dá)85％。英國：1957年股本超過300萬英鎊的公司中僅有7％的公司有一個主要股票持有人。所有權(quán)與控制權(quán)的分離：事實Berle和Means（1932）56美國股票的所有權(quán)1975年500強(qiáng)企業(yè)中的制造業(yè)企業(yè)董事和經(jīng)理所占股份（1973－1982年的未加權(quán)平均）最大的10家2.1中間的10家19.3最后的10家20.4相對1975年財富500強(qiáng)企業(yè)來說較小的企業(yè)32.5十家公用事業(yè)單位13.5全部50家平均17.5美國股票的所有權(quán)1975年500強(qiáng)企業(yè)中的制造業(yè)企業(yè)董事和經(jīng)5754家英國和美國公司的主要股權(quán)英國樣本美國樣本持有者數(shù)量所持有的股票樣本均值％持有者數(shù)量所持有的股票樣本均值％持有比例≥5％董事會0－623.4內(nèi)部基金117.74218.5金融機(jī)構(gòu)46.466.3其他431.125.3總計916.719.0持有比例≥1％董事會21.4127.4董事會117.7122.8金融機(jī)構(gòu)20110.922414.8其他281.5102.5總計23216.825824.554家英國和美國公司的主要股權(quán)英國樣本美國樣本持有者數(shù)量所持58所有權(quán)與控制權(quán)的分離：影響經(jīng)理人的行為及其制定的政策背離最有利于股東利益的行為，企業(yè)目標(biāo)偏離利潤最大化目標(biāo)所有權(quán)與控制權(quán)的分離：影響經(jīng)理人的行為及其制定的政策背離最有59企業(yè)行為理論企業(yè)：有不同甚至是相互矛盾的目標(biāo)的個人或團(tuán)體的聯(lián)合，這個聯(lián)合包括經(jīng)理、工人、股東、消費者、供應(yīng)者、貸款方、征稅者和其他一些在企業(yè)中有相關(guān)利益的人。組織彈性：可以利用的資源和必須的資源之間的差異，在滿足最小支出的條件下使得該企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營。企業(yè)行為理論企業(yè)：有不同甚至是相互矛盾的目標(biāo)的個人或團(tuán)體的聯(lián)60利益相關(guān)者的研究方法所有參與企業(yè)活動的人或團(tuán)體的利益和激勵問題。企業(yè)行為應(yīng)該試圖平衡各利益相關(guān)者的利益。內(nèi)部化倫理約束提供市場自由主義之外的有效的個人主義方式自尊利益相關(guān)者的研究方法所有參與企業(yè)活動的人或團(tuán)體的利益和激勵問61目標(biāo)：利潤最大化額外價值最大化短期：最大化剩余或者“額外價值”長期：保證穩(wěn)定性，使企業(yè)能長期生存下去（即降低失敗的風(fēng)險）目標(biāo)：62企業(yè)管理理論管理主義者：企業(yè)盡可能地使管理效用最大化。在達(dá)到一定的利潤水平的條件下，經(jīng)理總是會去追求自身利益。Baumol銷售收入最大化模型威廉姆森的經(jīng)理自主權(quán)模型Marris企業(yè)成長率最大化模型企業(yè)管理理論管理主義者：企業(yè)盡可能地使管理效用最大化。在達(dá)到63銷售收入最大化：Baumol模型要點：經(jīng)理在利潤約束下總是希望能使銷售收入最大化。即在保證利潤不低于某一水平的情況下，經(jīng)理會把精力放在銷售量的擴(kuò)張上。原因：增加銷售量企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)岣吒偁幍匚唤?jīng)理的收入、聲望、地位得到提高。最低利潤是經(jīng)理保證自己職位的必要條件，其大小取決于股票市場和其他企業(yè)給股東分發(fā)的紅利水平。銷售收入最大化：Baumol模型要點：經(jīng)理在利潤約束下總是希64銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）無約束的銷售收入最大化銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）無約束的銷售收入最大化65銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）有約束的銷售收入最大化銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）有約束的銷售收入最大化66銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）67銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）預(yù)言1：相對利潤最大化者而言，銷售收入最大化者會生產(chǎn)更多產(chǎn)品，同時索要一個更低的價格。