貴州茅臺(tái)資本結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)解析總結(jié)計(jì)劃WORD

資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析----貴州茅臺(tái)2014年4月18日目錄貴州茅臺(tái)基本情況概述搜集貴州茅臺(tái)2009年至2012年的年度報(bào)告整理貴州茅臺(tái)2009年至2012年的資產(chǎn)負(fù)債表的資確定分析者立場計(jì)算貴州茅臺(tái)2009年至2012年資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)撰寫財(cái)務(wù)報(bào)告1.公司基本情況貴州茅臺(tái)集團(tuán)，其前身是中國貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司（以下簡稱集團(tuán)公司），1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺(tái)酒股份有限公司正式成立，2001年8月，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市股票代碼（600519），屬白酒行業(yè)，經(jīng)營范圍為：茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術(shù)開發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā)等。主要產(chǎn)品為茅臺(tái)酒及其系列白酒。2012年總股本為00股。

貴州茅臺(tái)2009-2012年度報(bào)告匯總會(huì)計(jì)年度2009-12-312010-12-312011-12-312012-12-31貨幣資金9,743,152,12,888,393,18,254,690,22,061,999,交易性金融資產(chǎn)--------應(yīng)收票據(jù)380,760,204,811,252,101,204,079,應(yīng)收賬款21,386,1,254,2,225,17,818,預(yù)付款項(xiàng)1,203,126,1,529,868,1,861,027,3,872,870,其他應(yīng)收款96,001,59,101,47,287,137,968,應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款--------應(yīng)收利息1,912,42,728,225,182,264,612,應(yīng)收股利--------存貨4,192,246,5,574,126,7,187,117,9,665,727,其中：消耗性生物資產(chǎn)--------一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)17,000,------其他流動(dòng)資產(chǎn)--------流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)15,655,585,20,300,284,27,829,632,36,225,076,可供出售金融資—產(chǎn)------持有至到期投資10,000,60,000,60,000,50,000,長期應(yīng)收款--------長期股權(quán)投資4,000,4,000,4,000,4,000,投資性房地產(chǎn)--------固定資產(chǎn)3,168,725,4,191,851,5,426,012,6,807,333,在建工程193,956,263,458,251,446,392,672,工程物資24,915,18,528,4,918,2,676,固定資產(chǎn)清理--------生產(chǎn)性生物資產(chǎn)--------油氣資產(chǎn)--------無形資產(chǎn)465,550,452,317,808,425,862,615,開發(fā)支出--------商譽(yù)--------長期待攤費(fèi)用21,469,18,701,13,805,10,177,遞延所得稅資產(chǎn)225,420,278,437,502,628,643,656,其他非流動(dòng)資產(chǎn)--------非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)4,114,037,5,287,295,7,071,236,8,773,132,資產(chǎn)總計(jì)19,769,623,25,587,579,34,900,868,44,998,208,短期借款--------交易性金融負(fù)債--------應(yīng)付票據(jù)--------應(yīng)付賬款139,121,232,013,172,343,345,280,預(yù)收款項(xiàng)3,516,423,4,738,570,7,026,648,5,091,386,

應(yīng)付職工薪酬463,948,500,258,577,522,269,657,應(yīng)交稅費(fèi)140,524,419,882,788,080,2,430,093,應(yīng)付利息--------應(yīng)付股利137,207,318,584,----其他應(yīng)付款710,831,818,880,916,123,1,389,984,應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款--------一年內(nèi)到期的非、.…—流動(dòng)負(fù)債------其他流動(dòng)負(fù)債--------流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5,108,057,7,028,190,9,480,719,9,526,402,長期借款--------應(yīng)付債券--------長期應(yīng)付款--------專項(xiàng)應(yīng)付款10,000,10,000,16,770,17,770,預(yù)計(jì)負(fù)債--------遞延所得稅負(fù)債--------其他非流動(dòng)負(fù)債--------非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,000,10,000,16,770,17,770,負(fù)債合計(jì)5,118,057,7,038,190,9,497,489,9,544,172,實(shí)收資本（或股本）943,800,943,800,1,038,180,1,038,180,資本公積1,374,964,1,374,964,1,374,964,1,374,964,盈余公積1,585,666,2,176,754,2,640,916,3,036,434,減：庫存股--------未分配利潤10,561,552,13,903,255,19,937,119,28,700,075,少數(shù)股東權(quán)益185,582,150,615,412,199,1,304,382,外幣報(bào)表折算價(jià)差--------非正常經(jīng)營項(xiàng)目——收益調(diào)整------歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東14,465,982,18,398,774,24,991,179,34,149,654,權(quán)益）所