開放經(jīng)濟的總需求課件

第十二章開放經(jīng)濟的總需求本章主要內(nèi)容蒙代爾-弗萊明模型浮動匯率與固定匯率通貨貶值與通貨升值小型開放經(jīng)濟的AD曲線2022/12/51莫長煒第十二章開放經(jīng)濟的總需求本章主要內(nèi)容2022/12/41蒙代爾-弗萊明模型2022/12/52莫長煒蒙代爾-弗萊明模型2022/12/42莫長煒蒙代爾-弗萊明模型的關鍵假設小型開放經(jīng)濟開放：資本完全流動小型：利率由世界利率（外生）決定，即r=r*含義國際資本流動之迅速足以使國內(nèi)利率（r）快速調(diào)整至世界利率(r*)2022/12/53莫長煒蒙代爾-弗萊明模型的關鍵假設小型開放經(jīng)濟2022/12/43開放經(jīng)濟中的產(chǎn)品市場與IS曲線（IS*）總收入e為名義匯率(?)實際匯率與名義匯率的關系蒙代爾-弗萊明模型假設P和P*都是固定的，因此實際匯率和名義匯率變動是同比例的因為，所以匯率調(diào)節(jié)產(chǎn)品市場均衡2022/12/54莫長煒開放經(jīng)濟中的產(chǎn)品市場與IS曲線（IS*）總收入2022/12IS*曲線：產(chǎn)品市場均衡↑e=>↓NX=>↓AD=>↓YOYAE=YADAD=C+I(r*)+G+NE(e2)IS*ABAD=C+I(r*)+G+NE(e1)OYeY2*Y1*ONXe2eNX(e2)e1NX(e1)NXe2e1Y2*Y1*2022/12/55莫長煒I(yè)S*曲線：產(chǎn)品市場均衡↑e=>↓NXOYAE=開放經(jīng)濟中的貨幣市場與LM曲線（LM*）實際貨幣余額供給

M是由中央銀行選擇的一個外生政策變量因為分析的短期波動，P也假設是一個外生變量實際貨幣余額需求實際貨幣余額的需求為利率的減函數(shù)和收入增函數(shù)：(M/P)d=L(r，Y)

2022/12/5莫長煒6開放經(jīng)濟中的貨幣市場與LM曲線（LM*）實際貨幣余額供給20LM*曲線：貨幣市場均衡因為所以，有一個唯一的Y與固定的貨幣供給以及固定的世界利率對應，而與匯率e沒有關系因此，表示匯率e與收入Y的LM*曲線為一條垂直直線。2022/12/5莫長煒7LM*OYeY1*LMOYrY1*r*LM*曲線：貨幣市場均衡因為2022/思考：在小型開放經(jīng)濟條件下，央行增加貨幣發(fā)行量對LM*會產(chǎn)生什么影響？2022/12/5莫長煒8M↑?M/P↑?國內(nèi)利率短暫下降?資本撤出國內(nèi)市場?國內(nèi)利率回升到世界利率?在外匯市場上，人民幣供給水平提高?匯率下降?凈出口增加?產(chǎn)出增加?LM*曲線右移LM1*OYeY1*LM2*Y2*思考：在小型開放經(jīng)濟條件下，央行增加貨幣發(fā)行量對LM*蒙代爾-弗萊明模型的均衡2022/12/59莫長煒I(yè)S*OYeY*e*LM*蒙代爾-弗萊明模型的均衡2022/12/49莫長煒I(yè)S*OY浮動匯率下的小型開放經(jīng)濟2022/12/5莫長煒10浮動匯率下的小型開放經(jīng)濟2022/12/4莫長煒10浮動匯率浮動匯率（floatingexchangerate）浮動匯率表明匯率e會對經(jīng)濟狀況的變動自由地作出反應，意味著匯率由市場來決定。2022/12/511莫長煒浮動匯率浮動匯率（floatingexchangerat浮動匯率下的財政政策對于給定的e