預(yù)言2：銷售收入最大化者會比利潤最大化者在廣告和其他促銷活動中投入更多。預(yù)言3：如果固定成本或者稅收增加，銷售收入最大化者會提高價格，減少產(chǎn)量。預(yù)言4：當(dāng)可變成本增加或?qū)γ繂挝划a(chǎn)品開始征稅時，相對利潤最大化者，銷售收入最大化者會減少更多產(chǎn)出，提高更多價格。銷售收入最大化：Baumol模型（續(xù)）預(yù)言1：相對利潤最大化68威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型假設(shè)經(jīng)理的動機(jī)是為取得財務(wù)回報、地位、聲望、權(quán)力和安全，這些動機(jī)表現(xiàn)在三個決策變量中：薪水及其他貨幣回報、經(jīng)理所控制的職員數(shù)量和質(zhì)量：S在滿足利潤最大化要求的條件下，為了機(jī)構(gòu)擴(kuò)張和成長的任意投資決策權(quán)：I津貼費用，如公司汽車、奢侈的辦公室和其他報酬：M威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型假設(shè)經(jīng)理的動機(jī)是為取得財務(wù)回報、69威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）70威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）71威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）72一階條件（1）說明：產(chǎn)量會使MR＝MC；由一階條件（2）得：由一階條件（3）得一階條件（1）說明：產(chǎn)量會使MR＝MC；73威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）假設(shè)經(jīng)理效用隨著S和I的增加而增加，但此種增加的速度是遞減的。因此，經(jīng)理效用越大，花在S和I上支付的費用就越高，而在一定的利潤水平下，花在S和I上的總數(shù)是一定的，在S上花的越多，在I上就花得越少，反之亦然。對S和I的抉擇取決于經(jīng)理的重視程度，即取決于S和I的邊際變化對經(jīng)理效用的影響。威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）假設(shè)經(jīng)理效用隨著S和I的增74經(jīng)理效用最大化SS1S2oI1meUaUbUcI1I＝r－m－T經(jīng)理效用最大化SS1S2oI1meUaUbUcI1I＝r－75關(guān)于企業(yè)行為效用最大化和利潤最大化模型的預(yù)測比較受到影響的變量需求的增加利潤稅收的增加一次性稅收（或固定成本）的增加威廉姆森利潤威廉姆森利潤威廉姆森利潤產(chǎn)量＋＋＋0－0在職工身上的花銷＋＋＋0－0r/a－0－0＋0關(guān)于企業(yè)行為效用最大化和利潤最大化模型的預(yù)測比較受到影響的變76威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）推論：需求增加時，效用最大化者和利潤最大化者都會生產(chǎn)更多商品，并且在職工身上花費更多。然而，效用最大化者會減少報告利潤與真實利潤的比例，利潤最大化者則不會改變這種比例，它總是等于1。公司稅收發(fā)生變化時，利潤最大化者不會有任何反應(yīng)，但公司稅收會減少報告利潤，所有效用最大化者報告的利潤會更少，會把它作為職工支出，增加產(chǎn)量。一次性稅收或固定成本變化時，利潤最大化者不會有任何反應(yīng)，但它會影響最小利潤約束，所以效用最大化者會減少產(chǎn)量，索要更高的價格，增加報告利潤對真實利潤的比例。威廉姆森：“經(jīng)理自主權(quán)”模型（續(xù)）推論：77企業(yè)的成長含義：生產(chǎn)能力的擴(kuò)張和對企業(yè)產(chǎn)品需求的擴(kuò)張。企業(yè)成長過程中的權(quán)衡：利潤率與增長間的權(quán)衡生產(chǎn)能力擴(kuò)張速度與市場需求增長速度的權(quán)衡企業(yè)成長的障礙：管理約束、需求約束和供給約束企業(yè)的成長含義：生產(chǎn)能力的擴(kuò)張和對企業(yè)產(chǎn)品需求的擴(kuò)張。78企業(yè)成長：管理約束企業(yè)成長的Penrose效應(yīng)：企業(yè)成長意味著規(guī)模的擴(kuò)張、產(chǎn)品更加多樣化，結(jié)果企業(yè)變得更復(fù)雜，理性更有限，工作量和復(fù)雜程度的增加都會約束經(jīng)理層所能承擔(dān)的成長速度。