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)14,651,565,18,549,389,25,403,379,35,454,036,負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）19,769,623,25,587,579,34,900,868,44,998,208,合計(jì)項(xiàng)目2009年2010年項(xiàng)目2009年2010年2011年金額（元）百分比金額（元）百分比金額（元）百分比2012年金額（元）百分比%850%貨幣資金%850%交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)3%%%%應(yīng)收賬款.3%%%.27%預(yù)付款項(xiàng)其他應(yīng)收87%38%24%08%款應(yīng)收關(guān)聯(lián).2%.63%.89%%公司款--%--%--%--%應(yīng)收利息1912600%.34%%%應(yīng)收股利--%--%--%--%存貨40%83%53%93%其中：消耗性生物資產(chǎn)一年內(nèi)到--%--%--%--%期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)%--%--%--%資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)--%--%--%--%合計(jì)+10%828%180%614%一、資本的質(zhì)量分析企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成我們小組分析年報(bào)得出，貴州茅臺(tái)的資金來源主要是通過發(fā)行股票的募集所得和營業(yè)收入，這部分資金都屬于永久性資金。企業(yè)募集得到的資金主要運(yùn)用于有關(guān)白酒的技改工程和擴(kuò)建工程，這些項(xiàng)目都是需要花費(fèi)較長的時(shí)間且生產(chǎn)技術(shù)也需要持續(xù)不斷地改進(jìn)，所以我們認(rèn)為用永久性的資金來投資于這些項(xiàng)目是較為合理的。股東持股構(gòu)成狀況企業(yè)所有者內(nèi)部的股東持股構(gòu)成情況，很大程度地影響到企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營走向、財(cái)務(wù)政策，進(jìn)而影響著企業(yè)未來的發(fā)展方向。貴州茅臺(tái)對外發(fā)行的股票全為普通股，無優(yōu)先股。在普通股構(gòu)成中，2009-2012年控制性股東為中國貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司，其為國有法人，控股比例大約在%。持股比例第二的股東是是貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司，2009年持股％，且2009-2012年對貴州茅臺(tái)的持股比例逐年下降，其持股比例并不能對企業(yè)決策產(chǎn)生重大影響。其他有持股比例在前十的股東多為投資性基金。這樣的股東持股構(gòu)成說明了該公司受國家干預(yù)水平高，這是貴州茅臺(tái)一直保持保守型財(cái)務(wù)政策的原因之一，同時(shí)也是該企業(yè)在白酒行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位的影響因素。各類投資性基金的較多持股說明持股的風(fēng)險(xiǎn)小，反映了外界對貴州茅臺(tái)的信賴。財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）對于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=［息稅前利潤］/［息稅前利潤-利息-融資租賃租金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）］查閱2009-2012年報(bào)表，貴州茅臺(tái)四年均無發(fā)行優(yōu)先股及融資租賃行為，且前三年無利息支出。2012年貴州茅臺(tái)利息支出僅為元利潤總額為18,700,358,元根據(jù)公式，2012年DFL=18,700,358,（18,700,358,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)極小，接近于1。］會(huì)度2009201；20112012IrIs—1r■」\119.花土623.ML7225.曲.5T9■皿69腮.900.昉8.9花.妲4土998?20&953.46負(fù)債芻計(jì)5』118,05L巧艮51匕颼】四3弗.07%4SL361129,544.174555,21.員倩合AR108.057,T53.517,028,190,246.079.我Mg364.129.B26.,402.556.21ja「非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10^000,POOL0010?000.000.001^770^00.0017rT701000,00所有者權(quán)g土14.6E1.565,3942118.549,33^694-6325,40?,379.51L2$3如454.03&397.25薄產(chǎn)負(fù)債奉25.瀏2?.51?27.2H21,2&正權(quán)比率34.93%37.94337.3勤26.繃|I非流動(dòng)負(fù)債與所有者杈益對比關(guān)系0.07%0.05?0.。怦0.05%根據(jù)案例二的分析及以上整理的數(shù)據(jù)，貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率低于白酒行業(yè)平均水平，說明企業(yè)償債能力好，風(fēng)險(xiǎn)小。非流動(dòng)負(fù)債與所有者權(quán)益的比值很小，反映了企業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)，低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指未來收益不確定八I"JI~I二/丁’?II7二/?II/UI1/I?L~P?IVI。■'七情況下，企業(yè)因負(fù)債籌資而產(chǎn)生的由股東承擔(dān)的額外風(fēng)險(xiǎn)。貴州茅臺(tái)有息負(fù)債少，利息支付少，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)極小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也小。查閱資料，貴州茅臺(tái)集團(tuán)總經(jīng)理袁仁國在2010年接受采訪時(shí)提到：茅臺(tái)集團(tuán)將通過輻射更廣的跨國市場渠道，把茅臺(tái)酒推向國際，參與全球高端品牌市場的競爭與拓展。將通過資本流通、并購等各種模式，參與國際背景下的資源配置以及戰(zhàn)略布局，不斷提升全球市場對茅臺(tái)品牌的認(rèn)同感。而“十二五”期間，貴州茅臺(tái)的主要投資項(xiàng)目為中華村項(xiàng)目，其中“十二五”期間擬投資126億元。貴州茅臺(tái)通過大規(guī)模的基建工程的建設(shè)，來提高產(chǎn)能。然而在“塑化劑事件”，限價(jià)令和“三公消費(fèi)瘦身”等的影響下，白酒行業(yè)的發(fā)展遇到阻力。