，財政擴張增加了計劃支出，使IS*曲線右移由于LM*是垂直的，結果：e

>0,Y

=02022/12/512莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*e2*浮動匯率下的財政政策2022/12/412莫長煒I(yè)S2*OY財政政策的經(jīng)濟學含義在給定匯率e下，政府采購增加，收入有短暫增加的壓力，即IS*向右移動；收入短暫增加，對實際貨幣需求短暫增加，使利率有短暫上升的壓力；在小型開放經(jīng)濟中，資本迅速流入國內(nèi)，利率回到世界利率水平，國內(nèi)投資穩(wěn)定；資本流入，使外匯市場上人民幣需求上升，匯率上升，凈出口下降，抵消財政政策對收入的擴張效應。為什么會抵消？如果凈出口沒有下降到使收入回歸的水平，意味著資本流入還不夠，國國內(nèi)利率還沒有迅速上升到世界利率水平。要使r=r*，資本就會繼續(xù)流入在資本完全流動的小型開放經(jīng)濟中，財政政策提高了匯率，但對實際收入沒有任何影響2022/12/513莫長煒財政政策的經(jīng)濟學含義在給定匯率e下，政府采購增加，收入有短暫財政政策的擠出效應財政政策的“擠出”效應封閉經(jīng)濟條件下財政擴張引起均衡利率上升，擠出投資。（因為沒有進出口，所以不擠出凈出口）小型開放經(jīng)濟條件下財政擴張引起匯率上升，擠出凈出口。（因為利率會回到世界利率水平上，所以不擠出投資）在大型開放經(jīng)濟條件下擴張性的財政政策既會擠出投資又會擠出凈出口2022/12/5莫長煒14財政政策的擠出效應財政政策的“擠出”效應2022/12/4莫浮動匯率下的貨幣政策在固定的P下，M的增加意味著實際貨幣余額增加，使LM*曲線右移結果：

e

<0,Y

>02022/12/515莫長煒LM2*OYeY1*e1*LM1*IS1*e2*Y2*浮動匯率下的貨幣政策2022/12/415莫長煒LM2*OY貨幣政策的經(jīng)濟學含義貨幣供給增加，使得在給定收入下利率有一個暫時下行的壓力，從而資本迅速外流，利率回到世界利率水平；資本外流，在外匯市場上人民幣供給上升，匯率下降，凈出口增加，收入增加。2022/12/5莫長煒16貨幣政策的經(jīng)濟學含義貨幣供給增加，使得在給定收入下利率有一個貨幣政策的作用封閉經(jīng)濟條件下：↑M═?↓r═?↑I═?↑Y小型開放經(jīng)濟條件下：↑M═?↓e═?↑NX═?↑Y擴張性貨幣政策不會增加世界總需求，它只能將對國外產(chǎn)品的需求轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)產(chǎn)品的需求，因此，國內(nèi)就業(yè)與收入的增加是以喪失國外需求為代價的2022/12/517莫長煒貨幣政策的作用封閉經(jīng)濟條件下：2022/12/417莫長煒浮動匯率下的貿(mào)易政策對于任意給定的e值，關稅或配額降低進口水平，提高NX水平，從而增加計劃支出，使IS*曲線右移結果：

e

>0,Y=02022/12/518莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*e2*浮動匯率下的貿(mào)易政策對于任意給定的e值，關稅或配額降低進口水貿(mào)易政策的經(jīng)濟學含義進口限制的作用機理類似于擴張性財政政策，結果，匯率上升，但無法減少貿(mào)易赤字但是，即使NX不變，貿(mào)易獲利也可能減少貿(mào)易限制減少了進口匯率上升減少了出口更少的貿(mào)易意味著更少的“貿(mào)易獲利”對特定產(chǎn)品的進口限制保全了生產(chǎn)該產(chǎn)品的國內(nèi)行業(yè)的就業(yè)機會，卻損害了其他生產(chǎn)出口產(chǎn)品部門的就業(yè)機會。因此，進口限制不會增加總就業(yè)。更糟糕的是，進口限制導致“部門”轉(zhuǎn)移，造成摩擦性失業(yè)。2022/12/519莫長煒貿(mào)易政策的經(jīng)濟學含義進口限制的作用機理類似于擴張性財政政策，固定匯率下的小型開放經(jīng)濟2022/12/5莫長煒20固定匯率下的小型開放經(jīng)濟2022/12/4莫長煒20固定匯率固定匯率（fixedexchangerate）固定匯率表明名義匯率不會對市場變化作出反應，因為中央銀行會根據(jù)其事先決定的匯率值隨時準備從事國內(nèi)通貨（本幣）與國外通貨（外幣）的交易在蒙代爾-弗萊明模型中，當央行需要維持預定的匯率時，央行將移動LM*曲線該制度使名義匯率保持不變，短期，由于價格是固定的，從而也固定了實際匯率，但在長期由于價格具有伸縮性，名義匯率不變，實際匯率將會變動。2022/12/521莫長煒固定匯率固定匯率（fixedexchangerate）2固定匯率下的財政政策在浮動匯率下，財政政策在影響產(chǎn)出方面是無效的在固定匯率下，財政政策在影響產(chǎn)出方面是有效的結果：e