在某一速度之后的擴(kuò)張需要對企業(yè)各方面進(jìn)行補充，其中包括經(jīng)理層，這有會進(jìn)一步增加企業(yè)的層級結(jié)構(gòu)，從而使逆向選擇和機(jī)會主義成本更高，因此限制了經(jīng)理層的擴(kuò)張速度。企業(yè)成長：管理約束企業(yè)成長的Penrose效應(yīng)：企業(yè)成長意味79企業(yè)成長速度ABCBM*g*管理約束（Penrose效應(yīng)）M成長xo企業(yè)成長速度ABCBM*g*管理約束（Penrose效應(yīng)）M80企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）要點：為了維持一定增長，企業(yè)需要不斷擴(kuò)大市場，但競爭對手的反應(yīng)和市場飽和必須擴(kuò)展產(chǎn)品范圍，進(jìn)行多樣化。為了加快需求的增長速度，需要不斷進(jìn)行多樣化。產(chǎn)品多樣化增加產(chǎn)品開發(fā)、促銷和廣告方面的支出，降低價格減少邊際利潤，降低利潤率。含義：要在利潤率和成長之間進(jìn)行權(quán)衡，因為：多樣化是成長的主要工具；一方面現(xiàn)在的價格和其他費用有關(guān)，另一方面它與未來的增長速度也有關(guān)。企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）要點：為了維持一定增長81企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）設(shè)g＝成長速度，x＝已有產(chǎn)品的增長速度，d＝多樣化速度，k＝多樣化成功的比例，則企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）設(shè)g＝成長速度，82企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）一個企業(yè)多樣化政策成功的比例取決于管理團(tuán)隊的創(chuàng)新程度、多樣化速度、對產(chǎn)品索要的價格及廣告和其他一些促銷活動是否成功，即企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）一個企業(yè)多樣化政83企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）結(jié)論：k和d之間是負(fù)向聯(lián)系；其他條件不變，隨著價格P的下降，廣告A和研發(fā)費用R&D增加或新產(chǎn)品內(nèi)在價值W的提高，多樣化成功的可能性會增加，但利潤m會減少多樣化成功的比例與利潤負(fù)相關(guān)。即企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）結(jié)論：84企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）于是，需求增長g與利潤m負(fù)相關(guān)，因為高利潤會減少多樣化成功的可能，而它又會減慢需求的擴(kuò)張。圖中g(shù)d就反映了利潤率和成長之間的權(quán)衡。企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）于是，需求增長g85企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）需求的增長gd說明一開始利潤率和增長正相關(guān)。在低增長速度上，（a）企業(yè)內(nèi)未被利用的資源（b）有機(jī)會去開發(fā)一些有利潤的市場，即更快的增長速度會增加利潤。而超過某一點g1之后，增長需要更快的多樣化，而這又在利潤率減少的情況下才有可能。企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）需求的增長gd說86企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）曲線gd=f1(d,m)的位置和形狀取決于：（a）多樣化率；（b）Penrose效應(yīng)；（c）高級環(huán)境；（d）多樣化的障礙；（e）企業(yè)所面對的寡頭壟斷依存度。企業(yè)成長：需求約束（Marris模型）（續(xù)）曲線gd=f1(87企業(yè)成長：供給約束供給增長（財務(wù)約束）：利潤率與生產(chǎn)能力之間的關(guān)系。圖中的gs：斜率為正，高利潤率使生產(chǎn)能力的高速擴(kuò)張成為可能，gs=ap(p＝資本回報率)。Gs的斜率（a）決定了在給定的利潤率下經(jīng)理能夠承受的最快增長速度。a越高，企業(yè)能夠融到更多的資金，增長會更快。a的大小有經(jīng)理決定，取決于三個財務(wù)比例：保持比例＝