由政府主導(dǎo)的貴州茅臺(tái)進(jìn)行的百億元擴(kuò)張，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。貴州茅臺(tái)通過負(fù)債融資帶來的收益小，財(cái)務(wù)杠桿利用率低。貴州茅臺(tái)是白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較好的盈利能力和較高的市場份額。結(jié)合企業(yè)開拓市場和擴(kuò)大產(chǎn)能的發(fā)展需求，我們認(rèn)為貴州茅臺(tái)應(yīng)該適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。二、資本結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%2009年2010年2011年2012年1負(fù)債合計(jì)5,118,057,7,038,190,9,497,489,9,544,172,資產(chǎn)總計(jì)19,769,623,25,587,579,34,900,868,44,998,208,資產(chǎn)負(fù)債率%%%)%貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率較低，說明企業(yè)償債能力好，風(fēng)險(xiǎn)小。但是由于因?yàn)槠髽I(yè)無長期借款和短期借款，沒有借款利息，無法通過比較資產(chǎn)收益率和負(fù)債利率來評判其是否需要增加負(fù)債率。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額貴州茅臺(tái)2009-2012年產(chǎn)權(quán)比率較低，且12年的比率略有下降，說明企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，普通股股東的權(quán)益資本對債權(quán)人的債務(wù)資本的保障程度高，但是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿低，投資者獲利較低。3.所有者權(quán)益比率（自有資本比率）所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額由上圖可看出貴州茅臺(tái)所有者權(quán)益比率較高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，說明該企業(yè)長期償債能力好。負(fù)債對總負(fù)債比率流動(dòng)負(fù)債對總負(fù)債比率=流動(dòng)負(fù)債總額/負(fù)債總額貴州茅臺(tái)2009-2012年流動(dòng)負(fù)債對總負(fù)債比率都在%以上，負(fù)債中幾乎都為流動(dòng)負(fù)債，同時(shí)流動(dòng)負(fù)債中沒有短期借款，表明企業(yè)短期債權(quán)人融資的程度較高，短期償還的壓力較大，這對企業(yè)償債能力要求強(qiáng)。通過案例二中的分析，我們知道貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都較高，結(jié)合其他比率的分析，我們認(rèn)為貴州茅臺(tái)短期償債能力強(qiáng)。雖然此處從數(shù)值來看，貴州茅臺(tái)的短期償債壓力大，但是由于貴州茅臺(tái)的負(fù)債規(guī)模相對于資產(chǎn)規(guī)模來說較小，所以該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不大。凈資產(chǎn)對實(shí)收資本的比率凈資產(chǎn)對實(shí)收資本的比率=凈資本總額/實(shí)收資本總額其中，凈資本總額=自有資本總額-實(shí)收資本-資本公積凈資本是企業(yè)用所有者實(shí)際投資帶來的資本積累，對投資者而言，凈資本越多，即使該企業(yè)在某一時(shí)期利潤減少了，仍能保持適當(dāng)?shù)姆旨t率，所有凈資產(chǎn)越多對投資者保障程度越高。由上述數(shù)據(jù)可以看出，貴州茅臺(tái)凈資本對實(shí)收資本比率高，企業(yè)通過所，有者實(shí)際投資而帶來的資本多，企業(yè)經(jīng)營能力強(qiáng)，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)較小。-負(fù)債結(jié)構(gòu)分析通過上圖我們可以發(fā)現(xiàn)，在負(fù)債中，非流動(dòng)負(fù)債占比非常小，光從流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系我們會(huì)得出該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)論。但是認(rèn)真分析負(fù)債的整個(gè)構(gòu)成，我們可以發(fā)現(xiàn)不一樣的結(jié)論。八I"JI~I二/丁’?II7二/?II/UI1/I?L~P?IVI。■'七（1）流動(dòng)負(fù)債的分析200丹''7Tson年百分比金斯CJD百折比石分比金額（瓦》百分比迎相茹o.oas0.化-.*Wt0.00T應(yīng)『燔LSD.121^2.4&2.T辱IM22環(huán)［舊343“馳或博1.啊馳％WHO」郎禮5E溢M應(yīng)g三硒14^94^636.85京湫SGOj颯590.69?.L2K5療，522」9DBIC?X?如3啊Y55.咽M33TL40.5的.潤④342rST4如￡雎,9^3.10理.g炒跆&丸肚冷.0駕頃.3￡g*應(yīng)付利喜。?蹄一孔一炯-■.if:應(yīng)對"_勇。。餓2■做*咕舞皴七涉一亳匚53KL皿-■11^4*410,20.9S?LB37t94Yt3明.SJ1虬必*04^033^194.M%El匕423,330.20町此德<7^3^75,7^116t?.42K：L您74u12H^091.^56*2^9.BE￡3.45SB31h2S?.OSfeLS.jBei,低巳受iILaat]量鳥1虱HpABS寡郵％L鈕駕勺例網(wǎng)點(diǎn).0￡m挪北強(qiáng):Wtt流幼負(fù)總4.盥L略&117.25IKi」*沁Y.45L制配Y179.Ul%T.9?lt771.9^3.154心.3網(wǎng)#S6L折t>KD4%0韋動(dòng)回傍苜d&LOBLPELT5女LWLMti14B0(364.12LC土妙SL遍血EEL211V0.為￡由上圖可看出流動(dòng)負(fù)債中非強(qiáng)制流動(dòng)負(fù)債占比較高，其中預(yù)收賬款占比很高，這與貴州茅臺(tái)一直以來先付款后發(fā)貨的銷售規(guī)則有關(guān)，2012年預(yù)收賬款比重大幅下降也是因?yàn)殇N售規(guī)則的松動(dòng)，這部分負(fù)債對于企業(yè)來說并不需要支付籌資成本。其他應(yīng)付款的占比也較大，通過四年的年報(bào)分析，我們發(fā)現(xiàn)只有在2012年企業(yè)為其他應(yīng)付款支付了利息費(fèi)用，但是其金額并不大，籌資成本較小。非強(qiáng)制流動(dòng)負(fù)債不必當(dāng)期支付，并不構(gòu)成企業(yè)短期償債壓力。（2）企業(yè)應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的數(shù)量變化的分析從上面數(shù)據(jù)可以看出，除了2011年較為特殊，其他三年應(yīng)付賬款也隨著營業(yè)成本的增加而增長，同時(shí)貴州茅臺(tái)沒有應(yīng)付票據(jù)，這些都可以反映出了該企業(yè)與供應(yīng)企業(yè)在結(jié)算方式的談判方面具有較強(qiáng)的能力，也說明了供應(yīng)企業(yè)對該企業(yè)的償債能力有信心。