=

0,Y>02022/12/522莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*Y2

*固定匯率下的財政政策在浮動匯率下，財政政策在影響產(chǎn)出方面是無固定匯率下的貨幣政策在浮動匯率下，貨幣政策在影響產(chǎn)出上是相當有效的在固定匯率下，貨幣政策無法影響產(chǎn)出結果：

e

=0,Y=02022/12/523莫長煒OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*固定匯率下的貨幣政策在浮動匯率下，貨幣政策在影響產(chǎn)出上是相當官方調(diào)低匯率的作用通貨貶值(devaluation)通貨的官方價值下跌通貨升值(revaluation)通貨的官方價值上升官方調(diào)低匯率的作用在蒙代爾-弗萊明模型中，通貨貶值使LM*曲線向右移動，起著類似于浮動匯率下貨幣供給增加的作用，即通貨貶值擴大了凈出口，最終導致增加收入2022/12/524莫長煒官方調(diào)低匯率的作用通貨貶值(devaluation)2022固定匯率下的貿(mào)易政策在浮動匯率下，貿(mào)易限制無法影響Y或NX在固定匯率下，進口限制能增加Y或NX但是，該政策只能將對國外產(chǎn)品的需求轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)產(chǎn)品的需求，因此，本國所得即為外國所失2022/12/525莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*Y2

*固定匯率下的貿(mào)易政策在浮動匯率下，貿(mào)易限制無法影響Y或NX2蒙代爾-弗萊明模型的政策：總結2022/12/526莫長煒蒙代爾-弗萊明模型的政策：總結2022/12/426莫長煒

浮動匯率還是固定匯率：關于人民幣匯率的爭論支持人民幣與美元掛鉤的代表：蒙代爾：因研究國際金融而獲諾貝爾獎（1999）麥金農(nóng)：斯坦福大學專門研究中國和日本匯率制支持人民幣應該浮動的代表：國際貨幣基金組織投資銀行界其他幾乎所有具有國際影響力的經(jīng)濟學家，如克魯格曼就是最典型的代表2022/12/527莫長煒浮動匯率還是固定匯率：關于人民幣匯率的爭論支持人民幣與美固定匯率制的優(yōu)點和缺點守住官方匯率的條件政府擁有大量外匯儲備和貿(mào)易順差優(yōu)點可以幫助個人及企業(yè)消除匯率風險，降低國際貿(mào)易及投資的交易成本可以營造相對穩(wěn)定和容易預測的宏觀經(jīng)濟環(huán)境缺點不利于通過人民幣升值來減緩通脹壓力，尤其是住房等非貿(mào)易商品價格上漲帶來的通脹賺來的外匯主要用來保住人民幣匯率，而不能用于教育、醫(yī)療保健等方面以提高居民福利2022/12/5莫長煒28固定匯率制的優(yōu)點和缺點守住官方匯率的條件2022/12/4莫浮動匯率制的優(yōu)點與缺點優(yōu)點為央行提供了一個獨立的貨幣政策工具來追求其他經(jīng)濟目標，如維持增長的穩(wěn)定、控制通脹缺點個人、企業(yè)、銀行必須承擔匯率風險2022/12/5莫長煒29浮動匯率制的優(yōu)點與缺點優(yōu)點2022/12/4莫長煒29不可能三角2022/12/5莫長煒30資本自由流動獨立的貨幣政策固定匯率(U.S.)(China)(HongKong)不可能三角2022/12/4莫長煒30資本自由流動獨立的貨幣蒙代爾-弗萊明模型與AD曲線2022/12/5莫長煒31蒙代爾-弗萊明模型與AD曲線2022/12/4莫長煒31價格P的變動當物價P變動時，M-F模型中NX便是關于實際匯率ε的函數(shù)IS*：LM*：注：之前NX是e的函數(shù)，當物價P不變時，名義匯率e與實際匯率同方向變化2022/12/532莫長煒價格P的變動當物價P變動時，M-F模型中NX便是關于實際匯率AD曲線AD曲線向下傾斜↑P