（3）企業(yè)稅金繳納情況與稅務(wù)環(huán)境的分析由上述數(shù)據(jù)中可看出，2012年強(qiáng)制性流動(dòng)負(fù)債的比率升高了，主要的原因是應(yīng)付TIVZJ.VX-Z稅費(fèi)的大幅上漲。通過應(yīng)交稅費(fèi)明細(xì)的分析，我們發(fā)現(xiàn)2012年應(yīng)交稅費(fèi)的突增，主要是因?yàn)槠髽I(yè)所得稅的激增。但是同時(shí)我們又發(fā)現(xiàn)2012年利潤總額的增長率并沒有突增，所以可以得出2012年在納稅方面有可以允許其推遲繳納稅款的相對比較有利的稅務(wù)環(huán)境。（4）非流動(dòng)負(fù)債的分析非流動(dòng)負(fù)債只有專項(xiàng)應(yīng)付款，這部分負(fù)債也不需要支付籌資費(fèi)用。2009-2010年的專項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)目為“茅臺(tái)酒槽生物轉(zhuǎn)化項(xiàng)目”，2011-2012年除了前兩年的項(xiàng)目以為又多了“白酒安全監(jiān)測能力建設(shè)項(xiàng)目”“高品質(zhì)白酒清潔釀造與工農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈接關(guān)鍵技術(shù)及示范”，這些項(xiàng)目都屬于生產(chǎn)技術(shù)的提升，無法直八I"JI~I二/丁’?II7二/?II/UI1/I?L~P?IVI?！?七接判斷其帶來的收益。但是要是保障一個(gè)企業(yè)在行業(yè)中一直處于領(lǐng)先地位，技術(shù)的不斷創(chuàng)新改進(jìn)的非常重要的，所有這部分支出是非常必要的。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)并沒有短期借款和長期借款，財(cái)務(wù)杠桿利用率低。通過負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析，我們小組認(rèn)為貴州茅臺(tái)負(fù)的債籌資成本低；相對于其雄厚的資金實(shí)力來說，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；但是其財(cái)務(wù)杠桿利用率低，可以適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿率。所以我們認(rèn)為貴州茅臺(tái)的負(fù)債結(jié)構(gòu)還是較為合理的。所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是指實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤在所有者權(quán)益中的比重。在所有者權(quán)益中，未分配利潤占比最高，且逐年增加，在2012年占比高達(dá)%。從投資者角度出發(fā)，貴州茅臺(tái)擁有強(qiáng)大的分紅能力，雖然貴州茅臺(tái)現(xiàn)金分紅居于同行業(yè)前列，但面對如此巨額的未分配利潤及高的股票價(jià)格，投資者希望能有更好的分紅。盈余公積逐年增長，但占比卻在波動(dòng)中下降。貴州茅臺(tái)2009-2012年，不存在大規(guī)模轉(zhuǎn)增資本的情況，由此我們可以通過計(jì)算投入資本與留存收益的比例來分析企業(yè)主要的自有資本來源。頂巨20092010201120121拎A簾本L翊1禎UM,W:留存收益1Z1町.幻&427,QS16,08巳QQ1甌08&邸&Q%,555.31.建甕公:租1.535^65^141402.644916』罰3.炎￡那4.曲蛆:未分配利潤10,561,552t279.6913,9C3.255,455.611SR9S7,119,131.9528.7C0.075,Z47.50拓人資本對營存收益比率7.?筏5.87%3.2"%留存收益=盈余公積+未分配利潤從上表可以看出，投入資本與留存收益的比值小，且呈逐年下降之勢，下降比例較大。這表明了貴州茅臺(tái)的主要自有資金來源是留存收益，留存收益快速增長，增長比率為％，相較于留存收益，投入資本增長緩慢。實(shí)收資本和企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)，而留存收益則來源于企業(yè)盈利產(chǎn)生的資本增值，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)績的體現(xiàn)。貴州茅臺(tái)自身積累能力強(qiáng)，資本充足，能夠較有利的支持企業(yè)未來的發(fā)展。所有者權(quán)益分析:靡有者權(quán)益分析妾函Hi—、上年年末余額拍，會(huì)注政房變畝200911,50^41^295,95_成1。1^&5135652394.20頃1［泓5紋3鴕」694豆20121甌癡3*7g,泣如前期差者更止二、財(cái)年毛初余額:二.芯年增誠竟動(dòng)金額..」1L503,嘰&第5?95&甌血J39&261L65L56民關(guān)土213,.397,32^300.<1瓦甌蹄9」69Q0￡8阪9滄91&戰(zhàn)25,我3?齡61L2910.050.656-JE5.9614,552,8S&944.00卜339,761,496,G?F9a250,323.807-621土008.450.702.1711二）其地綜舍收益|LL^_<）二）小iq不五歿瓦有原uu&/339,761,496'S7「雖郁耘80??61M而氏或充7UL371=）所有者捍伏咎;i利誡少語本392,000.000肛,所向首投入資本392,000,0002股份克付J入廟有者權(quán)益的金額3勘（□）u__■_n^剝潤分配-L40474L345.?4-L44LS3?,1S6-56-2.3第3點(diǎn)湖?7,34翥酉M8641|L捏理盈余M恕N.援攻一瑯風(fēng)甌準(zhǔn)備二3.對所有者（亟股東）曲分配-LJ04.741.845.74土4敏您L26MEj-2.336.333S90.55T.349,753.916^21]S其他:五）股東權(quán)商K部細(xì)1E3、本年年末余額11土651,56^394.2118,&49,389,694.6225、403,3T9」611.2935,駐土036,397.15]1.所有者權(quán)益水平分析：貴州茅臺(tái)2009-2012年所有者權(quán)益逐年增長，2009年比2012年增加了20,802,471,元，增長幅度為％，從影響的主要項(xiàng)目看，主要原因如下：一（1）凈利潤逐年增長，在2011年和2012年有了大幅增長。與2009年相比，2012年凈利潤增加了9,455,561,元，增長幅度%。由此說明凈利潤增加時(shí)經(jīng)營資本增加的源泉，同時(shí)也是所有者權(quán)益增加的重要途徑。（2）2012年所有者投入資本增加，其原因是吸收少數(shù)股東對貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司投資款所致，貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司是新成立的控股子公司。所有者投入在一定程度上也會(huì)影響企業(yè)的所有者權(quán)益。2.所有者權(quán)益垂直分析:八I"JI~I二/丁’?II7二/?II/UI1/I?L~P?IVI?！?七貴州茅臺(tái)2009年-2012年所有者權(quán)益各項(xiàng)目的構(gòu)成比例變化不大，所以選取2011年，2012年的數(shù)據(jù)分析。碰目1201L變動(dòng)瓠構(gòu)成—「上年土示金額18.549,389^94.€225.403s379.fill.￡9也盤備989副&67es.19K加：會(huì)讓政黃斐豆菌期差惜更正二、本年m初合額18,549.389,694.6225.如&371611..296,853.卿§16.6768.19*三，亦年增展變動(dòng)金前1QOEGEE&7E5_拒％緇&EE5291（一）繇1潤^2&0.323.807.$2140CE.450,702-171758>126>894,E54巳34%\（-）其他綜合收位上述（-）沌（二）小A直250,323.80t521%0081祝.T02.LT%758,126,B94.55虬3驟〔二）所有者拊人資永知甚少常芯392*0。，0。0392,000一。皿.0)3.90S1-帛有音知人咨本通coc.coci湖000,CDC.如2.般僑去付計(jì)久所有者稅益的金額［四）雨徂分配-2.3^333,830.95■*349.7S3.316.21-1.353,48R025.251.典繇公廂巳提用一般鳳窿性備R有所有者（或股玉：的公配03虬空油?務(wù)-4,34&遂&916.21|-laSE3a46Q02E.25-件.如噬k其他（￡）股未桓益內(nèi)部結(jié)綣1四'本年三天會(huì)頷25.403.319.611.2935.451036.397.2510.050.656.785.961000G.COS貴州茅臺(tái)2012年年末余額變動(dòng)為10,050,656,元，以其變動(dòng)為100%，則在此變動(dòng)中凈利潤占比%，本年年初余額變動(dòng)占比為%。在凈利潤增加的同時(shí)，貴州茅臺(tái)也加大了對股東的分配力度，這是投資者希望看到的。三.資產(chǎn)質(zhì)量與結(jié)構(gòu)特征分析1?高質(zhì)量資產(chǎn)的特征（1）經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-短期投資2009年2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)828180614短期投資（交易性金融資產(chǎn)）0000經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)828180614400000000003000000000020000000000年經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)年年年年份400000000003000000000020000000000年經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)年年年短期投資是指企業(yè)購入能夠隨時(shí)變現(xiàn)，并且持有時(shí)間不超過一年（含一年）的有價(jià)證券以及不超過一年（含一年）的其他投資，包括各種股票、債券、基金等。在會(huì)計(jì)上把短期投資計(jì)入”交易性金融資產(chǎn)”科目。根據(jù)圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)呈逐年遞增趨勢，原因是因?yàn)橘F州茅臺(tái)近幾年都沒有短期投資發(fā)生，流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量多，占比高，流動(dòng)性好。結(jié)合以下三方面來分析經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)。首先，分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額2009年2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)收入余65504397額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%%2009年2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2009年2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值（優(yōu)秀值）110%150%190%190%從圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯低于行業(yè)平均周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)值，而且都小于1，主營收入小于流動(dòng)資產(chǎn)平均余額，說明貴州茅臺(tái)沒有充分利用流動(dòng)資產(chǎn)來提高企業(yè)的獲利能力，所以其資產(chǎn)利用率不夠高，應(yīng)該通過貨幣資金、存貨等項(xiàng)目的利用來增加營業(yè)收入，以此提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其次，分析短期債務(wù)的償還能力。根據(jù)案例二可知，貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率和

速動(dòng)比率都比較高，其短期償債能力較強(qiáng)，流動(dòng)性好，盈利能力較高，但是可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性過剩的情況。最后，分析其他應(yīng)收款。根據(jù)2009-2012年貴州茅臺(tái)的年度報(bào)告以及案例一可知，貴州茅臺(tái)不存在其他應(yīng)收款金額過大的情況；但是2012年貴州茅臺(tái)其他應(yīng)收款有了較明顯的增加，可以推測其存在波動(dòng)過于激烈等異?，F(xiàn)象，但是總體而言企業(yè)嚴(yán)格控制了本項(xiàng)資金的占用，不良資產(chǎn)存在的概率較小，營越來越規(guī)范，主業(yè)突出，業(yè)績優(yōu)良。因?yàn)槠渌麘?yīng)收款最沒有價(jià)值，所以貴州茅臺(tái)應(yīng)繼續(xù)保持目前應(yīng)收款所占比重，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。對外投資年礦頊目期初賬市|期末賬面余額購頭國債投資10,000,000.0037.000,CCO.00iuuy剝得盜（嘉金）550』000.00min商業(yè)銀行詼嘏定期債為50』000,000.00國債投資10a000,000.00mogooo.oo育獨(dú)糧行找級定期借券5〔L0Q0aQQO,OQ50jCJOOjQ(?0>C>0JU11國債投資io,ooaooo,ooF10.000,000.00nf|irj商業(yè)銀行族銀定期債荔E0,000,000,0050,000.000,00國債投資io,ooo.coo.ao上表為貴州茅臺(tái)持有至到期投資情況。貴州茅臺(tái)主要投資于國債，基金和商業(yè)銀行次級定期債券?！袄糜保ɑ鹦停┦侵袊ㄔO(shè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，可配置于銀行間市場上的國債、央行票據(jù)、政策性金融債以及其他金融資產(chǎn)。