?↓(M/P)?LM*曲線左移?↑

ε?↓NX?↓Y2022/12/533莫長煒OYε2εIS*AD*LM*(P2)OYPY2*Y1*P2P1Y2*Y1*LM*(P1)ε1AD曲線AD曲線向下傾斜2022/12/433莫長煒OYε2從短期到長期如果，則物價P存在向下的壓力，隨著時間的推移，有：P↓?M/P↑?ε↓?NX↑?Y↑

2022/12/534莫長煒從短期到長期如果，則物價P存在向下的壓力，隨利率差2022/12/5莫長煒35利率差2022/12/4莫長煒35利率差存在的原因利率差世界各國的利率存在某種程度的差別，即r≠r*主要原因國家風險：因經(jīng)濟或政治動蕩，一國債務人會拖欠其借款的風險預期的匯率變動：假如人們預期一國匯率會下降，則該國債務人需支付較高的利率，以補償債權人預期的貨幣貶值2022/12/536莫長煒利率差存在的原因利率差2022/12/436莫長煒蒙代爾-弗萊明模型中的利率差令這里是風險補償（風險貼水）以替換IS*和LM*方程中的r

2022/12/537莫長煒蒙代爾-弗萊明模型中的利率差令2022/12/437莫長煒

增加的影響IS*左移，因為LM*右移，因為所以，Y必須增加，以恢復貨幣市場的均衡結果：

e

<0,Y>02022/12/538莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*Y2

*e2*增加的影響IS*左移，因為2022/12/438莫Y增加的原因e的下降是直觀的國家風險增加或預期貨幣貶值使持有該國貨幣不再有吸引力匯率的預期部分是自我實現(xiàn)的，人們對一種通貨未來將貶值的預期會引起它現(xiàn)在貶值Y增加因為NX增加（源于本幣貶值）的幅度大于投資I的下降（源于利率上升）的幅度2022/12/539莫長煒Y增加的原因e的下降是直觀的2022/12/439莫長煒為什么收入可能不會上升為防止本幣貶值，央行可能減少貨幣供應本幣貶值會提高進口品的價格，進而提高物價水平（從而減少實際的貨幣供給）消費者可能持有更多的貨幣以應對風險增加帶來的影響以上三種變動都會使LM*曲線左移，減緩匯率的下降，降低收入2022/12/540莫長煒為什么收入可能不會上升為防止本幣貶值，央行可能減少貨幣供應2案例研究：墨西哥比索危機2022/12/541莫長煒案例研究：墨西哥比索危機2022/12/441莫長煒2022/12/542莫長煒2022/12/442莫長煒墨西哥危機對美國的影響美國商品在墨西哥市場變得更加昂貴因出口產(chǎn)品需求減少，美國企業(yè)收入減少美-墨邊境的數(shù)百家公司破產(chǎn)以美元估值的墨西哥資產(chǎn)損失慘重影響到美國數(shù)百萬居民的退休儲蓄2022/12/543莫長煒墨西哥危機對美國的影響美國商品在墨西哥市場變得更加昂貴202理解墨西哥危機20世紀90年代早期，墨西哥是一個處于上升的國家，北美自由貿(mào)易協(xié)定使人們對墨西哥經(jīng)濟的未來充滿信心，外國投資者向墨西哥政府和企業(yè)發(fā)放貸款1994年恰帕斯地區(qū)出現(xiàn)暴力起義，總統(tǒng)候選人卡羅索被謀殺，墨西哥政局動蕩，投資者提高了墨西哥的風險貼水為抑制通貨膨脹，1994年美聯(lián)儲多次提高利率（Δr*>0）上述事件使墨西哥比索面臨貶值壓力2022/12/544莫長煒理解墨西哥危機20世紀90年代早期，墨西哥是一個處于上升的國理解墨西哥危機（續(xù)）墨西哥央行不斷向外國投資者重申其不允許比索貶值的決心，為此，墨央行在外匯市場上出售美元，購進比索，以維持比索對美元的匯率要維持比索對美元的匯率，墨央行必須有足夠的美元儲備但墨西哥根本沒有那么多美元儲備2022/12/545莫長煒理解墨西哥危機（續(xù)）墨西哥央行不斷向外國投資者重申其不允許比理解墨西哥危機（續(xù)）1994年底，墨央行的比索告罄，12月20日，墨政府宣布比索貶值13%2022/12/546莫長煒理解墨西哥危機（續(xù)）2022/12/446莫長煒理解墨西哥危機（續(xù)）之前墨政府反復承諾不貶值，此舉使投資者更不信任墨政府，他們變現(xiàn)了在墨西哥的資產(chǎn)，席卷資本而去12月22日，墨央行的美元儲備幾乎耗盡，不得不放棄固定匯率制，允許匯率自由浮動一周之內(nèi)，比索匯率又下降30%2022/12/547莫長煒理解墨西哥危機（續(xù)）之前墨政府反復承諾不貶值，此舉使投資者更理解墨西哥危機（續(xù)）1995年，美國和IMF就開始對墨西哥進行干預，向墨西哥政府提供500億信用擔保。上述措施使人們對墨西哥的信心得以恢復，降低了風險貼水1995年以后，墨西哥開始從危機中強勁復蘇2022/12/5莫長煒48理解墨西哥危機（續(xù)）1995年，美國和IMF就開始對墨西哥進作業(yè)