由此可以看出貴州茅臺(tái)投資較保守，主要投資于風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品。長期股權(quán)投資中，貴州茅臺(tái)持有貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）投資合作有限責(zé)任公司%的股份。貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）投資合作有限責(zé)任公司是中國貴州茅臺(tái)酒有限責(zé)任公司的控股子公司。貴州茅臺(tái)子公司情況:輔氏垂也囤異，色既其叫蛔如￥1值晝至.3001通：許繹煢輔氏垂也囤異，色既其叫蛔如￥1值晝至.3001通：許繹煢箭目|番忤裙的m曰吟外〕槨n中尋|機(jī)專部首「陶色柴骨品｛瓶裝酒）（有昭期至囂村】?一jis麓營頂目.me；建材.裝惚材料、金匡村斛-機(jī)犒，電子資備i嶄r玄登、五金壹電玻堆署皿、蟹踏日用荏貨，朝，5女單位辦程射務(wù)句^使崩L信用蝸眼相關(guān)蟠詢.《理業(yè)新卜一財(cái)成員單位夷以宓房殖珂的收特’對成員最立呼棋擔(dān)保.封埋成員單宜之＜衍?：如*七..仍「板-kIf善"名匚皿無"「M旬-'■■J邰轉(zhuǎn)賬結(jié)萱艮相應(yīng)由結(jié)旦.推登務(wù)賽漫th量收成員單位的存款；對成員筆位辦理特默及院資從事向業(yè)抓臨“（以_L溟及行迎事獨(dú)或許可的頂巳苞四行政審況文件或許可立從事主產(chǎn)建董活幼土）固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)作為兩個(gè)重要的非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，隨時(shí)都能推動(dòng)企業(yè)的

經(jīng)營活動(dòng)。貴州茅臺(tái)年計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額大，企業(yè)稅前利潤小，當(dāng)期應(yīng)繳納的所得稅少。企業(yè)在4年期間的無形資產(chǎn)的比例來講還是比較穩(wěn)定的，從他的有增有減來說明了茅臺(tái)公司科學(xué)的管理和控制無形資產(chǎn)。這對公司未來的項(xiàng)目研發(fā)提供了一個(gè)穩(wěn)定的資源。所以，貴州茅臺(tái)的生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌鲂枰漠a(chǎn)品推向市場，并獲得利潤。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值2009年2010年2011年2012年?duì)I業(yè)收入65153固定資產(chǎn)平均余額34343190固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%%無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/無形資產(chǎn)平均余額2009年2009年2010年2011年2012年?duì)I業(yè)收入65無形資產(chǎn)平均余額4無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%153%根據(jù)圖表可知，貴州茅臺(tái)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體處于上升趨勢，在2010年有所下降，無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年遞增趨勢。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表面企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越充分，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高。2010定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2009年降低了％，表明短期內(nèi)企業(yè)對固定資產(chǎn)的利用率較低，固定資產(chǎn)的營業(yè)能力較差。同理，貴州茅臺(tái)無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度很快，利用率高。所以，貴州茅臺(tái)整體的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高，但應(yīng)該在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高這兩個(gè)周轉(zhuǎn)率，以此來提高企業(yè)的盈利能力。四、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)分析流動(dòng)資產(chǎn)比率流動(dòng)資產(chǎn)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)比率對比表流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)比率2009年15,655,585,19,769,623,2010年20,300,284,25,587,579,201127,829,632,34,900,868,2012年36,225,076,44,998,208,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析趨勢圖流動(dòng)資產(chǎn)比率81.00%80.50%80.00%79.50%79.00%78.50%2009年2010年2011年2012年年份流動(dòng)資產(chǎn)比率2009年2010年2011年2012年銷售收入

營業(yè)利潤9,669,999,11,633,283,18,402,355,26,455,335,6,075,520,7,160,906,12,336,164,18,830,739,銷售收入

營業(yè)利潤從流動(dòng)性看，流動(dòng)資產(chǎn)比率越高，企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，償債能力與乘擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)；從收益性看，過高的流動(dòng)資產(chǎn)比率，會(huì)導(dǎo)致周轉(zhuǎn)速度減慢，降低收益能力。因此，我們需要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和獲利性之間進(jìn)行權(quán)衡，以此確定適當(dāng)?shù)谋嚷?。根?jù)計(jì)算和折線圖可知，貴州茅臺(tái)2009到2012年流動(dòng)資產(chǎn)比率呈逐年遞增趨勢，而且四年的流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率都很高，原因可能是因?yàn)槊┡_(tái)貨幣資金、存貨等項(xiàng)目的金額多，導(dǎo)致了流動(dòng)資產(chǎn)總量較多，說明茅臺(tái)的流動(dòng)性好，應(yīng)變能力增強(qiáng)，企業(yè)創(chuàng)造利潤和發(fā)展的機(jī)會(huì)增加，加速資金周轉(zhuǎn)的潛力較大。從銷售收入和營業(yè)利潤的變化狀況可以看出，貴州茅臺(tái)營業(yè)利潤與流動(dòng)資產(chǎn)率同時(shí)提高，二者表現(xiàn)出相同的變化方向，說明茅臺(tái)正在發(fā)揮現(xiàn)有的潛力，經(jīng)營狀況良好；2009-2012年銷售收入和營業(yè)利潤每年都在增加，查閱2009-2012年的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，銷售收入中主營業(yè)務(wù)收入占比很大，因?yàn)槊┡_(tái)以生產(chǎn)高端白酒為主，產(chǎn)品質(zhì)量好有保證，所以市場銷路很好；另外，從銷售產(chǎn)品來看，高度茅臺(tái)酒占白酒的比重大是茅臺(tái)收入的主要增長點(diǎn)，從銷售地區(qū)來看，占總收入比重大的地區(qū)主要集中在國內(nèi)，它是茅臺(tái)業(yè)績的主要地區(qū)增長點(diǎn)，可以推測中國的消費(fèi)者對醬香型白酒有獨(dú)特的偏好。根據(jù)以上分析，說明茅臺(tái)加強(qiáng)了資金周期的運(yùn)轉(zhuǎn)，由此創(chuàng)造出更多的利潤。我們可以得出結(jié)論，貴州茅臺(tái)近幾年不斷提高整體的獲利能力來滿足投資者的需求。非流動(dòng)資產(chǎn)比率非流動(dòng)資產(chǎn)比率=非流動(dòng)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額非流動(dòng)資產(chǎn)比率對比表2009年非流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)總額非流動(dòng)資產(chǎn)比率2010年4,114,037,19,769,623,20112012年5,287,295,25,587,579,7,071,236,34,900,868,8,773,132,44,998,208,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析趨勢圖21.00%20.50%20.00%19.50%19.00%18.50%非流動(dòng)資產(chǎn)比率—非流動(dòng)資產(chǎn)比率2009年2010年2011年2012年2009年2010年2011年2012年占比金額（萬元）占比（%）金額（萬元）占比（％）金額（萬元）金額（萬元）占比（%）（%）資產(chǎn)總額100941100975100953100固定資產(chǎn)56%12%50%31%通常來說，非流動(dòng)資產(chǎn)比率不應(yīng)該太高。如果該比率過高將會(huì)導(dǎo)致以下后果：企業(yè)產(chǎn)生巨額固定費(fèi)用，增大虧損的風(fēng)險(xiǎn)；降低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增大了營運(yùn)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)；降低了資產(chǎn)的彈性，削弱了企業(yè)的相機(jī)調(diào)整能力。從計(jì)算和圖表可以看出，貴州茅臺(tái)2009-2012年非流動(dòng)資產(chǎn)比率總體處于比較穩(wěn)定的波動(dòng)狀態(tài)，基本固定在20%左右，表現(xiàn)為逐年遞減的趨勢，而且非流動(dòng)資產(chǎn)同資產(chǎn)總額的增長變化趨勢相一致。因?yàn)榉橇鲃?dòng)資產(chǎn)比率占比相對正常，沒有過高也沒有過低，說明了以下幾點(diǎn)：第一，貴州茅臺(tái)盡管有進(jìn)行固定資產(chǎn)、在建工程等機(jī)器設(shè)備廠房的購買與建設(shè)，但并沒有造成巨大的費(fèi)用支出，沒有產(chǎn)生赤字虧損；第二，貴州茅臺(tái)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，流動(dòng)性較強(qiáng)，資金利用效率高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?。坏谌?，資產(chǎn)彈性是指資產(chǎn)占用總量和結(jié)構(gòu)能被隨時(shí)調(diào)整的可能性。貴州茅臺(tái)2009-2012年固定資產(chǎn)所占比重呈現(xiàn)下降的趨勢，那么隨時(shí)調(diào)整其占用量及其結(jié)構(gòu)的難度也越小，即資產(chǎn)彈性越大，所以企業(yè)可以根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營性質(zhì)、經(jīng)營周期波動(dòng)、日常支付需要等特點(diǎn)，合理確定其規(guī)模。我們可以得出結(jié)論，

貴州茅臺(tái)盈利能力強(qiáng)，投資人的權(quán)益有保障，固定資產(chǎn)比率固定資產(chǎn)比率=固定資產(chǎn)/資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)比率對比表2009年2010年2011年2012年固定資產(chǎn)3,168,725,4,191,851,5,426,012,6,807,333,資產(chǎn)總額19,769,623,25,587,579,34,900,868,44,998,208,固定資產(chǎn)比率%%%%資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析趨勢圖固定資產(chǎn)比率年份固定資產(chǎn)比率固定資產(chǎn)比率年份固定資產(chǎn)比率2009年2010年2011年2012年占比金額（萬元）占比（％）金額（萬元）占比（%）金額（萬元）金額（萬元）占比（％）（%）資產(chǎn)總額100941100975100953100固定資產(chǎn)56%12%50%31%固定資產(chǎn)原值32%63%50%86%其中：房屋及建筑膈99%物44%80%87%機(jī)器設(shè)備％%%%運(yùn)輸工具.9%.17%.77%.68%電子設(shè)備及其他6%%%%同時(shí)也反映說明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和生產(chǎn)發(fā)展水平，固定資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，了企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。固定資產(chǎn)比率過低，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模將會(huì)受到限制，相應(yīng)地會(huì)對企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和生產(chǎn)成本的降低造成不利的影響，但是過高的固定資產(chǎn)比率必將影響企業(yè)的支付能力，從而加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。說明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和生產(chǎn)發(fā)展水平，固定資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，根據(jù)圖表可知，貴州茅臺(tái)2009-2012年固定資產(chǎn)比率在2009到2010年略有上升，之后略微下降，大致穩(wěn)定在15%-17%之間。