1、3、5、6、72022/12/5莫長煒49作業(yè) 1、3、5、6、72022/12/4莫長煒49謝謝！2022/12/5莫長煒50謝謝！2022/12/4莫長煒50第十二章開放經(jīng)濟的總需求本章主要內(nèi)容蒙代爾-弗萊明模型浮動匯率與固定匯率通貨貶值與通貨升值小型開放經(jīng)濟的AD曲線2022/12/551莫長煒第十二章開放經(jīng)濟的總需求本章主要內(nèi)容2022/12/41蒙代爾-弗萊明模型2022/12/552莫長煒蒙代爾-弗萊明模型2022/12/42莫長煒蒙代爾-弗萊明模型的關鍵假設小型開放經(jīng)濟開放：資本完全流動小型：利率由世界利率（外生）決定，即r=r*含義國際資本流動之迅速足以使國內(nèi)利率（r）快速調(diào)整至世界利率(r*)2022/12/553莫長煒蒙代爾-弗萊明模型的關鍵假設小型開放經(jīng)濟2022/12/43開放經(jīng)濟中的產(chǎn)品市場與IS曲線（IS*）總收入e為名義匯率(?)實際匯率與名義匯率的關系蒙代爾-弗萊明模型假設P和P*都是固定的，因此實際匯率和名義匯率變動是同比例的因為，所以匯率調(diào)節(jié)產(chǎn)品市場均衡2022/12/554莫長煒開放經(jīng)濟中的產(chǎn)品市場與IS曲線（IS*）總收入2022/12IS*曲線：產(chǎn)品市場均衡↑e=>↓NX=>↓AD=>↓YOYAE=YADAD=C+I(r*)+G+NE(e2)IS*ABAD=C+I(r*)+G+NE(e1)OYeY2*Y1*ONXe2eNX(e2)e1NX(e1)NXe2e1Y2*Y1*2022/12/555莫長煒I(yè)S*曲線：產(chǎn)品市場均衡↑e=>↓NXOYAE=開放經(jīng)濟中的貨幣市場與LM曲線（LM*）實際貨幣余額供給

M是由中央銀行選擇的一個外生政策變量因為分析的短期波動，P也假設是一個外生變量實際貨幣余額需求實際貨幣余額的需求為利率的減函數(shù)和收入增函數(shù)：(M/P)d=L(r，Y)

2022/12/5莫長煒56開放經(jīng)濟中的貨幣市場與LM曲線（LM*）實際貨幣余額供給20LM*曲線：貨幣市場均衡因為所以，有一個唯一的Y與固定的貨幣供給以及固定的世界利率對應，而與匯率e沒有關系因此，表示匯率e與收入Y的LM*曲線為一條垂直直線。2022/12/5莫長煒57LM*OYeY1*LMOYrY1*r*LM*曲線：貨幣市場均衡因為2022/思考：在小型開放經(jīng)濟條件下，央行增加貨幣發(fā)行量對LM*會產(chǎn)生什么影響？2022/12/5莫長煒58M↑?M/P↑?國內(nèi)利率短暫下降?資本撤出國內(nèi)市場?國內(nèi)利率回升到世界利率?在外匯市場上，人民幣供給水平提高?匯率下降?凈出口增加?產(chǎn)出增加?LM*曲線右移LM1*OYeY1*LM2*Y2*思考：在小型開放經(jīng)濟條件下，央行增加貨幣發(fā)行量對LM*蒙代爾-弗萊明模型的均衡2022/12/559莫長煒I(yè)S*OYeY*e*LM*蒙代爾-弗萊明模型的均衡2022/12/49莫長煒I(yè)S*OY浮動匯率下的小型開放經(jīng)濟2022/12/5莫長煒60浮動匯率下的小型開放經(jīng)濟2022/12/4莫長煒10浮動匯率浮動匯率（floatingexchangerate）浮動匯率表明匯率e會對經(jīng)濟狀況的變動自由地作出反應，意味著匯率由市場來決定。2022/12/561莫長煒浮動匯率浮動匯率（floatingexchangerat浮動匯率下的財政政策對于給定的e

，財政擴張增加了計劃支出，使IS*曲線右移由于LM*是垂直的，結果：e

>0,Y

=02022/12/562莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*e2*浮動匯率下的財政政策2022/12/412莫長煒I(yè)S2*OY財政政策的經(jīng)濟學含義在給定匯率e下，政府采購增加，收入有短暫增加的壓力，即IS*向右移動；收入短暫增加，對實際貨幣需求短暫增加，使利率有短暫上升的壓力；在小型開放經(jīng)濟中，資本迅速流入國內(nèi)，利率回到世界利率水平，國內(nèi)投資穩(wěn)定；資本流入，使外匯市場上人民幣需求上升，匯率上升，凈出口下降，抵消財政政策對收入的擴張效應。為什么會抵消？如果凈出口沒有下降到使收入回歸的水平，意味著資本流入還不夠，國國內(nèi)利率還沒有迅速上升到世界利率水平。要使r=r*，資本就會繼續(xù)流入在資本完全流動的小型開放經(jīng)濟中，財政政策提高了匯率，但對實際收入沒有任何影響2022/12/563莫長煒財政政策的經(jīng)濟學含義在給定匯率e下，政府采購增加，收入有短暫財政政策的擠出效應財政政策的“擠出”效應封閉經(jīng)濟條件下財政擴張引起均衡利率上升，擠出投資。（因為沒有進出口，所以不擠出凈出口）小型開放經(jīng)濟條件下財政擴張引起匯率上升，擠出凈出口。（因為利率會回到世界利率水平上，所以不擠出投資）在大型開放經(jīng)濟條件下擴張性的財政政策既會擠出投資又會擠出凈出口2022/12/5莫長煒64財政政策的擠出效應財政政策的“擠出”效應2022/12/4莫浮動匯率下的貨幣政策在固定的P下，M的增加意味著實際貨幣余額增加，使LM*曲線右移結果：