茅臺(tái)的固定資產(chǎn)規(guī)模一直穩(wěn)步攀升，從固定資產(chǎn)明細(xì)表中我們可以看出，固定資產(chǎn)增加額主要來自房屋及建筑和機(jī)器設(shè)備。貴州茅臺(tái)固定資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張?jiān)诎拙菩袠I(yè)上市公司中遙遙領(lǐng)先。貴州茅臺(tái)固定資產(chǎn)原值由億到2012年的億，增長了倍。在貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)構(gòu)成中，占比最高的一直是房屋及建筑物。賬面固定資產(chǎn)原值明細(xì)數(shù)據(jù)顯示，2012年末貴州茅臺(tái)機(jī)器設(shè)備原值占比僅為％，遠(yuǎn)低于五糧液%、而其房屋及建筑物在固定資產(chǎn)中的占比卻高達(dá)％，顯著高于同行業(yè)水平。在進(jìn)行固定資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重分析時(shí)還應(yīng)注意：關(guān)注固定資產(chǎn)帶來的收益，應(yīng)將固定資產(chǎn)占全部資產(chǎn)比重的變動(dòng)與銷售收入、利潤的變動(dòng)聯(lián)系起來分析。2009年2010年2011年2012年增長率金額（萬元）增長率（％）金額（萬元）增長率（％）金額（萬元）金額（萬元）增長率（％）（%）銷售收65%%%153%入營業(yè)利11%30%%%潤固定資56%12%50%31%產(chǎn)根據(jù)表格對比數(shù)據(jù)可知，固定資產(chǎn)的增長率呈逐年下降趨勢，而銷售收入和營業(yè)利潤的增長率都是在2009-2011年逐年遞增，在2012年卻出現(xiàn)比較大幅度的下降。所以，固定資產(chǎn)變動(dòng)與銷售收入、營業(yè)利潤的變動(dòng)不一致，原因可能是由于固定資產(chǎn)在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，當(dāng)銷售收入和營業(yè)利潤增長時(shí)，它會(huì)保持相應(yīng)不變。因此，銷售增長速度應(yīng)超過固定資產(chǎn)增長速度才會(huì)合理。從表中可以看出，三者之間的變化關(guān)系較為合理。一旦業(yè)務(wù)量超出相關(guān)范圍時(shí)，固定資產(chǎn)將不是采取直線增加而是采取階梯增加的方式。如果固定資產(chǎn)在階梯增加后，其業(yè)務(wù)量沒有達(dá)到新的相關(guān)范圍的最大業(yè)務(wù)量，必然會(huì)出現(xiàn)固定資產(chǎn)的增長幅度超出銷售收入的增長幅度，只有在固定資產(chǎn)被充分利用后，固定資產(chǎn)的增長幅度才可能與銷售收入、營業(yè)利潤的增長幅度趨于一致。我們可以得出結(jié)論，貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)比率整體處于相對合理的狀態(tài)，說明其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和生產(chǎn)發(fā)展水平較高，八I"JI~I二/丁’?II7二/?II/UI1/I?L~P?IVI。■'七經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，發(fā)展前景較廣闊，但仍然存在一些閑置的固定資產(chǎn)沒有被充分利用的問題。流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率540.00%530.00%520.00%510.00%500.00%490.00%480.00%470.00%460.00%2009年2010流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率540.00%530.00%520.00%510.00%500.00%490.00%480.00%470.00%460.00%2009年2010年2011年2012年年份流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率2009年2010年2011年2012年流動(dòng)資產(chǎn)15,655,585,20,300,284,27,829,632,36,225,076,固定資產(chǎn)3,168,725,4,191,851,5,426,012,6,807,333,流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率%%%%固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)同屬于資產(chǎn)類，其比率的結(jié)果，無非就是企業(yè)資金的流動(dòng)性與固定性的高低問題。比率高說明，企業(yè)在固定資產(chǎn)這塊的資本支出大，但是資金流就降低，進(jìn)而會(huì)有償債能力危機(jī)，但是，固定資產(chǎn)支出較大，就相當(dāng)于你在股票市場一樣，大額購買股票，風(fēng)險(xiǎn)很大，但是資產(chǎn)收益率很高；比率小，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)多，所占資產(chǎn)比重大，這樣說明企業(yè)資金空置，沒有進(jìn)行投資，或者是閑置資金沒有進(jìn)行有效的市場競爭和資本輸出，雖然這樣可以規(guī)避資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)，但從企業(yè)收益角度來講并不是好事情。從圖表可知，流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率總體很高，2010年有所下降，在2011-2012年呈現(xiàn)較大幅度的上升。站在不同性質(zhì)的角度，比率所帶來的結(jié)果性分析也就不一樣。首先，從經(jīng)營性質(zhì)來看，貴州茅臺(tái)的經(jīng)營性質(zhì)屬于白酒類行業(yè)，占據(jù)了白酒市場制高點(diǎn)，稱雄于中國白酒市場。所以其產(chǎn)量高，銷路好，資金周轉(zhuǎn)速度快，流動(dòng)性好。其次，從經(jīng)營規(guī)模來看，通常隨著規(guī)模擴(kuò)大，流動(dòng)資產(chǎn)的比重會(huì)相對下降，而固定資產(chǎn)的比

重會(huì)提高。但是，我們通過對比流動(dòng)資產(chǎn)比率和固定資產(chǎn)比率的計(jì)算結(jié)果及其變化趨勢，發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)流動(dòng)資產(chǎn)比率逐年遞增，固定資產(chǎn)比率卻整體下降，可以推測茅臺(tái)的發(fā)展是否受到了流動(dòng)資產(chǎn)過多的限制。最后，從對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來看，一般而言，貴州茅臺(tái)流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比率較高，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營也就較靈活；但是，持有過多的流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)使企業(yè)喪