e

<0,Y

>02022/12/565莫長煒LM2*OYeY1*e1*LM1*IS1*e2*Y2*浮動匯率下的貨幣政策2022/12/415莫長煒LM2*OY貨幣政策的經(jīng)濟學含義貨幣供給增加，使得在給定收入下利率有一個暫時下行的壓力，從而資本迅速外流，利率回到世界利率水平；資本外流，在外匯市場上人民幣供給上升，匯率下降，凈出口增加，收入增加。2022/12/5莫長煒66貨幣政策的經(jīng)濟學含義貨幣供給增加，使得在給定收入下利率有一個貨幣政策的作用封閉經(jīng)濟條件下：↑M═?↓r═?↑I═?↑Y小型開放經(jīng)濟條件下：↑M═?↓e═?↑NX═?↑Y擴張性貨幣政策不會增加世界總需求，它只能將對國外產(chǎn)品的需求轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)產(chǎn)品的需求，因此，國內(nèi)就業(yè)與收入的增加是以喪失國外需求為代價的2022/12/567莫長煒貨幣政策的作用封閉經(jīng)濟條件下：2022/12/417莫長煒浮動匯率下的貿(mào)易政策對于任意給定的e值，關稅或配額降低進口水平，提高NX水平，從而增加計劃支出，使IS*曲線右移結果：

e

>0,Y=02022/12/568莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*e2*浮動匯率下的貿(mào)易政策對于任意給定的e值，關稅或配額降低進口水貿(mào)易政策的經(jīng)濟學含義進口限制的作用機理類似于擴張性財政政策，結果，匯率上升，但無法減少貿(mào)易赤字但是，即使NX不變，貿(mào)易獲利也可能減少貿(mào)易限制減少了進口匯率上升減少了出口更少的貿(mào)易意味著更少的“貿(mào)易獲利”對特定產(chǎn)品的進口限制保全了生產(chǎn)該產(chǎn)品的國內(nèi)行業(yè)的就業(yè)機會，卻損害了其他生產(chǎn)出口產(chǎn)品部門的就業(yè)機會。因此，進口限制不會增加總就業(yè)。更糟糕的是，進口限制導致“部門”轉(zhuǎn)移，造成摩擦性失業(yè)。2022/12/569莫長煒貿(mào)易政策的經(jīng)濟學含義進口限制的作用機理類似于擴張性財政政策，固定匯率下的小型開放經(jīng)濟2022/12/5莫長煒70固定匯率下的小型開放經(jīng)濟2022/12/4莫長煒20固定匯率固定匯率（fixedexchangerate）固定匯率表明名義匯率不會對市場變化作出反應，因為中央銀行會根據(jù)其事先決定的匯率值隨時準備從事國內(nèi)通貨（本幣）與國外通貨（外幣）的交易在蒙代爾-弗萊明模型中，當央行需要維持預定的匯率時，央行將移動LM*曲線該制度使名義匯率保持不變，短期，由于價格是固定的，從而也固定了實際匯率，但在長期由于價格具有伸縮性，名義匯率不變，實際匯率將會變動。2022/12/571莫長煒固定匯率固定匯率（fixedexchangerate）2固定匯率下的財政政策在浮動匯率下，財政政策在影響產(chǎn)出方面是無效的在固定匯率下，財政政策在影響產(chǎn)出方面是有效的結果：e

=

0,Y>02022/12/572莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*Y2

*固定匯率下的財政政策在浮動匯率下，財政政策在影響產(chǎn)出方面是無固定匯率下的貨幣政策在浮動匯率下，貨幣政策在影響產(chǎn)出上是相當有效的在固定匯率下，貨幣政策無法影響產(chǎn)出結果：

e

=0,Y=02022/12/573莫長煒OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*固定匯率下的貨幣政策在浮動匯率下，貨幣政策在影響產(chǎn)出上是相當官方調(diào)低匯率的作用通貨貶值(devaluation)通貨的官方價值下跌通貨升值(revaluation)通貨的官方價值上升官方調(diào)低匯率的作用在蒙代爾-弗萊明模型中，通貨貶值使LM*曲線向右移動，起著類似于浮動匯率下貨幣供給增加的作用，即通貨貶值擴大了凈出口，最終導致增加收入2022/12/574莫長煒官方調(diào)低匯率的作用通貨貶值(devaluation)2022固定匯率下的貿(mào)易政策在浮動匯率下，貿(mào)易限制無法影響Y或NX在固定匯率下，進口限制能增加Y或NX但是，該政策只能將對國外產(chǎn)品的需求轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)產(chǎn)品的需求，因此，本國所得即為外國所失2022/12/575莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*Y2

*固定匯率下的貿(mào)易政策在浮動匯率下，貿(mào)易限制無法影響Y或NX2蒙代爾-弗萊明模型的政策：總結2022/12/576莫長煒蒙代爾-弗萊明模型的政策：總結2022/12/426莫長煒

浮動匯率還是固定匯率：關于人民幣匯率的爭論支持人民幣與美元掛鉤的代表：蒙代爾：因研究國際金融而獲諾貝爾獎（1999）麥金農(nóng)：斯坦福大學專門研究中國和日本匯率制支持人民幣應該浮動的代表：國際貨幣基金組織投資銀行界其他幾乎所有具有國際影響力的經(jīng)濟學家，如克魯格曼就是最典型的代表2022/12/577莫長煒浮動匯率還是固定匯率：關于人民幣匯率的爭論支持人民幣與美固定匯率制的優(yōu)點和缺點守住官方匯率的條件政府擁有大量外匯儲備和貿(mào)易順差優(yōu)點可以幫助個人及企業(yè)消除匯率風險，降低國際貿(mào)易及投資的交易成本可以營造相對穩(wěn)定和容易預測的宏觀經(jīng)濟環(huán)境缺點不利于通過人民幣升值來減緩通脹壓力，尤其是住房等非貿(mào)易商品價格上漲帶來的通脹賺來的外匯主要用來保住人民幣匯率，而不能用于教育、醫(yī)療保健等方面以提高居民福利2022/12/5莫長煒78固定匯率制的優(yōu)點和缺點守住官方匯率的條件2022/12/4莫浮動匯率制的優(yōu)點與缺點優(yōu)點為央行提供了一個獨立的貨幣政策工具來追求其他經(jīng)濟目標，如維持增長的穩(wěn)定、控制通脹缺點個人、企業(yè)、銀行必須承擔匯率風險2022/12/5莫長煒79浮動匯率制的優(yōu)點與缺點優(yōu)點2022/12/4莫長煒29不可能三角2022/12/5莫長煒80資本自由流動獨立的貨幣政策固定匯率(U.S.)(China)(HongKong)不可能三角2022/12/4莫長煒30資本自由流動獨立的貨幣蒙代爾-弗萊明模型與AD曲線2022/12/5莫長煒81蒙代爾-弗萊明模型與AD曲線2022/12/4莫長煒31價格P的變動當物價P變動時，M-F模型中NX便是關于實際匯率ε的函數(shù)IS*：LM*：注：之前NX是e的函數(shù)，當物價P不變時，名義匯率e與實際匯率同方向變化2022/12/582莫長煒價格P的變動當物價P變動時，M-F模型中NX便是關于實際匯率AD曲線AD曲線向下傾斜↑P

?↓(M/P)?LM*曲線左移?↑

ε?↓NX?↓Y2022/12/583莫長煒OYε2εIS*AD*LM*(P2)OYPY2*Y1*P2P1Y2*Y1*LM*(P1)ε1AD曲線AD曲線向下傾斜2022/12/433莫長煒OYε2從短期到長期如果，則物價P存在向下的壓力，隨著時間的推移，有：P↓?M/P↑?ε↓?NX↑?Y↑

2022/12/584莫長煒從短期到長期如果，則物價P存在向下的壓力，隨利率差2022/12/5莫長煒85利率差2022/12/4莫長煒35利率差存在的原因利率差世界各國的利率存在某種程度的差別，即r≠r*主要原因國家風險：因經(jīng)濟或政治動蕩，一國債務人會拖欠其借款的風險預期的匯率變動：假如人們預期一國匯率會下降，則該國債務人需支付較高的利率，以補償債權人預期的貨幣貶值2022/12/586莫長煒利率差存在的原因利率差2022/12/436莫長煒蒙代爾-弗萊明模型中的利率差令這里是風險補償（風險貼水）以替換IS*和LM*方程中的r

2022/12/587莫長煒蒙代爾-弗萊明模型中的利率差令2022/12/437莫長煒

增加的影響IS*左移，因為LM*右移，因為所以，Y必須增加，以恢復貨幣市場的均衡結果：

e

<0,Y>02022/12/588莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*